AAMI（アカディアン・アセット・マネジメント） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。Acadian Asset Management, Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。[Operator Instructions] 本電話会議は、本日2026年4月30日（木）東部時間午前11時に録音されています。それでは、進行を、SVP（シニア・バイス・プレジデント）兼財務・投資家情報担当ディレクターのMelody Huangに譲ります。

Melody、お願いします。

メロディ・ファン

おはようございます。2026年3月31日に終了した第1四半期の業績についてお話しするため、Acadian Asset Management, Inc.の電話会議にお集まりいただきありがとうございます。プレゼンテーションを開始する前に、当社の事業および財務実績に関して、将来予想に関する記述を行う可能性があることにご注意ください。各将来予想に関する記述は、実際の結果が予想と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。

これらのリスクおよび不確実性に関する追加情報は、本日提出された決算発表を含むForm 8-Kおよび当社の2025年度Form 10-Kを含む、SEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。本電話会議で行われる将来予想に関する記述は、本日時点の仮定に基づいており、新しい情報や将来の出来事の結果としてそれらを更新する義務を当社は負いません。また、特定の非GAAP財務指標に言及する場合があります。言及された非GAAP指標に関する情報（それらの指標とGAAP指標との調整を含む）は、本日の議論の一部として使用するスライドとともに、当社ウェブサイトでご確認いただけます。

最後に、本内容のいかなる部分も、投資商品の購入の申し出または勧誘を構成するものとみなされるべきではありません。当社の社長兼最高経営責任者（CEO）であるKelly Youngが進行を務めます。それでは、Kellyに進行を譲ります。

ケリー・アン・ヤング

ありがとう、Mani。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。当社の極めて優れた2026年度第1四半期の決算を皆様と共有できることを嬉しく思います。

当社の受託運用資産（AUM）と収益性は、直近の力強い成長により新高値を更新し続けており、これは当社の事業における持続的な勢いと、戦略計画の規律ある実行を裏付けるものです。当社は、すべての指標において卓越した結果を出し、2026年を開始しました。米国GAAPに基づく支配株主に帰属する当期純利益は前年同期比21%増、EPS（1株当たり利益）は26%増となりました。これは管理報酬の増加によるもので、Acadian LLCの持分および利益持分の価値の変化を表す非現金費用によって一部相殺されました。

ENIは収益の成長により85%増の3,760万ドルとなり、ENI希薄化後EPSは94%増の1.05ドルとなりました。調整後EBITDAは、管理報酬の増加により76%増となりました。2026年度第1四半期には、エンハンスド戦略およびグローバル株式戦略の強化により、期首AUMの12%に相当する214億ドルのプラスの純流入を実現し、四半期ベースでの新記録を達成しました。そして最後に、AUMは2025年度第1四半期から61%増加し、2026年3月31日時点で1,957億ドルとなり、Acadianにとって再び過去最高を記録しました。

スライド3に移ります。Acadianの投資パフォーマンスの実績は引き続き強力です。当社の資産の大部分は、5つの主要な運用形態で構成されています。2026年3月31日時点で、グローバル株式、エマージング市場株式、米国以外の株式、スモールキャップ株式、およびエンハンスド株式は、1件の例外を除き、3年、5年、および10年の期間において、すべての資産がベンチマークを上回っています。

2026年度第1四半期のグローバル株式市場は、複雑なマクロ経済環境の中でボラティリティに見舞われました。ドル高が進む中、米国株式は米国以外の株式よりも下落しました。市場の不確実性にもかかわらず、当社の規律あるシステマティックなアプローチは方針を維持し、クライアントに一貫したアルファを創出しました。Acadianの短期的なパフォーマンス実績は、困難であった2025年を経て、2026年度第1四半期に改善し続けました。

当社は、さまざまな市場サイクルやマクロ要因を経験してきた40年の経験を背景に、良好なポジションにあると確信しています。スライド4では、当社の投資プロセスがいかにクライアントに意味のある長期的なアルファをもたらしてきたかを詳述します。連結の全社ベースにおいて、収益加重のベンチマークを上回る5年間の年率リターンは、2026年度第1四半期末時点でプラス4.1%でした。資産加重のベンチマークを上回る5年間の年率リターンは、第1四半期末時点で3.4%でした。

収益加重ベースでは、2026年3月31日時点で、Acadianの戦略の96%が3年、5年、および10年の期間においてそれぞれのベンチマークを上回りました。資産加重ベースでは、92%の戦略がそれぞれのベンチマークを上回りました。次のスライドは、純流入における持続的な勢いを強調しています。2026年度第1四半期には、期首AUMの12%に相当する214億ドルのプラスの純流入を実現し、四半期ベースの過去最高を更新しました。

総流入には、英国の主要なウェルス・マネージャーからの重要なエンハンスド・マンデートが含まれていました。このマンデートにより、当社の米国以外の居住クライアント層およびウェルス・チャネルにおける存在感が高まりました。この大規模なエンハンスド・マンデートを除いても、残りの純流入は製品やクライアントのタイプにおいて再び多様化しており、エクステンション戦略とグローバル株式戦略も強力なNCCF（ネット・クライアント・キャッシュ・フロー）を創出しました。当社はこれで9四半期連続のプラスの純流入を達成しました。

2026年度第1四半期におけるいくつかの重要なクライアント案件の資金化を経て、非常に健全かつ活発な状態にあるパイプラインの更新に引き続き注力しています。それでは、今期の財務実績の詳細と資本配分の状況についてお話しいただくため、CFOのScott Hynesに交代します。

スコット・ハインズ

ありがとう、Kelly。スライド7に移ります。当社の主要なGAAPおよびENIのパフォーマンス指標を四半期ベースでここにまとめています。前述の通り、当社は、本質的な営業パフォーマンスをより適切に反映するENI指標を用いて事業を管理しています。

GAAPとENIの完全な調整表は付録に記載されています。それでは、中核事業の結果について説明します。スライド8から始めます。総ENI収益は1億6,500万ドルで、主に継続的な管理報酬の成長とパフォーマンス報酬の増加により、2025年度第1四半期から40%増加しました。

2026年度第1四半期の管理報酬は1億5,900万ドルで、2025年度第1四半期から41%増加しました。これは、強力なプラスのMCC（マネー・クライアント・キャッシュ）と過去12ヶ月間の市場価値の上昇に牽引された、平均AUMの57%増加を反映しています。一歩引いて見ると、第1四半期の平均AUMは1,900億ドルであり、継続的な管理報酬ベースを大幅に拡大させ、Acadianの収益力を著しく強化しました。スライド9に移ります。

2026年度第1四半期のENI営業費用は、主にAUMの成長に伴う販売ベースの報酬およびポートフォリオ関連コストの増加、ならびにITおよびインフラへの継続的な投資を含む一般管理費の増加により、13%増加しました。当社のENI営業利益率は、ENI管理報酬の増加により、2025年度第1四半期の28.3%から38.1%へと978ベーシスポイント拡大しました。一方で、営業費用率は、営業レバレッジの改善による影響を反映し、前年同期比で10パーセントポイント低下して38.4%となりました。2026年度第1四半期の変動報酬は、主に変動報酬前の利益の増加により、前年同期比で35%増加しました。

当社の2026年度第1四半期の変動報酬率は、2025年度第1四半期の47.6%から39.4%に低下しました。収益構成と水準が2026年度第1四半期と同様であると仮定すると、契約上の配分に基づくと、2026年度通期の変動報酬率は約40%から43%になると推定されます。スライド10、資本リソースと強固なバランスシートについて説明します。2026年3月31日時点で、バランスシートには現金1億2,900万ドルとシード投資9,700万ドルがあり、タームローン・クレジット・ファシリティの残高は2億ドル、リボルビング・クレジット・ファシリティの残高は8,500万ドルでした。

なお、リボルバーの残高は第1四半期の季節的なニーズを反映したものであり、年末までに全額返済される見込みです。2026年度第1四半期の総負債対調整後EBITDA比率は1.3倍、純負債対調整後EBITDA比率は0.7倍でした。これら両方の指標は、典型的な第1四半期のリボルバーの引き出しを反映して前四半期比ではわずかに上昇していますが、総負債の減少と調整後EBITDAの増加により、前年同期比では0.5ターン以上低下しています。スライド11に移ります。

当社は近年、自社株買いを通じて大きな価値を創出してきた実績があります。発行済株式総数（希薄化後）は、2019年第4四半期の8,600万株から2026年度第1四半期の3,580万株へと58%減少しました。同期間に、14億ドルの余剰資本が自社株買いと配当を通じて株主に還元されました。2026年度第1四半期中、当社は出来高加重平均価格49.77ドルで、10万株弱、または470万ドル相当の株式を買い戻しました。

Acadianの取締役会は、2026年6月12日の業務終了時点の株主名簿記載の株主に対し、2026年6月26日に支払われる1株当たり0.10ドルの中間配当を宣言しました。今後も、強力なフリー・キャッシュ・フローを創出し続け、配当や自社株買いを通じて、時間をかけて余剰資本を株主に還元していく予定です。今後の投資家フォーラムにおいて、当社のより広範な資本配分フレームワークについて詳しくお話しできることを楽しみにしています。それでは、Kellyに進行を戻します。

ケリー・アン・ヤング

質疑応答に移る前に、スライド12でいくつかの重要なポイントをまとめます。Acadianは、40年の実績を持ち、システマティックな投資における競争優位性を備えた、唯一のピュアプレイ（単一事業特化型）の上場システマティック・マネージャーとして、競争力のあるポジションにあります。当社の投資パフォーマンス実績は今期も強力であり、収益ベースの戦略の96%以上が3年、5年、および10年の期間においてベンチマークを上回りました。ビジネスの勢いは2026年度第1四半期も加速し、期首AUMの12%に相当する214億ドルの記録的な純流入を達成しました。

これは9四半期連続のプラスの純流入を反映しており、AUMは2025年度第1四半期から61%増の1,957億ドルに達し、同社の歴史の中で最高となりました。2026年度第1四半期の財務結果には、2025年度第1四半期から41%増となる、記録的な1億5,900万ドルの管理報酬が含まれました。ENI EPSは2025年度第1四半期から94%増の1.05ドルとなり、営業利益率は2025年度第1四半期の28.3%から10パーセントポイント近く上昇した38.1%となりました。最後に、保守的なレバレッジ比率でバランスシートを強化し、オーガニック成長への投資を継続し、余剰資本を株主に還元するなど、今期も資本管理に注力しました。

第1四半期の業績に満足しており、引き続き規律ある実行に注力するとともに、5月19日に開催される第1回Acadian投資家フォーラムにおいて、当社の戦略的優先事項についてさらに詳しくお話しできることを楽しみにしています。以上が私の準備した発言です。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのKenneth Lee様からです。

ケネス・リー

機関投資家向けパイプラインについて1点だけ。その中身について、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか？戦略の構成はどうなっていますか？エンハンスド戦略だけでなく、エクステンション戦略についても勢いがついてきているように見えますが。

ケリー・アン・ヤング

非常に健全に見えます。Ken、またお話しできて光栄です。パイプラインは、さまざまな戦略やクライアントの居住地において非常に健全な状態です。ご覧の通り、今年の第1四半期はエンハンスド戦略が引き続き主流でした。

しかし、St. James's Placeからの約160億ドルという非常に大きな案件を除くと、それ以上に40億ドルを超える純流入があった、極めてポジティブな四半期でした。そして今期はその内訳が非常に詳細に分かれています。残りの40億ドルのうち約半分は、当社のエクステンション戦略によるものでした。エクステンション戦略に対する勢いと関心は確かに高まっており、それがパイプラインの非常に強固な部分を形成しています。

先ほど申し上げた通り、今期の主要なテーマはエンハンスド戦略であり、それがパイプラインにおいても引き続き非常に健全に現れています。しかし、内訳は多岐にわたります。グローバル・エマージング市場、インターナショナル株式など、Acadianがよく知られている非常に幅広いコア戦略や、当社のフラッグシップ戦略も、引き続き多くの関心と勢いを集めています。したがって、パイプラインは引き続き多様化されています。

チームは、第1四半期の非常に大きなNCCFの数字にもかかわらず、パイプラインの補充において素晴らしい仕事を続けています。ですから、繰り返しになりますが、2026年度の後半に向けて非常に強固な状態です。

ケネス・リー

承知いたしました。承知いたしました。最後にもう一点伺わせてください。シード・キャピタル（種銭）投資についてです。

近い将来、それが増加する可能性があるか、何か特定の見通しはありますか？それについてもう少し詳しく教えてください。

スコット・ハインズ

はい。ケン、スコットです。ご参加ありがとうございます。あなたの質問への簡潔な答えは、「はい、多少はあります」ということだと思います。

繰り返しになりますが、ケリーが示唆したように、今四半期のセント・ジェームズからの大規模な獲得を非常に誇りに思っています。それは四半期の後半に資金供給されました。そのため、実質的に、そのフル・ランレート（年換算ベースの収益率）への影響はまだ完全には実現していません。ご存知の通り、手数料率は我々のコントロールできない多くの要因に左右されます。

それは市場環境や、次四半期に顧客需要がどこで発生するかという結果として現れるものです。そしてケリーがすでに述べたように、特に（既存契約の）エクステンション（延長）などを考えると、一般的に現在の34ベーシスポイントの手数料率を上回るものもあります。しかし、他の条件が同じで、他に何も変わらないとすれば、enhanceへの継続的なミックスシフトのフル・ランレートへの影響を実現する過程において、次四半期も多少の逆風が続くと考えています。

ケネス・リー

承知いたしました。承知いたしました。最後にもう一点伺わせてください。シード・キャピタル投資についてです。

近い将来、それが増加する可能性があるか、何か特定の見通しはありますか？それについてもう少し詳しく教えてください。

ケリー・アン・ヤング

もちろんです。はい。繰り返しになりますが、ケンもご存知の通り、取締役会やその他の皆様が非常に活発なシード・プログラムに対して非常に協力的であったことに感謝しています。当社のシードの大部分はシステムティック・クレジット戦略に投入されており、その軌道とチームが構築しているパフォーマンスの実績について、引き続き非常に期待しています。

しかし、ご存知のように、現在3つの戦略が立ち上がっています。それらはいずれも、3年間のトラックレコードにはわずかに届いていません。米国ハイイールドについては11月に3年を迎えますが、残りの2つの戦略も来年初めに続いて3年を迎えます。したがって、システムティック戦略における勢い（モメンタム）とパイプラインは構築中ではありますが、そのシードは当面の間、維持していくことになると思います。

そして申し上げた通り、パフォーマンスの傾向を考えると、3周年を迎えることを非常に楽しみにしています。それ以上に、ご存知の通り、当社は活発なシード・プログラムを実施してきました。私たちは他の新しい戦略も検討しており、機関投資家やウェルス（富裕層）領域のいずれにおいても、今日のより多様化した顧客層のニーズを満たすビークル（投資枠組み）を整えるようにしています。したがって、全体のニーズがここから大幅に増加することはないと考えていますが、おそらく端的には増えるかもしれません。

しかし、その数字の裏側では、ダイナミック・エクステンション戦略などの拡張版（extensions）を立ち上げたことにより、かなり活発なリサイクリング・プログラムが行われていると考えています。そして、それらが顧客の間で支持を得るにつれて、その資本を他の新しい成長領域に再投入できるようになります。

スコット・ハインズ

ケン、それについて付け加えさせてください。ケリーがリサイクリングについて触れましたが、我々はこの点に関して非常に有利な立場にあると感じています。これは明らかにビジネスにとって非常に重要です。そしてケリーが示唆しているように、チームがイノベーションを続け、我々財務チームが、現在1億3,000万ドル弱のバランスシート上の現金を活用して彼らをサポートすることを検討していること、そして、既に投入した資金をしばしばリサイクルできるというこのダイナミックな状況において、繰り返しになりますが、ビジネスがイノベーションを続け、顧客の需要に応え続けるのをサポートするために、我々は本当に有利な立場にあると感じています。

オペレーター

次の質問は、Evercoreのジョン・ダン氏からのものです。

ジョン・ダン

現在の状況を踏まえ、特に非米国エクスポージャーへの需要の再燃、およびマネージド・モデル戦略についてお聞きしたいのですが、これらは現在の環境から恩恵を受けると考えています。

ケリー・アン・ヤング

ジョン、またお話しできて光栄です。はい、非米国（エクスポージャー）については、ここ12〜15ヶ月ほどの電話会議で確実にお話ししてきた特徴ですね。広範な国際戦略に対して、引き続き多くの関心が見られます。ご存知のように、アカディアンには数十年前まで遡る、非常に強力で説得力のあるトラックレコードがあります。

そして間違いなく、特に米国を拠点とする顧客から、そこでの多くのモメンタムを継続的に見ています。マネージド・ボラティリティについては、第1四半期にわずかな逆風がありましたが、流出は2〜3年前と比較してかなり劇的に緩和しているのを確実に見ています。そして、中東における緊張や紛争を伴う第1四半期の困難なマクロ環境を考えると、間違いなく、こうした種類の戦略こそ、マネージド（ボラティリティ）のような戦略が真価を発揮する場面だと思います。そして、こうした戦略において、そのような転換点においてその真の価値を実感している長年の顧客が多数いると考えています。

ですから、第1四半期はマネージド・ボラティリティにとって資産獲得の四半期ではありませんでしたが、非常にわずかな逆風でした。しかし、繰り返しになりますが、流出は確実に緩和しています。そして、現在の環境においては、マネージド・ボラティリティが戦略的アセットアロケーションにおいて役割を果たす可能性があることが、顧客の意識の最前線にあると考えています。

ジョン・ダン

了解しました。それから、プライベート戦略、およびパッシブ側から、システマティック（運用）が潜在的にシェアを奪う可能性とそのダイナミクスについて、見解を伺えますでしょうか？

ケリー・アン・ヤング

もちろんです。はい。業界の数字にも表れていると思いますが、また、日々クライアントとお話しする中での個別事例としても見受けられますが、システマティックはアクティブ株式の領域において明らかに勝者であると考えています。プライベート投資、特に恐らくプライベート・クレジットについてお話しする場合、先ほど申し上げた通り、私たちはシステマティック・クレジット側で構築してきたものに期待しています。

投資家が自身のプライベート投資、つまりプライベート・クレジット投資を注視し続ける中で、パブリックなシステマティック・クレジットのようなものに対して、そこに可能性があると考えています。したがって、私たちがトラックレコードを構築し、そのストーリーが説得力を持つにつれて、その透明性と流動性は、少なくともその側面においては投資家にとって魅力的なものになると考えています。

スコット・ハインズ

ジョン、付け加えさせてください――ジョン、今から話そうと思っていたところです。音声が途切れてしまったかもしれませんが、5月19日に開催予定の、私たちが期待している投資家フォーラムについてお話しします。ケリーが示唆しているように、これらはすべて、私たちがアプローチ可能な市場（addressable market）について考える際の一貫した流れとなります。経営陣として、これについて多くの時間を割いて検討してきました。

市場はかなり大きく、分散されています。5月19日に、より詳細な形でお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター

次のお電話は、モルガン・スタンレーのマイケル・サイプラス様からです。

マイケル・サイプリス

データサイエンスの進歩や、この領域に参入してきているAIモデルを踏まえた、より全体像に関する質問です。それらが競争環境やシステマティック投資に潜在的な影響を与えるとお考えでしょうか？ システマティック戦略を構築する人々へのアクセスの民主化（democratize access）を可能にし得る、これら急速に進化するモデルによるリスク、もしあれば、どのようなものがあるでしょうか？ 新たな競合が出現することを含め、それらがどのように進化していくとお考えかお聞きしたいです。

スコット・ハインズ

はい。

ケリー・アン・ヤング

マイケル、ご質問ありがとうございます。私たちは現在、AIをビジネスモデルに対する戦略的な脅威とは見ていません。システマティック投資は、その歴史を通じて、またこの業界の歴史を通じて、データ、テクノロジー、そしてますます高度化するリサーチ・ツールに依存してきました。ですから、私たちはAIを、既存の進化を妨げる「破壊」ではなく、むしろその進化の「延長線上にあるもの」と捉えています。

私たちの側でも、繰り返しになりますが、機械学習やAIは、長年にわたりアカディアンのDNAの一部となっています。そして、私たちはリサーチ、開発、運用のワークフローを強化するためにAIを活用しています。しかし、重要なのは、そのプロセスの中心に「人間の判断」と「投資規律」、そして「リスク管理」を維持し続けることだと考えています。したがって、私の見解としては、これらのツールを効果的に取り入れる企業は、競争上の地位を強化していくものと私たちは信じています。

私たちはその最前線におり、今後もその方程式において有利な立場を維持していくつもりです。

マイケル・サイプリス

それから、現在社内で、より新しい生成AIツールや、あるいはエージェント型（agentic）AIツールをどのように活用されているのか、また、そこにある機会の範囲（opportunity set）についてどのようにお考えか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？

ケリー・アン・ヤング

もちろんです。繰り返しますが、おっしゃる通り、状況は非常に速いスピードで変化していると考えています。そこには大きな機会があると見ています。AI自体は私たちにとって決して新しいものではありませんが、現在の世代のツールは、おそらく、社内でより広くAIを適用することを可能にしています。

現在、私たちの投資はいくつかの主要な領域に集中する予定です。その一つは生産性の向上であり、それはエンタープライズAIツールを通じて実現されますが、AI支援コーディングを通じたソフトウェア開発の強化や、リサーチをサポートする特定のAI対応サービスの構築なども含まれます。しかし、間違いなく、私たちは——繰り返しますが、コンピュータサイエンスや機械学習において、長年の経験を持ち、非常に熟練した人材を擁しています。私たちは、ガードレールやセキュリティの観点から強固な基盤を構築するよう促しつつ、さまざまなソフトウェアやプラットフォームを試行錯誤するよう、社内の人々に奨励しています。

スコット・ハインズ

マイケル、スコットです。この件について、もう一度手短に補足させてください。明確にしておきますが、私たちは自社のスケールアップの仕方を誇りに思っています。そして明らかに、今期も素晴らしい四半期となりました。

非常に意味のあるプラスの営業レバレッジを生み出しました。しかし、成長している費用に目を向け、販売ベースのコミッションを除外すると、OpEx（営業費用）は前年比で約8%増加しています。その多くは、ケリーが言及しているテクノロジー、プラットフォーム、およびツールによるものです。それが原動力となっています。

彼女が示唆しているように、私たちのテクノロジー・プラットフォームは、長らくビジネスを取り巻く「モート（堀／競争優位性）」の一部であると考えられてきました。私たちはそれを拡大したいと考えています。そして、そうする機会があると確信しています。これは、ここが私たちが投資を行っている領域である、ということを非常に遠回しに言っているに過ぎません。

マイケル・サイプリス

ありがとうございます。最後に資本配分について質問させてください。配当について、特に目標としている成長率や配当性向について、どのように考えているのか詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、より広範な観点として、ビジネスが多額のフリー・キャッシュ・フローを創出していることを踏まえ、自社株買いやその他の用途に対してどのようにアプローチしているのかについても伺いたいです。

スコット・ハインズ

はい。ご指摘の通り、フリー・キャッシュ・フロー、つまり私たちが開示したENI（経済的純利益）は、私たちが目にしているフリー・キャッシュ・フローの適切なプロキシ（代替指標）となります。非常に強力です。私たちは非常に有利な立場にあると考えています。

今四半期においても、私たちはダイナミックな姿勢を維持しています。以前申し上げたように、私たちには資本管理フレームワークがあり、それはオーガニック投資から始まります。先ほどお話ししたシード・キャピタルなどがリストの最優先事項となります。さらにリストを広げると、AIのような分野へのオーガニック投資も含まれます。

そして、その次に配当があり、その後に自社株買いを通じた余剰資本の還元が続きます。私はこれまで「アズレティック（機敏な）」という言葉を使ってきましたが、それは引き続き同様です。私たちは四半期ごとに検討しています。オーガニックなニーズと、余剰資本の還元とのバランスを検討することが、私たちの意思決定フレームワークとなっています。

すべてにIRR（内部収益率）の枠組みがあります。もちろん、私たちは行っているあらゆる投資のリターンを[聞き取り不能]しています。それが判断材料となります。今四半期については、現在のような結果となりました。

マイケル、あなたが配当性向について言及されましたが、私たちは配当性向を目標として管理しているわけではありません。それよりもずっとダイナミックなものだと考えています。特にモデリングの観点からは簡単な回答ではないことは承知していますが、先ほど議論したあらゆる動態や様々な優先順位を考慮すると、四半期ごとにダイナミックに変化するものだと考えています。配当については、ご存知のように、最近0.01ドルから0.10ドルに引き上げました。

これを非常に誇りに思っています。これは、新しい規模を反映したものです。つまり、拡大した継続的な管理手数料ベースと収益性の向上に対する、私たちの自信が実を結んだということです。前回の電話会議でも申し上げましたが、配当を毎四半期見直そうとし続けるとは考えていません。

配当には敏感であり、モニタリングはしていますが、毎四半期、配当を意味のある形で再検討するようなものではないと考えています。もし収益性が一段と向上するなど、状況が変われば、再検討するでしょう。しかし、ここでの哲学に変更はないと考えています。余剰資本の還元を考える際、その方向性は、配当よりも自社株買いに重点を置いたままであり続けると考えています。

しかし、これらは常に進化するものです。これが助けになれば幸いです。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。電話会議の進行をKelly Youngにお戻しします。始めてください。

ケリー・アン・ヤング

本日はご参加いただきありがとうございました。5月19日にボストンで開催されるインベスター・フォーラムで、皆様にお会いできることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。