BRC（ブレイディー・コーポレーション クラスA） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

本日の会議は録音されていますので、ご承知おきください。それでは、最高財務責任者（CFO）のAnn Thorntonにマイクをお渡しします。始めてください。

アン・ソーントン

ありがとうございます。おはようございます。Brady Corporationの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議用のスライドは、当社ウェブサイト（www.bradycorp.com/investors）に掲載されています。

スライド3枚目より、準備された発言を開始いたします。本会議中、将来の見通しに関する情報（forward-looking information）について言及する場合がありますので、ご注意ください。「期待する」「～する予定である」「～かもしれない」「信じる」「予測する」「見込む」といった言葉は、将来の見通しに関する記述を特定する言葉のほんの一例です。将来の見通しに関する情報は、様々なリスク要因や不確実性の影響を受けるものであり、それらが予想される結果に重大な影響を及ぼす可能性があることに注意することが重要です。

リスク要因については、今朝のニュースリリース、および9月にSEC（証券取引委員会）に提出されたBradyの2025年度Form 10-Kに記載されています。本電話会議はBrady Corporationが著作権を所有しており、Bradyの同意なしに再放送することはできません。

アン・ソーントン

本会議は録音され、インターネット上で配信されます。そのため、質疑応答セッションへのご参加は、録音への同意とみなされます。それでは、Bradyの社長兼最高経営責任者（CEO）であるRussell Shallerにマイクをお渡しします。Russell？

ラッセル・シャラー

ありがとう、Ann。皆様、本日はご参加いただきありがとうございます。素晴らしい四半期決算をご報告できることを嬉しく思います。調整後1株当たり利益（EPS）は、前年同期比23%増となる1.50ドルと、過去最高を更新しました。

オーガニック売上高は8.2%増加し、売上高総利益率は52%近くとなりました。また、両地域において営業利益および収益性が大幅な成長を記録しました。当社は両地域における主要な製品ラインで成長しており、過去数年間に導入した新製品に対しても引き続き好意的な反応を得ています。2月に発売されたi4311は、工場の安全および製造の専門家向けに設計された4インチのポータブルプリンターであり、予想を大幅に上回る販売実績を上げています。

当社の開発チームは、多種多様なユーザーと協力してこの製品を開発し、顧客からのフィードバックも非常に素晴らしいものです。

ラッセル・シャラー

今四半期、ワイヤーおよび識別（identification）分野では継続的な成長が見られ、特に、この極めて重要な識別ソリューションにとって主要なエンドマーケットであるデータセンターにおいて顕著です。当社の最優先事項は、収益を伴う売上成長と、継続的なキャッシュ創出への注力であり、今四半期はその両方を確実に達成しました。今四半期の調整後1株当たり利益の23%増に加え、キャッシュ創出額は約8,000万ドルに達しました。営業キャッシュフローは今会計年度のこれまでのところ35%増加しています。

先月、当社はHoneywellのProductivity Solutions and Services（PSS）事業を買収する契約を締結したことを発表しました。これはBradyの歴史におけるエキサイティングな瞬間であり、当社の高度なエンジニアリング技術による耐久ラベル、プリンター、およびソフトウェアを、サプライチェーン全体を動かすデータやデバイスと組み合わせることを楽しみにしています。これは当社の歴史におけるエキサイティングな瞬間です。

ラッセル・シャラー

過去数年間にわたり、Bradyは競争環境を慎重に評価すると同時に、獲得可能な市場（addressable market）を拡大するための新たな成長機会を特定してきました。この買収により、PSSはBradyがサービスを提供できる市場を2倍以上に拡大します。同時に、GS1や欧州のデジタル製品パスポート（Digital Product Passport）の取り組みを含む、台頭しつつあるマーキングおよび識別基準や、RFIDベースの製品識用の新しい用途が、将来の成長に向けた長いランウェイ（継続的な成長期間）を支えると確信しています。さらに、AIを活用した製品（AI-augmented products）に関する初期段階の取り組みは、顧客の安全性と効率性を向上させるためのエキサイティングな新しいユースケースへの道を示しています。

当社はPSSを、世界最大級の輸送、倉庫、および物流企業から信頼されている最先端のモビリティおよびスキャニング・ソリューションへとポートフォリオを拡大するための、またとない機会であると考えています。

ラッセル・シャラー

Bradyの高性能プリンター、ソフトウェア、および特殊粘着材料を、PSSのモビリティおよびスキャニング・ソリューションのフルスイートと組み合わせることで、より広範な顧客に対してシングルソース（単一の供給元）のソリューションを提供できるようになります。PSS事業は、素晴らしい製品ポートフォリオ、深い技術的専門知識を持つ有能なR&Dチーム、そして自社のビジネスを極めて熟知している重要な営業およびサポート機能を備えています。当社は、本取引を完了させ、両社のビジネスを統合することを楽しみにしています。我々の前には明るい未来が開けており、これが株主の皆様に多大な長期的価値をもたらす機会になると確信しています。

それでは、財務結果の詳細について説明するために、マイクをAnnに渡します。その後、私が戻って地域別の業績について議論し、PSS取引に関する追加の考えを共有します。Ann？

アン・ソーントン

ありがとう、Russell。今四半期の記録的な調整後1株当たり利益の結果は、強力なオーガニック売上高の成長、売上高総利益率の改善、販売費及び一般管理費（SG&A）全体の効率化、およびグローバル事業全体における営業利益の成長によるものです。オーガニック売上高は8.2%増加しましたが、これは当社の両地域によって牽引されました。米州およびアジアは10.1%増加し、欧州およびオーストラリアは4.5%増加しました。

また、研究開発費の大幅な増額も行いました。売上高に対するSG&A費用の比率は低下し、純キャッシュポジションは1億4,860万ドルに増加しました。当社の財務状況は、オーガニック事業への継続的な投資を可能にすると同時に、配当および機動的な自社株買いへのコミットメントを維持しながら、PSS取引の資金調達を行うための極めて強力なポジションに我々を置いています。スライド4枚目に、当社の四半期売上動向の詳細が示されています。

アン・ソーントン

今四半期のオーガニック売上は8.2%増加しました。買収により2.1%が加算され、外貨換算により売上が3.5%増加したことで、今四半期の総売上成長率は13.8%となりました。5枚目のスライドに移りますと、これは当社の四半期ごとの売上総利益率の推移を詳細に示したものです。今四半期の売上総利益率は51.8%であり、前年同期の第2四半期の51%と比較して向上しています。

昨年、当社はコスト構造を合理化するための措置を講じ、中国の北京およびニューヨーク州のバッファローにある製造施設を閉鎖しました。これらの措置により、昨年は売上総利益率が約30ベーシス・ポイント低下しました。

アン・ソーントン

当社の売上総利益率は、昨年実施したコスト削減策による恩恵と、高度なエンジニアリングを要する製品に牽引された売上成長の両方を受けており、その結果、今四半期の売上総利益率は50ベーシス・ポイント改善しました。6枚目のスライドには、販売費および一般管理費（SG&A）の推移の詳細が示されています。今四半期のSG&Aは1億2,870万ドルであり、前年同期の第3四半期の1億870万ドルと比較して増加しています。売上高に対するSG&A比率は、前年の28.4%に対し、今四半期は29.6%でした。

アン・ソーントン

今年度の償却費および買収関連費用を除外し、かつ昨年度に発生した償却費、施設閉鎖費用、およびその他の再編費用を除外した場合、SG&Aは売上高の25.3%となり、前年同期の26.5%と比較して120ベーシス・ポイントの低下となりました。当社は、販売部隊への的を絞った人員増強を通じて、継続的に成長への投資を行っており、昨年実施した施設閉鎖やその他のコスト構造改革による恩恵を享受しています。7枚目のスライドに転じますと、研究開発（R&D）投資の推移がご確認いただけます。当社は主要な製品ライン全体にわたり、新製品開発への投資を継続的に拡大しており、これらの数年間にわたる投資が、オーガニックな売上成長という形で実を結びつつあります。

アン・ソーントン

プリンターの販売台数は、前年同期比で今四半期に8%近く増加しました。これは、消耗品による収益が後からついてくるため、まさに当社が期待していた通りの結果です。R&D費用は今四半期に2,350万ドル（売上高の5.4%）となり、前年同期の1,920万ドル（売上高の5%）から増加しました。当社は収益性を向上させ、調整後EPSを報告しつつ、今四半期においてR&Dを23%増加させるための資金を確保しました。

8枚目のスライドには、税引前利益の推移の詳細が示されています。GAAPベースの税引前利益は、今四半期に6,570万ドルから7,340万ドルへと11.6%増加しました。

アン・ソーントン

当期における償却費および買収関連費用を除外し、かつ昨年度に発生した償却費、施設閉鎖費用、およびその他の再編費用を除外した場合、税引前利益は7,440万ドルから9,210万ドルへと23.8%増加しました。9枚目のスライドに移りますと、純利益および1株当たり利益の推移の概要が示されています。純利益は5,230万ドルから5,780万ドルへと10.6%増加しました。調整後純利益は5,880万ドルから7,190万ドルへと22.3%増加しました。

GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は、前年の1.09ドルに対し1.21ドルでした。また、当社の調整後GAAP希薄化後1株当たり利益は、前年の1.22ドルに対し1.50ドルとなり、23%の成長を記録し、四半期として新たな最高益となりました。

アン・ソーントン

R&Dおよび販売部隊への投資が実を結んでいます。当社のすべての主要な製品ラインで成長しており、収益性も向上しています。キャッシュ創出の詳細については10枚目のスライドに記載されています。営業キャッシュフローは、前年同期の第3四半期の6,990万ドルから、今四半期には7,820万ドルへと30.7%増加しました。

フリーキャッシュフローは、前年同期の第3四半期の5,560万ドルに対し、今四半期は6,720万ドルへと20.8%増加しました。年初来の営業キャッシュフローは前年比で約35%増加しており、これは、キャッシュに基づく意思決定と、当社の収益の質の高さに対する継続的な注力を示すものです。11枚目のスライドには、当社のキャッシュ創出が貸借対照表に与えた影響の詳細が示されています。

アン・ソーントン

4月30日時点で、当社のネット・キャッシュ・ポジションは1億4,860万ドルのプラスであり、これは1年前のネット・キャッシュ・ポジションの3倍以上に相当します。当社は、PSS事業の買収資金を調達するための極めて良好なポジションにあります。資金調達については、5億ドルのタームローンA（銀行借入）と8億ドルの私募債で構成する計画です。金利は6%を下回ると予想しています。

取引完了時の純レバレッジ比率は約2〜2.5倍となる見込みであり、完了後2年以内に2倍未満へと迅速にデレバレッジ（負債削減）を進める予定です。

アン・ソーントン

当社の財務力と多額のキャッシュを創出する能力により、R&Dや販売部隊を通じて常に事業への投資を行いながら、債務を履行し、迅速にデレバレッジを行うことが可能となっています。当社は、配当を継続的に増額することに注力しています。当会計年度の初めに、当社は40期連続となる年次増配を発表しましたが、これは当社が非常に誇りに思っている節目です。また、強固なバランスシートにより、機会があれば自社株買いを行う能力も備えています。

今四半期には、63,000株を平均単価81.59ドル、総額520万ドルで買い戻しました。今会計年度には、184,000株を平均単価76.76ドル、総額1,410万ドルで買い戻しました。12枚目のスライドには、2026年度のガイダンスの詳細が示されています。

アン・ソーントン

通期の調整後EPS（1株当たり利益）予想レンジを、1株当たり4.95～5.15ドルから5.20～5.30ドルへと引き上げます。また、GAAP EPS予想レンジを、1株当たり4.62～4.82ドルから4.66～4.76ドルへと引き上げます。当社の調整後EPS予想レンジは、2025年と比較して13%から15.2%の成長範囲を示しています。2026年7月31日に終了する通期では、オーガニック・セールス成長率は1桁台半ばのパーセンテージになると予想しています。

ガイダンスのその他の項目としては、減価償却費および無形資産償却費が約4,400万ドル、設備投資が約4,500万ドル、通期の法人税率が約21%を見込んでいます。

アン・ソーントン

当社の法人税率は、過去の利益構成およびその他の個別調整項目の予定時期に基づくと、第4四半期は通期の予想と比較して、概してわずかに低くなる傾向があります。ガイダンスに対する潜在的なリスクには、とりわけ米ドル高の可能性、適時に対処できないインフレ圧力、または経済活動全般の減速などが含まれます。以上で、質疑応答の前に、地域別業績の報告とPSS取引の発表に関する追加情報の共有のため、ラッセルにマイクを戻します。ラッセル。

ラッセル・シャラー

ありがとう、アン。スライド13は、米州およびアジア地域の財務結果を示しています。オーガニック・セールス成長は当四半期において10.1%と非常に好調で、過去最高となる2億9,010万ドルに達しました。買収による寄与が3.1%、為替換算の影響が売上を1.2%増加させ、合計売上成長率は14.4%となりました。

当社のすべての主要な製品ラインで売上が拡大しており、Wire IDにおいても再び素晴らしい結果となりました。今年、この製品カテゴリーの成長において、データセンターが有意義な影響を与えています。Wire IDは米州およびアジアにおける売上の20%を占めており、当四半期の売上は19%増加しました。また、ポータブル・ベンチトップ型および自動プリンター・ユニットの売上も好調で、Wire IDに加え、Product ID、ならびにSafety and Facility IDの売上成長を牽引しています。

ラッセル・シャラー

グローバル全体では、第3四半期のプリンター売上は7.8%増加しました。地域別により詳細に見ると、米州のオーガニック・セールスは9.7%増加、アジアのオーガニック・セールスは11.9%増加しました。今年、第2四半期が低迷した後、米州が回復したことを嬉しく思います。当社は勢いを持って四半期を終えており、今年を力強く締めくくれるとポジティブに捉えています。

米州およびアジア地域の報告セグメント利益は20.2%増の6,870万ドルとなり、売上高セグメント利益率は第3四半期に22.5%から23.7%へと上昇しました。

ラッセル・シャラー

当四半期および前年第3四半期双方の無形資産償却費の影響、ならびに昨年の工場閉鎖およびその他の再編活動の影響を除外すると、セグメント利益は16.4%増加し、売上高セグメント利益率は24.3%から24.7%へと上昇しました。エンジニアド・プロダクツの売上成長と、昨年からのコスト削減活動が、利益と収益性の両面の改善を牽引しています。スライド14には、欧州およびオーストラリア地域の財務結果の詳細が記載されています。欧州およびオーストラリアでは、当四半期の力強い売上結果により、成長へと回帰しました。

特に欧州における製造業の低迷を考慮すると、当社の売上結果はより一層印象的なものとなります。

ラッセル・シャラー

脆弱なマクロ環境や中東での紛争を乗り切りつつ、当四半期にオーガニックで4.5%の売上成長を実現したチームの能力を嬉しく思います。為替の影響で売上が8.1%増加し、第3四半期の合計売上成長率は12.6%の1億4,520万ドルとなりました。当四半期、欧州およびオーストラリアにおけるすべての主要製品ラインで成長しました。データセンターもまた、欧州およびオーストラリアにおける重要なエンドマーケットです。

Wire IDは、欧州およびオーストラリアにおける売上の13%を占めており、当四半期においてこの製品ラインは13%成長しました。当社は中東での紛争を注視しており、妥当と思われる特定の地域において、自社の調達へのアプローチを修正しています。

ラッセル・シャラー

また、当社は顧客やチャネルパートナーの購買パターンも評価していますが、サプライチェーンやエネルギーの制約に関する顧客の懸念により、売上が前倒しされたことを示すような意味のある変化は、当四半期にはなかったと考えています。セグメント利益は今四半期も大幅に改善しました。欧州およびオーストラリア地域の報告セグメント利益は、当四半期に22.8%増の2,150万ドルとなりました。売上高セグメント利益率は13.6%から14.8%に上昇しました。

当四半期および前年第3四半期双方の無形資産償却費の影響、ならびに昨年の工場閉鎖およびその他の再編活動の影響を除外すると、セグメント利益は前年比で15.5%増加しました。

ラッセル・シャラー

当社は昨年、欧州およびオーストラリアにおけるコスト構造を削減するためにいくつかの施策を講じており、現在その効果が今年の業績に現れています。欧州およびオーストラリアでは勢いを持って四半期を終えており、素晴らしい形で一年を締めくくれるとポジティブに捉えています。将来に目を向けると、発表したハネウェル社のProductivity Solutions and Services（PSS）事業の買収による成長ポテンシャルに期待しています。Bradyは識別および安全性において強固な基盤を持っており、PSSは、当社が現在顧客に提供している価値に、極めて重要な第3の柱である「エンタープライズレベルの労働生産性」を加えるものです。

今日、BradyとPSSの結合は、AIDCの競争環境における重要な転換、より広範なポートフォリオ、エンタープライズ顧客向けのより完全なソリューションセット、そして差別化されたロードマップへの投資を可能にする規模を意味します。製品と同様に重要なのは、PSSが築き上げてきた人材とパートナーシップです。

ラッセル・シャラー

グローバルなリセラー・ネットワーク、および深く長期的な顧客関係を築いてきた専用のエンタープライズ・アカウントは、今回の統合を魅力的なものにする中核要素です。私たちの意図は、それらの関係を維持し、さらに発展させることにあります。顧客およびチャネル・パートナーは、現在共に業務を行っているチームの継続性、オペレーショナル・インテリジェンス、ボイス、そして顧客のワークフローにますます組み込まれているSwiftDecoderを含むソフトウェア製品への継続的な研究開発投資、ならびに、長らく市場におけるPSSの差別化要因となってきた、強靭で垂直統合されたサプライチェーンへの継続的なコミットメントを期待できるはずです。私たちは、取引完了後、BradyのリソースとPSSの顧客対応力を組み合わせることで、これらの分野への投資を加速させる明確な機会になると考えています。

また、PSS事業の最近の財務実績に関する詳細な背景と、取引完了後の初年度の予測についても説明したいと思います。

ラッセル・シャラー

PSS事業は、Honeywell内のより大きなセグメントの一部として運営されてきました。数年前、PSSはSafety and Productivity Solutionsセグメント（略称SPS）の一部でした。2024年、PSS事業はHoneywellの新しいIndustrial Automationセグメントに移管され、そこで引き続き、より大きな事業部門の一部として運営されました。PSS固有の最近の売上実績を明確にするために申し上げますと、2025暦年度のPSSの売上高は、2024暦年度と比較して2%弱のわずかな減少となりました。

2026暦年度の第1四半期において、PSSの売上高は5%近く増加しました。先月、私たちはPSS事業が即座に増益（アクレティブ）になると予想することを発表しました。初年度において、同事業は約0.80ドルの調整後EPS（一株当たり利益）の増加をもたらすと見込んでいます。

ラッセル・シャラー

当該事業はBradyにとって非常に補完性が高く、株主の皆様に大きな長期的価値をもたらすと期待しています。以上をもちまして、質疑応答に移りたいと思います。オペレーター、リスナーの方々へ指示をお願いします。

オペレーター

現時点で質問をご希望の方は、電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。

オペレーター

最初の質問は、SidotiのSteve Ferazani氏からです。

スティーブ・フェラザーニ

おはようございます、Russell。おはようございます、Ann。

ラッセル・シャラー

おはようございます、Steve。

スティーブ・フェラザーニ

明らかに、今四半期のオーガニック成長には非常にポジティブな驚きを感じています。数字を振り返ってみますと、直近の約10四半期連続でオーガニック成長率は5%未満であり、そのうち5四半期は3%未満でした。それが今四半期は8%を超えています。プリンターについてお話しされていましたが、それだけでは8%に留まるはずです。

ここでの強みは、単なる新製品開発よりも広範なものだったのだと思います。どのような要因でこの結果に至ったのか、もう少し詳しく教えていただけますか？また、ガイダンスを引き上げたことを踏まえると、貴社にとっても多少の驚きがあったのではないかと推察します。

ラッセル・シャラー

ええ、いくつかのことが重なったのだと思います。第2四半期は間違いなく、私たちが予想していたよりも少し弱かったものであり、いくつかの小規模な契約においてタイミングの問題がありました。その結果として、成長を過小評価するつもりはありませんが、私たちの成長の一部、おそらく1%か2%程度は、予想していた第2四半期のわずかな弱さを埋め合わせるようなものでした。それはさておき、明らかに第3四半期は非常に好調でした。

データセンターについては、計算してみれば、当社のビジネスの20%を占めており、20%近く成長しました。計算してみると、米州とアジアで4%の押し上げ効果があり、欧州ではそれ以下でした。

ラッセル・シャラー

それらを考慮に入れ、また、Bradyの製品にとって全般的に好調な環境であったと感じる状況を加味すると、私たちが発表したオーガニックな実績に行き着きます。そして、それが会計年度の残り期間も継続することを、私たちは再び願っています。

スティーブ・フェラザーニ

i4311は、どの程度の影響力（ディファレンス・メイカー）がありますか？それはシェアを奪うもの（シェア・テイカー）なのでしょうか？

ラッセル・シャラー

シェアを奪うものとさえ言いたくありません。それは文字通り、世界初なのです。ポータブルな4インチ・プリンターに相当する製品は存在しません。プリンターの発売に関して通常期待される数値を50%上回っており、これは驚くべきことであると同時に、率直に言って素晴らしいことだと考えています。

なぜなら、私たちは非常に長い間これを行ってきたため、伝統的にプリンターの配置予測に非常に長けているからです。

ラッセル・シャラー

再度申し上げますが、Bradyにおいて単独の製品が非常に大きな意味を持つということはありません。しかし、製品はまた、他の製品も引き連れるような、一種のハロー効果も生み出します。この新しいプリンターも同様だと考えています。なぜなら、プリンター設置場所に戻ることなく、比較的大判の熱転写製品である4インチのプリントを継続できるという点は、業界において真にユニークだからです。

私たちはこの製品に期待していますし、これまでの進展にも期待しています。それが当社の成長にとって意味のあるものか？という点については、実際にはそうではありません。今後、そうなるか？という点については、そうなるだろうと考えています。

スティーブ・フェラザーニ

なるほど。非常に助かりました。ラッセル、私の聞き間違いでないか確認させてください。あなたは、初年度の買収によって調整後EPSが0.80ドル加算されるとおっしゃいました。

以前は、二桁（の成長）とおっしゃっていたかと思いますが。

ラッセル・シャラー

その通りです。その通りです。時間が経つにつれて、当然ながら、より正確な回答へと絞り込んでいくことになるでしょう。

スティーブ・フェラザーニ

分かりました。

ラッセル・シャラー

ご存知の通り、私たちはまだ統合段階にあり、完全なコスト構造やアドバック（加算項目）などを把握しているところです。方向性としては、0.80ドルという数字に納得しています。完了に近づくにつれて、その数字が少し上がるか、あるいは少し下がる可能性はありますか？ もちろんあります。次四半期に向けて、より詳細な数字を順次明らかにしていく予定です。

スティーブ・フェラザーニ

それには何らかのシナジーの実現が含まれているという期待なのか、それともシナジーなしの数字なのですか？

ラッセル・シャラー

その最初の四半期、失礼、最初の1年間はシナジーなしです。

スティーブ・フェラザーニ

わあ、なるほど。案件のタイミングについて、何か変更はありますか？

ラッセル・シャラー

規制当局への届出やその他の事項によりますが、8月1日が現在の最善の見込みです。もし8月1日の期日に間に合わなかったとしても、それはおそらく外部要因によるものであり、HoneywellやBradyによるものではありません。

スティーブ・フェラザーニ

了解しました。ありがとう、Russell。

オペレーター

次のご質問は、Northcoast ResearchのKeith Housum様からです。

キース・ハウサム

おはようございます。素晴らしい四半期であったことについて、私もお祝いの言葉を述べさせていただきます。素晴らしいですね。Russell、データセンター事業についてですが、明らかに御社のビジネスのドライバーとなっており、全体で3〜4%を占めています。

これに関して、可視性は高まっていますか？ 言うまでもなく、私たちは皆同じ見出しを目にしています。データセンターは、今後数年間で、私たちがこれまで見てきた以上に、驚異的な規模で成長すると予想されています。御社もその成長に携わることができるという見通しはありますか？ これが御社の成長ドライバーであることは、ここ数四半期続いていますね。

ラッセル・シャラー

ええ。データセンターは、今のところペースを維持しています。現在のトレンドが加速することも、減速することも見ていません。我々の見方では、データセンターのバックログ、つまりデータセンターの物理的な建設は、実質的なキャパシティの限界に達しているように見えます。

発表されたデータセンターは存在しますし、Brady工場のすぐ近くにも巨大なものがありますが、結局のところ、インフラを整備できるスピードにはある程度の限界があります。率直に言って、我々はこれを良いことだと捉えています。なぜなら、それが、私が「データセンターによる一時的な急騰（sugar high）」ではないことを願っていますが、単なる一時的な急騰ではなく、この製品カテゴリーにとって数年間にわたる追い風になることを保証してくれるからです。

キース・ハウサム

はい。データセンターが建設されるプロセスにおいて、御社の製品はいつ使用されるのでしょうか？ データセンターの完成間際ですか？ それとももっと早い段階ですか？ 何か背景を教えていただけますでしょうか。

ラッセル・シャラー

ええ。データセンター自体の構成方法にもよりますが、プロセスの全過程においてと言えるでしょう。場合によっては、データセンターが実際に完全に建設される前に、多くの事前配線（pre-wiring）が行われます。その場合、我々はもう少し早い段階に関与することになります。

また、時にはオンプレミスのケースもあり、着工した直後の非常に早い段階から、安全や設備に関わるBrady製品が登場し、フル稼働（commissioning）に至るまで続きます。最大の部分は、ラック自体を設置し、それらの間の配線を行う際になる傾向があります。そこが、我々にとって最大の一括した仕事（slug of work）の塊となります。

ラッセル・シャラー

Bradyの視点からは、プラントが完全に稼働するまで、着工から一貫して収益が見込めるため、プロセスの全過程を好ましく思っています。ある時点で、おそらく3年から4年という期間において、次世代へ移行するためのデータセンターのブロック・アップグレードが行われると考えており、そうなれば継続的な収益も得られることになります。根本的には、これを当社にとって素晴らしい機会であり、データセンター内での製品の特定・活用ができることであると考えています。

キース・ハウサム

データセンターに関する質問は、私にとってこれが最後です。買い手は誰でしょうか？ データセンターのビルダー自身ですか？ それともサーバー会社ですか？ 買い手は誰ですか？

ラッセル・シャラー

地域的な場所にもよりますが、非常に多くの人々が関わっています。ケーブルメーカー自身であることもあれば、データセンター・インテグレーターであることもあります。時にはオンプレミス・データセンターの、「接続業者（hooker upper）」――これはあまり科学的な用語ではありませんが――であることもあります。一言で言えば、ケースバイケースです。

非常に多くのパターンを見てきました。ご想像の通り、この分野全体が非常に急速に拡大したため、必ずしも何かを行うための単一の最適な方法があるわけではありません。バリューチェーンのさまざまな箇所に多くのプレイヤーが現れており、AWSなのか他の誰なのかといった、顧客に応じてさまざまな人々に販売しています。

ラッセル・シャラー

彼らはそれぞれ、やり方が少しずつ異なる傾向があります。

キース・ハウサム

なるほど、ありがとうございます。売上総利益率は、明らかにデータセンターから恩恵を受けていますが、プリンターの成長に伴い、消耗品からも恩恵を受けることになりそうです。今四半期の51.8%という数字は素晴らしいですね。今後について考える際、売上総利益率をどのように考えておられますか？ 50%はもはや下限（floor）ではなくなったのでしょうか？ 今後を見据えたとき、51%や52%といった数字も可能だとお考えでしょうか？

ラッセル・シャラー

ええ。皆様に改めてお伝えしておきますが、当社は売上総利益率（グロスマージン）を目標にはしていません。私たちが目標としているのは「曲線下の面積（累積的な成長）」です。というのも、当社の製品カテゴリーの中には、明らかに価格を押し上げることができ、現在よりもはるかに高い売上総利益率を実現できるものがあるからです。

しかし、そうすることは需要の破壊につながることも分かっています。当社の製品の多くは、省力化のため、あるいは、例えばマジックペンで書き留めるような作業よりも、何か異なる、あるいはよりプロフェッショナルな方法で行うための手段として使用されているからです。私たちは常に市場を注視し、市場への浸透状況を確認することに非常に慎重です。私たちの目標は、売上総利益率を52%や53%に押し上げることではなく、長期的な成長と製品の市場浸透にあります。

ラッセル・シャラー

現在の製品ミックスや、現行の関税体制を考慮すると、52%は当社にとって適切な水準であると考えています。関税が今後どうなるかは分かりませんし、ミックスも多少はこちらかあちらかに動く可能性があります。私が言いたいのは、私たちの第一の目標は、特定の利益率、つまり失礼、売上総利益率を達成することではなく、長期的な収益を伴う成長を実現することであると認識していただくことが重要だということです。

キース・ハウサム

ありがとうございます。HoneywellのPSS買収における、最初の通期で提示された0.80ドルという数字に関して、その中には何が含まれているのでしょうか。私は、彼らが長年にわたってR&D（研究開発）や販売・マーケティングへの投資を不足させてきたと考えてきました。明らかにあなたの方が私よりもその数字に近いところにいます。

彼らが行ってきたこと以上の追加投資という観点で、何が含まれるかについて何か考えはありますか？

ラッセル・シャラー

少しお話ししてから、数字の内訳をより詳しく説明するためにAnnに代わります。彼らは実際、ここ数年でR&Dインフラの多くを再構築してきました。2022年と2023年は、PSS事業におけるR&D投資の低迷期であったと言えます。幸いなことに、彼ら自身もR&Dを補充する必要があることに気づいており、その大部分はすでに実行されています。

端的に言えば、私たちにできることはいくつかあると考えています。現時点では、大幅な積み増しではありません。R&Dにさらに500万ドル、あるいは潜在的に1,000万ドルを追加するかどうかと言えば、それは可能性があると考えています。営業部隊を強化するかどうか。

もちろんです。顧客対応のサプライチェーンを強化するかどうか。もちろんです。

ラッセル・シャラー

それが、全体的な構図の中で本当に大きなものになるかと言われれば、いいえ、そうではありません。ビジネスとしては、微調整を行える要素があると考えています。皆さんにお伝えした通り、これは素晴らしいポートフォリオを持つ素晴らしいビジネスであり、Bradyという素晴らしい環境に属することになると考えています。詳細はAnnに話させます。

アン・ソーントン

完璧です。Keith、Russellが言及した項目に加えて、はい、これにはR&Dや営業部隊への潜在的な追加投資もいくらか含まれています。私たちが提示した調整後EPS（1株当たり利益）0.80ドルの見積もりにおいて、除外されるのは、ビジネスの真の統合や立ち上げなどに関連する、真に一時的な統合費用となります。また、これには支払利息に関する予測も含まれます。

これについては、どのように推移すると予想しているかについて少し明確に説明してきました。今後、完全な透明性を確保し、開示していきます。買収完了後には、それらのプラス要因とマイナス要因（増減要素）についての見通しを提供します。

キース・ハウサム

わかりました。ありがとうございます。私からはこれが最後の質問です。通常、取締役の辞任についてはあまり深く考えないので、質問することはありませんが。

ラッセル・シャラー

考えるべきですよ。

キース・ハウサム

タイミングの件ですが、明らかに先週は株価が下がりました。1週間強前に2名の取締役が辞任し、金曜の午後に発表されましたね。株価は10%下落しました。明らかに、Honeywellの買収発表は1ヶ月足らず前に行われました。

これに関する取締役会の考え方や、その関連性について、何か明確にしていただける点はありますか？話せる内容に制限があるかもしれませんが、質問せざるを得ません。

ラッセル・シャラー

もちろんです、Keith。率直に言って、あなたが質問しなくてもお答えしたでしょう。少し時計の針を戻して、Bradyについて、そして現在の取締役会への感謝と、彼らがこの数ヶ月間に経験してきたことについてお話しさせてください。クリスマス前のBradyを例に挙げると、我々は、非常に、非常に安定した、ほぼ単調とも言える利益成長とキャッシュフロー創出企業であり、もちろん取締役会からのインプットを必要としていました。

率直に言いましょう。非常に安定したビジネスであり、我々の取締役会は、四半期に一度会議を開き、我々に舵取りや指導を与え、経営陣と協力することに完全に長けていました。

ラッセル・シャラー

この、本当に、この4、5ヶ月間において、取締役会には残業代を支払わなければならないと感じています。なぜなら、四半期に一度のかなり定期的なペースの会議から、買収を進め、詳細を詰めていたある時点では、毎週、時には週末にも会議を行うようになったからです。これは、取締役会を構成した際には全く予想していなかった、ほとんどの取締役にとって、率直に言って予想外のレベルのコミットメントでした。つまり、四半期に一度から、毎週必ず、時には数時間、そして一連のあらゆるワークフローに直接関与しなければならない状況を想像してみてください。

この程度の業務量は、実際には今後も続くでしょう。なぜなら、繰り返しになりますが、我々の取締役会は非常に深く関与しており、非常にプロフェッショナルだからです。

ラッセル・シャラー

彼らの参加度合いや費やした時間については、いくら言っても足りません。この非常に重要な関与は、少なくとも当社の会計年度、そしておそらく暦年（カレンダーイヤー）の残り期間も続くでしょう。一部の取締役は、単に「そのレベルの関与にはコミットできません。定期的なスケジュールがありますし、他の取締役としての責務もあります。

これらすべての異なるワークストリームのために、毎週継続的に会議に参加することはできません」と言いました。私はそれを理解できます。見え方（オプティクス）が非常に悪いことは認識しています。私がこの世のどんなことを言ったとしても、人々がそれをどの程度信じるか、あるいは信じないかは人それぞれです。

実情として、Honeywellの買収に立ち会った取締役は全員、賛成票を投じました。異論はありませんでした。

ラッセル・シャラー

実際、この取引がBradyにとって素晴らしい取引であることに疑いの余地はありませんでした。時間的なコミットメントのレベルは、これまでも、そしてこれからも驚異的なものです。繰り返しますが、この取引を実現させるために、これらすべてを耐え抜き、多大な時間を割いてくれた現在の取締役会のメンバーに対し、多大な敬意を表したいと思います。

キース・ハウサム

分かりました。感謝いたします。ありがとうございます。

ラッセル・シャラー

ご質問ありがとうございます。

オペレーター

以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。締めのご挨拶のため、マイクをRussell Shaller氏にお戻しいたします。

ラッセル・シャラー

素晴らしいことです。今朝はお時間をいただき、誠にありがとうございました。我々は極めて好調な四半期決算を報告いたしました。グローバルにおける当社の全チームを誇りに思います。

この混乱を招いている地政学的環境において、8.2%のオーガニック売上高成長を実現した彼らの能力には感銘を受けています。我々はすべての主要な地域で成長しています。研究開発への投資が実を結んでおり、新製品は好調に推移しています。そして、勢いを持ってこの四半期を終えることができました。

年末を好調な形で締めくくるための絶好の状況にあります。今朝はお時間をいただきありがとうございました。オペレーター、電話を切断してください。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断してください。