オペレーター

こんにちは、ご待機いただきありがとうございます。ブラウンフォーマンの第4四半期および2026年度決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をするには、電話の「＊11」を押してください。その後、挙手したことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。本日の会議は録音されておりますので、あらかじめご了承ください。

それでは、本日のスピーカーである、副社長兼投資家広報担当ディレクターのSue Perramに進行を代わります。始めてください。

スー・パーラム

ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日はブラウンフォーマンの第4四半期および2026年度決算電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のLawson Whiting、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のJim Petersが同席しております。

今朝の電話会議には、当社の現在の予測に基づく将来予測に関する記述が含まれています。多数のリスクおよび不確実性により、実際の結果がこれらの記述で予想または予測されたものと大きく異なる場合があります。将来の結果を決定する要因の多くは、当社の制御または予測が及ばないものです。将来予測に関する記述に過度に依存しないようお願いいたします。

法律で義務付けられている場合を除き、当社は、新しい情報、将来の出来事、またはその他の理由にかかわらず、これらの記述を更新する義務を負いません。

スー・パーラム

今朝、当社は第4四半期および2026年度の業績を含むプレスリリースを発行いたしました。あわせて、まもなくLawsonとJimが説明するプレゼンテーション資料も掲載しております。リリースとプレゼンテーションは、当社ウェブサイトの「Investors, Events, and Presentations（投資家情報、イベント、プレゼンテーション）」セクションに掲載されています。プレスリリースには、将来予測に関する記述と併せて検討すべき多くのリスク要因を記載しております。

その他の重要なリスク要因については、当社の2025年度フォーム10-K、および随時、証券取引委員会（SEC）に提出するフォーム10-Q報告書に記載されています。本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標についてお話しいたします。

スー・パーラム

これらの指標、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整、および経営陣が、当社の財務状態および経営成績に関して投資家に有用な情報を提供すると考える理由は、プレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションに記載されています。それでは、Lawsonに代わります。

ローソン・ホワイティング

ありがとう、Sue。皆様、おはようございます。ブラウンフォーマンは、通期の業績が当社のオーガニックの予想を上回る結果となり、2026年度を力強い締めくくりとなったことを報告でき、嬉しく思います。本日、私は、イノベーション・パイプラインの継続的な成功や国際市場におけるモメンタムを含む、この業績の主な要因について説明いたします。

財務メトリクスと2027年度の通期見通しについては、Jimに説明を代わります。業績に移る前に、ペルノ・リカールとの協議終了に関して、いくつかコメントさせていただきます。まず、ブラウンフォーマンは、通常の業務過程において定期的に戦略的機会を模索しており、あらゆる機会を長期的な株主価値という基準に照らして評価しています。今回のケースにおいては、相互に合意可能な条件に達することができませんでした。

ローソン・ホワイティング

当社の最終的な目標は、すべての株主のために長期的な価値を創造することでした。当社は、地理的な展開範囲の拡大、消費者の共感を得るブランドの構築、および運営効率の向上を含む、戦略的およびオペレーショナルな優先事項に注力することで、それを実現するつもりです。当社の強固なバランスシートと健全なフリー・キャッシュ・フローは、事業への投資、継続的な増配、戦略的機会の追求、および株主への現金還元という、当社が長年維持してきた資本配分の方針を支えています。それでは、業績に目を向けましょう。

継続的なボラティリティと不確実性にもかかわらず、2026年度のオーガニック・ネットセールスおよびオーガニック営業利益は当社の予想を上回り、業界のトップクラスの業績を達成しました。市場環境は概ね変化しなかったため、当社のビジネスの原動力は通期を通じて非常に一貫していました。

ローソン・ホワイティング

具体的には、主要な新興国際市場およびトラベルリテール・チャネルは、当社のブランドに対する堅調な需要に支えられ、力強い成長を経験しましたが、一方でマクロ経済の不確実性は、米国および多くの先進的な国際市場における選択的支出への圧迫を継続させました。大幅に減少した古樽（used barrel）の販売、および米国とカナダの間の貿易紛争は、継続的な逆風となり、当社の通期のオーガニック・ネットセールスに2ポイント以上のマイナスの影響を与え、オーガニック営業利益への影響はさらに大きくなりました。これらの外部要因は当社の制御の及ばないものでしたが、内部的には、当社のチームは、組織の進化、米国における世代を超えた消費者へのルートの変革、および「ジャック ダニエルズ テネシー ブラックベリー」の発売に代表される意義のあるイノベーションを含む、2026年度の戦略的取り組みの実行に鋭く集中し続けました。困難でダイナミックな運営環境を乗り切った社員たちを、非常に誇りに思います。

ローソン・ホワイティング

彼らは、考え方、働き方、そしてリーダーシップの取り方において必要な変化を起こしながら、回復力（レジリエンス）と機敏さを維持しました。今日、Jim Petersと私が共有している結果は、彼らの努力の直接的な成果であり、彼らの献身と勤勉さの証です。彼らが当社の戦略的優先事項に引き続き注力してくれていることに、深く感謝しています。それでは数字に移ります。

通期において、報告ベースの純売上高は1%減少しましたが、KorbelおよびSonoma-Cutrerの不在に関連する不利な影響、ならびに外国為替によるプラスの影響を調整した後のオーガニック・ネットセールスは横ばいとなりました。数十年間で初めて、ブラウンフォーマンはワインおよびシャンパン事業から撤退いたしました。地域別では、新興の国際市場は、メキシコにおけるNew Mixの力強い2桁成長に牽引され、合計で12%のオーガニック・ネットセールス成長を達成しました。

ローソン・ホワイティング

メキシコ発祥のテキーラRTDであるNew Mixは、メキシコで急成長するRTDカテゴリーをリードしながら、継続的に市場シェアを拡大しています。この勢いは、特にマクロ経済的な逆風が消費支出に影響を与え続けている中で、フレーバー、利便性、バリューという消費者トレンドに支えられています。トラベルリテール・チャネルは、旅行者数の増加の恩恵を受けたジャックダニエル・テネシーウイスキー、およびジャックダニエル・テネシーブラックベリーやジャックダニエル・ヘリテージバレルといった新製品の投入により、オーガニック売上高で5%の成長を達成しました。先進国市場全体でのオーガニック売上高は3%減少しました。

これはカナダが主導しており、アメリカ製製品の大部分の州の棚から撤去されているため、60%近く減少しました。さらに、多くの欧州市場におけるマクロ経済環境は、持続的な逆風が消費者心理に重荷を与え続けており、その結果、選択的支出に対してより慎重なアプローチを招いており、依然としてプレッシャー下にあります。

ローソン・ホワイティング

この傾向はドイツと英国において顕著であり、蒸留酒全体のトレンドが依然として弱く、当社のオーガニック売上高はそれぞれ7%と9%減少しました。欧州の厳しい環境にもかかわらず、上位8つの欧州市場のうち6つにおいてウイスキーカテゴリーのシェアを維持または拡大しており、戦略的なイノベーションが成長をもたらしています。ジャックダニエル・テネシーブラックベリーは期待を上回り続けており、2026年度には欧州の6つの発売市場において、合計で約15万本の9リットル単位のデプレッションを達成しました。先進国市場内では、当社のルート・トゥ・コンシューマーに関する決定が、直近で自社配送体制に移行したイタリアと日本の市場において、力強い成長をもたらしています。

2026年度、イタリアは価格と流通の勢いに支えられ、オーガニック売上高を倍増させました。

ローソン・ホワイティング

当社は、販売量および販売額においてイタリアNo.1のスーパープレミアム・ジンであるGin Mareと、ジャックダニエル・テネシーウイスキーに牽引され、ポートフォリオ全体で成長を経験しました。両ブランドとも非常に強力な二桁成長を達成しました。日本においては、ウィリアム・グラント＆サンズのポートフォリオの流通を通じて、両社のプレミアムスピリッツにおける専門知識を融合させて日本での事業規模を拡大し、取引パートナーとの関係を深めることができており、世界第3位のウイスキー市場における成長とイノベーションの推進という当社のコミットメントをさらに強化しています。当社は、自社配送体制を持つことが、取引パートナーとのより深い関わりを促進し、DiplomáticoやGin Mareといったスーパープレミアム・ラベルの拡大を推進し、ジャックダニエル・ブランドファミリーを基盤とするアイコニックなアメリカン・ウイスキー・ポートフォリオの強みを強化すると引き続き確信しています。

次に米国に目を向けます。米国においても、25の市場にわたる11の新しいディストリビューターを指名するなど、重要なルート・トゥ・コンシューマーの決定を行いました。

ローソン・ホワイティング

これらの変更により、当社は、次世代の成長を推進するために必要な能力、規模、およびオペレーショナル・エクセレンスを備えていると信じるディストリビューターと契約しました。これは、献身性と注力、ディストリビューターによる投資額の増加、およびマージン構造の改善というメリットを認識したものです。2026年度の米国におけるオーガニック売上高は横ばいでしたが、米国ディストリビューターの変更による恩恵と継続的なイノベーションの影響により、当社のデプレッションに基づく結果とテイクアウトのトレンドの両方を上回る水準を維持しました。一般的に、イノベーションは蒸留酒全体における数少ない成長源の一つとなっています。

2025年8月にジャックダニエル・テネシーブラックベリーが発売されて以来、同ブランドは期待を上回り続けており、会計年度末までに約30万本の9リットル単位のデプレッションに達しました。これは、ニールセンによる蒸留酒全体において、金額ベースで2番目に大きな新製品です。

ローソン・ホワイティング

ブラックベリーの出荷量とデプレッションの差は2026年度中に縮小すると予想していましたが、同ブランドに対する期待と優れた消費者エンゲージメントは引き続き見られます。ブラックベリーの出荷量はデプレッションを上回っていますが、両者の差は縮まり続けています。米国での強力な立ち上げに加え、ブランドを発売した米国外の市場におけるブラックベリーの初期のパフォーマンスにも勇気づけられています。当社のチームは現在、ブラックベリーの数年にわたる段階的なグローバル展開を継続して実行しており、この勢いを活用することに注力しています。

2026年度におけるジャックダニエル・ブランドファミリー内のイノベーションは、ブラックベリーだけではありませんでした。今年、当社はジャックダニエル・シングルバレル・ヘリテージバレルを、ジャックダニエル・シングルバレル・コレクションの最新の恒久的なラインナップに加えました。このエクスプレッションは、もともと2018年と2019年にスペシャルリリースとして提供されたもので、すでに複数の賞を受賞しています。

ローソン・ホワイティング

2018年にはWhisky Advocate誌の「年間第3位のウイスキー」に選出され、つい昨年にはBreaking Bourbon誌の「2025年ナンバー1・ウイスキー」に選出されました。当社のスーパープレミアム・イノベーションは、ジャックダニエルのクラフトマンシップとウイスキー造りの実績をさらに強化するものであり、今後数年間、ジャックダニエル・ブランドファミリーの継続的な成長ドライバーになると信じています。イノベーションに加えて、RTDは蒸留酒全体におけるもう一つの成長源であり、当社はRTDポートフォリオに対して継続的に消費者第一のアプローチを適用しています。第一に、一部の米国市場におけるNew Mixの発売は、当社の期待を上回りました。

New Mixは、認知度の高いブランドを通じてメキシカン・アメリカンの消費者とつながると同時に、世界初のテキーラベースのRTDを新しい消費者に紹介するための機会となっています。

ローソン・ホワイティング

また、当社は米国における高成長のテキーラRTDカテゴリーにおいてもイノベーションを継続しており、この春、軽やかで爽やかな選択肢を求めるRTD飲用者のためにel Jimador Spritzを発売しました。昨夏にオーストラリアでブランドを最初に導入して以来、パフォーマンスは期待を上回り続けており、その潜在能力に自信を持っています。まだ初期段階ではありますが、米国での最初の立ち上げは堅実なスタートを切ったと考えており、今後のアップデートをお伝えできることを楽しみにしています。要約すると、戦略的優先事項を卓越して実行し、当社の管理可能な要因を管理することによって、2026年度の計画を達成できたことを誇りに思います。

ローソン・ホワイティング

当社は、プレミアム・プラス・ブランドとRTD製品に焦点を当てた戦略的なイノベーションを行い、ブランドポートフォリオを強化し、現在の消費者トレンドに合わせることで、ブランド、地域、そして人材に焦点を当て、困難でダイナミックな運営環境において迅速に行動しました。ますます困難で競争が激しくなる環境において成長を加速させることを目的として、日本、イタリア、米国を含む主要なルート・トゥ・コンシューマーの移行を行い、人員構造を合理化しました。以上を踏まえ、Leanneと共にこの電話会議を開催して19四半期が経過し、新たにCFOを迎えました。ジム・ピーターズを紹介できることを嬉しく思います。

ジムは経験豊富な財務リーダーであり、業務遂行における規律とレジリエンスを推進してきた実績を持っています。Whirlpoolでの22年間のキャリアを通じて、ジムは複雑なグローバル・サイクルにおいて同社を率い、マージンへの圧力や不安定な世界の消費者需要を乗り切ってきました。

ローソン・ホワイティング

同じくらい重要なこととして、ジムは価値観に基づいたリーダーであり、次世代の人材育成に強いコミットメントを持っています。CFOの採用プロセスは当初の予想よりも少し時間がかかりましたが、これは急いで下すべき決定ではありませんでした。ジムは3月末から弊社に在籍しており、予想通り、引き継ぎはスムーズに進んでいます。それでは、マイクをジムに渡します。

ジム・ピーターズ

ありがとう、ローソン。皆さん、おはようございます。この強力なリーダーシップチームに加わることができ、大変嬉しく思っています。私たちは、この業界で勝ち続けるために適切なブランド、製品、そして人材を備えていると心から信じています。

ローソンの概要を踏まえ、私は、グロス・マージン（売上高総利益率）の拡大、営業費用、および資本配分を含む、2026年度の業績を支えた財務的要因について詳しく説明します。その上で、以前にも議論した特有のコストサイクルを通じてどのように事業を管理していくかという、2027年度の見通しに関する背景を説明します。まず、グロス・マージンについてです。2026年度、報告された売上高総利益は2%増加し、報告されたグロス・マージンは60.5%となりました。

グロス・マージンは160ベーシス・ポイント拡大しました。これは、主にKorbel社との関係終了、およびSonoma-Cutrer社に関する前年度の移行サービス契約（TSA）がなくなったことに関連する、130ベーシス・ポイントのA&P（広告宣伝費）のメリットによるものです。

ジム・ピーターズ

また、為替による20ベーシス・ポイントのプラスの影響と、20ベーシス・ポイントのコスト低下もありました。生産レベルの低下や、木材などの投入コストのインフレにより、依然としてコスト高の状態にありますが、これらは主にコスト変動のタイミングによって相殺されました。これらのメリットは、New Mixの力強い成長と中古樽の販売減少による、10ベーシス・ポイントのマイナスの価格ミックス効果によって一部相殺されました。営業費用に目を向けると、当社の長期的な理念は、持続的な成長を推進するために自社ブランドに投資することに変わりありません。

2026年度、当社のオーガニック広告宣伝費は5%減少しました。これは、マーケティング支出に対して、よりターゲットを絞った、効率的かつ規律あるアプローチをとったこと、およびイノベーション、特に「ジャックダニエルズ・テネシー・ブラックベリー」のような成長源に対して戦略的な投資を行ったことを反映しています。

ジム・ピーターズ

当社のオーガニックなSG&A（販売費及び一般管理費）投資は、検討中の事業取引に関する協議に関連する費用、および報酬・福利厚生関連費用の増加により、7%増加しました。第4四半期において、Gin MareおよびDiplomáticoのブランド名に対し、それぞれ4,500万ドルと8,700万ドルの非現金による減損損失を計上しました。これらの減損は、主に、これらブランドのカテゴリーの見通しの軟化、および多くの主要市場における厳しいマクロ経済環境により、当社の予測前提が低下したことを反映しています。これらのブランドは計画よりも立ち上がりが遅く、2023年に買収して以来、営業環境はより厳しくなっていますが、Gin MareとDiplomáticoは、当社のブランドポートフォリオに長期的な成長をもたらすと引き続き期待しています。

合計で、報告された営業利益は10%減少し、オーガニック営業利益は2%減少しました。

ジム・ピーターズ

希薄化後1株当たり利益は17%減の1.53ドルとなりました。これは主に、非現金による減損損失、および前年度にあったDuckhorn社への投資売却益がなくなったことによるものです。当社は引き続き強力なバランスシートを維持しており、2026年にはキャッシュポジションを強化しました。当社の資本配分の方針に変更はありません。

オーガニックな成長と戦略的買収の両方を通じて、引き続き事業に全面的に投資していきます。これらの投資と、定期配当の増額、自己株式買い、および特別配当を通じた株主への現金還元とのバランスを図っており、これらはすべて、株主のために持続的な長期的価値を創出するという根本的な目標に向けられています。また、運転資本を適切に管理することに規律を持って取り組んできました。2026年度、将来に向けて有利な体制を構築できると信じている一連の重要な数年間にわたる資本投資を完了したため、運転資本のニーズは減少しました。

ジム・ピーターズ

営業活動によるキャッシュフローは、主に運転資本管理への規律あるアプローチを反映し、4億200万ドル増加して10億ドルとなりました。決算発表資料のスケジュールEに示されている通り、フリー・キャッシュフロー（営業活動によるキャッシュ・フローから資本支出を差し引いたものと定義）は、力強い営業キャッシュフローの創出と資本支出ニーズの低下を反映し、4億6,200万ドル増加して8億9,300万ドルとなりました。42年連続で定期配当を増額し、当会計年度には株主に対して計4億2,700万ドルの四半期配当を支払いました。また、発行済みのクラスAおよびクラスB普通株式を4億ドル分買い戻しました。

次に、2027年度通期の見通しについてです。スピリッツ・セクターは、引き続きマクロ経済の逆風と地政学的な不確実性に直面しています。

ジム・ピーターズ

これらの状況は引き続き消費者行動に影響を与え、主に先進国市場において酒類消費にマイナスの影響を与え、その結果、総蒸留酒のカテゴリー成長は長期的な歴史的平均を下回り続けると予想しています。このような循環的な混乱を乗り切るため、当社は戦略的なイノベーション、進化したルート・トゥ・コンシューマー（消費者への販売経路）構造、および世界中の有能な人材チームを含む、ブランドポートフォリオの強みを活用し続けます。これを念頭に置くと、2027年度の米国および先進的な国際市場におけるデプリション（販売量）ベースの傾向は、2026年度と同様にとどまると予想されますが、新興国際市場およびトラベル・リテール（免税店）チャネルにおける継続的な成長によって相殺される見込みです。ただし、主に前年同期比の比較に関連して、いくつか例外があります。

ジム・ピーターズ

第一に、American Spirits製品がカナダの店舗の棚に戻ることを期待してはいますが、会計年度を通じてカナダの大部分では棚に並ばない状態が続くと引き続き想定しています。これは、前年度の同様の環境と比較されることになります。次に、中古樽の需要と価格は依然として不安定であり、循環的な低水準にあります。中古樽の販売への圧力は続くと予想されますが、売上高に対する前年比のドルベースの影響は大幅に減少する見込みです。

出荷量は2026年のデプリションとおおよそ同程度になると予測していました。イノベーションに関連する出荷量、特に「ジャックダニエルズ・テネシー・ブラックベリー」については、引き続き予想を上回っています。予想よりも少し時間がかかっていますが、出荷量とデプリションの差は縮まると引き続き予想しています。2027年度は、デプリションが出荷量を上回ると予測しています。

ジム・ピーターズ

これらの期待は、当社の2027年度の見通しに反映されています。長期的な価格戦略の遂行を継続し、収益成長管理（RGM）活動や戦略的イノベーション、特に「ジャックダニエルズ・テネシー・ブラックベリー」の継続的な国際展開から恩恵を受けることを期待していますが、RTD（Ready-to-Drink）ポートフォリオのより速い成長によるプロダクトミックスの逆風を予想しています。現在判明している要因に基づくと、オーガニック純売上高はほぼ横ばいになると予想しています。このダイナミックな経営環境において、当社はコストおよび営業費用を慎重に管理していきます。

前回の決算説明会でお伝えした通り、当社の在庫には、樽、穀物、エネルギーのコストが大幅に上昇し、同時に一般的なインフレにも直面した2020年代初頭のハイパーインフレ期に生産されたウイスキーおよび樽が含まれています。この在庫を瓶詰めして販売するにつれ、樽熟成ウイスキーに関連するコスト圧力は、今後数年間続くものと予想しています。

ジム・ピーターズ

当社製品の多くが老齢化しているため、木材サプライチェーンを最適化するための戦略的な措置を講じてきましたが、これらの措置の影響が業績に現れるには時間がかかる見込みです。したがって、これらのコスト圧力を短期的に部分的に相殺するため、他のコスト削減策や効率化策も特定してきました。2027年度は、主にインフレの影響（特にエネルギーコスト高騰に関連する輸送費およびガラス関連）、ならびに生産量の減少により、投入コストの上昇を予測しています。オーガニック営業費用の見通しについては、当社の長期的なブランド投資哲学に基づき、ブランドへの投資を継続して反映させています。

2026年度の多額の投資水準が一段落することに伴い、販売費および一般管理費（SG&A）の減少を見込んでいます。以上のことから、オーガニック営業利益は3%～5%の範囲で減少すると予測しています。

ジム・ピーターズ

見込み資本支出の見通しは6,000万ドルから7,000万ドルの範囲となる見込みであり、これは近年と比較して大幅な減少となります。2027年度の実効税率は、およそ20%～22%の範囲になると考えています。要約すると、不透明で変動の激しい経営環境下であった2026年度において、当社はオーガニック純売上高およびオーガニック営業利益の予想を上回る実績を上げました。こうした短期的なサイクルを乗り切るにあたり、より機敏な組織と強力なバランスシートに支えられ、当社のブランド力、イノベーションの勢い、そして最適化された消費者へのルート（route to consumer）の利点を活用していきます。

当社は引き続き、持続可能な成長を推進し、株主の皆様に長期的な価値を提供することに注力してまいります。質疑応答に移る前に、ペルノ・リカールとの協議終了に関する数点について、簡潔に改めてお伝えしたいと思います。

ジム・ピーターズ

ローソンが述べたように、当社はあらゆる機会を長期的な株主価値という基準に照らして評価しており、今回の場合、相互に合意可能な条件に達することができませんでした。当社の焦点は、引き続き戦略的およびオペレーショナルな優先事項、ならびに株主への長期的な価値創造の提供にあります。本件、またはいかなるM&Aの憶測についても、これ以上のコメントは控えさせていただきます。皆様におかれましては、現在進行中の事業運営に関する質問に焦点を当てていただけますよう、あらかじめお願い申し上げます。

以上で準備された発言を終了いたします。それでは、質問を受け付けます。

オペレーター

かしこまりました。ご質問される際は、お電話の「＊11」を押し、お名前が読み上げられるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成しますので、そのままお待ちください。

最初の質問は、バークレイズのローレン・リーバーマン様よりいただきます。お電話がつながっております。

ローレン・リーバーマン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。まず伺いたいのは、設備投資（CapEx）のガイダンスについてです。もしこれが売上高の2%未満を意味しているのであれば、それはコロナ禍のどん底以来見られなかった水準です。

資本規律を重視することは、もちろん非常に理にかなっていますが、これが短期的な決定なのか、それとも中期的な、例えば2027年度以降まで続くような将来的な資本ニーズを反映したものなのか、単に気になった次第です。何か関連する補足情報があれば教えていただけますでしょうか。よろしくお願いします。

ジム・ピーターズ

はい、ローレン、ジムです。まずはここから始めさせてください。まず、当社の設備投資がこれまでどのようであったかについて、数年間のタイムフレームで振り返っていただく必要があると考えています。当社はここ数年、いくつかの重要な投資を行ってきました。

現在、私たちはそれらの重要な投資の終盤を迎えています。2027年度は、むしろ継続的な水準を反映したものになると言えます。ポートフォリオとニーズを継続的に評価していく中で、当然ながら状況は変動していくでしょう。これは、これまで行ってきた多くの大型投資が完了し、今後必要であると私たちが確信しているポートフォリオと能力を確保できるようになったことを反映したものだと考えています。

オペレーター

次の質問は、UBSのピーター・グロム様よりいただきます。お電話がつながっております。

ピーター・グロム

ありがとうございます。おはようございます、皆様。これは少し事務的な確認事項（housekeeping question）になるかもしれません。この1年間、GAAP営業利益とオーガニックな（organic）数値について考える際、多くの変動要素（moving pieces）がありました。

様々な増減要因（puts and takes）を順を追って説明していただけますでしょうか。私が理解したいのは、2026年度のGAAP営業利益を約10億ドルと考える際、これらの項目を調整した後の適切な開始点はどこであり、その上で-5%から-3%のガイダンスを適用するとどうなるか、ということです。

ジム・ピーターズ

はい。私が申し上げたいのは、明らかにそこに含まれる最大の項目は減損（impairments）であったということです。これらは一過性の性質のものです。昨年、ジム・マレーに関して何らかの事象がありました。

それを見て、それらを除外（back that out）すれば、残るのはかなり小さな項目になりますが、それらは正直なところ、関税の払い戻し（duty drawbacks）やその他の事柄において、私たちが活用してきたいくつかの機会を反映したものにすぎません。今後の見通し（go-forward basis）として考えれば、業績の中でそれが大きな金額になるとは予想していません。市場における未知の事態がない限り、私たちのオーガニックな数字とGAAPの数字は比較的近くなると思います。

オペレーター

次のご質問は、シティのFilippo Falorni様からです。回線は開いています。

フィリッポ・ファロルニ

ありがとうございます。おはようございます、皆様。2027年度のオーガニック売上高のガイダンスが、ほぼ横ばい（flat）であることについてお聞きしたいと思いました。ジム、あなたは来年は出荷（shipments）を消費量（depletions）が上回ると予想しているとおっしゃいました。

これは、過剰出荷（over-shipment）の反動（reversal）により、消費量ベースの結果はおそらくわずかに増加することを意味します。先進国市場のマクロ環境が依然として少し厳しいというご指摘を踏まえると、よりポジティブな消費量の数字に到達できるという自信の根拠は何でしょうか。新興国市場は依然として順調に成長していますが、マクロ環境および蒸留酒（distilled spirits）カテゴリーには依然としてかなりの向かい風（headwind）があるように感じられます。その含みのあるポジティブな出荷結果、ポジティブな消費量結果につながる要因（drivers）について、もう少し詳しく伺えればと思います。

ありがとうございます。

ジム・ピーターズ

はい。まずこちらから始めさせていただきますが、あなたが挙げられたのは、いくつか大きな変動要素（moving pieces/parts）でした。まず私たちが言いたいのは、私たちはまず、良好なモメンタム（momentum）を持って年度に入っていくということです。特に私たちのイノベーション・ポートフォリオに関してはそうです。

何度か言及されたかもしれませんが、「ジャックダニエル テネシー ブラックベリー」です。これを展開しています。今年は主に国内での発売でしたが、現在はより国際的な展開へと移行しています。また、現在、市場に異なるサイズの製品も投入しています。

一歩引いて見れば、マクロ環境の観点から、依然として厳しい状況であると考えています。消費量（depletion）の観点からは、来年にはディストリビューターの在庫がいくらか減少すると信じています。

ジム・ピーターズ

イノベーションや新製品の発売、ならびに私たちの新しいディストリビューター・ポートフォリオを考慮すると、システム内にはまだいくらかの追加在庫が残るでしょう。加えて、近年、樽の販売（barrel sales）の減少によるマイナスの影響がありましたが、これは現時点で安定し始めています。そのような重荷（drag）はもうありません。中立からポジティブと考えている他の要素としては、価格設定（pricing）などがあります。

これも、私たちが長期的な価格戦略の実行を継続していることによるものです。ボリューム（volume）の観点からは少し圧力がかかるかもしれませんが、製品ミックス（mix）に少し圧力をかける可能性があるのは、ポートフォリオがRTD（Ready-to-Drink）へとよりシフトしていくことです。

ジム・ピーターズ

これらすべてを考慮に入れると、現在のような厳しい環境を本当に相殺（offsetting）してくれる、市場に投入しているイノベーションや新製品について、私たちは手応えを感じています。

オペレーター

次のご質問は、バーンスタインのNadine Sarwat様からです。回線は開いています。

ナディーン・サルワット

皆さん、こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。私の質問はガイダンスについて、特に、営業利益の成長が売上高（トップライン）の成長よりも弱くなっている点についてです。特に売上総利益率の低下に関して、貴社の予想をお聞かせいただけますでしょうか？ ここでは、その低下のうち、どれくらいが高コストな樽熟成中のウイスキーによるもので、どれくらいが現在直面している輸送費やガラス関連の逆風によるものか、あるいは以前指摘されたネガティブなプロダクト・ミックスによるものなのか、その感覚を掴みたいと考えています。

それらに関する規模感をお教えいただけると助かります。

ジム・ピーターズ

はい。改めてジムです。私たちは、それらの構成要素を必ずしもすべて個別に分けて提示しているわけではありません。以前の決算説明会でもお話ししましたが、現在樽に入っているウイスキーがあります。

これは私たちが十分に把握しているコストであり、今後数年間続くコスト面での逆風となります。規模感としてお話しするならば、それは私たちが直面しており、相殺するために取り組んでいる、おそらく最大級のコスト課題の一つだと考えています。その中で他に私が申し上げたことは、エネルギーコストや輸送費など、現在の環境を反映したものであり、定期的に変動し得るコストです。

ジム・ピーターズ

最大の部分は、現在保有している樽熟成中のウイスキー在庫であると考えており、それが2027年度の売上総利益率に影響を与えており、今後も続く見込みです。私たちは、これが安定しており、非常に予測可能なものであると信じています。今後は、当社のコスト削減施策がその影響をますます相殺し始めるでしょう。

ローソン・ホワイティング

価格設定の側面についても、補足させてください。米国市場の価格設定においては、好ましい兆しが少しずつ見えてきていると考えています。RTDを除いた数値で見ますと、失礼、TDSの価格は13週ベースで1%低下しており、52週ベースでも基本的には同様に低下しており、0.5ポイント程度の範囲で下がっています。テキーラ事業やアメリカン・ウイスキー事業において、大幅かつ顕著な価格下落を予想していた方々もいたかと思いますが、そのようなことは起きていません。

テキーラでさえ2%の下落であり、アメリカン・ウイスキーはおよそ1.5%の下落です。決して素晴らしい状況ではありませんが、カテゴリーの劇的なリポジショニングや、大規模な値引きなどが起きている状況を反映したものではありません。

ローソン・ホワイティング

ここ数四半期もお伝えしてきた通り、少なくとも米国市場においては、大手各社は価格設定に関してかなり合理的な動きをしているようです。これは欧州でも同様だと考えており、持ちこたえています。売上総利益率への影響については、大幅な増加を期待していると言っているわけではありません。現時点では、自社の地位を維持しようとしているだけです。

足かせにはならないはずです。価格設定とプロダクト・ミックスについては、2027年度において大きな足かせになるとは全く考えていません。ナディーン、質問されていませんでしたが、念のためお伝えしておきます。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのケビン・グランディ様からいただきます。回線がつながっております。

ケビン・グランディ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ジムへの質問です。まず、おめでとうございます、そしてようこそ。

戦略的な協議や非常に厳しい需要の逆風がある中、非常に特殊な時期に当社に加わられたことは、わざわざ言うまでもありません。まずジム、あなたの初期の観察について伺いたいです。売上、マージン、資本効率といった大きなバリュー・トリガー（価値の引き金）を考慮した際、株主価値を解き放つための最大の機会は何だとお考えでしょうか？ もちろん、中止された協議についてコメントしていただくつもりはありませんが、その文脈において、またそれらのバリュー・トリガーを念頭に置いた場合、現在の株価に関して何が誤解されていると考えているか、株主と共有できることはありますか？ ご意見をお聞かせいただけますと幸いです。ありがとうございます。

ジム・ピーターズ

はい、ありがとうございます。私の考えを少しお話しさせていただきます。まず、事前に準備した発言でも申し上げた通り、ここに参加できて光栄です。ブラウンフォーマンは、現在のような困難な業界サイクルにおいても力強いパフォーマンスを示しており、2026年度はその強さを表していると考えています。

この会社に見出している強みは、言うまでもなく、当社のブランドおよび製品ポートフォリオが業界随一であることです。それが、価値を向上させるために必要なツールを私たちに与えてくれると考えています。もう一つの点は、あなたが質問された「当社を差別化する要素」であり、かつ当社のバリュー・プロポジション（価値提案）において誤解されているかもしれない点ですが、当社は極めて強固なバランスシートを有しているということです。そして、極めて強力なフリーキャッシュフローを創出しています。

ジム・ピーターズ

今年ご覧いただいた通り、その傾向は将来にわたって継続すると考えています。私たちの業界において、その点に関しては、我々がトップであると断言できます。それが将来に向けて非常に有利な状況を整えていると考えています。はっきり申し上げますが、私たちはマージンの改善とシェア獲得に向けて、非常に強力な施策を数多く講じています。

これは、市場が低迷し、景気循環型の環境にある状況において、特に重要になります。ローソンから聞いた通り、私は20年近く景気循環型の環境に対処してきましたが、それが我々にとって非常に鍵になると考えています。私がもたらすものと言えば、そのような環境から来たことで得られる、異なる視点であると期待しています。そのような環境下で常に事業を運営しなければならなかった、この20年間の経験をもたらしたいと考えています。

ジム・ピーターズ

現在の私の役割は、これらの施策を推進・加速させ、当社のオーガニック成長戦略を真に進展させる手助けをすることだと考えています。また、人々がそれをより深く理解するにつれて、それが当社の株主価値を継続的に高めていく要因になると考えています。少し引いて全体をまとめますと、ここには非常に強力な価値創造の機会があると信じています。それが、我々が持つ資産や強固なバランスシートによるものか、あるいは、このような環境下で成功を収めるために今日講じている施策によるものかに関わらずです。

この場にいられること、そして将来に対して、非常に期待しています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアンドレア・ピスタッキ様からいただきます。お繋ぎいたします。

アンドレア・ピスタッキ

はい、ありがとうございます。質問は、米国における「ニュー・ミックス（New Mix）」の発売についてです。先ほど、期待を上回っているとおっしゃいました。特定の州に偏っている可能性があることは承知していますが、ニールセンのデータを見ると、非常に好調なスタートを切っており、成長への重要な貢献要因になりつつあるようです。

流通展開（ディストリビューション・ロールアウト）の現状と、そのポテンシャルをどのように見ているか、最新情報を教えていただけますか？ また、どのような点で期待を上回っているのでしょうか？ 混雑したRTD（即飲性飲料）市場において、ブランドを真に際立たせる要因は何でしょうか？ よろしくお願いいたします。

ローソン・ホワイティング

私がお答えします。「ニュー・ミックス」は、皆様もご存知の通り、メキシコにおける巨大なブランドです。メキシコ国内でも米国でも、メキシコ系消費者には非常に広く知られています。売上高（トップライン）の観点では、ここ数年、まさに巨大な原動力となっています。

その市場において非常に大きな存在になっています。すでにブランドを知っている消費者層がいますので、米国においてもその層を狙っていきたいと考えています。10月に9つの市場で発売されました。RTDカテゴリーの成長における第8位の貢献要因であるとお話ししましたが、まだ発売から1年も経っていません。

この立ち上がりについては、かなり満足しています。

ローソン・ホワイティング

これはメキシコ系アメリカ人のアカウント（顧客層）に本格的にアプローチするための手段であり、カリフォルニアや南西部といった、ニールセンの調査対象となっている地域に重点を置くことになるでしょう。非常にエキサイティングな展開です。また、ここ数週間に発売したばかりの「エル・ヒマドール・スプリッツ（el Jimador Spritz）」もあります。こちらも同様に、より幅広い消費者層をターゲットにしますが、メキシコと米国の両方でよく知られているブランドです。

少し性質が異なり、昨今のRTDカテゴリーをほぼ独占している、軽やかでリフレッシングな選択肢を強く狙っています。

ローソン・ホワイティング

はい、順調な滑り出しです。まだ始まったばかりですが、様子を見ていきましょう。多くの熱狂と期待を感じています。来年にかけて、米国全土へと徐々に展開していくことになるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、エバーコアISIのロバート・オッテンスタイン様からいただきます。ロバート様、お繋ぎいたします。

ロバート・オッテンスタイン

ありがとうございます。ジム、おめでとうございます。ローソン、少しお話しいただけますでしょうか。価格がわずかに下落しているという議論の中で、少し触れられていましたが、価格水準が米国におけるスピリッツ消費の拡大を阻む障壁となっている程度について、どのようにお考えかお聞かせいただけますか。

また、特に低価格帯において消費者がかなり制約を受けている状況を考慮した際、一般的にパッケージ側のスピリッツは、他のカテゴリーほどパッケージサイズや容量のバリエーションにおける柔軟性を持っていないのではないかという点についても伺いたいです。おそらく、手頃な価格（アフォーダビリティ）の問題に対処するための、プライス・パック・アーキテクチャ（価格と容量の構成）やレベニュー・マネジメント・ツールといった手段が、それほど多くないのではないかと。

ロバート・オッテンスタイン

大きなトピックであることは承知していますが、スピリッツ業界、特にブラウンフォーマンという観点から、それらの課題にどのように対処されているか、あるいは対処していないかについて、お考えをお聞きしたいです。ありがとうございます。

ローソン・ホワイティング

はい。興味深い質問です。ありがとうございます、ロバート。まずは、10年という非常に長いスパンでの視点からお話しします。

正直なところ、私は常に興味深いと感じてきました。この10年間、スピリッツは「値決めがしすぎ（overpriced）」ではなく、「値決めが不足していた（underpriced）」と考えています。私はいつもビールと比較しています。10年前、あるいはもう少し前、ビールはボリューム（販売数量）の成長が全く見られず、価格設定を通じてのみバリュー（売上価値）の成長を実現していました。

それは当時の財務諸表上では素晴らしいものに見えました。マージン（利益率）を改善したからです。そのような仕組みです。現在、相対的に見て、ビールはスピリッツよりも高価です。

少なくとも歴史的に見れば少しそうです。申し上げた通り、スピリッツはこの10年間、それほど価格転嫁を行ってきませんでした。

ローソン・ホワイティング

コロナ禍の直後にはそのような時期もありましたが、大部分においてはそれほどではありませんでした。スピリッツ業界にとっての価格設定の課題は、オンプレミス（飲食店等での消費）にあると考えています。私たちが特に高い価格で販売しているといったわけではありません。家賃や賃金上昇、その他の諸費用を賄うために、飲食店側がスピリッツ部門の利益率を大幅に引き上げているのです。

価格設定、特にオフプレミス（小売店等での購入）の価格設定が、消費者にとって重大な障壁になっているとは考えていません。おっしゃる通り、いわゆる「K字型経済」の変化はあります。超ウルトラプレミアム価格帯のブランドは依然として好調であり、そうした消費者はそれほど価格に敏感ではありません。我々は低価格帯製品への露出はそれほど多くありません。

これは、この1年、本当に議論されてきたことです。その領域にもっと露出を増やすべきか、と。

ローソン・ホワイティング

そのようなボリューム（販売量）を追いかけるつもりはありません。成功事例もあります。今年出したジャックダニエル・ヘリテージ・バレルは非常に高価ですが、飛ぶように売れています。文字通り、棚から飛ぶように消えています。

我々のブランドに対する消費者の状況については、かなり手応えを感じており、価格設定が課題であるとは考えていません。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズ様からいただきます。スティーブ様、お話しください。

スティーブ・パワーズ

ありがとうございます。少し前に戻って、ピーターが質問していたオーガニック営業利益について伺います。2027年度のガイダンスの基礎となる、2026年度末時点のオーガニック営業利益のベースとして、指標（アンカー）とすべき具体的な金額があるのかどうかを知りたいです。正確に何がベースになっているのか、100%確信が持てないためです。

これがまず第一の確認事項です。次に、今後数年間で損益計算書（P&L）に反映される150ベーシスポイントのコスト増についてお話ししたいです。考えてみると、それらのコストの多くは、過去に行われたキャッシュ支出である可能性があるのではないかと思っています。

スティーブ・パワーズ

それらのコストがP&Lに反映される際、何か「明るい兆し（シルバーライニング）」はないでしょうか。つまり、反映されるコストが、キャッシュベースのコストよりも現在の方が少ない場合、P&Lを通じたキャッシュ・コンバージョン（現金化率）が実際には改善しているのではないか、ということです。意味が通じれば幸いです。お二人とも、ありがとうございました。

ジム・ピーターズ

おそらく、お客様の2番目の質問から始めさせていただきます。そちらの方が非常に分かりやすい内容だ thought するからです。はい、高値で購入し、すでに支払いが済んでいる在庫と、それを現在いくらで売却できるかを考慮すると、そこには明らかなキャッシュ・ベネフィット（現金上のメリット）があります。私たちが行っていること、つまり在庫水準、運転資本、そして特に在庫の管理状況を鑑みると、今後（go-forward basis）はプラスのキャッシュフローを生み出すはずです。

今年度の運転資本を見ても、キャッシュフローに対してプラスであったと考えています。それが正しい考え方だと思います。もう一点は、来年の予測と比較して、今年のオーガニック・インカム（自律的収益）の出発点についてお話しすることです。

ローソン・ホワイティング

私たちの報告数値が約10億ドルであったことを示すスケジュール（表）を見ていただければ分かります。そこから調整、特に最大の要因である減損を調整すると、実際には、おそらくオーガニックベースでは11億ドルに近いことを示唆しています。それがオーガニックな観点からの出発点であり、そこから展開していくことになります。

オペレーター

次の質問は、TD CowenのRobert Moskow氏からです。回線は開いています。

シェイマス・キャシディ

こんにちは、Robの代理でSeamus Cassidyが伺います。ご質問ありがとうございます。米国のコントロール・ステート（州政府管理体制）における流通ネットワークの再編について伺いたいと思います。開始から3日経ったことは承知していますので、まだ初期の教訓については聞きません。

実行の観点から、この移行に対する見通しについてお話しいただけますか？短期的な混乱は予想されますか？また、マージン（利益率）の改善という観点から、オーガニック売上ガイダンスにはどのようなメリットが織り込まれているのでしょうか？ありがとうございます。

ローソン・ホワイティング

最後まで聞き取れているか確認させてください。コントロール・ステートの進展については、昨年オープン・ステート（自由市場の州）で経験してきたことと劇的に変わることは予想していません。正直なところ、むしろ少し容易な面もあります。というのも、コントロール・ステートの仕組みや、購入の方法などがそのようになっているからです。

これはブラウン・フォーマンにとって良いことになります。私たちは昨年、これらの変更を行ってきました。昨年の夏から秋にかけて、途中でいくつかのつまずきもありました。例えば、新興ブランドを再び軌道に乗せるには少し時間がかかるでしょう。

誰もがまずジャック（Daniel Jack Daniel's）に集中し、そこから順に展開していくからです。来年には、新興ブランドのパフォーマンスが向上すると期待しています。

ローソン・ホワイティング

現時点では、特に以前はビール販売業者であったディストリビューターについて、彼らを習熟させる（get up to speed）のに少し時間がかかりましたが、現在は完全に習熟しています。私たちは取り戻しているところです。つまり、こうした変更を行うと起こることの一つとして、多くの州でオンプレミス（飲食店向け）の棚割り（listings）をいくつか失いました。失ったのです。

ただ、戦ってそれを取り戻しに行くだけです。彼らは今、それを行っています。今年は混乱が少し少なく、ボラティリティ（変動）も少し抑えられることを願っています。多くのプラス要因とマイナス要因（puts and takes）があり、皆がそれを把握しようとしている最中であることは承知しています。

結局のところ、私たちは現在の状況をかなり好意的に捉えており、1年前よりも良い状態にあります。2027年度に何が起こるかを楽しみにしています。

オペレーター

次の質問は、Rothschild & Co, RedburnのChris Pitcher氏からです。回線は開いています。

クリス・ピッチャー

ありがとうございます。ローソン、ジム、こんにちは。質問と、その後の短い追記（follow-up）をさせていただいてもよろしいでしょうか？日本に関してですが、ローソンさんの冒頭の発言を踏まえると、ウィリアム・グラント＆サンズなどから得られたはずの追加売上を考慮すると、声明の中で言及されていなかったことに驚きました。今年度の日本のパフォーマンスを押し下げた技術的な要因は何かありましたか？あなたはかなり自信を持って話されていたので。

第二に、ノーブランド品およびバルク品に関するコメントについて追記させてください。例えば、それはスコッチ業界が力強い成長を遂げている期間にのみ報告されています。その中に、受託瓶詰め（contract bottling）やバルク販売など、ゼロにはならないような、ある種の残留収益は含まれているのでしょうか？

ローソン・ホワイティング

まず、日本についてお話しさせてください。ご質問の正確な意図は分かりかねますが、一旦日本についてお話しさせていただきます。見ての通り、日本は世界でも最大級のウィスキー市場の一つです。非常に大きなアメリカン・ウィスキー市場であり、我々が成功を収めてきた市場でもあります。

実際、我々はそこでかなりの規模を誇っています。その市場を攻めるために、多くの人員を雇用しました。挑戦的な市場ではありますが、かなりの大幅な成長を見込んで多くの人員を採用しました。ウィリアム・グラント＆サンズから数ブランドを導入したことも、開始の足がかりとして役立っています。

それらは優れたブランドであり、我々のポートフォリオによく適合する、非常にプレミアムなブランドです。

ローソン・ホワイティング

これは、我々の事業を補完し、より多くのブランドを導入して規模を拡大するための手段です。そうすることで、我々の営業部隊を活用し続け、現在の人員を最適化することができるからです。バレル（樽）の話に移りますか？

ジム・ピーターズ

はい。ノンブランドおよびバルク（大量販売用）を見ると、最も大きな影響が出ているのは、そこを通じて我々のバレル販売が行われている点です。これまで何度も申し上げていることですが、我々のバレル販売はおそらく2022年から2023年頃にピークを迎え、現在は大幅に減少しています。ご質問、あるいは示唆された内容は、「いずれは（販売が）ゼロになる地点に達し、それがボトム（底）を打つことになるのではないか」ということだと思いますが、現時点では、まだ中古の樽を販売してはいるものの、価格も市場も大幅に下落しています。

ジム・ピーターズ

先ほどコメントの中で申し上げた通り、減少の大部分はすでに発生しており、今後の売上高への影響はそれほど大きくならないはずです。現在は、ある種の安定した水準にあり、ある時点ではおそらく再び上昇すると予想されますが、これ以上下落する余地はあまりないと考えています。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのエリック・セロッタ様からです。エリック様、どうぞ。

エリック・セロッタ

ありがとうございます。ご質問をお受けいただき感謝いたします。ローソン、ジャックダニエル テネシー ブラックベリーの海外展開計画について、少しアップデートをいただけますか？ まず、現在の状況として、どの市場にいつ参入したのかを教えてください。今後12ヶ月間の計画はどうなっていますか？ まだ時期尚早かもしれませんが、これらの市場の動向は、他の海外市場における他のフレーバー（例えばジャックダニエル テネシー ハニーなど）と比較してどうでしょうか？ よろしくお願いします。

ローソン・ホワイティング

電話会議の冒頭で、米国について、そして米国がいかに刺激的で急速に成長しているかについてお話ししましたが、ここでは主に海外側に焦点を当てます。我々は2026年度に、英国、ドイツ、ポーランド、チリ、フランスに進出しました。つまり、年度の半分ほど経過した時点です。すでに発売されており、展開を継続しています。

販売量は好調で、非常に期待しています。さて、何度か申し上げている通り、これは常に2年間のローンチ計画として策定されてきました。我々には、他社にはない、ジャックダニエル・ブランドに対する非常に大きな国際的な需要があるという利点があります。ブラックベリーは、基本的には最終的にあらゆる場所へ展開していくことになります。

他のフレーバーがあるすべての場所です。ハニーについて言えば、ハニーは長期間にわたって揺るぎない成功を収めてきました。

ローソン・ホワイティング

ハニーは市場に出てから15年ほどになります。200万ケースに迫っています。この進捗には非常に満足しています。ブラックベリーがどこまで拡大できるか見守っていきたいと思います。

これは、国際市場においてうまく機能するフレーバーだと考えています。世界的に通用するフレーバーであり、正直なところ、世界的に通用するフレーバーを見つけるのは難しいものです。最近は非常に多くの異なるブランドが存在しますから。小売業者や消費者からの初期の反応は非常に強く、2027年度を通じてこのローンチを継続していく予定です。

最も楽観視できる市場としては、おそらくブラジルが挙げられます。ブラジルではアップル（ジャックダニエル アップル）が大成功を収めており、テネシー・ウィスキー、基本的にはジャックダニエルのポートフォリオ全体が現地で非常に好調であるため、ブラックベリーも成功できると考えています。

ローソン・ホワイティング

最後に、ブラックベリーについて私がエキサイティングだと感じていることの一つは、レモネードと非常に相性が良いことです。単なる2つの組み合わせ、つまりレモネードとブラックベリーだけで、夏に向かう時期に素晴らしい夏の飲み物になります。他のフレーバー、我々自身のフレーバーでさえ、自然な組み合わせを見つけるのはより困難です。カクテルが凝ったものになるか、あるいはそれほど簡単ではないかのどちらかです。

これは非常にうまく機能しているようです。私たちはこれを基本的に世界中で成長させていくつもりです。

オペレーター

これより、締め括りの言葉のために、会議の進行をSue Perramに戻したいと思います。

スー・パーラム

ありがとうございます。Lawson、Jim、そして本日はブラウン・フォーマンの第4四半期および2026年度決算電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございました。追加のご質問がございましたら、弊社までお問い合わせください。締め括りに際しまして、お知らせですが、6月14日はナショナル・バーボン・デーです。

これは、バーボンをアメリカ固有のスピリッツであると宣言した1964年の米国議会決議を記念する日です。この日、皆様がどこにいようとも、責任を持ってオールド・フォレスターやウッドフォード・リザーブを一杯楽しんでいただけることを願っています。そして、すべてのバーボンはウイスキーであるが、すべてのウイスキーがバーボンであるわけではないということを、常に忘れないでください。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたしました。ご参加ありがとうございました。これより回線を切断していただいて構いません。