CXW（CoreCivic） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

（当日）お電話ありがとうございます。CoreCivic, Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をするには、電話機の星印11（*11）を押してください。手が挙がったことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度星印11（*11）を押してください。本日の会議は録音されますのでご注意ください。

それでは、本日の最初のスピーカーである、インベスター・リレーションズ担当マネージング・ディレクターのJeb Bachmanに進行を託します。どうぞ。

ジェブ・バッハマン

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。CoreCivicの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議には、CoreCivicの社長兼最高経営責任者（CEO）であるPatrick Swindle、および最高財務責任者（CFO）のDavid Garfinkelが参加しております。

また、会場には財務担当副社長のBrian Hammondsも同席しております。本日の電話会議では、2026年度第1四半期の財務実績、ならびに2026年度の更新された財務ガイダンスについてお話しいたします。また、政府パートナーとの進展についても議論し、その他の一般的な事業のアップデートについてもご報告いたします。本日の電話会議における、皆様からのご質問への回答を含む当社の発言には、私募証券訴訟改革法のセーフハーバー条項に基づく将来予想に関する記述が含まれます。

ジェブ・バッハマン

当社の実際の結果または傾向は、昨日市場終了後に発行された2026年度第1四半期決算リリース、およびForm 10-K、10-Q、8-Kレポートを含む証券取引委員会（SEC）への提出書類に記載されている要因を含む、さまざまな要因の結果として、大きく異なる可能性があります。将来予想に関する記述はいずれも経営陣の現在の見解を反映したものであり、当社は将来にわたって当該記述を修正または更新する義務を負わないことにご注意ください。経営陣は特定の非GAAP指標について説明します。最も比較可能なGAAP指標との調整は、該当する決算リリースに記載されているほか、corecivic.comの投資家向けページに掲載されている当社の四半期補足財務データレポートにも含まれています。

それでは、当社のCEOであるPatrick Swindleに進行を託します。

パトリック・スウィンドル

ありがとう、Jeb。おはようございます。CoreCivicの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議では、最新の運営実績についてお話しし、政府パートナーとの最新の進展および機会についてアップデートいたします。

私の冒頭の挨拶の後、CFOのDave Garfinkelに進行を渡し、2026年度第1四半期の財務実績、および更新された2026年度の財務ガイダンスについて、より詳細な説明を行います。Daveからは、自己株式取得プログラムの活動やその他のバランスシートに関する施策を含む、当社の資本構成についてもアップデートがあります。今四半期の財務パフォーマンスについて議論する前に、この職務において私が日々目にしていること、当社のチームが行っている業務、そしてそれがなぜ重要なのかについて、いくつかの視点をお話ししたいと思います。毎日、およそ55,000名の方が、政府パートナーによって当社の管理下に置かれています。

パトリック・スウィンドル

つまり、全国で毎日、13,000名を超えるCoreCivicの専門家が、食事の提供、安全の確保、医療およびメンタルヘルスのニーズへの対応、宗教活動やレクリエーション活動の促進、法的リソースへのアクセスの提供、そして人々の人生の次のステップへの準備を支援するプログラムの提供に責任を負っています。当社の同僚たちは、入居者や互いを尊厳と敬意を持って扱い、人道的にこれらの責任を果たしています。これは、当社が事業を展開しているコミュニティにおける政府パートナーにとって、非常に大きな責任を伴う不可欠なサービスです。私は当社のチーム、および彼らが責任を果たす際のプロフェッショナリズムと目的意識を非常に誇りに思っており、政府パートナーがCoreCivicに寄せてくださる信頼に深く感謝しております。

毎日行われるこれら数万件もの交流を通じて、私たちは一人ひとりに寄り添い、より安全で、より健康で、より生産的なコミュニティを構築するお手伝いをする機会を得ています。

パトリック・スウィンドル

それを「北極星（指針）」とすることで、株主を含むすべてのステークホルダーの成功を実現することができます。次に、第1四半期の運営実績のハイレベルな概要に移ります。当四半期のセーフティおよびコミュニティ・セグメントの総占有率は79.6%で、前年同期比で2.6ポイント上昇しました。当社が管理する全施設における1日平均収容人数は、2026年度第1四半期には57,243名であり、前年同期の51,429名と比較して増加しました。

この増加は、当社サービスへの需要増、新規契約活動、および2025年7月1日に完了したFarmvilleの買収によるものです。これは意味のある増加であり、当社のチームは引き続き、毎日最高品質のサービスと環境を提供することに注力しています。

パトリック・スウィンドル

連邦政府パートナー、主にICE（移民・関税執行局）と米国連邦保安官局（U.S. Marshals Service）は、第1四半期におけるCoreCivicの総収益の58%を占めています。当連邦政府パートナーからの収益は、2026年度第1四半期において前年同期比で48%増加しました。連邦政府の構成をさらに詳しく見ると、ICEからの収益は1億2,810万ドル、すなわち96.2%に増加した一方で、米国連邦保安官局からの収益は前年同期比で1,220万ドル減少しました。この減少の一部は、単にICEと連邦保安官局が契約を共有していることによる構成比の変化によるものです。

パトリック・スウィンドル

当社の管理下にあるICEの収容人数は、2025年初頭から2026年3月31日までに約4,500名、すなわち45%増加し、2026年3月31日時点では14,689名を管理していました。また、当社の1日平均収容人数は、2026年度第1四半期において、2025年度第1四半期から6,822名増加しました。ICEの収容人数が4月30日までピークに達した2026年1月末以降、当社の管理下にあるICEの収容人数は約3,000名減少しています。この減少は一時的かつ特定の事象によるものと考えており、Daveが財務ガイダンスに反映されている当社の収容人数に関する仮定について、ハイレベルなレビューを行います。

ICEからの需要増加に対応する能力における重要な側面は、5つの休止中の施設を稼働させたことでした。

パトリック・スウィンドル

休止中の施設を稼働させることは困難な作業であり、多数の施設を同時に稼働させることは特に困難ですが、当社のチームの進捗をこれ以上ないほど誇りに思っています。2025年第3四半期に新規契約を締結し、被拘留者の受け入れを開始した600床のウエスト・テネシー拘留センターの稼働率は安定しており、日々の業務は現在かなり定常的なものとなっています。2025年9月1日付で新規契約が有効となった2,560床のカリフォルニア・シティ拘留施設、および2025年9月30日付で新規契約が有効となった2,160床のダイヤモンドバック矯正施設においても、引き続き被拘留者の受け入れを行っています。2026年3月31日時点で、これら2つの施設ではそれぞれ1,817名および735名の個人を収容していました。

パトリック・スウィンドル

当社は2026年3月初旬、1,033床のミッドウェスト地域受入センターにおいて特別使用許可（SUP）の承認を受け、直ちに被拘留者の受け入れを開始しました。同施設は2025年第3四半期に新規契約が締結されて以来、再稼働を進めてきましたが、SUP承認プロセスにおける法的課題への対応により、受け入れプロセスに一時的な遅れが生じました。リーブンワース市委員会の協力と信頼に改めて感謝するとともに、リーブンワースのコミュニティとの長年にわたる関係を強化できることを楽しみにしています。SUP問題の解決時期が不透明であったため、2026年度の当初ガイダンスには、この稼働による財務的影響を含めていませんでした。

パトリック・スウィンドル

現在、この施設は2026年の残りの期間において、一株当たり利益（EPS）を約0.05ドルから0.06ドル増加させると予想しており、これはデーブがさらに詳しく説明するように、当社の更新された財務ガイダンスに含まれています。次に、ICEとのマクロなビジネス環境の議論に移ります。2026年1月下旬、全米のICEの拘留人口は過去最高水準の約70,800名に達し、第4四半期末から約1,000名増加しました。国土安全保障省（DHS）の予算を中心とした政府閉鎖、DHS指導部の再編、およびそれに伴うICEエージェントのTSA検問所への再配置を含む執行活動への影響により、2026年4月初旬までに拘留人口は10,500名減少しました。

パトリック・スウィンドル

人口増加がどの程度の速さで再開するかを予測することはできませんが、政権は引き続き国境警備と積極的なICEの執行に強い重点を置くことを示しています。潜在的に変化したのは、空き倉庫施設の移民拘留施設への転用や、既存のターンキー施設の取得などを含め、DHSが今後どのように拘留床数のニーズを満たそうとしているかという点です。前者は様々な理由で多くの注目を集めていますが、その戦略の先行きについては分かりません。しかし、メディアや多くのアナリストレポートで広く報じられている通り、政府パートナーが全米で収容能力を確保しようとしていることから、ターンキー施設の取得の可能性は依然としてあると考えています。

パトリック・スウィンドル

当社の第2の顧客である連邦保安官局の全米の人口は、前年より減少しており、両機関の間で契約を共有している施設が、需要の高まりによりICEへ収容能力を拡大したため、ICEによる増加分を部分的に相殺しています。保安官の人口も、南部国境での検挙数の減少により、全米で減少しています。当社の平均的な連邦保安官の収容人口は、2025年第1四半期と比較して2026年第1四半期に1,360名減少しましたが、ここ数ヶ月間は平均的な連邦保安官の収容人口は着実に増加しています。第1四半期の総収益の33％を占める州政府パートナーからの収益は、前年同期比で3.6％増加しました。

この増加には、多くの州契約に基づく日当（per diem）の引き上げと、ジョージア州、モンタナ州、コロラド州における人口増加が含まれています。

パトリック・スウィンドル

この増加は、テネシー州のトラスデール施設における人口の移送に伴う収益減少を差し引いた後の数値であり、この収容人口の減少は、今後数四半期で回復すると予想しています。トラスデールでの収益減少を除くと、州政府パートナーの収益は5.2％増加しました。当社は引き続き、州レベルでの機会の増加を目の当たりにしています。既存契約における人口増加に加え、追加の収容能力を必要としている複数の州と協議を行っています。

第1四半期末には、アリゾナ州における潜在的な新しい州政府顧客のために、より市場価値のある収容能力を創出すると同時に、この顧客に対して単一拠点でのサービスを提供するため、拡大する州政府顧客の人口をタラハッチ・カウンティ矯正施設へと集約し始めました。

パトリック・スウィンドル

当社は、連邦政府または州政府による需要の増加に対応するため、約7,000床を含む5つの休止中の矯正・拘留施設を継続して維持しています。当社が提供する矯正・拘留用ベッドは、最も人道的であり、物流面で最も効率的であり、最もコンプライアンスを遵守しており、最も安全であり、即座に利用可能で、政府に最高の価値を提供すると確信しています。資本投下についてですが、当社はオペレーショナル・エクセレンスと意義のあるオーガニックな成長、積極的な自社株買いプログラム、そして時には増益につながる買収を通じて、株主のために価値を創造することに引き続き注力しています。2026年4月、当社は、米国における矯正施設向けの通信販売薬局サービスにおける最大手プロバイダーの一つであるクリニカル・ソリューションズ・ファーマシー（CSP）を買収する契約を締結しました。

パトリック・スウィンドル

この付随的事業は、矯正対象者の生活を向上させるという当社の核心的な使命を補完するものであると同時に、矯正対象者の高齢化に伴う、より複雑で慢性的な医療ニーズに対応することで、収益源の多角化と意義のある成長機会を提供します。CSPは、28州にわたるCoreCivicを含む600以上の矯正施設にサービスを提供しており、矯正市場に特化しているため、信頼性が高く臨床的に高度な薬局ソリューションを求める政府機関をサポートする独自の地位を築いています。CSPは矯正用薬局ビジネスの最前線にあり、出荷の50％が完全に自動化されています。これは業界における主要な差別化要因であり、1日あたり約60,000件の処方箋を処理していますが、現在、単一の顧客が年間収益の15％以上を占めることはありません。

CSPの本社は、ナッシュビル近郊にある当社の施設サポートセンターから30マイル未満の場所にあり、中央配送センターを運営しており、従業員数は約300名です。

パトリック・スウィンドル

CSPの従業員の皆様をCoreCivicチームへ歓迎いたします。私たちはCSPとの将来に期待しており、彼らの進展を報告することを楽しみにしています。買収による財務的影響については、デイブが詳細を説明します。当社の第1四半期の業績は、調整後EPS（一株当たり利益）がアナリスト予想平均を0.12ドル上回り、調整後EBITDAは1,330万ドル上回りました。

第1四半期の業績には満足していますが、全米のICE（移民・関税執行局）の拘束人口が最近減少した結果、第2四半期の一株当たり業績は前期比で減少すると予想しています。しかし、先に述べた理由から、この減少は一時的なものであると考えています。この減少があるにもかかわらず、Clinical Solutionsへの戦略的投資と、Midwest Regional Reception Centerの稼働成功を反映し、通期ガイダンスを引き上げます。これらは、更新されたICE人口予測の減少を十分に相殺しています。

パトリック・スウィンドル

前回の決算説明会で述べた通り、2026年通期のEBITDAガイダンスは記録的な水準に近いにもかかわらず、当社の株価は歴史的な株価倍率に対してディスカウントされた状態で取引され続けています。これは当社のキャッシュフローを反映していないと考えており、特に、これまで休止していた施設の稼働が進んでいることを考慮すると、2026年以降の成長の可能性が見通せる状態にあります。CSPの買収は、その成長見通しをさらに強化するものです。また、現在の株価は、ほぼどのような評価手法を用いても、当社の不動産資産の公正価値に対して大幅なディスカウントを示していると考えています。

したがって、株価や代替的な資本投下機会などの要因を考慮しつつ、引き続きキャッシュフローを自社株買いに優先的に配分する計画です。

パトリック・スウィンドル

さらに、最近完了した1億ドルのタームローンは、政府機関の部分的な閉鎖環境に対応し、流動性をさらに高め得る資産売却の可能性を検討する際のバランスシートの柔軟性を支えるものであり、株主価値を創造すると信じる方法で継続的に資本を投下することを可能にします。それでは、第1四半期の財務実績の詳細、資本配分活動、および更新された2026年財務ガイダンスの根拠となる前提条件について説明してもらうため、デイブにマイクを渡します。デイブ？

デイビッド・ガーフィンクル

ありがとう、パトリック。皆さん、おはようございます。2026年第1四半期において、当社はGAAPベースの一株当たり利益（EPS）0.38ドル、一株当たりFFO（運営による資金）0.64ドルを計上しました。2026年第1四半期の特別項目には、期末後に完了したClinical Solutionsの買収に関連するM&A活動費用240万ドルが含まれており、これは一般管理費（G&A）として計上されています。

M&A費用を除いた調整後EPSは0.40ドルであり、2025年第1四半期の0.23ドルと比較して74%の増加となりました。正規化された一株当たりFFOは0.65ドルで、前年同期の0.45ドルと比較して44%の増加となりました。

デイビッド・ガーフィンクル

調整後EBITDAは1億1,010万ドルで、2025年第1四半期の8,100万ドルと比較して36%の増加となりました。調整後EPSはアナリスト予想平均を1株あたり0.12ドル上回り、調整後EBITDAはアナリスト予想平均を1,330万ドル上回りました。前年同期からの2,910万ドルの調整後EBITDAの増加は、2025年第1四半期以降、ICEとの新しい管理契約の下で、これまで休止していた4つの施設が稼働したこと、および2025年7月1日のファームビル拘留センターの買収によるものです。

デイビッド・ガーフィンクル

当社が管理するICEの拘留者数は全国的な傾向に従っており、2026年第1四半期中に再び過去最高に達しましたが、一時的な理由によるものと思われる第1四半期末の減少が見られました。期末時点でのICE総人口に占める当社の管理割合は約24%であり、期末時点の23%、および2025年3月31日時点の25%と比較されます。調整後EBITDAの増加は、2026年第1四半期におけるCARES法に基づく従業員保持クレジットが、2025年第1四半期と比較して460万ドル増加したことにも起因しています。2026年第1四半期中に、以前に申請していた最終額を回収しました。

また、州政府系（の人口）の増加もEBITDAの増加に寄与しました。

デイビッド・ガーフィンクル

州政府パートナーからの収益は3.6%増加し、ジョージア州、モンタナ州、コロラド州からの顕著な増加が含まれています。調整後EBITDAおよび一株当たり業績に影響を与えた他の要因としては、経営陣の交代に関連する一時的な移行費用による一般管理費（G&A）の増加がありましたが、これは自社株買いプログラムの結果による加重平均希薄化後発行済株式数の10.1%の減少によって相殺されました。セーフティおよびコミュニティ施設を合わせた営業利益率は、2026年第1四半期は24%で、前年同期の23.6%と比較されます。各四半期の従業員保持クレジットを除くと、営業利益率は両四半期とも23%でした。

デイビッド・ガーフィンクル

2025年第1四半期以降に稼働を開始した、これまで休止していた4つの施設からの2026年第1四半期の収益は計1億80万ドルであり、これを年率換算すると、安定稼働率におけるこれら4施設からの予想年間総収益の約93%に相当します。これらの施設が予想稼働率に達するにつれて、営業利益率はわずかに上昇すると予想しています。次にバランスシートについてですが、第1四半期中に当社は普通株式230万株を総額4,470万ドルで買い戻しました。第4四半期よりは減少していますが、この減少は当社の資本配分戦略の変化を反映するものではありません。

デイビッド・ガーフィンクル

特定の四半期における当社の自社株買いの規模には、株価、流動性、収益の推移、資本を投入するための代替機会、ならびに買収、処分、新規契約、および資本市場取引といった潜在的な戦略的取引の影響を受ける取引期間に関する法的制限など、多くの要因が影響を与える可能性があります。2022年の自社株買いプログラムの承認以来、3月31日までに、当社は総額4億4,420万ドル、1株あたり15.82ドルで、計2,810万株を買い戻しました。3月31日時点で、取締役会の承認に基づき、2億5,580万ドルの利用可能枠がありました。これらの自社株買い、およびネットデット/調整後EBITDAで測定される当社のレバレッジを考慮すると、2026年3月31日に終了した直近12ヶ月間の数値は2.8倍でした。

デイビッド・ガーフィンクル

3月31日時点で、手元現金は2億970万ドル、リボルビング・クレジット・ファシリティによる借入枠はさらに1億3,130万ドルあり、当該ファシリティの未償還残高は4億2,500万ドルでした。これにより、当社の総流動性は3億4,100万ドルとなりました。四半期終了直後、当社は、米国の矯正施設向け通信販売薬局サービスの最大手の一つであるClinical Solutions Pharmacyの買収を完了しました。取引関連費用を除く当初の買収価格1億4,800万ドルは、手元現金およびリボルビング・クレジット・ファシリティによる借入金によって資金調達されました。

デイビッド・ガーフィンクル

パトリックが言及した通り、当社はこれが、成長市場においてセグメントをリードする企業の、当社の既存事業を補完するユニークな買収機会であると考えています。買収価格についても、当社の予想EV/EBITDA倍率よりも低い倍率を反映しており、投入資本利益率が自社株買いによる増益効果と同等またはそれを上回るものでした。買収資金の調達に使用したリボルビング・クレジット・ファシリティの借入金を補充するため、4月10日に銀行融資枠を修正し、1億ドルの追加タームローンを取得しました。この追加タームローンは、満期が364日であり、違約金なしで期限前返済が可能であり、債券資本市場および流動性をさらに向上させる可能性のある資産売却を検討している間、当社の強力な流動性ポジションを維持するための短期的な解決策として取得したものです。

これにより、当社が株主価値を創造すると信じる方法で資本を投入することが可能になります。

デイビッド・ガーフィンクル

最後に、更新された2026年度の財務ガイダンスについての議論に移ります。希薄化後EPSは1.51〜1.61ドル、調整後希薄化後EPSは1.53〜1.63ドルを見込んでおり、これは前回ガイダンスの1.49〜1.59ドルから上昇しています。1株当たりFFOは2.58〜2.68ドル、調整後（ノーマライズド）1株当たりFFOは2.60〜2.70ドルを見込んでおり、これは2.54〜2.64ドルから上昇しています。調整後EBITDAは4億5,380万〜4億6,180万ドルを見込んでおり、これは4億3,700万〜4億4,500万ドルから上昇しています。

デイビッド・ガーフィンクル

ガイダンスにおける最も顕著な変更は、第1四半期の業績が当社の内部予測を1株あたり約0.05ドル上回ったこと、および3月11日に発表した中西部地域受入センターの稼働による、前回ガイダンスの1株あたり0.05〜0.06ドルの増加（これは当初のガイダンスには含まれていませんでした）を反映しています。また、Clinical Solutionsの買収については、2026年に2億1,500万〜2億3,000万ドルの収益を生み出し、買収資金調達のために発生した利息を差し引いた上で、1株あたり0.03〜0.05ドルの貢献を見込んでいますが、これは前回の予測と比較してICE（移民・関税執行局）の対象人数が減少することによる、1株あたり0.09〜0.15ドルの減少によって一部相殺されます。お想起の通り、当社の当初の2026年度財務ガイダンスでは、連邦政府との契約がある施設において、ICEの対象人数が安定または増加することを想定していました。

デイビッド・ガーフィンクル

当社の予測は、第2四半期中にICEから報告された全米規模の対象人数の減少と、パトリックが言及した関連する当社のICE対象人数の減少を反映しています。第2四半期における全米規模のICE対象人数の減少は、政府機関閉鎖の間にTSA（運輸保安局）の警備要員を増強するためのICEエージェントの一時的な再配置や、DHS（国土安全保障省）内での全体的な執行戦略の調整を反映した一時的なものであると考えています。したがって、当社のガイダンスは、下半期における既存契約下のICE対象人数の増加を反映しています。過去の慣例に従い、ガイダンスには、政府による新規契約に関する措置の時期は常に予測が困難であるため、以前に発表されていない新規契約獲得の影響は含まれていません。

デイビッド・ガーフィンクル

当社には、まだ7,066床を収容する5つの未稼働施設が残っています。当社が予想するように、最近契約したベッドが吸収され、下半期に全米規模のICE対象人数が増加すれば、追加の未稼働施設に対する需要が必要になる可能性が高いと考えています。当社のガイダンスには、追加の買収や処分、ならびに処分から生じる可能性のある価格調整（もしあれば）によるEBITDAへの影響は含まれていません。四半期業績のモデリングにおいて、第2四半期は、第1四半期に認識された従業員保持税額控除による1株あたり0.06ドルの減少、および稼働開始分を除いた第1四半期と比較したICE対象人数の減少による1株あたり0.05〜0.07ドルの減少を反映しますが、これは第2四半期の方が日数が1日多いために、季節的に弱い第1四半期による影響で一部相殺されます。

また、当社は第1四半期に失業税の約75％を支払うため、第1四半期から第2四半期にかけて、合算で1株あたり0.01〜0.02ドルの増加となります。

デイビッド・ガーフィンクル

当社の第2四半期の予測には、CSP買収による成長も含まれており、カリフォルニア・シティ、ダイヤモンドバック、および中西部地域の施設におけるより高い稼働率を想定しています。2026年度の維持資本的支出（メンテナンスCapEx）には6,000万〜7,000万ドルを、その他の資本的支出（CapEx）には1,500万ドルを計画しており、これは前回ガイダンスから変更ありません。当社の2026年度の予測には、現在稼働させている以前の未稼働施設および追加の潜在的な施設稼働に関連するCapExとして4,000万〜4,500万ドルも含まれており、これは前回ガイダンスから500万ドル増加しています。

デイビッド・ガーフィンクル

2026年の調整後運営キャッシュフロー（AFFO）は、250.4百万ドルから264.9百万ドルの範囲になると予想しています。我々はAFFOを、自社株買いや、買収および施設の稼働といった成長のための設備投資（成長CapEx）などの資本配分決定に利用可能なキャッシュフローの代替指標と考えています。最近の契約獲得に端を発し、現在はCSPの買収によってさらに強化されている2026年のキャッシュフロー成長の見通しがあるにもかかわらず、当社の普通株価格は過去のマルチプルを下回る水準で取引されており、当社の事業のキャッシュフローの価値を反映していないと考えています。したがって、当社のキャッシュフローを優先的に、自社株買いプログラムの継続的な実行に充てる予定であり、これはガイダンスの範囲に含まれています。

デイビッド・ガーフィンクル

自社株買いの金額については、先ほど申し上げた取引期間（トレーディング・ウィンドウ）に関する法的制限に加え、株価、流動性、収益の推移、および資本を投入するための代替的な機会を考慮します。年間の実効税率は25%〜30%を見込んでおり、前回提示したガイダンスから変更ありません。プレスリリース内の通期EBITDAガイダンスには、減価償却費と支払利息の合計見積額が記載されています。2026年の一般管理費（G&A）は1億6,000万ドルから1億6,500万ドルの範囲になると予測しており、前回提示したガイダンスから変更ありません。

それでは、質問を受け付けるためにオペレーターに進行を戻します。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。各参加者様につき、質問1件と追加質問1件までとさせていただきます。質問が複数ある場合は、順番待ち（キュー）に入ることが可能です。

念のため、発言時以外はラインをミュートにしてください。質問される場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成しますので、そのままお待ちください。

最初の質問は、Texas CapitalのRaj Sharma様からです。回線を開放いたします。

ラージ・シャルマ

はい、質問にお答えいただきありがとうございます。ICEへのファシリティの売却について、想定されているバリュエーションの水準を理解したいと考えています。また、そのファシリティに契約がある場合とない場合で、貴社にとってどのようなシナリオになるのか、詳細を伺えますでしょうか。

パトリック・スウィンドル

おはようございます、Raj。ご質問ありがとうございます。お答えを2つの部分に分けて行いたいと思います。一つ目は、我々はすべての顧客にとって非常に優れたパートナーであろうとしている点です。

優れたパートナーであろうとする過程で、顧客のミッションや戦略を最大限にサポートできる方法を評価しています。それは、当社が運営するファシリティにおいてターンキー・サービスを提供し管理することかもしれませんし、顧客が所有するファシリティを管理することかもしれません。あるいは、ファシリティを顧客にリースすること、あるいは売却することかもしれません。各パートナーとの対話を通じて、そのサービスを提供するための最適な方法を検討しています。

パトリック・スウィンドル

ICEは、全米でターンキー方式で管理されている資産のいくつかを所有したいという意向を表明しています。これは公に報じられており、多くの情報源で目にされていることでしょう。私も多くの情報源で目にしています。彼らが検討している戦略の一部として、それらの資産の一部を所有することが理にかなっているかどうかを判断していることは明らかです。

戦略的に、彼らがどのように拠点や個々のファシリティにアプローチするかを考えると、彼らは明らかに、全米におけるICEの統合された運営がどのようなものになるかをマッピングしています。倉庫に関する言及や、ターンキー運営に関する言及をご覧になったかと思います。それについて考えると、競合他社と同様に、当社も全米でICEにサービスを提供している最大規模のファシリティのいくつかを保有しています。

パトリック・スウィンドル

もし彼らがそのネットワークの構築を進めているのであれば、それらのいくつかはICEにとって自然な適合先となるでしょう。最終的な決定を下すのは彼らです。バリュエーションについてですが、これは興味深い質問です。というのも、これらのファシリティの価値に対する比較対象（コンプ）が実質的に存在しないからです。

もし資産のより活発に取引されている市場を見るのであれば、類似の販売事例を確認することで、その価値がおよそいくらになるのか、妥当な感覚を得ることができるでしょう。しかし、本件においては、当社は特殊目的資産を保有していると言わざるを得ません。これらは高度に改良された不動産であり、ICEによる利用のために準備されたものです。その多くは、建設コストが非常に高い市場や地域にあります。

矯正施設や拘留施設の建設コストにおけるインフレは、著しく上昇しています。

パトリック・スウィンドル

私が「類似取引事例（コンプ・セールス）」と呼ぶものを、当社の資産価値の指針として見ることは実際にはできません。私は、今日ファシリティを建設するにはいくらかかるか、そしてそれを減価償却後再調達原価ベースとした場合にどうなるか、という観点から見ています。これが、仮定の話をする際に、それらのファシリティがいくらの価値を持つ可能性があるかを考える上での、一般的な指針になると考えています。より具体的に申し上げたいところですが、明らかにそれは非常に困難です。

当社のファシリティの価値について考える文脈においては、指標となるような公開された比較対象（パブリック・コンプ）を具体的に挙げることはできません。

パトリック・スウィンドル

減価償却後再調達原価についてお考えであれば、それは確かに我々がより適切だと考えるものですが、現時点で価格帯を特定することについては非常に躊躇いたします。あなたのフォローアップの質問、つまり管理契約なしでの資産売却を検討するかという点についてですが、もしICEが資産を購入することになった場合、民間セクターが引き続き施設を運営することをICEの意向であると、我々は確信しています。しかし、売却プロセスをどのように考え、あるいは取り組むかという点において、その管理契約の長期的な期間を考慮しなければなりません。現時点では、我々は運営を継続すると予想しています。

もし実際に取引が行われる場合には、資産の所有権が我々にあるか彼らにあるかに基づいて、価格を調整することになると予想しています。

パトリック・スウィンドル

ICEが資産を所有することが我々にとって戦略的に検討に値するかという一般的な考えについては、彼らや他の顧客へ潜在的な資産を売却することから得られる価値次第ではありますが、答えは「イエス」であると言えます。

ラージ・シャルマ

素晴らしい。ありがとうございます。非常に助かります。施設稼働率について、上半期末および年末にどの程度の水準を予想されるか、追加の質問を一点だけさせてください。

デイビッド・ガーフィンクル

ええ、ラジ、それについては私がお答えします。パトリックが発言の中で述べたように、1月のピークから4月下旬にかけて、ICEの収容人数は約3,000人減少しました。第2四半期末までその水準を維持し、その後、第3四半期と第4四半期に前期比で回復していくと予測しています。具体的な人数を特定するのは難しいですが、我々が見ている推移としてはそのような形です。

ラージ・シャルマ

素晴らしい。ありがとうございます。改めて、質問にお答えいただきありがとうございました。

デイビッド・ガーフィンクル

どういたしまして。ありがとう、ラジ。

ラージ・シャルマ

（この件については）別途、個別にお話ししましょう。はい、もちろんです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Northland SecuritiesのGreg Gibas様からのものです。お電話がつながりました。

グレッグ・ギバス

素晴らしい。おはようございます、デーモン、デイブ。今期の決算おめでとうございます。最後の方の件についてフォローアップさせてください。

実は、示唆されるガイダンスに関連したものです。例えば、第2四半期の現在のランレートについて、もう少し深く伺えればと思います。現在、収容人数は現状維持になると予想される一方で、下半期には拡大（ランプアップ）を見込んでいるとのことですが、ガイダンスから示唆される四半期ごとの予測をブリッジしていただけると、非常に助かります。

デイビッド・ガーフィンクル

はい、ありがとうございます、グレッグ。準備した発言でも述べた通り、第1四半期から第2四半期へのブリッジを行いました。明らかに、第1四半期には0.06ドルの従業員留保税額控除がありましたが、これは第2四半期には存在しません。また、第2四半期まで継続すると予想されるICE（移民・関税執行局）の収容人数の減少もあります。

概算で、多くの増減要因（puts and takes）があるとは思いますが、第1四半期から第2四半期にかけては約0.06ドルの減少となるでしょう。第1四半期から第2四半期にかけて、0.06ドルから0.07ドル程度の減少となり、その後、前期比で増加していく見込みです。また、4月1日からフル四半期分が算入されるCSPの買収についてもあります。これは第2四半期においてフル四半期の寄与となります。

デイビッド・ガーフィンクル

我々は明らかに、カリフォルニア・シティ、ミッドウェスト、およびダイヤモンドバックの施設での稼働拡大（ランプアップ）を継続しています。これらはICEの収容人数の減少に対する追い風となるでしょう。それが我々の考えている方法です。以前の電話会議でも述べた4億5,000万ドルのランレートには、まだ到達できると考えています。

年後半に入れば、確かにそれは可能であると考えています。

グレッグ・ギバス

承知しました。助かります。CSPについて追加で伺いたいのですが、その買収に関連するシナジーや成長機会について議論していただけますか？また、その財務プロファイル、つまり成長率やマージン・プロファイルなどがどのようになっているか、もう少し詳細を教えていただけますでしょうか。

パトリック・スウィンドル

はい、ご質問ありがとうございます。その2点については、ある程度切り離して、かつ、ある程度組み合わせてお答えします。CSPはCoreCivicの独立した子会社となる予定ですので、オペレーティング・シナジー（運営上の相乗効果）の機会はかなり限定的です。我々の目標は、Clinical Solutionsが現在のように運営されることを維持し、プラットフォームをサポートし、リソースを提供すること、そして同時に成長できる独立性を確保することです。

これはタックイン買収（既存事業への組み込み型買収）ではありません。我々のビジネスの隣接分野への拡大です。成長率に関しては、同社は歴史的に並外れた成長を遂げてきました。その具体的な数値は開示控えさせていただきます。

パトリック・スウィンドル

Clinical Solutionsの成長率について、少なくとも中期的な観点から表現するならば、我々の2026年に向けたガイダンスに含まれる成長について考え、5年間の年平均成長率（CAGR）を算出すると、10%をわずかに上回ることになります。Clinical Solutionsの成長のポテンシャルを見るならば、おそらくその2倍でしょう。同社は急速に成長しているプラットフォームであり、長期間にわたってそれを上回る成長率を維持できる能力を証明してきました。我々の目標は、そのプラットフォームを引き続きサポートし、成長できるスペースを与えつつ、管理上のシナジーが得られる場合には、その機会を活用することです。

例えば、我々のERPプラットフォームへの統合などが挙げられます。

パトリック・スウィンドル

我々の顧客関係と彼らの顧客関係という点では、収益シナジーが存在します。彼らは現在、我々との契約以外では連邦政府機関との取引を行っていないため、それは成長の機会となります。重複する顧客もあれば、重複しない顧客も多数存在します。ですから、繰り返しになりますが、我々は彼らをサポートし、彼らがこれまで行ってきたように、自社プラットフォームの能力を最大限に活用できるスペースを提供したいと考えています。

彼らのパイプラインには手応えを感じています。私は2027年に向けた成長について高い可視性を得ており、それ以降についても非常に有利な立場にあると考えています。デイブ、何か付け加えることはありますか？

デイビッド・ガーフィンクル

先ほどのコメントの明確化以外に付け加えることはありません。下半期の4億5,000万ドルという数字についてです。これはClinical Solutionsを除いたものです。したがって、第2四半期に見られるICEの減少があったとしても、下半期のランレートは4億5,000万ドルになると引き続き確信しており、そこにCSPが加わることになります。

グレッグ・ギバス

承知しました。助かります、デーモン。説明していただき感謝します、デイブ。皆さん、どうもありがとうございます。

デイビッド・ガーフィンクル

ありがとう、グレッグ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、StoneX Financial Inc.のBenjamin Briggs様からのお電話です。現在、お話しいただける状態です。

ベン・ブリッグス

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。また、当四半期の業績、おめでとうございます。

パトリック・スウィンドル

おはよう、ベン。

ベン・ブリッグス

はい。買収戦略について、少しフォローアップの質問をさせてください。明らかに、CSPは今年の4月初めに発生しました。今後、潜在的な買収を検討されるにあたり、増額されたタームローンの資金使途の一つとして、将来的に買収が行われる可能性があると記載されていることは承知しています。

どのような種類の追加買収を行う可能性があるか、何か詳細をいただけますでしょうか？ 新しい施設や、拘留に代わるプログラム（alternative to detention programs）のためのテクノロジー・プラットフォームを構築する可能性はあるのでしょうか？ その点に関するお考えを明確にしていただけますと幸いです。ありがとうございます。

パトリック・スウィンドル

もちろんです。我々は常に、買収の機会については機を逸しない（オポチュニスティックな）姿勢をとってきました。現時点で私が用いる基準についてお話ししますと、明らかに、我々の株価は過小評価されていると考えています。そのため、自社株買いは我々にとって非常に魅力的な資本活用であると考えています。

買収が、自社株買いではなく事業を買収することを正当化できるほどのハードルを満たすためには、対象企業が非常に魅力的なバリュエーションである必要があり、それは自社株買いを通じて資本を投入する能力と同等か、それ以下の適切なバリュエーションである必要があると考えています。これは当然、我々が検討または実施する可能性のある買収の範囲や規模に影響を与えることになります。

パトリック・スウィンドル

現在計画されている買収や、検討中の案件（パイプライン）はありません。しかし、繰り返しますが、我々は引き続き非常に機動的に、我々に適した買収案件を探し続けていくつもりです。ビジネスの観点、戦略的な観点からは、我々の事業に隣接しており、成長を補完し、我々の強みと相手方の強みを活用でき、最終的に持続可能な形で長期的に成長できる能力を我々に与えてくれるような取引を検討しています。我々には周期（シーズン）があります。

現在はICEの成長が著しい時期ですが、それほどの成長が見込めない時期も訪れます。そのため、長期的に持続可能な形で成長できるよう、プラットフォームを整えているところです。CSPはその枠組みに合致しています。

パトリック・スウィンドル

優先順位付けに関しては、デイブのコメント、および彼が全体として述べた内容に立ち返りたいと思いますが、現在の優先順位は自社株買いに向かうということです。繰り返しますが、適宜、他の事業買収も検討しますが、キャッシュフローの優先順位付けの観点から、差し迫っていると指摘できるものは何もありません。

ベン・ブリッグス

非常に詳細な補足（カラー）をありがとうございます。本当に感謝いたします。

パトリック・スウィンドル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Noble CapitalのJoe Gomes様からの電話回線によるものです。現在、お話しいただける状態です。

ジョー・ゴメス

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。

パトリック・スウィンドル

おはよう、ジョー。

デイビッド・ガーフィンクル

おはよう。

ジョー・ゴメス

CSPについて少し補足して話をまとめさせていただきたいのですが、確か、彼らは28州に進出しているので、進出していない州が22州あるとのことでした。マーク、それら22州にある別の事業者を、同様のタイプで買収する可能性はあるのでしょうか。それとも、それらの州へオーガニックに進出していくのでしょうか。将来的に、CSPのような関心を持ち得る他の企業は他にもありますか？

パトリック・スウィンドル

市場には他のプロバイダーが存在しており、それをCSPプラットフォームを拡大するための魅力的な方法になり得ると考えています。そのような機会が提示された場合には、検討すると申し上げます。繰り返しになりますが、タイムラインの観点から言えば、確かに差し迫ったものとは見ていませんが、この分野における集約の機会はあると考えています。

ジョー・ゴメス

わかりました。パトリック、ここ数四半期にわたって、州、他の州、既存顧客ではない州とも協議を行っているとお話しいただいてきました。既存顧客ではない州から、新しい契約を獲得できる可能性がある時期について、何か詳細な情報（カラー）をいただけますでしょうか？

パトリック・スウィンドル

もちろんです。その質問に感謝いたします。あらゆる州の調達、特に新しい州の調達におけるタイムラインは、幅広く変化する可能性があります。集中的な協議の期間を経て、相対的な優先順位や代替案に基づいて、その状況には浮き沈みが生じることがあります。

また、当然ながら個々の州の予算サイクルとも連動します。協議を進める中で、合意に近づいていると思う時期があっても、実際には少し遅れることが分かったりします。また別のケースでは、差し迫ったニーズが生じたり、立法サイクルを通じて予算がつくか付かないかによって、需要が急速に加速するのを目にすることもあります。

パトリック・スウィンドル

それらがいつになるかという時期について、本日お伝えできるアップデートはありません。しかし、当社の州政府パートナーシップ開発チームは非常に強力であり、顧客のニーズが発生した際に非常に迅速に対応しており、そうした自然な形での協議も多数継続しています。当然ながら、必要に応じて時期に関するアップデートを提供しますが、歴史的に見ても、現在進行中または活動中のRFP（提案依頼書）以外で、多くの詳細情報を提供してきたことはありません。繰り返しになりますが、質問に感謝いたします。

より明確な回答をしたいところですが、現時点ではこれ以上お話しすることはできません。

ジョー・ゴメス

わかりました、ありがとうございます。列に戻ります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Benchmark StoneXのBill Sutherland氏からのものです。

ビル・サザーランド

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。デイブ、下半期におけるICE（移民・関税執行局）の収容人口の成長の要因について、正しく理解できているか確認させてください。それは単純に、行うべき施設の拡充に基づいているのでしょうか。

全国的な統計レベルは変わらないと想定している、ということでよろしいでしょうか？

デイビッド・ガーフィンクル

はい、その通りです。先ほど申し上げたカリフォルニア・シティ、ミッドウェスト、ダイヤモンドバックの3つの施設を立ち上げ中（ランプアップ）ですが、下半期に見込んでいる成長は、それに追加されるものです。基本的には、全米のICE収容人口は1月のピーク時から10,500人減少しています。私たちは、下半期にその成長が再開すると予想しています。

その一部は、調整（Reconciliation）に関連するものかもしれません。ICEエージェントがTSA（運輸保安局）の検問所へと再配置されたことや、その他の要因が減少に寄与したことは見てきました。下半期には全米の収容人口が増加すると見ています。それには、当社が保有する稼働施設だけでなく、（他の要素も）含まれます。

ビル・サザーランド

わかりました。

デイビッド・ガーフィンクル

私たちがこれまで持っていた既存の契約です。

ビル・サザーランド

それを明確にできてよかったです。二つ目に考えているのは、ICE（移民・関税執行局）が施設を所有することに関心を持っていること、そして、施設が直面する可能性のある諸問題といった点において、彼らがより大きな保護を得られることについて記事を読んだことです。彼らが特に取得しようと注力している州はありますか？

パトリック・スウィンドル

ICEがどこに注力しているかについて、具体的にはお話し控えさせていただきます。先ほどの回答に戻ることになりますが、より広範なビジョンは、比較的規模の大きな施設に収容者を集約させつつ、国全体のニーズに対応できるようにする全国的なネットワークを構築することだと考えています。その計画を策定するにあたって、施設を直接買収することを検討する場所、民間セクターとの契約継続を選択する場所、あるいは倉庫のような代替案を検討する場所について、彼らは決定を下さなければなりません。最終的には、彼らにとって理にかなった戦略を決定することになるでしょう。

立地の観点から、必ずしも（特定の場所に）限定されるものではないと言えます。

パトリック・スウィンドル

彼らが戦略的に振り返り、どこが最適な立地になるかを決定しようとする際、私たちの観点から見てどこが最適かという考えは確かにあります。また、特定の市場セグメントに範囲を限定したくはありません。なぜなら、それはICEによる資産所有というより広範なビジョンの観点から、不必要に限定的なものになってしまう可能性があるからです。

ビル・サザーランド

これは長期にわたって決定されていくプロセスのように感じられますか、それとも、当局が比較的近い将来に何らかの決定を下したいと考えているという感覚がありますか？

パトリック・スウィンドル

その質問への答え方としては、その戦略について広範に言及した最初の記事は、確か昨年末頃だったかと思います。そこでは、合計85,000床、倉庫とターンキー施設（即利用可能な施設）を組み合わせるといった点について、多くの議論がありました。それ以来、彼らは市場で何が起こったか、そしてそれが様々な購入にどのように影響するかを検討しなければなりません。彼らがいくつかの倉庫を購入したことは公に報じられていますし、それらのターンキー施設を積極的に検討していることも報じられています。

想像がつく通り、もしそのプロセスが昨年開始されたのであれば、それは現在進行中の議論であると言えます。

パトリック・スウィンドル

最終的には、彼らが自身のタイミングで決定を下すものです。タイミングについて推測することは控えたいと思います。政府を相手にする場合、タイムラインが時折大きく動き、加速したり減速したりすることがあるからです。明らかに、彼らは、一定数のターンキー資産が今後の戦略の重要な部分となるという考えを、非常に公に示しています。

ビル・サザーランド

わかりました。詳細な補足情報をありがとうございました。感謝いたします。

パトリック・スウィンドル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ZacksのM. Marin様からの電話回線です。回線がつながりました。

M・マリン

ありがとうございます。CSPに関して、いくつか追加の質問があります。今回の買収により、貴社はコアビジネスに対して隣接、あるいは補完的な複数の事業ラインを持つことになります。CSPを傘下に収めたことで、他の事業ラインを押し上げるような、潜在的なクロスプロモーションの機会があるとお考えでしょうか。

それとも、それらはすべて極めて別個のもので、そのような機会は見込めないのでしょうか。

パトリック・スウィンドル

一方で、個々のサービス提供の側面は異なりますが、意味のある重複があります。特定のパートナーのニーズに応えるための相互作用が増えれば増えるほど、私たちは彼らにとってより信頼されるパートナーになれます。クロスシナジーの機会については、最も重要な点として、顧客関係の拡大という観点から考えています。つまり、一方が非常に強力な関係を持っているが、もう一方は持っていない、あるいはその逆というケースです。

さまざまな事業間でのクロスセルの機会は間違いなく存在します。それらの間の関係性の活用は重要です。Clinical Solutionsについて私たちが非常に魅力を感じていることの一つは、彼らの価値観と私たちの価値観、そして彼らの文化と私たちの文化が非常に一致していると考えている点です。

パトリック・スウィンドル

彼らは非常に強力な顧客関係重視の姿勢を持っており、顧客からも非常に尊敬されています。彼らの能力やスキルセットをどのように活用できるかを考えると、それはまさに事業間のクロスセルの機会を通じて実現されるものだと考えています。とは言え、私たちの領域における顧客のサブセット（一部の層）は限られており、私たちはすべての顧客を把握しています。繰り返しになりますが、私にとっては、単一のサービスではなく、2つまたは3つのサービスを通じて、毎日高品質なサービスを提供することで、顧客に対して価値を証明していくような機会の一つであると考えています。

M・マリン

わかりました。それについて一つ追加で伺います。先ほど、別の質問への回答だったと思いますが、その特定の領域における集約の可能性についてお話しされました。非常にざっくりとした概算ですが、そのセグメントにおける最大のプロバイダーであるCSPの市場シェアは、約10%か、あるいはそれをわずかに下回る程度に見えます。

これは、その事業を成長させ、潜在的に集約していくための大きな機会があることを示唆しているように思えます。その認識、つまり10%程度という考え方は、おおむね正しいでしょうか。

パトリック・スウィンドル

市場をどのように定義するかによりますが、集約によるものであれ、現在そのサービスを自社で行っている顧客によるアウトソーシングによるものであれ、Clinical Solutionsには大きな成長の余地があるとお答えします。Clinical Solutionsは、非常に技術的に進歩した薬局を有しています。サービス提供の観点から言えば、彼らは業界をリードする、非常にスケーラブルな提供アプローチを持っていると考えています。自社運営の経済性と望ましさについて考える際、特定の州や連邦政府の顧客がアウトソーシングと比較する場合、アウトソーシングの品質面とコスト面の両方を考慮する必要があるでしょう。

全体的な市場機会という点では、あなたの見立てはおおむね正しいと思います。

パトリック・スウィンドル

それがどのように具体化するかについては、現在自社で運営している施設や業務の新規のアウトソーシング、および潜在的な買収を通じた統合の両面が考えられます。

デイビッド・ガーフィンクル

それは実質的に市場シェアの話をしているということですが、付け加えさせていただきますと、複雑な医療ニーズを持つ高齢の受刑者が存在する成長産業でもあります。ですので、それは、その事業にとっても成長要因となります。

M・マリン

ええ。わかりました。どうもありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Parkwestのエドワード・ジャオ様からの電話です。お繋ぎいたしました。

エドワード・ジャオ

もしもし、聞こえますか？

デイビッド・ガーフィンクル

はい。おはようございます。

エドワード・ジャオ

おはようございます。お元気ですか？

デイビッド・ガーフィンクル

元気です。

エドワード・ジャオ

最近の人口（収容数）の変化について理解したいと考えています。第1四半期以降、人口が減少していることは承知していますが、もし（人口が）増加しない場合の、結果の幅がどの程度になるのかを理解したいのです。例えば、ビジネスの固定費または変動費のいずれかの側面において、費用を変更する余地はあるのでしょうか？また、第2四半期以降も増加が継続するという確信を持てるような、現在どのような状況にあるのか、そしてガイダンス（業績予想）を達成するためには、センサス数（収容数）がどの程度まで増加する必要があるのかについても理解したいと考えています。

デイビッド・ガーフィンクル

私が（お答えしましょう）、パトリック、二人で分担して回答しましょう。その前半部分についてですが、人口が減少した際には、人員配置を適正化する能力はあります。とはいえ、需要に対応できるよう、常に適切な人員を確保しておきたいと考えています。確かに、人口が少なくなれば施設内の入れ替わり（チャーン）も少なくなるため、残業代や変動費は減少します。

費用を削減する機会はあります。では、後半戦においてなぜ成長を予想しているのかという理由については、パトリックに渡します。

パトリック・スウィンドル

承知いたしました。すでにご覧いただいている通り、ICE（移民・税関執行局）の執行アプローチを巡る全国的な混乱や、国土安全保障省内での多くの移行局面が発生しています。さまざまな変数に立ち返って見ていくと、その一つは、国家的な執行アプローチに関してどのような表明がなされているか、ということです。私たちは、強力な国境管理と強力な国内執行を維持するという強いコミットメントが継続していると考えています。

当局が、ベッド（収容能力）へのニーズ増加を予期していることを示すような行動を取り続けているのも見て取れます。そうした議論は、現在は契約を結んでいない施設に関する議論を含め、さまざまな形で現れています。電話会議でも申し上げた通り、当社にはそのニーズを満たすことができる7,000のベッドが利用可能です。

パトリック・スウィンドル

全国の合算されたベッド需要について報じられている公開情報を聞き取ると、全国で85,000から最大100,000のベッドが必要になると引き続き見込まれています。勢いが弱まっている様子は見られません。供給ニーズに対する予測にも変化は見られません。ここ数ヶ月間に混乱はありましたが、それはより広い傾向の中では、特異なもの（アノマリー）であると考えています。

また、ICEおよびCBP（税関・国境警備局）への資金提供を巡って、重要かつ有意義な議論が行われているという動向もあります。国土安全保障省の資金調達は、現在進行中である「予算調整（Reconciliation）2」を概ね通過しました。

パトリック・スウィンドル

現政権の残りの期間を通じてICEに資金を提供する、ICEおよびCBPの資金調達に関する上院委員会の初期案が出てきており、それらは順調に進んでいます。議会で何が起こるかを予測して断定するつもりはありません。私は予測が得意な方ではありませんから。私が申し上げられるのは、資金調達の動向は、現政権の残り期間において、より高い人口レベルでのICEの業務に対して、十分な資金を提供する方向に向かっているように見えるということです。

資金が確保され、新しいリーダーシップが優先事項を確立し実施できるようになれば、人口は増加する可能性が高いと考えています。それは、彼らのキャパシティを拡大したいという意向とも一致していると考えていますし、当社はそのための素晴らしいポジションにいると考えています。

パトリック・スウィンドル

コスト構造の調整に関しては、限定的な範囲での調整、つまり通常は残業代の削減が見られます。直接的な人員削減ではありません。スタッフの審査を通過させ、施設を立ち上げ、成長に備えるには長いプロセスが必要です。私たちは、下半期に予想される成長に対応できるよう、施設にフルスタッフを配置し、成長重視の姿勢を維持することが、現時点における最善のスタンスであると確信しています。

デイビッド・ガーフィンクル

ガイダンスに関するご質問にお答えしますと、私たちのガイダンスの範囲には、下半期におけるさまざまな人口増加の幅が組み込まれています。ガイダンスの中間値に到達するために、全国の人口がどの程度である必要があるかを正確に特定することは困難です。高いレベルで申し上げれば、現在は60,000、あるいはわずかに60,000を下回る程度まで戻っている状態です。ピーク時は1月末に70,000前後でした。

もし下半期にその70,000という数字に戻ることができれば、私たちのガイダンスはおそらくちょうど中間あたりになるでしょう。また、時期にも左右される可能性があります。70,000という数字に早く到達するのか、あるいは70,000を超えるのかによっても変わります。

デイビッド・ガーフィンクル

もし70,000に達すれば、ガイダンスの上振れ要因となります。もし下半期の後半になるまで70,000に達しないようであれば、ガイダンスの下限に近い数値となります。私たちはそのように考えています。

エドワード・ジャオ

わかりました。わかりました。大変助かります。皆さん、ありがとうございます。

パトリック・スウィンドル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、インペリアル・キャピタルのカーク・ラトケ様からの電話です。

カーク・ラトケ

こんにちは、パトリック、デビッド、ブライアン。

パトリック・スウィンドル

こんにちは。

カーク・ラトケ

ジェフ、お電話ありがとうございます。単に気になっているのですが、ICE（移民・関税執行局）による倉庫を収容施設へ転換する計画は、現在本格的に進められているのでしょうか？ それとも、停滞しているのでしょうか？

パトリック・スウィンドル

個別の倉庫案件に関しては、おそらく皆様が報道などで目にされているものと同じ状況を目にしています。買収が完了したものもあります。しかし、それらの案件のいずれかが完全に整備され、稼働が本格化するのまではまだ見ていません。その実現可能性については、ICE自身のみが評価できることだと考えています。

申し上げられるのは、我々もそれらの案件を検討してきたということです。我々が強力な能力を有している分野を考えると、それはこれまで提供してきた従来型の収容能力です。我々は全米に従来型施設の素晴らしいネットワークを持っています。現時点で、彼らに対して7,000床の追加のベッドを提供可能です。

必要であれば、それを大幅に拡大することもできます。我々の従来の資産ベースを用いて、それを実行する能力を備えています。

パトリック・スウィンドル

倉庫の転換は困難を伴い、難易度が高く、かつ迅速なスケジュールで行われなければなりません。ICEの好みや表明された選択肢、あるいは機会がどのようなものであるかについて言及するのは控えたいのですが、我々にとっては、ターンキー方式の資産売却であれ、彼らのニーズを満たす新施設の稼働であれ、彼らと提携することによる機会がそれほど多い分野ではない、と申し上げざるを得ません。繰り返しになりますが、実際に何が起こったかに着目すると、現時点では、新しい倉庫施設の稼働に関して大きな動きは見られていません。

カーク・ラトケ

了解しました。その時期についてはどうお考えですか？ つまり、数ヶ月の話でしょうか、それとも数年でしょうか？ たとえすべての許可が得られ、現地の関係者が協力してくれるとしても、そのようなものを転換するにはどのくらいの時間がかかるのでしょうか？

パトリック・スウィンドル

はい、それについて評価するのは非常に困難です。というのも、我々は常に、自分たちが得意としていること、何ができるのか、そして政府のニーズを満たすと考える方法で提供できることは何か、という視点から物事を見ています。迅速なタイムラインでそれを行うことは、会社として非常に困難を伴うでしょう。上下水道や公共事業を扱う上での地域社会との関係は非常に複雑です。

要件を満たすための全体的な建設・構築も複雑であり、時間がかかります。繰り返しになりますが、私はあくまで我々の視点からしかお答えできません。より広い視点でお話しすることはできません。おそらく、我々よりも迅速にそれを行える他社も存在するかもしれません。

少なくとも我々にとっては、そのような転換を完了させるには、長期的なスケジュールが必要となります。

カーク・ラトケ

了解しました。ありがとうございます。おそらく、目標の一つとして、これらの施設は貴社が管理しているタイプの施設よりもはるかに大規模であるということだと思います。典型的な倉庫には、何人の人々、何床のベッドがあるとお考えですか？

パトリック・スウィンドル

ええ、公に「ハブ・アンド・スポーク・モデル」のようなものとして説明されている内容は、大規模な施設がハブとなり、単一の場所で7,000人から8,000人、あるいは10,000人以上の被収容者を収容するものと、それ以外のより小規模なものとの組み合わせになるでしょう。公に説明されているものを見ると、500床や1,500床といったものもあります。つまり、両方の組み合わせです。我々は時間をかけて、運営方法における好みを確立してきました。

施設としての最適な規模は、それ以上の規模よりも、2,000から3,000床の範囲です。繰り返しますが、最終的には、何が彼らにとって最適な適合策であるかをICE（移民・関税執行局）が判断し、提案がなされた後に、それが実行可能な選択肢であるかどうかを最終的に決定することになります。それは非常に大規模な施設です。

カーク・ラトケ

了解しました。ありがとうございます。では、もし貴社が施設をICEに売却し、その後運営する場合、そのような契約のマージンについてはどのように考えるべきでしょうか？ 現在の「管理のみ（managed only）」の契約と同様になるのでしょうか、それとも、より複雑な役割となるため、より高くなるのでしょうか？

パトリック・スウィンドル

構成要素という点では、それは「管理のみ」に近いものとして捉えます。交渉には、日々の営業費用はいくらか、そして払い戻し水準はいくらか、といった非常に明快な要素があります。一方で、資本の観点からは異なる要素もあります。それは、屋根の葺き替えやHVAC（空調設備）の交換、あるいは施設内のその他の構成要素、FF&E（家具・什器・備品）の責任は誰が負うのか、という点です。

これは当然、責任の所在に応じて管理していく必要があります。それによって、マージン・プロファイルが従来の「管理のみ」とは大幅に異なる可能性もあります。これは交渉を通じて解決しなければならない事項です。というのも、繰り返しになりますが、我々の施設運営における継続的なCapEx（資本的支出）は多額であり、その責任を理解することが営業利益率に影響を与えるからです。

パトリック・スウィンドル

もちろん、キャッシュフローベースでは、その質問への答えはいくぶん中立的になると予想されるでしょう。なぜなら、適切な施設運営を維持するために必要な投資をカバーするための追加のマージンを、価格に織り込むことになるからです。マージンの観点、すなわち営業利益率の観点から言えば、継続的な資本支出に対して我々が責任を負う範囲においては、より高いマージンを見込むことになるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Northland SecuritiesのGreg Gibas様からのものです。回線をお繋ぎします。

グレッグ・ギバス

ありがとうございます。フォローアップにお付き合いいただき感謝します。まず最初に、パトリック、先ほどお呼びした際に失礼いたしました。未稼働の施設に関する議論や関心の度合いがどのように推移しているかについて、改めてお伺いしたいと思います。

それに関連して、予算が確定または利用可能になった後、さらなる契約が行われる可能性があるとお考えでしょうか？

パトリック・スウィンドル

非常に良い質問ですね。我々は、連邦政府および州政府のパートナーの両方に対し、利用可能なすべてのベッド容量を継続的に提案しています。当該ベッドの使用に関しては、何らかの形で常に対話を行っています。資金が確保されていることは、明らかに助けになると言えます。

もし最終的にそうなるとすれば、現政権の任期終了まで部門に予算が配分されるという見通しが立つことは、特に有用だと考えています。最近見られる収容者数の減少は、新たな契約（アワード）の時期に確実に影響を与える可能性があると考えています。また、追加のスペースが必要とされる範囲において、現時点ではネットワーク全体が構築されているわけではなく、追加の契約機会はあるものと確信しています。

パトリック・スウィンドル

時期については、ある程度変動すると考えておりますので、これ以上に詳細に踏み込むことは控えたいのですが、今年の残りの期間中に、このセクター内で契約が行われないとなれば驚きです。

グレッグ・ギバス

了解しました。非常に助かりました。改めてありがとうございます。

パトリック・スウィンドル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。以上で質疑応答セッションを終了いたします。それでは、締めのご挨拶のため、パトリック・スウィンドルにマイクをお戻しいたします。

パトリック・スウィンドル

オペレーター、そして本日お電話にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。最後に、我々が公共部門の政府パートナーや民間部門の同業者と共に「全米矯正官・職員週間（National Correctional Officers and Employees Week）」を祝うにあたり、1万3,000人を超える従業員に対し、改めて感謝の意を表したいと思います。彼らの集中力と献身により、我々がケアするすべての人々に安全で確実かつ人道的な環境が提供され、我々が責任を負う一人ひとりに最高品質のサービスを提供することが可能となっています。我々は自らのチームを誇りに思っており、彼らが我々の業務を可能にしていることを、皆様と共に今日お祝いしたいと考えています。

本日お電話にご参加いただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上でプログラムを終了いたします。これにて回線を切断していただいて結構です。