オペレーター

おはようございます。本日の進行を務めますエミリーです。それでは、Avantor社の2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。[オペレーターへの指示] これより、投資家情報担当副社長のChris Fidykに進行を代わります。

Chris、始めてください。

クリス・フィディック

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます、皆様ご参加いただきありがとうございます。本日のスピーカーは、プレジデント兼最高経営責任者（CEO）のエマニュエル・リニエ、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のブレント・ジョーンズ、およびシニア・バイスプレジデント兼最高会計責任者（CAO）のスティーブ［聞き取り不能］です。プレスリリースおよび本会議に付随するプレゼンテーション資料は、当社の投資家情報（IR）ウェブサイト（ir.avantorsciences.com）でご覧いただけます。

準備された冒頭説明の後、質疑応答の時間をお設けます。本会議の録音は、本日後半にウェブサイトにて公開される予定です。本会議では、将来発生すると信じている、あるいは予想している事象や進展に関する記述を含め、米国連邦証券法の定義における将来予測に関する記述を行います。これらの将来予測に関する記述には、当社のSEC提出書類に記載されているものを含め、多くのリスクおよび不確実性が伴います。

実際の結果は、本日行う将来予測に関する記述とは大きく異なる場合があります。これらの将来予測に関する記述は、それがなされた時点におけるものにのみ言及するものです。当社は、新しい情報、将来の事象、またはその他の進展の結果として、これらの将来予測に関する記述を更新する義務を一切負いません。また、本会議では非GAAP指標についての議論が含まれます。

これらの非GAAP指標の調整（リコンシリエーション）については、プレスリリースおよび投資家情報ウェブサイト上の補足開示パッケージに記載されています。それでは、エマニュエルに代わります。

エマニュエル・リニエ

おはようございます、本日はご参加いただきありがとうございます。まず、当四半期の財務ハイライトから始めさせていただきます。第1四半期の結果は、バイオサイエンスおよびメドテック製品セグメントにおける実行力の向上により、当社の予想を上回りました。また、通期のガイダンスを据え置きました。

VWRディストリビューション＆サービス部門は、第1四半期の売上高が11億5,000万ドルとなり、前年同期比でオーガニックベースで5%減少しました。この業績は、欧州における市場環境の軟化や米国における冬の悪天候にもかかわらず、当社の予想通りでした。第1四半期において、当社のデジタル・ロードマップの一環としての複数のアップグレード、およびvwr.comの再立ち上げの成功により、VWRのeコマース・プラットフォームにおいて、トラフィック、コンバージョン、および収益成長に改善の兆し（グリーンシュート）が見られたことを報告でき、嬉しく思います。重要な点として、第1四半期の結果は、VWRセグメントが安定しつつあり、財務パフォーマンスが当社の予想通りであることを示す証拠となっています。

次にBMPについてです。BMPの第1四半期売上高は4億3,100万ドルで、前年同期比でオーガニックベースで2%減少しました。これは、プロセス化学品および新規販売における予想を上回る実行力により、当社の予想を上回る結果となりました。詳細はブレントの報告で説明しますが、［聞き取り不能］が前年同期比の成長指標に大きな影響を与えました。

BMPにおいて、再生（リバイバル）への取り組みがすでに成果を上げていることを報告でき、嬉しく思います。第1四半期、BMPのオペレーショナル・パフォーマンスには緩やかな改善が見られ、また、チームがより強化されたフォーカスを持って取り組んでいることから、強力なコマーシャル・パフォーマンスも見られました。BMPの当四半期の受注・出荷比率（book-to-bill）は1.1倍を超えました。マージンを含む損益計算書（P&L）のその他の要素は概ね予想通りであり、当四半期の調整後EPSは、当社の予想を上回る0.17ドルとなりました。

第1四半期についてお伝えしたい重要なメッセージが3つあります。第一に、再生（リバイバル）がすでにAvantorにプラスの影響を与えているということです。組織全体で、実行力の明確な向上と責任の明確化が見られます。当社のチームは顧客へのサービスに対してより集中的に取り組み、パフォーマンスを向上させるためにデータ主導のアプローチをとっています。

第二に、実行力の向上が、より安定したオペレーショナル・パフォーマンスへとつながりました。これは特にVWRプラットフォームおよびBMPの製造において顕著です。実行力の向上は、受注残（オーダーブック）および需要ファネルの強さにも反映されています。第三に、財務面で好転の局面（ターニング・コーナー）を迎えていると考えています。

VWRの成長率は第1四半期に底を打ち、BMPの成長率は第2四半期に底を打つと考えており、これによりAvantorは今年下半期のオーガニック収益成長に向けて体制を整えています。第1四半期に当社を前進させることができました。組織全体に広がる勢いとポジティブなエネルギーに勇気づけられています。透明性を維持するため、「再生（リバイバル）」の一環として講じた2つの施策の例を共有したいと思います。

スライド4をご覧ください。「再生（リバイバル）」は、人材の強化から始まります。再生を成功させるためには、適切な人材を配置しなければなりません。当社が最初に行ったことの一つは、迅速に動いて卓越したリーダーを確保し、リーダーシップ構造を強化することです。

このスライドは、シニア・リーダーシップ・チーム（私の直属の部下およびその直属の部下と定義）に対して行った変更をまとめたものです。当社は迅速に動き、このリーダーシップ・グループの約25%を刷新し、最高執行責任者（COO）、最高調達責任者（CPO）、VWRソーシング責任者、およびVWRプライシング責任者などのポジションを充てました。最近では、Medlineから加入した最高デジタル責任者（CDO）の［James Finn］を迎えました。そして先週、BMPを率い、最高変革責任者（CTO）を務めるために［Cytiva］から加入する［聞き取り不能］を発表しました。

他にも影響力の大きいリーダーの追加を近日中に発表できる予定です。これらの人材への投資の多くは、生産性の向上によって自己資金で賄われています。年初来、当社の総従業員数は約2%減少しています。私はリーダーシップ・チームをどのように構成すべきかについて非常に明確なビジョンを持っており、短期間のうちに、内部の人材を外部の人材で補完してきました。

再生のアジェンダを最大限に実行できるスキルと経験を備えた、多様なリーダーを配置しています。スライド5をご覧ください。オペレーションの強化は、当社の4つの最優先事項の一つです。そこで、当社のCOOであるMary Blennが主導する、この重要な再生の柱における現在進行中のアクションについて詳しく説明したいと思います。

第1四半期だけで、当社のオペレーション・ネットワーク全体で8週間を超えるカイゼン（改善）イベントを完了しました。他のシニア・エグゼクティブと同様に、私もいくつかのカイゼン・イベントに参加しました。並行して、当社は設備投資（CapEx）評議会を設置しました。これは、短期的なニーズに注視しつつ、長期的戦略要件にも重点を置いて、当社の資本コミットメントを計画、レビュー、承認、および監視するために毎月開催されます。

当社のCapEx評議会は最近12のプロジェクトを承認しました。そのうちの一つがこのスライドに示されているものです。このプロジェクトは、北米の重要な製造施設におけるダウンストリームの生産プロセスに焦点を当てており、現在のワークフローは人手に頼るプロセスであり、改善の余地があります。カイゼンを通じてプロセスを再構築し、その結果、施設内の以前は未使用であったスペースにモジュール式自動化設備を設置するプロジェクトを進めています。

このスライドの「ビフォー・アフター」の画像は、この自動化プロジェクトがいかにワークフローを劇的に簡素化するかを示しています。さらに、この投資は品質、コンプライアンス、およびスループットを向上させ、ユニットコストを削減し、チームが高付加価値な業務に集中できるようキャパシティを確保します。当社は、投入した資本に対して非常に魅力的なリターンを得られると期待しています。これは、当社がグローバルに展開しているアプローチの一例に過ぎません。

以前に発表した2,000万ドルの追加投資を含むすべてのプロジェクトにおいて、当社は［聞き取り不能］やカイゼンなどのツールを使用して、仕事の進め方を再考しており、それを厳格なデータ主導の分析と組み合わせることで、投資の財務的影響を測定しています。最後に、ブレントが来月Avantorを退職するというニュースについて一言添えて、冒頭の説明を終えたいと思います。ブレント、深く、有能な財務チームの育成を含め、あなたのリーダーシップとAvantorへの貢献に対し、私たちは皆、深く感謝しています。あなたと、あなたの成長するご家族の末長い幸せを願っています。

ありがとう、ブレント。

R. ジョーンズ

温かいお言葉をいただき、ありがとうございます、エマニュエル。この素晴らしい会社のCFOを務めることができて光栄でしたし、このような素晴らしい人々と共に働けたことに感謝しています。財務機能は、優れたリーダーであるスティーブが引き継ぎますので、万全の状態でしょう。私は、再生（リバイバル）とAvantorの将来の展望を完全に確信しています。

それでは、スライド6をご覧ください。第1四半期の財務結果をレビューします。第1四半期の売上高は15億8,100万ドルで、オーガニックベースで4%減少、報告ベースでは前年同期比で横ばいでした。当四半期の調整後EBITDAは2億1,900万ドル、マージンは13.9%でした。

当四半期の調整後EPSは0.17ドルでした。これはBMPにおける、特にプロセス化学品と新規販売での良好な実行力により、当社の予想を上回る結果となったためです。当期間のフリーキャッシュフローは2,500万ドルでした。リストラクチャリング費用を除いた当四半期のフリーキャッシュフローは3,900万ドルでした。

両方の数値は予想の範囲内であり、顧客へのリベートに関連する、重要かつ予期されていた逆風を反映しています。当社は約1億500万ドルの負債を返済し、当四半期末の調整後純レバレッジ比率は、調整後EBITDAの3.3倍となりました。レバレッジは、主に直近12ヶ月の調整後EBITDAの減少により、前期および前年同期比で0.1ポイント上昇しました。スライド7をご覧ください。

VWRディストリビューション＆サービス部門の第1四半期売上高は11億5,000万ドルで、前年同期比でオーガニックベースで5%減少しました。オーガニック収益パフォーマンスの主な要因は、業界の動向と欧州市場の弱さが寄与したことによる販売量の減少です。米国における厳しい冬の天候が、セグメント収益に約50ベーシスポイントのマイナスの影響を与えたと推定しています。2025年第4四半期と比較して収益が大幅に減少した主な理由は、季節性によるものです。

当四半期、VWRのeコマース・プラットフォームは、米国および欧州において、トラフィック、コンバージョン、および収益成長率に改善の兆し（グリーンシュート）を示しました。これは、当社のデジタル・ロードマップの一環としての複数のアップグレード、およびvwr.comの再立ち上げの成功に続くものです。デジタル能力の強化は、引き続き当社の最優先戦略の一つです。VWRの当四半期の調整後営業利益は1億500万ドルで、調整後営業マージンは9.2%でした。

マージンの前年同期比の低下は、主に販売量および純価格の確保（ネットプライス・キャプチャー）によるものです。運送コストの増加も逆風となりました。2025年第4四半期と比較してマージンが大幅に低下した主な理由は、収益の季節的な減少と、その他のさまざまな増減によるものです。VWRの第1四半期については、2つの主要なポイントがあります。

第一に、当社のアップグレードがeコマースのパフォーマンスにプラスの影響を与えたことを嬉しく思います。第二に、おそらくより重要なこととして、VWRプラットフォームは安定しつつあり、第1四半期のパフォーマンスは当社の予想通りです。この安定性については、後ほどガイダンスの解説で改めて触れます。次に、もう一つのセグメントであるバイオサイエンスおよびメドテック製品、すなわちBMPについて説明します。

BMPの第1四半期売上高は4億3,100万ドルで、前年同期比でオーガニックベースで2%減少しました。これは、プロセス化学品と新規販売における予想を上回る実行力により、当社の予想を上回る結果となりました。当四半期、プロセス化学品は、オペレーションの改善と強力な受注パフォーマンスにより、オーガニックベースで2桁成長しました。一方、フルイド・ハンドリングと新規販売は、予想通り、一部に前年同期の高い比較対象（コンプ）による影響もあり、当四半期に2桁減少しました。

研究用およびスペシャルティ化学品は、オーガニックベースで約100ベーシスポイント減少しました。価格設定（プライシング）は当四半期においてプラスでした。前四半期、当社は、研究用およびスペシャルティ化学品内の新規販売、ならびに血清および電子材料ビジネスが2026年の成長における逆風になると指摘しており、この比較対象による逆風は、主に2025年における顧客特有の注文パターンと出荷の正常化によるものであるとしています。第1四半期において、この動向は集計で、BMPのオーガニック収益成長に対して1桁台半ばの逆風となりました。

BMPの当四半期の調整後営業利益は1億300万ドルで、調整後営業マージンは23.8%でした。マージンの前年同期比の低下は、棚卸資産の評価引き当て、販売量およびミックスの悪化などによるものです。前期比のマージン低下における主な逆風は、販売量とミックスでした。BMPの第1四半期については、2つの主要なポイントがあります。

第一に、オペレーションの強化への取り組みが実を結びつつあり、当四半期のオペレーションは安定性が増しました。より具体的には、BMPのバックオーダー（受注残）は第1四半期に緩やかに減少し、オペレーショナル・パフォーマンスの改善への見通しが良くなりました。第二に、当四半期は強力な受注パフォーマンスを示し、BMP全体での受注・出荷比率（book-to-bill）は1.1倍を超えました。受注動向はすべてのビジネスユニットにおいて健全であり、特にプロセス化学品の受注残に強さが見られました。

それでは、ガイダンスについて説明するために、スティーブ・エックに代わります。

スティーブン・エック

ありがとう、ブレント。スライド8をご覧ください。本日午前、2026年度のガイダンスを据え置きましたが、いくつか補足的なコメントをさせていただきます。第2四半期において、当社は1株当たり0.19ドルから0.20ドルの調整後EPSを生成すると予想しています。

次に、皆様もご承知の通り、中東での紛争がインフレ圧力とサプライチェーンへの圧力を生み出し、世界中に波及しています。現段階では、供給の可用性よりも原材料やサービスの価格について懸念していますが、紛争が継続すれば、その懸念は変化する可能性があります。本日時点で、中東紛争に起因するインフレ圧力は、当社の2026年度営業利益に対し、約1,000万ドルから2,000万ドルの追加的な逆風になると推定しており、据え置いたガイダンスにはこの逆風が含まれています。当社は、これらのインフレによる逆風を特定、監視、および緩和することを任務とするタスクフォースを設置しました。

次に、VWRについてです。第1四半期に見られた財務パフォーマンスは、概ね当社の予想通りでした。VWRは好転の局面を迎えており、VWRの成長率は第1四半期に底を打ったと考えています。VWRの成長は2026年を通じて緩やかに改善し、同セグメントは下半期にプラスのオーガニック成長を示すと予想しています。

BMPにおいては、ブレントが述べた顧客特有の注文パターンと出荷、および新規販売、血清、電子材料による前年同期比の比較対象（コンプ）による逆風は、第1四半期から第2四半期にかけて順次拡大し、フルイド・ハンドリングにおいても、またプロセス化学品においても、厳しい比較対象に直面することになります。したがって、BMPの第2四半期の前年同期比オーガニック成長は、第1四半期よりも500ベーシスポイント以上悪化すると予想しています。これらの比較対象の動向に関する新しいニュースはなく、その影響に関する当社の想定は90日前から変わっていません。当社は、第2四半期が2026年のBMP成長の低点になると考えています。

最後に、両セグメントの調整後営業マージンは、季節的なパターンに従って、第1四半期から第2四半期にかけて順次上昇すると予想しています。資本配分についてのコメントで締めくくります。負債の削減は引き続き最優先の資本配分事項であり、当社は調整後純レバレッジ比率を持続的に3倍未満に引き下げることに引き続きコミットしています。それでは、エマニュエルに代わります。

エマニュエル・リニエ

ありがとう、スティーブ。当四半期の主要なポイントを繰り返して、用意された冒頭説明を終えたいと思います。第1に、再生（リバイバル）はすでに組織にプラスの影響を与えています。第2に、実行力の向上がオペレーショナル・パフォーマンスの向上につながりました。

そして第3に、財務面で好転の局面を迎えており、VWRの成長率は第1四半期に底を打ち、BMPの成長率は第2四半期に底を打つと考えています。これらが目に見える再生の進展と組み合わさることで、Avantorが今年下半期にプラスの収益成長に戻るという確信を私は持っています。最後に、顧客へのサービスに尽力している世界中のAvantorの従業員に対し、感謝の意を表したいと思います。再生（リバイバル）を受け入れ、共に働く新しい方法に取り組んでくれてありがとうございます。

チームとして共に進めている進展を、非常に嬉しく思っています。それでは、オペレーター、質疑応答に移ります。

オペレーター

[オペレーターへの指示] 本日の最初の質問は、RBCのDan Leonard氏からです。

不明なアナリスト

最初の質問ですが、増加するインフレを相殺するために講じている対策について、もう少し詳しくお話しいただけますか？ 特に輸送コストについて考えていますが、他にも注視している領域があるようにお聞きしました。

エマニュエル・リニエ

はい。ダン、もし私の理解が正しければ、あなたの質問は、私たちが講じている対策、繰り返しになりますが、私たちが目にしているインフレについてのことですね。それで間違いないでしょうか？

不明なアナリスト

その通りです。

エマニュエル・リニエ

分かりました。ダン、まずはじめに、ご質問ありがとうございます。新しい最高調達責任者（Chief Procurement Officer）を迎えたという事実も再確認しておくことが重要だと考えています。[ Keith Balzo ] が Cytiva から加わりました。

私は過去に彼らと多く仕事をしましたが、彼は本当に、本当に素晴らしい人物です。私たちはタスクフォースを設置しました。中東で見られる状況の好ましい点は、インフレが2つの領域で発生するということです。第一に、インバウンド（入荷）およびアウトバウンド（出荷）のコストです。

もちろん、チームは契約内容を精査し、その面で何ができるかを検討しています。そしてもう一つは、いくつかの重要な原材料です。これらは供給不足にはならないでしょうが、まさにインフレが見込まれる部分です。そのため、すでに影響を評価するためのタスクフォースを設置しています。

スティーブが冒頭の挨拶で述べたように、私たちは1,000万ドルから2,000万ドルの逆風を想定しており、ガイダンスの修正を検討しています。これは、モニタリングの観点、および顧客に転嫁できるものがあるかという観点において、私たちにとって非常に重要なアクションであると考えています。

不明なアナリスト

わかりました。ありがとうございます。では追加の質問ですが、エマニュエル、BMPセグメントにおける受注・出荷比率（book-to-bill）の重要性について話していただけますか？ また、その1.1を超える受注・出荷比率を収益成長へと転換するために必要なリードタイムはどのくらいでしょうか？

エマニュエル・リニエ

はい。いいえ、それは非常に良い質問です、ダン。ご覧の通り、第4四半期に共有した内容に基づけば、プロセス化学分野における当社の受注高は第4四半期に1桁台の高い水準でした。そして、オペレーションの回復と、オペレーションへの回復の影響により、第1四半期には収益ベースで2桁成長を達成することができました。

非常にポジティブな点、そして私たちが非常に勇気づけられている点は、第1四半期の受注高が2桁であったことです。したがって、前期比での加速が見られます。これもまた、商業面における回復によるものです。それらの製品の多くは、30日から60日、あるいは90日のリードタイムです。

また、高い可視性を備えた大量の包括注文（blanket order）をくださる顧客にもよります。私たちはコマーシャルチームに対し、私たちが導入した［聞き取り不能］プロセスを通じて、オペレーション側が今後入ってくるものについて良好な可視性を持てるよう支援することを求めています。ですから、回復によるオペレーションと商業面の両方での進展に、私たちは非常に勇気づけられています。ですので、60日、90日といった期間です。

だからこそ、私たちは下半期に成長へと戻るという点について、ポジティブかつ確信を持っています。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのパトリック・ドナリー様からです。

パトリック・ドネリー

第2四半期について、もう少し具体的なお話が聞ければと思っていました。VWRとBMPの部分については助かりました。全体のオーガニック成長（自律的成長）と、それぞれのマージンについて、また第2四半期および今後について、そのマージンの推移（cadence）をどのように捉えるべきかについてお話しいただけますか？

R. ジョーンズ

はい。はい、パトリック、これを受けてお答えします。エマニュエルとスティーブのコメント、そして私のコメントを合わせると、第1四半期にVWRが底を打ったことが見て取れます。その事業については、前期比で継続的な改善を見込んでいます。

第2四半期は第1四半期よりも稼働日数が多くなります。そのため、たとえ第1四半期と同じペースを維持したとしても、第2四半期が季節的に少ない四半期であることを考慮した上で、容易にガイダンスの範囲内に収まるでしょう。一方でBMPについては、先ほど触れた特有の競合状況によりオーガニック成長は低くなりますが、前期比では緩やかな増加となり、劇的なものではありません。これらを合わせると、固定費吸収率が向上し、それに対してマージンの緩やかな前期比増が見られるでしょう。

これに、他のコスト削減策の実施による回復を組み合わせることで、非常に余裕を持ってガイダンスの範囲内に到達することができます。

パトリック・ドネリー

わかりました。助かります。それから、BMP（バイオプロセス）側についても、有用なコメントをいただけますでしょうか。顧客からどのような話を聞いているか教えていただけますか？明らかに、まちまちなデータが出ています。

特定のセグメントで、やや強含みが見られるものはありますか？また、下半期以降に向けて、市場におけるポジショニングという観点から、その回復の可視性と回復に対する確信度はどの程度でしょうか。

エマニュエル・リニエ

はい、パトリック。90日前の前回決算説明会でお伝えした内容と比較して、市場動向に大きな変化はないと考えています。バイオファーマ市場は健全であり、特にバイオプロダクション（生物学的生産）において顕著です。それは当社の受注残に表れています。

これは第1四半期の収益、および先ほど申し上げた通り受注の両面において、特にプロセス化学品で顕著です。また、強力なファネル（案件蓄積）も見えています。改めて申し上げますと、機会（オポチュニティ）の可視性を高めるために営業チームを強化してきました。そのため、強力なファネルを維持しています。

アカデミアおよび政府関連については、特段の変化はありません。市場はかなり安定しています。我々が望むよりは活動レベルが低いかもしれませんが、顧客がその分野での支出を少し躊躇しているという認識を継続しています。NHI（公的医療保険）の資金調達は安定しており、顧客が予算を執行することに決めれば、潜在的なアップサイドとなる増分需要を取り込むことができます。

結論として、エンドマーケットはまさに予想通りです。はい。そして、年内に大きな変化が起こるという想定はしていません。一点だけ付け加えさせてください。

過去に共有した通り、困難な状況にありながらも、我々は顧客を、特にバイオプロセシングの顧客を失望させることはありませんでした。そして、[indiscernible] 顧客に会うと、当社のサービスレベルやエンゲージメントについて非常に強いフィードバックをいただいていると言えるでしょう。そして、これは第1四半期の受注残、および1.1倍となった受注・出荷比率（book-to-bill）に改めて反映されています。

パトリック・ドネリー

わかりました。そしてブレント、第2四半期について話を締めくくるにあたり、具体的なオーガニック（既存事業ベース）の数字を教えていただけますか？

R. ジョーンズ

おそらく、当四半期の売上高（トップライン）において、500ベーシスポイントの減少についてお話しされているかと思います。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのVijay Kumar様からです。

ビジャイ・クマール

素晴らしい業績達成、おめでとうございます。ブレント、退任（移行）にあたり、ご多幸をお祈りします。エマニュエル、ビジネスが底を打つ（bottoming out）という文脈で「確信」という言葉を耳にしました。非常に建設的な響きでした。

VWRが第1四半期に底を打ったと考える際、何がその確信の根拠となっているのでしょうか？またブレント、もしVWRが第1四半期に底を打ったのであれば、第1四半期がマイナス4%であったのに対し、なぜ第2四半期のオーガニックはマイナス5%なのですか？

R. ジョーンズ

ビジャイ、我々はここで全社レベルでの話をしています。ですので、BMPにおけるより大きな減少要因が、全社の成長率をマイナス5%まで押し下げていることになります。つまり、VWRでは前期比での改善が見られ、一方でBMPでは500ベーシスポイント以上のマイナスとなっている、ということになります。

エマニュエル・リニエ

はい、VWRについて付け加えようと思っていました。昨年、VWRにおいて強力なリセットを行ったと考えています。市場シェアを失ったことをお伝えしてきましたが、第1四半期はまさにそのシェア喪失の影響が残っていた時期でした。VWRの状況は、実際に安定してきました。

また、受注トレンドも見ています。契約への転換率、獲得した新規契約、営業チームのエンゲージメントなどを確認しています。VWRで行っていること、特にeコマースチャネルに関する施策は、驚異的なほど上手く実行されています。[indiscernible] を強化することを含め、我々はそれについて非常に満足しています。

だからこそ、第2四半期には真の安定化が見込まれ、その後はプラス成長になると期待しているのだと考えています。

ビジャイ・クマール

承知しました。いえ、助かります。エマニュエル、もう一点フォローアップさせてください。上半期は、一桁台半ば、マイナス4%からマイナス5%程度からのスタートとなります。

下半期に改善する要因は何でしょうか？単に下半期の比較対象（前年同期の数値）が容易になるからでしょうか？それとも事業が転換するのでしょうか？上半期から下半期にかけて、どのようにして下半期のプラス成長へと至るのか、そのブリッジ（要因分析）はありますか？

エマニュエル・リニエ

もちろん。これは冒頭のコメントでお話ししたことだと思いますが。つまり、VWRの底打ち、第2四半期のBMPの底打ち、そしてVWRの安定化です。そして、先ほどお話しした受注残がありますが、これはBMP側で非常に勢いが増しています。

そして基本的には、この回復がコマーシャル・インテンシティ（商用展開の勢い）やオペレーショナル・エクセレンスに与える影響、および、すでに影響が出始めているものもあれば、今後さらに加わるものも含め、多くの人材を確保しているという事実に対する自信があると考えています。ですので、これらすべてが組み合わさることで、下半期には成長へと回帰するという自信につながっています。もちろん、特にVWRに関しては、[聞き取り不能] もあります。

R. ジョーンズ

そしてヴィジャイ、比較対象（コンプ）の件はさておき、計画に組み込んでいる第1四半期から第2四半期にかけての前期比の伸びは、決して劇的なものではありません。下半期については、より具体的なことは申し上げませんが、概してその先については……。非常に明確にしておきますと、第2四半期は全社レベルでマイナス5%程度となり、VWRについては第1四半期のマイナス5%から、前期比で改善していくことになります。そして遡って、BMPではさらに約500ベーシスポイントの改善となり、これらを計算に入れれば明確な全体像が見えてくるはずです。

これは、第2四半期における当社にとって、大幅な前期比の増速を必要とするものではありません。

オペレーター

次のご質問は、ベアード社のキャサリン・シュルテ様からです。

キャサリン・ラムジー

製造および物流拠点の全体像を考慮した際、現在良好な状態にある施設と、依然として投資を必要としている施設は、どの程度の割合だとお考えでしょうか？プロジェクトを承認したとおっしゃっていましたが、それらのプロジェクトにはどのような投資が伴うのでしょうか？また、完了までのタイムラインはどのようになっていますか？

エマニュエル・リニエ

はい、キャサリン、ありがとうございます。そうですね、おそらくすべての拠点を見たことがあると思います。インドのように、5月末までに訪問を予定している工場や、米国にある1、2箇所など、まだ行っていない工場がいくつかあるかもしれません。ですので、まだ全拠点の完全な状況を把握しているわけではありません。

しかし、我々には素晴らしい拠点があります。最近はポーランド、フランスのブリアール、そしてベルギーの[Luban]に行きましたが、概して言えば、プロジェクトに関して言えば、どの拠点でも常に何らかのプロジェクトは発生するものです。すべての設備投資（CapEx）を消費するような単一の拠点があるわけではありません。各拠点にそれぞれのプロジェクトがあり、生産性を確保するために、各リーダーが拠点でリーン（Lean）や改善（Kaizen）を適用するよう促しています。

メアリーがその側面で大きな改善を推進しており、拠点ごとに生産性を測定しています。したがって、各拠点のリーダーは、社内のリーンチームの助けを借りて、生産性を創出するプロジェクトを提案するよう促されており、我々はちょうどそのうちの一つを共有したところです。ですので、これらのプロジェクトは非常に多岐にわたります。第1四半期には12件実施しましたが、年内にはさらに増えていくと考えています。

チームが非常にうまく対応してくれているため、これが我々の現在の進捗状況だと考えています。

キャサリン・ラムジー

わかりました。ありがとうございます。では、BMP特有の受注パターンの比較対象（コンプ）が、年間を通じてどのように変化するか説明していただけますか？第1四半期には一桁台半ばの逆風があり、第2四半期にはそれがさらに大きくなるとおっしゃいました。ですが、下半期はどうなるのでしょうか？また、BMPは下半期のどこかの時点でプラス成長に戻るのでしょうか？

R. ジョーンズ

はい。つまり、特有の要因は下半期にかけて少し改善します。お気づきかもしれませんが、下半期の主な要因はエレクトロニック・マテリアルズ（電子材料）における逆風となりますが、ここでは引き続き、前期比での改善と考えています。それがまさに我々が推進しているテーマです。

ここで本当にお伝えしたいのは、それに対して緩やかな成長を伴う、前期比での安定性についてです。

エマニュエル・リニエ

はい。過去の電話会議でも共有させていただいた通り、半導体（※原文はnew sale, serumと誤記されていますが、文脈からsemiconductorと判断）とエレクトロニクスでは、従来、時期が異なっていました。そのため、上半期は半導体が逆風となり、下半期はエレクトロニクス材料が逆風となります。顧客の注文パターンの正常化、ひいては年間を通じた出荷の正常化へと戻していくために、サプライチェーン・チームとも、またお客様とも引き続き連携していくことが重要だと考えています。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのCasey Woodring様です。

ケイシー・ウッドリング

まず初めに、今四半期の価格（プライシング）対数量のパフォーマンスについて詳しく教えていただけますか？BMPについては価格がプラスだったとのことですが、VWRについてはマイナスであったと想定しています。今四半期の価格に関する詳細な状況と、通期の価格予想の更新についてお聞かせいただけると助かります。また、運送費などに関するコメントをいただいておりますので、売上総利益率（グロス・マージン）の最新の見通しと、それが通期でどの程度になるかについても伺えればと思います。

R. ジョーンズ

そうですね、Casey。広範な意味で、今四半期について、売上総利益率の観点からお話ししましょう。これについては、前期比（sequentially）で考えるのが正しい方法だと思います。前回の電話会議でもお話しした通り、31.5%の売上総利益率（調整後売上総利益率）を、今年度を考える上での出発点としています。

会社全体で見ると、数量減少による利益減少分が、年初から実施している価格施策によって相殺されました。それから、運送費などによるその他の増減要因（puts and takes）がありますが、そこでは幾分良好なパフォーマンスが見られました。これは好ましい状況であり、年間を通じて着実に上昇していくと考えています。通期の前年比ベースでは、価格とコストの差（price cost spread）はマイナスでした。

これも、昨年下半期から始まったVWRのマージン再設定によるものですが、私たちはその準備を進めることを好意的に捉えています。実行力については評価しており、第2四半期に向けて確実に上昇していくと考えています。下半期については、より具体的なことは申し上げませんが、当社のガイダンスは、その売上総利益率の改善を前提としています。

ケイシー・ウッドリング

承知いたしました。続いての質問ですが、今四半期のフリー・キャッシュ・フローのパフォーマンスについて簡潔に伺えますか？第1四半期は2,500万ドルでしたが、5億ドルから5億5,000万ドルのガイダンスを再確認されました。第1四半期のフリー・キャッシュ・フローが予想通りであったか気になっています。ガイダンスは、今後かなりのステップアップが必要であることを示唆しているように思えます。

どのようにしてその目標を達成する計画なのか、その増減要因（puts and takes）を教えていただけますか？また、時期配分（phasing）について、その範囲がどの程度期末に偏っている（back-end loaded）のかについても伺いたいです。

R. ジョーンズ

はい、もちろんです、Casey。第1四半期の結果は当社の予想通りであったと認識しています。当社のガイダンスは事業再編費用を除いたものです。事業再編費用を除くと、約4,000万ドルとなります。

大幅な前払い（prepay）があったためですが、もし今四半期にこの大幅な前払いが発生していなければ、昨年に非常に近い数字になっていたはずであり、その後も年間を通じて同様の推移（ramp）をたどると予想しています。他に特筆すべき大きな変動要因はありませんでした。キャッシュ・フロー計算書をご覧いただければ分かりますが、運転資本の変動などが、異なる方向へ押し上げたわけではありません。したがって、今四半期の相対的な要因は、前払いであるとともに、絶対的な要因としては前年同期比での利益減少でした。

繰り返しになりますが、季節要因により第1四半期が低くなることは珍しいことであり、その後、これまでにお見せしてきたような、力強く継続的な前期比での改善が見られることになります。

オペレーター

次のご質問は、Wells FargoのBrandon Couillard様です。

ブランドン・クーヤール

Emmanuel、VWR事業について、欧州での市場の軟化についてお話しされましたが、その地域は前期比で悪化するのでしょうか？それとも、単に前年比でのコメントでしょうか？それから、今四半期の米国における50ベーシスポイントの天候による影響についてですが、その注文は四半期中のどこかで補填（make up）されるものと考えていました。それらは第2四半期にずれ込んだのでしょうか？その影響をどのように捉えればよいでしょうか？それとも、単に全体的な収益の損失となったのでしょうか？

エマニュエル・リニエ

天候についてですが、影響があったということはお伝えした通りです。しかし幸いなことに、チームが非常にうまく機能し、期待されていた成果を出すことができました。したがって、第1四半期のVWRは、我々の期待通り、まさに的確な結果となりました。改めて、柔軟に対応し、確実に成果を出す能力を持つチームに対して自信を持っています。

以上がコメントです。欧州に関しては、特にドイツの産業セクターなどで軟調さが見られます。また、欧州において我々が最大のディストリビューターであることを覚えておいていただきたいのですが、市場が停滞している場所では、ナンバーワンであるということは、他の誰よりも常に少し大きな影響を受けることを意味します。長らくリーダーがいなかった分野であると考えています。

現在は[ Christophe ]がその役割をしっかりと担っています。我々はいくらかの組織再編を行い、現在チームは体制が整っています。ですから、欧州においても下半期には自信を持っています。

ブランドン・クーヤール

了解しました。では、スティーブかブレント、インフレの影響についてですが、1,000万ドルから2,000万ドルの影響を、通期のガイダンスの中で吸収できているのは素晴らしいことです。2点質問させてください。1つ目は、貴社の契約では一般的に、運賃関連のサーチャージを転嫁することが可能なのでしょうか？ 2つ目は、それらの仮定をどの程度ストレス・テストされたのでしょうか？ 今後数ヶ月を見通すにあたって、既知の未知数（known unknowns）として、その範囲を上回る可能性のある、耳にしている他の要因はありますか？

不明なエグゼクティブ

ブランドン、まずは契約について手短にコメントさせてください。その後、残りの質問についてはブレントとスティーブに答えさせます。我々はコロナ禍およびコロナ後のインフレ期間中に、それをテストしました。覚えているかわかりませんが。

我々はサーチャージのためのツールを導入しており、一部の地域ではうまく機能していますが、他の地域では少し難しさがあります。しかし、私たちは、巨大なインフレに見舞われたコロナ後の成功事例を注視しており、それを単一の地域だけでなく、全領域において再現できるよう、チームを配置しているところです。ですので、答えは「イエス」です。すべての契約ではありませんが、大部分については可能です。

[技術的な問題] 年内における潜在的な逆風として、中東紛争に関連するものがありますが、我々はその状況を注意深く監視しており、営業利益に与えうる影響を推定しています。エマニュエルが言ったように、我々は毎週モニタリングを行っており、結果への影響を可能な限り軽減するために、あらゆる機会を模索しています。

R. ジョーンズ

ブランドン、付け加えさせてください。あなたは今「既知の未知数」というフレーズを使いました。未知のものを決して知ることはできないのではないか、とも思うのですが。我々は確かにこれについて非常に深く検討しました。

ですので、それらを適切に特定できていると考えています。

オペレーター

次の質問は、ウィリアム・ブレア社のマット・ラリュー氏からです。

マシュー・ラロウ

バイオプロセス・ポートフォリオについて伺いたいと思います。BMP（バイオプロセス製造）を、第1四半期はわずかに減少し、下半期に改善するカテゴリーとして言及されました。現在、多くのバイオプロセスの競合他社は、正常化された成長率で1桁台後半に近い状態にあると考えています。エマニュエル、長期的な観点で、現在のビジネスを真に再検討する機会として、このポートフォリオが市場成長率と同等、あるいはそれ以上のペースで成長できるとお考えでしょうか？ また、そこに戻るまでにどのくらいの期間がかかるとお考えですか？

エマニュエル・リニエ

はい、間違いありません。BMPの第2四半期にかけてのマイナス成長については、予想通りです。このセグメントが底を打っている主な理由は、以前お話しした季節性や、特に昨年見られた血清（serum）や新規販売における購買の停滞によるものです。ですから、このセグメントの核となるのはプロセス化学品です。

第1四半期のプロセス化学品では、売上高だけでなく受注においても、2桁の成長とポジティブな受注・出荷比率（book-to-bill）を確認しています。市場は、競合他社が示しているような6〜7％程度であると考えており、我々は残りの期間、市場と同等、あるいは市場を上回る成長ができるよう、チームを強力に推進しています。繰り返しになりますが、商務的な集中的取り組み（commercial intensity）とオペレーションの両面における再生（Revival）に注力してきたことで、下半期には両セグメントともに成長へと戻れるという自信を持っています。私たちは日々、このビジネスに対してより楽観的になっています。

マシュー・ラロウ

それは素晴らしいですね。それからエマニュエル、あなたは昨年7月に加入されました。それからほぼ1年になりますが、トップリーダーの25％が交代したと言及されました。他の企業から採用した人員の数についても。

キャサリンの質問への回答として、あなたはほとんどの施設を視察されています。構造的な人員変更に関して、あなたが実施したい、あるいは進めたいと考えている施策は、現在どの段階にあるとお考えでしょうか？ 会社が飛躍するための準備が整いつつあるのか、あるいは会社を適切な位置づけるために、さらなる構造的な変更が必要だとお考えでしょうか？

エマニュエル・リニエ

それは非常に良い質問です。まず、正確に申し上げたいと思いますので、補足させてください。私は正確には8月中旬に着任しました。ですので、まだ1年経っていないことになりますね。

記念日を祝うにはもう少し時間がかかるかもしれません。しかし、何よりもまず、社内のチームの反応については非常に嬉しく思っています。社内には本当に優れた才能が揃っています。それについては全く疑いの余地がありません。

私たちがやろうとしているのは、まさにこの社内の才能を、追加の外部の才能によって補強することです。本日共有した、冒頭のスライドにある役割の中には、過去には存在しなかった、新たに創設した役割もあります。ですので、現在の私の状況について申し上げますと、強力な右腕が必要であり、CFOの選定を進めているところです。リバイバル（再生計画）を真に推進し、実行できるパートナーとなる人物を探しています。

ただ、概して言えば、私の着任記念日、つまりあと数ヶ月後には、ほぼ整っていると考えています。間もなく、追加の経営陣についても発表できる予定です。数週間以内には、[聞き取り不能]およびCIOに関する体制を皆様に共有できるはずです。そうすれば、体制は整うと考えています。

それにもかかわらず、もう一点だけ言わせてください。人材というものは常に非常に流動的なものです。ですから、私たちは現在持っている才能を失わないように努めています。しかし、これは常に非常に流動的なものです。

私たちは常に、人材のモチベーションを高めるよう努めています。リバイバルにおける簡素化の一環として行っていることの一つに、権限委譲の変更があります。これは、適切な決定を、適切な場所、つまりビジネスに最も近い影響力の及ぶ場所で、適切な人々が行えるようにするためのものです。これもまた、チームが非常に迅速かつ良好に反応している事項だと考えています。

第1四半期については、結果にかなり満足していますし、年内の残りの期間についても非常に楽観視しています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのMichael Ryskin様です。

マイケル・リスキン

ありがとうございます。いくつか細かい質問をさせていただきます。まず、あなたは何度かプリベート（prebates）について言及されました。それについて、例えば第1四半期におけるその規模がどの程度であったのか、第1四半期としては異例だったのか、といった点を詳しく伺えますでしょうか？ また、それが数値に与えた影響を、今後どのように捉えるべきでしょうか？

R. ジョーンズ

はい、Michael、Brentです。プリベートは、大口顧客とのエンタープライズ契約に関連するものです。これについては、昨年の第2四半期か第3四半期からお話しし始めました。昨年の第4四半期には、それによる支払いの影響が大きく、非常に重大なものとなりました。

具体的に数値を算出しているわけではありませんが、キャッシュフローには非常に大きな影響を与えました。また、明確にしておきたいのは、これは想定内であったということです。私たちのガイダンスにおいて予想されていた通りであり、私たちのペース（推移）として想定されていたものです。

エマニュエル・リニエ

Michael、私はこれも、もし契約を更新できず、かつ新規獲得もできなければ、プリベートは発生しないという観点でも捉えています。ですから、これもポジティブな側面として見ています。

マイケル・リスキン

わかりました。次にVWR事業についてですが、第1四半期に関するお話がありました。第1四半期がオーガニック（既存事業）の低点になると予想されており、第2四半期以降にいくらかの改善があると仰いました。下半期には比較対象（前年実績）が容易になりますが、それでも、比較対象がマイナス3%の中で、オーガニックでマイナス5%のトレンドを記録しています。

シェアの動向、シェアの獲得、あるいはシェアの喪失について、プリベートやそこでのエンタープライズ顧客についても触れつつ、お話しいただけますでしょうか？ つまり、状況は本当に安定しており、今後は問題がますます少なくなっていくという確信について伺いたいです。

エマニュエル・リニエ

昨年についてお話ししましたが、一部シェアの喪失がありました。シェアの喪失は一度きりのもの（one-off）ではないということも説明したと思います。それは月を追うごとに続く逆風であり、競合他社が、当初は書類上だけであった勝利を実際の獲得へと転換するには、時間がかかります。そして、私たちは今まさにその状況にいます。

まず第一に、私たちは季節的な低迷期にある四半期にいます。私たちはそれらの損失の終盤にいます。また、昨年は契約を更新しましたが、ライセンスを拡大する機会を伴う形で更新したという事実についてもお話ししました。そして、それこそが私たちが今行っていることです。

現在起きていることについては喜ばしく思っています。ですから、私たちは「安定化」という具体的な地点にいます。商業活動が安定し、契約を獲得し、契約を更新しています。一部の契約を失い、契約内でのシェアを失うこともありました。

顧客が私たちに与えるシェア・オブ・ウォレット（顧客内シェア）には、巨大なダイナミズムがあります。しかし、お伝えできることは、私たちは安定化しているということです。それが最も重要なことです。安定化しています。

そして、下半期に向けて、比較対象となる前年実績が低くなってきます（easy comp）。それは、私たちが安定化しているからです。また、特にeコマースにおいて私たちが講じている措置によって、第1四半期が底であると確信しています。

マイケル・リスキン

わかりました。短い追加質問をさせてください。Patrickの質問に関連して、第2四半期のオーガニック成長とマージンについて、あなたが強調された点についてです。マージンの推移（cadence）を正しく理解したいと考えています。

売上総利益率（グロス・マージン）を含め、年間を通じて段階的に改善していくというお話に聞こえますが、過去の季節性を考慮すると、その予測とは矛盾するように思えます。今年のマージンに関して、その理由を説明できるような、何か私が聞き逃している異例な事項はありますか？

R. ジョーンズ

はい、マイケル。会社のリベート（払い戻し）の件について、そろそろ話が近づいていると考えています。当社には大規模なリバイバル（再生）生産性向上施策があります。その中には常に製品ミックスによるノイズが存在します。

また、それに対して劇的な改善を指しているわけではなく、典型的なリバイバルに伴う生産性向上やその他の要素、ならびに、それらに対する吸収を改善するためのトップラインの向上を指しています。

オペレーター

次のご質問は、StifelのDan Arias様からです。

ダニエル・エリアス

ブレント、VWR内のプラスチック製品ポートフォリオのうち、自社製品とOEM製品の割合がどの程度なのか気になっています。石油価格への感応度や樹脂コストを考慮しており、インフレ管理において、OEMプロバイダーの価格決定に左右されるのではなく、どの程度コントロールできているのかを理解したいと考えています。

エマニュエル・リニエ

ダン、エマニュエルです。当社は非常に大きなポートフォリオを持っており、手元にデータがありません。――今ブレントを見ていますが、手元にデータがあるとは思えません。申し訳ありませんが、これについては後ほど回答させていただきます。

お伝えできるのは、VWRには新しいソーシング・リーダーがおり、エミリアがそれを強力に牽引しているということです。エミリアとキースはタスクフォースにおいて密に連携し、コントロールを徹底し、可能な限り最善の条件で交渉を行い、管理できたコスト増を転嫁できるように努めています。

ダニエル・エリアス

わかりました。承知いたしました。少し先のこと、2027年についてお伺いさせてください。かなり先の話であることは承知していますが、現在自信を持っているオペレーショナル・インプルーブメント（業務改善）は、来年のEBITDAマージンの向上につながるという確信を持たせてくれるものでしょうか？

エマニュエル・リニエ

2つのパートに分けてお答えします。まず第一に、既に述べられているコメントに同調しますが、現在は2026年4月です。2027年について話すのは少し時期尚早です。以前申し上げたことを改めて強調させてください。

私は自身の発言を非常に重く受け止めています。私にとって、詳細な見解を固めるにはまだ早すぎます。しかし、そうは言いつつも、将来についていくつか観察事項を述べたいと思います。現在、私たちは第1四半期の結果に満足しています。

下半期については、ポジティブなものになると見ており、楽観視しています。リバイバルは影響を与えており、今年の残りの期間、その影響はさらに大きくなると確信しています。そのため、2026年を終えるにあたっては、また年末までには、より柔軟な資本投入が可能になり、組織全体でより高いレベルの自信が持てると考えています。リバイバルは加速し、営業チーム、オペレーション・チーム、その他のサポート部門に至るまで、組織全体に影響を及ぼしていくでしょう。

したがって、これまでの約9ヶ月間に見てきたすべてが私に自信を与えており、2027年は成長の年になると楽観視しています。

クリス・フィディック

オペレーター、もう一問だけ質問する時間があります。

オペレーター

本日の最後の質問は、TD CohenのDan Brennan様からです。

ダニエル・ブレナン

ありがとうございます。分配ビジネスについてですが、少し視点を広げて、市場全体で何が起きているかお話しいただけますでしょうか。多くの不確実性があります。米国の製薬支出や、アカデミアや政府の動向などがそうです。

貴社が提供しているものと比較して、市場全体はどのような状況にあるのでしょうか。また、それに関連して、下半期は価格の上昇を想定されていますか？

R. ジョーンズ

下半期の価格についてお答えしましょうか？ すみません、ダン。我々の計画には、非常に控えめな価格上昇を織り込んでいます。

エマニュエル・リニエ

そして、市場全体については――はい、すみません、市場全体については、3ヶ月前に申し上げた通りだと考えています。アカデミアと政府部門は、おそらく低水準ながらも安定しています。教育セグメントは不透明です。先ほどお話しした産業分野を含む欧州の一部には、マクロ経済環境の影響で非常に苦戦している領域があります。

地域による差もあります。また、我々は鉱業や製薬を含む非常に多くの異なるセグメントに展開しています。ですが、我々自身については、安定に向かっていると考えており、これは非常に重要です。チームは意欲的です。

特にデジタル分野において、策定した計画を実行しています。新しい最高デジタル責任者（Chief Digital Officer）である [ Jim Finn ] を迎えたことは非常に喜ばしく、これが大きな助けとなるでしょう。市場はおそらく一桁台前半の成長に留まっており、我々は下半期に成長へと戻るだろうと考えています。これが現在の我々の状況だと考えています。

もちろん、引き続きこのマクロ環境を注視してまいります。

ダニエル・ブレナン

最後にもう一点だけ。第2四半期において、それら異なる各事業におけるBMPによる重大な逆風があったと言及されました。それは非常に個別的、つまり企業固有のもののように聞こえますが、かなり大きなもののように思われます。それについて、[判別不能] のような詳細を伺えますでしょうか。

また、現在の材料（materials）が下半期も逆風になるとのことですが、もし以前の電話会議で議論済みでしたら失礼いたしました。それらについて、追加の情報があれば助かります。

R. ジョーンズ

そうですね、ダン。何が逆風となっているかについては、大まかにお話ししてきたと思います。昨年の上半期は、顧客の注文と当社の履行（fulfillment）の両方のタイミングの問題により、新規販売において非常に、非常に強力な実績が見られました。それも非常に強力なマージンへの寄与をもたらしました。

それが現在、逆風となっています。また、セラム（血清）においても非常に強力な実績が見られました。その後、下半期には、特に第3四半期において、EM（新興国）事業で例外的な実績が見られました。新規販売については個別に触れましたが、研究および特殊化学品部門については、そのEMとセラムが上半期の比較対象（comps）となり、下半期のセグメント比較をより困難にさせている（＝逆風となっている）のです。

そのため、プロセス化学品などの他の部分がどのように推移しているかを具体的に言及しています。それらはそれらの比較対象による重荷を受けておらず、比較対象となる要素を除いた、年間を通じた前期比（sequential）のパフォーマンスに注目していただきたいと考えています。

エマニュエル・リニエ

ありがとうございます。スティーブ、ブレント、そして本日参加してくださった皆様、ありがとうございます。第1四半期に会社を前進させることができ、組織全体における勢いとポジティブなエネルギーに勇気づけられています。再建が影響を及ぼしており、Avantorは財務的な転換点を迎えています。

これにより、下半期にプラスの成長に戻ることができるという確信を得ています。次回の四半期にまた進捗をご報告できることを楽しみにしています。それでは、皆様、どうぞお元気で。ありがとうございました。

オペレーター

本日はご参加いただきありがとうございました。以上で電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。