オペレーター

皆様、こんばんは。Argan, Inc.の2026年1月31日終了の第4四半期および会計年度の決算発表電話会議へようこそ。この通話は録音されています。[Operator Instructions] 本日の発言に付随するスライドプレゼンテーションは、ウェブキャスト経由でアクセス可能です。

それでは、本日の司会を務めます、IMS Investor RelationsのJohn NesbettとJennifer Belodeauに進行を代わります。お願いいたします。

ジェニファー・ベロドー

ありがとうございます。皆様、こんばんは。2026年1月31日終了の第4四半期および会計年度におけるArgan社の業績についてお話しする電話会議へようこそ。本日の会議には、最高経営責任者（CEO）のDavid Watsonと、最高財務責任者（CFO）のJosh Baugherが出席しております。

まず、セーフハーバー条項（免責事項）を読み上げさせていただきます。本電話会議中に発せられる発言、およびプレゼンテーション内で提示される内容のうち、過去の事実に基づかないものは、将来予想に関する記述です。これらの記述には、当社の収益および利益に関する将来の目標やターゲットの予測または声明が含まれますが、これらに限定されません。これらの記述は、既知および未知の要因やリスクに左右されます。

当社の実際の業績、パフォーマンス、または達成事項は、これらの将来予想に関する記述によって明示または暗示されたものとは大きく異なる可能性があります。そのような重大な差異を引き起こす、あるいは寄与する可能性のある要因およびリスクの一部については、本日午後のプレスリリースおよび米国証券取引委員会（SEC）へのArgan社の提出書類に記載されています。これらの記述は、本日時点で正確であると信じられる情報および理解に基づいたものであり、当社は当該の将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。本日午後の早い時間に、当社は第4四半期および通期の2026会計年度の財務結果を発表するプレスリリースを発行し、対応するForm 10-K報告書を証券取引委員会に提出いたしました。

それでは、Argan社のCEOであるDavid Watsonに進行を代わります。David、お願いいたします。

デイビッド・ワトソン

Jennifer、ありがとう。そして、本日ご参加いただいている皆様、ありがとうございます。まず当社の事業および活動のハイライトをレビューすることから始め、次にCFOのJosh Baugherが財務結果について説明し、その後、質疑応答に移ります。当社の第4四半期は、2026会計年度を通じて全社的に達成してきた強力な実行力を継続し、その結果、四半期および通期の両方で売上高および純利益ともに過去最高の実績となりました。

Joshが後ほど、四半期および通期の詳細を説明します。要約しますと、第4四半期の売上高は26億210万ドルで過去最高となり、2026会計年度の売上高は9億4,460万ドルで過去最高となりました。第4四半期の売上総利益率は25%、通期の売上総利益率は20.5%でした。第4四半期の純利益は4,920万ドル（希薄化後1株当たり3.47ドル）で過去最高となり、2026会計年度の純利益は1億3,780万ドル（希薄化後1株当たり9.74ドル）で過去最高となりました。

第4四半期のEBITDAは5,600万ドル（EBITDAマージン21.4%）で過去最高、2026会計年度のEBITDAは1億6,280万ドル（EBITDAマージン17.2%）で過去最高となりました。2026会計年度において、当社は25億ドルの新規契約価値を獲得し、年度末時点の連結プロジェクト受注残は29億ドル以上に増加しました。当社のバランスシートは引き続き強固であり、第4四半期には多額のキャッシュフローを創出しました。2026年1月31日時点で、現金および投資は8億9,500万ドル、純流動性は4億2,100万ドル、負債はゼロです。

最後に、当社は引き続き株主への資本還元にコミットしています。2026会計年度の第3四半期において、四半期配当を1株当たり0.50ドル（年換算で2ドル）に増配しました。これは過去3年間で3回連続となる増配です。当社にとって今、まさにエキサイティングな時期であり、目にしている強力な機会のパイプラインに活力を得ています。

以前の決算電話会議でも述べたように、送電網の負荷が増大していること、AIおよびデータセンターの急速な成長、あらゆるものの電化、老朽化した発電施設の更新の必要性、そして長年にわたる電力インフラへの投資不足により、新しく信頼性の高い発電容量に対する緊急の需要が押し寄せていることが挙げられます。当社の能力、長年にわたる顧客基盤、実証済みの実行実績、そして大規模で複雑な発電プロジェクトを建設する業界トップクラスの経験により、Arganは、高品質な24時間365日稼働のエネルギー資源の建設という需要を満たす上で、独自の地位を築いています。進行中のプロジェクトの強力な受注残と、大規模で複雑なガス火力発電施設を建設するための堅調な機会のパイプラインにより、当社の専門知識と能力に対する継続的な需要環境について楽観視しています。前回の電話会議で申し上げたことと同様に、今後12か月から20か月の間に、いくつかの新しいプロジェクトを獲得できると見込んでいます。

現在のチーム体制とプロジェクトのペースに基づき、10から12の案件を同時に実行する能力があると引き続き確信しています。次に、事業レビューに移ります。スライド4および5に、当社の3つの報告セグメントを示します。「パワー（発電）」セグメントは、火力発電、ならびに太陽光、蓄電池システムを併設した太陽光、バイオ燃料、バイオマス施設を含む、あらゆる種類の発電施設を建設する能力を有しています。

パワーセグメントの売上高は、2025会計年度の第4四半期の1億9,700万ドルに対し、第4四半期は2億400万ドルとなり、連結売上高の78%を占めました。税引前帳簿利益は5,500万ドルで、パワーセグメントは27億ドルの受注残を抱えて年度を終えました。「インダストリアル（産業）」セグメントは、産業施設の新しいプラントの建設や増設を支援するフィールドサービスを提供し、配管システムや圧力容器などの金属部品を製造しています。同セグメントの売上高は、2025年度第4四半期の3,300万ドルに対し、5,300万ドルに増加し、連結売上高の20%を占め、税引前帳簿利益は約400万ドルでした。

インダストリアルセグメントの受注残は、2026年1月31日時点で2億5,300万ドルでした。最後に、「テレデータ（通信データ）」セグメントの売上高は、2025会計年度第4四半期の300万ドルに対し、2026会計年度第4四半期は500万ドルとなり、連結売上高の2%を占めました。同セグメントは、840万ドルの受注残を抱えて2026会計年度を終えました。テレデータは、電力配電および商用・産業用顧客向けの通信・データネットワークにわたるプロジェクト管理および建設サービスを提供しています。

また、同セグメントは、高度なセキュリティ・クリアランス（機密保持資格）を必要とする連邦政府施設や軍事施設、ならびにデータセンターとも取り組んでいます。あらゆるものの急速な電化が、かつてない電力需要を喚起しています。同時に、エネルギーインフラへの数十年にわたる投資不足により、エネルギーへの高い需要と、制約のある送電網の能力との間に重大な不均衡が生じています。米国の火力発電インフラの多くは老朽化が進んでおり、データセンター、製造施設、EV充電インフラを稼働させるために必要な、信頼性が高く高品質な24時間365日のエネルギー供給を制約する可能性があります。

Argan社を含む一握りの企業だけが、電気経済を支えるために必要な、大規模で複雑なコンバインドサイクル施設を建設する能力を持っています。当社の専門的な能力、長年にわたる顧客およびベンダーとの関係、そして実証済みの成功実績により、当社のサービスに対する需要の高まりを実感しています。当社は、当社の能力に最も適しており、既存のプロジェクトポートフォリオに適合し、長期的な成長と収益性を推進する能力を強化できると信じるプロジェクトを選択するために、規律あるアプローチを採用することに専念しています。2026年1月31日時点の連結プロジェクト受注残は合計29億ドルであり、これは年間を通じて25億ドルの新規契約価値が追加されたことを反映しており、その中には米国における計3.4ギガワットを超える3つのガス火力発電所が含まれています。

現在の受注残には、パワー、インダストリアル、テレデータの各セグメントにおける完全に確定したプロジェクトが含まれています。3つの事業セグメントすべてにおいて、当社の能力に対する強い需要が見られます。先ほど申し上げたように、経済の急速な電化が送電網に負担をかけ、複雑なコンバインドサイクル・プロジェクトへの需要を押し上げています。当社は、これらのプロジェクトを成功裏に実行するための専門知識を持つ数少ない企業の一つであり、オペレーショナル・エクセレンス（業務の卓越性）において高い評価を得ており、実証済みの成功実績を有しています。

この非常に良好な需要環境により、当社は、適切なパートナーと、適切な地域において、適切なプロジェクトを選択するという規律あるアプローチを取ることができます。現在の受注残の内訳は、天然ガスプロジェクトが約77%、再生可能エネルギーが14%、インダストリアルが9%となっています。現在見られる新しいガス火力施設への需要レベルから、天然ガスプロジェクトは、短期および中期において引き続き受注残のかなりの部分を占め続けると考えています。とはいえ、再生可能エネルギーと火力の組み合わせによって送電網の信頼性が向上すると信じているため、当社は再生可能エネルギー分野の能力を維持することにもコミットしています。

スライド9には、現在進行中または最近受注した主要なプロジェクトの抜粋を示しています。2025年12月に、950メガワットのTrumbull Energy Centerプロジェクトが実質的な完成（substantial completion）に達したことをお知らせできることを嬉しく思います。Trumbull規模の複雑なプロジェクトを完遂することは大きな成果であり、予定より早く実質的な完成に達した当社のチームを特に誇りに思います。テキサス州のSLEC向けの1.2ギガワット超高効率コンバインドサイクル天然ガス火力発電所の進展も続いており、テキサス州における追加の2つのガス火力プロジェクト、すなわちCPVとの1.4ギガワットのプロジェクトおよび860メガワットのプロジェクトについても、初期段階の作業を開始しました。

米国における700メガワットのコンバインドサイクル天然ガス火力発電所の作業も順調に進んでいます。火力プロジェクトに加え、米国における再生可能エネルギープロジェクトも予想通りに進んでいます。海外では、アイルランドにおける2つのプロジェクト、SSE Thermal向けの300メガワットのバイオ燃料プラントであるTarbert Next Generation Power Station、および170メガワットの火力施設が着実な進展を見せています。最後に、インダストリアルセグメントで進行中のハイライトされたプロジェクトとして、1億2,500万ドル規模のデータセンタープロジェクト、アラバマ州のリサイクル・水処理プラント、およびノースカロライナ州の水処理プラントの作業などをご覧いただけます。

当社の受注残は当社の能力の多様性を反映しており、各プロジェクトの建設サイクルを進めるにあたり、引き続き実行の卓越性に注力してまいります。それでは、第4四半期の財務状況について説明するため、Josh Baugherに進行を代わります。Josh、お願いします。

ジョシュア・ボーガー

ありがとう、David。皆様、こんばんは。スライド10に、2026年1月31日終了の第4四半期および会計年度の連結損益計算書を示します。第4四半期の売上高は、主にパワーセグメントにおける特定のプロジェクトの時期の影響により、13%増の2億6,210万ドルとなりました。

Trumbull Energy Centerが当四半期に実質的な完成に達し、最近受注した他のプロジェクトでも活動が本格化し始めました。第4四半期、Arganは連結売上総利益として約6,560万ドル、または売上総利益率25%を報告しました。前年度の同時期の連結売上総利益は4,760万ドルで、売上総利益率は20.5%でした。直近の四半期における売上総利益の増加および売上総利益率の改善は、主に当社のパワーセグメントによるものであり、これはTrumbull Energy Centerにおける予定より早い実質的な完成を含む、強力なプロジェクト実行を反映しています。

2026会計年度第4四半期のパワーセグメント、インダストリアルセグメント、およびテレデータセグメントの売上総利益率は、それぞれ29%、11%、14.2%でした。2026会計年度第4四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は1,790万ドルで、前年同期の1,490万ドルと比較して増加しました。2026年1月31日に終了した3か月間のその他の収益（純額）は770万ドルで、これは主に当該期間中に得られた投資収益を反映したものです。2026会計年度第4四半期の純利益は4,920万ドル（希薄化後1株当たり3.47ドル）であり、前年同期の3,140万ドル（希薄化後2.22ドル）と比較されました。

2026年1月31日に終了した四半期のEBITDAは5,600万ドルに増加し、前年同期の3,930万ドルと比較して増加しました。売上高に対するEBITDA率は、前年度の第4四半期の16.9%に対し、本会計年度の第4四半期は21.4%に上昇しました。通期の業績を見ると、2026会計年度の売上高は、前年度の8億7,420万ドルに対し、8.1%増の9億4,460万ドルとなりました。2026会計年度の連結売上総利益率は20.5%となり、2025会計年度の16.1%から増加しましたが、これは主に四半期で説明した理由によるものです。

2026会計年度のSG&A費用は、2025年度の5,280万ドルに対し5,900万ドルに増加しましたが、売上高に占める割合としては一貫しています。2026会計年度の純利益は1億3,780万ドル（希薄化後1株当たり9.74ドル）であり、前年度の8,550万ドル（希薄化後6.15ドル）と比較されました。2026会計年度のEBITDAは1億6,280万ドルであり、2025年度の1億1,350万ドルと比較して増加しました。それでは、Davidに進行を戻します。

デイビッド・ワトソン

ありがとう、Josh。当社は第4四半期にバランスシートをさらに強化しました。2026年1月31日時点で、現金、現金同等物、および投資は約8億9,500万ドルあり、意味のある投資利回りを生み出しています。純流動性は4億2,100万ドルで、負債はゼロでした。

当社のバランスシートの強固さは、増加する事業を支え、保証能力（bonding capacity）を拡大し、顧客に対して信頼できる銀行融資可能な（bankable）EPCパートナーを提供できるため、競争優位性となります。2026年1月31日時点の株主資本は4億6,200万ドルでした。この流動性の確保（リクイディティ・ブリッジ）は、当社のビジネスモデルが通常、低い水準の資本支出で済むことを示しています。2026年1月31日時点の純流動性4億2,100万ドルは、2025年1月31日時点の3億100万ドルと比較して1億2,000万ドル増加しました。

2026会計年度中に、当社は4,300万ドルの資本を株主に還元しました。当社は、中核となるコミットメントに焦点を当てた規律ある資本配分戦略を持っています。第一に、プロジェクトに人員を配置し実行するために適切に準備できるよう、人材に投資します。第二に、当社は四半期配当を支払っており、2025年9月に普通株1株当たり0.50ドルへと33%増配し、年間の配当ランレートを1株当たり2ドルとしました。

特筆すべきは、この増配が当社の四半期配当を3年連続で引き上げたことを意味しており、当社のビジネスの強さと株主価値還元へのコミットメントを反映していることです。自社株買いプログラムを開始した2021年11月以来、当社は株主に合計約1億1,400万ドルを還元してきました。さらに、2025年4月には、当社の取締役会は自社株買いプログラムの承認枠を1億5,000万ドルに増額しました。そして最後に、当社の現在の能力に付加的または補完的となる、あるいは地理的な足跡を拡大できるようなM&Aの機会を継続的に評価し、検討していきます。

当社は株主のための長期的な価値創造の推進に専念しています。当社の受注残とパイプラインはかつてないほど強力です。また、2007年以来、有形純資産および1株当たりの累積配当金は過去最高水準に増加しています。電話会議の冒頭で申し上げたように、当社にとって今、まさにエキサイティングな時期です。

複雑なコンバインドサイクル天然ガス施設の建設における実証済みの成功により、当社はエネルギーインフラの建設に関する業界の緊急性から利益を得られる独自の地位にあります。受注残は強力であり、バランスシートは既存および新規の両方の潜在顧客にとって魅力的です。強力な機会のパイプラインが見えており、現在の見通しに基づき、エネルギーインフラ業界の選ばれるパートナーとしての当社の専門知識およびサービスへの需要は、短期および中期を通じて継続すると確信しています。最後に、当社は長期的な成長戦略に注力し続けます。

それは、既存および新興の市場機会を活用するために中核となるコンピテンシーを活用すること、規律あるリスク管理を維持すること、プロジェクト管理の有効性を向上させ、コストのかかるプロジェクトの超過を最小限に抑えることを目標とすること、電気経済を支える発電施設の建設において「選ばれるパートナー」としての地位を強化し、送電網の信頼性を維持すること、そして最後になりますが、思慮深い資本配分を通じて、ビジネスにとって理にかなう買収機会にも門戸を開きながら、オーガニック成長を推進することです。2027会計年度を開始するにあたり、当社は、適切な地域において適切なパートナーと共に適切なプロジェクトを追求するという規律ある焦点を持って、当社のサービスに対する強力な需要を活用することに引き続きコミットします。同様に、プロジェクトポートフォリオ全体を通じて、実行の卓越性を推進することに意欲的に取り組んでいます。オペレーショナル・エクセレンスへのハードワークと献身に対して、チーム全体に感謝したいと思います。

彼らは当社の成長と成功の原動力であり、株主の皆様の継続的なご支援に感謝いたします。それでは、オペレーター、質疑応答に移ります。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、State Street [Lake Street] の Rob Brown さんからです。

ロバート・ブラウン

最初の質問ですが、パイプラインの中で需要や関心が見られる地域について伺いたいです。どのような地域的な活動が見られますか？

デイビッド・ワトソン

Rob、素晴らしい質問です。ありがとうございます。全米各地で多くの機会が見られます。明らかに、現在テキサス州でかなりの業務を行っています。

長年にわたりPJM（電力系統運用組織）でも多くの業務を行ってきました。私たちは、仕事がある場所へ行きます。ですので、プロジェクトを建設するために行く場所に制限はなく、機会の量は全般的に広がっています。ですので、特定の地域を指し示すことはありません。

ロバート・ブラウン

はい。承知いたしました。それから、パイプラインの拡大についても多くお話しいただきました。プロジェクトにおける価格動向や、それらのマージンについては、どのような状況が見えていますでしょうか？ マージンは一貫性を保っていますか？ それとも需要の伸びとともに上昇しているのでしょうか？

デイビッド・ワトソン

我々は、プロジェクトの成功的な完了、つまり施設が予定通りかつ予算内で稼働を開始することを重視し、すべてのプロジェクトに対して規律あるアプローチを維持しています。また、ロブ、ご存知の通り、我々には非常に大切にしている長年にわたる顧客関係があります。我々は、この多忙な時期、そしてそれ以降もこれらの関係が継続することを望んでいます。我々はこのビジネスに長く携わっており、サプライチェーンやその他の、プロジェクトに影響を与える可能性のある事項を予測する方法を学んできました。

そして、それに応じて契約価格を設定しています。現在、全員に行き渡るだけの仕事があります。我々の価格モデルは、今日の市場、インフレ、労働力、およびその他の様々なリスクを考慮しており、これまでと同様です。したがって、一律の価格設定アプローチというものは存在しません。

範囲（スコープ）や、コンバインドサイクル対単一サイクルといった複雑性、引き受けるリスク、その他の要因が契約ごとに異なる可能性があるからです。そのため、我々は契約の開始時から、顧客と我々の双方にとって成功的な成果を導き出すために、協調的な方法で非常に密接に連携しています。

ロバート・ブラウン

これまでの進展について、おめでとうございます。

オペレーター

次のご質問は、CJS証券のクリス・ムーア様からです。

クリストファー・ムーア

価格とマージンについて、もう一点だけ伺わせてください。2027年がどのようになるか、感覚を掴みたいと考えています。明らかに、2026年の数値である20.5%には、Trumbullによる多額の余剰マージンが含まれています。2026年を見ると20.5%でした。

2025年を見ると16.1%でした。現在のあなたの立ち位置から見て、2027年の売上総利益率はその間のどこかになる可能性が高いでしょうか？ 今年度の売上総利益率がどのようになるかについて、何か考えがあればお聞かせください。

ジョシュア・ボーガー

クリス、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。素晴らしい質問です。また、その質問の背景について、非常に分かりやすい詳細（カラー）を添えていただきましたね。なぜなら、過去2年間、四半期ごとのマージンは11.4%から25%の間で推移してきたからです。

あなたが示唆されている通り、マージンは変動します。そうは言っても、完了したばかりの今会計年度において、我々のマージンのペースは高めの水準で推移してきました。当然、我々はその傾向を継続していきたいと考えています。しかし、実行力、契約形態、引き受けるリスク、セグメント・ミックスなど、マージンにプラスまたはマイナスの影響を与える要因がかなりの数存在します。

また、あなたが長らく我々をカバーしてくださっている通り、建設業界の（案件が）不規則に発生するという性質を考慮し、我々は方向性を示すガイダンスについては意図的に保守的に設定しています。最近の受注や、プロジェクトの構成、契約形態、各事業セグメントの相対的な割合の変化を考慮すると、2027年度の売上総利益率がどのようになるかを判断するには、まだ少し時期尚早です。しかし、我々はバックログの構成や、現在進行中のプロジェクトにおけるこれまでの進捗を非常に心強く感じています。

クリストファー・ムーア

分かりました。非常に重要なプロジェクトがいくつか始まろうとしていますね。今後12ヶ月から20ヶ月の間に、潜在的にいくつかの新しいプロジェクトを追加することについても話されていました。感覚を掴みたいのですが、例えば5億ドルを超えるような新しい大型天然ガスプロジェクトについて、2026暦年中に成約し、実際に着工できるキャパシティはどの程度ありますか？ おそらく追加で1件でしょうか、それとも――。

CPV Basinが立ち上がり、Sandowなどが進むといった、現在の状況を超えて、2026暦年において実際にどのようなキャパシティがあるのか、感覚を知りたいと考えています。

デイビッド・ワトソン

もちろんです。最近多くのプロジェクトを追加したというご指摘は正しいです。また、前回の電話会議での私のガイダンスに従い、今後8ヶ月から20ヶ月の間に数件の案件を追加できると予想しているともお話ししました。しかし、以前申し上げたことと同様、重要なのはプロジェクトのキャパシティ、つまり一度に10件から12件の案件をこなせるかどうか、という点に帰結します。

現在、9件が進行中で、その内訳は火力案件が7件、再生可能エネルギー案件が2件です。ただし、Trumbullが12月に実質的な完了（substantial completion）に達したばかりであり、その終盤に差し掛かっていることも付け加えておきます。つまり、今年追加の案件を引き受けるキャパシティはあるということです。そして、それは複数の案件になる可能性もあります。

繰り返しますが、鍵となるのは10件から12件という数字であり、現時点ではその数字には達していません。

クリストファー・ムーア

承知いたしました。私からは最後の一つです。Robertsの四半期決算は5,300万ドルと、見事な回復を見せました。受注残も好調に見えます。

この5,000万ドルという水準は持続可能なものなのでしょうか？ それとも、今後の見通しとして考えるには、少し強気すぎるのでしょうか？

デイビッド・ワトソン

はい。年間を通じた収益の成長を見ることができ、非常に心強く感じています。収益面については、第1四半期の2,900万ドルから第4四半期には5,300万ドルへと成長しました。前年度から2026年度にかけて収益は比較的横ばいでしたが、収益が増加傾向にあるというご指摘は正しいです。

受注残については、年初の5,300万ドルから会計年度末には2億5,300万ドルへと、2億ドル増加しました。これには、データセンター市場に関連する1億2,500万ドルのかなり重要なプロジェクトの追加も含まれています。したがって、収益のモメンタム（勢い）や、ところどころにある潜在的な季節性を除けば、記録的な受注残もあり、この事業のさらなる前年比成長を期待しています。もちろん、私たちは引き続き、業務の遂行と収益性に常に焦点を当ててまいります。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのアティ・モダック様からです。

アティ・モダック

最初の質問についてですが、労働力やタービンの可用性など、バリューチェーンのさまざまな構成要素におけるハードルについて、何らかのアップデート、あるいは現状報告をいただけますでしょうか？ 現在の市場がどのような状況にあるのか、その感触を教えてください。

デイビッド・ワトソン

つまり、当社のパイプラインや、物事がどのように進展しているかについておっしゃっているということでよろしいでしょうか？

アティ・モダック

はい。市場全般のことですが、それが分かれば、御社固有のパイプラインが今後どうなるかを考える助けになります。緊急性がどのような状況にあるのか、また、現在さまざまな構成要素がどのような段階にあるのか、詳細な情報をいただけますでしょうか？

デイビッド・ワトソン

私たちは極めて自信を持っています。ご存知の通り、現在の29億ドルの受注残は、顧客との間で完全に確約された案件であり、今後3年以上にわたって収益へと転換されていくものです。他のプロジェクトが受注残に加わることへの確信については、今後8ヶ月から20ヶ月の間に、次四半期になるかもしれないし、3四半期後になるかもしれないと考えております。繰り返しになりますが、リスナーの皆様への念押しとなりますが、プロジェクトの開始時期を私たちがコントロールすることはできません。

しかし、サプライチェーンの観点、タービンの観点、系統接続の観点からは、サプライチェーンが米国だけでなく世界的に増加する需要に追いつこうとしている中で、状況はかなり改善しています。私たちはそれを実感しています。ですので、アティさん、これで質問への回答になっていることを願います。

アティ・モダック

はい、助かりました。次に、チーム数の拡大と、それが全体として御社の予想通りにどのように進展しているのかについて、感触を教えていただけますでしょうか。タイムラインについて考えているのですが、先ほど状況は少し改善しているとの示唆がありましたが、それが前倒しされると考える理由は何かありますでしょうか？ その点について、どのように考えるべきでしょうか？

デイビッド・ワトソン

はい。それについて具体的なタイムラインを提示するのは、私にとって難しいことです。つまり、ご存知の通り、制約があるのです。それは、プロジェクトのリーダーシップ、技能職（クラフト）、バックオフィスを含む、あらゆるレベルの人員に関するものです。

そしてご存知のように、私たちは離職防止、トレーニング、および人員増強に注力しています。実際、当社の非技能職の従業員数はかつてないほど高い水準にあり、引き続き人員を追加しています。これらすべてを合わせると、私たちは現在の人員を最適化し続け、かつ増強し続けます。理想的には――現在は10〜12件（の案件）という状況です。

将来的に、あなたに対して異なる回答ができていることを願っています。

アティ・モダック

承知いたしました。もう一点だけよろしいでしょうか。10-Kの中で、ビハインド・ザ・メーター（需要家側）ソリューションに関するいくつかのコメントがあり、追加のフレキシブルなデスパッチ（給電指令）を必要とし、それがガス発電所へとつながる、といった内容がありました。そのダイナミクスについてお話しいただけますか？ それが貴社のビジネスにどのように影響するか、あるいは競合するかについて、多くの問い合わせを受けています。

それに関するあなたのお考えをお伺いしたいです。

デイビッド・ワトソン

もちろん。すでに10-Kに目を通されたとは感銘を受けました。短い文書ではありませんから。

アティ・モダック

正直に申し上げれば、そのセクションだけを読みました。

デイビッド・ワトソン

私たちは常にビハインド・ザ・メーターのプロジェクトへの参加を求められています。そして、私が常にお伝えしているように、それは適切な仕事、適切な契約、適切な価格、適切な顧客、適切な場所、そして当社のプロジェクト・ポートフォリオに最も適合するかどうかにかかっています。したがって、それは引き続き強固な機会であり続けています。しかし、従来の機会も引き続き強固であり、それは全般にわたっています。

それは絶えず進化する市場であり、私たちは参加し続けています。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのマイケル・フェアバンクス様からです。

マイケル・フェアバンクス

四半期の利益率について伺います。パワー部門で29%の売上総利益率を示されたかと思います。第4四半期におけるその具体的な要因についてお話しいただけますでしょうか？ それは主にトランブルでのプロジェクトの完了によるものなのでしょうか、それとも、より広範なベースでの利益率の強さなのでしょうか？

デイビッド・ワトソン

もちろん、マイケル。それは実のところ、実行力（エグゼキューション）に集約されます。それが根本的に、その成功の多くを牽引しています。つまり、バックログ（受注残）において、再生可能エネルギー側に対してガス主体の部分へと移行するにつれて、プロジェクトの構成にわずかな変化（ローテーション）が生じています。

しかし、それは全般的な実行力によるものであり、先ほどのお答えでも申し上げた通り、私たちは全般的に順調に進展していると非常に手応えを感じています。また、明らかにトランブルの案件で早期の実質的な完了を達成したことで、特定のコストを発生させずに済む機会を得ることができました。現場に余分に2ヶ月間留まる必要がなくなります。ですので、それは利益率の観点からも非常に有益でした。

マイケル・フェアバンクス

ありがとうございます。それから、先ほどのロブ氏の質問のフォローアップとして、特にこの緊急容量オークションに関連して、PJM地域において具体的にどのような機会があるとお考えか、また、同地域における顧客との対話がどのような状況にあるかについてお話しいただけますでしょうか。

デイビッド・ワトソン

はい。正直に申し上げますと、手短な回答としては、まだ少し未定（TBD）の状態です。緊急容量調達オークションがどのような内容や仕組みになるのかについては、まだ確定していません。そして、我々はPJMに多くの発電所を建設してきましたので、当然ながら、これを注視していくことになります。

つまり、テキサス・エナジー・ファンドがテキサスにおいて多くの機会を前倒しさせた際のような、あのTEF効果がPJMでも起こる可能性があるということです。PJMでも同様の効果をもたらす可能性があり、それは非常にエキサイティングなことです。ですので、引き続き注視してまいります。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。これより、締め括りの言葉のために、本会議をデビッド・ワトソンに返します。どうぞ。

デイビッド・ワトソン

本日の電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございました。2027年度第1四半期の決算を発表する際に、また皆様とお話しできることを楽しみにしております。それでは、良い晩をお過ごしください。