オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。2026年度第3四半期 Casey's General Stores 決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。

スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。セッション中に質問をされる場合は、お電話の「＊11」を押してください。その後、挙手したことを知らせる自動音声が流れます。質問を取り下げたい場合は、再度「＊11」を押してください。

本日の会議は録音されますのでご注意ください。それでは、本日のスピーカーである、投資家情報および事業開発担当シニア・バイス・プレジデントのブライアン・ジョンソンに進行を代わります。どうぞ。

ブライアン・ジョンソン

おはようございます。2026年1月31日に終了した第3四半期の決算についてお話しするためにお集まりいただき、ありがとうございます。私は、投資家情報および事業開発担当シニア・バイス・プレジデントのブライアン・ジョンソンです。本日は、会長、社長兼最高経営責任者（CEO）のダレン・レベレス、および最高財務責任者（CFO）のスティーブ・ブラマッジが同席しております。

開始にあたり、本投資家電話会議において弊社が行う特定の表明は、1995年私募証券訴訟改革法の意味における「将来予想に関する記述（forward-looking statements）」に該当する場合があることをお断りいたします。これらの将来予想に関する記述には、Fikes取引の潜在的な影響、将来の期間に対する予想、将来の業績、財務状態、流動性および関連する資金源または必要性、当社のサプライチェーン、事業および統合戦略、計画およびシナジー、成長機会、ならびに店舗におけるパフォーマンスに関するあらゆる表明が含まれます。

ブライアン・ジョンソン

当社の実際の業績が、これらの将来予想に関する記述によって明示または暗示される将来の業績と大きく異なる原因となり得る既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因が多数存在します。これには、最近の買収の統合、戦略計画の実行能力または戦略計画から利益を実現する能力、産油地域における紛争の影響と期間および関連する政府の行動が含まれますが、これらに限定されません。また、SECに提出され当社ウェブサイトで閲覧可能な、最新の年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）に記載されているその他のリスク、不確実性、要因も含まれます。

ブライアン・ジョンソン

本電話会議中に行われる将来予想に関する記述は、将来の事象に関する本日時点の当社の見解を反映したものであり、Casey'sは、新しい情報、将来の事象、またはその他の結果として、将来予想に関する記述を更新または改訂する意図や義務を一切否認します。本電話会議で言及される非GAAP財務指標からGAAP財務指標への調整、および第3四半期の営業費用増加の詳細な内訳は、当社ウェブサイト（www.caseys.com）の「Investor Relations」リンクからご確認いただけます。以上を踏まえまして、第3四半期の業績についてお話しいただくため、ダレンに進行を代わります。ダレン？

ダレン・リベレズ

ありがとう、ブライアン。皆さん、おはようございます。素晴らしい第3四半期の業績について詳細に入る前に、お客様へのサービスに尽力したCasey'sチーム全員の努力を称えたいと思います。あらゆる面におけるチームの高い実行力は、まもなく皆さんと共有する数字に反映されています。

その前に、Casey'sが私たちの事業展開地域全体で創出しているポジティブな影響について強調させてください。地域社会への支援はCasey'sの核心であり、現在、DoorDashと提携して「Feeding America」キャンペーンを展開しています。このキャンペーンは、当社の事業展開地域にある60以上の地域のフードバンクに利益をもたらします。空腹や食糧不安に対処するためにこのキャンペーンに参加してくださっているお客様とチームメンバーに感謝いたします。

それでは、当四半期の業績についてお話ししましょう。

ダレン・リベレズ

希薄化後1株当たり利益は3.49ドルとなり、前年比50%増となりました。純利益は1億3,000万ドルで、前年比49%増でした。当社のEBITDAは3億900万ドルを創出し、前年比27.5%増となりました。店内では、魅力的なバリュー・プロポジション（価値提案）と、「Twisted Pepperoni」および「Ultimate Meat」という2つの新しいスペシャリティ・ピザなどの継続的なイノベーションに支えられ、調理済み食品および飲料の自動提供が引き続き好調でした。

マージンの拡大は、主に食料品および一般商品によって牽引されました。共同事業計画プロセス（joint business planning process）の結果として、アメリカ独立250周年を記念するMonsterの「Ultra Red White & Blue Razz」フレーバーを、お客様がいち早く手に取れるようになっています。この製品は、メモリアルデーの週末まで、ほぼCasey'sの店舗限定で販売されます。

ダレン・リベレズ

フォアコート（給油エリア）では、既存店での販売数量（gallons）が5四半期連続で増加し、燃料マージンが1ガロンあたり0.40ドルを超え、チームが優れた成果を上げました。それでは、業績の概要を確認し、各カテゴリーの詳細についてお話ししたいと思います。店内の既存店売上高は、第3四半期で4%増、2年間の累計比較（two-year stack basis）では7.9%増となり、平均マージンは42.2%でした。既存店の調理済み食品および飲料が牽引し、売上は4.3%増、2年間の累計比較では9.2%増、平均マージンは58.3%でした。

前四半期からの勢いを引き継ぎ、第3四半期はホールピザ、ホットサンドイッチ、およびオールデイ・ブレックファストが好調でした。

ダレン・リベレズ

既存店の食料品および一般商品の売上高は、4%増、2年間の累計比較では7.4%増となり、平均マージンは35.7%でした。エナジードリンクとニコチン代替品は、引き続き二桁成長を遂げ、カテゴリーを上回るパフォーマンスを示しました。燃料面では、既存店の販売数量は0.4%増、燃料マージンは1ガロンあたり0.41ドルでした。OPIS（石油情報サービス）の燃料販売数量データによると、ミッドコンチネント地域では今四半期に約4%の減少が見られましたが、これは当社が引き続き市場シェアを獲得していることを示しています。

第3四半期の既存店の営業費用（クレジットカード手数料を除く）は、4.6%増加しました。

ダレン・リベレズ

同一店の労働時間は、組織が顧客満足度に配慮しつつ効率性を優先し続けていることから、わずかに減少しました。なお、顧客満足度のスコアは会計年度で過去最高を記録しています。それでは、第3四半期の財務結果について説明するために、スティーブにマイクを渡したいと思います。スティーブ？

スティーブ・ブラムレイジ

ありがとう、ダレン。おはようございます。始める前に、チームメンバーの尽力と素晴らしい成果に対して、感謝の意を表したいと思います。当四半期の総売上高は39億1,000万ドルでした。

これは前年比で1,200万ドル、あるいは0.3%の増加となります。これは主に、店内の売上高の増加と販売燃料ガロン数の増加によるものですが、小売燃料価格の下落によってその大部分が相殺されました。また、店舗数が前年比で約1%増加したことも、結果に好影響を与えました。当四半期の店内総売上高は14億8,000万ドルで、前年比で8,000万ドル、あるいは5.7%の増加となりました。

当四半期の調理済み食品および飲料（ディスペンサー飲料）の売上高は2,600万ドル増加し、4億2,300万ドル、つまり6.5%の増加となりました。

スティーブ・ブラムレイジ

食料品および一般商品の売上高は5,400万ドル増加し、10億6,000万ドル、すなわち5.4%の増加となりました。小売燃料売上高は、販売燃料ガロン数が2.3%増加したものの、平均小売価格が4.6%下落したことにより、当四半期は5,700万ドルの減少となりました。当該期間中の平均小売価格は1ガロンあたり2.72ドルで、前年の2.85ドルと比較されます。当社は売上総利益を、減価償却費および無形資産償却費を除いた、売上高から売上原価を差し引いたものと定義しています。

Casey'sの当四半期の売上総利益は10億1,000万ドルで、前年比で9,400万ドル、あるいは10.3%の増加となりました。

スティーブ・ブラムレイジ

これは、店内売上総利益が5,100万ドル、あるいは8.9%増加したことと、燃料売上総利益が4,620万ドル、あるいは15.3%増加したことの両方によって牽引されました。店内の売上総利益率は42.2%でした。これは前年比で130ベーシス・ポイントの上昇です。調理済み食品および飲料の利益率は58.3%で、前年比で50ベーシス・ポイントの上昇となりました。

チーズは当四半期は1ポンドあたり2.05ドルで、昨年の1ポンドあたり2.12ドルと比較して、3%の減少、あるいは利益率に対して約20ベーシス・ポイントのメリットとなりました。利益率は廃棄ロスの改善からも恩恵を受けましたが、これはプロモーション活動によって一部相殺されました。食料品および一般商品の利益率は35.7%でした。

スティーブ・ブラムレイジ

これは前年比で150ベーシス・ポイントの増加です。この変化は、強力な売上原価管理と、当該カテゴリ内での良好なミックスの変化の影響を受けました。当四半期の燃料利益率は1ガロンあたり0.41ドルでした。これは前年比で1ガロンあたり0.046ドルの増加です。

当四半期の総営業費用は、4.1%または2,740万ドル増加しました。総営業費用の比較においては、前年に発生したFikes社の買収完了に関連する一時的な取引および統合費用1,300万ドルが恩恵をもたらしており、これは前年比で約2%のプラス要因となりました。総営業費用の増加分の約1%は、前年より31店舗多く運営したことによるユニット成長に起因します。

スティーブ・ブラムレイジ

同一店の従業員費用については、労働賃金率の上昇により、増加分の約1.5%を占めましたが、これは同一店の労働時間の減少によって一部相殺されました。当四半期中の当該地域における悪天候による除雪費用は、増加分の約1%を占めました。最後に、変動型インセンティブ報酬および寄付金の増加が、増加分の約1.5%を占めました。当四半期の純支払利息は2,340万ドルでした。

これは前年比で600万ドルの減少となります。これは主に、Fikes社の取引に関連する負債の返済によるものです。当四半期の減価償却費は1億1,410万ドルでした。これは、主に店舗数の増加により、前年比で890万ドル増加しました。

当四半期の実効税率は24.1%でした。

スティーブ・ブラムレイジ

これは前年の19.2%と比較されます。今年の税率上昇は、前年にFikes社の取引完了に伴う州の繰延税金負債の再評価による一時的な恩恵があったことによるものです。当社の財務の柔軟性は引き続き極めて良好です。1月31日時点で、利用可能な総流動性は14億ドルであり、クレジット・ファシリティによる負債のEBITDA倍率は当四半期末に1.6倍となりました。

当四半期の営業活動による純キャッシュフローは2億6,000万ドルで、ここから有形固定資産の取得額1億8,400万ドルを差し引いた結果、当社は7,600万ドルのフリー・キャッシュフローを創出しました。これは前年の9,100万ドルの創出と比較されます。3月の会議において、取締役会は四半期配当を1株あたり0.57ドルに維持することを決定しました。

スティーブ・ブラムレイジ

また、第3四半期中に、約7,600万ドル相当の自社株買いを実施しました。以前に公表した2026年度の業績予想を以下の通り更新します。2026年度のEBITDAは、現在18%〜20%の増加を見込んでいます。会社側は現在、店内の既存店売上高が3.5%〜4.5%増加し、店内利益率が41.5%〜42.5%の間になると予想しています。

総営業費用は約10%増加する見込みであり、会計年度の実効税率は現在23.5%〜24.5%の間になると予想しています。年間の業績予想の残りの項目については変更ありません。さて、2月の業績は以下の通りでした。店内の、および店外（燃料）の、双方の既存店販売量は好調であり、これらは更新された年間業績予想に反映されています。

スティーブ・ブラムレイジ

燃料のガロン当たりコストは0.40ドル台前半でした。現在のチーズのコストは、前年同期と比較してわずかに好条件となっています。第4四半期の営業費用は、1桁台半ばの増加を見込んでいます。これは、予想される変動型インセンティブ報酬の増加に一部起因しています。

それでは、ダレンにマイクを戻します。

ダレン・リベレズ

ありがとう、スティーブ。約1年前、私たちはデモイン市場の225店舗でチキンウィングのテストを開始しました。第3四半期末時点で、550店舗以上に拡大したことを発表できて嬉しく思います。当社の調理チームは、5種類のソースと3種類のドライラブ（スパイス）を用いて、お客様に響く風味のプロファイルを確立するという素晴らしい仕事をしてくれました。

ウィングにおける当社の目標は、ピザを補完し、当社の調理食品事業において追加的な利用シーンを創出することでした。ウィングに関する財務指標はまだ共有できる段階にありませんが、ウィングを販売した店舗における当四半期のピザ販売数量が1桁台後半の割合で増加したことから、このプラットフォームは概ねインクリメンタル（増分）な効果をもたらしています。Casey's Rewardsにおいては、会員数が1,000万人を超え、大きな節目を迎えました。

ダレン・リベレズ

これは、マーケティングから店舗運営、そしてその中間にいる全員を含む全チームの賜物であり、店舗内および給油所においてポイントを貯めたり使ったりすることで、お客様に真の価値を提供している証です。成長を続ける中で、より多くのお客様がCasey's Rewardsプラットフォームに参加してくれることを楽しみにしています。燃料部門に関しては、当社の燃料チームが継続的に能力を拡大しています。彼らはB2B（企業間）関係を優先し、自社供給能力を拡大させ、Casey'sのトラックによる燃料輸送能力の向上に注力し続けています。

これらが当社の強力な店内商品（インサイド・オファリング）と組み合わさることで、給油エリアにおける戦略的優位性を生み出しています。最後に、現在は3カ年戦略計画の最終四半期にありますので、次回のインベスター・デーの日程を6月24日に設定したことを発表いたします。イベントはニューヨーク市で開催し、その場で次期3カ年戦略計画を発表する予定です。

ダレン・リベレズ

小さな秘密をお話ししましょう。イベントでは、当社の有名なピザを提供する予定です。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、現時点でご質問やコメントがある場合は、電話機の星印の11番（*11）を押してください。ご質問への回答が得られた場合、または待機列から外れることを希望される場合は、再度星印の11番を押してください。また、ご質問は1回のご質問と1回の追加質問までに制限させていただきます。

Q&Aのリストを作成する間、少々お待ちください。最初の質問は、ジェフリーズ社のコーリー・ターロウ氏からです。お繋ぎします。

コーリー・ターロウ

ありがとうございます。おはようございます。ダレン、ボラティリティ（変動性）が貴社のビジネスに与える影響について、また、最近の出来事と、それらが燃料販売または収益性に与えた可能性のある影響についてコメントをいただけますでしょうか？

ダレン・リベレズ

はい、もちろんです、コーリー。よくご存知のように、この業界においてボラティリティは日常茶飯事のようなものです。ですから、現在イランで起きていることのような出来事は、時折発生します。これに関する直近の事例としては、数年前にロシア・ウクライナ戦争が始まった時があります。

通常、このような状況下では、主に原油によってガソリンのコストが上昇し、それがシステム全体に波及していきます。卸売価格が上がり、小売価格も上がりますが、小売価格の上昇はやや緩やかな傾向があるため、その過程（カーブの前面）においてマージンが少し圧縮されます。

ダレン・リベレズ

最終的な変曲点を迎え、コストが下がり始めると、小売価格も同様に下がりますが、こちらも下落はより緩やかな傾向にあり、マージンは拡大します。サイクルの過程において、歴史的には燃料マージンの観点からは、最終的に純増（ネット・ポジティブ）となる結果に終わっています。ただし、サイクル前半は多少のタイト化（圧縮）があり、後半に多少の拡大があるという形になります。直近の出来事であるウクライナ戦争の歴史を振り返ると、まさにその通りに展開しました。

マージンは多少圧縮されましたが、ひどいものではありませんでした。つまり、ウクライナ戦争による最初の衝撃を受けた2022年の当四半期において、当社は0.36ドルの燃料マージンを記録しました。

ダレン・リベレズ

その後の3四半期はいずれも、1ガロンあたり0.40ドルを超えていました。繰り返しになりますが、多少の引き締まりはあるでしょうが、マージンの観点からは大きな問題ではありません。ボリューム（販売数量）の面では、小売価格が1ガロンあたり5ドルに近づかない限り、需要破壊のレベルは見られ始めません。現在、我々の展開地域では、ちょうど1ガロンあたり3ドル前後です。

ボリュームの観点から懸念を持つようになるまでには、まだかなりの距離があります。

コーリー・ターロウ

非常に助かります。ありがとうございます。スティーブ、一点フォローアップさせてください。店内の既存店売上高が3.5%から4.5%上昇していることを踏まえると、貴社の主要ベンダーの一部は価格への投資を行っていると言及しています。

通期のガイダンスにおける価格の影響をどのように考えていますか？また、価格の観点からは何を予想していますか？なぜなら、プロモーションの増加についても言及されたと思うからです。ありがとうございます。

スティーブ・ブラムレイジ

はい。コーリー、おはようございます。ありがとうございます。ご存知の通り、我々は一般的な事項として、店内の売上構成要素（セールス・ブリッジ）の一部として、価格に大きく依存することはありません。

ご承知の通り、今四半期に反映された価格改定は約3%弱でしたが、それは主にニコチン製品カテゴリーによるもので、そこではメーカーによる値上げをそのまま転嫁する傾向があります。つまり、店内の提供内容の強み、特に惣菜（調理済み食品）における強みは、我々が維持するために尽力してきたバリュー・プロポジション（価値提案）に基づいています。我々はほとんど値上げを行いませんでした。実際、今四半期のコモディティの動きを見ると、惣菜カテゴリー内では純価格改定率はマイナスでした。

スティーブ・ブラムレイジ

我々の競合となるQSR（クイックサービスレストラン）グループが、ここ数年、概して値上げを続けてきたことが、その惣菜カテゴリーにおける販売数量（ユニット・ベロシティ）の増加に実際に寄与しました。我々はその戦略を継続していきます。その側面においてはバリュー・プロポジションでありたいと考えています。今後、惣菜において価格に大きく依存することは想定していません。

必要があれば保険として常に持っていますが、単にその必要がなかっただけです。グロサリー（食料品）側では、マージンを維持するために価格改定を行っています。これは我々にとって年次の契約に基づくビジネスです。パートナー企業から受けるインフレ率に応じて、そのカテゴリーでの価格改定を継続していきます。

スティーブ・ブラムレイジ

あなたが特にグロサリーカテゴリーにおけるプロモーションについて指摘された点に関連して言えば、我々が受け取る価格改定分は、多くの場合、ベンダーパートナーからのプロモーション支援によって、大部分または完全に相殺されます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問はUBSのマーク・カーデン氏からです。回線は開いています。

マーク・カーデン

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。まず、グロサリーおよび一般商品（Gen Merch）における今回の売上実績についてですが、ノンアルコール飲料の好調を牽引した要因について、もう少し詳しく説明していただけますか？モンスター（エナジードリンク）は来四半期により恩恵があると考えていますが、もしそこに追い風が見られたのであれば、ぜひ教えてください。また、厳しい冬の天候を前にした備蓄（ストックアップ）の恩恵が、このセグメントを後押ししたとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

はい、マーク、ダレンです。ノンアルコール飲料については、主にエナジー（飲料）が牽引しました。エナジー全体では、今四半期は約14%増加しました。また、フレーバーウォーターも力強い成長を見せました。

これら2つのカテゴリーが、ノンアルコール飲料の業績に大きく貢献しました。備蓄に関しては、今四半期において、その観点からの行動に実質的な変化は見られなかったと考えています。第3四半期において、それが起こるような動機があったのかは分かりかねますが。いいえ、今四半期にそのような行動は見られませんでした。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、Gordon HaskettのChuck Grom氏からです。回線は開いています。

チャック・グロム

はい、ありがとうございます。おはようございます。素晴らしい四半期でした。当四半期までの売上は好調であると言及されましたが、示唆される第4四半期のガイダンスは、前年からの積み上げに対してかなり大きな減速を示しています。

その点について整合性を説明していただくとともに、所得層別の顧客全体の健全性について、最近見られた変化などがあれば、詳しく掘り下げてお伺いできればと思います。

ダレン・リベレズ

ええ、Chuck、顧客の健全性についてお話ししましょう。ガイダンスとその内訳についてはSteveに話させます。消費者という観点、つまり顧客の健全性に関して言えば、依然としてすべての所得層において、お客様が当社の店舗を利用されている状況です。確かに高所得層の方が好調ではありますが、低所得層においてもビジネスは成長しています。

行動の違いとして見られるのは、中間層および高所得層のパフォーマンスはほぼ同じであるということです。彼らは引き続き当社の店舗を利用しており、あらゆるカテゴリーで買い物をされています。行動にほとんど変化は見られません。低所得層は引き続き当社で成長しています。

これは指摘しておくべき重要な点だと考えています。

ダレン・リベレズ

他の層に比べると成長率は緩やかですが、調理済み食品については例外で、高所得層と同等、あるいはそれ以上に成長しています。これは、当社の調理済み食品カテゴリーが、クイックサービスレストラン（QSR）や他のナショナルブランドのピザ競合他社と比較して提供しているバリュープロポジション（価値提案）を反映しているものだと考えています。また、調理済み食品の中ではディスペンス飲料（注ぎたて飲料）を好む傾向が少し強まっています。これは通常、食料品や一般商品の部門におけるボトルや缶の飲料よりも、より高い価値（割安感）を提示できるためです。

食料品および一般商品においては、低所得層の消費者の購買ペースは少し鈍化していますが、やはり成長は続いています。

Darren Relez

これは論理的に筋が通っています。彼らは、当社が提供できるものよりも低い単価で、食料品店へ行ってまとめ買いをする機会があるかもしれないからです。それが消費者側で見られている実態です。私は依然として、消費者の全体的な健全性と彼らの購買習慣について非常にポジティブに捉えています。

Steve、ガイダンスについて少し話してもらえますか？

スティーブ・ブラムレイジ

はい、もちろんです。Chuck、おはようございます。通常、当社はそれほど正確な数字を出せるわけではないため、四半期ごとの具体的な数値についてはほとんど公表していません。第4四半期を迎えるにあたり、可能な限り計算による数値をお示ししたいと考えています。

範囲内の数値（インサイド・ナンバー）については、年初来で約3.8%程度だと考えています。範囲内の中央値は、現在の我々の数値とほぼ同じか、あるいはわずかに高い程度です。結局のところ、その計算結果が示すのは、第4四半期は年初来の範囲内の実績とかなり近いものになるはずだということです。

スティーブ・ブラムレイジ

大きく異なるとは予想していません。

チャック・グロム

わかりました、ありがとうございます。では、食料品の利益率についてですが、150ベーシスポイント上昇しており、非常に健全な状態にあります。売上原価の管理とミックスについてお話しされましたが、その管理について、ベンダーとの取り組みが現在どのような段階にあるのか、あるいはそれがどの程度ミックス（構成比）によるものなのか、詳しく掘り下げていただけますでしょうか。今後の数四半期の状況を予測するために伺いたいです。

ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

はい、ダレンです。売上原価管理の側面については、我々の共同事業計画プロセスの反映であると考えています。当社のマーチャントは、サプライヤー・パートナーと連携し、売上原価をより効果的に管理すると同時に、我々全員のビジネスを成長させることができる計画を策定するという、非常に優れた役割を果たしてきました。売上原価管理の側面で見られるのは、まさにそのようなことです。

ミックス（構成）については、いくつかの異なる要因があります。食料品および一般商品の中で最も急速に成長しているサブカテゴリーはノンアルコール飲料であり、これは最も高い利益率を伴い、当四半期の利益率拡大に寄与しています。これが好転するミックスとなっています。

ダレン・リベレズ

もう一点挙げたいのはニコチン・カテゴリーで、これはいくつかの要素の組み合わせです。燃焼式タバコの構成比は低下していますが、これはそのサブカテゴリーの中で最も利益率が低い部分です。ニコチン代替品、つまりパウチ事業を想定してください、これは当四半期に31%増加しました。ベイプは、不法なベイプに対する取り締まりが改善したことで、さらに12%増加しました。

これらはいずれも、燃焼式タバコの2倍以上の利益率を伴います。これらすべてをミックスに組み込むと、食料品および一般商品のカテゴリー利益率に非常に好影響を与えます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのケリー・バニア様からです。お電話がつながっております。

ケリー・バニア

こんにちは。おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。ダレン、あなたは、燃料の小売価格が1ガロンあたり5ドルに近づくまで、通常は需要の減退は見られないとおっしゃいました。

明らかに、私たちはまだそこから遠い位置にあります。ここ数週間で、消費者の行動、客数、客単価、店内売上への影響などは何か見られましたでしょうか。また、もしこの燃料マージンの環境が高止まりするか、あるいは上昇し続ける場合、プロモーションの観点から何か緊急時対応計画を立てていらっしゃいますか。

ダレン・リベレズ

はい、ケリー、現時点のサイクルの段階では、ゲストの行動に変化が見られる兆候は全くありません。確かに、人々はガソリン価格の上昇を好ましくは思いません。改めて、状況を整理してお伝えしますと、ここ1週間ほどの出来事を受けて、現在は小売価格が平均して1ガロンあたり0.30ドル前後上昇しています。その0.30ドルの上昇により、現在は平均して3ドル台前半の範囲にあります。

これは、ウクライナ戦争が始まった時点の開始地点よりも、依然として0.30ドル低い水準です。この1年ほど、燃料価格はかなり下落しており、実際には非常に低い水準にありました。

ダレン・リベレズ

最近少し上昇したとはいえ、直近の歴史と比較すると、絶対的な小売価格は依然として非常に低い水準にあります。繰り返しますが、現時点ではいかなる行動の変化も見ていません。もし1ガロンあたり5ドルに近い水準まで上昇し始めた場合には、需要を喚起するために間違いなく何らかの施策を行います。しかし、現状では、当社の店舗への客数はプラスであり、それは、人々が来店するように毎日素晴らしい店舗運営を行っているマーチャンダイジング、フードチーム、店舗運営チームの大きな功績です。

これは全社的に機能しています。他の代替手段と比較した際のバリュー・プロポジション（価値提案）は、依然として非常に強力です。

ダレン・リベレズ

燃料価格が高い環境下では、より多くの消費者がお金を使う場所に対してより慎重になり、当社の店舗で毎日提供しているバリュー・プロポジションを認識するようになると思います。それは最終的には我々に利益をもたらすものと考えています。

ケリー・バニア

ありがとうございます。手羽先（ウィング）についても伺いたいのですが、現在は550店舗に導入されているようですね。このプログラムをさらに多くの店舗へと展開する際の時期やペースについて、もう少し詳しくお話しいただけますか。また、その商品の価格設定をどのように考えているかについても関連付けて教えていただけますでしょうか。

現在、8ピースで7.99ドルとなっているようですが、例えばピザやホットサンドイッチ、あるいはその他の主要な調理済み食品のラインナップと比較して、そのカテゴリーのバリュー・プロポジションをどのように考えているのか、ぜひお聞きしたいです。

ダレン・リベレズ

はい。タイミングに関しては、時間をかけてより慎重な展開を行っていく予定です。サプライチェーンが効率的に機能することを確実にするため、基本的には配送センターごとに展開していきます。ご留意いただきたいのは、これは単に新製品を販売するというだけのことではないということです。

そのプロセスを実現するために、店舗に設置する必要のある設備があります。また、多くのトレーニングを行う必要があります。今後2年間が、チェーンの残りの部分を展開していく期間になると考えています。価格設定に関しては、あらゆる種類のナショナルブランドの競合他社との間に価格差を維持するという点で、ピザで行ってきた方法と同様のアプローチをとるつもりです。

ダレン・リベレズ

我々は試用と採用を促進し、その事業におけるユニット・ベロシティ（店舗あたりの販売速度）を継続的に成長させていきます。このプラットフォームにおける我々の究極の目標は、ピザに加えて、新たな（増分的な）利用機会を創出することです。それは確かにピザへの付け合わせ（アドオン）になり得ますが、単独の新たな利用機会として自立できるだけの品質とバリュー・プロポジション（価値提案）を備えています。初期段階の兆候としては、ウィングのみを求める顧客に製品を販売できていること、また、お客様がウィングを購入する際に、その結果として来店頻度が高まっていることも確認できています。

これまでの進捗については非常に手応えを感じています。まだ道のりは長いですが、これまでのところ物事は順調に進んでいます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Evercore ISIのMichael Montani氏からです。回線は開通しています。

マイケル・モンタニ

はい。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。また、決算の結果、おめでとうございます。

2つの点についてお伺いしたいと考えております。一つ目は、スティーブ、今四半期に実現したシナジーについて少しお話しいただき、その後、CEFCOからのシナジーに関する現実的な通期見通しがどのようになっているかについてです。ウィングについて補足させていただきますが、潜在的な設備投資（CapEx）については、軽微なもの（ライトタッチ）なのか、それとも多額のもの（ヘビータッチ）なのか、どのように考えるべきでしょうか。時間の経過とともに、そのような内訳をどのように見ていますか？同様に、営業費用（OpEx）の面では、ウィングのバリュー・プロポジションを提供するために、フルタイム相当（FTE）の従業員を追加する必要があるのでしょうか？

スティーブ・ブラムレイジ

はい。おはようございます、マイク。スティーブです。まずシナジーの方から始め、ウィングについてはダレンに代わります。

FikesとCEFCOの統合に関しては、想定していた通りの状況にあるというのが、おそらく私が述べる全体的なコメントになります。案件の完了時、つまり1年前の今四半期に、我々が想定し、お話ししたシナジーの獲得に立ち返ってみますと、それらのシナジーの初期段階は一部のG&A（一般管理費）の削減となる予定で、我々の想定通り、おそらくそれを少し上回るペースでした。また、今四半期に実際に完了した、両社の供給契約を統合することによる燃料費のメリットの獲得も確実にありました。

スティーブ・ブラムレイジ

誰一人として例外なく、それらの交渉において同じタイムラインで、同じボリューム・メリットを享受しており、価格についても、初日に引き継いで価格設定を一本化しました。それらのシナジーのほとんどは、すでに実現されています。しばらく前に改装した一部の概念実証（PoC）店舗に製品を導入することで、店舗内でのシナジーも徐々に獲得し始めています。また、以前キッチンがあった別の50店舗の改装も現在進めているところです。

会計年度末までに、さらに50店舗の改装が完了する予定です。これらの店舗でも、大部分を占める調理済み食品のシナジーが見え始めるでしょう。ピザを導入するため、最終的に獲得を想定している総シナジーの約40%は調理済み食品によるものとなります。これは改装スケジュールに従って進んでいきます。

手短に言えば、年初にお伝えした通り、Fikesは間違いなく今年、我々のEBITDAを確実に押し上げる（accretiveになる）ことになります。シナジーの獲得は想定通りです。

スティーブ・ブラムレイジ

調理済み食品のシナジー獲得の大部分は、次会計年度の上半期（H1）から本格的に始まり、年度を通じてそれを加速させていく予定です。

ダレン・リベレズ

はい、マイケル、ウィングの件についてお答えします。設備投資（CapEx）の観点からは、かなり負担の少ないものです。実際、店舗に業務用フライヤーを設置するだけです。電気設備も換気フードも既に備わっています。

製品を製造するために必要な調理器具（smallwares）が多少ありますが、それだけです。ただ、設置すべき店舗が数千軒あるため、少し時間がかかります。CapExの観点からは、大きな投資ではありません。労働力については、それほど（単純）ではありません。

どのように労働力を追加するかについては、もう少し科学的な（精緻な）アプローチをとっています。単にフルタイム相当（FTE）の従業員を増やすというわけではありません。

ダレン・リベレズ

我々は、キッチンで製品を製造するために実際に何が必要かを理解するために、時間動作研究を用いた、かなり堅牢な労働力モデリング・プロセスを持っています。次に、チームがそれらの店舗の需要を予測し、それに基づいて、店舗へ追加の労働力配分を行います。もしボリュームが十分に高ければ、追加のFTE（フルタイム当量）が必要になるかもしれません。現段階では、大部分において、追加の労働時間が必要になるものの、必ずしもFTEが必要になるわけではないと言えます。

すべての店舗は、その計算に基づいて独自の具体的な配分を持っており、実際のボリュームの推移に応じて、それが増減します。それが我々の労働力へのアプローチ方法です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問はゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグ様からです。回線は開通しています。

ボニー・ヘルツォグ

ありがとうございます。おはようございます。長期的な視点での、新規店舗数の伸びの持続性についてお話しいただければと考えています。持続可能な新規店舗数の伸びのペースはどの程度か、また、パイプラインにはいくつのサイト（候補地）があるのか、お伺いしたいです。

今年のガイダンスを達成し、80の新規店舗を追加する（これは第4四半期に約60店舗の新規開店を意味します）予定通りに進んでいるか、共有いただけますでしょうか？また、今会計年度末までに500の新規店舗を追加する予定についても、順調に進んでいますか？ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

はい、ボニー、我々は間違いなく今年80店舗を開設する予定通りに進んでいます。第4四半期についてどのような数字を見ているのか分かりませんが、80店舗に達するために、第4四半期に60店舗を開設する必要はありません。忘れないでいただきたいのは、それはNTI（新規市場進出）店舗とM&Aの組み合わせであるということです。両方の面において、我々は第4四半期を締めくくり、今年の80店舗という目標を達成できる良好なポジションにあります。

今年の80店舗により、3カ年の計画期間における500店舗の目標に到達します。この目標は当初350店舗でしたが、その後500店舗に引き上げました。これについては非常に手応えを感じています。

ダレン・リベレズ

持続可能な観点から言えば、NTIのパイプラインの観点では、非常に有利な状況にあります。現在、店舗の候補はあります。不動産を購入する場合、現時点では2028年度または2029年度のパイプラインに入れています。パイプラインの状態が良好だからです。

M&Aの面においても、チームは小規模なM&A案件とそのパイプラインについて非常に手応えを感じていると言えます。忘れないでいただきたいのは、我々はNTIとM&Aの両方を同時に進めることを好んでいるということです。もしM&A側のマルチプルが少し高くなりすぎた場合には、一定の店舗成長を維持するために、NTI側に重点を置くことができます。

ダレン・リベレズ

最後に、ペースに関して言えば、我々の成長アルゴリズムは、ハイレベルで見れば非常に明快です。既存の主力事業（マザーシップ）の運営によるオーガニックな成長から約4％（すなわち、同一店舗売上高、燃料収益性、オペレーションの効率化など）、そして新規店舗から4％の成長を得ます。毎年多少の前後（give or take）はありますが、毎年ユニット数を4％成長させるという目標を持ってその年に臨んでいます。今会計年度は、CEFCO買収の統合プロセスにおいて取り組むべきことが多いため、意図的に少しペースを落としました。

その後、再び4％のユニット成長率に戻る予定です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。

オペレーター

次の質問はメリアス・リサーチのジェイコブ・エイケン＝フィリップス様からです。回線は開通しています。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

おはようございます。店舗拡大に関する明確なご説明をいただき、ありがとうございます。新たな戦略計画が近づいているにあたり、単に数値を伺いたいわけではありませんが、ここからの最大の成長レバーについて、どのように考えるべきでしょうか。店舗拡大について概説していただきましたが、また最近では、同一店舗の労働時間を継続的に削減するのではなく、店舗に労働力を一部戻す可能性についても話されていました。

売上高（トップライン）と利益（ボトムライン）の両面において、私たちが考慮すべきレバーについて教えてください。

ダレン・リベレズ

はい、Jacob。まず第一に、次の3カ年計画についてあまり多くを話しすぎてしまうのは避けたいと考えています。ニューヨークに来て、私たちと一緒にピザを食べていただきたいですね。そうすれば、6月にすべてをお話しできます。

ですが、ええ、基本的には、新規店舗の拡大、効率的な事業運営、そして店内売上の拡大によって、引き続きビジネスを成長させていく方針です。それらについては、あらゆる詳細が決まってくる予定です。つまり、ビジネスを成長させるために、私たちはそれらの取り組みを継続していくということです。

ダレン・リベレズ

労働力の側面については、現在締めくくろうとしているこの3カ年の戦略的計画サイクルに入った際、3年間で同一店舗あたりの労働時間を年間1%削減するとお伝えしました。実際には、オペレーションチームと継続的改善チームの素晴らしい働きにより、その目標を上回ることができました。しかし、それは永続的に続くものではありません。以前もお伝えした通り、その取り組みは終盤に差し掛かっていると考えています。

効率化への取り組みは常に続けますが、同一店舗の労働時間を削減し続けるというペースをそのまま維持すると期待されるべきではありません。

ダレン・リベレズ

そうは言っても、ビジネスが成長し、販売量が増加するにつれて、そのニーズに応え、現在記録している過去最高水準の顧客満足度スコアを維持するために、労働力を一部戻す必要が出てくるでしょう。それらはすべて、増分売上、増分マージン、および増分の売上総利益を伴うものです。ビジネスがそれらの追加時間を正当化できる状況であれば、私たちは喜んでそれらの時間を戻しますし、その逆も同様です。もしビジネスが後退する場合であれば、ビジネス需要に合わせて労働力配分を適正化するために、それらの時間を削減します。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

承知いたしました。チーズについて手短に伺わせてください。チーズの年間使用量（ポンド）について最新情報をいただけますか。第4四半期はチーズがわずかに減少したとのことでしたが、今後2四半期にわたって、どの程度の価格エクスポージャーを固定しているか教えていただけますでしょうか。

ダレン・リベレズ

年間で約4,500万ポンドを動かしています。四半期では約1,150万ポンド、通年では約4,500万ポンドです。チーズについては、今四半期から今後数四半期にかけて、80%を固定しています。有利な条件を確定できるのであれば、その程度の水準に留めておきたいと考えています。

それは「大幅な」有利さではなく、「わずかな」有利さです。残りの20%については、条件が良い時にスポットで購入することができます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問に移ります。次の質問はウェルズ・ファーゴのEdward Kelly様からです。お繋ぎします。

エドワード・ケリー

こんにちは。おはようございます。まずは手羽先（ウィング）についてフォローアップさせてください。あまり多くの数字を出したくないことは承知していますが、手羽先による全体的なマージンへの影響をどのように考えていらっしゃるか伺いたいです。

一歩引いて考えますと、フライヤー（揚げ物機）の追加など、先走りすぎたくはないのですが、このカテゴリーに関連して、他の製品の可能性についてはどのように考えていらっしゃいますか？

ダレン・リベレズ

ええ、利益率に関しては、ウィングの利益率の傾向を好ましく思っています。明らかに、ピザのような、より生地（小麦粉）ベースのものの対比として、タンパク質（肉類）の製品だからです。そのため、ピザが持つような利益率とは異なります。これまでのところ、構成比が利益率に影響を与えるほど大きくはないため、実際の利益率への影響はありません。

時間が経ち、ビジネスが十分に規模を拡大すれば、利益率を少し圧迫する可能性がありますが、売上総利益額を増やし、来店回数などを改善することにつながります。ですので、私たちはそれを容認しています。私たちの目標は利益率ではなく、売上総利益額の成長です。それが実現する限り、長期的には問題ありません。

ダレン・リベレズ

他の製品に関しては、まだお話ししていないことですが、ウィングに加えてフライドポテトを導入しました。これは、ウィングと一緒に注文されるサイドメニューとして最も要望の多かったものです。現在、私たちはウィングまたはフライドポテトを販売しています。店舗ですでに取り扱っている他の製品の一部も、より大きなフライヤー（揚げ物機）で調理しています。

今後、それを拡大するかどうかは経過を見て判断します。しかし現時点では、ウィング事業を成長させるにはまだ道のりが長いため、他の製品に取り組む前に、ウィング事業に注力し、それをうまく行い、販売速度を上げ、その事業における週あたりの追加の利用機会（インクリメンタル・オケージョン）を創出することに集中しています。

エドワード・ケリー

ありがとうございます。では、M&Aの質問についてフォローアップさせてください。Fikesの統合が現在どのような状況にあるのか、そして、もし新たな大型案件が発生した場合、貴社がそれを実行できる能力においてどのような意味を持つのか、また、現在の市場環境についての見解をお伺いしたいです。

ダレン・リベレズ

はい、統合のペースに関しては、今会計年度末までに50店舗の転換を完了する予定です。現在、約25店舗の転換が完了しており、週に約3店舗のペースで進めています。会計年度末までには、第1陣となる50店舗が完了します。来年度の計画としては、おおよそ次の会計年度中にそれをまとめ上げる予定です。

遅れている店舗も多少出るでしょうが、作業の大部分は次会計年度に行われます。バランスシートの観点からは、今すぐにでも別の案件を行うことができます。明らかに、当社のレバレッジ比率は低いです。流動性も十分にあります。

その実行能力は備わっています。

ダレン・リベレズ

実務的な観点から申し上げますと、今すぐFikesと同規模の案件を開始したとしても、完了までには時間がかかります。ええ、もし機会があれば、大型案件を実行できる立場にあります。ご想像の通り、その規模のチェーン店は限られた数しか存在せず、さらにその中で実行可能なものはより少数です。私たちは間違いなく潜在的な売却希望者と関わりを持っており、常にそのプロセスを進めています。

私たちの検討範囲を少し狭めている要因の一つは、資産の質に対して非常に高い基準を設けていることです。

ダレン・リベレズ

なぜなら、結局のところ、私たちがあらゆる買収にもたらす最大のシナジーは、当社の惣菜（調理済み食品）だからです。物理的な建物がキッチンを追加できるようであるか、あるいは建物を拡張してキッチンを追加できるほど敷地が十分に広くある必要があります。それが、私たちが買収する全店舗の相当な割合を占めていなければ、ビジネスとして成り立ちません。私たちは少しこだわりが強いですが、そのこだわりは長期的には有益であることが証明されていると考えています。

市場の状況には好意的ですが、それらの機会に対して行動に移せるよう、タイミングと売却意向のある売り手の適切な組み合わせを待っている状態です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、KeyBanc Capital MarketsのBrad Thomas氏からです。回線はつながっております。

ブラッド・トーマス

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。また、素晴らしい四半期決算を達成されたことにお祝い申し上げます。競争環境についてお伺いしたいのですが、Casey'sがその地方（ルーラル）での展開において、引き続き有利な立場にあることは承知しております。

他のコンビニエンスストア勢や、飲食競合他社について、現在どのように見ているのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ダレン・リベレズ

ええ、ご存知の通り、競争の激しい環境です。どちらを見てもそうだと思います。まずはレストランの方からお話ししましょう。レストラン業界全体、特にQSR（クイック・サービス・レストラン）やピザ業者は、かなりのプレッシャーにさらされていると考えています。

Casey'sがそれらのプレーヤーに対して持っている優位性は、我々が3つの事業を展開していることです。燃料事業、食料品事業、そして調理済み食品事業です。レストランは一つの事業、つまり食品事業のみです。彼らは過去数年間に我々全員が経験してきたあらゆるコストの上昇を、調理済み食品の範囲内で吸収しなければなりません。

それがメニュー価格の引き上げにつながっています。これは、よく記録されていることだと思います。

ダレン・リベレズ

レストランの価格設定と我々の価格設定との相対的な差は、ここ数年で拡大しています。我々のバリュー・プロポジション（価値提案）は、ただ強くなっているだけです。ナショナルブランドのQSRチェーンと比較して、我々の立場は非常に良好であると感じています。念のため申し上げますと、当社の店舗の半分には、ナショナルブランドのピザ競合店すら存在しません。

競合が存在する残りの半分に対しても、我々は彼らに対して非常に強力なバリュー・プロポジションを持っています。同様に、コンビニエンスストア側においても、同じことが言えると考えています。我々は依然として郊外に多くの店舗を構えています。

ダレン・リベレズ

我々は、この業界が提供しうる最高の競合のいくつかと対峙していますが、そこで非常に好成績を収めています。その主な理由は、真にユニークで素晴らしいバリュー・プロポジションを体現しており、かつ実行が困難な、差別化された食品提供を行っているからです。コンビニエンスストア業界の大部分は、調理済み食品プログラムすら持っていませんし、持っているところも、主にサンドイッチかフライドチキンのビジネスであり、ピザではありません。ましてや、我々が行っているようなピザではありません。

我々は業界内で本当にユニークなニッチを確立しており、ここ数年の業績は、そのニッチがお客様に真に支持されているという事実を物語っていると考えています。我々はあらゆる環境において、非常に好調なパフォーマンスを発揮しています。

ブラッド・トーマス

大変助かります。原油価格の動向が、6月の更新された財務ガイダンスにどのように影響するかという質問に関連して、フォローアップさせてください。アルゴリズムを変更することを検討すべき、あるいは検討すべき特定のガソリンや原油の価格はありますか？ Darrenが先ほど言及された、ガソリン4ドルの水準のことでしょうか？ 長期的な観点から、どのように考えていらっしゃるのか気になります。

ダレン・リベレズ

ええ、Brad、長期的な視点では、これは何も変えるものではないと言えます。幸いか不幸かは別として、私はこの業界に十分に長く身を置いており、これまで何度もこのようなサイクルを経験してきました。先ほど説明したように、どのサイクルも、曲線のフロントエンドでマージンが少し圧縮され、バックエンドで拡大するというプロセスを経て、一巡するものです。長期的な成長アルゴリズムという観点からは、今日起きていることは何も変えていません。

サイクルは一巡するでしょう。それがいつまで続くかは分かりませんが。昨日、24時間で一つの完全なサイクルを経験したようなものですから、これが最終的にどのように決着するかを判断するのは難しいですが、最終的には正常化します。長期的なアルゴリズムは同じです。

ダレン・リベレズ

今四半期については、Steveが私たちの経験についてコメントしたことに立ち返りたいと思います。今四半期は好調なスタートを切っており、それはガイダンスに反映されています。2月のマージンの実績はガロンあたり0.40ドルでしたが、四半期の残りがどうなるかは見ていく必要があります。つまり、それをどのように予測すべきか分からないのです。

昨日、コストが highs から lows へと0.30ドルの変動がありました。ここ1時間、ニュースを見ていないので、今日何が起きているのか分かりません。適切に管理し、四半期がどうなるかを見守ります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、StephensのJack Hardin様からです。回線はつながっています。

ジャック・ハーディン

はい。こんにちは、Pooran Sharmaに代わってお話ししているJack Hardinです。ご質問ありがとうございます。労働力についてお伺いしたいです。

貴社は過去数年間にわたり、既存店の労働時間を削減するという非常に強力な取り組みを行ってこられました。現時点で、さらなる生産性向上のための余地（ランウェイ）についてはどのように考えるべきでしょうか？ 労働モデルは定常状態に近づいているのでしょうか？ また、ここからさらなる追加的な機会は見込めるでしょうか？

ダレン・リベレズ

はい、ジャック、数分前にも申し上げたように、我々は恐らく安定状態（steady state）に近づいていると考えています。いいですか、我々が継続的改善チームを設けているのには理由があります。我々は常に、店舗での業務をより容易にする方法を探し続けており、それが最終的に必要となる労働力の削減につながることもあります。同様に、我々は常にビジネスの拡大に注力しています。

商品の販売量が増えれば、その商品の生産、在庫補充、販売により多くの労働力が必要になります。これらは増減するもの（ebb and flow）です。過去3年間に見られたようなタイプの労働力削減が再び起こるとは予想していません。

ダレン・リベレズ

繰り返しになりますが、我々は常にその費用項目を厳格に管理し、必要なところには人員を補充し、もはや不要なところからは削減することに注力していきます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、Wolfe ResearchのScott Stringer氏からです。通話はつながっております。

スコット・ストリンガー

皆さん、こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。燃料販売量のガイダンスは据え置かれましたが、シェアを獲得しており、年初来の業績は非常に好調です。少なくとも、通期の予測レンジの上限で推移していると言っても差し支えないでしょうか？

ダレン・リベレズ

ええ、スコット、レンジの上限で推移しているとは言いません。レンジ内で推移していると言います。そして、現時点で皆様にガイダンスとして提示することに違和感のない範囲がそこ（レンジ内）であると考えています。ええ、これまでの業績には満足しています。

スコット・ストリンガー

わかりました。それから、たばこ販売についてもいくつか前向きなコメントがありました。特にたばこ代替品についてですが、これら新しい製品によって、カテゴリー全体を再びプラス成長に戻せる可能性はありますか？

ダレン・リベレズ

はい、その可能性はあると考えています。最近見られる傾向として、燃焼型製品（combustibles）の減少が少し鈍化しています。数量ベースでは依然として減少していますが、ここ数四半期と同じペースではありません。この減少の鈍化と、燃焼型側面で発生しているインフレ、さらに代替品やVAPE（電子タバコ）の成長が組み合わさったことで、実際にはそのカテゴリーをネットでプラスにしています。

かなり長い間、そのような状況にはありませんでした。今後どのように展開していくかを見る必要がありますが、現時点ではその通りです。実際、ニコチンカテゴリー全体で成長が見え始めています。

オペレーター

ありがとうございました。皆様、1時間の電話会議が終了に近づいております。それでは、締め括りの言葉のために、進行をDarren Rebelez氏にお戻しいたします。

ダレン・リベレズ

はい。ありがとうございます。本日はお時間を割いて電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。終了する前に、今四半期の尽力に対し、チームメンバーに改めて感謝したいと思います。

それでは、引き続き良い一週間をお過ごしください。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日のプレゼンテーションを終了いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。それでは、良い一日をお過ごしください。