CL（コルゲート・パルモリーブ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。本日は、コルゲート・パルモリーブの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。この電話会議は録音されており、www.colgatepalmolive.com にてライブ配信されています。冒頭の挨拶に際し、投資家情報担当執行副社長のクレア・ロスにマイクをお渡しします。

クレア・ロス

ドリュー、ありがとうございます。おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算発表電話会議へようこそ。投資家情報担当執行副社長のクレア・ロスです。

本日の電話会議には、将来予想に関する記述が含まれています。実際の結果は、これらの記述とは実質的に異なる可能性があります。将来予想に関する記述には、本質的にリスクと不確実性が伴い、現時点での当社の見解および仮定に基づいて作成されています。実際の結果がこれらの記述と実質的に異なる原因となる要因の詳細については、当社のウェブサイトに掲載されている決算プレスリリース、およびForm 10-Kによる2025年度年次報告書とそれ以降のSEC提出書類を含む、直近のSEC提出書類をご参照ください。

また、これらの発言には、非GAAP財務指標に関する議論も含まれています。これには、第1四半期決算プレスリリースの表3および表6に記載されている項目を含む、報告された結果から特定の項目を除外した数値が含まれます。

クレア・ロス

対応するGAAP財務指標への完全な調整表および関連する定義は、決算プレスリリースに含まれています。本日の電話会議には、会長兼社長兼最高経営責任者のノエル・ウォレス、最高財務責任者のスタン・スチュラ、およびM&A・特別プロジェクト担当執行副社長のジョン・フォーチャーが参加しております。ノエルより、当社の業績および2026年度の見通しについての考えをお話しした後、質疑応答に移ります。

ノエル・ウォレス

ありがとう、クレア。皆さん、おはようございます。売上高（トップライン）および純利益（ボトムライン）ともに力強い成長を実現でき、今年を好調な形でスタートできたことを嬉しく思います。アジア太平洋地域を中心とした販売数量の改善により、オーガニック売上成長は第4四半期から加速しました。

プライベートブランドのペットフード事業撤退の影響を除いた場合、5部門のうち4部門において、すべてのカテゴリーで数量と価格の両面で成長しました。当社の売上成長は、当社の強力なグローバルブランドが一般的に高い市場シェアを持ち、最大の規模のメリットを享受できる地域である新興市場によって牽引されました。当社は、新興市場が成長の見通しの観点からプラスに働くと考えており、それに応じて投資を行っています。強力な純売上高およびオーガニック売上高の成長を活用することで、ブランドや能力への投資を拡大しつつ、売上総利益、営業利益、1株当たり利益（EPS）、およびフリー・キャッシュ・フローの成長を実現しました。

ノエル・ウォレス

この心強い年初のスタートにより、年内の残り期間の見通しに対しても自信を持っています。原材料費および包装資材コストの大幅な上昇があるため、当年の売上総利益率の予想を下方修正することをガイダンスに組み込んでいます。2025年度第4四半期の電話会議でお話しした際、当社の2030年戦略計画の強固さについて触れました。この計画を構築する際に下した選択と、損益計算書（P&L）に組み込んできた柔軟性こそが、変動の激しい環境下において短期的な業績を達成すると同時に、長期的な構築を可能にしているのです。

クラス最高の企業には、短期的な業績と長期的な戦略の両立が求められます。当社のグローバルブランドは、地域、カテゴリー、および数量と価格のあらゆる面で、広範な成長を牽引しています。

ノエル・ウォレス

オムニチャネルの需要創出モデルを通じた広告への投資により、当社のブランドは消費者が重要な瞬間において常に第一に想起される状態を維持しており、支出を増やしながらも、引き続きより高い投資利益率（ROI）を実現しています。当社は、イノベーション、データ、アナリティクス、デジタル、AIなどの分野における能力を構築しており、今後もそれらへの投資を継続し、組織全体に拡大していきます。これにより、消費者に違いを実感できる優れた製品を提供してカテゴリーの成長を加速させ、市場シェアの向上を推進するための有利なポジションを確立できています。RGM（収益成長管理）、プロモーションAI、および成長への資金投入における当社の取り組みは、大幅なコストインフレの時期においても、利益とEPSの成長を推進する能力を当社に与えてくれるものと信じています。

当社の「戦略的成長・生産性向上プログラム」は、2030年戦略に向けて基盤を築きながら、いかに短期的な成果を出すために取り組んでいるかを示すもう一つの素晴らしい例です。

ノエル・ウォレス

本日午前、本プログラムのアップデートを発表しました。年換算の削減目標は2億ドルから3億ドルとしており、削減額の大部分は2027年と2028年に集中しています。これはプログラムの期間延長ではなく、プログラムは引き続き2028年末までに完了する見込みです。この削減によって、2030年戦略を実現するための投資や能力構築への資金を充当できるほか、一貫したドルベースの複利によるEPS成長を推進することが可能になります。

さらに重要なことは、複雑性を解消するための組織構造の変更により、オムニチャネル環境において繁栄できる、より機敏な（アジャイルな）企業を構築できることです。2026年の残りの期間がどのように展開するか、原油価格がどこまで動くか、金利がどうなるか、消費者がどのように反応するかについては、依然として不確実性が残っています。

ノエル・ウォレス

しかし、これだけは申し上げられます。当社は、この環境下でも成果を出しつつ、長期的な成功に向けた体制を整えることができるモデルを構築できたと信じています。それでは、ご質問をお受けします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問の方は、タッチトーン電話でスターを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、スターを押してから2を押してください。ご質問は1件に留めていただきますようお願いいたします。

追加のご質問がある場合は、再度質問待ちの列に加わることができます。繰り返しますが、ご質問を希望される場合は、スターを押してから1を押してください。最初の質問は、モルガン・スタンレーのダラ・モヘニアン様からです。どうぞ。

ノエル・ウォレス

こんにちは、ダラ。

ダラ・モセニアン

ノエル、ボリューム・ミックスに焦点を当てたいと思います。第1四半期、新興市場において明らかに力強い結果を出されましたね。昨年、マーケティング支出の領域と機会の再配分についてお話しされていました。それらの取り組みによる成果が、どの程度具体的に表れているのか伺いたいです。

それは第1四半期の業績に現れていますでしょうか？ 本質的な質問としては、それらの取り組みによって、新興市場におけるボリュームの強さが今後どの程度持続可能なのか、また、イラン（情勢）後のマイナスの影響が見られるかということです。また、この話に関連して、反対に北米については、第1四半期のボリューム・ミックスにおいて引き続き遅れをとっています。公表された説明資料の中で、第2四半期には改善するとお話しされていましたが、北米における計画の詳細、および、どの程度の改善が現実的なのかについて伺いたいと思います。

ノエル・ウォレス

はい、ダラ、ありがとうございます。まずボリュームの部分についてお話しします。ご存知の通り、世界的に、当社のカテゴリーにおけるボリュームは依然としてかなり停滞しています。そのような環境下において、当四半期のボリューム成長が加速したこと、特に第4四半期と比較して加速したことは、非常に喜ばしいと考えています。

これはほぼすべての部門、すべてのカテゴリーで見られ、当社にとって特に喜ばしいことです。いわば、その成長の広範さは明らかに現れており、実際、新興市場では加速しています。アジア太平洋地域がその大きな原動力となりました。Hawley & Hazel事業において実施している介入策が、今後の当社に恩恵をもたらし続けていることも確認できています。

まだ完全に困難な状況を脱したとは言えません。

ノエル・ウォレス

中国では、カテゴリー全体として引き続きかなり停滞しています。当社の事業は、導入した介入戦略に対してより良好に実行できています。コルゲート事業は引き続き好調です。ラテンアメリカは、ボリュームの観点から、当四半期を通じて良好なボリュームシェアを牽引し、堅調に推移しています。

アフリカ、中東、欧州については、それらの地域で行った価格改定を考慮すると、率直に言って、当社の予想を上回る成果が続いています。もう一点は、当社のブランド力がボリュームシェアの牽引を可能にしているということです。質問の最初の部分に戻りますが、特に新興市場において高水準の広告投資を継続してきたことが、成長の加速を可能にしました。これに良好なRGM（収益成長管理）が組み合わさり、当四半期においては、明らかに価格設定においても良いバランスを実現できました。

ノエル・ウォレス

全体として、ボリュームの結果には非常に満足しています。北米について進めます。第4四半期の電話会議でもかなり明確に申し上げましたが、北米には時間がかかる見込みです。介入策はすでに講じています。

ジョンとシェーンが北米の戦略再構築（リセット）に非常に精力的に取り組んでいることは承知しています。それには、本格的なブランド介入策、イノベーションの加速、さらなるRGM、より優れた実行力、主要な小売業者とのプロモーション戦略の適正化などが含まれます。無数の異なる取り組みが行われており、第1四半期の後半にはそれらの一部が成果として現れ始めています。ボリュームについては、棚割りの再設定（シェルフ・リセット）の一部が予想よりも遅れたことにより、いくらか抑制されました。

第1四半期に出荷した新製品も、時期が遅れました。

ノエル・ウォレス

四半期の終了時には、それらが加速し始めるのを確認し始めました。北米に対処するための計画は整っています。全体として、すべての事業における前期比のボリューム成長、特に新興市場における成長には非常に満足しています。

オペレーター

次のご質問は、シティのフィリッポ・ファロニ様です。どうぞ。

フィリッポ・ファロニ

皆様、おはようございます。現在ガイダンスに組み込まれているコストインフレについて、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。売上総利益率（グロス・マージン）のガイダンスを、以前の「前年比増」から「前年比減」に変更されたことは承知しております。どの程度の追加的なコストインフレを想定されていますか？原油価格の前提条件についてはどのようにお考えでしょうか？また、下半期に向けて、あるいは来年に向けて、潜在的なオフセット（相殺要因）について、概括的なレベルでお話しいただければ幸いです。

ありがとうございます。

ノエル・ウォレス

マクロの観点からお答えさせてください。詳細はスタンから説明させます。ご承知の通り、今年度のガイダンスに組み込んだ前提条件には、3億ドルの原材料費の追加が含まれています。原油価格は概ね110ドル程度と想定しています。

重要なのは戦略的な点ですが、我々は常にコスト環境を先読みしてきたように、今後到来するこうしたインフレ環境に対して、各事業部門が計画を立てられるようにする必要があります。もちろん、様子を見る必要があります。原油価格に関しては、いわゆる世界情勢の変化に伴い、多くの変動（アップダウン）があります。

ノエル・ウォレス

戦略面では、事業部門が、年内の残りの期間において我々が持つ強力なイノベーション計画をどのように実行するか、また残りの期間の成長資金をどのように確保するかといった戦略の中に、これを組み込み始めることが重要です。繰り返しになりますが、これらの数字を提示しておくことは非常に慎重かつ妥当な判断であると考えており、ガイダンスに組み込みました。明らかに、インフレ環境の一部が、今年度の売上総利益率を引き下げる要因となっています。全体としては、1株当たり利益（EPS）については、引き続きガイダンス通りに進捗していると考えています。

スタン？

スタン・スチュラ

はい、引き継ぎます。売上総利益率のガイダンスに組み込まれた今年度の前提条件には、年内の残り期間における原油価格の平均約110ドルと、それに伴う原材料および包装資材への影響が含まれています。第4四半期の決算説明会以来、今年度の原材料および物流への追加的な影響として、約3億ドルを見込んでいます。これは、およそ3分の2が原材料、3分の1が物流と捉えてください。

フィリッポ、最大の追加的な影響は、石油副産物、樹脂、石油化学製品、油脂から来ています。これらの分野への支出は、通期で前年比20%以上増加すると予想しています。それがもたらす影響は明らかです。物流コストは、海上輸送と陸上輸送の両方に影響し、10%近く上昇しています。

スタン・スチュラ

これが、検討を行いガイダンスに反映させた理由です。これを相殺するのが、P&L（損益計算書）全体にわたるRGM（レベニュー・グロース・マネジメント）の生産性向上に向けた取り組みであり、これによりガイダンスの維持が可能となっています。

ノエル・ウォレス

フィリッポ、それに関してもう一点付け加えさせてください。物流費は売上総利益ではなく、販売費及び一般管理費（SG&A）に含まれるという点にご留意ください。そのため、SG&Aには追加的な影響が出ることになります。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグ様からです。どうぞ。

ボニー・ヘルツォグ

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。ガイダンスについて手短に質問させてください。売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）のガイダンスは維持されていますが、売上総利益率はより圧迫されるとの指摘がありました。

まず、売上総利益の逆風における主要なプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について、もう少し詳しくお聞かせいただけますか。最終的には、追加的な価格改定の余地があるのかどうかを知りたいと考えています。第二に、コスト削減や生産性向上の取り組みを前倒しできる可能性があるというお話がありました。それについて、より詳細な情報があれば助かります。

ボニー・ヘルツォグ

純利益（ボトムライン）の達成能力という観点から伺います。最終的に、EPS（1株当たり利益）が想定レンジの中央値に近いものになるのか、あるいはそれを下回る可能性があるのか、現実的にどのように考えるべきでしょうか。繰り返しますが、そこにどの程度の柔軟性があるのかを把握したいと考えています。ありがとうございます。

ノエル・ウォレス

おはようございます、Bonnie。ありがとうございます。当社のガイダンスは、現在の環境において見られるボラティリティの増大を反映したものです。明らかに年初は好調な滑り出しでしたので、オーガニック売上成長のガイダンスは1%〜4%を維持していますが、率直に申し上げますと、これが今後消費者にどのような影響を与えるかを見極めている段階です。

現時点では、大きな影響は見られませんが、時が経てば明らかになるでしょう。利益の観点からは、ご想像の通り、原油やその他のコモディティ価格がどこで落ち着くかを注視しています。現在の低位から中位の1桁台というレンジについては非常に自信を持っています。皆様のアルゴリズム（計算モデル）には、より低い売上総利益率を反映させることをお勧めします。

これには、年内の原油およびコモディティに関する引き上げ後の想定が含まれています。

ノエル・ウォレス

Stanが今述べたように、年内の原油価格が110ドルになると、物流費を含めて全体で3億ドルの追加費用となります。損益計算書のその他の項目についても、可能な限りそれを相殺することに深くコミットし続けていることをご理解ください。明らかに、世界中で実行しているRGM（収益成長管理）の取り組みにより、年内に行ういくつかの新製品発売を通じて、プレミアムなイノベーションによる価格改定を実現できる可能性があります。また、プライス・パック・アーキテクチャ（価格・パック構成）も検討します。

年内の残りの期間を通じて、ミックス（製品構成）の機会も見ていきます。Stanが正しく指摘したように、明らかに当社のSGPPプログラムも、その一部を相殺することを可能にするでしょう。

ノエル・ウォレス

現時点で明確に示されているのは、利益率（マージン）は低下する可能性が高いということです。事前にその数字を提示しておくことで、慎重でありたいと考えています。Stan、何か付け加えることはありますか？

スタン・スチュラ

いいえ、単に、我々はSGPP以外にも定期的な生産性向上プログラムを持っており、我々のチームはそれを実行することにおいて非常に優れた仕事を行っています。我々はその生産性を向上させていく考えです。それは単にコスト面だけでなく、SG&A（販売費及び一般管理費）にも影響します。生産性の向上に取り組むことは、我々が実行可能なもう一つの柔軟性（調整余地）となるでしょう。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのPeter Galbo様からです。どうぞ。

ピーター・ガルボ

こんにちは。皆さん、おはようございます。ご質問ありがとうございます。Noel、実はAPAC（アジア太平洋地域）の話に戻りたいと思っていました。

準備されたコメントの中で、強みの源泉として触れていましたね。準備されたコメントでは、インドについては、主な推進要因として非常に簡潔に言及されていました。その点をもう少し詳しく伺いたいのですが、今四半期のインドの成長と、GST（物品サービス税）が実際にその事業を後押ししているのか、またこれまでに何が見えてきたのかについて教えてください。ありがとうございます。

ノエル・ウォレス

ええ、Peter、ありがとうございます。インドについて詳細を多くお話しすることはできません。彼らはまだ公式に数字を発表していませんが、アジア太平洋地域での成長が強力であったことは明らかに述べており、それは中国とインドという2つの最大の市場に明確に関連付けられるものです。アジア太平洋地域全般として、第1四半期に見られた加速については非常に喜ばしく思っています。

最初の質問でも触れたように、Hawley & Hazelについてはまだ峠を越したわけではありませんが、彼らは実行面で非常に大きな改善を見せており、過去1年間にわたって私たちが講じてきた戦略的な介入が効き始めています。一つには、その市場におけるイノベーションを加速させました。それは、デュアルチューブ技術を通じて確認できています。

ノエル・ウォレス

それは、先ほど皆様に共有した準備済みのチャートのいくつかにも示されています。明らかに、それは大きな影響を与えています。抖音（Douyin）を含む既存のさまざまなプラットフォームにおいて、当社のオムニチャネル戦略の実行がより効果的に進んでいます。我々はHawley & Hazelの今後の方向に手応えを感じています。

年内残りには、優れたブランド施策をいくつか予定しています。投資レベルは引き続き強力です。これに、非常に、非常にうまく実行している当該市場におけるコルゲート事業の強みを組み合わせると、（相乗効果があります）。コルゲート事業は、横ばいから減少傾向にある市場において、1桁台半ばの成長を達成しました。

繰り返しになりますが、中国全体で目にした結果に非常に勇気づけられています。

ノエル・ウォレス

そうは言っても、他の地域に目を向けると、フィリピンは好調、タイは好調、マレーシアは好調でしたが、オーストラリアは予想より少し軟調でした。全体としてアジアはかなり好調であり、明らかに当四半期に見られた販売数量の加速を牽引した要因のいくつかは、その地域からもたらされたものでした。

オペレーター

次のご質問は、UBSのPeter Grom様からです。どうぞ。

ピーター・グロム

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ラテンアメリカについて、また別の強力な数量四半期について、見解を伺いたいと思っていました。この地域におけるカテゴリーの成長と市場シェアのパフォーマンスについて、もう少し背景を教えていただけますか？ノエル、ダラの質問への回答では、ここからのエマージング・マーケット（新興国市場）の成長についてかなり自信があるように聞こえました。

今後の見通しとして、このモメンタムが継続するとお考えでしょうか？具体的には、数量と価格の観点から継続的なバランスが見込めるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ノエル・ウォレス

はい。おはようございます、ピーター。ありがとうございます。聞いてください、ラテンアメリカは引き続き非常に、非常にうまく実行しています。

先月メキシコ、ブラジル、アルゼンチンに行ってきましたが、我々が本部から構築し推進している戦略的ケイパビリティ（能力）のいくつかが、ラテンアメリカにおいて、それらを実行する最前線に位置しているのを目の当たりにし、本当に嬉しく思いました。彼らのオムニチャネルの需要創出活動は素晴らしいです。AIを活用している取り組みのいくつかも素晴らしいです。RGM（収益成長管理）は引き続きベスト・イン・クラスであり、店頭での実行力、および一部の隣接カテゴリーにおける数的分布および加重分布の拡大も、非常に素晴らしい状況です。

全体として、彼らは見事に実行しています。彼らからは明らかに1桁台半ばの成長が見られ、特にメキシコとブラジルが成長を牽引しています。

ノエル・ウォレス

その観点からは、素晴らしい結果です。イノベーションについて、ラテンアメリカについて少しお話ししますが、これはエマージング・マーケット全体で見られる傾向です。昨年、あらゆる価格帯において真にイノベーションを強化しようとしていることについて多くお話ししましたが、消費者の観点からより困難な環境が整いつつある中で、これは良い兆しであると考えています。年内残りについても、エマージング・マーケットが引き続き成長を牽引することを明確に期待しており、それは、プレミアム層が最大の戦略的成長機会であり続ける一方で、低価格帯および中価格帯におけるイノベーションを加速させるために行ったいくつかの変更によって推進されるでしょう。

その展開をご覧いただけることになります。

ノエル・ウォレス

アジアで展開し、現在はラテンアメリカにも展開している「パープル（Purple）」の発売は、非常に、非常に好調です。当社のホームケア製品の発売、参入したいくつかの隣接カテゴリー、そして中核事業であるSuavitelのリローンチも、かなり好調に推移しています。良いニュースは、成長を継続させるためのイノベーションにおいて、豊富な機会があるということです。本部が実行しているケイパビリティのいくつかと、ラテンアメリカが取り組んでいるケイパビリティは、彼らが四半期を通じて好調なパフォーマンスを維持することへの大きな自信を与えてくれます。

オペレーター

次のご質問は、失礼いたしました、JPMorganのAndrea Teixeira様です。どうぞ。

アンドレア・テイシェイラ

オペレーターの方、ありがとうございます。皆様、おはようございます。現在、米国のオーラルケア事業がどの程度競争的であるかについて、もう少し詳しくお聞かせいただければと考えております。イノベーションの面で、いくつかの準備が進められてきたと理解しています。

歴史的に、貴社は高いボリュームシェア（販売数量シェア）を維持してこられました。そのため、よりRGM（収益成長管理）主導型の市場において、良好なポジションを築いています。四半期をどのように終えたのか、つまり、おっしゃったように、市場シェアに前期比での改善が見られるのか、また、年度の残りに向けてどのように準備されているのかについて伺いたいと考えております。

ノエル・ウォレス

ありがとう、アンドレア。はい、まさにその通りです。北米においては、今後、前期比での改善を見込んでいます。イノベーション（新製品投入）は四半期の終盤になりました。

現在、それらを実行に移しており、初期の兆候には勇気づけられるものがありますが、北米では明らかにまだやるべきことが多く残っています。私は、私たちが実施しているいくつかの戦略的介入について検討してきました。彼らが行っている決定のいくつかについては、非常に満足しています。あなたの指摘通り、環境は非常に競争が激しいです。

競合他社がクーポン施策に少し多めの資金を投じているのが見受けられます。極めて異例というわけではありませんが、競合の一社は、その点において確実に販売数量を伸ばそうとしています。私たちは北米での投資を強化する予定です。

ノエル・ウォレス

明らかに、年度の残りを見据えると、それは私たちにとって、特に歯磨き粉における戦略的な成長機会となります。歯ブラシ事業は引き続き非常に好調に推移しています。また、他のいくつかのカテゴリーにおいても、良好な成長が見え始めています。私たちは、ホームケアとパーソナルケアの両面において、イノベーションに対してより積極的な姿勢をとっており、特にホームケアにおける初期の兆候は心強いものです。

年度を通じて、事業は前期比で改善していくはずであり、シェアもそれに続いて改善していくものと考えています。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのクリス・キャリー様です。どうぞ。

クリス・ケアリー

皆様、こんにちは。

ノエル・ウォレス

クリス。

クリス・ケアリー

ご質問の機会をいただきありがとうございます。インフレが年を追うごとに進行していることを踏まえ、それが価格設定（プライシング）の計画に調整や変更をもたらすのか、特に価格改定がより速く進む可能性があるエマージング市場（新興国市場）において、それが貴社の見通しに反映されているのかを確認したいと考えております。また、北米に関するフォローアップとして、今四半期のマージン（利益率）はやや低めでした。これに関する背景と、今後どのように推移すると見ておられるかについてお聞かせいただけますでしょうか。

よろしくお願いいたします。

ノエル・ウォレス

はい。私たちは消費者の動きを非常に、非常に注意深く注視していきます。それが、現在各カテゴリーで見られる停滞感に少なからずつながっていることは明らかですが、カテゴリー自体が悪化しているわけではありません。実際、エマージング市場は少し持ち直してきていると考えています。

その動きを非常に、非常に細かく見ていくつもりです。とは言え、今日のほとんどの企業にとっての主要な焦点は、インフレ環境にあります。カテゴリー内での価格改定を行う能力は、マージン・ドル（利益額）とカテゴリー内での支出を維持するために、引き続き極めて重要です。年度の残りにおいても、価格改定が進んでいくものと考えています。

それは、強力なイノベーションと組み合わされる必要があります。

ノエル・ウォレス

さまざまな価格帯において適切なバリュープロポジション（価値提案）を提供できれば、消費者はより高い金額を支払う意向があります。当時、インフレ環境が見られたコロナ禍直後の状況から、それを実感しています。私たちにとっての鍵は、イノベーションを実行し、市場の上位層およびプレミアム層で見込まれる機会を最大化すると同時に、市場の下位層において選択肢のある製品ラインナップを確保することです。価格設定に関するご質問への回答ですが、機会が見込まれる局面において価格改定を実施していきます。

年内の残りの期間においては、その多くがイノベーション主導のものとなるでしょう。原材料（コスト）をガイダンスに組み込みたかった理由の一部は、オペレーション部門がそれに応じて計画を立てられるようにするためです。

ノエル・ウォレス

コスト環境が今後どのように推移するかを各部門に深く考えてもらうことで、今後のP&L（損益計算書）における投資を維持できるようにしたいと考えています。

スタン・スチュラ

北米の売上総利益率の件について補足します。北米の利益率は、前年比で明らかに、関税によって大幅な圧力を受けています。お想起いただければ、前年度は関税が最小限でしたが、北米は関税の大部分を負担しており、当然ながら原材料コストも高くなっています。昨年は追加の関税がない中で最も売上総利益率が高かった四半期を比較対象として迎えていますが、その前年比のインパクトは今後減少していくと予想しています。

北米においても、現在実施している施策の中で、原材料が最大のインパクトを与えています。私たちは引き続き生産性を向上させてマージンの改善を図り、年が進むにつれて関税の影響は正常化していくでしょう。

ノエル・ウォレス

ええ。もう一点付け加えるならば、コスト環境は明らかに業界全体の課題であり、あらゆる企業に影響を与えています。私の感覚では、人々がP&Lに波及するインフレ環境を相殺しようとするにつれ、時間の経過とともに各カテゴリーで価格改定が進んでいくものと考えています。私たちにとって、P&Lの利益ラインを守り、投資を維持することを確実にするために、プロアクティブ（先見的）であることは非常に重要です。

オペレーター

次の質問は、TD CowenのRobert Moskow様からです。どうぞ。

Robert Mosow

はい、ありがとうございます、Noel。SGPPプログラムの範囲を3億5,000万ドルから5億ドルに拡大することを、なぜ今日、あるいはつい最近決断されたのか伺いたいです。昨年、それを当初の取締役会への推奨事項としなかった理由は何でしょうか？ 現在私たちが置かれている高コスト環境と何か関係があるのでしょうか？

ノエル・ウォレス

いいえ、質問の後半部分については、関係ありません。私たちは明らかに、そのプログラムの策定に非常に積極的に取り組んできましたし、こうしたプログラムは複雑なものです。多くの異なる入力値や様々な仮定が含まれており、当社のチームが仮定が正しいことを確認するために、入念に検討を重ねています。このプログラムについて非常に喜ばしいと感じているのは、先手を打つことができたことで、現場のチームによる実行力が私たちの予想よりもはるかに優れていることが分かった点です。

事業のオペレーション構造を簡素化し、全社的なアカウンタビリティ（説明責任）を強化するための機会について、彼らが深く検討した結果、より多くのアイデアが提案されるようになりました。

ノエル・ウォレス

プログラムが予想よりも良い結果となっていること、そして非常に興味深いアイデアが多く出てきていることを嬉しく思っています。それらは必ずしも最初から分かっているわけではありません。大きなものは最初から分かりますが、より重要なのは、オペレーション部門がいかに効率的な方法で自らを構造化しようと考えているかということであり、それらが実現しつつあるようです。では、トップダウンでこれを推進し、チームが私たちが追求すべき機会について真にプロアクティブに考えられるよう素晴らしい仕事をしてくれている、Stanに代わります。

スタン・スチュラ

ノエル、ありがとう。まず第一に、チームによる力強い実行についてです。このプログラムを開始した際、スパン（管理範囲）やレイヤー（階層）といった事項を通じて構造への対処をより体系的に行うという点で、以前のいくつかのプログラムとは少し異なっていました。力強い実行により、当初の目標の上限に達することができました。

ノエルが述べたように、チームがオペレーションの簡素化や日々の業務運営の効率向上を図る中で、プログラムの開始以来、追加の機会を特定しています。重要な点として、プログラムの期間は延長せず、引き続き2028年12月31日までに終了します。これらの施策の結果、プログラム期間中に2億ドルから3億ドルの節減が可能になると現在予想しています。

スタン・スチュラ

それらの節減額の大部分は、2027年と2028年に計上される見込みです。また、プログラム開始時に申し上げた重要な点として、これらの節減分は主に2つの領域に活用します。一つは、2030年戦略の一環として成長を加速させるための追加投資の資金、もう一つは、言うまでもなくボトムライン（純利益）への貢献です。これらは、私たちが目にする機会や全体的な市場環境に基づいてバランスをとっていきます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのオリビア・トン氏からです。どうぞ。

オリビア・トング

ありがとうございます。おはようございます。コストインフレの逆風がある中でも、ブランド支出に関して規律を維持する計画であることを示唆されました。明らかに、多くの同業他社も同様に感じています。

コスト環境を考慮して、例えばさらなる効率性を追求する場合、ブランド支出の戦略や管理がどのように転換する可能性があるのかお伺いしたいです。また、これがプロモーション環境にどのような影響を与えるかについて、どのようにお考えでしょうか？

ノエル・ウォレス

はい。業界のほとんどの者が、イノベーションが持続的な長期成長の明確な推進力であると理解していると考えています。私たちにとって魅力的な側面は、イノベーションを有意義な形で支援できるよう、P&L（損益計算書）において柔軟性を持たせていることです。それは今後も私たちが採用していく戦略です。

過去数年間にわたり成功を収めており、今後もそれを継続していきます。成長への強力な資金投入、RGM（収益成長管理）、そして先ほどスタンが説明した生産性向上への取り組みを組み合わせることで、ブランドに対して健全なレベルでの投資を継続できるという確信を持っており、それが長期的なカテゴリー成長の推進に役立つと考えています。明らかに、トップライン（売上高）への投資を拡大する機会があると考えています。

ノエル・ウォレス

オムニチャネル・デマンド・ジェネレーション（全チャネルを通じた需要創出）について多くお話ししましたが、私たちは社内で、オムニチャネル・デマンド・ジェネレーションにおける課題となるポイントを真に理解し、ブランドに対する説得力と期待感を高めるために、適切な理解とインサイトを確保することに多大な時間を費やしています。それには、さまざまなプラットフォームでの広告が含まれるかもしれません。また、ソーシャルコマースやエージェンティック・コマースへの注力の強化が含まれるかもしれません。私たちは、資金を賢明に使用するために、いわゆるプロフィット・プール（利益の源泉）やレベニュー・プール（収益の源泉）がどこにあるのかを明確に把握しています。

資金のより多くがデジタル広告へ移行するにつれ、ROI（投資利益率）を理解することに、より多くの時間を割いています。全体として、広告の増加は私たちや私たちのブランドに利益をもたらすものだと感じています。それが必ずしもプロモーションに充てられることを示唆しているわけではありません。

ノエル・ウォレス

率直に申し上げれば、それどころか、広告、つまりテーマに基づいたブランド構築活動は、今後、広告を加速させるにつれて、より効果的になると予想しています。特に、現在得られている成功と比較して、より積極的な介入が必要な一部の主要地域においてです。また、広告が世界中で真の勢いを生み出しているブランドもあります。ヒルズ（Hill's）はその素晴らしい例であり、投資に対して大きなリターンが得られている事業領域において、引き続き成長を加速させていく予定です。

オペレーター

次のご質問は、エバーコアISIのロバート・オッテンスタイン氏からです。どうぞ。

ロバート・オッテンスタイン

ありがとうございます。ヒルズ（Hill's）についてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。先ほどの言及を除けば、この電話会議ではこれまでほとんど触れられてこなかったかと思います。まず、カテゴリーの状況はいかがでしょうか？改善の兆しはありますか？次に、競合状況を踏まえ、イノベーションの進捗や家庭浸透率はどうなっているでしょうか。

そして、プライベート・レーベルを除いた場合、年度の後半にかけてコア事業は加速すると予想されますか？ありがとうございます。

ノエル・ウォレス

おはようございます、ロバート。ありがとうございます。そして、引き続き非常に好調な業績を維持している素晴らしい事業について触れていただき、感謝いたします。間違いなく厳しい市場環境の中、印象的な四半期となりました。

プライベート・レーベルを除いた、ボリュームと価格の両面におけるオーガニック成長率は、4.8%と堅調でした。米国では5%の成長となりました。トップラインベースで極めて優れた成長であり、現在ほぼ横ばいである市場を大きく上回っています。準備された説明資料でご覧いただいた通り、プライベート・レーベルは260ベーシス・ポイントのマイナスとなっています。

これは今後縮小していく見込みです。第2四半期における全社へのマイナス影響は、おそらく20〜30ベーシス・ポイントに留まり、年後半までには解消される見通しです。

ノエル・ウォレス

同事業におけるボリュームは引き続き目覚ましいものです。プライベート・レーベルの影響を除くと、ボリュームは1%増加しており、素晴らしい結果です。「サイエンス・ダイエット」および「プロスクリプション・ダイエット」は継続的に成長しています。特に「プロスクリプション・ダイエット」事業は、例外的な四半期となりました。

我々がターゲットとしているいくつかの領域、特に注力している特定の適応症（indications）において、二桁成長を達成しました。重要な点として、第4四半期の電話会議でも申し上げた通り、主要な成長セグメント全体にわたり、当該事業において広範な成長が見られます。カテゴリーの中で他よりも苦戦している唯一の部門は、ドッグ・ドライフードです。このカテゴリーは衰退が続いており、我々の成長も期待していた水準には達していませんでした。

ノエル・ウォレス

ウェットフード、キャットフード、スモール・ポーズ（小動物用）といった成長セグメント全体において、引き続き良好な成長が見られます。市場に投入したイノベーションにより、ほぼすべてのチャネルでシェアを拡大しており、これは素晴らしいことです。小売業者に対して提供している力強い成長に基づき、シェルフ・スペース（棚割り）も拡大しています。全体として、事業については非常に手応えを感じています。

年内の残り期間におけるイノベーション・サイクルについても非常に期待しています。数回お話しした通り、サプライチェーンは引き続き非常に優れたパフォーマンスを発揮しており、P&L（損益計算書）を見通す上で、より多くの柔軟性とレバレッジをもたらしています。全体として、事業は良好な状態です。カテゴリー全体がもう少し好転することを期待しています。

ノエル・ウォレス

それには少し時間がかかると思いますが、先ほど申し上げた、我々のシェアが依然として低い（アンダー・インデックスな）いくつかのセグメントには、真の成長機会があると確信しています。

オペレーター

最後の質問は、パイパー・サンドラーのマイク・アベリー様からいただきます。どうぞ。

マイケル・エイブリー

ありがとうございます。おはようございます。

ノエル・ウォレス

おはようございます、マイク。

マイケル・エイブリー

ヒルズ（Hill's）について改めて伺いたいと思います。先ほど多くの詳細をご説明いただきましたが、消費者動向についてもう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。例えば、ガソリン価格の上昇が、消費者の「より高価な製品への移行（トレーディングアップ）」や、そもそも「ペットを飼うこと自体」に対して、もし何かリスクがあるとお考えか。あるいは、さまざまな市場における消費者状況をどのように捉えておられるか、そして彼らの観点から見て、現在の勢いがどの程度持続可能なものと考えていらっしゃるかについて伺いたいです。

ノエル・ウォレス

はい。ありがとうございます。お聞き及びの通り、ヒルズにおいて我々は市場のスーパープレミアム層で競合しており、明らかに、真の付加価値のあるイノベーション、特にプリスクリプション・ダイエット（処方食）の分野に注力し続けていきます。この分野は、ペットが病気になった際、その問題を解決するためにより多くの費用を費やす傾向が非常に強い領域です。

我々が持つプリスクリプション・ダイエットの処方は、ペットの飼い主が抱える多くの健康上の懸念に対処する上で、間違いなく極めて優れたものです。そのブランドの背景にある獣医師による支持があるからこそ、製品を通じて提供される高い有効性によって、プレミアムな価格設定を維持し続けることが可能となっています。

ノエル・ウォレス

現在のエネルギー価格に基づくと、今後6〜9ヶ月の間に市場で累積的なインフレが進む可能性があるため、我々も当然ながらその影響を免れることはできません。冒頭でお話しした通り、ヒルズの事業においても同様ですが、我々はカテゴリーに対して、消費者にとって意味のある、真の付加価値のあるイノベーションを継続的に推進していかなければなりません。ヒルズのビジネスにおいて、その中心にあるのは明らかに「サイエンス（科学）」です。我々が市場に提供するサイエンスは、極めて意義のある形で明確に差別化されています。

それゆえに、獣医師などの専門家から製品を推奨するという強力な支持を得られているのです。これは、オーラルケアであれ、スキンヘルス（皮膚の健康）であれ、その他の分野であれ、我々の「アドボカシー（専門家による推奨）主導型ブランド」すべてに共通しています。我々は、真の価値を提供し続けられるよう、真にサイエンスに基づいたイノベーションを推進し続けます。

ノエル・ウォレス

世界各地のいくつかの主要な中核事業における強力なイノベーションとそれらを両立させることで、消費者に対するインフレ懸念に少なくとも何らかの形で対処する方法を見出せると考えています。我々もインフレの影響を受けないわけではなく、非常に注意深く注視していく必要があります。

オペレーター

これにて終了いたします――

ノエル・ウォレス

わかりました。それでは、ありがとうございました。皆様、本日はお電話でのご参加、ならびに弊社への関心をお寄せいただき感謝いたします。極めて変動の激しい経営環境において、我々には短期的な計画が整っており、さらには、より重要なこととして、優れたリターンを継続的に生み出すための当社の長期的な能力への投資を行っているという点において、皆様も我々と同様の確信を持っていただけることを願っております。

非常に困難な環境の中で、強力な業績を上げるために並外れた仕事をしている世界中の3万4千人のコルゲート社員に感謝の意を表したいと思います。彼らのたゆまぬ努力は、認められ、感謝されるべきものです。次回のディスカッションでお会いできるのを楽しみにしています。ありがとうございました。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。