オペレーター

BDの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。BDの要請により、本日の会議は録音されており、BDの投資家向け広報（IR）ウェブサイト（investors.bd.com）、または電話（国内通話は800-688-9445、国際通話は1-402-220-1371）にて再生可能です。本日の会議では、質疑応答セッションまで、すべての参加者は聴取専用モードとなっています。それでは、投資家広報担当シニア・バイス・プレジデントのShawn Bevecに進行を代わります。

始めてください。

ショーン・ベベック

おはようございます。BDの決算電話会議へようこそ。投資家広報担当シニア・バイス・プレジデントのShawn Bevecです。ご参加いただきありがとうございます。

本会議は、bd.comを通じてオーディオ・ウェブキャストで配信されています。本日早朝、BDは2026年度第2四半期の決算を発表いたしました。プレスリリースおよびプレゼンテーション資料は、IRウェブサイト（investors.bd.com）からご覧いただけます。本日の電話会議は、BDの会長兼最高経営責任者（CEO）兼社長のTom Polenと、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のVitor Roqueが進行いたします。

開始に先立ちまして、将来予測に関する記述（forward-looking statements）を行う点にご留意ください。免責事項については、決算リリースおよび投資家向け広報ウェブサイト上のSEC提出書類に記載されている開示事項をご参照ください。特に指定のない限り、すべての比較は該当する会計年度の前期との前年同期比で行われます。

ショーン・ベベック

売上高の増減率は、特に明記されていない限り、為替中立ベースです。また、調整後EPSへの言及は、調整後希薄化後EPSを指します。ここで議論される財務数値、および決算リリースと10-Qに含まれる数値は、継続事業ベースで提示されています。過去の期間については、Waters社との組み合わせによるライフサイエンス事業のスピンオフを反映するために、中断事業として計上されるよう再作成（リキャスト）されています。

GAAP（一般に認められた会計原則）と非GAAP指標との間の調整表は、決算リリースおよびプレゼンテーションの付録に含まれています。それでは、Tomに代わります。

トム・ポーレン

ありがとう、Shawn。皆さん、おはようございます。第2四半期の業績に移る前に、今朝発表いたしましたVitor RoqueのCFO任命について、少しお時間をいただきたいと思います。ご存知の通り、Vitorは昨秋からCFO代行を務めており、私やリーダーシップ・チームのパートナーとして素晴らしい役割を果たしてくれました。

彼がこの職に就いて以来、当社は2四半期連続で堅調な業績を達成し、Waters社との取引を予定より前倒しで完了させました。これにより、資本配分戦略を強化すると同時に、当社の新しいBD戦略を全面的に開始することが可能となりました。経営陣と取締役会は、主要なエグゼクティブ・サーチ会社と提携し、Vitorに加えて幅広い外部候補者を評価するという包括的なプロセスを実施しました。私たちの目標は、BDの財務機能を率いる最高の候補者を特定することでした。

トム・ポーレン

私たちは、複雑な事業環境において高度な財務組織を率いる実証済みの能力、当社の市場と価値創造モデルへの深い理解、そして戦略的、オペレーショナル、および財務的パフォーマンスを推進してきた強力な実績を備えたCFOの特定に注力しました。プロセスを進める中で、当社の最高の才能は、すでにVitorとして組織内に存在していることが明らかになりました。当社の各事業、地域、セグメントにおいてBDで25年の経験を持つ彼は、戦略を結果に結びつけ、一貫した実行を推進し、長期的な株主価値を創造するための経験と視点をもたらしてくれます。戦略の実行を継続していくにあたり、Vitorと密接に協力していけることを楽しみにしています。

それでは、第2四半期の業績に移ります。売上高、調整後マージン、および調整後EPSのすべてが予想を上回り、堅調な第2四半期となりました。

トム・ポーレン

さらに重要なことに、業績は広範な実行力を反映しており、ポートフォリオの90%以上が1桁台半ばの成長を達成し、「BD Excellence」を通じたオペレーショナルな革新と商業的パフォーマンスにおいて具体的な進展が見られました。上半期の業績と年内の見通しの向上を反映し、通期の調整後EPSガイダンスを引き上げます。これにより、ダイナミックな環境下においても新しいBD戦略が成果を上げているという確信が得られました。売上高は47億ドルで、2.6%増となりました。

これまで議論してきたように、当社はヘルスケアの未来を推進する構造的なトレンドの中心に位置する、複数のスケールを持つ成長プラットフォームの構築に注力してきました。これらの領域こそ、商業的実行力の強化と製品革新の推進に注力している分野です。第2四半期において、バイオ医薬品デリバリー、高度な患者モニタリング、PureWick、および高度な組織再生を含むこれらの主要な成長プラットフォーム全体で、2桁成長を達成しました。

トム・ポーレン

また、オンコロジー、末梢動脈疾患、およびRowa薬剤自動化においても、1桁台半ばから後半の成長を達成しました。ご覧の通り、これらのプラットフォームは規模を拡大させています。これらはポートフォリオ全体を上回るペースで成長しており、当社の長期的な成長プロファイルにおけるより重要な推進力となりつつあります。予想通り、結果はAlarisおよび中国におけるワクチン事業での局所的な圧力によって一部相殺されました。

これらの要因は売上高の10%未満であることを明確にしており、規律を持って対処しています。調整後営業利益率は24.2%、調整後EPSは2.90ドルとなり、「BD Excellence」を通じた強力なオペレーショナルな実行力と、売上パフォーマンスの質の高さが反映されました。これらを総合すると、当四半期は「New BD」の質の向上、広がり、および回復力を示しています。私たちは、「New BD」をどのように構築するかを定義する3つの優先事項、すなわち「競合（compete）」、「革新（innovate）」、「デリバリー（deliver）」に基づいて実行しています。

トム・ポーレン

「BD Excellence」を商業部門とR&Dに拡大することで、より強力なオペレーティング・システムを構築しています。これは、当社の競争力を強化し、魅力的な市場におけるイノベーションを加速させ、時間の経過とともに会社の収益力とキャッシュ創出力を向上させるものです。「競合」から申し上げますと、より厳格な管理、より迅速な意思決定、そしてより規律あるデータ活用により、商業的実行力の水準を引き上げています。第2四半期において、これらの行動は、いくつかの主要なプラットフォームにおける測定可能な市場シェアの獲得と顧客転換へとつながりました。

いくつか特筆すべき点を紹介します。コネクテッド・ケア分野では、HemoSphere Altaの採用強化とSmart Recovery消耗品の需要が約20%増加したことにより、APMは市場を上回る成長を継続しました。増員による営業人員の採用がほぼ完了したことで、下半期に向けて有利なポジションを確保しています。Alarisにおいては、当四半期に約50ベーシス・ポイント、年初来で約150ベーシス・ポイントのシェア獲得を達成し、その勢いは第3四半期へと継続しています。

トム・ポーレン

バイオファーマ・システムズにおいて、我々は、世界的な主要製薬企業との2つの次世代GLP-1プログラムを含む、いくつかの重要な長期的な顧客獲得を達成しました。バイオ医薬品は現在、セグメント売上高の約55%を占めると予想されており、この事業の長期的な成長見通しに対する当社の自信を強化しています。インターベンショナルにおいて、我々は、合成ヘルニアおよび高度な組織再生ポートフォリオ、ならびにSurgiFore PulseやAvitene Flowableを含む最近の上市による初期の寄与、およびグローバルな強みを背景に、手術領域全体で競争上のモメンタムを構築し続けました。UCCにおいて、我々はPureWick at Homeイニシアチブの拡大やVA（退役軍人省）での採用を含む、PureWickポートフォリオ全体での継続的な採用を推進しました。

これは、イノベーションと商業的実行力を組み合わせることで、市場浸透度と獲得可能な市場（アドレサブル・マーケット）の両方を拡大している好例です。ここで重要なのは、これらが単発の勝利ではないということです。これらは、商用における規律の向上と、戦略を具体的な成果に転換する当社の能力を反映しています。第二の優先事項は、イノベーションです。

トム・ポーレン

我々はパイプラインを強化し、コネクテッド・ケアにおけるBDのリーダーシップを推進し、低コストな環境への移行を可能にし、特定の慢性疾患の治療を促進する高成長分野において、上市のペースを速めています。研究開発（R&D）にBDエクセレンスを適用することについては、まだ初期段階にありますが、すでにモメンタムが見られます。年初来、我々は5つの開発プログラムにBDエクセレンスを適用し、平均して上市までの期間を10ヶ月以上短縮しました。これにより、獲得可能な市場を拡大し、持続的な長期的成長を支える、インパクトの大きい上市のペースが高まっています。

末梢血管インターベンションにおいては、米国でEnCor Encompass生検システムを上市し、4億5,000万ドルの世界的な乳房生検市場における当社の地位を強化しました。このシステムはワークフローを簡素化し、すべての画像診断モダリティに対応しており、効率性と臨床的な柔軟性の両方を高めます。

トム・ポーレン

また、欧州でのRevello血管被覆ステントの早期上市により、末梢血管ポートフォリオを前進させました。これにより、末梢血管疾患（PVD）における新しい手技セグメントへと拡大し、より複雑な病変に対応できるようになります。米国での上市は次会計年度に予定されています。APMでは、米国および欧州でのHemoSphere Streamモジュールの展開を拡大しました。

Streamは、リアルタイムデータを用いた継続的かつ非侵襲的な血圧モニタリングを可能にし、従来のケア環境を超えて、当社の獲得可能な市場を大幅に拡大します。今四半期におけるこれらの上市は総じて、BDにおけるイノベーションが、当社の長期的成長にとって最も重要なカテゴリーにおいて、より焦点が絞られ、より規律があり、よりインパクトのあるものになっていることを示しています。第三の優先事項である「デリバリー（実行）」は、品質、オペレーショナル・エクセレンス、マージン拡大、およびキャッシュフロー創出への当社の注力を反映しています。

トム・ポーレン

当社のBDエクセレンス・システムとオペレーショナル・パフォーマンスは、BDにとって重要な差別化要因であり、収益力を拡大しながら成長への投資を継続する能力に対する重要な信頼の源です。我々は、よりシンプルで効率的な製造ネットワークを構築しており、現在、グローバルで拠点を現在の約50拠点へと、およそ半分に削減しており、さらなる削減に向けたアクションも進行中です。BDエクセレンスは、当四半期において約8%の生産性と90%を超えるサービスレベルをもたらしました。これらのアクションは、成長を支え、マージンを拡大し、キャッシュフローを増加させ、当社のオペレーティングモデルの回復力を強化しています。

また、2億ドルのコスト削減プログラムにおいても着実な進展を遂げており、すでに1億5,000万ドルのランレートが完了しており、来年末までに完全に達成できる明確な見通しが立っています。

トム・ポーレン

製品品質はBDの中核です。テキサス州エルパソにある、ChloraPrepおよびPurePrep感染予防製品を製造する施設に関連して、先週木曜日にお受けしたFDA（米国食品医薬品局）からの警告書について、最新情報をお伝えしたいと思います。これを受けて、追加の最終出荷判定試験を完了させる間、当社は自主的にこれらの製品の米国での出荷を停止（シップホールド）しました。この追加試験は、欧州で販売されている製品についてはすでに実施済みです。

この試験には約3週間を要する見込みであり、満足のいく結果が得られ次第、その時点で出荷を再開します。この期間中も製品の製造は継続しています。重要な点として、患者の安全性に関するシグナルは発生しておらず、当社はこれらの製品の安全性に自信を持っています。資本配分について申し上げます。

我々は、株主への資本還元を優先し、規律あるタックインM&Aを通じて高成長の機会に投資し、投下資本利益率（ROIC）の継続的な向上を推進するという、規律ある枠組みに引き続きコミットしています。

トム・ポーレン

当社の資本配分アクションは、引き続き当社の枠組みと密接に一致しています。当四半期には、20億ドルの自社株買いを含む、23億ドルを株主に還元しました。ライフサイエンス事業の分離を約19倍のEBITDA倍率で完了させ、高度患者モニタリング事業の買収は、当社のディールモデルを大きく上回るパフォーマンスを継続しています。最後に、我々は新しいBD成長戦略全体での実行が進む中、上半期の業績と、年内の残りの期間に対する見通しの改善を喜ばしく思っています。

それでは、財務業績と更新されたガイダンスの詳細について説明するために、Vitorに交代します。

ヴィトル・ロケ

トム、ありがとうございます。そして皆様、おはようございます。新しいBD戦略を加速させるという、BDにとって極めて重要な局面において、CFOの職に就けることを光栄に思います。トムと取締役会の信頼に感謝いたします。

私は、BDの財務機能は、株主価値の創造を推進するための会社の戦略をサポートしなければならないと確信しています。成長を解き放つための明確で詳細に定義された戦略を持ちつつ、P&L（損益計算書）レバレッジを向上させ、持続的なEPS（一株当たり利益）の成長を推進するために、コスト構造に対して規律を維持し続けることができるため、前途には多大な機会があると考えています。これはすべて、強力なバランスシートを維持しながら、株主還元に引き続き焦点を当てる明確な資本配分戦略と組み合わされる必要があります。今後数週間、数ヶ月にわたり、投資家コミュニティの皆様との対話を継続できることを楽しみにしています。

それでは、当四半期について説明します。

ヴィトル・ロケ

当四半期は、売上高47億ドル、前年同期比2.6%増という堅実な第2四半期を達成しました。これは、動的な環境下での規律ある実行と、高マージン事業からのより強力な寄与を伴う、ポートフォリオの大部分にわたる広範な成長を反映しています。これは、Alaris、ワクチン、および中国における予想された圧力によって一部相殺されました。メディカル・エッセンシャルズは1.7%成長しました。

MDSおよび検体管理は、血管アクセス管理におけるシェア拡大とBD Vasciniaポートフォリオに牽引され、米国で堅実な成長を達成しました。これは中国における市場動向によって一部相殺されました。コネクテッド・ケアは、米国での消耗品の好調により12%成長した高度患者モニタリングが牽引し、3.2%成長しました。MMSは、Alarisにおける前年の厳しい比較対象による影響を受けつつも、昨年の輸液供給の混乱と比較して利用率が増加したことによる輸液セットの好調なパフォーマンスと、Alarisのシェア拡大によるプルスルー（波及効果）によって、緩やかに成長しました。

ヴィトル・ロケ

バイオファーマ・システムズは1.8%減少し、当社の予想通りでした。GLP-1が牽引するバイオ医薬品における継続的な2桁成長は、ワクチン製品の需要減によって相殺されました。インターベンショナル部門は5.3%成長し、セグメント全体で堅調な1桁台半ばの成長を見せました。UCCは、継続的な2桁のエンピリック（empiric）によって牽引されました。

サージェリー（外科）部門の業績は、感染防止および高度組織再生における2桁成長によって牽引されました。PIの成長は末梢血管疾患およびオンコロジー（腫瘍学）が牽引しましたが、中国市場の動向によって一部相殺されました。要約すると、売上実績は特定の事業や特定の地域に依存したものではありませんでした。当社が投資を継続してきた複数のプラットフォームにおいて強みが見られ、その強みは、既知の、かつ特定の要因による逆風を十分に補いました。

P&L（損益計算書）に目を向けます。調整後売上総利益率は54.7%で、前年比で90ベーシスポイント低下しました。

ヴィトル・ロケ

これには、生産性とミックス（製品構成）による70ベーシスポイントのプラス要因が含まれますが、160ベーシスポイントの関税によって相殺されています。調整後営業利益率は24.2%で、前年比で110ベーシスポイント低下しました。これには、160ベーシスポイントの関税と、主要な成長領域における商業投資の増加が含まれます。重要な点として、調整後の売上総利益率と営業利益率のいずれも、当社の予想を上回りました。

調整後EPS（1株当たり利益）は2.90ドルで、3.9%増と予想を上回り、堅調な売上実績、予想を上回る利益率、および強力なオペレーショナル・エクセキューション（業務執行）を反映しています。調整後EPSは、当四半期に計上された約4億5,000万ドルの非現金資産減損損失を除外しています。ライフサイエンス事業の分離およびウォーターズ・コーポレーションとの統合に伴い、新しいBD戦略に整合しなくなった特定の事業から撤退しました。

ヴィトル・ロケ

これらの措置は、BDを簡素化し、焦点を絞り、長期的な価値創造に最も重要なプラットフォームにリソースを集中させるための取り組みの一環です。キャッシュフローと資本配分についてです。年初来、フリーキャッシュフローは11億ドルで、前年比で大幅に増加しました。この増加は、回収および在庫管理の改善を含む規律ある運転資本管理、ならびに非営業キャッシュ項目の削減における継続的な進展によってもたらされました。

これにより、成長への投資および株主へのより多くの資本還元を行うための柔軟性が高まります。当四半期中、当社は20億ドルの自己株式取得と3億ドルの配当を含む、約23億ドルを株主に還元しました。また、当四半期に21億ドルの債務を償還しました。

ヴィトル・ロケ

当四半期末の純レバレッジは約2.9倍となり、2.5倍という長期的な純レバレッジ目標の達成に引き続きコミットしています。当社の資本投入は、策定した枠組みに沿ったままです。株主への資本還元、重点的な成長への投資、およびバランスシートの規律維持です。更新された2026年度のガイダンスに移ります。

通期の売上高ガイダンスである1桁台前半の成長を再確認する一方で、下半期の売上成長は上半期とほぼ同様になると予想しています。現在のスポットレートに基づくと、為替は売上に対して約120ベーシスポイントの追い風になると推定されます。P&Lについてです。関税の影響を含め、調整後営業利益率は約25%になると引き続き予想しています。

調整後実効税率は16%から17%の間で推移すると予想しています。

ヴィトル・ロケ

上半期の業績、ポートフォリオ全体にわたる成長の広がり、およびBDエクセレンスへの継続的な生産性を踏まえ、調整後EPSのガイダンスを12.52ドル〜12.72ドルに引き上げます。以上で、トムにマイクを戻します。

トム・ポーレン

ありがとう、ビトール。質疑応答を開始する前に、最近BDでの約25年にわたる勤務を経て退職の意向を発表した、インターベンショナル部門プレジデントのリチャード・バードに敬意を表したいと思います。リックはBDでのキャリアを通じて強力なリーダーでありパートナーであり、当社のポートフォリオを強化し、インターベンショナル事業全体に強固な基盤を築く助けとなってくれました。彼の多大な貢献に感謝するとともに、退職後の幸運をお祈りします。

それでは、質疑応答セッションを開始します。オペレーター、質問待ちの列をまとめていただけますか？

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、このまま「＊1」を押してください。もし途中で質問が解決した場合は、「＊2」を押して列から離脱してください。幅広い参加を可能にするため、ご質問は1問に制限してください。

最後に、最適な音声品質を確保するため、ご質問の際は受話器を上げてください。最初の質問は、エバーコアISIのヴィジャイ・クマール氏から伺います。どうぞ。

ビジャイ・クマール

こんにちは、トム。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。今四半期の、売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両方の業績について1点伺います。

オーガニック成長率は、ヘッドラインのオーガニックが2.6%でした。一過性の逆風を除いた実質的な数値はどうだったでしょうか。また、ボトムラインに対して、どのセグメントが影響を与えたのでしょうか。ビトールさんにお聞きしたいのですが、TSA（移行サービス合意）収入が牽引要因であるように見受けられます。

このTSA収入は下半期も持続可能なものですか？また、第2四半期に計上された「その他の収益」とは何でしょうか？ありがとうございます。

トム・ポーレン

Vijayさん、ありがとうございます。おはようございます、お帰りなさい。再びBDを担当していただき嬉しく思います。おっしゃる通り、今四半期の業績には非常に満足しており、当社の主要な成長プラットフォームにおいてその成果が現れたと考えています。

今四半期には、複数のプラットフォームで二桁成長を達成しました。バイオファーマ（生体医薬品）またはバイオロジクス事業、当社の高度患者モニタリング事業など、いくつかについてお話ししました。また、ポートフォリオのもう一つの大きな部分においても、引き続き1桁台後半の成長が見られます。会社全体の90%については、5%前後となる堅調な1桁台半ばの成長を継続しています。

年初に挙げた3つの領域、ですよね？

トム・ポーレン

中国のワクチン市場のダイナミクス、およびAlarisが予想通りに推移したことなどです。それが、ポートフォリオの残りの部分における1桁台半ばの成長を、ある種相殺している形です。チーム全体で見られる実行力、コマーシャルにおける規律の強化、ならびにイノベーションと製品投入のペースについても、非常に満足しています。他の質問については、Vitorに代わります。

ヴィトル・ロケ

Vijay Kumarさん、おはようございます。ご質問ありがとうございます。Tomが強調したように、売上高と売上総利益率の両方において、我々の業績に非常に満足しています。これら両方の領域で力強いパフォーマンスを示しました。

ご指摘の項目については、必ずしもTSAに関連するものではありません。年初から計画されていた項目が、P&L（損益計算書）の別の行であるG&A（一般管理費）の項目にありましたが、会計上の計上時に、結果として「その他収益」の行に計上されました。これは単なる科目間の振替です。TSAによるものではありません。

今四半期については、すべて予定通りに進んでいます。

ビジャイ・クマール

P&L上のメリットはないということですか？

ヴィトル・ロケ

それによるP&L上のメリットはありません。

トム・ポーレン

わかりました。ありがとうございます、Vijayさん。

ヴィトル・ロケ

はい。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Bank of AmericaのTravis Steed氏にお受けします。どうぞ。回線は開いています。

トラビス・スティード

ご質問ありがとうございます。まず、売上高とマージンの両面における、通期でのペース（cadence）について考えてみたいと思います。売上成長については、上半期と下半期でほぼ同程度とおっしゃいましたが、比較対象となる数値（comps）は厳しくなると認識しています。Alaris社の中国ワクチン事業による逆風が、下半期のトップライン（売上高）で同様の成長率を達成する上でどのように作用するかを考えると……。

マージンについても同様の考え方になりますが、通期でのマージンをどのように捉えるか、またインフレをどのように想定しているかについても併せて伺いたいです。ありがとうございます。

トム・ポーレン

分かりました。Vitorに代わります。

ヴィトル・ロケ

ハイ、Travis。ご質問ありがとうございます。売上高から始めますと、下半期の売上については非常に手応えを感じています。上半期は、社内の見積もりや予想を上回る堅調な業績を達成しました。

事前説明（prepared remarks）でも申し上げた通り、下半期の達成に向けた見通し（line of sight）は良好です。下半期の比較対象となる数値（comps）はほぼ同程度であり、そこに特筆すべき事項はありません。売上高の観点からは、下半期の達成について自信を持っています。マージンの観点からも、四半期の売上総利益率（gross margin）が予想を上回る良好なパフォーマンスを示しており、これが下半期に対する確信を強めています。

ヴィトル・ロケ

下半期におけるマージンの上昇（ramp）の多くは、年間を通じて計画の一部であった「BD Excellence」の実行によって推進されます。第2四半期に8%の生産性を達成したことでその成果が見えてきており、これは年度後半の利益につながります。現在のローリング・フォーキャスト（cap and roll）に基づくと、下半期のマージン・プロファイルの見通しは良好であり、下半期のマージン達成に対する確信も高まっています。

トム・ポーレン

ええ。もういくつかの要因として、ワクチンの（影響が）少し解消（lapping）されることもありますよね。覚えているかと思いますが、それは昨年のごく末期に始まりました。下半期の逆風は、今年の……

ヴィトル・ロケ

はい。

トム・ポーレン

……前半に見てきたものに比べれば、それほど大きくはないと考えています。それともう一つ、おそらく皆さんが気にされている点として、原油や樹脂、そして中東情勢に関する質問にも触れておきたいと思います。

ヴィトル・ロケ

はい。

トム・ポーレン

ビジネスの観点から申し上げますと、樹脂および成形プラスチック部品は、当社の売上原価（COGS）の約5%を占めています。当社のチームが、今年のあらゆる影響を効果的に緩和するために行った仕事について、非常に効果的に、かつ誇りに感じております。それは、数年前に実施したヘッジ行動によって実現されており、それが現在、利益をもたらしています。また、当然ながら通常のキャップ・アンド・ロール（cap and roll）メカニズムや、現在目にしている非常に強力な、いわゆる上位25%（top quartile）、上位10%（top decile）に入るような生産性向上によるメリットも同様です。

来年についても、原油価格や樹脂価格がどのようになるかに応じつつ、非常に注力しているチームがあります。私たちは引き続き、BDの卓越性（BD Excellence）を推進していきます。

トム・ポーレン

複数の樹脂供給源を確保しており、価格戦略（pricing actions）も、ご存知の通りBDが重点を置いている領域です。価格が時間の経過とともにどこで安定するかを見極めつつ、マージンの観点からそれを保護できるよう努めてまいります。トラビス、質問をありがとうございました。来週お会いできるのを楽しみにしています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのロビー・マーカス様から承ります。どうぞ、回線は開通しています。

ロビー・マーカス

ありがとうございます。おはようございます、そして素晴らしい四半期決算おめでとうございます。トム、新しいBDの戦略、そして特にフリーキャッシュフローの優先順位についてお聞きしたいです。以前は、成長を牽引するための、ビジネスに対して価値を上乗せする（accretive）タックイン型M&Aが中心だったと記憶しています。

しかし現在は、自社株買いの次、つまり第2位に位置しているように見受けられます。もしよろしければ、現在の資本配分（capital allocation）に関する考え方とその優先順位について、簡単に概要を教えていただけますでしょうか。

トム・ポーレン

いえ、質問をありがとうございます、ロビー。既にお伝えしている通り、新しいBD、特に現在のこの時期において、そして今日の当社のバリュエーションを考慮すると、当社は大幅に割安（undervalued）であると考えています。私たちはキャッシュフローの創出に非常に強く注力しています。今四半期でもそれが見て取れたはずです。

当社のオペレーショナル・エクセレンスが、まさにトップティアで機能していることからもそれが分かります。そのキャッシュフローをどのように活用するかについてですが、現在の株価において、キャッシュフローを継続的に増大させることに明らかに高い関心を持っています。私たちは、自社株買いを株主に対する最高形式の価値創造であると考えており、これを最優先事項としています。

トム・ポーレン

また、それと並行して、当然ながら非常に強力な配当を行っており、再び割安と考えている現在の株価においては、非常に高い、極めて堅実な利回りとなっています。M&Aについても、活発なパイプラインを有しています。それらに関しては、過去数年間のM&Aの実績において、当社が極めて規律ある（disciplined）姿勢をとってきたことをご覧いただいている通りです。私たちは、収益成長を加速させ、マージンを押し上げ、投下資本利益率（ROIC）を向上させる案件のみに独占的に注力してきました。

希薄化をもたらす（dilutive）案件は行ってきませんでした。検討する案件の種類という点において、その枠組みが変わることはありません。配分に関しては、活発なM&Aファンネル（案件候補）を有していますが、現在のバリュエーション水準では自社株買いを優先しているため、絞り込まれた（focused）ファンネルとなっています。

トム・ポーレン

今後もタックイン型の案件は実施していくと考えていますが、繰り返しになりますが、資本の優先順位に基づき、絞り込んだ形で行う予定です。ロビー、質問をありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのラリー・ビーゲルセン様から承ります。どうぞ。

ラリー・ビーゲルセン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。トム、ChloraPrepの出荷停止について伺いたいと思います。私の聞き間違いでなければ、ガイダンス（業績予想）ではどのように想定されているのでしょうか。

米国の検体管理におけるChloraPrepの割合はどの程度ですか？ 圧倒的多数を占めていると推測しますが。出荷停止が3週間で済み、テスト結果が良好であると判断できる根拠は何でしょうか？ ご質問をお受けいただきありがとうございます。

トム・ポーレン

はい、ラリー、ご質問ありがとうございます。少し背景を説明させてください。ChloraPrepおよびPurePrep製品は、主に当社のサージカル（外科）事業に属しており、一部はMDS（メディカル・ダイアグノスティック・ソリューションズ）事業にも含まれています。これらの製品は、あのエルパソの施設で製造されています。

当社はそれらの製品の出荷を停止していますが、製造自体はフル稼働で継続しています。先ほど申し上げた通り、患者の安全性に関するシグナルは出ておらず、当社は製品の安全性について強く確信しています。現在実施しているテストは、欧州へ出荷している製品に対して長年実施してきたものです。この全く同じ製品に対して、そのテストにおいて強力な実績があります。

今回はそのテストを拡張しました。

トム・ポーレン

米国へ出荷される完成品に対して、追加のテスト工程（テストループ）を加えました。そのテストには約3週間かかります。今週からそのテストを開始します。繰り返しになりますが、欧州向け製品で見られたような満足のいく結果が得られることを前提として、その結果次第で出荷を再開する予定です。

その間、製造を減速させることはありません。アップデートとしては以上です。ラリー、ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はStifelのリック・ワイズ氏から受け付けます。どうぞ、ラインは開いています。

リック・ワイズ

はい。おはようございます、トム。こんにちは、ヴィトール。少し漠然とした質問に聞こえるかもしれませんが、ヴィトールがこの役割に就くにあたって、どのような責任を負わせ、どのような任務を与えているのかを知りたいと思っています。

もちろん、彼は長年ここに在籍しており、業務を熟知しています。「競合に打ち勝ち、革新し、提供する（compete, innovate, deliver）」というプロセスにおいて、彼が不可欠な存在になることは明らかです、トム。彼はBDの歴史の中でも異なる時期にこの役割を引き継ぎます。彼は何を優先していますか？ 財務的な優先事項は何でしょうか？ 何か変わることや異なる点、あるいは強調していることはありますか？ お二人がどのように考えているのか、そして率直に言って、我々がどのように考えるべきなのかを理解したいと考えています。

トム・ポーレン

明らかに、ヴィトールと私は新しいBDの戦略において高度に一致しており、共有してきたコミットメントに対し、四半期ごとに実行することに注力しています。繰り返しになりますが、今四半期の結果には非常に満足しています。当社は当然ながら、継続的なキャッシュフローの創出と収益の成長に強く注力しています。それらは、収益成長の原動力となる上位2つの優先事項、すなわち「コマーシャル・エクセレンス（営業の卓越性）」と「イノベーション・エクセレンス（革新の卓越性）」に反映されています。

ヴィトールにマイクを渡し、彼の優先事項や財務哲学について話してもらおうと思います。繰り返しになりますが、その点において我々は一心同体です。

ヴィトル・ロケ

もちろんです。トム、ありがとうございます。そしてご質問ありがとうございます。もちろん、BDの極めて重要な時期にこの職務に就けることを大変光栄に思います。

「ニューBD」として、今後どのような可能性を切り拓いていけるか非常に期待しています。私はBDにおいて、異なる事業、地域、セグメントにわたり20年以上を過ごしてきました。そのため、何がパフォーマンスを牽引し、何が構造的な要因で何が循環的な要因であるかについて、明確な見解を持っています。私の焦点は、トムやリーダーシップチームと協力して成長を推進することにありますが、同時に、自信を持って持続可能な期待値を設定することにもあります。

透明性を持ってコミュニケーションを行い、コミットメントに対して一貫して成果を出すことです。時間をかけて、その一貫性が信頼を築き、柔軟性を維持するものだと考えています。優先事項に関しては、当然ながら成長の推進が最優先事項となります。

ヴィトル・ロケ

我々はその推進を継続していきます。混乱なく実行し、この局面においてもチームがコミットメントを達成することに集中できるよう徹底します。投資家や株主が、当社の業績牽引要因の見通しをいかなる曖昧さもなく理解できるよう、明確かつ一貫したコミュニケーションを維持します。トムが以前述べたように、資本配分については規律を維持すべきだと考えています。

バランスシートを保護し、株主還元を最大化し、選定された成長ドライバーに投資することです。これは継続性の問題です。劇的に変えるということではなく、方向性を変えずに、実行力を研ぎ澄ませていくということです。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ゴールドマン・サックスのDavid Roman様にお願いいたします。どうぞ、お話しください。

デイビッド・ローマン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Vitor、CFOとしての正式な就任、おめでとうございます。一緒にお仕事ができることを楽しみにしています。

MMSについて、もう少し深く掘り下げさせてください。明らかにAlaris事業に多大な注力が見られますが、その勘定科目における他の異なる要素についても、枠組みを整理するお手伝いをいただけますでしょうか。例えば、競合他社における混乱を考慮すると、ポンプ用ディスポーザブル側の機会はどのようなものがあるのでしょうか。貴社のポンプセットのシェア、特にポンプ本体以外のポンプセットのシェアは、ポンプ本体（資本財）のシェアよりも低いと考えております。

デイビッド・ローマン

ROAとParataについて少しお話しされましたが、それぞれの事業規模に関する詳細について、お話しいただける範囲でさらに詳しく分解していただけますでしょうか。また、以前に開示されたAlarisにおける周知の逆風を考慮した上で、成長軌道をどのように考えておられるかも併せて伺いたいです。

トム・ポーレン

ご質問ありがとうございます、David。明らかにあなたはビジネスを非常によく理解されていますね。まずはAlarisについて話し、その後に調剤および薬剤自動化へと移ります。Alarisについては、既にお伝えした通り、当四半期は予想をわずかに上回るパフォーマンスとなりました。

既にお伝えしたように、年初来で約50ベーシスポイント、年初来で150ベーシスポイントと、再びシェア拡大の四半期となりました。これは、今年の前半という時期において、歴史的に見ても以前よりさらに勢いに乗っていると言えます。非常に良好であり、第3四半期にもその勢いが見られます。実際、現在当社にはAlarisにおける過去最大規模の競合案件パイプライン（funnel）があります。

ここには改めて非常に注力しています。

トム・ポーレン

当四半期において、輸液管理のアカウントを失うことはありませんでした。消耗品の成長について考えますと、当四半期において、また現在進行中ですが、輸液セットにおいて10%台前半（low double-digit）の成長が見られました。ここで認識しておくべき点は、第一に、昨年、成長を抑制した輸液不足と比較して、前年比の比較が容易な状況（easy comp）であったこと、第二に、あなたが言及されたような、そこで起きているシェア拡大に伴う波及効果（pull-through）によっても促進されていることです。これは当社の大きな注力事項です。

専用セットだけでなく、非専用セットについても、これらすべてを統合して顧客をサポートし、BDのソリューションを提供することです。

トム・ポーレン

Pyxisについては、明らかに、私たちは次世代のPyxisの立ち上げ、すなわちPyxis Proの初期段階にあります。これは実質的に20年ぶりとなる新しいPyxisプラットフォームです。繰り返しますが、久しぶりに、真に新しく素晴らしい画期的なイノベーションをもたらすものです。これは当社のコネクテッド・ケア戦略における非常に重要なステップです。

新しいPyxis Proは、初のAI搭載Pyxisであり、初の将来的なクラウド対応Pyxisでもあります。初期の顧客からの反応は強力です。この立ち上げは、競合からの切り替え（competitive traction）へとつながっています。実際、今年の上半期において、当社の勝利（wins）の75%が競合からのリプレイス（competitive conversions）であり、これは、これが長期的に見て真に意義のあるシェア拡大プラットフォームであるという当社の見解を裏付けています。

トム・ポーレン

このプラットフォームで行っていることは、容量、セキュリティ、耐久性を向上させることですが、当社の新しいAIプラットフォームであるBD Enkataも搭載しています。Bilalのリーダーシップのもと、彼はAIスペシャリストやデータスペシャリストの新しいチームを真に構築しており、Alaris、Pyxis、APM、またはその他のソフトウェアプラットフォームであるかに関わらず、当社のすべてのデバイスがこのAIモデルにデータを供給し、顧客がエンドツーエンドの投薬管理ワークフローを改善し、在庫の可視性を高めるためのソリューションとしてEnkataを構築しています。最終的に、それは当社のプラットフォームであり、患者モニタリングと薬剤投与の側面を接続し、画期的なイノベーションを次のレベルへと引き上げるものと考えています。

トム・ポーレン

薬剤自動化の側面については、同時に、Bilalのリーダーシップのもと、その事業によりさらなる注力を注ぐため、最近その事業の新しい社長を雇用しました。これは依然としてMMS内の一つのサブセットですが、ParataとRowaの両方において大きな機会があると考えているため、そこに別のレベルのリーダーシップを導入しました。自動化と労働力不足をめぐるトレンドは、特に欧州において、どこにおいても確実に変わることはありません。病院へ行くと、労働力不足は繰り返し耳にするナンバーワンのトピックであり、薬剤自動化は素晴らしいソリューションです。

トム・ポーレン

米国で起きているもう一つのことは、人々が薬剤を患者の自宅に直接配送することを求めるようになっていることで、人口健康管理の薬剤自動化、およびこれら無人化（ライトアウト）された自動倉庫が、真に重要になってきているということです。消費者直接取引（D2C）においても同様です。私たちが自社製品を購入しているような大手D2C企業が、現在、それらの薬剤を自宅に届けるための製薬サービスを提供していますが、彼らの倉庫には、錠剤を数えて茶色の遮光瓶に入れる薬剤師はいないはずです。彼らは多くの場合、私たちの自動化技術を使用してそれを行い、それら（製品）をオンライン小売業者から皆様へと配送しているのです。

トム・ポーレン

繰り返しますが、これは将来の成長機会です。なぜなら、これが今後も継続していくトレンドであると考えているからです。また、オンライン小売業者だけでなく、病院や、いわゆる直接的な薬局プロバイダーからも非常に強い関心を得ています。全体として、そのMMS事業内において、私たちが実行することに注力しているいくつかの異なるレバー（施策）があり、それらを継続的に推進していくつもりです。

ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのマット・ミクシック様から承ります。どうぞ。回線は開いています。

マット・ミクシック

ありがとうございます。ご質問にお答えいただき感謝いたします。また、非常に強力な四半期決算、おめでとうございます。BDエクセレンスと製造におけるエクセレンスに関して言及されたいくつかの取り組みについて、少しお話を伺いたいと思います。

組織が継続的に、さらなる効率化、さらなるコスト削減、さらなるバックエンドの固定資産の合理化を推進している領域の一つであるように見受けられ、現在はまた別の大きな波の真っ只中にあるようです。そのカラー、戦略、ペースについて、何かコメントはありますか？

マット・ミクシック

油価に関するコメントに続けてお伺いします。貴社のポジショニングがヘッジに関するものである程度において、それらのヘッジがうまく機能する時期と、あまり機能しなくなる時期があるかと思います。将来に向けてどの程度の保護を確保しており、もしあればどのような選択肢があるのでしょうか？ 過去には、価格の変更などを行って、内部的な緩和策に加えて、それをいくらか相殺することができていました。もし、例えば9ヶ月後や12ヶ月後に、ヘッジによる一時的な利益が薄れ始めるような状況になった場合、現在講じている戦略、あるいは講じる予定の戦略はありますか？ ありがとうございます。

トム・ポーレン

はい。マット、ご質問ありがとうございます。2つの素晴らしい質問です。BDエクセレンスについてですが、ご存知の通り、3年半前にはBDエクセレンスというものは実質的に存在していませんでした。

これを推進しているチームを、これ以上ないほど誇りに思っています。それは今や、会社に深く組み込まれています。今年、私たちは組織全体で2,000件を超える「改善（カイゼン）」を実施する予定です。これは昨年から大幅に増加しており、昨年自体も前年から実質的に倍増していました。

あなたが仰ったように、それはかなりの規模に達しており、勢いを持って拡大し続けています。そうなんです、当社のすべての工場、すべての事業部門に、専任のBDエクセレンス・リーダーシップが配置されています。当社のリーダーシップチームも、自ら直接、改善に関わっています。私も最近、工場へ出向き、それらに携わっていました。

トム・ポーレン

そして、あらゆるケースで見られるのは、工場の安全性が向上しているということです。私たちは記録的な安全水準に達しています。工場の品質も向上しています。配送も改善しています。

カスタマーサービスレベルが90％を超えており、非常に満足しています。今週初めに営業チームと一緒に非常に大きな顧客を訪問しましたが、営業チームから聞くフィードバックによれば、顧客に対するこれまでにない最高のサービスレベルであるとのことです。これにより、営業チームはバックオーダー（欠品対応）ではなく、製品の販売に集中できるようになっており、これらはすべてその勢いの結果です。当然、コストについてもそうです。

皆さんが目にされている通りです。間違いなく上位25％、おそらく上位10％、おそらくは間違いなく上位10％に入っていると思います。全体として、皆さんが目にされている8％の生産性は、ちなみに昨年も達成したものです。勢いがあります。

トム・ポーレン

それは、当社のネットワーク・アーキテクチャに対する非常に積極的な姿勢によって補完されています。ここ数年で拠点数をほぼ半分に削減し、現在は約50拠点まで減らしましたが、まだ他にも進行中のものがあります。これにより、再び、より規模の大きな施設を持つことができ、そこでインフォマティクス、AI、BDエクセレンスの機能に投資することが可能になり、それがフライホイール効果を生み出します。私が今本当に興奮しているのは、最高収益責任者（CRO）にマイケル・フェルドを任命したことです。

彼は非常に強力なリーン（生産方式）の経歴を持っており、BDエクセレンスを適用しています。また、彼は現在、当社の商務プロセスにBDエクセレンスを適用するのを支援するチームを率いています。

トム・ポーレン

問題をどのように解決するか、営業執行、ファネル管理、成約に要する期間、バリュープロポジション（価値提案）において、いかに日々継続的な改善を行っていくか、というのと同様のプロセスです。その同様の問題解決のマインドセットと継続的な改善、そうですよね？私たちはそれを現在の販売組織に取り入れており、その初期の恩恵が見え始めています。また、私たちはそれを（他の部門にも）取り入れており、現在はR&D組織の中に、BDエクセレンス（BD Excellence）に専念する人員を配置しています。今年の上半期の最初の5つのプロジェクトにおいて、私たちがBDエクセレンスを適用した際、平均してタイムラインを丸々10ヶ月前倒しすることができました。

そうですよね？それは、私たちが実施した最初の5つのプロジェクトにおける結果です。下半期にはさらに多くのプロジェクトを計画しています。

トム・ポーレン

私たちは現在、BDエクセレンスを、現在進めているように、オペレーション以外へと拡大し始める年として捉えています。それが、私たちのコマーシャル部門やイノベーション部門をどこへ導いてくれるのか、私たちは期待しています。これに関して最後にお伝えするのは、私たちはそれを、それら各領域におけるBDの長期的な戦略的優位性であると考えているということです。オイルと樹脂に関して言えば、つまり、あなたの指摘通りです。

ヘッジは今年については機能しています。我々にとってうまく機能しています。来年について考える際、明らかに、皆さんも分かる通り、損益計算書（P&L）には5〜6ヶ月のフロースルー（波及効果）があります。

トム・ポーレン

良い点は、それを軽減するための可視性（見通し）が得られることですよね？私たちはそれに対して対策を講じているチームを擁しています。それには価格設定を検討しているチームも含まれます。彼らは非常に精力的に動いています。私たちは明らかに、オイルがどこに向かうかをモニタリングしてきました。

オイルがより低い価格にリセットされると想定していない、と言うのは妥当だと思います。私たちは、来年にかけてもオイルは高止まりするという前提に立ち、その前提に基づいて相応の行動を取っていく予定です。当然、もし状況が改善すればそれは素晴らしいことですが、それが私たちが取るべき姿勢ではありません。ヴィトール、お願いします。

ヴィトル・ロケ

いいえ、トム、あなたが言ったことはすべて的を射ていると思います。私たちにはヘッジプログラムがあり、特に北米で購入する樹脂に関しては、北米における樹脂の約50%がヘッジされています。これにより柔軟性が生まれます。また、樹脂の観点からはサプライヤーのマルチソース化（複数社化）も進めており、これも2026年に向けての現在のコスト環境を乗り切るための柔軟性をもたらすでしょう。

トムが言及したように、原材料構成要素の重要な部分であるため、私たちはコストをモニタリングし、非常に密接に追跡しています。キャップ・アンド・ロール（価格上限・価格下限）のタイミングを考慮し、チームはこれらの（コスト増を）相殺するための効率化に取り組んでおり、価格も2027年度に向けて非常に重要なトピックとなっています。

トム・ポーレン

マット、質問をありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はTD CowenのJosh Jennings氏から受け付けます。どうぞ。回線は開いています。

ジョシュ・ジェニングス

こんにちは、おはようございます。トム、ヴィトール、質問を受け付けていただきありがとうございます。ポートフォリオが、今後12、18、24ヶ月にわたって、オーガニック（既存事業）売上高成長率を再びミドルシングルディジット（5%台）の範囲へと加速させる可能性について考えています。ポートフォリオの平均市場成長率（WAMGR）への期待について少し触れさせてください。

タックインM&A戦略は、少なくとも短期的な範囲では進化しており、皆さんはバイオ医薬品デリバリー、APM（自動薬物投与装置）、再生医療技術、さらには、おそらくPureWickの隣接領域である泌尿器科分野のような、より成長性の高いセグメントに対して追加投資を行っているように見受けられます。

ジョシュ・ジェニングス

つまり、投資家はポートフォリオの平均市場成長率と、今後24、36ヶ月におけるその進化について、どのように考えるべきでしょうか？再加速は、WAMGRの向上とシェア獲得の組み合わせによって推進されるのでしょうか、それとも主に、安定したWAMGRと、各事業ユニットにおけるシェア獲得によって推進されるのでしょうか？質問を受け付けていただき、ありがとうございます。

トム・ポーレン

はい、ジョシュ、ありがとうございます。ご指摘の点に関連して、我々の長期的なBDの新規成長プロファイルに関する見解ですが、引き続き、時間をかけて持続的な5%台半ば（mid-single-digit）の成長を実現する能力に対し、非常に自信を持っています。それは、我々のより広範なポートフォリオが引き続き好調（約5%）であることからも見て取れます。実際、今四半期において、これまでお話ししてきたポートフォリオの90%が（好調です）。

おっしゃった通り、我々は過去数年間にわたり、現在さらなる注力を続けている複数の規模を拡大した成長プラットフォームを構築してきました。念のためおさらいしますと、当会計年度の初めに、それらの領域に対して約3,500万ドルの増分的な販売リソースを投資することを発表しました。改めて申し上げますが、それが成果として現れています。米国のAPM（高度患者モニタリング）販売組織を15%増強しました。

トム・ポーレン

末梢血管の成長への注力については、米国のPI販売部隊を15%増強しました。退役軍人を支援し、アクセスを確保し、家庭用PureWickによってそのカテゴリーへの浸透を図るために、具体的にさらなる資金を投入しました。バイオ医薬品デリバリーにおいても、同様に追加のリソースを投入しており、高度な組織再生に対して、より多くの営業人員を配置し、販売の重点を置いています。欧州およびブラジルにおいて、組織再建および美容用途に関する特定のクレーム（効能表示）を有しており、それを追求するためにそれらの市場へより多くのリソースを投入しました。

それは、その3,500万ドルの投資の一部でした。

トム・ポーレン

ご指摘の通り、我々は投資してきたこれらの多くの高成長カテゴリー（その多くは過去数年間に実施してきたタックイン買収です）を取り込み、商業的投資によって可能な限り迅速にそれらを拡大させ、BDのポートフォリオにおいてより高いウェイトを占める構成にすることに注力しています。実際、今四半期においても、バイオ医薬品デリバリー、高度患者モニタリング、PureWick、高度組織再生は、すべて二桁成長を達成しました。繰り返しになりますが、これに加えて、他のいくつかのカテゴリーも1桁台後半（high single-digits）の成長を見せました。我々はこれを継続していきます。

また、過去数年間にわたって実行してきたR&D投資の多くは、オーガニックな（自社開発による）R&D投資です。これらがそれらのカテゴリーへの原動力となっています。

トム・ポーレン

我々は、今後登場する次世代PureWickに対してさらなる資金を投入しています。組織再生における次の適応症や用途、ならびにバイオ医薬品デリバリーにおいても、いくつかの新しいソリューションが登場する予定です。明らかに、GLP-1市場への超集中的な注力と、そのカテゴリーにおけるシェア拡大です。高度患者モニタリングにおいても同様です。

Alarisと接続するシステムは、当社のパイプラインにおいて非常に順調に進展しています。これは非常にエキサイティングな新しい機会となるでしょう。当社のイノベーション・ファネルは、今年後半から来年、そしてその先にかけての製品投入を継続的に推進していきます。それは、より高い成長、より高い加重平均売上総利益率（WAMGR）の領域、およびより高い利益率の領域に超集中的に行われます。

トム・ポーレン

当社のイノベーション・ポートフォリオは、現在の当社の売上総利益率プロファイルよりも高いプロファイルを持っており、それは我々が非常に意図的に推進してきたことです。より高いWAMGRの市場、より高い収益性の高い市場を、我々のイノベーション・パイプラインの構成要素としてきました。同時に、タックインM&Aの検討を止めることはありません。繰り返しになりますが、我々は資本配分の優先順位を明確にしてきましたし、「フォーカスしたタックインM&A」という用語の使用についても明確にしてきました。

我々は、収益成長を補完し促進するための、当社のモデルに適合するフォーカスしたタックインM&Aの適切な機会を探索することに積極的に取り組んでいます。なぜなら、それが我々の優先事項だからです。

トム・ポーレン

我々はまた、現在の株価の価値、何が過小評価されているか、そして当社の資本を使用することで株主に対して何が最高の利益をもたらすかを認識しています。幸いなことに、我々は強力なキャッシュ創出能力を有しており、バランスの取れた、集中的な方法でそれ（資本活用）を行うことができると考えています。ジョシュ、ご質問ありがとうございました。今後も継続的にアップデートを提供していけることを楽しみにしております。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティバンクのJoanna Vuong様、どうぞ。

ジョアンナ・ウエンシュ

おはようございます、ご質問の機会をいただきありがとうございます。今後の展望について2点伺います。冒頭で、以前にも説明されていた中国におけるAlarisワクチンによる圧力について言及されました。それが今後数四半期でどのように解消、あるいは緩和されるのか気になっています。

2027会計年度のことを考えるには早すぎることは承知していますが、新しいBDの収益およびEPS成長のテンプレートをどのように考えていらっしゃるかお聞かせください。ありがとうございました。

トム・ポーレン

ええ。ジョアンナ、ありがとう。近いうちにお会いできることを楽しみにしています。逆風については、まず第一に、それらに対する我々の見解は変わっていません。

我々はそれらの動向を通じて卓越した遂行に注力しており、それらは今年、予想通りに進展しています。それらを詳細に検討し、把握するために時間を費やしてきたことは重要であったと考えています。それらは我々の予想通りに進んでいます。それぞれについてですが、明らかに中国は、現在の新規BDの約4%程度となっており、引き続き我々の収益に占める割合は小さくなっていくでしょう。

2027年に向けて他のポートフォリオが成長するにつれ、おそらくその水準を下回り、3%台になるかもしれません。

トム・ポーレン

以前お話しした通り、中国の市場動向については、我々のポートフォリオの大部分においてデータベース調達が完了したものと予想しています。あの市場は、引き続き困難な動向が続くと考えています。Alarisについて考えますと、我々が理解している非常に明確な道筋があります。繰り返しになりますが、実際には記録的なシェア水準で推移し、成長を続けているという、非常にユニークな状況にあります。

それは明らかに、是正措置の一環として経験した、あの非常に大規模なアップグレード・サイクルとの比較によるものです。今年はAlarisによる100ベーシスポイントの逆風があります。来年にはそれが200ベーシスポイントの逆風に移行することを、明確にお伝えしてきました。今年中に是正措置が完了すれば、その後は安定するでしょう。

トム・ポーレン

2027年にはその逆風がありますが、2028年にはAlarisはもはや逆風ではなくなります。まさにそのように進展すると、我々は非常に、非常に確信しています。次にワクチンについてですが、ワクチンの需要には大幅な減少が見られます。ワクチン分野のほぼすべての製薬会社、およびその使用のためのデバイスを供給している企業において、その傾向が見られます。

そして、我々はその分野において、断トツの市場リーダーです。今年発生したその減少を踏まえると、問題は、来年もその後にさらなる減少が見られるのかどうか、ということだと考えています。多くの人々は、それは予想されることではないとコメントするでしょう。来年に向けてパートナー企業からの注文を受け始めれば、それについてより詳しく分かるはずです。

トム・ポーレン

現時点での我々の見解としては、来年に同規模の事態が繰り返されることはないと考えています。これについてはまた改めてお伝えします。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はRBCのShagun Singh様からいただきます。どうぞ。回線は開いています。

シャグン・シン

ありがとうございます。Alarisについて手短にフォローアップさせてください。その移行は2027年のいつ頃に完了すると予想されますか？いつ頃に、いわゆる一桁台半ばの成長に戻るのかを知りたいと考えています。2027年のどこかでしょうか、それとも2028年度のこととして考えるべきでしょうか？GLP-1についても手短にフォローアップさせてください。

引き続きポジティブな見方をしているようですが、経口GLP-1などの影響により、貴社の製薬事業に何か予想すべきマイナスの影響があるのか気になっています。ありがとうございます。

トム・ポーレン

ええ。繰り返しになりますが、来年はAlarisによる200ベーシスポイントの逆風があります。2027年末まで基本的にはあと18ヶ月あり、その動向が沈静化し、その後、企業の基礎的なパフォーマンスが再び浮上してくることになります。それが我々が共有してきたことであり、皆さんが期待できることであり、我々が確信していることです。

ええ、GLP-1についてですが、Vitor、何か他にコメントはありますか？

ヴィトル・ロケ

いいえ、ただAlarisの是正措置について言及しようと思っていました。我々は今年、この会計年度中に是正措置の完了に向けて取り組んでいます。来年、つまり2027年から、あるランレートに達する予定です。200ベーシスポイントという数字は、2026年の比較対象となるベースがより高くなっていることに起因しています。

2027年以降の2027年と2028年は、Alarisからのランレート収益のようになります。単に2026年が2027年の数値よりも高いという、2026年との比較なのです。

トム・ポーレン

はい。Alarisについては、明らかにその2027年のベースから成長を継続していきます。本質的には、2031年、2032年になり、私たちが投入した最新のAlarisポンプが7、8年の買い替えサイクルに達し始めると、その時期に再び（成長が）再始動することになります。2027年以降、成長にマイナスの影響を与えることはありません。

それは完了しているはずですから。繰り返しになりますが、現在のBDのポートフォリオの90%は、約5%で成長しています。その向かい風がなくなれば、再び（成長率が）上昇すると予想されますし、私たちはそれを非常に確信しています。そして、ポートフォリオ、イノベーション、および商業的実行力を通じて、その基盤となる事業を継続的に推進していきます。

GLP-1については、私たちの考え方は変わっていません。

トム・ポーレン

経口GLP-1は、増分かつ補完的なものになると予想されています。その進展、そしてそれが世界中の非常に多くの人々をどのように助けているかを見るのは素晴らしいことです。注射剤は、近い将来において、引き続きこのカテゴリーのバックボーン（主軸）であり続けると予想されます。もちろん、筋肉の減少を防ぐものを含む次世代の治療法のいくつかは、注射剤の形式でも登場しています。

ご存知の通り、GLP-1は引き続き当社にとって強力な成長ドライバーであり、大きな焦点となっています。申し上げた通り、本日この電話会議の中で、新しい新規GLP-1分子に関する大手製薬会社との2つの重要な新しい契約を発表しましたが、それらを当社のデバイスに組み込んでいくことは、引き続き私たちの注力事項です。

トム・ポーレン

また現在、当社のデバイスに採用されるための80件以上のGLP-1バイオシミラーの契約が締結されています。これらは単に当社のシリンジ（注射器）だけでなく、オートインジェクターやペン型デバイスとの契約である可能性もあります。これらは、現在GLP-1で販売しているもの（主にシリンジ）よりも数倍高いASP（平均販売単価）となります。バイオシミラーにおけるBDの価値機会は、現在市場に存在する新規GLP-1と比較して、実際には1回投与あたりの単価がより高くなります。

繰り返しになりますが、当社の商業チームが顧客と連携し、市場に登場する新しい新規GLP-1とバイオシミラーの両方を組み合わせることで、それらのカテゴリーに対して最も広範なエクスポージャーを確保できていることを非常に嬉しく思っています。

トム・ポーレン

もう一点申し上げますと、本日新しいアップデートを共有しました。前回のアップデートでは、GLP-1だけでなく、より大きなカテゴリーであるバイオ医薬品も力強く成長しているとお伝えしました。前回のアップデートでは、バイオ医薬品がファーム・システムズ・ビジネスユニットの総収益の50%に達したとお伝えしましたが、本日、それが現在当社の収益の約55%に達したことを共有しました。繰り返しますが、高成長カテゴリーが当社の事業の一つの中で比重を増していくという恩恵を受けており、これは明らかに私たちが主要な成長プラットフォーム全体で注力しているテーマです。

繰り返しになりますが、そこでの勢いを嬉しく思っています。

トム・ポーレン

新しい分子が市場に投入され、最終的にバイオシミラーが市場に投入される際にも、それが継続することを確実にするよう、当社のチームは実行に移しています。これにより、BDがそれらのトレンドに対して主導的なエクスポージャーを持つ企業であることを確実にします。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。このたびは、追加の発言または閉会の辞のために、Tom Polenに発言権を戻したいと思います。

トム・ポーレン

ありがとうございます、オペレーター、そして皆様、ご質問とBDへの継続的な関心をいただきありがとうございます。来四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本音声ウェブキャストを終了いたします。BDを代表して、本日はご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断してください。

それでは、良い一日をお過ごしください。