オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。本日、会議オペレーターを務めさせていただきますティナです。ただいまより、Beacon Financial Corp.の2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。周囲の雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。

スピーカーによる説明の後に、質疑応答セッションを行います。質問される場合は、電話機のキーパッドで星印の1を押してください。質問を取り消す場合は、それでは、コーポレート・カウンセルのダリオ・ヘルナンデスに進行を交代いたします。始めてください。

ダリオ・ヘルナンデス

ティナさん、ありがとうございます。皆様、こんにちは。昨日、当社は決算発表資料およびプレゼンテーションを発行いたしました。これらは当社ウェブサイト（beaconfinancialcorporation.com）の投資家情報（IR）ページでご覧いただけるほか、SEC（証券取引委員会）にも提出済みです。

本日の電話会議は、ポール・ペローとカール・カールソンが進行いたします。質疑応答セッションには、チーフ・クレジット・オフィサーのマーク・メイクルジョンも加わります。本電話会議には、Beacon Financial Corp.の財務状態、経営成績、および事業に関する将来予想に関する記述が含まれる場合があります。将来予想に関する記述の開示については、決算プレゼンテーションの2ページ目をご参照ください。

また、実際の業績がこれらの将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得るリスク要因については、SECに提出しているその他の書類をご参照ください。本プレゼンテーションの中で非GAAP指標に言及する場合、それはBeacon Financial Corp.の業績および業績トレンドの理解を助けるためのものであり、実際の業績や将来の予測を示す財務指標として依拠すべきではありません。GAAP利益との比較および照合については、決算発表資料をご覧ください。それでは、Beacon Financial Corp.の社長兼最高経営責任者（CEO）であるポール・ペローをご紹介いたします。

ポール・ペロー

ダリオ、ありがとう。皆様、こんにちは。第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。今四半期、2月中旬に基幹システムの移行を無事に完了させ、統合プロセスにおいて大きな節目を達成できたことを嬉しく思います。

この非常に重要なステップを実行したチームの懸命な努力と献身、そして同様に重要なこととして、そのプロセス全体を通じて高い顧客維持率を達成したチームの努力に敬意を表したいと思います。この結果は、数ヶ月にわたる準備、規律ある実行、そして大きな変化の時期においても顧客サービスに注力し続けたことの反映です。財務面に関しては、第1四半期の業績については非常に失望しています。ローン成長とマージンは当社の予想を大幅に下回り、短期的な圧力、経済環境の不確実性、および合併活動の終盤の影響を反映しています。

第1四半期のGAAP利益は1株あたり0.55ドル、合併関連費用を除く営業利益は1株あたり0.70ドルでした。営業成績は前四半期および当社の予想をともに下回りましたが、中核的な収益性は良好であり、営業ROAは1%強、有形普通株資本に対する営業収益率は11.25%でした。第4四半期終了時にお話しした通り、第1四半期の営業環境は非常に厳しいままでした。貸借対照表の縮小、金利低下によるマージンへの圧力、および手数料収入の減少が、すべて当社の業績に重くのしかかりました。

重要な点として、これらの逆風のいくつかは構造的な性質のものではありません。それらは季節的な動向、タイミング、そして持続的なインフレ、極端に低い価格設定、世界的な出来事、および主要市場における家賃統制法の可能性によって生じた経済の不確実性に影響を受けたものです。総じて、これらの逆風がローン・ボリュームに影響を与えました。パイプラインは引き続き堅調ですが、経済環境が非常に流動的であるため、顧客は慎重ながらも楽観的です。

失礼。ポジティブな側面としては、合併時に掲げた戦略的優先事項において継続的に進展しています。費用管理の規律は引き続き強力です。中核となる資金調達コストは、前四半期から改善しました。

資本水準は堅調で、CET1は11%、有形普通株資本は9%強です。また、当四半期中にクレジット指標はわずかに上昇しましたが、依然として管理可能な範囲にあり、十分な引当金が確保されており、不透明な環境下における積極的な与信管理を反映しています。システム移行が完了し、合併関連費用も大部分が終了した今、当社の焦点は、実行、貸借対照表の安定化、成長モメンタムの回復、そして合併発表時に概説した収益と効率性の完全な獲得へと明確に移ります。年内の残りの期間を通じて、現在のパフォーマンスと計画していた成長の軌道とのギャップを埋めるための準備は整ったと考えています。

カールに交代する前に、当社の取締役会が、株主への資本還元へのコミットメントに基づき、1株あたり0.3225ドルの四半期配当を承認したことをお伝えします。加えて、取締役会は5,000万ドルの自社株買いプログラムを承認しました（規制当局の承認を条件とする）。これは、当社のフランチャイズに対する自信、資本の強固さ、そして将来的に見込まれる長期的な価値創造の機会を反映したものです。それでは、財務結果の詳細について説明するためにカールに交代します。

カール？ポール、ありがとう。

カール・カールソン

まずは今四半期のハイレベルな概要から始め、その後、損益計算書、貸借対照表、およびクレジット動向について詳しく説明します。第1四半期の営業成績は、主に貸借対照表の縮小、金利環境に関連する緩やかな純利息マージンの圧力、および非利息収入の減少により、前四半期比で減少しました。GAAP利益は計4,620万ドル、すなわち1株あたり0.55ドルでした。営業利益は5,840万ドル、すなわち1株あたり0.70ドルであり、これには一時的な税引前合併関連費用1,300万ドルが含まれていません。

営業収益指標は健全に保たれました。営業ROAは1.01%、有形普通株資本に対する営業収益率は11.24%となり、収益の減少にもかかわらず、継続的な費用管理と堅実な中核収益性を反映しました。損益計算書を詳しく見ていきます。純利息収益は1億9,080万ドルで、第4四半期から890万ドル（4%）減少しました。

この減少は、主に稼働資産の平均残高の減少と、2025年後半の金利低下に伴う資産利回りの緩やかな低下によるものです。純利息マージンは4ベーシスポイント低下し、3.78%となりました。重要な点として、資金調達コストは前四半期比で改善しました。有利子預金のコストは17ベーシスポイント低下しており、実施されたプライシング施策が継続的に反映されるにつれ、さらなる改善を見込んでいます。

貸借対照表の成長が再開するにつれ、これによりマージンは将来的に好ましい状況になると考えています。非利息収益は計2,390万ドルで、前四半期から200万ドル（8%）減少しました。この減少は主に、第4四半期に非常に好調であったSBA（中小企業庁）関連の活動が落ち着いたことに伴う、預金手数料の減少およびローン売却益の減少によるものです。これらの減少は、デリバティブの時価評価益の増加、税額控除投資収益、および比較的安定したウェルス・マネジメント手数料によって一部相殺されました。

費用面では、営業コストは適切にコントロールされています。総非利息費用は第4四半期と比較して実質的に横ばいであり、予算を約100万ドル下回りました。この実績は、規律あるコスト管理と、合併シナジーに向けた継続的な実行を反映したものですが、占有コストの季節的な増加およびFDIC（連邦預金保険公社）保険料の精算によって、わずかに相殺されました。合併費用を除いた今四半期の営業効率比率は59.5%であり、事業における潜在的な費用管理の規律を裏付けています。

次に貸借対照表に転じます。総資産は9億9,200万ドル減少し、222億ドルとなりました。これは主に、期末時点での給与支払履行預金に関連する現金残高の減少によるものです。ローンは、商業用不動産および消費者ポートフォリオの継続的な減少を反映して約1%減少しましたが、中核となる商業ローンの成長によって一部相殺されました。

ローンの実行額および引き出し額は計7億3,400万ドルで、加重平均クーポンは7.628%でした。実行額の67%は変動金利でした。預金は、主に給与預金およびブローカー預金により6%減少しました。給与預金およびブローカー預金を除くと、中核となる顧客預金は約2%減少しており、これは税金支払いや商業活動に関連する典型的な季節的な流出を反映しています。

クレジットについてです。今四半期、クレジット指標はわずかに悪化しました。不良債権比率は総ローンに対して83ベーシスポイントに上昇しましたが、これは主にボストンのオフィス関連エクスポージャー、およびニューヨーク市のいくつかの家賃統制対象のマルチファミリー物件の移行によるものです。純損失処理額は計1,360万ドル、年率換算で30ベーシスポイントとなり、少数の大規模なクレジットの解決を反映しています。

貸倒引当金は、当四半期末時点で2億4,400万ドルとなり、ローンに対して1.36%に相当します。ポートフォリオの構成および現在のリスク動向を考慮すると、引当金カバー率は適切であると考えています。引当金繰入費用は前四半期からわずかに減少しており、既存の要注意債権の処理を進める中で、引当金繰入額が純損失処理額を下回る状態が続くと予想しています。資本創出は明確な強みです。

CET1は当四半期末に11%、有形普通株資本は9.1%で終了し、有形簿価は1株あたり0.16ドル増加して23.48ドルとなりました。重要な点として、2月に基幹システムの移行が完了したことで、最後の主要な合併関連費用を計上いたしました。総合併コストは予想通りであり、経営陣は、合併によって発表されたコストシナジーが実現されたと確信しています。将来を見据えると、合併コストとシステム移行が完了し、発表済みの費用シナジーが実現されたことで、収益のモメンタムは改善すると予想しています。

第2四半期のローン成長は引き続き軟調であると予想していますが、その後、年内の残りの期間を通じて強化されると見ています。マージンは3.80%前後で安定し、徐々に改善すると予想しています。短期的なマクロ経済および金利の不確実性は残っていますが、当社のフランチャイズは、今後数四半期にかけて業績を改善し、目標とするランレートとのギャップを埋めるための好位置につけていると考えています。以上が私の準備した説明です。

ポールに戻します。

ポール・ペロー

ありがとう、カール。これよりマーク・メイクルジョンとマイケル・マクフェリティを加え、質疑応答を開始いたします。

オペレーター

質問される場合は、電話機のキーパッドで星印の1を押してください。最初の質問は、Sandlerのジャスティン・クロウリー様からのものです。どうぞ。

ジャスティン・クロウリー

はい、皆様、こんにちは。まずはマージンについて伺いたいと思います。見通しの中で、カールさん、増益効果（accretion）の期待値の修正について、もう少し詳しく説明していただけますか。当初の想定から何が変わったのか、そして今後（go-forward）のベースとして、どのようにして1,500万ドルから1,200万ドルという数字になったのでしょうか。

カール・カールソン

もちろんです。ご質問ありがとうございます。最初に買収会計の予測を行った際、繰上返済などの影響を除外しようと試み、約1,500万ドルと見積もっていました。多くのスケジュールがそのように示唆していました。

当社はローンの返済に合わせてこれらを追跡できるようシステムを構築していますが、結果として少し低くなっています。現時点では、金額に影響を与えるような意味のある繰上返済活動は見られません。今四半期については、1,210万ドルとなりました。前期は1,300万ドルを超えていたと記憶しています。

システム移行（2つの総勘定元帳の移行、および旧システムから新システムへの移行）が行われた今、1,200万ドルの範囲が今後の数字になると、より確信を持っています。

ジャスティン・クロウリー

分かりました。承知いたしました。いくつか変動要因があるかと思います。平均貸借対照表およびローン利回りに目を向けますと、5.96%という数値は30ベーシス・ポイント（bps）以上低下していました。

ご指摘の通りではありますが、増分収益（accretion income）に大きな変動がなく、また金利低下の影響が反映されていることは承知していますが、これは大きな動きのように見えました。そこで、今四半期の利回りを押し下げた要因として、表面化していない他の要因があるのかどうか気になりました。

カール・カールソン

ご指摘の通り、今四半期の購入会計は1,380万ドルから1,220万ドルへと減少しており、その160万ドルの影響は、約7ベーシス・ポイントに相当します。一方で、第4四半期の金利変動、つまりFRBによる75ベーシス・ポイントの変動が、今四半期を通じて、今四半期における完全な影響として第1四半期に大きく影響したことを確認しています。また、3ヶ月ごとにリプライシング（再価格設定）が行われるローンなどもあり、それらも低下傾向にあります。購入会計の影響を除外すれば、利回りの結果については特に驚いてはいません。

こちらにとって助けにならなかったのは、ローン成長がもう少し進むこと、およびより現在の利回り水準で行われることを予想していた点です。現在は6.20%前後の水準でローンを組成しており、新規組成による押し上げ効果があまり得られていません。

ジャスティン・クロウリー

分かりました。では、マージンに関してもう一点伺います。今後の預金コストに関するお考えを、もう少し詳しくお聞かせいただけますか？多くの競合他社からは、当面の間、利下げの可能性が排除されていることから、資金調達コストに上昇圧力がかかる可能性があるという話を耳にしています。一方で、御社はさらなる低下の余地があると考えているようです。

その要因は何でしょうか、また、ポートフォリオにはどのようなリプライシングが残っていますか？

カール・カールソン

もちろんです。我々はシステム移行の時期に当たっており、非定期預金のコスト低下が若干遅れた可能性があります。その恩恵は、第2四半期から第3四半期にかけてより顕著に現れると考えています。もう少し対応できたかもしれませんが、システム移行に入るタイミングでは、その時点で金利を動かすことはあまり合理的ではありませんでした。

非定期預金に関しては、機会があると考えています。CD（譲渡性預金）の残高は約14億ドルから15億ドルで、これらがリプライシングされる予定ですが、そこに多大な機会があるとは考えていません。満期を迎える案件（ロールオフ）の金利水準において、10、20、あるいは30ベーシス・ポイント程度の機会はあると考えていますが、競争は非常に激しいため、市場での競争力を維持する必要があります。その他の資金調達ポートフォリオである連邦住宅貸付銀行（FHLB）のアドバンスやブローカー預金については、現時点で基本的には市場金利並みです。

その側面でのメリットはあまりありません。それらは現在の金利水準へと順次移行している状況です。

ポール・ペロー

マージンの改善は、より良好なローン実行によってもたらされるでしょう。数ヶ月先を見据えた場合、そのような環境下では、それがより有効なレバー（手段）になると考えています。

ジャスティン・クロウリー

分かりました。ありがとうございます。それでは、ここで失礼いたします。感謝いたします。

オペレーター

はい。承知いたしました。次の質問は、Hub GroupのDavid Bishop様からの電話です。どうぞ。

ポール・ペロー

はい。こんにちは。

デイビッド・ビショップ

こんにちは。ポール、カール、手短に質問です。投資家向けCRE（商業用不動産）についてですが――（後ろのスライド、ありがとうございます）――そのかなりの部分が満期またはリプライシング（価格再設定）を迎えるようです。そこで指摘されているリスクに関して、それは負債償還能力（デット・サービス・カバレッジ）のリスクなのか、それとも借り換えのリスクなのか、あるいはその両方なのか、単に気になりました。

ポール・ペロー

デイビッド、前置きを聞き取れませんでした。何と言ったのかはっきり聞こえませんでした。何について質問されているのでしょうか？

デイビッド・ビショップ

今後数四半期以内に満期を迎える投資家向けCREポートフォリオについてですが、スライド資料の中でいくつかのリスク要因に言及されていたかと思います。そのリスクが、負債償還能力リスク、借り換えリスク、あるいはその両方の組み合わせのうち、そのポートフォリオのどこにリスクがあると考えているのか、単に気になりました。ありがとうございます。

ポール・ペロー

マークがそれにお答えします。

マーク・マイクルジョン

はい、私がお答えします。満期と借り換えについてですが、今後4四半期でかなりの量が控えています。今後の見通しについて先日確認していたのですが、そのポートフォリオの中に1件、サブスタンダード・ローン（低格付けローン）があります。再開発中の物件です。

これは解決に向かうと考えています。また、2件の小規模な要管理（クリティサイズド）ローンがあります。それ以外はすべてパス（正常）です。したがって、強制的な満期であれ、リプライシングを伴う満期であれ、それらの満期を迎えていくにあたって、満期とリプライシングのどちらについても、我々はかなり手応えを感じています。

デイビッド・ビショップ

わかりました。それから、四半期ごとの推移について気づいたのですが、90日延滞債権が減少した分だけ、非収益化債権が増加しているように見えます。これは、延滞債権が非収益化債権へと移行したと解釈してよいのでしょうか？

マーク・マイクルジョン

はい。そのように言っても差し支えないと思います。

デイビッド・ビショップ

わかりました。それでは、自社株買いの取締役会承認に関して、追加で1点伺わせてください。規制当局の承認をいつ頃得られるかについて、何か詳細や見通しはありますでしょうか？公表可能な期間の目安があるかどうかわかりませんが。

ポール・ペロー

そうですね、少しタイムフレームがあります。連邦準備制度が正確に何をしようとしているのかを予測しようとはしませんが、私たちはそれがかなり迅速に、今月中に起こると予想しています。

デイビッド・ビショップ

了解しました。ありがとうございます。

カール・カールソン

わかりました。次はどなたの番でしょうか？ おそらく、あと数日かもしれません。

ポール・ペロー

次はどなたでしょうか？

オペレーター

申し訳ございません。次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのカール・シェパード様からです。どうぞ。

カール・シェパード

はい。皆さん、こんにちは。

ポール・ペロー

エコー（聞こえますか）。

カール・シェパード

自社株買いの規制当局による承認について、少し先回りして伺いたいのですが――おそらく、大まかなお考えで構いませんが――もし実行に移す場合、どのような要素が意思決定プロセスに含まれると考えるべきでしょうか？ CRE（商業用不動産）の問題や集中度があることは承知していますが、一方で十分な資本もお持ちです。ですので、少し枠組みを提示していただけないでしょうか？

ポール・ペロー

レバレッジ集中度における不動産部分に関しては、実際かなり先行しています。それによって、このような取り組みを行う機会を作り出しています。どうぞ、カール。他に要因はありますか？

カール・カールソン

いいえ。我々は依然としてその300%という目標にコミットしています。取締役会も間違いなくそれを支持しており、目標を達成し、その水準を維持することを我々に求めています。しかし、資本が成長し続け、バランスシートの規模も拡大しているため、少なくともこの当初の承認の範囲内であれば、引き続き前進していける良好な状態にあると考えています。

カール・シェパード

わかりました。では、もう一度確認させてください。もし2027年までに300%を下回るペースに乗っていると感じているのであれば、多少の自社株買いを行うことに抵抗はない、という理解でよろしいでしょうか？

ポール・ペロー

はい。特に、新規貸出実行額が従来とは大きく乖離していることによる現在のバランスシートの縮小と、依然として返済が進んでいることを併せて考えると、現在の環境下では、自社株買いという考え方は非常にうまく適合するように思われます。

カール・シェパード

ありがとうございます。投資家にとっても関心の高いトピックであると認識しています。では、お二人への追加の質問ですが、お二人とも「ギャップを埋める（close the gap）」という言葉を使われました。今四半期に見て取れたマクロ経済または環境的な逆風が弱まり始めていると確信できる根拠は何でしょうか。

また、システム移行（コンバージョン）から1四半期が経過した後、その移行を正しく行うために時間やエネルギー、注力を費やす必要がなくなることで、コア業務においてどのような追い風が見込まれますか？

ポール・ペロー

顧客維持や問題解決への対応から、次の段階へ移行していくことを期待しています。このような大規模な移行には、常にそういった対応が伴うものです。現在は、例えるなら新しい家を建てた後のような段階だと考えています。入居した際に、完了させるべき細かな事項のリスト（パンチリスト）があるような状態です。

今後は、当社のバンカーやサポート担当者が、ローン実行や手数料収入の創出へと注力を移し続けていき、私たちが望んでいた正しい軌道に乗っていくことを期待しています。カール、何か付け加えますか？

カール・カールソン

いいえ。市場の不確実性についてですが、我々は自社のローン・パイプラインについては手応えを感じています。市場で起きていることについても手応えはありますが、より良くなる余地はあると考えています。市場には多くの不確実性があります。

2月下旬の件や、現在進行中の地政学的な問題などです。金利の上昇、特にイールドカーブのスティープ化が見られ、たとえ一時的であっても人々を足止めさせています。また、ボストン市場におけるマルチファミリー住宅の家賃規制案もあり、多くの人々が様子見の姿勢をとっています。ロードアイランド州でも同様で、プロビデンスでは可決されました。

これらは、遅かれ早かれ解決される（あるいは、遅かれ早かれ解決されることを願っている）と考えている事柄がいくつかあり、それによって不確実性が取り除かれ、物事が前進していくと考えています。

カール・シェパード

お二人とも、ありがとうございました。

ポール・ペロー

わかりました、カール。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのスティーブン・モス氏からの電話回線より承ります。どうぞ。

カール・カールソン

はい。

スティーブン・モス

カール、まずはあなたから伺いたいと思います。マージンの話に戻りますが。ここでのデイ・カウント（日計算）について考えると、次四半期のマージンには、5〜6ベーシス・ポイント程度の、下押し要因または上昇の可能性があるように見受けられます。第2四半期の数値は、3.80%という数字を少し上回る可能性はありますでしょうか？

カール・カールソン

可能性はいくらでもあります。デイ・カウントは常に影響してきます。私個人としては、マージンの数値そのものよりも、実際に稼ぐ純利息収入の方に重点を置いています。その背景を少し説明しますと、給与振込預金がマージンの下押し要因となっています。

当行には多額の平均給与振込預金があります。第1四半期の平均残高は約12億ドルでした。これらは週の間で非常に大きく変動し、四半期の締めが週の何曜日になるかによって、その時点の残高が決まります。通常、第1四半期は平均残高が最も高くなる四半期です。

これは税金などの処理によるものです。第1四半期は第4四半期よりも約2億ドル高い水準でした。第2四半期の平均残高は低下し、第3四半期にはさらに低下し、その後第4四半期に回復すると予想しています。しかし、それらの残高に対するスプレッドは非常にわずかです。

それは主に手数料収入ビジネスであり、そのマージンは35〜40ベーシス・ポイント程度かもしれません。これらの残高が動くと、マージン全体が動く可能性があります。

ポール・ペロー

カールが給与ビジネスについて説明しているように、彼が仕事を怠っているわけではありません。これは、彼らが以前から携わっている、バークシャーから引き継いだレガシーなビジネスなのです。非常に変動が激しいものです。私は毎日これを見ていますが、預金残高が最低で約6億ドルから、20億ドルを少し超えるところまで動くことがあります。

私たちは、他の資金調達源のようにこれ（給与預金）を活用しているわけではありません。

カール・カールソン

ローン側、コマーシャル側については、CREローンとC&Iローンは実際のデイ・ベース（日計算）のローンですが、その他は30/360方式です。次四半期は1日増えるため、押し上げ要因となります。マージンをどのように計算するかは、皆さんの判断にお任せします。さまざまな方法で計算されているのを耳にしますので。

スティーブン・モス

全く同感です。わかりました、承知いたしました。それでは、私からの2点目の質問ですが、信用および引当金・償却のガイダンスに関してです。つまり、償却額を上回る引当金についてですが、年内の残りの期間における償却レベルについてどのようにお考えでしょうか？

マーク・マイクルジョン

引当金についてはガイダンスを提供しているかと思います。それらは良好な数字であり、おそらくガイダンスの上限に近い方向に推移していると考えられます。償却については、引当金を超える見込みですが、これは我々が実施している積極的な引当金の設定と、クレジットマークの結果によるものです。例を挙げますと、サブスタンダード・ポートフォリオに約8,000万ドルあり、サブスタンダードを除いたネットでは、約91ベーシス・ポイントのカバレッジとなっています。

それらの償却は、実質的にその引当金から充当されることになります。したがって、引当金は償却を下回る推移になると予想しています。

スティーブン・モス

なるほど。では、年が進むにつれてかなり多額の償却が発生するということでしょうか？

マーク・マイクルジョン

それを言うのは難しいです。これらのローンのいくつかをどのように解決するかによります。引当金を超えることになるでしょう。

スティーブン・モス

わかりました。承知いたしました。では、当面はクレジットの話を続けますが、ここで非計上となったオフィスローンとマルチファミリーについて、それらの物件のLTVやデット・サービス・カバレッジ・レシオ、および解決の時期について、詳細を伺えますでしょうか？

マーク・マイクルジョン

大きな方のローンであるオフィス物件から始めます。ボストンのダウンタウンにある物件です。規模の大きなローンです。その案件には共同参加者がいます。

我々のシェアはその案件の1,700万ドル強です。入居率は約50%、デット・サービス・カバレッジは約0.7倍です。その特定のローンに関しては、物件の売却の可能性についてスポンサーと協議しています。特定引当金と、そのローンに対して保持している顧客引当金を合わせると、そのローンに対して約40%のカバレッジがあります。

ある種、新しい非計上債権ではありますが、引当の観点からはかなり良好な状況にあると考えており、借り手と協力して進めていくことができます。家賃統制に関しては、ニューヨークの家賃統制についてコメントさせてください。ニューヨークには家賃統制下の物件が7件しかありません。総額で1,800万ドルであり、それがポートフォリオ全体を占めています。

これには特定の2つのローンが含まれます。それらは互いに関連しており、合計で900万ドルです。それらのローンの統計（LTVやデット・サービス・カバレッジ）は手元にありませんが、繰り返しになりますが、引当ベースで約40%のカバレッジがあり、近い将来にノート（約束手形）またはローンのいずれかを売却することを検討しています。

スティーブン・モス

詳細をありがとうございます。第2四半期の融資成長の見通しとパイプラインについてですが、来四半期が横ばいであるというコメントについて少し考え込んでいます。結局のところ、パイプラインに対して予想以上にCRE（商業用不動産）の減少が多いことが要因なのか、それとも通常のように両方が要因となっているのでしょうか？

ポール・ペロー

同等かもしれませんが、ここ数ヶ月間全員が抱いている注意散漫や内部への注力に加え、予想以上の期限前償還、さらに、購入やローン実行につながる活動において、顧客や見込み客が我々の想定ほど迅速に動いていないことが重なっています。それを再び軌道に乗せるには、少し時間がかかるでしょう。しかし、我々は取り組んでいます。実現すると考えています。

それがどれほど迅速に、あるいはどれほど深く進むかについては推測の域を出ませんが、そこに到達するために何をすべきかは全員が理解しています。

スティーブン・モス

わかりました。素晴らしい。今のところ私からは以上です。詳細なご説明をありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Seaport ResearchのLaura Havener Hunsicker様からの電話です。どうぞ。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

はい。こんにちは。

カール・カールソン

こんにちは、Laurie。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

クレジット（信用）の話を続けさせていただきます。スライド5.06の詳細について、感謝いたします。1億9,200万ドルの要注意（criticized）オフィスローンについてですが、そのうち今年と来年に満期を迎えるのはいくらでしょうか？まとまった額があったり、何か詳細な情報（colors）をいただけますか？明らかに、いくつかの満期について言及されていましたが、金額が分かりませんでした。

マーク・マイクルジョン

Laurie、改めてご説明します。今後4四半期における、要注意（criticized）および要分類（classified）ローンの合計は約5,500万ドルです。そのうち2,000万ドルがサブスタンダード（substandard）です。先ほども申し上げましたが、これは主要なリテールテナント向けに再開発が行われている物件です。

これは比較的最近の出来事ですので、有利な解決につながると考えています。他の2つのローンはどちらも要注視（special mention）ですが、非常に強力なスポンサーが付いています。それらに関して問題は生じないと考えています。1つは第3四半期に満期を迎える1,800万ドル、もう1つは2027年に満期を迎える1,700万ドルです。

これが、オフィスにおける要注意または要分類ローンの総額となります。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

わかりました。すみません、確認させてください。その1,800万ドルと1,700万ドルは、オフィス（ローン）ということでしょうか？

マーク・マイクルジョン

その通りです。

ポール・ペロー

わかりました。

カール・カールソン

はい。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

ありがとうございます。今四半期のオフィス物件の償却額はいくらありましたか？

マーク・マイクルジョン

資料に記載されていますが、700万ドル弱の単一の償却がありました。これは、しばらくの間、利息不計上状態にあったダウンタウンのオフィス物件の解決によるものです。第1四半期に償却を行いました。そのローンは第2四半期に解決する予定です。

取引は締結されており、現在はクロージングを待っている状態ですが、先にその償却を行いました。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

わかりました。申し訳ありません、そのローンの総残高はいくらでしょうか？

マーク・マイクルジョン

2,300万ドルです。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

2,300万ドルですね。わかりました。では、今四半期のCRE（商業用不動産）の償却はすべてオフィス物件だったということですね。

マーク・マイクルジョン

念のため明確にしておきますが、ローリー、それは単一のローンでした。たった一つのローンです。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

単一のローンですね。承知しました。はい、わかりました。では、C&I（商業・産業用）の償却額は660万ドルでした。

その大部分は、事業停止したスペシャリティ・ビークル、あるいはイースタン・ファンディングによるものだと考えているのですが、それらがどのようなものか、またこれら2つのカテゴリーにおける不履行債権がどのようなものか、説明していただけますでしょうか？

マーク・マイクルジョン

それはSBAとEastern Fundingの間でほぼ均等に分かれています。Eastern Fundingの場合、長期にわたるワークアウト（債権回収・再編）対象となっていたローンのチャージダウン（減価処理）でした。SBAの場合、SBAのチャージオフ（貸倒償却）でした。不良債権残高については、Vehicleは390万ドル、Macroleaseは550万ドルとなっており、これは前四半期からかなり大幅に減少しています。

1,100万ドルのローンの解決がありました。それは、私が前四半期にお話ししたOrangetheoryのフランチャイズだったと記憶しています。それが解決し、今四半期中に（利息が）再計上される見込みです。失礼、すでに再計上されています。

今四半期中にアップグレードされる予定です。また、ご質問はありませんでしたが、Firestoneは100万ドル弱です。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

ああ、それは素晴らしいですね。わかりました。ありがとうございます。最後にもう一つだけ質問させてください。

カール、最終的な一時費用は1,300万ドルで、予想されていた1,000万ドルよりも少し高くなっています。その差異がどのようなものだったのか、教えていただけますか？ありがとうございます。

カール・カールソン

もちろん。報酬関連については、数値が少し高くなりました。会計および税務も少し高くなりました。契約解除の一部も、今四半期の予想より少し高くなりました。

しかし全体としては、当初発表した数値の範囲内に収まりました。取引を発表した際の当初の見積もりは9,300万ドルでした。基本的にはその数字通りでしたが、想定していたものとは異なる項目（バケット）に分かれました。IT担当者が多くの契約やコンバージョンコスト（移行コスト）の交渉と実行をうまく行ってくれたおかげで、予算を超過したいくつかの項目の補填に役立ちました。

結局のところ、当初の9,300万ドルという数字通りに収まり、合併費用はこれで終わりです。完了しました。もし何らかの費用が紛れ込もうとしても、それは合併費用ではなく、単に営業ランレート（経常的な運営費用）に含まれることになります。

ローラ・ヘイヴナー・ハンシッカー

完璧です。ありがとうございます。

ポール・ペロー

わかりました、ローリー。

オペレーター

次の質問は、KBWのDavid Konrad氏からの電話回線経由で行われます。どうぞ。

デイビッド・コンラッド

はい、こんにちは。本日の株価の動きを考えるとNIM（純金利マージン）が非常に重要ですので、少し戻したいと思います。「3.80%の安定化NIM」という表現を明確にさせてください。これは第2四半期を想定しており、そこから積み上げていくという考えでしょうか。

それとも、お考えとしては3.80%が2026年通期の平均NIMとなるのでしょうか？

カール・カールソン

あなたが口にした5.80%という数字、とてもいいですね。私もそこにいられたらよかったのですが。第2四半期の3.80%については手応えを感じており、そこから積み上げていくと考えています。繰り返しになりますが、これの多くはローンの伸びに依存しており、それが大きな要因となります。

第2四半期は、ローンの伸びと同様に、資金調達側も重要になると考えています。一部の預金商品において、資金調達コストをあるべき水準まで下げられると予想しています。もちろん、市場の状況はすべて変化しますが、現在はイールドカーブがややスティープ化していますので、今後の見通しについては好感しています。さて、仮に金利が25ベーシスポイント低下した場合（現時点でそのような予想はされていませんが、仮定としてお話しします）、それがパラレル・ムーブ（平行移動）であれば、純利息収入は年間で約680万ドルのコストとなります。

金利が上がると予想している人は誰もいないと思いますが、どうなるか見ていきましょう。

ポール・ペロー

私たちのローン実行の多くは5年程度であり、それらの実行は第2四半期および第3四半期に進むにつれて、プラスに働くはずです。

デイビッド・コンラッド

したがって、コマーシャル利回りについてですが、商業用ローン残高が約6.20%であることは、おそらく今のところ非常に良好であり、成長するにつれて構成比（ミックス）の恩恵を受けることになるでしょう。鍵となるのは、商業用不動産を5.74%で成長させ、それを6.20%の範囲まで引き上げることです。

ポール・ペロー

はい、しかし付け加えるとすれば、私たちは依然として、自己資本に対する商業用不動産のレバレッジを300%にするという目標に向けて順調に進んでいるということです。おそらく当初のスケジュールを前倒ししており、そのため不動産レンダーを再び稼働させました。かなりの実行量を容易に吸収でき、かつ十分な時間をかけて300%への目標を達成できるからです。これはすべて良いニュースです。

カール・カールソン

ローン実行の側面について、少し詳細を補足させていただきます。今四半期に私たちが実行したCRE（商業用不動産）ローンのWAC（加重平均クーポン）は6.30%でした。C&Iローンは6.34%で、消費者ローンは6.03%でした。四半期末におけるそれらの残高のスポット加重平均クーポンは、商業用不動産が5.57%、C&Iが6.75%、消費者ローンが5.01%でした。

私たちは、現在の残高にあるものよりも高いクーポンでローンを実行しています。それらのクーポンには取得会計は含まれておらず、単なるローンの利率です。

ポール・ペロー

その通りです。

デイビッド・コンラッド

そして最後になりますが、債券残高について、その点に関連した質問です。実際、債券についてもかなりの上昇がありました。債券ポートフォリオへの新規資金の投入利率はどの程度でしょうか？

カール・カールソン

約4.29%で投入されています。今四半期中に約1億3,000万ドルを購入したと考えています。その残高のデュレーションは約3.5から3.8です。

ポール・ペロー

わかりました。

デイビッド・コンラッド

わかりました。ありがとうございます。私からは以上です。

カール・カールソン

感謝いたします。はい。

オペレーター

最後の質問は、Brain Capital ResearchのDaniel Cardenas様からの電話回線にて承っております。どうぞ。

ダニエル・カルデナス

皆様、こんにちは。今四半期にNPA（不良資産）に分類されたボストンのオフィス関連の融資について、いくつか追加の質問があります。それはクラスA物件でしたか、それともクラスB物件でしたか？

ポール・ペロー

クラスBです。

ダニエル・カルデナス

わかりました。提示された50%という稼働率は、市場全体の状況をある程度示唆しているものなのでしょうか？

ポール・ペロー

いいえ、そうは思いません。確かに圧力はあり、稼働率は低下しています。稼働率は約75%で、空室率は約25%という数字になると思います。ですから、それは低い数値です。

そのうちのどれくらいが、未使用ではあるものの依然として良好なリース契約下にあるのかについては、何であるか（あるいはそうでないか）推測されるでしょう。しかし、リーシングにおいていくつかの回復の兆しが見られていると聞き及んでいます。その代表的な例として、JPモルガンがサウス・ステーション地区の新しい大型ビルに、かなりのフロア分を入居することが挙げられます。したがって、彼らがいくらかの競争を促すことになるかもしれません。

ダニエル・カルデナス

承知いたしました。では、ポートフォリオの残りの部分はどのような状況でしょうか？詳細に精査されていることと思いますが、そのボストンのオフィス・ポートフォリオにおいて、何か懸念事項はありますか？

マーク・マイクルジョン

詳細な調査を行いました。オフィスローンは約12億ドルあり、そのうちボストンのダウンタウンにあるものは約2億ドルのみです。この電話会議ですでに2つの問題のあるローンについてお話ししました。一つは償却したもの、もう一つは新たに非継続収益認識（nonaccrual）となったものです。

これらは当社のポートフォリオにおける2つの最大の非継続収益認識債権です。それ以外については、ポートフォリオは批判の対象となっていますが、十分な引当金を計上しています。我々はそれらすべてのローンを非常に細かく精査しており、常に引当金を再評価しています。

カール・カールソン

わかりました。

ダニエル・カルデナス

承知いたしました。では、私からの最後の質問ですが、皆様の営業費用について考えておりますと――

カール・カールソン

ダニエル、音声が途切れてしまったようですが、営業費用について質問されましたね。この質問は頻繁に受けるので、何を質問しようとしているのか推測してみます。営業費用については、当初予想し目標としていた水準、あるいはそれを上回る水準で確実に推移しており、その内容は資料に記載してあります。現在の状況と今後の見通しについては、手応えを感じています。

ポール・ペロー

ダニエル、聞こえますか？

カール・カールソン

誰かいますか？ダニエルの音声が途切れてしまいました。

マーク・マイクルジョン

ええ。

オペレーター

他にご質問がないようですので、締め括りの言葉をいただくため、CEOのポール・ペローに進行をお戻しします。

ポール・ペロー

ティナ、ありがとうございます。そして本日ご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。次四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日は改めてご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。お電話を切っていただいて結構です。