オペレーター

ありがとうございます。それでは、会議をシニア・バイス・プレジデントのジェームズ・リンチに引き継ぎます。始めてください。

ジェームズ・リンチ

ありがとうございます、デミ。カリフォルニア・ウォーター・サービス・グループの2026年度第1四半期決算説明会にお集まりいただき、ありがとうございます。本日は、会長兼CEOのマーティ・クロペルニッキー、および料金・規制当局担当バイス・プレジデントのグレッグ・ミリマンが同席しております。本電話会議の録音再生用のダイヤルイン情報は、本日発行された四半期決算リリースに記載されています。

録音再生は2026年6月29日までご利用いただけます。開始前に改めてお伝えいたしますが、本日の決算説明会に付随するスライド資料がございます。スライド資料はForm 8-Kと共に提供されており、当社のウェブサイト（www.calwatergroup.com）でもご確認いただけます。2026年度第1四半期の業績を見る前に、将来の見通しに関する記述（forward-looking statements）について説明いたします。

本電話会議の中で、当社は特定の将来の見通しに関する記述を行う場合があります。

ジェームズ・リンチ

これらの記述は将来の事象を扱うものであるため、さまざまなリスクや不確実性を伴い、実際の結果は当社の現在の予想と大きく異なる可能性があります。その結果、すべての現在の株主および利害関係者の皆様には、Form 10-K、Form 10-Q、プレスリリース、および証券取引委員会（SEC）に提出されたその他の報告書に含まれる、リスクと不確実性に関する当社の開示事項を注意深くお読みいただくことを強く推奨いたします。それでは、マーティに交代いたします。

マーティ・クロペルニッキ

ありがとう、ジム。皆様、おはようございます。本日は当社の2026年度第1四半期について検討するためにご参加いただき、ありがとうございます。本日は、主に6つの領域についてお話ししたいと考えております。

1つ目は、言うまでもなく当四半期の業績です。2024年度の一般料金改定手続き（General Rate Case）が遅延したことを踏まえると、第1四半期の業績は当社の予想通りであったと言えます。皆様に改めてお伝えしますと、3月に「決定案（Proposed Decision）」が提示されました。その決定案の後に30日間の意見提出期間があります。

当社は意見を提出済みです。昨日、いわゆる「修正決定案（revised Proposed Decision）」を受け取りました。これについては、本日の議論の後半でグレッグに詳しく話してもらうよう依頼しています。

マーティ・クロペルニッキ

総じて申し上げますと、我々は修正決定案を非常に好意的に受け止めております。本日、カリフォルニア州公共事業委員会（CPUC）において承認に向けた審議が行われる予定です。当四半期に関しては、繰り返しになりますが、料金改定手続きの遅延により、計上できなかった項目がありました。現在の状況、つまり予想通りの着地という点において、当四半期のハイライトは、第1四半期のインフラ投資が17%増加したことだと考えております。

PFOS（ペルフルオロオクタンスルホン酸）の処理、および当社が処理する土地や水を汚染した汚染者からの費用回収については、引き続き順調に進展しております。事業開発の側面については、主に2つの領域がございます。

マーティ・クロペルニッキ

言うまでもなく、我々はNexusの買収案件に引き続き注力しており、同時にテキサス州において、過去5年間にわたり関与してきたテキサスのパートナーシップであるBVRTの少数株取得を進めるため、支配権変更（change in control）の申請を行いました。昨日、取締役会において、当社の取締役会は325期連続となる四半期配当を宣言しました。これは、当然ながら1月に実施した59回目の年間増配に続くものです。

マーティ・クロペルニッキ

さらに、年度末の決算説明会で申し上げました通り、当社の創業100周年イヤーが正式に始まりました。これは、事業を展開している各地域を訪問し、従業員や顧客を対象とした祝賀行事を行っていることを意味しており、非常に、非常に順調なスタートを切っております。これについては、本日後ほど詳しくお話しします。これら6つの主題の詳細に入る前に、当四半期の財務実績について説明するためにジムに交代します。

ジム、お願いします。

ジェームズ・リンチ

わかりました。ありがとう、マーティ。マーティが言及した通り、カリフォルニア州の2024年度一般料金改定手続きに関する決定案は、本日午後に発表される予定です。そうは言っても、当社の第1四半期の業績には、修正決定案に含まれる収益要件（revenue requirement）やその他の規定による影響は含まれていません。

当社には「暫定料金メモランダム勘定（Interim Rates Memorandum Account）」があり、決定が確定した際には、その決定を1月1日に遡って適用することが認められていることを念頭に置いておいてください。決定が遅延している期間についても、料金改定手続きによる潜在的な利益を逸失することはありません。2026年度第1四半期の収益は2億1,460万ドルで、2025年度第1四半期の2億400万ドルと比較して増加しました。

ジェームズ・リンチ

当四半期の純利益は400万ドル、希薄化後1株当たり0.07ドルでしたが、前年同期の純利益は1,330万ドル、希薄化後1株当たり0.22ドルでした。スライド6に移りますと、当四半期中の活動の影響がご確認いただけます。主な収益ドライバーは、希薄化後1株当たり0.11ドルを加算した料金改定と、0.06ドルを加算した未収・未請求収益でした。未収・未請求収益の増加は、主に当四半期の最終月における温暖で乾燥した天候によるものです。

収益の増加は、当四半期の全体的な消費量の減少、新規設備投資に関連する減価償却費および利息費用の増加、ならびに税額控除の減少による実効所得税率の上昇によって一部相殺され、これらが他の項目と組み合わさることで、希薄化後1株当たり利益（EPS）を約0.32ドル押し下げました。

ジェームズ・リンチ

スライド7に移りますと、当社は安全で信頼性の高い水の供給を確保するため、引き続き水道インフラへの多額の投資を行っております。Martyが述べたように、当四半期の設備投資額は17.6%増の1億2,950万ドルとなりました。2026年の総計画設備投資額は6億2,700万ドルです。これは、改定された2024年カリフォルニア州料金改定申請（rate case）の決定案に含まれる金額を反映しています。

また、他の州における推定支出額も含まれています。当社の設備投資プログラムが規制対象レートベースに与えている建設的な影響については、スライド8に示しています。

ジェームズ・リンチ

要請通りに承認された場合、2024年のカリフォルニア州一般料金改定（GRC）およびインフラ改善計画が、計画中のPFAS（ペルフルオロアルキル化合物およびポリフルオロアルキル化合物）への投資、および他州の事業体への設備投資と組み合わさることで、年平均レートベース成長率は11%を超えると見込まれます。スライド9に移りますと、当社は設備投資計画を実行するために強力な流動性プロファイルを維持し続けており、ネバダ、オレゴン、BVRTの買収を進める中で、引き続きタックインM&Aの機会を追求しています。

ジェームズ・リンチ

2026年3月31日時点で、制約のない現金が5,810万ドル、制約のある現金が4,560万ドルあり、さらに銀行の融資枠から約4億7,000万ドルが利用可能です。当社は総額6億ドル、最大8億ドルまで拡張可能なクレジット・ファシリティを維持しており、その満期は2028年3月までとなっています。また、第1四半期中に約610万ドルのプログラム販売を完了した後、ATMプログラムに関連して提出したシェルフ登録において、3億4,000万ドル以上の残高があります。重要な点として、グループおよびCal WaterはともにS&P Globalから「A+（安定的）」という強力な信用格付けを維持しており、これは当社のバランスシートの強固さを裏付けています。

スライド10に移りますと、当社は1株当たり0.335ドルの、325期連続となる四半期配当をちょうど発表したところです。

ジェームズ・リンチ

また、2026年の年間配当として1株当たり1.34ドルを発表しました。これは59年連続の増配となり、2025年比で8.1%の増加となります。以上をもちまして、料金改定申請の改定決定案について議論するために、電話会議の進行をGregに交代いたします。

グレッグ・ミレマン

ありがとう、Jim。Martyが先ほど述べたように、昨日、第24回カリフォルニア州一般料金改定（GRC）に関する改定決定案を受け取りました。最終決定は本日後半、またはその後まもなく下される見込みです。改定決定案は、収益成長に関する明確な見通しを提供しており、それには2026年の約9,100万ドル、続く2027年の4,300万ドル、2028年の4,900万ドルが含まれます。

重要な点は、Monterey方式のRAM（収益調整メカニズム）のような主要な規制メカニズムを継続し、年金コスト調整勘定、ヘルスケアコスト調整勘定、および新しい一般保険負債調整勘定などのコスト調整勘定を承認していることです。これにより、顧客の使用量や特定の営業費用の変動にもかかわらず、収益を安定させることが可能になります。

グレッグ・ミレマン

デカップリング（使用量と収益の分離）は含まれませんでしたが、この決定は、固定費の回収をより適切に支援する新しい販売調整メカニズムと更新された料金設計を導入しています。全体として、当社はこの改定決定案を、継続的なインフラ投資と長期的な収益の安定を支持する建設的なものと捉えています。それでは、Martyがスライドの残りの部分をご説明します。

マーティ・クロペルニッキ

ありがとう、Greg。冒頭に述べたことを繰り返しますが、本日承認のために委員会へ送られる決定案（PD）について、非常に満足しています。当然ながら、承認された際には、適切なプレスリリースと、最終決定に含まれる詳細を記載した関連する8-Kを発行いたします。料金部門を管理するGregの観点、およびCFOであるJimの観点から言えば、当社はこの結果に非常に満足しており、料金改定申請を完了させ、2026年の計画を進めていくことを楽しみにしていると言って差し支えないでしょう。

スライド12に移りまして、Nexusプロジェクトの進捗状況について手短にアップデートいたします。

マーティ・クロペルニッキ

ご記憶にあるかと思いますが、当社はNexus社と、同社のネバダ州およびオレゴン州における事業を買収することで合意したと発表いたしました。Nexus社との連携は非常に順調に進展しています。彼らは非常に素晴らしいパートナーです。当社は、オレゴン州およびネバダ州の両州に対して支配権変更の申請を行いました。

ネバダ州には6か月の法定決定期間がありますが、オレゴン州にはありません。両州とも同時期に予定通り進むことを期待しており、早ければ年内にもこれらの取引を完了させたいと考えています。それまでの間、実務の専門家たちは引き続き非常にうまく連携しており、彼らのプロセスを当社のシステムへとマッピング（統合）しています。

マーティ・クロペルニッキ

また、オレゴン州とネバダ州の全拠点を訪問する機会もありました。お会いしたすべての従業員の皆さんに非常に満足しているとお伝えでき、大変嬉しく思います。彼らは非常にプロフェッショナルで、極めて堅実な運営者であり、また卓越した経営陣でもあります。前回の対話以降、オレゴン州のすべての委員、ならびにネバダ州の委員およびそのスタッフとの面談を行いました。

それらの面談もすべて非常にうまくいきました。Nexus社の資産買収が完了すれば、実質的にカリフォルニア州以外に合計で約10万件の接続数を確保することになり、これは当社の総接続数の約20%に相当します。

マーティ・クロペルニッキ

繰り返しになりますが、カリフォルニア州から分散を図り、西海岸での事業展開を拡大しています。加えて、これは重要であり、あまり多く語られていないことだと考えていますが、長らく当社をご支援いただいている皆様なら、2008年と2009年に、当社が水事業や廃水事業、および再生水についてより多く議論し始めたことを覚えておられるでしょう。当時は、当社が運営する廃水処理場はわずか1、2箇所でした。Nexus社との取引、およびBVRTの少数株主持分の最終的な買い取りが完了すれば、米国西半分において24箇所以上の廃水処理場を運営することになります。

マーティ・クロペルニッキ

これもまた、カリフォルニア州から廃水事業、さらには再生水事業へと分散を進めていることを示していると考えています。再生水は、米国の西半分における水利用において非常に重要な役割を果たすと信じています。スライド13のBVRTに関するスライドをご覧ください。当社はテキサス委員会に支配権変更の申請を行いました。

申請書は受理されています。加えて、既存のシステムに新たに210件の接続を追加しました。テキサス委員会からの回答を待っている状態ですが、その後、BVRTに残る少数株主持分の買い取りを完了させ、同社をTexas Water Serviceの完全子会社とする予定です。

マーティ・クロペルニッキ

スライド14に移ります。当社は公式に100周年記念の祝典を開始いたしました。皆様にはぜひ年次報告書をご覧いただくようお願いいたします。シャノン・ディーン率いるコーポレート・コミュニケーション・チームが、「過去、現在、そして未来（then, now, and next）」という年次報告書のテーマに沿って、素晴らしい仕事をしてくれました。

また、当社の100周年記念ウェブサイトへの訪問者数が4万1,000人を超えたことも大変嬉しく思っています。このサイトには、会社の詳細な情報や豊かな歴史、そして第一次世界大戦の退役軍人3名のアイデアから始まった会社がいかにして今日の数十億ドル規模の企業へと成長したかが掲載されています。もしご興味があれば、ぜひご覧ください。URLは 100years.calwatergroup.com です。

マーティ・クロペルニッキ

100周年を祝うにあたり、カリフォルニア州全域で多くのイベントを予定しています。これには従業員だけでなく、地元の公職者も含まれます。最初のイベントはベーカーズフィールドで開催しましたが、大きな成功を収めました。6月にはここ南カリフォルニアでもう一度開催する予定です。

地域レベルでこの祝典を行うプログラムの全体的な目標は、当社がサービスを提供している地域社会や公職者に対し、当社の実績への認識を高めることにあります。

マーティ・クロペルニッキ

成功を祝うために人々が集まるだけでなく、例えばカリフォルニア州下院議長、ビサリア市、チコ市商工会議所、セントラル・バレー・アジア系アメリカ人商工会議所、サン・ホアキン郡ヒスパニック商工会議所などから、多くの宣言や決議書をいただいており、今後もさらに増える予定です。100年間のサービスについて語り、私たちがどこから始まり、現在どこにいるのかを振り返るのは、実はとても楽しいものです。それではデミ、電話会議にご参加の皆様に向けて、質疑応答に移りましょう。

オペレーター

ありがとうございます。質問をされる際は、電話機のキーパッドで「＊（アスタリスク）」を押してから「1」を押していただく必要があることをお知らせいたします。質問を取り消したい場合は、再度「＊」と「1」を押してください。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちいただきます。

最初の質問は、Baird社のデビス・サンダーランド様からのものです。お繋ぎします。

デイビス・サンダーランド

マーティ、ジム、グレッグ、おはようございます。お時間をいただき、また、多くの情報を共有していただきありがとうございます。私からは2点質問させてください。1つはPFASについて、もう1つは貸借対照表についてです。

まず、PFASの方から始めさせていただきます。EPA（米国環境保護庁）が最近、マイクロプラスチックについて、また初期のPFASガイドライン以外の物質を規制する可能性についても話をしています。これについて、何か初期的な見解はありますでしょうか。特に、これらは現在計画している枠組みの中で処理可能なものなのか、あるいは、すでに提示されている計画を超えて、さらなる資本投資が必要になるものなのかについてお伺いしたいです。

マーティ・クロペルニッキ

ええ、デイビス、良い質問ですね。皆さんの何人かは、私がUCMRについて話すのを聞いたことがあるかと思いますが、これは実のところEPAが公表している「未規制汚染物質リスト」のことです。EPAは数年ごとにこのリストを更新しています。水規制に関して、今後どのような動きが出てくるか（言葉にかけていますが）を真に把握したいのであれば、このUCMRリストを注視すべきです。

マイクロプラスチックはそのリストに登場しており、内容も進化しています。これは間違いなく、現在EPAにおいて注目されているトピックです。マイクロプラスチックは水供給に関わる問題であり、水の中にマイクロプラスチックが存在しないことを確実にするためのMCL（最大汚染レベル）を定める規制が、今後おそらく見られるようになるでしょう。これに関しては、EPAからさらなる発表があるはずです。

マーティ・クロペルニッキ

当然ながら、彼らは科学的なプロセスを経て、基準を策定します。それらの基準は各州に引き継がれ、州の保健局が州レベルでの基準の実施を担当します。最終的にマイクロプラスチックに関する基準が策定されると信じているかと言えば、答えは「イエス」です。社会として、マイクロプラスチックを地面や海に排出しないよう、以前よりもずっと改善されてきたと感じています。

その部分は実際に進歩しているのだと思います。しかし、ある時点で、我々が処理を行わなければならないような基準が実際に進化して定着すると考えています。そのプロセスの一環として、EPAは、マイクロプラスチックを含む水を処理するための適切な方法や技術についても言及することになるでしょう。

ジェームズ・リンチ

現在、我々がPFASのために導入している現在の処理方法が、マイクロプラスチックに対しても有効であるかどうかは、現時点では不透明、あるいは不明確であると考えています。それは主にEPAの判断に依存することになります。

マーティ・クロペルニッキ

その通りです。

デイビス・サンダーランド

非常に助かりました。ありがとうございます。次はジム、バランスシートについて伺わせてください。流動性と利用可能なクレジットに関するコメントには感謝いたします。

もしよろしければ、株式発行、および今年残りの期間におけるより広範な資本ニーズについて、どのようにお考えか少しお話しいただけますでしょうか。そうしていただけると非常に助かります。

ジェームズ・リンチ

（幸運を祈りますが）ネバダ州とオレゴン州におけるBVRTとNexusの両方の買収を、無事に完了できると非常に確信しています。これは、我々の通常の負債および株式発行のサイクルに追加されるものとなります。それらがいつ発生すると予想されるかというタイミングを検討し、時期が来た際に、それらの取引に資金を充当するために資本市場へアプローチする、最も効率的な方法を決定、あるいは適切に調整していく予定です。

ジェームズ・リンチ

フォワード取引に関連して、非常に興味深い金融商品がいくつか存在しており、それを利用することで、株式を調達する時期と実際に取引を完了する時期の差によって生じ得る、あらゆる種類の希薄化を最小限に抑えつつ、タイミングをより密接に合わせることが可能になると考えています。これについては検討していく予定です。取引の完了は、おそらく年末頃になると見ており、そのタイミングでそれらのための資金調達をいつ行うかを検討することになります。それ以外については、資本プログラムを進め、その他の資本ニーズに資金を充てるにあたって、ATM（市場価格での随時発行）や、長期債によって確保している通常のクレジットラインに引き続き依存していくことになります。

マーティ・クロペルニッキ

ええ、ジム、口を挟むことをお許しください。デイビス、あなたが覚えている通り、おそらく言及しておく価値があるのは、我々はかなり大規模なPFASプログラムを抱えており、現在、委員会に対して別途申請を行っており、その回答を待っているということです。なぜなら、それが資本面においてジムにさらなる圧力をかけることになるからです。その一方で、訴訟面では非常に成功しています。

ちょうど先週、設立された汚染者信託から、さらに650万ドルの総額を受け取りました。汚染者を追及する回収プロセスにおいて、約6,650万ドルの総額を回収しており、これはネットで約5,000万ドルになります。

マーティ・クロペルニッキ

その5,000万ドルは、我々のPFASプログラムに対する直接的な相殺となり、お客様にとってのそれらのコストを低く抑えるのに役立ちます。我々の法的努力を通じて、推定されるPFAS費用の20%から25%がカバーされるところに近づいています。我々の法務チームは、それらを回収できるような業界の取り組みをリードするという、非常に優れた仕事を継続しています。それが多少の助けとなるでしょう。

ジェームズ・リンチ

それに関する背景を説明しますと、当初、我々はこのプログラムを基本的に2つのセグメントとして想定していました。一つは処理、もう一つは井戸の交換であり、2028年末までに処理を導入することを目標としています。井戸の交換にはもう少し時間がかかるでしょう。PFASに支出を予定している総額のうち、約6,000万ドルが井戸用であり、残りが処理用です。

デイビス・サンダーランド

皆さん、非常に助かる詳細な情報です。本当にありがとうございます。今夜の会議とGRCがうまくいくようお祈りしています。長い道のりであったことは承知していますし、それが一段落することを嬉しく思います。

ありがとうございました。

マーティ・クロペルニッキ

さようなら、デイビス。ありがとうございます。

ジェームズ・リンチ

感謝します。ありがとう、デイビス。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。締めくくりの言葉として、通話をCEOのマーティン・クロプレンニッキに回します。

マーティ・クロペルニッキ

デミ、ありがとう。本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。明らかに、今後注目すべき大きな点は、今日、委員会で何が起こるかということだと思います。我々は承認を望んでおり、繰り返しになりますが、本日審議事項（docket）に上がっている修正提案決定（Revised Proposed Decision）には非常に満足していると考えています。

第2四半期に向けて、我々は何に注力していくのでしょうか？明らかに、料金改定申請（Rate Case）の結果を履行しなければなりませんが、それは容易な作業のように聞こえるかもしれませんが、実行するには多くのことが伴います。

マーティ・クロペルニッキ

明らかに、1月1日に遡る遡及的な要素があり、ジムとそのチームが取り組む必要があります。四半期を締めくくり、第2四半期のForm 10-Qの財務諸表に適切な開示を行う際に、その点について明確に説明します。加えて、新しい料金体系に伴い、請求サイクルにおいて数千ものテーブルの変更を行う必要があります。料金担当チームが、カスタマーサービスチーム、経理チーム、ITチームと協力して、それらの料金変更を行い、料金が正確に請求されていることを確認するために適切なテストを実施します。

本日承認されると仮定すれば、今年の7月1日から新しい料金の請求を開始できると予想しています。

マーティ・クロペルニッキ

それに加えて、明らかに私たちはM&A、特にNexus取引とBVRT取引に非常に注力しており、支配権変更申請に関する委員会からの質問への回答、およびすべての統合作業を進め、適切な委員会から承認され次第、迅速にクロージングを行い、それらの資産を当社のプラットフォームに統合できるよう準備を進めています。多忙な第2四半期となるでしょうし、さらにその上に100周年記念行事も加わります。多くのことが進行中ですが、チームは確実に目の前の課題に鋭い集中力を持って取り組んでいます。電話を切る前にもう一つだけ、これはグレッグにとって当社での最後の決算電話会議となります。

マーティ・クロペルニッキ

グレッグ・ミレマンをご存知であれば、彼は大騒ぎや華やかな演出を好むような人物ではないことはお分かりでしょう。しかし、カリフォルニア・ウォーター・サービス・グループへの彼の貢献を称えることなく、この朝を終えることはできませんでした。私たちは2013年に、グレッグが管理担当シニア・バイス・プレジデントを務めていたバレンシア・ウォーターから彼を勧誘しました。信じられないかもしれませんが、当社はグレッグにとって大学卒業後の3番目の職場です。

アーサー・アンダーセンでキャリアをスタートさせ、次にバレンシア・ウォーターへ行き、それから当社に入社しました。私たちはグレッグをスペシャル・プロジェクトのマネージャーとして迎え入れました。グレッグに会ったとき、私たちは非常に感銘を受け、当時は彼のためのポストが実際にはありませんでしたが、彼は水業界内部からの非常に質の高いシニア層の採用であると考えました。

マーティ・クロペルニッキ

1年以内に、彼は運営担当ディレクターに昇進し、運営チームがより迅速かつ効率的に資本を投入すること、およびプラントが可能な限り迅速に稼働に入ることを確実にするための支援を行いました。2017年には、料金改定案件への取り組みを主導するため、暫定料金担当ディレクターに任命されました。2019年には、カリフォルニアの料金担当バイス・プレジデントに任命されました。2022年にポール・タウンズリーが退職した際、彼は料金・規制業務担当バイス・プレジデントとして指揮を執り、すべての事業会社における当社の総合的な料金戦略を主導しました。

グレッグが当社に在籍して13年となりますが、カル・ウォーターの観点から言えば、それは長い時間ではありません。当社には、勤続30年や40年の従業員が多くいます。

マーティ・クロペルニッキ

グレッグの当社への影響は、極めて素晴らしいものでした。彼が在籍したこの10年、あるいは13年間の料金改定案件を見ていただければ分かりますが、彼のリーダーシップとマネジメントの下、私たちは料金改定において最善の結果を収めてきました。この機会にグレッグに感謝を伝え、彼とジェンの退職後の生活が素晴らしいものになるようお祈りしないわけにはいきません。私たちは、すべての退職者と同様に、彼とも連絡を取り続けていきたいと考えています。

グレッグ、ありがとう。

グレッグ・ミレマン

ありがとう。

マーティ・クロペルニッキ

それでは、デミ、これで終了としましょう。それでは、来四半期にまた皆様にお会いしましょう。ありがとうございました。

オペレーター

皆様、本日の電話会議は以上で終了です。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断してください。