CASY（ケーシーズ・ゼネラル・ストアーズ） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

こんにちは。ご待機いただきありがとうございます。Casey's General Storesの2026年度第4四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。

スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。セッション中に質問をするには、電話の「＊11」を押してください。その後、挙手したことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。

本日の会議は録音されますのでご注意ください。それでは、本日のスピーカーである、シニア・バイス・プレジデント兼投資家情報・事業開発担当のブライアン・ジョンソンに進行を代わります。どうぞ。

ブライアン・ジョンソン

おはようございます。2026年4月30日に終了した第4四半期および会計年度の決算についてお話しするため、お集まりいただきありがとうございます。私は、シニア・バイス・プレジデント兼投資家情報・事業開発担当のブライアン・ジョンソンです。本日は、会長兼社長兼最高経営責任者のダレン・リベレス、および最高財務責任者のスティーブ・ブラマッジが同席しております。

始める前に、この投資家電話会議中に私たちが述べる特定の記述は、1995年私募証券訴訟改革法の意味における「将来予測に関する記述」に該当する場合があることをお伝えしておきます。これらの将来予測に関する記述には、Fikes取引の潜在的な影響、将来の期間に対する期待、運営、財務状況、流動性および関連する資金源またはニーズの、起こり得る、あるいは想定される将来の結果、当社のサプライチェーン、事業および統合戦略、計画とシナジー、成長機会、および店舗でのパフォーマンスに関するあらゆる記述が含まれます。

ブライアン・ジョンソン

最近の買収の統合、当社の戦略計画の実行能力または戦略計画から利益を得る能力、石油生産地域における紛争の影響と継続期間、および関連する政府の行動、ならびにSECに提出され当社のウェブサイトで閲覧可能な直近の年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）に記載されているその他のリスク、不確実性、および要因を含むがこれらに限定されない、多くの既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因により、当社の実際の結果が、これらの将来予測に関する記述によって明示または暗示される将来の結果と実質的に異なる可能性があります。

ブライアン・ジョンソン

本電話会議中に行われるいかなる将来予測に関する記述も、将来の出来事に関する本日の時点での当社の現在の見解を反映したものです。Casey'sは、新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果にかかわらず、将来予測に関する記述を更新または修正するいかなる意図または義務も否認します。本電話会議で言及される非GAAP財務指標とGAAP財務指標との調整、および第4四半期の営業費用の増加に関する詳細な内訳は、当社のウェブサイト（www.caseys.com）の投資家情報（investor relations）リンクからご確認いただけます。以上を踏まえ、第4四半期および会計年度の業績についてお話しするため、ダレンに進行を代わります。

ダレン？

ダレン・リベレズ

ありがとう、ブライアン。皆さん、おはようございます。今年の力強い業績について詳しくお話しする前に、Casey'sがサービスを提供しているコミュニティで行っている素晴らしい活動のいくつかを強調する時間を設けたいと思います。私たちの目的は、お客様とコミュニティの生活を毎日より良くすることです。

これは単なる言葉ではなく、チームメンバーが毎日真に実践していることです。当会計年度において、お客様、チームメンバー、およびパートナーの支援を受け、Casey'sは、教育、飢餓救済、およびファーストレスポンダー、退役軍人、その家族を含むコミュニティ奉仕者への支援という、当社の戦略的寄付の優先事項に対して800万ドル以上を寄付しました。「Cash for Classrooms」プログラムを通じて、当社の事業展開地域全体の学校や教育機関が、総額130万ドルにのぼる100件の助成金を受け取りました。

ダレン・リベレズ

飢餓救済への支援として、「Feeding America」キャンペーンを通じて、1,000万食以上の食事を地域のフードバンクに提供しました。軍事関連の非営利パートナーとの活動を通じて、2,000人以上の退役軍人とその家族を支援しました。このインパクトは、5万人のチームメンバーの献身、お客様の寛大さ、そしてパートナーの支援によって可能となりました。Casey'sのここにいる全員が、コミュニティのために示し続けている姿勢を誇りに思っており、この1年で役割を果たしてくださったすべての方々に感謝したいと思います。

それでは、この会計年度の業績についてお話ししましょう。第26会計年度は、希薄化後1株当たり利益が過去最高の19.16ドル、純利益が7億1,400万ドルに達し、ともに前年比31%増となる、極めて優れた会計年度となりました。

ダレン・リベレズ

また、当社はEBITDAとして過去最高となる、前年比23%増の約15億ドルを創出しました。店内の成長は目覚ましいものでした。通年の店内売上は10.2%増加し、店内の同一店舗売上は4.2%増加、2年間の累積ベースでは7%の増加となりました。調理済み食品および飲料の総売上は10.2%増加し、同一店舗売上は5.2%増加、2年間の累積ベースでは8.8%の増加となりました。

食料品および一般商品の総売上は10.1%増加し、同一店舗売上は3.9%増加、2年間の累積ベースでは6.2%の増加となりました。通年では、ホールピザとノンアルコール飲料が力強い業績を牽引しました。

ダレン・リベレズ

店内マージンは、当社のマーチャンダイザーがベンダーパートナーと協力して、お客様への強力なバリュー・プロポジションを維持しつつ、適切な商品を棚に並べるという素晴らしい仕事をしたことにより、前年同期比で70ベーシス・ポイント拡大し、42.2%となりました。この店内の目覚ましいパフォーマンスは、私たちのチームの賜物です。会計年度を通じて、当社は期間限定商品（LTO）を成功裏に投入し、スペシャルティ・ピザのメニューを拡大し、新しい冷凍炭酸飲料プラットフォームを導入し、ウィングのテストを完了して拡大フェーズを開始しました。また、Monster社と提携し、「Red, White & Blue Razz」フレーバーを発売し、これは1月下旬から5月上旬まで、ほぼCasey'sでのみ販売されました。

ダレン・リベレズ

アメリカ建国250周年を記念したこの商品は、ゲストの皆様に非常に好評であり、第4四半期を通じてエネルギーカテゴリーのトップセラーとなりました。また、Casey'sが情熱を注いでいる2つの活動、Hope For The WarriorsとChildren of Fallen Patriots Foundationに対し、数十万ドルの寄付を募る一助となりました。給油所においては、燃料売上総利益は21%増加し、総燃料販売ガロン数は10%増加、燃料マージンは年間を通じて1ガロンあたり平均0.426ドルでした。過去数年間にわたって培われた当社の燃料チームの能力により、不確実性とボラティリティ（変動性）が高まる時期においても、優れた業績を上げることができました。

オペレーションチームは、引き続き効率的な店舗運営を行っております。通期では、クレジットカード手数料を除く既存店営業費用は、既存店の労働時間が0.2%削減されたことによる好影響を受け、わずか3.7%の増加にとどまりました。

ダレン・リベレズ

同時に、オペレーショナル・エクセレンス（運営の卓越性）と店舗の簡素化への取り組みを、チームメンバーとゲストの視点から継続的に捉えることで、ゲスト満足度とチームメンバーのエンゲージメントは、過去最高水準、またはそれに近い水準にありました。当社の2026年度の業績は、Casey'sの優位性のあるビジネスモデルの耐久性と強さを物語っています。私たちは、様々な経済状況下においても結果を出す能力に自信を持っています。それでは、第4四半期および2026年度の見通しについてお話しいただくため、スティーブにマイクを渡したいと思います。

スティーブ？

スティーブ・ブラムレイジ

ありがとう、ダレン。おはようございます。財務状況の説明に入る前に、一年間懸命に取り組み、尽力してくれたチームに感謝したいと思います。当四半期および通期の驚異的な財務結果は、組織全体が協力し、非常に高いレベルで実行した結果です。

私たちが達成しているこれらの結果は、容易に得られるものではありません。では、第4四半期の素晴らしい財務数値について見ていきましょう。希薄化後1株当たり利益は4.37ドルで、前年比66%増となりました。店内総売上高は前年比7.4%増の15億ドル超となり、平均マージンは42.4%でした。

その結果、店内売上総利益額は前年比6,100万ドル増、すなわち10.5%増となりました。調理済み食品および飲料の総売上高は3,600万ドル増加し、4億2,800万ドル（9.2%増）となりました。

スティーブ・ブラムレイジ

食料品および日用品の総売上高は6,800万ドル増加し、10億9,000万ドル（6.7%増）となりました。当四半期の既存店における調理済み食品および飲料の売上高は6.6%増でした。当四半期の平均マージンは59.5%で、前年同期から170ベーシスポイント増加しました。当四半期は、ホールピザ、アペタイザー（前菜）、およびサイドメニューが好調でした。

マージン改善の主な要因は廃棄ロスの改善であり、LIFO（後入先出法）費用の減少もマージンに好影響を与えました。チーズのコストは前年比で1ポンドあたり0.06ドル下落してちょうど2ドルとなり、これがマージンに対して約15ベーシスポイントの利益をもたらしました。既存店の食料品および日用品の売上高は5.1%増、平均マージンは35.7%でした。これは前年同期から90ベーシスポイントの増加です。

売上は特にノンアルコール飲料、具体的にはエナジードリンクが好調でした。

スティーブ・ブラムレイジ

マージンの拡大は主に売上原価管理によって推進されましたが、ニコチンおよびニコチン代替品を中心としたプロダクトミックスも好影響を与えました。第4四半期、既存店の燃料販売ガロン数は1.5%増加し、燃料マージンは1ガロンあたり0.469ドルでした。これは前年比で1ガロンあたり約0.093ドルの増加です。第4四半期の小売燃料売上高は4億4,600万ドル増加しました。

これは主に、平均小売価格が2.98ドルから3.40ドルへと14.1%上昇したこと、および総販売ガロン数が3.6%増の8億4,800万ドルとなったことが寄与しました。比類のない店内の品揃えというフライホイール（好循環）が、競争力のある燃料価格と相まって、給油所と店内の両方における既存店売上高（comps）を押し上げていると考えています。第4四半期の総営業費用は10.1%、すなわち6,700万ドル増加しました。

スティーブ・ブラムレイジ

総営業費用（OpEx）増加分の約2%は、前年よりも40店舗多く運営していることによるものです。既存店の従業員費用は、既存店の労働時間がほぼ横ばいである一方で、主に賃金率の上昇により、増加分の約1.5%を占めました。既存店のクレジットカード手数料は、燃料の小売価格上昇により、増加分の約1%を占めています。業績連動型の変動インセンティブ報酬の増加と、裁量的な寄付金が、増加分の約4%を占めました。

当四半期の純支払利息は2,170万ドルで、前年比600万ドルの減少となりました。当四半期の減価償却費は1億1,550万ドルで、主に店舗数の増加により前年比810万ドル増加しました。当四半期の実効税率は23.7%で、前年の23%と比較して上昇しました。これは、不利な永久差異の増加によるものです。

スティーブ・ブラムレイジ

純利益は前年比増の1億6,270万ドルとなりました。これは65.5%の増加です。当四半期のEBITDAは3億5,030万ドルで、33.2%増加しました。当社のバランスシートは引き続き極めて良好な状態にあり、十分な財務上の柔軟性を備えています。

4月30日時点で、利用可能な流動性の総額は14億ドルでした。当社のクレジット・ファシリティの条件に基づいて算出されたデット・to-EBITDA比率は1.5倍でした。当四半期は、営業活動によるキャッシュ・フロー3億9,800万ドルに、有形固定資産（PP&E）への支出1億9,100万ドルを加味した結果、2億700万ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出しました。これにより、当年度のフリー・キャッシュ・フロー創出額は計7億2,200万ドルとなりました。

これには、「One Big Beautiful Bill」による、会計年度中の資本支出に関連した約1億ドルの現金税務上のメリットが含まれています。

スティーブ・ブラムレイジ

当年度の投下資本利益率（ROIC）は12.7%で終了しました。これは前年比で120ベーシスポイントの増加です。これは、税制優遇措置のあった2018年以来、最高の投下資本利益率となります。6月の会議において、取締役会は配当を1株当たり0.65ドルに増配することを決定しました。

これは14%の増配であり、配当の増配は27年連続となります。当四半期、当社は約6,300万ドル相当の自社株買いを実施しました。取締役会はまた、既存の自己株式取得プログラムを総額10億ドルまで拡大しました。2027年度には、約2億ドルの自社株買いを見込んでいます。

2027年度の見通しについては以下の通りです。会社側は、店内の既存店売上高が2%から5%増加し、店内マージンが42%を上回ると予想しています。また、既存店の燃料販売ガロン数はマイナス1%からプラス1%の間になると予想しています。

スティーブ・ブラムレイジ

総営業費用は約5%から7%増加する見込みです。当社はEBITDAが8%から10%増加すると予想しており、これは範囲の中間値に基づくと、2年間の累積（スタック）ベースで35%の増加を意味します。2027年度には、M&Aと新規店舗建設を均等に組み合わせることで、少なくとも120店舗の出店を予定しています。純支払利息は約9,500万ドル、減価償却費（D&A）は約4億9,000万ドル、有形固定資産（PP&E）の取得額は約8億ドルとなる見込みです。

なお、これにはCEFCO店舗の大部分をCasey'sへ転換するための費用が含まれています。年間の税率は約24%から26%となる見込みです。従来の方針通り、燃料マージンのCPG（1ガロンあたりのセント数）に関するガイダンス、および1株当たり利益（EPS）の提示は行いません。

スティーブ・ブラムレイジ

モデリング目的のみとして、2027年度のEBITDA見通しは、他のガイダンス項目と併せて、1ガロンあたり40セント台半ばの燃料マージンに基づいています。5月の実績は以下の通りでした。同一店売上高の内訳、同一店販売ガロン数、および燃料CPGマージンのすべてが、通期ガイダンスの達成と整合しています。現在のチーズコストは前年比でわずかに好条件となっています。

第1四半期の営業費用は1桁台後半の増加を見込んでおり、これは燃料の小売価格上昇に伴うクレジットカード手数料の増加が一部要因となっています。以上で、Darrenにマイクを戻します。

ダレン・リベレズ

ありがとう、Steve。再び感謝の意を表するとともに、またしても過去最高益を達成したCasey'sチーム全員に祝意を表したいと思います。我々の3カ年戦略計画を実行するための彼らの尽力と献身は素晴らしいものでした。それが、この卓越した財務結果に表れています。

2023年6月、我々は「食品事業の加速」、「店舗数の拡大」、「オペレーション効率の向上」という3つの柱を持つ計画を策定しました。我々はその計画を完了しました。組織の成長、ならびに財務目標の達成および超過達成を、非常に誇りに思います。計画期間中、薄生地（シン・クラスト）ピザ、3つの地域限定商品を含む複数のピザ期間限定商品（LTO）、および拡充されたスペシャルティ・ピザ・メニューを追加しました。

ダレン・リベレズ

ピザに加えて、ホットサンドイッチのラインナップを刷新し、ソフトウィング（手羽先）とクリスピーフライを備えた新しいフライヤー・プラットフォームを構築しました。Thornridge Good Coffeeと、フローズン炭酸飲料であるFrost Biteの2つの新しい飲料プラットフォームを立ち上げました。今年の夏に向けて、最近、お馴染みの人気メニューであるベーコン・チーズバーガー・ピザを復活させました。これをCasey'sのフライドポテトと組み合わせることで、さらに改良しました。

当社のソフトウィングは、第4四半期末までに850店舗近くで販売されました。2025年度に会社史上最大の店舗成長を記録した前年同期との比較という状況にもかかわらず、2026年度には40件の買収と40件の新規建設により、80店舗を出店しました。これに加え、50のCEFCO店舗をCasey'sへ転換し、それらの拠点にシナジーをもたらしながら、これを実現することができました。これにより、3年間の累計新設ユニット数は500を超え、当初の目標であった350ユニットを大きく上回りました。

ダレン・リベレズ

大規模な店舗の追加および改装を進める一方で、事業をより効率的に運営するというコミットメントを継続しました。継続的な改善を通じて、チームメンバーの強いエンゲージメントを維持しながら、店舗をより効率化するための機会領域を特定し、全体の顧客満足度を向上させることに成功しました。過去3年間で、同一店の労働時間を約5%削減すると同時に、離職率を70パーセントポイント以上改善させました。3カ年戦略計画の締めくくりにあたり、私たちが成し遂げた仕事がいかに誇らしいものであるか、そして今いる素晴らしいチームにどれほど感謝しているかを改めて強調したいと思います。

Casey'sチームを代表して、6月24日にニューヨークで開催される次なる3カ年の計画を皆様と共有できることを、一同楽しみにしています。我々は現在の手応えを非常に気に入っています。この勢いを継続させていくことを楽しみにしています。

ダレン・リベレズ

それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される方は、お電話の *11 を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。再度 *11 を押してください。ご質問は1件に限定していただきますようお願いいたします。

Q&Aのリストを作成するまでお待ちください。最初の質問は、レイモンド・ジェームズのボビー・グリフィン様からのものです。お電話をお繋ぎします。

ボビー・グリフィン

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。そしてダレン、チームの皆さん、素晴らしい3カ年計画を締めくくったことにお祝い申し上げます。

ダレン・リベレズ

ありがとう、ボビー。

ボビー・グリフィン

私の最初の質問は、ダレン、燃料事業に関するもので、よりハイレベルな質問です。ダレンの見解として、RBOB価格の上昇と原油価格の上昇、そして燃料マージンの圧縮という、私たちが慣れ親しんできた歴史的な関係は、ここ数年でより崩れてしまったのでしょうか？ 質問の背景として、今四半期、RBOBは1.50ドル以上上昇したにもかかわらず、貴社はCasey's史上最高の記録的なCPGマージンを報告しました。ロシア・ウクライナの紛争が始まった初期の頃を振り返ったとしても、依然として実質的に、並外れた利益が出ていました。業界のダイナミクスやコスト圧力が変化し、ウォール街の私たちが、原油高に対してCPGが圧縮されるという関係が以前よりも強固であると慣れ親しんでいたものに対し、変化をもたらしたのではないかという点について、何かお考えはありますか？

ダレン・リベレズ

ええ、ボビー、それは良い質問ですね。業界にとって根本的に変化したとは考えていません。ただ、今四半期は、過去に経験してきたものとは少し異なる形で展開されたとは思います。私が言いたいのは、紛争が始まった時点から今日に至るまでの経路において、非常に大きなボラティリティがあったということです。

以前経験したような、スムーズな上昇ではありませんでした。全体的に非常に不安定（チョッピー）でした。一般的に言って、小売業者として、現場の状況や卸売コストの変化に合わせて、それほど頻繁に価格を変更することは好まないからです。価格をある程度据え置いている間に価格が少し下がると、一時的にマージンが拡大し、その後再び急騰して圧縮される、ということが起こります。

ダレン・リベレズ

過去の経験と比較して、上昇局面でのボラティリティがわずかに大きかったことが、そうでなければ得られなかったであろう、より多くのマージンを獲得することを可能にしたのだと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ドイツ銀行のクリスティーナ・カタイ様からのものです。回線を開放いたします。

クリスティーナ・カタイ

こんにちは、おはようございます。非常に力強い年度末を迎えられたこと、おめでとうございます。インサイド・マージンの推移について伺いたいと思います。調理済み食品（Prepared Food）のマージンについては、過去5年間で最高の数値であったと認識しています。

また、グロッサリー側でも、非常に力強いパフォーマンスが続いています。その持続性をどのように見ていらっしゃるか伺いたいです。第4四半期に見られた実績のうち、どの程度が再現可能なものでしょうか？ 調理済み食品側については、廃棄ロスの削減が最大の要因であったとおっしゃいました。拡大の観点から、まだどの程度の機会があるのかお聞かせいただけますか？ また、グロッサリー側については、販売量（ボリューム）と価格（プライス）をどのように捉えていらっしゃいますか？ これらのダイナミクスについて触れていただければ幸いです。

ありがとうございます。

スティーブ・ブラムレイジ

はい、おはようございます、クリスティーナ。スティーブです。私が回答させていただきます。マージンについては広範に見て、明らかにいくつかの構造的な追い風があり、それが我々を助けていると考えています。

これらは、特にグロッサリー事業において今後も継続するものと期待しています。まずそこから始めますと、グロッサリー・カテゴリーにおいて我々に利益をもたらしているミックスの変化（商品構成の変化）については、すでに数四半期にわたって言及してきました。ニコチン製品はおそらく、その最大の貢献要因でしょう。燃焼型タバコがミックス全体に占める割合が減少を続け、ニコチン代替品に置き換わっていくことで、それは我々にとっても、率直に言ってどこの小売業者にとっても、非常に利益をもたらす（アクリーティブな）スイッチとなります。

スティーブ・ブラムレイジ

我々は、バックバーの棚割り（プラングラム）に早期から不均衡なほど注力し、ニコチン代替品のためのスペースを拡大し、史上初めてタバコのスペースを縮小するという変更を行ってきました。これにより、それらの製品のマーケティングにおいて、構造的な優位性を得られたと考えています。これは今後も継続的に利益に寄与していくと考えています。また、程度は低いものの、依然として実質的なものとして、ノンアルコール飲料カテゴリー内でのシフトもあります。

エナジードリンクは、店舗のそのセクションにおいて、しばらくの間、我々のスター・パフォーマー（牽引役）となっています。そして、それらはノンアルコール飲料カテゴリー内の他のものよりもマージンが高いカテゴリーです。これらが引き続き好調を維持することで、それも自然に利益を押し上げるでしょう。最後に、センターストアおよびグロッサリーにおいて...

スティーブ・ブラムレイジ

酒類の品揃え、店舗網、そして1,500を超える酒類販売免許による競争優位性への投資により、当カテゴリーにおいてより幅広い品揃えを実現できています。アルコールカテゴリー全般において、リカー（蒸留酒）は、ビールと比較して、間違いなく当社のマージンの押し上げ要因となります。当社のビジネスにおけるグローサリー（食品）部門については、構造的な追い風があると感じています。調理済み食品部門は、よりコモディティ志向、つまり市場の動向に多少の影響を受けやすい性質があります。

確かに、今年のチーズコストの下落は当社にとって緩やかな利益となりましたが、これはプラスにもマイナスにも同様に作用し得ます。廃棄に関する進展は、主に自助努力によるものです。そこにはまださらなる機会があると考えています。

スティーブ・ブラムレイジ

調理済み食品はコモディティ・サイクルに対してより敏感になります。また、ウィングスの成長やピザの販売速度の加速に伴い、新製品への注力を継続し、カテゴリー構成を多少変えていく中で、当然ながらピザの販売速度もそのカテゴリーの利益率を押し上げるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのエドワード・ケリー様から電話回線に入っております。回線をお繋ぎします。

エドワード・ケリー

はい、おはようございます。素晴らしい四半期決算について、お祝いを申し上げます。事業のモメンタム（勢い）とペース、および消費者から何が見えているかについて伺いたいと思います。ガソリン価格の上昇にもかかわらず、ガロン数および店内売上は好調でした。

そのペースについて、4月に入ってからの状況をお話しいただけますか？ 5月についてももう少し詳しく教えてください。これに関連して、消費者行動に何か変化が現れ始めているのかどうか気になっています。より具体的には、5月について少し詳しく教えてください。

エドワード・ケリー

店内売上の通期ガイダンスとそのレンジについて、どのようにお考えか詳しくお聞かせいただけますでしょうか。レンジの設定は貴社にとって通常の手法であることは承知していますが、そのレンジにおけるプラス要因とマイナス要因（puts and takes）がどのようなものか伺いたいです。ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

はい。私から消費者について少しお話しします。ガイダンスについてはスティーブから話してもらいます。消費者に関しては、全体として、消費者は持ちこたえていると言えるでしょう。

おそらく、どこで買い物をするか、どのようにお金を使うかについて、より慎重になっているのだと思います。当社ではすべての所得層において成長が見られます。当社の見方では、年収5万ドル未満を低所得層、5万ドルから10万ドルを中所得層、10万ドル超を高所得層としています。3つの層すべてで成長が見られますが、低所得層ではやや成長が緩やかです。

当社の顧客ベースの4分の3を占める他の2つの層は、以前と同程度の支出をしています。具体的な行動に関しては、店内の状況に大きな変化は見られません。

ダレン・リベレズ

燃料については多少の変化が見られますが、極めて軽微なものであり、すべて私たちが常にお話ししている内容です。燃料価格が高くなると、プレミアム燃料の売上が少し減少し始めます。安価なエタノール混合燃料の売上が伸びるのを確認しています。1回の取引あたりのガロン数は少し減少します。

一方で、人々がより頻繁に来店するため、燃料の取引件数自体は増加します。これらのダイナミクスは現在進行形で起きていますが、いずれも低一桁パーセントの範囲内です。これは非常に微細な行動の変化です。少し新しい変化として、Casey'sリワード・プログラムを通じて還元されたガロン数が、当四半期で23%増加したことが挙げられます。

ダレン・リベレズ

消費者は明らかに当社のリワード・プログラムに価値を見出しており、それらのポイントを活用して燃料のガロン単価を数セント安くしています。これが、Casey'sおよびお客様にとって、燃料のバリュープロポジション（価値提案）をさらに強固なものにしています。スティーブ、ガイダンスについて話してもらいます。

スティーブ・ブラムレイジ

ガイダンスを提示する際、少なくともインサイドおよびアウトサイドのボリュームに関しては、通年でそのレンジの中央に着地できる非常に高い見込みがあると私たちが感じている範囲で、レンジ（数値の幅）を提供しようとしています。具体的には、5月の実績を見る限り、年間のレンジの中央に着地できる能力について、非常に手応えを感じています。非常に一貫していると考えています。

スティーブ・ブラムレイジ

CPGについては、そのレンジ内に収めるために何が必要かを全員がサニティ・チェック（妥当性の確認）できるよう、モデリング・ガイドをCPGに提供しています。明らかに、現在業界全体のマージンは好調であるため、EBITDAのレンジを示すために必要となる、モデル上の数値を達成できる能力については自信を持っています。一点、シーケンシング（順序）についてお話ししておきたいことがあります。現在、第4四半期のCPGの数値は非常に強力です。

しかし、2027年度の第4四半期を迎える際には、明らかに（前年比の）比較対象が困難になります。私たちはシーケンシングを考える際、その点を考慮に入れています。現時点ではCPGは好調ですが、紛争が及ぼした影響のあり方から、第4四半期においても必ずしも同等の強い前年比CPGが得られると想定しているわけではありません。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Aurelius ResearchのJacob Aiken-Phillips様からの電話です。回線をお繋ぎします。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

おはようございます。好調な四半期、および全体的な好業績、おめでとうございます。ウィングについて伺いたいのですが、より広範囲に展開する中で、初期のテスト店舗で見られたようなインクリメンタリティ（増分効果）は、それらの市場でも同様に見られますか？ 地域、店舗形態、デイパート（時間帯）などによって、何か違いはありますか？

ダレン・リベレズ

はい、Jacob、大まかに言えば、ウィングはこれまでのところ非常に好調に推移しています。繰り返しますが、まだ非常に初期の段階です。第4四半期に多くの店舗を展開していたため、その一領域だけで全体のP&L（損益計算書）に多くの結果を特定するのは困難です。地理的な観点から言えば、これらはすべて当社のアンケニー配送センターから供給されています。

ウィングを販売している店舗はすべて、その地理的範囲内にあります。かなり似通った地域です。DMA（指定市場エリア）間で常に多少のニュアンスの差はありますが、大部分において非常に一貫しています。私たちが本当に満足しているのは、目標として「週あたりのインクリメンタルな利用機会（機会の増加）」を作り出すこと、つまり、ピザとウィングの両方が欲しいときは両方買える一方で、ウィング自体も単独の注文として成立するほど十分に質が高い、という状態を作ることでした。

ダレン・リベレズ

その兆候は見られ始めています。ピザとの併売（アタッチメント）は間違いなく好調ですが、お客様が単独でウィングを注文するケースも見られます。お客様が単独でウィングを注文する場合、調理済み食品の注文頻度が30%増加しているという結果が出ています。これは私たちにとって非常に良い事実パターンです。

私たちはその傾向を非常に好ましく思っており、今後もそれを強化し、拡大させていきたいと考えています。そこにインクリメンタリティが見て取れます。ウィングを販売している場所でのピザ全体のボリュームは、依然としてハイシングル・ディジット（1桁台後半）の伸びを維持しています。決してカニバリゼーション（共食い）は起きておらず、お客様に異なる利用機会を提供できています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Stephens Inc.のPooran Sharma様からの電話です。回線をお繋ぎします。

プーラン・シャルマ

おはようございます。ご質問ありがとうございます。極めて力強い決算を発表されたこと、おめでとうございます。小売ガソリン価格が5ドル水準に達する場合について、どのように考えていらっしゃるか伺いたいと思います。

前回の電話会議で、その水準に達した場合に取る可能性のある具体的なアクションがあると言及されていました。前回よりも、その水準に近づいているように見受けられます。その点について、より広範な最新状況をお聞かせいただけますでしょうか。また、あわせてチーズコストのヘッジに関する最新状況も教えていただけますか。

ダレン・リベレズ

はい。Pooran、燃料の小売価格に関しては、1ガロンあたり5ドルの水準に近づくと、歴史的に多少の需要破壊が見られ始めています。現在、小売平均価格はおよそ4.20ドル付近です。まだ道のりはあります。

ウクライナ・ロシア戦争の開始時に振り返ってみると、インフレ調整後の基準で考えると、現在我々が座っているこの時点では、その紛争のピーク時よりも1ガロンあたり約1ドル低くなっています。需要破壊が見られ始める段階に至るまでには、まだかなりの道のりがあると考えています。繰り返しになりますが、そうなると消費者行動に変化が現れます。我々の側で、現在展開している戦略を変更するためにできることは、あまりないと考えています。

ダレン・リベレズ

我々は現時点で、競合セットの下限で価格設定を行う傾向があります。市場において、その姿勢を維持するよう certainly 努めます。最終的には、高価格環境は、他の場所ではなく我々の店舗へより多くの人々を呼び込むことになるため、我々に利益をもたらすと考えています。燃料側で行う予定は、ほぼそれだけです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Gordon HaskettのChuck Grom様からのものです。通話を開始いたします。

チャック・グロム

ありがとうございます。おはようございます、McGrath。店舗の成長について、成長を加速させるという決定と、それが現在存在する買収機会や、店舗の統合を継続する機会とどのように関連しているかについてお話しいただけますか？

ダレン・リベレズ

はい、Chuck。今年の店舗の成長については私が話し、M&Aの機会についてはSteveに話させます。今年の目標は、時間の経過に伴う加速というよりは、あくまで前年比での加速であると特徴づけるべきだと考えています。通常、当社の成長アルゴリズムでは、毎年約4%の新規店舗を求めています。

120の新規店舗は、ちょうどその4%の範囲に当たります。これは昨年と比較すれば加速していますが、昨年はCEFCOチェーンを買収した直後であったことを覚えておいてください。我々はその事業を統合していました。CEFCOの買収をチームに吸収させ、リモデル（改装）に着手させる機会を与えるために、新規店舗の成長を少し抑制していました。

これは、実のところタイミングと順序の問題でした。

ダレン・リベレズ

今年の店舗成長に関するガイダンスは、歴史的な観点から言えば、軌道に戻ることであり、当社の成長アルゴリズムとより一致するものだと言えます。

スティーブ・ブラムレイジ

M&A環境に関する先行きの見通しに関しては、我々は非常に強気であると感じています。非常に強気であると確信しています。ご存知の通り、業界には非常に多くの小規模なプレーヤー（ロングテール）が存在します。業界の店舗の大部分は小規模なプレーヤーによって所有されており、その多くは、単なる通常の世代交代を超えて、重大な運営上の圧力にさらされています。

Brianがここで行っているアウトリーチ（働きかけ）について言えば、かつてないほど多くの連絡を取り、対話を行っていると考えています。Casey'sが、将来的な事業の管理者として、事業のオーナーに対して何をもたらすことができるかについて、多くの受容性があると感じています。

スティーブ・ブラムレイジ

将来的な統合の観点から、業界で起きていることについて、概して高い自信を持っています。そして、我々と株主にとって理にかなった方法で、それらの機会を追求し続ける役割を果たす能力についても、 certainly 自信を持っています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのBonnie Herzog様から電話回線を通じていただきます。回線を開放いたします。

ボニー・ヘルツォグ

はい。ありがとうございます。皆様、おはようございます。今年のEBITDAガイダンスについて質問させてください。

8%〜10%の成長予想は非常に素晴らしいものです。昨年の比較対象（実績）が厳しいことを踏まえると、この成長を実現できるという自信の根拠をお伺いしたいと考えています。燃料販売と店内実績の間で、この成長の主な要因は何でしょうか？また、ガイダンスの上振れ要因となるもの、およびガイダンスを下回る可能性があるものについても教えていただけますでしょうか。よろしくお願いします。

スティーブ・ブラムレイジ

こんにちは、Bonnie、おはようございます。私がお答えします。その点をご評価いただきありがとうございます。お聞きした通り、絶対値ベースでは大きな数字であることは承知しています。

私たちはその現実を非常に重く受け止めており、第4四半期の強い決算によって、絶対値はさらに少し大きくなっています。根本的には、当社の「マウストラップ（成功の仕組み）」は引き続き機能すると非常に確信しており、それは戦略的に差別化されていると考えています。このビジネスにおける当社のアルゴリズム（基本原則）は、一般的にEBITDA成長の半分は、いわゆる「マザーシップ（既存主力事業）」から、残りの半分は新規店舗から得られるというものです。先ほどの質問については、建設および買収の両面における新規店舗の貢献に対する自信についてお答えしました。

私たちは120の新規店舗、および2026年度に追加された新規店舗の利益への波及（フロースルー）について、非常に手応えを感じています。

スティーブ・ブラムレイジ

マザーシップの観点からは、先ほど触れた強み、つまり店内販売の実績、店内で広く享受しているマージンの追い風、そして食料品と調理済み食品の両方における差別化された提供内容、各ユニットにおける勢い、さらに調理済み食品におけるウィング（手羽先）へのプラットフォーム拡大や、ピザにおける多くのモメンタム（勢い）が挙げられます。マザーシップから4%のEBITDA成長が必要な場合、食料品事業とマージンの積み増し、当社の品揃え、そしてプラットフォームの拡大と調理済み食品事業の勢いを考えれば、8%〜10%という数字に到達するための道筋は、概ね当社の管理可能な範囲内にあると非常に確信しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのCorey Tarlowe様から電話回線を通じていただきます。回線を開放いたします。

コーリー・ターロウ

ありがとうございます。店内売上は特に好調でしたので、先ほど質問があったウィングについて、もう少し深掘りさせてください。この取り組みの最終的なポテンシャルをどのように考えるべきか、その目安として、調理済み食品の売上高に占める割合、あるいはボックスあたりの単価、同一店売上高の増加、あるいはマージンの観点から、もう少し具体的なコンテキスト（背景）を教えていただけますでしょうか。スティーブ、次に営業費用（OpEx）のガイダンスについてフォローアップさせてください。

第1四半期は1桁台の高い増加を見込むとおっしゃいましたが、これにはクレジットカード手数料が含まれており、その費用は消失しないようです。通期のガイダンスは5%〜7%とお聞きしています。そのダイナミクスについても説明していただけますか？よろしくお願いいたします。

ダレン・リベレズ

はい、Corey。売上とウィングについてお話しします。ウィングの全ポテンシャルを判断するには、まだ非常に初期の段階であり、具体的な数字はまだ出していません。最終的に、長期的な視点で考えると——これはあくまで長期的なコメントですので、Corey、モデルに組み込まないようにお願いします——率直に言って、これはピザ事業と同規模になるポテンシャルがあると考えています。

もちろん、私たちが現在のピザ事業の規模に到達するまでには40年かかりました。その信頼性を構築し続けるには、やはり時間がかかるでしょう。現在見えているすべての状況は、これが（既存の食事に加わる）追加の利用機会となり得ること、つまり、それ単体でも十分に成立するものであることを示唆しています。

ダレン・リベレズ

お伝えしたいのは、すでに1年以上導入しているデモインのDMA（指定市場エリア）において、導入時からの前年比成長率が20%で推移しているということです。ここにはまだ多くのアップサイド（上振れ余地）があると考えています。システム全体への完全な展開（ローリングアウト）が完了するまでには、まだあと2年あります。完全に規模が拡大すれば、ビジネスを継続的に推進するために、マーケティングの観点からもう少し踏み込んだ施策ができるようになるでしょう。

現時点で数字をお出しすることはできませんが、チームと計画、そしてその事業部門のアップサイドの可能性については、非常に自信を持っています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのIrene Nattel様からお電話にていただいております。お電話がつながりました。

アイリーン・ナッテル

ありがとうございます。皆様、おはようございます。皆様の祝福の言葉に、私も加えさせてください。いくつか質問がございます。

まず第一に、CEFCO店舗の転換を今年中に完了させる予定であると言及されたかと思います。最初の質問は、それが完了した後、店内売上の向上（リフト）のペースをどのように捉えるべきでしょうか？次に、先ほど「Wings Over」についておっしゃったことに関するフォローアップの質問です。例えばPizza Hutのように、長期的に見て「Wings Over」は多角的な商品提供を行うものと考えてよいでしょうか？同様に、それが時間の経過とともにどのように規模を拡大していけるかについても伺いたいです。ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

Irene、CEFCOの改装に関しては、今会計年度末までに概ね完了するとお伝えしており、現在もその予定通りに進んでいます。チームはこれらの改装を進めるにあたり、素晴らしい仕事をしてくれています。お伝えしたいのは、その影響をモデル化（予測）しようとすると、少し変動が激しくなるということです。お伝えできることとしては、改装済みの約50店舗において、これまでに経験していることでは、期待を上回る結果が出ています。

とは言え、次の改装フェーズに入ると、これらの改装は少し複雑で、より手間のかかるものになります。実際に店舗内にキッチンを構築しなければならないからです。店舗は、仮に4〜6週間として、休業するか、あるいは改装中となります。

ダレン・リベレズ

その建設期間中はパフォーマンスが一時的に低下しますが、完了した後は加速します。会計年度を通じて、さまざまな段階にあるこれらの店舗が130店舗近くになる予定です。全体的な影響がどうなるかを言うのは少し難しいです。私の考え方としては、今年についてはニュートラル（中立的）です。

大きな上振れ要因も見えませんし、特段の下振れ要因も見ていません。乗り越えるべきプロセスです。来会計年度に入れば、概ねクリアな状態となり、改装も完了するため、その上振れの一部を享受できるはずです。CEFCOの転換については、来会計年度に向けて、まだ多くの「ドライパウダー（活用可能な余地）」が残っていると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。恐れ入りますが、ご質問は1点に留めていただくようお願いいたします。次のご質問は、UBSのMark Carden様からお電話にていただいております。お電話がつながりました。

マーク・カーデン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。ホールピザの好調について言及されました。燃料価格の上昇の結果として、外食（food away from home）への追加的な移行（トレードイン）が多く起きていると感じられますか？また、主要なナショナルチェーンと比較して、現在のピザの価格差をどのように考えておられますか？ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

はい、Mark。それについて2点あります。ホールピザにおいて素晴らしい成長を経験していますが、これは、私たちのチームがイノベーションの面で行ってきた素晴らしい取り組み（市場において非常に興味深くユニークなピザの構成を実現したこと）と、お客様に価値を提供するためにプロモーションの機会を断続的に投入したことの組み合わせだと考えています。概して、ホールピザの価格は、ナショナルブランドの競合他社よりも1ドルから3ドル安く設定されており、全体としては1ドルの範囲というよりは、3ドルの範囲に近い傾向にあります。

この1年間を見ると、私たちが追跡している上位4つのピザチェーンは約2.5%の値上げを行いました。私たちは一度も値上げをしていません。彼らが値上げを続けている一方で、私たちはここ数年、値上げを行ってきていません。

ダレン・リベレズ

そのバリュー・プロポジション（価値提案）が、現在、私たちにとってそれだけ強力になっているのだと考えています。ガソリン価格の高騰に関しては、ガソリン価格の高騰によって業界のピザの回転率（velocity）が圧力を受けているというナラティブ（論説）がありますが、それは興味深いことだと思います。当社の全店舗の前には燃料ポンプがあり、ガソリン価格を表示する大きな価格表示板が点滅しています。それにもかかわらず、当社のピザ事業は前年同期比で約10%増加しています。

ガソリン価格とピザのパフォーマンスの間に強い相関関係があるとは確信していません。簡潔に申し上げれば、私たちは自社のバリュー・プロポジションに手応えを感じており、それがお客様の共感を得ているようです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Northcoast ResearchのChuck Cerankosky様、電話回線より承ります。回線が開通いたしました。

チャック・セラコウスキー

おはようございます。素晴らしい四半期でした。おめでとうございます。閉鎖した41店舗のベースに関する質問です。

そのうち、現在リニューアル作業中のFikesはいくつありますか？ いくつが売却される予定で、それによってどの程度のキャッシュが発生する可能性がありますか？ もう一点は、Fikesではない（それら）41店舗のうち、何店舗が単に再オープンする予定ですか？ ありがとうございます。

スティーブ・ブラムレイジ

ええ、Chuck、私が回答します。その41店舗については、再オープンする店舗ではありません。それらは永久的に売却されたものと見なしています。そのうちのいくつかはFikesです。

最も分かりやすい例はミシシッピ州です。ミシシッピ州におけるその総取引の一環として、10店舗ほど取得したと思いますが、その後の検討の結果、立地条件や期待される資本収益を考慮すると、現時点では我々が看板を掲げる（事業を展開する）のに適切な場所ではないと判断しました。最終的にそれらの店舗は売却しました。キャッシュフロー計算書上で、総額の現金化（マネタイゼーション）をご確認いただけます。

スティーブ・ブラムレイジ

昨年、主にそれら41店舗の売却によって約4,200万ドルを得ました。他にもいくつか要素はありますが、それらがどれほど現金化されたかの目安になるかと思います。ミシシッピ州の店舗以外にも、いくつかのCEFCO店舗がありましたが、過去の買収による店舗もありました。新しい店舗を建設する際に、古い2店舗を閉鎖することもあります。

様々な要因がありますが、CEFCOが確実に寄与しており、ミシシッピ州はこれら41店舗に関して我々が行った決定の中で、おそらく最も注目すべきものです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPMorganのTom Palmer様、電話回線より承ります。回線が開通いたしました。

トム・パーマー

おはようございます。ご質問ありがとうございます。お聞きしたいのは、Coreyがこれに触れていましたが、営業費用（OpEx）の増加についてです。年末にかけて、そして年初についても、5%〜7%の成長見通しよりも少し高く推移しているように聞こえます。

OpExの増加はいつ落ち着き始めるのでしょうか？ その要因を考える際、高まったインセンティブ報酬のような一時的な費用の前年比比較（lapping）といった機械的な項目ではなく、考慮すべき新たな費用施策があるのでしょうか？ ありがとうございます。

スティーブ・ブラムレイジ

おはようございます、Tom。Steveです。私が回答します。年間の5%〜7%という数字についてですが、その数字の中に、それ自体として特別な新しい施策が多く含まれているとは考えていません。

当社の営業費用の大部分は店舗運営費です。店舗費用は、総OpExの約75%を占めていると考えています。店舗ベース全体で約4%の賃金率の上昇を見込んでいますが、これは労働時間の調整によって一部相殺されます。概して、大半のベースで4%となります。

また、新規ユニットの導入もあり、それが（費用を）増加させることになります。モデリングの観点からは、第1四半期と第4四半期の順序が最も影響が大きいと考えています。はい、小売業の拡大により、今年の第1四半期は間違いなく前年比でクレジットカード手数料が高くなります。

スティーブ・ブラムレイジ

2026年度の第4四半期にOpExの数値が高くなった要因を考えると、その多くは裁量的、または業績連動型のものでした。2026年度第4四半期における増加分の4%は、裁量的な寄付金と、高まった業績連動報酬によるものでした。計画上の前提は正しいものです。通常の推移に戻り、インセンティブ報酬が正常化します。

当社は今後数年間の寄付金の多くを、ある種、前もって資金拠出（pre-funded）しています。第4四半期に到達する頃には、実際には前年比でOpExの増加ははるかに低くなります。そのように順序立てて考えると、5%〜7%の範囲内に着地させることができるのです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Evercore ISIのMichael Montani様からです。回線を開放いたします。

マイク・モンタニ

おはようございます。2点お伺いしたく存じます。1点目は、もし可能であれば、客数、客単価、および四半期を通じた既存店売上高の推移（comp cadence）についての確認です。2点目は、CEFCOからのEBITDAシナジーの実現についてです。

今年の数値は2,000万ドルに近いでしょうか、それとも1,000万ドルでしょうか？また、今後2年間で4,000万ドル以上が達成可能であるとお考えでしょうか？

ダレン・リベレズ

はい、マイク。客数と客単価に関しては、その観点から第4四半期のパフォーマンスに非常に満足しています。客数は約3%増加しました。客単価は約2.5%増加しており、これが基本的に5.5%の既存店売上高成長につながっています。

私たちが取っているバランスについては、非常に手応えを感じています。価格改定は最小限に留めており、その大部分はニコチン製品カテゴリーで発生しています。全体としては、菓子などの他のいくつかの分野でいくらかの価格改定がありますが、調理済み食品では実質的に皆無です。私たちは客数において勝利しており、これはビジネスを成長させるためのより持続可能な方法だと考えています。

当社のチームは、店舗へ客足を誘導し、来店後に買物かご（バスケット）の中身を増やすという素晴らしい仕事をしてくれています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのBradley Thomas様からです。回線を開放いたします。

ブラッド・トーマス

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。素晴らしい四半期でしたね。店舗の成長と異なる地域、そして競合環境をどのように考えているかについてお伺いしたいと考えています。

テキサス州、そしてフロリダ州へと展開を広げておられます。これらは現在、貴社にとって大きな市場ではありませんが、明らかに将来的な潜在性は非常に高いものです。これらの地域、あるいは他の地域において、競合の観点から見えてくる微妙な差異（ニュアンス）があれば、お話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ダレン・リベレズ

はい、もちろんです、ブラッド。おっしゃる通り、テキサス州やフロリダ州を中心に、我々にとって新しい地域に進出しています。オハイオ州、ミシガン州、ケンタッキー州、テネシー州へと東側に展開を拡大するにつれて、これまでとは異なる競合他社にも遭遇し始めています。全体として、我々がより集中的に展開している地域では、かなり強力な競合に直面していますが、そこでは非常に優れたパフォーマンスを発揮しています。

そのため、これまで慣れ親しんできた競合グループとは異なるかもしれませんが、業界の真のトッププレイヤーたちに対しても非常にうまく立ち回れると確信しています。彼らは彼らの得意分野で成果を上げ、我々は我々の得意分野で成果を上げています。当社のモデルは多くの競合他社とは少し差別化されていると考えており、そのためかなり有利に競争できています。特にテキサス州は、進出した後、我々にとって良い市場となっています。

ダレン・リベレズ

フロリダ州は少し状況が異なります。我々はパンハンドル（フロリダ北西部）に位置しているため、店舗開発の観点からは、フロリダの中心部である南東方向へ進むのではなく、我々の事業展開の中核となる地域に向けて、より北および西へと進んでいくことを想定しています。それが現在の我々の見通しです。我々は、どの地域で展開する場合でも、競争できる能力に非常に自信を持っています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BMO Capital MarketsのKelly Bania様からです。回線を開放いたします。

ケリー・バニア

こんにちは、お時間をいただきありがとうございます。力強い四半期決算、おめでとうございます。スティーブ、燃料マージンについて少し戻らせてください。その推移に関するあなたのコメントに関連して、少しお話しされていた件です。

燃料マージンの観点から、年度末がいかに力強かったかが際立っていると感じますし、引き続き2027会計年度に向けてアルゴリズムに基づいたガイダンスを出されています。CPG（1ガロンあたりのセント）は40%台半ばと言及されましたが、これは42.6%からの継続的な拡大が必要になると考えています。来年度のCPGのさらなる上昇を後押しする要因は何でしょうか？単にスタートが好調であるためでしょうか？それとも、ケイシーズが内部で行っている、より構造的な何かがあるのでしょうか？

ケリー・バニア

その40%台半ばという数字は将来的に持続可能だとお考えですか、それとも、いつかこのような高水準な環境から落ち着く可能性があるとお考えでしょうか？

スティーブ・ブラムレイジ

はい、おはようございます、ケリー。それにお答えします。多くの要因が絡み合っていると考えています。厳密に言えば、我々は40%台半ばをガイダンスとして出しているわけではありません。

単に、計算上は40%台半ばが適正であるとお伝えしているのです。とはいえ、間違いなく今年は好調なスタートを切っています。第4四半期の期末数値が、年間を通じてその数字を達成する能力を底上げしてくれることは分かっています。今会計年度において、第4四半期の非常に高い数値を比較対象（ラップ）にしなければならないという点については、注意深く見ています。

紛争が今後どのような予測をもたらすか、あるいはどのように展開するかは分からないため、その点には敏感になっています。構造的な側面については2点あります。歴史的な相関関係を見ると、コロナ禍を除けば、CPGはCPI（消費者物価指数）とかなり一貫して連動して上昇する傾向があります。

スティーブ・ブラムレイジ

我々はその現実について、概して手応えを感じており、それが必ずしも崩れるとは考えていません。第二に、小規模なプレイヤーにとっての業界内の事業コストは上昇する一方であり、他の事業側面で彼らが感じている圧力もより深刻化しています。業界の大部分、つまり10店舗以下のチェーンに属する3分の2の企業は、単に資金（チェックブック）を持っているだけです。彼らには、調理済み食品事業、食料品事業、燃料事業というものはありません。

彼らは店舗のために資金を投じているだけなのです。彼らは我々と同等の金額を従業員に支払わなければなりません。我々のような調達上のメリットもありません。我々と比較して、タバコの比率が高くなっています。

規模を拡大する能力も、何らかのデジタルプラットフォームも持っていません。

スティーブ・ブラムレイジ

短期的に、彼らが持ちこたえるためにできる唯一のことは、燃料マージンのレバーを操作することです。紛争についてはさておき、NACS（全米コンビニエンスストア協会）の情報に基づくと、業界全体が現在見ているものよりも大幅に低いCPGレベルにリセットされるとは、我々としては想定しがたい状況です。構造的な要素、そして紛争による期首の強さ、これらすべてを総合すると、現在分かっていることに基づけば、我々のモデリングによるガイダンスは、すぐにでも達成可能であると感じています。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、締め括りの言葉のために、会議をDarren Rebelezに戻します。

ダレン・リベレズ

はい。本日はお時間をいただきありがとうございます。数週間以内に、次期3カ年戦略計画を共有できることを楽しみにしています。それでは、良い一日をお過ごしください。

ありがとうございました。

オペレーター

本日の会議は以上で終了いたします。ご参加ありがとうございました。それでは、接続を切断してください。