CRC（カリフォルニア・リソーシズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。カリフォルニア・リソーシズ・コーポレーションの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。参加者の皆様は受聴専用モードとなります。サポートが必要な場合は、電話のキーパッドで星印（*）を押してからゼロ（0）を押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けております。質問をされる場合は、キーパッドで星印（）を押してから一（1）を押してください。質問を取り消す場合は、星印（）を押してから二（2）を押してください。本イベントは録音されておりますのでご注意ください。

それでは、投資家広報担当副社長のダニエル・ジャックに進行を代わります。よろしくお願いいたします。

ダニエル・ジャック

おはようございます。CRCの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。準備されたコメントに続き、経営陣が皆様のご質問にお答えいたします。決算発表資料および補足スライドをご検討いただけていれば幸いです。

また、弊社ウェブサイト上の決算発表資料において、非GAAP財務指標を比較可能なGAAP指標へ調整する情報も提供しております。本日、弊社は現在の予測に基づいた将来予測に関する記述を行います。実際の結果は、決算発表資料およびSEC（証券取引委員会）提出書類に記載されている要因により、異なる場合があります。なお、より多くの方のご質問にお答えできるよう、ご質問は主要な質問を1つ、フォローアップの質問を1つに限定していただくようお願いいたします。

それでは、フランシスコに代わります。

フランシスコ・レオン

ダニー、ありがとう。皆様、おはようございます。2026年は、かつてないエネルギー市場のボラティリティの中で、我々のビジネスにとって大きな追い風と機会を生み出し、力強いスタートを切っています。四半期の内容に入る前に、マクロ環境についての考えと、なぜCRCのビジネスがサイクルを通じて価値を創造するのに適した立場にあるのかについて、いくつかお話しさせてください。

中東全域での出来事は、石油とエネルギー安全保障の重要性を世界に再認識させました。グローバルなサプライチェーンの脆弱性が露呈し、各国は信頼できる多様化したエネルギー源を模索することを余儀なくされています。米国は強力な国内生産により比較的影響を免れてきましたが、カリフォルニアは特有かつ不安定な状況に直面しています。現在、カリフォルニアで消費される石油の60%以上が海外からの供給によるものです。

フランシスコ・レオン

ここ数週間、カリフォルニア向けの石油が大幅なプレミアムを付けてアジアへと転用されたことにより、当州の在庫は20%以上減少しています。供給を確保し、手頃な価格を維持するためには、州内生産の重要性がかつてないほど高まっています。ゴールデン・ステート（カリフォルニア州）最大の生産者として、CRCは、サプライチェーンを短縮し、輸送コストとそれに伴う排出量を削減し、カリフォルニアの人々にとってガソリンを手頃な価格に保つのに役立つ地元のバレルを供給することで、解決策となる立場にあります。CRCは、主にブレント原油に連動した、高品質な石油開発機会の深い在庫を有しており、許可申請プロセスを改善するための最近の立法上の取り組みも予想通りに進展しています。

当社の最近の合併は時期が適切であり、取引価格は今日のストリップ価格を大幅に下回っており、将来の成長のための強固な基盤を築きました。現在、規律ある長期的な価値を推進するために、これらの資産に資本を投入しています。

フランシスコ・レオン

カリフォルニア州は、手頃な価格、信頼性、そして州の気候目標にとって、地元の生産が不可欠であることを認識し始めています。CRCはその3つすべてをサポートする準備ができています。本日、我々は開発を加速させるために断固とした措置を講じます。今夏、掘削ペースをリグ3基分増やします。

そのうち2基はカリフォルニア、1基はユタ州です。これにより、長期的な生産維持資本プログラムに予定より早く戻ることができ、価値を解き放つための高収益プロジェクトを加速させることができます。カリフォルニアでは、新しい井戸を掘削し、速やかに生産へとつながる資本効率の高いワークオーバー（油井の修復・改良）を追加しています。ユタ州では、非常に隣接した鉱区のポジションにより、我々が捉え始めたばかりの大きな上昇余地があります。

ユンタ鉱区について少しお話しさせてください。この機会は非常に魅力的です。2020年以来、この盆地の生産量は100%増加しており、これは井戸レベルでの結果の改善と、拡張され、より成熟した地域インフラの両方を反映しています。

フランシスコ・レオン

最近掘削されたCRCおよび隣接する井戸により、当社の鉱区のリスクは大幅に軽減されており、さらなる評価作業を行う予定です。すでにポートフォリオには200を超えるUteland Butteの総ロケーションがあり、追加の層についても検討中であるため、スケーラブルな成長プラットフォームを支えるための十分な成長の余地があります。計画しているリグ7基への加速と活動は、当社の財務見通しを大幅に向上させるでしょう。通期については、期首から期末にかけての総生産量の成長率を約1%と目標とし、調整後EBITDAXガイダンスをブレント原油の予想上昇を上回る40%超に引き上げます。

また、ベリー（Berry）合併によるシナジー目標も引き上げており、これについては後ほどクリオ（Clio）が詳細に説明します。当社のカーボンマネジメント事業であるCTVは、歴史的な節目を迎えようとしています。

フランシスコ・レオン

我々は、エルク・ヒルズ（Elk Hills）の極低温ガスプラントにおいて、カリフォルニア初となる商業規模の二酸化炭素回収・貯留（CCS）プロジェクトの建設と試運転を完了しました。EPA（環境保護庁）からの最終決定通知も間もなく受け取れる見込みです。その承認により、最初のCO2注入への道が開かれ、カリフォルニアの歴史において、二酸化炭素排出量が恒久的に貯留される初めての事例となります。また、これによりCRCは、CCS事業を活発に行っている米国の一握りの石油・ガス会社の中に名を連ねることになります。

簡単に言えば、これはCRCだけでなく、エネルギーの信頼性と手頃な価格を維持しながら、カリフォルニアが気候目標を達成できるかどうかを決める決定的な瞬間です。エルク・ヒルズの極低温ガスプラントにおける二酸化炭素回収は、今後予定されている多くのプロジェクトの第一歩になると期待しています。

フランシスコ・レオン

当社の貯留貯留層は、カリフォルニア全土の約17GWのベースロード電源の範囲内に位置しており、これらはCCS用に改修できる可能性があると考えています。当社はEPAに対し、3億5,000万トンを超える二酸化炭素貯留容量を申請しており、追加の貯留層についても2026年までの許可案の策定に向けて進めています。データセンターに関する対話も勢いを増しています。以前発表した通り、トップクラスの全米データセンター開発業者が、エルク・ヒルズにおける初期段階のサイト準備と許可申請を加速させるために数百万ドルを投資しています。

これは、この機会に対する明確な信頼の証です。AIがトレーニング（学習）から推論へと移行し、他の州で電力制約が強まる中で、カリフォルニアにおける大規模なクリーン電力に対するテック企業の需要は高まっています。CRCは、その需要を満たすために独自のポジションを確立しています。我々は許可を取得し、安定したガス供給を行い、既存のインフラに隣接する利用可能な土地を提供し、そのすべてをCCSと組み合わせることが可能です。

フランシスコ・レオン

電力はAI成長における制約要因ですが、我々はそれを解決できる数少ないプラットフォームの一つです。RCPP（信頼性・クリーン電力調達プログラム）については、2026年下半期に次回の主要なアップデートを予定しています。CCS（二酸化炭素回収・貯留）を伴う天然ガスは、まだ対象外ですが、支持は高まっており、5人のCPUC（カリフォルニア州公共事業委員会）委員のうち3人が、対象への組み入れを公に支持しています。カリフォルニア州は、世界でも極めて高い、積み上げ可能なCCSインセンティブを既に提供しています。

RCPPの対象となれば、経済性はさらに魅力的なものとなります。当社の強化された2026年の見通しは、これらの進展によるプラスの影響と、当社の戦略の継続的な実行を反映したものです。それでは、第1四半期の決算内容と更新された2026年のガイダンスについて説明するために、Clioに交代します。Clio？

クリオ・クレスピー

ありがとう、Francisco。おはようございます。当四半期は、調整後EBITDAが3億400万ドルとなり、ガイダンスの中間値を約17%上回る好調な第1四半期となりました。また、通期ガイダンスを引き上げます。

規律ある実行、原油価格の上昇、および活動の加速が組み合わさったことで、2026年の見通しが改善しました。第1四半期の運転資本増減前営業キャッシュフローは2億4,700万ドルで、予想を上回り、前回のガイダンスと比較してブレント原油の背景が強まったことを反映しています。純生産量は1日平均15万4,000BOE（原油換算バレル）で、内訳は石油が81%であり、ヘッジ前のブレントに対する実現価格は96%と計画通りでした。PSC（生産分与契約）効果を調整した実質生産量は、四半期ガイダンス通りでした。

クリオ・クレスピー

当四半期の一般管理費（G&A）は、法的費用の発生時期と、株価上昇を反映した現金決済型株式報酬の増加により、ガイダンスを上回りました。G&Aは既に減少傾向にあり、2026年に享受できる見込みであるBerryとのシナジーによって、さらなる削減が進む予定です。当四半期の総投入資本は1億3,100万ドルで、ガイダンスの上限となりました。支出の増加は意図的なものであり、開発井の掘削開始（spud）前のタイミングを前倒しし、Franciscoが説明した活動の拡大を支えるために施設への支出を加速させました。

このような資本投入の加速にもかかわらず、運転資本増減前フリーキャッシュフローは1億1,600万ドルとなり、年初の力強いスタートとなりました。3月には、2034年満期債に3億5,000万ドルの追加発行を行いました。

クリオ・クレスピー

発行額を2億5,000万ドルから増額しましたが、需要は発行額の5倍を超えました。この調達資金は2029年満期債の償還に使用しました。これにより、当社の加重平均償還期間は約6年に延長され、支払利息が減少し、バランスシートがさらに強化されます。純負債は当四半期末時点で13億ドル、純レバレッジは直近12ヶ月のEBITDAの1.1倍となりました。

当四半期には、配当3,600万ドルと自社株買い1,000万ドルを含む、計4,600万ドルを株主に還元しました。これにより、2021年中盤からの累積還元額は16億ドルを超え、この事業の継続性と耐久性を反映する実績となっています。米国内のエネルギー市場における現在の状況は、間違いなく、ここかなりの期間で見られた中で、当社の事業および業界にとって最も建設的な背景を提供しています。

クリオ・クレスピー

第2四半期については、高価格によるPSC効果の影響と、Elk Hills発電所の計画的な短期間のメンテナンス期間を反映し、純生産量は1日あたり14万9,000BOEを見込んでいます。6月の掘削活動の増加を反映して資本投入は約1億3,000万ドル、G&Aは9,500万ドル、およびブレント平均価格を1バレルあたり105ドルと想定した場合の調整後EBITDAXは3億9,000万ドルを見込んでいます。例年通り、コモディティ価格の変動による影響を把握しやすくするため、ブレント価格に対する四半期および通期の感応度を提供します。通期については、あらゆる項目において見通しを引き上げます。

2026年末の総生産量は1日あたり17万5,000BOEを見込んでおり、これは期首から期末にかけて約1%の成長を意味し、2027年に向けた勢いをつけるものです。

クリオ・クレスピー

この成長を実現するため、総資本ガイダンスの通期中間値を5億4,000万ドルに引き上げます。掘削・完結（D&C）およびワークオーバー資本は、下半期にリグを最大7基まで増強する計画を反映し、以前の計画より1億ドル増加しています。この増加分を部分的に相殺するのが、継続的なフィールドレベルでの施設合理化を反映した、施設資本の1,000万ドルの削減です。これらすべてを一つの重要な比較にまとめて説明させてください。

以前の予測では、生産量を横ばいに維持するための維持資本枠組みには、7基のリグと、約4億8,500万ドルのD&Cおよびワークオーバー資本が必要でした。今年、当社のポートフォリオの柔軟性を考慮すると、平均5基のリグと4億ドル未満のD&Cおよびワークオーバー資本の活用により、期首から期末にかけての成長を実現できる見込みです。リグは少なく、資本も少なく、それでいて成長しています。当社の2026年通期の資本計画におけるリターン特性は非常に魅力的です。

クリオ・クレスピー

現在のストリップ価格では、投下資本に対する倍率は以前の3.8倍から約4.5倍に上昇すると予想しており、IRR（内部収益率）は以前の予測より約40%高い70%に近づいています。運転資本増減前通期フリーキャッシュフローは、8億ドルを超えると予想しています。Berryの合併関連シナジーに目を向けると、当初目標の80%以上を既に実施しており、現在はその目標を12%（または1,000万ドル追加）引き上げています。これは、統合後のフットプリント全体における油田の集約と、契約業者から自社作業員への転換によるものです。

2028年までの累積シナジーおよび構造的なコスト削減目標は、現在4億6,000万ドル以上に達しています。ブレント平均価格を1バレルあたり91ドルと想定した場合、通期の調整後EBITDAXの中間値は14億5,000万ドルを見込んでいます。

クリオ・クレスピー

この増加は、コモディティ価格の上昇と実質的なマージン拡大の両方を反映しています。ブレントは約38%上昇していますが、当社のEBITDAXの見通しは約42%上昇しており、そのプラスの差分は、高収益な掘削、構造的なコスト規律、および追加のシナジーによってもたらされ、そのすべてが1株当たりのキャッシュフローの増加を支えています。コモディティ価格の上昇幅とEBITDAXの上昇幅の差は、当社の統合戦略が複利的に作用している価値を反映しています。これは、サイクルを通じて維持できる種類のアウトパフォームです。

1株当たりキャッシュフローの成長、高リターンな再投資、リスクを軽減したバランスシート、そして構造的なマージン拡大。これが、2026年の要約です。以上で、フランシスコにマイクをお戻しします。

フランシスコ・レオン

ありがとう、Clio。質問を受け付ける前に、最後にいくつかお話しさせてください。CRCは、引き続き異色のエネルギー企業であり続けています。この違いは、これ以上ないほど明白です。

我々の統合戦略は、同時に3つの局面で成果を上げています。すなわち、より強固な価格環境の中で加速している低減率の低い従来型事業、CO2圧入の目前にあるカリフォルニア州初の商業規模のCCS（二酸化炭素回収・貯留）プロジェクト、そして機運が高まっている電力およびデータセンターの機会です。進むべき道は明確です。我々はカリフォルニア全域で活動を拡大し、ユインタ（Uinta）の範囲を明確化しています。

構造的なマージン拡大をキャッシュフローの成長へと転換しています。持続的な配当と機を捉えた自社株買いを通じて資本を還元し、当社の先進的なカーボンマネジメント・プラットフォームを推進しています。我々の優先事項に変更はありません。資源基盤を責任を持って開発し、ポートフォリオの価値を最大限に引き出し、優れたバランスシートを維持し、規律を持って資本を配分することです。

それこそが、持続的な長期株主価値を創造する方法です。

フランシスコ・レオン

オペレーター、質問の準備ができました。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで星印（）を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。ご質問が既に回答されたことが分かり、質問を取り下げたい場合は、星印（）を押してから「2」を押してください。

ご質問は、メインの質問1回と追加の質問1回までに制限させていただきます。ただいまから、出席者の確認のため一時中断いたします。最初の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのスコット・ハノルド氏からです。どうぞ。

スコット・ハノルド

はい、ありがとうございます。こんにちは。すべてがうまくまとまってきているようですね。許可制度の改革、インベントリ（埋蔵資源）の特定、そして今や価格も手に入れた。

この成長の道筋は、非常に魅力的だと思います。現在の2026年のプログラムについて詳しく説明していただけないでしょうか。リグがいつ投入され、それが年を通じていつ実際の生産量につながるのか、より具体的に把握したいと考えています。また、許可についても、現時点で実行するための許可をすでに取得しているかどうか、背景を少し教えていただけますか。

フランシスコ・レオン

スコット、質問をありがとう。はい、今年度は、許可プロセスを再確立し、インベントリを提示し、そして極めて資本効率の高いプログラムを実現することを目指してスタートしました。更新された2026年のガイダンスは、これらすべての目標における進捗を反映していると考えています。説明させてください。

今年度は、計約357本の新規井戸およびサイドトラック（側孔掘削）を掘削する予定です。幸いなことに、現在、7基すべてのリグに関するすべての許可を取得済みであり、2027年の計画に取り組んでいます。許可が順調に下りているだけでなく、プロセス全体が改善されています。

フランシスコ・レオン

許可プロセスが整ったことで、より動的な資本配分に再び集中できるようになりました。これこそが、米国の他の地域におけるシェール分野の競合他社と比較した際の我々の強みだと考えています。我々には資本を投入するための柔軟性が多くあり、市場投入までの時間も非常に短いです。市場投入は非常に迅速です。

スパッド（掘削開始）から生産開始までは、平均して約30日ですが、それよりも短縮することも可能です。また、我々は（シェール分野のような）同レベルのサービス強度や、設備・作業員を巡る競争にさらされることもありません。価格の好機となる期間に合わせて動くことができ、それによって増分生産を実現できます。増分のリグを夏に準備できるよう調整しており、下半期の初めに生産を開始する予定です。

フランシスコ・レオン

これにより、生産量を維持レベルに戻すという全体像に集中することができます。我々は、24年分のインベントリという、大幅な開発の余地があることをお話しし、お見せしました。我々の井戸は極めて良好に稼働しています。タイプカーブ（標準的な生産曲線）を上回っており、それはClioが強調した数字からも見て取れます。

期首の生産量は日量174,000 BOEです。期末については、ガイダンスの中央値で日量175,000 BOEと推定しており、これは総生産量ベースです。なぜネット（純生産量）ではなく総生産量（gross production）に言及するのかというと、その方が油層のパフォーマンスをより明確に測定できるからです。総生産量はPSC（生産分与契約）の費用回収の変動性の影響を受けません。

ロングビーチにはPSCのメカニズムが適用される契約があります。

フランシスコ・レオン

その効率性を測定するという意味では、総生産量を見ます。もちろん、ネット生産量からPSCの影響を差し引くこともでき、結果として同じ形状になります。つまり、生産量は横ばいから微増の状態を維持しています。我々のチームが実行する中で見えてきている本当にエキサイティングなことは、より少ないリグ数で、生産量を横ばいに維持できていることです。

資本効率の改善は顕著です。それではClioに代わって、資本効率とプログラムのリターンについて説明してもらいます。

クリオ・クレスピー

ありがとう、フランシスコ。それから、こんにちは、スコット。効率性の点についてですが、ここでの比較は非常に説得力のあるものです。前四半期に概説した内容と比較して、我々のプログラムがいかに改善したかという点です。

前四半期では、2027年（来年）の生産量を横ばいに維持するために、約4億8,500万ドルのD&C（掘削・完備）およびワークオーバー（修復）資本を必要とする7リグのプログラムについてお話ししました。本日概説している内容は、年間を通じておよそ5基のリグを使用し、4億ドル未満のD&Cおよびワークオーバー資本で、横ばいから緩やかな成長を実現するというものです。これは資本効率における大きな進歩です。より少ないリグとより少ない資本で、より多くの成果を上げ、それをより早い時期に実現しています。

最も重要な点は、その改善が我々のリターン特性（収益プロファイル）にも現れていることです。

クリオ・クレスピー

プログラムレベルのリターンで見ると、MOIC（投下資本倍率）は約4.5倍、IRR（内部収益率）は70%近くになります。これは、すでに非常に魅力的であった前回のプログラムから、さらに大幅に向上したものです。これについて、もう少し詳しく説明します。要因はいくつかありますが、実質的には3つです。

ウェル（井戸）の経済性、コスト構造、そしてポートフォリオのシーケンシング（順序付け）です。第一に、コストと初期段階のパフォーマンスの両面において、ウェル単位での資本生産性が向上しています。第二に、特にフィールドおよび設備側において、構造的にコストベースを削減しました。第三に、ここでのシーケンシングとタイミングです。

年間を通じて、またより広範なポートフォリオ全体において、単に資本をより効率的に投入しています。これは単一のレバー（手段）によるものではなく、複数の改善が同時に複利的に作用しているのです。スコット、ここでの活動量の増加について考える際、重要なのは、それが価格に基づき厳格に制限されている（price-gated）ことです。

クリオ・クレスピー

我々は、運転資本控除前の現在の期先（ストリップ）フリー・キャッシュフローにおいて、規律ある資本投入を維持しています。これは今年、8億ドルを上回る見込みです。また、短期的なスポット価格ではなく、長期的な価格に基づいています。ブレント原油が65ドル前後であれば、我々の4リグのプログラムは完全に成立し、強力なリターンを生み出します。

そこからリグを1基追加するごとに、それらのリターンを維持するには、長期価格が約5ドルのブレント上昇を必要とします。これにより、実質的に社内で明確な意思決定の枠組みが構築されます。活動量を一段階上げるごとに、我々のリターンの閾値を満たさなければなりません。現在見られるようなより強い市場環境においても、我々は単に生産量を追い求めているわけではありません。

リターンが正当化される場合にのみ、規模を拡大しています。

クリオ・クレスピー

カリフォルニアでの6リグ体制への移行については、長期的にブレントが70ドルまたは75ドルに近くなるという前提でアンダーライティング（計画策定）しており、これは概ね現在の期先価格の水準と一致しています。先ほどフランシスコが言及したことに立ち返ると、その枠組みは、プログラムの柔軟性によって真に可能になっています。ベース（基礎的な生産・収益）を危険にさらすことなく、活動を迅速に調整できます。スコット、ここでの重要なポイントは、戦略の変更ではなく、より強力な実行力とより優れた経済性であるということです。

スコット・ハノルド

はい、詳細な説明をありがとうございます。非常に助かりました。私の追加質問はユインタ盆地についてです。もしよろしければ、少し俯瞰して、なぜユインタに投資するのか、そしてその資産の長期戦略をどのように考えているかについてお話しいただけますか。

フランシスコ・レオン

はい、スコット。ユタについてはまだ評価段階にあります。年内に掘削したいウェルが4本あります。ベリー社を買収した際、約200のロケーション（掘削地点）を計上しました。

積層された区画（stacked acreage）や水平掘削開発、そして隣接するオペレーターの動きを見ると、まだ多くの開発の余地があります。最終的には、最善の価値を引き出すことを目指しています。今後の4リグ以降の考え方としては、フル開発も検討していますが、マネタイズ（収益化）も検討しています。いわば、もはや保留状態ではありません。

近く決定を下す予定ですが、その資産ベースの境界を確定し、進展と理解を深めるための非常に魅力的な機会があると考えています。

フランシスコ・レオン

それをコア資産とは呼びません。我々のコアはカリフォルニアですが、ユタについてはまだその評価段階にあります。全米の他の地域が、高品質なインベントリ（開発可能な井戸の在庫）を見つけるのに苦労している中で、ユインタがそれを提供してくれると考えています。我々にとって好都合なのは、ベリー社の買収においてユタに対して非常に低い価値しか割り当てていなかったことです。

そのため、最善の価値を引き出すための大きなアップサイドが残されています。詳細は追ってお伝えします。現時点では4本のウェルであり、まだ評価中です。すみません、4リグではなく、4本のウェルです。

オペレーター

次の質問はバークレイズのベティ・ジャンさんからです。どうぞ。

ベティ・ジャン

チームの皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まずは上流部門について、資本効率の改善と、それが2026年に見込まれ、どのように2027年に影響を与えるのかについて、少し詳しくお話ししたいと思います。2026年のガイダンスは、PSC（生産分与契約）の影響により、多少ノイズが含まれています。

皆さんは、それらの投資の多くが下半期に顕著に現れること、そしてUinta（ユインタ）は来年の第1四半期までピークに達しないとおっしゃっていました。2026年の投資のうち、どの程度が2027年の成長として現れるのか伺いたいです。

ベティ・ジャン

また、CapEx（設備投資）についても伺います。もし今年、より低いCapExで5基のリグを稼働させているのであれば、メンテナンスCapEx（維持的設備投資）は以前の4億8,500万ドルよりも低くなっていると言ってもよいでしょうか？

フランシスコ・レオン

はい、Betty。ご質問ありがとうございます。2027年についてガイダンスを出したり、確定させたりするには時期尚早です。ご質問の論理は理解できます。

我々は間違いなく資本効率の改善とメンテナンス・キャピタルの低下を実感しています。それは今日のガイダンスにも明らかに出ていると思います。我々は、長期的な視点では、事業における最低限必要な条件（テーブルステークス）として7基のリグを見込んでいます。これは、中期的な価格水準における、将来の長期的なベースラインとしての見解です。

しかし、Clioが述べたように、多くの柔軟性があり、市場環境に適応することができます。計画の観点からは、我々の在庫（埋蔵量）の質と継続期間を考慮すると、7基のリグへの投資を希望しています。

フランシスコ・レオン

ですので、現在行っている投資に関して言えば、はい、従来型資産においては、ピークを迎えるウェッジ（楔形）の推移が見られるでしょう。今年は投資を行い、来年ピークを迎えます、そうですね？ 我々が行っている投資の多くは、2026年末時点の状態のためではなく、実質的に2027年の利益のためのものです。長期的な価格曲線を見据え、また当社の強固なヘッジ・ブック（ヘッジ・ポジション）によって、2027年を見越して資本を投入することに自信を持っています。最終的に、7基のリグ体制は非常にレジリエントなフリー・キャッシュ・フローの推移をもたらし、株主への持続的なリターンを可能にします。

最終的には、2027年のリグ展開を考え始めるにあたって、多くの要素を検討することになります。

フランシスコ・レオン

我々は素晴らしいポートフォリオを持っており、対象となるウェルの構成やコモディティも多様です。カリフォルニアに6基、ユタに1基という内訳を維持するとまでは考えていません。それはまだ未定です。合計7基のリグが、事業におけるベースライン投資の長期的なガイダンスとして考えているものです。

ベティ・ジャン

ありがとうございます。助かりました。フォローアップとして、データセンター開発について伺いたいと思います。エルク・ヒルズ（Elk Hills）において、サイトの選定または開発を行うために、一流のデータセンター開発業者と協力しているとおっしゃいました。

そのパートナーシップの範囲についてお話しいただけますか？ 地表面の面積の価値、ガス供給、CCS（二酸化炭素回収・貯留）など、多方面からCRCに長期的に蓄積される価値として考えるのは妥当でしょうか？ プロジェクトを前進させるための、全体的な対話の進捗状況はいかがでしょうか？

フランシスコ・レオン

はい、Betty、ご質問ありがとうございます。非常に順調に進展しています。我々は以前、「ランド・ナウ（即時利用可能な土地）」というコンセプトについてお話ししました。これは、許可済みで、電力が確保されており、即座に着工可能（shovel-ready）で、共同開発されており、最終的には当社のエルク・ヒルズ施設に隣接している土地を意味します。

現在サイトの準備を進めており、当社のデータセンター・パートナーは、初期段階の作業を加速させるために数百万ドルを投じ、この機会に対して実際に資本を投入しています。多くの人々が、ハイパースケーラーやデータセンターについて語ろうとしてヘッドライン（見出し）を追いかけていますが、我々はプロジェクトの遂行と、持続的な契約に基づくキャッシュフローの加速に真に注力しています。

フランシスコ・レオン

エルク・ヒルズにある天然ガス供給から、我々が保有する20万ネット・エーカー以上の地表面（その多くはエルク・ヒルズ周辺です）から、電力を提供し、さらにそれらの電力を脱炭素化することまで、データセンターに関する統合的な視点を持っているという点で、そのように考えるのは良い方法です。我々は、非常に魅力的なワンストップ・ショップの機会であると考えており、その提供に注力しています。許認可に関する進展や、事業の進展についてもさらなる進捗が見られるでしょう。それらはすべて非常に良い形でまとまりつつあります。

ご存知の通り、我々はカリフォルニアの規制をクリアすることにおいて、非常に強力なコアコンピタンスを構築してきました。我々はそれを、石油・ガスにおいて効果的に実践してきたのです。

フランシスコ・レオン

カーボンキャプチャー（二酸化炭素回収）については非常にうまく進めてきました。今度はデータセンターで同じことを行う予定です。当社のパートナーは、ハイパースケーラーが何を必要とするかを想定した設計において、多くの価値を加えています。これは私たちが開発している、真にエキサイティングなプロジェクトです。

詳細はもう少し先になったら発表できる準備が整いますが、非常に順調に進展しています。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJosh Silverstein様です。どうぞ。

ジョシュ・シルバースタイン

はい、ありがとうございます。皆さん、Berry（ベリー）のシナジーに関する素晴らしいアップデートをありがとうございます。どこから（の利益が）来ているのかを分類するために、3つの異なる棒グラフを示してくれたのは良いですね。これらが今年を通じてどのように少しずつ実現していくのかについてお話しいただけますか？ 第2四半期から見え始めるのでしょうか、それともこれらの利益が本格的に現れ始めるのは今年後半になりますか？

フランシスコ・レオン

ジョシュ、はい、Berryとの統合は極めて順調に進んでいます。現時点で、目標としていたシナジーの約80%を達成しています。主に営業費用（OpEx）において目標を1,000万ドル引き上げましたが、AeraとBerry間の年間累積シナジー目標である4億6,000万ドルに向けて非常に良い傾向にあります。軌道、つまりトレンドはすべて非常に順調です。

なぜ営業費用（OpEx）においてこれほど進捗が速いのか、いくつか例を挙げましょう。当社のチームは、フィールド（油田・ガス田）の集約において素晴らしい仕事をしてくれています。これは、重複する水および油の処理施設を統合し、最終的には当社のCRCインフラとベンダーとの関係を活用して、サプライヤー契約を一本化することを意味します。これは非常に順調に進んでおり、おそらく予想を上回っています。

また、自動化についても大きな機会があります。

フランシスコ・レオン

AeraとCRCはともにBerryよりも自動化においてはるかに強みを持っていました。現在、旧来のBerryのフィールドを当社のオペレーショナル・コントロール・センターに統合することができ、それによってオペレーティング・モデルに必要な規模と自動化を実現できます。詳細についてはClioに代わります。また、一点注目すべき点として、多くの石油会社がAIについて、そしてどのように業務にAIを取り入れているかについて話しているのを耳にします。

私たちも同じこと、同じ効率化に取り組んでいますが、それらの影響はまだ当社の数値には定量化されていません。技術の進歩と導入がうまくいけば、アップサイド（上振れ要因）があります。私たちが実際に行っているその他のことは、より物理的なもの、つまり施設の移動や配置、および減価償却費（D&A）の削減です。シナジーに関するより詳しい背景については、Clioに代わります。

クリオ・クレスピー

ありがとう、フランシスコ。ジョシュ、まずはより広範な財務的観点から、それらのシナジーがベンチマークとしてどうであるかという枠組みを示し、その後にタイミングに関する質問について詳しく説明します。ベンチマークの面では、本日発表した各種シナジーにおける1,000万ドルの増額は、絶対額としてはわずかな増加に見えるかもしれませんが、取引の規模に照らせば、実際には非常に重要です。現在、ディール・バリュー（取引額）の約13%に達しており、これはセクター内で通常見られる水準（ほとんどの取引は一桁台半ば）を大きく上回っており、最近ではさらに低い傾向にある取引も見られます。

これは明らかに差別化された結果であり、重要なのは、これがAeraで達成した内容と一致していることです。私たちはこれを、当社にとって再現可能なプレイブック（定石）であると考えています。軌道については、多くのアクションアイテム（実施事項）をほぼ完了しています。

クリオ・クレスピー

前四半期に、すでに約3億ドルの構造的なコスト削減を達成しており、それは予定よりも早い進捗であると説明しました。今四半期、フランシスコが言及した通り、当初のBerryシナジー目標の80%を達成しました。順調に進んでおり、シナジーの獲得によってモデルの持続可能性が真に証明されています。これが、長期的な今後の道のりに対する自信と、5億ドルというコスト削減目標に近づく能力の裏付けとなっています。

残りのシナジーについては、現在は一回限りの施策というよりも、ビジネスの継続的な改善によるものが主になると考えています。それらは今後、より着実に実現していくことが期待されます。

クリオ・クレスピー

これらを総合すると、これは継続的に構築されつつある、持続的な構造的マージン拡大のストーリーです。それはすでに当社の見通しにも表れており、EBITDAは商品価格の上昇を上回るペースで成長しています。

ジョシュ・シルバースタイン

了解しました。ありがとうございます。皆様のパワー（電力）事業の方へ話を移したいと考えておりまして、この事業が皆様にとってどのように進化していくと考えておられるか伺いたいと思っていました。これは成長の可能性があるものでしょうか？ 他の事業部門と確実に統合されつつあることは承知していますが、これについてどのようにお考えでしょうか？ カリフォルニア市場で起きていることについて、もう少し広範な概要をお聞かせいただければと思います。

ありがとうございます。

フランシスコ・レオン

ええ。カリフォルニアは非常に興味深いです。つまり、私たちは同じメッセージを繰り返し目にしています。州内にはより多くの電力が必要であり、それはクリーンで、信頼性が高く、かつ24時間体制である必要があるということです。

我々は、地下の分子から送電網上の電子へ、そして炭素を再び地中へと戻すことができる、ごくわずかな企業の一つです。地質学的な観点から、それは大きな差別化要因であると考えています。また、地下に関する彼らの専門知識が、模倣を極めて困難にしています。カリフォルニアの系統連系待ち行列（インターコネクション・キュー）を見れば分かりますが、全米の他のどの地域よりも時間がかかります。

それによって、すでに送電網に接続されている容量に対して、希少性プレミアムが生じています。それらの資産を保有していることは、非常に大きな意味を持ちます。

フランシスコ・レオン

我々のポートフォリオには、1GW近い電力が含まれています。規制面での改善も見られます。カリフォルニア州公共事業委員会（CPUC）は、2032年までに6GWの新しいクリーンな容量を調達するプロセスを開始したばかりです。私たちが真に期待しているのは、そのうちの1.5GWがクリーンかつファーム（安定的な電源）であることです。

それこそが、我々が提供できるエネルギーですよね？ 常に稼働しており、ディスパッチャブル（出力調整可能）で、排出ゼロのものです。これについては、太陽光と蓄電池がその役割を果たすことができます。あるいは、CCS（炭素回収・貯留）を伴う天然ガスです。私たちが目にしているダイナミクスの観点から言えば、現在、太陽光や風力といった断続的な供給が市場に溢れているため、リソース・アデカシー（需給力確保）の支払額は圧縮されています。

この新しい「クリーンかつファーム」な要件は、我々が事業展開している分野に対する構造的な需要を再構築することになります。

フランシスコ・レオン

リソース・アデカシーの価格設定も、時間の経過とともに追随し、強まっていくことが予想されます。結局のところ、電力に関して私たちが目にしている将来像は、CCSを伴う天然ガスです。これは非常にカリフォルニア特有のソリューションです。全米の他の地域では、このような状況は見られないかもしれません。

そして、CPUCが今年、およびそれ以降にこれに対処していくことが期待されています。いずれにせよ、我々は有利な立場にありますが、カリフォルニアの電力ダイナミクスを考えると、大きなビジネスチャンスがあると考えています。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのザック・パーハム様です。どうぞ。

ザック・パーハム

はい、ご質問にお答えいただきありがとうございます。まずは自社株買いについて伺いたいと思います。第1四半期の自社株買いは1,000万ドルと比較的少なく、1株あたり約45ドルで購入されました。これらの自社株買いは、主に四半期の早い時期に行われました。

それ以降、株価はかなり上昇していますが、コモディティ（商品価格）も同様です。今年もかなりのフリー・キャッシュ・フローを生み出すことになるかと思います。今後の自社株買いについてどのようにお考えか、お話しいただけますでしょうか？

フランシスコ・レオン

ザック、今四半期の第一優先事項は、活動的な生産量を維持レベルに戻すことでした。その理由は、それによって持続可能な資本還元が可能になるからです。その継続性（デュレーション）こそが、投資家が真に求めているものだと考えています。これまでの実績を見ていただければわかる通り、長年にわたり16億ドルの自社株買いを行ってきました。

株主にキャッシュを分配することは、我々のポートフォリオの非常に重要な一部です。我々は引き続きそこに非常に注力しています。単に順序の問題なのです。生産を軌道に戻すことが最優先でしたが、開始以来、枠組み自体は変わっていませんよね？

フランシスコ・レオン

我々は、サイクル（景気循環）を通じて保有し続けられるような企業でありたいと考えています。それは、今後も良好で、かつ安定したリターンを提供することを意味します。我々は次の決定を下さなければなりません。現在、生産量を横ばいに維持するための事業への投資が可能であるため、次の機会として、そこから成長するのか、自社株買いを行うのか、配当を増やすのか、あるいは最終的に負債のためにさらなるキャッシュを蓄積するのかについては、2027年の体制について考え始めるにあたり、継続的に検討していく必要があると考えています。

では、その枠組みを要約し、もう少し詳細を説明するために、クリオに代わってもらいましょう。

クリオ・クレスピー

ありがとう、フランシスコ。そして、こんにちは、ザック。私の考え方を述べるとすれば、価格の上昇は我々の枠組みを大きく変えるものではありません。価格上昇は資本の配分先（ミックス）を変化させ、多くの資本が、我々が長期的なオプション性を構築し続ける中で、基盤事業における高収益な再投資へと自然に流れるようになります。

重要なのは、我々がこれまで維持してきた規律ある枠組みの中でこれを行っているということであり、E&P（探査・生産）部門における再投資率は、依然として40%未満に抑えています。事業は引き続き多額のフリーキャッシュフローを創出しています。我々のレバレッジはすでに低いため、バランスシートが制約になることはありません。それによって、多額の余剰キャッシュを創出しつつ、それらの機会に注力できる柔軟性が得られます。

自社株買いについて質問されましたが、一歩下がって、より広範な株主還元について申し上げますと、それは引き続き我々のストーリーの核心的な部分です。

クリオ・クレスピー

我々は過去4年間にわたり、継続的に配当を増額してきました。その利回りは約2.5%であり、これはセクター内でも、またより広範な範囲においても競争力があると考えています。自社株買いについては、引き続き規律ある、かつ機動的な方法で取り組んでいきます。その方法は非常に効果的であったと考えています。

2021年半ば以降を見ますと、フランシスコが言及したように、自社株買いを通じて約12億ドル、合計で16億ドルを還元してきました。我々はこれを本源的価値に対して大幅なディスカウントで実行しました。平均価格は約43.50ドルで購入しており、これは最近の取引価格に対しておよそ30%から40%のディスカウントとなります。また、その期間中に生産量が約50%増加したにもかかわらず、発行済株式数を比較的横ばいに維持することができました。

クリオ・クレスピー

我々がその手段（ツール）を積極的に、機動的に、かつ効果的に活用してきたことを見ていただければと思います。E&Pへの投資に注力しながらも、還元から手を引くのではなく、単により多くを提供しているだけです。ここでトレードオフ（二者択一）を行っているわけではありません。株主還元をサポートしつつ、長期的な成長オプションを維持しながら、最も収益性の高い機会へ資本を流すという、動的な配分を行っているのです。

ザック・パーハム

ありがとう、クリオ。コスト面について、フォローアップの質問をさせてください。活動（操業）を増やしていく中で、インフレに関して何か見えていることはありますか？ディーゼル価格の上昇が何らかの影響を与えていることは間違いありませんが、インフレの観点から、他に指摘すべき点はありますか？

クリオ・クレスピー

ザック、良い質問です。インフレについては、現時点では緩やかであり、事業において非常に管理可能な範囲に留まっていると言えます。第1四半期における圧力は最小限でした。おっしゃる通り、原油価格が大幅に上昇したことで、主に原油価格に連動する投入物において、いくつかの影響が見られ始めています。

影響の規模としては、今年度は約600万ドルから800万ドル、年率換算で1,000万ドルの影響と見積もっており、非常に管理可能なものです。その要因を見てみると、約3分の1、いえ、実際には4分の3は燃料関連であり、フィールド操業および物流全体におけるコスト上昇に起因しています。残りの25%から3分の1は石油ベースの製品であり、そこではサプライヤーによる緩やかな値上げが見られます。

クリオ・クレスピー

重要な点として、我々のチームはサプライチェーン側で、ベンダーの集約、調達の改善、規模の活用といった、かなりの量の積極的な取り組みを行ってきました。これにより、多くのエクスポージャー（リスク）を軽減できています。総じて言えば、これまでのところインフレの水準は緩やかであり、事業全体で実現している構造的なマージン（利益率）の改善によって、その影響は十分に相殺されています。

オペレーター

次の質問は、Pickering社のMichael Furrow様からです。どうぞ。

マイケル・ファーロウ

こんにちは、こんにちは。ご回答ありがとうございます。リスク管理について伺いたいと思います。明らかに、価格面ではボラティリティの激しい四半期でした。

これは第2四半期も続く可能性があります。カリフォルニアの市場動向もボラティリティを増大させています。しかし、現在の事業状況を見ると、バランスシートは以前よりもはるかに健全な状態にあります。市場動向の変化によって、今後の企業のヘッジ戦略に変更が生じることはありますか？

フランシスコ・レオン

先ほど申し上げました通り、私たちは、コモディティ・サイクルの変動、つまりサイクルの浮き沈みを通じて、投資家が保有することに納得感を持てるような企業を築きたいと考えています。私たちは、ヘッジ戦略がそれを実現するための優れたツールであり、最終的には価格の動向に関わらず、魅力的な経済性を確保するために実行できるものであると考えています。今後の計画に関する詳細については、Clioに代わります。

クリオ・クレスピー

私たちのヘッジプログラムは、まさに自信を持って資本を投下できるようにするためのものです。収益、資本計画、そしてサイクルを通じて確実に成果を出す能力に対して、自信を持つためのものです。

クリオ・クレスピー

それにより、魅力的なフロア・エコノミクス（下限の経済性）を確保すると同時に、より高い水準の活動を約束し、アップサイドを享受することが可能になります。前四半期、私たちはブレント原油が65ドル付近の場合に事業がどれだけの利益を生み出すかを共有しましたが、それが資本配分とヘッジの両方に関する私たちの考え方の基礎となっています。私たちは、これらのヘッジを、当時意図的に選択した異なるフォワードカーブの環境下で実施しました。これは、多くのアップサイドへの参加機会を保持しつつ、基盤となる事業、資本計画、および配当を保護するためのものです。

当社のポートフォリオをご覧いただければ、現在そのように構成されていることがわかります。2026年には、物量の約3分の2がブレント原油80ドル台前半から中盤の価格で参加し、約3分の1は未ヘッジのままとなります。ダウンサイド保護は備えていますが、完全にキャップ（上限）がかけられているわけではありません。価格の上昇は、ポートフォリオのかなりの部分において、より強いマージンとフリー・キャッシュ・フローにつながります。

クリオ・クレスピー

2026年以降を見ますと、そのエクスポージャーは増大します。2027年には物量の約40％、2028年には約80％が未ヘッジとなります。一歩引いて見ますと、この予見可能性こそが、本日概説しているような活動水準やリターンへのコミットメントを可能にしているのだと言えます。そのヘッジプログラムの目的は変わっていません。

アップサイドへの有意義なエクスポージャーを維持しつつ、ダウンサイドを保護することです。

マイケル・ファーロウ

ありがとうございます。そのトピックに関連して、第1四半期にはボラティリティがヘッジ後の実現価格に重荷となり、少なくとも当社の数値においては、EBITDA予想に悪影響を及ぼしました。将来に向けて、第1四半期に逆風となったそのタイミングの動態は、第2四半期には追い風として作用するのでしょうか？

クリオ・クレスピー

GAAPの観点からおっしゃっているのは、私たちは実際にヘッジを月単位で決済しているということです。市場（アナリスト）を見ますと、ほとんどのアナリストは四半期単位で行っていると考えています。例えば、第1四半期のように、1月と2月が高60ドル台で、3月が高90ドル台であった場合、四半期の平均価格では実際に起こったことは反映されません。デルタ（差分）の大部分、あるいはすべてを駆動させたのは、それ（月次決済）であると私は信じています。

四半期平均価格と月次の価格を比較すると、例えばその四半期だけでEBITDAだけで3,000万ドルから4,000万ドルのデルタが生じます。私たちのIRチームが、密接に整合性を図れるよう取り組むべき事項であると考えています。

オペレーター

本日の最後の2つの質問は、Texas CapitalのNate Pendleton氏からいただきます。どうぞ。

ネイト・ペンドルトン

おはようございます。素晴らしいアップデートをありがとうございます。Francisco、RCPPPの潜在性について手短に立ち戻りたいと思います。それが実施されるための次のステップについて、もう少し詳細を教えていただけますか？また、それがCTVポアスペースへの需要や、おそらく州内の天然ガス数量にどのような影響を与える可能性があるでしょうか？もう一点付け加えさせてください。

潜在的なプログラムに関して、実施に先んじてすでに企業との協議を行っているのでしょうか？

フランシスコ・レオン

ネイト、ご質問ありがとうございます。はい、RCPPPが通過すれば、ゲームチェンジャーになると考えています。これは非常にユニークなフロント・オブ・ザ・メーター（系統接続点側）の機会です。太陽光、風力、蓄電池への過度の依存により、本来必要とされるファーム容量（定常的な供給能力）の再導入が求められている中で、対応に苦慮しているグリッド（送電網）を再調整するものとなります。

脱炭素化とカーボンフットプリントの削減に焦点を当てている州において、選択肢は非常に少なく、カーボンキャプチャー（二酸化炭素回収）以外に実質的なものはほとんどありません。私たちはこれを素晴らしい機会だと捉えています。政策策定（ルールメイキング）は進展しています。先ほど申し上げた通り、1.5GWの「ファームかつクリーンな」電源の調達呼びかけがありましたが、これは機会の範囲を非常に限定的なものにしています。

フランシスコ・レオン

先ほど申し上げたように、CCS（二酸化炭素回収・貯留）が最も具体的なものだと考えています。一歩引いて見てみると、カリフォルニア州では天然ガス火力発電によって約40GWの電力が生成されています。そのすべてがCCSでレトロフィット（後付け改修）できるわけではないと仮定すると、私たちの見解では、その中間である17GW（15〜20GWの間）程度が、レトロフィットの有力な候補となるでしょう。そうすることで、プログラムの規模を拡大し始めることができます。

フランシスコ・レオン

私たちは、主にCO2の輸送と貯留に参加する能力を有していますが、一方で投入物である天然ガスも扱っており、それを拡大して、メタン排出が低く、非常に高品質な天然ガスの専用フローを導入することができます。これらすべては、最終的に炭素強度（カーボン・インテンシティ）の計算に反映されます。私たちは非常にスケーラブルで大規模な提案を行うことができます。進展も見られています。

念のため申し上げますと、CO2パイプラインのモラトリアム（一時停止）は今年初めに解除されました。これにより、輸送についてより具体的な検討を開始できるようになりました。弊社のエルク・ヒルズ・プロジェクトに話を戻しますと、EPA（環境保護庁）からの許可取得の目前にいます。プロジェクト管理ダッシュボードを見てみましょう。

フランシスコ・レオン

そのダッシュボードには、もう「赤（警告）」は残っていませんよね？完了しています。委託も済ませました。EPAにサンプルを送付しました。それらはチェックされ、適切であることが確認されています。

私たちはただ、最終的な承認を待っている状態です。これは、CCSが実現したという市場への最終的なシグナルになると考えています。つまり、すべての許可をクリアし、商業化に漕ぎ着けることができたというシグナルであり、その後に需要が続くのを見込んでいます。現在、協議を行っています。

多くの関心を集めていることも実感しています。CPUC（カリフォルニア州公共事業委員会）がCCSを検討するにつれ、排出源から貯留層へどのようにCO2を運ぶかといった議論が大幅に増加しています。これは、カリフォルニア向けのソリューションに特化した、非常に大規模なフロント・オブ・ザ・メーターの機会であり、独自のビジネスモデルであり、私たちが極めて有利な立場にあるものです。

ネイト・ペンドルトン

完璧です。詳細をありがとうございます。規制面に関するフォローアップとして、2026年プログラムの許可を取得し、すでに27年分についても取り組んでいることから、規制および許可プロセスを非常にうまく進めてこられたようですね。許可プロセスを円滑にするための規制当局との協議がどのようなものであったか、コメントをいただけますか？また、業界全体への潜在的な影響を考慮した上で、現在進行中の知事選に関する見解をお聞かせいただけますでしょうか？

フランシスコ・レオン

知事選についてですね。承知いたしました。最初のトピックについては、サクラメントの州議会議事堂にいるスタッフから、ベーカーズフィールドの許可取得チームに至るまで、まさに素晴らしいチームの努力の賜物です。終始、驚くべき進展がありました。

カリフォルニアに対する私たちの考え方は、他のエネルギー企業とは異なります。私たちはパートナーシップを構築し、ソリューションを提供し、州と共にイノベーションを起こすべく取り組んでいます。そのことが、規制当局や政治家と非常に建設的に協力する機会を与えてくれました。最終的には、他の誰にも実現できないプロジェクトを確実に遂行するという当社の実績が、今後の継続的な事業展開において、非常に有利な立場に私たちを置いています。

チームが成し遂げてきたことを非常に誇りに思っています。

フランシスコ・レオン

それは当社のコアコンピテンシー（核となる能力）です。私たちはそれを他社よりも非常にうまく、卓越して行うことができており、今後もこれを徹底していけば、最終的には素晴らしい市場機会を生み出すことになります。知事選に関しては、6月2日にジャングル・プライマリー（予備選挙）が行われ、政党に関わらず上位2名の候補者が11月の本選挙に進みます。最終的には、知事になる可能性のある多くの候補者が存在する、非常にオープンで興味深いダイナミクスとなっています。

私たちの考えとしては、どの候補者とも協力できると考えています。私たちは、より合理的なエネルギー政策に同調しているキャンペーンや候補者を支持しています。私たちは、政治家たちが地域の雇用の保護と創出に注力することを切に願っています。

フランシスコ・レオン

最終的には、私たちはパートナーとして州の価格負担の危機（アフォーダビリティ・クライシス）を解決することができます。選挙が行われるエキサイティングな時期であり、私たちは状況を注視しており、今後も協調を続け、州をより良くしていくリーダーシップを期待しています。

オペレーター

質疑応答セッションは以上で終了いたします。閉会の辞をいただくため、進行をフランシスコ・レオンに戻します。

フランシスコ・レオン

ありがとうございます。本日はご参加いただきありがとうございました。今後数週間のうちに、各地で開催される投資家向けカンファレンスにて、皆様の多くとお会いできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。