AROC（アーチロック） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Archrockの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の司会は、Archrockの投資家情報担当バイスプレジデント、Megan Repineが務めます。それでは、Repine氏にマイクをお渡しします。

始めてください。

メーガン・リパイン

ありがとう、Carrie。皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、Archrockの社長兼最高経営責任者（CEO）であるBrad Childers、およびArchrockの最高財務責任者（CFO）であるDoug Aronが同席しております。

昨日、Archrockは2026年度第1四半期の財務および営業成績を発表いたしました。コピーをお受け取りでない場合は、当社ウェブサイト（www.archrock.com）にて情報をご覧いただけます。本電話会議において、当社は、現在の信念や期待、ならびにArchrockの経営陣が行った仮定および現在入手可能な情報に基づき、1934年証券取引法第21E条の意味における将来予想に関する記述を行います。経営陣は、かかる将来予想に関する記述に反映された期待は妥当であると考えておりますが、その期待が正しいことが証明されるという保証を与えることはできません。

メーガン・リパイン

本電話会議で行われた将来予想に関する記述と実際の結果が大きく異なる原因となり得る要因の一覧については、SEC（証券取引委員会）への最新の提出書類をご参照ください。加えて、本日の議論では、調整後EBITDA、調整後EPS、調整後純利益、配当可能キャッシュ、調整後フリーキャッシュフロー、および配当後調整後フリーキャッシュフローを含む、特定の非GAAP財務指標に言及いたします。これらの非GAAP財務指標とGAAP財務実績との調整については、昨日のプレスリリースおよびSECに提出されたForm 8-Kをご覧ください。それでは、Archrockの第1四半期決算の議論および事業の状況報告のため、Bradにマイクをお渡しします。

ブラッド・チルダース

ありがとう、Megan。皆様、おはようございます。Archrockは、投資家へのリターン提供に明確に焦点を当て、規律ある実行力と戦略の継続的な進展に支えられ、2026年を力強いスタートで切ることができました。同時に、顧客需要は引き続き堅調であり、受注残（オーダーブック）も積み上がっており、コンプレッション（圧縮機）事業およびArchrockにとって長期的に建設的な見通しを支えています。

当四半期のハイライトをいくつか共有し、当社の業績の勢いとビジネスモデルの耐久性を強調させていただきます。2026年度第1四半期において、当社は調整後EPS 0.42ドル、および調整後EBITDA 2億2,100万ドルを達成しました。2025年度第1四半期と比較して、調整後EBITDAは12%増加しました。当社のフリート（保有設備群）はフル稼働を維持しており、数年間にわたるフル稼働の実績をさらに継続しました。

ブラッド・チルダース

同時に、非戦略的なコンプレッションユニット計約4万馬力を売却することで、フリートのハイブリッド化（最適化）を継続しており、ポートフォリオを強化するとともに、規律ある資本配分を支えています。年初来の資産売却益は2,100万ドルにのぼり、新規建造プログラムの資金充当に役立っています。当社は、契約型コンプレッション事業とアフターマーケット・サービス事業の両セグメントにおいて、再び卓越した業績と収益性を達成しました。この業績を当四半期の調整後フリーキャッシュフロー9,200万ドルへと結実させ、そのうち4,400万ドルを配当および自己株式買いを通じて株主に還元しました。

これは前年同期比で29%の増加です。

ブラッド・チルダース

全体として、2026年の力強いスタートに勇気づけられており、これにより、2026年度通期の調整後EBITDAガイダンスの範囲である8億6,500万ドルから9億5,000万ドルの達成に向けて順調に進んでおり、これが年間で意味のあるフリーキャッシュフローの創出につながることを期待しています。今後の展望として、当社の戦略は3つの主要な原動力、すなわち「適切な市場」、「適切なプラットフォーム」、「適切なバランスシート」に支えられていると考えています。それぞれについて簡単に説明します。第一に、「適切な市場」です。

天然ガスの重要性は今日明らかであり、中東における最近の紛争によって改めて浮き彫りになりました。天然ガスは、経済成長を支え、手頃な価格で信頼性の高いエネルギーを届け、エネルギー安全保障を可能にするために不可欠であり続け、より多くのガスを市場へ送るために必要なインフラへの継続的な需要を喚起しています。第二に、「適切なプラットフォーム」です。

ブラッド・チルダース

当社は、顧客がより効率的かつ安全に、そして収益を上げながら、より多くのガスを市場へ送るのを支援するための人材、資産、技術を備えています。顧客サービスは当組織にとって最優先事項であり、顧客、従業員、および株主の利益のために、テクノロジーやデータ駆動型のツールを継続的に導入しています。当社の規模、オペレーティング・ディシプリン（運営上の規律）、および信頼性への注力により、一貫した実行が可能となっています。第三に、「適切なバランスシート」です。

当社のレバレッジ・プロファイルはキャッシュフローの強固さと耐久性を反映しており、株主への資本還元を継続しつつ、現在の市場が提供するオーガニック（自律的）およびインオーガニック（非自律的）な機会に投資するための柔軟性を提供しています。これら3つの原動力を合わせることで、利益とフリーキャッシュフローを継続的に複利成長させていく能力に自信を持っています。

ブラッド・チルダース

より多くのガスを安全かつ効率的に市場へ送り、成長するコンプレッション業界の中でも最も収益性の高いセグメントに投資し、バランスシートの強さを維持することを通じて実行していくことで、Archrockは持続可能かつ優れた資本利益率を提供できる良好な立場にあると考えています。天然ガスの生産量は増加し続けており、米国の生産量は2026年に6年連続で記録的な水準に達すると予測しています。Archrockにとって、当社の活動領域（フットプリント）は成長の早い盆地、特に随伴ガス量が一桁台半ばの成長率を見込めるパーミアン盆地に集中しています。ガス・オイル比（GOR）の上昇により、同盆地はよりコンプレッション集約的になっており、今年後半に予定されている1日あたり約46億立方フィート（BCF）の新規テイクアウェイ（搬出）容量の拡大が、活動レベルのさらなる向上を支えるはずです。

また、パーミアン盆地以外でも、他の盆地においてコンプレッション需要が改善し始めているという、初期段階ではあるものの心強い兆候が見られます。需要に関しては、LNGが引き続き主要な原動力となっています。

ブラッド・チルダース

2026年には、約2 BCF/日の追加のFID（最終投資決定）済み輸出能力が稼働開始する見込みであり、既に承認済みのプロジェクトは、2030年までを通じ、約14 BCF/日の増分容量を表しています。同時に、AIデータセンターの建設が電力需要を加速させており、天然ガス火力発電を、増分電力の現実的かつ拡張可能な供給源として強化しています。結論として、天然ガスおよび市場全体におけるコンプレッション（圧縮設備）事業にとって、建設的な状況が続いていると考えています。短期的には、米国は2026年に再び記録的な年となる見通しです。

パーミアン盆地では、ガス・オイル比（GOR）の上昇と、今年後半の新たな搬出手段に支えられ、中程度のシングルディジット（一桁台半ば）のガス成長を予想しています。イラン関連のボラティリティを含む中東の地政学的リスクは、米国供給の戦略的価値を強化し、世界のLNGファンダメンタルズをタイトにする要因となっています。長期的には、見通しは改善しています。

ブラッド・チルダース

EIA（米国エネルギー情報局）の「Annual Energy Outlook 2026」は、LNGの成長とAIデータセンターの電力需要に一部起因して、米国のガス生産および需要に関する見通しを前年より引き上げました。生産量は、2025年の日量107 BCFから、2050年までに約133〜151 BCFに増加すると予測されています。これは天然ガス生産量が24%から41%増加することを意味し、天然ガス生産とコンプレッションの両方における長期的な成長軌道という我々の見解を裏付けるものです。セグメントに目を向けると、契約オペレーション事業は、優れた実行力と、当社のコンプレッション・フリート、特に大馬力ユニットおよび電気モーター駆動ユニットに対する継続的な高い需要に支えられ、卓越したパフォーマンスを達成し、強固な実績を継続しました。

ブラッド・チルダース

当四半期、当社のフリートは高い稼働率を維持し、期末時点での利用率は95%でした。これは継続的な高い需要と、当社のフリートの高品質を反映しており、契約オペレーション事業において数年間にわたり強力な利用率を維持しています。その耐久性は、現場滞留時間（time on location）にも表れており、混合フリートの平均は約6年、主にミッドストリーム用途の1,500馬力以上のユニットの平均は約8年となっています。四半期末時点で、稼働馬力は450万馬力でした。

当四半期中の新規製造分の納入が、約4万馬力の非戦略的な馬力（うち2万1,000馬力は稼働中）の売却によって相殺されたため、稼働馬力は約4万3,000馬力減少しました。念のため付け加えますと、2025年末時点で、8万4,000馬力の稼働馬力を含む、約12万3,000馬力を売却しています。

ブラッド・チルダース

これらを総合すると、これらの売却により、第1四半期の調整後EBITDAは前四半期比で約300万ドル減少しました。馬力あたりの月間収益は、前四半期比および前年同期比ともに上昇しています。2026年においても、2025年に実施された料金引き上げの通年での繰越効果と、2026年の引き上げにより、馬力あたりの月間収益が恩恵を受けると引き続き予想しています。当四半期の調整後売上総利益率は72%を達成しました。

70%を超える一貫した収益性は、強力な価格設定、規律ある実行、および馬力あたりのコスト管理への継続的な注力によって維持されています。過去数年間にわたり、当社はオペレーションへのコスト投入をうまく管理しており、労働力や部品費の高騰を含む、最近の高インフレ環境下でのコスト増の一部を相殺してきました。当社は、テクノロジーの導入と継続的なコスト管理を通じて、このレベルの実行力を維持することに注力し続けます。

ブラッド・チルダース

アフターマーケット・サービス・セグメントに移動しますと、第1四半期の業績は堅実でした。予想通り、第1四半期は季節的に緩やかになります。それでもなお、規律ある実行と、より高品質で高利益率の業務への継続的な注力を反映し、当事業において強力な収益水準を維持し続けています。資本配分については、強力なバランスシートに支えられた成長投資と株主還元を優先し、規律を保ちつつリターンを重視した姿勢を維持しています。

当社は、フリート投資のための2億5,000万ドルから2億7,500万ドルの2026年成長資本計画を再確認しました。これは、強力な需要と、高リターンな新規製造投資を通じて収益性の高いプラットフォームを成長させ続けたいという当社の意向を反映したものです。当社は、株主還元の増加を支える実質的なフリーキャッシュフローを見込んでいます。四半期配当として1株当たり0.22ドルを宣言しましたが、これは前年同期比で約16%の増加であり、同時に堅調な配当カバレッジを維持しています。

ブラッド・チルダース

また、追加の株主還元の柔軟性も備えており、期末時点で自己株式取得プログラムの下で1億1,300万ドルの残りの枠があります。当社はこれをリターン重視の枠組みにおけるツールと見なしており、市場の混乱期にはより積極的に活用する可能性があります。当四半期末のレバレッジは、当社の長期目標である3倍から3.5倍を下回っており、短期的には3倍未満での運営を見込んでいます。これにより、オーガニックな成長とインオーガニックな成長、および継続的な株主還用の両方に対する柔軟性を確保します。

要約すると、Archrockは、規律ある実行と継続的な改善の文化に裏打ちされた、一貫して強力な結果を出しています。将来を見据えると、リターン重視の資本配分による収益と、コンプレッションを含む天然ガスインフラへの持続的な追い風により、収益を伴う有意義な成長の道筋（runway）があると見ています。次に交代する前に、ダグ・アロンを紹介させてください。

ブラッド・チルダース

以前発表しました通り、ダグは年内に退職する予定です。Archrockを代表して、会社にとって刺激的で変革的な時期における、7年以上の卓越した貢献とリーダーシップに対し、ダグに感謝します。ダグは、私自身、他のエグゼクティブ・リーダーシップ・チーム、および当社の取締役会にとって、主要なリーダーであり、信頼できるアドバイザーでした。はっきりさせておきますが、彼はすぐにはいなくなりません。

スムーズな移行を確実にするため、後継者が指名されるまで、ダグは現在の役割を継続します。それでは、第1四半期の結果と2026年の見通しについて説明するため、ダグにマイクを渡します。

ダグ・アロン

ありがとう、ブラッド。温かい言葉に感謝します。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。

第1四半期の結果を確認した後、現在の2026年の財務見通しについて説明します。2026年第1四半期の純利益は7,380万ドルでした。取引関連費用および事業再編費用を除外し、関連する税務上の影響を調整した結果、調整後純利益は7,440万ドル、1株当たり0.42ドルとなりました。2026年第1四半期の調整後EBITDAは2億2,100万ドルと報告しました。

潜在的な事業パフォーマンスは当社のガイダンスの基準を上回っており、また、非戦略的なコンプレッションおよびその他の資産の売却による1,000万ドルの純利益も業績に寄与しました。セグメントのファンダメンタルズの強さは、当四半期の販売費及び一般管理費の増加によって一部相殺されました。

ダグ・アロン

その実績により、当四半期の調整後フリーキャッシュフローは9,200万ドル、配当後調整後フリーキャッシュフローは5,200万ドルとなりました。これは、持続的な営業キャッシュフローが牽引し、さらに非戦略的資産の売却による収益によって支えられたものであり、株主への資本還元という当社の継続的な取り組みを後押ししています。2026年度第1四半期の販売費及び一般管理費（SG&A）は4,500万ドルで、2025年度第1四半期の3,700万ドルと比較して増加しましたが、この増加は主に2つの理由による長期インセンティブ報酬の増加に起因しています。第一に、この増加の半分強は、当四半期における株価の急騰による結果です。

第二に、増加の残りは、エグゼクティブ保持契約に基づく長期インセンティブ報酬の、GAAP会計上の費用認識の加速によるものであり、これは本年度の残りの期間において再発するとは予想しておりません。

ダグ・アロン

事業セグメントに目を向けますと、コントラクト・オペレーションズ部門の第1四半期の売上高は3億3,100万ドルとなり、馬力の増加と価格上昇に牽引され、2025年度第1四半期比で10%増加しました。当四半期末の稼働馬力は453万馬力で、2025年度第1四半期の428万馬力から前年同期比で約25万馬力増加しました。2026年度第1四半期の調整後売上総利益率は72%であり、一貫した収益性を反映しています。報告された調整後売上総利益率は前四半期の78%から低下しましたが、より一時的な性質を持つ2025年度第4四半期に恩恵を受けた期外の現金、税務決済、および税額控除の影響を除外すると、前四半期比でわずかに増加しています。

ダグ・アロン

アフターマーケット・サービス（AMS）部門においては、サービス活動の低下と季節的な減速を反映し、2026年度第1四半期の売上高は4,300万ドルと報告しました。予想される季節的な軟調さにもかかわらず、AMSは優れた収益性を実現しました。2026年度第1四半期の調整後売上総利益率は23%であり、当年度のガイダンス範囲の上限と一致しています。当四半期末の総負債は24億ドルとなりました。

1月には、2028年満期のシニアノートの100%を額面で買戻しする4月1日の買戻し資金を充てるため、8億ドルのシニアノートを発行しました。これにより、当社の最も近い債券の満期は2032年となります。この活動をプロフォルマで見ると、利用可能な流動性はおよそ6億ドルでした。

ダグ・アロン

当四半期末のレバレッジ比率は2.6倍であり、2025年度第4四半期の2.7倍と比較して、短期的に設定目標である3倍を快適に下回る水準での運営を継続しています。当社は最近、第1四半期の配当として1株当たり0.22ドル、年率換算で0.88ドルを宣言しました。これは2025年度第4四半期の配当水準と一致しており、前年同期比で約16%増加しています。2026年度第1四半期の配当可能キャッシュは合計1億3,400万ドルとなり、3.5倍という堅調な四半期配当カバレッジを実現しました。

当四半期中、当社は約17万1,000株を、1株当たり平均25.87ドルの価格で、計約440万ドルで自社株買いを行いました。

ダグ・アロン

これにより、追加の自社株買いのための余力は約1億1,300万ドル残されています。堅実な第1四半期の業績を踏まえ、昨日発表した決算リリースにおいて、2026年度の通期ガイダンスを再確認しました。当社は、2026年度の調整後EBITDAガイダンスである8億6,500万ドルから9億1,500万ドルの達成に向けて順調に進んでいます。第1四半期のセグメント別の業績は、基礎となる事業の強みがSG&Aの増加によって一部相殺されたものの、当該ガイダンスの根拠と一致していました。

370万ドルの長期報酬費用の加速については、2026年度の残りの期間において再発するとは予想しておりません。コントラクト・オペレーションズにおいては、馬力、売上高、および収益性の前年同期比での成長を反映した見通しとなっています。AMSにおいては、売上高と収益性が引き続き堅調に推移すると予想しています。

ダグ・アロン

通期ベースの資本についてですが、2026年度の設備投資（CapEx）総額は引き続き約4億ドルから4億4,500万ドルになると予想しています。その総額のうち、新規建設の馬力への投資を支えるための成長CapExを2億5,000万ドルから2億7,500万ドル、および継続的な顧客需要に応えるためのリパッケージCapExを、それぞれ据え置いています。成長のための資金は、運営による資金に加え、フリートの高度化を継続する中で、年初来で計約2,100万ドルの収益を含む、非戦略的資産の売却益による追加の支援によって賄われる見込みです。保守的CapEx（メンテナンスCapEx）は、計画された全体的な活動の増加により、2025年度と比較して増加し、約1億2,500万ドルから1億3,500万ドルになると予測しています。

また、主に新車両のための、約2,500万ドルから3,500万ドルのその他のCapExも見込んでいます。

ダグ・アロン

要約すると、当社は自社のプラットフォームの強さと、目の前にある長期的な機会に引き続き自信を持っています。フル稼働のフリートと、LNG輸出の予想される成長および電力需要の上昇の両方を支えるための米国ミッドストリーム・インフラストラクチャーの継続的な構築の組み合わせは、信頼性の高い圧縮機のニーズが依然として強いという当社の見解を補強するものです。そのような背景の中で、当社は優れた実行力、顧客への提供、導入済みの技術の進展、そして事業を成長させ株主に長期的な価値を創造するための、規律あるリターン重視の資本配分アプローチの遵守に注力しています。それでは、キャリー、質疑応答を開始できるかと思います。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でお問い合わせがある場合は、電話機のキーパッドで星印（*）を押してから数字の1を押してください。すべての参加者への配慮として、ご質問は1回、追加の質問（フォローアップ）も1回までに制限させていただきます。Q&Aのリストを作成するため、少々お待ちください。

最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのマイケル・ブルム氏からです。

マイケル・ブラム

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ガイダンスについて伺いたいと思います。第1四半期の基盤となる事業実績はガイダンスの前提を超えているとのコメントがありましたが、ここでガイダンスを引き上げてはいません。

これは単に第1四半期のSG&A（販売費及び一般管理費）が高かったためなのか、保守的な判断によるものなのか、あるいは何か他の理由があるのでしょうか？

ダグ・アロン

ええ、そうですね。昨年、期中に買収を行ったことは覚えていますので、正確に何を行ったかまでは思い出せませんが、わずか1四半期が経過した段階でガイダンスを変更しないというのは、我々にとって歴史的に珍しいことではありません。単に、時期が早すぎると感じているだけだと思います。我々は納得のいくガイダンスの範囲を提示しており、年を進めていく中で、それを継続的に検討していくつもりです。

マイケル・ブラム

分かりました。承知いたしました。ありがとうございます。キャタピラー（Cat）製機器のリードタイムに関する最新の見解と、2027年に向けたオーダーブック（受注残）がどのような状況になっているか伺えますでしょうか。

ありがとうございます。

ブラッド・チルダース

サプライチェーンが極めて逼迫しているため、キャタピラーのリードタイムは引き続き延びています。現在は160週近くに達しており、かなり先まで伸びています。しかし、興味深い解釈を提示させていただくとすれば、この市場の逼迫は、私が成長に向けて力を蓄えている（coiled for growth）と考えている市場を反映しているということです。これは、天然ガスの需要全体が急増していることにも表れています。

2026年に稼働予定のパイプライン容量の量や、2026年に段階的に稼働予定のLNG（液化天然ガス）の量にもそれが表れています。

ブラッド・チルダース

我々はそれをサプライチェーンの逼迫の中に、そして率直に申し上げれば、我々の受注状況の中にも見て取っています。これは、将来、そして率直に言えば今後数年間にわたって、加速的な成長に向けてまさに態勢を整えている（posed for）市場なのです。2027年に関しては、顧客の需要を満たすために適切なポジションを確保すべく、間違いなく発注を行っていますし、既に行っていますが、2027年のCapEx（設備投資）に関するガイダンスはまだ提示していません。

マイケル・ブラム

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、J.P.モルガンのEli Dawson様からです。

エリ・ジョッセン

おはようございます、皆様。Doug、定年退職と今後の新たなステップ、おめでとうございます。先ほどの点をさらに一歩進めて伺いたいのですが、前述の逼迫状況を鑑みて、同業他社の中には2027年、2028年、2029年と、さらに先のスロットを確保していることを示唆しているところもあると認識しています。数年先までどのように考えているのか、また、顧客が必要な機器を確実に確保できるようにするために、どのような議論を行っているのかについて、具体的な詳細（color）を伺えますでしょうか。

ありがとうございます。

ブラッド・チルダース

はい、ご質問ありがとうございます。お客様に対しては、リードタイムがどの程度であるかについて助言を行い、今後数年間にわたって発生するガスを生産・圧縮するための機器が不足し、手元にないという事態に陥らないよう、密接に連携して取り組んでいます。当社の事業の見通しについて考えますと、今後の成長に対して非常に楽観視しています。それは、今後の市場獲得に向けて有利な立場にある、極めて強力なバランスシートを活用して、機器の不足によりお客様のニーズに対応できなくなることがないよう、注文を行うということを意味します。

ブラッド・チルダース

2026年以降の年数について考えますと、我々は市場全体を評価しており、受注済みの契約、お客様との良好な先行情報およびインテリジェンス、ならびに強力な市場シグナルに基づいて、注文を行う用意があります。我々が目にしている極端な需給のタイトさを踏まえ、将来的にお客様に対して機器を提供できる体制を整え、市場シェアを獲得できる立場にあると考えています。

エリ・ジョッセン

承知しました。今四半期に見られた好調な業績について少し伺わせてください。価格が少し上昇したようにお見受けしますが、その感触を知りたいと考えています。価格引き上げとお客様のニーズとのバランスを取る必要があることは理解していますが、年間を通じて価格がどのように推移すると見ているか、その兆候を教えていただけますか。

また、今年の馬力（horsepower）の投入ペースについても、どの程度の量を想定しており、いつ投入される予定か、併せてご確認いただけますでしょうか。ありがとうございます。

ブラッド・チルダース

質問の後半部分について先に回答します。馬力の投入についてですが、第1四半期は新造馬力の引き渡しにおいて、当社にとって最も低い四半期でした。今後の引き渡し、あるいは2026年の今後の四半期における引き渡しは継続的に成長すると予想しており、下半期に偏重した形となります。新設備の引き渡し曲線において、その形状が見て取れるはずです。

同様の理由から、それが稼働活動につながることも予想しています。価格設定に関しては、引き渡した馬力あたりの収益が、前年同期比および前期比の両方で成長していることを非常に嬉しく思っています。

ブラッド・チルダース

これは当社の事業の強さを示しています。現在、70%を超える収益性が一定期間継続していることを指摘しておきます。我々は市場全体の価格設定や、達成しているリターンに非常に満足しており、今後も事業を成長させ、投資家の皆様に対してさらなるリターンを実現していくことを期待しています。現時点での具体的な価格設定に関するコメントや、当社のその他の戦略的論点については、投資家の皆様の利益のために、この収益性の高い事業を成長させることに非常に注力している、と言っておきましょう。

エリ・ジョッセン

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのジェームズ・ロリソン様からです。

ジム・ロリソン

おはようございます、ダグ、ブラッド、そしてメーガン。ダグ、退職予定とのこと、おめでとうございます。今年の夏、アスペンで盛大にお送りすることになるかと思います。

ダグ・アロン

ありがとうございます、James Rollysonさん。

ジム・ロリソン

Brad、原油価格の側面についてですが、明らかに皆さんは最近まで、ガスの見通しが素晴らしく、かなり急速なペースで成長しており、かつ、計算式における潤滑油や燃料コストの側面で助けとなるような、いくぶん抑制された原油価格という、ある種完璧な環境にありました。そして、それは明らかに変化しました。皆さんがそこで何を見ているのか、そして、そのビジネスにおいて70%台前半の利益率を維持するために、どれくらい迅速にそれら（コスト）を転嫁できるのかについて、少し気になっています。

ブラッド・チルダース

潤滑油の価格設定が四半期ごとに調整されるため、主に下半期において、原油価格によるいくつかの逆風を予想しています。コストの上昇を経験してから、それをお客様に転嫁できるまでには、間違いなくタイムラグがあります。「一時的」という言葉は使いません。しかし、今日市場で見ているのは、原油が最終的にどこに着地するのか、したがって、ベースオイルや潤滑油の価格が最終的にどこに着地するのかを、私たちは知りたがっているわけでも、推測しようとしているわけでもないということです。

しかし、今日のこの株価の上昇、原油価格の上昇という環境については、主に外部要因、とりわけ中東における敵対的な状況によって引き起こされているように見えます。それが長期的にどこで収束するかを見極める必要があります。

ブラッド・チルダース

その間、下半期の潤滑油価格におけるリスクについて見えていることにもかかわらず、私たちはガイダンスを変更していません。投資家の皆様に対して、引き続きこの高い水準の収益性とリターンを提供できるよう、市場で提供できる最善のコスト管理を通じて、それを軽減するつもりです。

ジム・ロリソン

了解しました。ありがとうございます。次に、資産売却の側面についてですが、皆さんはしばらくの間、資産を移管し続け、資本を再配分するという、基本的に優れたポートフォリオ・マネージャーとして活動されてきました。もし、まだお持ちでないかもしれませんが、詳細や見解があれば教えていただきたいのですが。

収益化を目指している追加的な、いわゆる旧式資産の売却について、私たちはそれが数字にどのように影響するかを考えていますが、資本を得てからそれを再配分するまでには明らかにタイムラグがあります。今後について、どのように考えていらっしゃるのか気になっています。

ブラッド・チルダース

私たちがここ数年間取り組んできたフリートの再編は、著しく一貫しています。フリートの若返りを実際に果たし、処分すべきそのカテゴリーの資産はもう多くないと私が思った矢先に、暦が変わり、また一年が過ぎると、将来的に競争力が低下すると私たちが考えるいくつかの資産に、依然として機会があることが分かります。私たちが実施してきたこの資産管理プログラムには、いくつかの真の利点があり、非常に重要です。何よりもまず、フリートを可能な限り競争力のある状態に維持し、お客様に提供できる最善のサービスを提供することです。

ブラッド・チルダース

第二に、ユニットの耐用年数を通じた総所有期間を見ると、その期間におけるユニットから生み出される総キャッシュフローをどのように最適化するかについて、真剣に考えることが可能になります。ユニットがまだ意味のある市場価値を持っているうちに売却することであり、それが、この期間を通じて当社の資産管理プログラムを通じて、かなり定期的に良好な売却益を生み出すことができている理由です。私たちはそれらの売却代金を受け取り、新造プログラムに再配分しており、これは非常に効率的な、全体的な資本管理プログラムとなっています。第三の利点は、これが売却益収入であることは承知していますが、ある意味では、そのEBITDAの一部を当該期間へと加速させることです。

ブラッド・チルダース

これら3つの主要な利点を考えると、これは非常に効果的なプログラムです。私たちは、非常に規律ある資産管理アプローチを続けていく予定です。過去の水準を見ることが、将来起こり得ることをかなり示唆していると考えています。これを予測することは非常に困難ですが、私たちは継続していきます。

とは言え、（売却額は）過去の水準と一貫したものにはなるでしょうが、今後、少し減少する、あるいは潜在的に低くなるのではないかと考えています。それは、私たちが業界として置かれている素晴らしい成長環境、すなわち圧縮（事業）や天然ガス生産における環境、そして、私たちがすでにフリートにおいて達成した高品質化と再編によるものです。

ジム・ロリソン

詳細な説明をありがとうございました。皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、テキサス・キャピタルのネイト・ペンドルトン様からです。

ネイト・ペンドルトン

ブラッド、ダグ、おはようございます。ブラッド、事前の説明の中で、パーミアン盆地以外における圧縮機需要の改善について言及されました。それらの機会を地理的にどこに見ているか、また、それらの機会に必要とされるユニットのサイズに違いがあるかどうかについてお話しいただけますか？

ブラッド・チルダース

はい。素晴らしい質問です。今四半期に見られたのは、実に有益なことに、当四半期の受注の約35%しかパーミアン盆地圏内ではなかったということです。それ以外の方が多かったのです。

それらは、北東部、ミッドコンティネント、南部（イーストテキサス、ヘインズビル、ロッキーを含む）の間で、かなり均等に分散しています。良い分散状況であり、ユニットが他の市場や他の盆地へと進出し、特に天然ガスにおいて成長を遂げているのを見るのは喜ばしいことです。

ブラッド・チルダース

ユニットのサイズは、パーミアン以外のプレーヤーにおいてより多様化しており、特に当社が展開している電気モーター駆動においては、馬力の幅が400、800、そして潜在的には1,500まで広がっています。より多様性は見られますが、より小さな馬力のものが市場に出ているのは、主に電気モーター駆動においてです。

ネイト・ペンドルトン

承知いたしました。ありがとうございます。では、追質問として、これまで非常に話題となっている大馬力ユニットの納期長期化についてですが、その遅延がパッケージメーカーとの調達戦略を変更することになるのかお話しいただけますか？ これほど前から、ユニット全体の予約金（デポジット）を支払う必要があるのでしょうか？ また、エンジン単体におけるこのような長いリードタイムが、キャッシュフローにどのような影響を与えるのか教えていただけますでしょうか？

ブラッド・チルダース

そうですね、当社の調達戦略やパッケージメーカーとの取り組みについて詳細には触れませんが、履行に関して、また需要を確実に管理できる点において、当社はパッケージメーカーと非常に密接に連携しています。キャッシュフローの全体的な構造を変更する必要はなく、引き続き非常に効果的な資本投下を行う見込みです。ユニットへの資本の大部分が支出されてから、最大でも2〜3か月以内にユニットの収益が認識されるような形になります。

ネイト・ペンドルトン

承知いたしました。ありがとうございます。質問は以上です。

ブラッド・チルダース

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティのダグラス・アーウィン様からいただきます。

ダグ・アーウィン

皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。ブラッド、あなたは準備された発言の中で、オーガニック成長とインオーガニック成長の両方に対して柔軟性を維持することについて言及されました。現在のリードタイムの状況や、ここ数回の買収時と比較して、より強力な株式という手段（equity currency）をお持ちであるという事実を考慮すると、インオーガニック成長の魅力がさらに高まっているのではないかと気になっています。

ブラッド・チルダース

我々は、現在の低いレバレッジ比率というバランスシートの観点、および株価による自己資本の状況の両面から、極めて有利な立場にあります。インオーガニック成長を含む、今後のあらゆる成長に対して資金を調達するための、間違いなく、非常に良好なポジションにあります。ただ、それによって買収対象（ターゲット）がより魅力的に見えるわけではない、と言っておきます。我々は今後も、案件の評価（opportunity set）において非常に規律（ディシプリン）を重視していきます。

機会が見つかった場合、なぜ我々がその機会に対して価値を付加できるのか、あるいはなぜその機会が我々に価値をもたらすのかを確実に把握したいと考えています。我々の極めて強力な財務状況を背景に、その規律は維持されるでしょう。

ブラッド・チルダース

今後数年間にわたって展開し得る市場の機会が数多くあると考えており、TOPSやNGCSiを通じた買収による成長のトラックレコードと同様に、両方の手段を通じて市場に資本を投下する機会があるものと楽観視しています。

ダグ・アーウィン

了解しました。ありがとうございます。追質問として、もう少し高いレベル（俯瞰的）な質問をさせてください。貴社は今後1年ほど、顧客が十分な供給を確保できるよう、顧客と非常に緊密に連携しているようですが、明らかに非常にダイナミックな市場です。

そこで、今後の広範な市場のバランスについての見解をお伺いしたいです。もし生産者が下半期にかけて活動を加速させようとする動きを見せた場合、コンプレッション（圧縮設備）が実質的な短期のボトルネックとなるような潜在的なシナリオはあるでしょうか？ 広範なコンプレッション市場において、どの程度の余力（slack）があると考えておられるか気になっています。

ブラッド・チルダース

市場に対する十分な可視性（見通し）があるわけではなく、正確に回答できるかは分かりませんが、一歩引いて次のように提示したいと思います。米国が目標としているすべてのLNG輸出、および天然ガスを通じて供給を予定しているすべての電力を実現するためには……その点に注力します。それは我々の管轄（領域）です。我々には建設すべき膨大な電力容量、発電所、発電設備があります。

敷設すべき多くのラインがあります。敷設すべき多くのパイプラインがあります。稼働させるべき多くのガスプラントがあり、市場に投入すべき多くのコンプレッションがあります。サプライチェーン全体において、いくつかのボトルネックや遅延なしですべてが実現することはありません。

Archrockとしては、我々自身がそのボトルネックの一つにならないよう、全力で取り組んでいます。

ダグ・アロン

はい。付け加えさせていただきますと、我々の稼働率が高いこともそうですが、業界全体の稼働率も逼迫しています。ブラッドが指摘したように、多くのマクロ要因があります。今週初めに、大手E&P（探鉱・生産）企業が、今年中に成長が可能であるというかなり積極的な発表を行っているのを我々は目にしました。

我々は、顧客のために設備を確実に確保し続け、コンプレッションの成長をサポートするために、できる限りのことをしていくつもりです。

ダグ・アーウィン

承知いたしました。お時間をいただきありがとうございました。

オペレーター

最後の質問は、Sidotiのスティーブ・フェラザーニ様からです。

スティーブ・フェラザーニ

皆さん、おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。ブラッド、ダグ、皆さんのフリート（保有資産）について考えた際、明らかに数年かけてハイグレーディング（高付加価値化）を進めてこられ、より大きな馬力のユニットを備えた、より新しいフリートとなっています。年間のメンテナンスおよびその他のCapEx（資本的支出）の変化をどのように捉えていますか？ 特に、通期のその他のCapExのガイダンスの多くが第1四半期に支出されたように見える四半期において、いかがでしょうか。

ブラッド・チルダース

当社のCapExに見られる点について、いくつかあります。第一に、当社のCapExは通常、現場での滞留時間、稼働時間、および稼働時間という観点から、各ユニットが必要とするものによって決まります。現在、メンテナンスCapExが段階的に増加していますが、これは前年以前に馬力の高いユニットを追加した時期によるものです。直近の数年間と比較して、今年は大規模メンテナンスの時期を迎える大馬力のユニットが多くなっています。

特に大規模メンテナンスにおいて見られるのは、まさにその通り、現場での稼働時間に基づいた各ユニットに必要なタイミングであり、それが現在私たちが経験していることです。

ブラッド・チルダース

フリートの若返りをうまく図り、フリートの構成を非常にうまく標準化し、平均的な馬力のサイズを大きくして電気モーター駆動を追加してきました。もう一つの側面は、買収を通じて成長したことであり、今年見られるものの一部には、NGCSiのユニットが当社のフリートに加わったことが含まれています。最後に、かなり急激なインフレ期間を経験しました。同じ作業を行うために必要なメンテナンス投資が、時間の経過とともに増加しています。

それが、当社のメンテナンス活動全体に見られるものです。とはいえ、私たちは、長期にわたって優れたカスタマーサービスを提供するために、各ユニットが必要とするメンテナンス資本を確実に支出することに非常に尽力しています。

スティーブ・フェラザーニ

通期のその他のCapExガイダンスについて考えると、第1四半期にその約半分を支出したように見えます。何か特定の理由、あるいはその数値が最終的に高くなる可能性があると考える理由はありますか？

ブラッド・チルダース

おそらく単なるタイミングの問題です。その他のCapExは、主にトラックとコンピューターです。

スティーブ・フェラザーニ

はい、

ブラッド・チルダース

それは主に、市場で見られる成長を支えるためのトラック車両の納車時期、および整備士のために適切な輸送手段を確保することに関わるものです。

スティーブ・フェラザーニ

了解しました。助かります。つまり、資産売却により、利用可能な流動性が前期比でほぼ倍増したということですね。株主への資本還元を考える際、それはより積極的な姿勢を取れることを意味するのでしょうか、それとも、予想される需要の成長を考慮して、今後数年間にわたる車両群の拡大の可能性について慎重に検討する必要があるのでしょうか。

ブラッド・チルダース

幸いなことに、当社は投資家の皆様のための価値創造におけるこれら両方の主要な原動力に注力できる状況にあります。何よりもまず、あなたが今指摘されたように、我々が置かれている市場環境を考えると、成長です。成長に向けた準備を整えつつ、成長のための手元資金（ドライパウダー）を維持することは、戦略的に確実に実施したいと考えていることですが、事業の成長に伴い、投資家の皆様への現金による還元も時間の経過とともに拡大させていくと考えております。当社には、それを余裕を持って行うための財務的な強みが確実に備わっています。

スティーブ・フェラザーニ

承知しました。皆様、ありがとうございました。

オペレーター

質問は以上です。それでは、最後に、チャイルダース氏に発言をお戻ししたいと思います。

ブラッド・チルダース

本日はご参加いただきありがとうございます。2026年の好調なスタートを嬉しく思っており、引き続き、事業の実行、収益を伴う成長、そして株主への資本還元に注力してまいります。皆様のご支援に感謝するとともに、次四半期にまた進捗状況をお伝えできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

ご参加ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。それでは、回線をお切りください。