CALY（キャラウェイ・ゴルフ・カンパニー） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Callaway Golf Companyの第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は、聴取専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スタートキーを押した後に0を押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けます。質問をするには、トーン電話でスターキーを押した後に1を押してください。質問を取り消すには、スターキーを押した後に2を押してください。本イベントは録音されていますのでご注意ください。

それでは、会議をIR・財務担当シニア・バイス・プレジデントのPatrick Burkeに引き継ぎます。始めてください。

パトリック・バーク

こんにちは。Callaway Golf Companyの第1四半期決算電話会議へようこそ。私はIR・財務担当シニア・バイス・プレジデントのPatrick Burkeです。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のChip Brewer、および最高財務責任者兼最高法務責任者のBrian Lynchが同席しております。

本日早朝、当社は2026年度第1四半期の財務結果を発表するプレスリリースを発行いたしました。当社の決算プレゼンテーションおよび決算プレスリリースは、いずれも当社投資家情報（IR）ウェブサイトの「Financial Results」タブからご覧いただけます。売上高を除き、本日の電話会議で報告および議論される財務数値は非GAAP指標です。当社はプレゼンテーション内でこれらの非GAAP指標を特定し、レギュレーションGに従って、各指標を対応するGAAP指標へと調整（リコンシル）しております。

パトリック・バーク

本電話会議には、実際の業績が経営陣の現在の予想と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴う、将来予想に関する記述が含まれます。より完全な説明については、プレゼンテーションおよびプレスリリースに含まれるセーフハーバー条項をご確認ください。それでは、Chipに代わります。

チップ・ブリュワー

ありがとう、Patrick。皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。2026年モデルの製品ラインに対する強い需要と、継続的な健全な市場環境の両方のおかげで、素晴らしい年度のスタートを切れたことを報告できて嬉しく思います。

マクロ経済の不確実性が高まっているにもかかわらず、通期の業績については静かな自信を持っております。最後に、おそらく最も重要なこととして、私とチームがここ数ヶ月、本事業への再注力に完全に取り組む機会を得たことで、当社の各ブランドに見られる強さ、チームが主要な取り組みにおいて成し遂げている進展、そして長期的なさらなる改善につながると私が信じている新たな機会に対する明確な展望について、非常に期待を寄せております。

チップ・ブリュワー

要約すれば、当社は順調な1年となる見込みであり、主要な取り組みにおいて進展しており、事業の長期的方向性に対して活力を感じております。例年通り、CallawayおよびTravisMathewのチームが、当社のブランドと共同事業を前進させるために尽力してくれていることに感謝いたします。また、当社が昨年達成した重大な変革についても、皆様に改めてお伝えしたいと思います。昨年の5月下旬にJack Wolfskinの売却を完了し、その後、今年1月にTopgolfの持分60%の売却を完了しました。

Topgolfの売却完了と並行して、10億ドルのタームローンの返済と、2億ドルの新たな自己株式取得プログラムについても発表いたしました。

チップ・ブリュワー

これらの動きにより、当社は素晴らしいバランスシートと株主還元計画を備えた、キャッシュを生み出すゴルフ専業企業へと戻りました。当社は現在、専業企業としての新たな道のりに進んでからわずか数ヶ月です。これは、当社の事業の強みと、この分野におけるこれまでの実績に基づいた、自信を持てる道のりです。第1四半期の業績に話を移しますと、売上高は6億8,800万ドルで前年同期比9%増、調整後EBITDAは1億6,400万ドルで前年同期比31%増となりました。

これらはいずれも当社の予想を上回る結果でした。売上高の成長については、四半期間のタイミングのずれによるものも一部ありますが、当四半期中にサプライチェーン・チームが予想を上回る成果を上げたこと、そして何より、新製品に対する強い需要を反映したものであることを嬉しく思います。

チップ・ブリュワー

この成長レベルは、CallawayとTravisMathewの両方において、市場を大きく上回っているようです。加えて、大幅な関税費用の増加にもかかわらず、売上総利益率（グロス・マージン）が260ベーシス・ポイント改善したことを非常に喜ばしく思っております。この売上総利益率の改善は正しい方向への一歩であり、昨年から注力してきたコスト管理および利益率改善プロジェクトの成果であり、今後も引き続き注力していく事項です。一歩引いて市場全体の状況を見てみますと、ゴルフという競技も業界も、引き続き健全な状態にあります。

米国においては、主要取引先におけるゴルフ機器市場のセルスルー（実売）は、第1四半期に低～中程度のひと桁台の増加であったと推定しています。

チップ・ブリュワー

全米ゴルフ財団（National Golf Foundation）の報告によれば、ラウンド数は5%増加し、主要OEMの出荷量は約2%増加しました。アジアでは市場はわずかに減少しており、日本は約1%減、韓国は約10%減でした。英国および欧州では、当社の取引先によるセルスルーは低位のひと桁台の増加であったと推定していますが、ラウンド数は単に前年比で天候が不順であったために減少しました。米国および世界全体の両方において、当社はこれを今年の堅実なスタートであると捉えており、ゴルフに対する消費者の関心や全体的な参加動向は、ここ数年と同様に引き続きポジティブであると考えております。

これらのデータを背景として、当社はすべての主要地域において、市場よりも速いペースで売上を成長させることができたようです。

チップ・ブリュワー

特筆すべき点として、当社の英国および欧州チームは、過去12ヶ月間で特に好調な業績を収めており、市場を上回る成長を実現すると同時に、当該事業の収益性を改善させています。明らかに、キャロウェイはグローバルなゴルフ用品市場において主導的な地位を維持し続けており、米国におけるクラブおよびボールの両分野で市場シェア第2位を占め、すべての主要な国際市場においても強力なポジションを確立しています。当社のブランドは、全体的なイノベーションとテクノロジーに関する消費者評価においても引き続きトップを走っており、この指標は歴史的に、用品分野における主要な成功要因となってきました。中核となる男性のアビッド・ゴルファー（熱心なゴルファー）における強力なポジションに加え、キャロウェイは、業界で最も成長している2つのセグメントである、新規ゴルファーおよび女性ゴルファーの両方においてナンバーワン・ブランドにランクされています。

チップ・ブリュワー

ゴルフボールについては、第1四半期の売上高は2%増加しましたが、この数字はこのカテゴリーにおける今年の始まりの強さを十分に反映していないと考えています。というのも、第1四半期の販売数量は、低利益率のSKUの削減、および在庫効率の改善を目的とした小売店へのセルイン（卸売）量の減少により、意図的に抑えられたためです。最も重要な点は、当社の新しいChrome Tourラインナップに対する消費者の反応が非常に優れていることであり、このフランチャイズにおいてモメンタムを構築し続けていると感じています。同様に、Supersoftも引き続き、当社にとって非常に成功しており重要なフランチャイズです。

3月における当社の米国ゴルフボール市場シェアは、前年同期比で350ベーシス・ポイント上昇し、グリーン・グラスにおいて23.9%という過去最高水準を記録しました。この成功は、シェアを拡大させてきた計画的な数年間にわたるトレンドの継続です。このパフォーマンスは、3つの要因によって推進されました。

チップ・ブリュワー

第一に、製品および製造能力に対する当社の多額の投資です。これにより、スピードの速さを信じることができ、かつ利用可能な製品の中で最も一貫性があることを確信できるボールを製造することが可能になりました。第二に、当社のセールスチームによるグリーン・グラスでの流通における着実な獲得です。グリーン・グラスは現在、当社の最大のチャネルとなっており、当社は10年以上にわたって体系的にそのポジションを改善してきました。

第三に、独自のトリップル・トラック・アライメントや、定期的に展開される楽しい装飾を施した製品など、市場へのアプローチにおける差別化された手法です。当社の楽しい装飾製品の好例としては、Super Momゴルフボールがあり、これは間近に控えた重要な週末（※注：文脈上、母の日等の祝日を指す）にとって特に適しています。皆様へのちょっとしたヒントですが、もしお持ちでなければ、1ダース購入しておくと良いかもしれません。結局のところ、ゴルフは楽しむためのものですし、母親は非常に重要ですから。

チップ・ブリュワー

ゴルフボール・カテゴリーに関するコメントをまとめますと、当社のゴルフボールにおける製造効率は現在、世界クラスに達しており、このカテゴリーの収益性向上に向けた体制が整っています。全体として、2026年もゴルフボール・フランチャイズにとって継続的な進歩の年になると楽観視しています。クラブ側については、新しいQuantumファミリーのウッドおよびアイアンも、取引先と消費者の双方から好評を得ています。QuantumドライバーのTri-Forceフェイスは、当社のイノベーション能力の優れた例であり、その製品パフォーマンスは外部のレビューによっても検証されています。

例えばMyGolfSpyは、Quantum Max、Triple Diamond、およびMax Dを2026年で最も飛距離が出るドライバー3種として認めています。さらに、フェアウェイウッド・カテゴリーはグローバルで非常に強力であり、当社はその中でのポジションも同様に強力です。アジアにおいては、新しいQuantum製品ラインの勢いにより、先月フェアウェイウッドでナンバーワンに返り咲きました。

チップ・ブリュワー

アパレルおよびギア・セグメントに目を向けます。当社のすべてのブランドは、年初から予想通り、あるいは予想を上回る形でスタートを切っています。特にTravisMathewは、年初来のD2C（消費者直接販売）ビジネスにおいて強力な成長を実現しており、第三者機関のEarnestデータに基づくと、市場全体を大幅に上回るパフォーマンスを示しています。彼らのビジネス全体を見ると、消費者は新しいウィメンズ製品に対して引き続き好意的な反応を示しており、また、より明確で際立った製品の柱とマーケティング・メッセージを提供するマーチャンダイジング戦略の戦略的転換に基づき、重要なメンズ・カテゴリーにおいても地歩を回復しました。

これには、当社のHero Hourゴルフショーツのような刺激的な新製品も含まれます。このメンズ製品のマーチャンダイジング戦略の転換はまだ初期段階にありますが、これまでの消費者の反応に基づくと、その潜在能力については楽観視しています。次に、今後の見通し（ガイダンス）について説明します。

チップ・ブリュワー

年初からの強力なオペレーショナルなスタートに加え、2月下旬の最高裁判所の判決を受け、2026年度の総関税費用は、従来のガイダンスよりも約2,500万ドル低くなると予想しています。先を見据えると、今年後半およびそれ以降の関税率については、依然として高度な不確実性が残っています。当社は、予想される2026年の関税の2,500万ドルの削減分をガイダンスに組み込みました。オペレーショナル、あるいはオーガニックな面では、第1四半期の売上高ガイダンスの中央値を、売上高（トップライン）で約3,800万ドル、純利益（ボトムライン）ではそれよりも少し多い金額で上回りました。

第1四半期の売上高超過の一部は、予想を上回るサプライチェーンのパフォーマンスによるタイミングの要因であり、純利益超過の一部は、関税費用の好転と費用支出のタイミングが組み合わさったものです。

チップ・ブリュワー

売上高超過の大部分は需要の改善によるものであり、純利益超過の大部分は、売上高超過による利益への波及効果（フロースルー）と、過去1年間に取り組んできたマージンおよび効率化への取り組みにおける明確な進展によるものです。通期の予測に目を向けますと、売上高予測の中央値を約2,800万ドル引き上げます。これは、第1四半期の好調な結果と、不安定なマクロ経済状況や異例の低水準の消費者マインド指数にもかかわらず、現時点まで消費活動に実質的な変化が見られないという事実に基づいています。このゴルフ消費者のレジリエンス（回復力）は、歴史的に見られる傾向と一致しています。

というのも、ゴルファーは平均して経済的に余裕があり、競技に対して情熱を持っているからです。

チップ・ブリュワー

スライド8に示されている通り、ゴルフ用品の売上は、歴史的に緩やかな経済変動や、あるいは緩やかな景気後退に対しても、特に敏感ではありませんでした。加えて、当社は強力な製品ラインナップを持っており、それも当然ながら助けとなっています。そうは言っても、現在の状況は確かに通常よりも変動が激しいため、当社は状況の監視に細心の注意を払い、必要に応じて迅速に対応していきます。当社はこうした変動の時期をこれまでにも経験しており、その管理方法については熟知しています。

通期の純利益ガイダンスについては、関税の節減分を反映させるとともに、売上高予測の上昇による利益への波及効果によって、通期の収益性も引き上げています。第1四半期以降、コモディティおよび石油化学ベースのコスト圧力が増加しており、これは第1四半期のパフォーマンスと比較すると、向かい風となる見込みです。

チップ・ブリュワー

我々は、実証された売上総利益率の改善と、関税予測の下方修正により、これらの新たな圧力を相殺して余りあると考えています。これらすべてを差し引いた結果、通期の売上総利益率の見通しを、前年並みから前年比増へと修正します。上半期の事業状況を見ると、売上高は一桁台半ばの増加を見込んでいます。これまでの状況に基づけば、この期間を通じて市場よりも速い成長ができると考えています。

次に下半期についてですが、前回の決算説明会で申し上げた通り、長期的な収益性を高めるために設計された戦略的イニシアチブにより、売上高と利益にマイナスの影響が出ることを予想しています。

チップ・ブリュワー

これには、低利益率の事業部門の合理化、大規模な製品発表を今年から来年へと延期することによる製品ライフサイクルの延長、およびフィッティングへの投資拡大が含まれます。これらの施策は、今年の下半期にはマイナスの影響を与えますが、持続的な利益率の拡大、売上成長、そして時間の経過とともに、より強力なフリーキャッシュフローを実現するための、意図的かつ規律あるアプローチを表しています。当社の強力な営業実績と利益率の拡大は、健全なフリーキャッシュフローにつながることが十分に期待されています。これに基づき、また前回の決算説明会以降、当社は以前に発表した株主への資本還元計画を強力に開始しており、市場で7,500万ドル相当の株式を買い戻しました。

これにより、1月に発表した自社株買い計画の残額は1億2,500万ドルとなります。

チップ・ブリュワー

継続的な営業実績と強力なバランスシートの状態に基づき、株主への資本還元は、今後数ヶ月から数年にわたって当社の戦略の一部であり続けると予想しています。最後に、ゴルフ市場が健全な状態を維持しており、当社のブランドは強力で、新製品が消費者と小売パートナーの両方から好感触を得ていることから、今年の前半戦の結果には手応えを感じています。将来を見据えると、当社の事業の方向性と、時間の経過とともに継続的な改善を示していける見通しに期待を持っています。それでは、財務結果の詳細を説明するために、ブライアンに代わります。

ブライアン・リンチ

チップ、ありがとうございます。皆様、こんにちは。ゴルフ専業企業に戻ってからの第1四半期は非常に好調でした。売上高は9%増加し、継続事業からの調整後EBITDAは31%増加しました。

また、2億5,800万ドルの転換社債を完済し、株主への資本還元を開始しました。今年最初の4ヶ月間で、約7,500万ドルの市場取引を含む、7,900万ドル相当の普通株式を買い戻しました。この好調なスタートと、現在下方修正している関税の見積もりにより、通期の財務ガイダンスを引き上げることが可能となりました。では、財務結果の詳細に移ります。

なお、本日の説明会では、特に注記がない限り、継続事業からの非GAAP財務指標についてお話しします。

ブライアン・リンチ

本日の決算発表資料において、これらの非GAAP指標とGAAP指標との調整表、および中止事業に関する追加情報を提供しています。さて、第1四半期の連結売上高は6億8,800万ドルで、前年同期比9%増となりました。これは、強力な新製品ラインナップとゴルフシーズンの好調なスタートに牽引された、ゴルフ用品の売上高10%増を反映しています。ソフトグッズの売上高は、TravisMathewのD2C（直接販売）事業の好調により8%増加しました。

また、四半期初頭に米ドルが弱含んだことにより、800万ドルの為替差益も計上しました。ただし、現在の為替レートに基づくと、この第1四半期の利益は年内の残りの期間で相殺されることになります。売上総利益率は260ベーシス・ポイント増加し、47.7%となりました。

ブライアン・リンチ

この実績は、主に特定の価格引き上げやコスト削減を含む、売上総利益率向上のためのチームによる継続的な取り組みの成果です。これは、ゴルフ用品とソフトグッズの両セグメントにおける増加を反映しています。ソフトグッズ・セグメントはまた、TravisMathewにおける消費者ロイヤリティプログラムの計画変更に関連した、約600万ドルの前受収益の計上からも恩恵を受けました。第1四半期の営業費用は、主に前年同期の第1四半期における旧日本本社の賃貸借契約の早期解約に関連した1,200万ドルの一時的な利益の反動により、600万ドル増加して1億8,600万ドルとなりました。

日本でのリース費用および一部の営業費用の計上時期の第1四半期から第2四半期へのずれを除外すると、営業費用は前年同期比でほぼ横ばいでした。調整後EBITDAは1億6,400万ドルで、前年同期比31%増加しました。

ブライアン・リンチ

この改善は、主に売上高の増加と売上総利益率の改善によるものです。これらの利益は、約1,800万ドルの増分関税費用と、2025年第1四半期における1,200万ドルの一時的な日本でのリース利益の反動による前年同期比の逆風を、十分に相殺しました。流動性についてです。当四半期末は、ネットキャッシュの状態（現預金が負債を上回る状態）で終了しました。

2026年3月31日時点で、未払債務は4億7,400万ドル、制約のない現金および現金同等物は5億ドルでした。手元資金とクレジット・ファシリティの利用可能額からなる総流動性は、2026年第1四半期末時点で9億9,600万ドルとなり、前年同期の7億7,200万ドルから2億2,400万ドル増加しました。

ブライアン・リンチ

その後、当社の2億5,800万ドルの転換社債が5月1日に満期を迎えました。当社はこれらを現金で決済し、資本構造をさらに簡素化しました。これにより、ネットキャッシュの状況に変化はなく、現金と負債の両方が2億5,800万ドル減少しました。当四半期中、当社はまた株主への資本還元を開始しました。

今年最初の4ヶ月間で、今年初めに発表した2億ドルの自社株買い計画に基づき、約7,500万ドルの市場取引を含む、総額7,900万ドルで560万株を買い戻しました。四半期別の内訳では、第1四半期に約4,200万ドル、第2四半期は現在までに約3,700万ドルの株式を買い戻しました。

ブライアン・リンチ

今後の見通しにつきまして、Callaway Golfの資本配分の優先順位に変更はありません。まず第一に事業への再投資、第二に健全なバランスシートの維持、そして第三に、今年初めに承認された2億ドルの自己株式取得プログラムを通じた株主への資本還元に注力してまいります。事業のニーズを上回るフリー・キャッシュ・フローを創出し続ける中で、負債の返済と株主への資本還元のバランスについて、取締役会と協議してまいります。年内のポジションについては、引き続きネットキャッシュ、またはネットレバレッジ・ゼロの状態に終わると予想しています。

将来の自己株式取得に関しては、現時点では取得の規模や時期に関する決定はなされていません。しかしながら、今後の継続的な業績予想に基づき、強力なバランスシートを維持しつつ、ある程度の水準で株主への資本還元を継続する計画です。

ブライアン・リンチ

次に、第4四半期決算発表時から状況が変わっておりますので、関税について手短にアップデートさせていただきます。2月20日、最高裁判所は、国際緊急経済権限法（IEEPA関税として知られる）に基づき以前に課されていた関税を無効としました。この関税は、当社の事業全体に対して概ね約20%でした。その判決の直後、1974年通商法第122条に基づき、一時的な10%の世界共通最低関税を導入する新たな大統領令が出されました。

これは、遅くとも2026年7月24日までに失効する予定です。加えて、追加の関税が今後課される可能性を示唆する発表やその他のコメントも出ています。関税状況は依然として流動的です。

ブライアン・リンチ

本日の更新されたガイダンスは、現在のより低い関税率の影響を反映したものであり、7月の第122条関税の失効後は、世界的な税率が最高裁判決前に適用されていたIEEPA税率と一致する水準に戻ることを想定しています。これらすべてを考慮すると、2026年度の通期の総関税費用は、以前の見通しである7,500万ドルから減少し、約5,000万ドルになると予想しています。この見積もりには、無効となったIEEPA関税の還付金は含まれていません。現在の情報および、段階的に実施されている還付プログラムの発表された枠組みに基づくと、還付プログラムの期間を通じて、総額で5,000万ドル弱の還付金を得る機会があると考えています。

ブライアン・リンチ

我々はすでに、フェーズ1の一部として1,000万ドル強の還付を申請済みです。今後も適宜、追加の還付申請を行っていく予定です。関税以外では、広範な地政学的変動によるコスト圧力も受けています。相互的な貿易政策措置により、特定のコモディティや戦略的金属、例えばタングステンなどの価格が上昇しており、タングステンは昨年から約8倍に上昇しました。

それに加えて、中東での紛争により石油化学ベースのコスト圧力が増大しており、当社およびサプライヤーのエネルギーコスト、ならびに（現時点では主にゴルフボールに使用されている）石油化学ベースの原材料コストに影響を与えています。これらのコスト上昇は、今年上半期には名目的な影響にとどまるのみですが、原油価格が高止まりする場合、下半期および来年にかけて影響は大きくなる見込みです。

ブライアン・リンチ

我々はこれらの圧力を相殺する方法を模索し続けており、それらは更新されたガイダンスに反映されています。次に、通期および2026年度第2四半期の見通しに移ります。第1四半期の好調な業績とゴルフ市場全般の健全性を踏まえ、2026年度の通期純売上高予想を20億1,500万ドル〜20億7,000万ドルに引き上げます。これは中間値で約2,800万ドルの増加となります。

2月の決算発表で議論した通り、今年の後半の純売上高は、2025年と比較して新製品の投入が少なくなることによる影響を受けます。2026年の製品投入の減少には、前回の決算発表で説明した通り、アイアンの投入時期を今年後半から来年初頭へシフトすることが含まれています。

ブライアン・リンチ

加えて、低利益率の特定カテゴリーやチャネルの合理化を行っており、これも売上高を減少させる要因となります。これらの施策は、当社の事業を強化し、長期的に全体の売上総利益率を高めることにつながると引き続き確信しています。EBITDAに関しては、調整後EBITDAの予想を2億1,100万ドル〜2億3,300万ドルに引き上げます。これはガイダンスの中間値で4,000万ドルの増加となります。

この増加のうち2,500万ドルは、前述した関税費用の減少に関連するものであり、1,500万ドルは2,800万ドルの純売上高増加によるフロースルー（利益への波及）および、売上総利益率向上への取り組みによる追加のメリットに関連するものです。下半期の調整後EBITDAに影響を与えるもう一つの項目は、配当収入の減少です。

ブライアン・リンチ

昨年の下半期には、事業およびJack Wolfskinの売却から生成された余剰キャッシュにより、多額の配当収入が発生していました。1月には、その余剰キャッシュをTopgolfの売却益とともに使用して10億ドルのタームローン（定期借入金）を返済し、5月には追加で2億5,800万ドルを使用して転換社債を償還しました。これにより、今年の下半期は前年同期比でEBITDAが約1,200万ドルマイナスの影響を受けます。キャッシュフローとマージンに目を向けると、2026年度の設備投資は3,500万ドル〜4,000万ドルを見込んでいます。

ブライアン・リンチ

具体的なフリー・キャッシュ・フローのガイダンスは提供しませんが、調整後EBITDAの増加は、概して追加のキャッシュフローへとつながる（フロースルーする）と考えています。売上総利益率については、当初のガイダンスである「ほぼ横ばい」から、前年同期比で上昇すると予想しています。最後に第2四半期のガイダンスです。第2四半期については、純売上高5億8,500万ドル〜6億1,000万ドル、調整後EBITDA 9,800万ドル〜1億800万ドルと予測しています。

このガイダンスに基づくと、上半期の純売上高の中間値は前年同期比でミドルシングルディジット（5%前後）の成長となり、これはゴルフ市場全体と同等以上の成長を目指すという当社の目標に沿ったものとなります。要約すれば、純粋なゴルフ専業企業（pure play golf company）への回帰は、幸先の良いスタートを切っています。

ブライアン・リンチ

当社の事業の方向性に満足しております。強固なバランスシート、より収益性の高い製品への注力、そしてフリーキャッシュフローの創出と株主の利益のための効果的な資本管理を通じた、株主価値創出への明確な道筋を備えています。以上をもちまして、質疑応答のため、オペレーターに進行を戻します。

オペレーター

本日の最初の質問は、J.P.モルガンのマシュー・ボス氏からです。どうぞ。

マシュー・ボス

ありがとうございます。素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。

ブライアン・リンチ

ありがとう、マット。

マシュー・ボス

チップ、計画に対する第1四半期の業績超過（アウトパフォーム）について詳しく説明していただけますか？ 9%の売上成長は、第1四半期の業績見通しの中央値をほぼ3倍上回りました。ポートフォリオ全体における、需要に基づく要因とタイミングによる要因を切り分けて説明することは可能でしょうか？ また、第2四半期から第4四半期にかけての年度後半を見据えた際、基礎となる売上成長の前提条件に変更はありますか？

チップ・ブリュワー

もちろん、マット。概括的に見れば、常に、ご存知の通り、さまざまなプラス要因とマイナス要因がありますが、当社はガイダンスの中央値を3,800万ドル上回りました。通期予想を2,800万ドル引き上げます。当四半期では、想定を約2,800万ドル上回る需要がありました。

残りの1,000万ドルは、基本的には四半期間のタイミングによるものです。サプライチェーン・チームが期待以上の成果を上げたことで、第2四半期に出荷予定だったものを少し早めに完了させたことによるものです。製品、特にQuantum関連の新製品の需要、ならびにゴルフボールに関するフィードバックには非常に満足しています。

チップ・ブリュワー

ご存知の通り、一部の製品ラインで価格を引き上げましたが、それも同様に好意的に受け止められました。当四半期において、そこにはポジティブな上振れ要因が見られました。市場は引き続き非常に力強く推移しています。市場の見通し、および年度後半の業績予想については手応えを感じています。

マシュー・ボス

具体的な状況を教えていただきありがとうございます。ではブライアン、第1四半期の200ベーシスポイントを超える売上総利益率（グロスマージン）の拡大に関連して、年度後半の売上総利益率についてはどのように考えるのが適切でしょうか？ 年度後半が進むにつれて、製品ミックスに対する価格設定の影響や、関税の影響などの、プラス要因とマイナス要因をどのように捉えるべきか教えてください。

ブライアン・リンチ

もちろんです、マット。売上総利益率については、あなたが指摘された通り、260ベーシスポイントという良好な上昇があり、これは素晴らしい増加です。これは、年間を通じてお話ししてきた売上総利益率改善に向けた取り組みの成果によるものです。また、TravisMathewにおける消費者ロイヤリティプログラムの計画的な変更に関連する、繰延収益の認識による約600万ドルの利益も含まれています。

さらに、TravisMathewにおいて、よりダイレクト・トゥ・コンシューマー（D2C）へのシフトによる販売ミックスの変化もありました。

オペレーター

次の質問は、モルガン・スタンレーのSimeon Gutman氏からです。どうぞ。

シメオン・グットマン

皆さん、こんにちは。まずChip、セルスルー（実売）についてお話しいただけますか？好調なトレンドは、セルスルー、つまり補充能力、そしてすべての需要に応える能力も意味していると考えています。Quantumラインにおけるこの推進要因が、今後どの程度の規模になりそうか、見通しはありますか？

チップ・ブリュワー

Simeon、もちろんです。弊社の新製品、Quantum、Chrome Tour製品、そしてTravisMathewの新製品におけるいくつかの変更に対し、市場からは非常に良い反応がありました。これらはすべて市場で好意的に受け入れられています。シーズンが始まるにあたり、店頭在庫および自社在庫の両方において、良好な在庫状況にあります。

当然ながら、これらすべてをガイダンスに反映させていますが、健全な市場における良好な反応もあり、良いポジションにいます。

シメオン・グットマン

私の追加の質問は、ガイダンスに関連するものです。追加的利益率（インクリメンタル・マージン）は素晴らしいものでした。Chipは、タイミングの問題があるとも述べましたし、ビジネスがより効率的になっているとも述べました。ソーシング（調達）について何かおっしゃったと思いますが、また、その体制の組み方についてもです。

ビジネスが通常のペースで成長する際、追加的利益率について、私たちは別の考え方をするべきでしょうか？今年はタイミングの問題で変動（ノイズ）が大きくなることは承知していますが、来年になれば、売上高の通常のランレートによって、より高い水準の利益率成長が得られるはずです。あなたがそうおっしゃっているように聞こえます。

チップ・ブリュワー

我々はこのビジネスを通じて効率化を進めています。過去1年強の当社のビジネスを見れば、昨年お話ししたように、関税導入前には200ベーシスポイントの利益率改善を実現しました。関税環境によってそれは相殺されてしまいましたが、ビジネスの効率化を進めており、それは見て取れるはずです。第1四半期において、今期は1,800万ドルの追加関税が発生したにもかかわらず、クリーンなベースで見れば100ベーシスポイントを大きく上回る改善となっており、それがさらに明確になっています。

ビジネスの効率化、例えば我々が行った一部の価格引き上げなどにより、チームは素晴らしい仕事をしており、利益率は正しい方向へと動いています。

オペレーター

次の質問は、UBSのArpine Kocharyan氏からです。どうぞ。

アルピネ・コチャリアン

こんにちは、Arpineです。ありがとうございます。質問をお受けいただき感謝します。売上高のガイダンス範囲の下限と上限について考えた際、重要な出荷シーズンが一段落し、Tri-Forceについても、それが貴社にどのような影響を与えるかについてより明確な見通しが立っている現在、その変動の度合いや、サプライズが起こり得ない領域はどの程度あるのでしょうか？本日提示されたガイダンスにおける変動の度合いを、真に理解したいと考えています。

チップ・ブリュワー

アルピン、ええと、その、常に、その、私たちは今まさにシーズンに入るところです。市場からはかなり良好なシグナルを得ており、これについても多くの経験があります。当然ながら、現在の状況については非常に好感を持っています。そうでなければ、ガイダンスを引き上げることはありません。

そうは言っても、現在、世界には不確実性が存在します。地政学的な事象は十分に理解されています。消費者マインドは歴史的な水準よりも低くなっています。述べてきた通り、こうした不確実性に直面しても、当社の消費者から否定的な反応は見られず、これは当社の消費者が軽微な経済変動、さらには軽微な景気後退に対しても敏感ではないという、歴史的に見てきたことと一致しています。

チップ・ブリュワー

しかし、下半期については、確かに、より多くのリスクがあり、起こり得る結果の幅も広がっており、下半期は比較対象（コンプス）が少し厳しくなります。私たちは現状に満足しており、事業の方向に自信を持っています。また、アルピン、私たちはこうした環境にも精通しており、もし実際に何かが変化した場合には、即座に対応し、反応できる準備ができています。現時点での当社のベースケースでは、業界と会社の両方にとって良い一年になると見ています。

アルピネ・コチャリアン

ありがとうございます。非常に助かります。資本配分計画について手短に伺いたいのですが、ネットキャッシュのポジションをどのように活用するつもりか、また、時間の経過とともに株主に還元できる余剰資金の機会を真に評価するために、長期的に見て、より最適なレバレッジ比率をどのように考えているか、最新の状況を教えていただけますでしょうか？

ブライアン・リンチ

もちろん。当社の資本配分は、第一に自社事業への投資、第二に健全なバランスシートの確保、そして第三に株主への資本還元を軸に設計されています。これを継続していきます。負債の返済と株主への資本還分のバランスについては、取締役会と協議していきます。

しかし、長期的な戦略としては、それを継続することです。長期的なレバレッジ目標は設定していません。短期的には、私たちは保守的な姿勢をとり、進展を見守っていくことになると思います。

オペレーター

次の質問は、Raymond JamesのJoe Altobello氏からです。どうぞ。

ジョー・アルトベロ

ありがとう。皆さん、こんにちは。最初の質問は関税についてです。第1四半期は1,800万ドルとおっしゃいましたが、今年の増分ガイダンスは1,600万ドルでしょうか。

もう一度、前提条件を説明していただけますか。122条が期限切れになった後、どのような新しい関税を想定していますか？また、301条の関税の変更による影響はありますか？

ブライアン・リンチ

ジョー、現在実施されている一時的な関税は、期限に達するため7月に失効すると想定しています。また、下半期については、その後に、関税が最高裁判決前の税率に戻ることを想定しています。当社にとっては、全体で約20%でした。

ジョー・アルトベロ

わかりました。

ブライアン・リンチ

それでお答えになっていますでしょうか？

ジョー・アルトベロ

新たな通商法301条に基づく関税は想定していないということでしょうか？

ブライアン・リンチ

ええ、税率が（以前の状態に）戻ることを想定しています。それがどの条項に基づくものとして呼ぶかに関わらずです。

ジョー・アルトベロ

わかりました。

ブライアン・リンチ

下半期については、現在約10%である税率がおおよそ20%に上昇することを想定しています。

ジョー・アルトベロ

わかりました。助かります。下半期のプラス要因とマイナス要因（puts and takes）に関してですが、これについては何度かお話しいただいていますが、発売スケジュールの変更、製品およびチャネルの合理化、ならびにフィッティングへの投資が、下半期の全体的な売上高およびEBITDAに与える影響を数値化することは可能でしょうか。

ブライアン・リンチ

はい。ジョー、売上に関する質問についてですが、下半期に関しては、ご覧の通り、前年同期比で7,000万ドルの減少となる見込みです。

ジョー・アルトベロ

中間値において、ですか。

ブライアン・リンチ

中間値において、5,000万ドルを超える額は、実質的に昨年度から今年にかけての新製品投入の差異を表しています。これには、前四半期にお話ししたOne Ironの投入促進も含まれており、その分も織り込み済みです。残りの部分は、収益性を向上させるための低利益率事業の合理化によるものです。EBITDAについては、繰り返しになりますが中間値に基づくと、下半期に5,000万ドルの減少となりますが、これは減収に伴う収益のフロースルー（連動的な減少）によるものです。

また、損失ではありませんが、昨年は1,200万ドルの配当収入がありましたが、1月に手元資金をタームローンの返済に充てたため、今年は繰り返されません。

ブライアン・リンチ

スクリプトでも言及した通り、年度内には多少のコスト圧力の増大もございます。

オペレーター

次のご質問は、B. Riley社のAnna Glaessgen様からいただきます。どうぞ。

アンナ・グレースゲン

こんにちは、お疲れ様です。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず、ここ数年間のグリーングラスにおける非常に印象的な成長についてですが、現在のそのミックス（構成比）がどの程度かお聞かせいただけますでしょうか。また、今後そのミックスを拡大するさらなる機会があるとお考えでしょうか。

ありがとうございます。

チップ・ブリュワー

Annaさん、ありがとうございます。グリーングラスのミックスは、当社の最大のチャネルです。他のさまざまなチャネルの規模の内訳についてはお話ししませんが、それが当社の最大の、そして最も戦略的なチャネルへと移行してきました。これはチームによる10年間の素晴らしい取り組みの成果です。

我々が非常に誇りに思っていることであり、他のチャネルにも影響を与えるため、市場において非常に有利な競争上の地位を築けています。良い進展が見て取れます。例えばゴルフボールのように、小売チャネルよりもグリーングラス・チャネルにおいて定期的に高いシェアを獲得しているケースもあります。その推移については満足しております。

アンナ・グレースゲン

ありがとうございます、Chipさん。お聞きしたいことがあります。第1四半期のサプライチェーンが予想よりも好調でしたが、それは特定の製品カテゴリーに集中していたのでしょうか？

チップ・ブリュワー

主に新製品に関するものでした。新製品の投入に関連して、Quantumファミリーのアアイアンやドライバーなどの増加した需要に追いつくことができたこと、そしてボール側でも多少の生産性の向上があったことが理由です。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc社のNoah Zatzkin様からいただきます。どうぞ。

ノア・ザツキン

こんにちは、質問の機会をいただきありがとうございます。同じことを繰り返すようですが、関税の件について、2,500万ドルの削減という点において、IEEPA（国際緊急経済権限法）レートに戻ると予想されていることを踏まえると、それはセクション122の期間に関連したものと考えてよいのでしょうか？また、前年比で上昇すると予想されている売上総利益率のガイダンスについて、そのうちのどの程度が、関税の件に対して、売上総利益ラインの改善によるスルー（反映）によるものなのでしょうか？ありがとうございます。

ブライアン・リンチ

はい。関税に関する最初の質問については、その通りです。ご質問への回答は「はい」となります。それは、この期間に見られた減少に関連しています。

あなたはセクション122の期間とおっしゃいましたね。それが関係しており、10%に低下することになります。それが25%のコスト削減調整です。繰り返しになりますが、（その後は元のレートに）戻ります。

その後は20%に戻ることを想定しています。売上総利益については、何でしたか？

チップ・ブリュワー

いえ、売上総利益の質問を繰り返してもらえますか？

ノア・ザツキン

それは――

ブライアン・リンチ

ええ、彼は～を知りたがっています。

ノア・ザツキン

はい、売上総利益率のガイダンスの上方修正についてですが、そのうちのどの程度が、関税の件に対して、マージン改善に向けた施策に関連しているのでしょうか？

チップ・ブリュワー

主に（影響は）関税です。なぜなら、ガイダンス予測における4,000万ドルの改善のうち、2,500万ドルが関税によるものだからです。しかし、これら全体の中には売上総利益の改善も組み込まれています。同時に、原油価格や、その影響を受けている関連資材といった、いくつかの新たなコスト圧力によって、いくらか相殺されてはいます。

ノア・ザツキン

分かりました。大変助かります。TravisMathewについて、もう一点だけお願いします。今四半期のマーケティングとミックス（販売構成）の改善に関して、いくつかポジティブなコメントがあったかと思います。

以前の事業構造の中では、頻繁に見過ごされがちだったようにも思えます。その事業についての最新状況、どのように推移しているか、そして長期的な機会についてどのようにお考えか、教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

チップ・ブリュワー

ありがとうございます、Noah。良い質問です。TravisMathewは素晴らしい四半期を迎えました。サードパーティのデータに基づき市場を測定できる範囲において、小売とEコマースの両方で市場を上回る成長を見せ、非常に好調なDTC（直接販売）ビジネスを展開しました。

レディース事業も引き続き好感されており、順調に成長を続けており、素晴らしい反応を得ています。おそらく最大の新しいニュースは、メンズ事業が第1四半期に転換点を迎え、こちらも我々が測定可能な範囲において市場を上回る成長を見せたことです。彼らは昨年、この事業においていくつかの戦略的な変更を行い、マーチャンダイジング戦略の一部を変更し、「プロダクト・ピラー（製品の柱）」と呼ばれる、より明確なポジションへと移行しました。また、メッセージング（訴求内容）にも取り組んでおり、よりヒーロー・プロダクト（主力製品）を重視した展開を行っています。

チップ・ブリュワー

皮肉なことに、ヒーロー・ショーツ（Hero Short）がそれらのヒーロー・プロダクトの一つとなっており、決算電話会議で（具体的な製品名を）言うのは憚られますが、理にかなっていると思います。非常に好感されており、素晴らしい四半期となりました。強力なブランドであり強力なビジネスであり、実施した戦略的変更が非常に好意的に反映されています。結果として、彼らの今年のスタートについては手応えを感じています。

オペレーター

次のご質問は、ROTH CapitalのJ.P. Wollam様です。どうぞ。

JP・ウォラム

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝いたします。まず、プレスリリースにある、売上総利益率（グロスマージン）およびコスト削減施策における良好な進捗に関するコメントについて、詳細を伺いたいと思います。コスト削減施策について、アップデートをいただけますでしょうか？ 現在、どの段階（イニング）にあるのでしょうか？ 2026年、さらにはそれ以降を見据えた場合、どれほどの機会が残されているのでしょうか？ 最も大きな機会はどこにあるのでしょうか？

ブライアン・リンチ

ええ、コーポレート部門について、コーポレートコストについてお話しするのであれば、第1四半期に500万ドルのコストを削減したことをご覧いただいた通りです。これは昨年の下半期から始まっており、したがって今年の下半期は、（前年同期比の）比較が少し厳しくなるでしょう。我々は順調な進捗を遂げており、引き続き進展させています。依然として多少のノイズはありますが、繰り返しになりますが、ジャック・ウルフスキン（Jack Wolfskin）とトップゴルフ（Topgolf）の移行期間をサポートしていました。

それらが収束するにつれ、さらなるコスト削減の機会があると考えています。チームはこれまでのところうまくやっており、引き続きコスト管理を優先事項としていきます。

チップ・ブリュワー

売上総利益率向上の施策については、中盤戦と言えるでしょう。明らかに良好な進捗を示しています。それらは包括的なものです。もしこれがアメフトの試合であれば、ハーフタイムといったところです。

JP・ウォラム

ありがとうございます。Chipさん、これは次の点、あるいは先ほどの点に関わるかもしれませんが、提示されたCapEx（設備投資）のガイダンスについて、その数字に何が含まれているのか、内訳を教えていただけますでしょうか？ より重要な質問は、今年のレバレッジ目標が保守的なものとなっているのは、来年、売上総利益率を大幅に押し上げるような大規模なCapExプロジェクトがいくつか実施される可能性があるから、という側面があるのでしょうか？ それは検討の対象となっていますか？

ブライアン・リンチ

大規模なCapExプロジェクトは特に計画していません。その多くは事業運営に必要なものであり、事業に再投資しなければならないCapExは常に存在するものです。特筆すべき大きなプロジェクトの計画はない、とお答えします。

チップ・ブリュワー

いいえ、保守的なレバレッジ目標は、いわゆる、この変動の激しい時期において事業を運営する上で、我々が慎重であると考えているものです。我々はこの件に関して投資家と協議を行っており、事業を適切に運営していることを確実にするため、絶えず投資家と連携しています。良いフィードバックをいただいていますが、引き続き注視していくつもりです。現時点では、我々の進捗に満足しています。

株主への資本還元を行うことができています。キャッシュフローを創出しており、事業の方向性においても良好な進捗を示しています。はい、これを継続していき、投資家層との緊密なコミュニケーションを維持していきたいと考えています。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉のために、会議の進行をChip Brewerに戻します。

チップ・ブリュワー

ええ、ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。お時間をいただき感謝いたします。今週末の母の日のプレゼントに関する私のおすすめを忘れないでくださいね。ゴルフは本来楽しいものですし、お母さんは非常に重要ですから。

ご視聴ありがとうございました。また8月に最新情報をお伝えできることを楽しみにしています。

オペレーター

本会議はこれで終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて通話を終了してください。