CENT（セントラル・ガ―デン・アンド・ペット） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。Central Garden & Petの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日、進行を務めさせていただきますケイトと申します。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。

準備された発言の後に質疑応答セッションを行いますので、その際にご案内いたします。通話中にサポートが必要な場合は、タッチトーン電話でスターキー（*）を押した後にゼロ（0）を押してください。なお、この電話会議は録音されていますのでご承知おきください。それでは、インベスター・リレーションズ（IR）担当副社長のFriederike Edelmannに進行を代わります。

よろしくお願いいたします。

フリーデリケ・エーデルマン

皆様、こんにちは。Centralの2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、最高経営責任者（CEO）のNiko Lahanas、最高財務責任者（CFO）のBrad Smith、ペット・コンシューマー・プロダクツ部門プレジデントのJohn Hanson、ガーデン・コンシューマー・プロダクツ部門プレジデントのJ.D. Walker、そして最後に、ガーデン・コンシューマー・プロダクツ部門エグゼクティブ・バイス・プレジデントのJason Barnesが同席しております。まずNikoが本日の要点をお話しし、続いてBradが業績の詳細をご説明いたします。

両名の準備された発言の後、John、J.D.、Jasonが質疑応答セッションに加わります。開始に先立ちまして、本通話で行われるすべての将来予測に関する記述は、実際の結果が本日表明または示唆されている内容と大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性を伴うものであることを、皆様に改めてお伝えいたします。Centralのリスク要因に関する詳細な説明は、SEC（米国証券取引委員会）に提出された年次報告書に記載されています。

フリーデリケ・エーデルマン

なお、Centralは、新しい情報、将来の出来事、またはその他の進展を反映するために、将来予測に関する記述を公的に更新する義務を一切負いません。プレスリリースおよび関連資料は、ir.central.comでご確認いただけます。最後に、特に指定がない限り、本通話で議論されるすべての比較は、前年同期との比較となります。通話後や四半期中にご質問がございましたら、遠慮なく ir@central.com まで直接ご連絡ください。

それでは、始めましょう。Niko、お願いします。

ニコ・ラハナス

ありがとう、Friederike。皆様、こんにちは。まずは第2四半期のハイライトから始め、次に今年度の残りの期間についてどのように考えているかをお話しします。当社は、売上高の増加、営業利益率の拡大、および前年比での1株当たり利益（EPS）の強化など、全般的に明確な改善が見られ、過去最高の第2四半期および過去最高の第1半期を達成しました。

この業績は、当社の主要カテゴリーにおけるレジリエンス（回復力）、当社のオペレーティング・モデルの強さ、そして実行力を高めるために講じてきた施策を反映したものです。同時に、チームと実行力を強化する形で、ビジネスの簡素化を継続しています。DoMyOwn事業をCovingtonフルフィルメントセンターに移管したことで、ネットワーク全体におけるスピードの向上、コストの低減、および柔軟性の向上が実現しています。また、TDBBSの製造をニュージャージー州の犬猫プラットフォームに統合することで、カテゴリー内で最高水準であると信じている能力において、スケールメリットをより効果的に活用していきます。

ニコ・ラハナス

四半期終了後、当社は米国の主要なペットフード・ディストリビューターであるPhillips Pet Food & Suppliesと合弁事業を設立し、当社は20%の持分を保有します。これは、より強力で機敏な全国規模の流通ネットワークを構築し、複雑さを軽減し、Centralブランドのポートフォリオの成長により直接的に注力できるようにするための戦略的なステップです。これらの動きは、当社が数年間にわたり推進してきたコスト削減と簡素化に向けた取り組みに基づいています。その取り組みは、ビジネスを根本的に強化しました。

今日、当社はより効率的で、よりレジリエンスが高く、より優れた運営を行う組織となっており、その規律は当社の運営方法に組み込まれています。この基盤が整ったことで、当社の焦点は成長と規律ある資本配分に真っ向から向けられています。当社は最も高いリターンが見込まれる場所に投資しており、当社のバランスシートと顧客関係により、実行するための体制は整っています。また、今四半期にはイノベーション・パイプラインも進展させました。

ニコ・ラハナス

当社は、小売業者とのパートナーシップを深め、消費者とつながるための、ブランド品およびプライベートブランド双方の新製品を前倒しで投入しています。ペット部門では、本物の肉を使用したNylaboneのドッグ・チュー（犬用おやつ）や、馬用のFarnam社のEndure Gold Killer Fly & Mosquito Control Sprayが含まれます。ガーデン部門では、最近発売した「The Rebels Sun & Shade Grass Seed Mix」や新しいプライベートブランド・プログラムが好調で、予想を上回る成果を上げています。次に、見通しについてお話しします。

当社は勢いを持って、そして実行力に明確に焦点を当てて下半期に入ります。マクロ環境が変化し続ける中で、当社の多様化されたポートフォリオ、オペレーショナル・フレキシビリティ、およびコスト管理と資本配分に対する規律あるアプローチは、収益を伴う成長を実現するための好条件を整えています。小売環境はダイナミックであり続け、消費者は価値（バリュー）とパフォーマンスを求めており、eコマースへの移行や、一部のカテゴリーにおけるプライベートブランドへの継続的なシフトが見られます。

ニコ・ラハナス

当社は、デジタル能力の強化を継続しながら、最強のブランド、イノベーション、および消費者インサイトに対してターゲットを絞った投資を行うことで対応しています。これらは適切な投資です。これらは勢いを増しており、成長とマージン（利益率）拡大の両方を推進できる体制を整えています。当社の道のりはまだ初期段階ではありますが、より合理化され効率的なオペレーティング・モデルの規模を拡大し続けるにつれ、イノベーションはより意義のある貢献要素となっていくでしょう。

M&Aは引き続き主要な手段です。当社は、ポートフォリオを強化する、高品質で利益率を押し上げる機会に焦点を当てた、規律ある価値主導のアプローチをとっています。当社の流動性と柔軟性により、適切な機会が生じた際に動ける体制が整っています。合弁事業については、予想通り、その事業の利益率が低いため、報告される売上高は下半期に10%台前半の減少となりますが、利益への影響は最小限に留まります。

ニコ・ラハナス

当社の業績と見通しに基づき、2026年度の非GAAPベースの希薄化後EPSについて、2.70ドルまたはそれ以上というガイダンスを維持します。これは、当社が達成した実績と、今後の道のりに対する自信の両方を反映したものです。いつものように、このガイダンスには将来の買収、事業売却、またはリストラクチャリングによる影響は含まれていません。Bradに引き継ぐ前に、Central全体のチームに感謝したいと思います。

彼らの実行力は、引き続き組織のペースメーカーとなっています。私たちは強固な基盤を築き、焦点と規律を持ち、長期的な成長と価値を提供できる能力への自信を持って前進しています。それでは、Bradに代わります。Brad、お願いします。

ブラッド・スミス

ありがとう、Niko。第2四半期がどのように進展したかについて、数分かけて説明し、年度が進む中で私たちが目にしている状況を共有したいと思います。売上高は9億600万ドルで、前年同期比9%増となりました。これは両セグメントにおける成長、堅調な潜在的需要、第1四半期から第2四半期への出荷時期の予定通りのずれ、そして事業強化のために講じてきた施策の成果を反映したものです。

売上総利益は2億7,300万ドルから3億ドルに増加し、売上総利益率は30ベーシス・ポイント改善して33.1%となりました。前年度には、英国事業の縮小に関連する一時的な棚卸資産評価損が含まれていました。

ブラッド・スミス

この費用を除外すると、売上総利益率は、両セグメントにおける生産性の向上と、Pet（ペット）部門における好ましいミックスが、Garden（ガーデン）部門における製造コストの上昇と低利益率の販売構成を相殺するのに寄与したことにより、前年同期と実質的に同水準でした。販売費および一般管理費（SG&A）は1億8,600万ドルで、前年同期比3%増となりました。売上高に対するSG&A比率は、売上のレバレッジ向上、慎重なコスト管理、および主要な成長イニシアチブへの再投資を継続しつつ組織の簡素化を進めていることを反映し、21.6%から20.5%に低下しました。営業利益は9,300万ドルに対し1億1,400万ドル、営業利益率は11.2%に対し12.6%でした。

第1四半期と第2四半期の間のタイミングのずれに関連するノイズを平滑化するためには、上半期全体を俯瞰して見ることが重要です。

ブラッド・スミス

上半期については、売上高は前年比2%増、売上総利益率は70ベーシス・ポイント増加、営業利益は前年比8%増となりました。両セグメントがトップライン（売上高）とボトムライン（純利益）双方の成長を牽引してこの業績に貢献し、共に会社として過去最高となる営業利益を達成しました。これは、事業全体で見られる強力な実行力の明確な反映です。営業利益以下については、状況は安定しており、堅調な潜在的収益性と一致しています。

第2四半期の純支払利息は900万ドルで、前年同期と同水準でした。その他の費用は35万1,000ドルで、前年同期のその他の収益74万4,000ドルと比較して減少しました。純利益は合計で7,900万ドルとなり、前年同期の6,400万ドルから増加しました。

ブラッド・スミス

第2四半期の希薄化後1株当たり利益は、前年および当社の予想をともに上回る、過去最高となる1.28ドルを達成しました。これは、強力な実行力と事業の潜在的な強さを反映しています。当四半期の調整後EBITDAは1億3,900万ドルで、1億2,300万ドルと比較して増加しました。当四半期の調整後EBITDA率は、14.8%に対し15.4%でした。

当四半期の実効税率は23.5%で、前年と同水準でした。この文脈を踏まえ、ペット部門から各セグメントについて説明します。ペット部門の売上高は4億7,700万ドルで、前年同期比5%増となりました。これは主に、コアとなる消耗品ポートフォリオの継続的な強さに加え、第1四半期から第2四半期への屋外用クッション注文の予定通りのずれによって牽引されました。

ブラッド・スミス

上半期ベースでは、ペット部門の売上高は前年比で1%増加しました。当四半期において、消耗品カテゴリー全体、特に、イノベーションと実行力がトップラインの成長を牽引している高利益率の犬・猫、馬、およびプロフェッショナル向け製品ラインにおいて、引き続き健全な需要が見られました。ペット部門全体では、当社の成長および利益率の優先事項と一致する領域である、生皮、ドッグトリーツ、ノミ・ダニ対策、ペット鳥、およびプロフェッショナルを含む主要なカテゴリーでのシェア拡大により、全体としてシェアを維持しました。また、当四半期にさまざまなカテゴリーで達成した流通面の拡大についても、心強い結果となりました。

当四半期の同セグメントの営業利益は、前年同期の6,100万ドルに対し、7,800万ドルでした。

ブラッド・スミス

営業利益率は、売上レバレッジ、ミックスの改善、ポートフォリオの最適化、およびセグメント全体での着実な実行力を反映し、13.4%から16.3%に改善しました。同セグメントの調整後EBITDAは、7,500万ドルに対し8,900万ドル、調整後EBITDA率は16.6%に対し18.6%でした。次にガーデン部門に転じます。ガーデン部門の売上高は4億2,500万ドルで、13%増となりました。

予想通り、第2四半期は2026年シーズンの小売業者による初期出荷のタイミング、および当四半期期首における小売業者の在庫水準が比較的低かったことの恩恵を受けました。当四半期は、特に芝の種および肥料における大幅な流通拡大の恩恵を受けました。上半期については、売上高は前年比で4%増加しました。

ブラッド・スミス

全体として、第2四半期のガーデン部門では、芝の種、肥料、野鳥用製品を含む複数の主要カテゴリーでの強さにより、市場シェアを獲得しました。ガーデンシーズンを迎えるにあたり、当社の事業は、強力な準備と小売パートナーとの密接な連携に支えられ、堅調な1年をDeliver（提供）できる良好なポジションにあります。ガーデン部門の各カテゴリーおよびブランドに対するお客様の継続的な支持を、引き続き心強く感じています。第2四半期のガーデン部門の営業利益は、前年同期の5,900万ドルから6,600万ドルに増加しました。

営業利益率は15.4%となり、強力な販売数量の伸びと生産性の向上が、低利益率の販売構成と製造コストの上昇による影響を相殺したため、前年の業績とほぼ同水準を維持しました。

ブラッド・スミス

調整後EBITDAは合計で7,600万ドルとなり、前年同期の6,900万ドルから増加しました。同セグメントの調整後EBITDA率は18.2%に対し17.7%でした。最後に、引き続き強みの主要な源泉であり、成長への投資の柔軟性を提供するバランスシートのキャッシュについて述べさせていただきます。当四半期の営業活動によるキャッシュフローの使用額は5,000万ドルで、前年同期の4,700万ドルと比較して増加しました。

当四半期の設備投資（CapEx）は1,000万ドル、減価償却費は合計2,100万ドルであり、いずれも前年と同水準でした。今会計年度も、メンテナンス、ならびに両セグメントにおけるターゲットを絞った生産性と成長のためのイニシアチブに焦点を当て、設備投資に約5,000万ドルから6,000万ドルを投じる見通しを継続しています。

ブラッド・スミス

当四半期、当社は約11万株を340万ドルで自社株買いしました。四半期末時点で、自社株買い枠として1億2,800万ドルが残っています。四半期末における現金、現金同等物、および短期投資の合計は6億5,300万ドルで、第1四半期におけるChampion USAの買収があったにもかかわらず1億3,700万ドル増加しており、強力な流動性とキャッシュ創出能力を反映しています。総負債は12億ドルで、前年と同水準でした。

総レバレッジは、前年の2.9倍に対し、当四半期末は2.8倍となり、当社の目標範囲である3.0倍から3.5xを下回りました。強固なキャッシュポジションに支えられ、純レバレッジは約1.3倍であり、クレジット・ファシリティに基づく未払いの借入金はありませんでした。

ブラッド・スミス

当社の鉄壁のバランスシート（fortress balance sheet）により、強固な財務状況を維持しながら、オーガニックな成長への継続的な投資、価値創造につながるM&Aの追求、および株主への資本還元を行う柔軟性が確保されています。質疑応答に移る前に、Nikoの言葉に同調し、従業員に感謝を伝えたいと思います。彼らの働きが当社の業績を牽引し、ビジネスを持続的な成功へと位置づけています。それでは、オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。質問をご希望の方は、電話機のキーパッドでスター1を押してください。確認音が鳴ると、お客様の回線が質問待ち行列に入ったことを示します。

質問を取り消したい場合は、スター2を押してください。スピーカー機器を使用している参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。ありがとうございます。最初の質問は、KeyBanc Capital Markets Inc.のBradley B. Thomas氏からです。

どうぞ。

ブラッドリー・B・トーマス

こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。素晴らしい四半期ですね。

ブラッド・スミス

ありがとう、Bradley。

ブラッドリー・B・トーマス

まず、NikoとJ.D.に質問をさせてください。質問の内容は、この極めて重要な春の販売シーズンについてです。セルイン（小売店への販売）に関しては、明らかに素晴らしい四半期でした。セルスルー（消費者への販売）がどのような状況になっているか、また第3四半期に向けてどのように考えているか、お考えをお聞かせいただけますでしょうか。

J.D. ウォーカー

やあ、Bradley、J.D.です。質問をありがとうございます。私が先に話し、その後、消費の観点からJasonにもコメントを求めたいと思います。第2四半期の3月に、天候が改善し始めた際、特に南部市場において好天が見られました。

消費は素晴らしく、そのパターンは4月にも引き継がれ、4月を通じて確実に力強い消費が見られました。私の考えでは、天候が好条件であれば、消費者は当社のカテゴリーに非常に積極的に関与します。小売業者も当社のカテゴリーに非常に意欲的で、期待を寄せています。

J.D. ウォーカー

天候が味方し、好条件が続くのであれば、シーズンを通じてその強さが継続すると信じるに足る理由があると考えています。慎重ながらも楽観視しています。Jason、何か付け加えることはありますか？

ジェイソン・バーンズ

付け加えたい唯一のことは、ポートフォリオ全体にわたって強さ（好調さ）が見られるということです。我々が参入しているカテゴリーはかなり幅広く揃っています。3月に好調が見られたのは1つか2つのカテゴリーではなく、基本的にはポートフォリオ全体でした。それは、天候にも助けられた4月にも継続しています。

同感です。

ブラッドリー・B・トーマス

また、皆さんが顧客に対して行ってきた取り組みは素晴らしいものです。販売拠点（ポイント・オブ・セール）が増えていますよね？

ジェイソン・バーンズ

はい。

ブラッドリー・B・トーマス

前年と比較して。

J.D. ウォーカー

ええ。

ブラッドリー・B・トーマス

それも一役買っていますね。

J.D. ウォーカー

その通りです。ご存知の通り、ブラッドが出荷（ship-in）について言及しましたが、その一部はタイミングによるものでした。

ブラッドリー・B・トーマス

はい。

J.D. ウォーカー

その一部は小売業者の低在庫によるものでした。また、一部は多くの、新たな配荷ポイント（流通拠点）によるものでした。

ブラッドリー・B・トーマス

ええ

J.D. ウォーカー

前年同期比で。我々は出荷において良い仕事ができました。そして、消費の側面については、依然としてかなりの程度、天候に左右されることになるでしょう。天候が良いところでは、堅調な消費が見られました。

ブラッドリー・B・トーマス

それは素晴らしいですね。ハイレベルなガイダンスについて、一点追質問をさせていただけますでしょうか。皆様がガイダンスを据え置く（再確認する）のは、極めて通常のことかと思います。ざっくりと概算してみますと、上半期は好調でした。

もし2.70ドルという数字に到達するとすれば、それは下半期が、昨年の下半期の実績よりも約0.25ドル低くなる可能性があることを意味します。ここでは幅広なレンジを提示される傾向があることは承知しておりますが、大まかに、下半期における利益または収益成長を牽引する能力について、どのようにお考えかお聞かせいただけますでしょうか。

ニコ・ラハナス

もちろん。Bradley、お答えしてみます。ええ、つまり、ご指摘の通りです。我々はかなり好調にスタートしました。

J.D.が言及した通り、4月については、これまでのところ出荷はかなり好調に見えます。ガイダンスに関しては、まだシーズンの展開を見守る必要があります。誰もが知っている通り、我々は天候に非常に左右されます。それは、実質的に5月を指します。

5月は極めて重要な月です。4月と5月と言えるでしょう。5月はライブグッズ（生花・植物）事業にとって非常に重要です。全て問題ないと判断し、ガイダンスを引き上げる前に、その展開をしっかりと見極める必要があります。

ニコ・ラハナス

我々の過去の経緯を見れば、通常は5月の状況が把握できた後の6月上旬から中旬にかけて、そうした判断を下します。申し上げたいのは、事業については非常に手応えを感じているということです。誰もが知っている通り、第1四半期は非常に動きが遅く、まさに我々が想定していた通りの展開となりました。多くの売上が第2四半期にずれ込み、その後、非常に良い天候に恵まれ、その勢いが4月まで続いています。

我々はその勢いが継続することについて、非常に慎重ながらも楽観視していますが、まだガイダンスを変更するほど確信が持てる段階ではありません。

J.D. ウォーカー

Niko Lahanas、それらのコメントに付け加えるとすれば、ええ、5月は極めて重要です。Bradley B. Thomasが先ほどの質問で尋ねた際、私が言い漏らしたことは、まだ参入していない市場がいくつかあるということです。

ニコ・ラハナス

ええ

J.D. ウォーカー

北部の多くの市場は、ちょうど今（の時期）です。先週ボストンにいましたが、まだ冬でした。

ニコ・ラハナス

はい。

J.D. ウォーカー

それらの市場が動き出すにつれて、今後の判断を下すことに対して、より大きな自信を持てるようになるでしょう。ニコが言ったように、5月がどのような展開になるかを見極める必要があります。

ニコ・ラハナス

はい。ご存知の通り、「270以上」と述べることで、非常に広い幅（予測の幅）を持たせています。繰り返しますが、私たちが目にしている勢いや、チームの遂行力は非常に好ましいと考えています。非常に手応えを感じていますが、繰り返しますが、あと数週間、その推移を見守る必要があります。

ブラッドリー・B・トーマス

非常に助かりました。ニコさん、ありがとうございます。J.D.さん、ありがとうございます。

J.D. ウォーカー

こちらこそ。

オペレーター

次のご質問は、Canaccord GenuityのBrian McNamara様からいただきます。どうぞ。

ブライアン・マクナマラ

皆様、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。今回の力強い決算、おめでとうございます。

J.D. ウォーカー

ありがとうございます。

ブライアン・マクナマラ

3ヶ月前、お話の内容から察するに、ペット事業は底、あるいは底に近い状態であったように聞こえました。明らかに第1四半期は、直近の5%のうちの最初の成長四半期であり、直近の7%のうちの2番目の成長四半期だと考えておりますが、下半期についてはどのように考えるべきでしょうか？ 売上高のガイダンスは出さないことは承知していますが、成長が続くことは妥当な期待と言えるでしょうか。また、その要因は何でしょうか？

ジョン・ハンソン

私が回答します。ジョンです。現在の状況については、非常に手応えを感じています。売上高は5%の成長を示しました。

前回の電話会議でも申し上げたかと思いますが、世帯浸透率や購買率、さらには生体販売のすべてから見て、このカテゴリーは安定したと考えております。今もそのように考えています。今回の5%の成長には、クッション事業において第1四半期から第2四半期へずれ込んだタイミングによる助けがありました。それを除外したとしても、事業のオーガニックな成長については非常に手応えを感じています。

ジョン・ハンソン

未来を予知する水晶玉を持って、年内の残りの期間がどのようになるかを言うのは少し難しいです。慎重ながらも楽観視している、と言えます。

ニコ・ラハナス

ディストリビューション（流通）を除外しての話でしょうか。

ジョン・ハンソン

ディストリビューションを除いて。

J.D. ウォーカー

はい。

ジョン・ハンソン

ディストリビューションを除いて。その点を非常に明確にしておきたいのですが。

ニコ・ラハナス

はい。

ジョン・ハンソン

ですが、繰り返しになりますが、私はそれはー

ブライアン・マクナマラ

数ヶ月後には、皆さんは困ったことになりますよ。

ニコ・ラハナス

はい。それは、ええと、ペット部門のビジネスについても同じことが言えると考えています。そこでは非常に優れた実行力が見られますし、いくつかの主要カテゴリーにおいて市場シェアの拡大も見られます。それは今後も継続すると予想しています。

それから、もう一つの側面としては、ペット部門は少し天候に左右される部分があり、ノミやダニ対策を伴う夏季に向けて、その展開を注視したいと考えています。

ブライアン・マクナマラ

聞き逃していたら申し訳ありません。当四半期の耐久財と消耗品の構成比はどうでしたか？また、耐久財の調子はどうでしたか？明らかに、クッションがそこに貢献したのではないかと思います。

ニコ・ラハナス

はい。時期的なノイズを考慮すると、上半期ベースで見るべきだと考えており、ペット部門の上半期の売上における耐久財の割合は18%であったと言えます。消耗品ビジネスの成長率を考慮すると、その割合は時間の経過とともに低下していくと考えていることは、ジョンも私も同様です。消耗品は、今年に入ってこれまでのところ、比較的堅調でした。

ジョン・ハンソン

第2四半期の消耗品のパフォーマンスについては、手応えを感じています。一桁台半ばの伸びでした。確かに、それは当社のビジネスにおける高利益率の部門であり、我々が注力している領域における次なる展開として好ましいものです。

ニコ・ラハナス

はい。第2四半期の耐久財は、主に（構成の）シフトによるもので、かなり増加しました。

ジョン・ハンソン

クッション・シフト。

ニコ・ラハナス

クッション・シフト。

ブライアン・マクナマラ

その通りです。

ニコ・ラハナス

はい。

ブライアン・マクナマラ

それを見ています。

ニコ・ラハナス

その通りです。ノイズを取り除きます。

ブライアン・マクナマラ

はい、理解しました。流通事業と合弁事業（JV）について、最後に一点だけ伺わせてください。一つ目に、どのような要因が今回の決定を後押ししたのでしょうか？二つ目に、明らかにその事業は、低利益率であること以外にも、消費者動向への洞察を得たり、顧客関係やカテゴリーマネジメントを強化したり、あるいはM&Aのための新興ブランドへのアクセスを得たりといった、さまざまな目的のために保有されてきました。今回の体制においても、引き続き二つの収益機会（two bites at the apple）を得られるのでしょうか？また、同じ点に関連して、下半期において、単に収支が相殺される（ネット・ニュートラル）のではなく、なぜ利益がそこから恩恵を受ける形にならないのでしょうか？

ニコ・ラハナス

そうですね、申し上げたいのは、我々は依然として20％を保有しており、我々の考え方は「アクセス（接点）か所有か」というものでした。これには多くの要因がありました。投資家やアナリストの声に耳を傾けること、彼らが我々の利益率に疑問を呈していることなど、あらゆる要素が含まれます。誰もが低利益率であると知っている流通事業が、常に一種の重石（オーバーハング）となっており、我々はそれを何度も説明しなければなりませんでした。

また、これは我々の「コストおよび簡素化プログラム」にも合致していると言えます。その事業には26,000のSKUがあり、多くの出荷拠点、トラック、そして従業員を抱えていました。

ニコ・ラハナス

分かります通り、私たちはこの過剰なレベルの複雑さを管理するのではなく、高利益率で、業績を大きく動かすような製品や事業にエネルギーを集中させるため、事業を真に合理化することを目指しています。それが（今回の決定の）大きな要因でした。分かります通り、流通事業が担っているインディペンデント・チャネルに目を向けると、そこは課題となっていました。成功の可能性を最大限に高めるためには、他のプレイヤーと合弁事業（JV）を行うことが合理的であると考えていました。

そのプレイヤーは食品分野において非常に強力ですが、一方で私たちは、その、サプライ（供給）側の側面が強かったのです。この組み合わせは非常に理にかなっていると考えています。

ブラッド・スミス

それでは、財務的な―

ニコ・ラハナス

すみません。

ブラッド・スミス

すみません。財務的な観点から、もう一つのご質問にお答えしますと、つまり、売却時には利益が出ていました。多くはありませんが、いくらかは。下半期にはそれを失います。

下半期における合弁事業の当社持分20%に係る持分を見ると、現在は当初はいくらかの損失が出るものと予測しています。まだシナジーを創出し始める段階にはありません。それにはかなりの額の買収会計が伴い、利益に反映される非現金項目による影響も発生します。分かります通り、下半期のCentralへの財務的な影響に関する当社の予測は、保守的に見て1株当たり0.03ドルから0.05ドルの希薄化となります。

ブラッド・スミス

来年、そしてその翌年へと進むにつれ、シナジーを創出し始めます。ある時点で、プラスの結果が見え始めるはずです。

ブライアン・マクナマラ

わかりました。非常に助かりました。ありがとうございます。では、次へ回します。

オペレーター

次のご質問は、CJS証券のボブ・ラビック様からの電話です。どうぞ。

スピーカー 10

こんにちは、ボブの代理でウィルが伺います。好決算おめでとうございます。

ジェイソン・バーンズ

ありがとうございます。

スピーカー 10

原材料およびプラスチックの調達に関してですが、戦争の影響を受けて、これまでのところ原材料価格はガーデン・セグメントに何らかの影響を与えていますでしょうか？

ジェイソン・バーンズ

インフレが見られます、特に尿素に関連してです。さて、当社の利点の一つは、年間の原材料の多くを事前に積み増ししていることです。今年の後半にいくらかの影響は見られるでしょうが、管理可能な、小さな数字にとどまるでしょう。確かに、2027年に向けた積み増しを開始する来年は、肥料コストに影響を与えることになります。

しかし、それは広く知られていることであり、すでに顧客とも協議済みです。現在は流動的な状況であり、今後の推移を見守る必要があります。当社はまだ価格転嫁を行っていませんが、その結果として、来年にはおそらく価格転嫁を余儀なくされるでしょう。

ジェイソン・バーンズ

今年の2026年については、価格改定の計画はなく、インフレによる影響は管理可能な、あるいは小さな数字となる見込みです。

ニコ・ラハナス

尿素に関して付け加えさせていただきますと、それはガーデン事業における非常に小さな割合に過ぎません。つまり、売上原価（COGS）の観点からは、1%です。

ジェイソン・バーンズ

はい。

ニコ・ラハナス

ですので、それはー

ジェイソン・バーンズ

はい。

ニコ・ラハナス

他の競合他社のように……ではありません。

ジェイソン・バーンズ

ええ。

ニコ・ラハナス

彼らがさらされているリスクとは。

ジェイソン・バーンズ

それは妥当な認識だと思います。燃料の観点からは、ご存知の通り、同様です。現在、まさにそれに対処しているところです。現在、多くのお客様が当社の施設で製品を引き取っていますが、それもまた流動的です。

これがどの程度の期間続くのか、どれくらいの期間、どれほど深刻になるのかを見極める必要があります。その分野において、コストをカバーするために価格改定が必要になるかどうか、ということです。現在までのところ、私たちはそれに対処できています。当社のコスト削減および簡素化に向けた取り組みが、現在見られる影響の一部を相殺するのに役立っています。

スピーカー 10

とても助かります。ありがとうございます。ガーデン業界全体の価格設定はどうなっていますか？小売業者は価格を上げていますか？

ジェイソン・バーンズ

今年に入ってからの小売業者については、卸売価格の上昇はありませんでした。来年については、投入コスト次第ですが、もし製造業者が価格改定を行う必要があれば、小売業者も価格改定を行う必要があると考えています。今年については、いいえ、かなり安定していると考えています。現在、市場ではかなりプロモーション（販促活動）が行われている状況ですが、それは私たちが予想し、計画していたことです。

スピーカー 10

ありがとうございます。

ジェイソン・バーンズ

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、JPモルガンのアンドレア・テイシェイラ様からの電話です。どうぞ。

ショヴァナ・チョウドリー

こんにちは、アンドレアの代理でショヴァナ・チョウドリーです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。4月を通じて消費が堅調であるとのコメントがありました。消費者の状況について、もう少し詳細を伺いたいと考えております。

例えば、消費者はより価値（バリュー）を求めるようになっているのでしょうか？ プライベートブランドへのシフトは見られますか？ また、プロモーションの実施レベルはどの程度でしょうか？

ニコ・ラハナス

私からまず始めまして、その後にJ.D.とジョンからもう少し詳しく説明してもらいます。はい、ガーデン部門においては、天候が良いときには非常に好調な消費が見られます。全面的に、消費者が価値を求めている傾向にあることは間違いありません。彼らは性能を求めつつ、手頃な価格であることを求めています。

当社の芝生種ブランドである「The Rebels」は、手頃な価格であることと優れた製品であることのバランスが取れているため、非常に好調です。そうした分野が非常に伸びているのを実感しています。彼らが見ている状況について、もう少し詳しく話してもらうためにジョンとJ.D.に譲ります。

ジョン・ハンソン

ペット部門に関して付け加えますと、チャネルのシフトが少し起きていると考えています。消費者は、価値のある価格設定を求めて、マス小売店やクラブストア、そしてある程度はeコマースへと流れているのだと思います。価値を求める動きは確かに存在します。ブランド品も依然としてかなり堅調に推移していますが、どちらかと言えばチャネルのシフトが主な要因だと考えています。

J.D. ウォーカー

ガーデン部門についても、非常に似ていると言えます。まず第一に、小売業者はこの時期の来店客数を増やすために芝生・ガーデン部門を頼りにしており、そのため当該カテゴリーにおいて非常に積極的にプロモーションを行っています。消費者という観点からは、先ほど申し上げた通り、天候が良いときには堅調な消費が見られ、彼らは価値を求めています。今年は、多くの小売業者において、意味のある規模のプライベートブランド事業を獲得する絶好の年となり、幸いにもそれを実現できました。

その事業は極めて好調です。ジョン・ハンソンが述べたように、プライベートブランドだけでなく、当社のブランド製品も同様です。すべてのカテゴリーにおいて消費が見られており、これは心強いことです。

J.D. ウォーカー

はい、現時点では消費者の状況についてはそれほど懸念していません。天候が良ければ消費は行われますし、小売業者も準備ができていると考えています。ジェイソン、何か付け加えることはありますか？

ジェイソン・バーンズ

私が付け加えるとしたら、チャネルのシフトに関するジョンの指摘についてです。当社のビジネスにおけるeコマースの割合は成長し続けており、当社はその分野において良好なポジションを築いており、オンラインでもシェアを奪っていると考えています。価値を求めているという点に関して、付け加えるのはそれくらいです。最後にもう一点、以前の決算説明会でも、ホームセンターなどの小売店への来店客数がここ数年減少傾向にあるとコメントしましたが、それが安定し、再び増加し始めているのを確認しており、これは当社にとって心強いことです。

ショヴァナ・チョウドリー

詳細な説明をありがとうございました。次の質問に移ります。

オペレーター

Canaccord Genuity社のBrian McNamara氏より、もう1件追加の質問がございます。どうぞ。

ブライアン・マクナマラ

環境についてです。Global Petでは、誰もがキャット（猫用製品）を追い求めているように聞こえました。より適切な言葉が見つかりませんが、それはポートフォリオにおける欠落（ホール）のようなものです。現在のM&A環境を、例えば3ヶ月前や、おそらく1年前と比較して、どのように特徴づけられますか？活動の面では、事態が少し活発化してきているように聞こえます。

ニコ・ラハナス

まさにその通りです。対話やディールフロー（案件の流れ）の面で、状況が本当に活発化してきているのを実感しています。1年前、多くのバンカーたちは「2025年が（M&Aの）年になる」と私たちに話していましたが、結局のところ、それは単なる口先だけの話に終わってしまいました。今年は、対話がより実質的なものであると本当に感じています。

非常に優れた資産を伴ったプロセス（案件検討プロセス）が始動しているのを目の当たりにしています。私たち自身も、現在いくつかの対話を進めています。現在、本当に活発化しているこのM&A環境には、非常に心強く感じています。

ブライアン・マクナマラ

ありがとうございます。以上です。皆さん、ありがとうございました。

ニコ・ラハナス

ありがとうございました。

フリーデリケ・エーデルマン

以上で最後の質問となります。本日はご参加いただきありがとうございました。追加の質問がございましたら、お気軽にお問い合わせください。ありがとうございました。

ニコ・ラハナス

ありがとうございました。

オペレーター

皆様、ご参加ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。