オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。Central Garden & Petの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。私の名前はKateで、本日のコンファレンス・オペレーターを務めます。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。

準備された発言に続いて、質疑応答セッションを行います。指示はその際にお伝えします。通話中にサポートが必要な場合は、タッチトーン電話で星（*）に続いてゼロを押してください。念のため申し上げますが、この電話会議は録音されています。

それでは、投資家情報担当バイスプレジデントのFriederike Edelmannにマイクをお渡しします。どうぞ。

フリーデリケ・エーデルマン

皆様、こんにちは。Centralの2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、CEOのNiko Lahanas、CFOのBrad Smith、ペット・コンシューマー・プロダクツ担当プレジデントのJohn Hanson、ガーデン・コンシューマー・プロダクツ担当プレジデントのJ.D. Walker、そして最後に、ガーデン・コンシューマー・プロダクツ担当エグゼクティブ・バイスプレジデントのJason Barnesが同席しております。まずNikoが本日の主要なポイントを共有し、続いてBradが業績の詳細について説明します。

彼らの冒頭陳述の後、John、J.D.、Jasonが質疑応答セッションに参加します。開始する前に、本電話会議で行われるすべての将来予想に関する記述は、実際の結果が、それらの将来予想に関する記述が本日表明または示唆している内容と重大に異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴うものであることを皆様にお伝えしておきます。Centralのリスク要因の詳細については、SECに提出された年次報告書でご確認いただけます。

フリーデリケ・エーデルマン

なお、Centralは、新しい情報、将来の事象、またはその他の進展を反映するために、将来予想に関する記述を公に更新する義務を負いません。プレスリリースおよび関連資料は ir.central.com でご覧いただけます。最後に、特に指定のない限り、本電話会議で議論されるすべての比較は、前年同期との比較となります。会議終了後または四半期中に質問がある場合は、遠慮なく ir@central.com まで直接ご連絡ください。

それでは、始めましょう。Niko、お願いします。

ニコ・ラハナス

ありがとうございます、Friederike。皆様、こんにちは。第2四半期のハイライトから始め、その後、年内の見通しについてお話しします。当社は、売上高の増加、営業利益率の拡大、前年比での1株当たり利益の強化など、全般的な明確な改善を伴う、過去最高の第2四半期および上半期を達成しました。

この業績は、当社の主要カテゴリーにおけるレジリエンス、当社のオペレーティング・モデルの強み、および実行力を高めるために講じてきた施策を反映したものです。同時に、チームと実行力を強化する形での事業の簡素化も継続しています。DoMyOwn事業をCovingtonのフルフィルメントセンターに移管しており、これによりネットワーク全体のスピード向上、コスト削減、および柔軟性の向上を図っています。また、TDBBSの製造をニュージャージー州の犬・猫向けプラットフォームに統合し、カテゴリー内で最高水準であると信じている能力において、スケールメリットをより効果的に活用していきます。

ニコ・ラハナス

四半期終了後、当社は米国有数のペットフード・ディストリビューターであるPhillips Pet Food & Suppliesと合弁事業を設立し、当社は20%の所有権を維持します。これは、より強力で機敏な全国規模の配送ネットワークを構築し、複雑性を軽減し、Centralブランドのポートフォリオの成長により直接的に注力することを可能にする戦略的なステップです。これらの動きは、数年間にわたり推進してきたコスト削減と簡素化の取り組みに基づいています。その取り組みは、根本的に事業を強化しました。

今日、当社はより効率的で、よりレジリエントで、より優れた運営を行う組織となっており、その規律は当社の運営方法に組み込まれています。この基盤が整ったことで、当社の焦点は成長と規律ある資本配分に真っ向から向けられています。当社は最も高いリターンが見込まれる分野に投資しており、バランスシートと顧客関係を背景に、実行するための好位置につけています。また、今四半期にはイノベーション・パイプラインも進展させました。

ニコ・ラハナス

小売業者とのパートナーシップを深め、消費者とつながる新しい製品（ブランド品およびプライベートブランドの両方）を投入しています。ペット部門では、本物の肉を使用したNylaboneのドッグ・チューや、馬用のFarnamのEndure Gold Killer Fly & Mosquito Control Sprayが含まれます。ガーデン部門では、最近発売したThe Rebels Sun & Shade Grass Seed Mixや新しいプライベートブランド・プログラムが好調で、予想を上回る成果を上げています。次に、見通しについてお話しします。

当社は、勢いがあり、実行力に明確な焦点を持った状態で下半期に入ります。マクロ環境の変化が続く中で、当社の多様化されたポートフォリオ、オペレーショナルな柔軟性、およびコスト管理と資本配分への規律あるアプローチは、収益を伴う成長を実現するための好位置に当社を置いています。小売環境は依然としてダイナミックであり、消費者は価値とパフォーマンスを求めており、eコマースや、一部のカテゴリーにおけるプライベートブランドへの継続的なシフトが見られます。

ニコ・ラハナス

当社は、デジタル能力の強化を継続しつつ、主力ブランド、イノベーション、および消費者インサイトに対して、ターゲットを絞った投資を行うことで対応しています。これらは適切な投資です。これらは手応えを得ており、成長とマージン拡大の両方を推進できる体制を整えています。当社の道のりはまだ初期段階ですが、より合理化され効率的なオペレーティング・モデルの規模を拡大し続けるにつれて、イノベーションはより重要な貢献要素となるでしょう。

M&Aは引き続き主要なレバーです。当社は、ポートフォリオを強化する、高品質でマージンに貢献する機会に焦点を当てた、規律ある価値主導のアプローチをとっています。当社の流動性と柔軟性により、適切な機会が生じた際に動ける体制が整っています。合弁事業については、予想通り、その事業の利益率の低さを考慮すると、報告される売上高は下半期に10%台前半の減少となりますが、利益への影響は最小限に留まります。

ニコ・ラハナス

当社の業績と見通しに基づき、2026年度の非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益（EPS）のガイダンスを2.70ドル以上で維持します。これは、当社の達成実績と、今後の道のりに対する自信の両方を反映したものです。いつものことながら、このガイダンスには、将来の買収、売却、またはリストラ施策の影響は含まれておりません。Bradに交代する前に、Central全社のチームを称えたいと思います。

彼らの実行力は、引き続き組織のペースメーカーとなっています。当社は強固な基盤を築いており、焦点、規律、そして長期的な成長と価値を提供できる能力への自信を持って前進しています。それでは、Bradに交代します。Brad？

ブラッド・スミス

ありがとう、Niko。第2四半期がどのように推移したかについて数分間説明し、年度が進む中で見えている状況を共有したいと思います。売上高は9億600万ドルで、前年同期比9%の増加となりました。これは両セグメントにおける成長、堅調な潜在的需要、第1四半期から第2四半期への出荷の予定されていたシフト、および事業強化のために講じてきた施策の成果を反映しています。

売上総利益は2億7,300万ドルから3億ドルに増加し、売上総利益率は30ベーシスポイント改善して33.1%となりました。前年度には、英国事業の縮小に関連する一時的な在庫評価損が含まれていました。

ブラッド・スミス

この費用を除くと、売上総利益率は、両セグメントにおける生産性の向上と、Pet（ペット）部門における好ましいミックス（製品構成）に支えられ、前年同期と実質的に同水準でした。このミックスの改善が、Garden（ガーデン）部門における製造コストの上昇と低利益率の販売構成の影響を相殺するのに役立ちました。販売費および一般管理費（SG&A）は1億8,600万ドルで、前年比3%増でした。売上高比率では、SG&Aは21.6%から20.5%に低下しており、これは売上レバレッジの向上、慎重なコスト管理、および主要な成長への再投資を継続しながら進めている組織の継続的な簡素化を反映しています。

営業利益は9,300万ドルに対し1億1,400万ドル、営業利益率は11.2%に対し12.6%でした。第1四半期と第2四半期の間のタイミングのずれに関連するノイズを平滑化するためには、上半期全体を俯瞰して見ることが重要です。

ブラッド・スミス

上半期については、売上高は前年比2%増、売上総利益率は70ベーシスポイント上昇、営業利益は前年比8%増となりました。両セグメントがトップライン（売上高）とボトムライン（純利益）双方の成長を牽引してこの業績に貢献し、会社として過去最高となる営業利益を共に達成しました。これは、事業全体で見られる強力な実行力の明確な反映です。営業利益以下の項目については、状況は安定しており、堅調な潜在的収益性と一致しています。

第2四半期の純支払利息は900万ドルで、前年同期と同水準でした。その他の費用は35万1,000ドルで、前年度の35万1,000ドルのその他収益と比較して、前年度は74万4,000ドルのその他収益でした。純利益は計7,900万ドルとなり、前年同期の6,400万ドルから増加しました。

ブラッド・スミス

第2四半期の希薄化後1株当たり利益は1.28ドルという過去最高を記録し、前年および当社の予想をともに上回りました。これは強力な実行力と事業の潜在的な強さを反映しています。当四半期の調整後EBITDAは1億3,900万ドルで、1億2,300万ドルと比較して増加しました。当四半期の調整後EBITDA率は、14.8%に対し15.4%でした。

当四半期の実効税率は23.5%で、前年と同水準でした。こうした背景を踏まえ、セグメントについて、まずはPetから説明します。Petセグメントの売上高は4億7,700万ドルで、前年同期比5%増となりました。これは主に、中核となる消耗品ポートフォリオの継続的な強さに加え、第1四半期から第2四半期への屋外用クッション注文の予定されていたシフトによってもたらされました。

ブラッド・スミス

上半期ベースでは、Petの売上高は前年比1%増でした。当四半期においても、消耗品カテゴリー全体で健全な需要が継続しており、特に、イノベーションと実行力がトップラインの成長を牽引している高利益率の犬・猫、馬、およびプロフェッショナル製品ラインにおいて顕著でした。Petセグメント全体では、当社の成長および利益率の優先事項と一致する領域である、生皮、犬用トリーツ、ノミ・ダニ対策、ペット用鳥類、およびプロフェッショナルを含む主要カテゴリーでのシェア拡大により、全体としてシェアを維持しました。また、当四半期に幅広いカテゴリーで達成した流通シェアの拡大についても、心強い結果となりました。

当四半期の同セグメントの営業利益は、前四半期の6,100万ドルに対し7,800万ドルでした。

ブラッド・スミス

営業利益率は、売上レバレッジ、ミックスの改善、ポートフォリオの最適化、およびセグメント全体における着実な実行力を反映して、13.4%から16.3%に改善しました。同セグメントの調整後EBITDAは7,500万ドルに対し8,900万ドル、調整後EBITDA率は16.6%に対し18.6%でした。次にGardenについて説明します。Gardenセグメントの売上高は4億2,500万ドルで、13%増となりました。

予想通り、第2四半期は2026年シーズンの小売業者への初期出荷のタイミングと、当四半期期首における小売業者の在庫水準が比較的低かったことによる恩恵を受けました。当四半期は、特にグラスシード（牧草の種）と肥料における大幅な流通シェアの拡大の恩恵を受けました。上半期では、売上高は前年比4%増となりました。

ブラッド・スミス

全体として、第2四半期のGardenにおける市場シェアは拡大しており、グラスシード、肥料、ワイルドバード（野鳥用）を含む複数の主要カテゴリーで強さを見せました。ガーデンシーズンに入るにあたり、当社の事業は、強力な準備と小売パートナーとの緊密な連携に支えられ、堅調な通期業績を達成できる良好なポジションにあります。当社のGardenカテゴリーおよびブランドに対するお客様の継続的な支持を、引き続き心強く感じております。第2四半期のGardenセグメントの営業利益は、前年の5,900万ドルから6,600万ドルに増加しました。

営業利益率は15.4%で、強力な販売量の増加と生産性の向上が、低利益率の販売構成と製造コストの上昇による影響を相殺したため、前年の業績と比較的同水準を維持しました。

ブラッド・スミス

調整後EBITDAは6,900万ドルに対し計7,600万ドル、同セグメントの調整後EBITDA率は18.2%に対し17.7%でした。最後に、引き続き重要な強みの源泉であり、成長への投資のための柔軟性を提供するバランスシート上のキャッシュについて述べます。当四半期の営業活動によるキャッシュフローの使用額は5,000万ドルで、前年同期の4,700万ドルと比較して増加しました。当四半期の設備投資（CapEx）は1,000万ドル、減価償却費は計2,100万ドルであり、いずれも前年と同水準でした。

今会計年度においても、メンテナンス、および両セグメントにおける目標とする生産性と成長への取り組みに焦点を当て、設備投資に約5,000万ドルから6,000万ドルを投じる見込みです。

ブラッド・スミス

当四半期中、当社は約11万株を340万ドルで自己株式取得しました。四半期末時点での自己株式取得枠の残額は1億2,800万ドルです。四半期末における現金及び現金同等物と短期投資の合計は6億5,300万ドルとなり、第1四半期のChampion USAの買収があったにもかかわらず、1億3,700万ドルの増加となりました。これは、強力な流動性とキャッシュ創出能力を反映しています。

総負債は12億ドルで、前年比で変化はありませんでした。総レバレッジは四半期末時点で2.8倍となり、前年の2.9倍と比較して、当社の目標範囲である3.0倍〜3.5倍を下回りました。純レバレッジは約1.3倍であり、これは当社の強固なキャッシュポジションに支えられたもので、クレジット・ファシリティに基づく未払借入金はありませんでした。

ブラッド・スミス

当社の強固なバランスシートは、強力な財務状況を維持しながら、オーガニック成長への継続的な投資、価値創造につながるM&Aの追求、および株主への資本還元を行うための柔軟性を当社に与えてくれます。質疑応答を開始する前に、Nikoの言葉を繰り返し、従業員に感謝を伝えたいと思います。彼らの働きが当社の業績を牽引し、継続的な成功に向けてビジネスの体制を整えています。それでは、オペレーター、質疑応答のためにラインを開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問がある方は、電話機のキーパッドで「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ち行列に接続された合図となります。

質問を取り消したい場合は「＊2」を押してください。スピーカー設備をご利用の方は、星印のキーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。ありがとうございます。最初の質問は、KeyBanc Capital Markets Inc.のBradley B. Thomas様からです。

どうぞ。

ブラッドリー・B・トーマス

こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。素晴らしい四半期でしたね。

ブラッド・スミス

ありがとう、Bradley。

ブラッドリー・B・トーマス

まずは、NikoとJ.D.への質問から始めたいと思います。質問の内容は、この極めて重要な春の販売シーズンに関してです。セルイン（小売店への販売）に関しては明らかに素晴らしい四半期でした。セルスルー（消費者への販売）がどのような状況になっているか、また第3四半期に向けてどのように考えているかについて、お考えをお聞かせいただけますでしょうか？

J.D. ウォーカー

やあ、Bradley、J.D.です。質問をありがとうございます。まずは私から話し、その後、消費の観点からJasonにもコメントしてもらおうと思います。第2四半期の3月にさかのぼりますと、天候が改善し始め、特に南部市場において好天に見舞われました。

消費は好調で、そのパターンは4月にも引き継がれ、4月を通じて間違いなく力強い消費が見られました。私個人の見解としては、天候が良好であれば、消費者は当社のカテゴリーに対して非常に積極的になります。また、小売業者も当社のカテゴリーに対して非常に意欲的で、期待を寄せています。

J.D. ウォーカー

天候が味方し、良好であれば、シーズンを通じてその強さが継続すると信じるに足る理由があります。私たちは慎重ながらも楽観視していると言えます。Jason、何か付け加えることはありますか？

ジェイソン・バーンズ

私が付け加えたい唯一のことは、ポートフォリオ全体で好調さが見られるということです。私たちはかなり幅広いカテゴリーのラインナップを持っています。3月に好調さが見られたのは1つか2つのカテゴリーではなく、基本的にはポートフォリオ全体でした。それは4月にも続いており、天候も私たちの味方をしてくれました。

同意します。

ブラッドリー・B・トーマス

また、皆さんが顧客に対して行ってきた素晴らしい取り組みもあります。販売拠点（ポイント・オブ・セール）が増えていますよね？

ジェイソン・バーンズ

はい。

ブラッドリー・B・トーマス

前年と比較して。

J.D. ウォーカー

ええ。

ブラッドリー・B・トーマス

それも一因となっています。

J.D. ウォーカー

その通りです。ブラッドが出荷（ship in）について言及しましたが、その一部はタイミングの問題でした。

ブラッドリー・B・トーマス

はい。

J.D. ウォーカー

その一部は小売業者の在庫不足によるものでした。また、一部は多くの、新たな流通拠点の拡大によるものでした。

ブラッドリー・B・トーマス

はい。

J.D. ウォーカー

前年同期比での話です。出荷についてはうまく進めることができました。その後の消費の側面については、依然として大部分が天候に左右されることになります。天候が良い場所では、堅調な消費が見られました。

ブラッドリー・B・トーマス

それは素晴らしいですね。ハイレベルなガイダンスについて、追加で質問させていただけますでしょうか。皆様がガイダンスを据え置くのは、ごく通常のことで承知しております。ただ、ざっくりとした計算をしてみますと、上半期は好調でした。

もし2.70ドルという数字に到達するとすれば、それは下半期が昨年の下半期の数値よりも約0.25ドル低くなることを示唆しています。皆様が幅の広い範囲を提示される傾向があることは承知していますが、大まかな話として、下半期に利益や収益の成長を牽引する能力についてどのようにお考えか、お聞かせいただけますでしょうか。

ニコ・ラハナス

もちろん。お答えしてみます、ブラッドリー。ええ、ご指摘の通りです。非常に力強くスタートを切りました。

J.D.が言及したように、4月については、これまでのところ出荷はかなり順調に見えます。ガイダンスに関して言えば、まだシーズンの展開を見極める必要があります。誰もがご存知の通り、当社は天候に非常に左右されます。それは、特に5月のことを指しています。

5月は極めて重要な月です。4月と5月と言ってもいいでしょう。5月は生花・植物事業にとって非常に重要です。確実なサインを得てガイダンスを引き上げる前に、その展開を本当の意味で見極める必要があります。

ニコ・ラハナス

当社の実績を見ていただければ分かりますが、通常、5月の状況が落ち着いて把握できた後の、6月上旬から中旬にかけて（ガイダンスの修正を）行います。申し上げたいのは、事業については非常に手応えを感じているということです。ご承知の通り、第1四半期は非常に緩やかなスタートとなりましたが、それはまさに私たちが予想していた通りに展開しました。多くの売上が第2四半期にずれ込み、その後、非常に良い天候に恵まれ、その勢いが4月まで続いています。

私たちは、この勢いが継続することについて非常に慎重ながらも楽観視していますが、まだガイダンスを変更するほど確信が持てる段階ではありません。

J.D. ウォーカー

ニコ・ラハナス、その発言に付け加えさせていただければ、はい、5月は極めて重要です。ブラッドリー・B・トーマスが尋ねた前の質問で私が言いそびれたのは、まだ参入していない市場がいくつかあるということです。

ニコ・ラハナス

はい。

J.D. ウォーカー

多くの北部の市場は、ちょうど今（の状態）です。先週ボストンにいましたが、まだ冬でした。

ニコ・ラハナス

ええ。

J.D. ウォーカー

それらの市場が本格化するにつれて、今後の判断を下す際、より大きな自信を持てるようになるでしょう。ニコが言ったように、5月がどのように推移するかを真に確認する必要があります。

ニコ・ラハナス

ええ。ご存知の通り、「270またはそれ以上」とすることで、非常に広い幅を持たせています。繰り返しになりますが、我々は現在見えているモメンタムを非常に好意的に捉えており、各チームも実行できています。非常に手応えを感じていますが、しかし繰り返しになりますが、あと数週間、状況がどう展開するかを見る必要があります。

ブラッドリー・B・トーマス

とても助かります。ニコ、ありがとうございます。J.D.、ありがとうございます。

J.D. ウォーカー

こちらこそ、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Canaccord GenuityのBrian McNamara様から電話回線を通じて入っております。どうぞ。

ブライアン・マクナマラ

こんにちは、皆さん。ご質問をお受けいただきありがとうございます。好決算、おめでとうございます。

J.D. ウォーカー

ありがとうございます。

ブライアン・マクナマラ

3ヶ月前、皆様のお話から察するに、ペット部門は底を打ったか、あるいは底に近い状態であったように聞こえました。明らかに第1四半期において、このセグメントは直近の5%のうち最初の成長四半期となり、直近の7%のうち2番目となったと考えておりますが、下半期についてはどのように捉えるべきでしょうか？売上高のガイダンスは出されていないことは承知していますが、成長が続くことは妥当な期待と言えるでしょうか、また、その原動力は何でしょうか？

ジョン・ハンソン

私が承ります。ジョンです。現在の状況については、非常に手応えを感じています。売上高は5%の成長を示しました。

前回の電話会議でも申し上げたかと思いますが、世帯普及率や購入率、さらには生体販売に至るまで、我々が見て取れるあらゆる指標から、このカテゴリーは安定化したと考えています。現在もそのように感じています。今回の5%という数字には、クッション事業において第1四半期から第2四半期へずれ込んだタイミングの問題による助けがありました。それを除外したとしても、事業のオーガニックな成長部分については非常に手応えを感じています。

ジョン・ハンソン

年内の残りの期間がどのようになるかを、水晶玉で覗き見るかのように断言するのは少し難しいところがあります。あえて言うならば、慎重ながらも楽観視している、といったところです。

ニコ・ラハナス

流通を除いた話ということでよろしいでしょうか。

ジョン・ハンソン

流通を除いた数字です。

J.D. ウォーカー

はい。

ジョン・ハンソン

流通を除いた数字です。その点について、非常に明確にしておきたいと思います。

ニコ・ラハナス

はい。

ジョン・ハンソン

ですが、繰り返しますが、私はこれこそー

ブライアン・マクナマラ

数ヶ月後には、皆さんは苦境に立たされるでしょう。

ニコ・ラハナス

はい。それは、ペット部門についても同じことが言えると考えています。そこでは、非常に良好な実行状況が見られますし、いくつかの主要なカテゴリーにおいて市場シェアの拡大も見られます。それが継続するものと考えています。

それからもう一つの点として、ペット部門は天候に多少左右されます。ノミやダニ対策を伴う夏に向けて、その展開を注視したいと考えています。

ブライアン・マクナマラ

聞き逃していたら申し訳ありません。今四半期の耐久財と消耗品の構成比はどうでしたか？ また、耐久財の調子はいかがでしたか？ もちろん、クッションがそこに貢献したのでしょう。

ニコ・ラハナス

はい。タイミングによるノイズを考慮すると、上半期ベースで見るべきだと思います。ペット部門の上半期の売上高に占める耐久財の割合は18%であったと言えます。消耗品事業の成長率を考慮すると、この割合は時間の経過とともに低下していくと、私とジョンは引き続き考えています。

消耗品は、今年これまでのところ、比較的底堅く推移しています。

ジョン・ハンソン

第2四半期の消耗品のパフォーマンスについては、手応えを感じています。一桁台半ばの成長でした。確かに、それは当社の事業の中でも高利益率な部分であり、重点領域における次なる戦略的な展開として好ましいものです。

ニコ・ラハナス

はい。第2四半期の耐久財は、主に（構成の）シフトにより、かなり増加しました。

ジョン・ハンソン

クッション・シフトです。

ニコ・ラハナス

クッション・シフト。

ブライアン・マクナマラ

その通りです。

ニコ・ラハナス

はい。

ブライアン・マクナマラ

それを見ています。

ニコ・ラハナス

その通りです。ノイズを取り除きます。

ブライアン・マクナマラ

はい、理解しました。流通と合弁事業（JV）に関して、最後にもう一点だけ質問させてください。一つ目に、どのような要因がその決定を促したのでしょうか？ 二つ目に、明らかにその事業は、例えば、低利益率の事業であるといった側面など、他の目的のために持たれてきました。消費者動向への洞察を得られたり、顧客関係やカテゴリーマネジメントを強化できたり、あるいはM&Aのための新興ブランドへのアクセスが得られたりすることなどです。

今回の体制においても、引き続き二つの機会（two bites at the apple）を得ることができるのでしょうか？ 次に、同じ点に関連して、なぜ下半期において単に収益への影響が中立（ネットニュートラル）にとどまるのではなく、利益がそこから恩恵を受けることにならないのでしょうか？

ニコ・ラハナス

ええ、申し上げたいのは、我々は依然として20%を保有しており、我々の捉え方は、いわば「アクセスか所有か」というものでした。これには多くの要因がありました。投資家やアナリストの声に耳を傾け、我々の利益率に疑問を呈されるといったことから……。常に流通事業という重石（overhang）を抱えており、それが低利益率であることは誰もが知っていましたが、我々はそれを何度も説明し続けなければなりませんでした。

また、これは我々のコスト削減と簡素化のプログラムにも真に沿ったものであると言えます。その事業には26,000のSKUがあり、多くの出荷拠点やトラック、そして従業員を抱えていました。

ニコ・ラハナス

ご存知の通り、我々は、この極端な複雑さを管理するのではなく、より高利益率で、実際に業績を大きく動かすような製品や事業にエネルギーを集中できるよう、事業を真に合理化したいと考えています。それが大きな原動力となりました。流通事業が対象としているインディペンデント・チャネルを見ると、それは課題となってきました。成功の可能性を最大限にするためには、他のプレーヤーと合弁事業（JV）を行うことが理にかなっていると分かっていました。

そのプレーヤーは食品分野で非常に強力ですが、我々はどちらかというと、いわば供給側に位置していました。この組み合わせは非常に理にかなっていると考えています。

ブラッド・スミス

それでは、財務的な――

ニコ・ラハナス

すみません。

ブラッド・スミス

すみません。財務的な観点から、もう一つの質問にお答えしますと、売却時点では利益が出ていました。多くはありませんが、多少は出ていました。下半期にはそれが失われます。

下半期における合弁事業の我々の持分20%について見ると、現時点では初期段階の損失が出るものと予測しています。まだシナジーを創出し始める段階にはありません。また、かなりの額の買収会計が伴い、それによって利益に反映される非現金項目による影響も発生します。下半期におけるCentralへの財務的影響については、保守的な見積もりで、1株あたり0.03ドルから0.05ドルの希薄化となる見込みです。

ブラッド・スミス

来年やその次の年に入り、シナジーの創出が始まれば、いつかはプラスの結果が見え始めるはずです。

ブライアン・マクナマラ

わかりました。非常に助かりました。ありがとうございます。では（次に）お渡しします。

オペレーター

次のご質問は、CJS SecuritiesのBob Labick様からの電話です。どうぞ。

スピーカー10

こんにちは、Bobに代わってWillが伺います。好調な四半期おめでとうございます。

ジェイソン・バーンズ

ありがとうございます。

スピーカー10

原材料やプラスチックの調達に関して、戦争の影響により、これまでのところ原材料価格がガーデン部門に何らかの影響を与えていますか？

ジェイソン・バーンズ

尿素に関連して、いくらかのインフレが見られます。現在、我々が享受しているメリットの一つは、年間の原材料の多くを事前に確保していることです。今年後半にはいくらかの影響が見込まれますが、管理可能で、小さな数値にとどまるでしょう。来年については、確かに、2027年に向けた事前確保を開始する際、肥料コストへの影響が出ることになります。

しかし、それは広く知られていることであり、すでに顧客との協議も行っています。現在は流動的な状況であり、今後の展開を見守る必要があります。現時点では価格改定は行っていませんが、その結果として、おそらく来年には価格改定を余儀なくされるでしょう。

ジェイソン・バーンズ

今年の2026年については、価格改定の計画はなく、インフレによる影響は管理可能、あるいは軽微な数値となる見込みです。

ニコ・ラハナス

尿素に関して付け加えたいのは、それはガーデン事業において非常に小さな割合であるということです。つまり、売上原価（COGS）の観点からは、1%に過ぎません。

ジェイソン・バーンズ

はい。

ニコ・ラハナス

ですから、それはー

ジェイソン・バーンズ

はい。

ニコ・ラハナス

私たちの他の競合他社の一部とは、状況が異なります。

ジェイソン・バーンズ

ええ。

ニコ・ラハナス

彼らがさらされている（リスクなどの）状況とは。

ジェイソン・バーンズ

それは妥当な見方だと思います。燃料の観点からは、同様と言えます。現在、まさにそれに対処しているところです。現在、多くのお客様が当社の施設で製品を引き取っておられます。

それについても流動的です。これがどの程度の期間続くのか、どのくらいの期間、どの程度の規模になるのかを見極める必要があります。その分野において、コストをカバーするために価格改定が必要になるかどうかといったことです。現在までのところ、私たちはそれに対処できています。

当社のコスト削減と簡素化に向けた取り組みが、現在見られているこれらの影響の一部を相殺する助けとなっています。

スピーカー10

非常に助かります。ありがとうございます。園芸業界全般の価格設定はどうなっていますか？小売業者は価格を引き上げていますか？

ジェイソン・バーンズ

今年に入った時点での小売業者は、卸売価格の引き上げは行っていません。来年については、投入コスト次第で、もしメーカーが価格改定を行わなければならなくなれば、小売業者も価格改定を行わなければならなくなるだろうと考えています。今年に関しては、いいえ、かなり安定していると思います。現在、市場ではかなりのプロモーション（販促活動）が行われている状況ですが、それは私たちが予想し、計画していたことです。

スピーカー10

ありがとうございます。

ジェイソン・バーンズ

ありがとうございます。

オペレーター

最後のご質問は、JPMorganのAndrea Teixeira様からの電話回線です。どうぞ。

ショバナ・チョードリー

こんにちは、Andreaの代理でShovana Chowdhuryが承ります。ご質問いただきありがとうございます。4月を通じて消費が堅調であるとのコメントをいただきました。消費者の健全性について、もう少し詳しく伺いたいと考えております。

例えば、消費者はよりバリュー志向になっていますか？プライベートレーベルへの移行（トレードダウン）は見られますか？また、プロモーションのレベルはどの程度でしょうか？

ニコ・ラハナス

私からまず始めさせていただき、その後、J.D.とJohnに詳しく説明させます。はい、ガーデン部門については、天候が良い時には非常に良好な消費が見られます。全般的に、消費者がバリュー志向であることは間違いありません。彼らはパフォーマンスを求め、かつ手頃な価格であることを求めています。

当社のグラスシード（牧草種子）ブランドである「The Rebels」は、手頃な価格であることと優れた製品であることのバランスを取っているため、非常に好調です。こうした分野が非常に伸びていると感じています。彼らが何を見ているかについては、JohnとJ.D.に詳細を委ねます。

ジョン・ハンソン

ペット部門に関して補足させていただきますと、チャネル・シフト（販路の移行）が起きていると考えています。消費者は、よりバリューのある価格設定を求めて、マス（量販店）やクラブ（会員制倉庫型店）、そしてある程度はEコマースへと、さらに流れていると考えています。バリュー志向は確実に存在します。ブランド製品もかなり好調で、非常に堅実ではありますが、これはむしろチャネル・シフトの影響が大きいと考えています。

J.D. ウォーカー

ガーデン部門についても、非常に似た状況であると言えます。まず第一に、小売業者はこの時期の店舗への来店客数を促すためにローン＆ガーデン（芝生・園芸）部門に頼っており、そのため非常に積極的なプロモーションを行い、このカテゴリーに注力しています。消費者側の視点では、先ほども申し上げた通り、天候が良いときには堅調な消費が見られますが、彼らは価値を求めています。今年は、多くの小売業者において、意味のあるプライベートレーベル事業を獲得する良い年となり、幸いにも今年、多くの小売業者でそれを実現でき、その事業は極めて好調に推移しています。

John Hansonが述べたように、プライベートレーベルだけでなく、当社のブランド製品も同様です。すべてのカテゴリーにおいて消費が見られ、これは心強いことです。

J.D. ウォーカー

はい、現時点では消費者の健全性についてはそれほど懸念していません。天候が良好であれば需要はありますし、小売業者も準備ができていると考えています。Jason、何か付け加えることはありますか？

ジェイソン・バーンズ

Johnが述べたチャネル・シフトに関する点について、一点だけ付け加えさせてください。Eコマースが当社のビジネスに占める割合として成長し続けていることを確認しており、当社はその分野において有利なポジションにあり、オンラインでもシェアを奪っていると考えています。バリューが見られる点について、付け加えるのはそれが唯一のことだと思います。最後にもう一点コメントをさせていただくと、以前の決算説明会でも、ホームセンターなどにおける小売店の来店客数がここ数年減少していることについてコメントしましたが、それが安定し、再び増加し始めているのを確認しており、これは当社にとって心強いことです。

ショバナ・チョードリー

詳細なご説明をありがとうございました。これで失礼いたします。

オペレーター

Canaccord GenuityのBrian McNamara様より、もう一つ追加のご質問がございます。どうぞ、お願いいたします。

ブライアン・マクナマラ

環境についてです。Global Petにおいて、誰もがキャット（猫用製品）を追い求めているように聞こえました。適切な言葉が見当たりませんが、それはポートフォリオにおける穴のようなものです。現在のM&A環境を、例えば3ヶ月前や、おそらく1年前と比較して、どのように特徴づけられますか？活動の面では、状況が少し活発になってきているように聞こえます。

ニコ・ラハナス

まさにその通りです。対話やディールフロー（案件の流れ）の面で、状況が非常に活発化しているのを実感しています。1年前、多くのバンカーたちは「2025年が（M&Aの）年になるだろう」と言っていましたが、結局のところ、それは単なるお喋りに終わっていました。今年は、対話がより真剣なものになっていると実感しています。

非常に優れた資産を伴ったプロセスが始動しているのを目の当たりにしています。我々自身も、現在いくつかの対話を進めています。現在、まさに活発化しているM&A環境に、非常に勇気づけられています。

ブライアン・マクナマラ

素晴らしい。私からは以上です。ありがとうございました。

ニコ・ラハナス

ありがとうございます。

フリーデリケ・エーデルマン

これで最後の質問となります。本日はご参加いただきありがとうございました。追加のご質問がございましたら、ご連絡ください。ありがとうございます。

ニコ・ラハナス

ありがとうございます。

オペレーター

皆様、ご参加ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。回線をお切りください。それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。