オペレーター

2026年度第1四半期 Arista Networks 決算電話会議へようこそ。本会議中、すべての参加者は聴取のみのモードとなります。プレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。その際、改めて指示を申し上げます。

会議中にオペレーターへの連絡が必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押してください。なお、本会議は録音されており、会議終了後、Aristaウェブサイトの投資家情報（Investor Relations）セクションからリプレイが可能となります。Aristaの投資家アドボカシー責任者、Rudolph Araujo氏、始めてください。

ルドルフ・アラウジョ

Regina、ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。本日の会議には、Arista Networksの会長兼最高経営責任者（CEO）であるJayshree Ullal、およびAristaの最高財務責任者（CFO）であるChantelle Breithauptが同席しております。

本日午後、Arista Networksは、2026年3月31日に終了した会計年度第1四半期の決算を発表するプレスリリースを発行いたしました。このリリースのコピーをご希望の場合は、当社ウェブサイトでご確認いただけます。

ルドルフ・アラウジョ

本電話会議において、Arista Networksの経営陣は、2026年度第2四半期の財務見通し、2026年以降の長期的なビジネスモデルおよび財務見通し、当社の総獲得可能市場（TAM）および、AIを含むこれらの市場機会に対応するための戦略（在庫管理、リードタイム、製品革新を含む）に関する事項など、将来予想に関する記述を行います。これらは、当社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類、具体的には直近のForm 10-QおよびForm 10-Kにおいて詳細に説明しているリスクおよび不確実性の影響を受けるものであり、実際の結果がこれらの記述によって予想されたものと実質的に異なる原因となる可能性があります。これらの将来予想に関する記述は本日時点のものであり、将来の当社の見解を表すものとして依拠すべきではありません。当社は、本会議の後にこれらの記述を更新する義務を負いません。

ルドルフ・アラウジョ

当社の第1四半期業績の分析および2026年度第2四半期のガイダンスは、非GAAPベースに基づいており、株式報酬費用、無形資産の償却、戦略的投資による利得および損失、ならびにこれらの非GAAP除外項目に係る法人税等の影響（株式報酬に関連するダイレクト・アクセスによる税務上の利益の認識を含む）を除外しています。選択されたGAAP実績から非GAAP実績への完全な調整表は、決算リリースに記載されています。それでは、Jayshreeに交代いたします。

ジャイシュリー・ウラル

Rudy、ありがとう。そして皆様、2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。Aristaは第1四半期において、すべてのセクターで大きな勢いを見せており、現在、10 Gbpsを超えるイーサネット・カテゴリにおける高速スイッチング市場で第1位のシェアを獲得しています。これにより、主要な市場アナリストによれば、2025年に向けて多くの既存ベンダーを追い抜きました。

多様なAIアクセラレータに向けた当社のクラウドおよびAIネットワーキング戦略は、引き続き支持を集めています。一般的なワークロードとは異なり、AIのワークフロー・パターンは、長期間持続する「エレファントフロー（elephant flows）」であったり、短期間であったりと、単に予測不可能であったりします。これはパフォーマンスへの細心の注意が必要であることを意味しており、一つのフローがミリ秒単位の長い時間にわたってバースト性（burstiness）を引き起こす可能性があります。フローの強度がラインレートのスループットを決定することもあります。

All-to-allやAll-reduce、あるいは集団通信（collective communication）のバーストに同期した大規模なフローへのトラフィックパターンの変化は、すべてAIの学習および推論アプリケーションにとって重要です。

ジャイシュリー・ウラル

当社の3つのAIファブリックのユースケースについて、少し時間を取って説明したいと思います。「スケールアップ（Scale-up）」モードでは、NVLinkやPCIeといった馴染みのあるテクノロジーがあり、これらは単一の計算ノードまたはラックの垂直スケーリングを可能にしてきました。ESUN（Ethernet for Scale-Up Networking）仕様の登場により、イーサネットを用いてワークロードの需要に自動的に適応し、計算能力を柔軟に増減させることが可能になります。スケールアップは、2027年以降のAristaにとっての新たな参入領域となる予定であり、当社は顧客と密接に連携し、コパッケージド・カッパー（CPC）やオープン・コパッケージド・オプティクス（CPO）のための非常に高速なインターコネクトを備えたAIラックの構築、ならびにコレクティブ（collectives）やメモリ・アクセラレーションのサポートに取り組んでまいります。

「スケールアウト（Scale-out）」、すなわち水平スケーリングには、リーフ・スパイン・ファブリックにさらに多くのマシンを追加すること、複数のサーバーやノード間でワークロードを移動させること、あるいはストレージやCPUなどの他の要素を接続することなどが含まれます。

ジャイシュリー・ウラル

大規模なデータセットを用いてスケールアップまたはスケールアウトを行う際、ボトルネックは、L2、L3、およびクラスター・ロードバランシングにおけるコレクティブおよびプロトコル・アクセラレーションによって、すべてワイヤーレートで解決することができます。システムは、より多くのノードが参加しても、低下することなく一貫したパフォーマンスを提供しなければなりません。Aristaはここにおける輝かしい例であり、これまでに800 GBイーサネットの導入において累計100社以上の顧客を有しており、2027年にはプロダクション規模での1.6 TBの追加を見込んでいます。「スケールアクロス（Scale-across）」は、ある場所にあるAIアクセラレータを、最適な電力で適切な帯域幅容量を達成するために分散させる必要があることから、クラウドおよびAI全体にわたって推進されます。

ワークロードがより複雑になり、より分散化するにつれて、ボトルネックを回避しパフォーマンスを維持するために、二分帯域幅（bisectional bandwidth）はスムーズにスケールしなければなりません。

ジャイシュリー・ウラル

これには、Arista EOSスタックに基づき、Aristaの主力製品である7800R3または7800R4シリーズを使用することによる、高度なトラフィック・エンジニアリング、ディープ・ルーティング、暗号化機能、および統合型オプティクスが必要です。7800シリーズはこのカテゴリにおいて、最高のスケールアクロス・チョイスとしての地位を確立しています。Aristaの加速ネットワーキング戦略とこれら3種類のAIファブリックによって、多様なアクセラレータやフロンティアモデルの展開において、これらが極めて重要であることがお分かりいただけるでしょう。ジョブの完了時間を遅らせたり、推論における初回トークン生成時間（time to first token）を増加させたりするホットスポット・ジッターを伴う従来の静的なネットワーク・トポロジーは、もはや進むべき道ではありません。

AristaのEtherLinkポートフォリオは、兆単位のトークン、テラビット級のパフォーマンス、そしてテラワット級の電力を扱うこの時代において、大規模な学習のための同期フローと、リアルタイム推論の同時発生するスワーム（swarms）のための低レイテンシの両方に対処します。

ジャイシュリー・ウラル

2024年には、4つのイーサネットベースのAIトレーニング展開について議論したことを覚えておられるかもしれません。当然ながら、それ以降、私たちはそれらを拡大させ、数え切れないほどの展開へと爆発的に増やしてきました。このグループの4番目の顧客は、過去2年間にわたり、プロダクションスケール（実稼働規模）においてInfiniBandからEthernetへ公式に移行しました。柔軟な空冷または液冷インフラを備えた高速イーサネットAIリーフ・スパイン構成は、AIワークロードにおける電力とスペースの物理的な制約を克服します。

これにより、グローバルリージョンにわたる低レイテンシの分散型AIスーパーコンピュータ・ファブリックが実現します。私たちが明確に認識しているのは、データ、コントロール、管理、およびマルチプラナー・オーケストレーションにおける当社のネットワーキング能力は、当社のAIスイッチング・パフォーマンスの中核であるだけでなく、高速光伝送にとっても重要であるということです。先日の光通信会議（OFC）において、Aristaは、高速な光技術の革新のために特別に設計された、拡張可能なプラグ型光モジュールであるXPOフォームファクタを発表しました。

ジャイシュリー・ウラル

現在、100社以上のベンダーによって支持されており、その際立った特徴には、1つのプラグ型モジュールあたり12.8 TBを供給する記録的なスループット、1 OCPラックユニットあたり204.8 TBを達成する前例のないラック密度、1モジュールあたり最大400 Wの電力を冷却可能な統合型コールドプレートが含まれます。また、銅線（カッパー）のプラグ型光モジュール、ならびにリニア・ハーフ・リタイムドまたはリタイムド・インターフェースといった、幅広いプラグ型光モジュールの普遍性と柔軟性を備えています。10年前のOSFPからこの次世代のXPOへと推進し、電力、フットプリント、およびコスト削減における構造的な改善をもたらしたAristaのチーフ・アーキテクト、Andy Bechtolsheimに特別な称賛を送ります。当社のエンタープライズ事業は、データセンターとキャンパスの両方において、2026年度第1四半期に強力な結果を残しました。

当社のVeloCloud買収も、当社のブランチおよびキャンパス戦略にうまく統合されており、より多くの分散型エンタープライズ・ユースケースと、マネージド・サービス・プロバイダー（MSP）との新しいチャネル・モーションをもたらしています。

ジャイシュリー・ウラル

最近の勝利事例を共有するために、当社の「Arista 2.0 センター・オブ・データ」戦略を詳述する、共同社長のTodd NightingaleとKen Dudaの話を聞いていただきましょう。お渡しします。

ケン・デューダ

ありがとう、Jayshree。Aristaは、AristaのEOSスタックと、エンタープライズのインフラ運用モデルを近代化する能力によって統一された、幅広いユースケースをカバーする新規顧客の獲得を通じて、ビジネスを多様化させています。最初に強調する勝利事例は、NeoCloud AIネットワークです。この顧客は、AIの膨大なスケールアウト要件に単に追いつくことができなかった既存のホワイトボックス・アーキテクチャによって制約を受けていました。

Aristaは、EOSの比類のない安定性とAMD MIシリーズXPUを接続する能力を備えた、商業的に実証済みで信頼できるスケールアウト・アーキテクチャとして選定されました。AristaのAIリーフおよびスパインのEtherlink製品が800 Gbで導入され、現代のAIネットワークが必要とする驚異的なパフォーマンスを提供しています。AIファブリックは、Aristaのクラスター負荷分散（cluster load balancing）を使用してチューニングされ、数千のXPUにスケールアウトし、ホットスポットと混雑を最小限に抑えています。

ケン・デューダ

ソフトウェア面では、顧客はAristaの検証済み設計（AVD）フレームワークを活用してネットワーク・プロビジョニングを自動化しました。これにより、総所有コスト（TCO）を削減するだけでなく、大規模な信頼性の高いネットワーク展開への容易な道を提供しています。AVDによる自動化がなければ、小さなミスが貴重な数日間のデバッグ時間を浪費させることになります。これは、NeoCloudとソブリン・クラウドの両方の顧客において、莫大な機会と勢いが見られる領域における、アップサイドの成長の可能性を大きく秘めた戦略的なNeoCloudでの勝利でした。

次の勝利事例は、数十万の加入者にサービスを提供する、主要なリージョナルなFTTH（Fiber to the Home）プロバイダーとのサービスプロバイダー部門におけるものです。加入者の帯域幅需要が急増するにつれ、この顧客は、自社のレガシーなルーティング・アーキテクチャが、スケールアップするにはあまりに硬直的で、脆弱で、コストがかかりすぎていることに気づきました。彼らは、次世代のバックボーンとインターネット・ピアリング・エッジを近代化するソリューションを必要としていました。

ケン・デューダ

Aristaは、運用の節約と加入者の信頼性向上を推進する、モダンな運用モデルに基づいた「オートメーション・ファースト」のアプローチを証明することで、このアップグレードを勝ち取りました。ハードウェア面では、EOSのFlexRoute機能を使用して、人気の7280ルーティング・プラットフォームを導入しました。これにより、ディープバッファリング、豊かなコントロールプレーン・ソフトウェア・スタック、およびフルスケールのインターネット・ルートが解放されます。ソフトウェア面では、AristaのAVDフレームワークが再びルーターのプロビジョニングを自動化し、サービスの立ち上げにかかる時間を短縮すると同時に、エラーを削減しました。

ここでは、Palo Alto Networksとのテクノロジー・パートナーシップから素晴らしい成果が得られ、ルーティング・エッジが当社の包括的なセキュリティ・アーキテクチャと安全かつシームレスに統合されることが保証されました。ここで、運用の低減と高い信頼性というAristaの中核的なバリュー・プロポジションが、競争力のある勝利を導きました。では、Toddに引き継ぎます。

トッド・ナイトゲイル

ありがとう、Ken。私たちの3番目の勝利事例は、保険サービス部門におけるものです。1年間の戦略的なコラボレーションを経て、顧客は、重要なアプリケーションを保護し監視するために、きめ細かなリアルタイムのインサイトを提供できる、合理化され自動化された基盤を用いてインフラを近代化したいと考えていました。ここでは、オブザーバビリティ（可観測性）がまさに鍵でした。

Aristaは、完璧な概念実証（PoC）を実行し、当社のアーキテクチャが運用基準を大幅に上回ることを証明した後、この包括的な勝利を確実なものにしました。深いネットワーク・オブザーバビリティを実現するために、顧客は当社のモニタリング・ファブリック（DMF）において、フィルタリングおよび配信の役割を担うR3シリーズを導入しました。さらに、アウトオブバンド管理を劇的に簡素化するために、キャンパス・スイッチを導入しました。EOSの豊富なテレメトリ機能を活用することで、顧客はVXLANヘッダー・ストリッピングのような高度な機能を解放し、完全に自動化された宣言型（declarative）の運用モデルへと移行しました。

最後の勝利事例は、驚異的な勢いが見られる製造部門におけるものです。

トッド・ナイトゲイル

ここでは、消費者、ヘルスケア、航空宇宙、防衛、およびAIインフラストラクチャの顧客にサービスを提供している、世界中で100以上の工場サイトを運営している顧客を扱っています。これは真のミッションクリティカルなユースケースであり、彼らのレガシーなキャンパス・ネットワークは、真の24時間365日の生産を達成するためのボトルネックとなっていました。変化するトラフィックパターン、手動のプロビジョニング、そして重要な点として、マイクロバーストやドロップ（パケット損失）に対する可視性とフォレンジックの欠如が、彼らの目標達成を阻んでいました。Aristaは、既存の2つのベンダーとの広範な比較検証（bake-off）において勝利しました。

両ベンダーとも、Aristaが提供したものに及ばないキャンパス設計を提案していました。Aristaが提供したのは、キャンパス、データセンター、およびWAN全体で単一のEOSバイナリを実行する、オープンスタンダードに基づいたユニバーサル・リーフ・スパイン・キャンパスです。「コグニティブ・キャンパス」ソリューションは、100 Gbのキャンパス・スパイン、高出力のPoEリーフ、およびArista Wi-Fi 7を活用しました。CloudVisionは、ネットワーク・インフラストラクチャ全体で一貫したツールを使用して、プロビジョニング、構成、およびライフサイクルをエンドツーエンドで推進しました。

トッド・ナイトゲイル

ここでは、Aristaの現代的なオペレーティングモデルこそが、エンゲージメントにおける差別化を推進しました。ヒットリストに基づくプロダクション・アップグレード、マイクロバーストの可視化のためのレイテンシ・アナライザー、そして真のパケットドロップ・フォレンジックです。チームは、本番環境に影響を与えるメンテナンス・ウィンドウを大幅に短縮し、以前は回線の切断を引き起こしていたイベントを特定することができました。これら4つの事例すべてにおいて、Aristaのサポートチームは、業界最高水準のサービスとして顧客から高く評価されました。

同チームは、Aristaの機器が原因ではないと疑われなくなった後も、長期間にわたって顧客と共に問題を解決することでよく知られています。また、Aristaの現代的なオペレーティングモデル、特にKenが言及したアーキテクチャ、検証、およびデプロイメントのためのAVDツールも重要な役割を果たしました。エンタープライズ・ビジネス全体における勢い、そして特にそれがAristaにもたらす多角化について、私たちは期待しています。ありがとう、Jayshree。

ジャイシュリー・ウラル

ありがとう、Todd。ありがとう、Ken。顧客が満足する結果を聞くことができ、大変嬉しく思います。3月に本社施設で開催された当社のInnovate 2026イベントでも、その好例がありました。

参加した250名を超えるお客様のエネルギーと熱意は、本当に伝染するものであり、刺激的なものでした。特に、Ashwin KohliとDhivya Wagnerのチームに感謝したいと思います。彼らのチームは、当社の優れたネット・プロモーター・スコア（NPS）をすでに87から89へと改善させ、これは94%の顧客承認率に相当します。これは、テック業界においてセキュリティ脆弱性が最も低いことを実証しています。

これにより、AIが引き起こしている多くのリスクに、より適切に対処する能力が高まります。今年を見通すと、当社の「Arista 2.0」のモメンタムは継続し、響き渡っています。当社の需要は、私のAristaでの在任期間の中で、実際、これまで見たことがないほど好調です。

ジャイシュリー・ウラル

しかし、供給については、少し事情が異なり、正反対の状況です。ウェハー、シリコンチップ、CPU、光デバイス、そしてもちろん前四半期に言及したメモリなど、業界全体であらゆる分野において不足が生じています。それに加え、これらを調達するためのコストも上昇しています。明らかに、今年は需要が供給を上回っています。

来年か再来年にはサプライチェーンが緩和されることを期待していますが、Aristaのオペレーション・チームは、ベンダーと精力的に連携して供給契約を強化し、数年間の購入コミットメントを行ってきました。顧客への供給の継続性を確保するために、より高いコストを支払うというミックス（構成比）とトレードオフにより、売上総利益率への圧力は予想されます。それにもかかわらず、予測成長率を27.7%へとわずかに引き上げ、2026年の目標を115億ドルに設定することに自信を持っています。

ジャイシュリー・ウラル

また、今年のAI関連の目標も35億ドルへと引き上げました。これにより、AI売上高は年率で2倍以上に増加することになります。この良いニュースとともに、財務の詳細についてChantelleに引き継ぎます。

シャンテル・ブライスハプト

ありがとう、Jayshree。当社の、これほど広範かつ深いネットワーキング・イノベーションを提供する能力には、引き続き感銘を受けています。これは、株主への強力な財務的還元を支える核心的な原則です。直近の財務結果の詳細について、第1四半期（Q1）の内容をご説明します。

まず、第1四半期の総売上高は27.1億ドルで、前年同期比35.1%増となり、当社のガイダンスである26億ドルを上回りました。成長は顧客セクター全体で見られ、当四半期内ではAIおよびスペシャリティ・プロバイダーの顧客が牽引しました。当四半期の海外売上高は4億1,890万ドル、総売上高の15.5%となり、前四半期の21.2%から減少しました。この前四半期比の減少は、主に当社のグローバルな大口顧客への、米州を拠点とする売上に影響されたものです。

シャンテル・ブライスハプト

第1四半期の全体の売上総利益率は62.4%で、ガイダンスの範囲である62%〜63%以内であり、前四半期の63.4%からは低下しました。この前四半期比の低下は、当四半期におけるエンタープライズ顧客への販売ミックスの変化によるものです。当四半期の営業費用は3億9,680万ドル、売上高の14.6%となり、前四半期の3億9,710万ドルからわずかに減少しました。研究開発費（R&D）は2億7,150万ドル、売上高の10%と好調でした。

新製品導入コストのタイミングにより前四半期比ではわずかに減少しましたが、Aristaはネットワーキング・イノベーションへのコミットメントと注力を継続しています。

シャンテル・ブライスハプト

販売費および広告宣伝費は1億350万ドル、売上高の3.8%となり、前四半期の4%から減少しました。これは、極めて効率的なAristaのゴー・トゥ・マーケット（市場参入）手法を反映しています。一般管理費（G&A）は2,180万ドル、売上高の0.8%となり、前四半期の2,630万ドルから減少しました。これは、純粋なネットワーキング・ビジネスモデルにおける当社の強力なベースコスト生産性を反映しています。

当四半期の営業利益は12.9億ドル、売上高の47.8%でした。ここで一旦手を止め、ダイナミックな環境において、すべての努力と、その結果としての素晴らしい実行力を見せてくれたAristaチーム全体に感謝したいと思います。当四半期のその他収益および費用は、1億1,080万ドルのプラスとなりました。実効税率は21.1%でした。

シャンテル・ブライスハプト

全体として、これは当四半期の純利益11.1億ドル、売上高の40.9%という結果をもたらしました。希薄化後株式数は12.7億株となり、当四半期の希薄化後1株当たり利益は0.87ドルで、前年同期比31.8%増となりました。次に貸借対照表についてです。現金、現金同等物、および有価証券は、四半期末時点で約123.5億ドルとなりました。

当四半期、当社は普通株式の自社株買いは行いませんでした。2025年5月に承認された15億ドルの自社株買いプログラムのうち、8億1,790万ドルが今後の四半期における買い戻し枠として残っています。将来の自社株買いの実際のタイミングと金額は、市場および事業環境、株価、その他の要因に依存します。それでは、当四半期の営業キャッシュフローのパフォーマンスに移ります。

シャンテル・ブライスハプト

当期は、Aristaの歴史上で最強となる、約16.9億ドルの営業キャッシュフローを創出しました。これは、堅調な収益実績と前受収益の増加によって推進されました。DSO（売上債権回転日数）は64日となり、四半期内の出荷の線形性により、第4四半期の70日から減少しました。棚卸資産回転率は、前四半期の1.5に対し1.7となり、わずかに改善しました。

当四半期末の在庫は23.8億ドルで、前四半期の22.5億ドルから増加しました。このわずかな増加は、増大する需要を満たすための、原材料の構成における計算された投資です。当四半期末の購入コミットメントは89億ドルで、第4四半期末の68億ドルから増加しました。

シャンテル・ブライスハプト

前四半期までにお伝えした通り、この予想される活動は、主に新製品およびAI導入に関連するチップの購入を表しています。今後も、新製品への需要、コンポーネントの変動、および主要サプライヤーからのリードタイムの組み合わせを反映し、四半期ごとに多少の変動が生じる見込みです。これはまた、導入に先立つ四半期において、在庫残高が高水準になることもあり得ます。前受収益の総残高は62億ドルとなり、前四半期の53.7億ドルから増加しました。

前受収益残高の大部分は製品に関連するものです。製品の前受収益は、前四半期比で約6億4,300万ドル増加しました。当社は、新製品の立ち上げ、新規顧客の獲得、およびAIを含む新たなユースケースの拡大の時期にあります。

シャンテル・ブライスハプト

これらの傾向により、顧客固有の検収条項が増加し、製品の前受収益残高の変動性が高まっています。前四半期までにお伝えした通り、前受残高は、根本的なビジネス要因とは無関係に、四半期ごとに大幅に変動する可能性があります。仕入債務回転日数は54日となり、在庫の受領および支払いのタイミングを反映して、第4四半期の66日から減少しました。当四半期の設備投資（CapEx）は5,450万ドルでした。

サンタクララにおける施設拡張のための建設作業を継続しています。第1四半期には、このプログラムに関連して約4,000万ドルのCapExが発生しており、2026年には1億8,000万ドルに達すると予測しています。これらの第1四半期の実績は、当社の2026年度の力強いスタートとなりました。

シャンテル・ブライスハプト

Jayshreeが述べたように、当社は現在、2026年度の見通しを売上高成長率27.7%、売上高約115億ドルへと引き上げることを嬉しく思います。2026年度のキャンパス部門の売上目標12.5億ドルを維持し、AIファブリックの目標を32.5億ドル〜35億ドルへと引き上げます。この機会を利用して、検収条件を伴う顧客プロジェクトのタイミングと結果が、前年のトレンドに従わない四半期間および前四半期比の動態を生じさせる可能性があることを、聴衆の皆様に再確認させていただきます。売上総利益率については、製品ミックスおよびメモリとシリコンの予想されるサプライチェーン・コストの上昇を含め、通期の範囲を62%〜64%と再確認します。

この厳しいサプライの背景を考慮すると、当社の調達チームの遂行能力を誇りに思います。これは、売上総利益率の見通しがガイダンスの範囲内に留まることに強く貢献しています。

シャンテル・ブライスハプト

当社は、顧客のニーズを満たすために必要な供給を確保できると確信しています。営業利益率の見通しは、通期で約46%を維持しており、税率は21.5%を見込んでいます。キャッシュに関しては、購入コミットメントに基づくコンポーネント受領のタイミングにより、在庫および営業キャッシュフローに多少の変動が予想されるものの、引き続き運転資本投資の最適化に取り組んでまいります。より具体的には、第2四半期のガイダンスは以下の通りです。

新たに希薄化後1株当たり利益の四半期指標を追加します。売上高は約28億ドル。売上総利益率は62%から63%の間。営業利益率は46%から47%の間。

希薄化後1株当たり利益は約0.88ドル、希薄化後発行済株式数は約12.7億株。実効税率は約21.5%を見込んでいます。

シャンテル・ブライスハプト

最後に、当社は来たる会計年度について楽観視しています。業界は、イーサネットが勝利するテクノロジーとして定着するというパターンを何度も示しており、それこそがAristaが最も輝く分野です。ビジネス成果を達成するために当社を選んでくださったお客様に感謝いたします。それではRudy、質疑応答のために交代します。

ルドルフ・アラウジョ

ありがとう、Chantelle。これより、Arista決算電話会議の質疑応答セクションに移ります。より多くの皆様にご参加いただけるよう、質問は1人につき1問に制限していただくようお願いいたします。ご質問の後、回線はミュートにさせていただきます。

ご理解のほどよろしくお願いいたします。Regina、始めてください。

オペレーター

これより、Arista決算電話会議の質疑応答セクションを開始します。この時間中に質問をされる場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊」と「1」を押してください。最適な音質を確保するため、質問をされる前には受話器を上げていただくようお願いいたします。

最初の質問は、Raymond JamesのSimon Leopold様からのものです。どうぞ。

サイモン・レオポルド

ありがとうございます。ご質問いただきありがとうございます。特に「スケールアクロス（scale across）」の機会に関する貴社のコメントについて掘り下げたいと考えています。私がより正確に把握したいのは、昨年、それがいくらの収益に寄与したのか（もしあればですが）ということです。

サイモン・レオポルド

それは、貴社が今年出している35億ドルの予測に対してどの程度重要（マテリアル）なものなのでしょうか。また、長期的にはどのような傾向になるのでしょうか。ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

もちろんです、サイモン。昨年、スケールアクロスについては、まだ始まったばかりだったと思います。数字は小さかったと思いますし、数字の大部分は実際にはスケールアウト（scale out）によるものでした。それが我々の伝統的な強みであり、我々が優れている分野です。

今年がどうなるかを予測するとすれば、繰り返しになりますが、スケールアップ（scale-up）は実質的にゼロであり、存在しません。なぜなら、それはESONスペックの後にようやく本格化するものだからです。それはどちらかというと、27年、28年頃の数字と考えてください。数字はスケールアクロスとスケールアウトの間で実際に分け合われることになると思います。

50対50なのか、70対30なのか、あるいは60対40なのかとは言えませんが、スケールアクロスは我々のAI関連の数字の少なくとも3分の1には確実に寄与するでしょう。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのGeorge Notter様からいただきます。どうぞ。

ジョージ・ノッター

皆さん、こんにちは。ありがとうございます。スケールアップに関する議論を継続させてください。ラックの設計採用（デザインウィン）が見え始めています。

ODM分野の競合他社の一社は、少なくともいくつか発表している設計を持っていると思います。貴社は、そこでのビジネスを生み出すための重要なカタリスト（起爆剤）として、ESONを指し示していると考えています。しかし、顧客との設計に関して、現在どのような状況にあるか、進捗について少しお話しいただけますか？

ジャイシュリー・ウラル

もちろんです。

ジョージ・ノッター

何かお話しいただければ幸いです。実際、数四半期前に、少なくとも5つから7つのスケールアップ・ラック設計に取り組んでいるとおっしゃっていたと思います。

ジャイシュリー・ウラル

はい。

ジョージ・ノッター

その点について、アップデートをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

はい、その通りです。ジョージ、2027年には多くのラック、多くのスケールアップのユースケースが発生することについては、確信を持っています。その一部は初期の試行段階にあるかもしれませんが、大部分は実際に160（チップ）から開始することを見込んでおり、160チップの導入は2027年に本格化するでしょう。800Gbでいくつかの実験的な試みを行うケースもわずかにあるかもしれませんが、少なくとも5〜7件のラックの機会は引き続き見込んでいます。

中には、同一のお客様で複数のラックを導入されるケースもあります。私たちは、お客様と積極的に設計を行っています。液冷、非常に高密度のケーブル接続オプション、コレクティブ（集団通信）およびメモリの加速など、低遅延を実現するために取り組まなければならない設計要素が非常に多くあります。

ジャイシュリー・ウラル

今年は、ケンとヒューのチームと共に、間違いなくアクティブなエンジニアリング段階にあると感じています。ODMとは異なり、私たちはより高い基準を課されていると考えており、製品が量産に値すること、そしてESUNの仕様に準拠していることを確実にしなければなりません。現在のスケールアップは、主にNvidiaのNVLinkと、おそらくいくつかのPCIeスイッチングに限定されていると言えるでしょう。イーサネットによるスケールアップの大部分は、2027年と2028年になってようやく本格的に起こるはずです。

オペレーター

次のご質問は、New Street ResearchのAntoine Chkaiban様からいただきます。どうぞ。

アントワン・チカイバン

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。供給が需要を上回っている状況において、現在の供給体制で今年と来年の成長がどの程度可能か伺いたいです。更新された28%という売上高成長率のガイダンスは、今年確保できている供給量を適切に反映したものなのでしょうか。

また、現時点で確保できると考えている供給量に基づくと、来年の数字はどのようになると予想されますか。

ジャイシュリー・ウラル

アントワン、サプライチェーンの問題は――トッド、これに付け加えてもらえるかもしれませんが――1、2四半期限りの現象ではないと考えています。現在は1、2年続く現象だと考えています。当初はメモリの問題だと思っていましたが、今ではすべてのウェーハ製造施設が問題となっています。あらゆるチップが困難に直面しており、シャンテルが数年間にわたる購入確約を進めてきたことからもそれが分かります。

状況は改善し続けますが、これは単なる需要の反映ではなく、今年どれだけの量を出荷できるかという反映でもあります。今年出荷を継続していくことで、来年についてはより明確な見通しをお示しできるようになります。言えるのは、私たちは数年間にわたる需要を見込んでおり、今年と来年の需要に応えるためであれば、売上総利益率を犠牲にしてでもあらゆる手を尽くすということです。

ジャイシュリー・ウラル

なぜなら、Aristaがネットワークを供給できなかったことが原因で、GPUをアイドル状態にしたり、AIインフラを十分に活用できなかったりする事態は、間違いなく避けたいと考えているからです。今年の数字は改善する可能性がありますか？ これは、私たちが考えうる最善の数字を反映していると思います。最初は……成長率は20%、25%から始まったのでしょうか？ はい、20%から始まり、25%になり、現在は27.7%です。年末にかけて改善する可能性はありますか？ それは見てみないと分かりません。

現在起きているデコミット（注文の取り消し）の多さは、芳しくない状況です。これの多くは来年も続き、今後数年間は制約が続くものと考えています。

オペレーター

次のご質問は、Wells FargoのAaron Rakers様からいただきます。どうぞ。

アーロン・レイカーズ

はい、ご質問いただきありがとうございます。Jayshree、前四半期、他のハイパースケール・クラウド・タイタンの顧客とのエンゲージメントについて示唆されていましたね。また、今年中に新たに10%顧客が1、2社現れる可能性についても指摘されていたかと思います。現状がどうなっているのか伺いたいです。

10%を超える新たな顧客を1、2社追加することについて、何か最新の考えはありますか？また、ハイパースケール・バーティカルにおける2大クラウド・タイタン以外の顧客とのエンゲージメントについて、定性的に教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

はい、もちろんです。まず第一に、当社の2大顧客については、決して当たり前のものとは考えておりません。MicrosoftとMetaは、当社にとって常に最重要の顧客です。彼らは10年以上にわたり、当社の売上の10%以上を占める顧客であり、パートナーシップはかつてないほど強固で、クラウドとAIの両面において継続的に向上しています。

新規参入者に関しては、引き続き少なくとも1社、おそらく2社を想定しています。ただし、需要の面では確実に1、2社見えている、という点に注意を促しておきます。Todd、出荷状況を見て、10%超を達成できるかどうかを確認していきましょう。

ジャイシュリー・ウラル

その2社は非常に興味深い特性を持っています。彼らは、先ほど示唆した、スケールアップ、スケールアウト、そしてスケール・アクロスという、私たちが真の意味でファブリックの概念を構築している3つのユースケースを示しています。これまでは主にフロントエンドで彼らと多くの取り組みを行ってきましたが、現在はバックエンドにおいて、それらを補完できる段階にあります。具体的には、これらのユースケースの一部において、間違いなくスケールアウトとスケール・アクロス、そしておそらく多少のスケールアップにも対応できます。

また、多くのユースケースで見られるもう一つの点は、サイト内での電力不足であり、これら2つのユースケースにおいて、分散させ、よりマルチテナントなスケール・アクロスを実現する能力と需要が非常に高まっています。

ジャイシュリー・ウラル

すべての顧客に共通する3つ目の要素として、皆さんがODMやホワイトボックスについてお話しされるのと同様に、彼らはEOSとその機能、信頼性、オブザーバビリティ（可観測性）を深く評価しています。また、当社が堅牢で高度にスケーラブルなレイヤ2、レイヤ3のスタックを保有しているという事実が、多くの優れた優位性をもたらしています。これらのクラウド・タイタンの多様性は、主に当社の優れたハードウェアとソフトウェアの組み合わせによるものだと信じています。Ken、これについて少しコメントいただけますか？

ケン・デューダ

このプロセスを目の当たりにし、現在進行中のインフラ構築の規模と、進化し続ける高度なユースケースに対応するための当社のハードウェアおよびソフトウェアのロードマップがいかに有利な位置にあるかを確認できることは、まさに驚くべき経験です。こうした業務に取り組めることは、本当にエキサイティングです。

ジャイシュリー・ウラル

仕事がエキサイティングであることは、常に素晴らしいことですね。Ben、私は依然として、1社、おそらく2社の10%顧客が見えると見ています。Todd、無事に（製品を）出荷できることを願っています。

ケン・デューダ

もちろん。

ジャイシュリー・ウラル

ああ、すみません。Ita。

オペレーター

次の質問は、Melius ResearchのBen Reitzes氏からいただきます。どうぞ。

ベン・ライツィス

ああ、どうぞ、Jayshree。こちらです。

ジャイシュリー・ウラル

はい。

ベン・ライツィス

はい、製品、および制約事項について伺いたいと考えています。当四半期の数値がいくらであったか、そして、28億ドルのガイダンス（予想）の観点から、それがどれほど（数値を）押し下げているのかをお話しいただけますでしょうか？ 両方の数値が、例えば1億ドルまたは2億ドル高くなっていただろう、と言っても差し支えないでしょうか？ また、もしよろしければ、なぜ売上総利益率が63%まで戻るはずなのかについて、少し触れていただけますでしょうか。つまり、皆さんがどのような取り組みを行っており、ここから実際にわずかに拡大できると確信できる根拠は何でしょうか。

シャンテル・ブライスハプト

はい、それは……。

ジャイシュリー・ウラル

Chantelle、あなたがこの質問に答えてもらえますか。

シャンテル・ブライスハプト

分かりました、では……。

ジャイシュリー・ウラル

はい。

シャンテル・ブライスハプト

ねえ、ベン。需要が供給を上回っているという解説は、第1四半期や第2四半期のことではないと考えています。第3四半期、第4四半期、そして来年にかけてを見据えた話だと考えています。私たちがガイダンスとして示したことや、上半期に実績として示したことの範囲外にあるものだとは思いません。

マージンについては、様々な要因が混在していると考えています。チームのメンバー全員が全力で実行しています。サプライチェーン部門は、最適な価格で最適な供給を確保するために全力を尽くしており、それを組み込んでいます。顧客ミックスについては、ミックスの拡大、あるいはマージンの拡大が起こり得るのは、ミックスによるものだけだと考えています。

シャンテル・ブライスハプト

ベン、下半期に何を達成できるかを見極めていく中で、それが機会になると考えています。それが機会になると思います。

トッド・ナイトゲイル

チームはまた、特に製造面においてコストを管理するために、あらゆる手を尽くしています。それには、サプライチェーンをより強靭にし、長期的によりコスト効率の高いものにするために、セカンダリー・プロバイダーの採用や新規コンポーネントの認定などが含まれます。

ジャイシュリー・ウラル

売上総利益率に関して一点明確にしておきたいのは、私たちはこれを顧客とのパートナーシップと考えているということです。価格を多少引き上げることは検討し、実際に引き上げましたが、競合他社とは異なり、2度の価格引き上げを行ったわけではありません。大幅な価格引き上げも行っていません。価格引き上げが本格的に影響するのは、バックログ（受注残）が減少し始めてからになります。

その影響は（現時点では）見られないでしょう。当社の売上総利益率は、コストの上昇、当社がいまだにそのコストの多くを吸収していること、そして顧客に対して約束した価格によるメリットを提供していること、といった要因に強く影響されています。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのマイク・ン氏からいただきます。どうぞ。

マイケル・ン

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Aristaが、TPUまたはTPUに類似したアーキテクチャを使用している顧客に対して、ネットワークのアタッチ（併売）の機会を見出しているかどうかについてお伺いしたいです。それから、成長するNeoCloudのトラクションに関連して、コメントできることがあれば教えてください。

これはアナリスト・コミュニティによって、少し過小評価されている可能性があるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

マイク、全くその通りです。まず2番目の質問からお答えします。巨大企業（タイタン）は数字が非常に膨大であるため、話がしやすいですよね。NeoCloudは非常に重要なセクターです。

なぜなら、彼らは自分たちのやりたいことすべてを行うためのスタッフを常に揃えているわけではなく、Aristaのデザインの専門知識、EOSの専門知識、そして私たちが提供できるネットワーク設計構成に、非常に頼っているからです。AI分野における当社の22製品のファミリーについても、そうですね。おっしゃる通りだと思います。過小評価されています。

チャンテルの記憶が正しければ、今四半期のスペシャリティおよびクラウド・プロバイダーにおけるNeoCloudは非常に好調でした。もう一つの質問は何でしたか？1Aと1Bがあったかと思います。

シャンテル・ブライスハプト

TPUについてです。

ジャイシュリー・ウラル

ああ、はい、TPUですね。一般的に、私たちは多様なアクセラレータを目にしています。前回はAMDのアクセラレータについて話しましたが、今回は間違いなくTPUについても触れておきたいと思います。なぜなら、特にユースケース全体におけるスケールに関して、TPUを含む異なるAIアクセラレータに接続するマルチテナントが見られているからです。

アクセラレータの多様性が、莫大なマルチアクセラレータの機会を生み出しており、当社のネットワークでそれらに提供できるマルチプロトコル機能も生み出していると考えています。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのSean O'Loughlin様からいただきます。どうぞ。

ショーン・オロリン

ありがとうございます。決算の結果、おめでとうございます。また、この場に参加させていただき感謝いたします。Jayshree、あなたの考えを伺いたいのですが、私たちは「エージェンティックAI（agentic AI）」について、そしてそれが、過去数年間にわたってバックグラウンドで運用されてきた、より汎用的なインフラストラクチャに対して課している需要について、多く議論してきました。

以前、あなたはバックエンドによってフロントエンドのネットワーキングに「2対1」の圧力がかかるという話をされていました。まず、それは今でも正しい考え方でしょうか？第二に、エージェンティックなワークフローが一般的になるにつれて、フロントエンドとバックエンドの両方に単一イメージのEOSプラットフォームを持つことによる追加的な需要はあるのでしょうか、それともフロントエンドとバックエンドは依然としてかなりサイロ化されているのでしょうか？

ジャイシュリー・ウラル

ええ。まず第一に、Sean、初めてのコールへようこそ。楽しいものになりますよ。エージェンティックAIというのは一種のバズワードですが、少し分解して説明させてください。

現在、私たちがエージェンティックAIにおいて見ている最大のキラーアプリケーションは、依然として「学習」です。実際、それはより分散型の「推論」へと移行していくでしょう。また、エージェンティックAIが多くのエンタープライズのユースケースに移行することも期待しています。ちなみに、それらはすべて現実に起きています。

大規模、中規模、小規模で言えば、最大のキラー・エージェンティックAIアプリケーションは学習、中規模はエンタープライズ、そして小規模は、中規模は推論、そして小規模は明らかにエンタープライズです。

ジャイシュリー・ウラル

バックエンド対フロントエンドという点では、現在、特に大規模なAIタイタンやクラウド・タイタンにおいて、はるかに多くのバックエンド活動が見られます。なぜなら、数十億のパラメータやトークンに備えるために、彼らが必要とするスケールが非常に大きいためです。これほどまでに（バックエンドへの注力が）大きいため、フロントエンドについては、現在はバックエンドを優先して、刷新することをほとんど無視しているのではないかとさえ思えるほどです。とは言え、バックエンドの展開の結果として、フロントエンドとの「1対1」の関係が以前のようには見られないのかもしれません。

少なくとも、1対1の対象がワイドエリア、CPU、およびストレージとなることは見ています。これらが恐らく3つの一般的なユースケースです。

ジャイシュリー・ウラル

すべての顧客がすべてを刷新して、これら3つすべてを行っているわけではありません。バックエンドに移行する前にフロントエンドのアップグレードを行ったケースもありますが、通常は、バックエンドにその種のパフォーマンス圧力とスケールをかけると、フロントエンドでも何か対応せざるを得なくなるため、再びフロントエンドに戻ってくることになります。現時点では、より「1対1」に近い状態であると言えますし、また現時点では、バックエンドにおけるスケールが、昨年の今頃に想像していたよりも大きなユースケースになっているとも言えます。

ケン・デューダ

ここで私が言及したいもう一つの点は、フロントエンドとバックエンドの両方で、同じ製品群、同じ共通のオペレーティングシステム管理スイート、および同じオペレーティングモデルを持てることが、いかに素晴らしいと感じるかということです。これにより顧客のコストが下がり、そのレバレッジを得るための設計プロセスが簡素化されます。そして、私たちはそれができる数少ないベンダーの一つです。

ジャイシュリー・ウラル

おそらく、唯一だと思います。

ケン・デューダ

はい、そう思います。

ジャイシュリー・ウラル

その通りだと思います。はい、全くその通りです。良い指摘です、ケン。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのMeta Marshall様からの電話回線です。どうぞ。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。質問に感謝いたします。XPOの収益化、あるいは、テクノロジーに対して非常に積極的であることで、どのように顧客とのシェアの継続的な獲得、あるいは顧客のマインドシェアの獲得に役立っているか、という点について質問させてください。ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

メタ、ありがとうございます。ご存知の通り、当社は典型的な光通信ベンダーではありませんが、スイッチを販売する際は、ほぼ常に何かに接続する必要があり、通常は銅線または光のいずれかの形態です。OSFPに関するアンディのイノベーションについては、非常によく覚えています。当時は誰もが「いや、QSFPを使えばいい」と言っていましたが、それがAristaだけでなく、真に業界全体への貢献であることが証明されました。

そして、XPOについても同様に考えています。業界ではCPO（Co-packaged Optics）について多く語られていますが、これらはまだ科学的な実験段階であり、各ベンダーが独自のやり方を行っている非常にプロプライエタリなものです。

ジャイシュリー・ウラル

数年後にはオープンなCPOを受け入れるつもりですが、XPOは、特に液冷が必要となる1.60や3Tの領域において、10年間は通用するものと考えています。私たちが話しているこれらすべてのスケールアップ・ラックは、XPOやCPC、あるいはそれらの技術のいずれかなしでは実現不可能でしょう。過去10年間がOSFPによって大きく影響を受けたように、次の10年間はXPOによって大きく影響を受けるだろうと見ています。現在、私たちが接続している光市場の99%は、すべてプラグ型オプティクス（pluggable optics）であることを忘れないでください。

ケン・デューダ

その通りですね。

ジャイシュリー・ウラル

これはAristaだけでなく、業界全体にとって非常に重要な発明であり、イノベーションです。

ケン・デューダ

Aristaがいかにエコシステムを可能にし、そのエコシステムが成長するにつれて我々が利益を得るかを示す、素晴らしい例だと思います。XPOが実現するのは、ネットワーク密度を4倍にし、液冷を可能にするための、標準的で相互運用可能なマルチベンダーの手法であり、これはこれらのAIユースケースにとって極めて重要です。それがなければ、フロントパネルに巨大なボトルネックが生じ、OSFPを介して処理するために、追加のラックスペースが必要になってしまいます。私たちはこのようにして、業界の将来の成長を真に可能にしており、それによって我々も、また他社も利益を得るのです。

ジャイシュリー・ウラル

ええ。驚くべきことです。初めてアンディやビジャイと話した時のことを覚えています。彼らは「ああ、20件ほどの署名が得られると思う」と言っていましたが、それが40件になり、今では100件を超えています。

これは、イーサネット、IP、そして標準や光学の標準化といった事項に向けて、コンソーシアム全体がまとまりつつあることを示しています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのタル・リアニ様からの電話回線です。どうぞ。

タル・リアニ

皆さん、こんにちは。私の声は聞こえますか？

ジャイシュリー・ウラル

はい、タルさん、聞こえています。

スピーカー 23

こんにちは、タルさん。はい。

タル・リアニ

こんにちは。今日は自分自身に「親切にしよう」と約束したので、皆さんに良い質問をさせていただきます。

ジャイシュリー・ウラル

私も親切にすることを約束します。

タル・リアニ

前受収益は昨年2倍になり、増加しました。短期と長期を合わせると、8億2,600万ドル増加しました。

タル・リアニ

直近の4四半期で大幅に増加しました。何が起きる必要があるのでしょうか？前受収益を認識するための条件は何でしょうか？つまり、今後数四半期にわたって前受収益が認識されるためには、何が起きる必要があるのでしょうか？データセンターが稼働し、トラフィックがデータセンターに流入することに関連しているのでしょうか？それとも、前受収益増加の要因は何でしょうか？ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

そうですね、その通りです。タル、あなたのことは本当に好きなので、義務だからではなく、好きだから親切に答えますね。タル、10年前のことを覚えていれば、クラウドにおいてリーフ・スパイン設計全体が全く新しいものであったという、同様の現象があったと思います。当時は、それをどのように構築し、収益化すればよいか誰も分かっていませんでした。

そして、私たちはAzureなどのために世界最大級のネットワークを構築していましたよね？私たちには新製品がありました。顧客には新しい設計がありました。彼らは伝統的にアクセス、アグリゲーション、コアという構成を行ってきましたが、現在はClosファブリック・トポロジーへと移行していました。かなり長い検証サイクルがありました。

これには顧客側の側面と製品側の側面があると言えます。

ジャイシュリー・ウラル

顧客側の側面としては、彼らはスペースを確保し、施設を整え、今回のケースではGPUを用意する必要があります。以前はCPUでした。彼らはラックの設置（rack and stack）を行う必要があります。ちなみに、文字通り手作業でケーブルを設置する必要があり、それに数ヶ月かかるという事例にも直面しています。

何千人もの人がそれを行う必要があるのです。準備ができていることから始まる、顧客による受け入れ（customer acceptance）という側面も確かにあります。また、新製品もあります。Arista Etherlinkファミリーのこれらの新製品の多くは、特にAI向けにおいて、全く新しいものです。

全く新しいチップ、全く新しいソフトウェアです。それに対する習熟度、特にスケールアウトおよびスケールアクロスのためのバックエンドについては、彼らにとって新しいものです。

ジャイシュリー・ウラル

テストのレベルや、フロントエンドを含む彼らのエコシステムの他の部分とうまく機能することを確認するレベルがあります。それは非常に重要であり、Aristaもそれに対して大きな責任を負っています。これらすべてを申し上げているのは、かつては2〜4四半期であったこの検証にかかる期間が、6〜8四半期程度にまで延長されたということです。かなり長くなっています。

シャンテル、何か付け加えることはありますか？

シャンテル・ブライスハプト

はい。ジェイシュリー、ありがとうございます。私が付け加えたい唯一の点は、私たちは毎四半期、その一部を収益認識しているということです。一つの残高として滞留しているわけではありません。

これは経年変化し、成長しています。タル、私たちは毎四半期、収益を認識しています。案件が発生し、それが損益計算書（P&L）に計上されるのです。収益が（適切に）認識されているということを、確実に理解していただきたいのです。

ジャイシュリー・ウラル

ええ。ただ積み上がっているわけではありません。

シャンテル・ブライスハプト

その通りです。

ジャイシュリー・ウラル

入るものもあれば、出るものもあります。

シャンテル・ブライスハプト

その通りです。分かりました。

ジャイシュリー・ウラル

ええ。タル、理解できたかな？ 理解できたはずです。タル、ミュートになっていますか？ いいえ、違います。

ルドルフ・アラウジョ

彼の質問の後に、彼らは彼をミュートにしました。

ジャイシュリー・ウラル

ああ、そうですね。分かりました。では、次の質問まで待ちましょう。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのAmit Daryanani様からいただきます。どうぞ。

アミット・ダリアナニ

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。ジェイシュリー、御社はXPOを次世代のOSFPとして位置づけているように思われますが、XPOがOFC（光通信会議）でのデモから、2027年の潜在的な導入に向けて本格化していく中で、その点について理解を深めたいと考えています。AIクラスター内における光学アーキテクチャの変化、そしておそらく特にAristaにおいては、どのように変化すると見ていますか？ それによって、今後、成長プロファイルや、AIラックまたはクラスターあたりのコンテンツ量（搭載製品量）に変化は生じますか？ ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

ええ。いえ、ありがとうございます、アミット。XPOはOSFPのパートナーとして捉えるべきだと思います。400 Gbや800 Gbでは、OSFPで事足りるでしょう。

2027年、2028年、あるいはそれ以降のより高速な領域に進むにつれ、OSFPは限界に達し、これが新たな主要なコネクタとなるでしょう。高速化への移行は、特にスケールアウトおよびスケールアクロスにおいて、XPOへの移行を意味します。ラック内およびスケールアップにおいては、依然として多くの選択肢があります。2mから3mの短距離では、依然として多くのコパッケージド・カッパー（co-packaged copper）が見られると考えています。

密度の面では、XPOがもう一つの選択肢となるでしょう。もし、最小限のスペースで密度を最大限に高めることを真に求めているのであれば、そこではオープンCPO（open CPO）の可能性も排除していません。

ジャイシュリー・ウラル

XPOはスケールアウトおよびスケールアクロスにおいて特に普及し、スケールアップにおける選択肢の一つになると考えています。

オペレーター

次のご質問は、NeedhamのRyan Koontz様からです。どうぞ。

ジェフ・ホブソン

こんにちは、Ryanの代理でJeff Hobsonが伺います。ご質問ありがとうございます。スケールアクロスに関しては、Aristaのあらゆる機能に非常によく適合するように見受けられます。今年度は収益の3分の1程度になるとおっしゃっていましたが、今後数年間でスケールアクロスがスケールアウトを上回る可能性はあるのでしょうか？ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

こんにちは、Ryanさん、いえJeffさん。その答えは、当社がいかに両方の分野で成果を上げられるか、そして両方に対してどのようなフォームファクタが使用されるかにかかっていると考えています。現在、スケールアクロスの大部分は、7800という非常に優れた、価値のある、高機能なルーティングプラットフォームで構成されています。もしこれらが大量に採用されれば、30%を大きく上回る可能性があります。

一方で、固定構成のボックスや固定スイッチを用いて、大量のケーブルを追加することを選択する場合もあり、その場合は（30%を）大きく上回ることはないでしょう。予測できない不確定要素もあります。スケールアクロスは、プラットフォームとソフトウェアの両面におけるAristaの卓越性を真に際立たせる、間違いなく最も重要かつ差別化された機会であるという点については、あなたと同意見です。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのSamik Chatterjee様からです。どうぞ。

サミック・チャタジー

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。Jayshree、先ほどの質問に少し関連するかもしれませんが、スケールアップの立ち上がりを待つ間、短期的にはクラウド収益の大部分はスケールアウトとスケールアクロスになるとおっしゃいました。スケールアクロスの初期段階において、スケールアウト対スケールアクロスの市場シェアをどのように考えていますか？市場シェアについてはどのような状況が見えていますか？また、スケールアクロスにおける顧客の意思決定は、スケールアウトにおける既存のベンダーによって主導されているのでしょうか、それとも、スケールアクロスの設計においては全く異なる意思決定が行われているのでしょうか？ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

おお、良い質問ですね、Samik。考えさせられます。まず、グリーンフィールド（新規）導入の場合であれば、サイトの構築だけでなく、それらを相互接続することまで考慮するため、両方を一体として考える傾向があります。したがって、当社の市場シェアは一般的に両方の分野で強力です。

Aristaが歴史的にデータセンター内での参入を果たしていなかったケースにおいても、現在は非グリーンフィールド、例えば既存の環境（ブラウンフィールド）において、分散したデータセンターやAIクラスターを接続する必要がある場合でも、スケールアクロスにおけるマルチテナントの提供機会を得ています。

ジャイシュリー・ウラル

重ねてになりますが、これら両方のユースケースにおいて、Aristaはスケールアクロスに非常に適した例であると考えています。さらに、もし意味が通じるのであれば、全く新しいデータセンターにおいては、あらゆるユースケースに関与できる追加の機会があると言えます。電力供給の制約により、データセンターを分散させざるを得ない状況があるため、さまざまな種類のアクセラレータやさまざまな種類のモデルを用いて参画するチャンスが得られています。分散化の結果として、より多くのトラフィックエンジニアリング、ルーティング、マルチテナント機能が必要になります。

スケールアクロスは当社のすべてのユースケースにおける共通項であり、スケールアップやスケールアウトは、全く新しいグリーンフィールドにおいては優れた選択肢になり得ると言えます。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのKarl Ackerman様からの電話です。どうぞ。

カール・アッカーマン

はい、ありがとうございます。Jayshree、現在、以前にも増して多くのネットワーク設計を行っています。それは、これらのアプリケーションに対して付加している他の価値や、より多くの業務を獲得するために、サービスを収益化する能力に変化をもたらしますか？ その点についてお伺いしたいのですが、deferredにおけるサービス収益の構成比が大きいことを踏まえると、今後、サービス収益はより速く加速し、売上高の25％または30％を占めるようになる可能性はありますか？ ありがとうございます。

ジャイシュリー・ウラル

そうは思いません、Karl。当社は製品主導の企業であり、当社が行っているあらゆる設計における収益創出の大部分、および企業としてのAristaに対する関心は、当社の製品の系譜（プロダクト・ヘリテージ）に由来するものだと考えています。サービスに対して料金を課すというわけではありません。実際、当社はパートナーとも密接に協力しています。

ネットワーク設計を推奨したり、サービスをサポートしたりしますし、確かに世界的なサポートにおけるゴールドスタンダードであるといった側面もあります。しかし、収益に占めるサービス機能の割合が上昇することはないと考えています。引き続き、当社を製品主導の企業であると捉えています。

オペレーター

次のご質問は、TruistのMatt Niknam様からの電話です。どうぞ。

マット・ニックナム

はい、ご質問の機会をいただきありがとうございます。売上総利益率について改めて伺いたいと思います。62%前後であったかと思いますが、前年同期比で約170ベーシス・ポイント低下しました。これが主にミックス（構成比）に関連したものなのか、あるいは、メモリやコスト関連の影響がどの程度であったかを定量化できるのであれば、何か詳細をいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

シャンテル・ブライスハプト

はい、素晴らしいご質問だと思います。前期や前年と比較した場合でも、差異の大部分は顧客ミックスによるものだと言えます。明確にしておきますと、当社の大型顧客は売上総利益率への寄与が低いため、そのミックスが主要な要因となっています。次に、それほど大きくはありませんが、二次的な要因としては、四半期によって、deferredの動きや関税、メモリコスト、あるいはシリコンコストなどが影響します。

二次的な要因ではありますが、主要な要因は顧客セグメントのミックスです。

オペレーター

次のご質問は、UBSのDavid Vogt様からの電話です。どうぞ。

アンドリュー・スピノラ

ありがとうございます。こんにちは、Davidに代わってAndrewが伺います。概括的な質問ですが、約24億ドルもの在庫があり、売上原価ベースで約2年分の購入コミットメントがある中で、供給制約についてどのように考えるべきでしょうか。また、その在庫や購入コミットメントが需要を満たすのに不十分なのはどのような点でしょうか。

在庫において不足している部分はどこにありますか？

トッド・ナイトゲイル

在庫に欠乏があるとは言いませんが、特に最新のプラットフォームにおいて需要が急増しており、それが当然ながらプロバイダーからの最新のシリコン（半導体）へのニーズを押し上げ、また、期初に予想していた以上に、メモリの拡張へのニーズも押し上げています。それが、当社を市場における買い手へと向かわせています。幸いなことに、当社はかなり強力な購買力を持っています。こうした状況において、当社は非常に信頼できるパートナーですので、これらのベンダーと密接に提携しています。

当社が提供している最新のプラットフォーム、特にAI分野のものは、当社のポートフォリオのハイエンドにおけるニーズを確実に牽引していることは間違いありません。

ジャイシュリー・ウラル

はい。デビッド、それに付け加えると、真の欠乏（問題）はリードタイムです。現在、非常に深刻なウェーハ・ファブの不足に直面しており、チップを適時に入手できていません。単なる欠乏というよりも、チップのリードタイムが非常に長いため、適時に入手できるように数年先までの予測に対応せざるを得ず、購入のコミットメントが数年単位になっていると言えます。

それが最大の欠乏、つまりリードタイムの問題だと考えています。

トッド・ナイトゲイル

ええ。52週間のリードタイムがかなり常態化しており、それ以上の予約ニーズも発生しています。当社の顧客は、それほど長く待つことは決して望んでいません。

オペレーター

次のご質問は、パイパー・サンドラーのジェームス・フィッシュ様からです。どうぞ。

ジェームズ・フィッシュ

皆さん、こんにちは。シャンテル、おそらくあなたへの質問になりますが、ガイダンスの引き上げは主にすべてAIによるものですね。皆さんはこれらの出荷を優先させているのでしょうか？ それとも、現時点で非AI、非キャンパス向けの分野に躊躇があり、その部分が依然としてほぼ横ばいなのはなぜでしょうか？ ジェイシュリー、あなたへの質問ですが、売上総利益（グロスマージン）のミックスについて考える際、ブルーボックスの採用に関してどのような状況が見えていますか？ 非常にスマートな顧客が多く、彼らはサプライチェーンの制約を十分に認識していることを踏まえると、需要の純粋な前倒し（プルイン）などは見られますか？ よろしくお願いします。

シャンテル・ブライスハプト

はい、ありがとうございます。ジェームス、ありがとうございます。質問の順序に従って、まずは私からお答えします。売上高を引き上げ、それをAIに起因するものとしているからといって、他のすべての顧客セグメントに期待していないと言っているわけではありません。

ジェイシュリーと私が話した通り、私たちは今年の始まり、つまり3つの顧客セグメントすべてで見られる状況に非常に満足しています。エンタープライズ分野についても非常に満足していますが、これはまだ完全なAIとは言えないため、あなたが言及された「非AI」の区分としてカウントしておきましょう。状況を見守りたいと思います。現在は第1四半期を報告している段階ですので、今年がどのように進むかを見ていきます。

3つのセグメントすべてにおいて、強い需要が見られると非常に確信しています。

シャンテル・ブライスハプト

今後の四半期ガイダンスでどのようになるか、それを見て判断したいと考えています。ジェイシュリー？

ジャイシュリー・ウラル

はい。私も同感です。皆様に再確認させていただきますが、私たちは昨年9月に申し上げた105億ドル（あるいはそれ相当）から、現在は115億ドルへと引き上げました。確かにその大部分はAIですが、キャンパス向けについては四半期で12.5億ドルに到達するという積極的なコミットメントを掲げていますし、データセンターおよびクラウドについても同様に、これまで通りサービスを提供し、成長させていきます。

3つすべてが成長していますが、確かにAIがニュースのヘッドライン（注目）を飾っています。ブルーボックスの採用に関しては、ケンからお聞きになった顧客のユースケースの一つとして、ホワイトボックスからブルーボックスへの移行がありました。彼らの現在の目標、つまりブルーボックスへ移行したい理由は、第一に「確実に動作すること」、そして第二に「スケールすること」です。

ジャイシュリー・ウラル

3番目の点として、AMD製アクセラレータに関しては、それは実際に我々の役割を果たしています。将来的には、彼らはオープンなオペレーティングシステムを使用するかもしれませんが、彼らは診断機能やプラットフォームSDK、つまり我々が文字通りあらゆるソフトウェアを書き換え、Broadcom製チップのすべてのトランジスタをビット単位で非常に、非常に巧みに操作している点、そしてEOSの機能に非常に満足していました。将来的には、彼らはいくつかのオープンなNOS（ネットワーク・オペレーティング・システム）も使用するかもしれませんが、それは、現在はEOSを保有しており、将来的に他のNOSへ移行する可能性のあるブルーボックス（特定ベンダーの密結合な製品）の非常に良い例となるでしょう。そして、我々はそれを、特にNeoCloud（ネオクラウド）において引き続き目にしています。

クラウドやAIタイタン（巨大テック企業）においては、彼らがオープンなNOSの扱い方を知っているため、常にそのような傾向が多少見られました。我々は常にそのようなハイブリッド戦略をとってきましたが、現在はNeoCloudにおいて、確実にそれ（傾向）をより多く目にしています。

ルドルフ・アラウジョ

レジーナ、最後の質問をする時間が一つあります。

オペレーター

最後の質問は、Cleveland ResearchのBen Bollin氏からのものです。どうぞ。

ベン・ボリン

皆様、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。Jayshree、あなたは少し前に推論に言及し、現在はまだ比較的小規模なユースケースであるとおっしゃいました。私は、推論を消費し、エージェントを作成する能力という観点で、エンタープライズが現在どのような状況にあるとお考えか、そして、それが時間の経過とともにどのように発展していくのか、さらに、それらのユースケースをサポートする能力において、フロントエンド・ネットワークとエッジ・ネットワークは現在どのような状況にあるとお考えか、についてお聞きしたいです。

基本的には、現在見られているものがエンタープライズにおいて波及し、より重要なものへと変化していくことで、持続的な投資期間が得られるのか、そしてそれがどの程度長期にわたる可能性があるのか、ということです。

ジャイシュリー・ウラル

ええ、Ben、あなたの仮説に同意する傾向があります。現在はトレーニング（学習）熱の中にありますが、推論を伴う、より分散型のAI、生成AIパラダイムへと移行していくという点です。これは、必ずしも常にGPUを必要としないことを意味します。ハイエンドのCPUを使用することになり、管理すべきパラメータやトークンのセットはより小さくなり、特定の、エージェント型AIのユースケースやアプリケーションが登場することになります。

我々は、非常に、非常に初期の試行段階を目にしています。まだ非常に大きなものではありませんが、目にしています。つまり、AIタイタンで見られるような何十万ものGPUではありませんが、特定のハイテク分野のお客様が、1,000、数千規模の、間違いなく1万ではありませんが、数百から数千規模のクラスターをデプロイしたいと考えているのを頻繁に目にしています。

ジャイシュリー・ウラル

それらはまさにあなたが言った通り、トレーニングではなく、より推論ベース、よりエージェント型AIのエッジ推論ベースとなる傾向があります。そのような傾向はさらに増えていくと考えています。言ってみれば、これは嵐の前の静けさです。AIがより分散化するにつれて、GPU単体では不十分になると考えています。

より多くのハイパフォーマンス・コンピューティングが必要になるでしょう。我々には、その多くが、AIのために一種の復活を遂げつつあるハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）のユースケースのように感じられます。Ben、あなたの仮説に同意します。それが完全に実現するには、数年かかるだろうと考えています。

ルドルフ・アラウジョ

これでArista Networksの2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。当社の業績に関する追加情報を提供するプレゼンテーションを掲載しており、当社ウェブサイトの投資家セクションからアクセスいただけます。本日はご参加いただき、またAristaに関心をお寄せいただき、ありがとうございました。

オペレーター

皆様、ご参加ありがとうございました。本日の電話会議は終了いたしました。これで回線をお切りください。