CDW（CDWコープ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。CDWの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。

質問をされる場合は、スター1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度スター1を押してください。それでは、投資家広報（IR）のSteve O'Brienに進行を代わります。Steve、お願いします。

スティーブ・オブライエン

サマンサ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日の2026年度第1四半期決算の検討には、会長兼最高経営責任者（CEO）のChris Leahyと、最高財務責任者（CFO）のAl Mirallesが同席しております。決算リリースは今朝配布されており、当社のウェブサイト（investor.cdw.com）にて、通話中に併せてご覧いただける補足スライドとともに公開されています。

なお、本プレゼンテーションにおける特定のコメントは、1995年私募証券訴訟改革法に基づく「将来の見通しに関する記述」とみなされることにご注意ください。これらの記述には、実際の結果が大きく異なる原因となり得る多くのリスクと不確実性が伴います。これらのリスクと不確実性に関する追加情報は、決算リリース、本日SEC（証券取引委員会）に提出したForm 8-K、および当社がSECに提出したその他の書類に含まれています。CDWは、本ウェブキャストで提示された情報を更新する義務を負いません。

スティーブ・オブライエン

当社のプレゼンテーションには、特定の非GAAP財務指標も含まれています。例えば、非GAAP営業利益、非GAAP営業利益率、非GAAP純利益、および非GAAP1株当たり利益（EPS）などです。すべての非GAAP指標は、SECの規則に従い、最も直接的に比較可能なGAAP指標と照合されています。照合表は、本日のウェブキャストのスライド、ならびに決算リリースおよびForm 8-Kに記載されています。

なお、本日のお話の中で言及される成長率または金額の変化は、すべて2025年の前年同期比であることをご留意ください。当社の売上高成長率は、特に明記されていない限り、日次平均ベースで記載しています。念のため、当社の更新された市場参入（go-to-market）構造を反映するために行った変更についても、ウェブサイト上の決算資料に反映されています。また、先週金曜日に8-Kを提出しており、そこには当社の新しいセグメント構造に合わせた2024年および2025年の四半期業績が記載されています。

スティーブ・オブライエン

これらの新しい報告セグメントについては、現在および将来にわたって説明していきます。本ウェブキャストのリプレイは、本日中に当社ウェブサイトに掲載される予定です。本電話会議はCDWの所有物であり、会社の事前の書面による許可なく録音または再放送することはできません。それでは、Chrisに交代します。

クリス・リーヒー

ありがとう、Steve。皆様、おはようございます。本日は、第1四半期の業績概況と戦略的進捗についてお話しし、年度の残り期間についての考えを述べさせていただきます。Alが、業績の詳細、資本配分の優先事項、および見通しに関するさらなる見解について説明します。

チームは、複雑で変化の速い環境の中で、今年度の力強いスタートを切れました。素晴らしいトップラインの業績は、供給の確保と、AI投資および継続的なインフラ近代化への需要の取り込みの両面における機敏さを反映したものです。当四半期の連結売上高は前年同期比で9%増加しました。売上総利益は6%増加しました。

非GAAP営業利益は2%増加しました。非GAAP希薄化後1株当たり純利益は6%増加し、調整後フリーキャッシュフローは計2億5,100万ドルとなりました。あらゆる規模および業界において、顧客はAIを探索段階から実際の運用環境へと移行させるという、オペレーショナルな課題に取り組んでいました。

クリス・リーヒー

また、顧客はメモリの供給および価格の制約にも直面しており、これが今四半期の予算の優先順位を塗り替えました。チームは、パートナー関係、フルスタックの能力、およびバランスシートの強みを活用することで、顧客が製品を確保し代替品を特定できるよう迅速に対応し、変化の激しい供給市場において、再びその比類なき実行力を示しました。短期的な顧客の優先事項の変化に対応し、継続的なAIハードウェア・インフラ投資を満たす当社の能力は、ネットワーキング、ストレージ、サーバー、電源、および冷却の各分野の強みにつながり、当四半期はインフラ・ハードウェアの構成比（ミックス）が高まりました。典型的なパターンと同様に、売上総利益率が高いサービス、保証、およびソフトウェア・アシュアランスは、当四半期における顧客の優先順位は低くなりました。

当社のモデルに組み込まれた柔軟性により、その結果としての売上総利益率への影響を支えることができ、記録的な第1四半期の売上総利益と堅実な売上総利益の成長を実現しました。

クリス・リーヒー

裁量的投資や季節的な費用パターンが非GAAP営業利益を押し下げましたが、規律ある資本管理により、記録的な第1四半期の非GAAP希薄化後1株当たり純利益と強力なキャッシュフローが実現しました。当四半期について詳しく見ていきましょう。業績の原動力となったのは、3つの要素、すなわち、顧客のエンドマーケットにおけるバランスの取れたポートフォリオ、当社のフルスタック・オファリングの幅広さ、そして成長戦略の絶え間ない実行です。第一に、多様な顧客エンドマーケットのバランスの取れたポートフォリオについてです。

現在、当社は米国において、コマーシャル、政府、および教育の3つのセグメントで事業を展開しています。コマーシャル・セグメントでは、チームはコーポレート、ヘルスケア、および金融サービスという3つの顧客チャネルを中心に組織されています。政府部門のチームは、州・地方自治体および連邦政府の顧客に対応しており、教育部門のチームはK-12および高等教育に注力しています。これとは別に、当社の「その他」セグメントは、英国およびカナダの国際事業を合わせたものです。

クリス・リーヒー

各エンドマーケット内において、規模に基づいた顧客の独自のニーズに対応する能力を最大化するため、チームを顧客規模（エンタープライズ、ミッドマーケット、およびスモール）ごとにさらに細分化しており、それぞれに専任のセールス・プロフェッショナル、業界戦略家、および技術リソースを配置しています。今四半期の複雑な背景に対し、当社の顧客エンドマーケットにおける露出の多様性は、再び功を奏しました。コマーシャル、州・地方自治体、K-12、および国際事業における力強い結果が、連邦政府および高等教育における市場特有の課題を十分に相殺しました。コマーシャルは、前年同期比10%増と、今年度の素晴らしいスタートを切りました。

成長は、インフラ、ハードウェア、およびソフトウェアへの需要に後押しされ、あらゆる規模の顧客において広範に展開されており、これはAI需要と供給制約を管理したいという意欲の両方を反映しています。政府部門は5%増加しました。州・地方自治体は2桁の増加を見せ、連邦政府における1桁台前半の減少を十分に相殺しました。なお、連邦政府は、予算のタイミングおよび昨年の政府閉鎖に起因する調達の遅延の影響を受けました。

クリス・リーヒー

教育部門は、価格改定に先立つクライアントデバイスの購入が主導したK-12（初等・中等教育）の好調により、高等教育顧客による意思決定の長期化を相殺し、3%増加しました。「その他」としてまとめて報告している英国およびカナダ事業では、チームが集中力とスピードを持って実行し、米ドルベースで合わせて18%の成長を達成しました。英国は民間部門の需要に牽引されて現地通貨ベースで1桁台後半の成長を記録した一方、カナダはエンドマーケット全体でバランスの取れた成長を見せ、現地通貨ベースで2桁台の増加となり、米国以外の地域における当社のモデルの拡張性と妥当性を裏付けるものとなりました。顧客の優先事項に対応するチームの能力は、当社の業績の第2の原動力である、ハードウェア、ソフトウェア、およびサービスを含む、包括的なサービス主導のフルスタック・エンドツーエンドのオファリングによって支えられました。

ハードウェアは10%増加しました。成長はインフラストラクチャが牽引し、ネットワーキング、サーバー、およびエンタープライズ・ストレージはそれぞれ20%以上増加しました。

クリス・リーヒー

基底となるクライアントデバイスの需要は強かったものの、報告された成長率は3%にとどまりました。これは、前年（特にK-12において）の関税関連による前倒し需要に伴う前年比での厳しい比較、および今四半期の出荷遅延による注文の押し下げとバックログ（受注残）の増加を反映しています。ソフトウェアは、顧客が生産性、コラボレーション、およびセキュリティ・プラットフォームへの投資を継続したことにより、11%増加しました。ライセンスの成長は堅調で、AIへの対応準備（AI readiness）と標準化されたコア・ワークロードに重点が置かれました。

クラウド顧客の支出成長は健全なペースを維持しましたが、顧客がハードウェア投資を優先したため、前四半期と比較して減速しました。サービス部門の売上高は今四半期は横ばいでした。プロフェッショナル・サービスおよびマネージド・サービスの堅調な業績は、保証（ワランティ）の減少によって相殺されました。これは、インフラ中心の収益構成と、機器の購入から設置までの通常のタイミングを反映しています。

特筆すべき点として、プロフェッショナル・サービスおよびマネージド・サービスの売上総利益は、総売上総利益の成長の約15%に貢献しており、高利益率サービスの戦略的および財務的価値を強調しています。

クリス・リーヒー

再び、あらゆるエンドマーケットの顧客が、複雑な状況を乗り切り、IT投資をスピードと自信を持って最適化するために、CDWに頼りました。そのレベルの価値を持続的に、かつ大規模に維持するには、当社の市場へのアプローチ方法（ゴー・トゥ・マーケット）と運用方法の両方における卓越性が求められます。これは今四半期の業績の第3の原動力である、当社の成長戦略へとつながります。当社の成長戦略の核心にあるのは、顧客の関心が「AIへの興味」から、「AIを実際の環境で、大規模かつ測定可能なビジネスインパクトを伴ってどのように活用するか」へと明確にシフトしているという点です。

このシフトはCDWの強みに直接合致しており、当社の「AIフォワード（AI重視）のフルスタック戦略」の中心に位置しています。

クリス・リーヒー

当社は、CDWを「AIファースト」かつ「成果（アウトカム）に執着する」企業にするべく構築しており、その中心にいるのは、日々複雑さを顧客やパートナーのための実質的な成果へと変える従業員たちです。これを達成するために、AIはCDWにおいて後付けの要素ではなく、運用能力として位置づけられており、当社の運用方法、販売方法、および提供するソリューション全体に組み込まれています。販売および運用方法におけるAI主導の強化には、従業員のAI習熟度（AI fluency）、より深いデータ統合、プラットフォームの準備、そしてエージェンティック（自律型エージェント的）なRFP対応機能などのツールによる生産性の向上が含まれます。今四半期、当社は「CDW Assist Super Agent」を通じて、ゴー・トゥ・マーケットの動きにAIを組み込む進展をさらに進めました。

これは、セールス・プロフェッショナルがインサイト主導のAIサポート型ワークフローを通じて、案件の優先順位付けを行い、より効果的に顧客と関わることを支援するものです。

クリス・リーヒー

エンタープライズレベルでは、AIは「Geared for Growth」と呼ぶAI主導の近代化イニシアチブの下、当社のコアシステムおよびエンドツーエンドのワークフロー全体に組み込まれています。Geared for Growthは、AIによる生産性を営業レバレッジへと変換し、マージン管理（利益率の規律）を維持しながら、拡張可能な成長を継続するための投資余力を提供します。Geared for Growthのエンタープライズ向けイニシアチブによる利益は、今年の下半期から、時間の経過とともに現れ始めると予想しています。顧客も同様の機会、すなわちAIの約束を実用的で安全、かつ測定可能な成果へと変えることに注力しています。

AIの導入は、コンピューティング集約型のシフトであり、サービス集約度とハードウェアの重要性の両方を高めます。それは顧客が環境を構築、運用、および保護する方法を再構築するものであり、データの接続、既存システムへのAIの組み込み、コストとパフォーマンスのバランス、および大規模な利用のガバナンスを必要とし、これらすべてを継続的にインフラの最適化と並行して行う必要があります。複雑さが増すにつれ、顧客は大規模に、かつ確実に実行できるパートナーを必要としています。

クリス・リーヒー

CDWは、他の追随を許さない方法で、フルスタック全体にわたるテクノロジーをオーケストレーション（統合管理）します。当社のアーキテクチャに関する専門知識、広範なパートナー・エコシステム、比類のないデリバリー規模、およびサービス重視のモデルにより、顧客は自社の環境、リスクプロファイル、および戦略的優先事項に合わせた方法でAIを採用することが可能になります。最近の事例として、顧客がコロケーション環境内にホストされるプライベートAIファクトリーの設計、構成、および実装のためにCDWに依頼した案件があり、これが当社の強みを具現化しています。当社のアドバイザリー・サービス・チームは、大手金融サービス企業である顧客と緊密に連携し、高速コンピューティング・ノード、高速ファブリックベースのネットワーキング、エンタープライズ・スイッチング、およびそれを支えるコンピューティング・インフラストラクチャを含むエンドツーエンドのソリューションを設計しました。

チームはまた、AIオーケストレーション、コンテナ化、およびワークロード管理ソフトウェアの構成も行いました。この包括的なソリューションは、データ、コスト、およびガバナンスに対する顧客のコントロール能力を高める、本番環境ですぐに使用可能なプラットフォームを提供し、多額のプロフェッショナル・サービス要素を含む、8桁（数千万ドル）規模の案件を創出しました。

クリス・リーヒー

AIの難しい部分はモデルではなく、オーケストレーションです。価値は「アクセス（利用可能性）」から、「実行の質」、「深さ」、および「包括的なエンドツーエンドのソリューション」へとシフトしています。このシフトは、スモール、ミッドマーケット、エンタープライズという、あらゆる顧客のエンドマーケットおよび規模における当社のモデルの妥当性を強化し、当社の機会（商機）を拡大させるものです。この機会は、最近の当社のリソースのゴー・トゥ・マーケットへの整合（アライメント）によって、さらに強化されています。

かつてはセルフサービスで行っていた、あるいは小規模で限定的なパートナーに頼っていた組織は、現在、規模、統合、および広範さを求める要件に直面しています。AIはウォレットシェア（顧客内シェア）を拡大させるだけでなく、CDWに新しい顧客をもたらしています。その機会を解き放つには、アクセスの拡大が必要です。AIインフラの需要がハイパースケーラーやフロンティア・モデル・ビルダーを超えて拡大する中、AIを大規模に展開しようとする動きは、利用可能な供給を超えて高速コンピューティングへの需要を押し上げており、「野心」ではなく「アクセス」が決定的な制約となっています。

クリス・リーヒー

この制約に対処するため、当社はプロバイダーであるBoost Runとの提携を完了しました。これにより、計画中または既に導入されているオンプレミスおよびクラウド環境と完全に構成可能（コンポーザブル）な状態を維持しつつ、柔軟なGPU-as-a-serviceモデルを通じて、高性能なAIインフラへのアクセスを顧客に提供します。CDWのアドバイザリー・サービス、チェンジマネジメント、ガバナンス、および導入の専門知識と組み合わせることで、あらゆる規模および業界の顧客のAIへの野心は、持続可能で本番環境に適した成果へと変わります。高速コンピューティングの実装だけが、顧客がAIを実用化する方法ではありません。

AIは、エンドユーザーおよびコラボレーション・プラットフォーム、ネットワーキングおよびセキュリティ環境、そしてデータセンターにわたるテクノロジースタックに直接組み込まれることが増えており、よりスマートなオーケストレーション、モニタリング、および最適化を推進しています。顧客が既存のプラットフォームにAIを組み込む際、彼らは再設計（リアーキテクト）しているのではなく、アップグレードを行っており、実行への要求が高まっています。これらの期待に応えるには、深い専門知識と、環境全体にわたってスピード感を持って運用できる能力を持つパートナーが必要です。

クリス・リーヒー

それは、CDWのフルスタック・エンドツーエンド・モデルに直接的に有利に働くものです。お客様がどのように消費することを選択しても、AIの導入はCDWの差別化要因を強化します。当社のフルスタックとしての関連性、エンドツーエンドのエンゲージメント、そして大規模に実行する能力が、当社の持続可能で収益性の高い成長を支えています。これに関連して、当社の見通しについてお話しします。

当社は引き続き、規律と慎重さを持って今年に取り組んでおり、2026年の米国のIT対象可能市場は、顧客支出ベースで低位の1桁台の成長となり、CDWはそれに対して200〜300ベーシス・ポイントのアウトパフォーマンスを達成するという見解を維持しています。当社の見通しは、2つの相反する要因を考慮しています。第1四半期の強力な受注活動が受注残に流れたことによる、第2四半期への短期的な可視性と、下半期の不確実性に対する当社の慎重な見方です。

クリス・リーヒー

これには、景気後退局面や、高まる地政学的リスク、価格と供給におけるより極端な混乱を含む、既知の進行中の外生的要因の重大な変化といった、潜在的なワイルドカードは含まれていません。常にそうであるように、当社は年が進むにつれて、ビジネス状況に関する最新の展望を提供し、市場の見解を精査していきます。AIの導入が、継続的な不確実性の中で顧客の要件を再構築するにつれ、統合、ガバナンス、および実行に対する期待が高まっています。規模を持ち、フルスタックとしての関連性があり、確信とスピードを持って一貫して成果を出す能力を持つパートナーが重要となります。

なぜなら、複雑さが増すとき、CDWの関連性は高まるからです。それでは、財務業績の詳細なレビューについて、Alに代わります。Al？

アル・ミラレス

ありがとう、Chris。皆様、おはようございます。準備した発言を、まず第1四半期の業績の詳細から始め、次に資本配分の優先事項へと移り、最後に2026年残りの期間の見通しで締めくくります。第1四半期の売上総利益は12億ドルで、前年同期比6%増でした。

これは、当社の予想の上限（前年同期比で中程度の1桁台の増加）に達するものでした。これは、当社のチームが、インフラストラクチャ、ハードウェア、およびクライアント・デバイスにおける需要を取り込むために、ダイナミックなメモリ価格とサプライチェーン環境を顧客が乗り切るのを支援したこと、ならびにソフトウェア・ライセンスへの需要増加が寄与した結果です。重要なのは、当社の成長が、強力な実行力と、各セグメントにおける広範な顧客需要を反映していることです。第1四半期の売上総利益率は21%で、前年同期の第1四半期比で60ベーシス・ポイント低下しましたが、需要環境と事業ミックスを考慮すると、引き続き底堅いものとなっています。

アル・ミラレス

この低下は、主に、この不安定な価格環境において顧客がソリューション・ハードウェアの取得により多くの支出を集中させているため、ネット・ダウン後の売上のミックスが低下したことによる影響です。当社は、ネット・ダウン後の売上と、プロフェッショナルおよびマネージド・サービスが、下半期において顧客のより高い優先事項となり、長期的には事業全体の成長を上回り続けると予想しています。これらのダイナミクスを総合すると、タイミングとミックスによるものであり、当社は通期で共有している利益率の枠組み内に概ね留まると予想しています。当社のエンドマーケットの多様性は今四半期も功を奏し、すべてのセグメントで売上が前年同期を上回りました。

当社のコマーシャル部門は、NetCom、サーバー、ストレージにおけるインフラストラクチャ・ハードウェアの需要増加と、二桁成長を記録したインフラストラクチャ・ソフトウェアの強さにより、前年同期比で10%近く増加し、好調なスタートを切りました。

アル・ミラレス

コマーシャル以外では、コーポレート、ヘルスケア、および金融サービスがすべて前年同期の成長に寄与しました。コーポレートおよびヘルスケアの顧客はネットワークのアップグレードとソフトウェア投資に注力し、一方で金融サービスの顧客は、AI推論を可能にするためのストレージとサーバーの購入に注力しました。政府部門は、州および地方自治体が牽引し、売上が5%近く増加しました。連邦政府の活動は、第4四半期のシャットダウン後に再開されました。

純売上高と売上総利益は、予想通り前年同期比で減少しました。教育部門は、K-12が前年比の厳しい比較対象にもかかわらず、メモリ価格関連の緊急性に助けられ、低位の1桁台の増加となりました。海外事業は第1四半期に例外的な好業績を収め、ハードウェア・ポートフォリオ全体の強さに牽引され、英国とカナダの事業を合わせた成長率は二桁となりました。

アル・ミラレス

柔軟性を維持し、顧客が必要とする場所でニーズに応える能力と、当社の製品およびパートナーのポートフォリオの多様性が組み合わさり、第1四半期も功を奏しました。言及した通り、インフラストラクチャ・ハードウェアおよびソフトウェア・ライセンスへの需要は、コマーシャル顧客の間で特に強力でしたが、クライアント・デバイスの需要は、海外、政府、および教育部門で目立ちました。顧客が主にハードウェアとライセンス・ソフトウェアに焦点を当てたため、クラウド、SaaS、およびプロフェッショナル・マネージド・サービスへの支出の伸びは、より緩やかなものとなりました。ネット・ダウン後の売上高は前年同期比でほぼ横ばいで、売上総利益の34.5%を占め、2025年度第1四半期の36.5%から低下しました。

これは主に、ハードウェアおよびソフトウェア・ライセンスの成長の中で減少した、ソフトウェア・アシュアランスおよび保証の業績による結果です。プロフェッショナル・マネージド・サービスの支出は低位の1桁台の増加となりました。

アル・ミラレス

当社のクラウドおよびサービス事業の必要性と関連性は依然として高いものの、ダイナミックなハードウェア価格とサプライチェーンの懸念があるこの時期、顧客は支出の優先順位をシフトさせています。第1四半期の費用に目を向けると、非GAAPベースの販売費及び一般管理費（SG&A）は、前年同期比8.8%増の計7億3,800万ドルでした。これは、1. 第4四半期と比較して費用額が減少すること、および2. 第1四半期の費用率が今年で最高になること、という当社の予想と一致していました。売上総利益の達成に伴うインセンティブの通常レベルの上昇と、季節的に高い第1四半期の費用に加え、当社は、下半期以降の費用効率の向上につながるAIツールやトレーニングの形での生産性向上への投資も行っています。

アル・ミラレス

その文脈において、Chrisが発言の中で触れた当社の「Geared for Growth」の取り組みについて、少し詳しく説明したいと思います。「Geared for Growth」の下で行っているAIを活用した近代化投資は、当社の運営方法の変革、特に当社の長期的、持続可能、かつ拡張可能な成長をサポートすることに焦点を当てています。このプログラムは、当社のオペレーティング・モデルを簡素化し、再構築するための規律ある数年間にわたる取り組みであり、複雑さを軽減し、クオート・トゥ・キャッシュ（見積もりから現金回収まで）を近代化し、関連プロセスをサポートし、企業全体でより迅速かつ優れた意思決定を可能にするためにAIを組み込むものです。顧客、パートナー、および従業員のエンドツーエンドの体験を向上させることに加えて、「Geared for Growth」への投資は、当社の業務全体で実際の生産性向上に結びつき始めており、目標とするSG&A費用率への回帰という当社のコミットメントをサポートし、より大きな価値創造を可能にします。

アル・ミラレス

そのために、我々はすでにコスト構造を改善する実質的な機会を特定しており、今年の下半期からその利益が計上され始める見込みです。2027年および2028年に向けては、1億ドルから2億ドルの範囲でのランレート（年換算）の改善を見込んでいます。これらのコスト削減分は、より広範な成長戦略を促進するための事業への再投資とバランスを取る予定です。これらの取り組みの時期および財務への影響については、進展に応じてさらなるアップデートを提供いたします。

四半期実績に話を戻しますと、従業員数は約14,700名、顧客対応に従事する従業員数は10,400名で終了し、いずれも前年同期比および前四半期比で微減となりました。

アル・ミラレス

我々の継続的な目標は、成長、能力の拡大、および卓越したカスタマーエクスペリエンスと、広範な事業運営によるさらなる効率性とコスト・レバレッジとのバランスを取ることです。Non-GAAP営業利益は約4億5,200万ドルで、前年同期比1.8%増となりました。Non-GAAP営業利益率は8%で、前年同期の水準から50ベーシスポイント低下しました。純支払利息は、負債水準の低下により、前年同期比で約200万ドル減少しました。

Non-GAAP実効税率は25.2%となり、目標範囲の下限をわずかに下回りました。当四半期のNon-GAAP純利益は2億9,500万ドルで、前年同期比3.1%増となりました。

アル・ミラレス

第1四半期の加重平均希薄化後株式数が1億2,950万株であったため、Non-GAAP希薄化後1株当たり純利益は2.28ドルとなり、前年同期比で6.3%増、前年同期比での1桁台半ばの成長という我々の予想の上限に近い数字となりました。貸借対照表に目を向けますと、期末時点の純有利子負債は51億ドルで、現金及び現金同等物のわずかな減少により、前四半期から約5,000万ドル増加しました。流動性は、現金とリボルビング・クレジット・ファシリティの利用可能枠を合わせて25億ドルとなっています。

アル・ミラレス

3ヶ月平均のキャッシュ・コンバージョン・サイクルは16日であり、目標範囲である10代後半から20代前半をわずかに下回りました。このキャッシュ・コンバージョン指標は、インフラ・ハードウェアの売上が好調であり、クライアント・デバイスの成長が継続し、この流動的な環境において供給を確保するために顧客やパートナーと密接に連携している状況下においても、在庫水準の規律ある管理を含む、我々の効果的な運転資本管理を反映したものです。以前にも申し上げました通り、タイミングや市場の動向は、特定の四半期や年度における運転資本およびキャッシュ・コンバージョン・サイクルに影響を与えます。我々は、引き続き目標とするキャッシュ・コンバージョン・レンジが、長期的な運転資本のモデリングにおける最良の指標であると考えています。

調整後フリーキャッシュフローは2億5,100万ドルでした。これは、Non-GAAP純利益の80%から90%をキャッシュに換算するという、我々が掲げる目安の範囲内である、当四半期のNon-GAAP純利益の85%に相当します。

アル・ミラレス

当四半期中、我々は2026年の資本配分目標に沿ったキャッシュ活用を行っており、これには2億100万ドルの自己株式買いと、8,100万ドルの配当が含まれます。この計2億8,200万ドルの株主還元は、調整後フリーキャッシュフローの112%に相当し、50%〜75%を目標とする現在の2026年の目標を大きく上回っています。ここで、今後の資本配分の優先事項についてお話しします。第一の資本配分優先事項は、Non-GAAP純利益の成長に合わせて配当を増額することです。

我々は2025年まで12年連続で増配を行ってきました。我々は引き続き、成長環境を考慮して配当を慎重に管理し、今後のNon-GAAP純利益に対する配当性向を約25%にすることを目標としています。第二の優先事項は、適切な資本構成を確保することです。

アル・ミラレス

第1四半期末の純レバレッジは2.5倍で、目標範囲である2〜3倍以内に収まりました。我々は、柔軟性を維持しつつ、流動性を積極的に管理し続けます。最後に、第三および第四の資本配分優先事項であるM&Aと自己株式買いは、引き続き株主価値の重要なドライバーです。我々は、成長に向けた3部構成の戦略を加速させ得るM&Aの機会を継続的に評価しています。

M&A市場において活動を維持する一方で、期待されるキャッシュフローのパフォーマンスに基づき、現在のバリュエーションにおいて自社株が魅力的であると判断した場合には、自己株式買いに対して機動的に取り組むことが可能です。次に、見通しについてです。第1四半期の業績は、主に強力な潜在的需要に加え、メモリ関連の値上げや潜在的なサプライチェーンへの懸念を回避しようとする顧客の緊急性によって牽引されました。我々は、適切に慎重な見通しを持って今年を迎えました。

アル・ミラレス

好調なスタートを切れたことを嬉しく思いますが、環境は依然として非常に流動的であり、したがって継続的な慎重さが求められます。顧客は、サプライチェーンのリスクや価格の変動、マクロ経済および地政学的な不確実要素と、自社のAIロードマップおよび関連投資との間でバランスを取っており、同時にフルITスタックにわたる優先事項に対処するという切実なニーズも抱えています。我々の包括的な能力、パートナー網、および更新されたゴー・トゥ・マーケット（市場参入）構造により、我々は機会を捉え、顧客が複雑な状況を乗り切るのを支援するための独自のポジションを確立していると信じています。これらの要因を考慮し、我々は獲得可能なIT市場における2026年通期の成長率を1桁台前半とする見通しを維持します。

顧客支出ベースで、市場を200〜300ベーシスポイント上回るアウトパフォーマンスを継続して目標としています。

アル・ミラレス

市場環境、第1四半期の業績、および第2四半期に引き継ぐ高い受注残を考慮し、2026年通期の売上総利益は1桁台前半から半ばの範囲で成長すると予想しています。先ほど申し上げた顧客の緊急性に起因して、下半期の売上総利益の寄与は上半期をわずかに上回ると予想していますが、従来よりも上半期にやや重きを置く見込みです。2026年は当初の想定よりもハードウェア製品の構成比がわずかに高くなるため、売上総利益率は2025年の水準とおおむね同等になると予想しています。最後に、営業レバレッジと資本配分優先事項の効果的な遂行に注力することで、通期のNon-GAAP希薄化後1株当たり純利益は、前年同期比で1桁台後半の成長を継続すると予想しています。

アル・ミラレス

私たちは、固定為替レート基準での財務見通しの達成に対して責任を負っていることをお含みおきください。その点において、為替は通期の報告ベースの成長率にとって、わずかなプラス要因になると予想しています。第2四半期のモデリングに関する考えに移りますと、売上総利益は前四半期比でハイシングル・ディジット（1桁台後半）の成長、前年同期比でミドルシングル・ディジット（1桁台半ば）の成長になると予想しています。損益計算書（P&L）を下に見ていくと、第2四半期の非GAAPベースの販売費及び一般管理費（SG&A）は第1四半期よりもわずかに高くなり、その結果、売上総利益に対する営業費用の比率は、第1四半期の水準よりも季節的に低くなり、前年同期の第2四半期と同程度になると予想しています。

最後に、第2四半期の非GAAPベースの希薄化後一株当たり純利益は、前年同期比でハイシングル・ディジットの増加を見込んでいます。以上で財務概要を終了します。

アル・ミラレス

いつものように、マクロ環境および当社のビジネスに関する最新の見解については、今後の決算電話会議でお伝えいたします。それでは、オペレーターに質問を受け付けていただくようお願いします。皆様におかれましては、ご質問を1件に留め、簡潔なフォローアップをお願いしたく存じます。ありがとうございました。

オペレーター

最初のご質問は、ウィリアム・ブレアのマギー・ノーラン様からです。マギー様、お繋ぎしております。どうぞ。

マギー・ノーラン

こんにちは。ありがとうございます。AIに関する興味深い例をいくつか挙げていただきました。ポートフォリオ全体として、AI主導の案件が、従来のインフラ取引と比較して、サービスの付帯率（アタッチレート）の観点から売上総利益ベースでどのように異なるかを、どのように評価されていますか？全体として、AIは時間の経過とともに、マージンニュートラル（利益に影響しない）、あるいはマージン・アクレティブ（利益押し上げ）、またはディルーティブ（利益希薄化）のいずれであると考えるべきでしょうか？

クリス・リーヒー

マギー、おはようございます。ご質問ありがとうございます。AI案件そのものには、マージンを押し上げる（アクレティブにする）要因がいくつかあると言えます。それは、高付加価値サービスの付帯、および継続的なリカーリング収益です。

全体として、通常は案件規模がより大きく、より利益率の高い案件となります。私たちが目にすることになるのは、周知の通り、AIが遍在化し、スタックのあらゆる構成要素に組み込まれていくことです。将来に向けて、マージンの押し上げ（アクリーション）を推進するために、これをどのように活用できるかについて、非常に楽観視しています。

マギー・ノーラン

ありがとうございます。年内の残りの期間の予想について、多くの有益な説明をいただきました。Al、現在の動向や直近の四半期に経験したあらゆる事象を考慮した上で、特にサービスを含む「netted down」収益が下半期に増加すると予想している理由について、詳しく伺いたいと思います。

アル・ミラレス

おはようございます、マギー。まず、私たちは「netted down」収益、すなわちSaaSおよびクラウドの持続性は今後も続くと引き続き考えています。その点に関して、顧客の需要は間違いなく継続しており、積み上がっています。現在私たちが直面している現象は、ハードウェア支出に関する顧客の優先順位付けや、価格改定、潜在的な供給懸念への対応であると考えています。

それが第2四半期以降、ファネル（案件の進捗プロセス）を通じて進展するにつれて、その優先順位が、より幅広い製品カテゴリー、とりわけ「netted down」に該当するものへとバランスを取り戻していくと考えています。顧客との継続的なエンゲージメント活動に基づき、下半期以降にそれが加速することを見通しています。

マギー・ノーラン

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのSamik Chatterjee氏からお電話いただいております。Samik氏、お繋ぎしております。どうぞ。

ジョセフ・カルドーゾ

こんにちは。おはようございます。Samikの代理でJoseph Cardosoが承ります。ご質問ありがとうございます。

まず、90日前に想定していたよりも、ハードウェアの収益が大幅に好調であるように見受けられます。同時に、需要を満たす能力を阻害している制約や出荷の遅延についても強調されています。これが、どの程度が需要の高まりによるものなのか、価格が以前の予想よりも上昇している傾向がどの程度あるのか、また、ハードウェア側のアップサイドを牽引しているポートフォリオの特定の領域があるのか、といった要因について詳しくお聞かせいただけますでしょうか？それに関連した2つ目の質問として、バックログの推移は、CDWのより正常な水準と比較してどのようになっていますか？

ジョセフ・カルドーゾ

第2四半期に入った現在、あるいはその入り口において、それがどの程度高まっているのかを理解したいと考えています。

アル・ミラレス

おはようございます、Joe。ハードウェアのウェイト、価格の変化、供給の摩擦といったものについて、概して私たちが目にしていることは、これらすべての側面において、私たちが予想していた範囲内であると言えます。当初の見通しを発表した際、上半期はソリューション・ハードウェアに大きくウェイトが置かれると予想しており、その通りに展開しています。価格の変化については、サブカテゴリーによって異なりますが、変動することを予想しており、実際にその通りになっています。

また、顧客のエンゲージメントと活動が非常に強力になることも予想していました。それらすべてが実現しており、第2四半期に入った現在に至るまで、継続的な顧客活動のレベルが維持されていることは、ある種のおまけ（プラスアルファ）と言えるかもしれません。プルフォワード（需要の前倒し）とバックログに関する現象についてですが、

アル・ミラレス

第1四半期において、予想通りにある程度のレベルのプルフォワードが発生したと考えています。第2四半期に向けたバックログがやや高かったため、受注したものの納品に至らなかったビジネスがかなりの量ありました。これらの要素すべてにより、第2四半期、さらにはそれ以降も強含みが続くという予測を継続しています。その活動がファネル（案件管理プロセス）を通っていく過程で、下半期についてはある程度の不確実性を残していますが、実行が進むにつれて、より確実なアップデートを提供できると考えています。

ジョセフ・カルドーゾ

いえ、分かりました。ありがとうございます。非常に参考になる詳細な説明でした。では、2つ目の質問ですが、インフレ環境下で、OEMパートナーがさらなるコスト削減を求め、その削減分を捻出するためにチャネルパートナーを圧迫するのではないかという懸念を投資家から耳にしています。

皆様のお考え、OEMとの関係において何が見えているか、そのリスクをどのように捉えているか、そして今年ののマクロ環境においてそのようなダイナミクスが具体化する可能性があるかについてお聞かせください。ご質問ありがとうございました。

クリス・リーヒー

こんにちは、Joe。Chrisです。その質問は私が引き受けます。パートナーが定期的にプログラムを変更することには慣れていますし、特にテクノロジーの転換点があるときはそうですが、現在はそれと変わりません。

私が申し上げたいのは、CDWの規模と大きさを考えれば、パートナーとの関係は常にCDWにとって非常に良い結果をもたらす傾向があるということです。パートナープログラムや経済状況に関連して、制約や下方圧力といったものに直面しているわけではありません。実際、AIの登場により、現在のチャネルにおける当社の役割の重要性がさらに増しており、パートナーは当社をより強く頼るようになっています。オーケストレーション（調整）の要件や統合の要件が、顧客にリーチする上でのボトルネックとなっています。

顧客に対しても、同様にパートナーに対しても、当社の役割はより説得力のある、より重要なものになっていると実感しています。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのAmit Daryanani氏からお電話いただいております。Amit氏、お繋ぎしております。どうぞ。

ビクター・サンティアゴ

おはようございます。Amitの代理で参加しているVictor Santiagoです。質問を受け付けていただきありがとうございます。金融サービス部門で見られた強みと、その強みがどの程度持続的なものなのかについてお話しいただけますか？これは、これまで行ってきたバーティカル（垂直市場）構築への投資の効果によるものなのか、それとも一時的なものなのでしょうか？

クリス・リーヒー

はい、ご質問ありがとうございます。私たちは、それが持続的であると考えており、それにはいくつかの要因があります。まず第一に、FSI（金融サービス産業）はテクノロジーの最先端に位置する傾向があり、AIやインフラ構築に関してはまさにその通りです。それらの顧客は、サーバーやストレージ、およびAI推論をサポートするあらゆるものに非常に注力しています。

また、私たちが進めてきたゴー・トゥ・マーケット（市場進出戦略）における変更、つまり特定の顧客セグメントや、そのセグメント内での規模に合わせてカバレッジ・モデルを調整するために、ここ数年で行ってきた更なる洗練も、非常に効果的であったと言えます。ヘルスケア部門でこれを行ったのをご覧いただいた通り、ヘルスケアでは収益性が向上し、長期間にわたって強力かつ持続的な結果が出ています。

クリス・リーヒー

FSIでも同様のことが見られており、率直に言って、今後モーメンタム（勢い）を増していく中で、こうしたゴー・トゥ・マーケットの進化がポジティブな変化をもたらすと期待しています。

ビクター・サンティアゴ

ありがとうございます。手短な追加質問ですが、在庫が前期比で40%以上増加した要因は何でしょうか？それは、Alが話していた第2四半期の受注済み案件に向けた、おっしゃる通りの在庫ポジショニングによるものなのか、それとも単に平均販売価格（ASP）の上昇によるものなのでしょうか？

アル・ミラレス

はい、ビクター、ありがとうございます。私が回答します。当四半期の在庫は確かに増加しました。これは、製品を至急入手したいという顧客の要望があるこのような環境において、我々が何者であり、どのように事業運営を行っているかを反映したものだと考えています。

我々は迅速に対応します。我々はしばしば先陣を切って、その在庫を確保することができます。今四半期にそれが現れたのをご覧いただいた通りです。とは言え、我々は運転資本およびフリーキャッシュフローの創出に対する継続的なコミットメントを持っています。

在庫が数億ドル増加した今回のような四半期においても、non-GAAP純利益に対して期待値の範囲内でフリーキャッシュフローを達成しました。

アル・ミラレス

ASPの変化とそれが在庫に与えた影響に関しては、確かにそれが在庫増加の要因ではありましたが、在庫の金額（ドルベース）に対して意味のある影響を与えたわけではありません。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのアダム・ティンドル様からです。アダム様、回線は開いています。どうぞ。

アダム・ティンドル

はい、ありがとうございます。おはようございます。クリス、まず本日発表される新しいイニシアチブについて伺いたいと思います。オペレーティング・モデルを簡素化し、再構築するための「Geared for Growth」とおっしゃったかと思います。

質問は2点あります。まず1点目は、過去1年間でゴー・トゥ・マーケットに多くの変更を加え、1月時点でそれを実施したばかりですが、それをどのように考えているかについてです。ここでまた別のプログラムを実施するにあたり、オペレーティング・モデルによる将来またはさらなる混乱を防ぐために、どのように考えているのでしょうか。2点目は、関連しているかどうかわかりませんが、当四半期に新しい最高変革責任者（Chief Transformation Officer）を採用されたことに気づきました。

その採用の根拠と、今後の主要な潜在的イニシアチブについてお話しいただけますでしょうか。追加の質問もあります。ありがとうございます。

クリス・リーヒー

もちろん、Adam。質問をありがとうございます。「Geared for Growth」について、私はこのように説明しています。それは、事業の持続的な成功を推進するための、まさに次のフェーズです。

ゴー・トゥ・マーケット（市場投入戦略）は2年間にわたるプロセスであり、我々は順調な位置におり、非常にうまくいっています。「Geared for Growth」について考えるとき、それは真に効率性、生産性、従業員のエンパワーメントを推進することであり、予想されるあらゆるベクトル（側面）にわたっています。当社のAIツール、パートナー関係、そして当社が開発しているソリューションであり、それらすべてにおいて効率性と有効性を高めていくことです。これは実際には、当社のゴー・トゥ・マーケットにとってプラスに働いています。

アダム、我々はゴー・トゥ・マーケットの変更のタイミングについて、非常に思慮深く慎重に進めてきました。それが、これまでに行ってきた基盤となるテクノロジー・スタックの変更の上に、この「Geared for Growth」へと続いているのです。これは3、4、5年におよぶプロセスでした。

クリス・リーヒー

我々は非常にうまく管理できていると考えており、展開したAIツールについては、営業組織においてすでに大きな伸びが見られています。より精度の高い販売や、価値提供までのスピード（speed to value）などを促進するポジティブなツールを組織に導入すると、それらはすべてチェンジマネジメントの観点から助けとなります。我々は、その採用状況や進捗について、非常に前向きに捉えています。2番目の質問は、Hang Tanと当社の最高変革・戦略責任者についてだったかと思います。

社内で異動がありました。リーダーの一人をビジネス部門へと異動させました。そのため、最高戦略・変革責任者のポジションを埋める必要がありました。Hangは素晴らしい加わりとなりました。

クリス・リーヒー

当社のビジネスを見れば、現在の世界の変化の速さ、そして同種の中で最大、つまり最も広範な能力を持ち、信頼されるアドバイザーとしての当社の市場におけるポジションが見えてくるでしょう。深い技術的な関係、実力、運営経験、そして率直に言って競争心を持つプレイヤーが経営陣に加わることは、市場においてスピード感を持って動き、主導的な地位を維持するためのさらなる助力となるでしょう。

アダム・ティンドル

助かりました。ありがとうございます。このイニシアチブに関連して、Alへの追加質問かもしれません。これに関連して、1億ドルから2億ドルのランレート（年間換算）の節減について言及されたと思います。

CDWがもっと高いバリュエーション倍率で取引されていた時の指標（algorithm）であった、2桁のEPS成長に戻ることについては、難しくは感じていません。それに関しては、前向きな展開が期待されますね。Al、その1億ドルから2億ドルについて確認させてください。これは、つまり2027年と2028年のそれぞれにおける年間の額なのですか、それとも総額なのですか？次に、再投資が行われるようにも聞こえます。

私たちが（その額を）ある程度推測する方法はありますか？それは総額（gross number）である可能性があるように聞こえます。より妥当な純額（net number）はどの程度になりそうでしょうか？ありがとうございます。

アル・ミラレス

はい。おはようございます、Adam。まず、ChrisがGeared for Growthについて述べたこと、およびエンドツーエンドのオペレーションを真に改善するというあらゆる側面に関連して、Geared for Growthを下支えするAdamへの回答は、目標とする効率性比率への回帰と、持続的なオペレーティング・レバレッジへの回帰に対する当社のコミットメントです。それは、財務的な観点からあなたにとっておそらく最大のポイントとなるでしょう。

将来を見据えると、まず、これらの取り組みはすでに進められています。第1四半期においては、明らかにそれらに関連する先行投資がありましたが、それらの利益は下半期に現れると予想しており、それが、今年の下半期にはオペレーティング・レバレッジが実現するという当社のコミットメントを裏付けるものの一つとなっています。Adam、それを2027年まで繰り下げて考えると、我々が示した1億ドルの見積もりは、年間の総ランレートへの影響と考えていただくのがよいでしょう。

アル・ミラレス

ご指摘の通り、その一部は再投資されることになります。半分以上、あるいはもう少し少ないくらいになるかと思いますが、その再投資にはROI（投資収益率）の期待が含まれており、これには複利的な要素があります。2億ドルという数字は、さらに1年ほど先、つまり2028年に向けて見通せる（line of sight）ものとなります。Adam、ご期待の通り、我々がこのような透明性を提供する場合、特に現在の段階においては、我々はしばしば慎重になります。

非常に大きな機会があり、それらの水準を超える可能性もあると考えています。現在お伝えしているのは、我々が自信を持っており、確信を持っており、これらの機会として見通せている範囲のものです。

アル・ミラレス

これが、目標とする効率性レベルへの回帰、持続的なオペレーティング・レバレッジの実現、そして顧客、パートナー、従業員にとってより良い体験を提供しながら、収益性を真に向上させる助けになると感じており、非常に手応えを感じています。

アダム・ティンドル

非常に感謝しています。皆さんは通常、そこまで先の話はしませんが、ロードマップを少し示していただいたことで、前向きな展開が期待できます。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのDavid Vogt様からのものです。David様、お繋ぎしております。どうぞ。

デビッド・ヴォークト

強力な受注の伸びと、下半期に向けた受注残に関する貴社のコメントについてです。これらを整理するために、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。サプライチェーンの課題は、受注残が少し増加した要因、あるいは製品を納品できていない要因として考慮すべき点であることは明らかです。しかし一方で、貴社は下半期の不確実性についても言及されており、それは貴社のOEM各社によるポートフォリオ全体での、おそらく非常に大幅な価格引き上げに伴う、需要の不確実性に関連しているものと推察します。

今後、そうした相殺要因がある中で、なぜ売上総利益の成長、および今年残りの期間のEPS成長の上限（ハイエンド）に向けてガイダンスを引き上げるほど自信を持っておられるのか、その理由を整理して教えていただけますでしょうか。追質問があります。

アル・ミラレス

おはようございます、David。まず、我々の見通しについては、第2四半期の内容をより強く反映させた「見通しの更新」とお考えいただきたいと思います。下半期に対する見方自体を大幅に変更するものではありません。下半期については、需要が鈍化する可能性があるという予測は維持しています。

プロフェッショナル・サービスやマネージド・サービスへとシフトすることで、ハードウェアが多少減少する可能性があり、それが収益の純減につながるかもしれません。今回、見通しを引き上げた要因は、第一に、第2四半期に流入した受注残の量です。第二に、現在進行形で処理している継続的な受注活動、つまり書き込まれた需要と、現在我々が耳にしている顧客との継続的なエンゲージメントおよびセンチメントです。今回見通しを引き上げたのは、実際には第2四半期におけるより強い業績への期待に基づいたものです。

David、重要な点として、我々はこれまで一貫して慎重な姿勢をとってきました。

アル・ミラレス

第2四半期において注視していくのは、その受注活動や顧客とのエンゲージメントが継続するかどうかであり、それが実現すれば下半期に向けてさらなる楽観的な見方ができる可能性があります。下半期にさらなる見通しの更新を行う前に、まずはその動向を確認したいと思います。

デビッド・ヴォークト

ありがとうございます。助かりました。受注残について、少し追質問させてください。受注残の内訳について、カテゴリー別や期間別、あるいは受注残に含まれる各製品のマージン動向などが、どのようなものか教えていただけますでしょうか。

そうすることで、その受注残が下半期、あるいは暦年2027年にかけてどのように消化されていくのか、また、潜在的なマージンへの影響がどうなるのかを検討したいと考えています。よろしくお願いします。

アル・ミラレス

はい。お伝えできることとしては、受注残の内訳は、第1四半期に経験したビジネスミックスと一貫しているということです。予想通り、ソリューション・ハードウェア側が重くなっており、それがハードウェア受注残の重要な構成要素となっています。また、PC部門についても、明らかに納品できていない製品があり、それが第1四半期のPC部門の成長が予想よりもやや鈍いものに見えた理由の一部です。

デビッド・ヴォークト

ありがとうございます、Al。

オペレーター

次のご質問は、Bank of AmericaのRuplu Bhattacharya様からのものです。Ruplu様、お繋ぎしております。どうぞ。

ルプル・バタチャリヤ

こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。2点あります。アル、まずは別のマージン関連の質問から始めます。

ご存知の通り、売上総利益に対するネットダウン項目の割合を提示されました。ネットダウン項目を除くと、コア事業の売上総利益率は25.3%に低下したように見えます。これは前四半期比で116ベーシス・ポイントの低下です。失礼、前年同期比で……前四半期比で約166ベーシス・ポイントの低下です。

サプライヤーが価格を上げる中、それをエンドカスタマーに転嫁することはできていますか？コア事業のマージン低下の要因は何でしたか？下半期に向けて、ミックスや現在お持ちの見通しに基づき、改善が見込まれますか？コア事業のマージンはより高い水準で安定すると見ていますか？追質問があります。

アル・ミラレス

はい、おはようございます、ルプル。今四半期の売上総利益率の状況を要約させてください。第1四半期の全体の売上総利益率は21%で、前年同期比で60ベーシス・ポイント低下しました。ルプル、その差分の大部分は、ネットダウン収益のミックスによるものです。

文字通り、そのうちの50ベーシス・ポイント程度はネットダウン収益の減少によるものです。さて、ネットダウンを除いた売上総利益率に関するご質問に答えますと、14.8%を記録しました。これは実際には2025年比で横ばいでした。第4四半期や第3四半期と比較して、その非ネットダウン・マージンを見ると、低下していることがわかるでしょう。

第1四半期は、我々の非ネットダウン・マージンの典型的な季節的な低水準期であることを改めてお伝えしておきます。

アル・ミラレス

ルプル、重要な点は、予想される通り、年度の開始時期における製品マージンについては、製品に付随するすべてのチャネル・インセンティブの完全な回収や最適化が完了していないということであり、そのため第1四半期の季節性は通常低くなります。前四半期比で他に注記すべき変数としては、第1四半期においてサービス構成比が明らかに低下したことで、マージンがわずかに希薄化したこと、そして、マージンがわずかに低いエンタープライズ・ビジネスの構成比が少し増えたことが挙げられます。全体としては、今四半期にネットダウン収益が減少したものの、マージンが維持されているその耐久性については非常に手応えを感じており、下半期には回復すると予想しています。

ルプル・バタチャリヤ

わかりました。詳細をありがとうございます。さらに一歩踏み込んだ、より高次の質問をしてもよろしいでしょうか？メモリを含むコンポーネントコストが上昇する中で、下半期に向けて、エンドマーケットの需要破壊についてどのような要素を織り込んでいますか？投資家は、貴社のガイダンスがそのような需要減退に対して十分にリスク軽減されていると、どのように確信を得られるでしょうか？PCの成長やサーバーの成長について、予測を数値化する方法はありますか？私が理解しようとしているのは、経済がどの程度弱まり、あるいは需要がどの程度低下したとしても、200〜300ベーシス・ポイントのアウトパフォーマンスを達成し続けられるのか、ということです。ありがとうございます。

お時間をいただき感謝します。

アル・ミラレス

もちろんです、ルプル。明らかに第1四半期に見られ、第2四半期に予想されるのは、ソリューション・ハードウェアの水準が高まっていることです。実のところ、価格が上昇する可能性があり、供給制約を受ける可能性がある製品を確保しようとする、顧客の緊急性が示されています。そうは言っても、下半期においてそれらのカテゴリーが急落するとは考えていません。

単に、環境が正常化していくと予想しています。下半期には、異なるカテゴリーの間でもっとバランスの取れた状況が見られると考えています。具体的には、ネットダウン収益、SaaS、クラウド、プロフェッショナル・サービス、マネージド・サービスが、ソリューション・ハードウェアに対してよりバランスの取れた状態になることです。それを需要破壊とは呼びません。

それは単なる正常化であり、製品のアロケーション（配分）における、より健全で通常のバランスへと戻ることなのです。

ルプル・バタチャリヤ

わかりました。詳細をありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Northcoast ResearchのKeith Housum様からです。Keith様、お繋ぎしております。どうぞ。

キース・ハウサム

ありがとうございます、おはようございます。下半期に関して、今日の市場の不確実性とボラティリティに基づいた慎重なトーンについては理解いたしました。製品の不足やアロケーションの制約について考える際、それが下半期の保守的な見通しにどの程度反映されているのでしょうか？

アル・ミラレス

おはよう、キース。実質的な影響はありません。いいですか、製品のリードタイムが確実に延びていると考えています。バックログについても話しましたが、リードタイムが延びている状況です。

年が進むにつれて、リードタイムの見通しは間違いなくより秩序あるものになってきており、実際の配送と予測との関係も落ち着いてきています。現時点では、製品を確保できることや、お客様が非常に長い時間待つことになるリスクについては、重大な懸念は感じていません。中盤に差し掛かった際にアップデートを行う権利は留保させていただきますが。繰り返しますが、合理的に秩序立っており、時間の経過とともに改善しています。

事態が進展するにつれ、下半期はより正常化していくと予想しています。

キース・ハウサム

ありがとうございます。フォローアップとして、「Geared for Growth」についての詳細を伺えて感謝します。「Geared for Growth」における機会の原動力は、AI主導のツールや、そこでのターゲティング業務における仕様策定によるものなのでしょうか？それが、貴社が想定している1億ドルから2億ドルの潜在的な利益を牽引しているのでしょうか？これは「より少ないリソースでより多くの成果を上げる」ことによるものなのでしょうか、それとも、このプロセスを進める中で、おそらく検討せざるを得ないような、再びのレイオフによるものなのでしょうか？

クリス・リーヒー

はい。アル、その質問から始めさせていただきます。それは幅広いスペクトラム（範囲）であると考えてください。確かに、当社の営業部門および顧客対応部門の有効性を高めることに焦点を当てています。

同様に、コアとなるエンドツーエンドのプロセス全体にAIを組み込むこともしており、これが実際に効率性を高めることになります。具体的な利益がどこから生じるかという点については、生産性の向上とコスト削減の両方、そして従業員がその時間、スキル、能力をより価値のある方法で活用することから得られるものです。申し上げたいのは、「Geared for Growth」は実際にはすべてお客様のためのものであるということです。

クリス・リーヒー

結局のところ、私たちはAIファーストとお客さまの成果に焦点を当てられる現在の段階に到達するために、4年間にわたって多くの基盤構築を行ってきました。そうすることで、AIを通じてビジネスの力を飛躍的に高めることができます。お客様、パートナー様、そして従業員の成長に向けて、迅速に価値を提供するという全体的な文脈に照らして、私たちはこのプログラムに非常に期待しています。

キース・ハウサム

ありがとうございます。

オペレーター

質疑応答セッションが終了しました。これより、締めくくりの挨拶のために、Chris Leahyにマイクをお戻しします。

クリス・リーヒー

わかりました。サマンサ、ありがとうございます。世界中の従業員の素晴らしい献身と懸命な努力に敬意を表して、締めくくらせていただきます。お客様に奉仕し続ける彼らの継続的なコミットメントこそが、当社の成功の源です。

お客様の目標達成を支援するという特権と機会をいただき、感謝いたします。CDWに関心をお寄せいただき、お時間を割いてお聞きいただいている皆様に感謝いたします。アル、そして私も、次四半期にお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター

本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これで回線を切断してください。