オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。Cohuの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。

スピーカーによるプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。本日の会議は録音されていますので、あらかじめご了承ください。それでは、会議を最高財務責任者（CFO）のJeff Jonesに引き継ぎます。お願いします。

ジェフ・ジョーンズ

こんにちは。Cohuの2026年度第1四半期決算および2026年度第2四半期の見通しに関する電話会議にお越しいただき、ありがとうございます。本日は、Cohuの社長兼最高経営責任者（CEO）であるLuis Müller、および戦略・投資家向け広報担当副社長のMatt Huttonが同席しております。決算リリースのコピーが必要な場合は、弊社ウェブサイト（cohu.com）をご覧いただくか、Cohuの投資家向け広報担当までお問い合わせください。

本日の会議に付随するスライド資料も、ウェブサイトの投資家向け広報セクションでご覧いただけます。本電話会議の録音は、会議終了後に同じページからアクセス可能です。本電話会議では、Cohuの将来の事業に関する経営陣の現在の予測を反映した、将来予測に関する記述が行われます。これらの記述は、現時点で入手可能な情報に基づいたものですが、急速かつ時には突然の変化が生じる可能性があります。

ジェフ・ジョーンズ

皆様には、スライド資料および決算リリースの将来予測に関する記述セクション、ならびに最近提出されたForm 10-KおよびForm 10-Qを含む、CohuのSEC（証券取引委員会）への提出書類を確認されることをお勧めします。当社のコメントは本日2026年4月30日時点のものであり、Cohuは本電話会議後に発生する事象について、これらの記述を更新するいかなる義務も負いません。また、本電話会議では、特定の非GAAP財務指標についても議論します。最も比較可能なGAAP指標との調整については、決算リリースおよびスライド資料をご参照ください。

それでは、Cohuの社長兼CEOであるLuis Müllerに交代いたします。Luis、お願いします。

ルイス・ミュラー

皆様、こんにちは。第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。当社は、複数の製品ラインにおいて強力なモメンタム（勢い）とともに今年を開始しました。受注額は前年同期比で57%増加しており、これは半導体市場環境の改善と、AIおよびハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）アプリケーションにおける当社テクノロジー・ポートフォリオの重要性の高まりの両方を反映しています。

このモメンタムの重要な原動力は、AIのワークロードと推論処理の拡大であり、それが現在、主要なボトルネックとなっている計算電力密度の増大を促しています。AIアクセラレータやHPCプロセッサは、動作中に膨大な熱を発生させます。これらのチップをテストするには、機能的な正確性と長期的な信頼性を確保するために、精密な温度環境を維持する必要があります。もしチップが不適切な温度でテストされた場合、性能指標が歪められ、歩留まりの低下や、さらに悪い場合には、潜在的なフィールド故障を招く可能性があります。

その結果、Cohu独自の業界をリードする熱制御能力は、お客様から高く評価されています。

ルイス・ミュラー

現在の案件および設計活動に基づくと、現在、コンピューティング・セグメントの機会パイプラインは約7億5,000万ドルを見込んでいます。これには約6億5,000万ドルのテストハンドラと、さらに1億ドルのHBM検査が含まれており、両方とも急速な成長を見せています。2026年度については、ハイパフォーマンス・コンピューティングの収益見通しを約8,000万ドルから1億ドルに引き上げます。当社は、12社のお客様における機会パイプラインに勇気づけられています。

そのうち5社は認定段階（クオリフィケーション・ステージ）にあり、別の7社は初期エンゲージメント段階にあります。第1四半期において、当社はデバイスの複雑性の増大、電力密度の高まり、およびAI導入の加速というトレンドから継続的な恩恵を受けています。これらのトレンドは、半導体バリューチェーン全体におけるテスト、検査、および製造の要件を再構築しています。実際、半導体の価値は中工程（ミッドエンド）および後工程（バックエンド）の製造へと移行しており、テスト分野における大幅な成長を牽引しています。

ルイス・ミュラー

推定半導体テスト稼働率も、第1四半期末には前期比で増加し、78%となりました。お客様がテスト設備への投資を開始したことで、車載および産業機器市場は再び徐々に改善しています。多くのお客様は、新しいVera Rubinプラットフォームのようなラックスケールのサーバーボードにおいて、800V DCインフラストラクチャや、窒化ガリウム（GaN）技術を用いたより電力管理効率の高いソリューションへと移行する中、AIデータセンターに対応するために製品ポートフォリオを拡大しています。これら各アプリケーションにおいて、お客様は品質、性能、およびスケーラビリティを優先しています。

同時に、アナリティクスがパイロット導入からより広範な生産環境へと移行したことで、ソフトウェア・プラットフォームが普及してきました。これらの受注は、当社のソリューションの技術的性能と、ソフトウェアを活用した歩留まりおよび生産性への投資に対する需要の高まりの両方を証明するものです。この分野にはCohuにとって大きなSAM（有効獲得可能市場）の機会があり、ソフトウェア・サブスクリプションにおける大きなライフタイムバリュー（生涯価値）が存在します。

ルイス・ミュラー

これは第1四半期に顕著に表れており、2,000万ドルのシステム受注に伴い、年間33万ドルのソフトウェア・サブスクリプションが発生しました。これは、これらのシステムのライフタイムを通じて、約500万ドルの継続的な収益（リカーリングレベニュー）をもたらす可能性があります。このシフトがもたらす財務的影響は二重の側面を持っています。第一に、ソフトウェア・サブスクリプションは、設備投資（CapEx）サイクルに左右されにくい高利益率の継続的な収益を提供します。

第二に、お客様の設備総合効率（OEE）を向上させ、平均修理時間（MTTR）を短縮することで、競合他社が当社のシステムをリプレースすることを困難にする深いオペレーショナル・スティッキネス（運用の継続性）を構築できます。ここで、第1四半期におけるいくつかの顧客受注について強調したいと思います。まず、テストハンドラ事業ですが、受注は前年同期比で54%増加しました。第1四半期には、2件の主要なEclipseの受注を確保しました。

ルイス・ミュラー

最初の受注は、サーバーおよび推論デバイスを開発している米国のファブレス顧客によるAIデータセンター・アプリケーションをサポートするものです。電力密度と機械的な複雑さが増す中で、Eclipseは当社のT-Coreアクティブ熱制御と組み合わせることで、お客様が複数のデバイス世代にわたって共通のハンドラ・プラットフォームを標準採用することを可能にします。これにより、設備投資のリスクを軽減すると同時に、既存の設置ベースの寿命と価値を延ばすことができます。クローズドループのジャンクション温度制御が重要な差別化要因となり、一貫した温度テストの品質、より高い歩留まり、およびより迅速な生産立ち上げを実現しました。

さらに、そのお客様は、設備効率を向上させ、システム価値を高め、Cohuに継続的な収益をもたらし、長期的なエンゲージメントを強化するために、CohuのPAICe処方型アナリティクス・ソフトウェアを採用しています。戦略的に、この受注は当社のコンピューティング分野における足跡を深め、Eclipseをお客様のロードマップに組み込み、当社を指定プラットフォーム（Platform of Record）として位置づけるものであり、このアカウントからは今後3年間で推定1億ドルの増分収益機会が見込まれます。

ルイス・ミュラー

2件目の受注は、Eclipseプラットフォームを使用する、米国を拠点とする別のファブレス顧客における、データセンター・コンピューティング、モバイル、および車載用プロセッサをサポートするものです。当社のソリューションにより、顧客とOSAT（アウトソーシング半導体組立テスト事業者）の両方が、T-Core熱制御を活用して歩留まりと資産利用率を最大化しながら、複数の市場に対応することが可能になります。これらが相まって、ハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）およびAI市場における当社の関与を強化し、短期的なシステム売上、ならびに長期的なプラットフォーム、ソフトウェア、およびリカーリング・バリュー（継続的価値）の成長を牽引します。第1四半期において、Eclipseの顧客エンゲージメントは拡大しました。

異なる認定段階にある顧客を新たに5社追加しており、これは今年後半から来年にかけて、2億ドルの増分となる収益機会を表しています。当社は、顧客の獲得状況、および7億5,000万ドルのハイパフォーマンス・コンピューティング市場における存在感を拡大する成長機会について、非常に強気です。

ルイス・ミュラー

コンピューティング・パワーの増大、および、より高い電力と電力密度においてシリコン接合部温度を能動的に管理する必要性に伴い、これらの機会は急速に具体化しています。次に、前年同期比64%増となった検査および計測事業についてお話しします。HBMメモリにおいては、HBM3およびHBM4の最終検査に対する強いモメンタムを継続的に確認しています。当社はこの市場に投資しており、次世代のHBM5をサポートするための設計要件に歩調を合わせています。

現在、Neon HBMプラットフォームにより、前年同期比80%増となる約2,000万ドルの収益を予測しています。第1四半期には、米国の本社企業、および韓国の顧客の両方から、当社のNeon検査システムの重要な大口リピート注文も確保しました。当社の検査事業は急速に成長しており、今年の収益は約7,000万ドルと推定しています。

ルイス・ミュラー

半導体テストの受注は、前年同期比で163%増という目覚ましい伸びを記録しました。AIインフラに関するヘッドラインは通常、大規模言語モデルの学習および実行に必要な巨大なコンピューティング・デバイスと、データセンター全体でのスケールを可能にするメモリおよびネットワーキング技術に焦点を当てています。それほど目には見えませんが、同様に極めて重要なのが電力供給（パワー・デリバリー）です。あらゆるAIシステムは、ピーク時のパフォーマンスを維持するために、精密かつ効率的な電力管理に依存しています。

ここで、Diamondx精密計測機器が決定的な役割を果たします。当社のテスターはパワーデバイスのテスト用として認定され、AI関連アプリケーションにおける当社のフットプリントを戦略的に拡大し、顧客のロードマップにより深く組み込まれました。電力密度が増大するにつれ、顧客はエネルギー損失と熱影響を最小限に抑えるためにGaN（窒化ガリウム）ベースの技術を導入しています。GaNはクリーンな効率上の利点を提供しますが、従来のCMOSほど成熟しておらず、顧客がデータセンターの需要を満たすために生産規模を拡大する際、技術的および経済的な課題を生じさせています。

ルイス・ミュラー

インターフェース・ソリューションズ・グループに話を移しますと、既存顧客においてAI電力アプリケーション向けの当社の大電流コンタクターの採用が増加しています。また、製品ラインナップを拡大し、新しいシリコンフォトニクス・ソリューションの複数ユニットの注文も受けました。これらのフォトニクス・スイッチは、クラウドおよびAIイーサネット・ファブリックのバックボーンを形成するものであり、現在、当社はそれらのテストを行っています。最後に、第1四半期は今年への力強いスタートであり、当社の戦略の明確な検証となりました。

デバイスの複雑化の進展と電力密度の増加に後押しされ、AIインフラ、ハイパフォーマンス・コンピューティング、電力管理、およびスマート製造の各分野でモメンタムが急速に高まっているのを実感しています。熱管理、高度な検査、精密テスト、および高価値ソフトウェアにおける当社の存在感の拡大は、より大きなプラットフォームでの受注、リカーリング収益の機会、およびより深い顧客エンゲージメントへとつながっています。

ルイス・ミュラー

目の前には7億5,000万ドルのコンピューティング・セグメントの機会があり、コア市場全体で稼働率が向上していることから、当社は新規顧客を獲得するためにR&D投資を加速させており、また、今年残りから2027年にかけて自信を持って進めるために生産能力を拡大しています。これらの構造的な追い風は、規律ある実行およびイノベーションへの継続的な投資と相まって、Cohuが顧客および株主に対して持続的な価値を提供することを可能にします。引き続きのご支援に感謝いたします。それでは、財務実績および将来のガイダンスの詳細なレビューについて、ジェフに進行を渡します。

ジェフ？

ジェフ・ジョーンズ

ありがとう、ルイス。第1四半期の業績レビューおよび第2四半期のガイダンスを提供하기に先立ち、私のコメントは非GAAP数値に関するものであることにご留意ください。GAAPから非GAAPへの調整およびその他の開示を含む、非GAAP財務指標の詳細については、当社ウェブサイト上の決算リリースおよび投資家向けプレゼンテーションに含まれています。2026年度第1四半期の売上高は、ガイダンスの中間値を超える1億2,510万ドルでした。

主に消耗品によるもので、通常はシステム売上よりも安定しているリカーリング収益は、総売上高の60%を占めました。当四半期において、売上高の10%以上を占める顧客はいませんでした。売上総利益率は46.5%で、ガイダンスを上回りました。これは主に、リカーリング収益が予測を上回ったことによる、より良好なミックスを反映したものです。

営業費用はガイダンスを上回る5,500万ドルとなり、これはハイパフォーマンス・コンピューティング機会の急速な増加をサポートするためにリソースを拡充するという当社の決定を反映しています。

ジェフ・ジョーンズ

これには、設計資材への支出の加速に加え、生産注文の履行および新しい機会の認定を完了させるための、増分となるエンジニアリングおよびフィールド・サポートが含まれます。利息費用および少額の為替差損後の純利息収益は約210万ドルでした。第1四半期の法人税引当金は、ガイダンスを下回る480万ドルでした。次に貸借対照表に移動します。

第1四半期中に現金および投資は約500万ドル増加し、4億8,900万ドルとなりました。営業活動によるキャッシュフローは1,000万ドルでした。当四半期中に実施された自社株買いはありません。総負債は3億500万ドルであり、これには2025年度第4四半期の転換社債の発行による2億8,800万ドルが含まれます。

設備投資は約200万ドルで、主に施設改善およびIT機器向けでした。当社は、2026年の総設備投資を売上高の約2%にすることを目指しています。

ジェフ・ジョーンズ

先を見据えると、第2四半期の売上高は、前四半期比で15%増、前年同期比で34%増となる約1億4,400万ドル（±700万ドル）になると予想しています。この増加は、ハイパフォーマンス・コンピューティング機会の立ち上げに関連する需要、および車載および産業用セグメントの継続的な回復によって牽引されます。当社は、2026年度通期の売上高見通しについて、前年比成長率を20%〜25%に引き上げます。第2四半期の売上総利益率は約44%と予測しています。

2026年度通期については、ハイパフォーマンス・コンピューティング顧客における急速な事業拡大をサポートするためにサプライチェーンと生産能力を増強するため、売上総利益率は40%台半ばの範囲になると予測しています。営業費用は、第1四半期よりも低い約5,300万ドルになる見込みです。

ジェフ・ジョーンズ

我々は、拡大するHPC（ハイパフォーマンス・コンピューティング）の機会を取り込むために、リソースへの投資を継続する意向です。年内の残りの期間における四半期営業費用は、第2四半期のガイダンス通り、5,000万ドル台前半に留まる見込みです。金利費用および為替の影響を差し引いた後の第2四半期の純金利収入は、現在の金利水準では約200万ドルとなる見通しです。第2四半期の法人税費用は約530万ドルとなる見込みです。

希薄化後株式数は、転換社債に起因する420万株を含め、約5,260万株となる見通しです。そのうち330万株はキャップド・コールによって完全に相殺されますが、米国GAAPに基づく希薄化後EPS（一株当たり利益）の算出には必要となります。

ジェフ・ジョーンズ

要約すると、2026年の当社の運営上の重点は、AIデータセンター・インフラ、HBMメモリ、およびフィジカルAIアプリケーションを含むコンピューティング市場において複数のデザインウィン（採用）を確保するために必要なR&D投資と生産拡大を支援しつつ、フリー・キャッシュフローの創出を漸進的に拡大させることです。以上で用意された発言を終了し、これより質疑応答に移ります。

オペレーター

ご案内いたします。この時間帯にご質問がある場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。最初の質問は、Stifel社のブライアン・チン氏からです。

ブライアン・チン

こんにちは。本日はよろしくお願いいたします。いくつか質問させていただく機会をいただきありがとうございます。非常に多くの内容がありますが、良い意味で（多いです）。

まず初めに、第2四半期のガイダンスの内訳についてですが、第1四半期比15％の成長について伺います。その成長のうち、どれくらいが立ち上がり時期にある新規HPC顧客ビジネスによるものなのか、あるいはより広範な基盤ビジネスの拡大によるものなのか、意図が伝われば良いのですが、その感触を教えていただけますでしょうか？またそれに関連して、例えば年末までこれ以上の新規顧客を獲得しないとした場合、仮に1億ドルあるとして、そのうち下半期中に売上計上される予定の額はいくらになりますか？

ジェフ・ジョーンズ

はい。ブライアン、少なくとも最初の点については、HPCシステム売上高の前四半期比の増加額は約1,000万ドルでした。これは、当社の前四半期比の増加額の半分弱に相当します。これにより、2026年上半期のHPCシステム売上高は、少なくともおよそ3,000万ドルとなります。

ブライアン・チン

下半期に何が残っているかという質問の後半部分については、今の回答でほぼ答えになったと思います。

ジェフ・ジョーンズ

その通りです。

ブライアン・チン

計算は自分でもできますが、ありがとうございます。分かりました、助かりました。どのように考えていらっしゃいますか。これは時間の経過や、あるいはより高いボリュームによって成熟していくものかもしれませんが、システムのマージン寄与度、あるいは会社全体のブレンド平均に対する売上総利益率をどのように捉えるべきでしょうか？

ジェフ・ジョーンズ

第1四半期に確認されたのは、リカーリングが約50％、システムが約40％という売上総利益率の内訳でした。年内の残りの期間、その水準を維持すると考えています。システムの収益割合は増加します。つまり、システム収益はリカーリングよりも速く増加する予定です。

そのため、第2四半期の46.5％という売上総利益率は、下半期には多少の逆風を受けることになると見ています。年度末の売上総利益率は、40％台半ばあたりで着地すると考えています。

ブライアン・チン

わかりました、ありがとうございます。もう一点質問させてください。3社の顧客がいる、そのようなパイプラインについてお話しされました。その1億ドルというのは、今年度の合算のようなものですか、それとも数年間にわたるものですか？

ルイス・ミュラー

いいえ。その確度の高い（qualified）1億ドルというのは、これらの顧客による今年度の、今年度の支出です。

ブライアン・チン

了解しました。

ルイス・ミュラー

先ほど申し上げた通り、今年はその一部を計上することになる可能性が高く、今年中にその全額を計上するわけではありません。

ブライアン・チン

つまり、年換算のポテンシャルということですね。

ルイス・ミュラー

はい。はい。

ブライアン・チン

それに伴う……

ルイス・ミュラー

それは年換算の数値です。

ブライアン・チン

Luis、他の5社については、その1億5,000万ドルから2億ドルの範囲内で、それぞれがほぼ同規模なのでしょうか。あるいは、例えば今年の後半に寄与する可能性があるものについて、どの顧客がより進展しているか、あるいは進展が遅れているかといったことを、どのように判断すればよいでしょうか。

ルイス・ミュラー

はい。それらはすべて同規模ではありません、Brian。私たちの見方では、年換算で、顧客によって1,000万ドルから4,000万ドルの幅があります。第3四半期初めまでには、いくつかの認定（qualification）が完了すると見込んでいます。

問題は、その後、2026年中に注文を獲得し、オンデマンドで参入する機会があるかどうかです。当社のリードタイムがそれに対応できるかどうかも含めてです。それが最終的に第4四半期の収益に反映されるのか、あるいは当然ながら収益認識の問題も含め、現時点では判断が難しいところです。会計規則を考慮する必要がありますし、あるいはこのまま2027年初頭までずれ込む可能性もあります。

ブライアン・チン

なるほど。素晴らしい。では、それは「嬉しい悩み」かもしれませんね。ところで、サーマル・テスト・ハンドラー（T-Core Eclipse）のリードタイムに関して、今年はどの程度の水準に維持できるとお考えでしょうか。

あなたが仰ったように、それによって今年の収益がいくらになるのか、あるいは来年に持ち越さなければならないのかを判断する材料になるかと思います。

ルイス・ミュラー

現在、当社のサーマル・ハンドラーについては、リードタイムではなく、サイクルタイムと言ったほうが正確ですが、約14週間で稼働しています。少し課題なのは、想像に難くないと思いますが、例えば3,000万ドルの注文を受けたとしても、そのすべてが14週間以内に出荷されるわけではないということです。それは数週間、あるいは数ヶ月にわたって分散します。追加の顧客を獲得し始めるにあたり、私たちは製造パイプラインを拡大するために尽力しています。

サプライチェーン側では、現在定期的にサプライヤーと面談し、特に当社のサーマル・ヘッドにおけるボトルネックがどこであるかを把握しています。また、社内ではマレーシアで人員を増強しています。マレーシアの施設のレイアウト変更を検討し、フロアスペースを広げる予定です。

ルイス・ミュラー

サイクルタイムが14週間であることはお伝えできますが、リードタイムは実質的に、手元にあるバックログの規模に大きく依存します。

ブライアン・チン

はい。承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Steelhead SecuritiesのDavid Duley様からです。

デイビッド・デュリー

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。素晴らしい業績、特に見通しについておめでとうございます。伺いたいのですが、御社のコアビジネスに関して、電話会議に参加している顧客の皆さんは皆、AIデータセンター事業がいかに急速な成長率、例えば50%から100%といったペースで拡大しているかについて本当に話しています。それによって、それらの顧客から他のエンドマーケットに向けられていたかもしれない余剰容量が、ある種埋まったのではないかという感覚を持っています。

顧客からは、本質的に彼らのAIビジネスが稼働率を使い果たし、今後はより大量の注文（大口の注文）を求めてきている、といった話は聞こえてきているのでしょうか？

ルイス・ミュラー

デイブ、私がより多く目にしているのは、実際にはCPU、つまり大きなCPU需要、ASIC、アクセラレータへと、ある種のシフトが起きていることです。ネットワーク処理の需要も見えています。最近まで、その多くは業界内のGPU容量の多くを牽引している、単一またはほぼ単一の顧客に非常に集中しているように見えました。おそらく1四半期前、あるいはそれより少し前からは、推論が伸び始め、導入されているGPUのパワーに加えてさらなるコンピューティングパワーが必要であるという認識が広がるにつれ、それがより広く拡散しているように見えます。

私が目にしているのは、概ねそのような状況です。ネットワークプロセッサを含む、異なるタイプのプロセッサへの需要の分散化です。

デイビッド・デュリー

なるほど。それが次の質問につながるのですが、あなたはXPUという言葉を使われましたが、基本的にはCPU、GPU、XPU、TPU、それらを何と呼んでも構いませんが。

ルイス・ミュラー

はい。

デイビッド・デュリー

そうです。あらゆる種類のものですが、すべて高電圧であり、多くの熱を発生させます。カスタムASICの業者からDPUの業者、CPUの業者まで、お聞きになっているすべてのエンドマーケットの顧客は、プロセッサ用に何らかの温度制御されたハンドリング機器を必要としていますよね？

ルイス・ミュラー

その通りです。

デイビッド・デュリー

あなたが7億5000万ドルのTAM（総獲得可能市場）について話すとき、それはその市場のことを指しているのでしょうか？それは、これらほとんどの顧客の温度制御ハンドラーへの需要を集計したものなのですか？どのようにしてその7億5000万ドルという数字を導き出したのですか？

ルイス・ミュラー

ええ、ええ。ちなみに、私たちは必ずしもそれをTAMと呼んでいるわけではありません。公平を期すために言うと、私たちはそれをSAM（有効獲得可能市場）に近いものと呼んでいます。なぜなら、7億5000万ドルまで集計している顧客および顧客デバイスクラスのリストがかなり明確に定義されているからです。

もしTAMについて話すとすれば、それはおそらくもっと大きな数字になるでしょうが、私たちはそれを推測しようとはしていませんし、そこまでは踏み込んでいません。私たちは、集計した15社の顧客リストと、7億5000万ドルに達する集計済みの顧客アプリケーションに対して、非常にターゲットを絞っています。それが実態です。非常に絞り込まれたリストなのです。

ルイス・ミュラー

私たちは、これらの顧客が今年どのような購買パターンを持っているかを知っており、それがその数字を算出する根拠となっています。また、これらの顧客の一部はランプアップ（生産拡大）中であることも理解していますので、SAM（有効獲得可能市場）自体が来年はより大きくなる可能性があるとの期待を持っています。申し上げました通り、私たちはTAM（全獲得可能市場）を予測しようとしているわけではありません。私たちは単に、顧客情報に基づき、今年の彼らの支出について見えている範囲で予測しているだけです。

デイビッド・デュリー

わかりました。私からの最後の質問は、シリコンフォトニクスについてもう少し詳しく説明していただけるでしょうか。そこで扱っている具体的なアプリケーションは何なのか、そして、例えば来年、それがどの程度の規模のビジネスになり得るのか、についてです。現在はまだ立ち上がったばかりであることは承知していますが、そこで何が見えているのか、もう少し詳しくお聞かせください。

ありがとうございます。

ルイス・ミュラー

もちろん。それは現時点では、いわば「ビーチヘッド（足がかり）」となるビジネスだと呼んでいます。私たちは、ある大口顧客に対して、シリコンフォトニクス用途のインターフェース製品、いわゆるコンタクターをいくつか販売しました。業界には現在、2つの主要なドライバーがあると考えています。

これらはインターフェース製品ですので、私たちがいくつか販売した1万個ほどのコンタクターの話になります。私たちは、コンタクターに当社のハンドラーを組み合わせたソリューションを提供できるよう取り組んでいます。現時点で、それが2027年にどのような収益機会になるかをあえて予測することは控えさせていただきます。それは現在、我々の7億5,000万ドルの予測には、実際には含まれていません。

デイビッド・デュリー

なるほど。つまり、テスト用コンタクターで足がかりを得て、将来的には資本設備なども販売できるようになることを期待している、ということですね。

ルイス・ミュラー

その通りです。

デイビッド・デュリー

それは明らかに大きな市場になりますね。

ルイス・ミュラー

その通りです。

デイビッド・デュリー

ルイス、ありがとうございました。

ルイス・ミュラー

どういたしまして、Dave。

オペレーター

次のご質問は、B. Riley SecuritiesのCraig Ellis氏からです。

クレイグ・エリス

質問を受け付けていただきありがとうございます。また、当四半期の収益実績と見通しについて、おめでとうございます。Luis、まずは今年のHPCシステム収益増加の具体的な要因について理解したいと考えています。以前の予想範囲の中央値から新しい予想範囲の中央値にかけて、約2,000万ドルの増加となっているようです。

その内訳について詳しく教えていただけますか？

ルイス・ミュラー

はい、はい。ありがとうございます、Craig。ご質問ありがとうございます。特定の顧客において、Eclipseのクオリフィケーション（採用認定）に非常に成功したと考えています。

それによって、2026年に、より大きな収益シェアを獲得できる見込みが立ちました。おそらく、次の受注サイクルに間に合うようにクオリフィケーションを完了できたため、今年のパイプラインの規模が拡大したということです。単純にそういうことです。

クレイグ・エリス

なるほど。受注が前四半期比で62%増加しているのは素晴らしいですね。その強さの源泉について、詳細（カラー）を教えていただけますか？IDMと比較して、OSATへの偏りはありますか？これらのシステムをすべて今年中に出荷する予定でしょうか？進捗の平準化（リニアリティ）についても何か情報があれば助かります。

ルイス・ミュラー

はい。受注を見ると、選択する市場セグメントにもよりますが、実際には前年同期比でおよそ30%から40%の増加となっています。特に一つのセグメントが牽引しています。今お話ししている内容からして当然ではありますが、コンピューティング・セグメントで、前年同期比約211%の増加となっています。

これがビジネスを牽引している主な要因です。また、インダストリアル・セグメントも少し上向いていると言わざるを得ません。こちらも好調です。第1四半期はかなり堅調な結果となりました。

クレイグ・エリス

なるほど。それらすべての受注の出荷時期についてはどうでしょうか？

ジェフ・ジョーンズ

はい。第3四半期にランプアップ（拡大）を見込んでおり、当然ながらその一部は第4四半期にもずれ込むことになります。

クレイグ・エリス

承知しました。資料の7ページで会社が述べている点、つまり、約5億ドルのエンゲージメントと、その後に続く1億5,000万ドルから2億ドルのクオリフィケーション（見込み）を伴う、拡大したAIコンピューティング・パイプラインについて伺いたいと思います。そのエンゲージメント活動の一部を、どれくらいの速さでクオリフィケーションへ移行できるか、詳細を教えていただけますか？クオリフィケーションを通じて、2026年に実際に転換できるものはどの程度で、2027年を見据えているものはどの程度でしょうか？

ルイス・ミュラー

クレイグ、現時点では、2026年中に約2億ドルの機会のクオリフィケーションを完了させるべく進めている、と言って差し支えないと思います。先ほどの別の質問でも申し上げましたが、その収益の一部を2026年に計上できるか検討中ですが、大部分は2027年になる見込みです。残りの4億5,000万ドルから5億ドルについては、それらのエンゲージメントは今年後半から2027年初頭にかけてクオリフィケーションに移行する可能性が高いです。それより早くなることはないと考えています。

クレイグ・エリス

なるほど。考え方としては、今年かなりの額を転換できる機会がある一方で、より大きな割合は来年転換できるもの、という理解で正しいでしょうか、ルイス？

ルイス・ミュラー

その通りです。その通りです。これらのクオリフィケーションには、しっかりとした6ヶ月ほどの期間が必要であり、そこから生産ランプアップ（生産拡大）へと進みます。ここで少し指摘しておかなければならない点もあります。

これのリカーリング（継続的）な部分の大部分は、システム出荷から約1年後に発生することです。私たちのシステムは、約1年間の保証付きで出荷されることを覚えておいてください。その保証が切れると、スペアパーツやサービスの需要が発生し始めます。これらのデバイスは通常、いずれにせよ18ヶ月の耐用年数があります。

その後、新しいキットの注文が入るようになります。また、アップグレードのための新しいサーマルヘッドの注文が入る可能性もあります。ハイパフォーマンス・コンピューティングですので、それらのサーマルヘッドはその用途に非常に特化したものです。

ルイス・ミュラー

おそらく2世代にわたって使用できるかもしれませんが、サーマルヘッド自体は最終的に交換する必要があります。12ヶ月の期間内には、リカーリング収益が発生し始めるはずです。このスライドではあまり明確ではなかったかもしれませんが、そのリカーリング収益も、その5億ドルの枠の中に含まれています。

クレイグ・エリス

なるほど。チャートに2つ目の要素（リカーリング収益）も含まれている、非常に良い内容ですね。

ルイス・ミュラー

はい。

クレイグ・エリス

わかりました。ありがとうございます、ルイス。ジェフ、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのRobert Mertens様からです。

ロバート・メルテンス

こんにちは、Krish Sankarの代理で参加しているRob Mertensです。質問をお受けいただきありがとうございます。前四半期において、自動車のお客様向けのKrypton検査計測システムの受注が、検査ソフトウェアのサブスクリプションにおけるプラスの効果へと移行したとおっしゃっていたと記憶しています。また、この3月四半期における追加のソフトウェアの機会についても言及されていました。

貴社のビジネス全体における潜在的なソフトウェアの機会について、どのように考えるべきか、あるいは、ソフトウェアの機会がより高い特定のプラットフォームや領域があるのかどうかを、把握しようとしています。

ルイス・ミュラー

はい、もちろんです、Rob。現在、ソフトウェアは、我々のテストハンドラや検査システムと密接に関連して進んでいます。基本的には自動化の要素ですね。我々はPAICe Inspectionと呼ぶソフトウェア要素を持っており、これは検査プラットフォームに組み込まれます。

これは検査システムによる歩留まりの最適化を支援します。次に、テストハンドラと検査計測システムの両方に付随するPAICe Prescriptiveがあり、これは設備総合効率（OEE）の最適化、保守の予測可能性、および工場の生産出力の最適化を支援します。そのソフトウェア基盤について言えば、現在のARR、つまり年間経常収益は約120万ドルです。これは、ソフトウェアの年間サブスクリプションの受注額に相当します。

ルイス・ミュラー

そのサブスクリプションのアタッチメント率は、まだかなり低いです。我々のシステムの約1.3%にしかソフトウェア・サブスクリプションが付随していません。低い数字ですので、成長の余地は十分にあります。スクリプト（資料）の中で指摘した通り、そのソフトウェアの価値は非常に大きいです。

なぜなら、先ほどの例のように、2,000万ドルのシステム受注に対して33万ドルのソフトウェア年間サブスクリプションが得られる場合、その製品のライフサイクルを通じて、かなり高い利益率で約500万ドルの経常収益を回収することになるからです。これは、ビジネスにおいてはまだ小さな部分ですが、成長している部分であり、急速に成長しています。

ルイス・ミュラー

今年の売上高は300万ドル近くになると予想しています。これは前年比で200%以上の成長です。これは、我々の全体の経常ビジネスに寄与する、非常に優れたライフタイムバリュー（生涯価値）を持つ経常的な要素を備えています。

ロバート・メルテンス

わかりました。ありがとうございます。非常に助かります。今四半期の自動車および産業市場からの受注において、いくらかの漸増的な強みについて言及されました。

そのビジネス、つまり自動車用ハンドラ事業が下半期にどのように回復すると予想されているのかをお聞きしたいです。最後にもう一つだけ質問させていただけるなら、RFテスト事業において典型的な季節性はありますか。

ルイス・ミュラー

前半の部分についてですが、第2四半期における前期比の増分を何が牽引しているかという質問に対し、Jeffが回答した内容に言及しますと、第2四半期の増収の約半分は非コンピューティング市場によって牽引されています。それは基本的に産業用であり、程度は低いですが自動車用でもあります。基本的には産業用です。現在、それが回復しているのを目の当たりにしています。

もう一つの興味深いデータポイントは、第1四半期末における産業用の稼働率、テスト稼働率は79%であったことです。これは、キャパシティのしきい値である80%のすぐ近くにあります。産業界は好調です。前期比で受注が大幅に増加しており、第2四半期に入っても、前期比の増収の約半分を占めています。

ルイス・ミュラー

RF側に関するご質問については、第2四半期においてRFテスターの受注・売上も多少の回復が見られます。通常、季節性があります。その季節性は、RFが活発になる年末、つまり第4四半期から第1四半期初めにかけてとなる傾向があります。今回は少し早いです。

第2四半期に入って、RFに多少の回復が見られます。その理由を完全には説明できません。明らかに、RFにおける主要な要因となる技術転換点が存在しており、そのうちの一つが、FR3、あるいは一般に6Gとして知られるものに関連して、今後18ヶ月ほどで到来します。

ロバート・メルテンス

分かりました。ありがとうございます。非常に助かります。

オペレーター

次のご質問は、Craig-HallumのChristian Schwab様からです。

クリスティアン・シュワブ

ありがとうございます。ガイダンスの説明、および今回再び複数四半期にわたるガイダンスをご提示いただいたことにお祝い申し上げます。私の質問はM&Aに関するもののみです。以前、貴社が検討・標的としている、特にリカーリング・レベニュー（継続的な収益）分野における買収についてお話しいただきました。

現在のM&Aに関するお考えについて、アップデートをいただけますでしょうか？

マット・ハットン

こんにちは、Christian。Matt Huttonです。はい。LuisとJeffが強調した通り、我々は引き続き機会を模索しています。

それらは主に、我々の成長領域であるリカーリング分野における機会です。我々は引き続き規律を保ち、「買収か自社開発か（buy versus build）」の分析を行い、機会を探していきます。残念ながら、我々が受けている追い風の多くを、これらの（買収対象となる）企業も受けています。そのため、多くのバリュエーションが高水準なままです。

我々は引き続き規律を維持し、成長領域における機会を探っていきます。

クリスティアン・シュワブ

ありがとうございます。Luis、現在は2026年に向けた複数四半期ガイダンスの話に移っていますが、すべてのポジティブな動向、および将来の受注が2026年ではなく2027年の収益へと移行することを踏まえると、すべてが現状通りに進んだ場合、2027年の売上高は2026年に予想されている成長率と同じペースで成長すると想定すべきでしょうか？

ルイス・ミュラー

2027年も確実に成長すると予想しています。つまり、2027年に加算される1億5,000万ドルから2億ドルの「適格案件（qualification bucket）」がそこにあります。また、テスト稼働率全体が80%の大台に非常に近づいていることにも、かなり手応えを感じています。他の条件がすべて同じであれば、はい、2027年も成長します。

成長率については、まだ具体的な数値を算出（pencil in）していません。それについてお話しする前に、あと1、2四半期は様子を見るつもりです。

クリスティアン・シュワブ

ありがとうございます。他に質問はありません。ありがとうございました。

ルイス・ミュラー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、NeedhamのDenis Pyatchanin氏からです。

デニス・ピャチャニン

ありがとうございます。以前のHPC予測では、今年度について2,500万ドルから3,000万ドルの増額でしたが、現在は約1億ドルまで引き上げられました。プレゼンテーションでは、その1億ドルほどの内の、ええと、約3,000万ドルはEclipseによるものだとありました。残りの、例えば6,000万ドルから7,000万ドルほどについては教えていただけますか？ それは主にテスターですか？ それとも他のハンドラですか？ その残りの内訳を教えていただけますでしょうか？

ジェフ・ジョーンズ

少し話を戻させてください。当初、私たちは2026年のHPC売上高を6,000万ドルから8,500万ドルの範囲と発表しました。現在行っているのは、その6,000万ドルから8,500万ドルという数字を、8,000万ドルから1億ドルに引き上げることです。その大部分はEclipseハンドラに関連しています。

HBM検査用のNeonについては、以前1,500万ドルから2,000万ドルとお伝えしましたが、現在はその範囲の上限に位置していると考えています。ルイスが述べたように、当社のテスターについても、現在認定の最中であるか、あるいは認定を完了しており、HPC売上高にも一部寄与しています。Denis、これで明確になりましたでしょうか？

デニス・ピャチャニン

承知いたしました。ありがとうございます。

ジェフ・ジョーンズ

はい。分かりました。

デニス・ピャチャニン

はい、はい。ありがとうございます。また、2026年の総売上高が20%から25%増になると現在予測されているとおっしゃいました。つまり、今年度の残りの期間を基本的に1億4,400万ドルのランレートで計算すると、ほぼその数字に到達することになります。

今年度の残りについては、売上が1億4,400万ドルで横ばいになると基本的に想定しているということでしょうか。第3四半期に少し落ち込みはありますか？ 売上のペースについて、何かさらにお話しいただけますか？

ジェフ・ジョーンズ

はい。Denis、現在の我々の見方では、第3四半期は第2四半期とかなり同様で、1億4,400万ドルから1億4,500万ドルの範囲になると予想しています。第4四半期については、多少の季節性がある可能性があるため、第4四半期は若干弱まり、前期比で一桁台の中程度（mid single digit）の減少になるかもしれません。

デニス・ピャチャニン

素晴らしい、助かります。ありがとうございます。最後に、米国および韓国の顧客とのさらなる取り組みについて言及されていたかと思います。それについて詳しく教えていただけますか？

ルイス・ミュラー

ええ。ここでは検査計測ビジネスについて話していました。第1四半期、検査計測の受注は大幅に増加しました。実際、ええと、見てみましょう。

前年同期比で64%増加していると思います。そのビジネスの今年の売上高は、約7,000万ドルに達すると予想しています。その要因は何でしょうか？一つはHBMで、これについては今年、約2,000万ドルを見込んでいます。もう一つは、第1四半期に大型受注があった米国および韓国の顧客からの、当社の検査製品へのさらなる需要です。

デニス・ピャチャニン

助かりました。ありがとうございます。私からは以上です。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのVedvati Shrotre様からです。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。グロスマージン（売上総利益率）の部分について、もう少し詳しく掘り下げたいと考えています。下半期にはHPC分野で順調な立ち上がりが期待されています。

システムのグロスマージンは、上半期と比較して下半期に向上するのではないでしょうか？

ジェフ・ジョーンズ

V、それは鋭いご指摘だと思います。しかし、Eclipseのサプライチェーンと生産を立ち上げるために、こちらでは初期コストがいくらか高くなっています。非常に急速に進んでいます。新しい構成なのです。

繰り返しになりますが、サプライチェーンと生産により多くの資金、つまりより多くのコストを投じる必要があります。これらのコストは、おそらく今年いっぱい続くものと予想しています。2027年には、特にEclipseに関してコストが低下するでしょう。それに加えて、他社と同様、あるいは同水準ですが、エネルギーコストと運送コストの上昇によるわずかな影響があります。

具体的には、約10ベーシスポイント程度です。さらに、製品に使用しているメモリICのコスト上昇も見ています。非常に大きな数字ではありませんが、約10ベーシスポイントです。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

承知いたしました。

ジェフ・ジョーンズ

はい。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

それらが第1四半期のグロスマージンの低下の要因なのでしょうか？おっしゃっている200ベーシスポイントの低下は、それによるものですか？コストによるものなのか、あるいは製品ミックスによるものなのか、その内訳を教えていただけますか？

ジェフ・ジョーンズ

ええ、そうですね、いくつかの要素が組み合わさっています。その通りです。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

わかりました。

ジェフ・ジョーンズ

先ほど申し上げた通り、Eclipseプラットフォームにおけるサプライチェーンおよび生産の観点からは、間違いなくコスト主導です。それから、ある程度はミックス（製品構成）にも関係していますよね？

ヴェドヴァティ・シュロートレ

はい。

ジェフ・ジョーンズ

第一にコスト、第二にミックスだと言えます。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

承知いたしました。では、R&D支出の観点では、年内の残りの期間のR&Dインテンシティ（研究開発集約度）をどのように考えるべきでしょうか？7億5,000万ドルのSAM（有効市場規模）の機会があるような、より大きな市場を追求されていることから、R&Dインテンシティは高くなると推測しますが、本質的に、どのように考えるのが適切でしょうか？詳細についてお聞かせください。

ジェフ・ジョーンズ

ええ、もちろんです。第2四半期は第1四半期よりは低くなると予測していますが、モデル（予測モデル）よりも依然として高い水準になるでしょう。第2四半期の営業費用は約5,300万ドルになる予定です。これは、HPCにおけるこれらの機会を活かすために、リソースへの投資を継続するためです。

その5,300万ドル、あるいは5,000万ドル台前半の範囲が、今年の下半期を通じて続くものと考えています。

ルイス・ミュラー

営業費用（OpEx）についてですね。

ジェフ・ジョーンズ

OpExについて、はい。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

承知いたしました。

ジェフ・ジョーンズ

OpExについてです。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

わかりました。最後の一つです。ええと、パイプラインにある1億5,000万ドルから2億ドルの認定済み案件についてですが、その内訳は、あるいは、例えば5社のお客様の場合、NeonとEclipseの案件でどのように分かれているのでしょうか？

ルイス・ミュラー

これらはすべてEclipseのサーマル（熱管理）案件です。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

承知いたしました。

ルイス・ミュラー

何らかの形態のプロセッサデバイスに対する、サーマル・ハンドラー用途です。

ヴェドヴァティ・シュロートレ

承知いたしました。はい、質問は以上です。ありがとうございました。

ルイス・ミュラー

ありがとうございます。Vさん、ありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。閉会の辞として、ジェフ・ジョーンズに進行をお戻しいたします。

ジェフ・ジョーンズ

ありがとうございます。通話を終了する前に、第2四半期中に以下の投資家向けカンファレンスに参加することをお知らせいたします。それらのカンファレンスとは、5月27日にニューヨークで開催されるTD Cowenカンファレンス、5月28日にミネアポリスで開催されるCraig-Hallumカンファレンス、6月2日にボストンで開催されるStifelカンファレンス、および6月3日にサンフランシスコで開催されるEvercoreカンファレンスです。これらのカンファレンスへの出席をご予定されている方がいらっしゃいましたら、カンファレンスの担当窓口にお問い合わせいただくか、当社までお知らせください。

個別面談の手配をさせていただきます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。また近いうちにお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて切断していただいて結構です。