APA（アパッチ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。APA Corporationの2026年度第1四半期決算および事業成績電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。発表の後に質疑応答セッションを行います。

このセッション中に質問をするには、電話の「星印（）11」を押してください。その後、挙手したことを知らせる自動音声メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「星印（）11」を押してください。本日の会議は録音されておりますので、あらかじめご了承ください。

それでは、本日の発表者である、インベスター・リレーションズ担当マネージング・ディレクターのステファン・アカにマイクをお渡しします。それでは、お願いします。

ステファン・アカ

おはようございます。APA Corporationの2026年度第1四半期決算および事業成績電話会議にご参加いただきありがとうございます。まず、CEOのジョン・クリストマンによる概要説明から始めます。その後、CFOのベン・ロジャースより、当社の業績と見通しについて詳細を説明いたします。

また、社長のスティーブ・ライニーと、探査担当エグゼクティブ・バイス・プレジデントのトレイシー・ヘンダーソンも電話会議に参加しており、質問にお答えすることが可能です。まず準備された発言を行い、残りの時間を質疑応答に充てさせていただきます。昨日のプレスリリースと併せて、当社の投資家向けウェブサイト（investor.apacorp.com）に掲載されている財務および事業成績の補足資料をご覧いただけていることと思います。なお、特定の非GAAP財務指標について議論する場合があります。

これらの指標と、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との差異の調整表は、ウェブサイトに提供されている補足情報に記載されています。

ステファン・アカ

以前の報告慣行に基づき、本日の電話会議で引用される調整後生産量は、エジプトにおける非支配持分およびエジプトの税金対象バレルを除外するように調整されています。本日の議論には、当社の現在の見解と合理的な期待に基づく将来の見通しに関する予測および仮定が含まれていることを、皆様にご留意いただきたいと思います。ただし、多くの要因により、実際の結果が本日の電話会議で議論する内容と大きく異なる可能性があります。免責事項の全文は、ウェブサイトの補足情報に記載されています。

それでは、ジョンにマイクをお渡しします。

ジョン・クリストマン

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。本日は、2026年度第1四半期の業績を概説し、APAの戦略的優先事項に対する実行状況を強調し、今年度の残りの期間の見通しを共有いたします。まず初めに、中東で続いている事態について言及したいと思います。

地政学的緊張の高まりと紛争による人的影響は、深く懸念すべきものです。被災された方々にお見舞い申し上げます。エジプトの当社のチームは、引き続き安全に、かつ混乱なく操業しています。当社はパートナーや政府のステークホルダーと緊密な連携を維持しています。

当社はこの国での操業において長い実績があり、当社の優先事項は引き続き、従業員の安全と操業の信頼性です。世界のエネルギー市場におけるボラティリティの増大は、健全な長期戦略の重要性を再確認させるものです。APAにおいて、当社の戦略は非常に明確です。当社は、全資産においてトップクラスのオペレーショナル・パフォーマンスを提供します。

ジョン・クリストマン

当社は高品質なポートフォリオを構築・成長させ、財務規律を維持します。これらの原則は、過去数年間にわたり当社の戦略的方向性と資本配分の優先事項を導いてきました。そして、今後の道筋を形成し続けています。当社のオペレーショナル・フォーカス（運営上の重点）はかつてないほど強まっています。

パーミアン盆地では、より少ないリグ数と低い資本集約度で、弾力性のある石油生産量を確保しつつ、資本効率を大幅に改善しました。改善しつつある当社の実行力は、主要な運営カテゴリー全体でコスト・リーダーシップを推進しており、大きな勢いがあり、今後のさらなる進展についても明確な見通しが立っています。エジプトでは、標的を絞った水攻法（ウォーターフラッド）投資、より効率的なワークオーバー・プログラム、および稼働率の向上を通じて、ベース生産の信頼性を強化しました。これらすべてが、実効ベース減退率の抑制に寄与しています。

同時に、より強固な総生産基盤を構築するために、ガス開発活動を拡大しています。ポートフォリオ全体では、主要資産の高付加価値化（ハイグレーディング）を継続し、長期的なオプション性を構築してきました。

ジョン・クリストマン

第一に、パーミアン盆地では、資産ベースを完全にアンコンベンショナル（非従来型）へと再配置し、大きなアップサイドを伴う10年分以上の経済的なインベントリ（埋蔵量）を確立しました。第二に、エジプトでは、財政条件の改善と、よりガス比率の高い活動ミックスを通じて、資産価値を高めました。第三に、スリナムでは、初回生産（ファースト・オイル）に向けて、ワールドクラスの開発を推進しています。最後に、探査を通じて将来の成長機会を構築しています。

財務規律に関しては、コーポレート・オーバーヘッド（管理部門経費）を合理化し、持続可能な構造的効率性を追求しました。この低いコストベースを、高付加価値化したポートフォリオ全体への規律ある資本配分と組み合わせることで、コモディティ・サイクルを通じてより安定したフリー・キャッシュ・フローの創出をサポートします。収益性の高いガス取引事業と合わせ、これにより、わずか9か月前に設定した純負債30億ドルの目標に向けた進展を加速させながら、有意義な株主還元を提供できる体制を整えています。

ジョン・クリストマン

これらの取り組みは、強力なオペレーショナル・パフォーマンスを推進し、長期的な価値を提供できるようポートフォリオを位置づけ、バランスシートの強固さを維持するという、当社の戦略の一貫した実行を示すものです。第1四半期の業績の詳細に目を向けると、いくつかの注目すべき成果を強調したいと思います。ポートフォリオ全体を通じて、当社のチームは非常に優れた実行力を発揮し、インフレ圧力にもかかわらず、資本支出および営業コストをガイダンスを下回る水準に抑えました。パーミアン盆地では、運営効率の向上と稼働率の改善により、石油生産量はガイダンスを上回りましたが、ガス量はWaha価格の低迷により抑制されました。

エジプトでは、新たに取得した鉱区を含むガス・プログラムの継続的な成功が、野心的な2026年の目標達成を支えています。長期的には、西部の砂漠地帯（ウェスタン・デザート）の広範な有望性について、引き続き期待を寄せています。堅調な資産パフォーマンスと良好なコモディティ価格により、当四半期には5億ドル近いフリー・キャッシュ・フローを創出しました。

ジョン・クリストマン

ベンからは、現在の価格環境においてバランスシートをさらに強化するために講じている措置について説明します。先を見据えると、当社は年内の残りの期間に向けて、大きなオペレーショナル・モメンタム（勢い）を維持しています。米国では、継続的な好調なパフォーマンスへの自信を反映し、通期の石油生産見通しを日量122,000バレルに引き上げます。エジプトでは、総生産量は以前の予想を上回っているものの、高価格のコモディティによるPSC（生産分与契約）の影響を反映し、調整後生産量のガイダンスを引き下げました。

当社は引き続き資本規律とコスト管理に注力しており、アップストリームの資本支出またはLOE（リース運営費）のガイダンスに変更はありません。最後に、当社の第1四半期の業績は、パーミアンおよびエジプトの資産における継続的な実行力を反映したものです。現在のより高いコモディティ価格の環境において、当社は追加的な活動よりもフリー・キャッシュ・フローの創出を優先し、長期的な価値を推進するためにコスト削減に持続的に注力しています。

ジョン・クリストマン

我々は、パーミアンおよびエジプトにおける基盤資産への資本配分において、引き続き厳格な姿勢を維持しています。これらの資産は今後数年間にわたり安定した生産量を供給する準備が整っており、フリー・キャッシュ・フロー創出のための安定的かつ持続的な基盤を提供します。オーガニックな高利益率の原油生産増は、スリナム・グランモルグから見込まれており、同プロジェクトは2028年の初回生産に向けて順調に進捗しています。これは同業他社に対する明確な差別化要因であり、長期的なフリー・キャッシュ・フロー成長の重要なエンジンとなります。

我々は現在のフリー・キャッシュ・フローの見通しに支えられ、さらなる債務削減と自己株式買いへの明確な道筋を伴う、資本還元枠組みへのコミットメントを維持しています。それでは、ベンにマイクを渡します。

ベン・ロジャース

ありがとうございます、ジョン。第1四半期において、APAは一般に認められた会計原則（GAAP）に基づき、連結純利益4億4,600万ドル、または希薄化後普通株式1株当たり1.26ドルを報告しました。前期間と同様に、これらの結果にはコア利益外の項目が含まれています。調整後利益に影響を与えた最も重要な税引後項目は、3,700万ドルの未実現デリバティブ商品損失でした。

これおよびその他の軽微な項目を除いた第1四半期の調整後純利益は、4億8,900万ドル、または希薄化後1株当たり1.38ドルでした。APAは第1四半期に4億7,700万ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出し、そのうち8,800万ドルが株主に還元されました。ジョンが今年残りの期間の見通しの主要要素について既に説明しましたが、私は追加のいくつかの項目に焦点を当てます。

ベン・ロジャース

第2四半期における米国の石油換算バレル（BOE）の見通しは、現在のWahaガス価格のフォワード・ストリップに起因する、第2四半期末までの継続的な天然ガス減産を想定しています。下半期の米国のBOE生産ガイダンスでは、価格関連の減産は想定していません。エジプトの調整後総生産量については、第1四半期からの第2四半期の減少のうち約3分の2が、ブレント価格の上昇に関連しています。念のための補足ですが、価格上昇は収益性を高める一方で、PSC（生産分与契約）のコスト回収メカニズムの下では調整後の生産量を減少させます。

これは会計上の影響であり、基礎となる総生産量の変化ではありません。残りの減少分は、第1四半期に完了した2021年のPSC近代化に伴うバックログ・コストの回収が成功したことを反映しています。ジョンが述べたように、通年のアップストリーム資本支出ガイダンスは21億ドルのまま据え置いています。

ベン・ロジャース

この支出の約55%が上半期に発生すると予想しており、その主な要因は米国における活動のペースです。パーミアンにおけるターンイン・ラインの大部分は第2・第3四半期に発生すると予測しており、これにより下半期を通じて原油生産量を維持します。また、以前の見通しと比較して価格想定が高まったことを反映し、現行税のガイダンスを更新しました。現在、2026年の米国および英国の現行税費用は約2億3,000万ドルになると予想しており、そのほぼすべてが、実効税率78%が適用される英国でのものです。

石油・ガス取引ポートフォリオについては、現在のストリップ価格に基づき、これらの活動が2026年に約11億ドルの税引前キャッシュ・フローを創出すると予想しています。

ベン・ロジャース

これにはコモディティ・ヘッジが含まれており、前回の更新以降、Wahaベーシスの大幅な拡大とLNG価格の上昇を反映しています。次に貸借対照表についてです。第1四半期末の純有利子負債は約41億ドルであり、2025年末の40億ドルと比較して増加しました。このわずかな増加は運転資本の大幅な使用によるものであり、そのほとんどは2つの要因に起因しています。

第一に、四半期後半の原油価格の大幅な上昇による、全社の売掛金の増加です。第二に、通常の慣行に従い、2025年を通じて発生したインセンティブ報酬の支払いによるものです。補足資料の8ページに記載されている通り、年初来で6億3,400万ドルの短期債務の償還を行い、これには4月の5億5,500万ドルが含まれます。

ベン・ロジャース

2025年に行ったデレバレッジ措置と合わせると、これは前年比で6,000万ドル以上の利息節減をもたらします。2024年と比較して、2026年末のランレートベースでの年間利息費用は、現在約1億5,000万ドル低くなると予想しています。2029年12月まで債務の償還がないため、広範な資本配分の優先事項を維持しつつ、廃止措置債務を計画的かつ効率的な方法で管理するための、大きな財務上の柔軟性を有しています。次に、資本、LOE（リース運営費）、およびG&A（一般管理費）にわたって進展を続けているコスト削減の取り組みに移ります。

我々は、現在のガイダンスに反映されている通り、2026年末までに累積ランレート節減額4億5,000万ドルの目標を達成する軌道に乗っています。

ベン・ロジャース

昨年の資本および運営効率における大きな進歩に基づき、今年の焦点は、2025年の実績を可能にしたものと同様の規律と集中力を持ち、これら3つのカテゴリーすべてに及びます。先に述べた利息節減を含めると、今年の期末におけるランレートのキャッシュ・コストは、2024年と比較して6億ドル低くなると予想しています。紛争開始以来、コモディティ価格は変動してきましたが、当社の執行力の強さとガス取引ポートフォリオの貢献により、今年、多額のフリー・キャッシュ・フローを創出できる体制が整っています。現在、補足資料の9スライドに示されている通り、通年で約22億ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出すると予想しています。

このレベルのキャッシュ創出は、株主還元を支援しつつ、近い将来に純有利子負債30億ドルの目標を達成するための進展を大きく前進させるものです。

ベン・ロジャース

最後に、これらの結果は、当社の資産ベース全体にわたる、一貫した予測可能なパフォーマンスを示す新たな四半期となり、我々が1年以上にわたって示してきた規律ある執行を強調するものです。継続的な執行と構造的なコスト改善に支えられ、今年およびそれ以降も、多額のフリー・キャッシュ・フローを提供できる良好なポジションを維持しています。我々は、株主還元、貸借対照表の強化、および探査を通じた将来の成長への投資のバランスを取りながら、厳格に資本を配分し続けます。以上で、質疑応答のためにオペレーターにマイクを渡します。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、お電話の「＊11」を押し、お名前が読み上げられるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。ご質問は、1件の質問と1件のフォローアップ（追加質問）に限定していただきますようお願い申し上げます。

ただいま質疑応答のリストを作成しておりますので、少々お待ちください。最初の質問は、Wolfe ResearchのDoug Leggate様からです。お電話がつながっております。どうぞ。

ダグ・レガット

ああ、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。Ben、まずはあなたに伺いたいのですが、ガス・トレーディングの大きな数字は非常に意味のあるものです。遡って、おそらく6ヶ月か9ヶ月前、あなたは3億ドル程度のランレート（年換算）について話されていました。

現在は、ヒュー・ブリンソン（Hugh Brinson）や、ミッドランドで進行中の多くの事柄が稼働を開始しています。今日お分かりになっている範囲で、TTF（欧州ガス価格指標）の動向を踏まえると、どのような見通しをお持ちでしょうか？ 2026年以降はどうなると見ていますか？ また、その一部を確保するためにどのような手段をお持ちでしょうか？ これが最初の質問です。もしよろしければ、2番目の質問として、John、おそらくあなたへの質問になりますが、アラスカの探査について手短に伺わせてください。私の理解では、地震探査（データの取得）を待っている状態だと認識しています。

ダグ・レガット

私の理解では、現在は地震探査データが手元にあるかと思います。それが、既存の発見（油ガス発見）に対する見解や、今後の掘削プログラムにおける拡張余地について、どのような示唆を与えると考えているのか伺いたいです。質問は以上です。ありがとうございます。

ベン・ロジャース

ありがとうございます、Doug。マーケティング・ブック（取引ポートフォリオ）を見ると、今年の11億ドルの多くはパイプライン輸送側から得られるものです。年内の残りの期間については、約3億ドルがLNGから得られる見込みです。パイプライン輸送の大部分は、非常に幅広いベーシス・ディファレンシャル（価格差）が見られる夏季にかけて発生します。

あなたの指摘通り、GCXの拡張、ならびにブラックコム・パイプラインとマターホーン・パイプラインが、いずれも下半期に稼働することに伴い、少なくとも先物カーブによれば、その差は縮小し始めます。

ベン・ロジャース

私たちはその動向を注視しており、盆地におけるガス生産の異なるダイナミクス、例えば、より高いGOR（ガス油比）や、他の井戸よりもガス含有量が多く、より深いターゲットを掘削している状況などを踏まえ、ベーシス取引がどのようになるかを見守ります。カーブによれば、ベーシスは少なくとも2027年に向けて引き締まり続けています。好材料は、今年のLNG価格の高騰が来年にも引き継がれることです。現在のストリップ価格（先物価格の連続性）に基づくと、2027年の予想税引前キャッシュフローは、ベーシスとTTFの両方において4億ドルをわずかに上回っています。

来年も引き続き好調な年になると予想しています。これについてはモニタリングを続けます。今年については、ベーシスのみをヘッジしています。

ベン・ロジャース

私たちは、LNGとベーシスの両面で2027年をヘッジするための他の選択肢も検討しています。現時点ではまだ実施していませんが、日々モニタリングを行っており、適切な機会があれば、その一部を確定（ロックイン）させることを検討します。来年についても、約4億ドルとなる見込みであり、当社にとって引き続き好調な年となる見通しです。

ジョン・クリストマン

Doug、アラスカの質問についてお答えします。はい、私たちは地震探査データの再処理を行うために、この冬は活動を休止しました。以前、Sockeyeを掘削した際、Sockeyeが最大の有望地であったからではなく、最も優れた地震探査画像が得られたからSockeyeに行ったとお話ししました。SockeyeとKing Streetの結果を取り入れ、それらを新しい再処理済みの地震探査データに統合することは、まさに正しい判断でした。

当社およびパートナー企業は、その休止期間を設けたことを非常に喜んでいます。今では、最も層の厚い場所でさえ、Sockeyeを掘削しなかったことが分かってきました。ですので、この冬に2口の掘削プログラムを持って戻ってくる予定です。

ジョン・クリストマン

現在、操業権を引き継ぐプロセスを進めておりますが、探査井と評価井を持って戻ってくることになります。私たちはアラスカに対して非常に、非常に期待しています。

ダグ・レガット

素晴らしいです。ジョン、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、レイモンド・ジェームズのジョン・フリーマン様からの電話で行われます。回線は開通しております。

どうぞ。

ジョン・フリーマン

おはようございます。皆さん、こんにちは。最初の質問ですが、皆さんがマクロ環境をうまく利用して、それらすべての短期的な満期を償還できたことは、明らかに素晴らしいことだと思います。明らかに、自社株買いはある程度一時停止していました。

年内の残りの期間について考える際、次の満期が2029年までなく、それらはまだ繰上償還もできないことを踏まえると、フリーキャッシュフローの大部分が自社株買いに充てられると考えてよいでしょうか？ベンが廃止措置義務について言及していたのを覚えています。それが、それらの一部が加速される可能性があるという意味なのかどうか分かりませんでした。単に、明らかに贅沢な悩みではありますが、フリーキャッシュフローの使途について何か補足があれば教えてください。

ジョン・クリストマン

いえ、ジョン、それは素晴らしい質問であり、鋭い指摘です。まず申し上げますと、我々は前例のない時代を生きています。我々は、2021年第4四半期に当初概説した「60%のリターン枠組み」に引き続きコミットしています。その枠組みの開始以来、実際にフリーキャッシュフローの71%を株主に還元してきました。

エクイティ側に注力した時期もあれば、バランスシート側に注力した時期もありました。また、9ヶ月前には30億ドルの純有利子負債目標を概説しました。これも我々にとっての優先事項の一つです。

ジョン・クリストマン

現在の素晴らしい点は、WTI、ブレント価格、LNG、そしてワハ（Waha）のベーシスの両方に対してコモディティ・エクスポージャーを持っていることです。これにより、今後を見据えると、年内の残りの期間に向けて非常に強固なフリーキャッシュフローの見通しを持てる立場にあります。ジョンにお伝えしたいことは、バランスシートにおいて進展は見られたものの、その資金の使途については引き続き非常に慎重に検討していくということです。現在のバリュエーションには満足していますが、慎重さも保ちたいと考えています。

ベン、何か付け加えることはありますか？

ベン・ロジャース

もちろんです。繰り返させていただきますと、現在の価格環境、およびバランスシートを改善する機会を考慮し、我々は4月にかけてそのための措置をいくつか講じてきました。年内の残りの期間におけるフリーキャッシュフローの使途を評価することが、責任ある対応であると考えています。ジョンが言ったように、我々は枠組みにコミットしています。

枠組みを導入した2021年第4四半期から、2025年末までの累計で、配当と自社株買いを通じて株主に75%以上を還元しており、そのうち32億ドルが自社株買いによるものです。また負債についても、2021年末以降、負債を36億ドル削減しました。

ベン・ロジャース

紛争が始まってまだ2ヶ月であり、ここ数日だけでなく、過去2ヶ月間にわたり甚大なボラティリティを経験しています。我々は忍耐強く、今年生成すると予想される多額のフリーキャッシュフローをどのように活用するかを評価することが、真に責任ある行動であると認識しています。ジョンの指摘に関連して、明確にしておきますが、これは我々のエクイティのバリュエーションに関する見解ではありません。単に、年内の残りの期間におけるフリーキャッシュフローの使途に関するものです。

負債を返済し、配当を支払い、自社株買いを行います。我々が評価しているのは、まさにその配分（ミックス）です。現在の価格水準においては、それが正しい判断であると考えています。

ジョン・クリストマン

最後に、フリーキャッシュフローの見通しが向上しており、その使途について慎重に検討できるというのは、非常に素晴らしい状況であると締めくくらせていただきます。

スティーブ・ライニー

もう一つだけあります。ジョン、あなたは、あの、豊富なフリーキャッシュフローがあるため、廃止措置（decommissioning）活動を検討したいかもしれないと言及されました。今年、廃止措置費用に関するガイダンスを2,000万ドル引き上げたことを指摘しておきたいと思います。はっきりさせておきたいのですが、それは計画された活動のコストが増加したわけではありません。

実際には、すべて計画された活動の増加によるものです。メキシコ湾に、すぐに取り掛かりたいと考えているプラットフォーム井（platform wells）がいくつかあり、それを今年行います。

ジョン・フリーマン

詳細な説明をありがとうございます。エジプトの話に移りたいと思います。明らかに、その資源基盤は、ガスと石油の間で皆さんに非常に大きな柔軟性を提供しています。現在のプログラムでは、活動の約50%がガス中心であると考えています。

皆さんが4.25ドルといったガス価格を得ているという事実は、明らかに非常に魅力的だと理解しています。現在、あるいは来年において、皆さんが得ているそのガス価格に対して、石油価格がどの程度の水準になった場合、エジプトにおける活動配分の変更を検討する可能性があるでしょうか。

ジョン・クリストマン

ええ。ジョン、まず第一に、我々がガス価格の上昇をどのように想定し、交渉したかについて申し上げます。我々はインフラ投資を含め、ブレント原油価格が75〜80ドルの水準を想定して調整しました。幸いなことに、多くの新しいガス発見を、多額のインフラ支出なしに進めることができています。

いくつかのライン（導管）の敷設などは行っていますが。現在、我々は依然として非常に魅力的な状況にあります。また、昨年取得した新しい鉱区（acreage）についても、そこに掘削したい新しい井戸があります。引き続きご覧いただくことになると思いますが、現時点ではプログラムは約50対50です。

彼ら（エジプト側）はガスを必要としています。

ジョン・クリストマン

現在我々が提供しているものを見ると、ガス側で月に約2隻分のLNGカーゴ（積載量）を節約できています。我々はかなり良い状況にあり、今後状況がどのように展開していくかを注視していきたいと考えています。

スティーブ・ライニー

ええ、それに付け加えさせてください。ジョンが言ったように、我々は基本的にリグ数（掘削リグ数）をガスと石油の間で50対50に分けています。中期的な価格環境においては、我々は基本的にガスと石油のどちらにもこだわらない（agnostic）スタンスです。いえ、現時点では中期的な価格環境にはありませんが、確実に中期的な状況よりもはるかにボラティリティが高い状況です。

現時点では、これが適切な配分であると感じています。ガスで平均4.25ドルを得てはいるものの、新しいガスの実際の限界価格（marginal price）はそれよりも高いということを、皆様に念頭に置いておいていただきたいと思います。

ジョン・フリーマン

ありがとう。感謝します。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Evercore ISIのクリス・ベイカー氏からのものです。回線は開いています。

どうぞ。

クリス・ベイカー

皆さん、こんにちは。最初の質問です。

ジョン・クリストマン

こんにちは、クリス。

クリス・ベイカー

ジョンへの質問です。おはようございます。ジョンへの最初の質問です。コスト削減の面で、明らかに大きな進展が見られます。

LOE（リース運営費用）やその他の費用に関して、第1四半期にはいくつか良い数字が出ています。インフレ圧力について言及されていましたが、パーミアン盆地でのことだと推測しますが、そこで皆さんが目にしていることについて、何か詳細を付け加えていただけますか？ 四半期の実績としては、依然として大きな影響があるように思われます。

ジョン・クリストマン

いいえ、チームは本当に、本当にうまくやっていると思います。既にお伝えした通り、パーミアンではより高い電力コストを抱えた状態で今年を迎えました。ここだけでなく世界的に、ディーゼル価格の上昇が見られているかと思います。うまく対応しています。

契約やサービスの大部分は契約済みの状態で今年を迎えましたので、その点はかなり良い状況にあります。管材についても少し見ていただいた通りです。電力やディーゼルが主な項目になると思いますが、全般的に私たちのチームはかなりうまくやってこれており、そのため、それらのインフレ圧力によるコスト見通しの引き上げを行わなかったのです。

クリス・ベイカー

それは素晴らしいですね。2番目の質問は、あなた、あるいはベンに向けたものです。30億ドルの負債目標に向けてかなり大きな進展が見込まれる中で、それが戦略的優先事項という観点で何を可能にするのか、あるいは、キャッシュ還元、自社株買い、配当、またはその他のより長期的なサイクルへの投資といった観点で、皆さんにどのような機会をもたらすと考えているのか、教えていただけますでしょうか。

ベン・ロジャース

もちろんです。昨年、30億ドルの純有利子負債目標を概説した際、サイクル中期の価格であれば3〜4年で達成できると予測したことを覚えておいてください。もしその価格を下回れば、2020年代末までかかる可能性があります。もし上回れば、達成までに1〜2年かかると述べました。

現在、私たちはこれを近い将来に達成可能な目標として捉えています。これを達成したら、我々が持つさまざまな優先事項について検討するつもりです。明らかに、私たちは強力な負債の償還期限までの猶予（ランウェイ）を持っており、実際には2020年代末まで償還期日は到来しません。これにより、資産除去債務（ARO）や廃止措置を慎重に管理するための大きな柔軟性が生まれます。

ベン・ロジャース

探査の予定もありますので、将来に向けて投資を続けていきます。昨年と今年、探査費用は7,500万ドル未満でした。今年のガイダンスは依然として7,000万ドルであり、その内訳はアラスカのアイスロードに2,000万ドル、スリナムの探査に5,000万ドルです。2027年になると、スリナムでの追加の探査やアラスカでの実際の井戸掘削が行われるため、探査費用はさらに増え、来年にはその数値が上昇するでしょう。

私たちはこれらすべての優先事項のバランスを取ります。近い将来に純有利子負債の目標を達成した場合は、その時点で再評価を行い、おそらくそれより低い新たな目標を設定するでしょうが、これまでに述べたさまざまな事項とのバランスを取っていきます。

クリス・ベイカー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、ウィリアム・ブレア社のニール・ディングマン様からの電話です。お繋ぎします。

どうぞ。

ニール・ディングマン

おはようございます、ジョン。お時間をいただきありがとうございます。最初の質問は、

ジョン・クリストマン

はい

ニール・ディングマン

スリナム全域についてです。第58鉱区のグランモルグ・プロジェクトによる初油生産は2028年中期に予定されているとのことですが、第58鉱区または第53鉱区において、他にもさまざまな探査プロジェクトがあるとお聞きしています。短期的に何かお話しいただけることはありますか？

ジョン・クリストマン

ええ、我々もパートナー企業も、第58鉱区における追加の探査について期待しています。ニール、クラブダグでの評価井を発表した時のことを覚えていればお分かりかと思いますが、それらはクラブダグを評価するだけでなく、地震探査の観点から探査プレイ全体の（探査）リスクを低減させたと言いました。現在、多くの有望構造（プロスペクト）があります。計画としては、リグを現地に投入して探査井の掘削を開始した際に、少なくともプラトー（生産安定期）を延長できるか、あるいは潜在的には追加のインフラ構築も見据えられるようなものにしたいと考えています。

スリナムでの探査を再開できることを非常に、非常に楽しみにしています。

ニール・ディングマン

承知いたしました。では、2番目の質問はエジプトについてです。具体的には、以前おっしゃったかもしれませんが、現在、何台のワークオーバー・リグを稼働させているのでしょうか？ 高油価の恩恵を受けるために、国内の他社が行っているように、こちらでもワークオーバーのリグ台数を増やすことは検討されていますか？

ジョン・クリストマン

ええ、エジプトにおける我々の状況を見ると、非常に良好な状態にあると考えています。二次回収プロジェクト、つまり水攻法のパフォーマンスに投資してきました。数四半期にわたり、かなり平坦な（安定した）生産プロファイルを維持できています。かなり良い状態です。

スティーブ、何か付け加えることはありますか？

スティーブ・ライニー

はい、現在のワークオーバー・リグの正確な台数は分かりかねますが、かなり長い間、10台半ばから後半の間で推移しています。一時期はそれよりも増えましたが、忘れないでいただきたいのは、我々はワークオーバー作業だけでなく、新規掘削井の完井のためにもワークオーバー・リグを使用しているということです。

ニール・ディングマン

承知いたしました。ジョン、スティーブ、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、Pickering Energy PartnersのKevin McGroarty様からお電話が入っております。お電話がつながっております。

どうぞ。

ケビン・マッカード

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。石油の売却価格（realizations）について伺いたいと思います。第1四半期の国際石油売却価格は非常に好調でした。

現在は非常にボラティリティの高い環境にあることは承知しておりますが、第2四半期、そしておそらく下半期における、ブレント原油に対するエジプトおよび北海での売却価格の見通しについて、何かお聞かせいただけますでしょうか？

ベン・ロジャース

かしこまりました。当社の両方の石油コモディティ、すなわちブレントとWTIについてですが、現在の市場では、それらに対してスポット価格のプレミアムが付いています。当社は、北海原油および販売するエジプト向けのカーゴ（積荷）に対して「デーテッド・ブレント（Dated Brent）」を得ています。画面に表示されている価格に対するそのデーテッド・ブレントのディファレンシャル（価格差）は、第1四半期、特に3月にはかなり幅広く変動しましたが、第2四半期については、およそ8ドルから10ドルとなっています。

年が進むにつれて、その差は縮小していきます。現在のストリップ（先物価格帯）に基づくと、画面に表示されているブレント先物に対して、デーテッド・ブレントは約5ドルから10ドルのプレミアムとなっています。WTIについても同様です。

ベン・ロジャース

先物価格をスポット価格に変換する際には、いくつかの要因が関与します。その詳細については触れませんが、それらの要因を合わせると、ミッドランドで販売しているバレルについても、生産者が実現できるWTIのプレミアムはおよそ2ドルから5ドルとなります。

ケビン・マッカード

詳細をありがとうございます。非常に助かりました。質問は以上です。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。念のためお知らせいたしますが、ご質問がある場合は、お電話の「＊11」を押してください。次のご質問は、RothのLeo Mariani様からお電話が入っております。お電話がつながっております。

どうぞ。

レオ・マリアーニ

はい、LOE（リース運営費）について追加で伺いたいと思います。ここ数四半期、LOEはガイダンスを下回っているようです。その要因について、詳しくお聞かせいただけますでしょうか？電話会議の中でインフレ圧力について言及されていましたが、その影響が年内の残りの期間においても、LOEに波及していくとお考えでしょうか？

ベン・ロジャース

かしこまりました。第1四半期においてLOEがガイダンスを下回ったのは、主に米国におけるコスト削減によるものです。また、多少のタイミングの要因もありました。通期を見据え、通期のガイダンスを15.25ドルに据え置いておりますが、エジプトにおける主にディーゼルの価格におけるインフレ圧力は見込んでいます。

ディーゼルの使用量とディーゼル価格の上昇が、エジプトのLOEを押し上げています。これらは、現在実現しており、年内の残りについても引き続き実現を期待している他の削減分（主に米国において）によって相殺されます。パーミアン盆地における、今年行う予定のLOEアップタイム（操業時間向上）プロジェクトへの1億ドルの支出についても既にお話ししましたが、これらは計画通りに進んでいます。

ベン・ロジャース

あの、その節約分と、米国の現場で行っている追加的な取り組みの両方を織り込むと、エジプトにおけるインフレ圧力を相殺しています。現時点では、通期予想に変更はありません。

レオ・マリアーニ

ありがとうございます。エジプトの話に戻したいと思います。少なくとも1年ほどの間、皆さんはエジプトの原油総生産量の緩やかな減少について、ある種お話しされてきたと思います。2025年の直近数四半期を見ると、実際には減少は見られませんでした。

第1四半期の原油総生産量は、数値がわずかに低下しました。単に感触を伺いたいのですが、年内の残りの期間についても、エジプトの原油総生産量は緩やかに減少するという状況が続くとお考えでしょうか、それとも、皆さんがうまく取り組んでおり、もう少し安定させることができるとお考えでしょうか？

スティーブ・ライニー

はい、実際にはその両方が事実であると考えています。エジプトの原油総生産量に関して起きていることは、私が信じており、また数年前から申し上げていることですが、長期的には緩やかな減少傾向にあるということです。今年初めに撤退した小さなコンセッション（権益）を調整すれば、4四半期連続で、1日あたり約12万1,000バレルと、4四半期にわたってほぼ横ばいでした。四半期ごとに多少の変動はありますが、基本的には12万1,000バレルで横ばいです。

次の3四半期の原油総生産量についてですが、まだ2027年の話には入りませんので、今年残りの四半期についてお話しします。

スティーブ・ライニー

1日あたり約11万8,000バレルと、横ばいに近い数値になるでしょう。これは前の4四半期の平均から約2.5%〜3%の減少です。これは前年比での緩やかな減少を反映しているものです。私たちはその傾向にあると考えています。

ただ、四半期ごとに見ると、ご存知のように、エジプトでは非常に優れたガス井を掘削しています。その一部はリッチガスであり、原油生産量としてカウントされるコンデンセートを伴います。ガス側での成功の一部が、実際には原油の減少率を抑制する助けとなっています。

スティーブ・ライニー

その点に関してもう一点付け加えますと、私たちは約3、4年前から、年間の緩やかな減少率という観点で、原油生産量のわずかな減少についてお話ししてきました。それは、基本的に12基のリグで原油を掘削していた頃に始まりました。今日でも12基のリグを稼働させていますが、その半分は原油のプロスペクト（探査対象）を掘削しており、残りはガスです。それでもなお、前年比で緩やかな減少率について話しています。

これは、ガス生産量に伴って得られる原油のことだけでなく、原油掘削側の効率向上も示していると考えています。

レオ・マリアーニ

とても参考になります。エジプトの原油についてですが、エネルギー安全保障の問題を考えると、昨今は明らかに、より戦略的なものに見えます。ペルシャ湾やホルムズ海峡とは直接関係がありません。価格が支えとなるような状況であれば、今後数年間、エジプトの原油においてもう少し活動を強化すべきかもしれない、といった検討の余地はあるのでしょうか？

ジョン・クリストマン

つまり、現在、私たちはプロジェクトの実行において良好な状況にあります。新たな鉱区があり、そこでいくつかのプロスペクトを掘削しています。そこでは何らかの結果が得られると考えています。そこには原油およびガスのプロスペクトがあります。

プログラムの成功が進めば、そこでの活動をさらに推進できる可能性があります。現在、彼ら（市場）は両方の資源を必要としており、私たちは両面においてできる限りのことを行っています。

レオ・マリアーニ

わかりました、ありがとうございます。

スティーブ・ライニー

はい、ジョンが先ほどエジプトが現在LNGを輸入していると述べた点について、私も同意見です。エジプトの国のエネルギー安全保障の観点から見れば、彼らは石油と同様にガスにも関心を寄せています。なぜなら、石油と精製製品の両方を輸入することが可能であり、実際にそうしているからです。

レオ・マリアーニ

皆さん、ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でこれ以上の質問はないようですので、閉会の辞のためにジョン・クリストマンに進行を戻したいと思います。

ジョン・クリストマン

ありがとうございます。最後に、当社は資産ベース全体における継続的な実行を通じて、強力なオペレーショナルおよび財務パフォーマンスを牽引し、素晴らしい第1四半期を達成いたしました。現在の価格環境において、当社の注力点は、規律ある資本配分と継続的なコスト削減を通じたフリーキャッシュフローの創出にあります。当社は30億ドルの純有利子負債目標に向けて着実に進展しており、今後もサイクルを通じて、さらなる債務削減と株主への有意義な資本還元とのバランスを取り続けてまいります。

当社は、今後数年間にわたりパーミアンおよびエジプトにおける生産量を維持できる良好な立場にあり、フリーキャッシュフロー創出のための強固な基盤を提供いたします。スリナム・グランモルグについては、2028年中盤のファーストオイルに向けて順調に進んでおり、長期的には、有意義なオーガニックな石油生産およびフリーキャッシュフローの成長を牽引することが期待されています。以上で、オペレーターに進行を戻します。ありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。皆様、良い一日をお過ごしください。