リチャード・サイモネリ

皆様、こんにちは。2026年度第1四半期のCoStar決算電話会議へようこそ。ご参加いただきありがとうございます。CoStarグループのCEO兼創業者であるAndy Floranceと、CFOのChristian Lownに進行を渡す前に、いくつかのセーフハーバー条項（免責事項）について確認させていただきます。

まず、本日の議論の一部には、将来予測に関する記述が含まれている可能性があります。当社の見通しおよび期待は、現在の信念および仮定に基づいています。将来予測に関する記述には、実際の結果が当該記述と大きく異なる原因となり得る多くのリスク、不確実性、仮定、見積もり、およびその他の要因が含まれています。実際の結果が異なる原因となる重要な要因には、本日発行されたCoStarグループのプレスリリース、および当社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類に記載されているものが含まれますが、これらに限定されません。

すべての将来予測に関する記述は、本電話会議の時点においてCoStarグループが利用可能な情報に基づいています。

リチャード・サイモネリ

CoStarグループは、新しい情報や将来の出来事、またはその他の結果にかかわらず、これらの記述を更新する義務を負いません。本電話会議で議論される非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整結果は、本日発行されたプレスリリースに、それらの用語の定義とともに詳細に示されています。プレスリリースは、costargroup.com内の「Press Room」にある当社ウェブサイトでご確認いただけます。本電話会議の再生方法については、本日のプレスリリースをご参照ください。

質疑応答セッションでは、質問は1つだけです。良い質問をお願いします。それでは、当社の創業者兼CEOであるAndy Floranceに進行を渡したいと思います。Andy？

アンディ・フローランス

ありがとう、Rich。本日はご参加いただきありがとうございます。3つのことから始めたいと思います。第一に、今回は卓越した四半期でした。

当社は60四半期連続で二桁の増収を達成しました。調整後EBITDAは倍増し、CoStarグループ史上最高となる通期の調整後EBITDAに向けて順調に進んでいます。第二に、homes.comへの投資は、まさに当初お伝えしていた通りの成果を上げています。加盟エージェントは、そのサブスクリプションに対して並外れたリターンを生み出しています。

Homes AIにおける消費者エンゲージメントは、従来の住宅検索の数倍に達しており、homes.comは全米で最も急速に成長している住宅ポータルです。これに関するエビデンスについては、後ほど詳しく説明します。第三に、アクティビストによる混乱は過去のものとなりました。雑音がなくなったことで、EBITDAの拡大という重要な事項に、これまで以上に集中してエネルギーを注ぐことができます。

それでは、数字について説明します。2026年度第1四半期の売上高は、前年同期比で23%増加しました。

アンディ・フローランス

2026年度第1四半期の調整後EBITは1億3,200万ドルで、前年同期比で倍増し、当社のガイダンスの中央値を26%上回りました。年換算の純新規予約額において記録的な2025年を迎えた後、2026年はさらに力強いスタートを切りました。第1四半期の純新規予約額は6,700万ドルで、前年同期比20%増でした。2025年を通じて採用した営業担当者を中心に、年間を通じて生産性が向上していくと予想しています。

当社の商用不動産事業は、第1四半期に前年同期比15%増の4億7,200万ドルの売上高を計上し、調整後EBITDAは1億6,100万ドルでした。CoStarの売上高は第1四半期に3億3,100万ドル（正確を期すために、その端数の100万ドルも含めておきましょう）となり、当社のコア製品であるCoStarからの年換算純新規予約額は前年同期比16%増となりました。

アンディ・フローランス

CoStarのユーザー数は、前年同期比22%増の31万7,000人に成長しました。ブローカーおよびテナントへの販売が特に好調で、ブローカー向け販売は前年同期比29%増、テナント向け販売は27%増となりました。CoStarのNPS（ネット・プロモーター・スコア）は69であり、四半期更新率は92%でした。「CoStar Rent Benchmark」は今夏に開始予定です。

当社の独自のリース・データベースと公的記録を活用したこの製品は、業界唯一の純実効賃料ベンチマーク・プロダクトとなり、家主、占有者、投資家、およびブローカーに対し、全米市場における開始賃料、実効賃料、TIアローアンス（テナント改善費用）、フリーレント、およびエスカレーション（賃料増額）の可視性を提供します。「CoStar New Homes」は現在開発中であり、フェーズ1を第2四半期に予定しています。このモジュールは、計画段階から引き渡しに至るまでの新しい住宅建設を追跡し、住宅建設業者、住宅ローン銀行、小売業者、および小売センターのオーナーにサービスを提供します。建設業者のフィード、ドローン画像、およびその他のデータソースを統合し、住宅の供給、需要、および市場動向に関するインサイトを提供します。

アンディ・フローランス

旧CoStar Lenderである「CoStar Debt Solutions」は、事業の売上高が1億ドルを突破し、純新規予約額が前年同期比26%増となる強い四半期となりました。Debt Solutionsは現在、銀行、プライベートレンダラー、デットファンド、および規制当局を含む、あらゆる種類の貸し手の範囲にわたる500以上の金融機関にサービスを提供しています。Debt Solutionsは、2026年下半期にCRE（商用不動産）債務ベンチマークを開始し、2027年度第1四半期にCREローン組成ワークフローの提供に続く予定です。最終的な製品は、ローンの組成および引受を行うためのフルワークフロー・ソリューションとなります。

最初のリリースでは、物件の詳細、類似物件、および市場情報のシームレスな提供に焦点を当てます。当社は、ローン組成のロードマップを策定し、AIがいかに彼らのワークフローを再構築しているかについての理解を深め、プロダクト・マーケット・フィットを強化するために、12以上の機関からなるクライアント諮問委員会を発足させました。

アンディ・フローランス

プラットフォーム全体として、Debt SolutionsはこれらのAI強化されたワークフローを積極的に構築しています。CoStar U.K.の成長は第1四半期に加速し、売上高は前年同期比25%増、純新規予約額は44%増となりました。この成長は、政府の記録をソースとした権威ある実効賃料データを提供する新しい土地登記リース・モジュールのリリースと、現地の主要な競合他社の一社が再崩壊したことによって支えられました。CoStar Canadaの売上高は前年同期比22%増でした。

第1四半期にはモントリオールのマルチファミリー・アナリティクス・カバレッジをリリースしました。CoStar Franceは第2四半期に開始します。当社は、Business Immoの買収によってすでにニュースや情報を購読している3万2,000人のフランスのCRE専門家に対してクロスセルを行い、唯一の汎欧州CREデータおよびアナリティクス・プラットフォームを構築する中で、導入を加速させていきます。CoStar Australiaにおいては、現地の調査チームが現在100名近くに達しており、独自の不動産データを急速に構築しています。

アンディ・フローランス

オーストラリアでは、第3四半期と第4四半期にCoStarおよびLoopNetを立ち上げる予定です。CoStar Real Estate Managerは、今四半期にVisual LeaseプラットフォームにAIリース要約機能を加え、今年後半にはこれらの機能をCoStar Real Estate Managerにも拡張する予定です。顧客は、リース管理および会計ワークフローにこのクラス最高の機能を取り入れ、多大な時間と手間を削減することを熱望しています。また、当社は、顧客のオンボーディング、サポートの有効化、および定評のある専門的サービス業務の自動化を加速させるために、複数のAIエージェントを社内で導入しています。

第1四半期には、STRが収益性ベンチマークを開始し、ホテルの損益計算書（P&L）全体にわたる150以上の詳細なデータポイントをサポートしました。顧客の関心は即座に示され、機能を有効にするために750のホテル購読者がデータを提出しました。大規模な参加を構築することは将来の収益化にとって極めて重要であり、この初期の関与は、投資の長期的な価値を裏付けるものです。

アンディ・フローランス

LoopNetの第1四半期の収益は8,500万ドルで、前年同期比16%増となりました。有料掲載数は、米国で前年同期比10%増、カナダで35%増、英国で63%増となりました。先月、1年以上にわたる実証実験の成功を経て、米国の全市場においてアセットベースの価格設定（asset-based pricing）を導入しました。LoopNetの広告価格は、現在、アセットの規模と、掲載者がLoopNetから得られる価値に基づいて設定されています。

初期の成果は極めて素晴らしいものです。ハイエンドにおいては、月額300ドル以上のシルバー・リスティング（silver listings）の販売ボリュームが、2月から3月にかけて650%増加しました。

アンディ・フローランス

ローエンドにおいては、40ドル未満で販売されたリスティングが1,100%以上増加しました。これにより、全く新しいカテゴリーのインベントリ（物件在庫）が生まれ、以前の「一律料金（one-size-fits-all）」では高い価格設定を正当化できなかった小規模な広告主を取り込むことができました。これにより、リスティング数、トラフィック、そして収益がさらに増加すると期待しています。LoopNetの欧州収益は前年同期比17%増となりました。

昨年フランスとスペインで展開して以来、世界初かつ唯一のグローバルな商業用不動産マーケットプレイスであることによるネットワーク効果を実感しています。LoopNet Europeの月間平均ユニーク訪問者数は、前年同期比102%増の90万人以上に倍増しました。これらのユーザーは自国だけでなく、グローバルに検索を行っています。LoopNetがオーストラリア、ドイツ、その他の市場へ進出することで、このネットワーク効果をさらに拡大させていきます。

アンディ・フローランス

我々のオーストラリアのCRE（商業用不動産）マーケティングプラットフォームであるcommercialrealestate.com.auは、デプス収益（depth revenue）の増加、デプスの浸透率の向上、およびリスティングあたりの平均収益の増加に牽引され、プロフォルマベースで前年同期比10%増となりました。当該カテゴリーのユニーク訪問者数は、第1四半期に前年同期比129%増となりました。Matterportのサブスクリプション収益は前年同期比19%増でした。エンタープライズ分野の勢いは、今四半期を通じて強まりました。

3月の新規エンタープライズ・アカウントは前年同期比31%増、ダイレクトセールスは16%増となり、第2四半期に向けて拡大を続ける健全なパイプラインに支えられています。Matterportは、CoStar Group全体における極めて重要な差別化要因となりました。これはエンゲージメントを促進し、リスティングのコンバージョンを促し、価値ある独自のデータを生成します。Apartments.com、Homes.com、LoopNet、CoStarドメイン間での統合は極めて順調に進んでいます。

MatterportはすでにHomes AIの主要な構成要素となっており、CoStar Group全体の将来的なAIイノベーションを大きく解き放つことになります。

アンディ・フローランス

現在アルファ版である「Matterport Exteriors with X-ray」は、ユーザーが仮想建物の屋根や床をバーチャルに取り除き、庭や近隣の文脈の中で建物の内部を確認できるようにするものです。これは不動産マーケターにとって夢のような機能です。また、建築、エンジニアリング、建設、ファシリティマネジメント、および製造業において強力なユースケースを持つ、多くの新しいイノベーションもリリースしました。BizBuySellの第1四半期の収益は880万ドルで、ブローカーのサブスクライバーは、申し訳ありません、2,345件の事業売買取引の完了を報告しており、これは20億ドルの企業価値に相当し、その59%に商業用不動産が関与していました。

我々は、統合されたファイナンス、3Dツアー、ドキュメント共有を備えた真のエンドツーエンドの取引プラットフォームへとBizBuySellを急速に転換させており、現在は24,000件以上のバイヤープロフィールと15%のブローカー採用率を記録しています。

アンディ・フローランス

レジデンシャル（住宅）部門の収益は第1四半期に4億2,100万ドルで、前年同期比32%増となりました。調整後EBITDAは5,600万ドル改善し、レジデンシャル部門は2026年第2四半期に黒字化する見込みです。Apartments.comは第1四半期に3億1,200万ドルの収益を上げ、前年同期比10%増となり、15四半期連続の二桁増収を達成しました。Apartments.comは、2億2,000万件のエンゲージメントの高い賃借人の訪問、37万件のツアー、および当社のプラットフォームからアパートオーナーへ直接提出された30万件の申し込みを提供したほか、4,000万件のMatterportツアーを提供しました。

月間更新率は99%を維持しました。Apartments.comのブランド・メディア・インプレッション数は、第1四半期に前年同期比189%増の17億回と、ほぼ3倍になりました。クライアントに代わってブランドへの投資を行えば行うほど、その投資をより効率的に展開できるようになります。

アンディ・フローランス

明確な例として、Homes.comとの共同ブランドによる初のスーパーボウルCMが2月8日に放映され、1億2,600万人の視聴者に届きました。これは米国メディア史上最高のピーク視聴者数です。業界をリードするSEOおよびSEMと相まって、これらの取り組みは、インターネット上で最も適格なアパート探し層のオーディエンスを継続的に生み出しています。Googleによると、賃貸検索の全体的な需要は依然として軟調です。

それでも、Comscoreのデータによれば、Apartments.comネットワークのユニーク訪問者数は3月に前年同期比3%増加しています。一方で、Zillowのユニーク訪問者数は前年同期比5%減となり、Zillowの拡大された賃貸ネットワーク（Zillow + Realtor + Redfin）は3%減となりました。Zillowは現在、ユニーク訪問者数が15四半期連続で前年同期比減少しています。失礼、15四半期連続ではなく、15ヶ月連続でした。

先ほど私が言及したのは、我々が記録した15四半期連続の二桁成長のことでした。

アンディ・フローランス

我々のセールスフォースは、第1四半期にApartments.com向けに18万5,000件の質の高いミーティングを実施し、89という優れたNPSを達成しました。第1四半期、Apartments.comは自然言語検索機能である「Smart Search」と、マルチファミリー（集合住宅）向け初のAI搭載音声検索を導入しました。Smart Searchにより、賃借人は話し言葉で検索することができ、あらゆる詳細や複数の場所を単一のクエリに詰め込むことが可能です。結果はより速く、より詳細で、劇的に効率的です。

初期の指標は非常に強力です。Smart Searchを利用する賃借人は、サイト滞在時間が94%長く、リスティングの閲覧数も63%多くなっています。NAAが主催する、今年最大の展示会である6月の「Apartmentalize」に先立ち、Homes AIを動かしているものと同じ技術に基づいた先駆的な対話型検索体験である「Apartments AI」をローンチします。Apartments AIは、賃借人をより深く惹きつけ、業界最高品質のリードを通じて、業界最高クラスの広告主ROIを継続的に提供します。

アンディ・フローランス

また、同じApartmentalizeにおいて、Homes.comの拡張された賃貸機能と、Apartments.comへの付加価値についても強調する予定です。Apartments.comは、トライ・プライス（3つの価格）の透明性において業界をリードしています。現在、あらゆる物件において、追加料金、継続的な費用、および一度限りの必須費用を含む、全てを含んだ月額料金を、賃借人に通知する目立つバッジと共に表示することができます。すでに6つの州でこの種の透明性が義務付けられています。

FTC（連邦取引委員会）も、同様の規則に関するパブリックコメント期間を終了したばかりです。Matterportは、Apartments.comにおける消費者にとっての真の差別化要因であり続けています。現在、プラットフォーム上には約25万件の3Dツアーがあり、その中には、潜在的な賃借人にコミュニティ全体を没入感のある360度の視界で提供する、1,500件以上のMatterport 3Dエクステリアが含まれています。第1四半期、Matterportを掲載しているリスティングでは、賃借人の滞在時間が46%増加しました。

それらのリスティングは、掲載していないリスティングと比較して、リスティングあたり56倍のツアーリクエストを生成しました。これは驚異的な統計です。

アンディ・フローランス

Homes.comの売上高は、第1四半期に前年同期比58%増の2,600万ドルとなりました。当社は、2026年に掲げている5億5,000万ドルのHomesへの純投資目標の達成に向けて順調に進んでいます。その投資によって何が得られているかは、データによって明確になりつつあります。会員数の増加とマネタイズの両方が加速しています。

第1四半期には4,300人以上の会員が追加され、2025年第1四半期から205%増加しました。現在、エージェントのサブスクライバーは35,175人おり、その76%が年間契約です。第1四半期の純新規受注額は1,100万ドルでした。3月の年換算収益ランレートは、前年同期比92%増の1億600万ドルに達しました。

当社の直近12ヶ月の平均ARPUは287ドルです。

アンディ・フローランス

Homes.comのビジネスモデルが機能しており、サブスクライバーが極めて高い投資収益を得ているという、明確で定量化可能な証拠が得られています。当社は、最初の11,400人のHomes.com会員を分析し、Homes.comへの加入前12ヶ月間の手数料収入と、加入後12ヶ月間の収入を比較しました。その結果は驚くべきものです。平均して、Homes.comのサブスクライバーは、会員としての最初の1年間で、手数料収入が36,400ドル増加しました。

平均年間サブスクリプション費用がわずか3,400ドルであることを考えると、これは投資に対して11倍のリターンとなります。同期間において、当社の会員の受取手数料は16%増加した一方、非会員の平均は減少しました。最もそれを必要としているエージェントにおいて、ROIはさらに強力です。

アンディ・フローランス

前年の収入が5万ドル以下のエージェントは、加入後に5万8,000ドル多く稼ぎました。加入前の平均収入は2万6,000ドルでしたが、加入後は平均8万2,000ドルへと急増しました。この収益層には、何十万人ものエージェントが存在します。5万ドルから10万ドルの層のエージェントは、加入後に手数料収入が4万1,000ドル増加しました。

10万ドルから15万ドルの層のエージェントは、Homesの会員になったことで3万8,000ドル多く稼ぎました。これらの数値は、ほぼ間違いなく、その価値を過小評価しています。メリットは当社の12ヶ月間の分析期間を超えて広がっており、また、会員がHomes.comおよびApartments.comへのシンジケーションを通じて生み出す、多大な賃貸マーケティング価値も除外しています。これらの結果に基づき、当社は5月1日に新規顧客向けのサブスクリプション料金を引き上げ、慎重に検討した上で、更新時の値上げの可能性についても評価します。

アンディ・フローランス

CoStar Group全体として、これは新製品において当社がこれまでに達成した中で最も速い有機的な収益拡大であり、米国の競合他社が開始した時よりも速いペースでこれらの収益水準に到達しました。当社のNPSは41であり、わずか2年後としては非常に優れたスコアであり、現在も改善しています。Homes.comのサブスクライバーは、第1四半期に26万件のアクティブなリスティングのプロモーション費用を支払いました。これは、米国で売り出し中の約300万軒の住宅の8.7%に相当します。

2025年には、Homes.comのネットワークは21億件近い閲覧数と、月間平均ユニークビジター数1億800万人を記録しました。当社はSEM、SEO、およびダイレクトトラフィックの間で健全なバランスを実現しており、これによりSEMを単なる量ではなく、質の高いリードのために最適化することが可能になりました。その結果、トラフィックの質が向上し、よりエンゲージメントの高い訪問者が増えています。

アンディ・フローランス

homes.comへのオーガニック・トラフィックは、四半期のすべての月において前年同期比100%以上増加しており、特に3月は前年同期比119%増となりました。Homes.comは、オスカー、オリンピック、スーパーボウル、マーチ・マッドネスなど、2026年の主要な文化的瞬間において取り上げられ、第1四半期に30億件以上のインプレッションを記録しました。3月の新しい広告では、Homes AIの活用シーンを紹介しており、これまでのHomes.comのキャンペーンと比較しても、より多くのポジティブなフィードバックを得ています。3月、年換算の平均セッション時間は前年同期比26%増で過去最高となり、直帰率は29%減で過去最低を記録しました。

Homes AIが、このエンゲージメント急増の原動力となっています。AIユーザーは、検索回数が約4倍、お気に入り登録する物件数が7倍、リードの送信数が7倍となっています。

アンディ・フローランス

4月、AIユーザーのサイト滞在時間は18分に達したのに対し、非AIユーザーは4分32秒でした。端的に言えば、消費者がHomes AIを体験すると、従来の住宅検索よりも約4倍長い時間を費やすことになります。これは、有意義な消費者シェアのシフトに先立って起こるダイナミクスそのものであり、当社のAI投資がもたらすと期待していた証拠となるものです。2026年3月、当社は2025年の取引規模で最大の住宅企業であるeXp Realtyとの関係を大幅に拡大します。

この新しいパートナーシップにより、eXpの8万3,000人のエージェントは、homes.com上で「近日公開（Coming Soon）」の未公開物件リスティングを際立って表示できるようになります。2024年12月にeXp CommercialがCoStarの情報およびアナリティクスの主要なサブスクライバーとなった際、当社が提携したことを覚えておられるかもしれません。当社は2025年初頭から、Apartments.comとHomes.comの統合を進めてきました。

アンディ・フローランス

昨年、Homes.comの賃貸セクションはApartments.comのトラフィックの10%以上を占め、Homes.comはApartments.comにとって最大のシンジケーション・パートナーとなりました。この組み合わせにより、2025年には約65万件の有料戸建賃貸リスティングが生成されました。2026年第1四半期の有料戸建賃貸リスティングは、前年同期比33%増加しました。Comscoreによると、Homes.comは現在、米国で最も成長している賃貸サイトです。

Googleアナリティクスによれば、Homes.comの賃貸訪問数は2025年第1四半期と比較して1,300万件増加しており、Homes.comは戸建賃貸市場にリーチするための当社で最も強力なプラットフォームとなっています。現在、21万4,000人以上の個人オーナーが当社の賃貸ツールを利用しており、Apartments.comの全機能セットをHomes.comへ拡張するにつれて、その数は大幅に増加すると予想しています。当社は、Homes.comで検索する賃貸希望者のための体験向上を継続しています。

アンディ・フローランス

2026年末までに、Apartments.comで利用可能なすべてのツールがHomes.comでも利用可能になり、個人オーナーは両方のプラットフォームを通じて住宅、マンション、またはタウンハウスを賃貸できるようになります。2025年8月末、当社は新築住宅建設業者に対してHomes.comでのマーケティング販売を開始しました。最初の8ヶ月間で、年換算の純新規受注額は330万ドルに達し、ランレートは四半期ごとに加速しています。第1四半期だけで150万ドルをもたらしました。

Homes.comのオーディエンスへのリーチを目指す663社の住宅建設業者と、データフィード契約を締結しました。これらのフィードは、現在、米国のすべての新築住宅建設活動の約75%をカバーしています。これらのフィードは、Homes.comで住宅を検索する消費者に、より良い体験を提供し、CoStar内における価値ある新築住宅情報製品を推進するための基礎的な構成要素となります。

アンディ・フローランス

避けては通れない問題について、手短にお話しさせていただきます。昨年の一年間にわたるアクティビストによるキャンペーンは、Homes.comの売上や潜在的なパートナーシップに大きな影響を与えました。不動産業界のリーダーたちは、絶え間ないネガティブな報道にさらされていました。それにもかかわらず、私たちはその困難な状況下でも持続的な進展を遂げました。

その妨げとなっていた問題が過去のものとなった今、私たちはHomes.comの収益、およびポートフォリオ内の他のあらゆる事業の収益を加速させるために、より一層集中したエネルギーを注ぐことができます。Land.comの収益は前年同期比で8%増加し、純新規予約は前年同期比126%増と過去最高を記録しました。これは、地域限定のサイト特化型広告を、郡単位のターゲットを絞ったネットワーク広告フォーマットに置き換えたことによるものです。在庫（物件数）は3倍になり、広告販売数は4倍になりました。

Domain Australiaは、継続的な高水準のオーディエンス・ボリューム、プレミアム製品の力強い採用、および規律あるコスト管理により、力強い第1四半期を達成しました。

アンディ・フローランス

製品技術、研究、および写真撮影への最近の投資が、現在、具体的な成果を生んでいます。第1四半期の収益は6,800万ドルでした。オーストラリア市場は非常に周期性が高く、第1四半期は常に季節的な落ち込みが見られますが、これは全体的な前四半期比の減収に反映されています。しかしながら、前年同期比では、Domainの住宅用コア収益は11%増加しました。

多額の投資を行っているにもかかわらず、EBITDAの成長を実現しました。予想される通常の季節性に加えて、Domainポータルにおけるスパム広告からの収益を停止しました。これは、当該広告が実質的な収益をもたらしておらず、それらのサイトでマーケティングを行う際に物件の売り手が受け取る価値を著しく損なっていたためです。CoStar Groupの技術力は、すでにオーストラリアの顧客に利益をもたらしています。

Domainのサイト改善により、トラフィックは劇的に増加しています。四半期を通じた月間ユニークユーザー数は平均800万人に達し、3月には過去2番目に高い月となる840万人に達しました。

アンディ・フローランス

総ユーザー数は前年同期比47%増の2,190万人に達し、掲載物件数は28%増加しました。Domainは今月、オーストラリアでMatterportを開始し、没入型技術をプレミアムな掲載パッケージに組み込むことで、エージェントや販売者に従来の写真撮影と比較して大幅なコスト削減を提供しています。この開始は、大きなポジティブなメディア報道を生みました。OnTheMarketにとっても、第1四半期はまた強力な四半期となりました。

純新規予約がプラスの月が23ヶ月連続となり、四半期を終えました。サイト上の総滞在時間は16%増加し、ページビューは前年同期比で24%増加、これに伴いリード（見込み客）数は前年同期比で23%増加しました。OnTheMarketには現在、過去最高となる17,500社の不動産エージェントおよび新築住宅デベロッパーの顧客がサイトを利用しています。OnTheMarketは物件数においてZooplaを抜き、英国第2位のポータルサイトとなり、現在はRightmoveよりも多くの新築物件の掲載数を持っています。

アンディ・フローランス

80以上のブランドと1,200以上の支店を持つ英国最大の不動産エージェントであるConnells Groupとの契約により、成長が加速しました。当社のOnTheMarketセールスチームは、顧客に対して真の価値を提供しています。当該期間のNPSは、堅調な46となりました。第2四半期には、2027年にOnTheMarketをhomes.comのソフトウェア環境に統合することに向けて進展させつつ、AI検索機能の構築を継続します。

最後に、当社の優れた経営陣に感謝の意を表したいと思います。この会社全体における専門知識の幅広さと深さこそが、今日皆さんが耳にしたすべてのことを可能にしています。それは非常に多岐にわたります。彼らがこの会社にもたらしてくれるものに対し、私は非常に感謝しています。

また、時として騒がしい一年であったものの、卓越したリーダーシップと専門知識、および助言を提供してくれた当社の取締役会にも感謝いたします。

アンディ・フローランス

我々は、設定したすべての目標を達成し、目の前にある大きなデジタル不動産の機会を解き放つための有利な立場にあります。株主の皆様、継続的なご支援に感謝いたします。CRE（商業用不動産）、アパートメント、特にHomes.comにおける今四半期の状況は、一つのことを裏付けています。すなわち、戦略は機能しているということです。

2030年以降にかけて、2桁の収益成長と大幅な利益拡大を実現するという当社の計画に対し、これほど自信を持っていることはありません。ここで、電話会議をCFOのクリスに引き継ぎます。

クリスチャン・M・ローン

ありがとう、アンディ。2026年第1四半期、当社は1億3,200万ドルの調整後EBITDAを達成しました。これは2025年第1四半期の調整後EBITDAの2倍であり、当社のガイダンス範囲の上限を1,700万ドル上回りました。調整後EBITDAが予想を上回った主な要因は、AI、人員、およびその他の費用削減の取り組みから継続的な効率化を図る中で、コスト削減努力による人件費の減少によるものです。

2026年第1四半期の収益は8億9,700万ドルで、前年同期比で23%増加し、ガイダンス範囲の上限付近となりました。当四半期のオーガニックな収益成長率は10%でした。第1四半期の商用収益は4億7,200万ドルで、前年同期比15%増、オーガニック成長率は7%でした。

クリスチャン・M・ローン

当社の商用ブランドは、2月の決算発表時に提供したガイダンス通りの収益を達成しました。CoStarの収益は、力強い2桁の海外成長に牽引され、9%増の3億3,100万ドルとなりました。前年同期比の増加は、ボリュームと価格の両方によるものです。LoopNetの第1四半期の収益は8,500万ドルで、前年同期比16%増、またはオーガニック成長率11%でした。

前年同期比の成長は、シルバー広告の販売に継続的に注力したことによる有料掲載数の増加に起因しています。その他の商用収益は、2026年第1四半期は5,600万ドルで、2025年第1四半期比で81%増加しました。

クリスチャン・M・ローン

前年同期比の増加は、主にMatterportによるインオーガニックな貢献によるものであり、同社は買収後、サブスクリプション収益が19%成長するなど好調に推移しています。2026年第1四半期の住宅用収益は4億2,500万ドルで、前年第1四半期比で32%増となり、ガイダンス範囲の上限となりました。第1四半期の住宅用のオーガニック成長率は13%であり、アパートメント、住宅、およびOnTheMarketが2桁の成長貢献を果たしました。ボリュームの増加が、第1四半期のオーガニック成長の触媒となりました。

2026年第1四半期の商用調整後EBITDAは1億6,100万ドルで、マージンは34%となり、ガイダンス範囲の上限を上回りました。同様に、住宅用調整後EBITDAもガイダンス範囲を上回り、マイナス2,900万ドルとなりました。

クリスチャン・M・ローン

CoStarは、2026年第1四半期において、黒字の純利益および1株当たり0.23ドルの調整後EPSを計上しました。これらはいずれも当社のガイダンスを大幅に上回っています。3月末時点の営業人員数は2,090名でした。Homes.comの担当者は当社の最大の営業チームであり、570名で構成されています。

次に大きな営業部隊はApartments.comで520名の担当者がおり、CoStarは475名、LoopNetチームは225名となっています。Homes.comの担当者については、2026年は生産性と効率性の向上に注力します。他のブランドについては、すべてのブランドにおいて依然として大きな機会が存在していることから、年間を通じて担当者を増員する予定であり、新しい営業担当者が今後数年かけて習熟するにつれて、生産性が高まっていくと予想しています。

クリスチャン・M・ローン

当社の契約更新率は、過去7四半期にわたって一貫して89%を維持しています。5年以上購読しているお客様の更新率は、95%という素晴らしい数字となっています。2026年第1四半期の年間契約によるサブスクリプション収益は、総収益の73%であり、2025年第4四半期の71%と比較して上昇しました。念のため申し上げますが、Domainは年間サブスクリプション方式では運営していません。

第1四半期の純新規受注額は6,700万ドルで、2025年第1四半期から20%の増加となりました。2025年には、初の自己株式取得プログラムを完了し、5億ドル相当の株式、または710万株を買い戻しました。その後、今年1月に15億ドルの自社株買いプログラムを発表しました。

クリスチャン・M・ローン

第1四半期を通じて、当社は5億500万ドルで1,140万株を買い戻しましたが、その大部分は加速的自己株式取得計画（ASR計画）を通じて購入されたものです。当年度の残り9ヶ月間で、さらに1億9,500万ドル相当の株式を買い戻す予定であり、これにより2026年の自己株式買いによる総現金支出は7億ドルに達する見込みです。2026年第2四半期の収益については、9億2,200万ドルから9億3,200万ドルの範囲になると予想しています。この範囲は、2025年第2四半期比で18%〜19%の増加、または中間値で10%のオーガニック成長率に相当します。

商業部門の収益は7%〜9%増の4億7,900万ドル〜4億8,400万ドルの範囲に成長する見込みです。

クリスチャン・M・ローン

住宅部門の収益は4億4,300万ドル〜4億4,800万ドル、前年同期比で32%〜34%増、またはオーガニックベースで12%〜14%増と予想しています。調整後EBITDAは1億6,000万ドルから1億8,000万ドルの範囲となる見込みで、これはマージンが17%〜19%となり、2025年第2四半期より約700ベーシスポイント高くなることを意味します。商業部門の調整後EBITDAは1億6,000万ドルから1億7,000万ドルの間で、マージンは34%〜35%となる見込みです。住宅部門の調整後EBITDAは、2026年第2四半期に黒字となり、収支均衡から1,000万ドルの範囲になると予想しています。

当社の2026年第2四半期の調整後EPSガイダンスは、加重平均発行済株式数4億900万株に対し、1株当たり0.27ドル〜0.30ドルの範囲としています。

クリスチャン・M・ローン

2026年通期については、以前発表した収益ガイダンスの範囲である37億8,000万ドル〜38億2,000万ドル（年間成長率16%〜18%）を再確認します。商業部門の収益は19億5,500万ドル〜19億7,500万ドルの範囲を維持し、住宅部門の収益範囲は18億2,500万ドル〜18億4,500万ドルを維持します。第1四半期の好調さと、継続的な人件費効率化への期待に基づき、現在、調整後EBITDAは7億8,000万ドル〜8億2,000万ドルの範囲になると予想しています。これは中間値で3,000万ドルの増加であり、マージンでは1ポイントの向上となります。

通期の調整後EPSの範囲も引き上げられます。

クリスチャン・M・ローン

第1四半期の加速的自己株式取得プログラムにより、予想よりも多くの株式を消却しました。また、前述の費用削減の取り組みが、主に調整後EPSのガイダンス引き上げの要因となっています。当社の新しい調整後EPSガイダンスの範囲は1.32ドルから1.39ドルであり、中間値で0.09ドルの増加となります。それでは、質問受付のためオペレーターにマイクをお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。質問される際は、電話機の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。質問は1人につき1件に制限させていただきます。

最初の質問は、KBWのRyan Tomasello様です。どうぞ。

ライアン・トマセロ

皆様、ありがとうございます。受注（bookings）に関する2部構成の質問です。まず、6,700万ドルの純新規受注額は、概ね当四半期の予想通りでしたでしょうか。次に、投資家が受注をどのように収益成長予想に換算しているかについて、いくつかのばらつきがあるように見受けられます。

当社の受注は、会社の収益基盤の100%を支えているわけではありません。クリス、受注に基づいた収益の割合に関する適切な計算をどのように考えているか、また、それが貴社の財務フレームワークに組み込まれている10%台前半から半ばの収益成長目標を達成するために必要な受注レベルに、どのように換算されるのかについて、詳しく説明していただければと思います。ありがとうございます。

クリスチャン・M・ローン

ありがとうございます、ライアン。失礼、ありがとうございます、ライアン。いくつかコメントがあります。まず、我々のコメントからお聞きいただいた通り、収益のガイダンスレンジを再確認し、EBITDAガイダンスを引き上げました。

これは、ネットニュー（純増）の観点、および収益開発の観点から、我々が求めているものとおおむね一致しています。2番目のご質問は詳細な内容ですので、少し考えさせてください。このように分解して説明してみます。現在、当社の収益の約15%は非サブスクリプション型ですが、これは昨年のDomainおよびMatterportの買収の結果として増加しました。

クリスチャン・M・ローン

現在、ガイダンスをご覧いただければ分かるとおり、収益はレンジの中間値で約5億5,000万ドルの成長を見込んでおり、この増加分の約40%は買収または非サブスクリプション収益の成長によるものです。したがって、残りの成長分は約3億3,000万ドルほどであり、これがネットニューによって牽引される収益です。それが2026年が表しているものです。そこから2027年、2028年へと期間を進めていくことになります。

考えるべき要素がいくつかあると思います。もし非サブスクリプション収益の成長が10%台前半程度であると仮定すると、2027年から2028年の間に、サブスクリプション収益は合計で約10億ドルの成長が必要になるという結果になります。

クリスチャン・M・ローン

注目すべき重要な点は、その期間中、Homes.comから意味のある、大幅な成長を見込んでいることです。他のブランドよりも大幅に速いペースで成長し、他のサブスクリプション事業も、他のグループと同様に、過去の成長傾向と一致する10%台前半の範囲で成長していく見込みです。当然ながら、これらの受注（ブッキング）がいつ発生し、それがどのように収益に計上されるかというタイミングが、ここでは大きな影響を与えることを忘れないでください。これらが構成要素になると考えています。

また、最も重要なこととして、我々は2028年および2030年に設定した調整後EBITDA目標を達成することにコミットしています。これにはいくつかの方法があります。我々が強くコミットしている15%の収益CAGR（年平均成長率）を通じて達成することもできます。

クリスチャン・M・ローン

収益目標を上回り、追加の成長機会に投資することで、さらなる長期的な成長を促進し続けることもできます。最後に、もし収益成長が15%を下回る場合は、コストを合理化することもできます。重要な点として、アンディが電話会議で述べた通り、我々は公表しているHomes.comへの純投資額を果たすことに全力を注いでいます。今年はその数字を達成するための順調な軌道に乗っており、2030年までのガイダンスも提示しましたが、我々はその数字を達成します。

現在のCoStarにおける主要な焦点は、2030年以降にかけて収益を推進し、EBITDAの成長とマージンの拡大を推進することです。ライアン、これであなたの質問について考え始めるための構成要素が示されたと思います。

ライアン・トマセロ

ありがとうございます、クリス。詳細な説明に感謝します。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、シティのピーター・クリスチャンセン様からです。どうぞ。

ピーター・クリスチャンセン

こんばんは。ご質問ありがとうございます。皆さん、今四半期は本当に素晴らしい内容でした。多くの好ましい点があり、多くの面での透明性を高く評価しています。

とは言え、ブッキングについてもう一度少し掘り下げたいと思います。特にアパートメントの価格設定についてです。前四半期には非常に良好な物件数（ルーフトップ）の成長を示しており、そこで一部のシェアを奪還していることも承知しています。そして、そのシェアの一部は低価格帯の機会によるものでした。

また、競争環境がどのように変化しているかについても考えています。おそらく、広告の階層化におけるミックスの変化が生じているのではないでしょうか。全体的な価格への影響と、それが全体のブッキングの創出にどのように影響している可能性があるか、大まかな感覚を教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

アンディ・フローランス

前四半期にもコメントしたと思う点について、一点コメントさせていただきます。前四半期にもコメントしたと思う点について、一点コメントさせていただきます。我々はRent.comから多くの物件数（ルーフトップ）を獲得しました。事の経緯として、それらが移行期にあった際、それらの物件を追いかけることが当社の営業部門の主要な焦点となる機会がありました。

彼らはそこに多大な努力を払いました。それは、シェアのシフトを試みる上で、10年に一度の機会です。素晴らしいのは、それらを誰かから買収したわけではないということです。我々は単にオーガニックな市場において、それらを勝ち取ったのです。

アンディ・フローランス

さて、それらの広告主は、Apartment GuideやRent.comが破産し、数年間にわたって事業が衰退していく過程においても継続して利用してきたため、ARPU（1ユーザーあたりの平均単価）が低い物件（rooftops）に偏る傾向があります。ご存知の通り、賃料が低かったり、戸数が少なかったりといった具合です。それが、ここ数四半期、我々の物件ベースの収益やARPUなどをいくらか押し下げてきました。クリスが異なる見解をお持ちでない限り、広告のレベルや深度に大きな変化は見られません。

私が本当に印象に残ったのは、Rent.comから移ってきたこれらの人々は、低価格帯の、非常に重要な顧客であったということです。彼らはたまたま、より予算の低い物件を扱っていただけなのです。

ピーター・クリスチャンセン

ありがとうございます。

クリスチャン・M・ローン

ええ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのGeorge Tong様からいただきます。どうぞ。

ジョージ・トン

こんにちは。ありがとうございます。こんにちは。Apartments.comについてですが、売上高成長率は前年同期比10%と、前期比で鈍化しました。

ここから再加速させるためには、何が変わる必要があるでしょうか？これが、同プラットフォームにとって適切な長期的なランレート成長率であるとお考えですか？

アンディ・フローランス

売上成長を再加速させる要因は、我々が目標としている営業人員の継続的な増員だと考えています。収益が拡大するにつれて、その収益機会に対応するための営業担当者をより多く確保する必要があるからです。市場には明らかに、開拓の余地となる機会が豊富に存在しています。我々はまだ、その機会への浸透において比較的初期段階にあります。

Homes.comは重要な戦略的機会を提供しており、より多くのトラフィックを成長させることができると考えています。同サイトは、すでにApartments.comへの最大のシンディケーション・パートナーとなっています。これにより、戸建住宅分野における我々のプレゼンスを強化し、さまざまな角度や視点から賃貸希望者を呼び込むことが可能になります。現在の成長率をさらに向上させ続けられると考えています。

我々は依然として、大きな競争優位性を維持していると考えています。クリス、何か付け加えることはありますか？

クリスチャン・M・ローン

いいえ、その通りです。

ジョージ・トン

非常に助かりました。ありがとうございます。

アンディ・フローランス

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのAlexei Gogolev様からです。どうぞ。

アレクセイ・ゴゴレフ

皆様、こんにちは。

アンディ・フローランス

こんにちは、Alexei。

アレクセイ・ゴゴレフ

こんにちは、お話しできて嬉しいです。あなたとChrisの両氏が、営業生産性の立ち上がり（ランプ）について言及されました。営業組織全体の人員増に伴い、立ち上がり期間やノルマ達成率、あるいはコホート別の生産性について、どのような状況が見えていますか？また、それが年内の採用ペースにどのように反映されますか？

アンディ・フローランス

ブランドによって異なります。CoStarでは、担当者あたりの生産性が加速していると考えています。CoStarにおいて、ブローカー営業とテナント営業が上昇しているのは興味深いことだと感じています。これは一般的に、商業用不動産市場の状況が改善し、より堅調な販売機会が増えていることの兆候です。

Apartments.comについては、収益が増加するにつれて、それに合わせて営業人員を増強し続ける必要があります。月間の更新率が99%であっても、解約の絶対数は大きくなっているため、営業人員を増強し続ける必要があり、実際、営業人員を増やすことで生産性も向上しています。LoopNetについては、間違いなくその営業人員を拡大し続けたいと考えています。アセットベースの価格設定は、間違いなく生産性を向上させるでしょう。

アンディ・フローランス

営業人員の規模に対して、比較的大きな収益基盤を持っています。それらすべての営業組織におけるROI（投資収益率）は非常に堅実です。Homes.comに関しては、まだ非常に経験の浅い（ルーキーな）営業組織を扱っていると言えます。つまり、そのグループを立ち上げたのがほんの1年ほど前という事実を考えると、これほど多くの営業担当者がこれほど短い勤続年数であることは前例のないことです。

私は営業組織のために自分自身の時間を少し、今は少し時間ができたこともあり、より多く割いており、営業組織の生産性向上において良い進展を見せていると感じています。営業組織の生産性向上のために現場に戻って取り組めるのは良い気分です。

アンディ・フローランス

営業生産性を向上させる機会は多くあると考えています。Homes.comのグループのような組織では、フィールド（外勤）の営業担当者が中央集権的な営業組織よりも高い生産性を示しているため、フィールドの営業人員を拡大し続けていく予定です。また、Homes.comの新築住宅広告の営業担当者についても、高い営業生産性が見られます。Homes.comのインサイドセールスチームにおいても、生産性の向上が見られると楽観視しています。

そのグループの成長は、実質的にフィールド営業と新築住宅販売によるもので、数字はかなり好調です。私は中核となるインサイドセールスグループの底上げに取り組んでおり、そこではいくらかの成果が出ていると考えています。

クリスチャン・M・ローン

アンディ、私が付け加えたい唯一のことは、我々が営業部隊を増強するというこの取り組みを、実際には昨年のほぼ今頃から始めたということを認識しておくことが重要だということです。我々のすべてのブランドにおいて、営業部隊はかなり大幅に増加しており、それらはすべて異なる時期に行われました。例えば、LoopNetは、私が話した数字に達するために最近多くの営業担当者を追加しました。我々はコホートの追跡を非常にうまく行っており、その進展を見ています。

つまり、我々は6ヶ月、12ヶ月、18ヶ月のコホート単位で彼らを追跡しています。我々が望む通りの発展が見て取れます。重要な点として、我々はこの取り組みを基本的には約1年前に開始し、その後昨年を通じて加速させたということです。

クリスチャン・M・ローン

我々はその生産性とコホートの進展について手応えを感じていますが、彼らがフル生産性に達するにはどうしても時間がかかります。

アンディ・フローランス

Apartments.comの数字に関しては、5年目で、1年目の終わりと比較して2倍の生産性になっていると考えています。これは、いわば数年間にわたるスケールアップのようなものです。非常に高いレベルで入社する人もいれば、数年かけてスケールアップしていく人もいます。

アレクセイ・ゴゴレフ

アンディ、ありがとうございます。

アンディ・フローランス

ええ。

アレクセイ・ゴゴレフ

クリス、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウィリアム・ブレア社のスティーブン・シェルドン様からです。どうぞ。

スティーブン・シェルドン

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。セールスのキャパシティと生産性について、フォローアップさせてください。

スティーブン・シェルドン

トピックとして、ハイレベルな、つまり、年内の残り期間と来年にかけて、追加の営業リソースをどこに投入するかという点で、何か変化はありましたか？特定のセグメントや地域において、よりアクセルを踏む（注力する）ような、強みのある領域はありますか？逆に、生産性が期待通りに進んでおらず、縮小したり、あるいは他の領域へシフトしたりすることが合理的だと考えられる領域はありますか？ここから、追加の販売能力への投資計画に関して、何が変わったのかを伺いたいです。

アンディ・フローランス

もちろんです。私たちが考えていることについて、詳細に（brain dump）お話しできればと思います。繰り返しになりますが、いくつか異なる部分について説明します。新築住宅（new home）の販売担当者については、非常に良い結果が出ています。

大手住宅メーカーと交渉し、homes.comでの露出を強化している担当者たちです。彼らは非常に生産的です。特定のセグメントに一度にあまり多くの人員を投入したくないため、その拡大は着実なペースで行っていきます。

アンディ・フローランス

homes.comのフィールドセールスには、さらに50名ほど追加投資する予定です。なぜなら、実際に一対一の面談を行ったり、オープンハウスに立ち会ったり、ブローカーのオフィスを訪問したりできるフィールドセールスの担当者は、インサイドセールス組織の人員よりも生産性が高いからです。これを一度にではなく、5都市ずつのバッチ（一団）で行う予定です。例えば、ワシントン、ダラス、その他3つの市場で最大8名を雇用し、体制を安定させ、各市場にRD（リージョナル・ディレクター）を配置した後、次のラウンドに進みます。

これらの市場周辺に、SEM（検索エンジンマーケティング）投資を中心としたマーケティング支出を優先させることになるでしょう。私たちはこのフィールドセールスチームを構築しています。フィールドセールスチームこそが、時間の経過とともにhomes.comにとって最も生産的になると、私たちは常に感じてきました。

アンディ・フローランス

実際には、インサイドセールスチームとももう少し密に連携し、彼らが適切なバリュープロポジション（価値提案）を持てるようにし、ピッチ（提案内容）を改善することに注力しています。人員数は適切であると考えていますが、率直に言って、ピッチ、サービス、そして価格設定をより洗練させたいと考えています。現在、製品の価格設定が低すぎると考えています。これらの人々がHomes.comのマーケティング効果を得ることで受けている恩恵を考えると、私たちは十分な料金を徴収できておらず、多大な価値を提供している以上、価格設定についてはもっと大胆になる必要があります。

Apartments.comグループについては、フィールドセールスチームを着実なペースで成長させ続けたいと考えています。Apartments.comにおけるフィールドセールスチームは、一貫して最も生産的です。

アンディ・フローランス

loopnet.comについては、フィールドセールスチームを、増分的な着実なペースで成長させたいと考えています。というのも、繰り返しになりますが、彼らの人員数は、成長する収益ベースに対する比率として、まだ十分とは言えないからです。ベンが現在は実質的にアセットベースの価格設定に注力していることから、そこには多くの機会があると考えています。Matterportの販売チームも拡大しています。

これも同様に、おそらく四半期ごとに20名といった、計画的なバッチ単位で行っています。生産性を維持しながら進めています。再び勝負の場に戻り、他のことよりも販売により多くの時間を割けるようになったのは喜ばしいことです。

クリスチャン・M・ローン

ええ、Matterportに関するコメントは素晴らしいものでした。なぜなら、同社を買収した時点での販売部隊が限られていたことを考えると、非常に大きな機会だからです。私たちは実際にGTM（市場参入）やTAM（獲得可能な最大市場規模）戦略などを導入しており、今後数年間でMatterportの販売部隊から素晴らしい成果が出ることを期待しています。

スティーブン・シェルドン

それを聞けて良かったです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、BairdのJeff Meuler様からです。どうぞ。

ジェフリー・P・モイラー

はい、ありがとうございます。直近数四半期の純予約額の前期比推移について、文脈を補足していただけますか？ 純予約額が前期比で減少するのはこれで3四半期連続です。もし1年前に採用ペースを上げ始めたのであれば、この1年で生産性は向上しているはずだと私は考えています。2025年度第2四半期が好調な四半期であったことは理解していますが、今四半期は、Homesを立ち上げる前であり、かつ営業部隊も今よりずっと少なかった2023年度第1四半期などの水準を、依然としてかなり下回っています。

セールス生産性について、膨大な数の質問を受けていることは承知しています。我々もそれを理解するのに苦労しているのだと思います。ありがとうございます。

クリスチャン・M・ローン

ええ。どのような観点でのご質問か、完全には把握できていないかもしれませんが。トレンドを把握していただくために重要だと考え、四半期ごとの総予約額を公表し始めたのは明らかです。もちろん、変動はあります。

おっしゃる通り、昨年は非常に興味深い状況でした。第1四半期は弱いと見なされましたが、第2四半期は素晴らしかった。変動はあるものです。我々は、市場機会、および営業部隊に見られる基盤となる生産性については非常に手応えを感じており、フライホイール（好循環）は来年の下半期から本格的に回り始めるはずだと考えています。

生産性については、非常に手応えを感じています。

クリスチャン・M・ローン

各ブランドでかなりの規模の採用を行ったため、多少の遅延効果が生じていますが、方向性については手応えを感じています。

アンディ・フローランス

第1四半期になると、毎年同じ話をしています。「グラウンドホッグ・デー（繰り返される日々）」のようです。当社の第1四半期はやや低くなる傾向があり、第2四半期は常に強くなる傾向があります。「3四半期連続で減少している」とおっしゃいますが、第2四半期は当社の最も強い四半期なのです。

先ほど言及した「Apartmentalize」を思い出してください。これはレジデンシャル部門にとって非常に大きな予約機会となります。今年は「Apartments AI」という極めて強力な製品を持ってそこに参入します。Homesも主要な貢献要素となります。

当社の製品チームは、Homes.comに多数の新しい賃貸向け機能を確実に搭載できるよう積極的に推進しており、強力な体制でそこに参入することになります。

アンディ・フローランス

お分かりのように、Homes.comでは経験1年以上のスタッフがまだそれほど多くおらず、依然として比較的ジュニアな営業部隊となっています。2、3四半期後には、ジュニアな部隊ではなくなるでしょう。ルーキーを脱した段階へと移行し始めます。

ジェフリー・P・モイラー

わかりました。ありがとうございます。

アンディ・フローランス

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのCurtis Nagle氏からです。どうぞ。

カーティス・ネーグル

はい、ありがとうございます。プレスリリースの中で、Homes.comからのエンゲージメントや参画するエージェント数に関して、かなり強力な数字を引用されていました。現在、短期的な観点では、これが当該セグメント内の収益のモメンタムにどのように反映されているのでしょうか？それについてコメントいただけますか？

アンディ・フローランス

もちろんです。収益のモメンタムへの反映を見る上で最も重要な点は、これに関して約1年が経過した今、2025年度の第1四半期および第2四半期には10,000人のユーザーがいたと記憶していますが、現在は35,000人にまで増えているということです。製品が彼らの収益にどのような影響を与えているかについて、より多くの情報が得られており、その結果は驚異的です。これにより、ARPU（ユーザーあたり平均単価）をかなり実質的に引き上げることが可能であるという確信が得られました。

また、そのグループにおける生産性も向上していくでしょう。さらに、apartments.comとの間でも、その生産性において良好なシナジーが得られています。これらすべてが、私たちが収益のモメンタムを構築しているという自信を持っている理由です。

カーティス・ネーグル

分かりました。同じことを繰り返したくはないのですが、これは明らかに最優先事項です。せめて第2四半期のブッキング（受注）見通しだけでも提供していただけないでしょうか。社内予想と投資家予想との間で、これほど大きな乖離が生じ続けるのを避けるためです。

クリスチャン・M・ローン

ブッキングは、私たちがこれまでガイダンス（業績予想）を出してこなかった数字です。実際にブッキングの数字を公表しているのは、おそらく皆様のうち2、3名程度だと思います。過去に遡って見ていただければ、四半期ごとに変動があることが分かるでしょう。昨年、2025年度の第1四半期は通期のブッキングの18%でした。

これらはさまざまな要素として捉えるべきものですが、Homes.comについては、透明性を高めるためにブッキングの数字を提供しました。投資の内容や何が起きているのかを理解していただきたかったのです。ブッキングに関するガイダンスを提供することは、我々が行う予定のないことです。

アンディ・フローランス

繰り返しになりますが、ブッキングは前四半期比で20%増加しています。

カーティス・ネーグル

前年同期比ですね。

アンディ・フローランス

前年同期比です。前年同期比です。

カーティス・ネーグル

分かりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はジェフリーズのSurinder Thind氏からです。どうぞ。

スリンダー・シンズ

ありがとうございます。アンディ、現時点でのHomes.comにおける決定、あるいは価格戦略、そして5月1日に新規会員向けの価格を引き上げるという考えについてお話しいただけますでしょうか？なぜ、例えば1年待たないのでしょうか？もちろん、指標はそうした価格設定の動きを強力に支持していますが、単にユーザー基盤をさらに拡大するため、あるいはそのタイミングの意図について理解を深めさせていただければと思います。

アンディ・フローランス

両方のことが可能だと考えています。ユーザー基盤を拡大しながら、より多くの価値を取り込むことができると考えています。特に、年収25万ドル未満のエージェントについては、非常に多くのエージェントが存在します。十分にトレーニングを受け、Homes.comの営業担当者の上位半分に属する人々の成約率を見ると、成約率は極めて高いです。

50%を超えているように感じられます。それほど高い成約率に達すると、価格を引き上げる必要があると感じ始めます。

アンディ・フローランス

より多くの価値を認識する余地があり、同時に、会員数の成長を維持し、さらには加速させることも可能だと考えています。エージェントの異なるコホートやプロファイルを検討すると、いくつか箇所があります。価格を少し下げることになると思われる、限定的な領域がいくつかあります。しかし、エージェントのコホートの大部分においては、あまりにも多くの価値を取りこぼしています。

私たちは多大な価値を提供しており、価格を押し上げつつ、規模を拡大し、会員数を増やし続けることができると考えています。各コホートにおいて最適化するために調整を行っていきますが、現時点ではそれについて非常に手応えを感じています。

スリンダー・シンズ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はStephensのBrett Huff氏からです。どうぞ。

ブレット・ハフ

ご質問の機会をいただきありがとうございます。皆様、こんばんは。

アンディ・フローランス

こんにちは、Brett。

ブレット・ハフ

Homes.comのROIに関する統計をありがとうございます。非常に役立ちますし、我々も注力してきた事項です。私の質問はMatterportについてです。我々は、Matterportがビジネスにおける非常に大きな潜在的な構造的要素であるにもかかわらず、過小評価されていると感じてきました。

サイトへの滞在時間などの素晴らしい統計を示していただきました。それは明らかに、御社のあらゆる製品を向上させる素晴らしい強化要素です。そのバランスをどう取り、製品を全般的に向上させるためにどのように価格設定し、流通させているかについてお話しいただけますか？また、差別化を図り、独自のデータの最前線に留まるための、機能、モジュール、あるいはデータとしてのMatterportについても少しお話しください。

ブレット・ハフ

両方のテーマを耳にしましたので、価格設定についても伺いたいです。その両方を実現しようとする場合、価格設定と流通についてどのように考えていますか？ありがとうございます。

アンディ・フローランス

わかりました。価格設定と流通については、多くの要素があります。価格設定についてですが、まず、先ほどの質問に遡りますと、Homes.comの価格を少し引き上げようと考えている理由の一部は、中核となる価値提案にあります。我々が作成するMatterportや外観の3D、そして間取り図があります。

これらは多くの価値をもたらします。確信しています。コンバージョンに関する統計はすでにお聞きになった通りです。Matterportがあると、閲覧数は30倍、内覧（ツアー）数は54倍になります。

Matterportの価格の一部は、実際にはApartments.com、Land.com、LoopNet、またはHomes.comのいずれかの月額サブスクリプション料金または月額広告料金に組み込まれています。

アンディ・フローランス

Matterportによって、そこにある程度の価格価値を認識することができます。Domainの場合は少し異なります。そこでは、顧客により高度な広告レベルへとアップグレードしてもらうためにMatterportを使用しています。価格の上昇を得つつ、実際には顧客に価値を提供しています。

したがって、そうすることで実質的にMatterportを販売していることになり、それが多く行われており、オーストラリアでは非常に好意的な反応を得ています。Matterportに関する大きな変化として、我々がMatterportを買収した際、彼らはiPhoneをキャプチャデバイスとして使用する、低価格帯アカウントの大量サブスクリプションに非常に注力していました。

アンディ・フローランス

我々は、不動産業者、リーシング会社、建築・エンジニアリング・建設会社といったMatterportのプロフェッショナルユーザーこそが市場の最大の部分であり、彼らはキャプチャのスピードと品質を求めていると考えています。我々は、Matterport Pro3カメラに対してより積極的な価格設定を行い、一般ユーザーに対してはより高いSaaSサブスクリプション価格を設定するという方向に再注力しています。ハードウェアの比重を下げ、SaaSサブスクリプション側にさらに注力しています。これはいわゆる「カミソリと替え刃」の戦略です。

我々はMatterport Pro4カメラの開発に精力的に取り組んでいます。現在、マウンテンビューでエンジニアリングチームがその最終仕様を検討する会議を行っているところです。

アンディ・フローランス

これにより、SaaS収益が増え、価格帯はわずかに上がり、ハードウェア収益は下がります。そして、その価格設定は、LoopNet、Apartments.com、Homes.com、Land.comのサブスクリプション料金や広告料金に一律に反映されます。競合との差別化に関しては、非常に期待しています。つまり、エックス線機能について説明しましたが、それではその素晴らしさを十分に伝えきれていません。

我々の素晴らしいチームが行っていることは、これらのガウス・スプラット（Gaussian splats）を生成することです。それによって近隣を見渡せる外観モデルが作成され、家の周囲を飛び回り、家に近づくと壁が消えて家の中に入ることができるようになります。

アンディ・フローランス

合成ドローン、つまりバーチャルドローンを家に向けて飛ばしていくと、屋根を取り外して2階を見たり、屋根を持ち上げて1階を見たりすることができます。AEC（建築・エンジニアリング・建設）において、並行比較を行うことも可能です。我々は現在、差別化を継続するための非常に強固な製品ロードマップを持っており、我々のイノベーションのペースや開発のペースに真についてこれている者はいないと考えています。私が話すことの端々に登場するため、この決算説明会は少しMatterportの決算説明会のように聞こえたかもしれません。

しかし、Matterportの開発チームとリーダーシップチームの功績として、彼らはその差別化技術を用いて、当社のすべての製品の成功を促進することに注力しています。素晴らしい内容です。

ブレット・ハフ

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、結びのご挨拶のために、進行をアンディ・フローランスに戻します。

アンディ・フローランス

ああ。さて、今回の第1四半期決算電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。第2四半期決算電話会議にて、当社の進捗をご報告できることを楽しみにしております。ご参加いただき、誠にありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。それでは、回線をお切りください。