オペレーター

皆様、こんにちは。Brink's社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は聞き取り専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押してから0を押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けております。質問をされる場合は、タッチトーン電話でスターを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、スターを押してから2を押してください。なお、本イベントは録音されています。

それでは、投資家広報担当副社長のJesse Jenkinsに会議を引き継ぎます。始めてください。

ジェシー・ジェンキンス

ありがとうございます、おはようございます。本日は、CEOのMark EubanksとCFOのKurt McMakenが同席しております。今朝、Brink'sはGAAP、非GAAP、および不変通貨ベースでの第1四半期業績を発表いたしました。本日の説明の大部分は、非GAAP業績に焦点を当てております。

これらの非GAAP財務指標は、提示された期間における当社の営業成績およびトレンドの補足的な比較を投資家の皆様に提供することを目的としています。これらの指標により、投資家の皆様は時間の経過に伴うパフォーマンスをより適切に比較し、経営陣と同じ指標を用いて当社の業績を評価できるものと考えております。非GAAP業績から最も比較可能なGAAP業績への調整内容は、当社ウェブサイト上で確認できるSEC提出書類に記載されています。また、現在進行中のNCR Atleosの買収の状況についても説明いたします。

ジェシー・ジェンキンス

念のため申し添えますが、本取引は、規制当局の承認や、Brink'sおよびNCR Atleosの株主による承認を含む、慣習的な完了条件の充足が前提となります。本取引に関するリスク要因を含む詳細については、関連するSEC提出書類をご確認ください。それでは、Brink'sのCEO、Mark Eubanksに交代いたします。

マーク・ユーバンクス

ありがとう、Jesse。皆様、おはようございます。スライド3から始めますと、Brink'sをより予測可能で収益性の高い企業へと変革し続けている中で、今四半期も力強い成長と業務執行を実現できたことを嬉しく思います。このダイナミックな世界経済の背景の中で、集中力を維持してくれたすべてのチームメンバー、特に中東地域のメンバーに感謝したいと思います。

第1四半期のコミットメントを果たすために集中し続けたチームを、これ以上ないほど誇りに思います。当社の業績は、第1四半期のガイダンス範囲の上限となりました。今年度は力強いスタートを切ることができました。第1四半期の売上成長率は10%であり、その内訳は4.5%のオーガニック成長で、主にATMマネージド・サービスおよびデジタル・リテール・ソリューション（AMSおよびDRS）における15%のオーガニック成長によって牽引されました。

マーク・ユーバンクス

当四半期の成長は、DRSにおけるPandoraのオンボーディングと、AMS、特に「その他地域（Rest of World）」セグメントにおける良好なモメンタムが目立ちました。セグメント別では、「その他地域」がグローバル・サービス事業部門における強力な貴金属活動により、7%のオーガニック成長を達成しました。全体として、オーガニック成長、良好なレベニュー・ミックス、および堅調な潜在的生産性により、マージンは10ベーシス・ポイント拡大しました。北米と「その他地域」ではともに100ベーシス・ポイント以上、欧州では240ベーシス・ポイントの拡大となりました。

合計で、第1四半期のEBITDAは2億3,800万ドル、マージンは17.3%でした。

マーク・ユーバンクス

直近12ヶ月のEBITDAは、当四半期に当社の歴史上初めて10億ドルに達しました。これは、事業全体で収益性の高い成長を継続している結果、2022年末から2億ドル以上の増加を反映しています。また、キャッシュ創出についても改善を続けており、第1四半期は前年同期比で6,600万ドルの増加となりました。直近12ヶ月ベースでは、フリー・キャッシュ・フローは当社の歴史上初めて5億ドルを超え、EBITDAからの転換率は50%でした。

オペレーション面では、売上債権回転日数（DSO）と仕入債務回転日数（DPO）の両方で改善が見られました。先ほど申し上げたEBITDAの成長と相まって、総フリー・キャッシュ・フローは2022年末から2倍以上に増加しており、現在、1株あたりのフリー・キャッシュ・フローは12ドルを超えています。

マーク・ユーバンクス

今四半期を振り返りますと、業績はガイダンス範囲の上限に達し、我々のコミットメントを果たしました。申し上げました通り、ボラティリティの高い市場環境における一貫した実行力、および変革をもたらすNCR Atleosの買収発表直後におけるチームの集中力を誇りに思います。この力強い第1四半期に支えられ、私は当社の軌道を継続し、2026年度のフレームワーク全体を達成できる能力があると引き続き確信しております。スライド4に移りますと、当社の価値創造戦略の構成要素をご覧いただけます。

これらは2026年度も変更はなく、NCR Atleos買収の戦略的根拠とも十分に整合しています。2026年のオーガニック成長は、継続的なAMSおよびDRS収益における新規および転換顧客の成長に主に牽引され、一桁台半ばで一貫して推移すると予想しています。なお、これらの収益は年度末までに当社総売上の3分の1に近づく見込みです。

マーク・ユーバンクス

NCR Atleosの買収は、より垂直統合されたAMSの提供、およびリテール部門におけるネットワーク密度の向上を通じたコストベースの低減により、これらのAMSおよびDRS顧客を獲得する能力を加速させると期待されています。2026年の単体ベースでは、収益をこれらの高マージンなサービスへとシフトさせ、オペレーション全体でコスト生産性を高めることにより、EBITDAマージンは30から50ベーシス・ポイント拡大すると予想しています。コスト効率は買収完了後も継続すると予想されており、重複する販管費や上場企業関連費用の排除、サービス提供ネットワークの最適化、そして最終的にはグローバルな調達コストの削減を通じて、以前に特定した2億ドルのコスト・シナジーを背景に、コスト効率化が加速すると見込んでおります。

マーク・ユーバンクス

両社とも、ここ数年でキャッシュ創出において意味のある改善を実現してきました。両社の事業を統合することで、それがさらに加速（複利的に増大）していくと予想しています。運転資本の改善に加え、NCR Atleosの16億ドルの銀行債務を、同社の現在の水準より1%ポイント以上低い金利で吸収することを可能にする、担保付き融資枠の確保をすでに完了しています。短期的にはレバレッジの低減に注力していますが、両社合わせて10億ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出することを見込んでおり、戦略的投資や株主還元を通じて価値創造を最大化するための柔軟性を確保します。

スライド5の当四半期の業績に戻り、事業部門別の業績についてコメントします。まずは、現金・貴重品管理（CVM）から始めます。

マーク・ユーバンクス

当四半期のオーガニック成長は1%であり、良好な価格決定の規律が、AMS DRSのコンバージョンによる2%ポイントの減少を相殺しました。2025年の好調な第1四半期と比較する形となりましたが、当四半期もグローバル・サービス事業は再び好調でした。貴金属の動きは引き続きボラティリティが高く、トレンドは急速に変化する可能性がありますが、現在の好意的なトレンドを第2四半期のガイダンスに反映させました。AMS DRSの収益は、当四半期にオーガニックベースで約5,000万ドル増加し、成長率は15%となりました。

これらの重要事業においてモメンタムを構築し続けており、AMS DRSにおける15%以上のオーガニック成長は13四半期連続となります。留意すべき点として、昨年の第4四半期には、主に北米において一時的な機器販売に関連した力強い成長が見られ、それが前期比比較に影響を与えています。

マーク・ユーバンクス

この動向を考慮すると、当四半期の成長は当社の予想通りであり、通期のガイダンスを達成するための良好な位置にあります。DRSにおいては、第4四半期後半から第1四半期初めにかけてのPandoraの導入を含め、北米の大手企業顧客において引き続きポジティブなモメンタムが見られます。AMSでは、セインズベリーズのような前年の大型案件の時期を迎えていますが、一方で、その他の地域（Rest of World）セグメントを含む他の大型導入に向けた準備を進めています。東南アジアを含む銀行顧客において、AMSのポジティブなトレンドが続いており、最近ではインドネシア最大の国立銀行（約5,000台のATM）を獲得しました。

年内の残りについても、強力なパイプラインと、次のスライドに直接つながるParadiesを含むDRSの受注残に支えられ、AMSとDRSは前期比で加速すると予想しています。

マーク・ユーバンクス

スライド6では、DRSで実現している勝利の事例を一つ挙げたいと思います。Paradiesは、北米全域の空港で700以上の店舗を展開する、大手トラベル・リテーラーおよびレストラン運営会社です。いくつかの例を挙げると、Chick-fil-A、Tumi、Starbucks、Today、Jimmy John'sなどの主要ブランドを取り扱っています。Paradiesは、大規模なグローバル小売企業やクイックサービス（QSR）組織が直面する共通の課題を解決するために、当社に相談してきました。

私はこれまで、DRSはBrink'sと小売業者の双方にとって真のウィン・ウィンであると述べてきましたが、Paradiesとのケースは明らかにその通りです。当社は、フロントオフィスのリサイクラー（現金回収機）と、ParadiesのPOSソフトウェアと直接統合するスマートセーフの両方を組み込んだ、オーダーメイドのソリューションを設計しました。当社のソリューションは、彼らのグローバルな事業展開におけるいくつかのペインポイント（悩み）を解決することが期待されています。

マーク・ユーバンクス

具体的には、マネージャーや従業員の現金取り扱い時間を短縮し、店舗内の生産性と効率性を向上させることができます。当社のソリューションは、現金を迅速にデジタル化し、テラー（窓口担当者）レベルまで取引を追跡することで、事業全体のオペレーショナル・シュリンク（業務上の損失）を削減します。また、主要な品質サービス提供の形態を、「特定の予約時間枠内への到着」から、「運転資本へのより迅速なアクセスを可能にする翌日電子入金」へと移行することで、顧客へのサービス提供を簡素化できます。この移行により、Brink'sにとって柔軟なルート選択やスケジューリングが可能になり、必要に応じて、あるいは既存の予定ルートに容易に追加できるタイミングで訪問できるようになります。

Paradiesとの試験運用フェーズは成功裏に終了しており、年内の残り期間で彼らの全拠点への全面展開を計画しています。Paradiesのために設計したソリューションは彼らの特定のニーズに特化したものですが、私たちが顧客のために解決している問題は普遍的なものです。

マーク・ユーバンクス

当社のDRSの提供内容は、あらゆる規模の小売業者に対して、明確かつ実証済みのバリュー・プロポジション（価値提案）を持っています。こうした成約を増やしていく中で、当社がサービスを提供しているすべての地域の小売業界全体にDRS事業を拡大しようとする取り組みは、まだ初期段階にあると確信しています。スライド7では、北米におけるEBITDAマージン20%に向けた、計画的な進捗をご覧いただけます。第1四半期、このセグメントのEBITDAマージンは前年同期比で170ベーシス・ポイント拡大し、直近12ヶ月のマージンは19.5%に達しました。

収益ミックスが、この進展の大きな要因となっています。北米におけるAMS DRSの成長も、先四半期に言及したPandoraの獲得を含め、顧客の転換と新しいDRSユニットの設置が進んだことで、また素晴らしい四半期となりました。

マーク・ユーバンクス

前年同期の比較対象が高かったものの、今四半期のグローバル・サービス収益の成長も力強かったと言えます。マージンが高く柔軟なサービスによるリカーリング・レベニュー（継続収益）へのシフトが、事業全体のオペレーショナル・プロダクティビティ（業務生産性）を向上させています。長年にわたり、収益性の高い成長を可能にするため、サービス提供ネットワークの改善と標準化を行ってきました。この改善は数値に明確に表れており、車両あたりの収益および収益に対する人件費率の改善が続いています。

より効率的なネットワークにさらなるボリュームを積み上げていくことで、NCR Atleos買収の完了後も、継続的なモメンタムを得るための舞台が整いつつあります。規模の拡大により、暫定的な目標である20%を大幅に上回るマージンのさらなる拡大を実現できると確信しています。スライド8に移り、NCR Atleosの取引について簡単に最新情報をお伝えします。

マーク・ユーバンクス

過去8〜10週間にわたり、株主に対して公開の場での対話を行ってきましたが、同時に、この変革をもたらす買収を前進させるため、水面下で懸命かつ真摯に取り組んできました。3月末には、ブリッジ・ローンの担保部分のリファイナンスを成功させ、資金調達能力を拡大すると同時に、魅力的な金利の確保とクレジット契約における特定条件の改善を実現しました。つい先週、登録届出書を提出しており、今後数ヶ月以内に株主総会での決議に向けて進めています。規制面でも順調に進展しており、多くの管轄区域で届出が提出され、審査は予想通り進んでいます。

NCR Atleosの第1四半期決算は、本日の市場終了後に提出される予定です。それらは当社のビジネスケース・モデリングに沿っており、通期予測の通りに進んでいると理解しています。

マーク・ユーバンクス

NCR Atleosは、クロージング（取引完了）まで引き続き独立して運営されますが、当社の統合管理チームがNCR Atleosと密接に連携し、潜在的なコスト・シナジーの実行に向けた計画および準備を進めることを見込んでいます。重要な点として、当社はBrink's内に、日常業務から切り離された専用の統合管理チームを設置しました。このチームは、クロージング後のコスト・シナジーのプログラム実行を推進する責任を負います。多くの面でまだ初期段階ではありますが、順調に進展しており、2027年第1四半期末までにクロージングが行われるとの見通しに変わりはありません。

社内チーム、お客様、そしてNCR Atleosの経営陣との対話を深めるにつれ、この統合の可能性に対してますます期待が高まっています。

マーク・ユーバンクス

AMS、DRS、およびATM as a Serviceにおける強力なモメンタムに支えられ、これが成長を加速させ、将来に向けてビジネスを強化するための、適切な時期における適切な戦略的方向性であることは明白です。財務状況について説明するためにKurtに引き継ぐ前に、当社の戦略の力を受け入れてくれたチームに感謝したいと思います。私たちは、サービスレベルを向上させ、サービス品質の定義さえも再定義しながら、社外へのコミットメントを継続的に果たすことで、パフォーマンスを向上させてきました。当社のチームは、顧客とBrink'sの両方に明確なウィン・ウィンをもたらすAMSおよびDRSの顧客向けオファリングを通じて、ビジネスを前進させるための取り組みを継続することに注力しています。

マーク・ユーバンクス

我々が達成した強力な業績、我々を支える強力なモメンタムに勇気づけられており、NCR Atleosとの統合によって成長、収益性、および価値創造を加速させる体制を整えることで、将来の可能性についてはさらに楽観視しています。それでは、財務状況について説明するためにKurtに引き継ぎます。質疑応答のために私は戻ってきます。Kurt？

カート・マケイケン

ありがとう、Mark。スライド10の第1四半期（Q1）の概況から始めます。売上高は10%増加し、その内訳は固定通貨ベースで5%の成長、および為替による6%の追い風でした。調整後EBITDAは10%増の2億3,800万ドル、営業利益は12%増となりました。

売上構成の改善、価格設定の規律、ならびに労務と車両（フリート）の両面における生産性向上により、営業利益とEBITDAはともに前年同期比で10ベーシスポイント加速しました。1株当たり利益は1.80ドルで、11%増加しました。当四半期において、NCR Atleosの買収発表前に約3,000万ドルの自社株買いを完了し、発行済株式数を5%削減しました。Markが先ほど述べたように、直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは四半期末時点で5億200万ドルであり、コンバージョン率は50%となりました。

カート・マケイケン

キャッシュフローの開示を強化し、NCR-Atleos買収に関連するキャッシュフローを強調したことを申し上げます。これらは当四半期で200万ドルであり、通期では5,000万ドルから6,000万ドルの間になる見込みです。投資家が事業の真の潜在的なキャッシュ創出力をより正確に把握できるよう、これらのキャッシュフローを切り離して表示することが重要であると考えています。これらのキャッシュフローは、2026年末までに約2.3倍に到達するという我々の予測に含まれています。

前年度のタイミングと同様に、第1四半期終了時点において、我々は現在、通期のキャッシュ・コンバージョン・ガイダンスを上回っています。年内の残りの期間における特定の現金による税金支払いおよび現金投資のタイミングにより、年末までには目標水準である40%〜45%に戻る見込みです。

カート・マケイケン

スライド11では、全体のオーガニック成長は5,600万ドルであり、その成長の85%以上は、高利益率のサブスクリプション型AMSおよびDRSによるものでした。CVMの800万ドルの成長は予想通りであり、グローバル・サービスにおけるボリュームの成長と強力な価格設定の実行を表していますが、一部はAMSおよびDRSへの顧客転換によって相殺されました。為替は当四半期に7,100万ドルの成長に寄与し、主にユーロ（EUR）とメキシコペソ（MXN）において前年同期比で有利なレートとなりました。スライドの右側に移りますと、1億2,800万ドルの成長により2,300万ドルのEBITDAが創出され、マージンは10ベーシスポイント拡大しました。

第2四半期のガイダンスからお分かりいただける通り、AMSおよびDRSへの成長を継続することで、第2四半期にかけて拡大が加速すると予想しています。スライド12に移ります。左側から始めます。

カート・マケイケン

営業利益は1,800万ドル増の1億6,800万ドルとなり、強力な生産性、価格設定、および事業部門別の売上構成により、マージンは12.2%となりました。当四半期の支払利息は6,400万ドルで、前年同期比で約600万ドル増加し、前四半期（第4四半期）と同様の水準でした。通期では、現在の金利予測に基づくと、支払利息は2億5,000万ドルをわずかに上回る見込みです。当四半期の法人税費用は2,900万ドルで、実効税率は前年の水準と同様の27.6%となりました。

受取利息およびその他は、主に前年度のアルゼンチンからの資金還流に関連する受取利息の減少により、前年同期比で600万ドル減少しました。継続事業からの利益は7,500万ドルでした。

カート・マケイケン

減価償却費は6,400万ドルで、主にAMSおよびDRS設備の見直し（成長）に伴う減価償却費の増加を反映しています。合計すると、第1四半期の調整後EBITDAは2億3,800万ドルで、前年同期比で2,300万ドル増加し、マージンは10ベーシスポイント拡大しました。スライド13に移動し、当社の資本配分フレームワークについて説明します。当社の資本配分フレームワークは、NCR Atleosへの変革的な投資を含め、Markと私の在任期間を通じて一貫しています。

カート・マケイケン

第1四半期末の当社のレバレッジは、純有利子負債対調整EBITDA倍率で2.7倍でした。2026年度は、NCR Atleosの買収に向けてバランスシートを整えるため、純有利子負債レバレッジの削減を資本配分の主な焦点とする予定です。通期で、スタンドアロンのレバレッジを約2.3倍まで削減することを見込んでいます。2027年第1四半期の完了を想定すると、レバレッジは約3.4倍になると予想されますが、現在は2027年末までに3倍を下回る見込みです。

我々は、資本効率と既存および潜在的な株式投資家への訴求力を両立させるための適切なレバレッジは2〜3倍であると引き続き考えています。当社の資本配分枠組みは、ここ数年、有意義な株主価値を創出してきました。

カート・マケイケン

高利益率のリカーリング（継続）収益であるAMSおよびDRSへの成長加速の可能性は、今後数年間にわたり、マージン拡大と複合的なキャッシュ創出を継続的に牽引するものと期待されています。合計10億ドルのフリー・キャッシュ・フローという明確な見通しがあるため、将来的に戦略的投資を行い、株主へ資本を還元するための柔軟性を確保できると考えています。スライド14のガイダンスに移ります。2026年に向けた当社の枠組みに変更はありません。

AMSおよびDRSにおける10%台半ばから後半のオーガニック成長に支えられ、全体として1桁台半ばのオーガニック成長を実現する見込みです。昨日時点の為替レートに基づくと、通期で2%〜3%の範囲の為替の追い風を見込んでいます。EBITDAマージンは30〜50ベーシスポイント拡大し、EBITDAからフリー・キャッシュ・フローへのコンバージョン（変換率）は40%〜45%の間になると予想されます。

カート・マケイケン

第2四半期の売上高は、1桁台半ばのオーガニック成長を反映し、13.7億ドルから14.3億ドルの間になると予想しています。昨日のスポットレートを用いると、為替は中間値で前年比3%弱の追い風となる見込みです。調整後EBITDAは、中間値で10%の成長と約40ベーシスポイントのマージン拡大を反映し、2億4,500万ドルから2億6,500万ドルの間になると予想されます。EPSは1.85ドルから2.25ドルの間となる見込みです。

以上をもちまして、質疑応答に移らせていただきます。オペレーター、回線を開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。質問される場合は、タッチトーン電話の「*」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器を取ってください。

質問が回答済みである場合や、質問を取り下げたい場合は、「*」を押してから「2」を押してください。ただいま、リストを作成するために、一時中断いたします。最初の質問は、ゴールドマン・サックスのジョージ・トン氏からです。どうぞ。

ジョージ・トング

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます。

マーク・ユーバンクス

やあ、ジョージ。おはよう。

ジョージ・トング

DRSにおいて、成長のうち、従来の現金および交通機関の顧客の転換（コンバージョン）によるものと、グリーンフィールド（新規市場）での獲得によるものの割合を、数値化することは可能でしょうか？

マーク・ユーバンクス

はい、もちろんです。ジョージ・トンさん、繰り返しますが、第1四半期はDRSのあらゆる分野で当社にとって非常に好調な四半期でした。特にコンバージョンについて言えば、以前の四半期から引き続き、設置台数の約3分の1が既存顧客のコンバージョンによるものであり、計画通りに進んでいます。以前もお話しした通り、これはもちろんCVMにおいては多少の向かい風となりますが、より高いマージンと、確実にリカーリング収益のメリットを得ることができます。

しかし、残りの3分の2については、非常に期待しています。これらは、まだサービスが提供されていなかった、あるいは以前は他のソリューションによって提供されていた新規顧客だからです。電話会議の中で少し触れたパンドラ（Pandora）の案件についてお話しした通りです。

マーク・ユーバンクス

前四半期のプレゼンテーションでもお話ししましたが、特定、交渉、そしてかなり迅速に導入することができた顧客に対し、エンタープライズ・ソリューションを提供することで、収益化までの期間（time to revenue）を短縮することができました。ご存知の通り、案件の発表があったため、前四半期にはそれについて詳しくお話しする機会はありませんでした。今四半期についても改めてご覧いただければ、Paradies社との非常に素晴らしい案件があります。同社は、飲食、クイックサービス、リテール分野における空港オペレーターの一社です。

マーク・ユーバンクス

改めて、そのようなお客様と協力して独自のソリューションを提供できる機会は、ハードウェア、ソフトウェア、POS統合、さらには当社のキャッシュ予測および残高調整ソフトウェアを活用するかどうかにかかわらず、これらの小売店内のトータル・キャッシュ・エコシステムを合理化し、最適化することを目指す中で、ほぼあらゆる小売環境に合わせてソリューションをカスタマイズすることを可能にします。これは、今後も継続して見ていくことになるものです。

ジョージ・トング

非常に参考になります。そして、強力なバックログを考慮すると、AMS DRSの成長は前期比（sequentially）で加速すると予想されています。持続可能な中長期的なAMS DRSの成長率について、最新の見解をお聞かせいただけますか？

マーク・ユーバンクス

もちろんです。ジョージ、ここでのオーガニック成長率は、10%台半ばから後半（mid to high teens）が続くと考えています。確かに今年についてはそうですし、そちらの中長期的な見通しがどのようなものかは分かりませんが、当社としては2027年に向けて、またこの案件を成約させることで、それをさらに加速させ続けられるという見解を持っています。私たちはこれに期待しています。

マーク・ユーバンクス

第4四半期から第1四半期にかけてのバックログをご覧いただければ、第1四半期および第2四半期にそれらの導入を進めていく中で、チームは今年の下半期に向けて準備している案件に期待を寄せています。オーガニック成長率は継続していることがわかります。前述の通り、第4四半期は、特に北米においてかなりの額の機器販売があったため、約22%と少し高くなっていましたが、オーガニックな観点からはそれでも10%台後半でした。そして、それが第1四半期にも継続しました。

マーク・ユーバンクス

第1四半期は通常、少し落ち着きます。というのも、第4四半期の小売シーズン中には、それほど多くの導入を行わないという事実があるからです。なぜなら、多くのお客様にとって、特に北米や欧州では繁忙期であるため、店舗内での導入作業を行ってほしくないからです。そのため、第1四半期と第2四半期にかけて、まとまったバックログを保持する傾向があります。

ジョージ・トング

非常に参考になりました。ありがとうございます。

マーク・ユーバンクス

ありがとうございます。ジョージさん。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、TruistのTobey Sommer氏からです。どうぞ。

トビー・ソマー

ありがとうございます。AMSとDRSについて、改めて詳細に掘り下げたいと思います。顧客の採用と需要に関して、どのような地理的な違いが見られるか説明していただけますか？また、北米の金融機関において、これらが軌道に乗るために何が必要だとお考えでしょうか？

マーク・ユーバンクス

ええ。良い質問ですね、Tobey。というのも、世界中でより広範なAMSおよびDRSの成長が見られ始めているからです。今四半期、特にラテンアメリカにおいて、メキシコがDRSで好調な推移を続けていることが分かります。

これにより、顧客の転換（コンバージョン）ができるだけでなく、マージンの改善を継続し、インストールベースを構築できています。アルゼンチンでも同様の傾向が見られます。もちろん、ブラジルでも成功を収めており、それが続いています。AMSとDRSの拡大も見られており、特に「その他の地域（Rest of World）」セグメントにおけるAMSを挙げましたが、これは非常に好ましいことです。

なぜなら、これらはAMSおよびDRSの転換に関して、かなり早いサイクルにある大規模なキャッシュ市場だからです。

マーク・ユーバンクス

前四半期、フィリピンのSecurity Bankにおける、現在展開中のAMSについてお話ししました。また、今四半期についてはインドネシアについても触れました。以前にもインドネシアでいくらかの成功を収めてきましたが、今回はかなり大規模な展開となります。これについては手応えを感じています。

その他の地域やラテンアメリカの銀行においても、継続的なATMニーズに応えるためのより良い方法を決定するか、あるいは検討し続けている状況が見られます。

マーク・ユーバンクス

北半球、つまり欧州と北米に目を向けますと、当然ながら欧州は当社のAMSおよびDRS市場において最も浸透が進んでいる市場であり、ここでも引き続き順調な進展を見せており、第2四半期および第3四半期に向けて良好な見通しを持っています。北米については、間違いなく当社のDRSの軌道は上昇し続けています。それはマージンに表れていますし、北米の詳細分析（deep dive）でもお伝えした通りです。今後についても、特にDRSによる良好なミックス効果（mix benefits）を引き続き享受できると考えています。

質問の最後の部分は、北米の銀行、特に米国銀行についてでしたね。それについては、現在も多くの議論を継続しているところです。

マーク・ユーバンクス

ATMおよびATMマネージドサービスにおける一連のサービス全体を検討すると、そうした機会を捉え始めています。それが支店外の「Bank at Work（職場向けATM）」の一部であれ、あるいは支店内での特定のサービスやマネージドサービスであれ、といった具合です。フルアウトソーシングについては、その他の地域と比較すると、引き続き、あるいは間違いなく、かなり遅いペースにあります。しかしTobey、これこそがAtleosの買収を通じて私たちが考えていることの一つです。

顧客のアウトカム（成果）をより良く制御できるフル・バーティカル・ソリューションを実現することで、フルアウトソーシングに対する顧客の信頼をより高めることができると考えています。

マーク・ユーバンクス

これは私たちが痛切に意識し、検討している事項であり、成長を支えるとともに、それらの銀行がアウトソーシングを行うための触媒となり、さらには当社のリテール・フットプリントにおける密度とシェアを高めるという、当社の事業に関する長期的な論理（thesis）の確実な一部でもあります。

トビー・ソマー

Mark、ありがとうございます。DRSについて具体的な質問をさせてください。このサービスは、顧客のビジネスモデルによって価値が異なるのでしょうか。例えば、小売店が集まっている空港やショッピングモールのような場所と比較して、単独の大型店舗（big box）のような場所では、価値は高くなるのでしょうか、それとも低くなるのでしょうか？なぜなら、後者のカテゴリーに該当する、お話しいただけるような主要な顧客が数社いらっしゃるからです。

マーク・ユーバンクス

トビー、それは開示に関する考え方、そして顧客がそれについて率直に話してくれることにあると言えます。私たちはDRSを目の当たりにしています。以前リテールについてお話ししたように、すべてのDRSの成功事例を強調できるわけではありませんが、SMBの個人経営のコーヒーショップから大手小売業者に至るまで、強力なバリュープロポジションが見られます。それらのソリューションの多くは、中間層の部分では似ているように見えるかもしれませんが、より小規模なもの、あるいはより大規模なものになると、それらは確実に、より洗練されており、より複雑になり得ます。

マーク・ユーバンクス

その複雑さは我々にとって有利に働くと考えています。なぜなら、より多くのテクノロジーと統合型サービスモデルを用いて、それらの問題の一部を解決できるからです。低価格帯の小規模な顧客については、密度を高めることで、率直に言ってサービス提供コストを下げることができ、より優れたバリュープロポジションを提供することが可能になります。

マーク・ユーバンクス

他の大きな機会の一つとして考えていること、そして前回の決算説明会でもお話ししたことですが、Atleosとの統合は、当社のネットワーク全体でさらなる密度を構築することであり、これにより、再びサービス提供コストが低下し、最終的には中小・大手を問わず顧客に対してより優れたバリュープロポジションを提供できるようになります。しかし最終的には、顧客が現在自前で行っている方法や、コストの観点から現在当社が提供できているものよりも、はるかに説得力のあるソリューションを提供することになります。繰り返しになりますが、それらの利益は蓄積され続け、密度を高めることで確実にネットワーク効果を生み出せると考えています。

トビー・ソマー

最後にもう一つだけ質問させていただけますでしょうか。その後、またキュー（順番待ち）に戻ります。

マーク・ユーバンクス

もちろんです。

トビー・ソマー

EBITDAからのキャッシュ・コンバージョンに関してですが、最近の届出書類の中に、単体でのBrink'sについて数年間の見通しを示した数字がありました。その機会、あるいはNCR Atleosとの統合が、時間をかけてそのコンバージョン率を向上させる機会にどのような影響を与えるかについて、少し触れていただけますでしょうか。

カート・マケイケン

はい。トビー、カートです。ここで私が口を挟ませてください。まず第一に、収益性の観点からは、間違いなくそこに機会があると言えます。

シナジーは確実にフロー・スルー（利益の波及）を助けるでしょう。営業利益（OP）ラインを下回り、EBITDAラインを下回る部分においては、CapEx（設備投資）と運転資本の両方の観点から、資本効率に関して間違いなく機会があると考えており、それについても少しお話ししました。つまり、当然ながらそれらを共同でさらに発展させていく必要がありますが、そのコンバージョン率の向上を促進する機会は確実にあると考えています。

マーク・ユーバンクス

トビー、もう一つの領域として考えていること、そして率直に言って、グローバルなサプライチェーンおよび調達に関する取り組みを本格化させたことで現在ビジネスにおいて恩恵を感じているのは、52カ国で個別に運営するのではなく、一つの大きな企業として運営することで、より良い支払条件を得られるようになることです。このビジネスにおいてしばらくの間進められてきた変革についてはすでにお話ししました。私たちは実際にそれらの恩恵を実感し始めており、同様の規模、スケール、購買力を持つ二つの企業を統合することは、将来的に支払条件の管理、バランスシートの管理、そして共通の顧客に対するものと同様の売掛金管理を検討する上で、それをさらに促進することになると考えています。

マーク・ユーバンクス

ご存知の通り、運転資本のメリットについては、現在、改善を実現しています。ちなみに、Atleosもそれについてかなり上手くやっています。我々は、力を合わせることで初めて、契約変更の推進だけでなく、システムの効率化、さらには信用、債権回収、そして支払条件に関するフォローアップやオペレーショナルな実行の向上を真に推進できると考えています。

カート・マケイケン

Mark、それは良い指摘です。付け加えさせてください。もう一点あります。キャッシュ・インタレスト（支払利息）とキャッシュ・タックス（支払税金）に目を向ければ、統合後の企業において、そこにも機会があるでしょう。

それがもう一つの最終的な領域です。

トビー・ソマー

ありがとうございます。

マーク・ユーバンクス

ありがとう、Tobey。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのTim Mulrooney様です。どうぞ。

スピーカー 6

こんにちは、Timの代理で参加しているSamです。質問を受け付けていただきありがとうございます。AMSやDRSに関する質問からは離れ、すでにいくつか良い質問が出ているので、実際には中南米事業についてもう少しお聞きしたいと思います。今年は、久しぶりにアルゼンチンのインフレの影響を脱することになります。

この事業の成長率とマージンについてどのようにお考えでしょうか。御社の競合他社がペルーでかなりの規模の買収を行ったことに気づきました。これが、この地域における競争レベルにどのように影響するか気になっています。

マーク・ユーバンクス

はい、ありがとうございます。お話しできて嬉しいです。まず、ペルーでの買収についてお答えします。我々はペルーには進出していません。

実は、数年前にペルーにいましたが、事業を撤退し、同国から撤退しました。我々は、現在保有している地理的領域に非常に満足しています。以前もお話しした通り、我々の戦略的焦点は、地理的な拡大ではなく、DRSやAMSを中心とした、テクノロジーやサービスの効率化といった、より高いレイヤー（スタック）への移行にあります。

マーク・ユーバンクス

今後、NCR買収後には、地理的な拡大が見込まれます（あるいは、ある程度の拡大を期待しています）。それによって、我々がどのようなリソースを保有しているかを再評価し、どの市場において、コストとサプライチェーンをいかに最適化するのが最善であるかを判断できるようになります。繰り返しますが、これは我々にとって大きな戦略的レバーではありませんでした。統合すべき事業を現地に持っていないため、コスト・シナジーもありません。

実のところ、我々の視点からは、その市場はかなり隔離されています。今回の買収によって、この地域において競争圧力が発生するとは見込んでいません。より一般的に言えば、ファンダメンタルズの観点から、我々は中南米を非常に好ましく思っています。

マーク・ユーバンクス

これらの市場では現金使用量が高く、マージンも良好です。我々は優れたビジネスと、優れたリーダーシップチームを有しています。ご指摘の通り、アルゼンチンについては、下半期に入るにあたって、ここ6ヶ月間の外国為替（FX）の動向を見ると、現在のレートでは、外国為替の観点から見てアルゼンチンは全く逆風ではありません。これは、我々にとって良好なビジネスであるため、非常に興味深いことです。

現地では良好なポジションを築いており、マージンも良好です。今後の見通しとしては、ノイズは少なくなっていくでしょう。

マーク・ユーバンクス

実質的に、投資家の皆様は、ノイズが少なくなった状態で、より正確な直接比較（apples to apples）ができるようになるでしょう。現地で我々が考えているもう一つの点は、AMS市場です。そこは巨大なATM市場であり、我々はブラジル、アルゼンチン、メキシコ、コロンビア、チリといった現地の主要市場に進出しています。確かに、すでに現地では活動が行われています。

これについてはお話ししてきましたが、まだ進展の余地が多く残されています。現地の銀行はかなり洗練されたオペレーターです。彼らは比較的集約されており、そのため、議論は順調に進展しています。

マーク・ユーバンクス

我々は現地で複数の稼働中のネットワークを持っており、既存の銀行とも実施中のパイロットプログラムがあり、2026年および2027年にそれらを転換できるよう取り組んでいます。失礼しました、2026年と2027年です。

カート・マケイケン

ああ、サム、私も付け加えさせてください。つまり、マージンは前期比で改善していくと予想すべきです。それが我々の見ている状況です。

マーク・ユーバンクス

はい。そう思います。

カート・マケイケン

承知しました。

マーク・ユーバンクス

サム、注目すべき点として、我々の第1四半期の業績と第2四半期のガイダンスを見ると、この1,000万ドルから1,100万ドルのEBITDAは、我々のガイダンス（フレームワーク）の中間値を上回っており、年度の残りの期間にも反映されるはずです。その理由の一つが、この中南米（LATAM）のマージン改善です。ご覧の通り、第1四半期のEBITDAマージンは、いくつかの理由により、我々のガイダンスの上限付近、中間値を上回る形で恩恵を受けています。一つは、継続的なAMSとDRSのミックスによる恩恵ですが、同時に、BGSにおいても力強い四半期となりました。

マーク・ユーバンクス

我々のグローバル・サービス事業について、本日の電話会議の冒頭でも触れましたが、中東で見られるあらゆるボラティリティを考慮すると、世界中で、また世界中のあらゆる主要な金融センターにおいて、貴金属の活発な移動が見られました。我々のガイダンスでは、これが第2四半期も継続すると想定しています。下半期を見据えると、これらの市場は不安定です。その頃には平和が訪れ、事態が落ち着くことを願っています。

我々は、下半期において、第1四半期に見られたようなパフォーマンスが続くと想定しているわけではありません。

カート・マケイケン

進捗について言えば、サム、我々にとって、上半期にEBITDAの45%、下半期に55%という配分になるのは非常に典型的なパターンです。今年はそれよりも少し先行しており、マークが言ったように、それが通期の結果に反映されると考えています。良いスタートだと思います。

スピーカー 6

了解しました。素晴らしい、非常に助かります。次はBGSについて伺おうと思っていましたが、先を越されましたね。では、この次の質問を活用して、燃料価格についてお聞きしてもよろしいでしょうか。

マーク・ユーバンクス

もちろんです。

スピーカー 6

御社の契約には、一般的に燃料サーチャージが盛り込まれていると理解しています。それが現在直面している影響を実際に完全に捉えられているのか、また、それによって年内の残りの期間の利益率に、どのような影響が出る可能性があるのか、興味があります。

マーク・ユーバンクス

ご存知の通り、我々は燃料が長期的に不利な影響を及ぼさないよう、うまく対処してきました。もちろん、それらの指数や変動には、月次、四半期、半年ごとなど様々ありますが、我々はそれらを回収しています。どちらかと言えば、1四半期ほど遅れる可能性はあります。第1四半期にもそれがありましたが、我々の業績が再び中間値を大きく上回り、ガイダンスの上限に達しているのが見て取れると思います。

我々のチームはそれらをカバーし、価格設定の規律によって利益率を維持することに非常にうまく取り組んでいると考えています。

マーク・ユーバンクス

今後の見通しとしては、それは一時的なもの（blip）になると見ています。世界中で見られる状況として、燃料供給の中断などについての話は耳にしていますが、我々はそれを経験していません。言ってみれば、散発的なもの以外には経験していません。例えば、ドバイの空港が一時的に閉鎖されたといったことです。

それ以外には、真の意味での構造的な供給への影響は受けておらず、今後もそれを予想していません。

カート・マケイケン

ええ。我々のガイダンス、あるいはフレームワークにおいて、それを考慮しています、サム。我々はそれらをカバーすることに長けており、今後もカバーし続けられると確信しています。

スピーカー 6

完璧です。回答ありがとうございます。では、次の四半期について見ていきましょう。

マーク・ユーバンクス

ありがとうございます。それでは、感謝いたします。皆様、お時間をいただきありがとうございます。当社へのご支援と関心に感謝申し上げますとともに、今後数日の間、あるいは5月や6月に予定されているカンファレンスで各地を回る際に、皆様とお話しできることを楽しみにしております。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございました。本カンファレンスはこれで終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。