BAX（バクスター・インターナショナル） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、おはようございます。バクスター・インターナショナル（Baxter International）の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。[Operator Instructions] 念のため申し上げますが、本電話会議はバクスターによって録音されており、著作権で保護された資料です。バクスターの許可なく録音または再放送することはできません。

もし異議がある場合は、このまま接続を切断してください。それでは、バクスター・インターナショナルの投資家広報担当バイスプレジデント、ケビン・モラン氏に進行を交代いたします。モランさん、始めてください。

ケビン・モラン

おはようございます、ようこそ。本日は、バクスターの第1四半期決算と、2026年通期の財務見通しについてお話しいたします。今朝、当社の速報決算結果と据え置きの業績見通しを含むプレスリリースが発行されました。プレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションは、バクスターのウェブサイトの投資家情報セクションでご覧いただけます。

本日、私と共に、アンドリュー・ハイダー（社長兼最高経営責任者）、およびアニタ・ジリンスキー（暫定最高財務責任者、最高会計責任者およびコントローラー）が参加しております。電話会議の中で、2026年通期の据え置きの財務見通しや、2026年第2四半期および下半期の業績における予想される要因に関するコメントを含む、将来の見通しに関する記述を行います。また、当社の輸液ポンプ・プラットフォームに関連するもの、継続中のサプライチェーンの課題、および関税の推定影響や広範なインフレ圧力を含むグローバルなマクロ経済環境に関するコメントなど、さまざまな規制および運営上の事項による予想される影響についても述べます。将来の見通しに関する記述にはリスクと不確実性が伴い、実際の業績が現在の予想と大きく異なる可能性があります。

詳細については、本日のプレスリリース、投資家向けプレゼンテーションの冒頭にある将来の見通しに関する記述のスライド、およびSEC提出書類をご参照ください。加えて、本日の電話会議におけるすべてのコメントは、明示的にGAAPであると指定されていない限り、非GAAPに基づいていることにご注意ください。非GAAP財務指標は、投資家がバクスターの継続的な事業業績を理解するのに役立ちます。GAAPから非GAAPへの調整は、プレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションに添付されたスケジュールでご確認いただけます。

本電話会議では、為替の影響、VantiveからのMSA（管理サービス契約）収益、および事業の買収または売却に関連する影響を除外したオーガニック成長について言及します。念のため申し上げますと、「継続事業」には、現在は「中断事業」として報告されているバクスターの腎臓ケア事業は含まれません。最後に、アンドリュー、アニタ、そして私は、準備された発言の後に質疑応答を行います。列に並んでいる多くの方々に機会を提供できるよう、質問は1件と、短いフォローアップ1件に留めていただくようお願いいたします。

それでは、アンドリューに交代いたします。

アンドリュー・ハイダー

ありがとう、ケビン。皆さん、おはようございます。そして、常任の後任が任命されるまで暫定CFOを務めるアニタ、ようこそ。彼女は引き続き最高会計責任者およびコントローラーとしての職務を継続します。

アニタのリーダーシップが、財務チームの勤勉さに支えられ、当社のターンアラウンド（経営再建）をサポートすると同時に、バランスシートの強化に向けた取り組みを含め、継続性とシームレスな移行を確実にする助けとなることを確信しています。また、バクスターに在籍していた間の貢献とパートナーシップに対し、[ Joel ] に感謝いたします。彼の今後の健闘を祈ります。当社は常任の後任者のための包括的な選考を開始しており、適切な時期にアップデートを提供できることを楽しみにしています。

当面の間、私の焦点は、事業の安定化、バランスシートの強化、および継続的な改善の文化の推進を含む、当社のターンアラウンドの実行に置かれています。バクスターのチームは懸命に取り組んでおり、当四半期においてこれら3つの面すべてで進展がありました。これについては数分後に詳しく説明します。第1四半期の財務結果は当社の全体的な予想通りであり、通期のガイダンス達成に向けて順調に進んでいます。

現在の業績水準に満足はしていませんが、結果を改善し、株主価値を向上させるためのロードマップは整っています。私は、当社の事業が直面している課題について明確な洞察を持っています。CEOとして9か月間の没入的な経験と、顧客、従業員、およびリーダーたちとの深い関わりを通じて学んできたことですが、当社は、市場を上回る成長を遂げ、マージンを拡大し、キャッシュフローを増加させる可能性を持つ、主要なポジションにいる優れたビジネスの基盤を備えていると信じています。私たちは、単により良いパフォーマンスだけでなく、より一貫性があり予測可能なパフォーマンスを提供することに注力しています。

それでは、当四半期の業績のハイレベルな概要をご説明します。継続事業からの第1四半期のグローバル売上高は計27億ドルで、報告ベースで前年同期比3%増、オーガニックベースで1%減となりました。当四半期の継続事業からの調整後利益は、前年同期の希薄化後1株当たり0.55ドルに対し、0.36ドルでした。前回の電話会議で述べた通り、第1四半期は、前年の難しい比較対象（コンプ）を含め、困難なものになると予想していました。

念のため申し上げますと、2025年度第1四半期にはハリケーン・ヘレンの影響で、MPTセグメントに恩恵をもたらした一時的なディストリビューターによる積み増しがありました。また前年度には、特定の機能的コストの再分類のタイミングにより、営業利益率が恩恵を受けました。当四半期においては、関税と、操業度（アブソープション）の圧力を含む製造コストの上昇の両方から、予想通りの逆風が見られました。当四半期において、Novum LVPの返品による重大な影響は見られませんでしたが、この可能性を通期ガイダンスに引き続き考慮しておくことが賢明であると考えています。

私たちは、現在利用可能な緩和策の導入において、現在のNovum顧客をサポートすることに引き続き注力しています。現在実施されているフィールドアクション（現場での是正措置）を解決するために、ハードウェアおよびソフトウェアの修正を完了させるべく、引き続き勤勉に取り組んでいます。修正版が利用可能になり次第、必要な提出書類を含め、規制当局と連携して修正を実施します。全体的な需要環境については、引き続き魅力的なエンドマーケットにいると考えています。

例えば、アドバンスド・サージェリー（高度外科）は、10%成長という素晴らしい四半期を再び記録し、ケア＆コネクティビティ・ソリューションズ事業では強力な受注残を維持しています。私たちは、原油価格の上昇や中東での紛争による直接的および広範なマクロ経済への影響を継続的に監視しています。当社の中東へのエクスポージャーは、総売上高の2%未満です。重要な点として、腎臓事業の売却により、現在の燃料に対するエクスポージャーは歴史的な水準の半分以下となっています。

とはいえ、これは明らかに流動的な状況であり、積極的に監視しています。状況が変化した場合、それはバクスター特有のことではなく、私たちはどのような予期せぬ動向にも、厳格さと機敏さを持って対処する準備ができています。顧客をサポートするため、ポートフォリオのターゲット領域におけるイノベーションを継続的に推進しています。これには、患者の安全性とケアチームの効率を向上させるために設計されたスマート病院用ストレッチャーである「Dynamo」への顧客からの好意的な反応や、強力な受注の伸びが含まれます。

当四半期には、より安全な薬剤投与をサポートする自動化ソリューションである「IV Verified Line」ラベリングシステム、およびさまざまな脊椎手術において外科チームをサポートするように設計された「XR spine」手術台も導入しました。また、将来の成長を加速させるために設計された、統合されたAI機能を備えた差別化されたソリューションの活発なパイプラインも保有しています。私たちは、ベッド、ポンプ、バイタルサインなどの [ Internet of Things ] デバイスから提供されるバクスター独自のデータセットを統合し、実行可能なデータと分析を提供する「Connected Care Foundation」において、すでにAIを活用しています。さらに、臨床的な洞察と業務効率を強化する製品を開発するために、フロントライン・ケアにおけるAIも活用しています。

全体として、当四半期の業績は、ポートフォリオ全体でいくつかのプラス要因とマイナス要因はあったものの、当年の始まりとして予想していた通りでした。重要なのは、当社の結果が、2026年に向けて提示した広範な枠組みを裏付けていることです。これには、上半期における既知のメカニカルな（構造的な）向かい風と前年比での厳しい比較、および下半期における業績の改善が含まれます。ターンアラウンドはまだ初期段階ですが、私たちは正しい軌道に乗っており、3つの戦略的優先事項において進展を示しています。

最初の優先事項は、事業の安定化、特に重点的な注力が必要な領域です。例として、前四半期に、当社の製造施設のうち1カ所におけるバックオーダー（受注残）の課題に言及しました。それが売上に影響を与え、ファーマ（医薬品）部門内での不適切なミックスを引き起こしていました。当四半期において、スループット（処理量）の向上に加え、バックオーダーの解消において大きな進展がありました。

第二の優先事項は、バランスシートの強化です。これには、デレバレッジ（負債削減）をサポートするためのフリー・キャッシュ・フローの改善が含まれます。当四半期のポジティブなフリー・キャッシュ・フローの創出には勇気づけられており、これは運転資本効率を改善するための取り組みの初期の成功を反映しています。まだやるべきことはありますが、これは正しい方向への着実な一歩であり、私たちが取っている行動が、時間の経過とともにキャッシュ創出と全体的な財務の柔軟性を強化するという私のコメントを裏付けるものです。

当面の資本投入の優先事項は債務の返済であり、2026年末までに純レバレッジを約3倍にすることを目指し続けています。レバレッジの目標に達すれば、顧客への提供価値や成長プロファイルを強化する戦略的なタックインM&Aや、自社株買いを通じて資本を還元する選択肢を含め、より多くの選択肢を持った強力なバランスシートを構築できます。第三の優先事項である継続的な改善の推進に話を移します。プロセスの簡素化、データの活用、およびパフォーマンス管理の強化に焦点を当てた「バクスター・グロース＆パフォーマンス・システム（GPS）」を導入してから、ほぼ6か月が経過しました。

導入以来、管理チームの階層を減らし、各事業部門のリーダーに直接P&L（損益）責任を移譲してきました。私たちは、説明責任を果たすための厳格なKPI指標を設定し、より良い実行力、一貫性、および時間の経過に伴う業績向上を可能にするために、オペレーティング・ディシプリン（運営規律）を文化に組み込み続けています。また、顧客との通信や、今年後半に導入予定のAI支援による是正フィールドアクションの通知など、内部の品質ワークフロー内での効率向上を加速させるために、AIツールの導入も開始しています。将来を見据えて、私たちは厳格なガバナンスと患者の安全への注力を維持しながら、スピード、一貫性、信頼性を強化することを目標として、AIを企業規模で内部プロセス改善、フロントラインのワークフロー、および製造に直接、思慮深く組み込んでいきます。

バクスターGPSは、会社の事業運営の一部となりつつあります。私たちは、10件のプレジデント [ Kaizen ] （改善）イベントとともに今年を開始しました。そして、現在は230件以上の継続的改善イベントを開始しています。リーダー・トレーニングやリーンなコミュニティ・オブ・プラクティスの確立を通じて、より強力な継続的改善の文化を構築しています。

現在、私たちの焦点の多くは、キャッシュフロー、サービスの信頼性、および市場投入スピードに集中しています。組織全体での採用はまだ初期段階ですが、強力な牽引力が見られます。最終的に、GPSの目的は、問題をより早期に特定するための、問題を特定し機会を見出すための、企業全体にわたる一貫したアプローチを可能にし、可視性を向上させ、プロセスを簡素化し、説明責任を推進することです。これは短期的な取り組みではありません。

これは、私たちが今後運営していくための新しい核であり、バクスターの潜在能力を最大限に引き出すための実行力を向上させるものです。世界中の3万7,000人を超えるバクスターの同僚の、当社の使命に対する回復力と献身に感謝の意を表したいと思います。[ ore has been rowing ]（オールが同じ方向、同じ速度で漕がれている）ように、私たちが集団として生み出す力は、止めるのが難しいものになるでしょう。私たちは、当社の長期的な収益力が今日のレベルよりも大幅に高いと信じ続けています。

私たちは、そこに到達するために、ターンアラウンドの初期段階において決定的な措置を講じています。より高い説明責任のために組織を合理化しました。継続的な改善と競争優位性を推進するためにバクスターGPSを開始しました。顧客のニーズにより良く応えるためにイノベーションへの注力を高めました。

これらすべては、業績の改善と長期的な株主価値の創造を推進するためです。それでは、セグメント別の業績および、本日据え置く2026年度のガイダンスについて詳しく説明するために、アニタに交代します。アニタ、お願いします。

アニータ・ジリンスキー

ありがとう、アンドリュー。皆さん、おはようございます。本日の電話会議に参加し、バクスターの第1四半期の財務業績の詳細、および2026年残りの期間の見通しに関するコメントをお伝えできることを嬉しく思います。2026年度第1四半期の継続事業からのグローバル売上高は計27億ドルで、報告ベースで3%増加、オーガニックベースで1%減少しました。

ボトムライン（最終利益）については、継続事業からの調整後利益は1株当たり0.36ドルで、35%の減少となりました。予想通り、かつ以前に議論した通り、結果は、費用の認識タイミングの変更により恩恵を受けた2025年度第1四半期との不利な比較を反映しています。前年度のこの恩恵は、更新された見積もりに関連するもので、特定の機能的コストを販売管理費（SG&A）から売上原価へ再分類したことによるものでした。これは当四半期において、約5,000万ドルの逆風となりました。

さらに、予想通り、前年度には存在しなかった関税に関連するコストの上昇と、操業度（アブソープション）の低下を含む製造コストの上昇が見られました。それでは、報告セグメント別の結果をご説明します。売上成長に関するコメントはオーガニックベースで行います。メディカル・プロダクツ＆セラピー（MPT）セグメントの売上高は13億ドルで、当四半期に2%減少しました。

MPT内では、輸液療法＆テクノロジー（ITT）部門の売上高は計9億8,100万ドルで、5%減少しました。当四半期の業績は、以前に述べたNovum LVPの出荷および設置保留による輸液ポンプの売上減少と、ハリケーン・ヘレン後のIVソリューションによる一時的なディストリビューターの積み増しによる前年同期との不利な比較を反映しています。IVソリューション内での当四半期の業績は、当社の予想通りでした。以前に共有した通り、市場における臨床プラクティスの変化が、需要の新たな基準（ベースライン）を生み出しました。

輸液システムにおける当四半期の結果は、継続中のNovum LVPの出荷および設置保留、顧客による返品、およびSpectrumへの移行による売上減少の純影響を反映しています。アドバンスド・サージェリーの売上高は計3億400万ドルで、10%成長しました。当四半期の結果は、当社のグローバルな [ hemostats and sealants ] （止血剤およびシーラント）ポートフォリオにおける継続的な強い需要とボリュームの増加、各地域における強力な商業的実行力、および安定した手術件数を反映しています。MPTの調整後営業利益率は、当四半期は計14.5%で、480ベーシス・ポイント減少しました。

これは、コストのタイミングに関連する前年同期との不利な比較、関税、および操業度を含む製造コストの上昇など、バクスター全体と同様の要因を反映しています。ヘルスケア・システムズ＆テクノロジー（HST）セグメントでは、フロントライン・ケア部門の減少により、当四半期の売上高は計7億500万ドルで、2%減少しました。HST内では、ケア＆コネクティビティ・ソリューションズ（CCS）部門の売上高は4億3,500万ドルで、前年同期比で横ばいでした。CCS内の最大の事業であるペイシェント・サポート・システムズ（PFS）ポートフォリオは、当四半期に成長を見せ、米国における強力な設備投資受注を含め、引き続き勢いがあります。

これは、設置のタイミングによる影響を受けているケア・コミュニケーション・ポートフォリオによって相殺されました。現在まで、米国の病院の設備投資の減速は見られていません。しかし、より広範なマクロ経済の不確実性を考慮し、引き続き状況を密接に監視しています。フロントライン・ケアの売上高は2億7,000万ドルで、4%減少しました。

当四半期の業績は、政府からの注文や大規模顧客との取引のタイミングを反映しています。また、ポートフォリオ内での計画的なグローバル撤退も含まれています。HSTの調整後営業利益率は、当四半期は計9.4%で、380ベーシス・ポイント減少しました。これらの結果は、以前に議論したコストのタイミングに関連する前年同期との不利な比較と、関税に関連するコストの上昇を反映しています。

次に、ファーマシューティカル（医薬品）セグメントに移ります。当四半期の売上高は計6億2,100万ドルで、1%増加しました。医薬品部門内では、インジェクタブル（注射剤）＆アネステシア（麻酔）部門の売上高は3億100万ドルで、13%減少しました。前四半期と同様に、インジェクタブル・ポートフォリオは、供給制約および特定の [indiscernible] （判別不能）製品における継続的な軟調さにマイナスの影響を受けました。

アンドリューが言及したように、当四半期、当社は製造施設のうち1カ所におけるバックオーダーの解消において大きな進展がありました。さらに、受託製造業者における混乱に関連する供給制約が当四半期の業績に寄与しました。製品の供給改善を支援するために製造業者と密接に協力していますが、2027年にかけて限定的な供給になると予想しています。麻酔ポートフォリオも、世界的な吸入麻酔薬製品の需要の継続的な軟調さを反映し、10%台前半の減少となりました。

ドラッグ・コンパウンディング（薬剤調製）は20%成長し、当社のサービスに対する強い需要を反映し続けています。医薬品部門の調整後営業利益率は、当四半期は計7.4%で、340ベーシス・ポイント減少しました。これは、以前に議論したコストのタイミング、価格の下落、および一部の収益性の高い製品に影響を与える供給制約によって引き起こされた、インジェクタブル内での不適切な製品ミックスに関連する、前年同期との不利な比較を反映しています。最後に、その他の売上高は、[indiscernible] （判別不能）に割り当てられていない売上高を表し、主に特定の製造施設を通じて直接提供される製品およびサービスの売上を含みますが、当四半期は1,400万ドルでした。

VantiveからのMSA収益は計7,600万ドルでした。念のため申し上げますと、これらの売上は報告ベースの成長に含まれますが、オーガニック成長には反映されません。次に、P&Lの残りの項目に移ります。継続事業からの第1四半期の調整後売上総利益率は36.8%で、以前に議論した向かい風と売上原価により、500ベーシス・ポイント減少しました。

継続事業からの第1四半期の調整後SG&Aは、計6億1,400万ドル、または売上高の22.7%で、前年よりわずかに低くなりました。継続事業からの当四半期の調整後R&D支出は、計1億2,400万ドル、または売上高の4.6%でした。当四半期のTSA（移行サービス契約）収入およびその他の払い戻しは計4,200万ドルで、予想通りでした。これらを合わせると、継続事業ベースの調整後営業利益率は11%となり、390ベーシス・ポイント減少しました。

これは、先ほど株式当たり利益に関して議論した、これらと同じ潜在的な要因を反映しています。継続事業からの純利息費用およびその他の費用は、当四半期に計6,700万ドルでした。継続事業の当四半期の調整後税率は、主に管轄区域間の利益の構成により、18.3%でした。合計で、継続事業からの調整後利益は当四半期で1株当たり0.36ドルでした。

2026年度の見通しに移る前に、キャッシュフローと流動性についてコメントしたいと思います。第1四半期のフリー・キャッシュ・フローは7,600万ドルでした。これは2025年度第1四半期のマイナス2億2,100万ドルと比較して改善しています。当四半期の業績は、運転資本の重点領域における進展や、継続的な実行への注力など、キャッシュフロー創出の改善を反映しています。

私たちは、財務戦略の基礎となる要素である、キャッシュフロー創出の強化と運転資本に関する規律の維持に引き続き注力しています。バランスシートの改善は引き続き主要な優先事項であり、当社の資本配分枠組みに沿って、レバレッジ削減に向けてキャッシュを投入する予定です。次に、本日据え置く2026年度通期の見通しに移ります。通期について、報告ベースでの総売上成長は横ばいから1%の成長を継続して予想しています。

これには現在の為替レートが反映されており、為替は年間でトップラインの成長に約100ベーシス・ポイント寄与すると予想されています。加えて、報告ベースの売上高には、VantiveからのMSA収益による約2,500万ドルの向かい風が含まれる見込みであり、これは報告ベースの成長に対して約30ベーシス・ポイントの影響となります。外貨およびMSA収益の影響を除くと、2026年度のオーガニック売上成長はほぼ横ばいになると予想しています。セグメントに関しては、オーガニック売上高の想定に変更はありません。

MPTでは、通期のオーガニック売上高は横ばいから微増になると予想しています。これは、Novumの出荷および設置保留の解決時期が不透明であることを反映しています。第1四半期には顧客による返品による重大な影響は見られませんでしたが、さまざまな顧客の対応による潜在的な影響をガイダンスに含めておくことが賢明であると考えています。当社のガイダンスはまた、出荷および設置保留が通年で継続することを前提としています。

HSTでは、ケア＆コネクティビティ・ソリューションズとフロントライン・ケアの両部門からの予想される貢献に支えられ、通期のオーガニック売上高は1桁台前半の成長を継続すると予想しています。医薬品部門では、通期のオーガニック売上高はほぼ横ばいになると予想しています。これは、インジェクタブル＆アネステシアにおける、市場需要の軟調さ、継続的な供給課題、および以前の四半期で議論されたIVプッシュの利用動向に関連する継続的な圧力によるものです。これは、ドラッグ・コンパウンディングの継続的な成長によって相殺されると考えています。

他のP&L項目に関する見通しに話を移します。まず関税についてです。緩和策を差し引いた通年の影響は、約8,000万ドルになると引き続き推定しており、これはフルイヤーの影響を受けるため、前年比で約4,000万ドルの向かい風となります。TSA収入およびその他の払い戻しは、1億3,000万ドルから1億4,000万ドルの範囲になる見込みです。

継続事業からの通期調整後営業利益率は、13%から14%の範囲になると引き続き予想しています。純利息費用およびその他の収益・費用を含む非営業費用は、利息費用の増加とその他収益の寄与低下を反映し、計2億8,000万ドルから3億ドルになると予想しています。継続事業ベースでは、通期の税率は18.5%から19.5%の範囲になると予想しています。当年の希薄化後株式数は、平均して約5億1,800万株になると予想しています。

これらすべての要因に基づき、継続事業ベースの通期調整後利益は、希薄化後1株当たり1.85ドルから2.05ドルになると引き続き予想しています。四半期ごとのガイダンスは提供しませんが、年内の業績がどのように進展すると予想しているかについて、追加の説明をさせていただきます。全体として、私たちは以前に提示した2026年の広範な枠組みを据え置いており、これには上半期における [ no mechanical ] （既知のメカニカルな）向かい風と前年同期との厳しい比較、それに続く下半期の予想される改善が含まれます。第2四半期の利益については、数量のわずかな改善を伴いつつ、第1四半期と同程度になると予想しています。

これは、ITT内での操業度（アブソープション）の向かい風を含む、より高い製造コストの継続を反映しており、これらは第2四半期により顕著になると予想されます。以前に共有した通り、下半期に入ると、操業度の向かい風は完全に解消されるとともに、コスト構造を適正化するために今年初めに取られた、以前に議論した措置による予想される恩恵も実現するものと考えています。HST内では、Connex 360やDynamoを含む新製品の発売に支えられ、下半期の成長を見込んでいます。米国の受注は、引き続き下半期の業績改善の予見性を支えています。

医薬品部門では、以前に議論した向かい風が上半期を通じて続くことを引き続き予想しています。下半期に入ると、より好ましい比較対象となり、業績が改善すると予想しています。これらを総合すると、オーガニック売上成長、営業利益率、および調整後利益の下半期における改善を継続して予想しています。明確にするために、期待される上半期から下半期へのマージンのブリッジをご説明します。

第一に、過去数年間に見られた典型的な季節性と、それに伴う増分的な営業レバレッジに基づき、下半期における数量の改善を予想しています。これは、上半期から下半期への予想される営業利益率改善の約半分、つまり総500ベーシス・ポイントの拡大のうち約250ベーシス・ポイントに相当します。第二に、今年初めに取られたコスト構造に関する措置による利益を実現できると予想しています。これは営業利益率の改善の約25%、すなわち約125ベーシス・ポイントに相当します。

はっきり申し上げますと、これらの措置は大部分が完了しており、下半期に実現されると予想しています。第三に、2025年後半に製造された高コストの在庫が、第2四半期に払い出される（ロールスルーする）ことを予想しています。これは、予想される営業利益率の改善の残りの25%、あるいは約125ベーシス・ポイントの拡大に相当します。フリー・キャッシュ・フローに関しては、2025年と同様に、下半期に偏ることを引き続き予想しています。

これは通常の季節性、予想される収益のペース、および最近のコスト構造措置による予想される恩恵を反映しています。最後に、バクスターGPSによる組織内の牽引力を目にできることを楽しみにしていることを改めてお伝えします。そして、オペレーティング・ディシプリン（運営規律）の向上を推進し、事業全体でより一貫した実行をサポートすることを楽しみにしています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

[Operator Instructions] 本電話会議は録音されており、デジタルリプレイは、www.baxter.com のバクスター・インターナショナル・ウェブサイトにて60日間閲覧可能であることを参加者の皆様にお知らせいたします。最初の質問は、JPMのロビー・マーカス氏からです。

ロバート・マーカス

予想を上回る四半期決算、おめでとうございます。質問が2つあります。まず1つ目として、第1四半期の結果が据え置かれたガイダンスにどのように反映されるかについて、お考えをお聞きしたいです。これはどの程度が保守的な見積もりで、どの程度が前倒しや今後の異なる前提によるものでしょうか？より具体的には、特に第2四半期を見据えた際、市場はオーガニック売上成長がほぼ横ばいになると見ています。

これについてどのようにお感じですか？それからフォローアップがあります。

ケビン・モラン

ロビー、ケビンです。これは短期的なモデリングの観点から、私からお答えします。第1四半期については、全体として当社の予想通りであったと言えます。ここで指摘すべき点は、Novumの顧客からの反応という潜在的なリスクについて、私たちが透明性を持って説明してきたことです。

当四半期には重大な影響は見られませんでした。しかし、アンドリューが準備された発言の中で言及したように、それをガイダンスに引き続き考慮しておくことが賢明であると考えています。第2四半期に向けては、当初の予想通り、第1四半期から第2四半期にかけてトップライン（売上高）に多少の連続的な改善を期待していますが、第1四半期で見られたような前年同期比での圧力は依然として残ると見ています。第1四半期で見られたものと、前年同期比のドライバーはかなり一貫していると考えています。

例えば、Novumの売上による向かい風については、これがその影響を乗り越える（ラップする）前の最後の四半期となります。アンドリューは再びNovumの潜在的な返品のリスクについて話しました。また、インジェクタブルにおける圧力についても話しました。そして、HSTの成長は下半期から実現すると述べました。

したがって、上半期は圧力を受けると予想しており、その後、下半期に成長を見込んでいます。まとめますと、通期については、約横ばいという当社の予想を据え置いており、上半期に[ Novum ] の圧力がかかり、下半期に改善するという形になります。

ロバート・マーカス

素晴らしい。では、焦点を2027年に移してもよろしいでしょうか。TSAやMSAが相当数終了していくことになります。また、エンドマーケットの不確実性も依然として多く残っています。

来年注目すべき主要な新製品の発売があれば、ハイライトしていただけますか？そして、投資家が本当に懸念しているのは、来年のEPSがプラスの成長を示すことができるのかという点です。それについて、どのように実現していくのか、トップラインとボトムラインのドライバーについてコメントをいただけますでしょうか。よろしくお願いいたします。

アンドリュー・ハイダー

はい。ロビー、いくつか事項がありますので、まずは私たちが述べたことから始めます。私たちの見解を説明したのち、イノベーションについて少しお話ししたいと思います。ご存知の通り、私たちはガイダンスを提供していませんが、現在経験しているのは、[聞き取り不能]を終了させようとしていることであり、これについてはカバーできる見込みですが、2027年までに緩やかな成長を期待しています。

また、それによって利益も緩やかに成長すると予想しています。当社の製品群を見ると、顧客における当社の地位に自信を持っているだけでなく、顧客のために実行する能力についても、継続的に概説し、自信を得ています。また、刺激的な新製品をいくつか発売しました。これらについてはいくつか概説しましたが、詳しく説明させてください。

Connex 360は、私たちが発売した主要な[聞き取り不能]であり、顧客から好意的な見解を得ているほか、コネクテッド・ストレッチャーであるDynamoストレッチャーへの顧客の関わりも見てきました。この製品の設計、開発、発売に関して顧客と非常に密接に連携し、非常に強いフィードバックを得ているとお伝えしておきます。現在は競争の激しい市場です。したがって、当然ながら、私たちは自らの地位を勝ち取らなければなりませんが、顧客との非常に好意的な議論や、エンゲージメントからの好意的な上昇を見ています。

また、さらに2つについても強調しました。[聞き取り不能]は依然として、イノベーションがBaxterの将来に与える影響について示唆していますが、私たちはイノベーションを将来の主要な要素として推進し続けます。ここに投資しています。このプロセスを通じて、顧客との強力なエンゲージメントを期待しており、イノベーションが将来の全体的な成長の、確かに主要な要素となることを期待しています。

オペレーター

ゴールドマン・サックスのデビッド・ローマン様よりご質問です。

デビッド・ローマン

ここでは、いくつかの事業について深く掘り下げたいと思います。まずはMPTから始めましょう。Novum IVのコンサベーション（conservation）に関する動向を考慮すると、多くの要素が動いています。しかし、それらの事業以外で、例えばIVセット事業で何が起きているのか、少し詳しく説明していただけますか？Novumの動向を踏まえ、ポンプ用ディスポーザブル（使い捨て製品）事業をどのように守るのでしょうか？それは貴社のキャピタル（設備）事業の4〜5倍の規模で、より高いマージンであると理解していますが、合っていますか？そして、IV使用率の安定化以外に、この事業を成長に戻すための要因は何でしょうか？

ケビン・モラン

はい。デビッド、いくつかお話しします。まず、当社のポンプ・ポートフォリオ全体から始めさせていただきます。Novumについては少し概説しましたので、深くは掘り下げません。

私たちはNovumシリンジを発売しましたが、これはBaxterにとって素晴らしい追加製品です。さらに、当社のLVP（大量輸液）プラットフォームであるSpectrumもございます。したがって、当社は引き続き市場全体をサポートしていきます。これを期待しており、明らかに顧客から強いフィードバックを得ており、この製品を当社のIQXに搭載しました。

これにより、当社のポンプ・ポートフォリオとの連携が可能になります。全体として、当社のSpectrum LVPポンプには引き続き強い関心があると感じています。また、当社の提供製品、特にこの分野で顧客に提供する価値提案（バリュー・プロポジション）に手応えを感じています。それを受けて、セット（IVセット）についても、その自信に見合ったものになると予想しています。

念のためのリマインドですが、ポンプ関連の収益は下半期に成長すると予想しており、その過程を通じて顧客ベースと非常に密接に関わり続けています。

デビッド・ローマン

追質問として、営業利益率に関する上半期から下半期へのブリッジ（差異分析）の説明に感謝いたします。現在、お話しされている多くの事項は、下半期の予測に基づいています。下半期にこれほど大幅な増速（ランプアップ）を組み込む自信を与えている指標が、KPIなのか、受注なのか、あるいは他の顧客動向なのか、もう少し詳細に教えていただけますか？

ケビン・モラン

まずは全体的な説明をし、必要に応じて各項目（バケット）について詳しくお話しします。しかし全体としては、まず第一に、明らかに——この事業をご存知の通り、当社には季節性があり、それを継続的に注視し、検証しています。第二に、当社の製品群について顧客と対話やエンゲージメントを行う際、強い関心が見られます。また、いくつかの要素についても検討してきました。

以前お話ししたIVソリューション事業の適正化（ライツサイジング）については、概説した通り、2026年内に正常化すると予想しています。第二に、HSTはより下半期寄りの領域であると考えており、当社の製品ポートフォリオに対して継続的な強い関心が見られます。第1四半期において、フロントライン・ケアのタイミングに関して若干のニュアンス（差異）がありましたが、それは年間を通じて正常化し、HSTは低位一桁台で成長すると予想しています。したがって、全体として、私たちは自らの見解に自信を持っており、これは当社の実行能力、そして成長、あるいは失礼、決算で述べた成長だけでなく、営業利益率の拡大を確実に実現するための、信頼できる経路（パス）です。

全体として、当社は事業を注視し続けています。明確性を確保し、年内に実行できるよう、KPIの策定を継続しています。

オペレーター

ウェルズ・ファーゴのラリー・ビーゲルセン様よりご質問です。

ラリー・ビーゲルセン

アンドリュー、インフレについて伺いたいと思います。2026年の売上総利益率に関する営業利益率のガイダンスには、何が組み込まれていますか？また、原油、運賃、半導体（チップ）などによるコスト圧力の増大に、どのように対処（吸収）していますか？第1四半期の決算説明会以降、原油は前回の報告時と比較して、1バレルあたり約50ドル上昇しているようですが？あともう一点、追質問があります。

アンドリュー・ハイダー

はい、ラリー。ここでいくつかの項目について説明し、我々がこれらをどのように捉え、どのように実行しているかの概要をお話しします。具体的に説明しますと、我々が石油価格とその影響をどのように見ているかについてですが、まず、当社はキドニーケア（腎臓ケア）事業を売却したことをお伝えしておきます。その売却により、石油価格が当社のP&L（損益）に与える影響は、現在は50%未満に抑えられています。

したがって、石油価格が現在のように横ばいで推移する場合、これは管理および軽減可能なものと考えており、2026年に重大な影響を与えることはありません。さらに、他の領域についても、我々のチームは、皆様の予想通り、サプライチェーンおよびサプライチャネルの管理に対して非常にプロアクティブなアプローチを取っています。そのため、サプライヤーと非常に深く関わっています。必要に応じて、我々はデュアルソーシング（二社購買）の検討を開始しており、影響を最小限に抑え、これを長期的な競争優位性として活用できるように具体的に策定しています。

したがって、インフレを最小限に抑える能力について申し上げられることは、どのようにこれを推進したいかについて、大部分の策定を終えているということです。とはいえ、バクスターも例外ではありません。我々は引き続き非常にプロアクティブであり、モニタリングを続けています。我々は、サプライベースを確保し管理するために、「デイリー・ビジュアル・マネジメント（日次視覚的管理）」と呼ばれる手法を用いています。

我々はマクロトレンドの影響を受けないわけではありませんが、どこに問題があるか、それがどのように影響するか、そしてビジネス全体への影響を最小限に抑えるためにどのように推進するかについて、引き続き策定を進めています。

ラリー・ビーゲルセン

助かります。アンドリュー、おそらくハイレベルな質問になりますが、これまでの経験を踏まえ、ターンアラウンド計画（事業再生計画）や、バクスターで予想される戦略的変更について、何か共有できることはありますか。

アンドリュー・ハイダー

ええ、説明させていただきます。私は9ヶ月前にこの職に就きました。その際、短期的なものだけでなく、長期的なものとしても、大きな価値を創造できる説得力のある機会があると感じました。それ以来、私の確信は強まる一方であり、バクスターを業界をリードする企業へと回復させることに全力を注いでいます。

では、なぜそれが勢いを増しているのか。CEOとしての私には、「標準作業（スタンダード・ワーク）」と呼ばれるものがあります。私の標準作業の一部は、施設を訪問し、製品をどのように製造しているか、戦略的な競争優位性としてどのようにオペレーションを推進しているか、そして顧客について、チームと対話することです。顧客からのフィードバックを申し上げますと、バクスターは「信頼されるブランド」であるということです。

顧客は、イノベーションや能力、そして彼らのワークフローをより体系的でシンプルなプロセスへと実現させるものとして、バクスターに期待しています。そして、我々にはそれを推進する能力があります。現在はまだ道のりの初期段階にあります。そのため、勢いを得始めています。

GPS（社内プログラム）に関する取り組みも見え始めており、そのうちのいくつかを強調しました。特筆すべき点の一つを挙げるとすれば、第1四半期に230件以上のイベントを実施したことです。単一のイベントが成功を決定づけるわけではありません。重要なのは勢いであり、将来に向けた我々の構造と基盤を構築していくことです。

ですから、今四半期、我々は当初お伝えしていた目標を達成しました。これが終わりであると決して言っているわけではありません。我々は、ここに、そして将来に対して、全神経を集中させています（レーザーフォーカスしています）。やるべきことはまだたくさんありますが、将来への到達方法やビジネスを前進させる方法といった、基礎の定着に向けて順調な進展が見られています。

オペレーター

Evercore ISIのVijay Kumar氏から質問です。

ビジャイ・クマール

[聞き取り不能] ここでの業績を見ると、比較対象（コンプス）を除けば、皆さんはアンダーラインベースで低シングルディジット（数パーセント台）の上昇とおっしゃっていましたが、ガイダンスではオーガニック成長は横ばいとなっています。第1四半期の傾向が維持されない理由について、説明していただけますか。通常の減少、あるいは「リターン（返品）」を想定しているのでしょうか。また、HSD（5〜9%台）の受注パフォーマンスについてコメントをいただけますか。

タイミングの問題があったことは承知しています。受注は成長するのでしょうか。また、下半期にHSD成長を見込める根拠は何でしょうか。

ケビン・モラン

ビジャイ、ケビンです。モデリングの観点から私が回答し、ロビーに共有したコメントを改めて繰り返させていただきます。全体として、第1四半期は予想通りでした。繰り返しになりますが、留意すべき一点として、我々はNovumの顧客からの反応による潜在的なリスクを検討していることについて、非常に明確かつ透明性を持って説明してきました。

当四半期においては、重大な影響は見られませんでした。しかし、今後のガイダンスにおいて、そのリスクを反映し続けることが賢明であると考えています。第2四半期について考えますと、第1四半期に影響を与えたものと同じダイナミクスや前年同期比の逆風が続くことになるでしょう。注射剤、Novum、およびNovumの返品の可能性です。

HSDの成長は下半期に実現するとお伝えしてきました。したがって、第2四半期には販売数量の前期比での改善を期待していますが、それでも前年同期比では依然として圧力（逆風）がかかる見込みです。

ビジャイ・クマール

すみません、今四半期の受注成長についてだけお伺いしたいのですが。

ケビン・モラン

申し訳ありません、質問を繰り返していただけますか。

ビジャイ・クマール

今四半期のHSTの受注動向はどうですか？

ケビン・モラン

各々……すみません、Vijay、お声が聞き取りづらいです。何の動向ですか？

ビジャイ・クマール

HSTの受注成長についてです。

ケビン・モラン

それが今四半期に確認されたタイミングですね。承知いたしました。

アンドリュー・ハイダー

はい。Vijay、これについて説明しますが、もう少し具体的に述べさせてください。第1四半期におけるHSTの業績は、主に当社のフロントライン・ケア・ビジネスによって牽引されました。そのポートフォリオ内にはいくつかのタイミング要因があり、さらにポートフォリオ内での計画的な撤退も実施しました。

これらは計画されたものです。CCSについては、当四半期はほぼ横ばいでした。その中で、CCSにおける事業の最大部門であるPSSの成長が見られ、これが多くの項目に寄与しています。結局のところ、この事業は年間で低い一桁台の成長を見込んでいます。

HSTについては、昨年の第1四半期がかなり大きな数字でした。ご記憶の通り、昨年は比較対象となる数値が高かったのです。当社の成長は下半期に偏る（下半期に重みが置かれる）と予想しています。また、当社のコネクテッド・ケア・ビジネスについては強い需要が見られますし、FLCのタイミングについても検討しています。

したがって、全体として、繰り返しになりますが、この事業は低い一桁台で成長し、下半期に偏重すると予想しています。

オペレーター

バークレイズのマシュー・ミクシック氏よりご質問です。

マシュー・ミクシック

年初からの素晴らしいスタート、おめでとうございます。はい、いくつか確認させていただきたいことがあります。一つは、懸念を引き起こしている、おそらく以前からバクスターにとって課題となっていた、一般的なマクロ要因についてです。状況はより厳しくなると予想されていました。

デビッドが石油成分やチップ、供給体制について少し話していましたが、この分野の企業の一つが、問題となっていたチップに関する問題を報告しています。それらに対してどのように対策を講じていますか？ また、どの程度先まで見通していますか？ 年末まで、あるいは今後数四半期分については、確保できているとお考えでしょうか？ それから、もう一点追質問があります。

アンドリュー・ハイダー

はい。それでは、具体的にチップについてお話しします。全体としては［聞き取り不能］です。メモリチップの観点から申し上げますと、現段階では、重大な不足や供給の中断は経験しておりません。

とは言え、リスク管理に対しては非常にプロアクティブなアプローチをとっています。規律ある予測、サプライヤーとの連携、デュアルソーシング（二社購買）の取り組みなど、多くの領域で継続的に検討を行っています。先ほど申し上げた通り、バクスターも例外ではありません。我々はこのリスクを早期に概説しており、これを最小限に抑えるための対策を講じています。

これは、今後も継続的に注視し、監視し続けていく事項です。しかし、現在に至るまで、重大な不足は経験しておりません。

マシュー・ミクシック

はい。それでは、成長性の高い分野についてのフォローアップです。皆様もご承知の通り、成長ドライバーやイノベーション、あるいはいわゆる「目新しいもの」の探求は、バクスターにとってしばらくの間、一つの追求課題でした。ここ半年ほど、そしてこの電話会議でお話を伺っていると、サージェリー（外科領域）、あるいはHST（病院・手術室技術）なのかコネクテッド・ケア（接続型ケア）なのかは分かりませんが、ポートフォリオ内にあるいくつかの成長エンジンを追い求めているように見受けられます。

これは、成長を生み出すためにR&D（研究開発）を活用するという考え方において、以前とは少し異なるアプローチ、つまり既にある「矢（施策）」に対して、より多くの力を注いで強化していくという姿勢のように感じられます。これについて、短期から中期的展望として少しお話しいただければ幸いです。

アンドリュー・ハイダー

もちろんです。まずある分野から、ご質問にお答えしていきますが、一点明確にしておきたいことがあります。我々は、非常に規律ある資本配分者（キャピタル・アロケーター）として知られるようになる、という決意です。まずそう申し上げたのは、明らかに債務返済の計画を概説したからですが、その二番目の要素が「成長のための投資」です。

その一部が、イノベーションへの投資のあり方です。過去にも説明していますが、改めて申し上げますと、私はイノベーションを「一発逆転のグランドスラム」ではなく「安打（ベースヒット）」のようなものだと考えています。なぜ安打だと言うのかと言えば、顧客の常に一歩先を行き、顧客の声に耳を傾け、それを実行可能なインサイト（知見）へと変え、顧客が直面する障害を克服する製品を推進していくという、絶え間ない原動力が必要だからです。我々は現在、事業を分権化できる体制に整えています。

ですので、我々がサービスを提供しているエンドマーケット（最終市場）に非常に注力し、それをプロセスやイノベーションを推進する方法に組み込んでいると考えてください。したがって、イノベーションを見る際、それは我々の未来を実現するための原動力（イネーブラー）となります。現在、物事には時間がかかるものであり、その点については非常に明確にしておきたいのですが、まだ初期段階です。初期のステージにあります。

我々はすでにいくらかの動きを見始めています。なぜ私が自信を持ってそう言えるのか。我々は、事業部門と同様に、イノベーション・リーダーたちとQBR（四半期ビジネスレビュー）を実施しているからです。したがって、資金をどこに投入するか、その原動力を理解し、顧客の成功を可能にするための成長と拡大の推進にレーザーフォーカス（鋭く集中）することについては、事業部門と同じ期待値を持っています。

これまでにいくつかの初期の成功を収めており、いくつかの初期の勝利（アーリー・ウィン）を手にしています。Connex 360やDynamoなどを挙げますが、ちなみに、今四半期にはさらにいくつかの新製品を投入しており、それらは確かに特定のニッチな領域に焦点を当てたもので、顧客がイノベーションの効果を継続的に実感できる道筋を提供します。ですから、時間が経てば、顧客に対する価値をいかに拡大するか、そして最終的にはROIC（投下資本利益率）の観点から株主へと還元していくか、というサイクルに我々が取り組んでいく様子をご覧いただけると思います。

オペレーター

ジェフリーズのマット・テイラー様からご質問です。

マシュー・テイラー

いくつかフォローアップがあります。Novumの収益について、どのような想定をされているのかをより詳しく伺いたいと思います。収益が（想定通りに）出なかった場合、アップサイド（上振れ余地）がどの程度あり得るのかを理解したいためです。

ケビン・モラン

ケビンです。収益に関する潜在的なリスクを、明示的に数値化したわけではありません。しかし、ご想像の通り、これは会計的な観点およびガイダンスの観点から、我々が継続的に評価している事項です。これまでのところ、出荷および設置の保留（ホールド）は、当社の業績に対して極めて軽微でした。

繰り返しになりますが、この潜在的な事態が起こり得るという前提で考えることは賢明だと考えています。我々のポンプ・ポートフォリオ全体は売上高の2%未満であるとお話ししましたが、これにはNovumとSpectrumの両方が含まれます。したがって、少なくともNovumに関連する部分を含む、当社のポンプ・ポートフォリオ全体の規模を限定して（リスクの範囲を特定して）捉えることができます。

マシュー・テイラー

承知いたしました。では、インフレの問題についてフォローアップさせてください。原油価格は2026年には管理可能なレベルになるとおっしゃいました。私の質問は、もし価格が高止まりした場合、2027年においても依然として管理可能なのでしょうか？あるいは、ヘッジ（予約）の期限が切れることに伴う来年のエクスポージャー（リスク露出）について、何か枠組みを示すことはできますか？

アンドリュー・ハイダー

先ほど述べたことを繰り返させていただきますが、その後、別の側面についても触れたいと思います。先ほど申し上げたのは、もし原油価格が現在の水準に留まれば、我々は（影響を）緩和できており、2026年に[聞き取り不能]な課題に直面することはない、ということです。2027年については、現時点ではガイダンスは出しておりません。とはいえ、我々はサプライチェーンの一部となる事業のあらゆる側面、および緩和したい潜在的な領域に非常に注力しています。

オペレーター

シティのジョアン・ウェンシュ様からご質問です。

ジョアン・ヴエンシュ

まず2点伺います。注射剤および麻酔薬部門の回復については、どのように考えていますか？下半期に改善が見込まれるようにも聞こえます。また、CFOの選定についてコメントをいただけますでしょうか？よろしくお願いいたします。

アンドリュー・ハイダー

はい。この点について説明させてください。具体的にファーマ（医薬）部門について、いくつかの領域に触れていきます。まず、ファーマについては、ITT事業と統合した際、その事業全体で多くのシナジーがあることを概説してきました。

端的に言えば、我々が非常に得意としているのは、患者への影響をもたらす高付加価値なソリューションを取り入れ、お客様が自社の環境でそれを利用しやすくすることです。我々はその統合を実現することができました。そのため、チームはこの統合がもたらすものに期待しています。この事業ではいくつかの課題に直面してきました。

そのうちの一つについて、前四半期および今四半期にも概説しましたが、当社のオペレーションの一つで課題がありました。チームはGPSアプローチを採用しました。彼らはどこに課題があるかを特定し、短期的かつ徹底的な事業調査を行い、この事業が長期的には軌道に戻れるよう、長期的な対策を講じることに合意しました。その結果、これを軽減することができ、四半期を通じてその傾向が見られました。

加えて、受託製造業者との間でも課題があります。私自身もこれに関与していますが、これには時間がかかることをお伝えしておきます。我々は彼らと非常に緊密に連携しています。供給を改善するために現場に人員を配置していますが、これには時間がかかる見込みであり、お客様がこの製品を軌道に戻すために重要であるため、我々は非常に密接に注視し続けています。

長期的な視点では、この事業について考えると、その領域は、市場に強力な能力をもたらす我々の能力と真に一致しています。また、高付加価値な、失礼、高成長な領域におけるコンパウンディング（調剤）もその一部であり、我々はマージンを特定し、どのようにマージンを確保するか（attack the margin）に注力しています。CFOに関しては、順調に進んでいます。選定を開始しました。

非常に大きな関心が寄せられています。顧客との強固な関係、ブランド、そして将来の可能性といった、私をBaxterに引き合わせた多くの要因と同じものが、現在も見られています。したがって、選定は順調に進んでいます。必要な人員が確保され、より広範なチームが実行を続けているという、幸運な状況にあります。

[聞き取り不能] 実行において。したがって、我々は実行力（execution）を理解し、かつ当社のビジネスに精通したCFOの獲得に注力しています。適切な時期にアップデートができると考えています。

オペレーター

Raymond JamesのJayson Bedford様、ご質問をお願いします。

ジェイソン・ベッドフォード

進展についてお祝い申し上げます。私から手短に1点だけ。Novumの修正について、必要な申請は準備するだろうとおっしゃいました。そこで質問ですが、再申請が必要になると予想されていますか？もしそうであれば、その際に我々に通知いただけますか？

アンドリュー・ハイダー

Novumに関しては、説明させていただきますが――本日、新たなアップデートはありません。その点は非常に明確にしておきたいと思います。しかし、チームが未完了のNovumフィールドアクションに対処し、お客様からの必要なサポートを継続している中で、その進展と関与のレベルには非常に満足しています。述べてきた通り、当社のガイダンスは、Novum LVP（大容量注射剤）について、年内は出荷停止（ship and hold）が継続することを前提としています。

明確にしておきますと、未完了のフィールドアクションを解決するために、ハードウェアおよびソフトウェアの追加修正を勤勉に最終化し続けています。それらが利用可能になり次第、規制当局に従って、必要な申請を含めて実施します。したがって、我々は動いています。当社にはSpectrum LVPという強力なポートフォリオがあり、このプロセスを通じてお客様と非常に密接な関係を維持し続けています。

ジェイソン・ベッドフォード

わかりました。では、手短なフォローアップとして。返品は重大（material）ではないように聞こえますが、第1四半期を第4四半期および第3四半期と比較した場合、返品は安定してきていると考えても差し支えないでしょうか？

アニータ・ジリンスキー

その通りです。第1四半期においては、Novum LVPの返品や交換による重大な影響は見られませんでしたが、この可能性は通期のガイダンスに織り込んでいます。また、このガイダンスは、それらの出荷[聞き取り不能]停止が年間を通じて継続することを前提としています。

オペレーター

Andrew Hider様、発言をお戻しします。

アンドリュー・ハイダー

オペレーター、そして本日はご質問いただきありがとうございました。既にお伝えしてきました通り、当社のターンアラウンド（経営再建）はまだ初期段階にありますが、当社のチームは迅速かつ規律を持って動いており、その取り組みは成果を上げ始めています。Baxter GPSを通じて、我々は共有された卓越した基準のもとに組織の足並みを揃え、継続的な改善の文化を構築しています。我々は現在、より強固な基盤のもとで事業を展開しており、より一貫した業績の向上、成長と有意義なイノベーションの加速、マージンの拡大、キャッシュフローの強化、そして持続的かつ長期的な株主価値の創造に向けたバランスシートの強化に注力しています。

引き続きご関心をお寄せいただきありがとうございます。次四半期に、進捗状況に関するアップデートを共有できることを楽しみにしています。それでは、お元気で。さようなら。

オペレーター

皆様、以上をもちまして、バクスター・インターナショナルとの本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。