CRS（カーペンター・テクノロジー） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

こんにちは、ようこそ。私の名前はエリーです。本日の会議のオペレーターを務めさせていただきます。それでは、Carpenter Technology社の2026年度第3四半期決算発表電話会議を開始いたします。

なお、本電話会議は録音されています。事前の説明の後、質疑応答セッションを行います。その時間中に質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドで「＊（アスタリスク）」に続いて「1」を押してください。ありがとうございました。

それでは、インベスター・リレーションズ（IR）担当バイス・プレジデントのジョン・ヒュエットにマイクをお渡しします。どうぞ。

ジョン・ヒュエット

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年3月31日を期末とする、Carpenter Technology社の2026年度第3四半期決算発表電話会議へようこそ。本電話会議は、プレゼンテーション・スライドとともにインターネット経由でも配信されています。

電話でお聞きの方には、スライドの切り替えにタイムラグが生じる場合がございます。本日お電話に参加されているスピーカーは、会長兼最高経営責任者（CEO）のトニー・セイン、シニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のティム・レイン、および社長兼最高執行責任者（COO）のブライアン・マロイです。本決算発表において経営陣が行う発言のうち、将来予想に関する記述は、現在の期待に基づいたものです。

ジョン・ヒュエット

実際の結果がこれらの将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得るリスク要因については、2025年6月30日に終了した年度のForm 10-K、2025年9月30日および2025年12月31日に終了した四半期のForm 10-Q、ならびにそれらの提出書類に添付されている展示書類を含む、Carpenter Technology社の直近のSEC提出書類に記載されています。また、以下の議論において、別途記載がない限り、経営陣が売上または収益について議論する際は、サーチャージを除外することにご留意ください。営業利益率に言及する場合は、特別項目およびサーチャージを除く売上を除いた、調整後営業利益に基づいています。それでは、トニーに代わります。

トニー・セイン

ジョン、ありがとう。そして皆様、おはようございます。スライド4より、安全実績のレビューから始めさせていただきます。2026年度第3四半期は、総症例発生率（total case incident rate）1.3で終了しました。

標準化された作業と規律ある安全慣行を中心として、組織全体で実施してきた重点的な取り組みの結果、引き続き進展が見られています。常にそうであるように、私たちは「無災害の職場」という究極の目標に向けて引き続き取り組んでまいります。スライド5に移り、第3四半期の業績の概要をご覧ください。Carpenter Technology社は、高付加価値市場における需要の加速と、継続的な強力なオペレーショナル・エクセキューション（業務遂行能力）を反映し、また新たな過去最高となる四半期を達成しました。

この記録的な業績は、ビジネスの強み、持続性、および成長軌跡を浮き彫りにする4つの主要なポイントを通じて最もよく理解されます。1つ目は、記録的な利益です。

トニー・セイン

第3四半期、営業利益は1億8,700万ドルを計上し、前四半期に設定した過去最高記録を20%上回りました。間違いなく、私たちは意味のある財務目標を設定し、それを上回るという評判を得てきましたが、今四半期もそれを再び達成しました。注目すべき点は、記録的な四半期であった前四半期に対して、かつ、依然として加速している市場において、四半期ベースで利益を20%増加させることができた能力は、優れたパフォーマンスとして認識されるべきであるということです。私たちは、パフォーマンスへのコミットメントと継続的な改善に注力しているCarpenter Technology社のチームを非常に誇りに思っています。

重要なことに、これらの記録的な利益は、キャッシュフロー創出におけるさらなる飛躍的な変化へと直接結びつきました。第3四半期、営業活動によるキャッシュフローとして1億9,350万ドル、調整後フリーキャッシュフローとして1億2,480万ドルを創出しました。

トニー・セイン

2つ目は、営業利益率の拡大です。SAOセグメントは、当四半期に35.6%の調整後営業利益率を達成し、当事業における新たな記録を樹立しました。この利益率は、前四半期の33.1%、前年同期の29.1%と比較して向上しています。この大幅な利益率の拡大は、進行中の生産性向上、製品ミックスの最適化、および価格設定のアクションによる効果を明確に示すものです。

利益率の拡大の結果、SAOセグメントは1億800万ドルの営業利益を記録し、これは前四半期比で19%の増加であり、同セグメントにおけるまたしても史上最高益となりました。3つ目は、市場需要の強化です。航空宇宙および防衛の最終用途市場において、OEMの生産計画と受注の両方に反映されている、明確かつ加速する需要シグナルが見て取れます。特筆すべきは、航空宇宙構造材料の予約（bookings）が増加し続けており、今四半期に大幅に上昇したことです。

トニー・セイン

航空宇宙構造材料のサブマーケットは、OEMの生産レートの影響を最も受けてきたことを覚えておいてください。したがって、当社の航空宇宙構造材料の顧客からの受注が増加していることは、サプライチェーンが予想されるOEMの生産レートを支えるための増産（ランプアップ）を加速させているという明確なシグナルです。4つ目は、価格設定が引き続き追い風となっていることです。これまで何度も申し上げたように、価格設定はビジネスにとって追い風であり続けてきましたし、今後もそうであり続けるでしょう。

強い需要を背景に、顧客は供給の安定性を優先しており、当社は提供する価値を反映した価格設定を引き続き実現しています。当四半期中に締結された長期契約はありませんが、現在いくつか交渉中です。これらの長期契約は、顧客に必要とされるサプライチェーンの確実性を提供する一方で、当社にとって魅力的な経済条件（収益性）を支えるものであり、双方にとって戦略的に有益なものとなります。

トニー・セイン

では、スライド6に移り、第3四半期の売上高と市場動向を詳しく見ていきましょう。2026年度第3四半期、当社は力強いトップライン（売上高）の成長を実現しました。原材料サーチャージを除く総売上高は前年同期比で10%増、前四半期比で11%増となり、これは販売量の増加と継続的な価格の強さを反映しています。販売量の増加は、稼働時間の増加、生産性の向上、および主に航空宇宙構造材料のサブマーケットにおける航空宇宙材料への需要増加の結果によるものです。

将来に向けては、さらなる売上成長を支えるため、コアとなる最終用途市場における継続的な生産性向上と健全な需要を見込んでいます。それでは、主要な最終用途市場について、航空宇宙および防衛から順にレビューさせていただきます。航空宇宙および防衛の最終用途市場における売上高は、前四半期比で13%増、前年同期比で17%増となりました。

トニー・セイン

当社の売上成長は、OEMがより高い製造レートに向けて押し進め続けていることで、航空宇宙サプライチェーン全体の活動が加速していることを反映しています。航空宇宙市場で起きていることについて、詳しく説明させてください。新規機体の受注残が四半期ごとに新記録を更新する中で、ボーイングとエアバスは生産を拡大しています。特筆すべきは、ボーイングが現在、毎月42機の737型機を安定的に生産していることです。

最近の決算発表で報告された通り、同社は今夏に月産47機に達する見込みであり、需要の拡大を受けて月産52機以上を目指しています。その結果、サプライチェーンは自信を深めており、当社の顧客受注は増加しています。受注が増加しているにもかかわらず、OEMは依然として、サプライチェーンによる資材の発注速度が十分に速くないことを懸念しています。

トニー・セイン

我々も同意見です。受注の増加を大幅に確認していますが、経験上、望ましいランプアップ（生産拡大）を支えるには、依然として十分ではないことを承知しています。過去3ヶ月間、特定の用途におけるライン停止を避けるため、緊急配送を求める顧客からの連絡が続いています。また、エンジン・プログラム全般にわたる顧客から、当社の資材をより早期に必要としているとの声が引き続き寄せられています。

最近の生産を支えていたボーイングの在庫が減少しているというコメントは重要です。これは緊急性をさらなるレベルへと押し上げるでしょう。在庫が不足するにつれて、この緊急性はサプライチェーン全体に広がり、当社の資材市場をさらに逼迫させると予想しています。医療用途市場に話を移すと、売上高は前四半期比で9％減、前年同期比で29％減となりました。

トニー・セイン

前向きな点として、当四半期の受注は大幅に増加しており、医療用途市場は近い将来に回復し、成長に転じるという当社の予測を裏付けています。エネルギー用途市場では、産業用ガスタービン（IGT）の製造を支える数量の増加により、売上高は前四半期比で32％増、前年同期比で44％増となりました。当社のIGT顧客からの需要は、主にデータセンターのエネルギー需要の拡大に牽引されており、複数のプラットフォームタイプおよびOEMにわたって引き続き堅調です。IGT向け資材の生産フローは、航空宇宙向け資材と同様のフロー経路を辿る点にご留意ください。

その結果、IGT向け資材の四半期売上高は、受注のタイミングや生産スケジュールの影響で変動する可能性があります。一歩引いて見ると、当社は明らかに、最も価値の高い用途市場全体において、需要が加速している環境下で事業を展開しています。

トニー・セイン

当社の差別化された能力および生産能力と相まって、これはカーペンター・テクノロジーにとって、短期および長期の両方における意味のある成長への布石となります。財務要約については、ティムに代わります。

ティム・レイン

ありがとう、トニー。皆様、おはようございます。スライド8の損益計算書の要約から始めます。まず、サーチャージを除く売上高は、販売数量が15％増加したことにより、前年同期比で10％増加しました。

前四半期比では、販売数量が10％増加し、売上高は11％増加しました。生産性の向上、プロダクトミックス、および価格設定の改善は、当四半期の売上総利益に顕著に表れており、前年同期比25％増、前四半期比15％増の2億5,180万ドルとなりました。販売費及び一般管理費（SG&A）は、第3四半期で6,530万ドルとなり、前四半期比および前年同期比ともに約200万ドル増加しました。SG&Aの内訳にはコーポレート費用が含まれており、その額は2,730万ドルでした。

これは前四半期比で110万ドル増、2025年度第3四半期比で290万ドル増となっています。

ティム・レイン

来たる2026年度第4四半期については、コーポレート費用は2,500万ドルから2,600万ドルの間になると予想しています。当四半期の営業利益は1億8,650万ドルで、これは2025年度第3四半期より35％高く、直近の第2四半期からは20％増加しています。先ほどトニーが述べたように、これは前四半期に設定された過去最高記録を塗り替える、再びの四半期営業利益の記録更新となります。次に、当四半期の実効税率については21％でした。

今四半期の実効税率は、主に前年度に計上した特定の税務上のポジションの見積もり変更に伴う一時的な税務上の利益により、予想を下回りました。来たる2026年度第4四半期については、一時的な項目を除いた実効税率は約23％になると予想しています。

ティム・レイン

最後に、当四半期の希薄化後1株当たり利益は2.77ドルでした。次のスライドに移り、キャッシュ創出および資本配分の優先事項についてお話しします。好調な収益実績に加え、増益および運転資本（特に在庫）を綿密に管理するための継続的な取り組みにより、意味のあるキャッシュフローを創出しました。2026年度の現在までに、営業活動によるキャッシュフローとして3億6,490万ドルを創出しました。

これは、前年同期と比較して営業キャッシュフローが約2倍に相当します。営業活動から創出されたキャッシュは、2026年度の設備投資を十分に賄っています。現在までに、2026年度は1億5,760万ドルを支出しています。

ティム・レイン

これには、年間目標の設備投資額1億2,500万ドルに加え、ブラウンフィールド容量拡大プロジェクトが含まれます。予想通り、容量拡大プロジェクトに関する活動の加速に伴い、直近の第3四半期の設備投資は合計6,870万ドルに達し、増加しました。このプロジェクトに関する簡潔なアップデートです。ブラウンフィールド容量拡大プロジェクトは、予算内かつ予定通りに進捗しています。

建設フェーズは順調に進んでおり、主要設備の納入が始まっています。プロジェクトチームは、建設と設備の設置を完了させるだけでなく、操業を円滑に開始するための準備活動にも注力しています。年内の残りの期間については、2026年度の設備投資は最終的に約2億6,000万ドルに達すると予想しています。

ティム・レイン

これは、プロジェクトに関連するキャッシュ支出のタイミングに関する見積もりの変更のみに基づいたものであり、年初に設定した予想を下回る結果となっています。これは、拡張を発表した際に設定したプロジェクト全体の見通しを変更するものではありません。これらの詳細を念頭に置くと、2026年度の現時点において、当社は2億730万ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出しました。当社はフリーキャッシュフローの見通しを引き上げており、2026年度には少なくとも3億5,000万ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出すると現在予想しています。

これまで何度も申し上げている通り、当社の調整後フリーキャッシュフローの創出は、バランスの取れた資本配分アプローチを展開することを可能にするため、重要です。

ティム・レイン

それには、ブラウンフィールド（既存施設）の容量拡張のような、魅力的かつアクレティブ（一株当たり利益を増加させる）な成長プロジェクトへのキャッシュ投資や、株主へのキャッシュ還元が含まれます。そのために、当社は自社株買いの認可に基づき実行を継続しており、2026年度には1億3,390万ドルの株式を買い戻しました。これにより、2024年7月に発表した4億ドルの認可に対し、現時点での支出総額は2億3,580万ドルとなりました。自社株買いプログラムに加えて、当社は継続的かつ長年にわたる四半期配当への資金提供も継続しています。

最後に、当社の資本展開能力は、健全な流動性と強固な貸借対照表によっても支えられています。前四半期には、貸借対照表と流動性の両方を強化するために講じたリファイナンス措置についてお話ししました。

ティム・レイン

直近の四半期末時点で、当社の総流動性は7億9,380万ドルであり、そのうち2億9,480万ドルがキャッシュ、4億9,900万ドルがクレジット・ファシリティに基づく利用可能な借入枠です。当社のクレジット指標は非常に強力であり、純有利子負債/EBITDA倍率は1倍を大幅に下回る水準を維持しています。全体として、当社の強固な貸借対照表と大幅なキャッシュ創出の見通しは、継続的な成長の資金を賄い、多大な株主還元を実現するための良好なポジションに当社を位置づけていると考えています。それでは、ブライアンに交代します。

ブライアン・マロイ

ありがとう、ティム。皆様、おはようございます。今四半期の各セグメントについて解説します。まず、スライド11のスペシャリティ・アロイ・オペレーションズ（SAO）セグメントから始めます。

SAOは、強力な売上高成長、過去最高の利益率、そして営業利益パフォーマンスにおけるさらなる飛躍的な変化を特徴とする、極めて好調な第3四半期を達成しました。SAOの業績は、全施設における生産性の継続的な向上、価格転嫁、製品ミックスの最適化、および前四半期と比較して利用可能な稼働時間の増加によって支えられました。サーチャージを除く売上高は、当四半期は5億8,500万ドルで、前年同期比で13％増、前四半期比で11％増となり、いずれの比較も販売量の増加が要因となっています。成長は、航空宇宙・防衛市場における需要の改善に加え、エネルギー分野、特にIGT顧客における継続的な強さに牽引されました。

ブライアン・マロイ

調整後営業利益率は当四半期に過去最高の35.6％に上昇し、17四半期連続の利益率拡大を記録し、前四半期に設定された直近の記録を更新しました。留意すべき点として、製品ミックスなど、特定の四半期の営業利益率に影響を与える可能性のある短期的な要因があります。四半期ごとの利益率は製品ミックスに基づいて変動することがありますが、根本的な軌道は、生産性、ミックス、価格設定という当社のコアとなる構造的ドライバーに支えられ、明らかに上昇傾向にあります。売上高の成長と利益率の拡大の結果、SAOは第3四半期に2億800万ドルの営業利益を計上しました。

これは同セグメントの歴史の中で最高の四半期実績であり、前四半期からの大幅な増益となりました。SAOチームは明らかに課題に応え、組織全体で高いレベルで運営されています。

ブライアン・マロイ

顧客にソリューションを提供する商務チームから、製造システムを最適化してフローパス全体で最も利益率の高い材料が優先されるようにする生産計画チーム、そして、増大する需要に応えるために高いレベルで一貫して生産できるよう各シフトの生産性を向上させている、当社のオペレーションの屋台骨である製造チームに至るまでです。SAOチームは現在の成功に甘んじていません。私たちはさらなる成果を出せると信じており、引き続き記録的なパフォーマンスを示し続けることを楽しみにしています。第4四半期に向けて、SAOは利益のための製品ミックスの最適化、生産計画と能力の綿密な管理、および生産性とコスト規律の継続的な推進により、この勢いを維持することに注力しています。

ブライアン・マロイ

現在の見通しに基づくと、SAOは第4四半期に2億2,400万ドルから2億2,800万ドルの範囲の営業利益を創出すると予想しており、これは同セグメントにとってさらなる強力な前進を意味します。次に、スライド12のPEPセグメントの結果に移ります。2026年度第3四半期のサーチャージを除く売上高は9,060万ドルで、前四半期比で17％増、前年同期比では6％減となりました。売上高の前四半期からの改善は、航空宇宙・防衛分野の売上増加によるものです。

前年同期比でも航空宇宙・防衛分野の売上は増加しましたが、チタン事業における医療分野の売上の前年同期減によって相殺されました。

ブライアン・マロイ

医療市場の軟調さは、特定の医療流通顧客向けの特定のチタン製品において続いており、これが当社のチタン事業に過大な影響を与えています。トニーがコメントの中で述べたように、受注は増加傾向にあり、医療市場の成長軌道への回帰について楽観視しています。Dynametのチームは、生産性、設備の信頼性、および全体的な一貫性など、自社でコントロール可能な事項に引き続き注力しています。これはSAOのダイナミクスと非常によく似ています。

より最近では、PEPの構成比は小さいものの、アディティブ（積層造形）事業が明るい兆しとなっており、当社のマテリアル・ソリューションは引き続き強い需要の恩恵を受けています。アディティブにおける需要の拡大は、主に航空宇宙・防衛の最終用途市場によって牽引されており、そこでは高度に専門化された製品と能力に対する当社のバリュー・プロポジション（価値提案）が顧客のニーズを支えています。

ブライアン・マロイ

PEPは当四半期に670万ドルの営業利益を報告しましたが、これは我々の予想通り、直近の第2四半期とおおむね一致しています。現在、次回の第4四半期におけるPEPセグメントの営業利益は、2026年度第3四半期と同水準になると見込んでいます。以上で、トニーにマイクを戻します。

トニー・セイン

既存の株主および潜在的な株主にとって、なぜカーペンター・テクノロジーが魅力的なストーリーであるかについて、ここ数四半期と同様に締めくくらせていただきます。第一に、当社は業界において羨望の的となる市場地位を確立しています。我々は、特に航空宇宙・防衛のエンドユーザー市場において、主要な成長サイクルの初期段階にあります。航空宇宙分野の建造ペースの加速が当社素材への需要増を牽引しており、ニッケル基超合金における根本的な需給の不均衡は、今後もさらに引き締まるでしょう。

当社の卓越した能力は、航空宇宙・防衛およびその他の主要なエンドユーザー市場向けアプリケーションに高度な材料を供給するために必要な、厳格な認定によって差別化されています。当社が保有する世界クラスの独自の製造資産の集合体は、模倣が不可能、あるいは極めて困難です。第二に、当社はバランスの取れた資本配分アプローチへのコミットメントを示してきました。

トニー・セイン

ティムが述べた通り、当社は健全な流動性ポジションと強固なバランスシートを有しており、それに加えて、長期にわたる配当と堅牢な自社株買い計画を伴う、目覚ましいキャッシュフロー創出の見通しを備えています。当社の力強い業績により、収益成長を加速させつつ、ニッケル基の需給不均衡に実質的な影響を与えない、極めて増益効果（アクレティブ）の高い成長プロジェクトへの投資が可能となっています。第三に、当社は強力な収益見通しとともに、記録的な財務実績を出し続けています。当社は、SAOセグメントにおける大幅なマージン拡大に牽引され、また別の四半期において過去最高の収益性を達成しました。

先ほど申し上げた通り、航空宇宙・防衛市場がこの成長サイクルの初期段階にある時期において、当社が記録的な利益を上げているという点を念頭に置くことが重要です。本日、当社は2026年度の営業利益ガイダンスを引き上げました。

トニー・セイン

これは、記録的な2025年度と比較して、少なくとも33%の増加を意味します。当社の業界において、カーペンター・テクノロジーよりも強力な収益見通しを持っていると言える企業を私は知りません。今後を見据えると、現在の2027年度の利益目標は時代遅れであり、現在の収益の勢い（モメンタム）を反映していません。さらに、特に航空宇宙・防衛分野で需要環境が加速していることから、当社の財務見通しは2027年度以降も改善し続けると確信しています。

次回の四半期決算電話会議において、2027年度のガイダンスを含む更新された見通しを提供いたします。カーペンター・テクノロジーは、株主にとって重要な基準をすべて満たしています。これまで当社は多大な株主価値を創造してきましたが、この成長の道のりはまだ始まったばかりです。最高の時はこれからです。

トニー・セイン

ご清聴ありがとうございました。それでは、オペレーターにマイクを戻します。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。質問をご希望の方は、電話のキーパッドで「＊」に続いて「１」を押してください。「＊」に続いて「１」です。

最初のご質問は、TD CowenのGautam Khanna様からの電話です。現在、通話可能です。

ガウタム・カンナ

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

トニー・セイン

やあ。おはよう、Gautam。

ガウタム・カンナ

リードタイムについて、エンジンやその他の主要なサブマーケット全体で、変化があったかどうかコメントをいただけますでしょうか。また、増産に関して何が可能だとお考えか、見解を伺いたいです。皆様が24時間体制でフル稼働していることは承知していますが、2027年や2028年を見据えた際、価格面を除いて、これら数年間でどれくらいのトン数が成長し得るでしょうか？ありがとうございます。

トニー・セイン

はい、もちろんです。リードタイムについては、前四半期比でかなり一貫しています。短期的には、それらが延び始めていくと予想しています。ご存知の通り、我々は受注活動に基づいて、リードタイムにある種の上限を設けています。

今後数四半期にかけて、リードタイムは現在よりもさらに延びていくと考えています。二つ目の質問は非常に良い質問です。航空宇宙市場が具体的に依然として加速している中で、我々が記録的な利益を上げているという事実に私が触れた理由の一つがそれです。また、航空宇宙構造材の受注加速について何度か言及してきた理由でもあります。

トニー・セイン

なぜなら、おっしゃる通り我々は24時間体制で稼働していますが、これは特定のプロセスや生産フロー、特にエンジン側については正しいものの、他のいくつかの航空宇宙サブマーケットについてはそうではありません。そこにはチャンスとなる部分があり、構造材市場が受注していなかったため、あなたが仰ったように、今後2四半期、あるいは今後2年間で、それら一部のサブマーケットにおいてボリュームの観点から非常に良い機会があります。ブライアンが準備された発言の中で触れたと思いますが、我々は生産性向上において多大な取り組みを行ってきました。つまり、それは一目でわかるほど顕著なものです。

しかし、まだやるべきことはたくさんあります。

トニー・セイン

Gautam、ボリュームの観点から私の回答を要約すると、我々にはまだかなりの余力がある、ということになります。

ガウタム・カンナ

わかりました。ありがとうございます。感謝いたします。

トニー・セイン

はい。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のScott Deuschle様からの電話です。回線を開通いたします。

スコット・ドイシュル

おはようございます。トニー、プレスリリースで言及されていたトランザクション価格の上昇についてですが、これは主に航空宇宙構造用合金における有利なトランザクション価格のことを指しているのでしょうか。それとも、ポートフォリオ全体でより広範にそれらのトランザクション価格が上昇してきているのでしょうか。

トニー・セイン

Scott、思い出させてください。用意していた発言の中で、価格について具体的に言及したかどうかが定かではありません。その特定のサブマーケットにおいて受注が増加していることについては話しました。価格設定が追い風となっている状況が続いている、とは言えます。

繰り返しますが、ご存知の通り、弊社のポンド単価は横ばいになる可能性があります。これは全体の利益にとって良いニュースです。なぜなら、構造的なビジネスが総販売量に占める割合が大きくなっているからです。それは良いことです。

例えばエンジンと比較すると、比較的低い価格帯になります。航空宇宙全体を見れば、そこには依然としてポジティブなトレンドが見て取れるでしょう。もし質問に十分答えられていなければ、改めて追質問をしてください。

スコット・ドイシュル

わかりました。はい、結構です。では、年内の特急対応（expedite requests）の依頼頻度は、毎月かなり着実に増加しているのでしょうか、それとも、それらの依頼は毎月かなり不安定なのでしょうか？

トニー・セイン

ええ、それは興味深い質問です。その観点からは、少し予測しにくいという感覚があるとは思います。ただ、それらが継続的に、つまり、かなり定期的に発生しているとは言えません。過去の経緯から判断すれば、それらは増加していくと考えています。

用意していた発言で述べた通り、我々はOEM各社と同じ認識を共有しています。彼らは、受注は増加しているものの、まだ十分ではないと考えています。サプライヤーが十分な量の材料を、十分な速さで発注できていないことに対して、OEM側は懸念を抱いています。我々もそれに同意しており、それが続けば、緊急注文がますます増えていくと考えています。

つまり、また、ご存知の通り、私は本当は緊急注文のビジネスに従事したいわけではありません。

トニー・セイン

すべてのお客様に、可能な限り設備の計画を最適化できるよう、適切で安定したペースで発注していただきたいと考えています。向こう数四半期にわたって、それ（緊急注文）は我々にとって増加していくものと見ています。それはほぼ確実だと思います。

スコット・ドイシュル

わかりました。最後の質問です。Theneさん、今四半期のIGTの収益が具体的にいくら増加したか言えますか？また、石油・ガスと比較して、現在のエネルギー・ミックスにおけるIGTの割合がどの程度か、最新の状況を教えていただけますか？

トニー・セイン

先ほどお見せしたスライドのエネルギー全体の数字ですが、それはほぼ100%がIGTによるものでした。現在、IGTがその領域を支配していると言えるでしょう。石油・ガスは四半期ごとにかなり落ち着いており、IGTが今四半期の大きな牽引役でした。ただし、IGTの大幅な増加についても念頭に置いておいてください。

前四半期はかなりの減少だったと記憶していますが、それがIGTの受注パターンなのです。大きな注文が入ったことで+36%という数字を見ても、私はあまり手放しでは喜びません。次の四半期には-20%になる可能性があるからです。

トニー・セイン

数四半期にわたる長期間で見れば、IGTビジネスは大幅かつ継続的に増加しています。

スコット・ドイシュル

ありがとうございます。

トニー・セイン

はい。

オペレーター

次のご質問は、JonesTradingのJosh Sullivan様からの電話です。お電話がつながりました。

ジョシュ・サリバン

おはようございます。

トニー・セイン

おはよう、Josh。

ジョシュ・サリバン

Tony、次のフェーズへの進展、おめでとうございます。Carpenterをこれほどの高みへと舵取りしてこられた素晴らしい仕事ぶりに敬意を表します。そしてBrian、次のステージへ進むこと、おめでとうございます。

トニー・セイン

ありがとうございます。

ブライアン・マロイ

ありがとうございます。

ジョシュ・サリバン

航空機構造に関する質問のフォローアップをさせてください。ボーイングは、何だったかな、47を超えると、これまでの急増時と比較して、サプライヤーの在庫側により大きな投資が必要になるだろう、といったコメントをしていました。サプライチェーンの過少発注についてお話しされていますが、そのような事態を予想されていますか？それとも、サプライチェーンがそれを察知して、短期的には引き締まっていくという認識でしょうか？あるいは、サプライチェーンが実際に反応するのを見るためには、ボーイングが示唆しているように、47を超える水準に達する必要があるとお考えでしょうか？

トニー・セイン

ええ、ジョシュ、それは非常に良い質問です。多くの意味で、それが核心を突く「百万ドル級の問い（極めて重要な問い）」ですね。活動の増加を促す最後の一押しとなる情報は何か、という点です。それについて、私たちは常にお客様と定期的に話し合っていると言えます。

毎月、活動がますます活発になっていると感じています。特に構造面において、活動の大幅な跳ね上がりが見られるまでに、必ずしも47（の数値/モデル）に達する必要があるとは必ずしも思いません。なぜなら、すでに良好な上昇が見られているからです。もちろん、それだけでは不十分ですが。

ジョシュ、私が先ほど申し上げたもう一つの非常に重要な点は、ボーイングが基本的に在庫を使い果たしたと述べていることです。これは重要な情報です。

トニー・セイン

それがどのように展開するか見てみましょう。次の受注の押し上げを見るために、必ずしも47を待つ必要があるとは思いません。今後30日、60日の動向を見てみましょう。

ジョシュ・サリバン

はい。それに関連して、カーペンター社のキャッシュフローのプロファイルについて伺いたいのですが、受注が始まり、実際に動き出した際、運転資本の積み増しは発生しますか？リードタイムがかなり先まで埋まっていることは承知していますが、その「ボウウェーブ（受注の波）」がようやく到来した際、キャッシュフローのプロファイルについて何か検討されているプロセスはありますか、それともかなり安定しているものと考えてよいでしょうか？

トニー・セイン

その質問はティムに任せます。

ティム・レイン

はい、ジョシュ、長期的にはかなり安定していると言えるでしょう。つまり、私たちは依然として在庫をチャンスと捉えており、売上の増加や売掛金（AR）、回転日数などの影響を除けば、それが最大の影響要因になると考えています。生産性向上のためのあらゆる取り組みを考慮すると、私たちは在庫を機会と見ています。したがって、単に需要を満たすためだけに在庫へ多額の投資を行うことは考えていません。

ジョシュ・サリバン

承知しました。最後にもう一つだけ、今四半期のジェットエンジン・アフターマーケットの受注特性について伺わせてください。それだけで列に戻ります。

トニー・セイン

質問は何でしたか？エンジンの受注について、ということで合っていますか？

ジョシュ・サリバン

鍛造についてです。はい、ジェットエンジン側の鍛造、つまりアフターマーケット関連の活動についてです。より広範な航空交通環境やメンテナンス市場に関する質問も含め、何かコメントをいただけますでしょうか？

トニー・セイン

ええ、もちろんです。通常、Gautamは私に、エンジンの売上高が前期比でどの程度伸びているかという質問をします。エンジンは前期比で24%増、前年同期比で44%増であったとお伝えしますので、エンジン部門では依然として非常に好調な売上を見込んでいます。ファスナーは前期比で9%または10%増、前年同期比で約20%増でした。

そこには好調な動きが見られます。受注はほぼ計画通りでした。前四半期も大きな四半期でしたが、今四半期も受注において再び大きな四半期となりました。以前申し上げたように、今後数四半期にわたってその増加が続くと考えています。

ジョシュ・サリバン

はい。ありがとうございます。

トニー・セイン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのBennett Moore様からです。回線を開放いたします。

ベネット・ムーア

おはようございます、Tony、Tim、Brian。今四半期はおめでとうございます。また、質問にお答えいただきありがとうございます。

トニー・セイン

おはよう、Bennett。

ベネット・ムーア

防衛分野について伺いたいと思います。紛争の発生以来、防衛関連の受注に何らかの上昇は見られますでしょうか。また、それらのサブマーケットにおいて、例えば弾薬対ジェット機など、どの分野でより高いエクスポージャー（関与度）をお持ちか、詳細を教えていただけますでしょうか。

トニー・セイン

ええ、素晴らしい質問ですね。中東紛争に先立つ段階でも、活動の活発化が見られました。というのも、国防総省が、いわば、再活性化と補充を望んでいたからです。私たちはすでに過去にそれを経験しています。

念のための補足ですが、あなたが異なるサブマーケットについて話し始められたので、申し上げますと、私たちは多くのプラットフォーム、つまり固定翼機、回転翼機、海軍、ミサイル、装甲車においてサプライヤーとなっています。いわば、複数のサブマーケットにまたがっており、それらはすべて非常にプログラム固有のものです。繰り返しになりますが、プログラムに応じて、受注パターンはより不規則（lumpy）になる傾向があります。私たちは、このサブマーケットは今後も増加し続けると考えています。

トニー・セイン

多くの点で、紛争の影響はまだ現れていません。つまり、単なる補充を行うために、注文がさらなる押し上げを受ける可能性があるということです。それは、サプライチェーンを通じて私たちが目にする、必ずしも即座のシグナルではありません。防衛の観点からの受注については、おそらくさらなるものが出てくると考えています。

それはすでに高まっていましたが、さらに次のレベルにまで進むと考えています。

ベネット・ムーア

そのコンテキストをありがとうございます。

トニー・セイン

ええ。

ベネット・ムーア

今四半期の自社株買いは、プログラム開始以来最も強力なものであったと考えており、Athensの設備投資（CapEx）にもかかわらず、フリーキャッシュフローの見通しは改善しています。これが資本配分の決定にどのように影響するか疑問に思っています。今後、比較的高い、その、四半期ごとの自社株買いのランレートを見込むことはできますでしょうか？

トニー・セイン

そうですね、それは可能です。つまり、それは非常に良い、良い状況ですよね？非常に重要だと考えていますし、株主の皆様にとって極めて重要であるため、事前に用意した発言でも述べましたが、私たちはバランスを保ち続けます。私たちは自社株買いプログラムを実施します。現在のブラウンフィールド（既存資産の活用）に取り組んでいます。

それが私たちの焦点です。そのような関係性は、いわば、今後もほぼ同様に継続するものと予想していただいて差し支えありません。それが私たちの会社運営のあり方です。ほら、私のすぐ隣にブライアンが座っていますが、彼は首を横に振っています。

それは明らかに、彼も全く同じように感じているということです。

ベネット・ムーア

理解しました。背景を教えていただきありがとうございます。ご健闘をお祈りします。

トニー・セイン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのアンドレ・マドリード氏からの電話です。回線が開通しました。

アンドレ・マドリード

Tony、Tim、John、ご質問ありがとうございます。おはようございます。

トニー・セイン

おはようございます。

アンドレ・マドリード

LTA（長期契約）についてもう少し掘り下げたいと考えています。決算発表資料やコメントの中でも、いくつかのLTAをさらに進展させる意向についてお話しされていたかと思います。現在進行中のものもあり、ボリュームの可視性と価格の安定性を真に追求しています。これは、今後数四半期および数年にわたって、LTAの構成比が増加する可能性があると考えているという兆候でしょうか。

現在の需要環境において、その構成比がどのように変化していくのかを把握したいと考えています。

トニー・セイン

ええ、Andre、良い質問ですね。Carpenter全体で見ると、LTAの割合は40%台です。航空宇宙セクターのみを見ると、かなり跳ね上がります。60%台前半になります。

航空宇宙の収益の60%から65%が、何らかのLTAの下にあります。正直なところ、今後それが大きく変わるとは考えていません。また、顧客の好みによってLTAの下で事業を行わない顧客も存在します。変化していると言えるのは、歴史的にLTAの下で当社と取引を行ってきた顧客が、もちろん、それらの期間をより長くしたいと考えている点です。

これは、彼らもまた市場の逼迫を確信しており、今後さらに逼迫していくと考えていることを示唆するもう一つのデータポイントです。だからこそ、彼らは期間を長くしたいと考えているのです。

トニー・セイン

当社は、双方にとって最善となるよう、各顧客と個別に協議を行っています。ご質問よりも少し多くお話ししてしまったかもしれませんが、ハイレベルな観点では、今後その割合が劇的に変わることはないと考えています。

アンドレ・マドリード

わかりました。非常に役立つ詳細情報をありがとうございます。話を戻しますが、同じことを繰り返したくないのですが、航空機構造体の受注についてです。それに関して、どのような数値化可能な詳細情報をいただけますでしょうか？ 前四半期には、1月の月初来の受注が2025年のどの月よりも高かったとおっしゃっていた記憶があります。

現在、構造体の需要がどのような状況にあるかを示すような、同様の指標を提示いただくことは可能でしょうか？

トニー・セイン

そうですね、すべてのサブマーケットの詳細には踏み込みませんが、このように申し上げましょう。前四半期も構造体への受注需要は引き続き強く、今四半期も同様の増加が見られました。構造体側での後退は全くありません。Andre、正直に申し上げて、これは今後も続くと考えています。

だからこそ、私は前にお話しした点について言及したのです。受注のペースについては、大幅に増加しているものの（構造体側、つまり、より流通・付加価値型の顧客について話していますが）、まだ大幅な伸びしろがあると考えています。

アンドレ・マドリード

わかりました。Tony、本当に助かりました。ここで質問を終えて、列に戻ります。ありがとうございました。

トニー・セイン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのSamuel McKinney様からの電話です。回線がつながりました。

サミュエル・マッキニー

おはようございます。

トニー・セイン

おはようございます。

サミュエル・マッキニー

2026年度の設備投資（CapEx）の一部が来年にずれ込んだようにお見受けします。ブラウンフィールド拡張におけるキャッシュ支出の遅れの理由について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？

ティム・レイン

はい、サム、ティム・レインです。その通りです。予定していたもののうち約4,000万ドルを繰り延べました。年初に設定した設備投資額は約3億ドルでした。

これには、ブラウンフィールドの能力拡充分に加え、年間1億2,500万ドルの目標設備投資額が含まれています。ご承知の通り、これは非常に複雑なプロジェクトです。発生する活動について一連の仮定を立てますが、それに加えて、さまざまなマイルストーンや支払条件に関連して、キャッシュの支払いがどうなるかを予測しなければならず、そこには多大な変動があります。年間を通じ、概ねポジティブに捉えています。

第3四半期を終えたばかりであり、今後90日間に何が起こるかについては十分に把握しています。

ティム・レイン

これはキャッシュの状況を示すものであり、必ずしもプロジェクトの進捗状況を示すものではありません。プロジェクトは、時期と予算の観点からは依然として予定通りです。あくまでキャッシュ支払いのタイミングの問題です。そのため、今年の設備投資の見通しを2億6,000万ドルに引き下げました。

サミュエル・マッキニー

承知いたしました。こちら側でもそれに関する質問を受けることが多いためお聞きしています。次回の電話会議で触れるとおっしゃっていたのは承知していますが、決算リリースでは概ね来年にかけて継続的なモメンタム（勢い）がある旨が述べられていました。昨年の見通しを発表して以来、民間航空宇宙部門の生産のモメンタムが明らかに大幅に改善していることを踏まえ、来年の既存のEBITガイダンスの範囲を更新することについては、何か検討されていますでしょうか？

トニー・セイン

Sam、質問というのは、今四半期にそのアップデートを提供することについて、何か検討したかということでしょうか？

サミュエル・マッキニー

はい、その通りです。

トニー・セイン

ご存知の通り、我々には非常に詳細なプロセスがあります。今すぐ2027年、2028年、2029年、そして2030年の数字を申し上げることができます。それぞれの年について数字を持っています。私は、そしてブライアン・マロイも、組織全体に当事者意識を浸透させたいと考えています。

我々には、秋に最初の試算を行い、春に戻って再度ボトムアップによる試算を行うというプロセスがあります。コマーシャルチームが顧客ごと、製品ごとに検討し、オペレーション部門の担当者が加わり、設備一つひとつに対して生産率がどうなるかを検討します。現在、まさにそのプロセスを行っているところです。

トニー・セイン

ブライアンも私も、2027年の数字がいくらであるべきかは分かっていますが、私は現場の人々に当事者意識を持ってほしいと考えています。彼らが単にその数字を達成するだけでなく、それを上回るようにしたいのです。ここ数年間、我々にとって非常にうまく機能してきたプロセスを中断させたくはありません。間もなくそのプロセスを完了させる予定であり、次に公に発言するのは第4四半期になります。

だからこそ、第4四半期にお伝えすることになりますし、ここ数年そうしてきました。サミュエル・マッキニー、それで我々としては問題ありませんし、組織全体からの賛同も得られます。

トニー・セイン

私のノートでも申し上げた通り、現時点での2027年の数字は時代遅れであり、実際にはそれよりもずっと良い結果になることは明らかです。

サミュエル・マッキニー

いいえ、全くその通りです。理解しました。トニー、ティム、ありがとうございます。

トニー・セイン

ありがとうございます。

オペレーター

ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続いて「１」を押してください。「＊」に続いて「１」を押してください。次のご質問は、ドイツ銀行のスコット・ドゥシュル氏からの電話です。回線がつながりました。

スコット・ドイシュル

トニー、ジェットエンジンの収益が前年同期比で44%増加したというのは、私の聞き間違いではないでしょうか？それを相殺するような形で、A&D（航空宇宙・防衛）内のサブマーケットで、意味のあるレベルで逆風となったものはありましたか？

トニー・セイン

その通りです。A&D全体では17%増加したと考えています。他の領域では、プラスになったりマイナスになったりする部分がいくつかあったと思います。ファスナーも増加しました。

前四半期は、構造材の売上が非常に大きい月でした。失礼、月ではなく、前四半期でした。今四半期は、売上の観点からは構造材の流通は実際には少し減少しましたが、受注は高かったのです。スコット、その仕組みはご存知の通り、そのタイトな90日間のウィンドウの中で、必ずしも一致するわけではありません。

スコット・ドイシュル

わかりました、助かります。ありがとうございます。

トニー・セイン

はい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのデビッド・ストラウス様からの電話です。通話を開始します。

デビッド・ストラウス

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。SAOにおけるサーチャージを除いた、これまでに出されている増分利益率は、並外れたものでした。この前の四半期は80%台だったと思います。

第4四半期についても、同様の数値を予測、あるいは織り込んでいるようです。今後、構造材部門がより大きな割合を占めていくと推測されますが、そのビジネスにおける、より「通常」と言える増分利益率については、どのように考えていますか？

トニー・セイン

はい。デビッド、まず第一に、本電話会議へようこそ。カバレッジを開始していただいたことに感謝します。ここではブライアンを会話に加えて、少なくとも営業利益率についてハイレベルなコメントをさせ、その後で私が補足しようと思います。

ブライアン・マロイ

はい。ご覧の通り、SAOのマージンは着実に増加しており、今四半期に35.6%を達成した営業およびオペレーションチームの努力を非常に嬉しく思っています。私たちは、強力なパフォーマンス・マインドセットを持っています。ここから成長を続けていくためのアクションプランも当然策定しています。

ただ、念のために申し上げますが、四半期ごとのマージン拡大は直線的（リニア）にはなりません。準備されたコメントの中で申し上げた通り、多くの要因があり、営業利益率は特定の四半期ごとに変動する可能性があります。全体としては、上向きのポジティブなトレンドを見ています。四半期ごとの営業利益率の予測は行いませんが、私の予想としては、35.6%が上限ではない、と言っておきます。

ブライアン・マロイ

現在のマージンを押し上げている動向は、今後数年間でさらに強まると予想しています。

トニー・セイン

デイビッド、私は

デビッド・ストラウス

はい。

トニー・セイン

それに付け加えさせていただきますと、あなたが具体的にストラクチュラル（構造材）について言及されましたが、それは非常に良い指摘です。確かに、市場が成長し――我々はすべてが成長することを望んでいますが――、そのストラクチュラル事業の割合が高まれば、影響が出る可能性があります。さて、ある製品が低価格であるからといって、必ずしもマージンが低いことを意味するわけではありませんよね？ プロセスフローが異なるからです。しかし、我々は他のレバー（施策）を用いることで、こうしたミックスの変動を相殺することができてきました。

これであなたの質問への回答になっていれば幸いです。

デビッド・ストラウス

はい。ええ、ありがとうございます。助かりました。SAOに関するポンド単価の議論についてですが、前年比で比較的横ばいな価格と、前年比で大幅に上昇しているエンジンを、どのように整合させればよいのでしょうか？ 私の理解では、あるいはあなたが示唆されていることだとすれば、エンジンのポンド単価はストラクチュラルやファスナーよりも高くなるはずだと考えていました。

単に、それをどのように整合させればよいのかをお聞きしたいのです。

トニー・セイン

デイビッド、これだけはお伝えしておきます。すべてのサブマーケットごとの価格変動を述べる習慣はつけたくありませんが、それは良い質問です。そして、我々の約65%は航空宇宙分野であることを忘れないでください。あなたが見た数字はCRS全体の数字です。

従来の低価格な一部の非航空宇宙市場において、いくらかの改善や売上の増加が見られました。これだけは言えますが、航空宇宙のみに注目すれば、価格は前年比でほぼ10%上昇しています。それが真のドライバーです。非常にミックスに依存しますが、航空宇宙のみの観点からは、上昇が続いていることがわかります。

他の非航空宇宙事業やサブマーケットのボリュームが増加すれば、それは全体の収益にとって良いことなのです。

トニー・セイン

それは、カーペンター全体の総ポンド単価に対して、より押し下げの影響を与える可能性があります。

デビッド・ストラウス

なるほど。わかりました。ありがとうございます。

トニー・セイン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、締め括りの挨拶のために、ジョン・ヒューエットに進行をお戻しいたします。

ジョン・ヒュエット

オペレーターの方、ありがとうございます。そして皆様、本日は2026年度第3四半期決算電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございました。それでは、引き続き良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断して終了となります。失礼いたします。