オペレーター

2026年度第1四半期 Black Hills Corporation 決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聴取のみのモードとなっております。本日の会議は録音されておりますので、ご留意ください。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションがございます。

ご質問される場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前がアナウンスされるまでお待ちください。ご質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。それでは、本日のスピーカーである、インベスター・リレーションズ担当ディレクターの Sal Diaz に会議をお渡しいたします。

サル・ディアス

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。Black Hills Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議に関する決算リリースおよび資料は、弊社ウェブサイト blackhillscorp.com でご確認いただけます。

本日の決算電話会議は、社長兼最高経営責任者（CEO）の Linn Evans、シニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）の Kimberly Nooney、およびシニア・バイス・プレジデント兼チーフ・ユーティリティ・オフィサーの Marne Jones が進行いたします。本日の決算に関する議論において、我々が行うコメントには、証券取引委員会（SEC）が定義する将来予想に関する記述が含まれる場合があり、そのようなコメントには多くの固有の不確実性が伴います。我々の予想は合理的な仮定に基づいていると考えておりますが、実際の結果は大きく異なる可能性があります。

サル・ディアス

将来の結果が我々の予想と大きく異なる原因となり得る要因のリストについては、決算リリース、弊社ウェブサイト上の投資家向けプレゼンテーションの2スライド目、および証券取引委員会に提出された最新の様式10-Kおよび様式10-Qをご参照ください。以上をもちまして、Linn Evans に交代いたします。リン？

リン・エバンス

ありがとう、サル。おはようございます、そして本日参加してくださった皆様、ありがとうございます。2026年度第1四半期の業績、戦略的進展、および現在進行中の NorthWestern Energy との合併に関する進捗状況の概要をご説明します。Kimberly が財務状況のアップデートを、Marne が主要プロジェクト、大規模負荷案件の進展、および堅実な規制当局への対応を含む事業状況のアップデートをご報告します。

4月は、私たちの業界においてライン・メカニック（送電線整備士）感謝月間とされています。まず、本日視聴している方も多い、私たちの素晴らしい男女のチームに敬意を表したいと思います。皆さんは、顧客や地域社会が尊重し、賞賛し、信頼を寄せている我が社および業界の顔であり、システムの確実な運用を確保し、中断されたサービスを可能な限り安全かつ効率的に復旧させています。気象事象の際、ほとんどの人が避難を求める中で、嵐の中へと向かうのが皆さんのチームです。

リン・エバンス

灯りを灯し続け、お客様の安全を守るために日々尽力し、そしてしばしばご家族にも負担を強いることとなる皆さんの献身に感謝いたします。第1四半期の戦略的成果は3スライド目に記載されています。ステークホルダーの皆様にとって素晴らしい結果となった2025年に続き、ポジティブな勢いを2026年へと引き継いでいるチームの継続的な成功を、非常に誇りに思います。我々は、戦略的な成長機会を実行しながら、お客様や地域社会に安全、信頼、かつ手頃な価格のエネルギーを提供し続けています。

収益ガイダンスの範囲を再確認し、堅実な財務状況と信用格付けを維持しており、着実なスタートを切っています。規制面での進展もあり、アーカンソー州の料金改定審査を進めるとともに、サウスダコタ・エレクトリック社に対しては10年以上ぶりとなる料金改定審査を申請しました。

リン・エバンス

また、今年後半の稼働に向けて予定通り進んでいる99 MWの Lange II 発電プロジェクトの建設、および2025年第4四半期に開始したコロラド州のクリーンエネルギー計画の一環である50 MWの蓄電池プロジェクトの継続的な建設も進めています。ハイパースケール・データセンターを含む大規模負荷のお客様は、引き続き大きな成長機会を提供しており、現在の5カ年財務計画において、2030年までに600 MWを含む、3 GW以上の潜在需要が見込まれています。我々はまた、このパイプラインに対応するための合意に至るよう、質の高いパートナーと交渉を進めています。これには、シャイアンで開発中の1.8 GWのデータセンターが含まれており、最終合意に向けた交渉を進める中で、この潜在顧客に対応するためのリソース構成の一環として、発電設備の予約を裏付ける合意を締結しています。

リン・エバンス

さらに、将来のデータセンター拡張のために、マイクロソフトがワイオミング州シャイアンで3,200エーカーの土地を取得するという最近の発表を受けて、現在のパイプラインの将来的なアップサイド（上振れ）の可能性について、楽観視しています。念のため申し上げますが、我々は成長パイプラインに対して慎重に取り組み、機密保持契約（NDA）が締結され、かつ積極的に交渉が行われている需要に限定しています。現在実行している機会と、この将来的なアップサイドの可能性は、我々の長期的な成長プロファイルに厚みと持続性をもたらします。4スライド目には、47億ドルの5カ年資本計画の概要が記載されています。

我々は、天然ガスおよび電気のお客様の安全性、信頼性、および成長という核心的なニーズに投資しています。現在の資本計画には、既に財務計画に含まれている600 MWのデータセンター需要をサポートするための最小限の投資が含まれており、これについては主に市場でのエネルギー調達を通じて対応する予定です。

リン・エバンス

また、現在は計画に含まれていない投資機会の開発も進めています。これには、増大する大規模負荷のお客様の需要に対応するためのリソース構成の一環としての、発電および送電設備の建設が含まれます。NorthWestern Energy との合併に関するアップデートのため、5スライド目に移ります。計画中の合併を進めるにあたり、NorthWestern と共に着実な進展を遂げました。

両社ともに、4月2日に株主による賛成の投票を得ました。ハーツ・スコット・ロディノ法（HSR法）に基づく独占禁止法の待機期間は4月20日に終了し、完了に向けた独占禁止法の条件を満たしました。モンタナ州、ネブラスカ州、サウスダコタ州の3州すべてにおいて、特定の主要な介入者との和解により、州の規制面での進展がありました。合併を完了させるため、今年後半中にすべての州の規制当局の承認および連邦エネルギー規制委員会（FERC）の承認を得ることを想定しています。

リン・エバンス

準備された発言を締めくくるにあたり、当社は、顧客中心の資本計画を実行し、複数の料金改定を通じて規制上の進展を継続し、顧客の増大する需要に応え、顧客への保護を維持しつつ大型負荷（ラージロード）のパイプラインを通じてポジティブな勢いを維持し、そしてNorthWesternとの計画された合併を完了させることで、ステークホルダーに対して引き続き堅実な業績を提供できるものと期待しています。それでは、財務状況のアップデートのため、会議をKimberlyに引き継ぎます。

キンバリー・ヌーニー

ありがとう、Linn。皆様、おはようございます。非常に温暖な天候の影響があったにもかかわらず、戦略を実行し、予想の範囲内で結果を出した、成功した第1四半期となりました。当社は、堅実な投資適格格付けと強力な流動性を維持しており、業績ガイダンスの達成に向けて順調に進んでいます。

スライド7では、2025年第1四半期と比較した2026年第1四半期のEPS（1株当たり利益）のブリッジを示しています。GAAP EPSは1.73ドルで、これには合併関連の取引費用0.05ドルが含まれています。これらの費用を調整した調整後EPSは1.79ドルとなり、2025年第1四半期の1.87ドルと比較されます。ワイオミング州とコロラド州での記録的な気温上昇を含む、歴史上最も温暖な冬の一つにより、需要が2025年第1四半期比で1株当たり0.18ドルの重石となりました。

当四半期においては、これは業績ガイダンスの範囲を設定する際の基本前提である平年並みの天候と比較して、0.13ドルの不利な要因を反映しています。

キンバリー・ヌーニー

こうした背景を踏まえ、通期の業績ガイダンスを達成できる能力への自信を維持しており、チームの強力な実行力を誇りに思います。当社は、新規料金およびライダー（料金調整項目）による回収マージンとして1株当たり0.24ドルを計上し、合併費用を除いてO&M（運営・保守費用）を0.10ドル削減しました。これらのプラス要因は、資金調達コストと減価償却費の0.16ドルの増加、および天候の影響と小売需要の減少による影響の大部分を相殺しました。第1四半期は良好なO&Mを達成しており、合併関連費用1株当たり0.05ドルを除くと、O&M費用は前年同期比で0.10ドル減少しました。

この減少は、主に人件費の0.04ドルの減少と、その他のO&Mの0.06ドルの減少によるものです。合併関連費用を除くと、提供された業績ガイダンスの目標範囲内でO&Mを達成できる見込みです。

キンバリー・ヌーニー

資金調達コストは1株当たり0.10ドル増加しました。これには、新株発行の影響による0.09ドルと、AFUDC（建設中資金使用許容額）控除後の利息費用の増加0.01ドルが含まれます。減価償却費は、2025年末に稼働を開始した3億5,000万ドルのReady Wyoming送電プロジェクトを含む、新規資産の稼働により、1株当たり0.06ドル増加しました。前年同期比の変動に関する詳細は、業績リリースおよび本日後ほどSECに提出される10-Qでご確認いただけます。

スライド8では、信用力、資本構成、および流動性の観点から、当社の堅実な財務状況を示しています。当社は、公表している信用指標ターゲットであるFFO対負債比率14%〜15%（格下げの閾値である13%を100ベーシスポイント上回る）および、純有利子負債対総資本比率55%以下（またはそれ以上）の維持を通じて、健全なバランスシートの維持に注力し続けています。

キンバリー・ヌーニー

新規資本プロジェクトの稼働、規制上の取り組みの実行、および大型負荷顧客の成長増により、昨年と比較して2026年のキャッシュフロー予測が強まっていることを踏まえると、2026年の総自己資本ニーズは5,000万ドル〜7,000万ドルと大幅に低下すると予想しています。第1四半期中に、ATMプログラムに基づき4,100万ドルの株式を発行しており、年内の残りの期間における自己資本ニーズを最小限に抑えられる良好な位置にあります。次回の債務償還は2027年1月であり、3.15%の社債4億ドルを借り換える予定です。当社は年後半に向けて借り換えの選択肢を検討しています。

四半期末時点で、回転信用枠（リボルビング・クレジット・ファシリティ）の利用可能額は約5億ドルあり、強力な流動性を維持しています。財務見通しはスライド9に記載されています。当社は、調整後EPSのガイダンス範囲を4.25ドル〜4.45ドルと再確認しました。これは、中間値で2025年比6%の成長を表しています。

キンバリー・ヌーニー

資本プロジェクトからの新規料金およびライダーによる回収、大型負荷需要の成長およびその他のオーガニックな顧客成長、そして当社の堅実な財務状況により、長期的な成長目標である4%〜6%の上限圏内で達成できるという強い自信につながっています。当社の計画では、2028年から大型負荷需要が連結EPS成長の10%以上に寄与し、2030年までに600MWに達することを目指しています。Linnが概説したように、当社は2.5GWを超える大型負荷の機会を追求しており、これは現在の財務計画にとって大きなアップサイドとなります。これらの機会に対応するため、各顧客は異なるランプスケジュール（供給量調整計画）を持つ、独自の資源ミックスを求めています。

財務的な観点からは、この複雑さにより、ワイオミング州の大型電力契約サービス関税に基づき、各資源タイプのリスクと考慮事項に適合するように設計された収益プロファイルを持つ、複数の交渉済み契約が必要となります。スライド10は、業界をリードする当社の配当実績を示しています。

キンバリー・ヌーニー

1月、当社は配当を増額し、現在の年換算配当に基づくと、2026年には連続増配記録が56年間に及ぶことになります。当社は引き続き55%〜65%の配当性向を目標としています。信頼性が高く増配していく配当は、株主に対して長期的な価値を提供するための当社の戦略における重要な構成要素です。それでは、ビジネスのアップデートのため、会議をMarneに引き継ぎます。

マーニ・ジョーンズ

ありがとう、Kimberly。皆様、おはようございます。現在の資本プロジェクトに関するアップデートを提供し、大型負荷需要のパイプラインの進捗について話し合い、最後に規制に関するアップデートで締めくくります。スライド12に移ります。

サウスダコタ州西部およびワイオミング州北東部の顧客に供給する当社の99MW Lange II発電所の建設プロジェクトは、予定通り進んでおり、第4四半期に稼働を開始する予定です。事業者所有の天然ガス火力発電リソースは、老朽化した発電設備を最新のWärtsilä（ヴァルチラ）製エンジンに置き換えるものであり、更新された予備率要件をサポートします。この投資の回収は、第2四半期中に提出を予定しているサウスダコタ州の発電ライダー（Generation Rider）および、今年初めに提出したワイオミング州の料金改定要請を通じて求められる予定です。スライド13は、当社のコロラド・クリーン・エネルギー・プランの概要を示しています。

マーニ・ジョーンズ

第1四半期において、コロラド州における当社所有の50MW蓄電池プロジェクトの建設が継続しており、2027年後半に完了および稼働する予定です。また第1四半期中には、コロラド州公共事業委員会（PUC）によって事前に承認された通り、コロラド州の顧客に供給するための太陽光資源に関する200MWのPPA（電力購入契約）を締結しました。これらのリソースを合わせることで、2030年までに排出量を80%削減するという目標を掲げた同州のクリーンエネルギー計画への前進を後押しします。スライド14では、大口需要家向けのフレキシブルなサービスモデルと、3GWを超えるデータセンター需要のパイプラインの概要を示しています。

当社の独自の料金体系は、大口需要家へのサービス提供における柔軟性を提供し、市場投入のスピードを可能にするとともに、ワイオミング州の顧客に利益をもたらしながら顧客保護を実現します。財務計画における2030年までに600MWというデータセンター需要は、主にマイクロソフトとメタの成長によって牽引されています。

マーニ・ジョーンズ

当社は、市場を通じたエネルギー調達を通じて、10年以上にわたりマイクロソフトのハイパースケール・データセンターからの増大する需要に継続的に対応してきました。シャイアンにおけるメタの新しいAIデータセンターは進展しており、同社は今年後半に稼働を本格化させる見込みです。当社は、主に市場エネルギーと契約済みリソースを通じて、最小限の資本投資でこれらの顧客にサービスを提供できる体制を整えています。とはいえ、需要が600MW以上に達する場合、発電および送電インフラへの投資の必要性が生じると予想しています。

当社は追加の機会に対して引き続き前向きな進展を遂げており、2.5GWを超える大口需要のリクエストに対応するため、質の高いパートナーとの交渉を進めています。パイプラインにある1.8GWのプロジェクトに関しては、最終的にこの需要に対応するリソースを支えることになる、取引相手とのいくつかの契約手続きを進めています。

マーニ・ジョーンズ

見込みの大口需要家のニーズを満たすためのリソース・ポートフォリオを設計するにあたり、当社は引き続き、システム全体の信頼性と回復力（レジリエンス）、および顧客保護に注力しています。リンが言及した点について、私から詳細を補足させていただきます。当社は、この見込み客に対し、自社所有の発電設備に関する短期的な発電予約契約を締結しました。この契約では、1.8GWのプロジェクトに対応するために必要な広範なリソース構成の一部として、長期リードタイムを要する発電設備を支えるため、顧客負担によるマイルストーン支払金が規定されています。

現在までに、当該顧客からは、契約期間を通じてこの発電設備を確保するための、返金可能な建設補助金（Contribution in Aid of Construction）として2億100万ドルが提供されています。

マーニ・ジョーンズ

並行して、当社は長期的な最終合意に向けた交渉を継続しています。この合意下では、プロジェクトに供するリソース・ポートフォリオの構成要素として自社所有の発電設備が含まれることとなり、この予約契約が当事者間において長期的な発電設備最終合意へと移行することを目指しています。予想される通り、この規模と複雑さを伴うプロジェクトには、複数の当事者と相互に関連する契約構成要素が関与します。当社は、運営上および財務上のリスクを適切に管理しつつ、顧客を保護するために、これらの契約を慎重に構築しています。

通常の慣例に従い、最終合意が締結され次第、詳細を追加で提供いたします。次に、スライド15の規制に関するアップデートに移ります。当社は、8州にわたるサービス地域において、年間3〜4回の料金改定審査を行うペースで、規制計画を効果的に実行し続けています。

マーニ・ジョーンズ

昨年12月に申請したアーカンソー・ガスに関する料金改定審査は継続しており、今年後半に新料金の適用を申請する予定です。第1四半期には、サウスダコタ・エレクトリックに関する新しい料金改定申請を行いました。当社は、10年以上にわたり基本料金を据え置いてきましたが、サウスダコタ州西部およびワイオミング州北東部の顧客へのサービスコストの増加と、顧客重視の投資の回収を求めています。サウスダコタ州においては、ROE（自己資本利益率）10.5%、資本構成は負債47%、自己資本53%に基づき、年間5,060万ドルの新規収益を申請しました。

この申請では、申請から180日以内の暫定料金の適用を求めています。ワイオミング州においては、サウスダコタ州で申請したものと同様のROEおよび資本構成に基づき、年間510万ドルの収益を申請しました。

マーニ・ジョーンズ

また、委員会の事前の命令により認められた通り、カンザス州においても簡略化された料金改定を申請しました。この申請は、以前に合意された加重平均資本コスト（WACC）に基づき、2025年までに投資された資本の回収を求めるもので、第3四半期の早い時期に新料金の適用を求めています。最後にサウスダコタ州では、2026年7月1日に発効する森林火災賠償責任法が3月に制定されました。委員会に提出され、同委員会によって公開された森林火災計画を遵守している公共事業会社は、ワイオミング州やモンタナ州の法律と同様に、大幅な賠償責任の保護を受けることになります。

ワイオミング州では、当社の軽減計画の承認を待っており、第2四半期中に承認される見込みです。また、コロラド州における同様の法律の制定についても引き続き支援しています。要約すると、当社のチームは、顧客重視の戦略を卓越した形で実行することに注力しています。

マーニ・ジョーンズ

日々の保守点検や停電対応から、近隣地域や企業にサービスを提供するための新しい回線の敷設に至るまで、当社はサービスを提供する準備ができています。当社は、顧客のニーズに応えるためにインフラを戦略的に管理・拡張しており、顧客に選ばれるエネルギーパートナーとして、彼らの計画を現実のものとするために新しい大口需要家と積極的に取り組んでいます。以上をもちまして、話をリンに戻します。

リン・エバンス

ありがとう、マーン。本日お話しした内容をまとめますと、当社は規制計画、成長イニシアチブ、および戦略的目標において、引き続き有意義な進展を遂げています。ブラックヒルズは、顧客重視の成長、競争力のある利回り、および大幅なアップサイドの機会に裏打ちされた、説得力のある長期的な価値提案を提供します。さらに、ノースウェスタン・エナジーとの計画されている合併により、より大規模で主要な地域電気・天然ガス公共事業会社として、規模の拡大と新たな機会というメリットを享受できるでしょう。

当社の顧客およびステークホルダーのために長期的な価値を成長させるパートナーとして、ブラックヒルズ・チームへの関心と信頼をいただき、ありがとうございます。以上で準備された発言を終了いたします。ここからは質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、お電話の「＊11」を押し、お名前が読み上げられるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。質問に移ります。

最初の質問は、スコシアバンクのアンドリュー・ワイスル様からです。どうぞ。

アンドリュー・ワイゼル

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。おめでとうございます。エキサイティングなアップデートがたくさんありますね。

私の最初の質問は、データセンター顧客向けの発電設備を確保するための合意に関するものです。マーン、申し訳ありません、詳細をかなり速く説明されましたね。聞き逃していたら申し訳ありません。すべて正しく理解できているか確認したいのです。

自社所有の発電に関する約2億ドルの短期的な案件だ、とおっしゃいましたか？つまり、これは事業者（ユーティリティ）所有の資源となり、規制資産（レートベース）に組み込まれ、典型的な9.8%のROEを稼ぐということでしょうか。私の理解は正しいでしょうか？

マーニ・ジョーンズ

おはようございます、アンドリュー。はい、マーンです。ご質問ありがとうございます。もし説明が少し速かったのであれば、詳細を少しずつ説明させてください。

はい、これは、長期的な発電ニーズへの対応を検討するにあたって、ある種のファイナンス、あるいはファイナンスの橋渡し（ブリッジ・ファイナンス）を提供することを真の目的とした短期的な合意です。最終的には、これ（案件）を、より長期的な合意を持つ自社所有の発電設備に組み込むことを意図しています。発電設備契約における自社所有の発電についてお話しする際、あなたの説明とは少し違いがあるかもしれません。それは、最終的なエンドユーザーであるこの顧客に特化したものになります。

リスク調整後リターンについてお話しする際、その顧客、およびその特定の顧客特有のニーズに基づいた、その規制資産（レートベース）とそのリターンについて考えています。

マーニ・ジョーンズ

これは、ワイオミング州の小売顧客向けの全体的な規制資産（レートベース）の一部にはなりません。

アンドリュー・ワイゼル

それでも、標準的な数式に基づいたものではなく、交渉によるリスク調整後（の料金）ということでしょうか。つまり、それでも交渉によるものなのですね。正しいでしょうか？

マーニ・ジョーンズ

はい、交渉による料金（ネゴシエイト・レート）になります。典型的な規制資産（レートベース）という観点に近いものだと考えています。これは、当社のマイクログリッド管理手数料と同じではありません。

アンドリュー・ワイゼル

なるほど、助かります。理解を深めるために確認させてください。短期的な部分はファイナンスに関するものですね。設備は資産の耐用年数を通じて事業者（ユーティリティ）が所有することになる、ということでしょうか。

そうおっしゃっていますか？

マーニ・ジョーンズ

その通りです。

アンドリュー・ワイゼル

はい。

マーニ・ジョーンズ

念のための補足ですが、この種の資産の契約について検討し、交渉を通じて顧客保護についてお話しする際、私たちが重点を置いていることの一つは、契約終了時などに座礁資産が発生しないようにすることです。これは、最終的にワイオミング州の顧客が負担することになるようなものではありません。これらはすべて、現在交渉を進めている長期契約を通じて契約されるものです。

リン・エバンス

アンドリュー、リンです。還付可能なCIACとして受け取った2億100万ドルは、顧客を保護するためのもう一つの方法です。これは、これらの顧客の大規模な負荷に対応するために取り組んでいる間、当面の間、当社のバランスシートを保護するのに役立ちます。

アンドリュー・ワイゼル

素晴らしい。非常に助かります。その2億100万ドルは、どちらかというと資金調達に関するものですね。資産の規模をメガワット単位で示すことはできますか？ つまり、これは1.8GWの全量ではないですよね？

リン・エバンス

はい、そうではありません。供給するメガワット数がどの程度になるかについては、まだ発表できる段階にありません。それについては、まだ顧客と協議を進めているところだと言えます。顧客とは方向性は定まっていますが、いくつか未決定の事項があります。

お知らせできる段階になり次第お伝えしますが、現在に至るまで、取引相手と交渉を継続しています。

アンドリュー・ワイゼル

なるほど。大、中、小のどれかと言えますか？

リン・エバンス

ええ。惜しいですね。いい挑戦です、アンドリュー。

アンドリュー・ワイゼル

やってみる必要がありましたからね。わかりました。次に回す前に、最後にもう一点。合併に関してですが、3つの和解に至ったこと、おめでとうございます。

これにより、完了までのタイムラインは加速しますか？ 引き続き下半期になるとおっしゃっていますが、もう少し具体的に教えていただけますか？ これらはスピードアップに寄与するものなのでしょうか？ また、完了後、あなたとNorthWesternの仲間たちは、統合会社の展望を提示するために、今年後半に何らかのインベスター・デーなどを開催する予定はありますか？

リン・エバンス

アンドリュー、このように申し上げたいと思います。和解は常に助けになります。来週、モンタナ州で公聴会があります。その結果を見守りましょう。

ネブラスカ州では、和解に関する、完全な和解に関する公聴会を終えており、来月にはサウスダコタ州で公聴会が予定されています。それが（プロセスを）加速させるかと言われれば、いいえ、ですが、確かに遅らせることもありませんでした。そして、規制当局がこの合併を検討し、最終的に承認する（私たちはそう願っていますが）際に、利用できるしっかりとした強固な基盤を与えてくれるものだと考えています。合同のインベスター・デーに関しては、私は退任するCEOですので、他の誰かを（その役割に）コミットすることについては慎重になります。

良いアイデアかもしれませんが、様子を見ましょう。

アンドリュー・ワイゼル

承知いたしました。ありがとうございます。

リン・エバンス

ありがとうございます、アンドリュー。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Siebert Williams ShankのChris Ellinghaus氏からです。どうぞ。

クリス・エリンガウス

皆さん、おはようございます。キンバリー、今回は甚大な天候の影響がありましたが、ガイダンスは全く修正されませんでした。オフセット（相殺要因）について、どのようなお考えか詳しく教えていただけますか？

キンバリー・ヌーニー

はい。まず認識を合わせるために申し上げますと、例年を振り返ってみると、かなり影響の大きい、有利な、あるいは不利な天候の変動が何度かありました。特にBlack Hillsの歴史においては、より重大な不利な影響を受けてきました。振り返ってみると、2021年の第4四半期あたりでした。

私が申し上げたいのは、私たちはこうした種類の影響を受けることには慣れているということです。そして、ご指摘の通り、我々はガイダンスを据え置いており、財務目標を達成しつつリスクを軽減することに注力できるよう、引き続き事業を管理していきます。他の公益事業と同様に、O&M（運営・保守費）の最適化と、設備投資のタイミングの確保に注力していく予定です。それが我々の戦略となります。

リン・エバンス

ふむ、実に見事な回答でした。リンです。昨年の第4四半期はかなり穏やかな天候であったことを付け加えさせてください。クリス、覚えているかもしれませんね。

チームとして、組織全体として、第1四半期にかけての温暖な天候という課題にもうまく対応し続けることができ、それが助けとなりました。ここでチームに感謝を伝えさせてください。彼らは目標を達成するために、本当に素晴らしい仕事をしてくれました。

クリス・エリンガウス

その点に関連して、特に第1四半期と第4四半期において、かなり不利な天候に見舞われています。長期的なパターンとして、言い方が難しいのですが、皆さんの収益構造にある「ボウル（窪み）」を埋めるような、つまり、第1・第4四半期から、より中間期へと電力需要がシフトしていくような動きを想定されていますか？それは、現在直面している現実として検討されていることなのでしょうか？

キンバリー・ヌーニー

Chris、電気とガスのリソースがバランスよく混在しているという事実に基づくと、第1四半期と第4四半期は常に最も影響が大きい時期です。これは特異なことではありません。過去数年間に私たちが取り組んできたことの一つは、天候による影響を振り返り、それらを財務諸表においてどのように評価するかを検討することです。これまでと違うことをしているわけではありません。

明らかに私たちはそれを非常に強く認識しています。注意を払っていますし、そうした種類の影響を将来の戦略に確実に組み込むようにしています。ビジネスモデルを劇的に変えているかというと、いいえ、変えていません。

リン・エバンス

また、気象の正規化（weather normalization）について規制当局と密接に連携しているとも言えます。Chris、覚えているかもしれませんが、今年ネブラスカ州で実施しているパイロットプログラムがあり、それが昨年の第3四半期と第4四半期において役立ちました。また、大口負荷顧客にとってもメリットになり得ると言えます。彼らは高力率の顧客であり、その範囲において、年間の収益を平準化する（smooth out）ような、他の顧客へのもう一つのメリットにもなり得ます。

これも私たちが取り組んでいることの一つだと考えています。

クリス・エリンガウス

ええ。Linn、あなたはワイオミング州のデータセンターに関するエキスパートですので、この質問もあなたに回してもらえるかもしれません。そのデータセンターに関しては多くの困難が生じています。現地で何が起きているのか、詳細（color）を教えていただけますか？政治的にそれを推進しようとする動きがあることは承知しています。

現地でどのような停滞が生じているのか、その見通しを教えていただけますか？

リン・エバンス

Chris、あなたの提示された事実関係（fact pattern）に対して、異論を唱える形になるかもしれませんが。はい、いわゆる現地の組織の中に、委員会に対してデータセンターについて慎重な判断を下すよう求めているものが、いくつか存在します。一方で、許認可を実際に加速させようとする地元の人々による取り組みも見られます。そこでは一種のバランスが保たれています。

正直なところ、私たちが取り組んでいるデータセンターについては、決定や許可、あるいはそういった性質の何かのために停滞しているとは見ていません。私たちのものはすべて、現在は順調に進んでいます。実際、CPCN（公共の利便性と必要性の証明書）などが承認されており、現地の許可なども承認されています。

リン・エバンス

現在対応している顧客に関しては、実際、非常に良好な状況にあると考えています。

クリス・エリンガウス

なるほど。同じ流れで、発電用のCPCNをいつ頃申請するかの見通しはありますか？

リン・エバンス

その問題についてはMarneに答えてもらいます。

マーニ・ジョーンズ

はい、Chris。私が申し上げた通り、現在、短期の予約契約がありますが、最終的にはそれを発電に関する長期的な確定契約（definitive agreement）に発展させたいと考えています。それらの契約が締結され、発電だけでなく、必要とされるすべての契約が整った段階で、発電用のCPCNの申請ができると考えています。

クリス・エリンガウス

わかりました。規模を特定しようとしているわけではありませんが、皆さんがどのような種類の発電を追求しているのかについてお話しいただけますか？

マーニ・ジョーンズ

もちろん、予約（確保）しているのは、リードタイムの長い設備項目です。確実にガスエンジンや変圧器などを検討しています。ご存知の通り、調整可能な発電（ディスパッチャブル・ジェネレーション）が非常に重要になるでしょう。

クリス・エリンガウス

わかりました。最後にもう一点。モンタナ州とサウスダコタ州において、これら2つの公聴会の期間がどの程度になるか、見当はついていますか？

マーニ・ジョーンズ

はい、お答えできます。クリス、またマルヌです。少しお話しできます。モンタナ州では、来週の火曜日から金曜日までの公聴会が予定されていると記憶しています。

サウスダコタ州については、確認が必要ですが、6月に同様に2、3日間予定されていると思います。

リン・エバンス

その通りです。

クリス・エリンガウス

わかりました。モンタナ州で4日間で何かを成し遂げた記憶はありません。もしそうなれば、一種の記録になりますね。

マーニ・ジョーンズ

ええ、先ほども言及されましたが、私たちは多くの和解に至っています。モンタナ州では完全な和解には至っていませんが、多くの和解に至っています。それらの和解を考慮すれば、より効率的なプロセスになることが期待できると私は考えています。

クリス・エリンガウス

あなたは素晴らしい楽観主義者ですね、マルヌ。

リン・エバンス

はい、そうです。その通りです。

クリス・エリンガウス

わかりました。詳細な説明をありがとうございます。感謝いたします。

リン・エバンス

ありがとう、クリス。

マーニ・ジョーンズ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。リマインダーとして、ご質問される場合は、お電話の「＊11」を押してください。次の質問は、Ladenburg ThalmannのPaul Fremont氏からです。どうぞ。

ポール・フレモント

ありがとうございます。最初の質問は、2億ドルの短期予約契約に関することかと思います。もしプロジェクトが前進する場合、それは皆様が支出を想定している総額のようなものなのでしょうか？もしそうでない場合、どの程度の投資額を想定されていますか？

キンバリー・ヌーニー

ポール、おはようございます。私から始めますので、その後でチームのメンバーから補足させます。これは、既にお伝えした通り、あくまで予約契約です。これらは、Marneが言及した実際の投資を確保することに関連するマイルストーン支払いとなります。

これは、最終契約に至り建設を開始できるようになるまでの期間を通じて、貸借対照表の健全性を維持することを確実にするための、いわばブリッジ契約（橋渡し的な契約）であると考えています。まだ交渉中ですので、規模についてはまだお話ししていません。当然ながら、全体として適切な資金調達戦略を検討することになります。プロジェクトの規模については、1.8 GWであることと、さまざまなリソースのミックスによって供給されるということ以外、まだ公表していません。

私たちのプロセスにおける現状は、まさにそのような段階です。

ポール・フレモント

その2億ドルは、一定の期間にわたって継続するものと考えてよいのでしょうか？言い換えれば、これは今後3、4年間の支出になるのでしょうか、それとも今後2年間の支出になるのでしょうか？

リン・エバンス

予約支払額とは、当社が実際にこれらのサプライヤーに対して行っている支払いのことであり、ポール、その契約の一環として、現在交渉中の顧客から払い戻しを受けるものです。これが、この2億100万ドルの内訳です。これは、顧客のためにそれらのリソースを稼働させるために、リソースを確保しておくために支払っているものです。これは6月30日までの短期的なものです。

株主やアナリスト、あるいはステークホルダーの皆様には、6月30日という点を念頭に置いて考えていただきたいと考えています。組織として目指している期限ではありますが、もし6月30日までに何らかの発表がなかったとしても、そのことがこの顧客と合意に至らないことを意味するとは想定しないでください。それは、私たちが達成に向けて取り組んでいるマイルストーンです。

ポール・フレモント

AEPの電話会議によれば、もし6月30日までに何も決まっていなければ、Bloomの設備を導入する件に関して、さらに6ヶ月の延長があるように聞こえました。当事者たちが合意に達する必要がある絶対的な日付として、12月31日だと想定すべきでしょうか？

リン・エバンス

それが絶対的な日付になるとは分かりかねます。それまでに契約を締結できるよう certainly（確かに）取り組んではいますが、絶対的な日付としては捉えていません。現在まで、当事者間は非常に円滑に連携しており、相互の合意によって期限を延長しています。これらは多くの当事者が関わる複雑な契約です。

私たちは、特にブラックヒルズ・エナジーとしては、正しく進めたいと考えています。お客様に可能な限り適切にサービスを提供できるよう、最善の条件を確保するために、すべての顧客基盤に代わって正しく進めなければなりません。繰り返しますが、厳格な期限があるとは考えていません。もっとも、お金の時間的価値などがあるため、効率的に取り組む必要があることは承知していますし、実際にそのように取り組んでいます。

ポール・フレモント

この件に関連する設備投資（CapEx）はありますか？ それは現在の年平均成長率（CAGR）に大幅に加算されるものになりますか？ また、もしこれのためにさらなるリソースを構築する必要がある場合、誰が資金を提供すると想定すべきでしょうか？ その増分設備投資は、50%が自己資本（エクイティ）で賄われると考えてよいでしょうか？

マーニ・ジョーンズ

ポール、まずは私からお答えし、その後にキンバリーへ引き継ぎます。設備投資について言えば、現在の5カ年計画には、47億ドルの設備投資に関連する600MWの需要が含まれています。それを上回るもの、つまり今回のプロジェクトのように現在の計画に含まれていないパイプラインの一部となるものは、当社の全体的な資本投資機会に加算されることになります。もし発電であれ送電であれ、さらなるリソースを構築する必要がある場合、その両方が現在の計画にあるものに加算されることになります。

財務面については、キムに代わります。

キンバリー・ヌーニー

はい、ポール。資金調達をどのように考えるかというご質問については、信用力を維持したいという包括的な観点に基づいています。当社は信用力の目標として、FFO対負債比率を14%〜15%とし、総資本に対する負債比率を55%以下に維持することを設定しています。これがまさに指針となっています。

ご指摘の点については、明らかに、当社はこれを、あなたが言及された範囲内でのユーティリティ（公益事業）のような資本構成を持つ、ユーティリティのような投資であると考えています。それが私たちの考え方です。

ポール・フレモント

素晴らしい。質問は以上です。

リン・エバンス

ポール、ありがとうございます。

マーニ・ジョーンズ

ポール。

キンバリー・ヌーニー

ポール、ありがとうございます。

リン・エバンス

ご質問ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、結びの言葉のために、本電話会議をリン・エヴァンスに戻します。

リン・エバンス

本日の電話会議へのご参加、ならびにブラック・ヒルズへの関心をお寄せいただき、誠にありがとうございます。我々は、説得力のある長期的なバリュー・プロポジション（価値提案）を有しています。本日の我々のコメントや質問への回答を通じて、それが展開されていく様子をご理解いただけ始めたのであれば幸いです。改めて、私たちのチームに感謝したいと思います。

熱心に取り組み、安全に遂行し、そして皆様がこれまで通り、お客様に素晴らしいサービスを提供してくれていることに感謝します。私はそれに感謝しています。私たちはそれに感謝しています。ブラック・ヒルズ・エナジーとして、安全な一日をお過ごしいただくことを願っております。

電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これより回線を切断していただいて結構です。