AX（アクソス・フィナンシャル） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

ご挨拶申し上げます。Axos Bank 2026年度第3四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。[Operator Instructions]。録音中であることをお知らせいたします。

それでは、コーポレート・デベロップメントおよび投資家情報担当シニア・バイス・プレジデント、Johnny Laiをご紹介いたします。ありがとうございました。始めてください。

ジョニー・ライ

ありがとう、Diego。皆様、こんにちは。Axosにご関心をお寄せいただきありがとうございます。Axos Financial, Inc.の2026年度第3四半期決算電話会議には、同社の社長兼最高経営責任者であるGreg Garrabrants、およびエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者のDerrick Walshが同席しております。

GregとDerrickが、2026年3月31日に終了した四半期の財務および運営実績について、準備された発言を行い、その後、質疑応答に移ります。始める前に、本電話会議で行われる準備された発言には、リスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれる場合があり、また、皆様の質問に対して経営陣が追加の将来予想に関する記述を行う場合があることを、リスナーの皆様に念のためお知らせいたします。詳細については、本日の決算プレスリリースおよび当社の投資家向けプレゼンテーションに記載されているセーフハーバー条項をご参照ください。本電話会議はウェブキャストで行われており、axosfinancial.comにある当社の投資家情報セクションにて、30日間音声の再再生が可能です。

本電話会議の詳細は、電話会議のアナウンスおよび本日の決算プレスリリースで提供されています。Gregにマイクを渡す前に、リスナーの皆様に、本電話会議のために決算プレスリリースに加えて、決算補足資料および10-Qも発行していることをお知らせいたします。これらの文書はすべてaxosfinancial.comでご確認いただけます。それでは、Gregに交代いたします。

グレゴリー・ガラブランツ

ありがとう、Johnny。皆様、こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。2026年3月31日に終了した2026会計年度第3四半期のAxos Financial電話会議に皆様をお迎えいたします。

Axos Financialにご関心をお寄せいただき感謝いたします。当社は、純利息収入、期末貸付残高および預金残高、1株当たり利益、および1株当たり純資産において、前年比で2桁成長という四半期を再び達成しました。純貸出額は前四半期比で約7億ドルの増加となり、その結果、純利息収入は前年比で11.2%増加しました。FDIC（連邦預金保険公社）により買収されたローンの利息収入の影響、および2026年3月31日終了の四半期が2025年12月31日終了の四半期より2日少なかったことを除外すると、純利息収入は前四半期比で570万ドル増加しました。

2026年3月31日に終了した3ヶ月間において、平均普通株主資本利益率が16%超、総資産利益率が1.8%であったことが示す通り、引き続き高いリターンを創出しています。当四半期のその他のハイライトは以下の通りです。非利息収入は、2026年3月31日に終了した四半期で8,600万ドルとなり、前四半期の5,300万ドル、および前年同期の3,340万ドルから増加しました。今四半期の2,200万ドルの法的和解による利益を除外すると、非利息収入は、住宅ローン銀行業務収入の増加、アドバイザリー手数料、および将来の本社として使用予定の2026年1月に購入した商業オフィスビルからの賃貸収入の追加により、前四半期比で約1,000万ドル増加しました。

純利息マージンは、2026年3月31日に終了した四半期で4.57%となり、前四半期の4.94%と比較して低下しました。FDIC買収ローンの前払いによる影響、および3月31日終了の四半期が2日少なかったことを除外すると、当社の純利息マージンは、前四半期のガイダンスである約10ベーシスポイントの下落と一致していました。当社は、FDICから購入したローンによる増分（アクレッション）の恩恵を含めた場合でも、含めない場合でも、引き続き強力な純利息マージンを維持しています。なお、この増分によるプラスの影響は、現在は約5ベーシスポイントまで減少しています。

非利息費用は、前四半期比で140万ドル増加し、1億8,600万ドルとなりました。当社の業務効率化の取り組みや人工知能（AI）による、給与および福利厚生、データ処理、その他の一般管理費への恩恵を一部受けています。進行中のJenius Bankの預金買収の完了により、3月期における広告宣伝費の伸びも抑制することができました。純利益は、3月31日に終了した四半期で約1億2,470万ドルとなり、前年同期の1億520万ドルから18.5%増加しました。

希薄化後1株当たり利益（EPS）は、2025年度第3四半期の1.81ドルに対し、3月31日に終了した四半期では2.15ドルとなり、前年比で18.7%の増加となりました。投資向けの新設総額は、シングルファミリー・ウェアハウス・レンディングを除き、3月31日までの3ヶ月間で51億ドルでした。貸出の成長は、キャピタル・コール、不動産レンディング・ファイナンス、設備ファイナンスを含む多くの貸出業務において強力でした。ジャンボ・シングルファミリー・ローンの残高はわずかに増加しましたが、シングルファミリー・ウェアハウスは、約1億2,300万ドルの季節的な減少となりました。

期末貸付残高は、シングルファミリー・ウェアハウスを除いて、前四半期比で約8億ドル増加しました。3月31日までの3ヶ月間における非買収ローンの平均貸出利回りは7.23%となり、前四半期の7.63%から低下しました。この連続的な低下は、主に2025年暦年第4四半期における2回の25ベーシスポイントの利下げによる影響によるものです。買収ローンの平均貸出利回りは12.39%で、12月31日終了の四半期の23.32%と比較して低下しました。

12月31日に終了した四半期の買収ローン利回りは、1件のFDIC買収ローンが完済されたことにより、利息収入として認識された約1,700万ドルの取得ディスカウントの増分（アクレッション）の恩恵を受けました。FDIC買収ローンは引き続き良好なパフォーマンスを示しており、当該ポートフォリオのすべてのローンは期日通りです。3月期の新規ローンの金利は、シングルファミリーおよびC&I（商業・産業）ポートフォリオの両方で6.9%、マルチファミリー・ポートフォリオで6.7%、自動車ポートフォリオで7.8%でした。期末預金残高は224億ドルとなり、前年比で11.2%増加しました。

当座預金、マネー・マーケット口座、および普通預金は、3月31日時点で総預金の97%を占め、前年比で13%増加しました。資金調達の構成は多様であり、消費者および小規模ビジネスが総預金の52%、商業キャッシュ、トレジャリー・マネジメントおよび機関投資家向けが22%、商業スペシャリティが14%、Axos Fiduciary Servicesが5%、Axos Securitiesが5%、ディストリビューション・パートナーが1%となっています。3月31日に終了した四半期の期末非利息預金は約34億ドルで、前四半期の32.5億ドルから1億4,300万ドル増加しました。6月期に約23億ドルのJenius Bankの預金が入ってくることを見越して、意図的にコストの高い貯蓄預金および定期預金を削減し、連邦住宅貸付銀行（FHLB）からのアドバンスを一時的に増やしました。

クライアント・キャッシュ・ソーティング預金は、当四半期末に約11億ドルとなりました。貸借対照表上のAxos Securitiesの預金に加え、提携銀行に約4億1,500万ドルのオフバランスの預金がありました。当社は、小規模ビジネス、カストディ・クリアリング、フィデューシャリー・サービス、および商業・キャッシュおよびトレジャリー・マネジメントの分野から、非利息預金を追加することに引き続き注力しています。当社の連結純利息マージンは、3月31日に終了した四半期で4.57%となり、12月31日に終了した四半期の4.94%と比較して低下しました。

第2四半期におけるFDIC買収ローンの早期完済により、純利息マージンは約25ベーシスポイント増加しました。早期のローン完済を除くと、買収ローンの利回りは12月31日に終了した四半期で14.2%であったのに対し、3月31日に終了した四半期では12.4%でした。FDIC買収ローンの影響が減少していることから、報告される純利息マージンは、買収した預金による預金購入プレミアムの影響（約5ベーシスポイントと推定）を除いたオーガニックなベースでは、ほぼ横ばいで推移すると予想しています。当社の貸出チャネルの多様性は、純利息マージンを維持しながら、強力な貸出および預金の成長を維持するための柔軟性を当社に提供しています。

Verdantは、3月期に約2億ドルの新規ローンおよびオペレーティング・リースをもたらし、再び強力な四半期となりました。当社は、既存のVerdantのベンダーやディーラーとの関係を深める機会を特定し続けるとともに、Verdantが非公開所有であった際に資本や規模の制限により制約されていたいくつかの既存分野での成長を加速させています。Verdantと非マリン分野のフロアプラン・レンディング・チーム間のシナジーは、効果を発揮し始めています。トップティアの完成車メーカー（OEM）に対して包括的なリテールおよびホールセールの貸出ソリューションを提供する当社の能力は、より多くの案件を獲得するために活用できる戦略的な優位性であると考えています。

商業スペシャリティ、不動産、ファンド・ファイナンス、不動産レンディング・ファイナンス、およびアセットベースド・レンディングのプログラムにおける需要は引き続き強力です。ジャンボ・シングルファミリーおよびマルチファミリーのパイプラインは回復しています。フロアプランやリテール・マリン・レンディングなどの新しい貸出分野において、ローン・パイプラインの拡大に向けた着実な進展が見られます。これらすべての要因を考慮すると、当社の今年の年間のローン成長は、低水準から中水準の10%台前半（low to mid-teens）になると確信しています。

いくつかの継続的および非継続的な項目により、非利息収入は大幅に増加しました。住宅ローン銀行業務収入は、サービシング権の公正価値調整によるプラスの影響により、3月31日に終了した四半期で370万ドルとなり、前年同期比で220万ドル増加しました。アドバイザリー手数料収入は940万ドルで、前年同期比で130万ドル増加しました。当四半期の銀行およびサービス手数料には、2,200万ドルの一時的な有利な法的和解と、1月に購入した商業オフィス物件からの賃貸収入の追加が含まれています。

Verdantは、3月期に約2,370万ドルの非利息収入をもたらし、これは12月期の1,890万ドルと比較して増加しています。当社の貸付ポートフォリオの信用の質は引き続き強力であり、過去および現在の償却額は低水準に留まっています。3月31日に終了した四半期の純償却額は31ベーシスポイントで、前年同期の9ベーシスポイントと比較して増加しました。当社は、特定の貸倒引当金を割り当てた1年以上前に未収利息計上停止（ノンアクルアル）となったC&Iキャッシュフロー・ローンにおいて、元本残高のうち1,400万ドルを償却しました。

当該ローンの残りの元本残高は3月31日時点で約1,700万ドルであり、当社はこの残高に対して1,000万ドルの特定の貸倒引当金を維持しています。当該ローンに関連する償却を除いた、3月31日までの3ヶ月間の総純償却額は510万ドル、または平均貸出額に対する年換算の純償却率は8ベーシスポイントでした。総不良資産は四半期末時点で1億8,040万ドルとなり、2025年3月31日に終了した四半期の1億8,500万ドルから約500万ドル減少しました。マルチファミリー・グループで約2,700万ドル減少し、商業住宅ローンは1,900万ドル減少しました。

今四半期、1件のシンジケートC&I共有ナショナル・クレジットが延滞となり、C&Iローン領域における不良資産の前期比増加額3,300万ドルの要因となりました。当社はこのシンジケート・ローンにおいてエージェントを引き継いでおり、この不良ローンの解決に向けて積極的に取り組んでいます。総不良資産は、2026年3月31日時点で62ベーシスポイントとなり、2025年6月30日時点の71ベーシスポイントから低下しました。当社は低い水準の信用損失に対して十分な引当金を持っており、2026年3月31日時点の未収利息計上停止ローンに対する貸倒引当金は192.2%に相当します。

Axos Clearingにおいては、資産および取引ベースの収入の増加により、アドバイザリーおよびブローカー・ディーラー手数料が前期比で増加しました。総受託管理資産は440億ドルで横ばいでした。純新規資産の増加は約1億4,000万ドルでしたが、2026年の最初の3ヶ月間における株式市場の下落によって相殺されました。市場の大きな変動にもかかわらず、キャッシュ・ソーティング預金残高は前四半期比でほぼ横ばいでした。

当社は、企業全体を通じて、幅広い業務および機能部門において人工知能（AI）の範囲と規模を拡大し続けています。すべてのAxosチームメンバーにAIツールを教育、訓練、展開するためのガバナンス・フレームワークとインフラストラクチャを確立したため、現在はより多くのユースケースにわたって人工知能の利用を拡大することに注力しています。500名以上のチームメンバーが、さまざまなワークフローの速度、品質、および生産性を向上させるためにClaude Enterpriseを使用しています。2026年暦年が始まって以来、AIツールのテクニカル・ユーザーの数は37%増加し、コミットされたコードに占める人工知能の割合は90%に達しています。

さまざまな成果物のテスト、自動化、および品質管理（QC）を行うために、専門的なエージェントを追加しています。既存のビジネスやチームのリフトアウト（引き抜き）による成長を増強するため、M&Aの機会を継続的に検討しています。Verdantのエクイップメント・リーシング買収は、さまざまな戦略的および運営上の取り組みにおいて順調に進展しており、引き続き好調なパフォーマンスを示しています。貸出の成長は健全な状態を維持しており、収益性は向上し続けています。

当社は2026年2月に、Jenius Bankから約23億ドルのオンライン貯蓄預金を買収することを発表しました。これらの預金は当社に最適であり、約6万人のJenius Bankのデジタルバンキング顧客に対し、追加の銀行業務、貸出、および証券商品を提供できることを嬉しく思います。当社は先月規制当局の承認を得ており、来月には預金の転換および顧客のオンボーディングを完了する予定です。先週、当社はCapital Oneから約32億ドルのIRA貯蓄およびCD（譲渡性預金）を買収するという、別の預金買収を発表しました。

これらはデジタルチャネルを通じて調達された、細分化された退職貯蓄口座です。当社は先週、この取引に関する銀行合併申請を提出しており、2026年暦年後半の転換および完了の正確な時期とメカニズムを決定するために、Capital Oneと積極的に連携しています。これら2つの機会主義的な買収は、将来のオーガニックおよびインオーガニックな貸出成長の機会に向けた増分的な流動性と資金調達に役立ちます。当社の規律ある成長と強力な資本により、オーガニックおよびインオーガニックな成長を活用することができます。

規制環境および銀行とフィンテックの展望におけるダイナミクスは、豊富なM&Aの機会を生み出しており、当社はそれらを十分に検討する意向です。当社は、最も優れたリスク調整後リターンが見込まれる分野、および規模の拡大に役立つツール、人材、プロセスに引き続き資本を投じています。それでは、財務実績の詳細についてお話しいただくため、Derrickに交代いたします。

デリック・ウォルシュ

ありがとう、Greg。プレスリリースに加えて、当社の10-Qが本日SECに提出され、EDGARまたは当社のウェブサイト（axosfinancial.com）を通じてオンラインで閲覧可能であることを、念のためお知らせいたします。いくつかのトピックについて簡潔にコメントします。詳細については、当社のプレスリリースおよびSEC提出書類をご参照ください。

非利息費用は、2026年3月31日に終了した3ヶ月間で約1億8,600万ドルとなり、2025年12月31日に終了した3ヶ月間の1億8,460万ドルから140万ドル増加しました。給与および福利厚生費用は前四半期比で60万ドル減少し、専門サービス費用は160万ドル増加しました。FDICおよび規制手数料は、主に会計年度の累計での貸出および預金の成長により、前四半期比で160万ドル増加しました。非利息費用のカテゴリー全体において、過去12ヶ月間に導入したAIツールの活用度向上を含む、業務生産性向上の取り組みによる恩恵を一部受けています。

当社の所得税率は、2026年3月31日に終了した3ヶ月間で24.6%となり、前四半期の26.8%と比較して低下しました。所得税率が前四半期から低下した主な理由は、当四半期におけるRSU（譲渡制限付き株式ユニット）の権利確定による利益、および特定の税額控除から得られる利益によるものです。将来的な税率のメリットをもたらし得る税額控除の機会を継続的に模索していきますが、これらの潜在的な利益を除いた場合の年間の税率は、約26%から27%を維持すると予想しています。貸倒引当金繰入額は、2026年度第3四半期で4,100万ドルであり、2026年度第2四半期の2,500万ドルと比較して増加しました。

貸倒引当金繰入額が前四半期比で増加した主な要因は、C&Iローンに対する約2,000万ドルの特定引当金です。今後、総貸出およびリースに対して約1.3%から1.4%の貸倒引当金率を維持することを見込んでいます。最後に、ローン・パイプラインと成長見通しについてお話しします。当社のローン・パイプラインは、2026年4月24日時点で約26億ドルと堅調であり、その内訳は、SFR（シングルファミリー・レジデンシャル）ジャンボ・モーゲージが6億1,100万ドル、エージェンシー・モーゲージの売却益が8,200万ドル、マルチファミリーおよび小規模商業ローンが1億300万ドル、自動車および消費者ローンが8,300万ドル、そして商業ポートフォリオ全体で17億ドルとなっています。

潜在的な買収を除いた場合、来年にはいくつかの貸出業務における広範な成長により、10%台前半から中盤のオーガニックなローン成長が見込まれます。3月期における借り入れの一時的な増加を軽減するために、Jenius Bankの預金の一部を充当し、残りのJenius Bankの預金は、消費者および商業銀行預金の成長と組み合わせて、当社の強力なローン成長の資金に充てる計画です。それでは、Johnnyに交代いたします。

ジョニー・ライ

ありがとう、Derrick。Diego、質問をお受けする準備ができました。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、Needham & CompanyのKyle Peterson氏からです。

カイル・ピーターソン

貸借対照表の変動要素についてお伺いしたいと思います。FHLB（連邦住宅貸付銀行）関連やJeniusの参入など、かなりの動きがあることは承知しています。しかし、今四半期は証券残高もかなりの程度増加したように見受けられました。これは、Jeniusの案件が完了する前に流動性を管理しているということでしょうか？あるいは、近い将来、証券ポートフォリオを少し高めに維持することを想定されているのでしょうか？今後数四半期にわたって、どのような構成（ミックス）で考えるべきかを知りたいと考えています。

デリック・ウォルシュ

はい。ご覧の通り、現金も減少しています。当社は、保有する現金または流動資産のレベルについて内部ポリシー上の最低基準を設けています。昨年10月、11月に市場で確認できたのは一種の価格乖離（ディスロケーション）でした。

つまり、3年、5年、7年の期間の国債を購入し、それをSOFRスワップでヘッジすることができれば、流動性の要件として当然行うことになる連邦準備制度（Fed）での現金保有よりも、実際には30ベーシスポイントの改善を生み出すことができたのです。そのスプレッドは、解放記念日（Liberation Day）を除けば、非常に拡大していました。市場におけるかなり稀な乖離でした。そこで、その機会を利用して、それらの国債の一部を取得しました。

それらは現在も、スワップを行っているため金利面で有利であり、また流動性も維持されているため、実際には転売してそれらを担保に借り入れることも可能です。そのため、証券ポートフォリオが増加し、現金が減少しているのです。約7億5,000万ドルをそれらの証券に振り替えました。

カイル・ピーターソン

わかりました。助かりました。詳細なご説明ありがとうございます。では、追加で、特にキャピタルコールについて伺わせてください。

成長面において、非常に素晴らしい四半期となったようですね。既存顧客による大きな引き出し（draws）によるものなのか、それとも、どの程度新規口座が追加されており、パイプラインがどのように積み上がっているのか、さらなる詳細を伺えますでしょうか？新規口座やクライアントの獲得によるものなのか、それとも既存のドローダウンや利用率によるものなのか、そして少なくとも短期的には、このような成長がどの程度持続可能なのかを考えたいと思っています。

グレゴリー・ガラブランツ

はい。かなりの数の新規クライアントがいます。大幅に増えたドローダウンがあるとは言えません。我々が組成する融資枠（lines）は、本来あるべき水準に達するまでに数四半期かかる傾向がありますが、主に多くの新規クライアントを獲得している結果です。

持続可能性については、ローン・ブックの多様性を踏まえると、特定の四半期において異なるセグメントがアウトパフォームすることはよくあることだと考えています。したがって、次四半期のキャピタルコール側の成長が今回ほど大きくはならないと予想していますが、それでもかなり堅調であると考えています。

オペレーター

次のご質問は、D.A. DavidsonのGary Tenner様からです。

ゲーリー・テナー

クレジット面について伺わせてください。引当金の前期比およびその増加についてですが、これはほぼ排他的に、今四半期のC&I（商業・産業向け貸付）の非収益化（nonaccrual）による追加によるものだったのでしょうか？あるいは、引当金のモデルにおいて、他にどのような動向が影響していたのでしょうか？

デリック・ウォルシュ

C&Iが最大の要因でした。もちろ、ムーディーズの変数を通じて定量モデルに反映される、より広範な経済事象や地政学的事象に関連する部分もわずかにありますが、そのC&Iの追加が最大の要素でした。

ゲーリー・テナー

わかりました。ありがとうございます。では、そのクレジットに関して、特に、クレジットの種類や解決のタイミングなどについて、追加の情報をいただけますでしょうか？

グレゴリー・ガラブランツ

はい。それはシンジケートされた共有ナショナル・クレジット（shared national credit）でした。我々は銀行シンジケート・クレジットではなく、幹事行（agent）でもありませんでした。こうした幹事行は、もっと厳しく対処すべきであったと思われる譲歩を早い段階で行ってしまうことが多々あります。

現在は我々が幹事行を務めており、スポンサーと協議を進めています。今後の推移を見守る必要がありますが、これを非収益化（nonaccrual）とし、多額の引当金を計上することは、明らかに賢明な判断であると考えています。今後数四半期のうちに、それがどのように決着するか正確にわかるでしょう。

ゲーリー・テナー

わかりました。Derrick、関連して伺いますが、今四半期において、それに関する利息の戻し入れ（reversing interest）による重要な影響はありましたか？

デリック・ウォルシュ

重要ではありません。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのデビッド・キアベリーニ様からです。

ジェームズ・ダットン

本日の午後はデーブの代わりにブルックス・ダットンが代行しております。今四半期の一時的な借入がNIM（純利鞘）に与えた影響を数値化していただき、また、進行中のJeniusの買収を考慮すると、これらの借入が満期を迎えるにつれて、その（NIMへの）圧力が解消されるのかどうか教えていただけますでしょうか？

デリック・ウォルシュ

もちろんです。そうですね、おそらく1、2ベーシスポイント程度でしたが、大部分については、高コストな預金の多くを入れ替えるか、あるいは流出させて、それらを預金で置き換えました。ですので、NIMへの影響としては、それほど意味のあるものではありませんでした。

グレゴリー・ガラブランツ

はい。Jenius側については、そのブック（ポートフォリオ）は、ある程度、我々の預金の一部に設定しているよりも高い価格（金利）で設定されてきましたが、おそらく即座に価格調整を行うつもりはありません。ですから、Jeniusの買収はボリュームの観点からは非常に有益ですが、NIMを数ベーシスポイントずつ最適化しようとは考えていません。プレミアムの5bpsの償却を除けば、今後のNIMは横ばいで推移すると考えており、それについてはかなり手応えを感じています。

そして、最終的にはそれを正常化できると考えています。ただ、金利引き下げによってそれらすべての顧客を銀行に迎え入れたいとは思いません。ですので、おそらくそのままの利率を維持するでしょう。それが、現在のダイナミクスです。

オペレーター

次のご質問は、KBWのケリー・モッタ様からです。

ケリー・モッタ

これら2つの預金買収が、貴社が実現してきた非常に素晴らしい成長を加速させる手段を提供していることは、非常に素晴らしいことだと思います。Jeniusの預金で見てきたように、これによって貴社自身の預金の再価格設定を、より積極的に行えるようになるのではないかと考えています。Capital Oneの預金をどのように捉えているか、例えばその平均コストについてはどうお考えでしょうか？また同様に、それが資金調達コストのさらなる引き下げに役立つのか、あるいはマージンとバランスシート全体の規模の両方を検討する際、預金の純増となるのか、お聞かせいただけますでしょうか？

グレゴリー・ガラブランツ

はい。ケリー、素晴らしいご質問をありがとうございます。これらについては、私たちが期待しているレベルの貸出成長を実現するために、確実に資金調達ができるようにすることだと考えています。確かに、これによって、資金調達のために預金金利を引き上げたり、マーケティング予算を増やしたりする必要がなくなることは、明らかに非常に有益です。

しかし、余剰があるからといって、それに基づいて「他の預金金利を下げよう」とするような、NIMの大きな増加をモデルに織り込むつもりはありません。私たちはかなり手応えを感じていると思います。私自身も、デリックも、この金利サイクルを非常にうまく管理できており、金利上昇局面ではNIMの拡大を実現し、基本的には金利低下局面においてもネット・インタレスト・マージンを維持することができたという点について、かなり手応えを感じていると思います。そして、今回の件は明らかにそれを後押ししています。

そうでなければ、おそらくマーケティング費用をいくらか増やすか、あるいは価格設定をもう少し積極的に行う必要があったでしょう。ですから、総合的にはプラスになると考えていますが、NIMに関する我々のガイダンスには、それらの買収と、それらに関する価格設定の考え方がすでに組み込まれていると考えています。

ケリー・モッタ

承知いたしました。それらが進むにつれて、貸借対照表（バランスシート）について検討する際、成長の資金を賄うために、投入可能なドライパウダー（待機資金）として流動性の積み増しが見られると考えてよいでしょうか？ 貸借対照表が拡大する一方で、流動性の積み増しによる多少の圧力が生じる可能性があるかどうかを、適切に見極めたいと考えています。

デリック・ウォルシュ

はい。今四半期および来四半期の成長に向けて、戦略的にバランスシートを構築していると考えています。つまり、Jeniusの預金に関連して、今会計年度の第4四半期には潜在的に多少のオーバーハング（懸念事項）が生じる可能性はあります。しかし、概して言えば、モデル化するほどの大きな影響が出ないよう、うまく準備ができていると考えています。

Capital Oneに関しては、そのタイミングや、当然ながら当社の自律的な成長および機会に、ある程度依存することになります。しかし、2026暦年の後半にかけてバランスシートの拡大が少し進み、それが2027年初頭まで続く可能性があると予想しています。ただ、繰り返しになりますが、その時点では総資産が300億ドルを超える見込みであり、過度に重大なものにはならないでしょう。

ケリー・モッタ

承知いたしました。助かります。私への最後の質問は、Verdantの買収に関してです。それに関連して、手数料収入が非常に大きく押し上げられています。

各事業における非常に強力なパイプラインを踏まえ、今後、オペレーティング・リースとオンバランス（貸借対照表への計上）をどのように考えていらっしゃいますか？ そこからさらなる手数料収入の成長が見込めると言ってもよいでしょうか？ それとも、その意欲を考慮すると、より多くがローン・ポートフォリオに追加されると見るべきでしょうか？

デリック・ウォルシュ

はい。判断が難しいところです。前四半期にも言及しましたが、オペレーティング・リースは、すべての融資実行額の約6分の1程度です。これは、案件の機会や特定のリースに関する会計上の細かな差異によって、増減する可能性があります。

ですから、明らかに、インセンティブの観点からの経営陣と、当社の事業運営を支えるバックオフィス業務のサポートの両方が、その事業を支援し成長させるように動機付けられています。したがって、全体としては、当社の予測されるローン成長に沿ったものとなり、その中に組み込まれています。要約しますと、その手数料収入がどのように成長するかについて、具体的な数字や指標を提示することはできませんが、一般的には成長するはずです。ただ、融資実行額のわずか6分の1であることを踏まえると、その観点からあまり大きくモデル化（予測に織り込む）はしないほうがよいと考えています。

オペレーター

[Operator Instructions] 次のご質問は、Raymond JamesのLiam Coohill様からです。

リアム・クーヒル

デイビッドの代わりに、リアムが伺います。証券事業についてですが、今四半期の市場のボラティリティ（変動性）にもかかわらず、顧客獲得の傾向は非常にポジティブに推移しているようです。Jeniusの顧客に対するクロスセルの可能性についてはお話しいただいていますが、Capital Oneの顧客に対しても同様の機会があるとお考えでしょうか？ また、彼らにとって魅力的な提供商品についてお話しいただけますか？

グレゴリー・ガラブランツ

はい。ある時期において、Capital Oneの顧客は特定の種類のクロスセルに対して少し敏感な側面がありましたが、証券のクロスセルに対しては敏感ではありませんでした。これらは退職口座であるため、それらの提供商品に関して、Capital Oneの顧客には機会があると考えています。現在、彼らが提供している商品タイプは非常に限られていますが、当社は明らかに、より多くの商品タイプを提供することになります。

当社には、それらの顧客に対して証券商品をクロスセルする能力に制限はありません。時間が経ち、それが進展するにつれて、彼らはより一般的な銀行顧客にもなり得ると考えています。ですから、そのような機会はあると考えています。

リアム・クーヒル

助かります。先ほどKellyがオペレーティング・リースについて触れられましたが、他のコアな非金利収入の傾向についても伺いたいと思いました。具体的に、どのような分野で成功が見られるか、また、今後コアな手数料がどのように推移すると予想されているか、お話しいただけますでしょうか？

デリック・ウォルシュ

もちろん。その中に含まれるもう一つの事項、そしてグレッグが引用や準備された発言の中で言及していたのは、将来の本社ビルから約400万ドルの賃貸収入があるということです。そのビルは、私たちが移転を予定している規模よりも大きいためです。ですから、そこにはかなりのスペースがあり、私たちが取得した時点で、すでに賃貸されています。

そのため、一定の賃貸収入があり、それに対応する減価償却費およびその他の費用が発生しており、今四半期の非利息費用においては、それらは約200万ドルから300万ドルでした。手数料収入の面について言えば、明らかにVerdantに関する件や、一時的な法的和解を除けば、おそらくそれが今四半期の手数料収入に影響を与えたもう一つの主要な項目でしょう。それ以外では、同カテゴリーにおける成長は、主にモーゲージ・バンキングの増加によって牽引されました。四半期末において、MSR（住宅ローン・サービシング権）の評価額にプラスの動きがありました。

また、アドバイザリー、ブローカー・ディーラー、その他の一般的な銀行サービス手数料、およびその他の収益についても、それほど大きくはない、段階的な増加が見られました。しかし、これらの各事業が成長するにつれて、それらの手数料も増加していくと考えています。

リアム・クーヒル

私からは最後の一つです。現在、M&Aにおいて最も機会があるのはどこだとお考えですか？ また、どこに妥当なバリュエーション（評価額）を見出していますか？ それは、レンディング・チームの方が多いのでしょうか、それともより大規模なポートフォリオの方が多いのでしょうか？

グレゴリー・ガラブランツ

我々は、その両方を検討しています。当社のポートフォリオを見ていただければ分かりますが、チームの買収もあれば、ビジネスモデルの一部において非常に優れた要素を持ちながら、我々が持つコンポーネントを必要としているフィンテック企業もあります。また、大小さまざまな銀行とも話をしています。そして、我々が継続的に検討しているスペシャリティ・ファイナンスの側面も常にあります。

そこでは、チームや事業が対象となります。我々は非常に規律を持って取り組んでいます。長い時間をかけて相手と話をします。物事を急ぐことはありません。

それが適合するか、そして我々がそれを消化（統合）できるかどうかを確実に確認します。ですから、非常に多くの個別事情があり、資金調達に関する個々の状況、つまり異なる個人や企業がそのライフサイクルのどの段階にあるかによって、さまざまな機会が生まれるのだと考えています。そのため、我々は常に非常に活動的です。多くの人と話し、長期間にわたって対話を重ね、関係を構築しようと努めています。

ですから、時には偶然のように見えたり、物事が急速に進んだりすることもありますが、実際にはそうではありません。それは、多くのさまざまな機会に時間をかけて向き合い、それらの関係を構築していくという、極めて計画的な戦略なのです。そうして、相手が取引の準備が整ったとき、我々はそこにいるのです。

オペレーター

次のご質問は、Shaker Investmentsのエドワード・ヘメルガーン様からです。

エドワード・ヘメルガーン

四半期を通じたローンの残高の推移について教えていただけますか。つまり、私の見方が正しければ、平均残高は12月31日の期末残高から、ほとんど、あるいは全く成長していないように見えるのですが。何か他の要因があったのでしょうか？

デリック・ウォルシュ

四半期中にいくつかの早期繰上返済がありました。それが、明らかに四半期末の成長をいくらか相殺する形となりました。ですから、1月時点では、前の月である12月と比較して、その四半期末には減少していました。その点においては、それが最大の要因であったと考えています。

ローンの平均残高については、11.5億ドルの増加がありました。ですので、もしかすると、お客様が見ておられるのは資産の方かもしれません。資産は比較的横ばいでしたが、それは基本的に、我々がある程度の余剰資金を保有していたためです。そのため、その余剰資金を削減しました。

先ほど触れたように、その一部は投資有価証券に充てられましたが、以前にキャッシュの余剰があったため、平均残高は約8億ドル減少しました。

グレゴリー・ガラブランツ

はい。そして今週末にJeniusの移行（コンバージョン）を行います。ですので、月曜日にはそれらの残高は銀行に反映されます。ですが、はい、いえ、おそらくお客様は、期末残高と平均残高を比較されているのかと思いますが……。

エドワード・ヘメルガーン

四半期内にこれほど大きな調整があったことに気づいたのは初めてだったので、少し驚いています。つまり、一般的には、平均残高が前四半期の期末残高と同等、あるいはそれを上回るように成長するためには、何か明白な説明が必要になるのではないでしょうか？

グレゴリー・ガラブランツ

はい。いくつか、つまり、いくつかの繰上返済がありました。そのうちのいくつかは、我々が予期していなかったものだったと思います。1月だったと思います。

しかし、はい、平均残高は依然として増加したと考えていますが、それは重要です。なぜなら、貸し出しているものに対してのみ、純利息収益が得られるからです。そして、もし四半期の末にのみ成長しているのであれば、それは次の四半期には反映されますが、当四半期には反映されません。ですから、はい、同意します。

誰もが、業務を完了させる速度を制御するための仕組みとして四半期末を利用するのは、止めるべきだと考えています。100%同意します。そのメッセージを直ちに組織内の全員に伝えます。彼らがそれを聞くのはこれが初めてになるでしょう。

ですので……

オペレーター

次のご質問は、KBWのKelly Motta様からです。

ケリー・モッタ

非常に手短な質問です。現在見られる非常に強力なローン成長を考慮して、競合状況がどうなっているか、そして利ざやが維持されているのかを知りたいと考えています。業種によってかなりの違いがあることは理解していますが、ここからのローン利回りの方向性を把握したいと考えています。

グレゴリー・ガラブランツ

はい。我々の立場から言えば、利ざやは安定していると感じています。利ざやの縮小があった程度については、その縮小は止まったと言えるのではないかと考えています。いくつかの事例において、プライベート・クレジットなどからの資金流出が、少し異なるポジティブな競争力学をもたらしたことはあると考えていますが、前年に起こった縮小分を回収していると言えるほどではありません。

しかし、全般的に現状についてはかなり手応えを感じています。さらなる利ざやの縮小が起こるとは予測していません。あちこちで、交渉や争いが行われるクレジット案件はあるでしょう。しかし、我々はかなりうまくやっており、非常に良いポートフォリオ（ミックス）を持っていると考えています。

また、Verdant融資のようなものに関しては、利ざやが少し高くなるとも考えています。利ざやを現在の水準に維持できるような、非常に良いミックスを持っていると考えています。

オペレーター

現時点で追加のご質問はないようですので、締め括りの言葉のために、Johnny Laiに発言権をお戻しします。

ジョニー・ライ

ありがとうございます。皆様、ご参加いただきありがとうございました。次回の四半期決算でお話ししましょう。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。全員、回線を切断していただいて構いません。それでは、失礼いたします。