オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。Ashland社の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。[Operator Instructions] 本日の会議は録音されておりますのでご承知おきください。

それでは、本日の最初のスピーカーである、IRディレクターのSandy Klugmanにマイクをお渡しします。始めてください。

サンディ・クルグマン

ありがとうございます。皆様、こんにちは。Ashland社の2026会計年度第2四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。私はSandy Klugman、Ashland社のIRディレクターを務めております。

本日の会議には、会長兼CEOのGuillermo Novo、CFOのWilliam Whitaker、ならびに各事業部門のリーダーである、ライフサイエンスおよび中間体のAlessandra Assis、パーソナルケアのJim Minicucci、スペシャリティ・アディティブスのDago Caceresが参加しております。本日の会議ではスライドを使用いたしますので、ashland.comの投資家情報（Investor Relations）セクションから入手可能なウェブキャスト資料に沿ってお進みください。スライド2をご覧ください。念のため申し上げますと、本日のプレゼンテーションには、スライド2および当社Form 10-Qに詳細が記載されている通り、当社の2026会計年度の見通しおよびその他の事項に関する将来の見通しに関する記述が含まれています。

これらの記述は、将来の結果が本日の予測と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。当社は、かかる記述は合理的な仮定に基づいていると考えておりますが、これらの期待が達成される保証はありません。また、実際および予測の両方について、非GAAP指標である特定の調整後財務指標についても言及いたします。これらの調整後数値は、当社の継続的な事業パフォーマンスに関する追加的な洞察を提供するために提示しております。

GAAPとの調整表は、当社ウェブサイトおよび本スライドの付録でご確認いただけます。それでは、Guillermoの冒頭の挨拶に移ります。

ギレルモ・ノボ

Sandy、ありがとう。参加されている皆様、ようこそ。まず第2四半期のパフォーマンスの概要を簡潔に説明し、次にWilliamが財務および見通しをレビューし、続いてチームとともに各事業部門の詳細についてお話しします。スライド5をご覧ください。

全体として、第2四半期の業績は、安定した需要状況の中で底堅い本業の商業的パフォーマンスを反映しており、組織全体として価格設定とポートフォリオ構成の調整が引き続き中心的な焦点となっています。ライフサイエンスは、底堅い医薬品需要に支えられ、安定した業績を達成しました。注射剤、錠剤コーティング剤、および高純度賦形剤が引き続き成長を牽引し、4四半期連続の販売量増となりました。当社の「イノベート（革新）」および「グローバル化」の柱における進展は、差別化された新製品の導入が継続的に採用されていることから、引き続き強力です。

パーソナルケアは、バイオファンクショナル・アクティブ、ケア成分、および微生物保護における強力な販売量の増加と実行力に支えられ、広範なポートフォリオの成長を創出しました。バイオファンクショナル・アクティブは前年同期比で力強い2桁成長を達成し、微生物保護は当社のグローバル化への投資を受けてシェア拡大を継続しました。スペシャリティ・アディティブスは、混合した市場環境下で事業を展開しました。コーティング剤の販売量は、シェアの拡大と新製品の牽引力を反映して前年同期比で増加しましたが、建設向け売上高は、意図的なポートフォリオ構成の調整と需要のわずかな軟化を反映して低水準にとどまりました。

全体的な業績は前年同期比で横ばいに戻りましたが、前年の中国における影響をまだ完全には経過していないことを考慮すると、これは重要な前進です。中間体は、安定しているものの低水準な環境で推移しており、業績はCalvert Cityの稼働停止による商業的および運営的な影響の両方を受けました。詳細は後ほどチームから説明しますが、当四半期の運営パフォーマンスは特定の課題の影響を受けました。これらはすべて内部的な要因であり、潜在的な需要トレンドを反映したものではありません。

これらの逆風にもかかわらず、ポートフォリオの多くにおける商業的な実行力は堅実であり、第3四半期においても心強い需要トレンドが見え始めています。スライド6をご覧ください。それでは、混合した市場環境においてポートフォリオ全体で規律ある実行を反映した、第2四半期の業績について説明します。各チームは、当四半期中に運営上の逆風に対処しながら、コスト管理、運営の規律、およびカスタマーサービスに注力し続けています。

短期的なパフォーマンスが一時的な実行上の課題によって圧迫されたものの、過去数年間にわたって実施された構造的な施策は、引き続き事業の潜在的な経済性を支えています。当四半期においては、運転資本が主要な強みとなり、強力な営業キャッシュフローを牽引し、キャッシュの規律に対する当社の注力を強化しました。ポートフォリオ全体を見渡すと、当四半期は底堅い潜在的パフォーマンスを示し、事業基盤の強化において継続的な進展を見せました。需要状況はポートフォリオ全体で概ね安定しており、マージンの圧力はエンドマーケットの弱さではなく、主に特定の運営上の問題に起因しています。

スライド7をご覧ください。第一に、主にライフサイエンスとパーソナルケアで構成される消費者向けの事業は、底堅いエンドマーケットの需要に支えられ、引き続き安定性を提供しています。第二に、イノベーションおよびグローバル化の取り組みは勢いを増しており、ポートフォリオ全体で高付加価値な用途への採用が加速しています。イノベーションは、強力なパイプラインの実行と商業化を反映し、わずか2四半期で通年の目標をすでに達成しました。

第三に、前期までに行われた構造的な施策は現在ビジネス全体に定着しており、マージンの持続性を高め、運営条件が正常化するにつれてポートフォリオが利益を得られるよう位置付けています。各チームは、規律ある実行とターゲットを絞った是正措置に注力し続けています。Williamに交代する前に、今四半期の3つのテーマを強調しておきたいと思います。それは、底堅い消費者向け需要、加速するイノベーションとグローバル化の勢い、そして実行力向上への継続的な取り組みです。

それでは、より詳細な第2四半期の財務パフォーマンスのレビューを行うため、Williamに交代します。William？

ウィリアム・ウィテカー

ありがとう、Guillermo。スライド9をご覧ください。第2四半期の売上高は4億8,200万ドルで、前年同期比1%増となり、ポートフォリオの大部分において底堅い需要条件を反映しました。販売量は全体として比較的安定しており、パーソナルケアの成長が中間体の軟化を相殺した一方、ライフサイエンスは安定した結果となりました。

価格は前年同期比でわずかに低下しましたが、これは主に、セグメント全体におけるターゲットを絞ったシェア拡大活動を支える、前期の価格設定施策の持ち越し影響を反映したものです。為替は重要な追い風となり、報告売上高に対して約1,600万ドル、すなわち3%の寄与をしました。調整後EBITDAは9,800万ドルで、前年同期比9%減となりました。これは、Calvert Cityの立ち上げ遅延や当四半期中の天候に関連する運営上の混乱を含む、以前に開示した約1,000万ドルの一時的な影響を反映しています。

これらの個別項目を除外すると、潜在的なパフォーマンスは価格の軟化を反映していましたが、規律あるコスト管理と為替のメリットによって相殺されており、ポートフォリオ全体で見られる回復力と一致しています。以前に議論した通り、Calvert Cityが第2四半期の業績に影響を与えました。修理は現在完了しており、施設は稼働を再開しています。調整後EBITDAマージンは約20%で、前年同期比220ベーシスポイント低下しましたが、これは主にこれらの一時的な運営上の混乱を反映したものです。

無形資産の償却を除いた調整後EPSは0.91ドルで、EBITDAの低下と一致して前年同期比8%減となりました。キャッシュの創出と転換は、当四半期の顕著な強みでした。営業活動によるキャッシュフローは、大幅な在庫削減を含む規律ある運転資本管理に支えられ、前年の900万ドルから計5,000万ドルに増加しました。継続的なフリーキャッシュフローは2,900万ドルであり、運転資本の改善と設備投資の削減による堅実な転換を示しました。

当四半期末の総利用可能流動性は約9億3,900万ドル、純有利子負債は10億ドルをわずかに上回り、その結果、純レバレッジは約2.7倍となりました。バランスシートは引き続き強力であり、事業運営を支え、戦略的優先事項に投資し、規律ある資本配分を維持するための柔軟性を提供しています。以上を踏まえ、セグメント・パフォーマンスの詳細を見るために、各事業部門のリーダーに交代します。Alessandra、ライフサイエンスについてお願いします。

アレッサンドラ・アシス

ありがとう、William。皆様、おはようございます。ライフサイエンスについてはスライド10をご覧ください。ライフサイエンスの売上高は1億7,200万ドルで、前年同期比で横ばいでした。

業績は、底堅い医薬品需要を反映していますが、一部の非医薬品エンドマーケットの軟化とわずかな価格圧力によって部分的に相殺されました。医薬品部門は、差別化されたセルロース賦形剤、注射剤、および錠剤コーティング剤の強みに支えられ、4四半期連続で1桁台前半の成長を達成しました。医薬品以外では、栄養およびその他の非医薬品市場は、潜在的な市場の悪化ではなく、顧客の注文時期を反映して軟化したままとなっています。価格は前年同期比でわずかに低下しましたが、これは主に前期の施策の持ち越し影響を反映したものであり、前期比では安定しています。

為替は当四半期の売上高に約600万ドルの寄与をしました。グローバル化の取り組みについては、注射剤が四半期ベースでの成長を継続し、第2四半期として過去最高の業績を達成しました。販売パイプライン、新製品の採用、および新規受注に関するポジティブな先行指標は、この高利益率セグメントにおける継続的な成長の勢いを示しています。[聞き取り不能] は前年比で2桁成長の軌道を継続しており、生産能力拡大の取り組みを後押ししています。

イノベーションに目を向けると、低窒素経口固形剤用賦形剤、および高純度注射剤・バイオプロセシング製品の採用拡大に支えられ、成長が見られました。このセグメントにおける新製品の成功は、当社の成長戦略と完全に一致した、規制の厳しい高付加価値市場におけるEchelonの差別化を強化しました。今後の展望として、経口固形剤、注射剤、およびクロップケア（農薬・作物ケア）における複数の新製品の発売に向けて下半期を位置付けており、持続的な成長とポートフォリオの刷新を支えます。これらの取り組みは、ポートフォリオの差別化と長期的な成長機会を継続的に強化するものです。

収益性については、調整後EBITDAは5,000万ドルで、前年同期比11%減となりました。調整後EBITDAマージンは29%で、わずかな価格低下と、当四半期中の天候に関連する混乱およびCalvert Cityの立ち上げ遅延による約500万ドルの影響を含む、コスト増の合計的な影響を反映しています。これらの逆風は、好ましい製品ミックス、規律ある実行、およびEBITDAに約300万ドル寄与した為替によって部分的に相殺されました。重要な点として、潜在的な医薬品需要は依然として底堅く、最近発表された価格設定施策が現在ポートフォリオ全体で実施されています。

ライフサイエンスは、持続的なエンドマーケットのファンダメンタルズ、強力な顧客エンゲージメント、ならびに「イノベート」および「グローバル化」の柱における継続的な勢いの恩恵を受け続けています。中間体についてはスライド11をご覧ください。中間体は、2026会計年度の開始時の予想通り、困難ではあるものの安定した低水準の市場環境で推移しました。需要状況は安定しており、BDOバリューチェーン全体で売上高と価格は低水準にあります。

売上高は3,500万ドルで、前年同期比5%減となりました。これはBDOバリューチェーン全体における継続的な圧力と、Calvert Cityの稼働停止に関連する商業的および運営的な影響を反映しています。マーチャント（商社）向け売上高は、比較的安定した販売量が、限定的なマーチャント活動を含む規律ある商業的アクションとわずかな価格圧力によって部分的に相殺された結果、前年の2,700万ドルに対し2,600万ドルとなりました。キャプティブ（内需）BDO売上高は、主に当四半期中のCalvert Cityの影響を反映し、前年同期比で約100万ドル減少しました。

為替は当四半期の売上高に100万ドルのわずかな利益をもたらしました。収益性については、調整後EBITDAは500万ドルで、前年同期の200万ドルから増加しました。この改善は、規律あるコスト管理と好ましい製造投入に関するアクションを反映したものであり、これらがCalvert City関連の影響およびBDOバリューチェーン全体での継続的な圧力を上回りました。それでは、パーソナルケアについて話すため、Jimに交代します。

ジェームズ・ミニクッチ

ありがとう、Alessandra。それでは、パーソナルケアの業績についてハイライトします。パーソナルケアについてはスライド12をご覧ください。パーソナルケアは、広範な需要とポートフォリオ全体での強力な実行力に支えられ、底堅い業績を達成しました。

売上高は1億5,000万ドルで、3つの事業ラインすべてにおける成長に牽引され、前年同期比3%増、比較可能なベースでは4%増となりました。バイオファンクショナル・アクティブは、[聞き取り不能] の継続的な採用と、欧州および北米における顧客拡大に支えられ、再び2桁成長を達成しました。微生物保護は、新規顧客の獲得と継続的なシェア拡大に支えられ、ポートフォリオ全体および地域間で力強い成長を見せました。ケア成分内では、特にアジア太平洋地域とラテンアメリカにおけるヘアケアおよびスキンケアカテゴリーの強力な成長により、ポートフォリオは底堅さを維持しました。

前四半期に報告された特定の顧客による稼働停止は、現在より正常なレベルに戻っています。為替は当四半期の売上高に約500万ドルの寄与をしました。イノベーションについては、バイオファンクショナル・アクティブは、当社の2026年度フラッグシップ成分であるEssernoniteを最近発売しました。Essernoniteは主要な肌のエイジング（longevity）マーカーをターゲットとしており、今月上旬に開催されたIn-Cosmetics Globalイベントにおいて業界賞を受賞しました。

ケア成分は、当社のVRテクノロジーによる新しいヘアケア用コンディショニングポリマーを発売し、すでに顧客への採用が進んでいます。全体として、パーソナルケアは「グローバル化」および「イノベート」プラットフォーム全体での強力な勢いの恩恵を受け続けており、消費者向け用途における成長を強化しています。収益性については、調整後EBITDAは4,300万ドルで、前年同期の4,400万ドルと比較してわずかに減少しました。このわずかな減少は、天候に関連する事象による運営上の停止が原因でしたが、これは主に販売量の増加とミックスによって相殺されました。

調整後EBITDAマージンは約29%であり、ポートフォリオの強さと、継続的な商業的および生産性向上への取り組みの恩恵を示しています。為替はEBITDAに約200万ドルの寄与をしました。要約すると、パーソナルケアは3つの事業ラインすべてで力強い売上成長を達成し、強力なマージンの回復力、規律ある実行、および「イノベート」と「グローバル化」の取り組みにおける有意義な進展を示しました。それでは、スペシャリティ・アディティブスの業績をレビューするために、Dagoに交代します。

ダゴ・カセレス

ありがとう、Jim。スライド13をご覧ください。スペシャリティ・アディティブスは、第2四半期、エンドマーケットや地域によってパフォーマンスが異なる、混合した需要環境下で事業を展開しました。全体的な業績は、シェア拡大を支えるターゲットを絞った価格設定アクションと、特定の運営上の逆風を反映した、規律ある商業的実行を反映していました。

売上高は1億3,400万ドルで、前年同期比で横ばいでした。これは、2四半期連続の販売量増加が、価格の軟化と、中国でのシェア喪失に伴う前年の困難な比較対象の経過によって、大部分相殺されたためです。セグメント別の内訳を見ると、建築用コーティング剤は、シェアの拡大と新製品の牽引力に支えられ、前年同期比で成長に転じました。商業的イニシアチブが勢いを得たことで、販売量のトレンドは前四半期と比較して改善しましたが、潜在的な需要は地域的な変動が継続しており、概ね横ばいのままでした。

建設向け販売量は、ネットワークの最適化に関連する意図的なポートフォリオ構成管理アクションと、相対的に鈍いエンドマーケット需要を反映して低水準でした。その他のエンドマーケットは混合しており、パフォーマンス・スペシャリティーズの販売量増加が、中東における特定の顧客の影響に関連したエネルギー需要の軟化によって相殺されました。価格は、ターゲットを絞ったシェア拡大の機会を反映し、前年同期比でわずかに低下しました。為替は報告売上高に約400万ドルの寄与をしました。

収益性については、調整後EBITDAは1,600万ドルで、前年同期の2,600万ドルから減少しました。調整後EBITDAマージンは11.9%で、価格の軟化と、天候に関連する混乱による約200万ドルの影響、中東のエネルギー顧客に関連する個別の貸倒引当金、およびHopewellでのスケールアップ（特にHECのスケールアップに関して）に関連する生産性の課題を含む、製造関連コストの増加を反映しています。製品の品質とカスタマーサービスレベルは維持されており、収益性の高い規模の達成が引き続き主要な運営上の焦点となっています。短期的にはパフォーマンスが影響を受けていますが、これらのアクションは、当社のセルロースネットワーク全体における長期的な信頼性とコスト効率を高めることが期待されています。

他のすべての拠点は引き続き安定して稼働しており、当社のグローバルネットワークは中断のない顧客供給を支えています。全体として、焦点は引き続き、運営パフォーマンスを改善し、コスト管理を強化し、用途全体での差別化を推進するためのターゲットを絞ったアクションにあり、市場条件が正常化するにつれてビジネスが利益を得られるよう位置付けています。それでは、Williamにマイクをお戻しします。

ウィリアム・ウィテカー

ありがとう、Dago。スライド15をご覧ください。中東における最近の地政学的動向を踏まえ、Ashlandがこの環境においてどのように位置付けられているかを簡潔に説明したいと思います。まず、エクスポージャー（リスクへのさらされ方）についてです。

Ashlandの直接的なエクスポージャーは限定的であり、管理可能です。中東および北アフリカは総売上高の約5%を占め、主にトルコとエジプトに集中していますが、当社はこの地域に製造拠点を置いておらず、これにより運営リスクは大幅に軽減されています。コストの観点からは、Ashlandは構造的に優位にあります。当社のポートフォリオ全体において、石油化学製品やエネルギー集約型の原料への依存度は低くなっています。

エネルギー集約型の投入物は売上高の約15%を占めていますが、その大部分は北米から調達されており、エネルギー価格の変動に対して、より低いコスト変動性とより回復力のあるマージンを支えています。チームはコスト上昇に対処するため、価格設定アクションを進めています。また、添加剤は顧客の全体的なコスト構造において比較的小さなシェアを占めているため、これらの上昇分を回収できると考えています。需要の観点からは、強力な受注残と、医薬品やパーソナルケアを含む回復力のある消費者向けエンドマーケットに集中したポートフォリオに支えられ、予見性は引き続き堅実です。

最後に、過去の混乱に基づくと、供給の安定性が顧客にとってますます重要になると予想されます。継続的な地政学的混乱、アンチダンピング措置、および単一地域からの調達の再評価は、信頼できる多様化されたサプライチェーンの価値を強化しており、Ashlandを重要な用途における好ましいパートナーとして位置付けています。まとめると、環境はダイナミックなままでありますが、Ashlandの限定的なエクスポージャー、優位なコスト構造、回復力のある需要プロファイル、およびサプライチェーンの信頼性は、ボラティリティを管理する上で当社を有利な立場に置いています。スライド16をご覧ください。

Hopewellで遭遇した課題を含め、製造に関する「エグゼキュート（実行）」アジェンダについて、その進展、広範なコミットメントの進捗、およびこれが当社のより長期的なコスト削減目標とどのように結びついているかに焦点を当てて、数分間お時間をいただきたいと思います。まずHopewellについてです。当社のHECのスケールアップは計画よりも遅れて進展しており、これが第2四半期のパフォーマンスに影響を与えました。Dagoが述べたように、製品の品質とカスタマーサービスは維持されています。

しかし、生産性、歩留まり、およびコストパフォーマンスは期待通りには立ち上がりませんでした。これらの課題は実行に関連する内部的なものであり、当社は運営規律の強化、当該サイトへのリーダーシップの注力の強化、および特定の技術的なワークストリームの進展など、それらに対処するためのターゲットを絞ったアクションをとっています。生産性は予想を下回っていますが、結果は安定しており、順次改善が見られます。継続的にターゲットを絞ったアクションをとっていますが、財務的なメリットが結果に反映されるまでには時間がかかる見込みです。

重要な点として、Hopewellにおける問題は、統合の戦略的根拠を変えるものではありません。同サイトは、ネットワークを簡素化し、当社のセルロース・プラットフォームの構造的なコストベースを下げるために引き続き極めて重要です。Hopewell以外では、製造の最適化への取り組みは予想通りに進展しています。VP&D（研究開発および製品開発）および小規模プラントの統合イニシアチブは予定通りであり、そのメリットは2026会計年度の下半期に偏る見込みです。

Hopewellでのタイミングの遅れの結果、当社の2026会計年度の製造最適化によるメリットは、約1,000万ドルから1,200万ドル減少しました。これは実現の遅れを反映したものであり、潜在的な機会の減少を意味するものではありません。一歩引いて見ると、当社の長期的な製造最適化目標は維持されています。当社は引き続き、5,000万ドルから5,500万ドルの持続可能な年間コスト削減を見込んでおり、中国の販売量が回復するにつれて、約6,000万ドルに達する機会もあります。

「エグゼキュート」は当社の戦略の核心的な柱であり、フットプリントの簡素化、信頼性の向上、およびコスト競争力の強化に注力しています。短期的な実行は一様ではありませんが、現在進行中のアクションは、プログラムの完全な価値を時間をかけて提供できるように設計されています。これが当社の2026会計年度の残り期間の見通しと期待にどのように反映されるかについては、後ほど説明します。スライド17をご覧ください。

それでは、「グローバル化」および「イノベート」プラットフォーム全体の進展について簡潔に最新情報をお伝えします。まず「グローバル化」についてです。パフォーマンスは前年同期比で加速しており、会計年度の年初来の増分寄与額は約800万ドルから1,100万ドルに増加しました。グローバル化された事業は当四半期に前年同期比2桁成長を達成し、増分売上高は現在までのところ計画を上回っており、各地域における以前の投資による継続的な牽引力を反映しています。

次に「イノベート」についてですが、勢いはさらに強まっています。イノベーションは、わずか2四半期で通年の目標をすでに達成しており、ポートフォリオ全体での商業化の加速を反映しています。パフォーマンスは、高純度医薬品用賦形剤の継続的な強みに支えられており、GLP-1関連の用途からの寄与も現れ始めています。当四半期において、イノベートは約1,000万ドルの増分売上を達成し、当初の通年目標である1,500万ドルを突破しました。

これは、当社のイノベーション・パイプラインの強さと深さ、特に[聞き取り不能] およびポートフォリオの他の部分における新製品導入の成功を反映しています。これまでの進展に基づき、両プラットフォームにおける強力な実行力は、「グローバル化」と「イノベート」を合わせた2026会計年度の収益コミットメントである3,500万ドルを達成するという当社の自信を強化するものです。スライド18をご覧ください。それでは、現在の運営状況と、ポートフォリオの潜在的な強さへの自信を維持しつつ、短期的な実行に関する慎重な見方に基づいた、更新された2026会計年度の見通しについて説明します。

2026会計年度について、ガイダンスを以下の通り更新します。売上高については18億3,500万ドルから18億7,000万ドル、調整後EBITDAについては3億8,500万ドルから4億ドルを見込みます。また、調整後EPSの成長は1桁台半ばから後半、継続的なフリーキャッシュフローの転換率は調整後EBITDAの約50%を見込んでいます。更新された見通しは、中東紛争に関連するエネルギー関連需要の軟化、電気自動車（EV）主導の需要の減少、およびHopewellにおける予想よりも遅い生産性を反映しています。

これは、コアなエンドマーケットにおける底堅い需要、継続的な価格設定アクション、および「グローバル化」と「イノベート」プラットフォームの継続的な成長によって部分的に相殺されます。加えて、見通しの根底にある主要な仮定には、ライフサイエンスとパーソナルケアは、安定したエンドマーケットのファンダメンタルズ、継続的なポートフォリオの進展、および心強い第3四半期の初期の需要トレンドに支えられ、引き続き底堅いと予想されることが含まれます。スペシャリティ・アディティブスおよび中間体の市場は低水準で安定しており、コーティング剤の回復はいずれも緩やかで地域的に不均一になると予想されます。原材料および物流コストは、地政学的な要因による変動を反映して上昇傾向にありますが、最近の価格設定アクションがこれらの影響を相殺すると期待されています。

業績は、過去の季節性と一致して、下半期に偏る見込みです。これらの要因を考慮すると、生産、在庫、およびフリーキャッシュフローを規律を持って管理しつつ、引き続き慎重な姿勢を維持することが適切であると考えています。それでは、技術プラットフォームについて話し、質問を受け付ける前に、締めくくりの言葉を共有するため、Guillermoにマイクをお戻しします。Guillermo？

ギレルモ・ノボ

ありがとう、ウィリアム。イノベーションは、Ashlandの長期的な価値創造における中核的な推進力であり続けており、2026年度に見られる進展は、当社のパイプラインの強固さを裏付けるものです。スライド19では、科学をいかにして複数のエンドマーケットにおけるスケーラブルで差別化された成長機会へと転換しているかを示す、3つのイノベーション・プラットフォームを強調しています。重要なのは、これらが顧客とのコラボレーション、規制上の進展、および明確な商業化への経路に支えられた、スケーラブルな技術基盤であるということです。

まず、「改質植物油（Transformed vegetable oil）」から始めます。このプラットフォームは、早期の商業化に向けて進展を続けています。クロップケアにおける顧客試験が進展しており、規制上のマイルストーンも達成されつつあり、改質植物油ベースのソリューションは、パーソナルケア、コーティング、および工業用途へと拡大しています。次に、「超湿潤剤（Super wetting agents）」に目を向けます。

顧客からのフィードバックは、特にパーソナルケアにおいて引き続き強力です。もともとスペシャリティ・アディティブ（特殊添加剤）部門内で開発されたこのPFASフリーかつシリコンフリーの技術は、複数のエンドマーケットへと拡大しています。最後に、「生体吸収性ポリマー（Bioresorbable polymers）」は、持続性注射剤や医療機器を含む高付加価値の医療用途において、引き続き勢いを増しています。これらのプラットフォームに加え、当社はパーソナルケアやコーティング分野における隣接するイノベーション・プログラムも継続的に推進しています。

これには、新しい多機能デンプン、pH中和剤、次世代のレオロジー・ソリューションなどが含まれ、2026年度には複数のグローバル展開が計画されており、広範な商業化を支える初期段階の規制上の進展も見込まれています。まとめますと、これらのプラットフォームは、強力な技術力、グローバルな製造能力の拡大、そして深い顧客関係を組み合わせ、科学をスケーラブルな成長へと転換し、長期にわたる価値創造を支えるAshlandの能力を示すものです。スライド20をご覧ください。今後の展望として、事業基盤を強化し、2026年以降の持続的なパフォーマンスに向けてAshlandを位置づけるにあたり、当社の行動の指針となる経営陣の優先事項を簡潔に説明したいと思います。

当社の通期の予想は、ポートフォリオの本質的な強みと、今年の営業実績が当社の基準を下回ったという現実の両方を反映しています。市場環境は依然として混合状態にありますが、事業のファンダメンタルズは引き続き回復力（レジリエンス）を提供しています。第2四半期の業績は、特定の内部的な製造上の課題の影響を受けました。これらの問題は失望すべきものですが、内部的なものであり、当社の管理下にあります。

これらに対処することは、経営陣にとって最優先事項です。当社は、操業の信頼性、コストパフォーマンス、および実行の一貫性を向上させるために、標的を絞った規律ある行動をとっています。同時に、戦略のいくつかの要素は継続して進展しています。ウィリアムが強調したように、イノベーションとグローバル化の勢いは引き続き強力です。

キャッシュ創出とバランスシートの規律は、不安定なマクロ環境における回復力を支える中心的な要素であり続けています。ポートフォリオの簡素化と構造的な施策は、実行が安定するにつれて、業績向上に向けた基盤を強化しています。前進するにあたり、当社の優先事項は明確です。オペレーショナルについては、一貫したカスタマーサービスに重点を置き、安全かつ信頼性を持って操業すること、製造実行を安定させ向上させること、原材料価格の高騰を相殺するために価格改定を実行すると同時に、サプライチェーンの変動を積極的に管理して回復力を強化すること、そしてグローバルなプラットフォームを活用してイノベーションの勢いを商業的な成果に転換することです。

2026年度は、基盤を強化する年となります。短期的な製造パフォーマンスは当社の予想を下回りましたが、戦略は健全であり、当社の行動はコミットメントに対する履行を回復することに集中しています。より絞り込まれたポートフォリオ、回復力のあるエンドマーケット、および明確なオペレーショナル・ロードマップにより、当社は短期的な課題に対処しながら、2027年度の業績向上に向けて構築を進める体制が整っています。困難な時期におけるAshland従業員の継続的な献身に感謝いたします。

また、株主の皆様の継続的な関与とご支援に感謝いたします。オペレーター、質疑応答のために回線を開けてください。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、UBSのジョシュ・スペクター様からです。

ジョシュア・スペクター

価格とコストのダイナミクスについてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。以前のエネルギーサイクルを考えると、御社は一部の後方統合（バック・インテグレーション）のおかげで、どちらかといえば恩恵を受けてきたと考えています。そのため、価格が追いつくのは単にタイミングの問題であると考えていました。しかし、価格引き上げによって売上見通しを引き上げるのではなく、いくつかの異なる理由から売上見通しを引き下げられました。

そこで、下半期にそれがどのように展開すると予想されているのか、あるいはもう少し長期的なものなのか、それとも私が文脈を誤って捉えているだけなのか、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。

エグゼクティブ（不明）

ジョシュ、ご質問ありがとうございます。この環境において極めて重要な質問です。まず価格について、次にガイダンスをどのように調整したかについてお答えします。まず何よりも価格についてですが、当社は動いています。

各事業部門がそれを実行していることを発表しており、地域ごとのコストの違いに基づき、地域ごと、製品ラインごとに進めています。2022年と同様に、迅速に動いています。当社のコストは、お客様のコストにおいて大きな割合を占めているわけではありません。また、当社は石油化学への露出もそれほど高くありません。

したがって、コストをカバーするための当社の全体的な値上げは、それほど大きなものではありません。したがって、私たちが迅速に動いてお客様の邪魔にならないようにすることが目的です。お客様は、対処すべきより大きな問題を抱えています。ですので、私たちはそのペースで動いており、すでにその恩恵の一部を受け始めており、今月および今後数ヶ月にかけて反映され始める予定です。

補足させていただきますと、価格引き上げとサーチャージ（追加料金）の両面で進めています。それは契約や、どのように動く必要があるかによります。市場はそのダイナミクスを理解していると思います。当然、タイミングや規模などについてお客様と調整（ダンス）を行う必要がありますが、非常に順調に進んでいます。

ガイダンスをご覧いただければ分かりますが、現在は多くの事象があり、非常に不確実な環境です。したがって、売上ガイダンスの上限を下方修正したのは、主に私たちが把握している要因によるものです。「エネルギー＆リソース」分野については、当社の全体的なエクスポージャーの大きな部分ではありませんが、中東でのビジネスが一部あり、売上の両面で減少傾向にあります。また、一部のクレジット（信用）問題もありましたが、後で回復すると信じています。

しかし、現在の環境においては、それが多少の影響を与えていると考えています。また、中間体向けのEVプロジェクトにおいて多くの遅延が見られます。それが基本的に下方修正の要因です。価格面については、アップサイド（上振れ要因）です。

これを見通しに組み込んだり、上方修正したりはしていませんが、マクロ市場には依然として多くの不確実性があります。そして、私たちが注目している最大の懸念は、例えばコーティングなどの分野で、北米の需要が再び回復し始めるかどうかです。北米と欧州では、改善は見られていません。ですから、その点については慎重でありたいと考えています。

ですので、価格のダイナミクスについては、これらの数字におけるアップサイドとして捉えておいてください。

ジョシュア・スペクター

わかりました。助かりました。ライフサイエンス分野について手短にお伺いします。ニュートリション（栄養成分）分野で見られた低迷と、顧客の発注タイミングについて言及されました。

それが比較的規模の小さいものであることは承知していますが、回復の兆しは見えていますか？ あなたのコメントの大部分は、ライフサイエンスとパーソナルケアにおいて需要がより回復力（レジリエンス）を持っていたというものでしたので、ニュートリションはそのダイナミクスにおける例外的なもののように感じました。

エグゼクティブ（不明）

はい。いえ、特定のセグメントについては透明性を保とうとしています。アレッサンドラにコメントを求めます。しかし全体としては、ライフサイエンスとパーソナルケアはポジティブに推移していると言えます。

例えば、前年同期の要因はすべて解消していますが、明確にしておくと、パーソナルケアの例では、昨年はいくらかの売上がありました。そのため、成長は実際にはもう少し強くなっています。ですので全体として、すべてのセグメントはかなり順調です。ですがアレッサンドラ、もし話したければ――これは大きな問題ではありません。

アレッサンドラ・アシス

はい。非医薬用（non-pharma）ニュートリションについて少しお話しします。先ほどお話ししたように、最近の受注獲得（ウィン）があり、継続的な商業活動は、当社が第3四半期および第4四半期に予測している成長を裏付けています。ジョシュ、これはタイミングの問題です。

ニュートリションにおいて一部の発注タイミングの問題がありましたが、当社が見ている受注獲得と商業活動については自信を持っています。単なるタイミングの問題ですが、改善する牽引力（トラクション）は見えています。

オペレーター

次の質問は、ジェフリーズのローレンス・アレクサンダー様からです。

ケビン・エストック

Laurenceに代わり、ケビン・エストックが参加しております。修正された見通し、つまりEBITDAが3億8,500万ドルから4億ドルという点について、このレンジの上限に達するためには、今後どのようなことがうまくいかなければならないのか、特にオペレーションや価格実現（pricing realization）の観点から教えていただけますでしょうか。

エグゼクティブ（不明）

先ほど申し上げた通り、価格設定（pricing）は上振れ要因であると考えています。したがって、価格設定とマクロな需要見通しの純影響、そしてそれはおそらく主にスペシャリティ・アディティブ（Specialty Additives）およびインターミディエイツ（Intermediates）におけるものとなりますが、そこには上振れの機会があります。これらが2つの大きな要因ですが、不確実性を考慮し、現時点ではそれらを含めないという慎重かつ保守的な姿勢をとっています。私たちは顧客の声に耳を傾けています。

北米や欧州のコーティング業界の顧客を見てみると、誰もがより慎重になっています。ですから、もしこれらの市場が強含んだ場合には、慎重な姿勢を維持しつつ、上振れした状態で着地させる方が良いと考えています。ガイダンスのレンジについてもう少し補足しますと、それは主に売上側にあります。レンジの下限、つまり前年同期比で低位1桁台の成長率については、その大部分が価格面での動きに起因しており、それは当然、それ以外のボリューム（販売数量）は横ばいであることを意味します。

しかし、レンジの上限を見ると、売上成長率は6%から7%に近くなり、ボリュームと価格の両方がバランスよく寄与しています。ボリュームの側面については、チームの功績ですが、「Globalize and Innovate（グローバライズ・アンド・イノベート）」戦略は非常に力強いスタートを切っており、今後も継続すると予想しています。したがって、上限に到達するための要因は、「Globalize and Innovate」以外の部分での成長となります。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのジェフリー・ゼカウスカス様です。

ジェフリー・ゼカウスカス

今四半期のスペシャリティ・アディティブにおける一過性の事象をすべて合計すると、いくらになりますか？また、第3四半期のスペシャリティ・アディティブの営業利益は成長すると予想されますか？

エグゼクティブ（不明）

ジェフ、ご質問に沿いつつも、少し範囲を広げて2点コメントさせていただきます。年初来でより大きな影響を与えたのはカルバート・シティ（Calvert City）であり、これは全事業、主にライフサイエンスおよびパーソナルケアに影響しました。これは設備の故障とダウンタイムによるものです。単に設備の納入を待っていただけであり、リードタイムの問題でした。

その期間中、私たちは待つ以外に何もしていなかったのです。したがって、これはどちらかというと操業度（固定費吸収）の影響であり、通期で見るとこちらの方が大きな影響となりました。当然、天候などの影響も多少はあります。しかし、カルバートとホープウェル（Hopewell）に焦点を当てると、カルバートが大きかったです。

あのプラントは稼働に復帰しており、生産を行っています。それ自体は売上に影響しましたが、多くは吸収（アブソープション）の影響でした。状況は回復に向かっています。ホープウェルについては、今四半期にいくらかの影響がありましたが、現在は実際に前進しています。

生産レートが期待通りではありません。プラントは稼働していますが、予算は我々の期待や生産レートを上回っています。つまり、希望するレートで生産できていないのです。ですので、繰り返しますが、吸収（アブソープション）の観点から、これらが大きな影響を与えています。

これら2つの間、非常に大まかな数字で申し上げれば、前方の天候とカルバートの間で2,000万ドル程度、後方のホープウェルでさらに1,000万ドル程度が、これら製品のインパクトとなります。明確に申し上げますと、他のすべての領域は我々の期待通りに推移しています。「〜であれば、〜できたはずだ」という話になりますが、3,000万ドルの損失は内部的な問題であり、我々の全体的なコア・パフォーマンスを反映するものではありません。したがって、全体としては、本来もっと良い年であったはずです。

当然、全員が我々の営業パフォーマンスに対して不満を感じていますが、これらは内部的な問題です。現在取り組んでいます。先ほど申し上げた通り、カルバートはオンラインに戻っており、ホープウェルにおいても生産性を適正に戻すためのリソースと投資がすでに実施されています。EBITDAへの影響に関してもう一点指摘したいのは、大幅な在庫の積み増しは計画していないということです。

不確実性を考慮し、現在は特定の製品ラインに集中しています。カルバート・シティの停止は、在庫を削減し正常化させる助けとなりました。積み増しを行う特定の製品はあります。同様に、HECについても、パーリン（Parlin）への移行のために在庫を積み増しており、それが近づいています。

特定の製品ラインでは積み増しを行いますが、広範なものではありません。タイミングに関して我々が行ったすべての変更について、非常に手応えを感じています。会社全体のコスト構造を削減しました。BT&Dネットワークにおける特定のユニットの稼働を縮小しました。

これらすべてが、我々のコストベースと吸収（アブソープション）の必要性を軽減させました。これにより、現在の不確実な環境においても、通常の生産レートを行うための、より安定した操業環境に置かれています。これらは現在、私たちが対処している特定のプラントの問題です。そしてジェフ、スペシャリティ・アディティブの後半の営業利益またはEBITDAに関する具体的な質問についてですが、ホープウェル調整の主要な部分、つまり我々が重要であると言及した1,000万ドルから1,200万ドルは、スペシャリティ・アディティブの中に含まれています。

したがって、その観点から、スペシャリティ・アディティブは前年同期比で減少すると予想します。

ジェフリー・ゼカウスカス

わかりました。では、インターミディエイツおよびソルベント（I&S）の領域では、米国の生産者および欧州のオフショア生産者に課されているさまざまな関税がありますが、それらは御社に影響を与えますか？また、I&SのEBITまたはEBITDA創出について考える際、今後の推移はどうなりますか？減少していくのか、増加していくのか、あるいは誰にもわからないのでしょうか？

ギレルモ・ノボ

ジェフ、2つのことを申し上げます。私たちの後方統合（バック・インテグレーション）、つまりBDOに関連するものと、競争ダイナミクスを分けてお話しします。中国の全体的な生産において、BDOコストが上昇しています。我々は、我々のVP&Dの後方統合を支えるためにこの事業に取り組んでおり、欧州やアジアのコスト構造が上昇しているため、競争環境の観点からは有利になると予想しています。

我々は主に米国を拠点としており、天然ガスおよびブタンベースです。ですから、好ましいポジションにあります。これは会社全体にとって有利です。具体的にインターミディエイツを見ると、我々はBDOを大量に販売しているわけではなく、むしろその誘導体（デリバティブ）を販売しています。

価格設定（プライシング）は見られます。この事業は数四半期にわたり、低迷期（trough）の中で安定して稼働していますが、安定しています。現在、価格インフレが起こることで、いくらかの改善が促されると考えています。我々の低いコスト構造を考慮すれば、それが上振れのポテンシャルになると期待しています。

ちょうど今日、アレッサンドロが（聞き取り不能）BDOの数字が上がってきたことに触れていました。米国では全体的に価格が5%から6%上昇しています。ですから、支えとなる良好なモメンタリティ（勢い）があります。アレッサンドラ、何か付け加えることはありますか？

アレッサンドラ・アシス

はい、その通りです。今月、価格引き上げを発表し、実施しています。また、あなたが言及された通り、米国と中国ではコストへの影響が異なります。そして、市場の安定化と、価格の観点からの下落（erosion）の減少が見られます。

コストの影響に伴い、価格は上昇し始めています。しかし、可用性（availability）に関しては――中東紛争の影響を受けている他のセグメントの市場と比較すると、この市場は基本的には異なります。ですから、コストが上昇しているとはいえ、依然として需給動態が存在しており、可用性による影響はそれほど大きくありません。中東紛争によって、この市場の可用性が大きく変わることはありません。

したがって、需給動態を管理しながら、価格引き上げを進めています。

エグゼクティブ（不明）

ジェフ、マージン（利益率）の面についてですが、Limaに関しては、Calvert Cityの一環として生産を減速させました。明らかに、それがCalvert Cityに影響を与えるからです。そのため、減速させる必要がありました。したがって、吸収（absorption）の面で影響がありました。

しかし、Calvert Cityが回復するにつれ、それらはすべて正常化しています。そのため、今後進むにつれてコスト面もより正常化していくはずです。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのマイクル・サイソン様からです。

マイケル・サイソン

2027年をどのように考えているか伺いたいです。具体的なガイダンスを出すには少し早いことは承知していますが、方向性として、ランレートはどのようになるべきだとお考えでしょうか？また、来年どのような反発（課題）が予想されますか？

ギレルモ・ノボ

マイク、まずは概論としてお話しします。ウィリアム、もし他にコメントがあればお願いします。つまり、2027年についてお話しできる段階ではありませんが、現在見えていることを概論としてお話しします。当然ながら、誰もが疑問に思うのはマクロ経済の不確実性です。

私たちには水晶玉はありません。しかし、今年を振り返ると、事業構成において、私たちはすべての準備を整えてきました。期待通りに推移しています。すべての事業、明らかにライフサイエンスとパーソナルケアは底堅いです。

したがって、それが継続すると予想しています。スペシャリティ・アディティブは安定しています。販売数量（ボリューム）を伸ばしていると考えています。例えばコーティング事業では、今年は通年でボリューム成長が見込まれますが、それはシェアと市場への再参入によるものです。

Dagoとチームが行っていることについては、非常に手応えを感じています。現在の市場の反応は、よりハイエンドなものになっています。さまざまな価格帯で多くの製品を投入しています。単に価格を下げるのではなく、お客様に対して、提供できるさまざまな価格帯の選択肢を提示しています。

競争力を維持することも、コストパフォーマンスを変化させることも可能です。したがって、SA（スペシャリティ・アディティブ）はシェア拡大を継続できる好位置にいると感じています。そして当然、期待されるのは――むしろ質問されるべきは、北米と欧州が改善し始めるかどうかでしょう。建設部門のマクロ需要に関して、近い将来に中国が大きく改善するとは見ていません。

製造工程は合理化しました。繰り返しますが、今年は内部のオペレーション上の課題がある困難な年でしたが、当社のコスト構造や拠点の変更などは、すべて私たちをより強く、より競争力のあるものにし、より低いコストベースを実現しています。したがって、今年発生した多くの問題が解消され続け、それが来年の業績にプラスとなるはずです。実際、今年の業績にもプラスであったはずです。

「グローバル化とイノベーション」は良好な勢いで継続しています。ですので、引き続き取り組んでいきます。また、地域のマネジメントチームが自らのP&L（損益計算書）を牽引し始められるよう、可視性を高めるためにシステムとプロセスの改善を継続しています。パフォーマンスを推進するためのオーナーシップとアカウンタビリティ（責任）を持たせるため、これらの活動の多くを現場に押し出しています。

今後の目標は、市場全体での目標である5%前後の成長（プラスマイナス数パーセント）を維持しつつ、EBITDAマージン25%とフリーキャッシュフロー転換率55%に戻ることです。マイク、2027年の詳細について早急にお話しすることは避けたいのですが、先ほど触れたいくつかの点に留意してください。第一に、今年上半期のVLOにおいて、停止（アウトレージ）と延長、および天候の影響があり、今年上半期に2,000万ドルの影響がありました。第二に、チームは引き続き非常に優れた仕事をしてくれています。

もちろん、当社の期待通りではないため、[聞き取り不能]に注力していますが、BP&Dと小規模工場の集約、これらすべての作業が進展しています。そのため、そこからの繰越効果は引き続き期待できるでしょう。Hopewellについては、チームが取り組んでいます。特に今年下半期に向けて、オペレーションの改善に取り組んでいます。

2027年度に向けて、連続的な繰越利益が得られ始めるでしょう。もちろん、これは価格と原料（price raws）に関して非常に動的なものです。しかし現在、来年の繰越における主要な要素は、価格設定の動きと原料の一部です。そしてGuillermoの指摘通り、グローバル化とイノベーションを推進する中での、販売数量の成長への貢献と、時間の経過に伴うミックス効果です。

そして、相殺側における唯一の要素は、当然ながらコストインフレを管理しなければならないことです。ですから、2027年度に向けて良好な回復を示すいくつかの兆候があり、その多くは当社の管理下にあります。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのスティーブン・ヘインズ様からです。

スティーブン・ヘインズ

価格とコストの動向（ダイナミクス）について、少し戻らせてください。価格がどの程度達成できる見込みか、それに対してコストがどの程度上昇するかについて、その規模をより明確にする方法はありますか？少し――もし電話会議の早い段階で見落としていたら申し訳ないのですが、ガイダンスの中央値は、今年が中立であることを想定しているのでしょうか？それとも、純増または純減になると予想されていますか？そのあたりをより明確にしていただけると助かります。

ギレルモ・ノボ

ありがとう、スティーブン。それは良い、かつ重要な質問です。まず、この電話会議で申し上げたことに軸足を置き、その上で追加の詳細（カラー）を加えたいと思います。当社にとっての朗報は、米国産の原料をかなりの数購入していることです。

エネルギー集約型や石油化学由来の原料であっても、その多くが米国で調達されています。御社のフレームワークの観点から分かりやすくするために、これを売上高の何パーセントかで算出しています。全体として、エネルギー集約型の原料と、石油化学関連の原料および運賃（運賃も明らかに動いているため）をグループ化しています。これは売上高の約20%に相当します。

15%が原料バスケットで、5%が運賃、合わせて全体で20%です。したがって、当社は有利な立場にありますが、当然ながらボラティリティの観点から世界で起きていることの影響を受けないわけではありません。当社の加工投入物の一部は上昇しており、それは製品ラインや地域によって大きく異なります。ですので、その売上高の20%のエクスポージャーを分離し、それが10%から15%上昇すると仮定すると、私たちがコスト構造で見ている増加の感覚がつかめるでしょう。

ご理解いただけるかと思いますが、価格と原料の両方にタイムラグがあります。原料側については、ラグが少し長いと言えます。そのため、当社の在庫状況に基づき、下半期には原料価格に関する有利な利益が得られます。しかし、その規模（売上高の20%に対して10%〜15%）を考慮すると、チームはこれを管理可能なエクスポージャーであり、カバーできるものだと考えています。

全体として、つまり20%についてインフレ率を当てはめると、原料については一桁台です。発表していますが、地域によって異なります。はるかに高い製品ラインもあります。ですので一般化はしたくないのですが、いくつかの数字を平均すると、一般的には3%から8%というのが、これまでお伝えしてきた数字です。

具体的な数字に踏み込みすぎることは避けたいです。顧客との交渉などがあり、詳細は伏せますが、当社にとっては十分に実現可能な数字であり、これまでもそれを実現してきた良好な実績があります。

オペレーター

次のご質問は、ウルフ・リサーチのクリス・パークソン様からです。

クリストファー・パーキンソン

ざっくりとした質問です。世界的に見て、競合他社はかなり断片的ではありますが、VP&D、セルロース、HECの各部門において、実質的にすべてのサプライヤーが価格を引き上げています。顧客による受け入れ、あるいは現時点では受け入れられていないこととの間の乖離について、少し混乱しています。というのも、今年の中盤に向けて予算に組み込んでいるような様子が、誰からも見受けられないからです。

同時に、特定の地域では、現在供給がかなり低くなっているという事実に基づき、人々が不足に直面している可能性もあります。実際のところ、顧客からはどのような話を聞いていますか？ これは「もし（起こるか）」ではなく「いつ（起こるか）」という問題なのでしょうか？ あるいは、今年の中盤に向けてのダイナミクスをどのように特徴づけますか？

ギレルモ・ノボ

「もし」ではないと考えています。つまり、物事は動いています。先ほど申し上げたように、我々は全社的に動いています。誰もが起きている事象のダイナミクスを理解しており、我々は進めています。

ですので、価格設定を行う必要性や能力を疑っているわけではありません。それは進展しており、成果が出ることを期待しています。皆様に確実に理解していただきたいのは、我々は石油化学へのエクスポージャーがそれほど大きくないということです。我々の数字は必然的なものです。

このような環境下でのマージン拡大は、価格引き上げによって駆動されるものではありません。我々は、マージンの浸食を防ぐために、インフレ分とマージンを回収したいと考えています。顧客もそれを分かっていると思います。しかし、我々の全体的なマージン・パフォーマンスは、バリュー・プライシングとコスト構造の管理によって駆動されています。

そしてバリュー・プライシングは、特に一部の新しい製品を見ると、非常に順調に進んでいます。価格引き上げによるインフレ対応も非常に順調です。明らかに、今年、我々はコストに関して多くの戦略的なアクションをとってきましたが、その点については、社内の2つの工場で期待を下回ったと言わざるを得ません。

クリストファー・パーキンソン

非常に手短なフォローアップですが、パーソナルケア市場において、今年の初め、と言いますか、25年末から26年にかけて、あちこちで在庫のデストッキング（在庫調整）の噂がありました。同時に、特に一部のバイオファンクショナルにおいて、かなりの改善が見られるようですね。年内の残りの期間におけるエンドマーケットの需要や在庫管理に関して、顧客からはどのような話を聞いていますか？ 物事は軌道に戻っているように見えますが、それに対する確信度はどの程度でしょうか？

ギレルモ・ノボ

クリス、コメントしますか？ 第1四半期、つまり12月期については、既にお伝えした通り、特定の顧客の稼働停止を除けば、低一桁の増加となりました。そして今四半期も勢いを感じており、低一桁から中一桁の増加となっています。これを2つの部分に分けて説明します。「ベース（既存事業）」と、我々が推進している「施策」です。

我々のバイオファンクショナル・アクティブを見ると、ベースは引き続き好調です。顧客基盤の拡大、および新製品の顧客への採用と立ち上げにおいて、非常に大きな成功を収めています。同様に、微生物保護についても、ベースは堅調に推移しており、チームはパイプラインを製品化し、その事業ラインでのシェア拡大を継続するという、非常に素晴らしい仕事をしてくれました。第1四半期に顧客の稼働停止の影響を受けたケア・イングレディエントについても、稼働が再開されており、それが年内の残りの期間を通じて継続していく見込みです。

ですので、年内の残りの期間を見渡すと、市場は比較的安定したままであると考えています。我々のグローバル化した事業ラインで推進している事柄が、引き続き寄与していくと期待しています。そして、ベースのパフォーマンスは流動的であるため、年内の残りの期間を通じて引き続き注視していきますが、依然としてかなり堅調な需要が見込まれます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグリッター様からです。

デビッド・ベグライター

ギレルモ、第3会計四半期における価格・コストの充当について、そのダイナミクスはどの程度の追い風になりますか？ また、第4会計四半期についてはどのように予想されますか？ 第3会計四半期において、価格（改定）による押し上げは、皆様にとってEBITDAに対して何ドルの追い風になると予想していますか？ そして[聞き取り不能]

ギレルモ・ノボ

つまり、原材料価格のインフレについては、その大部分がもう少し後になってから影響し始めます。ですので、我々の課題は価格設定を（コストに）合わせることにあります。コストは上昇しており、現時点ではそれが在庫に反映されることになります。しかし、今後、そのコストをカバーできるように価格設定を整えておきたいと考えています。

価格引き上げの具体策やその寄与についてはまだ詳細を述べていませんが、今月からすでに現れ始めており、積み上がってきています。ですので、今後さらなる報告を行う予定です。しかし、それは主にタイミングの問題です。スポット取引、つまり非契約取引については、より速く進展していくと考えています。

製薬や一部の大口顧客を見ると、契約取引が非常に多いことがわかります。その点については、タイミングについて顧客と協議を進めているところです。しかし、現時点で得られる値上げの規模について、不確実性は感じていません。ただし、現時点で具体的な数字をお出しすることはできません。

デビッド・ベグライター

承知いたしました。修正されたEBITDAガイダンスについてですが、今年のインセンティブ報酬の未払費用計上額に変更はありましたか？

ギレルモ・ノボ

重要ではありません。最大の課題はスペシャリティ・アディティブ（特殊添加剤）にあると考えています。明らかに、いくつかの操業上の問題によりいくらかの影響はありましたが、現在対応中であり、全体としては大きな影響ではありません。なぜなら、組織の大部分において、インセンティブ報酬は事業単位で決まるからです。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のジョン・ロバーツ様です。

ジョン・ロバーツ

Hopewellの増産（ランプアップ）問題における、工程設計上の原因は何でしょうか？ 他のHECの拠点とは異なる取り組みを行っているのでしょうか？

ギレルモ・ノボ

はい。Hopewellにおける問題全体についてですが、ベルリンを閉鎖したことを思い出してください。プラントの製品構成（ミックス）を大幅に変更しました。昨年末にHECの全体的なキャパシティに関していくつかの設備投資を行ったばかりですが、生産性を左右しているのは実際には製品構成の変化です。

そのため、新しい構成を可能にするために多額の投資を行っています。つまり、目的の製品は製造できていますが、希望する生産レートには達していません。それが最大の課題だと考えています。しかし、チームはすでにそれに取り組んでいます。

予算が少し高くなりましたが、それには2つの理由があると考えています。一つは当社の業績によるものです。もう一つは、短期的にそれらの改善を推進するために、より多くのリソースを投入していることです。

デビッド・ベグライター

次にパーソナルケアですが、スキンケアの1桁台後半から、オーラルケアおよびホームケアの1桁台前半まで、成長に幅がありました。スキンケアにおいて、それを牽引するようなイノベーションがより活発に行われているのでしょうか？ それとも、前年同期比の比較において、このバラツキを生じさせている何か他の要因があるのでしょうか？

ギレルモ・ノボ

私から概略を述べ、その後（ジムが）コメントします。それは製品ラインによります。明らかに、多くのバイオ機能性成分、そして実際にはマイクロ成分がスキンケアなどの分野で使用されています。ですから、製品構成（ミックス）の問題です。

また、ベースビジネス（既存事業）の問題でもありますが、特にベースビジネスについては、ジムがより詳細に説明できます。もちろんです、はい。ジョン、あなたが言及されたように、当社のイノベーションとグローバル展開している事業の多くは、スキン（スキンケア）とヘア（ヘアケア）の両方に集中しており、それが当社のパーソナルケア事業の大部分を占めています。そして、これら両方のセグメントで非常に好調な成長が見られます。

オーラルケアについては、以前にもお伝えした通り、予想通りではありますが、時として受注パターンのタイミングの影響を受けます。そのため、今年も受注パターンのタイミングに若干のずれが生じており、通期で見れば問題ありません。それが、前年比での低い比較（成長率）の一因となっています。オーラルケアについては、年度の残りの期間を通じて、その数値が上昇していくのを見ていただけることでしょう。

オペレーター

次のご質問は、シーポート・リサーチ・パートナーズのマイク・ハリソン様です。

マイケル・ハリソン

ライフサイエンスについて質問があります。前回、サプライチェーンの混乱と一種のインフレサイクルを経験した際、御社は製薬分野において一時的に市場シェアを獲得しましたが、その後、そのシェアを手放すことになりました。御社の競合他社が欧州やアジアで直面しているいくつかの課題を考慮すると、そのような動向が再び起こり得るのでしょうか？ また、顧客との間でより持続的なシェア獲得を確実にするために、今回はどのように状況へ異なるアプローチを取るのでしょうか？

ギレルモ・ノボ

マイク、まず概略からお話しします。アレッサンドロ、もし具体的なことがあれば追加してください。ただ、まずはハイレベルな話として。戦争による不確実性や、現在入ってきているあらゆるニュースや分析を考慮すると、もしこの状況が持続すれば、中国やアジア全般、インドのコスト構造も影響を受け、欧州でもコストが増加することになるでしょう。

当社はその製品ラインにおいて、西側諸国で数少ない大規模生産者の一つであり、米国を拠点としています。米国には、当社の規模での生産拠点は多くありません。競合他社の多くは、欧州か中国にあります。したがって、そこにはチャンスがあります。

アレッサンドロが言ったように、現時点で不足（ショート）は起きていないと考えています。ですので、コストの問題ではなく、特に欧州や中国においては、可用性（供給可能かどうか）の問題になるかと思います。したがって、今後進展していく可能性があるチャンスが存在します。私たちが何をすべきかについてですが、明らかに、第一に、こうしたリスクは顧客に対し、サプライヤー基盤をバランスよく保つ必要性を再認識させます。

米国を拠点とし、良好なエネルギーコストとコスト構造における有利なポジションを持つことは、明らかにすべての人にとって好都合なリマインダーとなり、当社にとって有利に働くと考えています。しかし、明らかに、もしそのシナリオが現実のものとなり始めた場合、契約のあり方やどのように立ち回るかといった観点で、私たちにできることはあります。しかし重要なのは、シェアの移行が恒久的なものなのか、あるいは一時的なものなのかについて、すべての人に対して非常に明確に提示することだと考えています。そして、受注が入るにつれて、パフォーマンスを最大化していきます。

アレッサンドロ、何か付け加えることはありますか？

エグゼクティブ（不明）

はい。Guillermoが言及した通り、現時点で不足は起きていませんが、製薬業界における賦形剤（エキシピエント）の観点から、当社は最も広範なポートフォリオを有しています。当社は信頼できる高品質なサプライヤーです。そのため、ここ一ヶ月で確実に目にしていることがあります。

つまり、顧客が自社の事業継続計画（BCP）について不安を感じ、デュアルソーシング（二社購買）を検討している状況です。これにより、これまで当社が参画できていなかった領域に機会が開かれます。ですので、間違いなくこれらはチャンスであると捉えています。Guillermoが言及したように、これをより長期的な契約へと結びつけていきます。

しかし、間違いなく、ライフサイエンス、特に製薬分野は、下半期および今後も健全な成長を継続するものと予想しています。製薬需要のレジリエンス（回復力）を認識しており、当社は基本的に、市場シェアを拡大する機会がある領域である「グローバル化されたイノベーション」のモメンタムを活かすべく取り組んでいます。ですので、間違いなく、混乱は起きていますが、不足は見られず、顧客がBCPを検討する中で当社に機会をもたらしています。

ギレルモ・ノボ

マイク、最後にもう一点だけ。あなたのコメントに関連して、単なるVP&D（製品・価値開発）の質問よりも広い観点からの話ですが。非常に多くの不確実性があります。事態がどのように進むかによりますが、中間体については、不足が生じれば多くのアップサイド（上振れ余地）があります。

事態が悪化すれば、大きなアップサイドがあります。私たちには水晶玉はありません。特に収益やコアビジネス、ビジネスポートフォリオのコアパフォーマンスに関しては、提示しているガイダンスにおいて過度にポジティブになりすぎることは賢明ではないと考えています。私たちは健全な成長、健全なモメンタムの中にいると考えており、過度に楽観視して、その方程式の側で（予想外の結果による）不測の事態に驚かされることは避けたいと考えています。

ですから、透明性を保っています。EBITDAの側面についても同様です。もしそれが上向いていれば、より大きなEBITDAにつながります。しかし、繰り返しますが、私たちはより保守的にいきます。

社内の問題については認めていますが、広範な外部のマクロ環境の問題については、非常に満足しています。また、価格への影響によるアップサイドや、需要の引き締まりが増した際のアップサイドがあることも認識しています。

オペレーター

最後の質問は、BMOのJohn McNulty様からです。

ジョン・マクナルティ

御社の中間期の進捗における「イノベーション」の部分に関するコメントを、改めて伺いたいと思います。年間で1,500万ドルを見込んでいたところ、すでに1,600万ドルに達しています。第1四半期で600万ドルの売上を上げたということは、第2四半期で1,000万ドルということになります。明らかに、状況は予想よりも好転しており、目標の2倍に達する可能性のあるペースで進んでいます。

2027年に向けて、そのイノベーションがどのように成長を牽引するかを検討できるよう、通期のランレート（現在の勢いが続いた場合の年換算値）として、年度末をどのような着地と予想しているか教えていただけますか？

ギレルモ・ノボ

あなたが説明してくださった方法は、まさに私たちの見方と同じです。これは年間の累積指標です。すでにビジネスを獲得しており、それが一定のランレートにあるならば、それが継続すれば、そのレベルのパフォーマンスを維持していくことになります。それが私たちの予想です。

念のために申し上げますと、金額の観点からは、私たちが取り組んできたコアなイノベーションによるものであり、非常に、非常に健全な成長です。現時点では、製薬とパーソナルケアの両方がその多くを牽引していると言えます。また、多くの新製品を投入しています。ですので、短期的なコア領域の両方において、継続的なモメンタムの機会があると考えています。

そして、チームがいくつかの新しいプラットフォームや重要なプロジェクト、特にパーソナルケアやスペシャリティ・アディティブ（特殊添加剤）において進めている進捗には、非常に期待しています。ライフサイエンスについては、アグロファーマ（農業用製薬）の方がパイプラインが長いため、それらが軌道に乗るにはもう少し時間がかかるでしょう。しかし、それらすべてにおいて、私たちは非常に自信を持っており、これらのプラットフォームの技術的およびパフォーマンス的な価値を証明してきました。チームは現在、テクノロジーを顧客に適合させるため、製品開発や特定の顧客向けプロジェクトに真剣に取り組んでいます。

したがって、短期的にも、そしてより重要なのは長期的にも、そこには継続的なモメンタムがあると考えています。

オペレーター

現在、他に質問はございません。それでは、締め括りの言葉として、CEOのGuillermo Novoにお戻しいたします。

ギレルモ・ノボ

皆様、お時間をいただき、また関心を持っていただきありがとうございます。私たちが述べた3つの大きなポイントを改めて強調したいと思います。ビジネスの側面では、ビジネス全体のパフォーマンス、市場のトレンドに非常に満足しています。レジリエンスのあるライフサイエンス、安定したパーソナルケア、シェア拡大に向けたモメンタムが増しているスペシャリティ・アディティブ、そして市場動向次第で改善の機会がある底値圏で安定している中間体、そして非常に強力なグローバル化とイノベーションです。

競争環境は引き続き強力ですが、安定しています。そのため、今後自社の議題を本格的に推進していく余地があります。また、当社の製品に対する大幅な前倒し購入（プリバイイング）は見られません。全体として、ビジネス面は、おそらく私たちの予想の強気な側に寄って進んでいます。

価格改定を進めており、財務的な影響についてはアップサイドがあります。ただし、コア市場における需要の見通しについては、私たちには水晶玉はなく、即時の回復は見られていないため、少し慎重に（控えめに）見積もっています。塗料（コーティングス）の北米や欧州が大きな例です。私たちは顧客の動向と、彼らが何を言っているかに従っています。

最後に、見通しを変更した真の要因は、当社の操業パフォーマンスと製造に関するものです。当社に影響を与えた3つの問題のうち、2つは過去のことです。Calvert Cityにおける設備の故障と、交換設備の調達遅延が、操業度（アブソープション）に影響を与え、あとは天候の影響です。現在、私たちの大きな焦点はHopewellを生産可能な状態に戻すことです。

このパフォーマンスの部分についてはもどかしく思っていますが、取り組んでいます。それは私たちの管理下にあることです。これは、ポートフォリオ全体やすべての大きな戦略的アクションの見解を示すものではなく、近い将来にこれを克服できると確信しています。それでは、ありがとうございました。

終了後、皆様とつながり、他の質問にお答えできることを楽しみにしています。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただき、誠にありがとうございました。以上をもちまして、本プログラムを終了いたします。これにて、回線をお切りください。