オペレーター

こんにちは。Arrow Electronicsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議は録音されています。ここで、Arrowのバイスプレジデント兼投資家情報担当であるMichael Nelsonに進行を交代いたします。

それでは、お願いいたします。

マイケル・ネルソン

オペレーター、ありがとうございます。Arrow Electronicsの2026年度第1四半期決算電話会議へ、皆様をお迎えいたします。本日の電話会議には、暫定社長兼最高経営責任者（CEO）のWilliam Austen、最高財務責任者（CFO）のRajesh K. Agrawal、グローバル・コンポーネンツ担当プレジデントのRick Marano、およびグローバル・エンタープライズ・コンピューティング・ソリューションズ担当プレジデントのEric Nowakが参加しております。

マイケル・ネルソン

本電話会議において、当社は、本日の時点における当社の予測および期待に基づく、事業見通し、戦略、計画、ならびに将来の財務実績に関する予測を含む、将来予想に関する記述を行います。

マイケル・ネルソン

当社の実際の結果は、本四半期の関連決算リリース、および最新の年次報告書（Form 10-K）ならびにSEC（証券取引委員会）へのその他の提出書類に記載されているリスク要因およびその他の要因を含む、多くのリスクと不確実性により、大きく異なる可能性があります。

マイケル・ネルソン

当社は、新しい情報や将来の事象の結果として、将来予想に関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。ご留意いただきたい点として、本日の電話会議で議論する数値の一部は非GAAP指標であり、これらは当社のGAAP（一般に認められた会計原則）基準による実績の代わりとなることを意図したものではありません。

マイケル・ネルソン

当社は、本四半期の関連決算リリースにおいて、これらの非GAAP指標を、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標と照合しています。決算リリースおよび本電話会議の録音は、investor.arrow.comでアクセスいただけます。

マイケル・ネルソン

また、準備された説明文に付随するものとして、当ウェブサイトにスライド資料を掲載しておりますので、本ウェブキャスト中にこれらのスライドをご参照いただくことをお勧めいたします。本日の準備された説明の後に、William Austen、Rajesh K. Agrawal、Rick Marano、およびEric Nowakが皆様からのご質問にお答えいたします。それでは、暫定社長兼CEOのWilliam Austenに進行を交代いたします。

ウィリアム・オーステン

Michael、ありがとう。そして、皆様、おはようございます。2026年度第1四半期の実績に関する議論に参加していただき、感謝申し上げます。実績の説明に入る前に、献身的な努力によってサプライヤーやお客様をサポートし続け、Arrowの成功を推進している世界中の同僚たちに、心から感謝の意を表したいと思います。

ウィリアム・オーステン

スライド3から始めます。当社は2026年第1四半期に非常に強力な業績でスタートしました。総売上高は95億ドルで前年同期比39%増加し、営業利益率は前年同期比160ベーシス・ポイント拡大して4.2%となりました。強力な収益成長と大幅な利益率の拡大が組み合わさった結果、Non-GAAP EPSは5.22ドルとなり、前年同期比190%の増加となりました。

ウィリアム・オーステン

当社の強力な業績は、いくつかの要因に起因しています。1つ目は、良好な実行力（execution）を伴うユニット・ボリュームの成長。2つ目は、P&L（損益計算書）におけるレバレッジ。3つ目は、付加価値サービスのミックス、および第1四半期の後半に加速した市場の恩恵を受けたコア事業における良好な実行力です。

ウィリアム・オーステン

グローバル・コンポーネンツとECSの両方で強力なパフォーマンスが見られました。グローバル・コンポーネンツでは、顧客需要に牽引され、地理、業界バーティカル、および顧客ミックスの全域にわたって広範な回復が見られます。ECSでは、AI主導のワークロードにおける強力なセキュラー（長期的）な需要トレンドから引き続き恩恵を受けており、受注額（billings）、純売上高、売上総利益、および営業利益において前年同期比の成長を実現しました。

ウィリアム・オーステン

ファンダメンタルズの強化に伴い、事業全体のオペレーティング・モメンタムは構築され続けています。財務業績の詳細についてはRajから説明しますが、まずは、このモメンタムを裏付ける当四半期のいくつかの主要なテーマを強調したいと思います。

ウィリアム・オーステン

第一に、当社の先行指標は改善し続けています。受注・出荷比率（Book-to-bill ratio）はさらに改善し、現在は3つの事業地域すべてにおいてパリティ（均衡）を大きく上回る健全な水準にあります。さらに、バックログ（受注残）は第3四半期および第4四半期に向けて積み上がっており、このモメンタムが持続可能であるという確信を当社に与えています。また、リードタイムの延長も見られますが、依然として広範な不足環境であった時期よりも大幅に低い水準にあります。

ウィリアム・オーステン

第二に、市場の回復は顧客需要に裏打ちされたユニット・ボリューム主導です。第三に、マスマーケットのお客様からのバックログが四半期ごとに積み上がっていることから、回復は広範なものとなっています。第四に、付加価値サービス、特にサプライチェーン・サービスが、全体の営業利益に対して意味のある貢献を見せました。

ウィリアム・オーステン

最後に、より良い地域および顧客ミックス、付加価値サービスからのより高い増益効果（accretion）、そして重要な点として、当社のコスト構造がより効率的であることにより、より収益性の高い成長を実現しています。これは、当社のモデルに組み込まれたポジティブな営業レバレッジを示すものです。

ウィリアム・オーステン

当社はコスト構造に対して規律を持って取り組んできました。それが現在、事業のオペレーティング・モメンタムの恩恵を受け、大幅な増分利益率（incremental margins）を生み出しています。スライド4に移り、Arrowがなぜユニークで魅力的な投資機会であるのかという理由、すなわち当社の投資テーマの4つの主要な柱について改めてご説明いたします。

ウィリアム・オーステン

第一に、Arrowは大規模かつ成長著しい市場において主導的な地位を保持しており、産業、輸送、航空宇宙・防衛、医療、民生用電子機器、データセンターという当社の6つのコア市場全体にわたり中心的な役割を維持しています。これらはいずれも、持続的かつ長期的な構造的追い風に支えられています。

ウィリアム・オーステン

第二に、Arrowは収益性の高い成長を推進する差別化された能力を有しています。当社は、サプライチェーン・サービス、エンジニアリングおよび設計サービス、インテグレーション・サービスを含む、より高い利益率の付加価値サービスの構成比を高める方向へとシフトしてきました。半導体、IP&E、および需要創出に関する当社の流通能力は、引き続き当社の事業の根幹をなしており、当社の付加価値サービスはArrowにとって自然な拡張となっています。

ウィリアム・オーステン

第三に、Arrowは財務的な柔軟性をもたらす多角化されたビジネスモデルを有しています。これは引き続き当社にとっての主要な差別化要因であり、景気サイクルを通じてバランス、レジリエンス、および一貫したフリー・キャッシュ・フローの創出を提供しています。当社のグローバル・コンポーネンツ部門とECS部門は互いにうまく補完し合っており、テクノロジーのライフサイクル全般にわたって参画することを可能にすると同時に、損益計算書と貸借対照表の両面でレジリエンスを提供し、長期的な価値創造を支えています。

ウィリアム・オーステン

第四に、当社の重点的な資本配分戦略は、オーガニックな成長への再投資、規律あるM&Aの追求、および株主への余剰資本の還元を通じて、株主価値を最大化するように設計されています。

ウィリアム・オーステン

当社は、投資適格の信用プロファイルと事業への投資を継続するための柔軟性を維持しつつ、最も高い長期的なリスク調整後リターンが期待できる場所への資本投入に引き続き注力しています。スライド5に移りますが、第1四半期に達成した業績に非常に満足しており、これは年内の残りの期間に向けて当社を有利な位置に置くものです。

ウィリアム・オーステン

当社は規律を持って戦略を実行することに注力し続けており、地域および垂直市場全体で経験している回復の加速に勇気づけられています。構築しているモメンタムは回復サイクルの始まりを示しており、顧客の注文パターンは現在、合理的な市場背景を反映しています。

ウィリアム・オーステン

当社の優先事項は、ミックス、コスト、および運転資本を慎重に管理し、投資レベルを需要のペースに合わせることで、実行力の向上を通じて収益性の高い成長を推進することに引き続きあります。

ウィリアム・オーステン

当社の核となるのは伝統的な流通です。それは、当社を今日の地位へと導いてきた原動力です。それは大きなエンジンであり、伝統的なビジネスの枠を超え、サプライチェーン・サービス、エンジニアリングおよび設計サービス、インテグレーション・サービスを通じて利益率を拡大する機会を当社に与えてくれます。

ウィリアム・オーステン

念のため明確にしておきますと、当社は常に従来の流通において卓越した成果を出し続け、さらに利益率の高い付加価値サービスの拡大を継続することで、顧客関係を深化させ、時間の経過とともに収益の質と持続性を向上させてまいります。また、コスト構造についても規律を維持し続け、それによってビジネスにおけるさらなる営業レバレッジの向上を図るものと考えております。

ウィリアム・オーステン

多角化されたビジネスモデル、向上する収益性、そして市場サイクルを通じて投資を行い持続的な株主価値を創出することを可能にする、重点的な資本配分戦略に支えられ、Arrowは長期的に見て有利な立場にあると確信しております。それでは、財務実績の詳細について説明するために、Rajに交代します。

ラジェシュ・アグラワル

ありがとう、Bill。スライド6をご覧ください。第1四半期の売上高は、前年同期比で27億ドル増加し95億ドルとなり、当社のガイダンスの範囲を上回りました。これは前年比で39%増、一定の為替レートベースでは前年比34%増となります。

第1四半期の連結non-GAAP売上総利益率は、売上高に対して11.5%となり、Global Componentsにおける好ましいビジネスミックス、ならびに付加価値サービスによる高い利益貢献により、前年同期比で20ベーシスポイント上昇しました。

ラジェシュ・アグラワル

第1四半期のnon-GAAP営業費用は、主に変動費と為替の影響により、前年同期比で9,500万ドル増加し6億8,700万ドルとなりました。重要な点として、売上総利益に対するnon-GAAP営業費用の割合は、前年同期比で13.6パーセントポイント低下し、63.2%となりました。

ラジェシュ・アグラワル

言い換えれば、営業費用の増加率は、売上高の成長率のほぼ3分の1に留まりました。過去数年間にわたり実施してきた事業再編の取り組みが実を結びつつあり、オペレーショナル・モメンタムを獲得し、ビジネスモデルにおいて大幅な営業レバレッジを効かせることができています。当社は引き続き、規律ある収益性の高い成長と効率的なオペレーションに注力してまいります。

ラジェシュ・アグラワル

第1四半期において、non-GAAP営業利益は前年同期比で2億2,200万ドルから4億100万ドル増加しました。non-GAAP営業利益率は、前年同期比で160ベーシスポイント上昇し、売上高の4.2%となりました。支払利息およびその他の費用は、四半期を通じて平均負債水準が低下したことによる恩恵を受け、第1四半期は4,800万ドルでした。また、non-GAAP実効税率は23%でした。

ラジェシュ・アグラワル

最後に、第1四半期のnon-GAAP希薄化後1株当たり利益（EPS）は、前年同期比で190%増の5.22ドルとなり、当社のガイダンスの範囲を大幅に上回りました。これは、両セグメントにおける好調な販売数量、付加価値サービスによる健全な貢献、生産性向上への取り組みによる営業レバレッジ、および支払利息の減少を含む、多くの要因によるものです。

ラジェシュ・アグラワル

Global ECS事業のスライド7に移ります。第1四半期のGlobal ECSの売上高は、前年同期比で約8億ドル増加し28億ドルとなり、当社のガイダンスの範囲を上回り、前年比で39%増、一定の為替レートベースでは前年比31%増となりました。ECSの総請求額は64億ドルで、前年同期比で39%増加しました。第1四半期のnon-GAAP営業利益率は、いくつかの異なる要因により、前年同期比で10ベーシスポイントわずかに低下しました。

ラジェシュ・アグラワル

まず、AI投資に関連するテクノロジーにおいて供給の一部が制約されたため、第1四半期のハードウェア販売は強いモメンタムを示しました。加えて、主に1件の業績不振の複数年契約に関連して費用を計上しました。現在、この大規模な長期パートナーとの経済条件の調整を進めております。前回の決算説明会で共有した通り、第1四半期は前年同期と比較して出荷日が4日多くありました。

ラジェシュ・アグラワル

販売サイクルが月末に偏る傾向があることを踏まえると、この影響は主にECSセグメントに関連するものです。追加の出荷日による結果として、当四半期には数億ドルの増分請求額が発生しました。この4日間の追加分を正規化した場合でも、当社のグローバルECS事業は、請求額、純売上高、売上総利益、および営業利益（ドルベース）において前年同期比の成長を達成しており、これはAIおよびデータセンター構築の背後にある高成長の需要トレンドに、当社が適合していることを反映しています。

ラジェシュ・アグラワル

当社は、ITスペクトラムの中でもより複雑な領域において差別化を継続しており、グローバルECS事業は有利な立場にあると考えています。クラウド・インフラストラクチャ・ソフトウェア、サイバーセキュリティ、データ保護、およびデータ・インテリジェンスに向けた当社の多角的なソリューションのラインナップは、AI主導のワークロードに対する強力な長期的需要トレンドに直面しています。現在、オンプレミス・メモリ供給の一部が不足する中で、チャネルパートナーは代替手段を見つけ、当社が提供するソフトウェアおよびパブリッククラウド・ソリューションにより依存していくことになるでしょう。

ラジェシュ・アグラワル

当社独自のデジタルプラットフォームであるArrowSphereにより、パートナーはこれらのテクノロジーの調達、プロビジョニング、管理、およびスケーリングを、より深いエンゲージメントを促進し継続的な収益を加速させるユーザーフレンドリーなインターフェース内で行うことができます。スライド8に移り、当社のグローバル・コンポーネンツ事業について詳しく見ていきましょう。

ラジェシュ・アグラワル

グローバル・コンポーネンツの売上高は、第1四半期に前四半期比7億5,800万ドル増の66億ドルとなり、当社のガイダンスの範囲を上回り、前四半期比で13%増加しました。グローバル・コンポーネンツのnon-GAAP営業利益は、前四半期比1億4,600万ドル増の3億6,500万ドルとなり、前四半期比で67%増加しました。

ラジェシュ・アグラワル

non-GAAP営業利益率は、前四半期比で180ベーシス・ポイント上昇し5.5%となりました。第1四半期の後半において、景気循環的な市場回復は、年初の予想を上回るペースで加速しました。当社が経験した成長は、地域、業界バーティカル、および顧客タイプにおいて広範なものでした。受注の勢いが増しており、当社の受注・出荷比率（book-to-bill ratio）は健全な水準にあり、3つの全地域において1を大幅に上回っています。

ラジェシュ・アグラワル

リードタイムは徐々に延長し続けていますが、広範な不足が発生している環境よりも低い、管理可能な水準に留まっています。当社のバックログ構成が規模および期間の両面で拡大し続けており、第3四半期および第4四半期に向けてカバー範囲が構築されていることから、これが可視性の向上に寄与しており、力強い市場の持続可能性に対する当社の確信を支えています。

ラジェシュ・アグラワル

重要な点として、回復の様相は根本的にユニット・ボリューム（販売数量）主導であり、幅広い需要に裏打ちされています。当社の顧客は通常の在庫水準を維持しており、その発注パターンは合理的な市場環境を示していると考えています。

ラジェシュ・アグラワル

今後を見据えると、当社の焦点は規律ある収益性の高い成長にあり、当社のポジティブなオペレーショナル・モメンタムが継続することを示す健全な裏付けが得られています。第一に、地域および顧客の両方の観点から、当社のビジネス構成（ミックス）は改善し続けています。

ラジェシュ・アグラワル

第1四半期において、当社の2つの最大の垂直市場である産業および輸送は、米州およびEMEA地域の両方で前期比2桁の成長を記録しました。この市場セグメントが正常化し続ける中で、マスマーケットの顧客全体において受注残がポジティブな傾向を示しています。当社は、ビジネスの利益に貢献する（accretiveな）領域において、順調に事業を遂行しています。当社の付加価値サービス、主にサプライチェーン・サービスは、第1四半期の全体の営業利益に大きく貢献しました。

ラジェシュ・アグラワル

サプライチェーン・サービスは、第1四半期に当社の予想を上回りました。これは一部、データセンターの構築を加速させている顧客による、より大幅な成長によるものです。市場において利益率の高いセグメントである、インターコネクト、パッシブ、および電気機械部品（IP&E）は、当四半期に過去最高の売上高を記録し、初めて10億ドルを突破しました。当社のコスト構造はより効率的になっており、市場が進展するにつれて、これが意味のある営業レバレッジをもたらすと期待しています。

ラジェシュ・アグラワル

各地域を詳しく見ていくと、米州では、航空宇宙・防衛、産業、および輸送の強さに裏打ちされた、広範な売上成長が見られました。EMEAでは、産業、輸送、および航空宇宙・防衛の強さによって支えられ、市場は大幅に改善しました。

ラジェシュ・アグラワル

最後にアジアでは、産業、マスマーケット、およびデータセンターのコンピューティング能力への需要が前期比成長を牽引しました。スライド9の貸借対照表に移ります。第1四半期の純運転資本は前期比で約4億9,000万ドル減少し、四半期末は69億ドルとなりました。在庫は前期比で約6億4,000万ドル増加し、第1四半期末は57億ドルとなりました。

在庫増加のほぼ半分は、当社のアロー・インテリジェント・ソリューションズ（Arrow Intelligent Solutions）内におけるデータセンター活動に関連するものでした。

ラジェシュ・アグラワル

この提供サービスにおいて、当社はAIワークロードを実行するために必要なコンピューティングおよびストレージのインフラストラクチャの設計、構築、およびテストを支援しており、この付加価値サービスはアローにとって利益率を押し上げるものとなっています。重要な点として、当社がモニタリングしている財務指標は改善し続けています。運転資本利益率は前年同期比で11.8パーセントポイント上昇し、第1四半期末は23.1%となりました。

ラジェシュ・アグラワル

同様に、投下資本利益率は前年同期比で7パーセントポイント増加し、13.4%となりました。売上高に対する運転資本比率は、第1四半期に約18%に低下し、当社のキャッシュ・コンバージョンは前年同期比で16日短縮されました。営業活動によるキャッシュフローは7億ドルでした。その要因はサプライチェーン・サービスにおけるキャッシュフローのタイミングであり、これは年度の残りの期間を通じて部分的に反転する可能性があります。

ラジェシュ・アグラワル

この提供サービスは、一般的に運転資本を抑えた（working capital-light）モデルです。在庫の大部分は委託品であり、当社が所有したり保有リスクを負ったりすることはないため、当社の貸借対照表には計上されません。しかし、既存の顧客・サプライヤー関係の中でサービスを提供しているため、関連する売掛金（AR）および買掛金（AP）のキャッシュフローも管理しています。

ラジェシュ・アグラワル

各プログラムは、顧客ごとの独自のニーズに合わせて個別に設計されています。一般的に、提供内容のキャッシュフローの動向は、当社の売掛金および買掛金の残高に影響を与え、四半期末に重大な変動を引き起こす可能性があります。より広い視点で見ると、当社のビジネスモデルの景気循環に逆行するキャッシュフローの動向に変化はありません。通常、事業が成長している時期には、顧客のニーズや需要レベルを満たすことができるよう、より多くのキャッシュを消費し、運転資本に投資します。

ラジェシュ・アグラワル

なぜなら、それがグローバルな主要ディストリビューターとしての当社の活動の核心だからです。第1四半期末の貸借対照表上の総負債は、前四半期比で6億1,900万ドル減少し、25億ドルとなりました。第1四半期には2,500万ドルの自社株買いを行いました。スライド10の第2四半期のガイダンスに移ります。

ラジェシュ・アグラワル

第2四半期の売上高は91.5億ドルから97.5億ドルの間を見込んでおり、範囲の中央値では前年同期比25%の増加となります。グローバル・コンポーネンツ部門の売上高は68億ドルから72億ドルの間を見込んでおり、中央値で前四半期比5%の成長を見込んでいます。

ラジェシュ・アグラワル

グローバル・エンタープライズ・コンピューティング・ソリューションズ部門については、23.5億ドルから25.5億ドルの間を見込んでおり、これは中央値で前年同期比7%の増加となります。税率は23%から25%の範囲、支払利息は約6,000万ドルと見積もっています。当社の非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は、4.32ドルから4.52ドルの間となる見込みです。

ラジェシュ・アグラワル

為替変動の影響に関する詳細は、決算リリースに記載されています。年度の残りの期間を見据えると、当社は事業のオペレーショナル・モメンタムに自信を持っています。いつものことながら、業績の推移の直線性に影響を与える要因は存在します。年内の残りの期間、グローバル・コンポーネンツ部門は、すべての地域において季節的な傾向と同等、あるいはそれを上回るパフォーマンスを示すと予想しています。

ラジェシュ・アグラワル

しかし、過去のパターンと同様に、第2四半期はアジアが季節的に好調となる見込みです。念のため申し上げますと、アジアは他の地域よりも利益率が低くなっています。さらに、顧客からの成長がより大きかった第1四半期とは異なり、サプライチェーン・サービスは第2四半期に、より通常の利益水準に戻ると予想されます。ECSについては、第1四半期と同様に、継続的なAIデータセンターの構築に牽引され、事業構成において健全なハードウェア売上が発生すると予想しています。

ラジェシュ・アグラワル

最後に、組織的な年次昇給の時期が、第2四半期から営業費用に影響を与えます。より広く言えば、需要レベルが引き続き改善すると予想される中、当社が構築してきた営業レバレッジが、大きな収益力を生み出すと考えています。以上をもちまして、締め括りの言葉をいただくために、ビルにマイクを戻します。

ウィリアム・オーステン

スライド11に移ります。今後の展望として、当社の主要な優先事項は明確です。規律を持って実行を継続し、事業におけるオペレーショナル・モメンタムを推進することに注力しています。当社の戦略は成果を上げており、この勢いを維持するための好位置につけていると確信しています。

ウィリアム・オーステン

先行指標は引き続き強まっており、市場が改善していること、そして過去数年間にわたって講じてきた施策によって、当社のモデルに組み込まれたプラスの営業レバレッジを実現するための好位置につけていることへの確信を強めています。

ウィリアム・オーステン

今後の道筋は明確です。当社は、グローバル・コンポーネンツ（Global Components）とECSの両方において、高利益率で付加価値の高い製品・サービスを拡大し、顧客関係を深め、時間の経過とともに収益の質、レジリエンス、および持続性を高めていく計画です。私は、収益を伴う成長を推進するArrowの戦略、差別化された能力、および多角化されたビジネスモデルに引き続き自信を持っています。

ウィリアム・オーステン

当社は、持続可能な株主価値を創造することを目標に、最も投資収益率の高い機会に対して引き続き資本を配分していきます。2026年には、経営陣と株主との利害をより一致させるため、経営陣への報酬は当社の相対的な総株主リターン（relative total shareholder return）に基づいて支払われることになります。

ウィリアム・オーステン

指導体制について言えば、取締役会による恒久的なCEOの選定は継続中です。取締役会は引き続き、極めて有能な一連の候補者を検討しており、任命の発表準備が整い次第、市場に最新情報を伝えます。それでは、ラージ、リック、エリック、そして私の4名で皆様からの質問をお受けします。オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。質問をご希望の方は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。最良の音質を確保するため、質問の際は受話器を取っていただくようお願いいたします。

ローカルでミュートにしている場合は、デバイスのミュートを解除してください。最初の質問は、Truist Securitiesのウィリアム・スタイン氏からです。ウィリアムさん、どうぞ。

スピーカー 7

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ウィルの代理で出席しているエイダンです。

ラジェシュ・アグラワル

やあ、ウィル。

ラジェシュ・アグラワル

えーと、こんにちは。

スピーカー 7

第1四半期におけるECSの好調を牽引した要因、それがどの程度一時的なものだったのか、そして第2四半期のガイダンスの要因となっているものは何かについて触れていただければと考えていました。次に、もし可能であれば、付加価値サービス、特におそらくハイパースケーラーからの貢献度を定量化していただけますか？ありがとうございます。

ウィリアム・オーステン

エリック、ECSに関する質問に答えてもらえますか？

エリック・ノワク

はい、もちろんです。トレンドは数四半期前から変わっていません。我々は、クラウド、AI、ソフトウェア、およびインフラストラクチャ事業において高い成長を経験しています。これは基本的に新しいことではありません。

第1四半期に新しかったのは、メモリ不足に伴い、ストレージとコンピューティングの成長が高まったことです。価格上昇を回避し、年内に確実に納品されるようにするために、顧客が事前に注文を入れていると考えています。それが第1四半期の追加的な成長を牽引した理由です。また、もちろんに、四半期末にあった4日間も要因です。

ラジェシュ・アグラワル

そして、私はー

ウィリアム・オーステン

今後の見通しについてはどうでしょうか？

エリック・ノワク

第2四半期と第3四半期は、多かれ少なかれ通常の四半期になるはずです。基本的には、その4日間は第4四半期においてのみ相殺されることになりますが、同じような成長が続くと信じています。今年、ハードウェアの成長が止まるとは予想していません。クラウド、AI、およびソフトウェアは継続するでしょう。

基本的には、四半期を通じて同種の見通しの成長を経験することになるはずです。

ウィリアム・オーステン

非常に良いです。リック、ハイパースケーラーに関する質問に答えてもらえますか？

リック・マラーノ

もちろんです。ビル、ありがとう。ハイパースケーラー側については、ビル、我々のビジネス全体を見ると、ハイパースケーラーに関して市場が経験しているものと同じ成長期待を、我々も経験していると考えています。

リック・マラーノ

何か変わった点があるとは思いません。その顧客基盤へのサービス提供は、今後もサプライチェーン・サービス、および当社の通常のビジネスチャネルを通じて行われます。その市場における成長については、引き続き目にしていますし、時間の経過とともに継続的に参入していきます。

ウィリアム・オーステン

はい。補足させていただきます。第1四半期において、ラジのスクリプトにもあった通り、ハイパースケーラーの一つがデータセンターの建設を加速させ、それを第1四半期へと前倒ししました。そのため、第1四半期の当社のサプライチェーン・サービス事業において、予想していなかったハイパースケーラーの成長に関連した増収がありました。

ラジェシュ・アグラワル

もう一点付け加えますと、昨年度、付加価値サービス全体は、事業部門が生み出した営業利益の約30%を占めていました。第1四半期には、事業全体の全体的な成長により、おそらくわずかに低下しました。しかし、依然として全体のボトムラインに対する重要な貢献要素です。今後も強力な貢献要素であり続けるでしょうし、当社が事業で見せているマージンの成長における主要な原動力の一つとなっています。

エリック・ノワク

わかりました。次の質問に移ります。

オペレーター

はい。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのRuplu Bhattacharya様からのものです。Ruplu様、どうぞ。

ルプル・バタチャリヤ

質問がいくつかあります。ラジ、コンポーネントにおける第4四半期と第1四半期のマージン・パフォーマンスについて、もう少し詳しく伺いたいと思います。つまり、明らかに5.5%というのは、我々が考えていたよりもはるかに高い数字です。売上高およびEBITにおける、追加の4日間の寄与はどういったものでしたか？

ルプル・バタチャリヤ

ビルが述べたように、付加価値サービスの部分では、需要の前倒しがありました。第1四半期から第2四半期にかけてを考えると、そのレベルの需要が継続すると予想していますか？それとも、需要の低下を予想していますか？コア事業における3.7%から5.5%への営業利益率のパフォーマンス、そして第2四半期については、おそらく4.5%程度のように、より低いガイダンスを出しているようですが、その差異を説明（ブリッジ）していただけますか？第1四半期から第2四半期への推移について教えてください。続けて質問があります。

ラジェシュ・アグラワル

はい。はい。

ウィリアム・オーステン

ヘイ、Ruplu、ビルです。Rajがその回答のCFOとしての部分に入る前に、私がCEOとしての部分をお話しします。それは我々のスクリプト（台本）で述べた通りです。第1四半期の当社のビジネス、そして先を見据えると、非常に強力な先行指標が得られているため、我々はかなり前から述べてきました。

つまり、地域別のミックスが変化し始めれば、すなわち、欧米（欧州および北米）でマスマーケットが戻ってくるということです。そして、Rajが自身のスクリプトで述べていたように、これら両方の欧米地域において、産業および輸送部門が力強く戻ってきています。それが、我々が375から55へ移行した理由の一部です。

ウィリアム・オーステン

付加価値サービスについて、我々は、5.5には含まれないECSと、グローバル・コンポーネンツの両方において、より多くの付加価値サービスを推進するという戦略を、これまで以上に強力に進めています。いいですか？ 需要創出、サプライチェーン・サービスです。我々は、付加価値サービスにより一層注力するために、意図的な転換を行っており、Rickも自身の組織においてそれを行ってきました。

ウィリアム・オーステン

3点目は、ご存知の通り、マスマーケットの成長が戻ってきていることです。既に申し上げたように、それは産業、輸送、そして航空宇宙・防衛においても起きています。我々は現在、ビジネスがP&L（損益計算書）において構築してきたレバレッジについて、7、8、9、10ヶ月近くにわたって話し続けてきました。

ウィリアム・オーステン

我々は、固定費側でコストを横ばいから削減の状態で維持してきました。そのため、第1四半期の業績を牽引した（価格ではなく、数量による）さらなる数量成長を推進するにつれて、利益への転換（flow through）が起こり、しかもかなり大きなペースで利益に寄与しています。グローバル・コンポーネンツで行っていることは、まさに7、8、9ヶ月前に我々が言った通りであり、それを実行しています。非常にうまく実行できています。

ラジェシュ・アグラワル

はい。

ウィリアム・オーステン

それでは、Rajから詳細をお話しします。

ラジェシュ・アグラワル

はい。William Austenが詳細の一部に触れました。私からも少し補足（color）させてください。Ruplu、あなたが今後も目にしたり耳にしたりすることになるテーマは、改めて要約すると、我々が「正しい種類の成長」を実現しているということです。

我々は常に、正しい種類の成長によってボトムライン（最終利益）のレバレッジが得られるだろうと述べてきました。

ラジェシュ・アグラワル

欧米での成長、マスマーケット顧客の回帰、そして付加価値サービスです。その点については、すぐにあなたの質問に具体的に回答します。それらはボトムラインへの強力な寄与要因であり、大きなレバレッジとなります。これらすべての要因が、第1四半期に5.5%のマージンを達成することに影響を与えています。

あなたの計算は少し間違っているかもしれません。

ラジェシュ・アグラワル

第2四半期についてはマージンに関するガイダンスは出していませんが、アジアのミックスに関連してコンポーネントのマージンがわずかに低下し、サプライチェーン・サービスも低下するほか、一部のOpEx（営業費用）が増加します。

ラジェシュ・アグラワル

全体として、第2四半期のコンポーネントの営業利益率は引き続き非常に高いものになると考えています。これは、マージン拡大を牽引しているミックスに関して、そのような状況が年内を通じて継続すると我々が信じている、我々のモデルが持つレバレッジを示すものです。付加価値サービスについては、第1四半期への需要の前倒しとは考えていません。実際には、その事業部門における顧客ベースから得られた追加の成長に過ぎません。

ラジェシュ・アグラワル

我々の見通しにおいては、サプライチェーン・サービスについては低い数字を想定していますが、依然として全体の利益ラインへの重要な貢献者となるでしょう。もちろん、そこでできる限りのことは試みますが、需要の前倒しではなく、より正常化された水準でのその事業の継続的な勢いによるものです。4日間の追加について質問されたかと思いますが、それはECS事業におけるものです。それは第1四半期に数億ドルの請求額に相当する価値があり、前回の見通しをお伝えした際にお伝えした内容です。

ラジェシュ・アグラワル

それに対して、例えば50%程度を適切なベンチマークとして純売上高を適用し、そこにマージンを適用すれば、第1四半期に我々に利益をもたらした営業利益額が算出されます。これは明らかに第2四半期には寄与しませんが、それは我々の見通しにも含まれています。すべての質問にお答えできていれば幸いです。もしそうでなければ、お知らせください。

ルプル・バタチャリヤ

ありがとうございます。詳細を教えていただきありがとうございます、ビル、そしてラジ。追質問をしてもよろしいでしょうか？ラジ、あなたはこれが前倒しに関連するものではないと何度かおっしゃいました。それをどのように判断されているのか伺えますか？例えば、メモリコストを含むコンポーネントコストが上昇しているリスクはどうでしょうか？顧客が事前注文を行ったり、価格上昇を先取りしようとして早めに注文したりしている可能性はどの程度ありますか？

ルプル・バタチャリヤ

グローバル・エンタープライズ・コンピューティング・ソリューションズ部門、またはグローバル・コンポーネンツ部門において、コンポーネントの価格が上がるにつれて、下半期の最終製品のエンドマーケットの需要が低下したり、積み上がっているバックログに二重発注が含まれていたり、あるいは事前買いが含まれていて、下半期の需要が弱まったりするリスクはありますか？

ルプル・バタチャリヤ

それについてお考えをお聞きしたいと思いました。前倒しがあるかどうかをどのように算出しているのか、それをどのようにトレンドとして捉えているのか、そして下半期の需要、あるいは真のエンド・デマンドがどのように形成されるとお考えでしょうか？詳細をありがとうございました。補足的な情報に感謝いたします。

ラジェシュ・アグラワル

はい、ありがとうございます、ルプル。良い質問です。我々は受注フローを監視しています。顧客からの受注フローを監視しています。

例えば、ある顧客が通常は10の割合で注文しているのに、突然27の注文を出してきたとしたら、それは一種の警戒信号（レッドフラッグ）が上がることになります。チームはそのデータを確認し、顧客に対して「一体ここで何をしようとしているのですか？」と聞きに行くことになります。

ウィリアム・オーステン

「本当にそのような需要があるのでしょうか？何が起きているのですか？」私たちは、できる限りそれを監視するように努めています。現時点では、顧客が同じデバイスやコンポーネントに対して、今週、来週、その次の週と二重発注を行っているような状況は見受けられません。もしそのようなことがあれば、私たちはそれを追跡し、指摘するようにしています。リックから、彼が各拠点で見ている状況について、もう少し詳しく補足してもらおうと思います。

リック・マラーノ

ビル、そして質問をいただいたルプル、ありがとう。これについては、次のように考えるのが良いと思います。私たちはこれまで、緩やかな回復についてお話ししてきました。また、過去には在庫水準についても触れてきました。

考えてみてください、私たちが扱う垂直市場やセグメントを見てみると、前回のサイクルを通じて、在庫水準は非常に低い水準まで下げられました。リードタイムがどうなっているかを考えると、先ほども申し上げましたが、リードタイムは徐々に延びてはいるものの、全体的な観点からは、市場全体の状況と一致しています。

リック・マラーノ

というよりは、顧客が自社のバッファー在庫をどのように捉え、どのように積み上げ、現時点で市場並みであると考えているリードタイムに基づいて、今後どのように需要を計画するかを検討している、と言えるでしょう。

ラジェシュ・アグラワル

皆さんのために、いくつか付け加えさせてください。質問をいただいたので。弊社の解説でも述べましたが、コンポーネント事業における前四半期比の増収は、販売数量の伸びによってもたらされたものです。

ラジェシュ・アグラワル

価格改定によるものではありません。なぜなら、当社の製品の平均販売価格と販売数量の伸びを見ると、販売数量の伸びは、我々が得た増収の水準と非常によく一致しているからです。実際、当社のビジネスにおいて価格による影響はあまり見られませんでした。確かに、周囲では（価格上昇が）起きており、当社もそれを価格に反映させてはいますが、全体として見れば、前四半期比の観点では、大きな影響ではありません。

ラジェシュ・アグラワル

当社のメモリ市場へのエクスポージャーは、おそらく一桁台半ばの範囲であり、確かにそこでも価格上昇が見られます。収益に対するエクスポージャーとしては依然として一桁台半ばの範囲であり、大きな影響はありません。もちろん、利益の観点からはサプライチェーン・サービスの提供にも関与していますが、それはより手数料ベースのモデルです。当社の業績における価格の影響を明確にするために申し上げました。

ウィリアム・オーステン

ええ、良くてもごくわずかです。

ルプル・バタチャリヤ

詳細な説明をありがとうございます。もう一点だけ、確認させていただけますでしょうか。GPUの再販も行っていますか？それは製品ラインの何パーセントを占めていますか？AIの観点から、ECSを見た場合、今年はそれが意味のある寄与をするとお考えでしょうか？改めて、詳細なご説明をありがとうございました。

ラジェシュ・アグラワル

はい。どうぞ、リック。

リック・マラーノ

どうぞ。

リック・マラーノ

いいえ、私が言おうとしていたのは、当社はCPUやGPUを再販しているわけではないということです。

ラジェシュ・アグラワル

いいえ。

リック・マラーノ

いいえ、それは当社の事業内容ではありません。

ラジェシュ・アグラワル

そうですね、はい。

リック・マラーノ

はい。それは当社のビジネスモデルではありません。ええ、ECSについて質問があったかと思います。ECSは、AIやデータセンターの構築に関わるあらゆるものに対して、非常に大きなエクスポージャーを持っています――

ウィリアム・オーステン

その通りです。

リック・マラーノ

私たちのあらゆる活動において、私たちは急成長しているすべてのビジネス領域に対して高いエクスポージャーを持っています。エリック、何か付け加えることはありますか？

エリック・ノワク

はい。ECSにおける当社のハードウェア事業は、売上高のわずか25%に過ぎません。当然ながら、メモリは主にコンピューティングに影響を与えますが、コンピューティングはこの25%のごく一部です。基本的には、ECS側への影響はかなり限定的です。

ここでの機会は、もしこの状況が続くようであれば、お客様がハードウェアやソフトウェアを購入するよりもパブリッククラウドをより多く利用するようになるため、当社のクラウド事業にとってプラスになるということです。基本的には、長期的には当社にとって好材料となり得ます。

ウィリアム・オーステン

ルプル、ここで締めくくるにあたって申し上げますが、私たちが目にしているのは、全地域、多くの垂直市場（バーティカル）にわたる広範な回復です。それはAIやAIインフラの構築に関連するものだけではありません。マスマーケット全体でもその傾向が見られており、それが安心材料の一つとなっています。また、バックログが積み上がっている状況、つまり、欧州や北米、あるいはアメリカ大陸と言ったほうが正確ですが、そちらのお客様が需要に応えていることも、安心できる状況です。

彼らは在庫を確保するために生産しているのではなく、受注生産を行っています。これは当社にとって安心できる光景です。

ルプル・バタチャリヤ

ありがとうございます。詳細をお話しいただき感謝します。

ウィリアム・オーステン

ルプル、ありがとう。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。それでは、締め括りの言葉のために、会議をウィリアム・オースティンにお戻しします。ビル？

ウィリアム・オーステン

はい、オペレーターの方、ありがとうございます。結びに、私たちが厳格さ、集中力、そしてサプライヤーや顧客へのサービス提供とサポートに照準を合わせるためのリズムを持って運営できていることを、非常に嬉しく思います。しかしながら、ビジネス全体において、まだ改善の余地はあります。本日はご参加いただきありがとうございました。

近い将来、皆様とお話しできることを楽しみにしています。皆さん、ありがとうございました。良い一日をお過ごしください。

ラジェシュ・アグラワル

皆様、ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議はこれにて終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線をお切りいただいて結構です。