オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。American States Water Companyの2026年度第1四半期決算に関する電話会議へようこそ。本会議は録音されています。本会議の録音を聴取されたい場合は、本日午後5時（東部時間）より、同社のウェブサイト（www.aswater.com）にて5月14日まで配信されます。

同社が参照するスライドもウェブサイト上でご覧いただけます。本会議の時間は1時間に制限されます。本日のプレゼンターは、American States Water Companyのロバート・スプロウルズ社長兼最高経営責任者、およびエヴァ・タン財務担当シニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者です。

オペレーター

注意事項として、本電話会議で議論される特定の事項は、1995年民事証券訴訟改革法の定義における「将来予測に関する記述」に該当する場合があります。将来予測に関する記述は、いかなる結果、財務実績、活動レベル、業績、または達成事項を保証または確約するものではなく、リスナーはそれらに過度に依拠しないようご注意ください。将来予測に関する記述は、推定および仮定に基づき、既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因に左右されます。リスナーは、将来予測に関する記述に影響を及ぼす可能性のある同社のリスクおよび不確実性に関する説明について、証券取引委員会（SEC）に提出されている最新のForm 10-KおよびForm 10-Qを確認してください。

オペレーター

本電話会議における発言は、本電話会議の日付時点のものであり、法的に義務付けられている場合を除き、将来の事象について表明するものではありません。当社は、将来予測に関する記述を公に更新または修正する義務を一切負いません。

オペレーター

加えて、本電話会議では、米国の一般に認められた会計原則（GAAP）に準拠して作成されておらず、SECの規則に基づく非GAAP財務指標を構成する特定の指標についての議論も含まれます。これらの非GAAP財務指標は、連結財務情報から導出されたものですが、GAAPに従って作成された当社の財務諸表には記載されていません。詳細については、プレスリリースをご参照ください。それでは、American States Water Companyのロバート・スプロウルズ社長兼最高経営責任者に進行をお渡しします。

どうぞ、お願いいたします。

ロバート・スプロウルズ

チャック、ありがとう。皆様、ようこそ。本日はご参加いただきありがとうございます。まず今四半期についてお話しします。

エヴァが財務の詳細について説明し、その後、私が規制活動、ASUS、および配当に関する最新情報で締めくくり、その後に皆様からのご質問をお受けします。当社は2026年度を強力な財務実績でスタートさせました。当四半期の連結1株当たり利益は0.76ドルとなり、2025年の同四半期の0.70ドルと比較して8.6%の増加となりましたことをご報告いたします。当社の3つの事業セグメントすべてが好調に推移し、前年同期比での増加を記録しました。

当社の規制事業については、お客様の長期的な利益のために水道、廃水、および電気ユーティリティ・システムへの投資を継続しており、今年度は計1億8,500万ドルから2億2,500万ドルのインフラ投資を行うペースで進んでいます。

ロバート・スプロウルズ

当四半期には、水道および電気の両ユーティリティにおける段階的な料金引き上げの恩恵を享受しました。当社は1月に、2027年から2030年を対象とする新しい電気料金の一般料金改定申請（general rate case）を提出しており、7月には2028年から2030年を対象とする新しい水道料金の一般料金改定申請を提出する準備が整っています。加えて、当社の資本コストの申請はさらに1年延期されましたが、これについては後ほど説明します。受託サービス部門は当四半期に非常に高い建設活動を行い、水道ユーティリティ、電気ユーティリティ、および受託サービス事業は引き続き堅調です。

American States Waterは、強力な自己資本利益率（ROE）と配当実績を背景にリーダーとしての地位を維持しており、引き続き株主の皆様に価値とリターンを提供してまいります。

ロバート・スプロウルズ

最後に、当社は最近、ニューズウィーク誌の「アメリカで最も信頼できる企業」リストにおいて、エネルギー・公共事業業界で第1位に選出されました。顧客、従業員、投資家からなる主要なステークホルダーの皆様の視点に基づき、このように認められたことは光栄です。それでは、エヴァにマイクを渡し、収益と流動性について説明してもらいます。

エヴァ・タン

ボブ、ありがとう。第1四半期の実績から始めさせていただきます。報告された連結1株当たり利益は0.76ドルで、2025年第1四半期の1株当たり0.70ドルと比較されました。水道事業部門であるゴールデン・ステート・ウォーターについては、報告された1株当たり利益は0.55ドルで、昨年の第1四半期の0.52ドルと比較されました。

この0.03ドルの増加は、主に2026年の新しい水道料金によるものであり、これには昨年承認されたアドバイス・レターに基づく資本プロジェクトに関連する追加収益が含まれますが、一方で水道供給コスト、全体的な営業費用、支払利息（受取利息控除後）、その他費用（その他収益控除後）、および法人税の上昇によって一部相殺されました。最後に、親会社のアット・ザ・マーケット（ATM）発行プログラムに基づき発行された株式による希薄化効果により、1株当たり利益が0.01ドル減少しました。

エヴァ・タン

当四半期の電気部門の報告利益は、前年同期の1株当たり0.07ドルに対し、0.08ドルでした。この1株当たり0.01ドルの増加は、主に料金改定によるものであり、全体的な営業費用および利息費用の増加によって一部相殺されています。ASUSの利益は、前年同期の1株当たり0.13ドルに対し、当四半期は0.15ドルでした。この1株当たり0.02ドルの増加は、主に建設活動の増加と利息費用の減少によるものですが、営業費用の増加によって一部相殺されています。

スライド8は、第1四半期の連結売上高を示しています。売上高は、2025年の同四半期と比較して2,120万ドル増加しました。水道部門の売上高は、主に2026年の新しい水道料金により、1,110万ドル増加しました。

エヴァ・タン

電気部門の売上高も、主に4年目の料金改定および2025年に承認されたアドバイス・レター・プロジェクトによる追加収益により、370万ドル増加しました。ASUSの売上高は、時期的な要因による当四半期中の建設活動の増加により、主に640万ドル増加しました。スライド9に移ります。供給コストは、主に2026年の水道料金に含まれる単位当たりの購入水コストの全体的な上昇（これは純利益には影響しません）および前年同期と比較した購入水量の増加により、510万ドル増加しました。

供給コスト以外の総営業費用を見ると、連結費用は2025年と比較して1,020万ドル増加しました。

エヴァ・タン

この増加は、建設活動の増加に伴うASUSの建設費用の増加、および全体的な営業費用の増加によるものであり、その一部は時期的な要因によるものです。加えて、利息収入を差し引いた利息費用が増加しました。これは主に、直近の水道一般料金改定案件においてCPUC（カリフォルニア公共事業委員会）によって承認された特定のアドバイス・レター・プロジェクトに関連する負債コストの資産計上が2025年に計上されたこと（2026年には同様の項目はありません）によるものと、規制された両方の公共事業における規制資産残高の減少に伴う利息収入の減少によるものですが、全体的な利息費用の減少によって一部相殺されています。スライド10は、2026年第1四半期の報告1株当たり利益と2025年の同期間を比較した、1株当たり利益のブリッジ（差異分析）を示しています。

エヴァ・タン

このスライドの流動性についてですが、2026年第1四半期の営業活動による純キャッシュフローは、2025年の同期間の4,510万ドルに対し、7,160万ドルでした。この増加は、主に承認された一般料金改定手続きによる規制された公共事業における新料金の導入、ならびにアドバイス・レターの提出による様々な承認済みサーチャージおよび追加の基本料金に関連しています。さらに、この増加は、ASUSの軍事基地における業務の請求および現金回収、ならびにベンダーへの支払い時期にも起因しています。投資活動については、当会計年度の第1四半期において、規制された公共事業は自社資金による資本プロジェクトに4,210万ドルを投資しました。

2026年通期の自社資金による設備投資額は、1億8,500万ドルから2億2,500万ドルに達すると予測しています。

エヴァ・タン

財務活動については、American States Waterは、アット・ザ・マーケット（ATM）発行プログラムに基づき、当四半期中に620万ドルの資金を調達しました。これは保険料および法律費用を差し引いた後の金額であり、プログラムの下で発行可能な残高は3,430万ドルとなっています。残高を使い切った後は、ATMプログラムを継続する予定はありません。それでは、通話をRobに代わります。

ロバート・スプロウルズ

ありがとう、Eva。規制関連については、現在、次回の水道料金改定案件の準備を進めており、7月1日までに提出する予定です。念のための説明ですが、カリフォルニア公共事業委員会（CPUC）は2025年1月30日、Golden State Water Companyの以前の一般料金改定案件に関する最終決定を下しました。その中で同社に対し、その一般料金改定申請において再度要請された「完全な収益デカップリング・メカニズム」および「水道供給のための完全な供給コスト調整勘定」から、「モントレー方式水道収益調整メカニズム（MRAM）」として知られる修正料金調整メカニズムへと移行することを求めました。

ロバート・スプロウルズ

2025年1月1日付で有効となる、供給コストのための増分コスト調整勘定です。その結果、同社は、顧客による水の使用量の変動や水供給源の構成の変化により、将来的に収益および利益の変動性を被る可能性があります。

ロバート・スプロウルズ

Golden State Waterの利益は、収益要件に組み込まれた採用済みの構成と比較して、水供給源の構成における有利な変化および不利な変化により、これまでも、そして今後も変動の影響を受けることになります。Golden State Waterのこの第1四半期の利益は、一部のサービスエリアで特定の井戸が一時的に稼働停止していたため、2025年の同期間よりも購入水が多く含まれる実際の水供給源の構成によって影響を受けました。昨年12月、Golden State WaterはCPUCから、今年1月1日付で有効となる、完全な2年目の料金改定を実施する承認を受けました。この承認により、2026年の採用済み営業収益から水供給コストを差し引いた額は、2025年の採用済み営業収益から水供給コストを差し引いた額と比較して、約3,200万ドル高くなります。

ロバート・スプロウルズ

2026年の増額には、アドバイス・レターによる資本プロジェクトに関連する約1,100万ドルが含まれています。Golden State Waterが、一般料金ケースに関してCPUC（カリフォルニア州公共事業委員会）のパブリック・アドボケイツ・オフィスと締結した承認済みの和解合意に基づき、2025年より、すべてのプロジェクトは、資産が供用されるまで、Golden State Waterの採用された負債コストにてメモランダム・アカウントに建設期間中の利息を蓄積することが許可されました。また、資産が供用された期間からステップ増額の申請日までの期間については、負債および自己資本の構成要素、ならびにプロジェクトの収益要件のすべての適用可能な構成要素を含む、完全な収益率が適用されます。

ロバート・スプロウルズ

アドバイス・レターによるプロジェクトの資産およびメモランダム・アカウント内の関連額は、2026年1月1日付で収益要件に含めるために、採用された料金算定基礎（レートベース）に加えられました。比較として、2025年の採用された営業収益から水供給コストを差し引いた純増額は、2024年の採用水準に対し2,300万ドルでした。また、以前の決算説明会でも述べた通り、CPUCは、Golden State Waterおよび他の3つのカリフォルニア州の大手投資家所有型水事業体による、資本コスト申請のさらに1年間の延期申請を承認しました。CPUCの承認により、申請の提出日は1年間延期され、2027年5月1日までとなりました。

これに伴い、有効日は2028年1月1日となります。またCPUCは、1年間の延期期間中、現在の水コストの資本コストメカニズムを維持するという共同当事者の要請も承認しました。

ロバート・スプロウルズ

Golden State Waterの現在の承認済み料金算定基礎に対する収益率は7.93%であり、これには10.06%の自己資本利益率と、自己資本57%、負債43%の資本構成が含まれます。これは、2027年12月31日まで有効に継続される加重平均資本コストに基づいています。スライド14に目を向けますと、2021年から2026年までのGolden State Waterの採用平均水料金算定基礎の成長を示しており、2021年の9億8,040万ドルから2026年には16億7,320万ドルに増加しました。これは、2021年を計算の基準年とした場合、5年間で11.3%の年平均成長率を表しています。

ロバート・スプロウルズ

Golden State Waterは、今後数年間、料金算定基礎の堅調かつ持続的な成長を見込んでいます。料金算定基礎の年次増加は、他の要因に加え、資本投資から減価償却費を差し引いた純効果を反映しています。2025年初めに発行された水料金の一般料金ケースの決定により、同社は5億7,310万ドルの資本インフラへの投資が承認されました。これには、2025年から2027年の料金サイクルにおける1,770万ドル分のアドバイス・レターによるプロジェクトが含まれます。

さらに、この決定により、Golden State Waterは5,820万ドルの資本プロジェクトを、2025年の基本料金に含めるのではなく、追加のアドバイス・レター・プロジェクトとして扱うことが求められました。

ロバート・スプロウルズ

これらのプロジェクトのいくつかは2023年から建設中でした。その結果、これらのプロジェクトは2025年の料金算定基礎に含まれていなかったため、2024年から2025年にかけての料金算定基礎の大きな増加は見られません。しかし、前述の通り、すべてのプロジェクトは、回収の申請前に、完全な収益率または利息費用をメモランダム・アカウントに蓄積することが許可されていました。和解で合意された通り、Golden State Waterはこれらのプロジェクトを完了させ、2025年11月のステップ増額申請と同時に申請を行いました。

CPUCはこれらを12月に承認しました。その結果、プロジェクトコストと蓄積されたメモランダム・アカウント残高の合計8,000万ドルが2026年の採用料金算定基礎に加えられ、2026年以降、約1,100万ドルの増分収益要件が生じることになります。

ロバート・スプロウルズ

したがって、2026年には料金算定基礎の健全な増加が見られます。次に、引き続き当社の業績に大きく貢献しているBear Valley Electricに目を向けます。現在の一般料金ケースでは、2023年から2026年までの料金が設定されています。1月に、Bear Valley Electricは4年間の料金サイクルの最終年となる2026年の新料金を実施しました。

また、建設期間中の使用資金に対する引当金（AFUDC）を含む、アドバイス・レターを通じて回収が承認され、完了して供用開始された2,380万ドルの資本プロジェクトに関連する収益要件を回収するため、2025年に基本料金の引き上げも行われました。

ロバート・スプロウルズ

今年1月、Bear Valley Electricは、2027年から2030年までの新しい電気料金を決定する一般料金ケースの申請を行いました。とりわけ、Bear Valley Electricは、4年間の料金サイクルに対して約1億3,300万ドルの資本予算と、プロジェクト完了時にアドバイス・レター・プロジェクトを通じて収益回収の申請を行う、別の約1,700万ドル（＋AFUDC）の資本プロジェクトを申請しました。彼らは、自己資本利益率11.3%、埋込負債コスト5.92%、資本構成は自己資本60%・負債40%、および申請された料金算定基礎に対する収益率9.15%を要求しました。次に、今四半期に1株当たり0.15ドルの利益を達成し、前年同期比で1株当たり0.02ドル増加したASUS（American States Utility Services, Inc.）について説明を続けます。

ロバート・スプロウルズ

これは、建設活動の増加、さまざまな経済価格調整の解決による管理手数料収入の増加、および借入レベルの低下と平均利率の低下による利息費用の減少による結果であり、全体的な営業費用の増加によって一部相殺されました。American States Utility Services, Inc.は、今年度は1株当たり0.63ドルから0.67ドルの貢献を見込んでいます。当社は、軍との強固な信頼関係と専門知識に基づき、将来的に新しい軍関連の契約獲得に向けて効果的に競合できると確信しています。それでは、配当について説明に移ります。

ロバート・スプロウルズ

当社の四半期配当率は、過去5年間で8.5%の年平均成長率（CAGR）で成長してきました。当社は、配当において長期的に7%を超える年平均成長率を達成するという方針目標を、引き続き上回っています。

ロバート・スプロウルズ

American States Waterへの関心をお寄せいただき、ありがとうございます。これで準備された発言を終了し、質疑応答のために進行をオペレーターに引き継ぎます。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。現在、質問者のリストをまとめるため、一時中断いたします。質問がございませんので、以上をもちまして質疑応答セッションを終了いたします。

結びの言葉のために、会議をロバート・スプロウルズ氏に再びお戻しいたします。

ロバート・スプロウルズ

チャック、ありがとうございます。本日は皆様のご参加に感謝いたします。次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。それでは、お電話を切ってお開きください。