BAH（ブーズ・アレン・ハミルトン） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

おはようございます。お待たせいたしました。Booz Allen Hamiltonの2026年度第4四半期決算電話会議にお越しいただきありがとうございます。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。

後ほど、質疑応答の時間を設けます。それでは、投資家広報責任者のDustin Darensbourgに進行を代わります。

ダスティン・ダレンスボーグ

ありがとうございます。おはようございます。Booz Allenの2026年度第4四半期決算電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。今朝発行いたしましたプレスリリースをお読みいただけていることと存じます。

また、弊社ウェブサイト上でプレゼンテーションスライドも公開しており、現在はスライド2枚目を表示しております。本日、事業および財務実績についてお話しするために、会長兼最高経営責任者（CEO）のHoracio Rozanski、社長兼最高執行責任者（COO）のKristine Martin Anderson、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のTroy Lahrが同席しております。スライド3枚目の免責事項に記載されている通り、本日午前中にお話しする事項の一部は将来の見通しに関するものであり、将来の事象や将来の財務実績に関連する場合があることにご留意ください。

ダスティン・ダレンスボーグ

これらには、既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因が含まれる可能性があり、それらによって、SEC提出書類や本電話会議で議論される予測結果と実際の結果が大きく異なる場合があります。すべての将来の見通しに関する記述は、前述の注意喚起事項によってその全体が明示的に限定されており、作成された日付時点のものにのみ言及するものです。法律で義務付けられている場合を除き、当社は、新しい情報、将来の事象、またはその他の結果にかかわらず、公開された将来の見通しに関する記述を更新または改訂する義務を負いません。本日の電話会議では、投資家の皆様にとって有用な情報を提供すると当社が考える、いくつかの非GAAP財務指標およびその他の指標についても議論します。

当社の非GAAP指標を最も比較可能なGAAP指標へ調整および照合した説明については、2026年度第4四半期決算リリースおよびスライドに含まれています。提示される数値は四捨五入されている場合があり、そのため、当社の公開開示資料の数値とわずかに異なる場合があります。

ダスティン・ダレンスボーグ

それでは、会長兼CEOのHoracio Rozanskiに進行を代わります。現在はスライド4枚目を表示しております。

ホラシオ・ロザンスキ

ありがとう、Dustin。皆様、おはようございます。お電話にご参加いただきありがとうございます。実績の詳細に入る前に、先月発表いたしましたリーダーシップに関する2つの更新事項についてお伝えしたいと思います。

まず、新しいCFOであるTroy Lahrが本日の電話会議に参加していることを大変嬉しく思います。Troyは今月初めにBooz Allenに加わりました。彼は防衛産業において25年以上の財務リーダーシップの経験を有しています。直近では、防衛技術宇宙企業であるSierra SpaceのCFOを務めていました。

それ以前は、Boeing社の防衛・宇宙・セキュリティ事業のCFOを務めていました。彼をチームに迎えられたことを嬉しく思います。Troy、ようこそ。第二に、最高執行責任者（COO）のKristine Martin Andersonが、社長の職を兼任することになりました。

Kristineは20年以上にわたり、Booz Allenの成長を牽引してきたリーダーです。

ホラシオ・ロザンスキ

現在、Kristineと私は協力して、Booz Allenの戦略的ポジショニング、事業の方向性、およびパフォーマンスの推進に取り組んでいます。彼女を社長に任命したことは、彼女が全社に及ぼしている並外れた影響力と成功を認めるものです。Kristineのリーダーシップに感謝するとともに、Booz Allenを未来へと導いていく中で、引き続きパートナーシップを継続できることを楽しみにしています。おめでとう、Kristine。

本日、Kristine、Troy、そして私は、2026年度のBooz Allenの実績と来年度の見通しについてお話しします。まずは、環境および当社の戦略という文脈において、当社のパフォーマンスの枠組みを示すことから始めます。次に、Kristineが事業の軌道と運営上の優先事項について話し、その後、Troyが財務実績と2027年度のガイダンスについて説明します。それでは、当社の実績から始めましょう。

2026年度は、上場企業となって以来、最も困難な年でした。当社はシビル（公共）事業における前例のない逆風に加え、全般にわたる大幅な市場の変化に対応しました。

ホラシオ・ロザンスキ

当社のチームは、制御可能なすべてのレバーを際立って見事に実行することで対応し、戦略的転換に向けて全力で取り組みました。当年の数値には、それらの努力と並外れたコスト規律が反映されています。収益は減少したものの、収益性は改定後の予想を上回りました。特に注目すべきは、将来の成長に向けて投資を継続しながら、このボトムライン（最終利益）のパフォーマンスを実現したことです。

戦略面については、詳細に述べるにはあまりにも多くの動きがあります。いくつか例を挙げます。当社は、アウトカムベース（成果重視型）の機会および契約において大幅な成長を達成しました。これには、その他の取引権限（OTA）に基づく提案提出数が前年比で約90%増加し、OTAの採択件数が約50%増加したことが含まれます。

また、VelloxスイートやEdgeXtend製品ラインを含む、サイバーおよび防衛技術の各分野において、差別化された提供価値および製品の創出を加速させました。

ホラシオ・ロザンスキ

NVIDIA、AWS、a16zの関連企業、および当社独自のBooz Allen Venturesを含む、独自のパートナーシップに基づいた案件のパイプラインを構築しました。一年を通じて、チーム全体がどのようにパフォーマンスを発揮したかを、非常に誇りに思います。従業員は、自身が制御できることに集中し、国家のためのテクノロジーを構築し、至高の卓越性をもって成果を届けました。簡単に言えば、当社は1年前よりも強い企業になっています。

それでは、現在の環境、見通し、および戦略という観点から、2027年度についてお話しします。今日のマクロ環境は、複数の力によって形作られています。地政学的な競争は激化しています。世界の安全保障環境は、より争いが激しくなっています。

テクノロジーが猛烈なスピードで進化し、融合するにつれ、技術的優位性は国家安全保障および経済安全保障においてさらに中心的なものとなっています。

ホラシオ・ロザンスキ

政府当局および当社の顧客全体において、これらの動向は、国土防衛、戦闘員の即応性と殺傷能力の向上、AIおよびサイバーにおける米国のリーダーシップの確保、そして政府の効率化といった、明確な一連の優先事項へとつながっています。ますます、これらの優先事項を達成するためには、各省庁や機関が異なる方法で調達を行う必要があり、スピード、商用ソリューション、および成果に対する責任をより重視するようになっています。私たちは、これらの調達の変化が、短期的には継続的な不確実性を引き起こすと予想しています。なぜでしょうか。

それは、これほど大きな変化は、たとえ必要であっても困難だからです。重要な点として、私たちはこれらの変化を、時期を逸していたものであると同時に、中長期的にBooz Allenにとって大きな機会の源泉であると考えています。これこそが、私たちが準備してきた市場なのです。2026年度に私たちが取った決定的な行動により、Booz Allenはより機敏になり、ビジネスの成長が速く、収益性の高い側面へ投資する能力を維持することができました。

ホラシオ・ロザンスキ

こうして、私たちは勢いと集中力を備えて2027年度を迎えます。当社の戦略的アジェンダは次のように要約できます。第一に、サイバーおよび防衛技術の成長ベクトルを加速させるために、オーガニックおよびインオーガニックな投資を行い、特に当社の膨大な知的財産ポートフォリオを完全に収益化することに注力します。第二に、既存の業務から最新の機会、さらには自社のインフラに至るまで、あらゆる活動にAIとエージェンティック（agentic）な要素を注入することです。

第三に、フィジカルAI、量子、6G、およびAI-RANを含む、次なる波となる技術投資を市場へ加速させることです。第四に、当社のユニークな技術パートナーシップのネットワークとVC投資の価値を最大化することです。これらを総合すると、私は今後の機会について非常に楽観視しています。私たちはより速く動き、重点を絞って投資し、アメリカをより安全で強くするためのテクノロジーを構築しています。

それではクリスティン、当社の事業の推移について話してもらえますか。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

ありがとう、ホラシオ。まず、当社の事業全体で何が見えているか、そしてそれが来年度の見通しにどのように影響するかについて説明します。文民（Civil）および国家安全保障（National Security）市場は、短期的な動向や成長への経路が異なる、二極化した状態が続くと予想しています。文民ポートフォリオにおいては、需要は歴史的な水準を下回っているものの、加速し続けています。

文民部門の第4四半期の受注比受注高比率（book-to-bill）は、当社のヘルスケア事業に牽引され、1.2倍でした。需要は広範にわたっており、新たな機会につながっています。受注件数は多いものの、多くの再競合（recompetes）案件は、履行期間が短く、範囲も限定的です。これらの動向は、需要の増加が成長に結びつくまでに時間がかかることを意味しています。

また、昨年の財務省における契約削減や業務削減のタイミングにより、特に第1四半期と第2四半期において、困難な比較対象（comps）にも直面しています。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

その結果、文民ポートフォリオは今年、特に上半期において減少が続くと予想しています。逆に、国家安全保障ポートフォリオが、今後数四半期の全体の成長を牽引すると予想しています。第4四半期だけで、17億ドルの案件を獲得しました。私たちは、特にサイバーおよび防衛技術において、国家安全保障の優先事項に対して有利な立場にあります。

これらの成長分野がアウトパフォームするにつれて、ポートフォリオ全体の利益率（マージン）も拡大すると予想しています。サイバー分野での成長を加速させるために、具体的にどのような攻めの姿勢をとっているかについて、少しお時間をいただいて説明したいと思います。2023年の投資家イベントで、サイバーとAIの交差点について初めてお話ししたのを覚えていらっしゃるかもしれません。今日、AI対応のサイバーソリューションへの需要は高まっており、2027年度以降の主要な推進力となるでしょう。

Booz Allenは、サイバーの全領域において、すでに重要なプレーヤーです。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

私たちは国家安全保障における最も重要なサイバーミッションをサポートし、連邦政府機関をサイバー攻撃から守る手助けをしています。また、全16の重要インフラ分野にわたるフォーチュン500企業の素晴らしいラインナップにサービスを提供しており、年間1,000件以上のサイバーインシデントに対応しています。それだけでは終わりません。AI主導のサイバー攻撃が速度と規模を増す中で、私たちは深いAIの専門知識をサイバー製品に融合させ、それらの市場への投入を加速させています。

いくつか例を挙げます。私たちは、エージェンティックAIを使用してサイバーキルチェーンを自動化することで、高度な攻撃者を模倣しました。これにより、脅威をより深く理解し、それを打ち負かすための次世代の防御ソリューションを構築することができました。また、AIを使用してゼロトラスト機能を強化しており、これにより、侵害が発生した場合でも攻撃者の動きを封じ込めることができます。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

私たちは、連邦政府および民間顧客の両方を対象とした、エージェンティック・サイバー製品の「Vellox（ヴェロックス）」スイートの開発を迅速に進めています。民間向けとしては、最近発表したDefy Securityの買収により、サイバー製品の販売規模を拡大する能力が強化され、市場におけるリーチが広がります。私たちは、数十年にわたるサイバーの専門知識、AIの実力、そして投資能力を投入し、この新しいエージェンティック・サイバーの時代において、大幅な成長と変革を推進していきます。一歩引いて見ると、サイバーは国家安全保障における今後の機会の、ほんの一分野に過ぎません。

より広範なポートフォリオにおける追加の例を2つ挙げます。第一に、米国の宇宙ベース迎撃プログラムに関するGolden Domeプロジェクトにおいて、OTA（その他の取引権限）を獲得したことを誇りに思います。当社の業務は、宇宙ベースのミサイル防衛のための試作システムの極めて重要な要素に焦点を当てています。第4四半期、Booz AllenはBEATS（Breakthrough Engineering and Advanced Technology Solutions）を獲得しました。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

BEATSは、9億3,700万ドルの単一案件のエンジニアリングおよびテクノロジー契約です。これは陸軍の近代化の優先事項をサポートするものです。私たちは、戦闘員の即時および将来のニーズを満たすテクノロジーを構築します。この業務は、当社の主要なエンジニアリング・プログラムのポートフォリオに加わるものであり、そこでは当社の先端技術を国家安全保障のミッションに注入しています。

2027年度に向けて、私たちは成長への回帰を推進するために、以下の運営上の優先事項に焦点を当てます。第一に、今年サイバーおよび防衛技術で見込まれる重要な機会を最大化すること。第二に、製品の提供における規模とゴー・トゥ・マーケット能力を構築することで、利益の成長を推進すること。第三に、新しいアウトカム（成果）ベースの調達方法や機会に積極的に取り組み、リーダーとなること。

第四に、既存のパイプラインを確保し、重要なミッションに新しいテクノロジーを投入し続けることで、文民部門の勢いを加速させることです。最後に、Booz Allenには勢いがあります。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

私たちは成長に注力しており、来年度を楽観視しています。それでは、数字の説明のためにトロイにマイクを渡します。トロイ、初めてのBooz Allen決算電話会議へようこそ。

トロイ・ラー

クリスティン、ありがとうございます。皆様、おはようございます。今期の詳細についてお話しする前に、スライド5に戻り、2026年度の業績を概説しましょう。通期では、シビル（民間）事業の影響により、総売上高は前年比で減少した112億ドルとなりました。

今年度は逆風もありましたが、調整後EBITDAは12億ドル、調整後マージンは11%となり、利益予想を上回りました。通期の調整後希薄化後一株当たり利益は6.51ドルでした。9億5,100万ドルの堅調なフリーキャッシュフローを創出し、戦略的投資、配当、および自社株買いを通じて11億ドルの資本を投入しました。需要の観点からは、受注残は380億ドルを超え、直近12ヶ月の受注／請求比率（book-to-bill）は1.1倍で年度を終えました。

今年度のマクロ環境の課題にもかかわらず、当社は強力な業務遂行を推進し、主要な成長ベクトルへの投資を加速させると同時に、株主への資本還元にも引き続き注力してまいります。

トロイ・ラー

それでは、第4四半期の業績について詳しく説明いたします。当四半期の売上高は、前年同期比6.4%減の28億ドルとなりました。請求可能費用を除く売上高は、前年同期比で約7%減少しました。国家安全保障ポートフォリオは、第4四半期に前年同期比で1.6%成長しました。

これは主にインテリジェンス業務への強い需要によるものですが、防衛顧客向けの請求可能費用の減少が一部相殺となりました。予想通り、シビル事業は、PTEMS契約の終了に伴う前年比較の逆風と、他の契約のランレート減少により、前年同期比で23%減少しました。収益性については、継続的な強力な契約遂行と規律あるコスト管理により、第4四半期は予想を上回る結果となりました。当四半期の調整後EBITDAは3億900万ドル、調整後EBITDAマージンは11.1%で、前年同期比で50ベーシス・ポイント上昇しました。

トロイ・ラー

調整後希薄化後一株当たり利益は、前年同期比で約11%増の1.78ドルとなりました。この増加は、高い収益性、税率の低下、発行済株式数の減少、およびベンチャー・ポートフォリオに関連する1,200万ドルの税引前未実現利益によるものです。当四半期の税率は、研究開発税額控除の増加により恩恵を受けました。キャッシュフローに関しては、請求業務の効率化と支払処理の改善により、当四半期の代金回収は堅調でした。

第4四半期のフリーキャッシュフローは2億1,200万ドルと堅調でした。需要および先行指標に目を向けると、当四半期の純受注額は合計25億ドルでした。当四半期の受注／請求比率は0.9倍で、直近12ヶ月の受注／請求比率は1.1倍でした。現在異議申し立て中のMCTPの受注を含めると、四半期および直近12ヶ月の受注／請求比率はともに1.2倍近くになっていたはずです。

会計年度末の受注残は合計380億ドルで、前年同期比で約3%増加しました。

トロイ・ラー

また、第4四半期には資金提供も改善し、資金提供済み受注残は前期比で43億ドルに増加しました。最後に、資本投入と貸借対照表についてですが、第4四半期には計3億6,600万ドルを投入しました。その内訳は、Booz Allen Venturesおよびベンチャー・パートナーシップを通じた戦略的投資が2億1,900万ドル、四半期配当および自社株買いによる株主還元が1億4,700万ドルです。貸借対照表の観点からは、当四半期末の現預金は7億2,800万ドル、総流動性は22億ドルとなりました。

当四半期末の純レバレッジ比率は、直近12ヶ月の調整後EBITDAに対して2.6倍でした。当社の強固な貸借対照表は、オーガニックおよびインオーガニックな投資の両方を通じて成長を推進するための、業務上および戦略上の柔軟性を当社に提供します。それでは、スライド8にて見通しについてご説明します。

トロイ・ラー

2027年度については、最近の事業売却および買収による影響がほぼ相殺されることを前提として、売上高は112億ドルから117億ドルの範囲になると予想しています。業績は国家安全保障市場とシビル市場で二極化すると予想されますが、両市場ともに改善傾向にあると考えています。国家安全保障ポートフォリオは、一桁台半ばの成長を見込んでいます。シビルについては、特に上半期においてシビル事業が引き続き困難な前年比較に対応していくため、通期で一桁台後半の減少を予想しています。

四半期ごとの推移としては、第1四半期が成長の低点となり、年間を通じて順次改善していくと見ています。調整後EBITDAは12億4,000万ドルから12億9,000万ドルの範囲になると予想しています。これは、通期の調整後EBITDAマージンが約11%であることを意味します。調整後EPSは6ドルから6.35ドルの範囲になると予想しています。

トロイ・ラー

当社のADEPSガイダンスは、戦略的ベンチャー投資による影響を想定していません。比較のために申し上げますと、2026年度において、これらの投資による未実現利益はADEPSに対して一株当たり0.11ドルありました。最後に、フリーキャッシュフローは8億2,500万ドルから9億2,500万ドルの範囲となる見込みであり、これには新しいレストンの本社に関連する2027年度の支出の推定影響額が含まれています。この範囲には、以前に開示された1億7,000万ドルのIRS還付金は含まれておらず、これは2028年度に受領できると現在は見込んでいます。

結びに、国の最も重要な任務のためのテクノロジーを構築している企業の一員であることを光栄に思います。差別化された製品やテクノロジー・ソリューションの構築を通じて成長を継続し、株主の皆様に多大な価値を生み出せるよう、HoracioおよびKristineと共に取り組んでいくことを楽しみにしています。それでは、オペレーター、質問受付を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、スター、1、1を押してください。質問への回答が得られ、待ち行列から外れたい場合は、再度スター、1、1を押してください。最初の質問は、UBSのGavin Parsons様からです。

回線は開いています。

ガビン・パーソンズ

ありがとうございます。おはようございます。

トロイ・ラー

おはよう、ギャビン。

ガビン・パーソンズ

トロイ、新しい役職への就任おめでとう。

トロイ・ラー

ありがとう、ギャビン。

ガビン・パーソンズ

質問が2点あります。ホラシオ、まず、成果報酬型ソリューションに関するアップデートをありがとうございます。人員数に依存しない収益成長を推進するための移行について、アップデートしていただけるとありがたいです。次に、昨年は資金調達済み受注残が減少したことを踏まえ、資金提供の決定と収益の関係をどのように考えるべきでしょうか？ありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

もちろんです。まずは、次のように議論の枠組みを整理させてください。まず第一に、昨年が非常に困難な年であったことは明白ですが、私は当社の戦略に沿った実行と加速を非常に誇りに思っています。それが、あなたが言及された転換に向けた準備となっています。

調達に関する変更のような、必要かつ重要な変更が定着し始めるにつれて、ボラティリティや多少の不安定さが続くであろう市場において、私たちは集中力と勢いを持って2027年度に入っていくと感じています。そのような状況は今後も続くでしょう。当社の期待値やガイダンスは、それらすべてを考慮して慎重に設定されています。これについては、次のように考えていただければと思います。

ホラシオ・ロザンスキ

2027年度すべてではありませんが、時間をかけて、私たちが取り組んできたいくつかの施策、例えば、組織の階層削減（デレイヤリング）や、インフラ面だけでなく、より重要な点として市場への展開方法におけるビジネスのエージェント化、成果報酬型や固定価格への移行、そして当社の知的財産（IP）のマネタイズなどから、生産性の向上が見られると期待しています。これこそが、人員数の伸びと収益の伸びの曲線を乖離させる要因となります。私が申し上げた通り、時間が経つにつれて、より高い利益成長と収益成長、そしてより高い収益成長と人員の伸びが見られると予想しています。2027年度にはいくつかの特有のダイナミクスがあります。

というのも、人員に関する議論は、通常、人員が毎年、年度を通じて均等に増加するものであったため、ある時点における平均人員と、年度ごとの平均人員を比較することができたからです。

ホラシオ・ロザンスキ

昨年の状況を考慮すると、その計算ははるかに複雑になります。回復が見られるのは、クリスティーンが話し、私が話した領域です。サイバーと防衛技術の両方において、当社のビジネスは、固定価格、成果報酬型、そして多くの提供サービスの製品化に向けて、より速く進んでいます。そうしたケースでは、繰り返しになりますが、顧客が成果に対して支払う場合、プログラム内でテクノロジーをどのように導入し、どのように構成するかについて、当社により大きな柔軟性が与えられます。

そこで、この乖離が見られ始めるのです。準備された発言の中で言及した通り、例えばOTAに関しては、受注が前年比で50%増加しましたが、パイプラインは90%増加しており、これはその傾向が加速していることを意味しています。

ホラシオ・ロザンスキ

私たちは現状を楽観視しており、政府に対してより多くの価値を提供し、そこからより多くの収益性を確保できる有利な立場にあると考えています。資金提供の側面についても、繰り返しますが、ダイナミクスを慎重に見極める必要があります。なぜなら、ここ数ヶ月に見られるのは、資金提供のダイナミクスの改善だからです。前四半期は1年前よりもはるかに良好でした。

今四半期は1年前よりも良好です。このことは、状況が加速しており、受注が実際の収益に結びついていくという一定の確信を与えてくれます。おそらく過去のペースほどではないかもしれませんが、少なくとも昨年よりも確実に優れたペースで進むでしょう。

ガビン・パーソンズ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのLouie DiPalma様からです。回線は開通しています。

ルイ・ディパルマ

ホラシオ、クリスティン、トロイ、そしてダスティン。おはようございます、そして良い金曜日を。伺いたいのですが、AnthropicのMythosの限定リリースは、ThunderdomeやCDM DEFENDといった貴社の主要なサイバーセキュリティ・プログラムに影響を与えていますか？ それは追加的なポジティブな機会を生み出しましたか？ あるいは、Mythosに関してどのような状況が見て取れますか？ ありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

ルイス、Mythosから特定のプログラムへと直接的な関連性を辿ることはできないと考えています。ただ、これについては公の場でもかなりお話ししてきていると思いますが、こう言わせてください。私たちは、2026年は、国家安全保障、公共、および商用のすべての市場において、サイバー需要が加速する年になると強く信じています。今年は、防御型サイバーツールよりも速いスピードでエージェント化（agentifying）が進む攻撃型サイバーツールが、格差（ギャップ）を生み出す年になります。

その格差を埋めるためには、我々のような企業が、Velloxスイートなどの製品やツールを持って存在する必要があります。私たちは、そうした会話が大幅に増え始めているのを実感しています。だからこそ、私たちは非常に楽観視しており、現在サイバービジネスへの投資を行っているのです。

ホラシオ・ロザンスキ

本来であれば今後18ヶ月をかけてリリースする予定であったVelloxスイートの4つの異なる側面について、需要が今まさに存在しているため、それらすべてを今年の上半期に圧縮してリリースするという決定を下しました。本来ならあと1年半は市場に出る予定のなかったものが、すでに一部の顧客に対してベータ版として提供されています。私たちの行うすべての会話は、Mythosから始まるかもしれませんが、Mythosで終わるわけではありません。

ホラシオ・ロザンスキ

お伝えしたいのは、すでにご覧になっているかと思いますが、当社のウェブサイトにアクセスしてVellox Strikerを見ていただければ、自動化されたレッドチーミングのためのエージェンティックな攻撃ツールの模倣、およびエージェンティックな防御をトレーニングできるようにするために私たちが何を行ってきたかを確認できます。それを見れば、サイバーがいかに変化しているか、そしてそれが私たちにどれほどの機会を生み出しているかを実感していただけるはずです。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

ルイス、私も付け加えたいのですが、この新しいエージェンティックAI時代は、ゼロトラストへのニーズを真に押し進めています。ゼロトラストはいかなる種類の攻撃に対しても、防御において極めて重要です。私たちはその面でも影響を実感しています。

ルイ・ディパルマ

素晴らしい。このゼロトラストのトピックに関してですが、貴社、あるいは最近ではDepartment of War（国防省）が、宇宙ベースのインターセプター（Space-Based Interceptor）に関するOTA（その他の取引権限）を貴社に授与したと発表しました。Golden Domeおよび宇宙ベースのインターセプターにおいて、貴社が果たし得る潜在的な役割について、詳しくお話しいただくことは可能でしょうか。また、それはサイバーに関連したものですか？

ホラシオ・ロザンスキ

あいにくですが、Louie、当社の役割についてお話しすることは許可されていません。ただ、これだけは言わせてください。当社はこのプログラムに参加でき、その枠を勝ち取った数少ない企業の一つであることを非常に誇りに思っています。そして、サイバー、AI、そして当社が行うあらゆることにおいて、間違いなく最高のパフォーマンスを発揮しています。

ルイ・ディパルマ

ええ、皆さん、ありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TD SecuritiesのGautam Khanna様です。お繋ぎします。

ゴータム・カンナ

はい、調達環境、およびエンドマーケット全体における契約決定のペースについて詳しくお伺いしたいと思っていました。それから、多くの方が我々に尋ねてきている懸念事項の一つ、昨年IRS（内国歳入庁）などで発生したレピュテーションの問題についても触れていただけますでしょうか。特定の機関への入札への参加を妨げたり、Booz社に不利に働いたりした影響があったのかどうか、その点を明らかにしていただきたいです。よろしくお願いします。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

もちろんです。ありがとうございます。予算環境と受注ペースの両方において、確実に改善が見られます。予算は不安定になる可能性があるとは考えておりますが、1月以降、シャットダウン前と比べると著しく改善していると言えます。

受注についても同様です。再びペースが上がり始めています。また、新規調達のペースもかなり上がってきているのが見て取れます。特に文民部門（Civil）において、数ヶ月間ほとんど何も起こらなかった時期があったことを覚えていらっしゃるかもしれません。

現在は入札に関して非常に活発です。受注環境は強く、ビジネス全体で需要が高まっています。

ホラシオ・ロザンスキ

レピュテーションの面に関しては、すべての顧客と緊密に連絡を取り合っている、とお伝えしておきます。非常に生産的な対話を行っています。私たちは実績によって自らを示すと考えており、非常に価値の高いものを提供し続けること、その実績こそが最終的に当社にとって最高の「名刺」になると信じています。大きな進展があったと考えています。

すでに予想される影響を開示している財務省においても、新たな局面へ進むための機会を模索しています。

トロイ・ラー

Gautam、私も付け加えさせてください。当社のガイダンスをご覧いただければ、国家安全保障事業が1桁台半ばの成長を見込んでいることがわかります。私たちは見通しについて手応えを感じています。顧客に価値を提供しており、そこにレピュテーションの問題があるとは考えていません。

Kristineが話したように、受注残（バックログ）や受注・売上比率（book-to-bill）にもそれが表れており、現在の立ち位置に確信を持っています。

ゴータム・カンナ

追質問として、重要な再入札案件（リコンピート）が発生した場合に教えていただけますでしょうか？予測期間中に、個別に重要な再入札案件はありますか？今年、再入札となる売上は全体の何パーセントですか？ありがとうございます。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

ありがとうございます。毎年再入札となる事業の割合は非常に安定しており、今年も変わりません。その構成は例年と同じです。それらは会計年度を通じて分散しています。

第1四半期にすでにいくつかの重要な案件を獲得しており、今後も続きます。当社の再入札の落札率は、過去と同様に非常に高い水準を維持しています。唯一指摘しておきたい動向としては、特にシビル（公共部門）において、再入札案件が、置き換わる元の契約よりも規模が小さく、期間も短くなっている点です。これは若干のプレッシャーとなります。

全体としては、再入札案件は過去と同様に見えます。特筆すべき事項はありません。

ゴータム・カンナ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、シティのジョン・ゴディン様からです。お繋ぎします。

ジョン・ゴディン

皆さん、こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。売上高ガイダンスについて追質問させてください。まず、0%から4%という範囲は、非常に一般的な範囲だと思います。

もしよろしければ、何が上限と下限の差を生むのかについてお話しいただけますでしょうか。皆様と同じように、それらのシナリオを想定しておきたいと考えています。

トロイ・ラー

はい、ジョン、ありがとうございます。私が回答いたします。全社的に強力な実行力が見られると言えます。変革に向けた取り組みに投資を行っている間も、収益性は強力なままです。

ガイダンスは、現在見えている範囲内に収まっていると考えています。いわゆるエッジケース（極端な事例）は含まれていないと言えます。私たちは1.5兆ドルの予算を当てにしているわけではありませんが、受注環境が本格的に上向き始めているのを実感しています。国家安全保障事業は好調です。

シビルも勢いを得ていますが、上半期は比較対象となる前年同期の数字が高く、厳しい状況にあります。シビルは下半期にかけて成長していくと考えています。具体的には、シビルの成長率が下半期に順次改善していくことを見込んでいます。繰り返しますが、全体としては現在の市場環境に基づいた範囲内ですが、総じて、事業と実行力には自信を持っています。

ホラシオ・ロザンスキ

はい、ジョン、一点付け加えさせてください。依然として流動的な環境であるという認識です。今年は選挙の年です。選挙の年には、当社の会計年度の下半期、あるいは次年度の政府会計年度において、予算の動向が、早期の継続的予算決議（CR）から早期予算策定、あるいは遅延に至るまで、複数の経路を辿り得ることを私たちは経験してきました。

トロイが言ったように、私たちはガイダンスの策定にあたって、より起こりそうなケースを組み込もうと努めていますが、すべての極端なケース（テイル）を組み込むことはできません。

ジョン・ゴディン

わかりました。助かります。通期の推移（shape of the year）について、非常に有用な詳細情報をありがとうございました。その点についてもう少し深掘りさせてください、あるいは、もう少し詳しく説明していただければと思います。

年初はマイナスで、年末はプラスになる。非常にダイナミックな一年ですね。「マイナス」には多くの意味が含まれ得ますが、改めて通期の推移についての質問をさせてください。次の四半期が第4四半期と同様の動きになるのか、それともわずかにマイナスといった感じなのかでは、大きく異なります。

通期の推移について、また、通期の売上高ガイダンスにどのように到達していくのかについて、何か追加の情報があれば、期待値を設定する上で非常に助かります。ありがとうございます。

トロイ・ラー

はい。ジョン、ありがとうございます。追加の質問と、今四半期に関する詳細な説明の要請に感謝します。私が見ている限りでは、民生部門は上半期はより厳しいものになりますが、年間を通じて勢いを増していくと考えています。

見ての通り、環境は不安定ですので、四半期ごとに変動はあると思いますが、方向性としては下半期に改善していくものと見ています。四半期ごとにガイダンスを出して、そこに縛られたいとは思いません。通期のガイダンスを見れば、上半期、特に民生部門は厳しくなるものの、勢いづき、改善していくことがわかるはずです。それが、私たちが考えている上半期対下半期の見方です。

国家安全保障への強い需要は、年間を通じて非常に好意的であるはずであり、おそらく下半期にさらに加速するでしょう。

ジョン・ゴディン

わかりました。皆さん、ありがとうございました。

トロイ・ラー

ありがとう、ジョン。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマリアナ・ペレス・モラ様からです。

アレックス・プレストン

おはようございます。マリアナの代理でアレックス・プレストンです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

はい。

アレックス・プレストン

OTAと固定価格への移行に関するコメントに立ち戻りたいのですが、今後、固定価格とコスト・プラスのミックスについてどのようにお考えでしょうか。また、それが2027年のマージン見通しの前提条件や、その影響についてどのようにお考えか伺えますでしょうか。

ホラシオ・ロザンスキ

私たちは、成果ベースおよび固定価格へと移行する機会について、お客様一人ひとりに対して積極的に取り組んでいます。必ずしもそれがすべての契約において最適な手法であるとは限りません。これは、大きな段階的変化（ステップ・チェンジ）というよりも、固定価格および成果ベースへの着実な増加という形になります。私たちが実感しているのは、調達部門が一般的に扱う活動のレベルを考慮すると、契約の転換点、例えばオプション期間の付与時などに、そのような議論がなされる可能性が高いということです。

私たちが目にしているすべての状況は、着実な移行が見られることを示唆しています。昨年から今年にかけてを見れば、民生部門で縮小した契約の一部が固定価格契約であったことが、その動向（ダイナミクス）の一部となっています。

ホラシオ・ロザンスキ

そのミックス（案件構成）は、我々が予想していたような動向は見せませんでした。ご承知の通り、我々のコスト・プラス型案件の大部分が属している国家安全保障ポートフォリオにおいて切り分けて考えれば、固定価格型および成果報酬型への着実な移行が見て取れます。そして、最近の大統領令（EO）および今後発表されるOMB（管理予算局）のガイダンスは、間違いなく顧客をその方向へと押し進めることになるでしょう。また、我々がより効率的に、かつ顧客により多くの価値を提供できる方法で業務を遂行できれば、固定価格型の案件の方が利益率が高くなるということは、常々申し上げている通りです。

トロイ・ラー

アレックス、2027年度の利益率の見通しについて、少し詳細を補足させていただきます。コスト管理の取り組みが定着してきていると考えています。また、事業の遂行力も強力であり、健全なアワード・フィー（成功報酬）を獲得できています。全体として、当社の事業のあらゆる領域で非常に好調なパフォーマンスを示しています。

民間部門（Civil）および国家安全保障事業は間違いなく好調です。これは、現在示している11%の利益率に表れていると考えています。2027年度に入ると、会社全体としては民間部門の減退が利益率に影響を与えることになると考えています。一方で、サイバーおよび防衛技術分野において、戦略的な、極めて重要なR&D（研究開発）への投資を行う予定です。

また、コスト削減、遂行力の向上、および好ましい案件ミックスも利益率を押し上げる要因となっています。

トロイ・ラー

2027年度の利益率については、プラス要因とマイナス要因の両面があります。全体としては、利益率の現状について納得のいく状況にあると考えています。

アレックス・プレストン

了解しました。ありがとうございます。防衛部門と予算の動向について、もう一つだけ質問させてください。ガイダンス（見通し）が必ずしも1.5兆ドルの予算を前提としているわけではないという点は、前の質問で回答があったかと思います。

予算調整（reconciliation）が行われずとも、基本予算だけで貴社にとって非常に建設的なものになると考えています。予算調整において、それをさらに上積みする可能性がある「注視すべき事項」にはどのようなものがあるでしょうか。別の言い方をすれば、予算調整における主要なプログラムのうち、その見通しを後押しする可能性があるものは何でしょうか。

ホラシオ・ロザンスキ

ご承知の通り、当社の業務の大部分は予算の項目（ラインアイテム）に直接紐付いているわけではありません。当社の需要シグナル、資金調達、および事業拡大を左右する主な要因は、年度後半に業務を遂行するための資金が確保されているという、顧客が感じる「確実性」にあります。当然ながら、予算調整において議論がその方向へ進むようなことがあれば、それは当社にとってプラスとなります。例えば、当社の防衛技術ポートフォリオではかなりの量の業務を行っており、エッジでのC2（指揮統制）についても、大きな需要が見込まれる業務を相当数抱えています。

自律技術に関する業務、ドローン企業とのパートナーシップ、そして一部のドローン企業や技術への投資は、国防総省がこれらの取り組みを拡大していく中で、当社を非常に有利な立場に置いていると確信しています。

ホラシオ・ロザンスキ

繰り返しますが、国防部門における安定性だけでなく、CBP（税関・国境取締局）やFEMA（連邦緊急事態管理庁）といった主要な機関全般にわたって、安定性をもたらすことに関わるあらゆることは、当社にとってプラスに働きます。

アレックス・プレストン

了解しました。ありがとうございました。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのデビッド・ストラウス氏からです。

デイビッド・ストラウス

ありがとうございます。おはようございます。上半期と下半期のダイナミクス（動向）を明確にさせてください。シビル部門は当四半期、前期比で増加しました。

季節性があることは承知していますが、シビル部門は今後も前期比で増加し続けると予想されますか、それとも依然として前期比での減少の可能性がありますか？

トロイ・ラー

はい。第1四半期について見てみると、一般的に、第1四半期にかけて圧力が続いていると考えていますが、わずかに改善する可能性はあります。全体として、やはり上半期は厳しいものになると考えています。繰り返しになりますが、それは私たちが発表した1桁台後半というガイダンスの範囲内に収まるものと考えています。

前年実績との比較（comps）を考慮すると、上半期は下半期とは大きく異なるものになるでしょう。現時点では、年間を通じて勢いが増していくという形で説明するのが適切かと思います。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

はい。シビル部門における向かい風と追い風を要約して、より詳細な情報をお伝えします。向かい風は、昨年の契約減少であり、これは昨年の第1四半期まで続きました。以前に発表した財務省における削減、いくつかの小規模なリコンピート（再競合）、そして昨年の多くの月において契約獲得環境が非常に低迷していたため、終了する契約を補う新規開始案件が少なくなっています。

次に、パイプラインの大部分がDHS（国土安全保障省）にあるため、DHSの予算課題も加わります。追い風については、好調な案件獲得がありました。第4四半期のシビル部門の受注対売上比率（book-to-bill）は1.2でした。顧客ベースは拡大しており、パイプラインも増加しています。

入札件数も増えており、リコンピートの勝率は非常に優秀です。したがって、我々がミッションに対して提供している、多くの場合、技術パートナーと連携した、切実に必要とされているイノベーションが、多くの場面で高く評価されている（resonance）と感じています。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

明確な需要シグナルが見えています。当社のAI支援型ソフトウェア開発は非常に素晴らしく、その需要も高まると予想しています。減少していた部分と、ネットニュー（新規案件）の立ち上がりが交差する地点が、年間の変化をもたらす要因となっています。

デイビッド・ストラウス

なるほど。ありがとうございます。助かりました。ホラシオ、本日はスペース（宇宙）部門とヘルス（医療）部門の規模感、およびそれぞれの事業で何が起きているのかについても伺えますか？2026年はどの程度の成長となり、これら2つの事業について、特に2027年はどのようにお考えですか？ありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

スペース、次にインテル（情報）とおっしゃいましたか？

デイビッド・ストラウス

その次にヘルスです。はい。

ホラシオ・ロザンスキ

ああ、わかりました。ご存知の通り、私たちが信じているものの一つは技術の融合（convergence）であるため、これらの事業のいかなる側面についても、具体的な数値を出すことは非常に困難です。スペース事業の終端とインテル事業の始端が重なる部分においても、私たちは宇宙におけるサイバーや宇宙におけるAIに取り組んでおり、それらを細分化しすぎることは、我々が到達すべき姿には繋がりません。特にAIやサイバーにおける当社のポジション、宇宙領域把握（space domain awareness）における取り組み、そしてゴールデン・ドーム（Golden Dome）における当社のポジションにより、スペース事業全体（writ large）としては成長について楽観視しています。

これは政権にとって投資分野であり、非常に必要とされているものだと確信しています。繰り返しますが、良好なダイナミクスです。

ホラシオ・ロザンスキ

実際、昨年は好調な動向、そして今年に入っても確実に好調な動向が見られ、その一部は例えばインテリジェンス（情報）部門の数字にも表れています。ご存知のように、当社のヘルス事業は、昨年、いくつかの予算削減や契約削減によって困難に直面しました。今年は、需要の増加、およびそれらの契約内でのテクノロジー利用の増加が見え始めていると考えています。クリスティーヌが述べたように、一つの逆風は、再競合（リコンピート）には勝っているものの、それらの契約期間が短くなり、規模も少し小さくなっていることです。

さて、その中で、それらの多くは固定価格契約であるため、我々にはテクノロジーを導入する機会もあります。その点において市場のリーダーであり続ける限り、政府により多くの価値を提供しながら、時間の経過とともにそれらの契約の収益性を拡大できると考えています。

デイビッド・ストラウス

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はゴールドマン・サックスのNoah Poponak様からです。回線は開いています。

ノア・ポポナック

おはようございます、皆さん。

ホラシオ・ロザンスキ

やあ、Noah。

トロイ・ラー

おはようございます。

ノア・ポポナック

資金調達環境において、実際に何が、なぜ変わっているのかをより詳しく理解することは可能でしょうか。ここ数年、断続的な動きがあり、状況が良くなったように見えても、それは「ヘッドフェイク（見せかけ）」であった時期もあったのではないかと思います。今四半期の資金提供済み受注額は前年同期比で増加しています。これは好転しているように見えます。

おっしゃっていることはすべて理解しています。なぜ状況が変わったのか、もう少し詳細を教えていただけますか？顧客からは何と言われていますか？また、なぜ状況がより安定するのでしょうか？それが新たなトレンドなのか、そうでないのかをより良く理解したいためです。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

ええ。素晴らしい質問です。おっしゃる通り、状況は、私たちは「波乱含み（choppy）」と言っていますが、時には「ハリケーンの中」のようなこともあれば、その後非常に良く見えることもありました。昨年度の大部分において、政府が契約の見直しに注力し、予算を各機関や各部門間で再調整しようとしていた時期があったことを覚えておくことが重要だと思います。

特定の金額以上の資金を追加する場合、機関のトップ、あるいは時には長官の承認を得る必要があるといった要件がありました。新政権が支出を優先事項に合わせようとしていたため、これらすべてが実際に資金提供を遅らせることになったのだと考えています。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

シャットダウンの後、2025年に見られた水準までは戻らなかったものの、より正常化された環境に戻るのを確認しました。とはいえ、依然として段階的な資金提供が行われている状況も見受けられます。数ヶ月分ずつ資金が提供され、その後また追加の資金が投入されるといった形です。これに関して将来がどうなるかを私が断言することはできませんが、1月以降は著しく改善しています。

ホラシオ・ロザンスキ

いいえ、当社のガイダンスを見ていただければわかると思いますが、それが我々が取り入れようとしてきたことだと考えています。確かに2025年度よりも資金動向は改善していますが、前年度である2026年度の水準には程遠く、また、歴史的に見てきた水準とも程遠い状態です。

ノア・ポポナック

なるほど。大変助かります。ありがとうございます。また、売上高に対する人員数の管理について伺いたいと思います。

ビジネスの売上高が減少している場合、コストをより多く削減してマージンを安定させたり、あるいはマージンをさらに向上させたりすることを見込むことができるかと思います。昨年、売上高に対する人員数の扱いにおいて、それはそれほど単純なことだったのでしょうか？それとも、ビジネスの構成が、より人員投入の必要性が低いものへと変化しているのでしょうか？受注や売上が必然的に底を打つ時に備えて、人員削減をやりすぎてしまうリスクはありますか？

ホラシオ・ロザンスキ

こう言わせてください。我々が、従来のアルゴリズムが進んでいる方向とは乖離しつつあるプロセスの中にいるとはいえ、明らかに人員数は依然としてビジネスにとって重要です。削減を進める中で昨年お話ししたことに立ち返ってください。明らかに、当初の一連の削減は、特定の契約が大幅に削減されたことによって引き起こされたものでした。

ご存知の通り、その多くはシビル（文民部門）においてであり、我々はそれに対処しました。後続のラウンドは、組織の階層削減（デレイヤリング）や効率化、そして数年前の経験よりも低い成長率になると予想される状況に合わせてビジネスを管理することに重点を置いていました。その部分はかなりうまく安定させたと信じています。また、ビジネスに投資する機会も自らに与えてきました。

ホラシオ・ロザンスキ

今年度のマージン構造については、固定価格および成果報酬型のポートフォリオにおいてさらなる成長を予想しており、また今年度は削減効果のフルランレート（完全な効果）を得られるにもかかわらず、昨年と同様の水準を求めています。これは、あなたが指摘された点の一部に対処するためです。我々は、ビジネスが成長している領域においては積極的に投資できる体制を整えたいと考えており、その投資の一部は人員という形で行われます。成長が見込めない、あるいは課題があると思われる他のビジネス領域については、適切に管理していきます。

だからこそ、クリスティンが言ったように、今年のような年には、どのラインが何月にどのように交差するかを正確に予測することが非常に難しいのです。

ホラシオ・ロザンスキ

全体的なトレンドラインとしては、シビル（文民部門）を安定させ、時間をかけて成長へと回帰させると同時に、国家安全保障、特にディフェンス・テック、サイバー、さらには宇宙分野で見込まれる機会を加速させ、最大化することを目指しています。

ノア・ポポナック

わかりました。ありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Melius ResearchのScott Mikus氏からです。回線は開いています。

スコット・ミカス

おはようございます、Horacio、Kristine、Troy。貴社の現預金残高は時価総額の約8%に相当し、株価は歴史的な水準を大きく下回る倍率で取引されています。今四半期の自社株買いは、前四半期までと比較してやや控えめでした。トランプ大統領による、株主への資本還元を制限することを目的とした大統領令を受けて、自社株買いに慎重になっているのでしょうか？ 今年の自社株買いへの意欲については、どのように考えておくべきでしょうか？

トロイ・ラー

ご質問ありがとうございます、Scott。私たちは、成長を支え、株主還元を推進する資本配分戦略を維持していると言えます。私たちの最優先事項は、言うまでもなく配当の支払いです。また、特にKristineとHoracioが話したサイバーや防衛テクノロジーなどの領域において、非連続的な（inorganic）投資に対して非常に規律ある戦略的な視点を持っています。

また、引き続き自社株買いも実施していく予定です。それは株式に関するガイダンス（share guide）でもご確認いただけます。おっしゃった通り、私たちは非常に健全なバランスシートを持っていると考えています。私たちは多くの財務的な柔軟性を備えています。

当社の着実な実行力や、国家安全保障事業における力強い成長を背景に、当社のキャッシュ創出エンジンは引き続き強力です。それが私たちに多くの柔軟性とオプショナリティをもたらしています。事業への投資を行うと同時に、引き続き株主への現金還元も目指しています。

スコット・ミカス

わかりました。また、今年度はコスト削減も実施されており、そのコスト削減目標は年率換算で1億5,000万ドルであったと記憶しています。そのうち、顧客に還元されず、貴社が手元に残すことができる純額はいくらでしょうか？ 2026年度に実現した純額としての便益は、2027年度のEBITDAブリッジで見込まれるものと比較して、どの程度になりますか？

トロイ・ラー

はい。契約の性質上、一般的にはその約40%を保持することになります。削減したコストのうち、2026年度には概ねその3分の1を実現しました。実行に注力し、コスト削減を進める中で、それが一定の財務的な柔軟性をもたらしています。

これにより、Horacioが話していたように、事業への再投資が可能になります。当社の既存技術を活用し、サイバーや防衛テクノロジーにおいて真にさらなる成長を遂げることができる、優れた成長領域が確実に見えています。はい、そのダイナミクスをご理解いただけていると思います。一部を確保することができ、それが事業への再投資を可能にするという流れです。

ホラシオ・ロザンスキ

ええ、「投資」という言葉が今年に向けてのキーワードになると考えています。損益計算書（P&L）によるオーガニックなものか、あるいはバランスシートによるインオーガニックなものか、その両面で私たちは考えています。大幅な成長が見込まれる特定の領域があると考えており、それらの領域への進出を加速させたいと考えています。また、Troyが話した、いわゆる「私たちが保持しない」60%については、原価加算方式（コストプラス）契約における競争力を高め、その方向への事業拡大を可能にするものであることも付け加えさせていただきます。

昨年行ったことは、再加速に向けたポジショニングという観点で、非常に有益であったと考えています。2027年の下半期の動向についても話をしましたが、重要なのは2028年以降です。

スコット・ミカス

承知いたしました。ありがとうございました。それでは、良い連休をお過ごしください。

ホラシオ・ロザンスキ

そちらも。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はジェフリーズのSheila Kahyaoglu氏からです。回線は開いています。

シーラ・カヤオグル

おはようございます。Horacio、Kristine、そしてTroy、ようこそ。最初の質問は人員数（headcount）についてです。当四半期は12%減少しましたが、従業員一人当たりの売上高は6%上昇しており、素晴らしい生産性でした。

これを推進した要因は何でしょうか？これに関連して、マージンについてはどうお考えですか？民間部門（Civil）の減少にもかかわらず、マージンは非常に良好に維持されています。Troy、2027年の民間部門については、影響が混在するとコメントされていたと思いますが、まだマージンには影響していないようです。これについてはどうお考えでしょうか？ありがとうございます。

トロイ・ラー

マージンから始めさせていただきます。民間部門が減少している現状を鑑みると、それは潜在的にマージンに対する逆風（headwind）となるでしょう。それを一部相殺しているのが、我々が議論した、遂行能力（execution）の強化やマージンのミックスの変化です。コスト削減や遂行能力の向上が寄与しており、その後、これら研究開発（R&D）への取り組みに投資していくことになります。

繰り返しになりますが、そこにはプラスとマイナスの要因（puts and takes）があると考えています。間違いなく民間部門については、他の事業領域における遂行能力やミックスを考慮すれば、克服可能な課題です。

ホラシオ・ロザンスキ

はい、Sheila。人員数に関してもう一点申し上げるとすれば、より多くの業務が固定価格および成果報酬型（outcome-based）へと移行していることと、生産性を高めるための継続的なエージェント化（agentify）への取り組みなどが組み合わさっています。これらが継続することで、あなたが述べたような、人員は増え続けるものの、より生産性が高まり、売上が人員よりも速いスピードで成長するという動向に繋がることを期待しています。

シーラ・カヤオグル

わかりました。ありがとうございます。インテリジェンス（intel）についてもう一点お聞きしてもよろしいでしょうか。当四半期は9%増と素晴らしい成長でした。

これが2027年に向けて継続するとどうお考えでしょうか？Kristine、民間部門の時と同じように、プラスとマイナスの要因を教えていただけますか？非常に参考になったので。

クリスティーン・マーティン・アンダーソン

はい、国家安全保障事業においては、地政学的紛争や、高度なテクノロジーへの移行、そして我々が高度なテクノロジーのエコシステムにおいてどのように関与しているか（自律性やC2への注力など）を考えると、向かい風よりも追い風の方がはるかに大きいと考えています。防衛テクノロジーや、我々のインテリジェンス事業で行っていることに関して、我々はまさに正しい位置にいると考えています。我々は国家安全保障事業に対して強気（bullish）であり、それが、民間部門における継続的な逆風にもかかわらず、通年で成長が見られる理由です。

シーラ・カヤオグル

わかりました。ありがとうございます。

ホラシオ・ロザンスキ

はい。その質問については、単にこう締めくくらせていただきます。我々は、我々が見据えている市場に合わせて戦略的優先事項を調整してきました。その市場とは、根本的に困難な市場であり、ある程度のボラティリティや変動が続く市場ですが、変化は全体としてポジティブな方向へと進み続けています。

明らかに、一部の領域では停滞と再開（starts and stops）が見られるでしょうが、我々はサイバーおよび防衛テクノロジーにおけるオーガニックおよびインオーガニックな成長に注力しており、あらゆる業務にAIとエージェンティック（agentic）な要素を取り入れ、そのポートフォリオを成長させ続け、次世代のテクノロジーへの投資を続けています。物理的AI、量子、6G、AI-RANについても多くの取り組みを行っています。これらは今年から、そしてそれ以降に成果をもたらすでしょう。

ホラシオ・ロザンスキ

AWS、NVIDIA、a16zの企業群といった独自のパートナーシップの枠組みは、市場における主要なトレンドに対してブーズ・アレンを位置づけています。それが、プラス要因とマイナス要因を考えるもう一つの方法でしょう。私たちが経験することになる課題の一部は、マクロ市場、マクロ環境の課題であると考えています。その中で、私たちは非常に、非常にうまく実行できています。

シーラ・カヤオグル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の質疑応答の時間は以上となります。結びの言葉のために、CEOのHoracio Rozanskiに進行を戻したいと思います。

ホラシオ・ロザンスキ

皆様、ご質問ありがとうございました。今朝は非常に活発な議論が行われました。私たちがどのように変革を加速させているか、そして2027会計年度はもちろん、それよりずっと先に向けてブーズ・アレンをどのように位置づけているかについて、明確な見解をお示しできたのであれば幸いです。私たちが遂げている進展を、どれほど誇りに思っているか、言葉では言い尽くせません。

私の楽観の主な源は、ブーズ・アレンの人々です。彼らは、いかなる挑戦にも立ち向かい、真に素晴らしいことを成し遂げられることを、何度も繰り返し示してくれました。本日は、ブーズ・アレンのチームに大きな感謝を伝えて締めくくりたいと思います。今朝、彼らの多くがこれを聴いてくれていることを願っています。

皆様の懸命な努力と献身に感謝いたします。皆様の同僚であることは、真に光栄です。また、投資家の皆様、特に私たちと共にこの道のりを歩んでくださっている長期投資家の皆様にも感謝申し上げます。

ホラシオ・ロザンスキ

私たちが成長へと回帰するにつれ、皆様が時間をかけて報われることを願っています。改めて、ありがとうございました。それでは、長い週末をお楽しみください。

オペレーター

ご参加ありがとうございました。それでは、回線をお切りください。失礼いたします。