オペレーター

おはようございます。私はミシェルと申します。本日の会議のオペレーターを務めさせていただきます。Chemours Companyの2026年度第1四半期決算電話会議に皆様をお迎えいたします。

現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。準備された発言の終了後に、質疑応答セッションを行います。本電話会議は録音されておりますので、ご留意ください。それでは、Chemoursの戦略および投資家情報担当副社長、ブランドン・オンジースに進行を引き継ぎます。

会議を開始してください。

ブランドン・オントジェス

皆様、おはようございます。Chemours Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、Chemoursの社長兼最高経営責任者（CEO）であるデニス・ディグナム、およびシニア・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のシェーン・ホステッターが同席しております。開始前に、本電話会議および弊社ウェブサイトで提供される補足情報に含まれるコメントは、ChemoursのSEC提出書類に記載されているリスクと不確実性を伴う将来予想に関する記述（フォワード・ルッキング・ステートメント）を含んでいることをお伝えいたします。

これらの将来予想に関する記述は将来の業績を保証するものではなく、実現しない可能性のある将来の事象に関する特定の仮定および期待に基づいています。実際の結果は異なる場合があり、Chemoursは、将来の開発または新しい情報の結果として、いかなる将来予想に関する記述を更新する義務も負いません。

ブランドン・オントジェス

本電話会議の過程において、当社の業績を評価する投資家にとって有用であると考える特定のNon-GAAP財務指標に言及する場合があります。Non-GAAP用語および調整に関する調整表は、昨晩発行されたプレスリリースに含まれています。さらに、昨晩、弊社のウェブサイトに決算プレゼンテーションも掲載いたしました。それでは、デニス・ディグナムにマイクを渡します。

デニス・ディグナム

ありがとう、ブランドン。そして、皆様、ご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議では、まず最近の業績のハイライトについてお話しし、その後、2026年度第2四半期の見通しと年内の残りに関する詳細を説明するシェーンに交代いたします。最後に、皆様からのご質問をお受けする前に、当社の「Pathway to Thrive」戦略に対する意義ある進展状況のアップデートと、現在の事業環境に関する見解をお伝えします。

当社は2026年を強力な実績とともにスタートさせることができました。第1四半期は収益予想を大幅に上回る結果となり、Chemoursの規律ある実行力と、全社的な戦略的フォーカスの強さを示すものとなりました。

デニス・ディグナム

Thermal & Specialized Solutions（TSS）およびTitanium Technologies（TT）の両セグメントが際立った実績を上げました。TSSは、Opteon冷媒において前年同期比で二桁成長を再び達成しただけでなく、鋭い市場フォーカスと機敏な商業的実行を通じて、クォータ（販売目標）の遂行に長け、Freon冷媒における追加の機会を捉えました。TTも、グローバルな価格設定の動き、すべての地域および顧客セグメントにおける強力な商業的規律、および継続的なオペレーショナル・フォーカスに支えられ、収益予想を上回りました。Advanced Performance Materials（APM）においては、Washington Worksの操業停止後の運営を迅速に安定させるべく取り組んでおり、特に高付加価値のデータセンターおよび半導体市場において、Performance Solutionsの受注残に強さが見られます。

デニス・ディグナム

この強力な業績に加え、バランスシートの改善に向けた取り組みの一環として、当社は予定よりも早く、Kuan Yinの不動産資産のほぼすべてを売却完了しました。そして、得られた売却代金を速やかに短期債務の相当部分の返済に充て、バランスシートをさらに強化し、将来を見据えたChemoursの財務的な柔軟性を高めました。残りの土地の売却についても2026年中に完了する予定であり、これは6,000万ドルの追加の総売却代金をもたらす見込みです。この進展は、3月に完了した2027年満期の無担保社債および2028年満期の無担保社債の一部のリファイナンス（借り換え）に続くものであり、これらの満期を2034年まで延長し、バランスシートの柔軟性を高めるものです。

今四半期の事業活動について、もう少し詳しく説明させてください。

デニス・ディグナム

当社のTSS事業は、FreonおよびOpteonの両冷媒における継続的な強さにより、前年同期比で二桁成長を記録し、記録的な第1四半期となりました。TSSの売上高は、主に価格の上昇、より強力な販売量の成長、および冷媒市場における有利な製品ミックスに支えられ、前年同期比で22%増加しました。価格設定は、北米における自動車アフターマーケット向けのFreon冷媒販売とOpteonブレンドの恩恵を受け、全体の販売量増加は季節的な強さに支えられました。これらのトップライン（売上高）の結果は、今四半期のTSSにおける記録的な調整後EBITDAにつながり、マージンは33%に拡大しました。

これは、Freonにおける強力な価格の実現と、Opteonブレンドのミックス改善を反映しています。特にR-32などの投入コストの上昇が一部相殺要因となりましたが、これらの結果は当社の商業的実行力と規律あるクォータ管理の力を強調するものです。前期比では、売上高は28%増加しましたが、これは冷媒全般に見られる典型的な季節的な増大と、特定の製品における価格の強さと一致しています。

デニス・ディグナム

第1四半期のTT事業については、チームは困難な市場環境の中でうまく実行しました。当社は継続的なグローバルな安定性を経験し、北米および欧州において堅調な季節的需要の改善が見られました。しかしながら、特定の非西欧市場における販売量の減少と、それほど有利ではない製品ミックスがこれらの利益を相殺し、結果としてグローバルな販売量は前期と比較して全体的に減少しました。販売量は前期比で減少傾向にありましたが、規律あるグローバルな価格設定の実行により、売上高は予想の範囲内で終了しました。

特筆すべきは、価格設定の動きに加え、強力なコスト管理とオペレーショナル・エクセレンスへの注力により、調整後EBITDAが予想を上回ったことです。供給の確保と投入の最適化に向けた取り組みの一環として、当社はOlin社と、2028年からDeLisleサイトに供給するための塩素の長期供給契約を締結しました。

デニス・ディグナム

この合意は、価値を増大させる経済条件のもとで信頼できる供給を確保するものであり、DeLisleのグローバルな競争力を強化し、「Pathway to Thrive」における当社のオペレーショナル・エクセレンスの重点目標をサポートするものです。また、ケムアーズが世界で最も低コストの塩化チタンTiO2生産者の一つであるというコミットメントを強化するものでもあります。以前、第三者とのDeLisleサイトにおけるオンサイト塩素製造施設の追求を表明しておりましたが、3月に供給合意が終了したため、本プロジェクトは進めないこととなりました。将来を見据え、当社のチームは継続的な市場の変化や経済の不確実性に対して、引き続き俊敏かつ機敏に対応してまいります。

変動する需要を満たすために生産レベルを調整し、製造業務の柔軟性を維持し続けます。当社の価格戦略は、直近の価格引き上げに関する通知に示されている通り、確固たるものです。具体的には、まず12月に、続いて4月1日にすべての主要なエンドマーケットで実施いたしました。

デニス・ディグナム

これらの発表は、卓越した信頼できるサービスと品質を一貫して提供しながら、価格を調整できる当社の能力を示すものです。第1四半期の結果は、価格が前四半期比で3%上昇しており、これらの価格変更の実施と、市場需要の変化に効果的に対応する能力を強化するオペレーショナル・リライアビリティ（運用の信頼性）の進展による初期の影響を反映しています。APMの結果は、第1四半期において、オペレーションおよびポートフォリオに関連する向かい風の両方を反映しており、主に販売量の減少により、売上高は前年同期比で減少しました。全体として、第1四半期の売上高は、Washington Worksの稼働停止および、以前に行われたAdvanced Materials SPS Capstoneラインの閉鎖によって制約を受けました。

これらの要因は前年との比較を困難なものとし、稼働停止は売上高および追加コストに大きく影響し、結果として調整後EBITDAにおいて2,500万ドルの向かい風となりました。

デニス・ディグナム

第1四半期の業績は、当社がビジネスに備わっていると考えている能力を十分に発揮できたものではありませんでしたが、これらの個別事象は現在すべて終了しており、APMは来る四半期に向けて、より効果的かつ効率的な基盤を構築しています。特筆すべき点として、当社のパフォーマンス・ソリューションズ部門の受注残は、高付加価値市場において特に強さを見せており、2026年にかけて継続的な改善を実現するためのAPMのポジションを確立しています。これとは別に、当社のコーポレートレベルの業績も、主に過去の訴訟活動に関連するコストの減少により、前年同期比で経費の大幅な減少を示しました。当社は、グローバルなコーポレート・イニシアチブの適時な実行と、適切な現金支出とのバランスをとることに引き続き注力しています。

それでは、今後の四半期の見通しについて説明し、2026年に関する見解を提供してもらうため、シェーンに交代します。

シェーン・ホステッター

デニース、ありがとうございます。皆様、おはようございます。投資家向けウェブサイトで公開されている決算資料に記載の通り、ここからは第2四半期の予測についてお話しし、今後の見通しに関する当社のビジネスの最新情報を提供したいと思います。TSSから始めますと、第2四半期の売上高は、北半球の冷房シーズンに関連する好調な季節的要因を主な理由として、前四半期比で10%台前半から半ばの範囲で増加すると予測しています。

なお、調整後EBITDAに約1,000万ドルの影響を与えた一部の需要および関連する売上が、タイミングの関係で第1四半期に前倒しされたことは注目に値します。これにより、本来期待されたであろう前四半期からの進展はわずかに抑制される形となりましたが、第1四半期のTSSの業績には強みが加わりました。この前倒しがあったにもかかわらず、TSSに対して予想される季節的な上昇は、当社のOpteonおよびFreon冷媒チャネル全体の強さによって支えられることになります。

シェーン・ホステッター

TSSの調整後EBITDAも、主に季節性、ならびに当社のコマーシャル・チームがFreonアフターマーケットで獲得している特定の機会、およびOpteon冷媒への継続的な移行により、前四半期比で2億1,000万ドルから2億2,500万ドルの範囲で成長すると予想されます。第1四半期から第2四半期にかけて、住宅需要の弱まりが予想以上に顕著でした。この需要の軟化は、主に冷房シーズンの開始の遅れに起因しており、それによって機器の設置および関連するアフターマーケット活動が遅延しています。これは、住宅用HVACバリューチェーン全体で広く聞かれている内容と一致しています。

第1四半期から第2四半期にかけての予測に関して言えば、ダウンストリーム（下流）の需要の重要な先行指標である流通ネットワークへの新規機器需要が減速したため、全体的なアフターマーケット需要が減速しています。

シェーン・ホステッター

通年で見ますと、当社の強力な市場ポジション、規制による追い風、および全体的な価格の強さに支えられ、事業の継続的な前年同期比成長を期待しています。しかしながら、住宅需要のシグナルについては、引き続き適切な注意を払っています。考慮すべきもう一つの重要な要因は、TSSがクォータ（割当）主導のビジネスであるということです。当社は、利用可能なクォータを最も魅力的な需要の層に配分するという規律ある実行を通じて、差別化された価値を生み出すことができます。

2025年後半に堅調な需要をもたらした米国AIM法に基づく規制主導の採用が比較対象となるため、残りの2026年において、前年同期比での二桁のトップライン成長が続くとは予想していませんが、最適な収益性を達成するためにクォータを配分していく中で、今後の機会については引き続き強気です。全体として、当社のOpteonチャネル全体の需要は、Freon自動車アフターマーケットにおける継続的な勢いとともに、前四半期に概説した成長プロファイルと安定したマージンを支えています。

シェーン・ホステッター

TT事業については、より好条件な季節比較と関連する価格戦略により、第2四半期の売上高は前四半期比で10%台半ばから後半の範囲で増加すると予想しています。この改善は、当社の採掘部門の再編に関連する第1四半期のタイミングの動向を受けた鉱物販売の増加、ならびに活発に展開される世界的な市場環境におけるTiO2顔料販売の強さによって支えられています。第2四半期のガイダンスでは、4月1日の価格引き上げの初期効果、および12月に発表された価格引き上げによる継続的な効果を見込んでいます。これらの調整は、契約が許す範囲で、当社の主要なエンドマーケット全体に適用されています。

世界的な地政学的イベントが引き続きサプライチェーンに影響を及ぼし、直接的および間接的に世界のTiO2市場に影響を与えていますが、当社のTT事業は、新たに生まれる機会を活用できる戦略的なポジションにあると確信しています。

シェーン・ホステッター

現在の市場環境およびオペレーティング・サーキットの機敏性の向上に合わせ、第2四半期のTTの調整後EBITDAは4,000万ドルから5,000万ドルの範囲になると予想しています。地政学的な結果は依然として不透明であり、関連する市場への影響も不明確ですが、最近のオペレーティング・サーキットの強化と受注パターンの可視性の向上は、第2四半期の利益成長を支えています。年度が進むにつれ、以前のメッセージと同様に、当社はコントロール可能なものをコントロールしており、当社の商業戦略に忠実であり続けるつもりです。この戦略は、市場状況の評価に基づき継続される堅実な価格設定の取り組みによって支えられます。

当社は、この戦略が市場や需要の状況に関わらず、当社のTT事業を成功へと導くものであると確信しています。次に、APM事業についてです。

シェーン・ホステッター

第2四半期については、主にワシントン・ワークス施設の通常操業の再開により、売上高は前四半期比で30%台前半から後半の範囲内で増加すると予想しています。調整後EBITDAは1,200万ドルから1,800万ドルの間となる見込みです。EBITDAの前期比での成長は期待されるものの、第1四半期に経験したワシントン・ワークスのダウンタイムに関連するコスト圧力と販売量の制限が第2四半期の収益性に引き続き重石となっているため、利益は目標水準を下回る見通しです。操業停止に関連する制約に直面してはいますが、当社のAPM（アドバンスド・パフォーマンス・マテリアルズ）の受注速度は、ここ数年では経験したことのない水準に達しています。

当社のパフォーマンス・ソリューションズ・ポートフォリオ内では、半導体およびデータセンターのエンドマーケットにおける需要が引き続き強く、それが当社のパフォーマンス・ソリューションズ製品の受注を牽引しています。

シェーン・ホステッター

これらのセクターは、APM製品に対する成長し続ける持続的な需要と結びついており、ケモアーズがこれらの市場にサービスを提供する上で独自の地位を築いている領域です。高付加価値のエンドマーケットにおける活動に加え、当社のアドバンスド・マテリアルズ（先端材料）ポートフォリオも強力な受注水準を記録しています。アドバンスド・マテリアルズが一般的に対象とする産業用エンドマーケットは依然として低調ですが、当社のコマーシャル・チームは、前年までに買い過ぎた可能性があるスペシャリティ材料の在庫調整（デストッキング）の兆候を確認しています。これらの需要の追い風による第2四半期の見通しへの影響は限定的ですが、マクロ経済環境が依然として厳しい中で、下半期に大幅な勢いをもたらすための直接的な道筋が見えています。

連結ベースでは、第2四半期の売上高は前四半期比で15%から20%の範囲で増加し、連結調整後EBITDAは2億2,000万ドルから2億5,000万ドルの範囲になると予想しています。

シェーン・ホステッター

企業費用は4,500万ドルから5,000万ドルの範囲になると予想しています。第2四半期の設備投資は5,000万ドルの範囲となる見込みで、フリー・キャッシュ・フローの創出は少なくとも1億ドルとなる見通しです。第2四半期に予想される強力なフリー・キャッシュ・フローに関連して、4月に負債を約1億6,000万ドル削減したことにより、当四半期中に利息費用の節減を実現できる見込みです。当社は、3月に完了した7億ドルのリファイナンスを含め、バランスシートの柔軟性を高めることに引き続き取り組んでいます。

これは、2025年第4四半期以降に取り組んできた約20億ドルの短期負債に基づいています。バランスシートを強化し、当社の「Pathway to Thrive（繁栄への道筋）」戦略の重要な推進要因である財務上の柔軟性を高めるこれらの取り組みを、私たちは誇りに思っています。

シェーン・ホステッター

通期については、困難な商業的エンドマーケットや、原材料およびその他のコストの全体的なインフレを含む、混合的な世界的な操業環境にもかかわらず、通期の連結売上高、調整後EBITDA、および設備投資の予測は、以前のガイダンス通りになると引き続き予想しています。通期のフリー・キャッシュ・フロー転換率は、フリー・キャッシュ・フローに影響を与える官音（Kuan Yin）の土地売却に伴う税金の影響により、以前のガイダンスよりわずかに低くなる20%以上になると予想されています。とはいえ、予想よりも早く官音の土地区画の大部分の売却が完了したことで、未払いのユーロ建てタームローンBの約1億5,000万ドルを返済するにあたり、ケモアーズは即座にデレバレッジ（負債削減）を開始できる体制が整っています。[音声の乱れ]。

官音の最後の土地区画を売却し、今年中に予想される残りの売却益を本国に還流させた際には、その収益を将来の債務の満期償還に継続して充てる意向です。

シェーン・ホステッター

この前向きな進展は、当社の勤勉なキャッシュ管理活動と相まって、調整後EBITDAの3倍未満という純レバレッジ目標の達成に向けた自信を与えてくれます。2026年に向けては、年末までに純レバレッジ比率が調整後EBITDAの3.8倍を下回ると現在は予想しています。4月の前述の返済後、当社の取り組みにより、今後年間で約900万ドルの利息費用が節減される見込みです。年初は好調なスタートを切りましたが、先を見据えると、TT（ティタニウム・テクノロジーズ）における強力な価格設定の勢い、堅調な冷媒需要、および各拠点における操業信頼性の向上が見えており、これらは下半期に一段上のパフォーマンスを実現し、通期ガイダンスを達成できるという自信を与えてくれます。

シェーン・ホステッター

また、当社は、財務的な影響が出る前にインフレに対処するとともに、潜在的な機会が訪れた際にそれに取り組めるよう、世界的な地政学的考慮事項から生じる操業および商業的な影響の評価に対して、常に先手を打って取り組んでいます。当社には、今年度の目標と見通しを達成するための適切なチームが整っており、顧客基盤についても強い理解があります。第2四半期および年内の見通しに関するこれらの見解を踏まえ、締めくくりの考察と見解を共有するために、電話会議をデニースに代わります。

デニス・ディグナム

ありがとう、シェーン。第1四半期のパフォーマンス全体を見渡すと、当社の運営、資本配分、および長期的な価値創造の基盤である「Pathway to Thrive」戦略に対し、明確な進展が続いていることが確認できます。当社は計画通りに進んでおり、操業信頼性の向上、規律あるコスト執行、対象を絞った成長投資、継続的なポートフォリオの改善、および時間をかけて事業を強化することを目的としたバランスシートのデリスキング（リスク低減）への取り組みなど、すべての柱において具体的な成果が見られています。当社のチームは、「Pathway to Thrive」のすべての柱において効果的に機能しています。

オペレーショナル・エクセレンスの領域では、リーン原則を導入するためにケモアーズ・ビジネス・システム（CBS）の統合を継続しており、一貫性、信頼性、およびコスト効率の高い基準を確保しています。CBSの導入は今年初めに行われましたが、すでにポジティブな結果が見られ始めています。成長の促進においては、当社を差別化し、明確な市場優位性をもたらす領域に引き続き注力しています。

デニス・ディグナム

これは、Opteon冷媒における継続的な勢い、TSS（チタン・サプライ・ソリューションズ）およびAPMにわたる高付加価値のエンドマーケットにおけるエンゲージメントの増加、および最近の価格戦略を通じて価値を創出するための継続的な取り組みによって証明されています。ポートフォリオ管理と規律ある資本配分アプローチについては、ほぼ完了した官音の土地売却と既存の現金準備によりバランスシートを改善しており、年内を通じて継続される負債の削減を可能にしています。当社は、レガシー問題へのエクスポージャーを段階的に軽減する取り組みを進めている「長期的な柱」の強化において着実な進歩を遂げつつ、レバレッジを積極的に削減することに専念しています。これらの取り組みは、エキサイティングで高価値なエンドマーケットや機会において当社の将来を確保する能力を確実にするための、ケモアーズのデリスキングへの注力を示すものです。

デニス・ディグナム

Chemoursをより広い視点で捉えると、我々は中東で継続中の紛争と、それに伴うエネルギー市場および世界の化学サプライチェーンにおけるボラティリティ（変動性）を注視しています。これは広範なマクロ環境に不確実性を加え、特に影響を受けた地域において需要を圧迫する可能性があります。これに対し、我々はコア価格およびその他の価格メカニズムを通じて、コストの逆風を緩和するために積極的に取り組むことに注力しています。この紛争により硫黄市場が逼迫するにつれ、硫酸塩ベースのTiO2（二酸化チタン）生産者は具体的なコストインフレに直面しており、対応可能な立場にある企業にとっては潜在的な機会が生じています。

Chemoursは、深い技術的、商業的、および地域的な専門知識を持ち、二酸化チタン市場において数十年にわたるリーダーシップを有しています。状況が変化し、潜在的な追い風が現れる中で、我々はその経験を規律を持って活用し、マクロ環境を監視してそれに応じて行動しながら、選択的かつ慎重であり続けます。

デニス・ディグナム

並行して、我々は企業全体で規律あるリスク管理のアプローチをとっており、このより不確実なマクロ環境において柔軟性を確保するため、コスト管理、サプライチェーンのレジリエンス（回復力）、および資本配分を優先しています。これらの市場動向を考慮した我々のポジショニングは、下半期に向けてChemoursに機会をもたらすと信じています。質疑応答に移る前に、世界中の従業員の継続的な集中、レジリエンス、およびコミットメントに感謝したいと思います。彼らの実行力と適応力は、我々の業績、および「Pathway to Thrive」に対する進捗の中核をなしています。

また、重要なエンドマーケットにおけるお客様のニーズをサポートする中で、継続的なパートナーシップと信頼を寄せてくださっているお客様にも感謝いたします。

デニス・ディグナム

年初からの好調なスタート、進行中の適切な戦略的アクション、そして不確実な状況下でも実行できる実証済みの能力により、Chemoursは2026年が進むにつれて、コミットメントを果たし、すべてのステークホルダーのために持続的な価値創造を推進できる良好なポジションにあります。それでは、皆様からのご質問をお受けいたします。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、電話機の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り下げる場合は、再度「＊11」を押してください。ご質問は2問までに制限させていただきます。

Q&Aのリストを作成するまでお待ちください。最初のご質問は、UBSのJoshua Spector氏からいただきます。回線は開通しています。どうぞ。

ジョシュア・スペクター

はい、おはようございます。TSSについて、特に第1四半期について伺いたいのですが、Freon製品のアフターマーケット向け価格引き上げ（pricing step up）による利益の一部についてお話しされていました。それをどのように特徴づけられるでしょうか。それは、ある種の契約形態による価格引き上げによるものなのか、それともレガシー冷媒市場の逼迫によるものなのでしょうか？ 年初にガイダンスを出された際、それは想定内だったのでしょうか？

デニス・ディグナム

ご質問ありがとうございます、Josh。ええ、Freonについては、まず第一に、事業として我々は常に割当（クォータ）あたりのEBITDAを最適化することを目指しています。アフターマーケットに強さが見られますが、アフターマーケットに関しては我々は独自の地位にあります。他の海外サプライヤーと比較して、我々は134aの国内サプライヤー2社のうちの1社です。

また、非常に優れた割当ポジションも有しています。さらに、他のサプライヤーにとっては、彼らのプロセスで使用される主要な原材料であるTCEの、EPA（環境保護庁）規制による段階的な削減（フェーズダウン）に起因する制約もあります。我々はこれを非常に粘着性がある（持続的である）と見ています。

デニス・ディグナム

四半期に入る際、強含みになることは予想していましたが、結果ほど高くはなかったかもしれません。しかし、それが継続することは確実に予想しています。

ジョシュア・スペクター

わかりました。ありがとうございます。引き続きTSSについて、第2四半期について考えたいのですが、あなたのお話からは、住宅用OEM（resi OEM）が弱まると予想していることが明確に伺えます。そのように解釈しています。

そこに関しては、やや保守的に見ていらっしゃるということでしょうか。それは、当該四半期のマージン（利益率）の見通しに寄与するのでしょうか？ コストの上昇、価格設定への取り組みなど、現在は多くの要素が動いている状況だと察します。OEMが再び混ざってくるのか、あるいは年度が進むにつれてコスト面で何らかの要因がプラスに働くのか、それによって期待されるマージンの推移（cadence）を理解したいと考えています。ありがとうございます。

デニス・ディグナム

はい、TSS事業の利益率は、常にお話ししている通り、30%前後、あるいは30%台前半になると考えています。現在、まさにそのような状況にあります。2026年の設備設置台数について考えますと、予測はおよそ750万台となっており、これはかなり低い水準です。住宅事情に対する楽観論が高まるにつれ、その台数は増加すると期待しており、長期的には900万台程度になると予測しています。

我々はアフターマーケットにおけるポジショニングに大きな強みを感じており、そこからの大きな成長を見込んでいます。多少の増減はあると予想していますが、依然として我々にとって非常に良好な成長の年になる見込みです。

シェーン・ホステッター

ジョシュ、少し補足させてください。Q2のガイダンスについて、もう少し後ほど触れていただきましたが、スクリプト内で強調しておきたいのは、第1四半期に前倒しされた1,000万ドルの調整後EBITDAへの影響についてお話しした点です。当社の営業チームが四半期の終盤に素晴らしい実行力を発揮した結果、約1,000万ドルのEBITDAを第1四半期へとシフトしました。その1,000万ドルを考慮してQ2を正常化すれば、より季節的なトレンドが見えてくると思います。

ジョシュア・スペクター

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、みずほ証券のジョン・ロバーツ様からいただきます。回線はつながっております。

どうぞ。

ファビアン・ヒメネス

おはようございます。ジョンの代理でファビアン・ヒメネスです。APMに関する質問です。ワシントン・ワークスの停止とSPSキャプストーン・ラインの閉鎖を踏まえ、同セグメントの持続可能な収益力については、どのような展開を期待すべきでしょうか。

また、この増益（ランプアップ）のタイミングはいつ頃になりますか。

デニス・ディグナム

ご質問ありがとうございます。はい、APM事業のEBITDAは3,000万ドルから4,000万ドルの範囲になると予想しており、下半期には間違いなくその範囲に戻ると期待しています。半導体の成長とデータセンターに重点を置いた当社のパフォーマンス・ソリューションズ・ポートフォリオを見ると、受注残は非常に強力です。下半期に入ると、それが顕在化し始めるでしょう。

ファビアン・ヒメネス

ありがとうございます。話題を変えますが、コーパス・クリスティについて、もし市がレベル1の水緊急事態を宣言した場合、どのような対応策（プレイブック）をお持ちか伺えますでしょうか。潜在的にどのような手段（レバー）を講じることができますか。

デニス・ディグナム

ご質問ありがとうございます。これは、ここ2年近くの間、我々が注視してきた事項ですので、非常にプロアクティブに対応してきました。実際、第4四半期に発表される可能性がある25%の供給削減については、現時点では問題ないと見ています。これはすでに業績見通しに織り込み済みですので、それによる支障は想定していません。

また、我々は非常に強固なサプライチェーンを有しています。もし他の手段が必要になったとしても、顧客に供給を行うための他のパートナーとも協力関係にあります。

ファビアン・ヒメネス

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、BMOのJohn McNulty氏からの電話で行われます。回線はつながっております。

どうぞ。

ジョン・マクナルティ

はい、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。終盤に触れられていた、二酸化チタン（TiO2）の生産者市場の他の部分における、硫黄関連の影響について詳しく伺いたいと思います。硫黄の供給制約により、多くの中国の生産者が非常に大幅な値上げを行っているように見受けられます。

今年の残りの期間を進めていくにあたって、競合他社が押し進めている高い価格帯の傘の下で価格を追っていくのか、あるいは、必ずしもそれほど価格を上げる必要がないために、取り残されている可能性がある数量（ボリューム）を追求していくのか、御社のプレイブック（戦略）をどのようにお考えでしょうか？

ジョン・マクナルティ

プレイブックの観点から、それについてどのようにお考えでしょうか？非常に攻撃的な価格設定が進み始めている一部の国際市場に対して、対応する能力についてお話しいただけますか？

デニス・ディグナム

もちろんです。ありがとうございます。以前もお話ししましたが、当社のプレイブックにおける戦略は、公正な取引が行われている地域でのシェア獲得です。それと同時に、収益性と価格の優先も掲げています。

当社は、イラン情勢による混乱に先んじて12月に価格引き上げを開始しましたが、これは成功しました。第1四半期に入り、価格は3%上昇していることがお分かりいただける通りです。価格を引き上げる機会が見え次第、今後も継続していきます。すでに4月に、同程度の規模の価格引き上げを発表しています。

一つ付け加えるならば、価格を牽引する上での契約において、当社には非常に高い柔軟性があります。

デニス・ディグナム

当社のプレイブックとしては、引き続き公正な取引が行われている市場でのシェア拡大を図ると同時に、収益性と価格引き上げを優先していくと考えています。硫黄コストの上昇に伴い、過去の事例に立ち返る機会があることは明らかです。硫黄コストが上昇すると、硫酸塩方式の生産者のコスト曲線において何が起こるかと一対一の相関関係があります。

シェーン・ホステッター

ジョン、私も付け加えさせてください。もし市場の混乱が発生し、数量（ボリューム）の機会が生じた場合、昨年第3四半期に、需要予測に合わせるために生産能力を約10%から20%削減することについてお話ししたのを覚えておられるかもしれません。当社には柔軟な稼働回路があり、それに対処するために生産能力を再び引き上げることも可能です。

デニス・ディグナム

ええ、第1四半期においてさえ、販売数量は予想を上回る伸びを見せました。当社はそれに対応することができました。

ジョン・マクナルティ

承知いたしました。はい、助かります。2-PICソリューションに関するアップデートをいただけますでしょうか？NTTが貴社に対して大規模な試行を行っていたと記憶しています。また、今年後半には稼働予定の潜在的な生産能力もあるかと思います。

その進捗についてアップデートをいただけますか？

デニス・ディグナム

はい、年末に向けて新たに稼働する生産能力について、期待しております。その能力は、顧客へのサンプリングや、将来のスケールアップに向けたプロセス技術の改良にも活用していく予定です。NTTに関しては、当社の流体を使用した12ヶ月間のフィールド試行は成功しました。流体や装置の劣化の兆候は見られませんでした。

200社を超える見込み顧客やパートナーが、その流体の稼働状況を確認しています。2028年までNTTとの協力を継続し、その技術の認知度を真に拡大させていく予定です。

ジョン・マクナルティ

素晴らしい。詳細な説明をありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Alembic Global AdvisorsのHassan Ahmed氏からの電話です。回線は開いています。

どうぞ。

ハッサン・アフメド

デニスさん、シェーンさん、おはようございます。第2四半期および通期のガイダンスに関する質問です。皆さんが示しているガイダンスを見ると、上半期のEBITDAは約4億400万ドルとされています。これを下半期の数値として換算すると、実質的には3億9,600万ドルから4億9,600万ドルの範囲になります。

私は、そのEBITDA範囲の上限に至るまでのブリッジ（差異）を理解しようとしています。特に季節性などを考慮した場合に、上限側における、その約1億ドルもの増分を生み出すものは何でしょうか？

デニス・ディグナム

ご質問ありがとうございます、ハッサン。まず申し上げますと、2026年に向けて、当社は2025年から2026年にかけての成長に非常に楽観的であり、今もその成長を非常に楽観視しています。価格設定については、非常に強力な価格設定を実現しています。販売量については、非常に安定した量を見込んでいます。

当社のコスト削減施策も非常にうまく機能しています。前年比での成長については手応えを感じていますが、ご質問のより詳細な内容については、シェーンに代わって説明させます。

シェーン・ホステッター

ご質問ありがとうございます、ハッサン。確かに、おっしゃった計算の通り、業績は下半期に偏重（バックエンド・ウェイト）しているように見えます。忘れてはならないのは、年初のAPMは、Washington Worksの停止により非常に低調なスタートだったことです。第1四半期に2,500万ドルとお伝えしましたが、第2四半期においても、いくつかの費用が発生したほか、全体の売上に対する制約もありました。

それらを調整した下半期は、そのバランス（目標）に到達するための良好な滑走路（準備）となります。それ以外では、TTについて少し触れましたが、その側面からも強力な価格設定といくつかの追い風を見込んでいます。デニスが12月の強力な採用（導入）について触れましたが、4月についても発表したばかりです。

シェーン・ホステッター

こうした多くの取り組みや、管理可能な要素の管理、運営に加え、APMも非常に良好な受注残を抱えています。スクリプトでも申し上げた通り、ここ数年で最高レベルです。我々はこのガイダンスに非常に自信を持っています。TiO2における機会を考えると、そこにも追い風による上昇余地（アップサイド）があると考えています。

ハッサン・アフメド

非常に助かります。TT（チタン・テクノロジーズ）側に関する追質問として、硫酸およびそこで見られるいくつかの価格上昇についてコメントいただいていた件についてです。検討していただきたいのは、現在のコスト曲線がどこにあるのか、また、それが硫酸価格の変動に至るまでに見られた合理化にどのように影響したのかという点です。私の計算が正しければ、これまでに見られたTiO2（二酸化チタン）の直近の価格引き上げは、硫酸価格の上昇などによるコスト増を辛うじてカバーする程度であるように見受けられます。

ハッサン・アフメド

つまり、TiO2のコスト曲線の状況は、今回の硫酸価格の上昇以前からかなり深刻な状態でした。現在のコスト曲線はどうなっていますか？これらの価格引き上げにもかかわらず、生産者の大部分はいまだに赤字なのですか？それが今後の合理化、特に中国においてどのように影響しますか？

デニス・ディグナム

はい。ご質問ありがとうございます。まず、我々の戦略に立ち返りますと、それはグローバルで低コストの塩化物法生産者となることです。我々はその道を継続しています。

我々は硫酸法生産を行っていないため、コスト曲線の左側に位置しています。明らかに、硫酸法生産者については、彼らは右側に移動しています。硫黄の価格がどれほど上昇するかによって、彼らがどれほど右側に移動するかは決まります。彼らが自社の生産能力に関してどのような決定を下すかについては、お答えできません。

私が言えることは、我々は公正な取引が行われる市場でのシェア拡大、継続的なアドボカシー（提唱）、そして顧客への信頼できるサプライヤーであるという戦略に明確に注力しているということです。

ハッサン・アフメド

非常に助かりました。本当にありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのArun Viswanathan様からの電話回線です。どうぞ。

アルン・ビスワナサン

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝いたします。決算、おめでとうございます。最後の点について追質問させてください。

TTについては、第2四半期のEBITDAとして4,000万ドルから5,000万ドルをガイダンスとして提示されています。年が進むにつれて、これはどのように推移しますか？第3四半期にそれを押し上げるような、コスト削減や、あるいは鉱石の供給側に関するような、単発的な要因はありますか？主に需要に依存することになりますか？ありがとうございます。

デニス・ディグナム

はい。年が進むにつれて確実に改善していくと考えており、主に2つの要因を挙げたいと思います。我々は、見通しの中にボリューム（販売量）の上振れを織り込んでいません。鍵となるのは価格と、継続的なコスト削減活動です。

これについては、確かな兆候が見えています。第1四半期にも見られましたし、年内の残りについても見込んでいます。

アルン・ビスワナサン

わかりました。ありがとうございます。もう一点、可能であればTSSについても伺わせてください。昨年を振り返りますと、クォータ（割当）の減少によりかなり大きなステップアップがありました。

それがなくなった今年、TSSの成長はどのように展開すると見ていますか？以前の注文を取り戻そうとする強いバックログはまだありますか？また、価格環境とミックス（製品構成）の環境についてもコメントをいただけますか？フロンの販売は増えますか？それがミックスにプラスまたはマイナスの影響を与えますか？在庫調整はすべて完了したのでしょうか？ありがとうございます。

デニス・ディグナム

ありがとうございます。ありがとうございます。進展するにつれて、既にお伝えしている通り、まず第一に、OpteonとTSSにおいて引き続き前年同期比での成長を見込んでいます。下半期に入ると、お話ししてきた通り、移行期の影響でさらなる減速が見られるでしょう。

新しい機器が設置されるにつれて、アフターマーケットには多くのアップサイドがあると見ており、当社はアフターマーケットにおいて非常に強力なポジションを確立しています。フロンに関しては、先ほど申し上げた通り、自動車アフターマーケットにおける当社のポジションにより、価格と販売量の双方において粘着性（安定性）が見込まれます。今年度の残りの期間における成長と当社のポジションについては、非常に楽観視しています。

シェーン・ホステッター

マージンに関しては、Arunがこの事業における30%以上のマージンについて話していましたが、我々はその点に非常に自信を持っています。季節的には、第2四半期と第3四半期が最も高いマージンとなる傾向があり、今回も同様の展開を予想しています。

アルン・ビスワナサン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Truist SecuritiesのPete Osterland様からの電話です。お話しいただけます。

ピート・オスターランド

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まずTTについて伺いたいと思います。第1四半期の北米における二酸化チタン（TiO2）の売上減少について言及されました。

同地域での売上は前年同期比で12%減少しているようです。これは、潜在的な市場需要を反映したものなのでしょうか、それとも顧客在庫の観点から留意すべき点があるのでしょうか？今後数四半期にかけて、北米市場の見通しはどうお考えですか？

デニス・ディグナム

はい。実のところ、年初の時点では、このボリューム、特に北米においては、想定していたよりも（低くなりました）。第2四半期に入ると、コーティング・シーズンに伴い、確実に一段階上がると見ています。

ピート・オスターランド

わかりました。ありがとうございます。では、フリー・キャッシュ・フローのガイダンスが25%から20%に引き下げられた点について確認させてください。これは、Kuan Yinの売却益に伴う税金の流出以外に、何か理由があるのでしょうか？以前には織り込んでいなかった、他のキャッシュに関する逆風などはありますか？

シェーン・ホステッター

Peteさん、ありがとうございます。はい、この点をご指摘いただき感謝します。ご指摘の通り、これはあくまでKuan Yinの土地売却に特有のものです。予測されている税金は営業キャッシュ・フローに含まれますが、Kuan Yinの売却益は営業キャッシュ・フロー外となります。

これは単に表示モデル（計上方法）の問題です。20%は下限（フロア）であることを強調しておきます。我々は、ここでのアップサイドを確実に創出できると確信しており、引き続き当社のフリー・キャッシュ・フローの創出に注力してまいります。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのダッフィー・フィッシャー様からの電話回線です。回線は開いております。

どうぞ。

ダフィー・フィッシャー

はい、おはようございます。新しい塩素の契約に関する質問です。第一に、それはコスト・プラス型（原価加算方式）に近いものですか、それともマーケット・マイナス型（市場価格からの差し引き方式）の契約ですか？第二に、過去2、3年間に支払ってきた金額と比較した場合、それが適用される際、貴社にとって意味のあるコスト上の優位性となりますか？

デニス・ディグナム

はい、ご質問ありがとうございます、ダッフィー。契約条件の詳細についてはお話しできませんが、申し上げられるのは、これが非常に魅力的なレートで、安全かつ安定した塩素の供給を提供するということです。これは当社の競争上の地位を確保するものであり、コスト・カーブの左側（低コスト側）への移行という当社の取り組みと非常に密接に関連しています。

ダフィー・フィッシャー

分かりました。第1四半期のスライド資料において、TTにおいて発生すると予想される1,700万ドルの一回限りの影響について言及されていました。その四半期が終了した今、その額は1,700万ドルでしたか？それとも多かったのでしょうか？あるいは少なかったのでしょうか？その一部が第2四半期にずれ込んだのでしょうか？それについてお話しいただけますか？

シェーン・ホステッター

ありがとう、ダッフィー。その点について指摘していただき感謝します。それは、一部のプラントにおける寒冷期における鉱石配合（ore mix）の項目に非常に関連していました。発生した1,700万ドルに関しては、いくつかの一回限りの利益も発生したと言えます。

発生した額は1,700万ドルを下回りましたが、その差額の規模はそれほど大きくありませんでした。

ダフィー・フィッシャー

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問は、ジェフリーズのローレンス・アレクサンダー様からの電話回線です。回線は開いております。

どうぞ。

ダン・リッツォ

こんにちは。おはようございます。ローレンスの代理で、ダン・リゾが伺います。フロン製品がスティッキー（sticky）であると言及されました。

「スティッキー」とおっしゃるのは、今年度の何らかの在庫補充によるものなのか、それとも数年にわたる成長ストーリーのようなものなのでしょうか？より重要な点として、Opteon（オプテオン）の採用が少し鈍化した際に、それが追い風となり得るのでしょうか？

デニス・ディグナム

申し訳ありませんが、その質問の後半部分をもう一度伺ってもよろしいでしょうか？

ダン・リッツォ

ええと、Freon（フロン）は数年にわたる成長ストーリーになるのかどうかを伺いたかったです。というのも、Opteonは依然として非常に好調ですが、いずれは落ち着いてくるでしょう。衰退するという意味ではなく、より緩やかなペースに減速していくのではないかと思います。Freonがそれを補完する形になるのではないかと考えました。

デニス・ディグナム

はい、Freonの強さに関しては、数年にわたる推移を見込んでいます。申し上げました通り、当社のこの事業の運営方法は、クォータ（割当）を通じて管理し、CO2換算あたりのマージンを最大化することです。申し上げたように、当社はこの製品に関して米国で非常に有利なポジションにあります。良好なクォータのポジションを確保しており、当社のプロセスはEPA（米環境保護庁）の一部の措置による影響も受けていません。

この傾向は間違いなく継続すると見ています。

ダン・リッツォ

需要についてですが、単純な質問かもしれませんが、需要はほぼすべて自動車アフターマーケットから来ているのでしょうか、それとも他の要因や他の領域が寄与しているのでしょうか？

デニス・ディグナム

はい、実質的に自動車アフターマーケットです。内燃機関車（ICE）の推移を見ても、それにはロングテール（長期的な需要）があると言えるでしょう。Freonの売上については、そのように考えていただければと思います。

ダン・リッツォ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。最後の質問は、モルガン・スタンレーのVincent Andrews氏からいただきます。回線は開いております。

どうぞ。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます、おはようございます。TiO2（二酸化チタン）市場について、また、Venator社の資産の再稼働が市場および貴社にどのような影響を与えるとお考えか、少しコメントをいただけますでしょうか。イタリアで一つ再稼働するものがあるようですし、LBは英国の拠点について承認を得たようですが、正確にいつ再稼働するかは不明です。欧州が必ずしも貴社にとって最大の市場ではないことは承知していますが、これが市場にどのような影響を与え、貴社はそれに対してどのように対応されるとお考えでしょうか。

デニス・ディグナム

はい、ええと、ご質問ありがとうございます。間違いなく、ある程度の（小さな）影響はあると考えています。それらの資産がどのように立ち上がるかを見極める必要があります。立ち上げるには、確実にいくつかの作業が必要です。

どちらかと言えば、おそらく来年あたりから何らかの影響が見え始めるのではないかと考えています。はい、特に、例えば英国の資産に関して言えば、私たちの最大の懸念は、その資産が他の中国からの物量を引き込むために利用されるのではないかということです。そのリスクは低いと考えています。

デニス・ディグナム

私たちは、アンチ・ダンピング関税の回避が行われないようにすることや、原産地規則の定義を強化するために当局と連携するなど、多くの通商上の提言活動を行っています。単にお伝えしたいのは、それが大きな影響をもたらすとは考えていないということです。また、これらは運営コストが非常に高い施設でもあります。

ヴィンセント・アンドリュース

わかりました。シェーン、キャッシュフローについて一点フォローアップさせてください。第4四半期に25%という数字を出された際、明らかに土地の売却を発表されていました。その時点では、それに対して税金が発生しない方法があると考えていたものの、それが実現しなかったのでしょうか、それとも何があったのでしょうか？

シェーン・ホステッター

はい、ありがとうございます。ご質問に感謝いたします。発表した際、台湾からの全体的な分配計画を微調整していたところであったと考えています。それに伴うものです。

とはいえ、かなり早い段階で2億9,000万ドルの純手取額を発表していますが、最終的な純額はおそらく予想を上回るでしょう。純額としておよそ3億ドル程度と述べていましたが、実際にはおよそ3億1,000万ドルの範囲になると考えています。はい、当初の25%という数字にはその税金項目は考慮されていませんでしたが、それはあくまで表示上の問題でした。その純額項目を、営業キャッシュフローに表示するのではなく、冠音（Kuan Yin）の収益と相殺して表示することを想定していました。

ヴィンセント・アンドリュース

わかりました。非常に明確になりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で他に質問はございません。皆様、以上をもちまして、本日の質疑応答、および本日の電話会議を終了させていただきます。ご参加ありがとうございました。

これにて通信を切断していただいて構いません。皆様、良い一日をお過ごしください。