オペレーター

こんにちは。The Vita Coco Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。司会を務めますハワードです。準備された発言に続き、その後に質疑応答の時間を設けます。

それでは、ICRのジョン・ミルズに進行を代わります。

ジョン・ミルズ

ありがとうございます。The Vita Coco Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されています。出席者は、エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・カーバン、最高経営責任者（CEO）のマーティン・ローパー、および最高財務責任者（CFO）のコーリー・ベイカーです。

皆様、本日早朝に発行された当社の第1四半期決算リリースには、すでにアクセスできる状態かと思います。この情報は、The Vita Coco Companyのウェブサイト（investors.thevitacococompany.com）の投資家情報（IR）セクションでご確認いただけます。また、同ウェブサイトには、当社の商業および財務実績に関するプレゼンテーション資料も用意されています。本会議における特定のコメントには将来予想に関する記述が含まれており、これらは1995年私募証券訴訟改革法のセーフハーバー規定の対象となります。

ジョン・ミルズ

これらの将来予想に関する記述は、将来の事象に関する経営陣の現在の期待および信念に基づいており、実際の結果がこれらの将来予想に関する記述に記載されている内容と大きく異なる原因となり得る、いくつかのリスクおよび不確実性の影響を受けます。本日行われた将来予想に関する記述に明示または暗示された内容と実際の結果が大きく異なる原因となり得るリスク要因の詳細については、本日のプレスリリースおよびSEC（証券取引委員会）へのその他の提出書類をご参照ください。本会議では、事業パフォーマンスを説明する際に、いくつかの非GAAP財務指標を使用します。当社のSEC提出書類、ならびに決算プレスリリースおよび補足決算プレゼンテーションには、非GAAP財務指標と、それらに最も直接的に比較可能なGAAP指標との照合表が含まれており、当社のウェブサイトでもご確認いただけます。

それでは、当社の共同創設者でありエグゼクティブ・チェアマンのマイケル・カーバンに進行を代わります。

マイケル・カーバン

ありがとう、ジョン。皆さん、おはようございます。当社の第1四半期の財務実績および2026年度通期の業績予想についてお話しするため、本日お集まりいただきありがとうございます。まず、世界中のすべての同僚に対し、今年度の強力な運営および財務面でのスタートを切れたことへの感謝を述べたいと思います。

同時に、The Vita Coco Companyへのコミットメントを維持し、地域社会を活性化させ、地球に貢献するような、倫理的で持続可能、かつ身体に良い（better for you）飲料を創出するという当社のミッションを推進しています。当社のモメンタム、および今四半期に見られた加速に非常に興奮しています。強力な在庫状況と需要増への迅速な対応により、グローバルな純売上高、売上総利益、純利益、および調整後EBITDAにおいて、非常に強力な第1四半期の実績を上げることができました。

マイケル・カーバン

2026年度第1四半期の小売データによると、ココナッツウォーターは引き続き飲料カテゴリーの中で最も急速に成長しているカテゴリーの一つであり、前年同期比で米国では31％、当社の測定対象である欧州市場では63％成長しました。当四半期において、Treatsのようなココナッツミルクベースの製品を除くVita Cocoココナッツウォーターは、米国の小売額で40％成長しました。当社のインターナショナル事業についても非常に期待しており、主に組織およびマーケティングへの投資が実を結んでいる欧州での好調なパフォーマンスに牽引され、米州事業よりもさらに速いペースで成長し続けています。当四半期の測定対象欧州市場では、57％の小売額成長を記録し、すべての主要市場においてブランドシェアを獲得しました。

当社は、長期的に参入し収益性の高い成長を促進できる好位置にいると考えている国際市場において、引き続き機会を模索していきます。

マイケル・カーバン

今後の展望として、この夏、当社は消費者成長の原動力として、各市場における「アクティブ・ハイドレーション（活動的な水分補給）」への注力をさらに強化し、スポーツやリカバリー分野へのより計画的な拡大を図ることで、Vita Cocoをパフォーマンスを重視する消費者のための自然な選択肢として位置づけていきます。主要なスポーツ飲料の3.5倍の電解質を含み、クリーンな原材料を使用していることから、Vita Cocoは新しい消費者の獲得、使用頻度の向上、そして持続的な消費者成長の次のフェーズをさらに切り拓くために、独自の地位にあると考えています。優先市場におけるココナッツウォーター・カテゴリーへの投資と開発、および新規市場の開発と育成を通じて、強力な成長トレンドを維持できると期待しています。当社の資産軽量型（アセットライト）モデル、主要市場におけるシェア、および強力なキャッシュ創出力は、今後の機会を活用するための有利な立場に当社を置いています。

マイケル・カーバン

以前にも申し上げた通り、ココナッツウォーター・カテゴリーは、世界レベルで主流（メインストリーム）としての魅力を獲得し始めた非常に初期の段階にあると考えています。ココナッツウォーターはニッチなものからメインストリームへと移行しつつあるように見え、当社はそのトレンドの最前線にいます。現在見られている世帯浸透率と消費の拡大が継続すれば、ココナッツウォーターはいつの日か飲料カテゴリーにおける主要なカテゴリーのいくつかと並ぶ規模になると確信しており、これは当社の将来にとって吉兆です。当社はこの機会を活用するための能力および組織的な能力を構築することに注力しています。

それでは、最高経営責任者（CEO）のマーティン・ローパーに進行を代わります。

マーティン・ローパー

ありがとう、マイク。皆さん、おはようございます。Vita Cocoの堅調な第1四半期の業績をご報告できることを嬉しく思います。純売上高は、Vita Cocoココナッツウォーターの42％という力強い成長に牽引され、37％増加しました。

当社のブランドトレンドはすべての主要市場において非常に健全であり、今四半期に見られた小売スキャンデータの加速は、予想を上回る純売上高を達成する能力に寄与しました。当社の米国のVita Cocoブランド事業は、世帯浸透率の向上と世帯あたりの購買速度（ベロシティ）の健全な成長の両方の恩恵を受けていると考えています。これらが組み合わさることで、2026年3月29日までの13週間における米国の小売スキャンにおける販売数量は36％の成長となり、昨年米国で実施された2回の価格改定によるプラスの純影響が、小売額ベースの売上成長にさらに3％寄与しました。

マーティン・ローパー

米国における年初来のブランド・スキャン結果は、今年と昨年のクラブ・プロモーション（倉庫型店舗でのプロモーション）の時期の違いによる影響を考慮する前であっても、加速しています。主要なプロモーションを同条件で比較（like-for-like）した、4月末までの基調的なトレンドに基づくと、当社のVita Cocoブランドは米国小売ドルベースで30%成長していると推定しています。これには、ウォルマートのリセット（棚割変更）による約5%の年初来実績へのプラスの影響が含まれています。Michael Kirbanが述べたように、当社のすべての主要市場における小売スキャン・パフォーマンスは好調であり、当四半期中に加速しました。

数値およびデータのソースについては、四半期投資家向け資料の7ページをご参照ください。なお、欧州の全市場においては現在ニールセンのデータを使用しており、米国の小売スキャン報告には引き続きサーカナ（Circana）を使用している点にご留意ください。

マーティン・ローパー

当社が注力している欧州市場において、ニールセンはプライベート・レーベル（PB）に特化したチャネルを含む、より広範な小売業者をカバーしており、以前よりも市場規模、シェア、および当社の潜在力についてより優れた把握が可能となっています。報告された米州全体の出荷量は非常に好調でした。ブランド品の出荷については、昨年の4月に集中していたクラブ・プロモーションが、今年は3月に発生したというタイミングのずれによる恩恵を受けています。このプロモーションの出荷タイミングの変化により、今四半期の成長率を通年のトレンドの予測に使用すべきではありませんが、当社の予想を上回る事業全体での基調的な需要の加速は刺激的なものであり、これを受けて通期の純売上高見通しを引き上げました。

マーティン・ローパー

2026年の年初来の売上原価については、関税の影響の解消と、2025年通年水準への海上運賃コストの低下による恩恵が見込まれます。これらの恩恵は、インフレ圧力による製品コストの上昇、米ドルの弱含み、および国内物流コストの増加によって一部相殺されます。中東における最近の出来事から現在観察されている影響は、主に製造パートナーにおけるインフレ要因（特にパッケージングコストとエネルギー）および海上運賃の軽微な燃料サーチャージに見られ、燃料価格の上昇に伴う国内輸送コストのさらなる増加も見られます。これらのコスト増は管理可能な範囲内であり、当社のガイダンスに組み込まれています。

マーティン・ローパー

当社は複数の海上運送業者と固定レート契約を締結するための協議を行っていますが、2月の開示内容を超えるカバー率はまだ確保できておらず、現在は2026年の予想海上輸送要件の約25%をカバーしています。2026年の残りの期間については、前述の回復したビジネスおよび新規ビジネスの出荷開始の恩恵を受け、注力市場における健全なブランド成長の継続と、プライベート・レーベルの成長加速を予想しています。現在の在庫および供給能力により、計画されている需要に対して現在は良好なポジションにあると考えています。今後は、キャパシティ利用率の向上を通じて、計画を上回る成長を支えるため、年間稼働率をコミットメント済みキャパシティの85%から90%の間で推移させる見込みです。

マーティン・ローパー

主要市場におけるココナッツウォーターの継続的な健全な成長への期待に加え、小規模市場での成長の可能性や新市場への参入への意欲に応えるため、2027年以降に向けて再びキャパシティを拡大する取り組みを進めています。要約すると、当社のカテゴリーは非常に健全です。当社のブランドおよびプライベート・レーベル事業は好調です。サプライチェーンは順調に機能しており、予想される成長を支える見込みです。

当社は、2026年の計画を実行し達成するチームの能力に自信を持っており、カテゴリーおよびVita Cocoブランドのトレンドに対する自信も非常に高いままです。それでは、電話会議を最高財務責任者のCorey Bakerに代わります。

コーリー・ベイカー

ありがとう、Martin。皆様、おはようございます。これから、2026年度第1四半期の財務結果の詳細と通期の見通しについて説明いたします。第1四半期の純売上高は、Vita Cocoココナッツウォーターの純売上高が42%増、プライベート・レーベルが28%増と好調であったことに牽引され、前年同期比で4,900万ドル増（37%増）の1億8,000万ドルとなりました。

当四半期のプライベート・レーベルの出荷トレンドは、非常に好調な国際プライベート・レーベルの出荷と、米州における成長への回帰を示しています。米州のプライベート・レーベル出荷には、昨年発表された新しい米国アカウント（主要小売業者が初めてテトラパックのプライベート・レーベルを開始するもの）はまだ反映されていません。出荷は第2四半期に開始される予定です。

コーリー・ベイカー

セグメント別では、米州内において、Vita Cocoココナッツウォーターが純売上高を37%増の1億1,800万ドルへと成長させたことが牽引し、米州の純売上高は32%増の1億4,800万ドルとなりました。これは29%の販売量増加と6%の純価格ミックスによるプラス効果によるものです。プライベート・レーベルは、販売量の18%増加と2%の価格ミックスによるマイナス効果により、純売上高が15%増の2,400万ドルとなりました。国際セグメントの純売上高は72%増となり、ブランド品およびプライベート・レーベルの両方のココナッツウォーターにおいて、継続的な並外れた純売上高の成長が見られました。

Vita Cocoココナッツウォーターの純売上高は71%増、プライベート・レーベルは86%増となりました。連結売上総利益は7,200万ドルで、前年同期比で2,400万ドル増加しました。当四半期の売上総利益率は40%で終了しました。

コーリー・ベイカー

これは、前年第1四半期に報告された37%から、約320ベーシス・ポイントの上昇です。売上総利益率の上昇は、ココナッツウォーターの価格改善と海上運賃の低下によるもので、製品コストの増加、関税の影響、およびわずかな国内物流コストの上昇によって一部相殺されました。2025年末の在庫に資産計上された残りの200万ドルの関税は、第1四半期に損益計算書（P&L）にすべて反映されました。次に営業費用についてです。

販売費及び一般管理費（SG&A）は、将来の成長を促進することに焦点を当てた人的資源への投資の増加（業績連動型株式報酬費用の増加、マーケティング費用の増加、およびディストリビューター関連費用の増加を含む）により、900万ドル増加して3,800万ドルとなりました。株主に帰属する当期純利益は、前年同期の1,900万ドル（希薄化後1株あたり0.31ドル）に対し、3,000万ドル（希薄化後1株あたり0.50ドル）となりました。

コーリー・ベイカー

純利益の1,200万ドルの増加は、主に売上総利益の増加によるもので、販売費及び一般管理費（SG&A）への投資拡大、法人税費用の増加、および前年は為替差益であったのに対し本年は為替差損となったことによって、一部相殺されました。第1四半期の実効税率は、前年の22.5%に対し18.6%でした。実効税率の低下は、主に、より好条件な非経常的な税務項目によるものです。調整後EBITDAは3,900万ドル、売上高比では22%となり、2025年第1四半期の2,300万ドル（売上高比17%）から増加しました。

この増加は主に売上総利益の増加によるもので、前年同期比でのSG&A費用の増加によって一部相殺されました。次に、貸借対照表とキャッシュフローについてお話しします。

コーリー・ベイカー

2026年3月31日現在、当社の貸借対照表は非常に強固な状態を維持しており、手元資金の総額は2億200万ドル、リボルビング・クレジット・ファシリティーによる負債はありません。当四半期におけるキャッシュフローは、堅調な純利益に牽引され500万ドルのキャッシュを創出しましたが、運転資本の増加によって一部相殺されました。運転資本の増加は、主に3,900万ドルの売掛金の増加によるものであり、一方で2,500万ドルの棚卸資産の減少によって一部相殺されました。これらはいずれも、3月の非常に好調な売上に起因するものです。

営業キャッシュフローの改善は、当四半期内に行われた1,200万ドルの自己株式買いによって、その大部分が相殺されました。当社は、主要市場における卓越したカテゴリー動向、健全な棚卸資産水準、そして当社のチームとVita Cocoブランドへの信頼とともに、2026年をスタートさせました。その結果、売上高と調整後EBITDAの両方について、通期予想を引き上げます。

コーリー・ベイカー

現在、売上高は7億2,000万ドルから7億3,500万ドルの間、通期の売上総利益率は約38%、調整後EBITDAは1億3,200万ドルから1億3,800万ドルになると予想しています。堅調な売上高成長の予想は、米国カテゴリーが約20%成長するという当社の仮定、および英国とドイツが牽引する海外事業が非常に健全な成長率を維持するという仮定に基づいています。

コーリー・ベイカー

Vita Cocoココナッツウォーターの連結売上高成長率は15%台半ばから後半、米国のVita Coco売上高は10%台前半から半ばになると予想しています。米国の成長については、2025年末のDSD（直接店舗配送）パートナーへの強力な出荷による影響、成長を実現するためのディストリビューター向けインセンティブへの投資（これにより1ケースあたりの売上がわずかに圧縮されます）、および米国の大型小売業者におけるプライベートブランドの立ち上げによる予想される影響を考慮しています。米国カテゴリーの成長加速と、以前失った一部のプライベートブランド事業の奪還により、米国のプライベートブランド売上高の成長率は35%から40%に拡大すると予想しています。2026年の利益率は、2025年に実施したブランド価格の設定、関税の撤廃、および好条件な海上運賃の恩恵を受けることで、2025年の水準から改善すると予想していますが、マーティンが先ほど言及したインフレと燃料サーチャージの影響によって一部相殺される見込みです。

コーリー・ベイカー

さらなる価格改定を行わないと仮定した場合、通期のブランド価格引き上げは低い一桁台を予想していますが、プライベートブランドの構成比が高まることにより、連結の純価格成長は最小限にとどまる見込みです。2026年第2四半期の売上総利益率は第1四半期と同程度になると予想していますが、現在のインフレ要因や予定されている価格プロモーションの頻度により、下半期には利益率がわずかに低下すると見ています。イランにおける現在の紛争に関連するインフレ要因が永続的であると判断される場合は、今年後半または2027年に価格引き上げの可能性を検討します。2026年の予想業績の達成および長期的な成長に向けた投資として、マーケティングおよび主要な人員領域への投資を拡大するため、SG&Aは売上高比で高い一桁台の増加を見込んでいます。

規律ある投資を伴いながら引き続き力強い成長を実現することで、通期のSG&Aレバレッジは2025年比で約1ポイント向上すると予想しています。

コーリー・ベイカー

最後に、昨年支払った1,560万ドルのIEEPA（国際緊急経済権限法）関税について、CBP（米国税関・国境警備局）のCAPEポータルを通じて還付請求を行いました。この還付が受けられる保証はなく、現在のガイダンスにおいて還付の成功は想定していません。以上で、締めの言葉をいただくために、マティンに進行を戻します。

マーティン・ローパー

ありがとう、コーリー。最後に、The Vita Coco Companyの長期的な可能性、より優れた飲料プラットフォームを構築する当社の能力、そしてVita Cocoブランドとココナッツウォーター・カテゴリーの強さに対する当社の自信を改めて強調したいと思います。当社は強力なブランドと堅実な貸借対照表を有しており、国内外でカテゴリーおよびブランドの成長を推進できる有利な立場にあると信じています。当社は自らの能力に自信を持っており、長期的な成長を推進するための主要な取り組みに期待を寄せています。

本日はご参加いただき、またThe Vita Coco Companyに関心をお寄せいただき、誠にありがとうございます。以上で2026年度第1四半期の準備された発言を終了し、これより質疑応答に移ります。

オペレーター

皆様、ご質問やコメントがある場合は、電話のキーパッドで「＊11」を押してください。ご質問への回答が得られた場合、または待ち行列から外れることを希望される場合は、再度「＊11」を押してください。繰り返しになりますが、ご質問やコメントがある場合は「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。

最初の質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグ様からの電話です。ヘルツォグ様、どうぞ。

ボニー・ヘルツォグ

承知いたしました。ありがとうございます。皆様、おはようございます。

マーティン・ローパー

おはようございます。

ボニー・ヘルツォグ

おはようございます。今四半期の非常に好調で印象的な売上について質問があります。その背景にある要因について、もう少し詳しくお伺いできればと考えています。今年度の流通拡大やスペース（棚割り）の獲得について、もう少し詳細を教えていただけますか？第1四半期に需要の前倒しがあったのかどうかを理解したいと考えています。

新しいガイダンスは通期で約15%の売上高成長を示唆しており、これは良いことですが、非常に強力だった第1四半期の成長と、年末にかけて示唆あるいは予想される減速をどのように整合させるのかを確認したいと考えています。ありがとうございます。

マーティン・ローパー

分かりました。ボニー、私が前半部分をお答えし、通期ガイダンスについてはコーリーから話してもらうかもしれません。第1四半期に関しては、4月期に行われる予定だった主要なクラブ（会員制倉庫型店）でのプロモーションを3月期に前倒ししたことで恩恵を受けており、その結果、当四半期の出荷が大幅に増加しました。その規模感を把握していただくために、4月末までの米国小売スキャンデータについて言及しておきます。

その期間中のMVMの動きは、その期間内でも約30%増を維持しているため、基本的にはその期間内の動きを相殺するものになると見ています。現状について申し上げますと、まず第一に、当社の海外事業は非常に健全であり、予想を上回るペースで成長しています。

マーティン・ローパー

第二に、米国事業において第1四半期に予想を上回る加速が見られたと考えています。確かに、米国事業は11月に行われたリセット（棚割り変更）を通じて、ウォルマートでの流通拡大の恩恵を受けています。これは米国スキャンデータに対して、おそらく5%のプラス効果をもたらしたと推定しています。仮にその効果を除外し、クラブプロモーションの動きを平準化したとしても、第1四半期の米国事業は非常に健全で、予想を上回っていました。

何が成長を牽引しているかを見ると、追加的な流通によるものではないようです。現在、春のリセットが行われていますが、それがスキャンデータを牽引しているわけではありません。当社の出荷が、概して広くスキャンデータを押し上げています。

マーティン・ローパー

在庫やローディング（積み増し）に関して、特筆すべき異常な点はありません。総じて、私たちは非常に満足しています。第1四半期が予想を上回ったため、ガイダンスを引き上げています。これが恒久的なものか一時的な変動（blip）かは分かりませんが、私たちは期待しており、概説した通りに年間目標を達成する準備ができています。

現在のガイダンスの前提条件については、コーリーから話してもらいます。

コーリー・ベイカー

はい、ボニー、おはようございます。補足しますと、第1四半期にはカテゴリー全体で非常に高い成長が見られ、当ブランドは4月末までカテゴリーをわずかに上回る推移になると考えています。現在のガイダンスは、米国カテゴリーが20%台で成長するという前提に基づいたものですが、第1四半期はそれ以上に好調でした。第1四半期については、予想を上回る結果となっています。

その後、年後半に入ると、期初にお話しした事項、すなわちディストリビューターの在庫積み増しやウォルマートへの積み増しについて注視していますが、これらは第3・第4四半期の出荷時期に影響を与えます。そのため、年後半に比べると第1四半期が大幅に強力な数字になっているのです。

コーリー・ベイカー

第2・第3四半期がどうなるかを判断するのは難しいところです。カテゴリーは引き続き20%増と非常に健全な状態を維持すると予想していますが、現在のような勢いとは異なるでしょう。単に、ディストリビューターの在庫や、年後半に向けたウォルマートへの積み増しのタイミングの問題です。

ボニー・ヘルツォグ

わかりました。助かりました。追加で手短に伺わせてください。貴社のイノベーション・パイプラインについてですが、今年の上半期、あるいは下半期に展開を予定している、今後のイノベーションや新しいパッケージについて、何か詳細（color）を教えていただけますでしょうか？

マーティン・ローパー

前回の対話以降、特筆すべきことはないと考えています。Lemonade Treatsは発売されていますし、別のTreatsについては大手小売業者との独占販売があります。スキャンデータ上では、Treatsはココナッツミルクとして現れますが、米国におけるスキャンデータに対するTreatsの増分効果は、およそ2%から3%の規模だと考えています。これはエキサイティングなことです。

当社の事業の健全性は、ココナッツウォーターによって牽引されています。私たちは現在、主要なパック形態を最大限に展開しています。以前お話しした通り、マルチパックの追加に努めていますし、コンビニエンスストア向けの1リットルサイズについても引き続き取り組んでいます。基本的には主力（コア）を強化しており、成長はコアから生まれています。

ボニー・ヘルツォグ

わかりました。完璧です。次の方にお渡しします。どうもありがとうございました。

マーティン・ローパー

ありがとう、ボニー。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問、またはコメントは、バンク・オブ・アメリカのピーター・ガルボ様からです。ガルボ様、お電話をお繋ぎしております。

ピーター・ガルボ

皆さん、おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。

マーティン・ローパー

おはよう、ピーター。

ピーター・ガルボ

マーティン、ボニーの売上高（トップライン）に関する質問を、もう少し具体的に、第2四半期に焦点を当てて掘り下げさせてください。確認のために伺いますが、現在の状況に基づくと、MVMのシフトを考慮した上で、上半期の平均成長率で考えれば、30%台に収まる（着地する）と考えるのは妥当でしょうか？

マーティン・ローパー

それはガイダンスに関する質問のようですので、Coreyに回したいと思います。ピーター、私たちは通常、ガイダンスを四半期ごとに分けて提示することはありませんが、いずれにせよご質問ありがとうございます。

コーリー・ベイカー

ピーター、4月までの出荷に関する30%という点が、おそらく理解できていないのですが。それは—

ピーター・ガルボ

その通りです。

マーティン・ローパー

ええと、その4月の30%という数字は、小売スキャン数です。

コーリー・ベイカー

はい。これまでの当社の出荷は小売に近い動きを見せているため、米国のブランド品出荷において、それが妥当な想定であるとは思いません。常にタイミングや在庫の影響はありますが、年初において、出荷が小売スキャン数と乖離するような要因は見受けられません。

ピーター・ガルボ

わかりました。承知しました。

コーリー・ベイカー

取引量（ボリューム）のことですね？

マーティン・ローパー

もう一点付け加えさせてください。ご存知の通り、5月、6月、7月、8月は通常ピークシーズンであり、ボリュームも少し大きくなります。第1四半期は通常、閑散期です。こうしたトレンドをピークとなる夏季にまで外挿するのは困難です。

当然ながら、在庫および実行の観点からは楽観的なシナリオを想定して計画を立てていますが、第1四半期の増加が夏の間ずっと続くように予測するのは非常に難しいことです。もちろん、そうなれば素晴らしいことなのですが。

ピーター・ガルボ

はい。わかりました。いえ、明確です。ありがとうございます。

コーリー、売上総利益率についてのフォローアップをお願いします。第1四半期の業績は、MVMにもかかわらず、明らかに非常に印象的なものでした。第2四半期も同様の結果になると予測されていますが、ガイダンスは据え置かれています。下半期にはいくつかの要因があると理解していますが、それを少し詳しく説明していただけますか。

それは下半期に、かなり実質的な前期比の段階的な低下を意味することになります。そこをもう少し踏み込んで、それがどの程度、予見に基づいたものなのか、あるいは売上総利益率における保守的な見積もりによるものなのかを確認したいと考えています。ありがとうございます。

コーリー・ベイカー

ピーター、前四半期の売上総利益率には2つのことが起きたと考えています。一つは、ブランド品の成長がガイダンスの予想よりも強く、それが利益率を押し上げる助けとなったことです。もう一つは、イランの紛争による国内物流、燃料費、梱包材、工場のエネルギーコストへの圧力を感じ始めて、あるいは目にし始めていることです。それらがどのような影響を与えるかについて、いくつかの見積もりを織り込んでいます。

それは年内の後半から始まる予定です。お伝えした通り、時期が近づいた段階で価格設定を検討し、状況がどのように進展するかを見ていきます。

ピーター・ガルボ

わかりました。皆さん、ありがとうございます。次に回します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問またはコメントは、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのクリス・ケアリー様からの電話です。ケアリー様、お電話がつながっております。

クリストファー・ケアリー

おはようございます。一点、確認させてください。売上高のフェージング（期内配分）に関する検討事項について、コーリーがコメントされていたかと思います。下半期の売上高が、ウォルマートへの初期出荷に伴う流通拡大と比較することになるため、上半期に比べて少し鈍化する可能性があるとおっしゃっているのでしょうか？その点について、どのような意味であったのか少し詳しく説明していただけますか？これらのMVMやプロモーションに関して、現時点で考慮すべき主な検討事項は何でしょうか？すべてが予測可能ではないことは承知していますが、今年一年の四半期ごとのフェージングを考える際の観点として伺いたいのです。

コーリー・ベイカー

整理させていただきます、クリス。四半期ごとの予測は難しく、特に第2四半期、第3四半期はそうです。下半期に入ると、昨年の第4四半期を思い出していただければ、出荷が予想を上回り、その一部がディストリビューターの在庫となった経緯があります。その後、今後控えているウォルマートとの重複分もあり、その結果、出荷の伸びは第1四半期からは確実に鈍化するという予測になっています。

第2四半期と第3四半期がどうなるかは、判断が少し難しいところです。年間の残りの期間は、予想通り、+37%よりも緩やかになるでしょう。

クリストファー・ケアリー

ああ、なるほど。わかりました。様子を見ます。

マーティン・ローパー

それからー

クリストファー・ケアリー

はい。

マーティン・ローパー

主要なプロモーションの周期についてのご質問かと思いますが、昨年4月から5月に変更された主要なクラブ・プロモーションのことを指していると推察します。昨年は、7月に1回、10月に1回実施しており、同様の形式でした。現時点では、その予定されている周期に変更があるとは認識しておりません。実際の受注が入るまでは、ビジネス（需要）があることを保証することはできません。

当社のガイダンスは、現在把握している情報に基づいています。

クリストファー・ケアリー

わかりました。ありがとうございます。海外事業について、現在の海外成長の軌道がどのような状況にあるのかを、どのように捉えればよいでしょうか。つまり、成長の多くはわずか数カ国によって牽引されているように見受けられます。

これらの国々が、現在見せているような成長率をいつまで維持できるのでしょうか。浸透率のポテンシャルはどうなっているのでしょうか。それから、他の市場へ拡大するための貴社の能力、あるいはそのためのキャパシティや意欲についても伺いたいです。現在の成長ドライバーと、今後ビジネスがどこに向かうと考えているかという点から、海外事業の成長余地（ランウェイ）についてもう少し具体的に説明していただけますでしょうか。

ありがとうございます。

マーティン・ローパー

もちろんです。海外事業の目標は、現在の米州事業と同等の規模にすることだと既にお話ししてきたかと思います。投資家向け資料の7スライド目に、市場規模データに関する背景を少し記載しています。冒頭の説明でも述べました通り、現在、欧州の小売データにはニールセンを使用しており、ニールセンはより広範な小売業者を網羅しており、より多くのプライベートブランド小売業者を捉えています。

ニールセンのデータを使用することで、カテゴリー自体が以前より大きく見えるようになっています。一方で、報告される当社のシェアは低くなるかもしれませんが、それは市場環境の変化を反映したものではありません。その点に関連して、英国の推定市場規模は約1億3,000万ドルであることがお分かりいただけると思います。ドル換算で行っています。

マーティン・ローパー

ドイツはわずか5,300万ドルです。以前お伝えした通り、一人当たりの消費量ベースでは、英国は米国に及びません。当然、ドイツは英国に及びません。欧州において、一人当たりの消費量を米国で見られるような水準まで引き上げ、それを複数の市場にわたって展開していくための巨大な機会があるという、確かな証拠があると考えています。

市場によって発展段階は異なります。例えば、4年前にドイツに行っていたら、いくつかの小さなブランドと、非常に支配的なプライベートブランドが見られたことでしょう。市場に非常に支配的なプライベートブランドが存在する場合、教育や市場の拡大、プロモーションのために投資を行う者は誰もいません。当社の考えでは、それらの市場は、ブランドが展開できている他の市場に比べて遅れをとっています。

ここには長い成長余地（ランウェイ）があります。

マーティン・ローパー

海外事業については非常に楽観視しています。当然、こうした電話会議でより多くのお話をしたり、情報共有を試みたりしています。具体的にどのように進むかはまだ決まっていない部分もありますが、当社はそれを推進しようとしており、ココナッツウォーターを好みの飲料として受け入れる意欲のある大規模な市場に焦点を当て、そこで当社が展開し、主要なプレーヤーになれるよう努めています。市場に優先順位をつけ、順序立てて進めています。

一度に多くのことを抱え込もうとしているわけではありませんが、過去と比較すれば、間違いなくより多くのことに取り組もうとしています。

クリストファー・ケアリー

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問、またはコメントは、モルガン・スタンレーのエリック・セロッタ様からです。セロッタ様、お電話をお繋ぎします。

エリック・セロッタ

ありがとうございます。前四半期、皆様は下半期のプロモーション計画について、また実質的に昨年の関税に起因した価格引き上げ分を一部還元することについて、かなり明確に説明されていました。その点について、少しアップデートをいただけますでしょうか？現在のプロモーション計画に基づくと、第3四半期または下半期の価格設定は、依然としてマイナス（値下げ）になる可能性があるとお考えでしょうか？

コーリー・ベイカー

エリック、前四半期と比べて状況がいかに変わったか、驚くばかりです。現在、下半期の小売計画を策定中ですが、昨年の下半期とはインフレ環境が異なります。チームは現在それらの計画に取り組んでおり、現時点で見通しに変更はなく、価格ガイダンスも前回と同様です。お話しした通り、年度が進むにつれて引き続き評価を行っていきます。

マーティン・ローパー

もし現在のインフレが恒久的なものに見えるのであれば、間違いなく価格改定を行う必要があります。それは2月の状況とは異なります。

エリック・セロッタ

ありがとうございます。輸送ルートにおけるインフレに関してですが、皆様が（スエズ・パナマ海峡のような）海峡経由でココナッツウォーターを輸送しているわけではありませんが、アジアから米国、ブラジルから米国、そして欧州への主要ルートの運賃について、どのような状況が見えていますでしょうか？契約を拡大する方向であると言及されましたが、それは運賃が依然としてかなり魅力的であることを示唆しているかと思います。詳細な状況（color）を伺えると助かります。

マーティン・ローパー

ベース運賃は、前回お話しした際の水準でかなり堅調に推移しており、明らかに過去3、4年と比較するとかなり魅力的です。まだ長期平均には達していませんが、事業の一部を確保（ロックイン）することを検討できる水準にあります。最近の中東情勢の緊迫化以降に見られるのは、主にキャリア（船会社）がベース運賃に加えて燃料サーチャージを求めてきていることです。ベース運賃自体はそれほど大きく動いていませんが、サーチャージの要請はあり、これは極めて正常なことです。

これは、燃料価格が変動した際に燃料サーチャージが発生するという、コロナ前のより正常な配送環境を反映しているのかもしれません。

マーティン・ローパー

それらのサーチャージは、ルートによりますが数百ドル程度です。これは当社のガイダンスの範囲内で管理可能なものであり、変化が非常に大きかった2022年のような、海上コストの重大な変動ではありません。売上総利益（グロス・マージン）のガイダンスについては、非常に自信を持っています。それよりもおそらく重大なインフレ要因は、供給国のエネルギーコストやガソリン代であり、それが現地のエネルギーコスト、製造コスト、労働コストなどに影響を与えています。

一部の市場では確かに燃料不足が見られます。それがまだ生産に影響している様子は見られませんが、注視している事項です。また、国内輸送コストの上昇も見られます。

マーティン・ローパー

また、パッケージングの面では、パッケージサプライヤーが直面しているコストインフレに対応して、パッケージング価格の上昇（コスト増）が見られます。当社はテトラ（Tetra Pak）を多用しており、それらは入荷時の輸送コスト比率が比較的高いのが特徴です。これが現在起きていることであり、エネルギーインフレよりもやや粘着性（sticky）が高い傾向にある、私たちが直面している潜在的なインフレのより大きな要因となっています。そのため、注視しています。

エリック・セロッタ

ありがとうございます。大変助かりました。次の質問へ回します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問、またはコメントは、Craig-Hallum Capital Groupのエリック・デ・ローラース氏からの電話です。デ・ローラース氏、お話しいただけます。

エリック・デ・ローリエ

ありがとうございます。私の質問を受け付けていただき、また、今回も非常に素晴らしい四半期決算となったことにお祝い申し上げます。供給面についてですが、ココナッツおよびココナッツウォーターの調達が、皆様にとって制約となったことはこれまで一度もなかったと理解しています。販売数量は、上方へサプライズ（予想を上回る結果）であり続けています。

需要が貴社の内部予測を上回る形で加速しています。加速する需要に対して、在庫と供給を一致させる現在の見通しについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。これは現時点で、私たちが留意しておくべき事項でしょうか、それともそうではないでしょうか？

マーティン・ローパー

供給の観点からは、当然ながら、当社のガイダンスに非常に自信を持っております。供給面において、それがいくらか増加する可能性についても問題ございません。事前準備された発言でもお伝えしましたが、年内の残りの期間は、利用可能な生産能力の85%から90%に近い水準で稼働する見込みです。通常は80%から85%での稼働を目指しておりますので、これは稼働率の段階的な上昇を反映しています。

また、第1四半期には在庫を少し削減しましたが、これも、いわば、需要の急増を支えるための措置を反映したものです。在庫および現在のコミットされた生産能力を鑑みると、年内の残りの期間に起こると予想される事態に対して、かなり良好な状況にあると考えております。もし需要が大幅に加速すれば、当然ながら困難になるでしょう。

マーティン・ローパー

長期的な観点については、「なるほど、これは2027年や2028年にどのような意味を持つのか？どのように計画すべきか？」と考えております。こうした議論はかなり前から行われており、このカテゴリーが現在のペースで推移した場合に予想される事態をサポートするために、コミットメントや計画を微調整しているところです。

エリック・デ・ローリエ

わかりました、素晴らしい。非常に、非常に助かります。ありがとうございます。プライベートブランド（PB）側についてですが、この見通しの改善は非常に心強いものです。

米国のPB市場の状況について、アップデートをいただけますでしょうか。PB売上高の重要な獲得となり得る、あるいは大きな寄与をもたらす可能性のある、他の大手小売業者はまだ残っていますでしょうか。これらのPB契約の入札における、競争状況や競争環境についてもアップデートをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

マーティン・ローパー

はい、私が大手小売業者と呼べるような企業はまだ存在しますが、それらはPBを展開していない上位4社の小売業者ではないかもしれません。米国にはまだ選択肢があり、PBが新たな小売の場を創出する機会もまだあります。国際的には、当社の主要な市場の多くでは、すでに強力なPBのプレゼンスがあり、高いPBシェアを占めています。おそらく、PBがあまり目立たない英国の主要な食料品店は例外でしょう。

英国のディスカウント・チャネルのいくつかなら、比較的大きなボリュームがあり、明らかにPBが存在しています。契約面での環境は、引き続きダイナミックです。

マーティン・ローパー

以前申し上げたように、コスト体系、供給体制、あるいは需要に混乱が生じると、率直に言って、小売業者はより良い条件が得られるかどうかを確認するために、それらの混乱に対応しようとする傾向があります。より良い条件とは、価格、あるいはサービスの向上を指すかもしれません。特に、需要が加速しており、サービスレベルが低下している場合にはそうです。それは引き続き、かなりダイナミックな環境となっています。

これまでに獲得したビジネスには手応えを感じておりますし、今後、小売業者のグループを多様化させ、1、2社の主要な小売業者への依存度を低減できる可能性があることについて、より前向きに捉えています。見通しは非常に明るいと言えるでしょう。

マーティン・ローパー

需要面では、米国においてPBはカテゴリー全体よりも速いペースで成長しています。欧州では、カテゴリーとともに成長していますが、ベースとなるシェアがかなり小さいため、おそらく成長速度は少し緩やかです。しかし需要面では、少なくとも米国において、PBへの強い関心があるように見受けられ、それが当社の（好調なトレンドを維持した上での）シェアの安定化を促すと同時に、消費者がどの店で購入するかを選択する際、ココナッツウォーターの選択肢を提供しているのだと推測しています。それは、他の何よりも、消費者が特定のチャネルでの買い物を選択しているということだと考えています。

ブランド品とPBを年間を通じて並行して扱っている小売業者の場合、そのような影響は特に見られません。

エリック・デ・ローリエ

非常に参考になる詳細な説明をありがとうございました。感謝いたします。改めて、おめでとうございます。

マーティン・ローパー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問またはコメントは、ジェフリーズのKaumil Gajrawala氏からです。Gajrawala氏、お電話がつながりました。

カウミル・ガジュラワラ

皆さん、こんにちは。おはようございます、そして素晴らしい業績ですね。この成長の加速について、少し掘り下げて伺いたいと思います。これは決して小さくないカテゴリーであり、金額ベースでも非常に大幅な成長率を示しています。

何か、より具体的な変化があるのでしょうか？ 全く新しい顧客層が入ってきているのでしょうか？ それともマーケティング関連のことでしょうか？ もともと健全な成長率であったものが、現在、かなり大幅に加速している要因について、いくつかの構成要素を教えていただければと思います。もう少し詳しく理解できると、非常に助かると思います。

マイケル・カーバン

それは明らかに、消費者による水分補給へのニーズ、つまり日常的な水分補給への欲求によるものだと考えています。これは私たちが以前からお話ししてきたことです。スポーツドリンク、プレミアムボトルウォーター、そして従来のジュースから、歴史的にかなり均等に需要を取り込んできたことについては、しばらくの間お話ししてきました。現在、特にスポーツドリンクからのシェア獲得が加速しています。

したがって、水分補給が、ここ数四半期、特に今四半期に見られる成長加速の要因の一つであることは明らかだと考えています。また、消費者の年齢層が下がっているようで、より若い消費者層がこのカテゴリーに流入しています。私たちのマーケティング活動や、ソーシャルメディアで自然発生的に起きていることが、それを後押ししているのだと考えています。そして、それは機能性へと行き着くのです。

マーティン・ローパー

カリウム、水分補給、そして主要なスポーツドリンクの3.5倍の電解質が含まれていること。これらすべての要素が、特に若い消費者層に見られる加速の多くを牽引していると考えています。

カウミル・ガジュラワラ

なるほど、わかりました。先ほどの供給に関する質問に関連して、2027年、2028年の供給体制についてはどのようにお考えでしょうか？ 必要量に関する考え方を、根本的に変えられたのでしょうか？ なぜなら、もし現在のペースが続くのであれば、おそらく予想していたよりも速いペースで成長することになるからです。そうした決定を下し始めるにはまだ時期尚早でしょうか、それとももう少し様子を見るつもりでしょうか？

マーティン・ローパー

既存の施設に新しい生産能力を導入するには12か月から18か月かかると、以前お話ししたと思います。ココナッツウォーターの取り扱い経験がない場合、新しい施設には18か月から2年かかるかもしれません。それが私たちの計画期間です。私たちは成長に関する想定に基づき、3年から5年程度の見通しを立てています。

その上で、長期プロジェクトを計画に組み込みつつ、それらに関連する結果の幅を考慮して、今後2年間の生産能力を計画しようとしています。特定の生産能力で開始でき、かつ拡張可能なプロジェクトが理想的ですので、そうしたプロジェクトに取り組んでいます。これが私たちの生産能力計画の進め方です。

マーティン・ローパー

私たちはまた、利用可能なキャパシティが需要の想定の80%から85%になるように計画を立てようとしています。そうすることで、需要の見積もり不足に対処するための柔軟性を確保できます。例えば需要が急増した場合には、それが直ちに計画に反映され、取り組みが調整されます。人件費の増加についてお話ししましたが、私たちはシンガポール・チームへの投資を増やし、より積極的にキャパシティを追加しています。

これは昨年、あるいはそれ以前から始まっています。私たちは、今日把握している2027年までの需要には応えられると考えています。当然、2028年についても取り組んでいます。

マーティン・ローパー

以前申し上げた通り、世界にはココナッツはたくさんあります。したがって、ココナッツの可用性は問題ではありません。私たちは、現在見られているこの期待の高まる需要に応えるためにサプライチェーンに投資しており、そうできると考えています。

カウミル・ガジュラワラ

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問またはコメントは、パイパー・サンダー社のマイケル・ラベリー様からの電話回線です。ラベリー様、現在、発言可能です。

マイケル・ラベリー

ありがとうございます。おはようございます。

オペレーター

マイクさん？

マイケル・ラベリー

（先ほどのお話に）戻ります。ディストリビューターへのインセンティブが価格実現（price realization）にとって少しばかりの向かい風になるとおっしゃいましたが、これはあまり頻繁に話題に上がらないように感じます。そのダイナミクスについて、少し詳しく説明していただけないでしょうか。これは新しいことなのか、あるいは何かが変わったのでしょうか？

マーティン・ローパー

もちろん。特定のディストリビューターとは、適切な時期に、どのようにビジネスを前進させ、流通のギャップを埋め、組織間でインセンティブを整合させるかについて、良好な議論を行っています。過去3、4年の間にそのような議論をいくつか行ってきましたが、成長の加速に伴い、それらのインセンティブが少しずつ顕在化し始めており、私たちはそれを収益計画において考慮に入れているところです。私たちは、現在起きている素晴らしい流通網の獲得や、ディストリビューターの優先事項の中に私たちがどのように組み込まれているか、そして彼らがそれらのインセンティブにどのように反応しているかについて、非常に満足しています。

すべて順調であり、基本的には全組織間で整合性を保つようにしているということです。

マイケル・ラベリー

わかりました、助かります。貸借対照表の強固さとキャッシュの蓄積については、明らかに示していただきました。その資金をどのように使うか、優先順位について何かお考えはありますか？

マーティン・ローパー

そうですね、以前申し上げました通り、私たちの第一の優先事項は成長の支援です。それがマーケティング投資であれ、これらの新しい市場を支えるための組織的能力の構築であれ、あるいは長期的なサプライチェーン能力への投資であれ、それは自社の能力であれ、あるいはサプライヤーと投資に関してパートナーシップを組んだり、何らかの形でそれらをアンダーライティング（引き受け）したりすることであれ、そうです。それが第一の優先事項です。第二の優先事項は、ある種のイノベーションです。

現時点での事業の強固さを考えると、目の前に多くの機会があるため、おそらく私たちのイノベーションへの推進力は、以前ほど強力ではないかもしれません。しかし、私たちは依然として、適切な機会があればそのチャンスを活かせるよう、研究開発や製品開発業務、そしてさまざまな事項のテストに投資しています。

マーティン・ローパー

第三の優先事項はM&Aであり、長期株主に多大な価値をもたらすものを探している、とお話ししたと思います。私たちはそれを継続しています。明らかに、忍耐強く見ていく必要があり、何度か惜しいところまで行きましたが、私たちは真剣に取り組んでいます。いくつかの理由により、最終的なスキームなどの実行には至っていません。

私たちはそれを継続しています。これらすべてのことに基づき、また、生産側と需要側の両方において在庫が季節性への対応にどのように役立つかを踏まえ、在庫管理もそこに加えるつもりです。

マーティン・ローパー

最後に、私たちは、今後数ヶ月間のキャッシュ創出の見込みと、現在起きていると考えていることの両方に基づき、それらすべての要因を検討し、取締役会と共同で自社株買いに関する決定を下します。年初来、2,000万ドルの株式を購入したことは既にご覧の通りです。承認済みの枠には、まだ2,100万ドルが残っています。これは第四の優先事項ではありますが、他の活動への資金が十分に確保されている場合には、積極的に取り組む事項です。

マイケル・ラベリー

わかりました、ありがとうございます。次の方にお渡しします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問またはコメントは、Evercore ISIのRobert Ottenstein様からの電話です。Ottenstein様、お話しください。

ロバート・オッテンスタイン

ありがとうございます。いくつかフォローアップの質問をさせていただけますでしょうか。従来はスポーツドリンクとジュースから同等の（収益を）得ていたとおっしゃいましたが、現在はスポーツ、つまり水分補給のニーズがより顕著になってきているとのことでした。伺いたいのは、一つ目に、それが貴社や小売業者による棚割りやポジショニングの見方に変化をもたらすのかどうかです。

二つ目に、それが例えばコンビニエンスストアにおいてプラスに働くのかどうかです。コンビニエンスストアでの状況について少しお話しいただけますか。次に、私の二つ目の質問ですが、ココナッツは豊富にあり、サプライチェーンも順調であると理解しています。もしピークシーズンに需要が予想を上回った場合、その裏返しとして、サービスレベルや製品を棚に維持する能力が課題となるかと思います。

ハイシーズンに需要が急増し続けた場合に、欠品を防ぐ能力についても、あわせてお答えいただけますでしょうか。ありがとうございます。

マイケル・カーバン

はい。最初の数件の質問についてですが、店頭での配置に関しては、我々がジュース、プレミアムボトルウォーター、またはスポーツドリンクのいずれからより多くを牽引していると感じるかに関わらず、店内の配置（陳列場所）を移動させることは好んでいません。それが過去にどのような問題を引き起こしたかは、すでにご承知の通りです。我々は店内の異なるエリアに位置しています。

ある店舗ではスポーツドリンクの棚に、ある店舗では機能性ウォーターの棚に、またある店舗ではジュースの棚にあります。配置を移動させることは一時的な問題を生じさせます。我々は現在の位置に満足しています。飲料売り場において、繰り返しますが最も成長しているカテゴリーであるため、小売業者との関係は非常に強固です。

配置を変えたくはありません。我々は店頭において、適切な位置に、適切に配置されていると考えています。

マイケル・カーバン

我々は引き続き棚割りを確保し、小売における（広告的な）露出スペースを拡大していきたいと考えており、これまでも、そしてこれからも継続してそれを行ってまいります。コンビニエンスストア（Cストア）についてですが、はい、我々のCストア事業は販売速度（ベロシティ）の面だけでなく、実際のACVの面においても非常に順調に成長していると考えています。投資家向け資料の10スライド目をご覧いただければ、過去1年間で、Cストアにおけるコア製品のACVは55%から59%に成長しました。この成長を継続させたいと考えています。

いつの日か、CストアにおいてACVが80%台に達していても何ら不思議ではないと考えています。特に水分補給を目的として、外出先でコンビニエンスストアにて製品を購入する消費者が増えていることから、流通の拡大を継続していきます。

マイケル・カーバン

サプライチェーンに関する事項、および在庫切れを防ぐ件については、マーティンにお願いします。

マーティン・ローパー

もちろん。はい。明らかに、我々の意図は在庫を切らさないことです。当然ながら、需要が予想を大幅に上回って急増した場合、その意図が常に果たせるとは限りません。

計画として、我々は今年を、海上輸送中の在庫が1億ドルを超えていると思われる状態で迎えました。これは異例の高水準でした。これにより、大手クラブ（会員制倉庫型店）での主要なプロモーションの前倒し分を含め、これまで見られた最初の3〜4ヶ月間の急増に対応することができました。四半期末の数値をご覧いただければ、在庫が減少していることがわかります。

これは、3月に非常に大きな需要があったことを一部反映しています。また、一部の港から製品を搬出する際に若干の遅延が生じたことも一部反映していますが、これは現在、管理可能な範囲内です。

マーティン・ローパー

製品は存在しており、船も到着しています。単に滞留（バックログ）が発生していただけです。夏に向けてですが、明らかに、サービス上の問題が全く起こらないとは断言できません。なぜなら、もし需要が大幅に加速すれば、率直に言って、このカテゴリーのあらゆる企業において問題が発生するからです。

また、このような急増時には、他のサプライヤーや、一部のプライベートブランドまでもが在庫切れに陥る傾向があり、その結果、顧客が在庫のあるブランドへと流れていきます。それは、自社が引き起こすものではなくても、他社が問題を抱えているために発生し得る事象です。そうは言っても、我々はガイダンスを達成できると非常に確信しています。ガイダンスを上回る販売量にも対応できると考えています。

マーティン・ローパー

もちろん限界はありますが、我々は非常に良好な状態にあります。2年前、第3四半期を大幅な在庫制約を抱えた状態で迎え、第3四半期に重大なサービス上の問題が発生した時期に比べれば、間違いなく現在ははるかに良い状態にあります。現在見えている状況に基づけば、そのような事態は予想していませんが、当然ながら「決して起こらない」とは言い切れません。

ロバート・オッテンスタイン

素晴らしい。ありがとうございます、そしておめでとうございます。

マーティン・ローパー

ありがとうございます。

マイケル・カーバン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問、またはコメントは、Stephens Inc.のJim Salera様からのお電話です。Salera様、お電話がつながりました。

ジム・サレラ

皆さん、こんにちは。おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

マーティン・ローパー

やあ、Jim。

ジム・サレラ

Martin、先ほどのご回答について、追加で伺いたいことがあります。もし需要が第1四半期と同様に引き続き堅調である場合、プロモーションのタイミングを調整（toggle）して、プロモーションを不要にできるような選択肢はありますか？それが、夏の後半、あるいは下半期において、売上総利益に対してプラスの効果をもたらす可能性があるかについて伺いたいです。

マーティン・ローパー

ええ、難しい質問ですね。明らかに（選択肢は）あります。もし小売業者に対してコミットメント（確約）を行っている場合、そのコミットメントを撤回することは、非常に気まずい話し合いになります。特に、他の小売業者に対しては撤回していないと感じられた場合はなおさらです。

はい、一般的には可能です。新しい契約の締結を抑制することはできますが、すでになされたコミットメント、それらは少なくとも3、4ヶ月前に行われる傾向にありますが、それについては履行を継続することを提示しなければなりません。業界全体が認識しているような極めて重大な問題や、大規模なプロモーションがある場合を除いては。

マーティン・ローパー

例を挙げると、我々の歴史の中で、ある大規模なクラブ系小売店向けのプロモーションに対し、我々は単に「いいですよ、実施してください。しかし、それはひどい結果になるでしょうし、実施しない方が我々にとって得策だと考えています」と伝えたことがありました。率直に言って、小売業者はその助言に感謝してくれました。しかし、常にそのような話し合いになるわけではありません。

特に、他社が価格支援（プライス・サポート）を受けているかもしれないと彼らが考えている場合はそうです。難しい話し合いになることもあります。業界で何が起きているかによります。我々自身と小売パートナーにとって理にかなっているかどうかを確認するために、検討すべき手段（レバー）であることは間違いありません。

ジム・サレラ

ありがとうございます。お考えをお聞かせいただき感謝します。次はTreatsプラットフォームについて伺いたいです。これは特定のカテゴリーやサブカテゴリーにきれいに当てはまるわけではない、ある種ユニークなアイテムですので、ポートフォリオの一部として、その潜在的な規模をどのように捉えているのか、その枠組みについて教えていただけますでしょうか。

現在の状況や、追加のフレーバーの発売が今年度に向けてどのように貢献すると予想しているかについて、お考えをお聞かせください。

マーティン・ローパー

それはココナッツミルクとして分類されます。即飲用のココナッツミルクです。その領域には、スターバックスの「ピンク・ドリンク」のような、即飲用（ready-to-drink）の他の飲料もいくつか存在します。現在、米国の小売スキャンにおいて、当社の小売売上の3%を占めていると考えています。

これはかなり良い数字です。国際市場で発売したものの、定着しなかった、すべての市場において実証された成功ではない、と言ってもいいでしょう。これは各市場がいかに異なるかという点に通じており、それについては詳しくお話しすることもできます。例えば、フレーバーの観点から、ドイツでうまくいっていることが、英国でうまくいっていることと同じではない、といったことです。

Treatsは興味深いと考えています。現在、当社のポートフォリオにおいて、良好な長期的将来性を持つと考えている方向に進んでいます。

マーティン・ローパー

新鮮さを提供し、適切なフレーバーの追加を見つけるためには、フレーバー・イノベーションが必要だと考えています。まだ適切なフレーバー・ポートフォリオを見つけられたかどうかは分かりませんので、それは（売上の）上積みとなるでしょう。フレーバー主導のカテゴリーにおいて、何が機能し、何が機能しないかを見極めていくのは、非常に一般的なことだと思います。私たちの意図はそれを行うことであり、それは確実に当社の領域にうまく収まっていますし、追加のSKUを導入して支援してくださっている小売業者の方々も満足していると思います。

ジム・サレラ

ありがとうございます。お考えを伺えて感謝いたします。順番待ちに戻ります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問またはコメントは、William BlairのJohn Anderson氏からの電話です。Anderson様、お電話がつながりました。

グレン・ウェスト

皆さん、こんにちは。John Andersonに代わってGlenn Westです。ご質問ありがとうございます。多くのことに触れましたので、手短に失礼します。

Corey、CBP（米国税関・国境警備局）から1,500万ドルほどの還付金を受け取れる可能性があるとおっしゃっていましたが、それらの請求のタイムライン、あるいはいつ頃決定が出るかについての見通しはありますか？

コーリー・ベイカー

100%確実ではありませんが、状況から判断すると、例えば60日、90日、あるいは120日といったところでしょうか。プロセスがどのように進むか様子を見ます。システムへの提出は完了しており、ルールにも従いましたので、処理がどの程度の速さで行われるか、受理されるか、といった点を見守る段階です。

マイケル・カーバン

ええ。異議を申し立てられなければ、ですが。分かっている通り、私たちは戦っていますので、結果を見守りましょう。

グレン・ウェスト

素晴らしい。ありがとうございます。これで失礼します。ありがとうございました。

マーティン・ローパー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問またはコメントは、Needham & CompanyのGerald Pascarelli様から承ります。Pascarelli様、お繋ぎしております。

ジェラルド・パスカレッリ

ありがとうございます。

マーティン・ローパー

やあ、ジェリー。

ジェラルド・パスカレッリ

こんにちは。稼働率について手短に追質問させてください。需要が引き続き急増し続けるというシナリオにおいて、貴社のプライベート・レーベル事業の観点から考えています。今年、以前失った新規案件を取り戻しているところですよね。

繰り返しますが、もし需要が急増し続けた場合、特に今年において、自社ブランド製品への対応とプライベート・レーベルへの対応の配分をどのようにバランスさせるようお考えでしょうか。これについて、何か具体的な詳細をお聞かせいただければと思います。ありがとうございます。

マーティン・ローパー

ええ。ジェリー、良い質問ですが、私たちはこれまで継続的に、自社ブランドを含め、すべての方々に同等のサービスを提供することを目指しているとお話ししてきたと思います。もちろん、例えば2027年や2028年のビジネスに向けたコミットメントや入札の話であれば、私たちはこれらすべての要因を考慮に入れます。そして、公平なレベルのサービスを提供できないと感じるようなビジネスについては、コミットメントしないように努めています。

これらの小売業者との関係やプライベート・レーベルは、長期的な関係です。パートナーシップとして扱う必要があります。私たちは彼らを公平に扱う必要があります。私たちは彼らの予測に基づいて生産できるよう、できる限りのことをしています。

ただ、彼らの予測が常に正確であるとは言い切れず、それによって困難に直面することもあります。

マーティン・ローパー

そうですね、私たちはそうした事項を把握しており、「これが確約されていた内容であり、これが我々がコミットした内容である」といった具合に管理しています。主要な顧客に対応できる機会があれば、そうします。私たちのサプライチェーンはかなり長いです。現在輸送中（on the water）のものは7月か8月に販売されることになりますし、例えば来月生産されるものは8月か9月に販売されることになる、ということを皆さんに再認識しておいていただきたいと思います。

今年の大部分については、ほぼ確定している（locked）と言えますよね？ 私たちが調整できるのは、まだ数ヶ月分です。

マーティン・ローパー

私たちは最善を尽くしますし、顧客が私たちに対して行ったコミットメントに基づき、彼らにとって公平であると私たちが考える方法で、すべての顧客に対応できるよう努めてまいります。

ジェラルド・パスカレッリ

詳細な解説をいただきありがとうございます。マーティン、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で、待機中の追加の質問はございません。締め括りの言葉をいただくため、会議をマーティン・ローパー氏にお戻しいたします。

マーティン・ローパー

ハワード、ありがとう。締め括りの言葉はありません。今四半期の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。今四半期中に開催される様々なイベントでお話しできることを楽しみにしております。

そして、もちろん、3ヶ月後にはまたこうしてお話しできることを願っております。皆様、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、プログラムを終了いたします。ただいまより、回線を切断していただいて構いません。皆様、素晴らしい一日をお過ごしください。

スピーカーの方はそのままお待ちください。