CI（ザ・シグナ・グループ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、The Cigna Groupの2026年度第1四半期決算説明会をお待ちいただきありがとうございます。現在、すべての通話者は聴取専用モードとなっております。後ほど、本会議の中で質疑応答セッションを行います。その際に、質問のための待ち行列に入る方法について説明いたします。

通話中にサポートが必要な場合は、タッチトーン電話の星（*）に続いてゼロ（0）を押してください。念のため申し上げますが、質疑応答セッションを含む本会議は録音されています。それでは、Ralph Giacobbeに進行を代わります。お願いします。

ラルフ・ジャコッベ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。私は投資家情報担当シニア・バイス・プレジデントのRalph Giacobbeです。

今朝は、The Cigna Groupの会長兼最高経営責任者であるDavid Cordani、社長兼最高執行責任者のBrian Evanko、そして最高財務責任者のAnn Dennisonが同席しております。本日の説明では、David、Brian、Annが、2026年度第1四半期の財務結果および2026年度の財務見通しを含む、いくつかのトピックについてお話しします。準備された説明の後、David、Brian、Annが質疑応答に応じます。決算リリースに記載されている通り、財務結果を説明する際、当社は調整後営業利益および調整後収益など、米国一般に認められた会計原則（GAAP）に従って決定されたものではない特定の財務指標を使用しています。

ラルフ・ジャコッベ

これらの指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標であるそれぞれ株主純利益および総収益との調整表は、本日の決算リリースに記載されており、thecignagroup.comの投資家情報セクションに掲載されています。当社は、主要な財務パフォーマンス指標と同じ基準で、「調整後営業利益」および「調整後1株当たり利益」という用語を使用しています。本日の説明では、2026年度の見通しや将来の業績に関する記述を含む、いくつかの将来予想に関する記述を行います。これらの記述は、実際の結果が当社の現在の予想と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性の影響を受けます。

これらのリスクおよび不確実性の説明は、本日の決算リリースの注意書き、およびSECに提出した最新の報告書に含まれています。

ラルフ・ジャコッベ

当社の業績に関して、第1四半期には、3億2,200万ドル、または1株当たり1.22ドルの税引後特別項目費用を計上しました。特別項目の詳細は、四半期財務補足資料に含まれています。さらに、2026年度通期の見通しを含む財務パフォーマンスに関する将来のコメントを行う際は、将来の自社株買いおよび2026年度の予想配当による潜在的な影響を含めた基準で行うことにご留意ください。それでは、Davidに交代します。

デビッド・コーダニ

ありがとう、Ralph。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。この電話会議は、The Cigna Groupでの長年にわたる勤務の後、私にとって最後の四半期決算電話会議となるため、いくぶんほろ苦いものです。

CEOとして、私は皆様とこれまでに70回近い電話会議に参加してきましたが、この会議で再び強力な業績を共有できることを嬉しく思います。本日は、当社の力強い第1四半期の業績、およびダイナミックな運営環境の中でどのように成果を出し続けているかに焦点を当ててお話しします。その後、7月1日にBrian EvankoがCEOに就任し、当社の次の成長の章を推進することになるリーダーシップの交代について少しお話しし、私はエグゼクティブ・チェアの役割に移行します。

デビッド・コーダニ

私の説明の後、Brianが当社のビジネスプラットフォームと業績に関するより詳細な最新情報を提供し、次にAnnが財務結果と見通しに関する詳細を説明した後、皆様からの質問に移ります。それでは始めましょう。The Cigna Groupは、総収益685億ドル、調整後1株当たり利益7.79ドルを含む、第1四半期に力強い業績を達成したことをご報告できることを嬉しく思います。これらすべては、成長、獲得可能な市場の拡大、およびイノベーションに資金を投じるために、当社の事業へ再投資するという規律ある実績を継続している中で達成されました。

当社の業績を踏まえ、多くの要因によって形作られ続けている運営環境において、当社の規律あるアプローチと着実な遂行を反映し、2026年度通期の調整後EPS見通しを少なくとも30.35ドルに引き上げます。

デビッド・コーダニ

これらの要因のうち、顧客と雇用主にとって明らかに重要度が増しているものが2つあります。第一に「負担可能な価格設定（アフォーダビリティ）」、第二に、よりパーソナライズされ、その結果として、よりナビゲートしやすいヘルスケアへのニーズです。当社は、ヘルスケア需要が上昇し続け、医薬品のような新しいサービスのコストがインフレ率を上回るペースで増え続けている環境において、これらの期待に対応しています。こうした背景の中で、私の在任期間を通じて、当社の目的とイノベーションに根ざした成功した業績の軌跡を支えるために、当社が繰り返し示してきた3つの主要な特性があります。

第一に、そしておそらく最も重要なこととして、ヘルスケアのプロセスをより手頃な価格で、パーソナライズされた、そして全体としてよりナビゲートしやすいものにするために、顧客を中心に据えるというコミットメントを揺るぎないものにしてきました。

デビッド・コーダニ

このコミットメントが、先月発表された第1回顧客透明性レポートに概説されているように、当社の事前承認プロセスを改善する原動力となりました。当社の目標は、適切な時期に適切な場所で、適切かつ安全にケアが提供されることを確実にしながら、プロセスをより迅速かつシームレスにすることです。そのために、米国における事前承認プロセスから数百の検査、処置、およびサービスを取り除き、医療の事前承認件数を約15%削減しました。当社の顧客へのコミットメントは、業界内での積極的な役割を果たすことにもつながり、先週、事前承認プロセスの標準化に向けたさらなる進展を発表しました。

これにより、適切なセーフガードを維持しながら、より高度な自動化と、よりシームレスで効率的なケアへのアクセスが可能になります。

デビッド・コーダニ

この発表は、HHS（保健福祉省）およびCMS（メディケア・メディケイド・サービスセンター）との調整の下、2025年6月に当業界が行った自主的なコミットメントにおける継続的な進展を反映したものです。当社は、事業ポートフォリオを形成する方法において、戦略的かつ規律あるアプローチを取ってきました。これについては、後ほどブライアンが詳しく説明します。当社のアプローチを通じて、差別化された価値を提供できる領域に鋭く焦点を当て続け、それらの事業に対して追加の能力とリソースを投入しています。

提供できない場合には、撤退するという決断を下します。このプロセスにより、顧客、患者、およびクライアントの利益のために、我々が勝つ権利を持つ（優位性を持って勝ち抜ける）アプローチ可能な市場への集中が研ぎ澄まされてきました。これは、長年にわたる当社の成功における重要な原動力となっています。

デビッド・コーダニ

最後に、当社には、医療コストの加速期やCOVID-19のパンデミックなど、例を挙げれば最も困難な環境下においても、革新し、業績を上げる実証済みの能力があります。顧客のニーズや行動が急速に変化するこのような局面においても、当社は市場中心主義、顧客中心主義、およびマイクロセグメンテーションに絶え間なく注力してきました。当社の変革的なリベートなしの薬局サービスモデルの導入は、その最新の例です。イノベーションへのこの数年にわたる投資は、消費者のブランド薬に対して、常に完全な透明性を伴いながら、30%低い最低価格を提供することになります。

このモデルは、地方自治体における重要なものを含む、独立系の薬剤師とのパートナーシップをさらに深めるものです。当社はこの提供内容を「Signature（シグネチャー）」と呼んでおり、その名称は薬局サービスにおける新しい時代を反映しています。それでは、私の発言を終える前に、間もなく予定されているリーダーシップの交代についても手短にお話ししたいと思います。

デビッド・コーダニ

The Cigna GroupのCEOとして約17年間務めた後、当社は7月1日に向けた入念に計画された交代に向けて順調に進んでおり、その際、ブライアンが私の後任としてCEOに就任し、私はエグゼクティブ・チェア（執行役員会長）の役割を担います。ブライアンは、当社の明確なミッションと永続的な目的意識に基づき、意思決定において顧客やクライアントのニーズを優先させてきた強力な実績があります。将来を見据え、彼は、価値と持続的な成長を促進するアフォーダビリティ（負担可能性）とパーソナライゼーションを推進するために、データとAIの活用をさらに進めることにコミットしています。強固な基盤と明確な焦点を持つブライアンが舵を取り、The Cigna Groupを次の成長の章へと導いていくことを楽しみにしていますし、私もエグゼクティブ・チェアとしてブライアンと密接に協力していくことを期待しています。

では、今期のまとめとして、当四半期の業績を要約させていただきます。

デビッド・コーダニ

当社は力強い業績を達成し、2026年度の通期ガイダンスを引き上げる自信を得ることができました。総売上高は685億ドル、1株当たり利益（EPS）は7.79ドルを達成しました。先を見据えると、少なくとも30.35ドル以上とする引き上げ後の調整後EPS見通しは、当社の持続的な成長、耐久性、および強固さを裏付けるものです。当社は非常にダイナミックな環境の中で成果を出しており、顧客第一主義を通じて目的を持って投資を継続し、規律あるポートフォリオ形成を推進し、顧客やクライアントの利益のためにヘルスケアをパーソナライズし、近代化するためのイノベーションに取り組んでいます。

当社には明確な戦略があり、前方の機会を活用するための適切なリーダーシップチームが整っています。それでは、詳細な業績説明のために、ブライアンにマイクを渡します。

ブライアン・エヴァンコ

ありがとう、デビッド。皆さん、おはようございます。まず、デビッドに感謝の意を表するとともに、社内および業界全体における彼の強力なリーダーシップを称えたいと思います。当社における35年間の勤務を通じて、彼は顧客ニーズを満たすことへの揺るぎない注力、他者に対する絶え間ないパートナーシップ志向、そして当社がサービスを提供するコミュニティへの深いコミットメントによって定義される、永続的なレガシーを残してきました。

長年にわたり彼と共に働けたことは光栄でした。将来に目を向けると、ヘルスケアにおける現状が持続不可能であることは疑いようもありません。コストは上昇し続け、ヘルスケアサービスへの需要も同様に高まっており、これは維持不可能な方程式です。このような環境において、当社での約30年間にわたり得てきた経験は、私たちがサービスを提供する人々のニーズに対する理解を深め、私たちのミッションを遂行し続けるという決意を強めてくれました。

ブライアン・エヴァンコ

7月にCEOの役割を引き継ぐことを謙虚に、かつ光栄に感じています。重点を置くのは、The Cigna Groupが、臨床的に複雑なケアを必要とする患者に重点を置き、サービスを提供する人々にとってケアをより手頃な価格で、よりパーソナライズされたものにすることを通じて、消費者重視かつAIを活用したヘルスケアサービスの明確なリーダーになることです。本日の私の発言では、いくつかのトピックについて触れます。まず、当社の戦略に沿って、将来に向けてポートフォリオを形成しているいくつかの方法についてお話しします。

次に、当社の成長プラットフォームにおける第1四半期の事業業績をレビューします。さらに、より手頃でパーソナライズされたヘルスケアサービスを提供するために、データ、高度な分析、およびAIをどのように活用しているかについて、もう少し深く掘り下げます。ポートフォリオに話を戻しますと、当社は、事業が戦略的方向性と一致し、それをサポートし、市場において差別化された価値を提供できるようにするための、規律ある一貫したアプローチをとっています。

ブライアン・エヴァンコ

長年にわたり、このアプローチは、ポートフォリオへの追加または削減に関する当社の決定を導いてきました。これが結果として、当社のコアとなるヘルスケア事業を持続的な成長に向けて位置づけてきました。例えば、昨年、当社は非常に魅力的なスペシャリティ薬局市場において、主要な能力を追加しました。CarepathRxの買収により、輸液関連サービスにおけるさらなる深みが得られました。

Shields Health Solutionsへの投資は、複雑なケアを必要とし、スペシャリティ医薬品に依存している患者にサービスを提供する病院やヘルスシステムと、より密接に提携する機会を当社に提供します。

ブライアン・エヴァンコ

その反対の側面にあるのが、当社が売却した事業です。これらは、資産がもはや当社の戦略的方向性をサポートしていないか、あるいは当社のコアな成長プラットフォームからの経営上の焦点が減少したものです。当社のグループ生命・障害保険事業の売却は、当社の経済的景気後退へのエクスポージャーを大幅に減少させた主要な例であり、最近のメディケア事業の売却も同様です。これらの資産のそれぞれを売却することで、ポートフォリオ内の残りの事業へのより大きな集中と投資が可能になり、当社の将来を見据えた成長経路をサポートしています。

このポートフォリオ形成の規律に従い、本日、当社は追加の2つの施策を発表します。第一に、今年末に個人向け保険取引（Individual Exchange）事業から撤退することを計画しています。この決定は軽率に行ったものではなく、移行期間を通じて患者が継続性を確保できるようにすることの重要性を認識しています。

ブライアン・エヴァンコ

今回の発表に関連して、補償範囲やネットワークに変更はありません。当社は、2027年にかけてのオープン・エンロールメント（加入期間）の移行において、会員をサポートしてまいります。業界全体で事前承認（prior authorization）サービスの標準化と自動化が着実に進展していることを受け、当社はEviCoreに関する代替案の戦略的検討を開始することを決定いたしました。EviCoreは、数多くのヘルスプランに対し、それらに代わって審査や事前承認を行う業務を含め、業界全体におけるケアの評価および提供を可能にする一翼を担っています。

デビッドが述べたように、事前承認はヘルスケアにおいて重要な役割を果たしています。当社は、長期的な価値を最大化しつつ、業界全体のヘルスプランに対して最高水準のサービスを提供し続けるための選択肢を模索してまいります。

ブライアン・エヴァンコ

当社は、事前承認を業界全体で標準化し、顧客やクライアントへの透明性を向上させ、プロバイダーの事務的負担を軽減し、業界の効率性を創出するための、さまざまなアプローチの可能性を見出しています。これら両方の行動は、当社が能力、ポジショニング、および専門知識を有しており、サービスを提供する方々の利益のために差別化された価値を提供できる当社のコア・プラットフォームに、焦点を鋭くするための意図的な戦略を反映したものです。第1四半期の業績に目を向けますと、Evernorth Health ServicesとCigna Healthcareの両方において、力強い結果とともに年度を開始いたしました。全体として、Evernorthの収益は予想をわずかに上回りました。

これは、スペシャリティ・アンド・ケア・サービス事業の好調によるもので、同事業は継続的な魅力的なボリュームの成長を反映し、当四半期において20%の調整後利益成長を達成しました。

ブライアン・エヴァンコ

スペシャリティ・ファーマシー（特殊薬剤薬局）市場が成長し続ける中、当社は一連のソリューション、強力なサプライチェーン、そして在庫管理および複雑な薬剤流通における専門知識を通じて、有利な立場にあります。強力な臨床サポートモデルを提供する当社の能力は、患者とクライアントの双方に引き続きプラスの影響を与えています。これは、患者がバイオシミラーやスペシャリティ・ジェネリックの服用を開始した後の採用率および服薬遵守率の向上として現れており、全体的なアウトカム（治療成果）の改善につながっています。Evernorthの薬剤給付サービス（Pharmacy Benefit Services）事業に目を向けますと、業績は予想通りでした。

第1四半期の業績は、当社の変革的な新しいリベートフリー（リベートなし）モデルである「Signature」への移行プロセスにおける、以前よりお伝えしている大規模なクライアントの契約更新や投資の影響を反映しています。今週、当社は最大の薬剤給付サービス・クライアントのリーダー数百名と面談しましたが、当社の事業の方向性について、クライアントとプロスペクト（見込み客）の双方から共通して聞かれるテーマがいくつかあります。

ブライアン・エヴァンコ

第一に、当社の先見的なイノベーションは、消費者に焦点を当て、薬局での自己負担額を最低限に抑え、非常に複雑で流動的な外部環境におけるクライアントの舵取りを支援している点で、共感を得ています。新薬の発売や期中の市場混乱による予算の不確実性にクライアントが直面し続ける中、当社の新しい簡素化されたモデルは、クライアントに経済的価値の明確な可視性と、より高い予測可能性を提供します。第二に、規制や立法の変更に対して、当社が積極的にリードしていることが評価されています。クライアントやプロスペクトからは、透明性、予測可能性、そして消費者への価値を求めているという声を継続していただいています。

当社のSignatureモデルは、これらの優先事項に直接対処し、プラン・スポンサー（保険加入計画の主催者）が現在および将来の義務に取り組むことを支援します。最後に、当社のクライアントは、将来のニーズを予測しながら、現在のニーズを満たすにおける当社のパートナーシップを高く評価しています。このフィードバックは、2027年度の薬剤給付サービス販売シーズンの力強い立ち上がりに反映されています。

ブライアン・エヴァンコ

最後に、Cigna Healthcareについてです。当四半期の収益は予想を上回り、堅実な継続性、継続的な規律ある遂行、およびMCR（医療費率）の好転に支えられ、前年同期比で18%成長しました。当社の強力な収益パフォーマンスは、革新的な提供内容と消費者体験の改善への注力によってさらに促進されています。最近、Cigna Healthcareは、商業向けヘルスプラン会員のデジタル体験満足度において、J.D. Powerより2年連続で第1位にランク付けされました。

また、昨年後半に開始した当社の新しいコペイ（定額負担）のみの医療プランであるClearityが、市場から強い関心を集めていることも確認しています。Clearityは、簡素化された製品設計に加えて、外部から導き出された臨床的質指標を備えており、myCignaアプリを通じて、顧客がケアと過去の請求データに統合的にアクセスできる単一の「デジタル・フロントドア」を特徴としています。これらを総合すると、EvernorthとCigna Healthcareの両方における強力な第1四半期の業績に満足しています。

ブライアン・エヴァンコ

ポジティブな第1四半期の業績と市場のモメンタムは、データと最新テクノロジーの採用によってさらに強化されています。データ、高度な分析、およびAIの結合された力を活用することで、ケアの手頃な価格化とサービスのさらなるパーソナライゼーションを通じて、顧客およびクライアントの満足度をより高めることができます。いくつか例を挙げさせていただきます。まずはスペシャリティ・アンド・ケア・サービス事業からです。

現在、当社はエージェンティックAI（自律型AI）を当社の臨床的専門知識と併用して、顧客および患者の体験を向上させています。これにより、処方箋の処理方法の変革、処方オーダーの効率的なスケジューリング、および追加のサービスを必要とする可能性のある患者の積極的な特定が可能になっています。当社は臨床的な意思決定にAIを使用しているのではなく、むしろAIの機能が、当社の非常に経験豊富な臨床チームのスピードを高め、意思決定の質を強化しているのです。薬剤給付サービスにおいては、顧客へのより良いケアとサービスの提供を可能にするためにAIを活用しています。

ブライアン・エヴァンコ

これには、SignatureモデルにおけるAIの活用による会員へのコミュニケーションと通知の改善、および患者のケアのプロセスにおける意思決定の支援が含まれます。また、新しい経口薬が市場に投入され価格が低下する中で進化を続けているGLP-1（受容体作動薬）を含め、消費者の自己負担額を最低限に抑えるための当社の能力強化も含まれます。Cigna Healthcareにおいては、リスク予測モデルを通じてアウトカムを改善するためにAIを活用した機能を活用しており、複雑な状況にある患者を早期に特定し、当社の臨床チームへとつなげています。当社の予測型高額請求者（high-cost claimants）モデルは、ケアのニーズが増加している会員を臨床プロセスにおけるより早い段階で特定します。

これにより、手頃な価格設定を改善し、急性期の利用を減少させ、測定可能なコスト削減を実現するターゲットを絞った臨床的エンゲージメントが可能になります。現在までに、このモデルを活用している顧客においては、会員1人あたり年間平均2,000ドルの削減が見られ、不要なプロバイダーへの受診や救急外来（ER）への訪問の排除につながっています。

ブライアン・エヴァンコ

この改善された高額請求者予測能力は、Cigna Healthcare全体、例えばストップロス（損害補償）事業においても利益をもたらします。より広く言えば、当社は非常にパーソナライズされた方法で、積極的に顧客を支援しています。当社のAIツールとコンタクトセンターの組み合わせ、および改善された顧客デジタル体験により、Cigna Healthcareの米国雇用主向け事業におけるデジタル利用可能な顧客からの総入電数は20%減少し、薬剤給付サービスの会員においては、わずか2年前と比較して25%の減少を実現しました。最終的に、これらの能力によって、当社は単なる事務的な強化を超えて、より良いヘルスアウトカムを提供することが可能になります。

話を締めくくるにあたり、いくつかの点を再確認したいと思います。当社の強力な第1四半期の注目すべきニュースには、スペシャリティ事業における継続的なモメンタムが含まれており、これは強力なセキュラー成長（構造的成長）、当社の差別化された能力、および拡大するソリューション・スイートを裏付けるものです。

ブライアン・エヴァンコ

新しいSignature薬剤給付モデルの構築における順調な進展、当社のイノベーションと進化に対する肯定的な市場の反応、そして、当社の革新的な提供サービスとカスタマーエクスペリエンスへの注力に支えられたCigna Healthcareの予想を上回る業績。これらの相乗的な強みの結果として、通期の利益ガイダンスを少なくとも1株当たり30.35ドルへと引き上げることを発表いたします。これは、当社のチームによる素晴らしい働きと、規律あるポートフォリオの形成への継続的かつ計画的な注力によって可能となりました。これにより、適切なリソースとサポートがコアビジネスの成長に向けられることが保証されます。

本日午前、当社は今年末をもって個人向け保険取引市場（individual exchange）事業を計画的に終了すること、ならびにEviCoreに関する戦略的選択肢を検討していることを発表いたしました。

ブライアン・エヴァンコ

当社の業績は、データの力を活用するためのデータ、高度な分析、およびAIへの継続的な投資によっても可能となっており、顧客に対する新たな価値創造、パーソナライゼーションの向上、および手頃な価格の実現を推進しています。将来を見据えると、これまでに達成した進展と、ヘルスケアにおける「次」の構築を先導している現在の状況に期待を寄せています。業界で最も経験豊富なリーダーシップチームと、エグゼクティブ・チェアとしてのデビッドとの継続的なパートナーシップにより、当社は継続的な成長と成功に向けて有利な立場にあると確信しています。9月にインベスター・デーを開催し、さらなる詳細の共有と、各コアビジネスにおける進展について議論できることを楽しみにしています。

それでは、財務業績について説明するためにAnnにマイクを渡します。

アン・デニソン

ありがとう、Brian。皆様、おはようございます。Brianが述べたように、当社は力強い第1四半期の業績で今年をスタートさせました。第1四半期の主要な連結財務ハイライトは、売上高685億ドル、調整後1株当たり利益7.79ドルで、前年同期比16%のEPS成長となりました。

第1四半期の結果を踏まえ、2026通期の調整後1株当たり利益の見通しを少なくとも30.35ドルに引き上げます。この見通しは、現在の環境に対して慎重な見方を維持しつつ、当社の事業におけるポジティブなモメンタムを反映したものです。それでは、セグメント別の業績に移ります。まずEvernorthについて述べます。

2026年第1四半期の売上高は9%増の584億ドル、税引前調整後利益は2%増の15億ドルとなり、予想をわずかに上回りました。

アン・デニソン

スペシャリティおよびケア・サービスは力強い成長を示し、税引前調整後利益は20%増の11億ドルとなりました。この業績は、スペシャリティ医薬品への強い需要や、バイオシミラーおよびスペシャリティ・ジェネリックの採用拡大を含む、当社の最も成長著しい事業における継続的な勢いを反映したものであり、これらは患者様やクライアント様に手頃な価格と価値を提供するための重要なレバーとなります。加えて、Shields Health Solutionsへの投資による収益が今四半期の成長に寄与しました。薬剤給付サービス（Pharmacy Benefit Services）の税引前調整後利益は、予想通り28%減の3億9,400万ドルとなりました。

今四半期における前年同期比約1億5,000万ドルの減少は、以前に説明した大規模なクライアント契約の更新および延長、ならびに新しいリベートなしの薬剤給付モデルであるSignatureへの移行に関連する投資を反映しています。

アン・デニソン

これらの投資が年間を通じて拡大していくにつれ、その軌道は当社の以前のコメントおよび事業への期待と一致し続けます。総合すると、Evernorthの第1四半期の結果は、Signatureへの計画的な進化と、より高価値なケアサービスおよびスペシャリティ機能へのさらなる注点を反映しています。次にCigna Healthcareについてです。2024年第1四半期の売上高は115億ドル、税引前調整後利益は15億ドルでした。

第1四半期の医療費比率（MCR）は79.8%でした。Cigna Healthcareの第1四半期の業績は、一部にはインフルエンザの感染者数の減少や天候に関連した受診の延期により、予想に対して良好な結果となりました。今年度は、ブロンズ・プランに加入する個人向け保険取引市場のメンバーの割合も高まっており、その結果、第1四半期のMCRは低下していますが、通期の見通しに変わりはありません。

アン・デニソン

Brianが先ほど述べたように、ポートフォリオの戦略的な形成の一環として、当社は2027年から個人向け保険取引市場から撤退することを決定しました。これにより、私たちがサービスを提供する人々の健康と体験において、より意義のある変化をもたらすために、差別化された価値を最も効果的に提供できる領域に集中することが可能になります。2026年のACA（医療保険制度）取引事業に関する財務予測に変更はありません。全体として、Cigna Healthcareの力強い第1四半期の業績を喜ばしく思っています。

次に、2026通期の見通しについてです。第1四半期の業績は好調であり、通期に対して規律ある慎重なアプローチを維持しつつ、2026通期の連結調整後1株当たり利益の見通しを少なくとも30.35ドルに引き上げます。

アン・デニソン

決算のペースに関しては、第2四半期の調整後1株当たり利益は、通期見通しの約25%になると予想しています。Evernorthにおいては、2026通期の調整後営業利益を少なくとも69億ドルと引き続き予想しており、第2四半期の税引前調整後利益の季節性は、過去のパターンと同様になると予想しています。Cigna Healthcareについては、通期の税引前調整後利益を少なくとも45億2,500万ドルと見込んでおり、上半期の税引前調整後利益は通期見通しの60%をわずかに上回ると予想しています。第2四半期の医療費比率は、前年までの典型的な季節性とビジネスミックスを反映し、通期範囲の上限をわずかに上回るものと予想しています。

通期の医療費比率のガイダンスに変更はありません。

アン・デニソン

2026年の資本管理状況について説明します。第1四半期の営業キャッシュフローは11億ドルでした。以前のコメントおよび昨年のパターンと同様に、2026年の営業キャッシュフローの大部分は下半期に実現すると引き続き予想しています。3月31日時点の負債資本比率は42.3%であり、2025年末と比較して70ベーシス・ポイントの改善となりました。

当社は、負債の返済と自社株買いを含むその他の資金使途とのバランスを取りながら、2026年末までにこの比率が低下すると予想しています。まとめますと、当社の第1四半期の結果は、EvernorthとCigna Healthcareの両方からの強力な寄与、規律ある実行、そして多様な事業ポートフォリオの回復力を反映しており、2026通期の調整後1株当たり利益の見通しを少なくとも30.35ドルに引き上げる自信を与えてくれるものです。

アン・デニソン

それでは、質疑応答セッションに移るため、オペレーターに交代いたします。

オペレーター

皆様、この度、ご質問がある場合は、タッチトーン電話でスター1を押してください。もし、ご自身の前に誰かが質問をした場合は、スター2を押すことでキューから外れることができます。また、スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器を上げてください。最初の質問まで少々お待ちください。

最初の質問は、UBSのA.J. Rice様からです。ご質問をお願いいたします。

A.J.ライス

皆さん、こんにちは。デイブ、今後のご活躍をお祈りしています。ブライアン、新しい役職への就任、おめでとうございます。クライアントへの新しいPBM（薬剤給付管理）モデルの展開にあたって、どのような状況が見えているのか、もう少し詳しくお伺いしたいと考えています。

外部クライアントへの導入は2028年まで行われないことは承知していますが、現在は2027年の販売シーズンに入っています。もし私がクライアントとして新しいモデルへ移行する場合、通常の通知期間よりも長く準備が必要になるのでしょうか？その移行にはより長いリードタイムが必要になりますか？採用に関するクライアントからの意向は、いつ頃得られるとお考えでしょうか？また、好調な販売シーズンに関するコメントについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

A.J.ライス

（販売シーズンの好調さは）単なる一般的な市場環境によるものなのか、それともこの議論によるものなのか、どちらの影響が大きいのでしょうか？

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、A.J.。ブライアンです。ご質問の各要素について順にお答えします。温かいお言葉をいただきありがとうございます。

デイビッドも私も、そう言っていただけて嬉しく思います。ありがとうございます。長年にわたり、あなたとお仕事ができたことは、言うまでもなく光栄でした。当社の新しいリベートフリーの薬剤給付モデルである「Signature」に関してですが、まずは一歩引いて、どのようにしてここに至ったのか、そしてご指摘の今後の数回の販売サイクルをどのように考えるべきかについて、背景を説明させていただきます。

アメリカのヘルスケアにおける課題を考えると、処方薬の価格の妥当性（アフォーダビリティ）は、患者、ひいては薬剤給付業界全体が直面している最重要課題の一つであり続けています。

ブライアン・エヴァンコ

これは高額なブランド薬において特に深刻であり、それらは現在、アメリカの全処方箋のわずか10%を占めるに過ぎませんが、総薬剤支出の90%近くを占めています。雇用主、ブローカー、製薬メーカー自身など、すべての主要なステークホルダーが、現状は持続不可能であることを認めています。当社の新しいリベートフリーのSignatureモデルに関するこれまでの市場のフィードバックは、クライアントやブローカーが当社の新モデルの詳細を理解するために時間を割いてくださっていることもあり、好意的なものです。先ほど述べましたように、今週、当社の最大規模のクライアント数百社が集まり、彼らから多種多様な有益な意見をいただきました。

ブライアン・エヴァンコ

重要なのは、このモデルは患者を中心に設計されているということです。当社の「Price Assure」機能は、交渉済みの価格、患者のコペイメント、または現金支払いという選択肢のいずれであっても、処方箋を受け取る際に患者の自己負担額が可能な限り低くなることを保証します。もし患者が消費者への直接販売（DTC）の現金支払いという選択肢を利用する場合でも、その自己負担額が免責額（デダクタブル）に適用されるようにいたします。これらの詳細をご説明した後、クライアントやブローカーは、このモデルに期待を寄せ、さらなる詳細を知りたいと考えています。

当社の従来の（レガシーな）リベートフリーモデルは、その時々の状況には適していましたが、患者の価格の妥当性が損なわれるという、意図しない結果が生じるケースが増えています。さらに、雇用主やその他のクライアントが、従業員やその家族に対する義務を見直しており、Signatureモデルを、それらのニーズを満たすためのよりシンプルな方法であると捉えています。

ブライアン・エヴァンコ

当社の機能は多次元的であり、多様で独自のクライアントニーズに応えられるという意味で、ビスポーク（個別カスタマイズ）が可能です。販売シーズンおよびその考え方に関しては、Signatureモデルは2028年に当社の標準モデルとなります。以前共有した通り、2028年末までに、Evernorth Pharmacy Benefit Servicesの会員の少なくとも50%がSignatureモデルに移行すると予想しています。ご存知のように、PBS（薬剤給付サービス）の販売シーズンは長くなる傾向があります。

今年の末までには、2028年1月1日からの採用に向けた市場の関心の度合いについて、より明確な見通しが得られるでしょう。現在は主に2027年の販売シーズンにあり、これは主に、継続的な進化を遂げている既存モデルを中心としたものです。

ブライアン・エヴァンコ

2027年に向けて現在見えていることのいくつかについてですが、維持率は再び90%台半ば、あるいはそれ以上の水準に向けて順調に進んでおり、これは過去の実績水準と一致しています。2026年末には97%超の維持率で終了しました。加えて、薬剤給付サービス（Pharmacy Benefit Services）において、2027年に向けた主要な新規案件をすでに獲得しており、これは我々の現在のソリューションが市場で支持されていることを裏付けています。我々は今日のニーズに応えており、さらに、現在存在している手頃な価格設定に関する多くの課題を乗り越える新しい「シグネチャー・モデル（Signature model）」によって、将来のニーズに応える準備を進めています。

これが、複雑に動いているさまざまな要素を整理する一助となれば幸いです。2027年に関して言えば、Cigna Healthcareのビジネス・ブックについては、完全保険（fully insured）の顧客が新しいモデルを全面的に採用することになります。これは、それらのお客様における更新サイクルの標準的なプロセスです。

ブライアン・エヴァンコ

我々は将来について非常に期待しており、シグネチャー・モデルは業界の進むべき道を示しています。ご質問ありがとうございました。

A.J.ライス

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのケビン・フィッシュベック様です。ご質問をお願いいたします。

ケビン・フィッシュベック

ありがとうございます。ポートフォリオの再編に関するこれら2つの新しいデータポイントについてお伺いします。来年、取引所（exchange）側から回収できる資本に関して、どのような影響があるとお考えでしょうか？また、EviCoreの取引については、どこかから打診があったものなのですか、それとも戦略的に決定されたものなのですか？そして、これはわずかに増益的な（accretive）取引と考えるべきでしょうか、それとも経済的には中立的な取引となるのでしょうか？ありがとうございます。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、ケビン。ブライアンです。今朝発表したポートフォリオ形成に関する両方の施策、すなわち個人向け取引所ビジネスの段階的廃止（sunsetting）およびEviCoreの戦略的選択肢の検討は、いずれも我々が能動的に下した決定です。これらを何らかの他の市場活動への対応として捉えないでください。

これらは、長期的視点に基づいた、規律ある意思決定という我々の長年の伝統に従い、一歩引いて検討した上で行った、能動的かつ意図的なポートフォリオ形成の決定です。個人向け取引所に関しては、その事業から撤退するという決定には、主に2つの要因がありました。第一に、Cignaグループ全体の規模という文脈において、このビジネスを拡大させ、有意義なインパクトをもたらすための明確な道筋が見えなかったことです。第二の要因は、組織における経営陣の注力（management focus）です。

ブライアン・エヴァンコ

これは今日、我々にとっては小規模なビジネスであり、近年は縮小傾向にあります。この決定により、Cignaグループ全体における中核的な成長プラットフォーム、特に急速に成長しているスペシャリティおよびケア・サービス事業、業界をリードする薬剤給付サービス事業、そしてCigna Healthcareにおける旗艦事業である米国の雇用主向け事業への注力をさらに強化することが可能になります。資本に関するご指摘については、ある程度の資本が解放されますが、繰り返しますが、Cignaグループ全体の文脈においては、特に重要な（material）ものとは考えておりません。EviCoreに関しては、戦略的選択肢を検討するという発表は、改めて規律ある評価プロセスの結果です。

これについても、同様に主に2つの要因によって推進されたものと考えていただけます。

ブライアン・エヴァンコ

個人向け取引所に関する私のコメントと同様に、Cignaグループのポートフォリオにおけるこの資産の潜在的な規模は、拡大の可能性や、経営陣の注意と時間を消費するという点において課題となりました。第二に、デビッドが先ほどのコメントで述べたように、事前承認（prior authorization）プロセスの標準化と自動化に関する継続的な進展により、我々のポートフォリオ内における当該事業の将来を再検討し、評価することとなりました。過去18か月間にわたり、我々は事前承認に関する手法やツールの改善に向けた一連の取り組みを自主的に発表してきたことを誇りに思っています。これらはすべて、最終的に顧客およびプロバイダーの体験を簡素化するために設計されたものです。

それらの取り組みの一部はCignaグループ独自の具体的なものであり、他の一部はHHS（保健福祉省）やその他の業界関係者とのパートナーシップによるものです。

ブライアン・エヴァンコ

例えば、ちょうど先週、最も頻繁に要求される多くの手続きに必要となる情報の標準化に関する共同発表を行いました。標準化と技術的進歩を通じたこれらすべての事前承認の強化は、EviCoreのビジネスに新たな扉を開くものであり、他の補完的な業界参加者とのパートナーシップや合併につながる可能性があります。議論すべき取引（案件）はありません。これはポートフォリオを形成するために私たちが取ったプロアクティブな（先を見越した）ステップでした。

これが助けになれば幸いです。今後数ヶ月のうちに、これらすべての詳細を提供できることを楽しみにしています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はJ.P.モルガンのLisa Gill様からいただきます。回線は開いています。ご質問をどうぞ。

リサ・ギル

ありがとうございます、おはようございます。より理解を深めたい点が2点あります。一つ目は、コストの発生ペースについてです。今四半期、更新と新モデルへの移行のために1億5,000万ドルかかるとお話しされました。

年度の残りの期間については、どのように考えるべきでしょうか？次に二つ目は、スペシャリティに関して非常に強力な結果が出ている点です。スペシャリティの観点から、いくつかの主要なドライバーについてお話しいただけますか？これは既存顧客による成長でしょうか？利益は、先ほどバイオシミラーについて触れられた点によって推進されているのでしょうか？スペシャリティ事業をどのように捉えるべきか、何か補足情報をいただければと思います。よろしくお願いします。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、Lisa。Brianです。まず私からいくつか枠組みとなるコメントをさせていただき、その後Annが財務的な観点からいくつかのドライバーについてお話しします。全体として、スペシャリティおよびケア・サービス・ポートフォリオの強みに後押しされ、Evernorth事業全体が予想をわずかに上回ったことを非常に嬉しく思っています。

スペシャリティ事業について考える際、以前お話ししたように、この分野には非常に強力な構造的な追い風があります。純粋に構造的な観点では、この分野は1桁台の中盤から後半で成長すると見ています。そして、私たちはそれに対して展開できる、強力で差別化された企業固有の能力を持っています。今四半期は、強いボリュームを記録しました。

また、バイオシミラーの採用も強力であり、昨年末に行ったShieldsへの投資からの貢献もありました。

ブライアン・エヴァンコ

Annからもう少し詳しく説明させます。薬剤給付サービス（PBS）事業についても、予想通りであり、今年の一年の堅実なスタートとなり、そのパフォーマンスに満足しています。ご存知の通り、年初にあたって2つの個別の向かい風がありました。一つは、先を見越した大型顧客の更新であり、二つ目は新しいリベートフリーのSignatureモデルを構築するための投資です。

先ほどA.J.とも議論しましたが、現在に対して成果を出し続けると同時に、すべての主要な業界ステークホルダーに対して新しいSignatureモデルの構築と社会化（浸透）を進めることで、明日への準備を並行して行っています。これは2028年には規模を拡大できる準備が整う予定です。Ann、Evernorthの2つのコンポーネントについて少し話してもらえますか。

アン・デニソン

かしこまりました。まずスペシャリティおよびケアから始めます。Brianが言ったように、結果に満足しています。スペシャリティおよびケアにおいて強力な第1四半期を予想していましたが、予想をわずかに上回りました。

Brianが話したように、私たちはこの分野に引き続き期待しています。今四半期の好調なパフォーマンス、堅調なスペシャリティのボリュームの成長について、3つの点に触れたいと思います。1つ目はそれです。2つ目は、より費用対効果の高い治療法、つまりバイオシミラーやスペシャリティ・ジェネリックへの継続的なミックスの変化です。

これらは患者様やクライアントに意味のある節約をもたらすと同時に、報告収益を低下させ、Evernorthのより高いマージンを支えています。3つ目は、Brianも触れましたが、Shieldsからの貢献です。これらが今四半期の3つの大きなドライバーです。

アン・デニソン

全体として、スペシャリティおよびケアについては、今年の成長範囲の上限で達成できると確信しています。それがスペシャリティおよびケアについてです。PBSについては、改めて強調させてください。結果は予想通りであり、先ほど述べた、先を見越した更新および3社の大型顧客の契約延長、ならびに新しいリベートモデルであるSignatureへの移行をサポートするための計画的な投資に関する以前のコメントとも一致しています。

第1四半期について、金額ベースで見ると、PBSの利益は前年同期比で約1億5,000万ドル減少しました。

アン・デニソン

そのランレートと、Signatureに関する支出の拡大が下半期に重点を置いていることを考慮すると、数値は以前のコメントおよびEvernorthの全体的なガイダンスと一致しています。以上のことから、繰り返しますが、PBSは予想通りでした。私たちはSignatureへの移行に引き続き注力・期待しており、通年でのEvernorthの形成についても自信を持っています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのスコット・フィデル氏からです。ご質問をお願いいたします。

スコット・フィデル

ありがとうございます。おはようございます。デビッド、過去70四半期にわたりあなたとお話しさせていただいてきましたが、長年の対話に感謝いたします。ブライアン、おめでとうございます。

ブライアン、あなたが話されている戦略的なアップデートや、経営陣（C-suite）への移行という文脈において、数年間にわたり成長戦略の核となってきた「5つの成長の柱」に沿って、今後の展望を説明していただければと思います。ただ、いくつかの市場においては変化も見られます。

スコット・フィデル

これら5つの成長の柱の継続性をどのように考えておられるか、あるいは、ある程度あなた自身の感性（personal touch）を加えていく可能性があるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、スコット。ご質問と温かいお言葉をありがとうございます。デビッドも同じ気持ちだと思います。私が7月にCEOに就任する際、ザ・シグナ・グループの未来についてどのように考えているか、その枠組みについて少しお話しさせていただきます。

我々の業界が直面している課題を少し提示し、我々がどこに焦点を当てているのかをお伝えします。それが、成長の観点からどこに注力していくのかというあなたの指摘と結びつくことを願っています。まず初めに、私がこの役割を引き継ぐにあたり、これほど思慮深く計画的な移行を実現してくれたデビッドと取締役会全体に対し、改めて感謝の意を表します。このような大きな職務に就くことに対し、謙虚な気持ちであると同時に、非常に興奮もしています。

ブライアン・エヴァンコ

また、顧客、クライアント、ビジネスパートナー、株主、そして同僚とその家族に対しても、強い責任を感じています。今朝のリリースで概説した通り、現在、ザ・シグナ・グループ全体で非常に好調な業績を上げていることは幸運なことです。私は、この歴史的な成功を基盤とし、現在の勢いを引き継ぎ、今後ヘルスケアにおける最大の課題に真剣に取り組むことができます。我々が見ている課題は、大きく3つあります。

1つ目は「手頃な価格設定（affordability）」です。2つ目は、時として顧客や患者の体験が断片化していることです。3つ目は、我々が「反応的な病気ケア（sick care）システム」を持っていることです。ザ・シグナ・グループの戦略は、これらの各機会に対処することに焦点を当てています。

現在、我々には投資を継続している3つの強力で高パフォーマンスな成長プラットフォームがあります。

ブライアン・エヴァンコ

先ほどポートフォリオ形成について申し上げた点に関連して、これら3つのプラットフォームには今後も財務資本と人的資本が投入され続けます。1つ目は「スペシャリティ・アンド・ケア・サービス」プラットフォームで、これは現在、当社の収益の約35%を占めており、アンが先ほど言及した通り、年率8%〜12%で成長しています。2つ目は、同じくEvernorth内の「薬剤給付サービス（Pharmacy Benefit Services）」プラットフォームで、当社の収益の約25%を占めており、先ほど私が示唆したような変革の過程にありますが、その長期的な持続性については自信を持っています。最後に、当社の収益の残り40%を占める「シグナ・ヘルスケア」事業です。

これは当社の高パフォーマンスなヘルスプラン事業であり、市場成長率を上回る成長を長年継続している当社の主力である米国の雇用主向け事業によって支えられています。

ブライアン・エヴァンコ

これらは、株主の皆様およびお客様に対する長期的なコミットメントを達成し、規模を拡大する上で、今後非常に注力していく成長プラットフォームです。さて、私が7月にCEOの職を引き継ぐにあたり、株主の皆様に強調しておきたい、より強化していくべきいくつかの領域があります。1つ目は、データ、高度なアナリティクス、およびAIを活用し、よりパーソナライズされた手頃な価格の顧客体験を推進する方法です。2つ目は、より手頃な価格のケアへの絶え間ない取り組みです。

ジェネリック医薬品、バイオシミラー、より費用対効果の高い医療処置の実施場所などを想定しています。3つ目は、予防ケア、診断、そして健康とウェルネスを促進する行動の奨励を通じて、ケア・ジャーニーをさらに「アップストリーム（上流）」へとシフトさせることです。最後に、投資家の視点から、皆様に対して3つのコミットメントを行います。1つ目は、当社の戦略の強力なオーガニックな実行です。

ブライアン・エヴァンコ

2つ目は、常に長期的な視点に立った、規律ある資本配分と継続的なポートフォリオ形成です。最後に、当社の株式は現在の水準から大幅に上昇する可能性があると信じています。継続的な強力な実行、思慮深い戦略的意思決定、そして投資家への適切な見通しを提供することを通じて、私たちは有意義な株主価値の創造の機会があると見ています。これらが皆様にとって馴染みのある内容であることを願っています。

私たちは現在持っている勢いを維持し、先ほど言及したいくつかの領域を強化していきます。スコット、ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TD CowenのCharles Rhyee様からです。ご質問をお願いします。

チャールズ・ライ

はい、ありがとうございます。まず、お二人のこれまでの歩みと今後の展開に対し、私もお祝いの言葉を述べさせていただきます。リサさんの質問に続いて、バイオシミラーと、スペシャリティ分野で見られた強みについてもう少し深掘りさせてください。今四半期に見られた結果のうち、バイオシミラーの採用を促進するための、いわゆるフォーミュラリー（医薬品集）の変更によって、どれほど推進されたのかを知りたいと考えています。

これはAccredoにとってもプラスになるのではないかと考えています。特に、Quellentを通じて製造されていると考えている、バイオシミラーのステラーラ（Stelara）について考えています。

チャールズ・ライ

Evernorth事業の異なる部門間のシナジーがこの点においてどのように役立っているのか、そしてそれがどの程度このような成長を牽引しているのか、また、今後数年間にわたりさらに多くのバイオシミラーが市場に投入される中で、私たちはそれを期待すべきものなのか、少しお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、Charles。私からお答えします。先ほど言及されたように、当社のスペシャリティ・プラットフォームの強みを挙げていただきありがとうございます。そこでの力強いモメンタムを非常に嬉しく思っています。

私たちは、バイオシミラーとスペシャリティ・ジェネリックが、将来的にヘルスケアシステム全体の負担軽減（アフォーダビリティ）を推進する上で極めて重要であると考えています。これまでの歩みを振り返ると、数年前に「ヒュミラ（Humira）の患者自己負担ゼロ」を導入しましたが、それらのバイオシミラーの浸透は継続的に拡大しています。それは2026年第1四半期に向けてさらなる一歩を踏み出しました。同様に、当社の「ステラーラの患者自己負担ゼロ」は昨年5月に初めて利用可能になりました。

前年同期比で見ると、2025年第1四半期にはありませんでしたが、2026年第1四半期には実現しています。

ブライアン・エヴァンコ

導入から10ヶ月ほどの間に、その浸透において素晴らしい成長が見られました。今年は、供給制約が緩和される予定のスペシャリティ・ジェネリックである、ジェネリックのレブリミッド（Revlimid）に期待しており、年が進むにつれてその貢献が増していくでしょう。最後に、昨年第3四半期にShieldsへの投資を行ったことを改めてお伝えしておきます。年内の残りの期間をモデリングされる際、そこでの財務的な貢献がどのように展開していくかをご検討ください。

これらはすべて、私たちが非常に期待している領域です。

ブライアン・エヴァンコ

成長し続けているコア・ボリュームに加え、今四半期は、重症喘息、肝臓学、および不妊治療といったいくつかの領域において、ボリュームおよびスペシャリティにおいて際立った成長率を示すなど、特筆すべき強さが見られました。ですので、将来のこのプラットフォームについて非常に期待しています。Davidもここですでにいくつか考えを持っていると思いますので、意見を求めたいと思います。

デビッド・コーダニ

ありがとう。ええ、ありがとう、Brian。そしてCharles、ご質問ありがとうございます。Brianが述べたいくつかの点を補足し、もう一点だけ深掘りさせてください。

第一に、当社のモデルは依然として「選択」を尊重しており、私たちがサービスを提供する対象の多様性を考慮した上で、選択肢を提供しています。第二に、皆さんが聞いたのはインセンティブの整合（アライメント）です。ヒミラであれステラーラであれ、消費者、つまり患者にとっての自己負担をゼロにするよう設計することで、雇用主や支払者（フィナンシャリスト）といったすべてのステークホルダーに対して、非常に強力な価値を提供しています。これについて詳しく述べ、チームを称賛したいと思います。

チームはAIの効果的な活用を役立てることで、非常にパーソナライズされた方法で切り替え（コンバージョン）戦略を特定することができました。これは、患者と医師の両方にとって、高いNPS（ネット・プロモーター・スコア）、低い摩擦（負担）、および高い継続性をもたらしました。その結果が、切り替えなのです。

デビッド・コーダニ

その結果、より多くの価値が提供されるだけでなく、満足度も向上し、バイオシミラーへの切り替えの定着力も高まります。これは、Brianが先ほど話した、データとAIを活用するという話の例です。これらが高度にパーソナライズされた形で融合し、バイオシミラーへの移行という成果をもたらすと同時に、非常に顧客・患者に優しく、かつ医師と連携した方法で行われています。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ドイツバンクのジョージ・ヒル様からです。回線はつながっております。ご質問をお願いします。

ジョージ・ヒル

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。ブライアン、デイビッド、改めてお二人にお祝い申し上げます。CarepathおよびShieldsの現状を踏まえ、340Bエクスポージャーについてアップデートをいただければと考えております。

また、そのセグメントへのエクスポージャーをどのように捉えるべきかについても伺いたいです。これら両ユニットが現在、営業利益の観点からビジネスにどの程度貢献しているかを数値化できるかは分かりませんが、医薬品業界で起きていることを踏まえ、そのセグメントへのエクスポージャーをどのように考えるべきか教えてください。ありがとうございます。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、ジョージ。ブライアンです。コメントとご質問に感謝いたします。340Bに関しては、先ほど言及したEvernorth内の専門ケア・サービス・プラットフォームの一環とお考えいただけます。

実際、かなり遡りますが、Express Scriptsを買収した際、当時のAccredo資産を見ると、この分野の他社と比較して340Bの活動はそれほど多くないことが分かりました。時間の経過とともに、病院やヘルスシステムが340B関連の活動をより効果的に管理できるよう支援するための、一連の能力（capabilities）を構築してきました。数年前にVerityという小さな買収を行いました。

ブライアン・エヴァンコ

より最近では、Carepathの買収とShieldsへの投資により、病院やヘルスシステムが340Bに関する相対的なパフォーマンスを最適化できるような形でサービスを提供できるようになりました。ポートフォリオに関しては、規模の大きな340B契約薬局であるというよりは、当社のサービスベースの提供を通じて、繰り返しになりますが、病院やヘルスシステムを間接的に支援するものとお考えください。全体として、これは専門ケア・サービス（Specialty and Care Services）ポートフォリオの一環ですが、そのビジネスの大部分は、引き続き当社のコアであるAccredoの専門薬局、およびCuraScriptの流通能力が占めています。広範なEvernorthポートフォリオ内において、それ自体が独立したP&L（損益計算書）であると考えるのではなく、そのように捉えていただくのが良いかと思います。

ジョージ・ヒル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wolfe Researchのジャスティン・レイク様からです。ご質問をお願いします。

ジャスティン・レイク

ありがとうございます。おはようございます。Evernorthに焦点を当て、特に今四半期に報告された2億2,600万ドルの非支配持分について伺いたいと思います。非支配持分はここ数年で劇的に増加しており、今四半期は2025年度第1四半期と比較して2倍以上に増加しています。

この項目が非常に重要になっていることを踏まえ、少し詳しくお伺いしたいと思います。私の印象では、この非支配持分は貴社のGPO（共同購買組織）によって引き起こされており、それらは両方とも合弁事業（JV）であると理解しています。いくつか確認させてください。まず、この非支配持分を押し上げている主なJVは何でしょうか？平均して、これらのJVの所有比率は、貴社とパートナー企業でそれぞれ何パーセントでしょうか？そして、今四半期の100%を超える増加の具体的な要因は何でしょうか？例えば、パートナー企業がJVのより大きな持分を獲得したのでしょうか、それとも単にJVからの利益が倍増したことによるものなのでしょうか？

ジャスティン・レイク

詳細をありがとうございます。

アン・デニソン

おはようございます、ジャスティン。私から始めます。少し文脈を整理しますと、当社は調達や価値ベースのサービスなど、さまざまな方法でヘルスプランのクライアントをサポートしており、ヘルスプランや関連団体との幅広い関係を通じて業務を行っています。これらのパートナーシップを通じて、クライアントは当社の価値を創出する能力から利益を得ており、当社は柔軟で競争力のあるソリューションを提供することができています。

NCI（非支配持分）の項目には、あなたが言及された数多くの合弁事業およびパートナーシップからの非支配利益が含まれています。さまざまな異なる構造や所有比率が存在するため、NCIの成長が当社の利益の成長と同水準で直接的に相関するわけではありません。

アン・デニソン

NCI項目の前年比の増加に注目されるのであれば、それは主に当社の最大手クライアントの一社との新しい合弁事業によるものであり、追加の経済的利益は、以前に議論した更新契約の一部として還元されています。JVにはさまざまな構造があり得ます。増加の要因となったこの新しいものについては、当社が過半数の株式を保有しているにもかかわらず、経済的利益の大部分が還元されるため、当社の利益への影響はありません。これは既知の事項であり、通期のガイダンスにおいて十分に考慮されていました。

そして、当社は、最大手で最も洗練された購買者にとって、引き続き「選ばれるパートナー」であり続けられることを、本当に嬉しく、喜ばしく思っています。それを願っています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はモルガン・スタンレーのエリン・ライト氏からです。ご質問をお願いします。

エリン・ライト

ありがとうございます。おはようございます。本日発表されたポートフォリオの最適化を受けて、これは、貴社がスペシャリティ分野へ本格的に進出しようとしているものと捉えるべきでしょうか？ つまり、戦略においてスペシャリティはどの程度中心的なものなのでしょうか？ 今後の資本配分の文脈において、これをどのように考えればよいでしょうか。その一方で、保険ビジネスの他の部門へのコミットメントはどうなりますか？ 統合モデル全体のシナジーと、それがこの種の新しくAIを活用した消費者主導のヘルスケア・サービス企業といかに整合するかについて、改めてお聞かせください。

ありがとうございます。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、エリン。いくつかの異なるトピックが含まれているようですので、できる限りそれらをまとめてお答えします。今朝発表したポートフォリオの形成に関連して、先ほどケビンに回答した通り、ここでの選択は、経営の焦点、相対的な規模、およびEviCoreで進んでいる標準化や自動化の度合いなどの慎重な検討に基づいた、先見的な決定であるとお考えください。これらを中核となる推進要因と考えていただくのがよいでしょう。

スペシャリティに関しては、当社はすでにそこで規模を持つプレーヤーであり、その分野を重視していますので、そこについては疑いの余地はありません。それは... 決して他の成長プラットフォームの成長を犠牲にするものではありません。

ブライアン・エヴァンコ

私たちが考えているのは、スペシャリティ事業を確実に拡大し続けたいということ、Cigna Healthcareを確実に拡大し続けたいということ、そして薬剤給付サービス（PBM）モデルの変革を継続したいということです。スペシャリティ単独ではなく、これら3つの成長プラットフォームすべてに対して、引き続きリソースと投資が行われます。そうは言っても、スペシャリティ事業にはさらなるアップサイドがあると引き続き考えています。過去数年間の当社の資本配分をご覧いただければわかる通り、CarePathの買収やShieldsへの投資を通じて、スペシャリティ分野に対して多大な投資を行ってきました。

今後は、バランスの取れた資本配分枠組みを継続していきます。私がCEOに就任した後も、資本配分の考え方に変化はないとお考えください。引き続き、内部再投資を優先していきます。

ブライアン・エヴァンコ

引き続き、魅力的な株主配当を実施します。レバレッジ比率の観点から資本構成が適切であることを確認し続け、自社株買いと戦略的なM&Aをターゲットに基づいて活用していきます。現時点でのM&Aの観点からの焦点は、引き続きターゲットを絞った戦略的なボルトオンです。より広範な観点から申し上げますと、当社はスペシャリティ分野に非常に期待しています。

そこへの投資を継続し、規模の拡大を図ります。繰り返しになりますが、これは会社の他の成長プラットフォームとトレードオフの関係にはなりません。将来に向けて、シグナ・グループ全体の多次元的な能力を統合していく魅力的な機会を、引き続き見出しています。

ブライアン・エヴァンコ

当社のCigna Healthcareのクライアントの多くは、医療、薬剤、行動に関するサービスを組み合わせたオファリングを、患者様とそのご家族の利益のために、当社の最高の機能を一つの単一の提供形態としてまとめ上げている点を高く評価してくださっています。これが、ご質問の中のいくつかの異なる点に答える助けになれば幸いです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、GuggenheimのJason Cassorla様からです。ご質問をお願いします。

ジェイソン・カッソーラ

ありがとうございます。おはようございます、そしてDavidとBrianにもお祝い申し上げます。ヘルスケアのMLR（医療損失率）について、今四半期は79.8%でしたが、ガイダンスで示されていた81%をわずかに下回りました。この差分は、インフルエンザに関連する天候やエクスチェンジの季節性によって完全に説明がつくものでしょうか？次に、より広範な点として、雇用主側のコスト動向についてどのような状況が見えているか、また、利用（受診）カテゴリーの中で改善が見られるものがあれば、もう少し詳しくお聞かせいただけますか？貴社はケアの提供場所（サイト・オブ・ケア）に焦点を当て、強調されてきました。

構成の変化（ミックス・シフト）がコスト動向に寄与している可能性があるのか、あるいは、特定のサービスカテゴリーや利用状況において、絶対的な観点から、傾向が改善しているのか悪化しているのかといった最新状況を教えていただけますでしょうか。

ジェイソン・カッソーラ

最後に、第2四半期のMLRが通期ガイダンスの上限をわずかに上回ったことについて、その要因を少し説明（ブリッジ）していただけると助かります。ありがとうございます。

アン・デニソン

はい。ご質問ありがとうございます。まず、冒頭陳述でも述べました通り、Cigna Healthcareの業績は予想を上回りました。これは、米国の雇用主向けおよび個人向けの両方における、維持率、料金の実行、およびコスト動向を含む、強力なファンダメンタルズによるものと特徴づけています。

今四半期を見ると、インフルエンザによる呼吸器疾患の症例数が少なかったことや、天候に関連した受診の延期が見られたことが、業績にプラスに働きました。個人向け事業においては、年初はMCR（医療コスト比率）が低く、年末に高くなるブロンズ・プランの会員比率が高まっていました。要因については、特定のカテゴリーを挙げることはしません。単一の要因が突出していたとか、特定のカテゴリーが予想を上回ったといったことはありません。

寄与はかなりバランスの取れたものでした。コスト動向は高止まりしていましたが、それを見越して計画と価格設定を行いました。今四半期自体の第1四半期から第2四半期への前期比の増加については、通常の季節性と、今年特有のその他の季節要因およびタイミング要因の両方を反映しています。通常の季節性に関して補足しますと、昨年3月に売却したメディケア事業は、当社の他の事業と比較してMCRの季節的な変動が平坦、あるいはより平坦なものでした。

今年は、第1四半期から第2四半期にかけての通常の季節変動がより急激になります。今年特有のその他の季節要因およびタイミング要因については、2つの点をお伝えします。個人向け事業におけるブロンズ・プラン会員の比率が例年より高いことに触れましたが、これにより年間を通じてより急な変動パターンが生じ、第2四半期に最も急激な上昇が起こります。また、天候に関連した受診の延期など、季節性に影響を与え、今四半期にも影響を及ぼすタイミング要因もあります。

全体として、年初からの力強いスタートを嬉しく思っています。通期のガイダンス範囲である83.7〜84.7は変更なく、現時点でのこの数値は慎重な見通しを反映したものです。

ブライアン・エヴァンコ

ジェイソン、Annの非常に包括的な要約に、手短に2点付け加えさせてください。私たちはCigna Healthcare事業全体のパフォーマンスに非常に満足しており、また、これまでの状況に基づき、年内の残りの期間に対する適切な程度の慎重さを含めつつ、通期ガイダンスを引き上げることができ、嬉しく思っています。Annが述べたように、私たちは持続的な高コスト動向を見越して計画と価格設定を続けています。ポジティブな側面としては、コストは加速しておらず、高止まりしている状態です。

最終的に減速が見られるようであれば、それは私たちの見通しに対して上方修正の余地（アップサイド）をもたらしますが、いずれにせよ、このポートフォリオのパフォーマンスには確信を持っています。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、JefferiesのDave Windley様からです。ご質問をお願いします。

デイブ・ウィンドリー

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。以前から挙げていただいているGLP-1プログラムであるEnReach、EnGuide、Encircle、および、現在お客様の間で特に魅力的、あるいは人気があると挙げられる他の同様のプログラムについて、その採用状況について強調または議論していただけないでしょうか。よろしくお願いします。

ブライアン・エヴァンコ

おはようございます、Dave。Brianです。まずはGLP-1分野についてより広範にお話しし、話を進める中でいくつかのプログラムに触れていこうと思います。以前の電話会議で議論した通り、率直に言って、GLP-1はアメリカおよび世界中で起きている、より広範な創薬イノベーションの波の、非常に目に見える一例です。

特に体重管理の補償に関しては、クライアントレベルにおいて、体重管理を補償するクライアントの割合は2025年から2026年にかけて比較的安定していると見ています。

ブライアン・エヴァンコ

現在、それらのクライアントは、EncircleやEnReachのようなプログラムを通じて、臨床的およびライフスタイル面でのサポートを提供することをますます求めるようになっています。これは、体重管理プログラムが設計通りであること、あるいは設計通りに機能していることを確実にするためです。つまり、マイクロドーシング（微量投与）や、プロトコル（服用手順）の中断・再開などが起きないようにすることなどを意味します。それこそが、これらのプログラムの真の意図です。

私たちはそれを継続的に見ています。Encircleプログラムの登録者数は1,200万人を超えました。その数は、当社の雇用主向けビジネス全体において、毎月増加し続けています。しかし、先ほど言及した通り、補償率はEvernorthのビジネスポートフォリオでは約50%ですが、こちらは大企業に偏る傾向があります。

Cigna Healthcareのビジネスポートフォリオでは約20%ですが、こちらは小規模な雇用主に偏る傾向があります。

ブライアン・エヴァンコ

GLP-1全般における現在の状況を考えると、現在進行中の緊張関係は、負担可能性（affordability）対 従業員およびその家族の満足度です。雇用主は、これが非常に人気のある福利厚生であることを知っています。同時に、それが現在、彼らの全体的なヘルスケアプログラムにとって純コスト（net cost）となっていることも分かっています。明るい兆しとしては、経口薬が導入され、供給制約が緩和されるにつれて、GLP-1製剤の純コストが下がり、将来的な負担可能性を助けることになるでしょう。

従業員の需要と雇用主の負担可能性の間の緊張は、今後も持続することになります。現在、当社の優れた臨床プログラムに加えて、非常に注力していることの一つが、ファイナンシング・ソリューション（資金調達ソリューション）に関するイノベーションです。一部の雇用主やプランスポンサーは、GLP-1製剤の全額を負担しています。

ブライアン・エヴァンコ

また、一部を補償するものの、従業員または家族による自己負担金（copays）の支払いを求めるケースもあります。他にも、より補完的な福利厚生の枠組み（supplemental benefits chassis）として補償を支援し、従業員が全額を支払うケースもあります。しかし、その場合でも、当社の数千に及ぶリアルタイムの臨床安全性チェックの恩恵を受けることができます。そしてクライアントは、GLP-1を利用するメンバー向けに追加のライフスタイルおよび臨床サポートプログラムを選択できるオプションを持っています。

これらすべての動的な要素は、当社の2026年度ガイダンスに組み込まれています。当社はEvernorthプラットフォームを通じて引き続き注力し、雇用主やその他のプランスポンサーのGLP-1戦略を支援する上でリーダーシップ的な立場を取っていきます。Dave、お役に立てば幸いです。

デイブ・ウィンドリー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。ここで、締めくくりの言葉のために、電話会議の進行をDavid Cordaniに戻します。

デビッド・コーダニ

ありがとうございます。手短に締めくくらせていただきます。第一に、皆様のお時間とご質問に感謝いたします。第二に、当社は第1四半期に達成した成果を明らかに誇りに思っており、引き上げた2026年度のガイダンスを達成できると確信しています。

組織を率いて17年になりますが、世界中の同僚たち、そして顧客や患者様への奉仕、クライアントとのパートナーシップ、絶え間ないイノベーションへの志向、そして地域社会をより良くするための積極的なボランティア活動において、彼らが毎日仕事に注いでいる献身に、どれほど感謝しているかを改めて強調したいと思います。最後に、CEOとしての任期中、投資家コミュニティの皆様お一人おひとりとの交流を大切にしてきました。今後はエグゼクティブ・チェアとして、The Cigna Groupに貢献し続けていけることを楽しみにしております。お時間をいただきありがとうございました。

良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、これにてザ・シグナ・グループ（The Cigna Group）の2026年度第1四半期決算レビューを終了いたします。ザ・シグナ・グループの投資家向け広報（Investor Relations）担当者が、まもなく追加の質問に対応いたします。本電話会議の録音は、本会議終了後10営業日間ご利用いただけます。866-405-7290または203-369-0603にダイヤルすることで、録音された会議にアクセスいただけます。

このリプレイにパスコードは必要ありません。ご参加いただきありがとうございました。これにて通信を切断いたします。