ADP（オートマチック・データ・プロセシング） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

おはようございます。司会を務めますミシェルです。ただいまより、ADPの2026年度第3四半期決算電話会議を開始いたします。本会議は録音されていますので、あらかじめご了承ください。

[Operator Instructions]。それでは、投資家広報担当バイスプレジデントのマット・キーティングに進行を代わります。どうぞ。

マシュー・キーティング

ありがとう、ミシェル。皆様、ADPの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。本日は、当社の社長兼CEOであるマリア・ブラック、およびCFOのピーター・ハドレーが参加しております。今朝早く、当四半期の決算を発表いたしました。

決算資料はSEC（証券取引委員会）のウェブサイトおよび、当社の投資家情報ウェブサイト（investors.adp.com）でご覧いただけます。同サイトでは、本日の電話会議に付随する投資家向けプレゼンテーションもご確認いただけます。本日の電話会議では、投資家の皆様にとって有用であると当社が考える、特定の項目の影響を除外した非GAAP財務指標に言及いたします。これらの項目の説明、および非GAAP指標と、それらに最も近いGAAP（米国会計基準）指標との照合については、決算リリースに記載されています。

また、本日の電話会議には、将来の事象に言及し、一定のリスクを伴う将来予測に関する記述が含まれます。実際の結果が当社の現在の予想と大きく異なる原因となる要因についての追加情報は、SECへの提出書類をご確認いただくようお願いいたします。それでは、マリアに代わります。

マリア・ブラック

ありがとう、マット。今朝、当社は非常に好調な四半期決算を発表いたしました。売上成長、マージンの拡大、およびEPS（1株当たり利益）の成長はいずれも予想を上回り、業界の転換期において、当社の戦略的優先事項における大きな進展を反映したものとなりました。業績の詳細に入る前に、なぜ今がヒューマン・キャピタル・マネジメント（HCM）にとって決定的な瞬間であるのか、そしてなぜ私がAI時代にADPを率いることにこれほどまで興奮しているのかについて、いくつかお話ししたいと思います。

HCMとは、Fortune 500企業であれ地域の小規模企業であれ、ビジネスを可能にする労働力インフラの管理を支援することです。それは常に当社の原動力となるミッションであり、今日ほどその重要性が高まっている時はありません。AIの導入が進むにつれ、企業は労働力の複雑化に直面することになります。AIは、プライバシーやデータ保護に関する規制上の関心が高まる一方で、仕事の性質そのものや、私たちのコラボレーションのあり方を再定義しています。

そして幸いなことに、それこそがまさにADPが力を発揮する領域です。当社は、最も重要な局面において精密に実行します。急速な変化と混乱という観点では、企業はADPが提供するコンプライアンス、正確性、そして信頼を必要としています。経済サイクル、変化する労働動向、そして技術変革の波を通じて、当社は研究開発への投資、クライアントの[判別不能]への進化、そしてHCMが提供できる価値の基準を引き上げることで、あらゆる局面において確信を持って対応してきました。

ADPはHCMにおいて、自動化、クラウドへの移行、モバイルアプリの提供、そしてオンラインマーケットプレイスの構築をいち早く実現しました。当社は、イノベーションにおいて業界をリードするのが自らの役割であると考えています。そして今、私たちはAIによってそれを再び実現しようとしています。当社にとっての成功とは、信頼されるサービス主導かつAI搭載のHCMにおいて道を切り開き、正確性、コンプライアンス、およびパートナーシップに関して世界的な業界標準を確立することです。

今四半期の業績は、当社がいかにそれを実行しているかを示しています。戦略的な進展についてお話しする前に、決算の主なハイライトを振り返りたいと思います。第3四半期において、エンプロイヤー・サービス（雇用主向けサービス）の新規ビジネス受注額は堅調な成長を遂げました。結果は、インターナショナルおよびコンプライアンス・ソリューションにおいて特に好調でした。

当社の保険および退職サービスも、スモールビジネス・ポートフォリオの成長に引き続き貢献しています。エンプロイヤー・サービスの維持率と、クライアント全体の満足度レベルは、ともに第3四半期として過去最高を記録しました。この強力なパフォーマンスは、3つの戦略的ビジネス優先事項における継続的な進展の結果です。まず、最高水準のHCMテクノロジーでリードするために取り組んでいることから始めます。

AIはHCMをより重要なものにします。AIは業界に多大な価値と機会をもたらすと信じており、それは2つの形で現れます。第一に、AIは予測や効率化には優れていますが、求められるレベルの正確性と一貫性を持って、極めて重要でリスクの高いHCM機能を実行することはできません。なぜなら、結局のところ、給与計算（ペイロール）は単なるソフトウェアの機能ではなく、出勤して働いた人々に対するコミットメントであり、ミスは許されないからです。

第二に、クライアントが給与計算、労働力管理、および規制コンプライアンスを管理する上で、AIは新たな複雑さをもたらしています。これらの機能は急速に進化しています。そして今、かつてないほど、[判別不能]は、パズルの謎を解き明かし、重要なサービスを確実に提供できる信頼できるHCMパートナーを必要としています。また、アナリストや投資家の皆様が正当に注目している点についても、率直にお話ししたいと思います。

AIは仕事と労働力の両方を変化させています。当社のビジネスは給与計算のあらゆる側面、およびそれ以上に根ざしているため、私たちは日々その答えを模索しています。スタンフォード・デジタル・エコノミー・ラボとの調査では、AIがタスクレベルで仕事を再形成していることが示されています。これにより特定のタスク領域で雇用の代替が起こる可能性もありますが、この技術的変革の中で、他の新しい職種が創出されると予測しています。

私たちが分かっていること、そして経済サイクルや労働市場の変化を乗り越えてきた経験と、その過程で得られたデータは、労働力が変化しても、彼らを管理し、正確に支払い、コンプライアンスを維持するという業務はなくなることはない、ということです。AIは仕事の進め方を変えていますが、それは管理の必要性を排除するものではありません。混乱の中で労働力を管理することは、[判別不能]によりHCMをより複雑なものにします。私たちは雇用動向の変化の影響を受けないわけではありませんが、それらの変化が示す世界に対応できるよう構築されています。

ADPのアプローチが他と異なる点は、当社のAIが、規制ロジック、運用データ、および数十年の専門知識に基づき、人事（HR）および給与プロセスをどのように編成、統治、実行するかという核心部分に組み込まれていることです。これは、ユーザーエクスペリエンスを向上させるチャットボットや表面的な自動化をはるかに超えるものです。正確性と監査可能性が妥協できないものである、現実世界の結果を提供することなのです。例えば、1月には、給与計算や人事における実際の労働力の課題に高度なインテリジェンスを適用する「ADP Assistエージェント」を立ち上げました。

これらのペルソナに基づいたエージェントは、お客様の監督のもとで考え、計画し、行動します。これらは日常的なタスクを処理するように設計されており、人々が判断力、専門知識、創造性、そして対人関係を必要とする価値の高い戦略的な業務に集中できるようにします。そして、その立ち上げ以来、すでに意味のある結果が出ています。当社のADP Assist給与エージェントは、給与計算1回あたり平均30分を節約しました。

当社のADP Assist税務登録エージェントは、企業がコンプライアンスを維持し、税務申告の遅延による罰金や利息を回避するのに役立っています。当社の「スマート・アクション」検索は、一般的な人事アクションにおけるクリック数と所要時間を約80%削減しました。これらはほんの一例に過ぎません。私たちはこの取り組みを継続的に加速させ、新しいADP Assistエージェントを展開し、仕事をより容易にするためのさらなる機会を模索しています。

ADP Lyric HCMも、クライアントの時間と労力を節約しています。サプライチェーン企業の人事責任者の一人は、Lyric内のAIツールが、高度な候補者分析を提供することにより、採用プロセスのステップ数を23からわずか8に大幅に削減したと述べています。また、別のクライアントであるグローバル・ホールディング・カンパニーは、[Lyric]を使用して12以上の異なるシステムを統合し、これにより給与計算オペレーションモデルを71%スリム化することができました。これはまだ始まりに過ぎません。

3月には、ADP Marketplaceを通じて、GenTech AIエコシステムをさらに拡大しました。これは、クライアントがHRおよび労働力テクノロジーの領域全般にわたるサードパーティ製アプリケーションを用いてADPのソリューションに接続できる、業界をリードするオープンなプラットフォームです。私たちはマーケットプレイス内に、パートナー企業から厳選されたAIエージェントのための専用スペースを立ち上げました。これにより、人事チームは従業員のライフサイクル全体にわたってインテリジェントなサポートを受けることができ、すべてのエージェントは、安全で責任あるAIに関するADPの原則に準拠しています。

当社の取り組みは、外部からも高く評価されています。ADPはFast Company誌の「最も革新的な企業」リストでHR部門の第1位にランクされ、ADPが提供する「RUN」は、G2によって2年連続でトップランクのスモールビジネス向け製品に選ばれました。これらの当然の成果に対し、チーム全員に祝辞を述べたいと思います。第二の戦略的優先事項は、クライアントに比類のない専門知識とアウトソーシング・ソリューションを提供することです。

ADPがこの優先事項を果たし、AI変革を通じてHCM業界をリードできる立場にあることを示す、3つの構造的な優位性についてお話しします。第一の優位性は、当社のデータです。AIの質はその基盤となるデータの質に依存しますが、ADPは77年近くにわたって構築された、業界で最も強力な実務データ基盤を有しています。当社は米国で6人に1人の労働者に給与を支払い、2025年度には米国で3.3兆ドルを動かしました。

世界中の110万社以上のクライアントと4,200万人の労働者において、役割、業界、地域を問わず給与計算、人事、コンプライアンスのデータを取得しており、これにより労働力とその新たな動向に関する驚異的な洞察を得ることができます。この優位性は、時間の経過とともに当社のデータおよびAI能力として複利的に積み上がり、ADPと競合他社との差をさらに広げていくでしょう。第二の優位性は、当社のドメイン知識（専門知識）です。すべてのADP Assistエージェントは、あらゆる規模の企業との数十年にわたる実務経験から得られた、当社の比類なき組織的知識に基づいています。

人事プロセス、ワークフロー、例外事項、および規制のニュアンスに関する当社の深い理解は、当社の製品、サービス、およびシステムのアーキテクチャそのものに組み込まれています。当社のサービスモデルは、インパクトの大きいテクノロジーとともに、人間の専門知識とガイダンスを提供し、AIによる効率性と専門家の判断、そして自動化と責任を組み合わせています。そして、AIが規制の変化や断片化を推進する中、当社は真の構造的な優位性を持っています。現在の状況を考えてみましょう。

今年に入ってこれまでに、AIの使用を規定するものを含む、米国では200件以上の人事関連のコンプライアンス法が制定されました。今年6月にはEUの透明性指令が施行されます。雇用主は、給与の透明性から休暇制度に至るまで、地方、州、連邦の管轄区域にわたって、ますます複雑で、時には相反する要件に直面し続けています。しかし、前述の通り、これこそがまさに当社が力を発揮する場所です。

AIが主流になって以来、ADPは加速する変化の波を業務へと落とし込んできました。規制環境が現在のように加速する際、クライアントは、正しく実行してくれると信頼できるパートナーのもとに集まるようになります。この事実は、当社の継続的に強力な維持率に表れています。これは、業界を先駆し、混乱の中でも道を切り開いてきたからこそ得られた専門知識です。

また、当社はAIを使用して専門知識を研ぎ澄ますことにも注力しています。当社は、独自のエンデンドツーエンド・ソリューションである「Zone」を通じて、サービス業務全体で追加の[判別不能] AI機能を展開し続けています。Zoneは、当社のクライアント対応チームが、フルライフサイクルにわたってクライアントと関わり、サービスを提供し、サポートすることを可能にします。3月時点で、総サービス人員の20%がZoneプラットフォームを利用しており、2026年度末までには40%以上に達すると予想しています。

SBSやWiselyを含む複数の大規模なサービスチームは、フル稼働の状態にあります。これは、生成AIを活用したワークフローが当社の標準的なサービス業務に組み込まれ、よりシームレスな体験を通じてクライアントに価値を提供することを支援していることを意味します。第三の優位性は、当社のブランドに対する信頼です。クライアントは、当社が変化や複雑さの中でも一貫して成果を提供してきたため、数十年にわたり最も不可欠なHCMプロセスをADPに頼ってきました。

AIの時代において、信頼はかつてないほど重要であり、当社は倫理的で責任あるAI開発への取り組みを通じて、日々信頼を深めています。最後に、第三の戦略的優先事項である、グローバルな規模を活かしてクライアントに利益をもたらすことにも引き続き注力しています。ADPは[130]カ国でクライアントをサポートしており、6万7,000人のADPアソシエイトが、毎日110万社以上のクライアントに対し、コンプライアンスを遵守したHCMソリューション、現地の専門知識、および信頼できる関係を提供しています。当社は世界中の数万の政府機関、税務当局、規制機関、および銀行機関と直接つながっています。

当社の「ファイナル・マイル（最終工程）」のエコシステムは極めて模倣が困難であり、規制環境が国、州、市、町、自治体ごとに複雑化・断片化するにつれて、さらに重要性を増していきます。大企業は、これを正しく行うことがいかに困難であるかをすでに認識しています。当社は最近、いくつかの新しいエンタープライズ・クライアントを獲得しました。その中の一つは、当社に現在の給与計算の30[判別不能]な変革を託しています。

これらのクライアントが、これらの複雑なプロセスにおいてADPを信頼するのは、当社が各国の必要事項を理解しており、インフラを備えており、彼らの正確なニーズに合わせて柔軟に対応できるからです。AIは仕事と労働力を変えています。新しい規制、新しい労働モデル、そして新しいリスクが生じることを私たちは知っています。ADPはこの課題に対処するために構築されています。

当社は、AIを[判別不能]な重要なHCMに生産的に組み込むために必要な、規制への規律、データの完全性、プロセスのインテリジェンス、および人間のガイダンスを統合します。だからこそ、世界をリードする組織は、急速に変化する労働の世界におけるパートナーとしてADPを選ぶのです。AI時代において、当社の戦略的優先事項を推進し続けるための、世界中のすべてのアソシエイトの卓越したサービスとパフォーマンスに、この場をお借りして感謝したいと思います。当社が報告するすべての結果、当社がサービスを提供するすべてのクライアント、そして当社が立ち上げるすべてのイノベーションは、彼らから始まります。

電話会議の冒頭で、今はHCMにとって決定的な瞬間であるとお話ししました。私はそれを深く信じていますし、ADPが目前の機会を捉えるための強力な立場にあることも深く確信しています。それでは、ピーターに代わります。

ピーター・ハドリー

ありがとう、マリア。皆様、おはようございます。まず、第3四半期の決算について詳細な補足説明を行い、その後に2026年度の見通しを更新いたします。今朝、当社は売上高7%増、調整後EBITマージン80ベーシスポイント拡大、および調整後EPS10%増を含む、好調な第3四半期決算を発表いたしました。

これらの結果はいずれも当社の予想を上回るものでした。この業績、およびその他のいくつかの変更を反映させるため、通期の業績予想を修正いたします。数字に入る前に、注目すべき点が一つあります。達成したマージンの拡大は、規律ある投資を反映したものです。

当社は、財務上のコミットメントを果たし続けながら、製品、社内ツール、およびサービス提供におけるAI変革への資金を投じています。この規律は意図的なものであり、その結果に表れています。まず、エンプロイヤー・サービス（ES）セグメントに焦点を当て、業績と更新された見通しの両方について説明します。第3四半期のESセグメントの売上高は、報告ベースで7%増、オーガニックな一定為替レートベースで5%増となり、有利な為替影響が売上成長の2ポイント近くに寄与しました。

マリアが共有した通り、第3四半期のESの新規ビジネス受注は堅調であり、四半期末時点でのパイプラインも健全でした。継続的なマクロ経済の不確実性と、通常重要となる第4四半期の性質を考慮すると、新規ビジネス受注の結果には幅がある可能性があります。したがって、通期の成長ガイダンスについては4%から7%を維持します。第3四半期の強力なES維持実績に後押しされ、ガイダンスの範囲を10ベーシスポイント改善し、通期のES維持率は横ばいから20ベーシスポイントの下落と予測しています。

ESの[給与計算]管理対象あたりの成長は第3四半期は1%にとどまり、更新された見通しでは2026年度は約1%の成長を見込んでいます。顧客資金利息収入は、平均顧客資金残高が9%成長したことにより、第3四半期に予想を上回る増加となりました。通期の平均顧客資金残高の成長予測を約6%に引き上げ、通期平均利回りは約3.4%となる見込みを継続しています。残高成長の予測修正の結果、2026年度の顧客資金利息収入予測の中値を2,500万ドル引き上げ、13億4,000万ドルから13億5,000万ドルの範囲とします。

また、延長投資戦略による期待純影響の中値も2,500万ドル引き上げ、13億ドルから13億1,000万ドルの範囲とします。さらに、通期のES売上高成長率は6%から7%になると予測しています。ESのマージンは、事業全体で実現している業務生産性の向上と、顧客資金利息収入の成長による寄与により、第3四半期に130ベーシスポイント増加しました。AI、サービスツール、および製品イノベーションへの投資は、当社のビジネスにおいて意味のある生産性向上をもたらしており、クライアントの体験を向上させると同時に、サービス提供コストの削減を可能にしています。

一例として、RAMプラットフォームへの継続的な投資と、90万社以上のスモールビジネス・クライアントをサポートするために展開されたAI搭載ツールにより、当年度で最も繁忙な四半期である第3四半期において、クライアントからのコンタクト数を前年同期比で8%削減することができました。これらの成果は、継続的な過去最高水準の顧客満足度と維持率の結果が示す通り、より迅速なマージン拡大とより良いクライアント体験の推進に役立っています。良いニュースは、これらの成果がより重要性を増し、財務結果に目に見えて現れ始めている一方で、目の前にある機会は非常に大きいと確信していることです。優れたクライアント体験、ならびにADPのビジネス成長と財務上の利益という観点から、これがもたらし得る成果については、まだ極めて初期の段階にあります。

次に、PEO（専門雇用主組織）についてですが、第3四半期の売上高は7%増加し、ゼロマージンのパススルーを除いたPEO売上高は5%増加しました。PEOの新規ビジネス受注の堅調な成長が、今四半期のPEOの管理対象あたりの給与計算成長の継続的な軟化を一部相殺し、第3四半期の平均就業場所従業員数の成長率は2%となりました。2026年度の平均就業場所従業員数の成長率は約2%と予測し続けています。また、総給与額の継続的な力強い成長と、SUI（州失業保険）収入の増加も確認されており、その両方が今四半期のPEO売上高成長の押し上げに寄与しました。

第3四半期の強力な売上実績を受け、通期の売上高成長ガイダンスを6%から7%に引き上げ、ゼロマージンのパススルーを除いたPEO売上高成長見通しを4%から5%に引き上げます。[ES]のマージンは、主にゼロマージンのパススルーの成長、SUIコストの上昇、および販売費用の増加により、第3四半期に120ベーシスポイント減少しました。これらを総合すると、2026年度の連結売上高成長見通しを6%から7%に引き上げ、調整後EBITマージンの拡大予測を70から80ベーシスポイントに引き上げます。通期の実効税率負担は約23%で変更ありません。

最後に、2026年度の調整後EPS成長予測を10%から11%に引き上げますが、これは引き続き自社株買いによって支えられます。2027年度を見据え、いくつか初期の考えを共有したいと思います。第一に、2026年度の調整後EBITマージン拡大ガイダンスを引き上げることができました。2027年度の計画プロセスはまだ初期段階ですが、AI変革からさらなる生産性の恩恵を得ることで、マージン拡大の加速を継続することに非常に注力しています。

第二に、当社のラダリング戦略の結果、顧客資金ポートフォリオからの継続的な追い風が期待できる状況にあります。予定されている再投資レートが、満期を迎える証券の平均利回りを上回っているため、ポートフォリオ全体の期待利回りは2026年度の水準を上回る見込みです。最後に、本会計年度のこれまでの期間において、自社株買い活動が大幅に増加していることにお気づきかと思います。市場環境に大きな変化がない限り、今年の残りの期間および2027年度を通じて、これらの高水準またはそれ以上の水準で自社株買いを継続する予定です。

強調しておきたいのは、この積極的な買い増しは、配当を成長させるという当社の長年のコミットメントに加えて行われるものであり、将来の成功のために当社を最適な位置に置くための、事業への投資レベルとも並行して行われるものであるということです。私たちは、新規ビジネス受注の成長を促進し、強力な顧客満足度と維持レベルを維持することに全神経を集中させると同時に、製品、人材、およびAI能力への投資を行い、長期にわたる持続可能な売上成長、マージン拡大、および株主還元を実現していきます。ありがとうございました。それでは、質疑応答のためオペレーターに代わります。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、TD Cowenのブライアン・バーギン様からです。

ジャレッド・レバイン

本日はブライアンに代わってジャレッド・レヴィンが担当しております。まず、暗黙的な第4四半期のガイダンスについて伺いたいと思います。現時点では2027年度のガイダンスは出していらっしゃらないことは承知しておりますが、2027年度の成長を考える上で、その暗黙的な第4四半期の売上成長率について、何か特筆すべき点はありますか？

ピーター・ハドリー

ご質問ありがとうございます。はい。私たちは一連の結果（範囲）をガイダンスとして提示しています。売上高ガイダンスを引き上げたこと、マージンガイダンスおよびEPSガイダンスを引き上げたことについては、非常に喜ばしく思っています。

第4四半期については、受注、およびPEOの維持に関して、まだすべきことが多く残っていると考えています。そのため、共有した範囲以上に精密な数字を出すことはいたしませんが、第4四半期に向けて、そして会計年度末に向けての軌道については自信を持っています。おそらく、一点だけ言及するとすれば、ESセグメントにおいて第3四半期には為替の影響で1.5ポイント強の恩恵を受けました。第4四半期にはそれが少し落ち着くと予想しており、売上面での為替による恩恵が少し減少することは、マージン面では多少の逆風となります。

ですので、第3四半期と異なる点として特筆できるのは、実のところその点だけですが、私たちはガイダンスと年度末の着地について自信を持っています。

ジャレッド・レバイン

承知いたしました。第3四半期のエンプロイヤー・サービスの維持率が過去最高であったというお話、素晴らしいですね。それが広範囲にわたるものだったのか、あるいは特定の領域だったのか、また、その維持率を向上させるための機会がまだあると考えている領域はどこか、詳しくお聞かせいただけますか？

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