オペレーター

おはようございます。BNYが主催する2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。後ほど、質疑応答の時間を設ける予定です。

本電話会議およびウェブキャストは録音され、著作権で保護された素材が含まれますのでご注意ください。BNYの同意なしに、これらの素材を録音または再放送することはできません。それでは、BNYの投資家向け広報（IR）責任者であるマリウス・メルツにマイクをお渡しします。どうぞ。

マリウス・メルツ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、CEOのロビン・ヴィンスとCFOのダーモット・マクドノが同席しております。

例年通り、弊社ウェブサイト（bny.com）の投資家向け情報ページに掲載されている四半期アップデート・プレゼンテーションを参照して進めてまいります。なお、本日の発言には、将来の見通しに関する記述および非GAAP指標が含まれます。実際の結果は、将来の見通しに関する記述で予測されたものとは大きく異なる場合があります。これらの記述および非GAAP指標に関する情報は、決算プレスリリース、財務補足資料、および四半期アップデート・プレゼンテーションに記載されており、すべて弊社ウェブサイトの投資家向け情報ページでご確認いただけます。

本電話会議で行われる将来の見通しに関する記述は、本日2026年4月16日時点のものであり、将来にわたって更新されるものではありません。それでは、ロビンに交代いたします。

ロビン・ヴィンス

ありがとう、マリウス。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。ダーモットが財務成績について説明する前に、まずいくつかの広範なコメントから始めさせていただきます。

四半期アップデート・プレゼンテーションの2ページをご参照ください。BNYは第1四半期において、力強いパフォーマンスで今年をスタートさせました。1株当たり利益は2.24ドルで、報告ベースおよび特筆すべき項目を除いたベースの両方で、前年同期比42%増となりました。記録的な売上高54億ドルは前年同期比13%増となり、当社の証券サービス（Securities Services）およびマーケット・アンド・ウェルス・サービス（Market and Wealth Services）事業全体における広範な成長を反映しています。

当社は、新製品、機能、AI、そして極めて重要な要素である人材と企業文化への有意義な投資を行いながら、800ベーシス・ポイントを超えるプラスの営業レバレッジを実現しました。

ロビン・ヴィンス

強固なトップラインの成長と大幅な営業レバレッジの組み合わせにより、税引前利益率は37%に拡大し、当四半期の有形自己資本利益率（ROTCE）は29%と収益性が向上しました。カストディ、証券決済、担保支払、トレーディング、ウェルス投資など、さまざまなプラットフォームを擁し、グローバルな金融市場の中心に位置するBNYのポジションは、当社の持続的な財務パフォーマンスを支えており、ますます複雑化する状況下にあるお客様の成長を後押しすることを可能にしています。グローバル市場の動向を確実に予測することは困難ですが、明確なのは、活動レベルの上昇、複雑性の増大、新技術、そしてその結果として必要となる規模の効率性とコネクティビティといった潜在的なトレンドが、お客様にとってかつてないほど重要になっているということです。

ロビン・ヴィンス

今年初めに送付した株主への書簡でも述べた通り、BNYの事業ポートフォリオはユニークなものですが、真に差別化されたソリューションを生み出すことを可能にしているのは、私たちの新しい働き方への取り組み、新しいテクノロジーの採用と統合、そして強固な企業文化です。お客様は、流動性の管理、担保の最適化、より高いトレーディング・ボリュームへの対応、あるいは将来の金融市場インフラへの備えなど、活動のフル・ライフサイクルをサポートする包括的なソリューションの価値をますます認識されています。当社のプラットフォーム・オペレーティング・モデルと商用モデルの両方を通じて「One BNY」として一体となって運営する取り組みにより、お客様へのサービスにおいて、当社の能力の全幅をより適切に提供できるようになっています。第1四半期の好例として、世界有数のアクティブ・アセットマネジャーの一つであるアリアンツ・グローバル・インベスターズ（Allianz Global Investors）との取り組みが挙げられます。

ロビン・ヴィンス

AGIは、当社のグローバルな能力の広範さを活用し、彼らの投資オペレーティング・モデルの最適化をサポートするためにBNYを選定しました。この統合モデルにより、AGIはフロント・トゥ・バック（業務の端から端まで）で卓越したエクスペリエンスを提供できるようになると同時に、AIと最新のデータ・インフラストラクチャを業務の中核に据えることで、生産性を高め、より迅速な業務、より明確なインサイト、そしてチームとお客様の双方にとってより良い成果を実現することが可能になります。別の例として、PayPalは、世界中の何百万ものユーザーに対するデジタル決済、ウォレット、および金融サービスをサポートするため、機関投資家レベルのデジタル資産カストディの提供をBNYに依頼しました。また、つい先週、米国財務省は、次世代の強固な金融基盤の構築を目的とした米政府の投資貯蓄イニシアチブである「トランプ・アカウント（Trump Accounts）」の金融エージェントとしてBNYを選定したことを発表しました。

BNYは、このプログラムの国家インフラを管理し、ブローカレッジおよび初期の受託者サービスを提供するロビンフッド（Robinhood）と連携します。

ロビン・ヴィンス

これらの事例は、BNYの差別化されたプラットフォームのテクノロジーと規模を用いて提供される製品と、より深い統合を目指す当社の戦略的な進化を物語っています。BNYの変革の次の段階において、お客様にとっての価値（more for our clients）を高め、会社をより良く運営するための最も重要な原動力の一つがAIです。今回は、BNYがどのようにAIに取り組んでいるかに焦点を当てる好機であると考えました。プレゼンテーションのスライド3をご覧ください。

改めて申し上げますが、当社の再構築に向けた基盤作りの取り組みには、過去数年間にわたるAIへの意図的かつ継続的な投資が含まれています。当社は、統合、採用、そして重要な点として、人材と企業文化という観点から、AIに対して非常に慎重かつ計画的なアプローチをとってきました。

ロビン・ヴィンス

当社は、全社的にAIを組み込むためにプラットフォーム・アプローチを採用し、2023年に「AI Hub」を設立しました。これにより、エンタープライズ・レベルの機能、強力なガバナンス・フレームワーク、およびすべての従業員がAIを活用できるようにするためのトレーニングを開発することが可能になりました。2年以上前、NVIDIAとの提携により、BNYは世界初の銀行としてDGX SuperPODを導入しました。同年には、BNYのAIプラットフォームである「Eliza」を立ち上げました。

スライド4に概説している通り、BNYにおけるAIのビジョンは、「すべての人の、あらゆる場所での、あらゆるもの（for everyone, everywhere, and everything）」のためのものであるということです。多くの物事がそうであるように、これを機能させる鍵は文化です。当社は「人間第一（people first）」のアプローチをとりました。昨年、当社は広範な採用に注力しました。

Elizaを全従業員の100%が利用できるようにし、一連のトレーニングプログラムを通じて高度な学習と能力開発をサポートしました。

ロビン・ヴィンス

企業全体でのイネーブルメント（有効活用）に対するこのアプローチにより、私たちはすでに200を超えるAIソリューションを開発し、人間の同僚と並行して動作するマルチエージェント・ソリューションである「デジタル従業員」を導入することができています。2026年には、その深化に注力し、AIポイント・ソリューションから、AIを活用してエンドツーエンドのプロセスを強化する段階へと移行します。これにより、手作業の接点を減らし、サイクルタイムを改善し、コントロールの成果（統制結果）を強化するとともに、データ、ワークフロー、および専門知識をリンクさせることで、よりコネクテッドなインテリジェンスを構築し、お客様へのサービスとバリュー・プロポジションを向上させていきます。5ページ目には、AIイネーブルメントによる初期のアウトプット、すなわち、ビジネスおよびオペレーティング・パフォーマンスの向上、効率性の向上、および製品イノベーションを推進した具体的な成果の一部を示しています。

これらの指標のいずれ一つをとっても、BNYにおけるAIの全体像を示すものではありませんが、これらを総合すると、私たちが会社全体でワークフローに体系的にAIを組み込んでいるという、重要な事実が示されます。

ロビン・ヴィンス

すでにAIは、テクノロジーの革新スピードの向上、オンボーディングの加速、顧客サービスの向上、およびプロセスの合理化を支援しています。会社をより良く運営するための広範な取り組みと相まって、AIはページ下部に示されている財務パフォーマンスの改善軌道に貢献し始めています。これまでの計画的な戦略と、過去数年間にわたって築き上げてきた強固な基盤に基づき、AIは私たちのビジネスモデルを進化させ、お客様への提供方法を強化することを可能にすると確信しています。深いAIイネーブルメントだけでなく、当社の完全な再構築（リイマジネーション）に対する私たちのコミットメントは、グローバルな金融市場インフラにおいて私たちが果たす役割、事業の広範さ、そして信頼に基づく深い顧客関係と相まって、強力な競争優位性を表しています。

ここで一歩引いて、オペレーティング環境について振り返ります。

ロビン・ヴィンス

AIはここ数ヶ月の市場において常に存在していたテーマでしたが、第1四半期はダイナミックな市場背景も併せ持っていました。地政学的紛争や進化する政策見通しの中で、成長、インフレ、および金利の経路に対する期待の変化により、大きなボラティリティが生じました。このような絶えず変化する環境において、当社の多角化されたビジネスモデルは、強固なバランスシートと相まって、BNYがお客様およびグローバル市場にとっての強固な柱として機能することを可能にしています。Dermotに交代する前に、お客様と株主のためにBNYの潜在能力を最大限に引き出すという当社の長期計画を実行すべく、課題に立ち向かってくれた世界中の従業員に感謝の意を表したいと思います。

顧客エンゲージメントの増加と戦略的優先事項における継続的な進展に支えられ、今年度は力強いスタートを切ることができました。

ロビン・ヴィンス

お客様の信頼、従業員のコミットメントと尽力、そして株主の皆様の継続的なご支援に感謝いたします。それでは、Dermot、お願いします。

ダーモット・マクドノ

ありがとうございます、Robin。皆さん、おはようございます。プレゼンテーションの6ページ、第1四半期の連結決算から説明を始めます。総収益は54億ドルで、前年同期比13%増となりました。

手数料収益は11%増でした。これには、顧客活動の活発化、純新規ビジネス、および市場価値の上昇を反映した、投資サービス手数料の10%増が含まれています。投資管理およびパフォーマンス手数料は6%増となり、主に市場価値の上昇と米ドル安による好影響が牽引しましたが、AUM（運用資産）フローのミックスによる影響が一部相殺となりました。ページには記載していませんが、全社的なAUCA（預かり・管理資産）は59.4兆ドルで、前年同期比12%増加したことを申し添えます。

これは、顧客からの純流入、市場価値の上昇、およびドル安による好影響を反映したものです。

ダーモット・マクドノ

運用資産（AUM）は2.1兆ドルで、主に市場価値の上昇とドル安により6%増となりましたが、累積的な純流出によって一部相殺されました。外国為替収益は、市場活動の高まりによる取引量の増加、および新製品と機能に支えられ、前年同期比49%増となりました。その他の投資収益は当四半期で2億7,100万ドルであり、これには約1億3,500万ドルの投資関連利益と5,000万ドルの純証券損失が含まれます。純金利収益は、主に、より高い利回りでの投資証券の継続的な再投資とバランスシートの拡大により、前年同期比18%増加しましたが、預金マージンの縮小によって一部相殺されました。

費用は34億ドルで、報告ベースおよび特筆すべき項目を除くベースの両方で、前年同期比5%増となりました。

ダーモット・マクドノ

これは主に、事業への投資拡大に対するコミットメント、収益関連費用の増加、ドル安による不利な影響、および従業員の昇給によるもので、継続的な効率化による節減効果によって一部相殺されました。貸倒引当金は、主に商業用不動産エクスポージャーの改善により、当四半期は700万ドルの利益となりましたが、マクロ経済およびその他の要因の変化によって一部相殺されました。833ベーシスポイントという大幅なプラスのオペレーティング・レバレッジを背景に、税引前利益率は37%に拡大し、有形自己資本利益率（ROTCE）は29%でした。これらを総合すると、一株当たり利益（EPS）は2.24ドルを報告し、前年同期比42%増となりました。

次に、7ページの資本と流動性についてです。当四半期のTier 1レバレッジ比率は6%で、前期比で横ばいでした。Tier 1資本は、主に優先株の発行と利益留保により5億3,200万ドル増加しましたが、その他の包括利益累計額の純減によって一部相殺されました。

ダーモット・マクドノ

平均総資産は、預金の増加を背景に2%増加しました。当四半期末のCET1比率は11%で、前期比で89ベーシスポイント低下しました。CET1資本がほぼ横ばいで推移したため、この低下は主にリスクアセット（リスク加重資産）の増加によるものであり、これには当四半期最終日の翌日物ローン残高の一時的な増加に加え、エージェンシー証券貸付および外国為替における顧客活動の活発化が反映されています。第1四半期を通じて、当社は株主に14億ドルの資本を還元し、これは総配当率87%に相当します。

取締役会は、新たに100億ドルの自社株買いプログラムを承認しました。連結流動性カバレッジ比率（LCR）および純安定調達比率（NSFR）は、それぞれ111%および131%でした。では、8ページの純金利収益およびバランスシートの動向に移ります。

ダーモット・マクドノ

14億ドルの純金利収益は、前年同期比で18%増、前四半期比で2%増となりました。前述の前年同期比の増加と同様に、前期比の増加は、主に、より高い利回りでの投資有価証券の継続的な再投資とバランスシートの拡大によるものであり、預金マージンの縮小によって一部相殺されました。平均預金残高は前期比で3%増加し、これは利息付預金の2%増と無利息預金の6%増を反映しています。平均利息収益資産は前四半期比で2%増加しました。

現金およびレポ逆取引残高は横ばいでした。ローンは6%増加し、投資有価証券ポートフォリオ残高は2%増加しました。9ページからの事業セグメントに移ります。セキュリティー・サービスは、総収益が前年同期比17%増の27億ドルであったと報告しました。

投資サービス手数料の合計は10%増加しました。アセット・サービシングでは、市場価値の上昇と広範な顧客活動を反映し、投資サービス手数料が11%増加しました。

ダーモット・マクドノ

ETFのAUA（管理資産）は、市場価値の上昇、顧客の流入、および純新規ビジネスを背景に、前年同期比で33%増加しました。当社のオルタナティブ資産のAUAは20%増加しました。当社の戦略である「BNYの幅広さを顧客に提供する」ことと一致して、第1四半期にアセット・サービシングの新規ビジネスを割り当てた顧客の50%以上が、当社の他の事業ラインの少なくとも1つにも新規ビジネスを割り当てたことを強調したいと思います。イシュアー・サービスでは、コーポレート・トラストと預託証券の両方の成長を反映し、投資サービス手数料が4%増加しました。

当社の歴史上初めて、コーポレート・トラストの総債務管理額が15兆ドルに達したことを指摘しておきます。また、CLOサービシングにおける継続的な市場シェアの拡大についても、特に喜ばしく思っております。改めて、当社の能力の幅広さは強力な差別化要因となっています。

ダーモット・マクドノ

当社の顧客は、コーポレート・トラスト、アセット・サービシング、コラテラル、流動性ソリューションなどを単一のプロバイダーが提供することの優れたバリュー・プロポジションを明確に認識しています。セキュリティー・サービス全体では、顧客ボリュームの増加を反映し、外国為替収益は前年同期比で44%増加しました。同セグメントの純金利収益は前年同期比で20%増加しました。セグメント費用は16億ドルで、前年同期比5%増となりました。

これは主に、投資の増加、収益関連費用の増加、ドル安によるマイナスの影響、および従業員の昇給によるもので、効率化による節減によって一部相殺されました。セキュリティー・サービスは、前年同期比46%増の10億ドルの税引前利益と、39%の税引前利益率を報告しました。当四半期において、投資関連の利益が税引前利益率を3パーセントポイント押し上げました。次に、10ページのマーケット＆ウェルス・サービスです。

マーケット＆ウェルス・サービスは、総収益が前年同期比11%増の19億ドルであったと報告しました。投資サービス手数料の合計は10%増加しました。

ダーモット・マクドノ

当四半期中に、Archerの管理口座ソリューションをアセット・サービシングからPershingへと再編することにより、当社のウェルス・ソリューション事業を形成しました。この統合により、Archerの市場をリードする販売および管理口座の専門知識が加わり、ウェルス・エコシステム全体にわたって完全に統合されたエンド・ツー・エンドのソリューションを提供できるようになり、ウェルス・アドバイザーにサービスを提供する当社の能力がさらに強化されます。ウェルス・ソリューションでは、市場価値の上昇と顧客活動を反映し、投資サービス手数料が6%増加しました。当四半期の純新規資産は220億ドルで、これは年率換算成長率3%に相当し、AUCA（管理・保管資産）は3.3兆ドルで前年同期比14%増加しました。

クリアランスおよびコラテラル・マネジメントでは、担保残高とクリアランス・ボリュームの広範な成長を反映し、投資サービス手数料が19%増加しました。

ダーモット・マクドノ

平均担保残高は7.8兆ドルで、前年同期比18%増加しました。これは、市場活動の活発化、ならびに米国債による資金調達の堅調な環境、マネー・マーケット・ファンド残高の強さ、および非現金担保に対する顧客需要の増加を背景とした成長を反映しています。米国債の中央清算義務化に先立ち、当社は中央清算機関および顧客との連携を進めており、市場へのアクセス、取引の清算、ならびに担保および証拠金の管理における新たな方法を見つけるのに役立つ、BNY全体の革新的なソリューションを提供しています。当四半期には、クリアランス・ボリュームも力強い成長を見せました。

これは、特に国際クリアランスにおける純新規ビジネスの獲得や、BNYとの取引を拡大している既存顧客におけるウォレット・シェアの拡大を反映しています。当社のペイメント＆トレード事業では、主に純新規ビジネスを反映し、投資サービス手数料が5%増加しました。

ダーモット・マクドノ

ペイメント＆トレードは、特にFXおよびグローバル・リクイディティ・ソリューションにおける多数の複数事業ラインにわたる獲得を含む、継続的な販売モメンタムにより、再び堅調な四半期となりました。当セグメント全体の純金利収益は前年同期比で15%増加しました。セグメント費用は9億3,700万ドルで、前年同期比6%増となりました。これは主に、投資の増加、従業員の昇給、収益関連費用の増加、およびドル安によるマイナスの影響によるものですが、効率化による節減によって一部相殺されました。

これらを合わせると、当社のマーケット＆ウェルス・サービス・セグメントは、前年同期比18%増の9億6,100万ドルの税引前利益と、51%の税引前利益率を報告しました。11ページのインベストメント＆ウェルス・マネジメントに移ります。インベストメント＆ウェルス・マネジメントは、総収益が前年同期比6%増の8億2,500万ドルであったと報告しました。

ダーモット・マクドノ

投資運用およびパフォーマンス手数料は、主に市場価値の上昇とドル安によるプラスの影響により6%増加しましたが、AUM（運用資産）フローの構成による影響で一部相殺されました。セグメント費用は7億2,600万ドルで、前年同期比2%増となりました。これは主に、ドル安、従業員の昇給、および投資の増加によるものですが、効率化による節減によって一部相殺されました。インベストメント＆ウェルス・マネジメントは、前年同期比43%増の9,000万ドルの税引前利益と、前年同期の8%に対し11%の税引前利益率を報告しました。

先ほど申し上げた通り、運用資産の2.1兆ドルは前年同期比で6%増加しました。第1四半期において、長期アクティブ・フローは横ばいであり、これは固定利回り資産およびLDI（負債駆動型投資）戦略への純流入と、株式戦略からの純流出を反映しています。キャッシュからは100億ドルの純流出、インデックス戦略からは70億ドルの純流出がありました。

ダーモット・マクドノ

ウェルス・マネジメントの顧客資産は3,390億ドルで、市場価値の上昇を反映し前年同期比で4%増加しました。12ページには、その他のセグメントの結果が示されています。最後に、当年度の財務見通しに関する最新情報をお伝えして締めくくります。第1四半期の好調な業績を考慮し、2026年度通期の総収益（特筆すべき項目を除く）の見通しを引き上げ、現在は前年同期比で約6%の成長を見込んでいます。

これには、2026年度通期の純金利収益が前年同期比で約10%増加するという当社の予測が含まれています。特筆すべき項目を除く2026年度通期の費用成長率は、1月に提示した前年同期比3%〜4%の成長率範囲の上限になると予想しています。また、今年残りの四半期についても、四半期税率が約23%になると引き続き予想しています。最後に、3つの重要なポイントをお伝えしたいと思います。

ダーモット・マクドノ

まず、第1四半期において堅調な財務実績を達成し、動的な市場環境において引き続きお客様の強固な支柱として機能し続けています。第二に、当社の独自のビジネス・ポートフォリオ、グローバルな金融市場インフラにおける役割、深く信頼された顧客関係、多角化されたビジネスモデル、そしてバランスシートの強固さの組み合わせは、並外れた顧客価値提案と強力な競争優位性を表しています。最後に、今日のBNYを真に差別化しているのは、お客様と株主の利益のためにこれらすべてを活用する当社の能力です。それでは、オペレーター、質疑応答のために回線を開放していただけますか？

オペレーター

質問をされる場合は、電話のキーパッドでスターの1を押してください。念のため、質問は1件と、それに関連するフォローアップの質問1件に限定していただくようお願い申し上げます。最初の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのBrennan Hawken氏にお願いします。

ブレナン・ホーケン

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。まず、預金について伺いたいと思います。預金の動向は予想よりも強含んでいました。

当四半期これまでの動向やベータ、特にフォワード・カーブにおいて利上げが見られる中での、ユーロおよびポンドの預金ベータについてお話しいただけますでしょうか。これらの通貨のベータをどのように考えるべきでしょうか。よろしくお願いいたします。

ダーモット・マクドノ

分かりました。質問ありがとうございます、Brennan。まず、全体の残高と動向から始めさせていただきます。1月13日の電話会議で思い返していただいているかと思いますが、当社は預金の強いモメンタムを維持したまま昨年を終えました。

マクロの不確実性と、今四半期の出来事の展開により、お客様はより高い水準の流動性を保持されました。その結果、全体の残高が若干上昇しています。次に、IBとNIBのミックスをご覧いただければと思います。当社は予想よりも多くのNIBを引き寄せました。

全体として、米ドル側においては、まさにその残高とミックスが今四半期のNII（純金利収益）の予想を上回るパフォーマンスを牽引しました。特定の事業においては、特にイシュアー・サービス、アセット・サービシング、およびコーポレート・トラストの2つの事業が顕著な恩恵を受けました。

ダーモット・マクドノ

非ドル側の事項に関しては、ユーロとスターリングは当社の全体的なポートフォリオにおいて非常に小さな部分を占めています。全体の勘定高の約25%に過ぎないため、NIIへの意味のある寄与はしていません。ユーロとスターリングについては、ベータは上昇局面で概ね80%でピークに達しました。ドルおよび非ドルの両方について、当社はベータが上昇時と下落時の両方において、対称的な形で推移すると予想しています。

それが当社の見解です。

ブレナン・ホーケン

素晴らしい、ありがとうございます。次に、以前はPershingとして知られていた部門についてです。DARTsとAUCの両方において、前年比で非常に堅調な成長が見られました。収益の成長は、これら2つの指標ほど堅調ではありませんでした。

収益成長の主要な要因を詳しく説明し、今後それをどのようにモデリングすべきか教えていただけますでしょうか？

ダーモット・マクドノ

もちろんです。今後、当社がWealth Solutionsと呼ぶことになる部門は、かつてPershingとして知られていたアーティストのように、素晴らしいものになるでしょう。今四半期の純新規資産の成長率は約3%であったと考えています。今後数年間、純新規資産を1桁台半ばの成長率で拡大できるという当社の信念とコミットメントを改めて表明したいと思います。

また、数四半期の中で初めて、デコンバージョン（契約解除）について話さずに済んだことは喜ばしいことです。多くのボリュームを伴う、比較的クリアな四半期でした。マクロの不確実性により、お客様がポートフォリオの再ヘッジやリバランスを行う中で、より多くのボリュームが見られました。ボリューム主導の四半期でした。

ダーモット・マクドノ

Archerに関する点についても強調させていただきますが、ArcherがWealth Solutionsに位置することで、お客様に対してさらなる機能と製品のイノベーションを提供できるようになると確信しています。見通しと、Wealth Solutionsの領域でArcherができることについて、非常に手応えを感じています。

ブレナン・ホーケン

ありがとうございます。詳細な解説をありがとうございました。

ダーモット・マクドノ

ありがとう、ブレンナン。

オペレーター

次の質問に移ります。ゴールドマン・サックスのアレックス・ブロスタイン氏からの質問です。

アレックス・ブロスタイン

はい、皆様、おはようございます。ありがとうございます。明らかに、今四半期の非常に強力な業績は、BK内の様々な垂直部門（バーティカル）のメリットを強調するものとなっています。その一部は、ある種の一過性のものであると考えています。

手数料側とNII（純利息収益）の両面について、詳細に伺いたいと考えています。おそらく、適切なベースラインを検討するために、今四半期において市場のボラティリティの高まりがどの程度の恩恵をもたらしたのか、といった点です。次にNIIについては、NIB（利息計上対象残高）のパフォーマンスは明らかに非常に強力でしたが、皆様のガイダンスを見ると、その多くを平均回帰させているように感じられます。それらが今後も継続すると想定しているようには聞こえませんが、NIIガイダンスの要因として何が織り込まれているのかについて、もう少し詳しく説明していただければと思います。

ありがとうございます。

ダーモット・マクドノ

わかりました。アレックス、最初の質問ですが、質問がたくさんありましたね。私からはこう申し上げます。まず、ロビンが今朝のSquawk Boxでうまく説明していましたが、我々は当行を、真に多角化された、かつ持続可能な収益源へと導く体制を整えています。

今四半期、CFOの視点から非常に喜ばしいと感じたのは、収益源の多様性、つまり残高に基づく手数料と取引量に基づく手数料のミックスです。第1四半期を通じて市場には多くの不確実性があり、クライアントは多くのリバランスを行っていました。我々はそれを助け、サポートするためにそこにいました。ボラティリティは、取引量を創出するため、BNYのビジネスモデルという観点からも優れた促進要因となり得ます。

ダーモット・マクドノ

それは当社のすべてのプラットフォームで見られましたし、そのミックスもご覧いただいた通りです。残高と取引量の比率は、ほぼ50対50でした。これも喜ばしいことでした。また、株式と債券のバランスもかなり均衡していたと思います。

全体として、背景事情に照らしても非常に喜ばしいものだったと考えています。正直に申し上げますと、我々はそれが継続することを期待していますし、ここ数年投資してきたプラットフォームの規模も拡大しています。記録的な売上を達成した今四半期において、クライアントがプラットフォームを利用し、複数の事業ラインで我々とより多くの取引をしたいと考えているという裏付けが見え始めています。不確実なマクロ経済環境の中で、クライアントがより多くの活動を行ったことが、取引量の創出につながりました。

全体として、非常に喜ばしい四半期でした。

ダーモット・マクドノ

準備した発言でも述べた通り、いくつか一回限りの要因が含まれています。特にセキュリティ・サービス部門でそれが顕著であり、同部門は利益率39%のうち3%の寄与をしています。これを除外すると利益率は36%となり、それでも同セグメントとしてはかなり並外れた四半期となります。

アレックス・ブロスタイン

了解しました。NIBに関するフォローアップですが、ボラティリティによって来四半期あたりに状況が反転する可能性のある、ある種の一時的な預金について、皆様はどのように想定されていますか？また、それが10%というNIIガイダンスにどのように反映されているのでしょうか？

ダーモット・マクドノ

預金残高は、今後より季節的なパターンへと回帰していくものと予想しています。第2四半期は第1四半期からわずかに減少すると予想しています。第3四半期は通常、季節的に最も弱い四半期であり、第4四半期が最も強い四半期となります。年内の残りの期間においては、残高は2025年と比較して緩やかに高くなると予想しています。

さまざまなシナリオ、異なる金利環境、異なる水準を検討し、各事業部門からのフィードバックを取り入れた結果、10%というガイダンスに対してある程度の確信を持てています。

アレックス・ブロスタイン

完璧です。よし、皆さん、ありがとうございました。これで失礼します。

ダーモット・マクドノ

ありがとう、アレックス。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのエブラヒム・プナワラ氏にお受けします。

エブラヒム・プナワラ

おはようございます。ダーモット、先ほどの質問への回答に関連して、正しく理解できているか確認させてください。預金NII（純利息収入）の見通しについては非常に明確です。手数料については、ガイダンスでは年内の残りについて2〜3%の成長を示唆しています。

これで合っていますか？ 単に、何が起きる必要があるのかを知りたいのです。この2〜3%が大幅に高まったり低くなったりするには、マクロ環境が実質的に改善、あるいは悪化する必要があるのでしょうか？ 手数料収入の側面において、年内のガイダンスでどのような市場想定を置いているのか伺いたいです。

ダーモット・マクドノ

エブラヒム、それは難しい質問ですね。年間のガイダンスを発表した1月13日にさかのぼると、トップラインの成長率として5%を提示しました。その際、追求された際、NIIについては少し高く、手数料については少し低めに設定すると申し上げたかと思います。第1四半期を終えた段階ですが、実態としては、1月の電話会議でも改めて申し上げた通り、オーガニック成長が以前よりも着実に向上していると引き続き確信しています。

2025年は3%でした。ずっと遡りますが、2022年は横ばい、2023年は1%だったことを覚えていらっしゃるでしょう。私たちはこれに非常に注力しており、ロビンが冒頭で述べたように、今年は第1四半期に記録的な売上高を達成し、昨年も2四半期連続で記録的な売上高を達成しました。これがオーガニック成長を推進することになります。

ダーモット・マクドノ

年間の見通しについてはかなり手応えを感じていますが、まだ第1四半期を終えただけで、残りは第3四半期まであります。不確実性も多いです。現時点では、手数料に関する見通しを特段変更するつもりはありません。

エブラヒム・プナワラ

わかりました。ロビン、もう少し大きな視点での質問をさせてください。AIの活用や、銀行におけるその他の効率改善についてお話しされていました。BNYよりも効率的にAIを導入している銀行がいくつかあるのではないか、というのが私の考えです。

投資不足のリスクはないでしょうか。あるいは、税引前利益率に目を向け、あえて反対の立場（デビルズ・アドボケート）から申し上げれば、AIによって企業がさらなる生産性の向上を得られると考えていらっしゃるのであれば、こうした収益面の追い風を利用して、事業への投資をもっと増やすことはできるのではないでしょうか。なぜ、企業の成長アルゴリズムをさらに改善するために、もっと投資を行わないのでしょうか？ 何か見解をいただければ助かります。

ダーモット・マクドノ

承知いたしました、Ebrahim。質問が実質的に2つありますので、2つに分けてお答えさせてください。それらが関連していることは認識していますが、まずは投資と営業レバレッジについてお話しさせてください。両方を行うことは非常に重要です。

私たちは成長に向けて投資しており、同時にプラスの営業レバレッジとマージン拡大を推進しています。私たちは、これらを継続的に行うと述べてきました。長期的な投資を行いながら、同業他社をリードするような水準の営業レバレッジを実現するための準備を進めています。「長期」という点については、ぜひ覚えておいてください。

それが私たちの考え方だからです。

ダーモット・マクドノ

さて、時折、あなたと同じような質問をされることがあります。「よし、十分に投資できているのか？」というものです。その裏返しとなる質問は、「費用を完全にコントロールできているのか？」というものです。もし環境に変化があり、何らかの形でそれに対応しなければならない場合についてです。

私たちはその点について、非常に慎重かつ思慮深く取り組んでいます。スペース（余裕）がある場合には積極的に投資を行いますが、将来的に調整が必要になった際に問題となるような、過度な費用の増大を招かないようにしています。私たちはそれを非常にうまく実行できていると感じています。では、この話をAIの質問へと転換させてください。

ロビン・ヴィンス

ご存知の通り、私たちは3年間にわたってAIに投資しており、かなり意味のある規模で投資を行ってきました。私たちの背後には、40億ドルに及ぶテクノロジー支出という、大きな投資の厚みがあります。以前、そのテクノロジー支出の進化についてお話ししました。5年前、当時はインフラに大きく重点を置いていました。

なぜなら、その上に、よりモダンなテクノロジーやアプリケーションを構築できるように、文字通り基盤となるインフラを再構築していたからです。そして今、まさにそのような能力を活用しようとしているタイミングで、AIという素晴らしい恩恵を手にしています。スライドでお見せしようとしたのは、単にその幅広さの感覚についてです。

ロビン・ヴィンス

ここで、現在社内で行っている最先端のAIに関する事項すべてについてお話しするつもりはありません。それらは存在しますが、現時点では社内の機密事項としておきます。私たちがしたいのは、行っていることの幅広さをお見せすることです。そうすることで、AIが本当にあらゆる場所に浸透しているという感覚を持っていただけると思います。

忘れないでください、現在、全社で218のAIソリューションが実稼働しています。これは前年比で4倍に増加しています。デジタル従業員が（人間と）共働きしており、多くのものがパイロット運用段階にあります。私たちは現在のAI投資について非常に手応えを感じています。

ご指摘の点に関して言えば、もしさらなる投資が必要だと感じれば、私たちはより多くの投資を行うことができますし、実際にそうするでしょう。

エブラヒム・プナワラ

分かりました。お二人ともありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのマイク・メイヨ氏から受け付けます。

マイク・メイヨ

こんにちは。AIが本日の主要なテーマですね。あるいは、資料の冒頭で持ち出されたテーマでもあります。「あらゆる場所の、あらゆる人のための、あらゆるものに対するAI」。

これに3年間取り組んでおり、200のソリューションがあるとおっしゃいました。財務的利益が見え始めているともおっしゃいました。理解しました。すべてが意図的かつ思慮深く、明確であるように聞こえます。

大きな疑問は、財務的利益がどのようなものになるかです。現在の財務的利益は何ですか？ また、これまでに進めてきたこれらすべての取り組みの最終的な結果として、5年後の財務的な期待値はどうなっていますか？

ロビン・ヴィンス

もちろんです、マイク。明らかに重要な質問ですので、いくつか異なる側面からお話しします。私たちは、AIを真の変革的な変化をもたらす触媒であると考えています。私たちは当初から、テクノロジーが極めて急速に進化し、指数関数的な規模で拡大していくことは明らかであると考えてきました。

これは、数年前から私たちには明確なことでした。そして今、それが現実のものとして見えています。したがって、採用（導入）と統合が制約要因になるリスクがあります。AIのユーザーとして、AIを拒絶するのではなく、組織に組み込み、従業員が自ら進んで活用できる方法を見出すことが極めて重要だと考えています。

文化とテクノロジーに対するこの基礎的な投資により、AIが本来持つべき「スーパーパワー」としての力を発揮させることができ、従業員の能力を増幅させるマルチプライヤー（増幅器）となることができるのです。

ロビン・ヴィンス

私たちが注力してきたことの一つは、現在の47,000人規模の会社を、実際には何倍も大きな企業のように機能させたいということです。以前の質問への回答で述べた40億ドルのテクノロジー支出についてですが、私たちはAIを活用し、適切に展開できる規模を有しています。この規模という点は、枠組みを考える上で非常に重要です。なぜなら、支出が少ない企業、例えば10億ドルや5億ドル、おそらく20億ドルの支出規模であっても、AIプラットフォームに投資できるほどの規模は持っていないからです。

ロビン・ヴィンス

投資する規模が足りず、他者のエコシステム内で活動することによってロックインのリスクが生じ、トークン価格競争などに巻き込まれる可能性があります。そこから非常に不快な結果を招くこともあります。さて、質問の本題に入りましょう。財務的な成果はさまざまな形で現れると考えています。

ページでも多くを示しましたが、初期段階では従業員の生産性として現れるでしょう。つまり、47,000人の従業員がより多くのことを行い、クライアントに対してより多くの価値を提供できるという概念が、本格的に現れ始めるということです。これは、従業員一人当たりの売上高や、時間の経過に伴う従業員一人当たりの税引前利益に反映されるでしょう。

ロビン・ヴィンス

これまでの進展は、主にプラットフォームのオペレーティング・モデル、リワイアリング（再構築）、コマーシャル・モデルといった、さまざまな要素によって推進されてきました。次の成長段階は、これら2つのプログラムの成熟と、あらゆるものに組み込まれるAIによる推進です。第2のベクトルは、クライアントに提供する際の、当社のソフトウェアやプラットフォームの機能と特徴になります。これはすでにクライアント関連の案件で現れ始めています。

準備された発言の中で意図的にこれに触れました。欧州でのAGIの獲得を見ていただくと、彼らが当社のAIに関する取り組みを詳細に把握したことで、当社のプラットフォームへの参加に非常に意欲的になったことがわかります。なぜなら、AIが単に当社自身の生産性のためだけでなく、彼らのためにもなることが見えたからです。

ロビン・ヴィンス

彼らは当社を自社のオペレーティング・モデルの拡張として捉えており、したがって当社のAIを、彼らが実際に実行できることの拡張として捉えています。非常に強力です。第3の要素は、AIを活用できる世界において、率直に言って以前はあまり理にかなっていなかったことも実行可能になるということです。これまで当社にとって収益性の境界線上であったものや、クライアントから要望されてもリソースを割く意義が乏しかったものなどが含まれます。

AIがもたらすものとして私たちが考えているように、キャパシティが豊富になれば、以前は採算ラインを下回るものとして見送らざるを得なかった事柄に取り組むことができるようになります。AIに関する私たちの考え方には、「トリプルプレイ」があります。

ロビン・ヴィンス

キャパシティの創出、レベニュー・イネーブルメント（収益創出の促進）、そして企業の領域を少しずつ拡大することです。これらが総体として組み合わさることで、私たちは将来に対して非常に期待を膨らませています。おっしゃる通り、まだ初期段階ですが、それで全く問題ありません。

マイク・メイヨ

銀行、あるいはBNYは、AIの受益者なのか犠牲者なのかという論争があることは非常に明確です。明らかに、あなたは受益者であると述べています。しかし、その一方で、あなたが表現したような「AIという超能力」を持つ悪意のある主体（バッドアクター）も存在します。私が新聞で読んだのは、Anthropicや現在存在する新しいツール、そしてサイバーリスクの増大を受けて、銀行のCEOたちがワシントンD.C.に召喚されているというニュースです。

新しいAIツールを考慮した際、新たに出現するサイバーリスクの規模をどのように見積もればよいのか、非常に難しいと感じています。投資家はこの種ののリスクをどのように考えるべきでしょうか。また、あなた自身はどうお考えですか。

ロビン・ヴィンス

明らかに重要な質問です。サイバー防御は、世界有数の金融機関であり、米国におけるGSIB（グローバルなシステム上重要な銀行）として、私たちが非常に注力している事項です。私たちは多くの重要な取り組みを行っています。クライアントを守ること、そして金融システムにおける当社の役割を守ることは、率直に言って数十年前から重要でした。

テクノロジーが進化するにつれ、防御策も進化します。これはチームスポーツであり、AIプロバイダーや他のテクノロジーパートナーと共に取り組むことが非常に重要です。当社にはインハウスでMythosがあります。これを運用しています。

これは、数日前にOpenAIが発表した早期アクセス・プレビュー機能と同様に、当社の防御チームの一員となります。繰り返しになりますが、これも防御の一部です。

ロビン・ヴィンス

あなたの表現は正しいです。私が「超能力（スーパーパワー）」という言葉を使ったのには理由があります。なぜなら、現在のAIの本質はまさに超能力だからです。比喩としてお許しいただけるなら、それは善にも悪にも使われ得ます。

私たちは、自らを守るために、その超能力を善のために活用すべく、当社の環境に取り込んでいます。私たちはこれを、テクノロジーの完全に予測可能な進化であると考えています。どのようなテクノロジーであれ、それが指数関数的な成長曲線を描いている場合、それがステップ関数的な変化（飛躍的な変化）を見せるタイミングに驚かされるのは避けられません。ある意味では、そうなることは完全に予測可能です。

私たちは、これが加速していくものであるという事実に慣れてきています。

ロビン・ヴィンス

私たちは、常に時代の先を行くよう努め続けなければなりません。それは文化に立ち返ることであり、謙虚さに立ち返ること、そしてシステムにおける我々の役割に非常に、非常に集中することに立ち返ることでもあります。ですから、それが我々の現状であり、私たち全員が警戒を怠ってはなりません。ちなみに、投資家としては、これをあらゆる業界において考える必要があります。

これは単に金融サービスだけの話ではありません。あらゆる産業に共通する事柄です。悪意のある主体は、あらゆる種類の異なるベクトルを通じて、AIを悪用する可能性があります。金融サービス業界における一つの特権は、我々が長い間、このトピックに対して警戒を怠らずにきたことです。

マイク・メイヨ

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのマナン・ゴサリア様から承ります。

マナン・ゴサリア

はい、おはようございます。AIに関する非常に明確なメッセージです。投資支出がすでにランレート（現在のペース）に含まれており、さらなる恩恵が今後期待されることを考えると、実際には費用面において、より多くの恩恵があるように聞こえます。プラットフォームのオペレーティング・モデルの恩恵をフルに受ける前ですら、すでに37%のマージンに達しています。

中期目標を38%前後で維持する根拠は、これらの経済的メリットの一部を顧客と共有することで、将来的にさらなる市場シェアを獲得するという考えでしょうか？

ダーモット・マクドノ

まずは私が回答させていただきます。それは、投資とキャパシティに関する先ほどの質問の一つに立ち返ることになります。ご覧の通り、私たちは1月に中期目標を更新したばかりです。それからまだ1四半期が経過したところです。

中期目標は3年から5年の期間に基づいています。私たちは、この10年間にわたる道のりにおける現在の立ち位置に手応えを感じています。ロビンが言ったように、投資を継続し、効率性の獲得を継続していきます。私たちが経験した第1四半期の結果にかかわらず、1月に提示したマージン目標とROTCE（有形自己資本利益率）目標は、当社にとって挑戦的な目標であったと考えています。

それらが達成可能であるという確信を得るためには、サイクルを通じてその結果が繰り返される必要があります。現時点では、言い切るには時期尚早だと思います。ロビンがAIについて述べたように、機会が見えれば、より多く投資するかもしれません。

ダーモット・マクドノ

今年の費用については、ガイダンスの上限に位置しています。私たちは、財務的な規律を持ち、経費基盤の管理者（スチュワード）であることについて、市場からの信頼を得ていると考えています。これは私たちが継続的に積極的に見直しを行っている事項です。もしさらなる投資の機会があれば、行います。

適切な時期に、それが中期的にどのような結果をもたらすかについてお話しします。

ロビン・ヴィンス

マナン、価値がどこに帰属するかについて少しお話しさせてください。これは、非常に重要な質問だと思います。私たちは長期的に、AIによる大きな価値創造を見込んでおり、それはクライアントに、従業員に、そして明らかに株主にも帰属することになります。

ロビン・ヴィンス

時間の経過とともに、AIは単に安定した要素となり、遍在するものになっていくと考えています。ある程度は、あなたの言う通り、そのバリューチェーンを通じて価格に反映されていく（priced out）でしょう。テクノロジーの活用と導入において優位性を持つ企業は、アドバンテージを持つことになるでしょう。製品開発や事業コストの面で、少し先を行くことには一定のメリットがあります。

私たちはこのアーリーアダプターのメリットを目の当たりにしています。私たちは、自分たちが実際にアーリーアダプターであると考えています。また、ここでは戦略が極めて重要であると考えています。3つの点を挙げさせていただきます。

第一に、文化はAIにおけるイネーブラー（実現要因）であり、私たちはAIに多大な投資を行ってきました。

ロビン・ヴィンス

BNYに、AIの力を理解し、それを使いたいと考えているチームがいるということは、実際、決して小さくない利点です。それは意味のあることです。二つ目は、当社において、特にプラットフォームのオペレーティング・モデル、およびコマーシャル・モデルの両面において、AIの導入において平均的な企業よりも優れたアダプターになれるよう、基盤作りを行ってきたことです。これは、関連するものを統合し、すでにリワイアリング（再構築）、データの組織化、その他の作業を行ってきたという事実によるもので、率直に言って、AIを実際に展開する際には非常に有用です。

三つ目はこの点であり、以前の質問への回答の中で触れましたが、スケール（規模）を有しているという点についてです。

ロビン・ヴィンス

なぜなら、もし自分たちを確立されたプレーヤーだと考えるなら、我々が行っていることやその方法に関連して、至る所に多くの「ミニ的な堀（mini moats）」があり、金融サービス業界からの信頼もあります。人々は必ずしも、エージェントにすべての資産や、その他一通りの管理を委ねたいとは考えていません。それらは強みです。我々は「白紙の状態（clean sheet of paper）」のようなマインドセットを持っていますが、クライアント、事業、コネクション、プラットフォームを有しているため、既存プレイヤー（incumbency）としてのメリットも享受しています。

マインドセットの観点からは、ある種、自分たちを解放しましたが、強みを活用しています。その最後の点が、スケールとなります。

ロビン・ヴィンス

AI企業に対して多大な収益を提供するだけで、制御を失ってしまうような事態にならないよう、自らを管理する能力があるか、ということです。なぜなら、トークン使用量の増大やトークンコストの増大に関するこの点は、かつてクラウドで見られたのと同じ話だからです。もしロックインされることを許容し、アクセスの幅を持たなければ、以前に本質的に提起された「価格決定力（pricing power）」に関する真のリスクを負うことになります。我々にとって、AIを「どのように（how）」活用するかという点も、実際には戦略的な優位性になると考えています。

いいですか、我々はAIに賭けました。3年前にそれを開始しました。これまでのところ、それは正しい戦略であり、我々は注力しています。そして、これは時間をかけて当社に良好な形で還元されるものと考えています。

マナン・ゴサリア

非常に明確です。詳細な説明に感謝いたします。おそらく資本側についてですが、数週間前に出された新しい規則を考慮すると、BNYはGSIBサーチャージ（GSIB追加資本）の面で利益を得るように見受けられます。RWA（リスクアセット）の面でのメリットがどのようなものになるのか、私には完全には明確ではありません。

それについてコメントをいただけますでしょうか。また、これにより資本目標に対する考え方に変化はありますでしょうか。

ダーモット・マクドノ

ご質問ありがとうございます。最近の規則は、概してBNYにとって好意的です。以前の電話会議でお話しした際には、当初の提案に基づいて5%から7%程度の増額という暫定的な予測を提示しました。現在は、横ばい、あるいは緩やかな減少を予想しています。

これは、当社のバランスシート、つまりその強固さ、クリーンで流動性の高いバランスシート、そしてバランスシートの低リスクな性質について、我々が述べてきたことを裏付けるものです。我々は現在の状況に手応えを感じており、現在の提案についても好感しています。

マナン・ゴサリア

素晴らしいです。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Autonomous ResearchのKen Usdin氏にお願いします。

ケン・ウスディン

ありがとうございます。おはようございます。環境に関連する質問を2点だけ。非常に大きく急激な期末残高により、自己資本比率が低下しました。

明らかに十分な余裕はあります。それが一時的なものであると仮定して、今年度の予想総資本還元に関する見通しに変更はありませんでしょうか？

ダーモット・マクドノ

その通りです。四半期最終日における一時的なバランスシートの状態でしたが、4月1日には通常レベルに戻りました。私の発言でもお分かりいただける通り、我々が規制を受ける指標であるTier 1レバレッジ比率は、6%で安定しています。

ケン・ウスディン

はい。分かりました。また、環境的な変化による恩恵も多く、非常に変動の激しい四半期であったことを踏まえ、特に市場の不確実性が高まっている中で、オーガニック成長をどのように感じているか伺いたいです。前四半期には、昨年の3%を上回るよう努めるとお話しされていました。

クライアント層におけるビジネスの受注や意思決定に関して、環境に何か変化はありますか？ありがとうございます。

ダーモット・マクドノ

前の質問への回答、および準備された発言の中でロビンが述べた点を、改めて強調させていただきます。第1四半期には、異なるタイプのクライアントにおいて、非常に素晴らしい3件の新規受注があり、これは我々のフランチャイズの強固さと広がりを実証するものとなりました。準備された発言でも強調しましたが、第1四半期のアセット・サービシングにおけるクライアント受注の50%において、他の事業ラインも併せて受注しています。そのような、複数のプラットフォームを通じて我々とより多くの取引を行うクライアントが増えてきています。

我々は過去最高の売上高を記録した四半期となりました。オーガニック成長についてガイダンスは出していませんが、昨年は3%であり、4年前は0%でした。我々はオーダーブック（受注残）を積み上げてきました。今年後半にかけて、着実に上昇していくものと期待しています。

この機会に期待しています。

ケン・ウスディン

了解しました。ありがとうございます、Dermot。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのGlenn Schorr様です。

グレン・ショア

ありがとうございます。銀行各社を見渡すと、プライベート・クレジット分野の多くのファンドへのNBFI（非銀行金融機関）による融資に多くの関心が集まっています。これらの製品の最大手のサービサーとして、ファンドへの融資がサービシング業務との関係においてどの程度不可欠なものであるのか、また、そのブック（残高）の規模や構成、およびそれらがどれほど成長したのか、具体的に教えていただけますでしょうか。

ダーモット・マクドノ

バランスシートの観点からの我々のエクスポージャーは極めて軽微であり、適切に管理されています。その点における我々のリスクについては、非常に手応えを感じています。コーポレート・トラスト部門について申し上げますと、準備された発言でも述べた通り、初めて15兆ドルのローン・サービシングを達成しました。そこがそれらのクライアントの多くをサーブしている場所です。

我々はそのビジネスについて非常に手応えを感じています。そこにあるモメンタムと、我々が行ってきた投資についても非常に手応えを感じています。ここ数週間のニュースサイクルを通じて、プライベート・クレジット分野において他の銀行で注目すべき動きはありましたが、我々のビジネスにおいて実質的に現れていることはなく、特筆すべきような混乱もありません。

グレン・ショア

もう一点、気になったことがあります。定期的に特定のファンドや株式がトークン化されるのを目にしますが、多くの投資や実験が行われていると考えています。御社もその一部に多額の投資を行っているのではないかと思います。現在の状況と、なぜその方向に進んでいるのかについて、アップデートをいただけますでしょうか。

つまり、マネー・マーケット・ファンドについては多少理解していますが、なぜ世界はあらゆるものをトークン化する必要があるのか、そしてもしその道を進んだ場合、御社のビジネスにとってどのような意味を持つのでしょうか。ありがとうございます。

ロビン・ヴィンス

ええ、私は、世界のすべてをトークン化する必要があるとは考えていません。グローバルな金融市場インフラが変貌を遂げ、より常時稼働（always-on）型のオペレーティングモデルへと移行していることに疑いの余地はありません。これは、単にブロックチェーン技術が従来のシステムを即座に置き換えるということではありません。2つの要素が協調して機能すること、そして場合によっては、常時稼働型のオペレーティングモデルなしではこれまで不可能であった新たな可能性を解き放つことができるということなのです。

いいですか、我々のビジネスは、資金を移動させ、保管し、管理し、相互運用性を創出することです。これらはすべて、今日我々が行っていることです。我々がしていることは、クライアントに対して、目的に応じた適切なツールを使用するよう助言することです。もし彼らが米国でリアルタイム決済システムを求めているのであれば、我々は米国におけるリアルタイム決済を提供しています。

欧州においても同様です。

ロビン・ヴィンス

欧州では実際にはさらに進んでおり、それが、伝統的な金融市場においてステーブルコインの利用がそれほど広がっていない理由でもあります。もっとも、インフレ率の高い新興国市場に行けば、24時間365日稼働するドル建てステーブルコインの利点は、そうでなければ発生していたであろうインフレによる摩擦を回避するという点で、非常に大きなメリットとなります。結局のところ、ケースバイケースなのです。BNYの戦略は何でしょうか？我々の戦略は、架け橋となり、その両方の場所に存在することです。

我々は、率直に言って、デジタル資産市場で何をすべきかについて慎重な選択を支援してほしいと考えている伝統的なクライアントとビジネスを行っています。我々は、クライアントが新しいファンドを立ち上げられるよう支援しています。デジタル資産に特化した人々向けに、新しい投資クラス（share class）を立ち上げたいと考えているかもしれません。

ロビン・ヴィンス

あるいは、ETFを立ち上げたいと考えているクライアント向けの、ビットコイン・カストディかもしれません。最近、モルガン・スタンレーと発表した案件がまさにそれです。こうしたさまざまな種類のイノベーションを見ると、我々はクライアントが新しいものへと移行するための橋渡しをしています。率直に言って、真にデジタル資産ネイティブな新しいクライアントも、多くの伝統的な機能を必要としています。

彼らはキャッシュ・マネジメントを必要とし、投資管理を必要とし、カストディを必要とします。ステーブルコインのプロバイダーも、これらすべてのタイプの機能を必要とするでしょう。我々はこのエコシステム全体に投資してきました。プロダクト・イノベーションおよびデジタル資産部門の責任者とともに、より大きなチームを立ち上げ、これらの異なるユースケースに対応できるよう万全を期しています。

おっしゃる通りです。

ロビン・ヴィンス

オンチェーン上のS&P 500は、資産をより深く金融システムに取り込んだり、今日の資産をより効率的にしたりすることに比べれば、それほど付加価値をもたらさないかもしれません。S&P 500の株式は、かなり効率的です。ご指摘の通り、マネー・マーケット・ファンド（MMF）は基本的に非常にうまく機能しています。ローン市場やコモディティ市場について言えば、物事をより深く金融システムに取り込み、現状から実際に改善する機会は多く存在します。

グレン・ショア

革命ではなく、進化のように聞こえますね。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのDavid Smith様からです。

デイビッド・スミス

こんにちは。複数の事業ラインで貴社と取引を行っているクライアントとの、いくつかの大きな成果（wins）について強調されていました。現在のBNYにおいて、複数の製品または事業ラインとの関係を持つクライアントの進捗状況や割合、あるいは1、2年前と比較しての状況、もしくはクライアントあたりの平均製品数や、そうした関連する指標について、何か共有できることはありますか？

ロビン・ヴィンス

David、いくつかお答えします。明らかに、我々はコマーシャル・モデルにおいて、いくつかの異なることを行うという旅に出ています。創出されるべき新しい製品があります。社内には多くのマイクロ・イノベーションが存在します。

それらは新しい機会となるため、率直に言って、我々を非常にワクワクさせています。実際、我々がプラットフォームに惹きつけることができた新規顧客（new logos）の数には、我々自身もある程度驚いています。最近の統計では、我々の売上の約10%が新規顧客によるものであり、これは非常にエキサイティングなことです。Dermotが事前準備された発言の中で、我々のアセット・サービシングにおける獲得（wins）の半分は、単なるアセット・サービシングの獲得にとどまらず、社内の他の事業ラインにもつながっているという統計を強調していました。

そのような状況です。

ロビン・ヴィンス

既存のお客様に対して、すでに提供しているものをさらに提供していくという、こうした基本に忠実な取り組みは、私たちにとって非常に大きな機会です。実態はどうでしょうか、いくつか統計を。はい、昨年の第1四半期は記録的な売上を達成しました。第2四半期も、また記録的な売上を達成しました。

昨年は記録的な売上を達成した年でした。そして今四半期も、また記録的な売上となりました。コア・フィーの売上では、3年連続で前年比成長を達成しています。60%以上の成長がありました。

これは、過去2年間で3つ以上の事業から購入している顧客の数に関するご質問に直結するものですが、60%の成長です。また、営業担当者一人当たりのセールス生産性は、年率20%の増加となりました。

ロビン・ヴィンス

これらすべてが、私たちのコマーシャル・モデルが獲得している勢いを示しています。覚えておいていただきたいのは、その道のりはまだ18ヶ月しか経っていないということです。我々がそれを開始したのは2024年の夏ですから、非常に期待しています。それが、年初に申し上げた理由の一つです。

私たちは、昨年あった3%前後のオーガニック成長率から、その成長をさらに高めることを真の目標としています。もう一点だけ付け加えさせてください。ご質問に直接答えるものではありませんが、単なる通常のオーガニック成長は、市場で起きていることとは何らかの意味で完全に切り離されており、市場はただあるがままの状態である、という根底にあるテーマがあるように思います。そして、それとは別にオーガニック成長に関する問題があります。

ロビン・ヴィンス

私たちは、自社についてはその前提に少し異議を唱えます。なぜなら、より多くの環境に参加し、環境に関わらず価値の複利成長をもたらすことができるよう、過去3年間にわたり、意図的にプラットフォームを段階的に統合してきたからです。もちろん、当社のような企業にとって、決して好ましくない環境は常に存在するでしょうが、これは非常に意図的なものです。私たちは、信頼できるプロバイダーとのスケールアップ、ウェルス・マーケットの高度化、プライベート・マーケットに求められているもの、そこで見られるAUCAの成長、資本市場の変革といったメガトレンドを取り込みたいと考えています。

デジタル資産への参加、つまり従来のエコシステムと新しいデジタルなエコシステムを接続するという点についてです。

ロビン・ヴィンス

分散を構成する様々な要素を考えると、株式市場の時価、債券市場の時価、現金残高、発行活動、M&A活動、プライベート・クレジット、パブリック・クレジット、ボラティリティ、取引量、株式、債券、そして担保があります。これらすべてを合わせることで、私たちは、あらゆる市場に参加できる、多様化された、グローバルで、戦略的、継続的、かつ持続的な市場への結びつきを本当に構築できたと考えています。そしてもちろん、そこにAIを組み込んでいます。私たちにとって、その戦略は、伝統的にオーガニック成長と考えるものと同様のものです。

デイビッド・スミス

それは、非常に強い市場環境におけるBNYのアップサイド（上昇余地）を抑えてしまうということでしょうか？それとも、両方を手に入れる（いいとこ取りをする）方法があるのでしょうか？

ロビン・ヴィンス

そうではなく、実際には、より多くの市場に対してより良いエクスポージャーを提供してくれると考えています。Dermotがいつも話しているNII（純金利収益）をプロキシ（代理指標）として考えてみてください。私たちはNIIのテール（極端な値）を排除しました。1,000の異なるシナリオを想定した場合、NIIにとって良くないシナリオを一つ作成できるでしょうか？もちろんです。

大幅な逆イールド、これは理想的ではありません。カーブ全体にわたるゼロ金利、これも理想的ではありません。良くないシナリオは常に存在するでしょうが、それらを見て「うーん、今はそれほど現実的、あるいは起こりそうではないな」と考えています。他の環境においても同じことが言えるでしょう。

はい、一部の成長を放棄することになります。

ロビン・ヴィンス

もしあなたが「株式市場が50%上昇しており、それがベースケース（基本シナリオ）だ。だから株式市場が50%上がることに全賭けしたい」とおっしゃるなら、私は「当社の株ではなく、他社の株を買うべきだ」と言えるでしょう。なぜなら、当社は、より多様化された、長期的で、複利効果のある、持続的な投資対象を象徴しているからです。

デイビッド・スミス

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe Researchのスティーブン・チュバック氏からです。

スティーブン・チュバック

はい、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。ウェルス・ソリューションズ事業に影響を与える可能性があり、少しずつ注目を集めている大局的な質問があります。それはAI、具体的にはウェルス分野におけるAIの採用拡大に関するものです。

業界内では、インフラ、テックスタック、データへのコントロール力を強めることや、よりカスタマイズされたツールを提供する能力の重要性について議論されています。一部では、これにより、少なくとも規模の大きな企業が、時間の経過とともにセルフ・クリアリング（自己清算）モデルへと移行せざるを得なくなるのではないかと考える人もいます。貴社が最大級のRIA（登録投資アドバイザー）やIBD（独立系ブローカー・ディーラー）プラットフォームにサービスを提供していることを踏まえ、おそらく数年という期間をかけて起こり得るこの潜在的な構造的変化について、どのようなお話を聞いているか、また、それらの顧客を貴社のエコシステム内に留め続けるためにどのように取り組んでいるかについてお聞かせいただけますでしょうか。

ロビン・ヴィンス

はい、スティーブン、重要な質問です。実は、全くの偶然ですが、昨日、当社の最大手クライアントの一社とこのトピックについて話していたのですが、皮肉なことに、あなたが今挙げたのと同じ理由から、彼らが当社のプラットフォームを利用することにどれほど期待しているかを、まさに再確認したところでした。彼らがこの問題を検討した際、「なるほど、我々は成長したい。しかし、投資できる資金は限られている。

その資金を何に使うべきか？」と考えたからです。彼らにとっての重要事項は、ロールアップ（買収による規模拡大）であり、オーガニックな成長であり、アドバイザーであり、そして彼らが真に中核事業の一部にしたいと考えているすべてのことなのです。

ロビン・ヴィンス

彼らは、サイバー防衛やプラットフォームに資金を費やしたくありません。また、非常に大規模なRIAとして競おうともしていません。しかし、我々が提供している中核機能に対して、我々が持つ3兆ドルを超える規模の投資能力には到底及びません。もちろん、資産規模が3兆ドル、4兆ドル、5兆ドルのRIAであれば、独自の規模を持っています。

しかし、500億ドル、1000億ドル、2000億ドルといった規模で参入する場合、規模が足りないのです。何か例を挙げるとすれば、AIにしましょう。一つ例を挙げるならAIですが、これは良い例です。もしその規模の企業が、単独で進む（自社完結させる）と決めた場合、AI分野のプロバイダーを選ばなければなりません。

ロビン・ヴィンス

彼らのエコシステムに身を置かなければならなくなります。そうなると、彼らの価格決定力やモデルに従わざるを得なくなります。テクノロジーをデプロイ（展開）する方法について、本質的により大きなコントロール力を与えてくれるような、クロスプラットフォームなAIの規模感を持つことはできません。信頼できるプロバイダーと共に規模を拡大するというテーマは、当社の他の事業と同様に、パーシング事業にも当てはまります。

ウェルス・ソリューションズと、パーシング事業におけるその構成要素を統合したことで、クライアントからは「当社と共に規模を拡大できることが気に入っている」というフィードバックを継続していただいています。

スティーブン・チュバック

ロビン、素晴らしい洞察をありがとうございます。その視点に非常に感謝いたします。最後にもう一つだけ、グレンが先ほど行ったトークン化に関する質問を深掘りさせてください。トークン化がさまざまな事業部門にどのような影響を与えるかについてです。

特定の資産クラスは他のものよりもトークン化のユースケースが強力かもしれないと述べられました。トークン化された証券がより普及した世界において、ADR（米国預託証券）事業への影響をどのように考えているのか、より詳しく伺いたいです。

ロビン・ヴィンス

ええ。いいですか、預託証券事業の衰退については、この20年間ずっと予測されてきましたが、実際には非常に力強く、ご存知の通り、当社にとっては非常に好調に推移している成長事業です。ここでも、インフラの接続性という、少し異なる観点があると考えています。ここではAIの規模の問題ではなく、接続性の問題、つまりさまざまな異なるサービス、取引所との接続、決済インフラとの接続に関する問題なのです。

AIエージェントが突然現れて、そうしたすべての接続性を提供してくれるわけではありません。なぜなら、そうしたプロバイダーはそのようなものを提供したくないからです。「昨日の10年債の価格はいくらでしたか？」とか「S&P 500を追跡して」と言うのと、インフラへの接続方法や資産の管理において、エージェントに完全な自律性と権限を与えるのとでは、全く別物なのです。

ロビン・ヴィンス

我々の事業から得られる「信頼」というメリットは、このような場面において重要になると考えています。おっしゃる通りです。プロセスをさらに効率化するために、我々自身がAIを活用していきます。実際、多くの製品のライフサイクル全体を通じて、まさにそれを行っています。

なぜなら、我々はAIと競っているのではなく、我々よりもAIを使いこなしている他の人々と競っているのですから。

スティーブン・チュバック

おっしゃる通りです。では、私の質問にお答えいただき、誠にありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、RBCのGerard Cassidy氏からの電話回線です。

ジェラード・キャシディ

こんにちは、Robin。こんにちは、Dermot。

ロビン・ヴィンス

こんにちは、Gerard。

ジェラード・キャシディ

質問は2点あります。1点目は証券サービス部門、具体的にはイシュアー・サービスについてです。先ほどADR（預託証券）ビジネスについてお話しされましたが、それが衰退することはないのは明白です。しかし、今四半期について、何か詳細な情報をいただけますでしょうか？収益に関して、第4四半期からの前期比の減少が見られました。

もちろん、前年同期比では約4%増加していますが、その要因となった可能性があるものは何でしょうか？そして2点目として、その一環として、もし今年後半に海外の株式発行体が米国資本市場に参入することになれば、預託証券ビジネスが拡大する機会はあるでしょうか？

ダーモット・マクドノ

Gerard、前期比については、預託証券は季節性の高いビジネスですので、顕著なトレンドというよりは、単に季節性を反映しているものだと言えます。コーポレート・トラストに関しては、冒頭の説明で申し上げた通り、継続的に成長させています。収益を拡大し、マージンを向上させ、ビジネスに投資しています。過去3年間でマージンをかなり大幅に引き上げました。

この分野は、当社のプラットフォームのオペレーティング・モデルにおいて最も成熟しており、最も恩恵が見え始めている部分です。モデル導入から3年が経過しており、リーダーシップ、テクノロジー投資、そしてクライアントに対する我々の提供価値において、非常に手応えを感じています。第1四半期のローン・サービスにおいて15兆ドルを扱ったことは、決して偶然ではありません。

ダーモット・マクドノ

その分野における全体的なモメンタムは非常に素晴らしいと言えます。今後も継続すると期待しています。

ジェラード・キャシディ

ありがとうございます。Robin、AIに関するコメントに戻りますが、これが理にかなうか分かりませんが、AIが貴社のビジネスだけでなく、他のビジネスにおいても、いつユビキタス（遍在的）なものになるのか、その見通しを教えていただけますか？つまり、時間を遡って考えてみると、インターネットの導入期（1990年代後半や2000年代初頭）、あるいはiPhoneの登場後のデジタルバンキングの普及、そして誰もが消費者や企業にデジタル製品を届けるために行った立ち上げのプロセスを例えるならば、AIが普及するまでにはどれくらいの時間を要するのでしょうか？今から5年後でしょうか、それとも10年後でしょうか？AIが単なる通常の業務プロセスとなり、誰もが当たり前に行っている状態になるのはいつ頃だとお考えですか？

ロビン・ヴィンス

私の考えでは、答えは、企業内でそれが広く浸透し始めるためには、それらの期間よりもはるかに短くなければならないということです。もしそのような期間内に広く浸透させることができなければ、どのようにしてついていき、競争を維持できるのか分かりません。これは非常に強力な技術であり、加速が非常に速いため、多くの場合において10倍の能力について話しています。もし、意味のある期間、その10倍の曲線から遅れをとってしまったら、困難な状況に陥るだろうと考えています。

それが、私たちがこれほどまでに注力している理由の一つです。広く浸透させなければならず、それは文化、統合、深く組み込むという点（これらは現時点での私たちの原則です）に立ち返ることになります。

ロビン・ヴィンス

私たちは、それらの期間よりも十分に早い段階で、それを広く浸透させることを目指しています。

ジェラード・キャシディ

ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

これをもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。それでは、追加の発言や結びの言葉のために、ロビンに進行をお戻しいたします。

ロビン・ヴィンス

ありがとう、タリン。本日はお時間をいただき、ありがとうございました。BNYに関心をお寄せいただき、感謝いたします。追加のご質問がございましたら、マリウスとIRチームまでお問い合わせください。

それでは。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議およびウェブキャストを終了いたします。本電話会議およびウェブキャストの録音は、本日東部時間の午後3時にBNYの投資家情報（IR）ウェブサイトにて公開されます。それでは、良い一日をお過ごしください。