オペレーター

皆様、ご参加いただきありがとうございます。アジレント・テクノロジーズ社、2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。[Operator Instructions] これより、インベスター・リレーションズ担当副社長のテジャス・サバントに進行を交代します。テジャス、お願いします。

テジャス・サバント

ありがとうございます。皆様、アジレントの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。電話会議には、CEOのパドライグ・マクドネル、およびCFOのアダム・エリノフが同席しております。質疑応答には、ライフサイエンスおよび診断市場グループのプレジデントであるサイモン・メイ、アジレント・クロスラブ・グループのプレジデントであるアンジェリカ・リーマン、およびアプライド・マーケット・グループのプレジデントであるマイク・チャンが参加いたします。

本プレゼンテーションはライブでウェブキャスト配信されています。第1四半期の財務結果に関するプレスリリース、投資家向けプレゼンテーション、および本日の議論を補足する情報は、弊社ウェブサイト（investor.agilent.com）にて、本ウェブキャストの録画とともにご覧いただけます。本日のお話では、非GAAP財務指標に言及します。非GAAP指標は補足的なものであり、GAAPによる結果の代わりとなるものではありません。

最も直接的に比較可能なGAAP財務指標および調整内容は、プレスリリースおよび弊社ウェブサイトでご確認いただけます。特記のない限り、財務指標の増加または減少に関するすべての言及は前年同期比であり、売上高成長に関する言及はコアベースに基づいています。収益性指標に関するすべての言及は、非GAAPベースに基づいています。コア売上高成長率は、為替レートの影響、および過去12か月以内に行われた買収および事業売却の影響を調整したものです。

ガイダンスは予想為替レートに基づいています。本電話会議の中で、当社は会社の財務パフォーマンスに関する将来予測に関する記述を行います。これらの記述はリスクと不確実性を伴うものであり、本日時点においてのみ有効です。アジレントは、これらを更新する義務を負いません。

当社の業績がこれらの将来予測に関する記述と異なる原因となるリスクやその他の要因の詳細については、当社の最近のSEC提出書類をご参照ください。それでは、パドライグに交代いたします。

パドライグ・マクドネル

ありがとう、テジャス。皆様、ようこそ。ダイナミックではありますが、全体として改善傾向にある市場環境の中で、アジレントのチームがうまく実行に移し、非常に堅実な年度のスタートを切ることができました。第1四半期において、アジレントは売上高18億ドルを報告しました。

これはコアベースで4.4%の成長であり、11月のガイダンス範囲内でした。エンドマーケットの状況は概ね当社の予想通りでしたが、売上高の結果は、1月の最終週に米国で発生した冬の嵐の影響を受けました。この嵐により売上高に約1,000万ドルの影響が生じましたが、その大部分は2月初旬に回復しました。この影響は、主に米国のテネシー州メンフィスにある当社の主要な米州物流センターから、物流業者が3日間製品を出荷できなかったことによるものです。

この時期は通常、四半期で最も出荷が繁忙な週にあたります。天候にもかかわらず、営業利益率は24.6%となり、当社の予想通りであり、今年度の残りの期間に向けた堅実な出発点となりました。今後、当社は販売量の増加によるレバレッジの恩恵を受けることを想定しており、関税の逆風は減少し続けること、ならびに当社の「Igniteオペレーティングシステム」による段階的な利益が、年度の残りの期間を通じて順次マージンの改善を推進すると期待しています。第1四半期のEPSは1.36ドルで、これも予想の範囲内でした。

嵐の影響を調整した場合、当社の第1四半期の売上高、営業利益率、およびEPSはすべて、11月のガイダンス範囲の中央値を上回っていたことになります。健全な基礎的結果です。四半期を通じて、アジレントのチームは、常に変わらずお客様への提供にコミットしてきました。第1四半期の結果の詳細に入る前に、当社の成長を加速させている3つの主要なビジネス・イニシアチブについて私の考えを共有したいと思います。

これらには、私が頻繁に話しているテーマである、お客様との親密性を強化する高度に差別化されたサービス組織、最近のイノベーションに関するアップデート、そして最後に、Igniteオペレーティングシステムがいかにアジレントの変革を継続的に推進しているか、が含まれます。まず、当社の差別化された「顧客との親密性」についてお話しします。前四半期、私はフィールドサービスエンジニアが案件パイプラインと成約率に果たしている並外れた貢献について強調しました。今回は、大手製薬企業との複数の主要な顧客獲得があった、当社のエンタープライズ・サービス事業に焦点を当てたいと思います。

当社のエンタープライズ・サービス・オファリングは、並外れた顧客との親密性を強固なものにし、大きなダウンストリームの価値を解き放つ、アジレントにとっての重要な戦略的差別化要因となっています。この事業は、現在当社の総サービス売上高の約10%を占めており、低い二桁のCAGR（年平均成長率）で順調に成長しています。直接的な売上貢献を超えて、当社が顧客と築く関係は、アジレントに多大な長期的価値をもたらし、時間の経過とともに顧客内シェア（ウォレットシェア）を獲得できる独自のポジションを築いています。このオファリングには、当社の専門的なオンサイト・サポート技術者を顧客拠点に配置することや、CrossLab Connectを通じたデジタル機能の活用が含まれており、モニタリング、アラート、およびパフォーマンス分析を提供します。

これにより、ラボの運営に関する独自の洞察と可視性を得ることができ、極めて重要なこととして、顧客のラボに対して効率性と経済性の向上をもたらすことができます。これらの成功した成果により、当社は信頼されるパートナーとしての地位を確立しており、顧客は、将来のテクノロジーニーズや機器の購入決定に影響を与える重要なデータと洞察を提供するパートナーとして当社を頼りにすることができます。当社は、上位20社のバイオ製薬企業のほぼすべてと契約を結んでいます。さらに、過去3年間で、エンドマーケット全体で18件の競合からのリプレイスに成功しました。

最近の主要な獲得事例における初期の顧客フィードバックでは、当社のスペシャリストをオンサイトに配置することの価値が、迅速なレスポンス、部品の可用性の向上、消耗品やシステムの使用に関するより良いアドバイスなどを含めて裏付けられています。当社の主要なサービスチームから得られる洞察は、市場平均を上回る持続的な長期的成長を支える、顧客中心のイノベーションを推進するための重要な成功要因です。お客様から特に好評を得ている最近の事例をいくつか挙げたいと思います。まず、当社のAltura超不活性カラム・ポートフォリオです。

10月に、GLP-1などを含むバイオ製薬のワークフローをサポートする最初のAlturaカラムを発売しました。発売以来、すでに上位20社のバイオ製薬企業の50%がこれらのカラムを注文しています。そして、Alturaは当社のバイオカラムの成長を30%以上に倍増させており、これはAlturaの説得力のある性能の証です。ちょうど先月、Alturaファミリーの次なるカラムとして、PFASワークフローの改善に焦点を当てたものを発売しました。

これらのカラムは、主要なワークフローの課題を解決し、新しいEU規制に対応するために特別に開発されました。さらに、単一のワークフローで短鎖と長鎖の両方のPFASの分離を可能にすることで、顧客の処理能力を2倍にします。発売は非常に好調なスタートを切っており、開始直後から強い需要があり、競合他社の製品と比較して非常に肯定的な顧客フィードバックを得ています。今年後半以降、新しいユースケースに向けてAlturaファミリーの継続的な拡大を期待していただいて構いません。

次に、夏季半ばの発売以来、勢いを増し続けているPro iQ LC/MSについて強調したいと思います。堅調な採用が見られており、当四半期のシングルクアドラポール・ファミリーの成長は40%を超えています。拡張された質量範囲を持つ高度なシングルクアドラポールLC/MSという価値提案が共感を得ており、特に小分子からバイオ医薬品やモノクローナル抗体へと移行している製薬のお客様にとって非常に魅力的です。当社の癌診断事業も、顧客のニーズに応えるためにイノベーションを続けています。

前四半期、私は当社の最も高度な自動化プラットフォームであるOmnisを、より広範な顧客層へ拡大することについてお話ししました。この発売は非常に力強いスタートを切っており、中程度の処理能力を持つラボに対して、魅力的な経済性とともに最新のテクノロジーへのアクセスを提供しています。また、癌診断分野における新しいS-540-MDスライドスキャナー・システムは、癌診断のお客様に最新のデジタルツールを提供し続ける継続的な取り組みの一環として、1月下旬に発表しました。最後に、四半期の初めに、当社の市場をリードする分光法事業が、Raman Insight BRTシリーズ・アラーム分解能システムのリリースを発表しました。

この新システムは、空港のセキュリティ・チェックポイントにおける安全性向上と業務の合理化を実現するために、次世代の処理能力と感度を提供します。この新しい装置は、当四半期中に900万ドルのTSA（運輸保安局）との契約を締結しており、今後数年間でより大規模な航空保安入札を獲得できる好位置につけていると確信しています。最後に焦点を当てたいトピックは、当社のIgniteオペレーティングシステムです。ご存知のように、当社は実行の卓越性を推進し、意思決定を加速させ、統合された企業としてのAgilentの価値を最大限に引き出すために、2025年初頭にIgniteを立ち上げました。

この1年間で、Igniteは当社のエンタープライズ・オペレーティングシステムへと進化し、戦略、リソース、および責任を一致させて、持続的な成長、マージンの拡大、および長期的な株主価値を推進するための核心的な差別化要因となっています。Igniteは、最初の12か月間で、価格実現率の倍増、大幅な調達コストの削減、組織構造の簡素化、および関税緩和プログラムの開始など、すでに明確な財務成果を上げています。また、IgniteはBIOVECTRAの統合成功を通じてM&Aの実行における有効性を示し、将来の取引において価値獲得を加速させるための再現可能なプレイブックを確立しました。この第4四半期だけでも、Igniteは200ベーシスポイント近い価格改定をもたらし、継続的な関税費用の削減、ならびに当社の新しいagilent.comウェブサイトの非常に成功した立ち上げを実現しました。

これにより、デジタル注文の成長は全体の注文書の2倍以上に達しました。2026年度の残りの期間に向けて、当社はIgniteを新しい価値創造のワークストリームへと拡大し、削減されたコストの一部を事業に再投資しています。これらのワークストリームには、市場投入までのスピード向上によるリターンとイノベーション投資の拡大、商業的な生産性を高めるためのデジタルおよびeコマース能力の進展、ならびに、顧客の洞察を深め、定型業務を自動化し、製造サイクルタイムを短縮するために、明確なROI（投資利益率）を持つターゲットを絞った人工知能（AI）への取り組みの展開が含まれます。また、進化する地政学的環境において、効率性、回復力、および顧客への近接性を向上させる「後悔のない投資（no regret investments）」を実行することで、ソフトウェア開発を加速し、サプライチェーン能力を強化しています。

それでは、第1四半期の結果に関する詳細を、エンドマーケットから共有させていただきます。昨年を通じて見られたエンドマーケットの改善は、第1四半期を通じて概ね維持されました。全体として、当社の市場には潜在的な勢いが見られます。重要な点として、当社の最大のエンドマーケットにおける構造的なトレンドは、引き続き強固な基盤にあります。

それには、製薬および半導体製造のリショアリング（国内回帰）、GLP-1の採用、ならびにLCおよびGC機器の買い替えサイクルが含まれます。製薬分野の成長は7%で、予想通りでした。バイオテクノロジー分野では、暦年末の資金調達増やM&A活動に支えられ、二桁成長を記録しました。中程度の一桁台の小分子分野の成長も堅調であり、2025年からの継続的な勢いを示しています。

当四半期は、当社の予想通り、暦年末の予算消化の正常化による緩やかな恩恵がありました。GLP-1については、当社の専門CDMOおよび分析ラボ事業からの健全な貢献により、50%という優れた成長を達成しました。当社の専門CDMO事業は当四半期に低い二桁成長を遂げ、通期では10%台半ばの成長を継続して予想しています。化学品および先端材料市場においても継続的な強さが見られました。

CAM（化学品および先端材料）の9%の成長は当社の予想を上回っており、特に材料側のビジネスでは20%以上の成長という例外的な強さを示しました。先端材料におけるこの強力な結果は、世界トップクラスの半導体メーカーにソリューションを提供する当社のリーダーシップを証明しています。現在のメモリチップ不足と、半導体サプライチェーンの独立を達成しようとする世界的な取り組みにより、これらの企業による当社の主要な原子分光法ツールへの投資が促進されています。最近のOmnisファミリーの発売によるサポートもあり、診断および臨床ビジネスは引き続き好調で、当四半期も再び7%の成長を記録しました。

環境フォレンジックは、米国および中国における政府資金投入の継続的な軟化により横ばいとなりましたが、アジアのその他の地域および欧州での成長によって相殺されました。第1四半期において、食品事業は4%減少しましたが、これは当社の予想を上回る結果であり、中国を除く地域では力強い低い二桁の成長を記録しました。念のため申し上げますと、食品市場は、2025年度第1四半期の成長を押し上げた中国の大型刺激策の主な受益者でした。そして最後に、当社の最小の市場であるアカデミアおよび政府部門は、四半期で8%減となり、予想を上回る落ち込みとなりました。

米国のアカデミアおよび政府の状況は引き続き軟調であり、顧客は新しい設備投資を行うのではなく、利用可能な資金をラボの維持に充てています。アカデミアおよび政府部門を除いた当社の機器売上は、健全な一桁台半ばの成長率でした。当社の機器の受注・出荷比率（book-to-bill）は、現在8四半期連続で1以上となっています。Infinity III HPLCは引き続きお客様に喜ばれています。

当社の差別化されたInfinity IIIシステムによって2025年度に築かれたLC機器の買い替えサイクルの勢いは、2026年度第1四半期も継続しました。LCの成長が高一桁台であることから、当社はグローバルで競合に対してシェアを獲得しています。買い替えサイクルのGC側については、一桁台前半の成長となりました。これは、昨年の中国の刺激策に関連する大幅なボリュームによる高い前年同期比の比較を考慮すれば、強力な結果です。

中国を除くGC機器の成長は一桁台半ばであり、GC買い替えサイクル中に約100ベーシスポイントの上昇を見込む当社の予想通りでした。これらの強力な結果にもかかわらず、製薬のリショアリングによるアップサイドはまだ当社の数字には影響していません。企業がレジリエンス（回復力）と生産能力を再考する中で、米国を拠点とする医薬品製造の活動が増加しています。発表された投資や最近の顧客活動に基づくと、これは2030年までに10億ドルの獲得可能な市場機会になると推定しています。

リショアリングによる最初の注文は今年後半に計上され、それらの注文による売上への影響は、2027年度以降のトップライン成長を後押しするものと予想し続けています。今年後半に向けて、当社の優先事項に変更はありません。Igniteオペレーティングシステムの推進、商業的な実行力のさらなる強化、そして改善するエンドマーケット、革新的な新製品、および多角的な買い替えサイクルからの機会の獲得です。今年度の素晴らしいスタートと、エンドマーケットの見通しが当初の予想とおおむね一致していることから、通期のコア成長率の予想範囲を4%から6%に維持します。

2026年度の1株当たり利益（EPS）は、為替による好影響により0.04ドル上昇し、5.90ドルから6.04ドルの範囲になると予想しています。第2四半期については、初期のトレンドは有望であり、第1四半期後半の1,000万ドルの嵐の影響の大部分を含め、約4%から5.5%のコア成長を予想しています。EPSは1.39ドルから1.42ドルの範囲となる見込みで、これは予想範囲の中央値で7%の成長を意味します。当社は資本配用に関して高い規律を維持しており、イノベーションと能力拡大を通じたオーガニック成長への投資を続けています。

同時に、戦略的に適合し、かつ財務的に魅力的なM&Aターゲットにも注力しています。それでは、今四半期の詳細と財務見通しについて説明するアダムに交代します。

アダム・エリノフ

ありがとう、パドライグ。皆様、こんにちは。本日のコメントでは、当四半期の売上高の詳細に加え、損益計算書を説明し、その他の主要な財務指標についても説明いたします。その後、更新された通期および第2四半期のガイダンスについてお話しします。

まず第1四半期についてです。売上高は18億ドルでした。コアベースでは4.4%の成長を記録しましたが、報告ベースの成長は7%でした。為替は、11月のガイダンス通り、2.6%の好影響をもたらしました。

事業セグメント別では、ACGは6%成長しました。これは、高一桁台の堅調な消耗品成長、サービスにおける堅調なパフォーマンス、およびすべての地域が中一桁台以上の成長を見せた世界的なバランスの取れた成長に牽引され、予想通りでした。AMGは予想を4%上回って成長しました。成長は、パドライグが先ほど述べた半導体分野における素晴らしい結果に後押しされた、分光法分野での二桁成長が牽引しました。

LDGは3%の成長となり、予想をわずかに下回りました。天候の影響に加え、アカデミアおよび政府部門の軟化が見られ、細胞解析およびゲノミクス分野の結果に影響を与えました。地域別では、アジアが最も強い成長を示し、中国が6%、アジアのその他の地域が堅調な13%の成長となりました。欧州は、関税引き上げに関する一時的な議論により、四半期後半に一部の顧客が購買決定を遅らせたため、成長率が4%と予想よりやや低迷しました。

米州の成長は1%でしたが、これは天候の影響に加え、小規模なエンドマーケットにおける局所的な軟化によるものです。第1四半期の売上総利益率は53.7%でした。前年同期比では、主に関税の逆風により100ベーシスポイント低下しました。営業利益率は24.6%で、当社の予想通りでしたが、関税費用の増加および当年度の業績連動型報酬の正常化により、前年同期比で50ベーシスポイント低下しました。

次に、営業外項目に移ります。その他収益は1,000万ドルで、税率は予想通り14.5%でした。最後に、当四半期の希薄化後発行済株式数は2億8,300万株であり、四半期中の追加の自社株買いにより、予想をわずかに上回りました。これらを総合すると、第1四半期の1株当たり利益は1.36ドルで、4%成長しました。

天候の影響を調整した場合、第1四半期のガイダンス範囲の中央値を上回っていたことになります。販売量の改善、および関税や業績連動型報酬の比較対象が容易になることによって、年内の利益成長が改善することを確信しています。次に、キャッシュフローと貸借対照表についてお話しします。当四半期の営業キャッシュフローは2億6,800万ドルで、設備投資に9,300万ドルを投じました。

当四半期中に1億5,200万ドルの自社株買いを行い、7,200万ドルの配当を支払いました。そして、純レバレッジ比率は0.8ターンで四半期を終え、当社の強力な貸借対照表を維持しています。それでは、更新された通期見通しと第2四半期のガイダンスの詳細を共有します。為替の影響により、2026年度の報告ベースの売上高は、73億ドルから75億ドルの範囲になると予想しています。

為替が通期で1.5%の追い風になると予想されているため、これは引き続きコアベースで4%から6%の成長を意味します。この売上高ガイダンスには、11月に共有した内容と一致する、通期の事業セグメント、エンドマーケット、および地域の成長仮定が含まれています。当社の最大のエンドマーケットである製薬、CAM、および診断・臨床はすべて好調なスタートを切っています。より小規模なエンドマーケットにおいては、第1四半期に予想に対し一部の軟化が見られましたが、特にアカデミアの顧客予算が政府資金に強く依存している細胞解析事業において顕著でした。

今後、アカデミアおよび政府部門については、通期で低い一桁台の減少、食品部門は横ばい、環境およびフォレンジック部門については、年内の比較対象が容易になることによる部分的な助けもあり、低い一桁台の成長を継続して予想しています。損益計算書に移ります。中間値で75ベーシスポイントの営業利益率の拡大を継続して予想しています。また、最近の展開を考慮して進化する関税状況を引き続き評価していきますが、このガイダンスには、年初の当社の見解と比較した関税率の重要な変更は含まれていません。

詳細を待っている段階ではありますが、議論されているハイレベルな提案に基づいた、見通しへの重大な変更は想定していません。2026年度の予想税率は、変わらず14.5%です。また、通期で2,200万ドルのその他収益と、2億8,300万株の希薄化後発行済株式数を予想しています。2026年度の非GAAPベースの1株当たり利益は、5.90ドルから6.04ドルの範囲になると予想されており、これは当初のガイダンスと比較して為替見通しの改善により0.04ドル上昇した、5.5%から8%の利益成長を意味します。

モデリングのために、当社の通期ガイダンスに組み込んだ追加の予想を共有します。Igniteに支えられ、少なくとも100ベーシスポイントの価格成長を継続して予想しています。関税状況は進化していますが、コスト削減と価格改定を組み合わせることで、年間を通じて関税の影響を完全に相殺できると考えています。関税の動向により、年間を通じて営業利益率は、通常よりもわずかに大きい順次改善を見せることになります。

以前にお伝えした通り、これは通常見られるものと比較して、営業利益とEPSが下半期にわずかに重くなることを意味します。営業キャッシュフローの範囲である16億ドルから17億ドルに変更はなく、引き続き約5億ドルの設備投資を予定しています。次に第2四半期についてです。報告ベースの売上高は17.9億ドルから18.2億ドルの範囲になると予想しています。

これはコアベースで約4%から5.5%の成長を意味し、為替は約3%の追い風になると予想されています。この見通しには、第1四半期から遅延した天候の影響による売上高が含まれています。また、第2四半期のアカデミアおよび政府エンドマーケットの減少は、中一桁台であることを前提としています。営業利益率は、第1四半期と比較して約100ベーシスポイント改善すると予想しています。

当社のガイダンスは、第2四半期の希薄化後発行済株式数を2億8,300万株と想定しています。第2四半期のEPSガイダンスは1.39ドルから1.42ドルで、6%から8%の成長を意味します。以上で、締めくくりのコメントのためにパドライグに交代します。

パドライグ・マクドネル

ありがとう、アダム。お聞きいただいた通り、2026年度は幸先の良いスタートを切りました。当社のクラス最高のサービスチームによって培われた優れた顧客との親密性、現実世界の顧客の問題を解決する製品を届ける健全なイノベーション・パイプライン、そしてすべてのステークホルダーの利益のために当社の最高の属性を結集させるIgniteオペレーティングシステムを含む、独自の成長ドライバーが組み合わさり、当社の成功を支える成長とオペレーショナル・レバレッジを推進しています。年が進むにつれ、当社は機器の買い替えサイクルと最大のエンドマーケット全体での継続的な回復の恩恵を受け、シェアを獲得し、長期的に競合を上回る回復力のある成長とマージン・パフォーマンスを実現できる好位置につけています。

また、この機会を利用して、四半期を通じて並外れた努力を続けてくれたアジレントのチームに感謝の意を表したいと思います。特に、天候による課題に対応し、お客様に製品を届けるために精力的に働いてくれた当社のグローバル・オペレーションおよび物流の同僚たちを称えたいと思います。ご清聴ありがとうございました。それでは、質疑応答のためにテジャスに交代します。

テジャス？

テジャス・サバント

ありがとう、パドライグ。ニコール、質疑応答の指示をお願いできますか？

オペレーター

[Operator Instructions] 最初のご質問は、ジェフリーズのタイコ・ピーターソン様からのものです。

ジャック・メリック

タイコの代理でジャックです。雪嵐の影響と、その挽回への期待について詳しくお伺いしたく思います。売上高に1,000万ドルの影響があったとおっしゃいましたが、これはすでに第2四半期で確保されているものなのか、それとも現在まだ回収中のものなのでしょうか？また、もし雪嵐がなかった場合、当四半期の売上総利益率および営業利益率にどのような影響があったか、詳細を教えていただけますでしょうか。

パドライグ・マクドネル

はい。では私から始めて、アダムに引き継ぎます。まず第一に、主要3市場において4.4%の成長、つまり1桁台後半の成長を達成し、全体として非常に堅調な着地となりました。ところでアダム、天候に関する詳細を教えてもらえますか？

アダム・エリノフ

はい、ありがとうございます。まず、この電話会議で天候について話すことになるとは思っていませんでした。そういうのはいつも楽しいものです。さて、天候の影響についてですが、約1,000万ドルの影響があると申し上げました。

その大部分はすでに回復していることが確認できています。一部、時間がかかる部分もあり、それはサービス関連などの即座には発生しないものに関係しています。ですので、その大部分はすでに回収済みです。次に、利益率に関する2番目の質問ですが、利益率への影響は非常に限定的なものとなるはずです。

したがって、今四半期に達成した数字は、実際の――実際の業績を示す妥当な近似値となっています。

ジャック・メリック

なるほど、助かります。引き続き利益率について伺います。年間で75ベーシス・ポイントの改善を見込んでいるというガイダンスを維持されているとのこと、承知いたしました。第1四半期に少し低下した後、その改善に至るまでの今後の展開について、もう少し詳しく教えていただけますか？ 下半期にやや重みを置くとおっしゃっていたかと思います。

第2四半期と下半期で、それぞれ何が織り込まれているのでしょうか？ また、その上昇における最大の変動要因は何だとお考えですか？

アダム・エリノフ

はい、私が回答します。前年同期比では、第2四半期は50ベーシス・ポイントの改善を見込んでおり、これは主に価格、販売数量、そしてIgniteによるコスト削減が牽引しています。そして、それが業績連動型報酬と、繰り返しになりますが関税によって相殺されます。ご存知の通り、あるいはこれまでお話ししてきた通り、関税の影響は下半期までに完全に軽減されます。

その後、年内の残りの期間に進むにつれて、利益率拡大の加速が見られ始めます。これは継続的な販売数量とレバレッジ――販売数量によるレバレッジ、価格、そしてIgniteによって推進されます。その後、人件費の一部や、年間を通じて行っている投資の増加によって、わずかに相殺されます。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのVijay Kumar様からです。

ヴィジャイ・クマール

パドライグ、まずは概括的な質問をさせてください。今年の展開、つまり上半期と下半期の比較を見ると、上半期のガイダンスは5%をわずかに下回ることを示唆しており、中間値に到達するには下半期は5%を上回る必要があります。下半期の上昇における比較対象（ベース）が厳しくなる中で、何が下半期の上昇を推進するのかについてお話しいただけますか？ 何らかの新しい製品サイクルによるものでしょうか？ それとも、下半期のこうした見通しを与えてくれるような、ビジネスにおける他の何かが起きているのでしょうか？

パドライグ・マクドネル

はい。つまり、潜在的な――主要な最大市場における当社のビジネスには、非常に強力な潜在的モメンタムが見られます。それは製薬分野において、GLP-1製剤が牽引しているだけでなく、買い替えサイクルも非常に順調に進んでいることからも見て取れます。Infinity IIIの数字は2桁成長していると考えていますし、最新の市場シェアレポートからは、その領域で想定を上回るシェアを獲得していることがわかります。

そしてもちろん、CAM市場についても同様で、多くの構造的なドライバーが見て取れます。半導体のオンショアリング（国内回帰）などにより、先端材料では20%成長しました。このように市場における潜在的なモメンタムがあり、案件パイプライン（ファネル）についても非常に良好な見通しを持っています。非常に強力な受注・失注率（win-loss rates）を確認しています。

もちろん、今後も注視していきますが、モメンタムは継続的に向上していくものと見ています。

アダム・エリノフ

そして、補足させてください。上半期と下半期の間のステップアップ（差）はそれほど大きくありません。売上高ベースで、実際には上半期が49%、下半期が51%という感じです。

ヴィジャイ・クマール

承知いたしました。次に、最高裁判所の判決を踏まえた関税についてお伺いします。関税の想定についてはどのようにお考えでしょうか。現在は、グローバルで最低15%と想定されていますか？また、それは以前の想定と比較してどのように変わりますか？

パドライグ・マクドネル

Adam、この質問はあなたに任せます。

アダム・エリノフ

はい。まず第一に、状況は引き続き流動的であるということです。15%という数字がどのようなものになるのか、そしてそれが具体的にどのように展開するのかについては、まだ多くの情報は分かっていません。しかし、もし表面上、あらゆる異なる市場において15%が適用されると仮定した場合、私たちのガイダンス（業績予想）を変更することはない、と申し上げます。

それは実質的にいくつかの事項に集約されます。一つ目は、私たちが一連の「後悔のない施策（no regret moves）」を行ってきたことです。それは、サプライチェーンを活用し、製造拠点を顧客の最も近くに配置することに主眼を置いていました。したがって、その点は変わりません。

二つ目は、必要に応じて適切に価格設定とサーチャージ（追加料金）を活用しており、それについても非常に慎重に検討してきたということです。これも私たちを助けてくれます。そして、三つ目に付け加えたいのは、現在私たちが直面しているような、いかなる動的な市場環境においても、Igniteオペレーティングシステムがいかに状況の変化に対して我々に反応し、レジリエンス（回復力）を持たせてきたかという点です。これによって、私には確信が持てます。

現時点では、判明している情報に基づいたガイダンスの変更は行いません。とはいえ、状況が進展する際には、いつでも反応し、対応できる準備はできています。

パドライグ・マクドネル

はい。付け加えさせていただきますと、製造を顧客の近くに配置し、サプライチェーンを強化するために講じてきた措置は、後悔のない施策です。これは以前から計画していたものです。また、サーチャージを除き、それらをどのような形であれ撤回することはないと考えています。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのDoug Schenkel様からです。

ダグラス・シェンケル

取り上げたいトピックが2つあります。一つは設備投資環境について、二つ目はM&Aについてです。最初のトピックについてですが、例えば11月、12月から本年暦年の初めにかけての、月次の需要をどのように説明されますか？という質問です。お聞きした理由は、同業他社の一部が、ここ数週間で需要が少し鈍化した可能性を示唆しているためです。

これが単なる典型的な季節性によるものなのか、それとも、再び表面化している政策動向に関連する不確実性など、環境的な観点から、何らかの要因で（資産などを）売りに出しているような状況が見られるのかを知りたいと考えています。あるいは、単に暦上の第4四半期から第1四半期への移行に伴う通常の動きなのか、という点です。二つ目のトピックは、まさにM&Aについてです。端的に申し上げれば、数十億ドル規模の案件に対する、貴社の環境、準備状況、および意欲をどのように説明されますか？

パドライグ・マクドネル

ありがとう、Doug。最初の質問は私が、二つ目はAdamが回答します。製薬分野をプロキシ（代理指標）として、当社のリプレイスメント・サイクル（更新サイクル）を見ると、非常に強力な四半期となりました。バイオテクノロジーがそのビジネスを牽引しました。

もちろん、私たちが目にしたのは合理的な予算の使い切り（budget flush）でした。過度な予算の使い切りではありませんでしたが、12月末における合理的な予算の使い切りでした。1月については、例えば欧州で見られた四半期内の混乱や、天候の影響についてお話ししましたが、非常に、非常に安定していると言えます。案件パイプライン（funnels）は引き続き安定しており、多くの場合で成長しています。

なぜそうなのかというと、MFN（最恵国待遇）案件によって関税の不確実性が軽減され、設備投資（CapEx）環境が改善し続けているからだと考えています。これは当社の製薬顧客にとって非常に大きなことです。GLP-1の強い成長が見られますし、当社のCDMO（受託開発製造機関）のベースも極めて順調に成長しています。設備投資側における受注の推移が継続している様子を見るのは、非常に喜ばしいことだと考えています。

もちろん、今後についてもパイプラインを注視していきます。したがって、設備投資に関して悪化していると考えていることは何もありません。次に、大きな質問となる資本配分についてですが、今日中に何度か聞かれることになるでしょう。これについてはAdamに答えてもらいます。

アダム・エリノフ

ご質問ありがとうございます。常に、私たちの資本配分の優先事項から始めることが重要だと考えていますが、それらは変わっていません。第一に、イノベーション、つまり社内イノベーションを通じた成長への投資を優先しています。第二に、M&Aです。

そして第三に、戦略的な生産能力拡大への投資です。同時に、増配や自社株買いを通じて、余剰資本を継続的に株主に還元していきます。次に申し上げたいのは、文脈として、私たちは自社のオーガニック・ビジネス（自社成長による事業）を気に入っていますし、自社の計画も気に入っています。これらの成長目標を達成するために、変革的な案件（transformative deals）や変革的な取引を行う必要はありません。

私たちの案件パイプラインにおいて、恣意的な規模によるフィルターを設けているわけではありませんが、これについては非常に、非常に、非常に慎重でありたいと考えています。変革的な案件に対するハードルは非常に高く、そのような案件はそれほど多くありません。ですから、私たちは、行うあらゆる案件が当社の企業理念（enterprise pillars）に沿ったものであること、私たちが「勝てる見込み（right to win）」のある機会に集中すること、買収するいかなる資産も統合できること、そしてハードル・レートを上回るキャッシュ・オン・キャッシュ・リターンを生み出せる適切な価格を支払うことに、真に注力しています。市場にはいくつかの素晴らしい機会があると考えており、それらを継続的に評価しています。

しかし、先ほど申し上げたフィルターに照らして検討しています。繰り返しになりますが、私たちはオーガニック・ビジネスを重視しており、目標達成のために何らかの変革的な取引を行う必要はないと考えています。

オペレーター

次のご質問は、シティのパトリック・ドネリー様からです。

パトリック・ドネリー

パドライグ、LDGセグメントに焦点を当てたいと思います。天候による影響については理解しています。その影響を除外しても、（業績は）振るいませんでした。細胞解析やゲノミクス部門、あるいは欧州での購買の鈍化が要因のように思われます。

LC/MSおよびCDMO全体は好調に推移したようですが、その点について詳しく説明していただけますか？また、引き続きLDGセグメントについてですが、おそらくアダムへの質問になりますが、収益性についてです。収益性が軟化した要因は何でしょうか？単に細胞解析とのミックス（製品構成）の問題なのでしょうか？もう少し詳しい状況を伺いたいです。

パドライグ・マクドネル

はい、パトリック、ありがとうございます。LDGは当四半期に3%成長しました。我々の予想である1桁台半ばから後半を若干下回りました。天候の影響に加え、アカデミアおよび政府部門における軟化が見られ、それが当社の細胞解析およびゲノミクス事業に影響を与えたと考えています。

一方で、当社のより大きなエンドマーケットである製薬、バイオテク、および診断部門は1桁台後半で成長しました。サイモン、LDGについて、特にそれらの事業において当四半期に何が見られたか、もう少し詳しく説明してもらえますか？

サイモン・メイ

はい、パドライグ、ありがとうございます。パドライグが既に述べた通り、天候状況に加え、現在見られる学術研究市場、特に米国における継続的な軟化、および当社の細胞解析ポートフォリオにおいても課題に直面しています。当社の細胞解析ポートフォリオは、他のポートフォリオと比較して、継続的な収益（リカーリングレベニュー）の割合が相対的に低くなっています。小規模な設備投資側へのエクスポージャーがやや高いためです。

今後のマクロ状況を考えると、アカデミアおよび政府へのエクスポージャーは常に存在しますし、依然として慎重な支出傾向が見られます。しかし、我々は現在が底、あるいは底に近いと考えております。米国の学術科学予算は横ばい状態にあるようです。欧州はより安定しています。

欧州のアカデミアおよび政府部門では、緩やかな段階的改善を期待しています。また、ここ数週間、顧客への訪問や営業会議に出席する中でチームから得ているフィードバックによれば、現場には楽観的なムードがあります。当社には強力なポートフォリオがあります。中長期的な視点でポートフォリオに対して非常に強い確信を持っており、時間の経過とともにその改善が展開され始めると考えています。

アダム・エリノフ

マージンに関して一点付け加えると、天候に加え、アカデミアおよび政府の軟化、そして第1四半期のマージンに影響を与えたCDMOのバッチ・ケイデンス（製造サイクル）があります。CDMOにおいて、当然ながらバッチはどれも同じではありません。それぞれが少しずつ異なり、異なる収益プロファイルとタイミングを持っています。そのため、第1四半期のケイデンスがマージンに影響を与えました。

パトリック・ドネリー

わかりました。助かります。ではアダム、CDMOに関してその点から話を繋げたいと思います。NASDとBIOVECTRAについて、当四半期に何が見られたか話していただけますか？スペシャリティCDMO全体としては、10%台前半の成長だったようですが、もう少し詳しく教えていただけますか？繰り返しになりますが、10%台半ばという数字もまだ十分に射程圏内にあるように聞こえます。

今後の進捗における、これらの事業の可視性とペースについて伺いたいです。

アダム・エリノフ

はい、私から始めまして、サイモンに付け加えることがあれば引き継ぎます。はい、もちろんです。第1四半期は予想通り、10%台前半の成長となりました。繰り返しになりますが、これは主にバッチ・ケイデンスによるものであり、予想される通常の四半期ごとの収益変動の範囲内です。

通期では10%台半ばの成長を継続して予想しており、これは当社の生産スケジュールと、現在市場で見られる需要動向に基づいています。また、役立つかもしれない点としてもう一点付け加えると、NASDの事業ミックスは引き続き大規模な商用バッチに偏っており、約60%が商用プログラムによるものです。一方で、BIOVECTRAの収益においては、商用プログラムは約3分の1に過ぎません。そのため、彼らは少し異なるプロファイルを持っています。

しかし、現在の状況に基づくと、年間を通じて（収益が）拡大していくものと予想しています。

サイモン・メイ

アダムがほとんどを説明してくれたと思います。いくつか補足させてください。第1四半期には、前年同期比で強力な受注（オーダー・イントテイク）が見られました。アダムが言ったように、NASDは引き続き商用プログラムに有利な形で偏っています。

年内の残りの期間については、パイプラインの可視性は良好であり、下半期には収益の拡大を見込んでいます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのDan Brennan氏からです。

ダニエル・ブレナン

まずはじめに、1,000万ドルを除外すれば、成長率は5%とほぼ一致していたと理解していますし、増減要因についても説明していただきました。ただ、一歩引いて見ますと、御社はガイダンスを上回るペースをかなり一貫して維持してこられました。この環境において5%の成長は依然として堅実です。これまでの、一貫して数値を上回ってきた傾向と、今四半期は（ガイダンスと）ほぼ一致しているように見える状況を踏まえ、ガイダンスの残りの期間について、何が上限から下限への変動要因となるのか、どのように考えればよいでしょうか。

パドライグ・マクドネル

はい。概括的に申し上げますと、Dan、我々は本当に成功に向けた体制が整っています。Infinity IIIやPro iQの更新サイクルといった、非常に好調な革新的製品、強力な営業チーム、顧客との良好な関係、そして冒頭の準備された発言で述べた当社のエンタープライズ・サービス能力といった点を見てください。第1四半期は堅実なものであり、天候にもかかわらず素晴らしい成長を遂げたと考えています。

売上高については、（ガイダンスを）据え置いています。常に存在するマクロ経済の不確実性を考慮すると、慎重ではありますが適切な判断だと考えています。また、営業利益の10%成長と、中間値での75ベーシス・ポイントのマージン拡大も、非常に良好であると考えています。この1ヶ月間で世界各地で多くのセールスキックオフを実施しましたが、パイプラインは非常に堅調です。

これまでに見た中で、ほぼ最高の市場シェアを報告する結果となっています。すべてが正しい方向に向かっています。そのため、年を進めるにあたってポジティブな見通しを持っています。

アダム・エリノフ

かしこまりました。もしお役に立てるなら、ガイダンスの上振れ要因と下振れ要因について、もう少し詳細をお話しします。主に3つの点があります。1つ目は、中小型バイオテクノロジー・セクターの回復です。

回復の兆しは依然として見られますが、追加投資やIPO、M&Aが、実際の支出投資へと転換されるまでにはタイムラグがあります。2つ目はアカデミア（学術界）です。そこにさらなる安定性が見られ始めれば、上振れ要因となります。3つ目は中国です。

中国については、四半期あたり3億ドルのランレートで安定しており、今後も安定すると考えています。もし年末にかけてより大きな刺激策があれば、それは上振れ要因となります。第1四半期にも小規模な刺激策があり、当社はその提供において非常に好成績を収めました。ですので、もし年後半に2度目のSAMRによる刺激策があれば、当社はうまく対応できるという自信があります。

これが上振れ要因です。下振れ要因はその逆です。中小型セクターが圧力を受け続けた場合や、アカデミアおよび政府関連の状況が悪化し続けた場合です。そして中国については、我々の「横ばい」という想定に対して、低い一桁台の減少となるシナリオです。

ダニエル・ブレナン

2つ目の質問ですが、CAMについてです。明らかに非常に重要なビジネスであり、非常に強力な四半期でした。詳細については先ほど説明していただきましたが、なぜ（予想より）良くなったのかについて、もう少し詳しく教えていただけますか。準備された発言でも触れられていたかと思いますが、年内の残りの期間に向けて、どのように考えているか、もう少し詳しくお聞かせください。

パドライグ・マクドネル

はい、時には当社のビジネスの中で過小評価されがちな部門です。これは当社のコアビジネスであり、当社のルーツは応用市場とCAMにあります。9%の成長となりました。そしてもちろん、20%の成長を遂げた先端材料サブセグメントもあります。

半導体分野における当社のリーダーシップにより、非常に堅調な需要が見られました。その点に関しては、多くのリショアリング（生産拠点の国内回帰）が進んでいることが見て取れます。当社の分光法ツールやGCMSツールは、その製造サプライチェーンにおいて、そしてもちろん、それらを支える化学プラントにおいて極めて重要であると考えています。したがって、進行中のリショアリングはこの分野において非常に役立っています。

また、関税政策の透明性が高まること（もしそうなれば）、米中間の緊張緩和、そしてメモリチップへの強い需要も影響すると考えています。当社はCAM市場において、断トツの第1位です。当社のリーダーシップと市場シェアは、他社の追随を許しません。これらを総合すると、これは当社にとって非常に重要な構造的推進要因（セキュラー・ドライバー）であり、年間を通じて継続するものと考えています。

オペレーター

次のご質問は、UBSのDaniel Leonard氏からです。

ダニエル・レナード

前回の発言の続きから伺います。Padraig、あなたはメモリ不足による、今四半期の原子分光法のプラス要因について話されました。これは、あなたが頻繁に話す内容ではありません。その機会をどのように捉えていますか。

パドライグ・マクドネル

はい。つまり、単なるメモリ不足だけでなく、世界的に見られる製造の国内回帰（リショアリング）、すなわちファブ（半導体製造工場）の動きも関係しています。インド、アジア、米国の各地でファブが設立されているのが見られます。ですから、それらすべてが組み合わさり、その側での需要が非常に高まっているのだと考えています。

また、化学分野においても、AIを支えるために必要なダウンストリーム・プロセスがあり、それが需要を大きく押し上げています。少し詳細を申し上げますと、当社の化学事業のうち、先端材料がCAM事業の約3分の1を占めています。この傾向は今後も続き、成長し続けると予想しています。そしてもちろん、バッテリー分野に取り組んでいるエネルギー事業は、当然ながら原油価格の変動に直面していますが、そこでも引き続き好調な強さが見られます。

したがって、これらすべてが混ざり合った結果となっています。

ダニエル・レナード

そして、製薬分野で起きていることについてのフォローアップです。低分子化合物において5%前後の成長に言及されました。これはすべてGLP-1によるものなのでしょうか？また、GLP-1以外の製薬分野の状況についても伺えますか？

パドライグ・マクドネル

はい。バイオテクノロジー分野は、当社にとって10%強の成長となりました。これは、当社のコアである特化型CDMOの成長である10%強とおおむね一致しています。米国におけるバイオテクノロジーの回復については、資金力の豊富な大型株から始まっていると考えています。

それが中小型株にも継続し、資金調達環境の改善が追い風となっています。内訳を見てみますと、当社の低分子事業は5%前後の非常に堅実な成長を見せており、その中でもアジアが10%強の成長で低分子分野を牽引しているのが見て取れます。これは今後も続くと見ています。そしてもちろん、GLP-1に関しては、CDMO側だけでなく分析側においても非常にうまくヘッジできています。

経口薬と注射薬の両方のテストを行っています。今後の展開についてですが、GLPは当四半期に50%成長し、分析ラボでは7%、CDMO側では120%の成長となりました。市場環境において、これらすべてが下支えされていると考えています。さらに、今後のリプレイスメント・サイクル（買い替えサイクル）を見ると、当社のシングルクアッドは40%成長しており、これはQA/QC（品質保証・品質管理）のスイートスポットに位置しています。

この市場には非常に強いモメンタムがあり、年内いっぱい継続するものと見ています。

オペレーター

次のご質問は、Nephron ResearchのJack Meehan様からです。

テジャス・サバント

オペレーター、次の質問に進んでもらえますか。Jackが戻り次第、彼に質問を戻します。

オペレーター

かしこまりました。次のご質問は、Bank of AmericaのMichael Ryskin様からです。

マイケル・リスキン

先ほどPatrickが質問していた、当四半期のいくつかの変動要因、特に1,000万ドルの天候による（業績の）ずれについてフォローアップさせてください。状況を正しく理解できているか確認したいと考えています。私の理解では、細胞分析や、具体的にはAMGのような特定の市場において、年初のスタートが予想よりもわずかに遅かったということでしょうか。食品分野についても、少し影響があったのでしょうか。

正しく理解できているか確認させてください。繰り返しますが、問題を大げさに言いたいわけではありませんが、特に1,000万ドルのずれについては、その点を明確にしたいと考えています。そして、それに関連するフォローアップとして、当然ながら通期のコア・ガイダンスは据え置いておられます。GLPやCAMについてお話しいただきましたが、それらがその（遅れを）相殺しているのでしょうか？それとも、単にモデル内にバッファーを組み込んでおいて、これらのマイナス分を吸収し、年内の後半に回収できると見込んでいるのでしょうか？これらすべてを尋ねるもっと簡単な方法は、通常、通期におけるコア成長のエンドマーケット別の内訳を提示していただいていることですが、それを前四半期時点と比較して説明していただけると助かります。

パドライグ・マクドネル

Adam、君がこれに答えてくれますか？私は質問の後半部分に答えましょう。

アダム・エリノフ

はい。今四半期の動向について申し上げますと、小規模な市場ではわずかな差異が見られましたが、主要な市場は実際には非常に好調でした。製薬、CAM、そして当社の診断事業を考えてみれば、それらはいずれも非常に好調なパフォーマンスでした。ガイダンスからわずかに乖離した局所的な箇所もありましたが、全体としては、実際には好調に推移しています。

残念なことに、四半期の中で最も売上の大きい最終3日間に嵐が直撃したため、売上を計上することができませんでしたが、実際にはその後の月曜日には計上できております。それでは、パドライグに代わります。

パドライグ・マクドネル

はい。――その、申し上げたいのは――アカデミアおよび政府部門に目を向けると、それは当社のビジネスにおいて最も小さな部分です。NIH（国立衛生研究所）からの収益は当社の資金の1%に過ぎません。ですので、予想をわずかに下回りましたが、ビジネス全体としては本当に最小の部分です。

主要市場における真のモメンタム、すなわち製薬分野での継続的な改善については既にお話しした通りです。バイオテクノロジー分野での支出も見られます。GLP-1事業は引き続き非常に強力です。CDMOは引き続き進展しており、CAMも強みを見せています。

これらすべてを、我々が見ている案件パイプライン（ファネル）や、Infinity IIIの並外れた成長と合わせると、競合他社と比較して今四半期はほぼ2倍の成長となっており、それが（製品）サイクルを置き換える原動力となっています。これらすべての要素が相まって、年内の残りの期間についても非常に前向きに捉えています。

アダム・エリノフ

それから、通期についてはエンドマーケットのガイダンスを維持していることを念のためお伝えしておきます。それらはほぼ同水準に着地すると予想しています。

オペレーター

次のご質問は、Nephron ResearchのJack Meehan様からです。

ジャック・ミーハン

私の声は聞こえますでしょうか？

パドライグ・マクドネル

はい。

ジャック・ミーハン

素晴らしい。失礼いたしました。M&Aに関する質問について、一つ追加で伺わせてください。これは我々が受けている質問の中で最も議論されている点だからです。

IgniteがM&Aの実行力に関する貴社の能力をどのように向上させたかについて、多くのお話をされました。それについて詳しくお話しいただけますでしょうか？それが1点目です。そして2点目は製品領域についてです。診断資産に関する貴社の見解を伺いたいです。

貴社はDako（ダコ）において、非常に好調に見える独自のポジションを築かれています。貴社が関心を寄せている業界の中で、IVD（体外診断用医薬品）市場は優先順位としてどのような位置付けになりますか？

パドライグ・マクドネル

はい、アダム、おそらく君からIgniteと、統合能力の側面で我々が見ていることについて話してもらい、2点目の質問には私から答える形でいいかな。

アダム・エリノフ

もちろんです。Igniteが、アセットを効果的に統合できるという自信を我々に与えている理由には、いくつかの要素があります。Igniteプログラムの内容を見ると、それは実のところマネジメント・システムであり、プロジェクトを効率的に遂行するために、いかに多くの異なる機能を結集させるかというものです。そして、それこそがまさに統合そのものなのです。

例えば、関税の管理を考えてみてください。それは、成果を達成するために人々が連携して動く必要がある部門横断的な活動であり、それこそが統合なのです。したがって、最初にお伝えしたい点は、Igniteプログラムを実行し、現在導入しているIgniteシステムを使用することで、統合を遂行できるという自信が得られるということです。もう一点指摘したいのは、BIOVECTRAについてです。

我々はその能力を活用して、BIOVECTRAを我々のネットワークに統合しました。これは、適切なアセットを統合する準備が整っていることを示す、もう一つの実証ポイントです。

パドライグ・マクドネル

はい。アダムが我々の資本配分（キャピタル・アロケーション）の方針について話してくれたと思いますので、その点については繰り返しません。しかし、我々はサービスおよび継続収益（リカーリング・レベニュー）の構成比を拡大することに注力しています。これについては非常に明確に述べてきたつもりです。

ソフトウェアやオートメーション、あるいはシステム上のコンテンツなどを見ていただければ分かります。また、それらすべてにおいて例が見られるような、高成長の隣接市場を多く抱えています。具体的には、診断事業は我々の事業の一つです。もちろん、それが除外されるわけではありませんが、非常に持続性のある市場です。

第1四半期には7%の成長があり、病理学分野は、多くの長期的な成長ドライバーを伴いながら、これまで見てきたように1桁台半ばの成長を見せています。したがって、これらすべての領域において、我々は継続的に検討していく分野です。しかし、繰り返しになりますが、「勝てる理由（right to win）」があるかどうかが重要です。これらはそのセグメント内の戦略と結びついています。

それが継続収益を増加させるか。これは今後の我々にとって非常に重要です。そしてもちろん、非常に迅速な統合を可能にするIgniteオペレーティング・システムも備えています。

オペレーター

次のご質問は、Leerink PartnersのPuneet Souda様からです。

プニート・スダ

まず一つ目ですが、改めて、GLP-1の成長は強力ですが、私の質問はどちらかというとオリゴ（oligo）側とNASD側の稼働率についてです。2027年に見込まれると考えているTrain Cのフル稼働に関する最新情報はありますか？質問の核心は、この稼働率に伴う利益率への影響についてです。現在はどのような状況で、どのように立ち上がっていくのでしょうか？また、現在見えている商用バッチと、初期段階のパイプライン業務のバランスについては、どのように考えるべきでしょうか？

パドライグ・マクドネル

はい。私から始めまして、詳細についてはアダムに引き継ぎます。我々は非常に強力な受注残（バックログ）を抱えており、2026年度の見通しが継続的に拡大していくことに自信を持っています。もちろん、月ごとの変動はありますが、Train CとDが稼働を開始します。

2026年度は既に予約で埋まっており、現在はより大規模な商用バッチによって2027年度の予約も入っているため、そのタイミングで稼働できることを嬉しく思います。まさに適切な時期です。アダム、進捗のペースについて詳しく話してくれますか？

アダム・エリノフ

はい。ご質問ありがとうございます。定常状態においては、スペシャリティCDMO事業は、当社の（全社的な）営業利益率を上回る利益をもたらすと考えています。ですから、非常に有望な事業です。

2027年に特化してお話ししますと、Train CとTrain Dが年間を通じて立ち上がっていくため、利益率にはマイナスの影響が出ます。しかし、事業内の他の活動、主にIgniteを通じて、それを相殺していく予定です。

プニート・スダ

なるほど。わかりました。助かります。それから、フォローアップですが、中小型バイオテク企業の資金調達と資本化が成長を牽引しているというコメントがありました。

それを事業全体としてどのように捉えているか、もう少し深掘り（double-click）していただけますか？それはLC/MS分析装置側の細胞解析の方でしょうか？それとも、新興企業や中小型バイオテク企業からの需要増が見られるCDMO事業側の方でしょうか？

アダム・エリノフ

ええと、明確にしておきたいのですが、それは予測の上振れ要因（upside）という文脈でお話ししたものです。つまり、「もし中小型バイオテク企業の（動きに）意味のある増加が見られれば、予測の上振れが見え始めるだろう」という内容でした。資本市場の状況は改善しているものの、中小型企業への投資において、意味のある増加はまだ確認できていません。

パドライグ・マクドネル

はい。中小規模のバイオテック企業に目を向けると、当社のエクスポージャーは比較的限定的ですが、バイオテクノロジーへの資金調達環境の改善とM&Aの増加には、実際に勇気づけられています。そのような傾向は多く見られます。1月のマクロ状況を見ると、バイオ医薬品の資金調達総額は約110億ドル増加し、過去2年間で最高水準となりました。

そのため、我々はその動向を注視しています。もちろん、バイオ医薬品業界がM&Aに高い関心を寄せる中で、特許の崖（パテント・クリフ）が目前に迫っています。また、2025年は製薬業界のM&Aにおいて最も強力な年の一つになると考えており、その規模はおそらく2,400億ドルに達するでしょう。これについて転換点（インフレクション）が生じていると判断するには時期尚早だと考えています。

また、資金調達環境の改善と顧客の支出との間には、タイムラグがあると考えています。しかし、当社のツールは非常に有利な位置にあります。その側面では、Pro iQ LC/MSや、Infinity IIIをご覧ください。当然ながら、今後これら2つの製品によって、当社のセル分析ビジネスの回復も見込んでいます。

したがって、当社にとって（バイオテックへの）エクスポージャーは極めて限定的ではあるものの、資金調達環境の改善には非常に勇気づけられている、というのが私の答えとなります。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのBrandon Couillard様からです。

ブランドン・クーヤール

中国における6%の成長は、すべて刺激策に関連したものだったのでしょうか。また、現地のいくつかのエンドマーケットについてお話しいただけると助かります。それらがよりポジティブに転じている兆しが見えるのか、それとも依然として現状維持（ステータス・クオ）なのか、気になっています。

パドライグ・マクドネル

はい。6%の成長については非常に満足しています。予想を上回る結果でした。競合他社と比較しても、非常に期待通りの結果と言えます。

旧正月（春節）の前にわずかな支出増がありましたが、それほど大きなものではありませんでした。また、昨年は非常に強力な[GACC]刺激策関連のビジネスが見られましたが、今年はそれらが小規模でした。我々はそのうち約30%を獲得しました。年が進むにつれて、それに関するビジネスは四半期で3億ドル規模になると予想しています。

しかし、ビジネス全体を見ると、DX（診断）および製薬分野への比重が低く、応用市場（applied markets）への比重が高くなっており、その分野では継続的な強さが見られます。そのため、中国は長期的に見て、1桁台の中盤から後半の成長を遂げると予想しています。10年前に見られたような2桁成長ではありませんが、1桁台の中盤から後半です。当社の実績、中国における製造能力、そして顧客に非常に近い場所にいる当社のコマーシャル・チームは、極めて重要です。

そしてもちろん、Adamが述べたように、年末に向けてより大きな刺激策が控えています。これについてはガイダンスに織り込んでいませんが、もし実現すれば、[GACC]の刺激策よりも大幅に大きなものとなり、我々はその中で確実な勝利（outside win）を期待しています。率直に言って、我々は中国に対して楽観視しています。当社は最大のインストールベースを有しており、ライフサイエンスおよび応用市場におけるイノベーションのペースは、装置やソリューションへの需要を強力に支えています。

また、中国の第15次5カ年計画を見ても、AIの急速な応用、ヘルスケア、グリーンで持続可能な開発、そしてPFASのような汚染物質に対する新しい規制など、我々の優先事項はまさにその「スイートスポット」に位置しています。ですから、中国については非常に好感を持っています。

ブランドン・クーヤール

助かりました。次にAdam、地域別のAMG市場について詳細を伺えますでしょうか。Simonは、欧州はかなり堅調だと言っていたと思います。そのため、弱含みが見られるのは米州（Americas）全域なのでしょうか。

地域ごとの詳細を伺えれば助かります。

アダム・エリノフ

はい。軟調さが見られるのは、主に米州です。しかし、楽観視できる理由もあります。NIH（米国国立衛生研究所）の予算は、横ばいから微増という、予想通りの結果となりました。

研究間接費に対する15%の上限設定は阻止されました。とはいえ、Simonが述べたことに戻りますが、顧客はラボの運営に注力しており、より大きな投資を行うことに対して依然として多少の躊躇が見られます。

サイモン・メイ

欧州に関するコメントを補足しますと、あれは将来を見据えたコメントであり、アカデミアや政府機関において、米州よりも欧州の方が安定すると予想している、というものです。また、段階的な改善については慎重ながらも楽観的な見方を示しています。あれは将来の見通しに関する発言でした。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのCasey Woodring様からです。

ケイシー・ウッドリング

まず2点質問させていただきます。1点目は、通期を通じたLCおよびLC/MSの進捗についてです。第1四半期のLCは1桁台後半の成長となりました。第1四半期のLC/MSがどの程度成長したのか、また通期を通じたLCおよびLC/MSの成長フェーズ（時期ごとの推移）についてお話しいただけますでしょうか。

2点目は、Padraig、あなたがACGにおける3つの主要なエンタープライズ・サービス受注について言及し、スクリプトでも少し触れていました。それらの契約による財務的インパクトがどのようなものになるか、また、モデルへの影響をどのように考え、それらが時間の経過とともにどのように立ち上がっていく（ランプアップしていく）のか、詳しく説明していただけますか？

パドライグ・マクドネル

はい。まずエンタープライズ・サービスについてお話しし、その後にLC/MSについてコメントします。エンタープライズ・サービスについては、将来に向けて非常に重要なフライホイール（弾み車）になると考えています。なぜなら、私たちはラボの管理と生産性の向上という枠組みの中で、お客様と真に、完全に連携しているからです。

それを通じて、買い替えサイクルからどのようなインサイト（知見）を得られるか、そしてそれに対してどのように前進していくかを想像していただけると思います。つまり、単なるサービスの話ではなく、消耗品や、将来的に進めていくことができる機器の買い替えの話でもあるのです。私たちは競合他社の顧客アカウントにおいて、重要な設置実績を上げてきました。市場において、私たちのやり方は非常にユニークであり、それが将来に向けて継続していくフライホイールになると見ています。

当然ながら、エンタープライズ・サービス契約を結んでいるアカウントでは、消耗品のアタッチ率（付随率）が高くなり、サービスのアタッチ率も高くなります。そして実際、買い替えサイクルに関して、早期に会話ができる「早期警戒システム」も備えています。LCに関しては、着実なペースで、非常に良い四半期だったと考えています。LC/MSに関しては、あなたが……

サイモン・メイ

はい。LCについて改めて申し上げますと、当四半期は1桁台後半の成長を記録し、特に中国とAPAC（アジア太平洋地域）が好調でした。既にお伝えした通り、Infinity IIIのパフォーマンスも非常に強力です。お客様からの評価も高く、買い替えサイクルにおいては、まだ比較的初期から中期の段階にあると考えています。

勝率（受注・失注率）は引き続きプラスであり、業界データに基づくと顕著なシェア拡大が見られます。また、現在はAlturaカラムによる追加の追い風も受けています。LC/MSについては、第1四半期は予想通りでした。前四半期比および前年同期比の比較が厳しい状況であったことは言うまでもありません。

しかし、Pro iQについては40%の成長を遂げ、非常に優れた普及を見せており、大変満足しています。LC/MSにおいても、勝率や業界データに関しては同様の状況であり、顕著なシェア拡大を示唆しています。そして、非常に好調なスタートを切ったPro iQに加えて、より広範なLC/MSのイノベーション・パイプラインについても、非常に期待しています。

パドライグ・マクドネル

はい。エンタープライズ・サービスの部分に戻りますが、Angelicaを呼びたいと思います。彼女は、これら主要な受注や、お客様に見られる成長の軌道に非常に深く関わっています。

アンジェリカ・リーマン

Padraig、ありがとうございます。また、Casey、質問をありがとうございます。私たちはエンタープライズ事業と、それが解き放つ機会について非常に期待しています。先ほどPadraigが「フライホイール」という言葉を使いましたが、それを考えると、私たちはサービスのエキスパートをアカウントに真に組み込むことができ、彼らはラボ全体の資産管理に携わっています。

これにより、お客様のラボ運営を支援し、ラボを稼働させ続け、科学的な成果を出し続けられるようサポートする機会が得られるだけでなく、これらのラボ環境におけるより広範な可視性とアクセス権を得ることができます。そのため、自社製品の買い替えサイクルを見るだけでなく、競合他社の製品からのリプレイス（置き換え）の機会も探ることができます。また、インクリメンタルな（追加的な）ウォレットシェア（顧客内シェア）獲得の機会も探っています。時間をかけて、私たちが構築している関係性は複利的に積み上がっていきます。

成長の観点からだけでなく、お客様から得られるインサイトの観点からも積み上がります。そして、そのインサイトをここアジレントが持つイノベーション能力へと還元し、ラボ運営、科学的な成果、あるいは長期的な価値といったあらゆるレベルにおいて、継続的に成長・進化し、お客様にサービスを提供し続けることができるのです。

オペレーター

最後の質問は、ゴールドマン・サックスのEvie Koslosky様からです。[オペレーターの指示]

テジャス・サバント

オペレーター、もしEvieがいらっしゃらないのであれば、ここで終了しましょう。本日の時間は以上となります。ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。またすぐにお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター

本日の電話会議は以上です。ご参加ありがとうございました。それでは、回線を切断してください。