BSX（ボストン・サイエンティフィック） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。ボストン・サイエンティフィックの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は聞き取り専用モードとなります。サポートが必要な場合は、電話機の星印（*）キーを押してからゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けております。質問をされる場合は、電話機の星印（）を押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、星印（）を押してから2を押してください。なお、本イベントは録音されています。

それでは、投資家広報担当副社長のローレン・テングラーに進行を代わります。よろしくお願いいたします。

ローレン・テングラー

ベイリー、ありがとうございます。皆様、ご参加いただきありがとうございます。本日は、会長兼最高経営責任者（CEO）のマイク・マホニー、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のジョン・モンソンが同席しております。質疑応答セッションでは、マイクとジョンに、最高医療責任者（CMO）のケン・スタイン博士が加わります。

本日早朝、当社の2026年度第1四半期決算を発表するプレスリリースを発行いたしました。これには、本リリースで使用されている非GAAP指標の調整内容が含まれています。プレスリリース、および本日の電話会議で使用される非GAAP指標の調整内容は、ウェブサイトの投資家広報（IR）セクションでご確認いただけます。なお、本電話会議において、「オペレーショナル・レベニュー（事業収益）」は為替変動の影響を除外したものであり、「オーガニック・レベニュー（既存事業ベースの収益）」は、さらに、比較可能な純売上高の期間が1年未満である特定の買収および事業売却を除外したものであることにご留意ください。

ローレン・テングラー

ガイダンスには、以前発表されたPenumbra社の買収合意は含まれておらず、同買収は一般的な完了条件に従うことを条件として、2026年に完了する予定です。詳細については、当社のウェブサイトの投資家広報セクションにある第1四半期の財務および営業ハイライトの資料をご参照ください。本電話会議において、売上および収益に関するすべての言及は「オーガニック」ベースであり、特に指定がない限り、相対的な成長率は前年同期比で比較されます。本電話会議には、当社の財務実績、事業計画、製品のパフォーマンスおよび開発などに関する、その他の事項を含む「将来予想に関する記述」が含まれています。

これらの記述は、本日時点の利用可能な情報に基づいた当社の現在の見解に基づくものであり、将来の事象や実績を保証することを意図したものではありません。当社の根拠となる前提が誤っていた場合、あるいは特定の懸念事項や不確実性が顕在化した場合、実際の結果は、将来予想に関する記述で予測されたものと大きく異なる可能性があります。

ローレン・テングラー

そのような差異を生じさせる要因については、当社の定期報告書およびSEC（米証券取引委員会）へのその他の提出書類（直近の年次報告書であるForm 10-Kの「リスク要因」セクションを含む）の中で論じられています。ボストン・サイエンティフィックは、法令で義務付けられている場合を除き、これらの将来予想に関する記述を更新する意図または義務を一切否認します。加えて、本電話会議は、証券の販売の申し出や、購入の申し出の勧誘、あるいはPenumbra社との提案されている取引に関連する議決権の行使や承認の勧誘を構成するものではありません。ボストン・サイエンティフィックは、Penumbra社、ボストン・サイエンティフィック、提案されている取引、および関連事項に関する重要な情報を含む、Penumbra社の委任状説明書およびボストン・サイエンティフィックの目論見書を記載したForm S-4による登録届出書をSECに提出しています。

それでは、マイクに代わります。

マイク・マホニー

ローレン、ありがとう。そして皆様、本日はご参加いただきありがとうございます。第1四半期は、ボストン・サイエンティフィックにとって堅調な四半期となり、全社的なオーガニック売上成長率は、当社のガイダンス範囲である8.5%〜10%に対し、9.4%となりました。第1四半期の調整後EPS（1株当たり利益）は0.80ドルで、6%増加し、ガイダンス範囲である0.78ドル〜0.80ドルの上限を達成しました。

また、第1四半期の調整後営業利益率は28%でした。見通しに目を向けますと、2024年は当初の予想よりも困難な年であることが判明しました。そのため、第2四半期のオーガニック成長率を5%〜7%と予想し、通期のガイダンスを6.5%〜8%に下方修正いたします。これは、予期せぬ向かい風や、本電話会議で詳しく説明する事業パターンの変化を反映したものです。

マイク・マホニー

当社の2026年度第2四半期の調整後EPSのガイダンスは0.82ドル〜0.84ドルであり、通期の調整後EPSは、9%〜11%の成長となる3.34ドル〜3.41ドルになると現在は予想しています。私自身、および当社はこの変更を軽視しているわけではありません。私とボストン・サイエンティフィックは、提示したガイダンスや目標を継続的に達成することに大きな誇りを持っています。重要な点として、私たちはボストン・サイエンティフィックの将来を確信し続けています。

当社には高いパフォーマンスに取り組む強力なグローバルチームがあり、主要な新規市場および既存市場への投資を継続しています。これにより、長期計画（LRP）を通じて差別化されたパフォーマンスを推進するという当社の根本的な目標を達成できると信じています。それでは、第1四半期の追加のハイライトと、見通しに関するコメントを述べさせていただきます。地域別およびオペレーショナル・ベースでは、米国は11%成長し、8つの事業部門のうち5つで二桁成長を達成しました。

マイク・マホニー

欧州、中東、アフリカ（EMEA）地域は、オペレーショナル・ベースで1%の成長となりました。当四半期の成長は、FARAPULSE、冠動脈および血管治療、ならびにニューロモジュレーション（神経調節）が牽引した一方で、主にEMEA地域に影響を与えたACURATEおよびPolarXの製造中止によって相殺されました。昨年、当社はPolarXクライオカテーテルの製造中止の意向を発表していましたが、最近の安全性に関する事象や非熱アブレーション技術の利用可能性を考慮し、その時期を早めました。今後の展望として、第2四半期におけるACURATEの製造中止による年率換算の影響や、FARAPULSE、WATCHMAN、およびその他の主要製品による継続的な勢いにより、EMEA地域での成長は引き続き改善するものと予想しています。

アジア太平洋地域は強力な四半期となり、日本や中国を含む多くの国々での二桁成長に導かれ、オペレーショナル・ベースで12%成長しました。日本の第1四半期の成長は、OPAL、FARAVIEW、FARAPULSEといった差別化されたPFA（パルス電場アブレーション）エコシステム、およびWATCHMAN FLX Proの好調な受け入れによって牽引されました。

マイク・マホニー

当四半期内において、当社の冠動脈薬剤コーティングバルーンであるAGENT DCBについて、PMDA（独立行政法人医薬品医療機器総合機構）から新規適応症の承認を取得できたことを嬉しく思います。これにより、この差別化された技術の対象となる患者層が拡大します。中国においても、インターベンショナル・カーディオロジー（介入循環器学）ポートフォリオ、特に画像技術の牽引により、VBP（集中量調達）の影響を含め、強力な成長を実現しました。中国の競争の激しい市場において、当社はFARAPULSEの目標に向けて着実な進展を遂げており、当四半期内にFARAVIEWを伴うOPAL HDx マッピングシステムについてNMPA（国家薬品監督管理局）の承認を取得し、PFAプラットフォームをさらに構築しています。

次に、各事業部門についてのコメントです。まずは泌尿器科（Urology）から始めます。泌尿器科は第1四半期において、主に結石管理および仙骨神経調節ビジネスに起因して、オーガニック売上の成長が1%にとどまり、当社の予想を下回る厳しい四半期となりました。結石管理部門においては、中国のVBPに加え、コアとなる結石ポートフォリオにおける主要な製品ギャップが業績不振の要因となりました。

マイク・マホニー

Asurysに対する最近のFDA承認により、LithoVue Eliteと共に当社のStoneSmartエコシステム内の価値が顕在化することを期待しています。また、今年後半にはスリム尿管鏡を含む追加の新製品を2026年に投入することを見込んでいます。当社の仙骨神経調節（SNM）事業は、商用モデルの混乱による影響を受け続けています。重要な点として、第1四半期において、相当数の新しい営業および臨床担当者を雇用・研修しました。

4月のValencia Technologiesの閉鎖に伴うeCoin脛骨神経刺激装置の追加とともに、SNMの商用組織能力が安定するにつれ、この骨盤健康フランチャイズは年間を通じて改善すると予想しています。泌尿器科部門の業績は年間を通じて改善すると見込んでいますが、2026年の泌尿器科部門の通期成長率は、低位から中位の一桁台になると予測しています。

マイク・マホニー

内視鏡部門の売上はオーガニックで7%成長しました。事業全体で力強い結果が得られ、供給量と利用可能な製品サイズを拡大できたことで、AXIOSは予想を上回る業績を上げました。第2四半期に向けては、引き続きAXIOSによる影響を受ける一方で、内視鏡部門におけるその他の一時的なサプライチェーンの混乱にも対応していくことになります。重要な点として、基盤となる事業は非常に強力であり、サプライチェーンの問題も解決すると予想しているため、2026年後半には改善を見込んでいます。

神経調節部門は力強い四半期となり、オーガニック売上高は15%成長しました。Naluの影響を除いた当社の包括的なポートフォリオの成長は、10%台前半でした。ペイン（疼痛）事業は、1月に終了したNaluの力強い四半期実績を含めて10%台半ばの成長となりました。Intraceptは、慢性腰痛に対するこの治療法の長期的な有効性と費用対効果を示す説得力のある5年間のデータに支えられ、引き続き好調に推移しています。

マイク・マホニー

DBS（脳深部刺激療法）においては、Cartesia Xリードの採用が継続し、米国におけるIllumina 3Dプログラミング・アルゴリズムの採用が加速しました。心血管部門は11%のオーガニック売上成長を達成しました。これらの事業のうち、ICVTから始めます。介入循環器血管治療は、オーガニック売上高が8%成長しました。

この事業は、当社の冠動脈治療フランチャイズにおける2桁成長に牽引され、オーガニックで9%成長しました。これはAGENTの強さと、イメージング・ポートフォリオの継続的な勢いによるものです。今年初め、冠動脈におけるIVLデバイスのサイズを調査するFRACTURE試験の登録を完了しました。データは5月19日のEuroPCRで発表される予定です。

米国での発売は2027年上半期を見込んでいます。

マイク・マホニー

当社の血管治療事業は、TCARとVarithenaの2桁成長に牽引され、オーガニックで7%成長するという良好な四半期となりました。ただし、これは中国の動脈事業における大規模なVBP（集中調達）の影響によって相殺されており、この影響は第2四半期に年率換算される見込みです。膝上（above-the-knee）用の末梢IVLのサイズ拡大を進めており、性能については医師から肯定的なフィードバックを得ています。年間を通じて製造サプライチェーンを拡大していく予定であり、下肢（below-the-knee）適応の投入も下半期に見込んでいます。

第1四半期には、EKOSと抗凝固療法の併用を抗凝固療法単独と比較するHI-PEITHOのポジティブなデータがACCで発表されました。これは、急性肺塞栓症患者に対して医師がより十分な情報に基づいた治療決定を下すのに役立つ、新たな臨床的エビデンスを提供するものです。Penumbraのチームと高度に差別化されたポートフォリオをボストン・サイエンティフィックに加える機会を、引き続き楽しみにしています。

マイク・マホニー

本件取引は、5月6日のPenumbra株主投票および残りの規制当局の承認を条件として、2026年下半期に完了すると予想しています。当社の介入腫瘍学事業は、がん治療技術の幅広い提供に牽引され、オーガニック売上高が15%成長するという良好な四半期となりました。当四半期中に、Any Day Dosing（任意の日の投与）についてFDAの承認を受け、限定的な市場投入を開始しました。Any Day DosingはTheraSphere 360 Y-90管理プラットフォームによって可能となり、医師は週のより多くの日程で治療をスケジュールできるようになり、より合理化された発注と運用効率化が実現します。

心臓リズム管理（CRM）の売上は、当四半期に3%減少しました。低電圧部門は、医師へのアドバイザリー業務への対応や、2025年第1四半期の交換実績における前年同期の好調な実績（比較対象の厳しさ）により、当四半期にいくらかの影響を受けました。

マイク・マホニー

高電圧側では、中東紛争がこの特定の事業に影響を与えました。第1四半期において、当社の診断フランチャイズは、幅広い診断ポートフォリオ全体での継続的な強みに支えられ、10%台前半の成長となりました。全体として、当社はCRM事業が第2四半期に成長に転じると予想しており、第2四半期における米国でのEluProのフルローンチに支えられ、通期では低位の1桁台の成長を見込んでいます。WATCHMANに目を向けると、第1四半期のWATCHMANはオーガニックで19%成長しましたが、これは当社の予想を下回るものでした。

四半期が進むにつれて米国のボリュームに圧力がかかりました。これは、初期の併用療法採用による追い風の年率換算と、病院の収容能力、関連する処置の優先順位付け、および進化する償還動向に起因するWATCHMAN単独症例の軟化を反映していると考えています。

マイク・マホニー

重要な点として、現在約500万人の適応患者層における医師および患者への教育拡大に注力し続けています。CHAMPION-AFのデータが、長期計画（LRP）にわたって20%の市場成長への回帰を裏付けることを期待しています。3月下旬、CHAMPION-AFのデータがACCのレイトブレーカー（速報発表）として発表されました。同試験はすべての主要および副次評価項目を達成し、WATCHMANの安全性と有効性を裏付けるとともに、経口抗凝固療法における臨床的に関連のある出血の負担の大きさを浮き彫りにしました。

次のステップとして、ラベル（添付文書）の更新申請に加えて、国家的な保険適用範囲の決定（national coverage determination）の更新に先立ち、WATCHMANの臨床的エビデンスの総体を用いてLAAC（左心耳閉鎖）ガイドラインの変更の検討を支援するため、医学会と連携しています。また、今週末のHRSで、この患者層に関するさらなる知見を提供するCHAMPION-AFのアブレーション後解析の追加データが発表される予定です。

マイク・マホニー

世界的に見ると、CHAMPION-AFの結果は、米国、日本、中国、欧州を含む主要市場において、時間の経過とともにWATCHMANの適応患者層を拡大することを裏付ける重要なエビデンスを提供します。2026年通期については、グローバルのWATCHMANの成長率は10%台半ば、米国では10%台前半から半ばになると予想しています。米国では、併用療法の需要は引き続き強まっていますが、比較対象が厳しくなることでWATCHMAN全体の成長は減速すると予想しており、この臨床的エビデンスの総体が臨床現場に反映されるまでには時間がかかるため、WATCHMAN単独の手術は年間を通じて改善すると見込んでいます。優れた臨床的エビデンス、市場開拓、および新製品のイノベーションに支えられ、当事業の長期的な見通しには非常に自信を持っています。

EP（電気生理学）に話を戻すと、オーガニック売上高は22%成長し、米国で18%、国際的に30%成長しました。

マイク・マホニー

海外の成長は、拡大したOPALマッピング・フットプリントやカテーテルの使用率を含む、当社の革新的なポートフォリオによって推進されました。非常に競争の激しい環境下において、ヨーロッパではFARAPOINTの発売に支えられ、PFA（パルス電場アブレーション）が力強い2桁成長を遂げました。米国における成長は、OPALの継続的な拡大、力強いカテーテル使用率、および当社のPFAフォーカル・ポイント・カテーテルであるFARAPOINTによって推進されており、FARAPOINTは予想を上回るパフォーマンスを示し、本格的な発売へと移行しています。今後を見据えると、当社のグローバルなEP（電気生理学）事業は、2026年に約10%成長すると予想しています。

米国国内においては、通期の予想成長率を1桁台半ばに更新し、海外では、PolarXの製造中止による通年で約3,500万ドルの影響を含め、引き続き+20%の強含みを見込んでいます。

マイク・マホニー

この見通しは以前のコメントからの変更となりますが、進化を続けるFARAPULSE PFAカテーテルおよびマッピング・ポートフォリオの強みによって相殺される、継続的な競争ダイナミクスを反映した慎重な判断であると考えています。当社は、コマーシャル機能への投資、継続的な臨床エビデンス、拡大するマッピング・フットプリント、そして2027年上半期に予定しているFARAWAVE ULTRAを含む、非常に優れた次世代カテーテルの発売を通じて、米国および海外の両方においてPFAにおけるリーダーシップ・ポジションを維持できることに強い自信を持っています。今週末、HRS（米国心臓リズム学会）にて、薬剤未治療の持続性心房細動患者という新しい患者層を対象としたFARAPULSEのAVANT GUARD試験の結果が、レイトブレーカーとして発表される予定です。さらに、より複雑な不整脈向けの大型フォーカル・マップ・アンド・アブレーション・カテーテルであるFARAFLEXを対象とした、当社の初のヒト臨床試験であるELEVATE-PF試験のデータも発表される予定です。

マイク・マホニー

当社は今年後半にIDE（治験用機器免除）を開始することを見込んでおり、2028年に米国でFARAFLEXを発売することを目指し続けています。最後に、当社のチームとボストン・サイエンティフィックの未来に対する私の自信を改めて共有したいと思います。今年は予想以上に困難であることが判明しましたが、ボストン・サイエンティフィックは約8%のWAMGRで正しい市場において競争しており、差別化されたトップライン成長を牽引できる独自のポジションを維持し続けていると信じています。当社は、戦略的な内部イノベーション、臨床エビデンス、外部VC、およびM&A投資、ならびに営業利益率拡大への規律あるアプローチを通じて、これを継続していきます。

これらすべてが、調整後EPS（1株当たり利益）の2桁成長を実現してきた実績につながっています。生命のために科学を進歩させるために日々尽力している、当社の才能あるグローバルな従業員チームに非常に感謝しており、当社のトップティアの財務パフォーマンスの持続可能性に自信を持っています。

マイク・マホニー

それでは、ジョンに引き継ぎます。

ジョン・モンソン

ありがとう、マイク。第1四半期の連結売上高は52億300万ドルで、2025年第1四半期比で報告ベースで11.6%の成長となり、これには当社の予想通り、外国為替による220ベーシスポイントの追い風が含まれています。この1億400万ドルの為替による追い風を除いた、当四半期の事業売上高成長率は9.4%でした。オーガニックな売上成長率も9.4%であり、当社の第1四半期のガイダンス範囲である8.5%〜10%に沿った結果となりました。

2026年第1四半期の調整後1株当たり利益は0.80ドルで、2025年比で6%増加し、ガイダンス範囲である0.78ドル〜0.80ドルの上限を達成しました。この結果には、為替による約0.01ドルの向かい風が含まれています。第1四半期の調整後売上総利益率は70.5%で、これは主に、関税およびPolarXクライオアブレーション・システムの製造中止に関連する棚卸資産評価損により、2025年第1四半期比で100ベーシスポイントの低下となりました。

ジョン・モンソン

現在、2026年通期の調整後売上総利益率は、主に予想を下回るプロダクト・ミックスによる恩恵、およびグローバルなサプライチェーンと品質管理システムへの追加投資により、2025年通期をわずかに下回ると予想しています。第1四半期の調整後営業利益率は28.0%でした。強力な支出管理を推進し、効率化への取り組みを継続し、組織構造を最適化することによるOpEx（営業費用）レバレッジにより、2026年通期の調整後営業利益率は50ベーシスポイントから75ベーシスポイントの拡大を見込んでいます。GAAPベースでは、第1四半期の営業利益率は21.2%でした。

次に、非営業項目に移ります。

ジョン・モンソン

第1四半期の調整後利息及びその他の費用は、予想通り計1億1,200万ドルであり、第1四半期の調整後税率は11.7%でした。これは予想通りであり、株式報酬会計による利益を含んでいます。第1四半期末の完全希薄化後加重平均発行済株式数は14億9,500万株、第1四半期のフリー・キャッシュ・フローは、営業活動によるキャッシュ・フロー3億4,800万ドルから純資本支出1億7,700万ドルを差し引いた、1億7,000万ドルでした。現在、2026年通期のフリー・キャッシュ・フローは約40億ドルになると予想しています。

2026年3月31日時点で、手元資金は14億5,300万ドル、総負債レバレッジ比率は1.8倍でした。当社の資本配分の最優先事項は、引き続き戦略的なタックインM&Aであり、その次に自社株買いが続きます。

ジョン・モンソン

この戦略に沿って、当社は最近、泌尿器科事業を補完するValencia Technologies社の買収を完了しました。また、発表済みのPenumbra社の買収は2026年下半期に完了する見込みです。さらに、以前に開示した通り、当社取締役会は最近、既存の自社株買いプログラムに基づき40億ドルの追加承認を行い、これにより総承認額は50億ドルとなりました。市場での活動が制限されてきましたが、市場状況および適用される証券法に従うことを条件として、第2四半期中に約20億ドルの自社株買いを行う意向です。

これより、第2四半期および2026年通期のガイダンスについて説明いたします。現在、2026年通期の報告ベースの売上高成長率は、現在の為替レートに基づく約50ベーシスポイントの為替による追い風を除き、2025年比で7.0%〜8.5%の範囲になると予想しています。

ジョン・モンソン

2026年度通期のオペレーショナルおよびオーガニック成長率は、6.5%から8.0%の範囲になると予想しています。2026年度第2四半期の報告ベースの売上高成長率は、現在の為替レートに基づいた為替による約50ベーシスポイントの追い風を除くと、2025年度第2四半期比で5.5%から7.5%の範囲になると予想しています。2026年度第2四半期のオペレーショナルおよびオーガニック成長率は、5.0%から7.0%の範囲になると予想しています。2026年度通期の調整後非営業費用（below-the-line expense）については、引き続き約4億4,000万ドルになると予想しています。

制定された法律および発行されたガイダンスを含む現行の法制度に基づき、2026年度通期の調整後税率は約12.0%になると現在は予想しています。2026年度通期の調整後1株当たり利益（EPS）については、為替による約0.04ドルの逆風を含め、2025年度比で9%から11%の成長となる3.34ドルから3.41ドルの範囲になると現在は予想しています。

ジョン・モンソン

2026年度第2四半期の調整後1株当たり利益は、0.82ドルから0.84ドルの範囲になると予想しています。最後に、ガイダンスの修正は重大な決定であり、決して軽率に行ったものではないことを認識しております。更新したガイダンスは予期せぬ逆風を適切に反映したものと考えており、2026年度通期のガイダンスであるオーガニック売上高成長率6.5%〜8%、調整後営業利益率の50〜75ベーシスポイントの拡大、および調整後1株当たり利益の9%〜11%の成長の達成に引き続き高い意欲を持って取り組んでまいります。詳細については、当社の投資家情報（IR）ウェブサイトにて、第1四半期の結果および2026年度ガイダンスの詳細をまとめた、2026年度第1四半期の財務およびオペレーショナル・ハイライトをご確認ください。

以上で、Q&Aの進行を務めるローレンにマイクを戻します。

ローレン・テングラー

ありがとう、ジョン。ベイリー、今後35分ほど質疑応答を開始しましょう。できるだけ多くの質問にお答えできるよう、質問は1人につき1問に限定してください。ベイリー、始めてください。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問の方は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。質問が既に回答されたことが分かり、質問を取り下げたい場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。

繰り返しになりますが、質問は1人につき1問に限定してください。ただいまより、一時的に名簿を作成するためお待ちください。最初の質問は、JPモルガンのロビー・マーカス様からです。どうぞ。

ロビー・マーカス

ああ、ありがとうございます。おはようございます、質問の機会をいただき感謝いたします。マイク、あるいはジョンに伺いたいのですが、2、3ヶ月前の第4四半期の電話会議でガイダンスを提示された際、私たちが目にしているいくつかの第三者データに基づき、多くの人々が本日、下方修正を予想していたのではないかと思います。それほど驚くことではありませんが、質問の本質は、第1四半期に一体何が起こり、それが（修正を）促したのかということです。

いつ、それに気づいたのでしょうか？ 年間を通じて減速が見込まれる中で、長期計画（LRP）が依然として有効であり、2027年に成長が改善できると確信できる根拠は何でしょうか？ どうもありがとうございます。

マイク・マホニー

はい、ありがとう、ロビー。おはようございます。第1四半期全体としては、その結果に満足していると言えます。9.4%の成長を達成し、利益率およびEPSの目標に向けて順調に進んでいます。

本質的に、今回のガイダンスの下方修正における主な要因は3つあります。これは私にとって決して喜ばしい瞬間ではなく、非常に残念に思っています。当社は一貫してコミットメントを果たしてきた企業だからです。率直に申し上げて、誇れるような下方修正ではありませんが、これが正しい判断であり、現在の環境を最もよく反映しており、適切かつ慎重なガイダンスを提供することを可能にすると考えています。

マイク・マホニー

会社の将来については後ほどお話しします。下方修正についてですが、特に、主にEP、WATCHMAN、および泌尿器科の3つの領域に焦点を当てています。まずWATCHMANから始めますと、ご存知の通り、2025年には非常に優れた成長を見せました。30%近く成長しました。

1月には非常に強力で一貫したボリュームの傾向が見られました。2月中旬の初め頃に実際に目にするまでは、WATCHMANの弱さを示す兆候は全くありませんでした。2月中旬の初め頃から、初めてWATCHMANのボリュームの減少が見られ始めました。それについて分析を行いましたので、さらに詳しくお話しできますが、本質的には、併用（concomitant）成長の強い増加と、単独（standalone）でのWATCHMANの減速によるものです。

それらの詳細は今後詳しく説明させてください。それが第1の主な要因です。第1四半期を通じて、WATCHMANの成長トレンドの低下が見られます。

マイク・マホニー

したがって、当社のガイダンスにおいては、その範囲を想定することが慎重であると考えています。その根拠と理由については、さらに詳しくお話しできます。第2の主な理由はEPです。当社のEP事業は、非常に素晴らしい第1四半期を迎えました。

2026年も米国および世界におけるPFA市場のリーダーであり続けると、私たちは絶対的な自信を持っています。先週チームと行ったR&Dレビューでも確認しましたが、今後2年半にわたる製品投入のペースは非常に豊かで、極めて印象的なものです。そうは言っても、市場は好調であるにもかかわらず、予想よりも少し多くのシェアを失いました。繰り返しますが、今回のガイダンスでは、現在特に見られるものよりも大きなシェア侵食を想定しています。

それでも、EPにおけるグローバルなガイダンスが約10%であることから、当社は依然としてPFAにおける市場シェアのリーダーであり続けることができます。

マイク・マホニー

最後の理由は、前述の通り第1四半期が苦戦した泌尿器科です。ニューロモジュレーションは数年前に非常に厳しい時期がありましたが、現在はその事業が2桁成長しています。泌尿器科がすぐに2桁成長に戻ると言っているわけではありません。現在、我々はコア・ストーン事業と仙骨神経調節（Sacral Nerve Modulation）領域で苦戦しています。

仙骨神経調節を立て直すための非常に積極的な実行計画を策定しており、四半期を経るごとに状況は改善していくと考えています。次にコア・ストーンについては、2027年にその事業に大きく貢献し、相当なプラスの影響を与える重要な製品ローンチがいくつか控えています。本質的に、泌尿器科は市場平均を下回る年になるでしょう。これらが、ガイダンス下方修正の全体的な3つの要因です。

これらはすべて、非常に客観的に判断されたものです。

マイク・マホニー

株主に安心感を与え、ビジネスを正しい方向にセットアップするために、慎重を期し、かつ最善のガイダンスを提供することが適切であると考えています。中長期計画（LRP）についてですが、現時点ではLRPの売上高成長についてはコメントを控えます。2026年のガイダンスを踏まえると、明らかに多少の圧力（鈍化）がかかると感じています。戦略計画の策定プロセスを進める際に、将来より詳細にアップデートします。

LRPにおける150ベーシスポイントの利益率改善、およびLRPを通じて2桁のEPS成長を実現することについては、自信を持っています。最後に、長い回答になってしまいましたが、我々は8%の加重平均市場成長率（WAMGR）の市場で競合しています。我々はほぼ常に、このWAMGRと同等かそれ以上の成長を遂げています。

マイク・マホニー

2026年のこの設定では、我々は市場の、我々のガイダンスの上限、あるいはそのWAMGRを下回る位置にいることになります。これはボストン・サイエンティフィックのやり方ではありません。我々のスタイルではありません。2027年には、多くの重要な製品ローンチを控えています。

今年よりもはるかに容易な比較対象（前年実績）となるでしょう。我々は2027年と2028年については非常に強気であり、それについてはより詳細に説明できます。長文の回答になり失礼しました。少しでもお役に立てれば幸いです。

オペレーター

次の質問は、シティのJoanne Wuensch様からです。どうぞ。

ジョアン・ヴュエンシュ

ご質問をお受けいただきありがとうございます。マイク、今の回答で皆が聞きたかったことを要約してくれたと思います。今後の数四半期の考え方について、特にEP、WATCHMAN、そして泌尿器科（Uro）について、少し詳しく説明していただけますか？Robbieの質問の要旨を考えているのですが、第1四半期から第4四半期を経て、2027年への出発点へとどのように推移していくのか、それらが適切にセットアップされているかを確認したいのです。ありがとうございます。

マイク・マホニー

私がまずお答えします。ジョン、もし私の話が支離滅裂だったら補足をお願いします。第2四半期は、今年で最も厳しい四半期になると考えています。第1四半期は好調でした。

第2四半期は、特にEPとWATCHMANにおいて、ドル建ての前四半期比成長率の比較対象が非常に厳しいものとなります。そこが我々の最も厳しい四半期です。また、内視鏡（endo）やその他の領域における一時的なトレンドの影響もありますが、下半期には解消されると考えています。第2四半期は最も厳しい四半期となるため、ガイダンスは5%〜7%としています。

ご存知の通り、通期のガイダンスは6.5%〜8%です。ジョン、時期的な展開（sequencing）についてもう少し触れますか？

ジョン・モンソン

はい。ジョアン、ありがとうございます。WATCHMANとEPについて順を追って説明しましょう。マイクの準備された発言でもありましたが、グローバルのEPは年間で10%台半ばの成長を見込んでいます。

ジョアン、それはグローバルのWATCHMAN事業について、年内の残りの期間で10%台前半の成長を意味します。年内の残りのWATCHMANについては、そのように考えてください。年間のグローバルEPが10%であれば、年内の残りの期間は1桁台半ばから後半の成長を意味します。他の事業を1桁台半ばの成長と考えると、それは第1四半期に我々が着地した水準とほぼ一致します。

泌尿器科（Urology）においていくらかの加速が見込まれ、CRMも上向いてくることを期待しています。年が進むにつれて、そのようなフェーズ（時期的な展開）になると予想してください。比較的、一貫していると言えます。

ジョン・モンソン

下半期にはわずかな上昇が見込まれます。年が進むにつれて、泌尿器科（Uro）とCRMがより良い成長を牽引するため、およそ7%程度になると見ています。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのリシー・ビーゲルセン氏からです。どうぞ。

ラリー・ビーゲルセン

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。EP（電気生理学）に関してですが、市場とシェアの想定がどのように変化したのか、もう少し詳しくお聞かせください。マイク、このシェアへの圧力はどこから来ているのでしょうか？米国EP（USEP）については、過去3、4四半期、売上は横ばいでした。

今年残りについても、米国EPの売上は比較的横ばいで推移すると予想すべきでしょうか？それが2027年にはどのような意味を持つのでしょうか？人々は、いつEPにおける市場成長に戻ることができるのかを理解しようとしているのだと思います。ありがとうございます。

マイク・マホニー

はい、ジョンがそれらの数字の一部を今お伝えしたと思います。EPについては、通期でグローバル全体では約10%を見込んでいます。具体的に米国については、米国事業で1桁台半ばの成長を見込んでおり、これは第2四半期から第4四半期にかけては横ばいになることを示唆しています。1桁台前半から横ばい程度です。

インターナショナル（海外）では約20%です。米国は横ばいから1桁台前半、通期では1桁台半ばと呼ぶのがいいでしょう。

ラリー・ビーゲルセン

わかりました。

マイク・マホニー

それが現状です。以前のコメントでは、市場の半分程度の成長をすると述べていましたが、今回のガイダンスの水準を引き下げることになった点は残念ですが、適切であると考えています。私たちは、2026年、そしてこのLRP（長期計画）を通じて、米国、海外、そしてグローバルにおいてPFA（パルス電場アブレーション）のリーダーシップを維持することを目指しており、高い確信を持っています。私たちは、予定している製品ローンチ、特に今後控えている3つの大きなものについて非常に期待しています。

2027年には、第3世代のFARAPULSE、差別化されたICEプラットフォーム、そして非常に破壊的なFARAFLEXプラットフォームが、今後2年半の間にすべて登場する予定です。現在、競争の激化が見られます。市場には他に3つの大きなプレーヤーがいます。以前にもコメントしたと思いますが、メドトロニックは引き続き強力な競合相手です。

マイク・マホニー

ジョンソン・エンド・ジョンソンはPFAにおける足跡を強化しており、アボットは米国でのローンチの初期段階にあります。欧州については、その3カ国すべてが好調なパフォーマンスを示しており、欧州での成果を非常に誇りに思っています。そこでは20%以上のペースで成長を続けており、率直に言って、非常に高度なマッピング機能とプラットフォームを有しており、そこで非常にうまくやっています。以前や過去のガイダンスで想定していたよりも、多少多くのシェア浸食が起こると予想していますが、これは適切なガイダンスであり、プラットフォームを前進させつつ、PFAの市場リーダーシップを維持し続けることを可能にするものだと考えています。

重要なのは、過去2年半にわたり多額の投資を行ってきた当社のマッパーが、四半期ごとにますます強化され続けていることです。当社はOPALマッピングプラットフォームの導入をますます進めています。

マイク・マホニー

当社のマッパーはより高度化しており、最近ローンチしたFARAPOINTとともに、ラインナップに新しいカテーテルを加え続けています。マッピングプラットフォームを成長させ続け、その商用化能力への投資を継続していきます。特にWATCHMANへのより直接的な投資を目にするようになるでしょう。ですから、WATCHMANとEP事業の両方に対して、商用およびマーケティングの両面で投資を行っていきます。

PFAのリーダーシップを維持できると確信していますが、年初に予想していたよりも、シェア（の浸食）をもう少し目にすることになるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、スティフェルのリック・ワイズ氏からです。どうぞ。

リック・ワイズ

おはようございます、質問の機会をいただきありがとうございます。マイク、Watchmanの見通しについて、もう少し詳しくお話しいただければと思っていました。CHAMPION-AFのデータは、明らかに素晴らしいものでした。おそらく、私やあなたが予想していたよりも、データそのものや、そのデータに対する反応について、より多くの議論（コントラバーシー）があったのではないかと考えています。

残された懸念事項に対して、どのように対処していますか？Watchmanのリスクに関するナラティブ（説明の論理）を、どのように変えていこうとしていますか？また、今四半期に影響を与えた成長率の要因に対して、具体的にどのように取り組んでいく予定ですか？ありがとうございました。

マイク・マホニー

はい。ケンにコメントを補足してもらいます。まず、いくつかの要因についてですが、まず第一に、我々はこのカテゴリーを実質的に創出し、臨床科学をリードし、コンコンミタント（併用）カテゴリーを確立したことを非常に誇りに思っています。このカテゴリーは昨年30%成長し、今年は10%台半ばの成長を予想していました。

優れた臨床データと診療パターンの変化に伴い、この製品が進化し続ける中で、診療パターンも進化しているのを目の当たりにしています。AF（心房細動）アブレーションとWatchmanの驚異的な成長に伴い、以前にも強調しましたが、2月に非常に顕著になった診療パターンの変化が見られます。素晴らしいコンコンミタント（併用）需要が見られます。結論として、スタンドアロン（単独）のWatchmanインプラント事業において、一種の圧力を感じています。

これは歴史的に我々にとって課題ではありませんでした。スタンドアロンのWatchman領域におけるこれらの課題には、いくつかの要因が絡んでいます。

マイク・マホニー

介入循環器医からEP（電気生理学者）へのシフトが少しずつ進んでいます。これは、介入循環器医がコンコンミタント（併用）の手技に携わる機会が減っているためです。彼らにはもっと構造的心疾患の手技を行う必要があり、その分野では診療報酬の削減がありました。一方で、EP医師グループの存在感が増しています。

これらが、最近の傾向として、よりEP寄り、よりコンコンミタント寄りとなり、スタンドアロンが減少している理由です。また、顧客も運用のワークフローに適応しています。彼らは新しいラボを追加したり、ASC（外来手術センター）へ移行したりしています。これは、Watchmanにおいて、いわゆる25%という、数年間にわたる成長を経験しているからです。

アブレーションでも20〜25%の数年間にわたる成長があります。大きな需要と牽引力があり、さらに新しい構造的心疾患の手技の承認もあります。病院自体もラボに投資しています。特に、コンコンミタントの心房細動（AFib）は、病院にとって収益性の高い分野です。

マイク・マホニー

病院は投資を行っていますが、同時に独自のワークフローの課題にも直面しています。Watchmanについては一貫してバックログ（受注残）があり、これは良いことだと思います。AFibに対する需要は明らかに高いです。状況を改善するために何をしているかという点については、現在、改善に向けて多くのことを行っています。

最も迅速かつ影響力のある施策は、コマーシャル（営業）投資です。Watchman事業に直接、より重点的なコマーシャル投資を行っています。現在、多くのケースで同じ担当者がEP顧客とWatchmanの両方を担当しているため、強みを持っています。我々は、Watchmanに特化した追加の注力によって彼らを増強し、介入循環器医というコールポイント（接点）に対して、より直接的な重点と注力を置いていきます。

マイク・マホニー

優れたデータを強調するために、かなりのマーケティング投資を行う予定です。CHAMPION-AFにおいて、主要評価項目を達成した、この種の研究としては初となる優れたデータであると我々は信じています。その詳細はケンから話してもらいます。コマーシャル投資、メディケア関連投資、マーケティング投資、医師の活性化投資、そのすべてがCHAMPION-AFを活用するためのものです。

また、以下の点も重要です。これについてはケンが話せます。すみません、コーヒーを飲みすぎました。現在、すべてのWatchman手技の25%がコンコンミタント（併用）です。

中長期計画（LRP）において、それが50%に成長すると予想しています。この見通しは変わっていません。私たちが目にしているのは、スタンドアロンのWatchman手技における多少の相殺です。ケン、これについて詳しく話してくれますか？

ケン・スタイン

はい、マイク、付け加えることはそれほど多くありません。リック、質問に関してまず申し上げたいのは、データを普及させ、CHAMPION-AFのような結果について医師を教育するには時間がかかるということです。もちろん、データのリリース前やニューイングランド・ジャーナル・オブ・メディシン（NEJM）での発表前に、事前のプロモーションを行うことはできませんでした。そうは言っても、試験はすべての主要な安全性および有効性の評価項目、ならびにすべての重要な副次評価項目を達成しました。

ラベリング（添付文書）の更新、ガイドラインの更新、そして最終的には国家償還決定（NCD）の更新が行われることを依然として期待しています。それが実際に反映されるまでには時間がかかるのです。

ケン・スタイン

次に、マイクが言ったことを繰り返すと、それと並行して、これらの手技を扱うための運用キャパシティをさらに拡大するために必要な、いくつかの運用の効率化を継続して改善できる機会があると考えています。病院がこれらの手技専用のラボをさらに増設しているのを目にしています。単純なアブレーションのASCへの移行は、さらにキャパシティを解放するでしょう。繰り返しになりますが、マイクが述べたように、コンコンミタント（併用）手技における継続的な成長には非常に大きな機会があると考えています。

皆さんに再認識していただくために、マイクの言葉に統計を一つ付け加えるとすれば、現在米国における心房細動のアブレーションの約50%は、脳卒中のリスクが高く、CHA2DS2-VAScスコアが3以上で、潜在的にコンコンミタント手技の候補となる患者に対して行われています。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのデビッド・ローマン様からです。どうぞ。

デイビッド・ローマン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。EP（電気生理学）およびWATCHMAN以外の、ビジネスの残り70%以上についても話を移したいと思います。電話会議で説明いただいたいくつかの動向について、お礼申し上げます。

その事業セグメントが今後どのようになっていくとお考えか、また、私たちが注視すべき2026年および2027年に予定されている特定の製品ローンチについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。そして、その事業部門が、ACURATEの販売中止前に、いわゆる8%の成長レベルに戻れる可能性がどの程度あるのかについても教えてください。

マイク・マホニー

もちろんです。質問をいただきありがとうございます、デイブ。注目が集まっていない領域は、このICVT、つまりインターベンショナル・カーディオロジー（介入循環器学）および血管治療グループです。ここでも、ACURATEに関する一時的な要因がありますが、ありがたいことに5月でその影響が一巡するため、その事業の助けとなるでしょう。

この事業は非常に高いレベルで実行されており、VBP（集中大量調達）にもかかわらず、中国において二桁成長を牽引しています。非常にグローバルなビジネスです。AGENTは継続しており、特に当社のイメージング事業は、社内の期待を上回り続けており、素晴らしい状況です。SEISMIQのローンチについても期待しており、これまでのところ当社の承認済み血管事業内では小規模な展開ですが、医師からは非常に好意的に受け止められています。

FRACTURE試験の結果は、1ヶ月後ほどのPCR（欧州循環器学会）で発表される予定です。2027年に入る頃には、冠動脈向けの承認を得られると見込んでいます。

マイク・マホニー

現在、私たちは2027年にSEISMIQを、冠動脈、ならびに膝下および膝上の適応症の両方で有意義なローンチができるよう、製造サプライチェーンの構築に注力しています。また、血管事業においては、ポートフォリオを拡大し続けるために、単発、あるいは複数の主要な製品ローンチも予定しています。インターベンショナル・オンコロジー（介入腫瘍学）事業は10%台半ばの成長を記録しました。また、彼らが追加で行った主要なワークフローのローンチと、現在進めている2番目のM&Aについても触れました。

5月7日のPenumbraに関する株主投票が、当社にとって好意的な結果になることを願っています。そのチームには非常に期待しており、非常に有能で、ボストン・サイエンティフィックがそのカテゴリーにおいて抱えているギャップを埋める、非常に差別化されたポートフォリオをもたらしてくれます。特に、Penumbraなしでのコンビネーション、あるいは単独使用の事業は極めて好調です。

マイク・マホニー

将来的には、理想的にはPenumbraを伴うことで、このLRP（中長期計画）期間における、当社にとって非常にユニークで強力な成長ドライバーとなるでしょう。議論の多くは依然としてWATCHMANに集中すると思いますが、その領域でのローンチや勢いを踏まえると、より多くの関心がその領域へとシフトしていくでしょう。最後に、メドサージ（MedSurg）について要約したいと思います。全体として、EPと同様に、現在泌尿器科においていくつかの課題に直面しています。

今四半期の1%の成長については満足していません。2026年にはその事業が改善する予定であり、どのように調整し解決していくかについては明確な見通しを持っていますが、当社が期待するパフォーマンスのレベルには達していません。2027年にその事業が市場成長に近い水準にならなければ、非常に失望することになるでしょう。内視鏡事業は好調です。

マイク・マホニー

彼らは今後9か月間に、素晴らしい製品ローンチを控えています。当社のニューロモジュレーション（神経調節）事業は二桁成長しています。全体として、メドサージは2026年は予想よりも若干下回る見込みですが、2026年の四半期が進むにつれて改善し、2027年はより強力なものになると考えています。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのトラビス・スティード様からです。どうぞ。

トラビス・スティード

皆さん、こんにちは。WAMGRについて、9%から8%へと、WAMGRにわずかな変更があったかと思います。それについて触れたいと思います。LRPに関して、メッセージは「10%を達成できない」ということだったのでしょうか、それとも「展開を見守る」ということだったのでしょうか？ 2027年について考えてみると、あなたは2027年についてかなり強気（bullish）に聞こえます。

逆風もなく、製品ローンチもあります。ただ、LRPがどのように……

マイク・マホニー

トラビス、WAMGRについては、インベスター・デー（投資家向け説明会）で、LRPを通じて8%から9%へと移行していくということをかなり明確に申し上げたと思います。WAMGRに関するメッセージはそれであったと記憶しています。当社は、適切な高成長市場に身を置いているため、8%から9%に向けて動いていると呼んでいます。それは一貫していると考えています。

ローレン・テングラー

LRP（長期計画）。

マイク・マホニー

LRP。ああ、LRPについてですが、先ほどのコメントで言及しました。今、皆様にお伝えできる確信していることは、150ベーシスポイントの利益率改善に向けた規律を維持し続ける能力があるということです。このLRP期間中に、二桁のEPS（一株当たり利益）を実現する能力に自信を持っています。

売上に関しては、明らかに6.5%〜8%というガイダンスが出ているため、LRPで提示した10%超というガイダンスに圧力をかけることになります。現時点では、それはおそらくアップサイドのシナリオ（上振れシナリオ）であると言えますが、現段階でLRPのオーガニックな収益成長率の数字をお出しするのは時期尚早です。戦略計画と製品投入のサイクルを精査した上で、今年を通じてアップデートしていく予定です。

トラビス・スティード

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのJosh Jennings様からです。どうぞ。

ジョシュ・ジェニングス

おはようございます。ご質問を受け付けていただきありがとうございます。EPSガイダンスの修正について触れたいと思います。高利益率製品であるUSEPフランチャイズおよびWATCHMANフランチャイズの減速により、そこに追加的な圧力が生じるのではないかと懸念する方がいらっしゃるかと思います。

USEPおよびWATCHMANの見通し修正に伴う、相殺要因や収益性への影響について、何か詳細をお話しいただけますでしょうか？ご質問を受け付けていただきありがとうございます。

ジョン・モンソン

はい、Josh、ありがとうございます。年初に期待していたよりも、製品ミックスによる利益は少なくなります。そのため、当社の売上総利益率は2025年よりもわずかに低くなると予想しています。私たちが取り組んでいるのは、営業費用（OpEx）全体におけるレバレッジの活用です。

最も即効性のあるものとして、全社的に非常に厳格な支出管理を導入しました。私たちは、収益創出に関連していない支出や、現在進めている主要な製品パイプライン・プログラムに向けられていない支出を削減しています。また、より広範には、いくつかの組織構造の最適化に向けた取り組みを実施しています。これには、中央集権的なシェアードサービスの拡大が含まれます。

Josh、コスト効率と生産性を向上させるためのAIや自動化、その他の取り組みをすでにいくつか実施しています。それらのうち、何を加速できるかを検討しています。

ジョン・モンソン

研究開発（R&D）ポートフォリオに関しては、各事業を見直し、最も影響力の大きいプログラムに対して適切に資金を投入し、適切に注力していることを確認しています。影響力の小さいものについては、どのように削減できるかを検討しています。Josh、私たちは、営業費用（OpEx）を事業の最も影響力の大きい領域や収益創出へと向けるためのいくつかの取り組みを行っており、それ以外のすべてについては削減（絞り込み）を行っています。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのMarie Thibault様からです。どうぞ。

マリー・ティボー

おはようございます。ご質問いただきありがとうございます。泌尿器科の件に話を戻したいと思います。仙骨神経調節（sacral neuromodulation）事業を改善するために、現在いくつか実行中の計画があるとおっしゃっていました。

それについてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。この件については、ここ数四半期にわたって注力されてきたことと承知しております。おそらく、期待していたよりも少し進捗が遅れているのではないかと思います。現在の状況についてアップデートをいただけますと幸いです。

ありがとうございます。

マイク・マホニー

はい、間違いなく、私たちが想定していたよりも遅れています。結論から申し上げますと、過去6か月から9か月の間に、営業部門の離職が多すぎたことが原因です。私たちは確かにそこから学び、調整を行いました。現時点では、このような事業を推進する上で極めて重要となる、リージョナル・マネージャー（地域担当責任者）以上の適切なリーダーシップ体制が整ったと感じています。

マネージャー、クリニカル・レップ（臨床担当者）、およびテリトリー・レップ（地域担当者）のレベルで、かなりの離職がありました。Penumbra社を見据えるにあたり、そこから多くの学びがありました。

マイク・マホニー

マネジメント面については、重要なリージョナル・マネージャーのポジションはすべて補充されました。また、クリニカル・レップとテリトリー・レップの両方において、約100名を採用し、現在さまざまな研修段階にあります。これにより、営業チームを真に強化していきます。これは、症例への対応力（case coverage）のためだけでなく、適切な処置へのプルスルー（引き込み）や、適切な患者活性化イベント（patient activation events）を推進するためにも不可欠であり、それこそがこの事業の重要な部分であり、Axonicsが非常にうまく行っていた領域です。

また、これに関してはWATCHMANの社内能力も多く活用しています。本件は、主に営業活動の混乱（commercial disruption）の問題であり、それが意図したよりも長く続いてしまいました。

マイク・マホニー

現時点において、私たちは適切な採用、適切なトレーニング、および適切な投資を行いました。四半期が進むにつれて、この事業に改善が見られると確信しています。

オペレーター

次のご質問は、EvercoreのVijay Kumar様です。どうぞ。

ビジャイ・クマール

こんにちは、Mike。ご質問にお答えいただきありがとうございます。今回の自社株買いについて1点質問があります。一般的に、企業がPenumbraのような150億ドル規模の大規模な案件を発表する場合、自社株買いは停止される傾向にあります。

私の質問は、第2四半期の20億ドルの自社株買いは、その案件について何かを示唆しているのでしょうか？ Jon、手元資金が15億ドルあるとおっしゃっていたかと思います。この20億ドルの自社株買いをどのように資金調達するのですか？ 負債を増やす予定はありますか？ なぜ今なのでしょうか？ ありがとうございます。

ジョン・モンソン

はい、Vijay、ありがとうございます。20億ドルのうち、半分は現在バランスシート上に確保されており、第2四半期を通じて現金を予測しています。これは手元資金で賄う予定です。私たちは現在、取引が制限されています。

少なくとも5月6日のPenumbraの株主投票までは制限される見込みです。制限が解除され次第、先ほど申し上げた通り、20億ドル相当の株式を買い戻す意向です。「なぜ今なのか」という点については、現在の株価、当社の将来の見通し、当社に対する自信、そしてパイプラインを考慮した結果です。これは、私たちの資本の優れた活用方法であると考えています。

オペレーター

次のご質問は、Piper SandlerのMatthew O'Brien様です。どうぞ。

マシュー・オブライエン

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。Penumbraについて少しお話しできればと思っております。あと数週間で投票が行われることは承知しております。

貴社の株価の下落と、取引全体の価値の低下を考慮した際、必要に応じてその取引に追加の現金を提供することについて、ボストン（サイエンティフィック）としての許容範囲を伺いたいです。もしそうであった場合、より高い現金部分が必要となったとしても、以前のバリュエーションで取引を継続する意思はありますか？ありがとうございます。

マイク・マホニー

はい、Penumbra全般についてコメントさせていただきます。我々は彼らのリーダーシップチームを非常によく理解しています。我々は、我々が持つICVTチームの勢いという勝利の精神に注力しており、Penumbraが加わることで、長期的には非常に強力なビジネスの組み合わせになると考えています。ボストン・サイエンティフィックでの手法と同様に、本質的にPenumbraを一つの事業部門として運営する計画であることは、何度も申し上げている通りです。

グローバル・プレジデントを置き、強力なコマーシャルチームを維持し、R&Dパイプラインを保持します。我々は、クロージング後もPenumbraの勢いを維持・強化するための、非常に確実な方法を持っています。5月7日に株主投票があります。計画通りに承認されることを期待しており、確信しています。

オペレーター

最後の質問は、ジェフリーズのマシュー・テイラー氏からです。どうぞ。

マット・テイラー

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。WATCHMANとPFAの見通しについてのお話に、いくつか追記で伺いたいことがあります。WATCHMANの単独での成長について、より明確な説明を期待していました。

減速していると言及されましたが、第1四半期は実際に減少していたのでしょうか？また、単独での今年の、そして来年の見通しはどうなっていますか？

マイク・マホニー

はい。併用、特定のケース、および単独の見通しについて、具体的な数値を挙げることは控えさせていただきます。WATCHMANの通期として適切と思われるガイダンスについては、十分に示せていると考えています。それは、グローバルで10%台半ば、米国で1桁台前半から半ば、海外では……

ローレン・テングラー

10%台前半から半ばです。

マイク・マホニー

すみません？

ローレン・テングラー

10%台前半から半ばです。

マイク・マホニー

10%台前半から半ばです。すみません。

ローレン・テングラー

はい。

マイク・マホニー

私のミスです。EPのことを考えていました。米国のWATCHMANについては10%台前半から半ば、海外については20%増、グローバルでは10%台半ばの成長です。これが我々の見通しですが、明らかに第1四半期に見たものよりも緩やかな見通しとなります。

しかし、これは先ほど申し上げた、非常に強力な前年同期比（comps）の克服、以前に強調した効率性の問題への対処、そして併用（concomitant）がますます強まり、単独（standalone）の弱体化傾向が以前ほど強くならないという傾向を反映したものです。今後、CHAMPION-AF試験の結果や我々が行っている投資に基づき、それを改善していくことを目指しています。申し上げた通り、併用は強化されていますが、単独は現在はそれほど強くありません。

ローレン・テングラー

本日はご参加いただき、またボストン・サイエンティフィックに関心をお寄せいただきありがとうございます。もしご質問にお答えできなかった場合や、追加のご質問がある場合は、遠慮なく投資家広報（IR）チームまでご連絡ください。切断される前に、ベイリーよりリプレイに関する詳細をお伝えします。皆様、ありがとうございました。

オペレーター

録音は1時間後より、1-877-344-7529または1-412-317-0088にお電話の上、リプレイコード4539327を使用することで、東部標準時2026年4月29日午後11時59分までご利用いただけます。本カンファレンスは終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご出席いただきありがとうございました。これで切断していただいて結構です。