オペレーター

おはようございます。Bread Financialの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日司会を務めますMichelleです。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。

本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間をおります。質問を登録される場合は、スターキーを押した後に11を押してください。それでは、Bread Financialの投資家情報（IR）責任者であるBrian Vereb氏をご紹介いたします。それでは、よろしくお願いいたします。

ブライアン・ヴェレブ

ありがとうございます。本日レビューするスライドのコピーおよび決算発表資料は、弊社ウェブサイト（breadfinancial.com）の投資家情報セクションにてご確認いただけます。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のRalph Andretta、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のPerry Bebermanが参加しております。開始に先立ちまして、本日の電話会議におけるコメントの一部、およびご質問への回答の一部に、将来予想に関する記述が含まれる可能性があることをお伝えいたします。

これらの記述は、経営陣の現在の予測および仮定に基づいており、当社の決算発表資料およびSEC（証券取引委員会）へのその他の提出書類に記載されているリスクおよび不確実性の影響を受けます。また、本日の電話会議では、投資家の皆様にとって有用な情報を提供すると弊社が考える、特定の非GAAP財務指標に言及いたします。これらの指標のGAAP（一般に認められた会計原則）との調整表は、投資家情報ウェブサイトに掲載されている四半期決算資料に含まれております。

ブライアン・ヴェレブ

それでは、Ralph Andrettaに交代いたします。

ラルフ・アンレッタ

ありがとう、Brian。そして、電話会議にご参加いただいている皆様、おはようございます。2026年に創業30周年、および上場25周年を迎えるにあたり、業績についてお話しする前に、現在および過去のアソシエイト（従業員）に感謝の意を表したいと思います。ブランドパートナーとお客様の両方に対する卓越したサービスへの皆様のコミットメントは、当社の永続的な価値主導の文化を反映したものです。

私たちは自社の歴史と、継続的な会社の変革を非常に誇りに思っています。私たちは、日々ブランドの約束を果たし続けることにコミットしています。本日、Bread Financialは力強い第1四半期の決算を発表しました。これは、ローン成長への回帰、クレジット販売の成長加速、およびクレジット指標の継続的な改善によって裏付けられたものです。

ラルフ・アンレッタ

第1四半期のクレジット販売は、当社のフル製品ラインナップにわたる新しいパートナーとの提携開始の成功や、既存の長年のパートナーとのショッピング活動の活発化、特にZ世代およびミレニアル世代における活動増により、前年同期比で7%増加しました。消費者は、燃料コストの上昇に伴うセンチメント（心理）と信頼感の低下の中で、慎重に予算を立てて活動しています。当四半期には、ヘルス＆ビューティー、ジュエリー、トラベル＆エンターテインメントを含む幅広いバーティカル（業種別部門）において、前年同期比の売上成長が見られました。さらに、拡大中のホーム・バーティカルも当四半期に順調に成長しました。

現在のマクロ経済環境においても、クレジット販売の成長や延滞率の改善に示されているように、消費者は引き続き回復力を示しています。私たちは、消費者の支出および支払い行動を継続的に密接に監視し、適切に適応させていきます。新しいブランドパートナーに関しては、当四半期にFord社およびEthan Allen社との新しいクレジットカード提携を開始できたことを嬉しく思います。

ラルフ・アンレッタ

約3,000のフランチャイズ・ディーラーを擁し、全米最大級のディーラー・ネットワークを持つFord社との長期契約には、コブランド・クレジットカードおよび分割払いローン・プログラムが含まれています。自動車小売業界における当社の深い専門知識を活用することで、このプログラムは、獲得したリワードによるカーライフ体験の向上や、サブスクリプション、部品、サービスへのアクセシビリティを高めることにより、顧客ロイヤリティを向上させます。全米に約140のデザインセンターを持ち、米国で大きなオンラインプレゼンスを有する全米ナンバーワンのプレミアム家具小売業者であるEthan Allen社の追加は、柔軟なファイナンスオプションを通じて、ホーム・バーティカルにおける当社の存在感を強化するものです。また、この製品ラインナップの拡大を継続しており、AAA、Dell、およびFordに対してBread Payの分割払いローンも提供しています。

さらに、Academy Sports + Outdoorsとの間で、コブランド、プライベート・ラベル、および分割払いローンを含む、新しい包括的な決済オプションのスイートを発表できることを嬉しく思います。

ラルフ・アンレッタ

当社のフル製品ラインナップ、技術の進歩、高度なアンダーライティング（与信審査）、強化されたロイヤリティ・プログラム、および差別化されたパートナー・モデルは、新規パートナーシップの獲得、既存の関係の維持・強化、そして顧客生涯価値の向上を実現するための当社の成功の鍵となっています。第1四半期の財務結果は、当社の強力な資本およびキャッシュフロー創出を強調しており、純利益は1億8,100万ドル、収益成長は前年同期比で5%、普通株式1株当たり有形純資産は26%増の61.57ドルとなりました。さらに当四半期中、2025年末時点の発行済株式総数の8%にあたる計350万株の普通株式を消却し、引き続き株主価値の構築を進めました。これは、継続的な自社株買い活動と、キャップド・コール取引のアンワインド（解消）の両方の結果によるものです。

ラルフ・アンレッタ

6四半期連続で、延滞率および純損失率の前年同期比の変化を通じて、クレジット指標の改善が見られました。私たちはこの傾向を喜ばしく思っており、この改善が今後も継続すると確信しています。規律あるクレジット・リスク管理への注力と、コブランド・クレジットカードおよび分割払い製品への製品の多様化を組み合わせることで、当社のリスク分散に引き続きプラスの影響を与え続けると考えています。全体として、当社の堅実で持続可能な業績は、効率的な資本配分、責任ある成長、およびオペレーショナル・エクセレンス（業務の卓越性）への取り組みの成功を強調するものです。

最後に、投資の優先事項に移りますと、私たちはBread Financialとパートナーの両方の成長を促進するために、継続してビジネスへの投資を行っています。これらの投資には、AIを含む、当社のビジネス全体にわたるデジタルおよび技術の進歩が含まれます。

ラルフ・アンレッタ

当社は、生産性と効率の向上、イノベーションの推進、およびリスク管理の強化を含むオペレーショナル・エクセレンスを加速させるため、全社的に責任を持ってAIを導入しています。当社の投資は、規律あるバリュー・トラッキング（価値追跡）の枠組みによって強化されており、強固な投資収益率（ROI）を確保しています。技術の進歩、強固な自己資本水準、およびキャッシュフローの創出に支えられ、当社は株主に対して持続可能な長期的価値を提供しながら、資本および成長の優先事項を実行するための好位置にあります。当社は2026年度の財務目標を達成できるものと確信しており、それについてはペリーがより詳細に説明します。

それでは、ペリーに交代します。

ペリー・ベアマン

ありがとう、ラルフ。スライド3は第1四半期の業績を強調しています。当四半期において、65億ドルのクレジット販売高は前年同期比で7%増加しましたが、これは主に新規パートナーの成長および一般目的の支出の増加に起因するものです。ローン成長はプラスに転じ、平均ローン残高は1%増の183億ドル、期末ローン残高は2%増の181億ドルとなったことを嬉しく思います。

当社は2026年を通じて、このモメンタムを維持し続ける計画です。期末時点の直販（DTC）預金は、前年同期比10%増の87億ドルとなり、当社の平均的な直販預金は総資金調達額の48%を占め、前年の43%から上昇しました。収益は4,800万ドル（5%）増加しましたが、これは主に価格改定の実施と支払利息の減少を反映したものであり、請求書の支払い遅延手数料の減少とリテール・シェア・アレンジメント（Retail Share Arrangements）の増加によって一部相殺されました。合計で、1億8,100万ドルの純利益と、4.15ドルの希薄化後1株当たり利益（EPS）を計上しました。

ペリー・ベアマン

当社のEPS算出には、現在、優先株式に対して支払われる配当が反映されていることにご注意ください。スライド4で財務の詳細を見ていきます。第1四半期の総純金利収益は、価格改定の段階的な浸透と支払利息の減少により、前年同期比で6%増加しました。非金利収益は1,300万ドルで、前年同期を下回りました。

これはリテール・シェア・アレンジメントの増加によるもので、これにはクレジット販売に関連するパートナー支払いの増加と、ローン利回りの向上および信用損失に起因する利益配分の増加の両方が含まれます。総非金利費用は500万ドル（1%）減少し、これは継続的な費用規律と当四半期に受けたクレジット（調整額）を反映しています。付録に記載されている費用項目の差異を見ると、従業員の報酬および福利厚生費用は、主にインセンティブ報酬における年次の昇給に伴う賃金の上昇により、500万ドル増加しました。

ペリー・ベアマン

情報処理および通信費用は、主に当四半期に受けたクレジットの結果としての外部データ処理コストの減少により、500万ドル減少しました。最後に、PPNR（引当金繰入前純収益）は、前年同期比で5,300万ドル（11%）増加し、好調でした。これは、リスクに基づいた価格設定の規律により、収益利回りを高めると同時に、健全な営業費用管理を実現した結果です。スライド5に移ります。

純金利マージン（NIM）は19.3%で、価格改定の段階的な浸透によりローン利回りが引き続き恩恵を受け、資金調達コストが改善し続けたことにより、前年同期および前四半期比で上昇しました。その目的として、当社が昨年取った、親会社シニアノートを9億ドルから5億ドルに減らし、支払利率を9.75%から6.75%に引き下げた措置の恩恵により、資金調達コストの改善に伴い、支払利息の減少が見られます。

ペリー・ベアマン

さらに、当四半期中に、余剰資金を使用して劣後債5,000万ドルを買い戻し、現在、未償還元本は3億5,000万ドルとなっています。スライド6に移動します。当社の流動性ポジションは引き続き強固です。総流動資産および未使用のクレジット・ファシリティは、四半期末時点で64億ドルであり、総資産の約29%を占めました。

期末時点で、預金は総資金調達額の78%を占め、その大部分はFDIC（連邦預金保険公社）に保険が付いた直販預金でした。資本については、CET1比率13.3%で四半期を終え、前年比で130ベーシスポイント上昇しました。右上の表に示されている通り、当社のCET1比率はコア収益によって340ベーシスポイント押し上げられました。

ペリー・ベアマン

普通株式の買い戻し、および優先株式・普通株式の配当により、自己資本比率は210ベーシスポイント低下しましたが、一方で債務買い戻しに関連するコストの影響は、2025年度第1四半期以降、CET1に対して約40ベーシスポイントの影響を占めています。加えて、当社は、昨年転換社債を全額買い戻した後に保持したキャップド・コール取引の結果に非常に満足しています。当社は、キャップド・コールを普通株式と引き換えに解消（アンワインド）することを選択し、完全な解消の結果、当四半期に150万株の消却が行われました。期末時点での、残りの株式買い戻し枠は6億9,000万ドルでした。

今後の株式買い戻しのペースは、事業からの資本創出、当社の成長見通し、追加投資の期待、およびそれによって生じる資本水準が、当社の資本政策目標に対してどうであるかに応じます。

ペリー・ベアマン

さらに、当社は将来的に、追加の優先株式を発行することで、資本構成をさらに最適化することを目指しています。追加の優先株式発行の可能性となるタイミングは、市場状況に基づいて決定されます。そのタイミングは、その後の普通株式の買い戻しのペースに影響を与えます。最後に、スライドの右下を見ると、総企業の有形普通資本および信用準備金で構成される総損失吸収能力は、四半期末時点で総ローンの25.5%となり、より悪化する経済状況が生じた場合に備えた強固な安全余裕（マージン・オブ・セーフティ）を示しています。

当社は、資本を蓄積し、強固なキャッシュフローを創出してきた実証済みの実績があり、資本、流動性、および準備金の観点から好位置にあります。これにより、株主に対して価値の増大をもたらすと同時に、絶えず変化する経済環境をうまく乗り切るための安定性と財務的な柔軟性が提供されます。スライド7の信用状況に移ります。

ペリー・ベアマン

第1四半期の延滞率は5.59%で、前年比で34ベーシスポイント低下し、前四半期比では16ベーシスポイント低下しました。純損失率は7.33%で、前年比で83ベーシスポイント低下し、前四半期比で10ベーシスポイント低下しました。当社の慎重な信用リスク管理の枠組み、継続的なプロダクトミックスの変化、および全体的な消費者のレジリエンス（回復力）により、継続的に改善している当社の信用指標を嬉しく思います。新規投資家からは、当社のポートフォリオや典型的な顧客をどのように考えるべきかという質問をよく受けます。

当社の典型的な顧客は、中所得層のアメリカ人を指します。参考として、当社の新規顧客の平均年収は約10万ドルです。ラルフが言及したように、月次の外部信用パフォーマンス・データにおける信用傾向の改善、当社の内部データで確認していること、および当社のチームが継続的に監視している顧客からの問い合わせ内容によって証明されている通り、当社の消費者は引き続きレジリエンスを維持しています。

ペリー・ベアマン

第1四半期の引当率は、クレジット指標の改善と新規ビンテージ（貸出世代）のクレジット品質向上、ならびにクレジットリスク分布の安定（カード保持者の64%が650を超えるプライム・クレジットスコアを保有）により、前年同期比で73ベーシスポイント改善し、11.46%となりました。なお、投資家からの要請に基づき、公開しているクレジットリスク分布の範囲を、競合他社の範囲により密接に一致するように更新しました。前四半期と比較すると、引当率は26ベーシスポイント上昇しましたが、これは第1四半期におけるホリデー関連のトランザクター（一括支払型）残高の季節的な返済による影響を受けたものです。貿易政策や紛争に関する継続的な不確実性、およびそれらがインフレや失業率に及ぼす波及効果を含む、広範な潜在的マクロ経済動向を考慮し、当社のクレジット引当モデルで使用される経済シナリオに対しては、引き続き慎重なウェイト付けを行っています。

これらのウェイト付けは前四半期から変更していません。

ペリー・ベアマン

スライド8の2026年度通期の財務見通しに移ります。2026年度の見通しに変更はなく、これは当社の堅調な第1四半期の事業実績、継続的な消費者のレジリエンス（回復力）、連邦準備制度（Fed）の目標である2%を上回るインフレ、および概ね安定した労働市場に基づいています。先ほど申し上げました通り、第1四半期にローン成長がプラスに転じる変曲点に到達できたことを嬉しく思います。2026年度のクレジットカードおよびその他のローンの平均成長率は、2025年比で1桁台前半の増加となる見込みです。

成長は、安定したパートナー基盤と新規事業の立ち上げ、クレジット販売の成長、および継続的なクレジット損失率の改善によって支えられ続け、一方でカード保持者の支払い率の上昇によって部分的に相殺される見通しです。総収益の成長も、主に平均ローン成長に沿って1桁台前半となることが予想されます。

ペリー・ベアマン

通期の純金利マージン（NIM）については、実施済みの価格設定変更による効果（鈍化傾向にはあるものの）と、資金調達コストの改善の継続的な恩恵により、2025年よりも高くなると予想しています。価格設定変更に伴う増分的な利益は、ポートフォリオの大部分が再価格設定されるため、年間を通じて鈍化します。これらのNIMの追い風は、延滞傾向の改善による請求遅延手数料の減少、支払い率の上昇、およびリスクとプロダクト・ミックスの継続的な変化によって、部分的に相殺されます。非利息収益については、クレジット販売に関連するパートナーへの支払額の増加と、ローン利回りの改善およびクレジット損失の改善によるプロフィットシェア（利益分配）の増加の両面から、今後、リテール・シェア・アレンジメント（RSA）が大幅に増加すると予想しています。

具体的には第2四半期において、この動向により、非利息収益は2026年第1四半期と比較して最大4,000万ドル押し上げられる見込みです。

ペリー・ベアマン

当社は、収益創出と投資機会に基づいて費用成長を管理しており、債務買い戻しによる税引前への影響を除けば、2026年にポジティブな営業レバレッジを実現できると考えています。成長の推進、パートナーおよび顧客のための新しい能力の構築、ならびに将来的な効率性の実現に向けた事業への投資を継続するため、第2四半期の総費用は第1四半期から前期比で増加する見込みです。第2四半期の費用の初期見積もりは5億ドル弱です。クレジット指標の継続的な段階的改善を考慮すると、2026年の目標範囲である7.2%〜7.4%の下限付近の純損失率を達成できる軌道に乗っています。

このガイダンスは、安定したマクロ経済状況、継続的なリスクおよびプロダクト・ミックスの変化、および回復力のある消費者を想定しています。

ペリー・ベアマン

通期の調整後実効税率は25%〜27%の範囲になると引き続き予想していますが、特定の個別項目のタイミングにより、四半期ごとの変動が生じる可能性があります。2026年第1四半期の堅調な業績は、当社の変革に向けた取り組みの成功、当社のビジネスモデルの資本創出能力、そして資本とリスク管理に対する絶え間ない規律ある注力による財務的なレジリエンスの証です。当社は、公言したことを実行できることを証明しています。当社のPPNR（引当金繰入前純収益）の成長、過去の損失目標に向けたクレジット指標の継続的な改善、および継続的な資本最適化は、今後数年間にわたって、中盤20%台のROTCE（有形自己資本利益率）目標を達成するという当社のコミットメントと道筋を示すものです。

ペリー・ベアマン

最後に、ダイナミックな経済・規制環境の中でも、2026年度の見通しを達成し、魅力的なリターンを創出し、株主価値を高める能力について、引き続き自信を持っています。オペレーター、質問を受け付けます。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続いて「11」を押してください。もしキャンセルされる場合は、再度「＊11」を押してください。質問の準備が整いましたら、お手元の電話のミュートを解除してください。

最初の質問まで少々お待ちください。最初の質問は、BTIGのVincent Caintic氏からです。お繋ぎします。どうぞ。

ヴィンセント・カインティック

こんにちは。おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず一つ目は、ガイダンスに関するやや広範な質問です。

第1四半期は好調でした。収益は前年同期比で5%増加し、クレジット販売は7%増加、ローン成長もプラスとなったことは喜ばしいことです。ローン成長と収益成長のガイダンスが1桁台前半であることには少し驚いています。ガイダンスにどのような要素が組み込まれているのか、また保守的な見方をしているのか、そして今年の残りの期間、そのような成長ペースをどのように想定すべきかについてお話しいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ペリー・ベアマン

ええ、ヴィンセント、質問をありがとうございます。最初の90日間の業績については、非常に満足しています。ガイダンスについては、非常に好調なスタートを切っており、そのおかげで、先ほどあなたが話されたすべての事項において、ガイダンスを据え置く（再確認する）ことができるという高い確信を持っております。マクロ環境に不確実性があるため、現時点で勝利を宣言してガイダンスを引き上げるのは、まだ少し時期尚早であると感じています。

繰り返しますが、もしトレンドが第2四半期も続くようであれば、楽観的な見方もできると考えています。平均貸出金成長率については、あくまで平均であることを忘れないでください。現在見えているのは期末ベースで2%近く増加しているということですが、年間を通じて成長を続け、平均で1桁台前半になることを想定しています。

ペリー・ベアマン

それは積み上がっていくことになります。期末の貸出金残高は、1桁台前半よりも高くなると予想しています。

ヴィンセント・カインティック

わかりました、素晴らしい。助かりました。ありがとうございます。第2の質問は自己株式取得についてです。

力強い四半期決算となったこと、また取得枠が増額されたことを大変嬉しく思います。それについて少しお話しいただきましたが、実施のペースについてどのように考えればよいか、また、将来の自己株式取得のうち、どの程度が優先株の発行を必要とすることに基づいているのか、詳しく教えていただけますでしょうか？長期的なCET1（普通株式等Tier1）の枠組みについて、何かお考えはありますか？ありがとうございます。

ペリー・ベアマン

はい。実施のペースについてですが、追加の自社株買いプログラムを発表した際、期間の定めは設けませんでした。それはオープンエンド（期限なし）です。ペースを決定する要因としては、まず、特定の四半期における成長の規模があり、当然ながら資本比率を維持し、何よりもまず成長を支援することを優先します。

その上で、その時点で余剰資本があれば、資本ターゲットにより近づけるよう、株主還元を試みます。それ以上の追加的な自己株式取得のペースについては、以前にも優先株発行の機会についてお話ししましたが、それは主に市場環境に依存することになります。ある朝起きたときに、ニュースサイクルがどうなっているか、あるいは市場が何を求めているかが分からない、といった状況が起こり得るからです。

ペリー・ベアマン

当然ながら、我々はそれらの市場を積極的にモニタリングしており、機会があれば機動的に発行を行います。もしそれが実現すれば、さらなる資本還元の機会が生じることになります。それは全体の自己株式取得枠の中で考慮されています。今年中に使用できるペースや金額は、当然ながら収益創出と優先株の発行にいくらか依存することになります。

長期的な視点では、2024年のインベスター・デーでお話しした通り、我々はキャピタル・スタックの最適化を目指しており、優先株の発行はその構成要素の一つです。新たな要素としては、バーゼルIII・エンドゲームが施行された場合の機会が挙げられます。我々にとっては、それを標準的手法として捉えることになりますが、もしそれが資産のリスク・ウェイトを低減させるものであれば、資本に関してさらに100ベーシス・ポイントほどの余力が生まれる可能性があります。

ペリー・ベアマン

これについては、今後さらなる情報が出てくるでしょう。当然、誰もが注視していますし、連邦準備制度（FRB）が、いくつかのケースにおいて簡素化を図り、銀行の資本を解放しようと慎重に検討していることは非常に喜ばしいことです。繰り返しますが、これはまだ提案段階ですので、現時点で当てにできるものではありません。

ヴィンセント・カインティック

わかりました、素晴らしい。非常に助かりました。ありがとうございます。

ペリー・ベアマン

ありがとう、ヴィンセント。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのMihir Bhatia様からいただきます。通話がつながりました。

どうぞ。

ナタリア・ハロン

質問の機会をいただきありがとうございます。Mihirの代理のNatalia Halonです。価格設定の変更がどのようにモデルに反映されているかについて、少し伺いたいと思います。価格設定が2027年まで追い風になるとお話しされ、今四半期のドライバー（要因）として強調されていました。

それが反映されていく中で、NIM（純金利マージン）の安定化に向けたその他のレバー（手段）として、今年度は何を検討されていますか？あわせて、利下げや利上げはこれにどのように組み込まれるのでしょうか？ありがとうございます。

ペリー・ベアマン

はい。価格設定の変更についてですが、これは当社にとって好ましい、失礼、追い風となってきました。主に、価格変更が徐々に反映されており、年間を通じて段階的に見込まれる利益の程度は鈍化していくでしょう。緩やかに、依然として増益に寄与し続けますが、鈍化はしていきます。

ポートフォリオの大部分は価格の再設定が完了しています。それが追い風となってきました。NIMについては、将来を見据えると、かなりの程度、安定すると言いたいところです。というのも、まだ利下げの影響が反映される余地があり、現時点で当社はわずかにアセット・センシティブ（資産感応度が高い状態）だからです。

また、NIMに影響を与える継続的なプロダクト・ミックス、キャッシュ・ミックスもあります。クレジット・クオリティ（信用力）についても、その良し悪しがあります。つまり、クレジット・クオリティが改善すると、トップラインのAPR（年換算利率）が低下する可能性があります。

ペリー・ベアマン

また、リバーサル・イシュー・フィー（払い戻し関連の手数料）も減少します。これは好ましいことですが、延滞手数料（late fees）も減少します。これは押し下げ要因となります。そこには多くの変動要素があります。

NIMに関しては、当社の財務チームが行った業務や、ダイレクト・トゥ・コンシューマー（個人向け直接）預金を増やすための取り組みにより、資金調達面でもプラスの影響が出ています。多くの変動要素があります。安定性について考えれば、私たちは現在の状況に非常に満足しています。当社のアンダーライティング（引受審査）に関する哲学は、私たちが取るリスクに対して適切な対価を得ることであり、その時点で適切なAPRを設定することです。

私たちが提供してきた強固なリスク調整後マージンを見れば、それがお分かりいただけると思います。

ナタリア・ハロン

承知いたしました。ありがとうございます。手短に、旅行・娯楽費（T&E）について伺わせてください。当四半期は好調だったとおっしゃいましたが、現在の燃料価格やセンチメント（消費者心理）を考慮すると、現在のドライバーとしての持続性はどの程度でしょうか。

また、年内の見通しについてはどのようにお考えですか？

ラルフ・アンレッタ

はい、Ralphです。消費者はお金の使い方について慎重になっています。ガソリン価格が上昇すると、T&Eを控える決定をするかもしれません。T&Eはしばらくの間、当社の強力なカテゴリーとなっており、今後も強力なカテゴリーであり続けると考えています。

ナタリア・ハロン

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、シーポート・リサーチ・パートナーズのBill Ryan様からいただきます。通話がつながりました。

どうぞ。

ビル・ライアン

こんにちは。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。最初の質問はローンの成長についてです。

価格設定の変更を行われたこと、また支払いの充当方法に関して、それがポートフォリオにおける未収利息および手数料の構成要素の増加につながったことを承知しております。第1四半期にはかなり好調に増加しました。今後の見通しとして、それが今後の売掛金の成長にどの程度のインパクトを与えるとお考えでしょうか？ポートフォリオに占める割合として、ある時点で安定するのでしょうか？それとも、引き続き増加すると予想されていますか？

ペリー・ベアマン

はい、ビル、ご質問ありがとうございます。あなたが言及されているのは、昨年私たちが行った最低支払額の充当順位（payment hierarchy）の変更についてです。私たちは、カード法（CARD Act）に準拠できるように調整を行いました。これにより、利息や手数料のどの部分が支払われ、どの部分が元金に充てられるかという構成が少し変わります。

おそらく、あなたはトラスト・データ、あるいは元金のみのデータを見られているのでしょうが、それが影響を与えています。総貸付額には元金と利息の両方が含まれているため、全体としては影響はありません。

ビル・ライアン

わかりました。NFLポートフォリオに関連して、もう一点フォローアップの質問があります。第1四半期中にいくつか発表があったと承知しています。投資家の方々に向けて、それらの変更がどのようなものであったかハイライトしていただけますでしょうか。

ポートフォリオの成長に加速が見込まれますか？そのハイライトを教えてください。ありがとうございます。

ラルフ・アンレッタ

はい、ラルフです。発表の内容は、アメリカン・エキスプレスが新たにNFLのブランド・パートナーになったというものです。私たちはNFLとアメリカン・エキスプレスの両方のパートナーであるため、これには非常に感激しています。私たちは引き続きNFLカードの発行体ですので、NFL、アメリカン・エキスプレス、そして私たちの間では、消費者にとってもファンにとっても有益な、まさにタッチダウンと言える成果であると信じています。

私たちはこれに期待しています。共に何を行うかはまだ決まっていませんが、非常にエキサイティングなパートナーシップになることは間違いありません。

ビル・ライアン

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、TD CowenのMoshe Orenbuch様からのものです。回線はつながっております。

どうぞ。

モシェ・オーレンブッハ

ありがとうございます。新規顧客に関する競争力学について少しお話しいただければと思っていました。どのような状況にあるのか、また、潜在的な新しいパートナーシップやポートフォリオの買収機会として検討している特定のバーティカル（業種）はありますか？

ラルフ・アンレッタ

はい、モシェ。ラルフです。お元気ですか？さて、ホーム（住宅関連）のバーティカルは、Ethan Allenの追加により非常に好調です。Raymour & FlaniganやFurniture Firstも抱えています。

私たちはこのバーティカルが極めて強力であると考えています。ビューティー（美容）のバーティカルも、ビューティー・パートナーとの関係において非常に強力です。自動車のバーティカルにFordを加えたことで、既存のパートナーと共にさらに強化され続けています。パイプラインには、多くのデ・ノヴォ（新規）の機会があります。

パイプラインは引き続き堅調です。私たちは、製品ラインナップや、アンダーライティング（審査）の手法における洗練さ、そして私たちのチームが市場で持つ評判により、相応以上のシェアを獲得しています。今後進んでいくにあたって、各バーティカルにパートナーを加え続けていけると確信しています。

モシェ・オーレンブッハ

承知しました。ありがとうございます。この件についてお話しいただいた時間の一部が、NFLパートナーとの電話会議と重なっていたとしたら、お詫び申し上げます。本質的に、現在存在しているマクロ経済的な変数に関して、見通しは多少変動しています。

明らかに、ガソリン価格はお客様にとって非常に重要な要素です。クレジットと支出の両面における見通しの観点から、それについてどの程度どのように考えておられるか、少しお話しいただけますか？

ペリー・ベアマン

はい。ありがとうございます。ペリーです。おっしゃる通りです。

現在、経済には多くの動く要素があります。我々が分析する限り、完全雇用とインフレを上回る賃金上昇というトップラインの状況が、消費者のレジリエンス（回復力）を維持し続けています。それは、我々が公表している支出とクレジットの両方の指標に現れています。しかし、状況は良好に見える一方で、センチメント（消費者心理）や信頼感を見ると非常に低く、歴史的な低水準にあるものもあります。

雇用と賃金の伸びによる良好な支えがあるため、先ほど申し上げたように、消費者は依然として購買活動を行っています。彼らはクレジットの債務を管理しており、そのため支払いは依然として堅調です。それ以上に、彼らは生活スタイルを調整しているのだと思われますが、それは良いことです。これは、以前我々が「choiceful（選択的）」という言葉を使った際の通りで、彼らは調整を行っています。

ペリー・ベアマン

さて、高騰する原油価格に関連して、我々が注視していることがあります。消費者はガソリンスタンドでそれを即座に感じているからです。ご存知のように、原油価格の上昇や、肥料、あるいはヘリウムのコストの上昇などがあるため、商品やサービスの他の価格上昇という形では、まだ完全には波及していません。

モシェ・オーレンブッハ

はい

ペリー・ベアマン

それは波及していくでしょう。単に時期の問題です。それについては慎重に見ています。引当金率を慎重に設定することで、見通しにおいて対応できていると考えています。

税還付については、この電話会議の冒頭で少し触れました。全体として、それは良好なガイドとなり、消費者が（願わくは短期的であるべき）燃料価格の影響を乗り切る助けとなっています。税還付がクレジットカードの債務返済に充てられ、予想以上に支払状況を改善させるといった、圧倒的な動きは見られませんでした。アンケートを見ると、特に年収10万ドル未満の多くの顧客が、少しずつ貯金しようとしていると述べており、おそらく将来に備えてバッファー（蓄え）を作ろうとしているのでしょう。

そうした事柄を我々は注視しています。我々は慎重な姿勢をとっています。

ペリー・ベアマン

以前であれば、年明けにあたって「慎重ながらも楽観的」と言えたでしょう。しかし今は、外で起きている事象に対して、より慎重であると言えます。現時点での消費者はレジリエンスを持っており、それは心強いことです。我々は非常に注意深くモニタリングしています。

モシェ・オーレンブッハ

素晴らしい。ペリー、そしてラルフ、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。念のためお知らせいたします。ご質問がある場合は、電話の「＊11」を押してください。次のご質問は、KBWのSanjay Sakhrani様からの電話です。

回線がつながりました。どうぞ。

サンジャイ・サクラニ

ありがとうございます。おはようございます。まず、延滞手数料軽減の影響について少しお話ししたいと思います。ペリー、プレスリリースの中で、その影響が進展しているとおっしゃっていたと思います。

その軽減影響の寄与の大きさについて考えている際、それが年間を通じてどのように推移するのか気になっています。ローンの伸びがより具体化するにつれて、その影響はより大きくなるのでしょうか？正しく理解しておきたいと考えています。来年にかけては、どのように継続していくのでしょうか？ありがとうございます。

ペリー・ベアマン

はい。新規に流入するポートフォリオを見ると、それは当社の目標状態のプライシング（価格設定）になっています。既存ポートフォリオのリプライシングが定着し、基本的にはポートフォリオが支払いを通じて回転し、より高いプライシングでの新規購入が加わるなどの性質により、プライシングの反映は大部分が完了することになります。年間を通じて、恩恵の額は徐々に減少していくことになります。

第1四半期の純利ざや（NIM）の着地について考えてみてください。プライシングの結果として拡大するのではなく、年間を通じてより安定すると予想されています。なぜなら、純利ざやに影響を与える他の要因、つまり、より多角化された製品ラインナップが作用するためです。より良好な信用リスクを持つ顧客が増えるにつれ、APR（年率）は低くなります。

それが反映されていくことになります。同様に、おそらくいくつかの金利引き下げも見られるでしょう。多くの事象が絡み合っていると考えています。また、先ほどお話ししたクレジット（信用）の面でも、クレジット状況が改善し続けることで、請求書の延滞手数料は減少するでしょう。

多くの影響要因があり、それによって、本来であれば逆風となったであろう要素の一部を相殺するために、今回のような価格変更が可能になりました。年間が進むにつれて、価格変更による恩恵のみは、その大部分が実績を通じて反映されるため、鈍化し始めるでしょう。

サンジャイ・サクラニ

承知しました。償却率について、もう少し高いレベルでの質問があります。当社は歴史的な平均と比較する傾向があることは承知していますが、ポートフォリオの構成（ミックス）も変化していますよね？コブランド、おそらくもう少しアップマーケットへとシフトしています。正常化に向けた今後の道筋を考える際、目標は過去と同じなのか、あるいは過去よりも少し低くなるのでしょうか？ペリー、クレジットの質についてお話しされていた際、税還付や人々の貯蓄が増えていることに触れていましたね。

第1四半期の税還付の影響の大きさについて、どのように考えるべきか、また、4月にかけて残存する影響があるのかについて伺いたいです。

ペリー・ベアマン

はい

サンジャイ・サクラニ

...4月についてです。ありがとうございます。

ペリー・ベアマン

ありがとう、サンジャイ。まず、損失の目標状態に関する最初の要素から始めます。なぜなら、すべてのコブランドが等価であるという見方があると思うからです。当社には、トップ・オブ・ウォレット型のコブランドがいくつかあります。

先ほどラルフがNFLカードや、AAA、あるいはシーザーズとの提携について話していましたが、それらです。また、多くの小売パートナーのコブランドも保有しています。それらのパートナープログラムにおいても、当社は依然として深く（厳格に）審査を行っており、そのリスクに対して対価を得ています。損失プロファイルは、これまでのプライベート・レーベルのみの構成に取って代わろうとしているものです。

損失率の目標について言えば、当社は依然として6%またはそれ以下という損失率目標の達成を目指しています。

ペリー・ベアマン

もし製品構成が、トップ・オブ・ウォレット型のコブランドへと大きくシフトすれば、確かにそれよりも低い数値になる可能性はありますが、我々が予想していること、また、どのように審査を行い、どのようにリスクに対して対価を得るか、そして我々が掲げているROTCE（有形自己資本利益率）の目標に照らせば、我々が維持したいのは概ね6%前後です。なぜなら、そこが最高の収益を得られる場所だからです。それが我々の提示している目標であり、努力している目標です。もしあまりに上流（高所得層）へ行き過ぎてしまうと、我々が求めるリターンを提供できなくなるからです。

ペリー・ベアマン

税金シーズンについて、先ほど少し触れましたが、消費者は平均して300〜350ドル高い税還付を受け取っており、これは喜ばしいことですが、年収10万ドル未満の多くの人々は、その一部をさらに貯蓄したいと述べています。現在までに、予想される範囲を超えた支払いの実質的な増加は見られません。支払いに役立っているとは思いますが、おそらく彼らはその一部を、ガソリンスタンドで感じた短期的なガソリン価格の影響を相殺するために使用しているのでしょう。全体としては前向きに捉えています。

年によっては、それが債務返済へのより大きな刺激策になると考えるかもしれませんが、消費者は常に、短期的なニーズへの支出、貯蓄、あるいは債務返済といった、異なる方法での活用を模索しています。

ペリー・ベアマン

今回の場合、支払いに関する支払いにおいて、傾向を大きく変えるまでには至っていません。とは言え、当四半期、さらには4月に入ってからのクレジット指標を見ると、支払いは引き続き堅調であることが分かります。ただ、我々が期待していたほど、過度に改善しているわけではありません。

サンジャイ・サクラニ

わかりました。ええ、承知しました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。締めのご挨拶のため、Ralph Andrettaにマイクをお戻しいたします。

ラルフ・アンレッタ

本電話会議にご参加いただき、またBread Financialに継続的な関心を寄せていただいている皆様に感謝申し上げます。次回の四半期決算電話会議でお会いできるのを楽しみにしています。それでは、皆様、素晴らしい一日をお過ごしください。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。