オペレーター

おはようございます。Academy Sports + Outdoorsの2025年度第4四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議は録音されており、すべての参加者は聴取専用モードとなっています。準備された発言の後、短い質疑応答セッションを行います。

質問はアナリストおよび投資家に限定されます。質問は、1回につき質問1件、追加質問1件までとさせていただきます。電話会議中に質問を行うには、電話キーパッドの「＊1」を押してください。電話会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、「＊0」を押してください。

それでは、Academy Sports + OutdoorsのIR担当副社長、Dan Aldridgeに進行をお渡しします。

ダン・アルドリッジ

皆様、おはようございます。Academy Sports + Outdoorsの2025年度第4四半期および通期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のSteve Lawrenceと、最高財務責任者（CFO）のCarl Ford IVが参加しております。注意事項として、本日の決算発表および本電話会議中の経営陣によるコメントには、将来予想に関する記述が含まれています。

これらの記述は、実際の結果が当社の予想や予測と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性の影響を受けます。これらのリスクおよび不確実性には、決算発表および直近の10-Kおよび10-Q報告書で特定された要因が含まれますが、これらに限定されません。当社は、いかなる将来予想に関する記述も修正する義務を負いません。また、本日の発言は、特定の非GAAP財務指標についても言及しています。

最も比較可能なGAAP指標との調整内容は、本日の決算発表に含まれており、investors.academy.comからご覧いただけます。

ダン・アルドリッジ

今朝は、2025年度第4四半期および通期の財務結果をレビューし、戦略的取り組みの進捗状況を報告し、通年の見通しについて議論し、2026年度通期のガイダンスを共有いたします。準備された発言を終えた後、質疑応答の時間がございます。それでは、CEOのSteve Lawrenceに交代します。

スティーブ・ローレンス

ありがとう、Dan。本日お電話いただいている皆様、おはようございます。今朝の電話会議では、2025年度の第4四半期および通期の業績を報告するとともに、2026年度の初期ガイダンスを提供することを予定しています。4月7日にニューヨーク市でアナリスト・デーを予定していることも改めてお伝えします。

これもウェブキャストで配信され、当社の長期計画や、2025年および2026年に進めている投資が多年度戦略の中でどのように機能するかについて、より詳細に説明する予定です。まず第4四半期についてですが、概ね予測通りの結果となりました。売上高は17億ドルで、前年同期比2.5%増となり、既存店売上高（comp）は1.6%減となりました。これらの結果は、当四半期のガイダンスに基づく範囲内でした。

スティーブ・ローレンス

前回の電話会議でお伝えした通り、サンクスギビングおよびサイバーウィークの期間は売上が好調でした。前年と同様に、12月の第2週および第3週に顧客の支出パターンが軟化し、その後クリスマスに至る週に急増し、その勢いは月の最終週まで続きました。1月は、主に月の最後の10日間に発生した大規模な冬の嵐の影響で、予想よりも軟調でした。この嵐により、当社の店舗の約半数が2〜3日間にわたり、部分的または完全に閉鎖を余儀なくされました。

店舗の再開とともに、業績は回復しました。以前の電話会議でも議論した通り、今度のホリデーシーズンにおける最大の不確実性は、海外から輸入される商品の価格に対するインフレ圧力に対し、顧客がどのように反応するかということでした。

スティーブ・ローレンス

当社の予測では、当四半期の平均販売単価（AUR）は10%台前半の上昇を見込んでいました。プロモーションの最適化、品揃えにおける「better best（より高品質な商品）」層の売上拡大、および戦略的なAURの引き上げを組み合わせることで、AURを10%引き上げ、その予測を実現しました。これらの取り組みすべてにより、売上総利益率は前年比で140ベーシス・ポイント改善しました。通期に話を戻しますと、不安定な環境下でチームが遂行したことを誇りに思います。

2025年のあらゆる課題を乗り越えつつ、売上高を2%増の60.5億ドルへと成長させ、その結果、当社の展開地域全体で堅実な市場シェアの拡大を実現しました。また、2026年以降の売上を促進することに役立つ、多くの基礎的な構築要素を整備しました。その一部は以下の通りです。

スティーブ・ローレンス

第一に、昨年の第1四半期後半および第2四半期に課された追加関税の影響を軽減し、相殺するために、チームが年中盤に結束したことを誇りに思います。大部分の商品がすでに購入された後の年中盤での対応が必要でしたが、調達国の多角化、低コストでの在庫の前倒し、そして価格設定とプロモーションの最適化を組み合わせることで、増加した費用を相殺することができました。これらの取り組みの結果、年間のAURは6%上昇し、売上総利益率は前年比で90ベーシス・ポイント増の34.8%となりました。AURを引き上げるこの道のりに取り組む中で、市場全体の価格を常に監視することにより、「優れた価値を提供する」という当社の評判を失わないよう努め続けてきました。

スティーブ・ローレンス

継続的に行っている顧客調査を通じて分かったことは、通期で平均販売単価を改善させると同時に、主要な競合他社と比較して顧客からの価値認識（バリュー・パーセプション）も向上させることができたということです。これが容易なことではなかったと断言できます。もう一つの主要な成果は、EC事業において13.6%の成長を実現したことです。2024年末に多くの新しい人材を配置しましたが、彼らは即座に、サイト内検索の基本体験の改善に取り組んでくれました。

また、彼らは年間を通じて凄まじい機敏性を示しました。具体的には、検索の関連性を高めるための商品のデータ拡充へのAI機能の導入、プライベートブランドの衣料品への画像生成機能の活用、そして最後に、クリスマス前に「Scout」をローンチし、当社のサイトに初めてエージェンティックAIを導入することなどが挙げられます。

スティーブ・ローレンス

これらの取り組みはまだ初期段階ではありますが、この分野で目にしている初期の成果には期待しています。店舗拡大は、引き続き当社の最大の成長機会です。当年度中に24店舗の新店を順調にオープンしましたが、これらは総計で初年度の業績を上回るペースで推移しています。同時に、2022年から2024年にオープンし、現在は既存店ベースに含まれている店舗は、1桁台半ばの既存店売上高の増加を示しています。

2025年度に開店した新店群が、年が進むにつれて既存店売上高の比較対象に含まれていくため、この追い風は2026年にさらに拡大すると予想しています。第四に、チームは品揃えの適正化への取り組みと、第2四半期に全店舗へ展開したRFIDスキャナーの導入を組み合わせることで、在庫率の改善に注力しました。

スティーブ・ローレンス

当年度中に、年間取扱高の約25%を占めるRFIDラベル付きブランドについて、週次の棚卸しと在庫更新へと移行しました。その結果、全社的な在庫率は500ベーシスポイント改善し、コンバージョン（購買率）の向上とともに、全体的な顧客満足度に大きな影響を与えました。また、マーチャンダイザーが新たなトレンドやブランドにうまく注力したことも、父の日やクリスマスといったギフト需要の時期、ならびにバック・トゥ・スクール（新学期準備）のような備蓄需要の時期において、主要な目的地としての当社の地位を強化することに役立ったと考えています。

スティーブ・ローレンス

JordanやConverseといった需要の高いブランドを品揃えに加えたことに加え、Birkenstock、Fila、Baseball Lifestyle 101、Turtleboxスピーカー、Ray-Ban Metaといった他の人気トレンドアイテムを拡大したことが、顧客のカレンダーにおける重要な時期に店舗への集客を促す助けとなりました。これは、2026年も引き続き推進していく取り組みの一つです。次に、当社のロイヤリティプログラムである「My Academy Rewards」は、2024年中盤に開始して以来、成長を続けています。現在、1,300万人を超えるお客様がこのプログラムに登録しています。

これもまだ初期段階にある取り組みであり、2026年にこの分野の成長を加速させるためのエキサイティングな計画がいくつかありますので、数分後に共有させていただきます。

スティーブ・ローレンス

最後に、これらすべての取り組みが相まって、新規顧客の店舗への誘引に繋がりました。これは、世帯年収が年間10万ドルを超える消費者層において10%の成長が見られたことからも明らかです。この層からのトラフィックの増加は、事実上、当社の顧客基盤の多様化とある程度のリスク軽減に寄与しており、これらの高所得層の消費者は、現在、当社の最大の、かつ最も急速に成長している顧客層となっています。明確にしておきますが、当社はスポーツおよびアウトドア分野におけるバリュープロバイダーとしての地位を維持することに、引き続き注力し、コミットしています。

とは言え、アソートメントの上位層（より高品質な層）をターゲットとした新しいトレンドのブランドやアイテムを積み重ねることは、既存顧客のシェア・オブ・ウォレット（顧客一人当たりの支出シェア）を拡大すると同時に、新規顧客を呼び込むための良い方法であると考えています。それでは、2026年の話に移ります。

スティーブ・ローレンス

今朝のプレスリリースでご覧いただいた通り、2026年の売上ガイダンスとして総成長率+2%から+5%を提示しており、これは既存店売上高では-1%から+2%に相当します。ガイダンスの下限は、選択的消費（非必需品支出）に対する停滞した背景が続くことを想定しています。当社の見解では、消費者が2025年後半に直面したマクロ経済的な圧力の大部分は、2026年上半期まで持ち越されると考えています。特に、米国国外から調達する商品に対するインフレ圧力は、上半期を通じて続く見込みです。

貿易政策にさらなる劇的な変化がないと仮定すれば、下半期に引き上げられた関税コストの影響を乗り越えることで、価格は新しい水準で落ち着くものと考えています。とはいえ、これらのマクロ経済的な圧力を克服するのに役立つ追い風もいくつか存在します。

スティーブ・ローレンス

最初に挙げる3つは、当社が恩恵を受けるであろう外部要因です。第一に、確定申告のサイクルはまだ初期段階ですが、消費者は今年、より高額な所得税還付を受けることになると考えています。過去には、税務シーズン中に、銃器、銃用金庫、ワークブーツといったカテゴリーが、早期または高額な還付の恩恵を受けるケースを見てきました。還付が現在どの程度のインパクトを与えているかを正確に判断するのは困難ですが、今四半期の最初の7週間において既存店売上はプラスで推移しており、これらの結果の一部はより高額な税還付に起因している可能性があると考えています。

第二に、皆様もご承知の通り、今夏はワールドカップが米国で開催され、当社の展開地域内の会場で約30試合が行われます。

スティーブ・ローレンス

これは第2四半期における観光客と来店客数の増加につながると考えており、当社のライセンスを受けたチーム関連商品およびテイルゲーティング（試合前の屋外パーティー用）ビジネスに売上の押し上げ効果をもたらすはずです。長期的には、このようなイベントがユースサッカーへの参加増加を促すことも見てきており、これが下半期から2027年にかけての当社のスポーツ用品事業の売上を牽引する助けとなるでしょう。最後に、2026年はアメリカ合衆国建国250周年です。例年、夏には愛国的な関連商品の販売が好調となりますが、当社の250周年を祝うナショナル・プライドの高まりと、今夏のチームUSAへの期待が組み合わさることで、今年はさらに強固なものになると信じています。

同時に、当社は複数の自主的な取り組みを導入しており、これらも既存店売上高の成長を可能にするはずです。

スティーブ・ローレンス

2025年のEC（ドットコム）業績で構築し始めた勢いは、引き続きビジネスを前進させると期待しています。当社は、データ駆動型のパーソナライゼーションを通じて顧客とのエンゲージメントを深める、現代的なオムニチャネルビジネスを構築することで、Academyのデジタル・トランスフォーメーションを加速させています。2026年の主な強化策としては、関連性とコンバージョンを向上させるため、第2四半期後半にサイトへAIベースのセマンティック検索プラットフォームを導入することが含まれます。また、OpenAIやGoogleといった主要なAIプラットフォームと連携し、当社の製品カタログやオファーがそれらのエコシステム内で表示されるように取り組んでいます。

これにより、ショッピングの検索エンジンとしてAIを利用している顧客のブラウジング体験を大幅に簡素化することができます。また、追加のドロップシッピング（直送）パートナーシップを通じて、オンラインのアソートメントも拡大し続けています。

スティーブ・ローレンス

私たちの「エンドレス・アイルズ（無限の品揃え）」の拡大に向けた取り組みと、昨年RFIDと併せて店舗に導入した新しいハンディデバイスを組み合わせることで、個々の店舗に物理的に存在する在庫を大幅に超えた品揃えをスタッフに提供できるようになり、店舗チームのメンバーがお客様のニーズにリアルタイムで応えられるようになっていることがお分かりいただけるでしょう。最後に、お客様が頻繁に利用するプラットフォーム上のサードパーティの販売窓口を通じて、自社チャネル以外のリーチも継続的に拡大しています。最高顧客責任者（CCO）のチャド・フォックスは、4月7日にアナリスト・デーを実施し、私が今お話しした多くのトピックに加え、年後半以降に予定している他の取り組みについても詳しく説明しました。2026年におけるもう一つの大きな節目は、アカデミー・クレジットカードの再ローンチとなる予定です。

スティーブ・ローレンス

このプログラムは7年前に開始したもので、長年にわたり、当社の唯一の顧客ロイヤリティ向上手段として機能してきました。2024年には、当社のプライベート・レーベル（自社ブランド）クレジットカードを希望しない、あるいは利用資格がないお客様に対してもロイヤリティ特典を提供できるよう、「My Academy Rewards」を導入しました。これらのプログラムはこれまで並行して運用されてきましたが、互いに連携はしていませんでした。第2四半期の再ローンチにあたり、申し込みプロセスを合理化するとともに、お客様にさらなる価値を提供するための拡充された方法を備えた、統合された顧客ロイヤリティ・プログラムを構築しています。

新しいプログラムは3つのティア（階層）で構成されます。現在1,300万人のメンバーを擁する「My Academy Rewards」はベース・ティアであり、アカデミー・クレジットカードがなくても利用可能です。

スティーブ・ローレンス

「My Academy」への加入による主な特典には、初回加入特典としての次回購入時15ドル割引、バースデー・リワード、25ドル以上のドットコム（オンライン）注文における送料無料、そして最初の90日間以内にアカデミー内で500ドル以上購入した際の25ドルリワードが含まれます。第2ティアはプライベート・レーベル・クレジットカードであり、アカデミーでのみ使用可能です。このティアのバリュー・プロポジションには、「My Academy」への加入によるすべての特典に加え、いくつかの追加特典が含まれます。初回加入特典の割引額は15ドルから30ドルに拡大します。

また、お客様は金額に関わらず、すべてのドットコム注文で送料無料となります。現在と同様に、このカードを使用することで、店舗およびドットコムサイトでのすべての購入に対して5%の割引が受けられます。第3ティアは、新しい「My Academy Rewards MasterCard」で、これは通常のクレジットカードとしてあらゆる購入に使用できます。

スティーブ・ローレンス

このティアの特典には、プライベート・レーベル・クレジットカードに挙げたすべての特典に加え、いくつかの追加のインセンティブが含まれます。第一に、従来のプライベート・レーベル・クレジットカードよりも高い利用限度額が設定されます。第二に、当社での利用による5%割引に加え、これらの顧客はアカデミー外でのすべての購入に対して2%のリワードを得ることができ、そのリワードをアカデミーでの買い物に利用できます。最後に、カードを使用してアカデミー外で最初の500ドルを支出した後に、初回特典として50ドルのリワードを受け取ることができます。

この新しいカードの素晴らしさは、未充足の顧客ニーズの解決に役立つ、ユニークで業界最高水準のバリュー・プロポジションにあります。ほとんどの小売業者のカードは、自社ブランドの店舗内またはウェブサイトでの支出に対してのみリワードを提供しています。

スティーブ・ローレンス

当社の「My Academy Rewards MasterCard」を利用すれば、私たちがサービスを提供しているすべてのスポーツを楽しむファミリー層が、食料品やガソリンといった毎週の必需品への支出すべてを活用し、その支出から得たリワードをアカデミーで利用して、家族の活動や情熱を支えるために必要なあらゆるギアを購入できるようになります。私たちは、父の日に先駆けて、第2四半期にプログラムを全面的に再ローンチし、既存のカード保持者を新しいカードへと移行させます。再発行されるすべてのカードには、新しいクレジットカードとともに「再有効化リワード」が付与される予定であり、これが主要な夏季販売シーズンに向けた良好な追い風となるはずです。昨年と同様に、当社のコアな消費者層に響く「ベター」および「ベスト」ブランドの提供を継続し、拡大していきます。

スティーブ・ローレンス

例えば、昨春に145店舗でジョーダン・ブランドを立ち上げましたが、ボーイズ・アパレル、ソックス、スライド（サンダル）、バックパックなどの一部のカテゴリーは、すでに全店舗に拡大しています。今春には、ジョーダン・ブランドのショップ・コンセプトをさらに55店舗に拡大し、この統合されたプレゼンテーションを全体で200店舗以上に広げる予定です。同時に、ナイキからのよりハイレベルなファッション（フットウェアおよびアパレル両方）の提供も、全店舗およびオンラインで継続的に拡大していきます。もう一つの急速に成長している主要なトレンドは、ワークウェアおよびウェスタン・ウェアの提供です。

カーハート、ラングラー、アリアットといった主要ブランドの品揃えの幅を広げることで、この成長しているライフスタイル・ムーブメントを活かしつつ、ヒューイやブラントといった新興ブランドをテストするためにベンダー・マトリックスも拡大しています。

スティーブ・ローレンス

フィットネス分野では、現在最もホットなトレンドの一つが「HYROX」です。HYROXに馴染みのない方のために説明しますと、これは多種目によるワークアウトであり、世界中で80以上のレースに向けてトレーニングを行い、参加するものです。当社は米国における彼らの独占的な実店舗パートナーであり、今春、70以上のアカデミー店舗に彼らのブランドトレーニング機器を導入し、人々がレースに向けて自宅でトレーニングできるようにします。本日お話しする最後の大規模なマーチャンダイジングの取り組みは、ベースボール・ライフスタイル文化への継続的な注力です。

最も人気のあるバットやグローブの品揃えを継続的に拡大しており、それに加えて「Baseball Lifestyle 101」、「Dirty Mids」、「Bruce Bolt」といった注目の新ブランドのアパレルやライフスタイル・アクセサリーの品揃えも拡充してきました。

スティーブ・ローレンス

この分野は、ホリデー期間中における当社のベストセラー・カテゴリーの一つであり、その勢いは春から夏季の販売シーズンまで続くと期待しています。他のエキサイティングなブランド・ローンチについては、4月のアナリスト・デーでさらにお話しする予定です。最後にお話しするセルフヘルプ（自己改善）的な取り組みは、過去数年間にわたって行ってきた戦略的投資をさらに強化し、拡大することです。先ほど申し上げた通り、昨年RFIDスキャナーを導入したことは、在庫状況の改善とコンバージョン率の向上に寄与したため、当社にとってゲームチェンジャーとなりました。

今春は、タグ付けの対象を当社のプライベート・ブランドのアパレルおよびフットウェア製品にも拡大します。これにより、春の終わりまでには売上ベースの約3分の1において、週次の棚卸しを容易にし、在庫情報を更新できるようになります。

スティーブ・ローレンス

我々は新しい店舗拡大計画にも引き続き取り組んでおり、第3四半期の決算説明会でお伝えした通り、2026年には20〜25店舗の新規出店を計画しています。これらの店舗の大部分は、当社のレガシー市場および既存市場内でのインフィル（隙間を埋める形での出店）であり、開店直後から好調なパフォーマンスを示すはずです。同時に、年が進むにつれて、2025年度に開店した新店舗が既存店売上高のベースに組み込まれ始め、年度末までには、2022年から2025年の間に開店した50店舗以上が既存店売上高の成長に影響を与えることになります。不動産戦略をどのように洗練させてきたかについては、4月7日のアナリスト・デイで詳しく説明いたします。

要約しますと、我々はチームが2025年に達成したすべてのことを誇りに思っています。

スティーブ・ローレンス

低・中所得層の消費者にとってマクロ経済環境は厳しいものになると予想していますが、外部要因と当社の内部施策の組み合わせにより、2026年には売上高を2%〜5%成長させると同時に、マージンの拡大と1株当たり利益の成長を推進できると考えています。それでは、Carlに交代して、2025年度の第4四半期および通期の財務実績、ならびに2026年度の初期ガイダンスについて詳しく説明してもらいます。Carl、お願いします。

カール・フォード4世

ありがとう、Steve。第4四半期の売上高は17億ドルで2.5%増加しましたが、既存店売上高は1.6%減少しました。既存店売上高の内訳は、取引件数が6.4%減、客単価が5.1%増でした。第4四半期において、Academyは1億3,370万ドルの純利益、および1.98ドルの希薄化後1株当たり利益を計上しました。

第4四半期の調整後純利益は1億3,290万ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は1.97ドルでした。第4四半期の売上総利益率は33.6%で、前年比140ベーシス・ポイント上昇し、当社の想定ガイダンスを上回りました。

カール・フォード4世

拡大の大部分は、サプライチェーンにおける効率化の向上と、前年に発生した港湾の混乱によるコストの反動（ラッピング）によるものです。商品マージンは、バリュー・プライシング戦略との整合性を管理しつつ価格を管理したため、関税を含めて横ばいでした。第4四半期の販売費及び一般管理費は売上高の23.7%となり、約2,100万ドル、または70ベーシス・ポイントの増加となりました。この増加は、合計で約135ベーシス・ポイントの成長施策によるもので、その内訳は、過去12ヶ月間で24店舗の新規出店を行ったことによる115ベーシス・ポイントの新店成長と、オムニチャネルの成長を促進するためのテクノロジー投資による20ベーシス・ポイントで構成されています。

2022年から2025年にかけての新店成長の加速は、販売費及び一般管理費の増加に多大な影響を与えました。

カール・フォード4世

2026年に進むにつれ、新規出店数は20〜25店舗となり、2025年度と同様になる見込みです。貸借対照表を見ると、当四半期末の現金残高は3億3,000万ドルで、前年比14%増となりました。在庫残高は15億ドルで、前年比15%増でした。店舗あたりのベースでは、在庫金額は6.3%増加しましたが、在庫数量は横ばいでした。

通期では、営業活動によるキャッシュフローとして4億3,500万ドルを創出し、そのうち1億7,200万ドルを成長施策のために事業へ再投資しました。

カール・フォード4世

これらの施策により、調整後フリーキャッシュフローは約2億6,300万ドルとなり、そのうち2億3,400万ドルを、3,500万ドルの配当金と平均価格50.62ドルでの1億9,900万ドルの自己株式取得を通じて投資家に還元しました。資本配分に関しては、当社の戦略は、事業の成長施策に再投資するためのキャッシュフローの創出と、配当および自己株式取得を通じてフリーキャッシュフローの大部分を投資家に還元することに引き続き重点を置いています。第4四半期中、860万ドルの配当を支払い、平均株価54.03ドルで約1億ドル相当の自社株を取得しました。

カール・フォード4世

取締役会が最近、配当金の15%増額を承認したことをお知らせいたします。これにより、2025年3月20日時点の株主名簿記載株主に対し、2026年4月10日に1株当たり0.15ドルが支払われます。2026年のガイダンスは以下の通りです。売上高は61.8億ドルから63.6億ドルの範囲、2%〜5%の増加を見込んでおり、既存店売上高は-1%から+2%（中間値は+0.5%）となる見込みです。

2026年のガイダンスに影響を与える前提条件についてお話しします。2026年に向けて、消費者は引き続き厳しい経済環境に直面すると予想していますが、当社の内部施策のみでガイダンスの中間値を達成できると確信しています。

カール・フォード4世

売上ガイダンスの下限は、裁量的消費支出における継続的な低迷を想定しており、上限は、前述のマクロ経済事象に助けられた消費者健康状態の改善を表しています。また、内部施策が引き続き効果を発揮し、年間を通じて価格が安定するにつれて、客数も改善すると予想しています。売上総利益率は34.5%〜35.0%の範囲となる見込みです。GAAPベースの純利益は3億8,000万ドルから4億1,500万ドルの間となる見込みです。

約3,700万ドルの株式報酬費用を除外した調整後純利益は、4億1,000万ドルから4億4,500万ドルの範囲となる予測です。2025年度通期の売上総利益の改善は、主にNikeの取り扱い拡大およびJordanブランドの立ち上げに伴う商品マージンの拡大によるものです。

カール・フォード4世

同程度の拡大は見込んでいませんが、ジョーダン・ブランド・ショップのコンセプトをさらに55店舗へと拡大すること、およびBURLEBOのようなソフトライン・ブランドを拡大することによって、成長を見込んでいます。もちろん、これは継続的な関税の影響、特に上半期の影響によって部分的に相殺されることになります。加えて、より多くのナショナルブランドおよびプライベートラベルのアパレルやフットウェアにRFIDを導入し続けることで、棚卸資産の減少（シュリンク）が追い風になると予想しています。GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は5.65ドル〜6.15ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は6.10ドル〜6.60ドルを見込んでいます。

これらの1株当たり利益の予想は、通期で6,700万株の希薄化後加重平均発行済株式数を想定しています。これらの金額には、将来的な自社株買い活動の可能性は含まれていません。

カール・フォード4世

当社の現在の承認枠は、2025年度末時点で4億3,700万ドルが残っています。また、当社のキャッシュフローの強さにも自信を持っており、主に戦略的成長イニシアチブのための設備投資として事業に2億ドル〜2億4,000万ドルを再投資した後、2億5,000万ドルから3億ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出することを見込んでいます。年間の想定される推移を見ると、最初の7週間の第1四半期の業績は前年同期比でプラスの売上高スタートを切っており、2025年のマイナス3.7%の同一店舗売上高を比較対象とする中で、最も強力な四半期になると予想しています。

カール・フォード4世

表面的には、前年同期のプラスの売上高、ジョーダン・ブランドの立ち上げ、およびそれに続くナイキのアソートメント拡大を比較対象とするため、第2四半期が最も困難に見えるかもしれません。しかし、新しいMy Academy Rewards MasterCardの立ち上げや、今春の55店舗へのジョーダン・ブランド・ショップ・コンセプトの継続的な展開による追い風を期待しており、楽観視しています。さらに、ワールドカップ、税金の還付金の増加、およびアメリカ建国250周年による追い風も期待しています。上半期のポジティブな勢いは下半期にも引き継がれると考えていますが、関税やガソリン価格の長期的な影響が米国の消費者に悪影響を及ぼす可能性があることには留意しています。

カール・フォード4世

また、2026年の20〜25件の新店オープンは、関税が建設価格の不確実性を招いたことにより2026年に向けた新規リースの契約を一時的に停止したため、2025年度と比較して、より下半期に偏ることになる点も覚えておくことが重要です。状況に応じて、四半期ごとにガイダンスの更新を行います。最後に、新しい会計年度に向けて楽観視しており、適切な投資と戦略的な決定を行ってきたと信じています。4月7日のアナリスト・デーにて、当社の長期計画について皆様と再びお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター、質問のために回線を開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、電話のキーパッドでスター1を押してください。確認音が鳴り、お客様の回線が質問待ち列に入ったことを示します。

質問を待ち行列から削除したい場合は、スター2を押してください。念のためですが、ご質問は1回、フォローアップも1回までとさせていただきます。スピーカー機器を使用されている参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。質問を募る間、少々お待ちください。

最初の質問は、JPMorganのChristopher Horvers様からです。回線をつなぎます。

クリストファー・ホーバーズ

ありがとうございます。おはようございます。最初の質問は売上についてです。1月末に多数の店舗閉鎖があったと言及されました。

それが第4四半期の全体的な業績に対して、どの程度の向かい風となったかを数値化できますか？ビジネスの真の潜在的なトレンドを分析しようとしているのですが、当四半期累計の進捗について、何か具体的な情報はありますか？昨年2月には天候による向かい風があり、それを比較対象としましたが、3月もそれほど改善しませんでした。また、最近の戦争もあり、歴史的にこうした事象が発生すると、弾薬ビジネスへの需要も高まることがあると考えています。真の潜在的なトレンドにおけるプラス要因とマイナス要因をどのように考えていますか？

クリストファー・ホーバーズ

周辺で起きていることによる影響は何か見られますか？

カール・フォード4世

はい、もちろんです。まず私から始めます。クリス、クリスマスに至るまでの最終週、さらにはクリスマス後の週にかけて、非常に強いトレンドが見られました。1月は実際にはプラスに推移しています。

当社の店舗の約半数が約3日間閉鎖されました。昨年は天候の影響で平日の出来事でしたが、今年は週末にかけてのことでした。もし、店舗の約半数が稼働中または閉鎖中であったこれら3日間を除外すれば、同一店舗売上高は一桁台半ばのプラスの範囲で推移しています。第4四半期における同一店舗売上高の向かい風としては、おそらく約100ベーシス・ポイントに相当すると見積もっています。

しかし、店舗が再開されると、お話しした通り、ビジネスが再開されたことを嬉しく思います。2月は好調でした。すべての部門でプラスの同一店舗売上高を記録し、満足しています。それは3月初旬まで続いています。

ですので、かなり広範なベースでの好調であると感じています。

カール・フォード4世

先ほど言及されたカテゴリー、つまり弾薬（ammo）についてですが、第4四半期中に改善しました。前回の電話会議でも、第3四半期の選挙前の駆け込み需要に対し、第4四半期にはそのビジネスが安定し始めたとお話ししたかと思います。期初はハイシングルデジット（1桁台後半）の減少で始まりましたが、期末にはローシングルデジット（1桁台前半）の減少となりました。現在は既存店売上高がプラスで推移しています。

数週間前に戦争が始まる前の2月時点でも既存店売上高はプラスでしたが、それ以来、明らかに少し加速しています。しかし、これは我々にとって堅実なビジネスでもあります。現在の情勢が少し助けになった可能性もあります。

クリストファー・ホーバーズ

理解しました。カール、フォローアップの質問はSG&A（販売費及び一般管理費）についてです。年率換算すること、そして2年連続で同程度のユニット成長が見込まれるとおっしゃいました。これまでの経緯を見ると、ジョーダンの展開や、そこでの広告およびアップデートに投じたコストなどの（前年比での）比較対象となる影響を除けば、6%〜7%で推移していたように見えます。

私たちはそれが2026年の適切なトレンドだと考えていましたが、ガイダンスでは今年のSG&A成長率は約2%〜3%であることを示唆しているようです。これは、店舗開設数が同程度であることの年率換算によるものなのでしょうか？それとも、その計算結果に至るために、投資を縮小しているのか、あるいは何か特有の要因があるのでしょうか？

クリストファー・ホーバーズ

年間のペースや店舗の重み付けについても言及されていましたが、それに関する詳細も伺えると助かります。ありがとうございます。

カール・フォード4世

はい、SG&A成長の主な要因は店舗数の増加です。2024年の16店舗から2025年度の24店舗へと移行したことが、過大な影響を与えました。来年は20〜25店舗とガイダンスを出しています。これは来年の適切な数字だと考えています。

すべての出店について手応えを感じています。単純にユニット数の成長が（それほど大きくなく）約8%となるとしても、それによって良好なレベルのレバレッジが提供されます。来年のガイダンスの中間値に関しては、SG&Aの観点から緩やかなレバレッジが示唆されています。念のためお伝えしておきますが、2025年度の第1四半期には、主に145店舗に関連する750万ドルのジョーダン立ち上げ費用が発生していました。

カール・フォード4世

これは今年は減る予定で、かつ第1四半期ではなく第2四半期に発生します。全体として、我々はビジネスにおいてレバレッジを効かせる方法、つまりよりスマートかつ効率的に物事を行う方法を模索しています。役立つ自動化の機会も見つけており、来年の中間値では緩やかなレバレッジを見込んでいます。

クリストファー・ホーバーズ

ありがとうございました。良い春をお過ごしください。

オペレーター

次の質問はモーガン・スタンレーのSimeon Gutman様からです。現在、お繋ぎしています。

シメオン・グットマン

おはようございます。2025年を振り返ると、ほとんどの最終市場において、選択的支出は全般的にかなり低調でした。前年の比較対象が容易な（低水準な）状況を解消することになり、また、効果が出ているいくつかの取り組みも追加されましたが、それらは依然として有望であるように見えます。翌年を見ると、レンジ（予測幅）を提示していただき感謝いたしますし、時期としてもまだ早く、地政学的な事象も多く発生していますが、大きな視点で、既存店売上高がプラスに転じる際、取り組みや推進要因、そして今年のレンジの上限に到達するという確信があるにもかかわらず、なぜこれほど時間がかかっているとお考えでしょうか？ありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

はい。Simeon、ガイダンスについてお話しした際、我々はプラス要因とマイナス要因の両方を検討していたと思います。逆風の観点から言えば、昨年あなたが指摘された通り、消費者が圧力を受けていたと考えています。それは一年の大半を通じて続いたと思われ、おそらくそれが、既存店売上高をプラスにするための最後の決め手を欠いた要因でした。

特筆すべきは、実際には昨年、売上高を成長させたことであり、これは2021年以来の売上高成長となります。これは良い出発点です。今後、連続してプラスの既存店売上高を達成することが鍵であることは認識しています。だからこそ、自社努力によるものと外部的なものの両方を含めた、我々の成長施策について詳しくお話ししたのです。

スティーブ・ローレンス

我々のドットコム事業を見ていただければ、急増しています。昨年は約14%増加しました。そこには非常に強固な基礎的基盤があると考えており、今後もそこに注力し続けます。チームが進めている動きや、AIへの注力は、そこにおいて非常に役立つと考えています。

新規店舗も強まり続けていますよね？ 新規店舗が22店舗から24店舗へと拡大し、1桁台半ばのプラスの既存店売上高を記録したこと、そして昨年はそれらを支えたのがおよそ25、26店舗であったことに触れました。比較対象となる既存店ベースが拡充されることで、この数は今年倍増します。それが増大する追い風となります。ロイヤリティ・クレジットカードの再ローンチと統合の影響を過小評価することはできません。

これは我々にとって非常に大きな出来事です。

スティーブ・ローレンス

ローンチ時期の違いにより、これまでは2つの別々のプログラムとして運営されていました。統合することで、消費者に価値を提供し始めることができると考えています。また、他の点についても考えてください。ワークウェアやウェスタンウェアなど、我々が取り扱っている一部のカテゴリーでは、並外れた成長が見られます。

これらはトレンドとなっているライフスタイル分野の施策であり、今年はそこにさらに注力していきます。電話会議で申し上げたあらゆる事柄を通じて、新しさ（新商品の投入）への注力も継続します。さらに、税金の還付金、ワールドカップ、そして言うまでもなく合衆国建国250周年といった外部的な追い風もあります。何が逆風になるかについて、我々は非常に明確な見解を持っていると感じています。

スティーブ・ローレンス

プラスの既存店売上高に戻ることを可能にする、多くの自社努力による施策と外部的な追い風があると確信しています。それが実現するのが今年になると考えています。

シメオン・グットマン

ありがとうございます。フォローアップです。店舗の経済モデルについて。一歩引いて見た場合、新規店舗の収益性の立ち上がり（ランプアップ）はどうなっていますか？ また、既存店売上高の伸びが緩やかな背景を考慮すると、2年目、3年目の店舗についてはどのようにお考えですか？ 経済モデルやリターンは、想定通りに機能していますか？

カール・フォード4世

はい。ご質問ありがとうございます。1年目の店舗は、我々の予想よりも少し高いパフォーマンスを示しています。比較対象グループ（comp set）に入っている店舗については、比較対象に入ってからの14ヶ月目時点で1桁台半ばの既存店売上高となっており、好調に推移しています。

非常に満足しています。レガシー市場および既存市場における追加出店（インフィル）の機会も見えています。それらは通常、ブランド認知度を確立している最中である新規市場の店舗よりも、少し高いパフォーマンスを示します。経済モデルの観点から言えば、設備投資（CapEx）の観点からは、純設備投資は250万ドルから350万ドルです。

また、そこに追加の在庫投資も行います。ROIC（投下資本利益率）は20%を見込んでいます。

カール・フォード4世

多年間の観点、および成長軌道の観点から見ると、それらは成長し続けています。レガシー市場では非常に着実な成長が見られます。新市場においても、比較対象グループに入っている店舗を見ると、2年目、3年目にかけても順調に成長しています。繰り返しになりますが、現在の状況を好意的に捉えています。

2022年に展開を開始して以来、多くのことを学んできました。2026年コホートについては非常に手応えを感じています。

シメオン・グットマン

ありがとうございます。それでは。また数週間後に。

カール・フォード4世

ありがとうございます。それでは。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、グッゲンハイム・セキュリティーズのジョン・ハインボケル氏からいただきます。ただいま接続いたしました。

ジョン・ハインボッケル

皆さん、こんにちは。まずは今年の、新規店舗によるウォーターフォール効果について伺いたいと思います。それは、1桁台半ばの成長率で、60または70ベーシス・ポイントか、そのあたりになるのでしょうか。そのような認識で正しいでしょうか？ つまり、既存の成熟店舗は横ばいになるとお考えだということでしょうか？ ロイヤリティ・プログラムとマスターカードのローンチの影響は、ウォーターフォール効果と同じくらいの影響力を持つ可能性があるでしょうか？ その2つをどのように比較されますか？

スティーブ・ローレンス

ジョン、おっしゃる通り、概ね正しい範囲だと思います。昨年、22年から24年にかけて開店した店舗群において、1桁台半ばの成長が見られました。それらが寄与する割合を掛けると、昨年の追い風は約30ベーシス・ポイントであったと思われますが、今年はそれが倍近くになる可能性があります。

ジョン・ハインボッケル

はい。

スティーブ・ローレンス

ロイヤリティ・プログラムの再開についても、非常に同様の押し上げ効果を想定できると考えています。ただし、フルリローンチは父の日に向けて本格的に開始するため、期間としては半年程度である点にご留意ください。また、来年の上半期が（再開後の）1年経過する際にも、その恩恵を受けることになります。私たちはこれら両方の取り組みを非常に楽しみにしています。

ジョン・ハインボッケル

追質問となりますが、サプライチェーンに関しては多くの機会（改善の余地）があるものの、少し先送りされているのではないかと認識しています。一連の取り組みに関する現在の最新状況はどうでしょうか？ テクノロジーに関するものもあれば、スループットに関するものもありますが、現在の状況はどうなっていますか？ 進捗はどのような状況でしょうか？

カール・フォード4世

はい。サプライチェーンの観点から申し上げますと、将来の展望についてはすぐにお話ししますが、第4四半期の売上総利益の改善の大部分は、サプライチェーンを通じて実現されました。その一部はラッピング（前年同期比較）によるものです。皆様が覚えていらっしゃるか分かりませんが、第3・第4四半期には米国東海岸の港湾ストライキが提案されており、当社はいくつかの軽減措置を講じました。

私たちはそれらに対応していました。2025年度第4四半期に見られた効率化は、単なるラッピングによるものではありません。当社の最高サプライチェーン責任者であるロブ・ハウエルが、輸送だけでなく配送センター（DC）の効率化の推進においても素晴らしい仕事をしていると考えています。

カール・フォード4世

今後の展開についてですが、継続的なメリットの大部分については、4月7日のアナリスト・デーで文脈を整理してお話しする予定ですので、ここでは（詳細を述べるのを）控えておきたいと思います。当社は、配送センターの1つにManhattan Active倉庫管理プログラムを導入しました。ケイティ配送センターとクックビル配送センターについても、後ほど計画を進める予定です。これらは2026年内には行われません。

現在、それらの拠点では在庫管理に基づいた非常に良好な効率化が進んでおり、それはガイダンスに織り込まれています。それ以外の点に関しては、以前お話ししたサプライチェーンの効率化について、引き続き非常に手応えを感じています。もしよろしければ、もう少し詳細をお話ししたいと思います。

カール・フォード4世

2026年以降については、4月7日まで話すのを控えたいと思います。

ジョン・ハインボッケル

承知いたしました。ありがとうございます。

カール・フォード4世

ありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのブライアン・ナゲル様からです。お電話がつながりました。

ブライアン・ナゲル

こんにちは。おはようございます。質問を受け付けていただき、ありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

よろしい。

ブライアン・ナゲル

私は、そうですね、見てください、Academyにおける一貫したプラスの既存店売上高への道のりに、多くの質問と多くの関心が集まっています。質問の仕方をさせていただくと、今日お聞きしていること、そしてここ数四半期において、そこに至るためのツール、いわばものが形になりつつあるように見受けられます。新店舗の展開や新製品の発売、Eコマースへの取り組みなどが挙げられます。しかし、私たちはまだ、その段階には達していないと考えています。

ブライアン・ナゲル

質問は、ビジネスの中に、おそらくより厳しいマクロ環境を除いたとしても、形になりつつあるそれらすべてのポジティブな要素を相殺してしまうような何かが存在するのか、あるいはAcademyとそのプラスの既存店売上高への推進力にとって、より大きな逆風となっている何かがビジネス内にあるのか、ということです。

スティーブ・ローレンス

2025年を切り離して見てみると、おそらく私たちが直面した大きな逆風の一つは弾薬であったと言えるでしょう。これは我々にとって大きな事業であり、業績を大きく左右するものです。2024年にはその事業を推進した多くのイベントがありましたが、2025年にはそれらがありませんでした。しかし、それ以外については、これらの取り組みや戦略を真に成熟させ、十分に寄与させ始めること以外に、特筆すべきものはないと考えています。

それが、私たちがブレイクスルーを果たし、プラスの既存店売上高を計上することを可能にすると考えています。だからこそ、私たちがまとめたさまざまな取り組みに期待しているのです。

スティーブ・ローレンス

私たちが話してきたすべての取り組みにおいて、表面下で非常に良い兆しが見えてきており、今年はそれらすべてが集約・統合され、私たちを目標達成へと導く年になると考えています。クリスマスから今年の初めにかけて、ビジネスの勢いが見て取れます。消費者環境については、非常に慎重な見方をしたいと考えています。私たちが目にしているものには勇気づけられており、それらすべての取り組みが結実することが、目標達成に必要であると考えています。

カール・フォード4世

スティーブが言ったことすべてに同意します。主な逆風は、アメリカの消費者の経済状況、つまり財務状況です。それが、Eコマースが13.6%増、新店舗が1桁台半ばの既存店売上高であることに対し、不利に働いています。ナイキとジョーダンを合わせると、前年にはジョーダンがなかったため、1桁台後半の伸びとなっています。

スティーブが述べた弾薬のカテゴリーを除けば、その逆風とはアメリカの消費者の財務状況であり、それは我々のガイダンスに組み込まれています。今後の取り組みについては非常に手応えを感じています。見てください、クレジットカードの延滞率は、2024年末の2倍になっています。

カール・フォード4世

2026年のアメリカの雇用成長は強くならないと感じています。ガソリン価格が高止まりしていることも含め、私たちは財務状況に関連する逆風を非常に強く意識しています。

ブライアン・ナゲル

いえ、非常に助かりました。カール、私の追加の質問ですが、先ほどガソリン価格についてコメントされましたね。明らかに、現在市場にとって非常に大きな焦点となっています。つまり、どれほど高くなるのか、そしてその期間がどのくらい続くのかという多くの質問があります。

貴社の消費者ビジネスの性質や、歴史的な店舗の立地を考慮すると、石油やガソリン価格の上昇は、消費者にとって追い風か、それとも向かい風か、どちらのように感じられますか？

スティーブ・ローレンス

はい、ブライアン、ここで発言させてください。ガソリン価格の高騰がアメリカの選択的支出にとって良くないものであることは、明らかに明白です、そうですよね？ つまり、それは我々にとっても、また我々の競合他社にとっても良いことではありません。なぜなら、消費者のシェア・オブ・ウォレット（支出に占める割合）をより多く奪ってしまうからです。その一方で、あなたが示唆している点については、我々はテキサスに大きな店舗基盤を持っており、原油価格の上昇はリグ数（掘削装置数）の増加につながります。

リグ数の増加は石油採掘地域での雇用拡大につながり、それが時として我々にとっての追い風となることがあります。これがどのくらい続くか、あるいはどのように展開するかを予測するつもりはありません。今日の世界情勢には、間違いなくプラス要因とマイナス要因の両方が存在します。

スティーブ・ローレンス

つまり、先ほどいくつかのカテゴリーへの影響についての質問がありましたが、弾薬はこのような事態が起こった際に肯定的に反応するカテゴリーの一つとなる傾向があります。我々はそれを注視しています。戦争がどのように進展するかを予測しようとしているわけではありません。カールが言及した背景に加え、向かい風を克服するために我々が社内で行っている自助努力に基づいた、非常にバランスの取れたアプローチができていると考えています。

ブライアン・ナゲル

はい、非常に助かりました。詳細な説明をありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、UBSのMichael Lasser氏からです。現在、通話が可能です。

マイケル・ラサー

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。今年の売上見通しにおけるプラス要因とマイナス要因についてお伺いしたいです。カール、あなたの発言では、マクロ要因に基づき、ガイダンスの下限から上限にかけて200〜300ベーシスポイントの変動があると述べられました。

一方で、タックスリファンド（税還付）、ワールドカップ、あるいは250周年記念式典など、マクロにおけるいくつかの良い兆候についても指摘されています。これらの要因による200〜300ベーシスポイント程度の寄与を織り込んでいるのでしょうか？

マイケル・ラサー

なぜなら、1年後、我々が再びこの会話をしているとき、2026年の業績のうち、どれほどがAcademyの取り組みによるもので、どれほどがマクロ要因によるものかを評価する必要があり、見通しの中で何を想定しているかを理解しておくことは非常に役立つからです。ありがとうございます。

カール・フォード4世

我々はまず、我々の計画が何であるかから始めています。それは（単なる）範囲ではなく、我々が達成すると考えている数値です。我々がお話ししている自助努力、新店舗、Eコマース、そしてスティーブが言及したロイヤリティ・プログラムなどのあらゆる要素によって、我々は2%〜5%のガイダンス範囲の中間値に到達します。下限については、マクロ経済要因が現状維持であり、先ほどあなたが挙げた3つの大きなイベント（ワールドカップ、250周年、および増額された税還付）に関連する追い風が、マクロの向かい風によって完全に相殺されることを想定しています。

カール・フォード4世

上限の5%については、それらのマクロ事象、それら3つの事象が、消費者の財務的圧力に関連する逆風を上回り、いわば我々にいくらかの純粋な追い風をもたらします。我々のセルフヘルプ・イニシアチブ、中間値、そしてマクロの要因となるこれら3つの事象は、消費者の財務的圧力によって打ち消されるか、あるいはそこからいくらかの恩恵を受けるかのいずれかになります。それが、2%から5%という低めから高めのガイダンスを分けた理由です。

スティーブ・ローレンス

マイケル、この質問に付け加えさせてください。

カール・フォード4世

わかりました。ありがとう、スティーブ。

スティーブ・ローレンス

もう一つ言いたいのは、外部の追い風の価値とセルフヘルプの価値を比較すると、後者の方が外部よりもはるかに大きいということです。例えば、ワールドカップは年間で恐らく約30ベーシス・ポイントの価値があると考えています。そうは言っても、ロイヤリティ・クレジットカード単体だけでも、今年はそれと同等であり、来年には半年分となるため、ワールドカップの観点から直面するであろう事象を和らげるか、あるいは克服するはずです。税還付は継続するでしょう。

来年、それらが減少することはないと考えています。さらに、合衆国建国250周年についても触れると、それは助けになります。

スティーブ・ローレンス

つまり、それは確かに愛国心の急増を促し、「赤、白、青（星条旗の色）」の展開を後押しする可能性があります。もちろん、新店舗の同一店舗売上高（comp）のウォーターフォールや、当社のビジネスに対するdotcomの影響ほど大きくはありません。今年、曲線を曲げて（トレンドを好転させて）プラスの同一店舗売上高に戻れるという自信を与えてくれるものの大部分は、セルフヘルプ・イニシアチブがそれを推進することである、と言えるでしょう。

マイケル・ラサー

了解しました。非常に、非常に助かります。私のフォローアップの質問は、アカデミー・モデルの性質の変化についてです。おそらく、わずかに高所得な層、および、商品の見せ方に対してより高い期待を持つ、わずかに高いベンダー・ベースへとピボットしています。

その結果、営業費用は増加するのでしょうか？ 第4四半期の業績を見ると、売上総利益額は実際にはコンセンサス予想を上回りましたが、営業利益は少し届かず、そのすべてが販管費（SG&A）に起因していました。質問は、これらの変化の結果として、より高い営業コスト・モデルへとピボットするにつれて、販管費の金額の予見可能性（visibility）が低下しているのか、という点です。ありがとうございます。

カール・フォード4世

ええ。高まった営業コスト・モデルになっているとは考えていません。繰り返しになりますが、ジョーダンに関して説明したように、ショップの展開に関連するいくつかのローンチ費用があります。また、そのための主要な時期にスタッフを配置するジョーダン・エンシュージアストもいます。

高まった営業コストを問題の所在として指摘するつもりはありません。第4四半期のコンセンサスを販管費率の観点から見ると、店舗を閉店している間も、我々は依然として人件費を支払っています。もしそれが第4四半期の同一店舗売上高（comp）に対して100ベーシス・ポイントの逆風となったのであれば、売上が発生していないにもかかわらず、それらのコストの一部を依然として計上したということになります。

カール・フォード4世

大部分、つまり第4四半期の135ベーシス・ポイントのディレバレッジのほぼ2倍に相当する要因は、我々がかなり注力している成長に向けたイニシアチブによるものです。これらは2026年にかけて前年比の店舗数に関連して正常化していくため、2026年の販管費については緩やかなレバレッジ（leverage）を見込んでガイダンスを出しています。

スティーブ・ローレンス

ええ。カールが述べた点に付け加えたいのは、彼が言ったことすべてに同意しますが、私たちの核となる部分は、聞きください、私たちはバリュー・リテーラー（低価格小売業者）であるということです。そこから離れるつもりはありません。私たちがその点への注力を失っているのではないかと、誰の心にも疑念を抱かせないようにしたいと考えています。

現在、年収5万ドル未満の低所得層の消費者は非常に圧迫されており、支出を控えるか、あるいはより安価なものへシフトする（トレーディング・ダウンする）環境にあると考えています。私たちは依然として彼らに対して積極的にマーケティングを行っており、彼らに当店で買い物をしてほしいと考えています。クリアランス・イベントを実施する際やプロモーション期間中などの、大幅な値引きがある時期には、彼らが戻ってきて買い物をしてくれるのを私たちは目にしています。

スティーブ・ローレンス

より優れた、あるいは最上級のブランドを層として追加していくことは、二つの側面から、私たちの品揃え（アソートメント）をいくらか多様化し、リスクを軽減するための方法であると考えています。一つ目は、以前は当社の店舗でそれらのブランドを見つけることができなかった顧客が、離脱することなく、当店に留まって買い物をしてくれるよう助けになります。もう一方の側面としては、新規顧客の獲得に役立っていると考えています。私たちは依然としてバリュー・ベースのリテーラーです。

これらの新しいブランドは、顧客層を多様化しリスクを軽減し、わずかに購買力の高い（エレベイテッドな）顧客を呼び込むのに役立つと考えています。いかなる形においても、私たちがバリュー・ベースの顧客への注力を失っているとは決して思わないでいただきたいのです。

マイケル・ラサー

ありがとうございました。ご健闘をお祈りします。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのケイト・マクシェーン様からです。回線がつながりました。

ケイト・マクシェーン

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。当四半期における各事業セグメントの業績について、もう少し詳細を伺えればと思います。これとは無関係な追加の質問となりますが、ロイヤリティ・プログラム、あるいはこの新しい形態のロイヤリティ・プログラムを検討される際、2026年におけるその利益率への影響（マージン・インプリケーション）には何が組み込まれるのでしょうか？

スティーブ・ローレンス

はい。第4四半期の各カテゴリーの状況から申し上げますと、多くの中核事業において強さが見られました。自転車、釣り、アウトドア・クッキング、アパレル、電子機器、そしてアスレチック・フットウェアはすべて好調です。当四半期において業績が軟調だった一部の事業は、より季節的な性質によるものでした。

季節的なフットウェア、例えばブーツやアウターウェアです。弾薬（アモ）が少し軟調だったことはすでにお伝えしました。キャンピングも少し軟調だったと言えますが、これは主に、ドリンクウェアにおける前年の非常に高い実績の反動（ラッピング）によるものです。ライドオン（乗用玩具）はこのホリデーシーズン、少し厳しかったですね。

振り返ってみると、関税環境に基づいて、適切な商品を求めてなんとか品揃えを構成しなければなりませんでした。

スティーブ・ローレンス

刺激的なのは、春に入り、既存店売上高がプラス成長に転じたことで、現在すべての事業が非常に順調に推移していることです。あらゆる異なる事業において、かなり広範で堅実なビジネスが見られます。ケイト、質問の後半部分をもう一度繰り返していただけますか？メモを取っていたのですが、後半部分を聞き逃してしまいました。

ケイト・マクシェーン

はい。ローンチに伴う、何らかのコストへの影響はありますか？

スティーブ・ローレンス

ええ。ロイヤリティに関しては、以前のやり方に立ち返りました。ご存知のように、我々はこれまで、保有する様々なロイヤリティ・プログラムを通じて、時にはターゲットを絞った様々な割引を行ってきました。基本的には、それらすべてを集約し、リワード（特典）という観点からパッケージ化しています。

これが全体の売上総利益率に大きな影響を与えると予想してはいません。これは、過去に他の目的で使用していた割引を、ロイヤリティを通じて、よりターゲットを絞った形へと再転用していくというものです。特定のイベントや特定の期間にクーポンを幅広く配布するのではなく、ロイヤリティ・メンバーを真にターゲットにすることになります。これにより、彼ら（顧客）に対するアクティベーション（購買活性化）に大きく貢献できると考えています。

ケイト・マクシェーン

ありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。

オペレーター

ジョナサン、ミュートになっていませんか？

スピーカー11

ああ、おはようございます。私の声は聞こえますか？

スティーブ・ローレンス

はい。

オペレーター

はい、聞こえるようになりました。

スピーカー11

なるほど。カール、2025年と比較して2026年には客数が改善する計画について言及されました。比較対象売上のレンジ（comp range）の中間値において、客数と客単価（ticket）の内訳はどうなっていますか？また、そのレンジの下限および上限ではどのように変化しますか？ありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

我々は客数に基づいてガイダンスを出しているわけではないので、ご質問に直接お答えすることはできないかと思います。しかし、売上成長に関してこれまでに説明してきたすべての文脈に関連して言えば、それらはすべて客数の増加要因となっています。新店、既存店のプラスの比較売上（positive comping）、既存店の立ち上げとそれによる年率換算効果、総客数、Eコマースなどです。シェアを理解するために、我々はいくつかの異なる方法を見ています。

セッションの増加に関連するSimilarwebの情報を見ており、そこでシェアを獲得していることが分かっています。また、エージェンティック検索（agentic search）の一部も――皆様が我々のウェブサイトにある、大規模言語検索をサポートする小さなアシスタント「Scout」をご覧になったかどうかは分かりませんが――より良く、より迅速に、より強力になっていくと考えています。

スティーブ・ローレンス

追加のジョーダン・ショップも客数増加の要因です。バスケット（買上単価）や客数について明示的なガイダンスは出していませんが、客数は2025年に見られた数値よりも改善することになると確信しています。

スピーカー11

わかりました。ありがとうございます。簡単にフォローアップさせてください。今四半期の客数減少について、もう少し詳細を伺いたいです。

所得層別に詳細を共有いただけるでしょうか。また、低所得層の五分位が、他の層と比較して平均ユニット単価（AUR）に対してどのように反応しているかを知りたいと考えています。ありがとうございます。

スティーブ・ローレンス

はい。所得層別に見た客数の動向は、以前の電話会議でお話しした、年間を通じて見られた傾向を反映しています。高所得層においては、年間所得または世帯所得が10万ドルを超える顧客において、客数が二桁増、具体的には10%台前半の増加を継続して見ています。低所得層においては、おそらく1桁台後半の減少が続いており、中間層はほぼ横ばいです。

これは年間を通じて見られた傾向であり、第4四半期にも継続しています。繰り返しますが、低所得層における客数減少の真の要因は、AURの引き上げやアソートメント（品揃え）の構成ではないと考えています。

スティーブ・ローレンス

彼らは単に（経済的に）圧迫を受けており、買い控えをしているか、あるいはトレードダウン（より安価な商品へのシフト）をしているのだと考えています。先ほど申し上げたように、彼らを取り込むために、異なる時期や戦略、戦術をいくつか実施しています。2月のクリアランス・イベントで見られた反応には、かなり手応えを感じています。低所得層の顧客が戻ってきて、その価値をしっかりと活用してくれたと考えています。

繰り返しになりますが、年内の他のプロモーション期間やクリアランス・イベントを実施することで、それらの顧客を再び呼び戻すことができると考えていますが、彼らは間違いなく圧迫を受けています。

スピーカー11

承知いたしました。それでは。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、Loop Capital MarketsのAnthony Chukumba様からです。お電話がつながりました。

アンソニー・チュクンバ

お時間を割いていただき、本当にありがとうございます。質問は1つ、2つの部分に分かれています。ジョーダン・ブランドについてです。当初の期待に対して、ブランドのパフォーマンスはどうであったかという点についてです。

今から、おそらく6、7ヶ月が経過したかと思います。それが、現在貴社の品揃え（merchandise assortment）にはない他の知名度の高いブランドを導入する助けになるとお考えでしょうか？スティーブ、私がどのブランドのことを言っているかは分かっていると思います。

スティーブ・ローレンス

分かっていますよ、アンソニー。ご質問ありがとうございます。ええ、私たちはNikeおよびジョーダン・ブランドとの関係に非常に満足しています。ジョーダンについては昨年の実績データがありませんので、お伝えできるのは、NikeとJordanを合わせると1桁台後半の%で成長したということで、これは非常に喜ばしい結果でした。

私たちは引き続き、NikeとJordanの展開範囲（footprint）を拡大し、成長させていくつもりです。よりプレミアムなフットウェアへのアクセスを増やし、チェーン全体への浸透を深めていきます。例えば、Vomeroのようなパフォーマンス・ランニングシューズを例にとると、昨年は発売時に取り扱いましたが、バック・トゥ・スクール（新学期）の時期に向けて、おそらく約150店舗まで拡大することになるでしょう。

スティーブ・ローレンス

ジョーダン・ブランドをどのように具現化させたか（brought to life）は、Nikeのチームやあらゆる分野のベンダーに対し、新しいブランドを立ち上げる際に私たちが何ができるかを真に示すことができたと考えています。新しいブランドと交渉する際、私たちは間違いなくそれを実績（proof point）として活用しています。新しいブランドに関する情報は、4月7日のアップデートで共有する予定です。言うまでもなく、過去にあなたが質問されたようなブランドについて、発表できる準備が整った段階になれば、私に質問していただく必要はありません。

おそらく、質問される前にこちらからお知らせすることになるでしょう。

アンソニー・チュクンバ

なるほど。では、ニューヨークでお会いしましょう。

スティーブ・ローレンス

分かりました。ありがとう、アンソニー。

オペレーター

質疑応答セッションを終了いたします。それでは、スティーブ・ローレンスに進行を戻し、締め括りのコメントをお願いいたします。

スティーブ・ローレンス

ありがとうございます。最後に、私たちは2025年に多方面で大きな進展を遂げました。これにより、ここ数年で初めて売上高（top-line sales）を成長させると同時に、市場シェアの獲得を継続することができました。2026年もこの成長を継続し、既存店売上高（comp store growth）の成長にも戻っていけるよう、戦略と戦術を整えていると考えています。

いつものことながら、アカデミーを国内最高のスポーツ・アウトドア小売業者にするための懸命な努力と尽力を続けてくれている22,000人以上のチームメンバーに感謝したいと思います。4月7日に皆様の多くにお会いし、本日説明した取り組みを2026年以降にどのように発展させていく計画であるかを共有できることを楽しみにしています。本日は電話会議にご参加いただきありがとうございました。それでは、残りの一日も素晴らしいものをお過ごしください。

そして、ハッピー・セント・パトリックス・デー。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。これにて回線をお切りください。ご参加いただきありがとうございました。