DCH（ダッチ・コーポレーション） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。本日の進行を務めますロコと申します。ただいまより、Dauch Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されております。

スピーカーの発言終了後に、質疑応答の時間を設けております。この時間中に質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで星印（）を押してから、数字の1を押してください。質問を取り消したい場合は、星印（）を押してから数字の2を押してください。なお、本日の会議は録音されておりますのでご留意ください。

それでは、投資家広報（IR）責任者のデビッド・リム氏にマイクをお渡しします。リムさん、よろしくお願いいたします。

デイビッド・リム

はい、ロコさん、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Dauch Corporationの第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日早朝、当社は2026年度第1四半期の決算発表を行いました。

この発表内容は、当社ウェブサイトの投資家情報ページ（www.dauch.com）およびPR Newswireのサービスからご確認いただけます。また、本電話会議用の補足スライドも、当社ウェブサイトの投資家情報ページにてご覧いただけます。本会議の録音は5月15日までご利用いただけます。開始に先立ちまして、本会議で議論される事項には、予測または定量化することができず、将来の活動および経営成績が議論された内容と実質的に異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴う、コメントおよび将来予測に関する記述が含まれている場合があることをご留意ください。

デイビッド・リム

詳細については、投資家向けプレゼンテーションのスライド2、または本日発行されたプレスリリースをご参照ください。本会議では、特定の非GAAP財務指標に言及する場合があります。これらの非GAAP指標に関する情報、および非GAAP指標とGAAP財務情報との調整（リコンシリエーション）については、プレゼンテーション内でご確認いただけます。それでは、会長兼CEOのデビッド・ドーチに交代いたします。

デイビッド・ドーチ

ありがとう、デビッド。皆様、おはようございます。本日は、Dauchの2026年度第1四半期の決算についてお話しするためにお集まりいただき、ありがとうございます。本日は、執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のクリス・メイも同席しております。

今四半期は、当社の業績にDowlais社の買収分が初めて含まれる四半期となります。統合によるシナジーの獲得と、統合による運営上の強みの活用が始まっており、そのパフォーマンスを非常に喜ばしく思っております。買収は、製品ポートフォリオ、顧客、そして非常に重要な点として、買収に伴った強力な人員という点で、当社の期待に応えるものでした。この取引は、規模とスケール、そして説得力のある事業上の論理を備えた2つの優れた企業を統合するものであり、当社の長期的な成功に向けたポジショニングを確立するものです。

デイビッド・ドーチ

さらに、主要なお客様とは買収に関して建設的な議論を行っており、品質、技術的リーダーシップ、オペレーショナル・エクセレンス、立ち上げの準備態勢、ならびに供給の継続性に対する当社の注力をご評価いただき、引き続き非常にポジティブなフィードバックをいただいております。私たちは、この変革をもたらす取引がもたらす強力な価値と、長期的な戦略的利益に期待しております。本日のアジェンダですが、まず第1四半期の財務実績のハイライトをレビューします。次に、事業のアップデート、業界に関するコメント、シナジーの進捗状況、および業績予想（ガイダンス）の更新について触れます。

その後、財務実績の詳細について説明するためにクリスにマイクを戻します。その後に、皆様からのご質問をお受けする質疑応答の時間を設けます。それでは、詳細から始めていきましょう。

デイビッド・ドーチ

当社の2026年度第1四半期の売上高は24億ドル、調整後1株当たり利益は0.34ドルでした。調整後フリー・キャッシュ・フローは4,100万ドルのマイナス（使用）でした。第1四半期の生産量は、北米が約2%減、欧州が約1%減、グローバル全体では約3%減となりました。しかし、既存事業の売上は当四半期において横ばいでしたが、連結修正ベース（プロフォルマ）の売上高では、わずかに増加しました。

具体的には、GM社のヘビーデューティ（大型）大型トラックの生産において、次年度モデルの立ち上げ準備に伴い四半期初めに減少したことによる、混合的な影響を受けました。一方で、GM社のライトデューティ（小型）トラックは好調でした。全般的に、GM社の大型トラックの在庫日数は想定通りの水準にあるようで、SUVは在庫が少なめであると思われます。

デイビッド・ドーチ

Ramのヘビーデューティは、引き続き前年同期比で良好な比較（好調な推移）を維持しており、これはポジティブな要素です。加えて、北米におけるBMWおよびフォルクスワーゲンのCUVプラットフォームの両方で、良好な強さが見られました。収益性の観点からは、第1四半期の調整後EBITDAは3億900万ドル、売上高比で13%でした。当社の業績は、複数の主要プラットフォームにおける良好なミックスと、Dowlais社からの堅実な貢献によって支えられました。

いつものように、運営効率への継続的な注力が、当四半期のマージン・パフォーマンスに寄与しました。2026年度は幸先の良いスタートを切りました。クリスが、準備された発言の中で当社の全体的な財務実績についてより詳細な説明を行います。次に、プレゼンテーション資料のスライド4に記載されている事業のアップデートについてお話しします。

デイビッド・ドーチ

当四半期、当社はDowlais社のシリンダーライナー事業の売却完了により、約2,100万ドルの純手取額を受け取りました。当社は、コアビジネスとの整合性を図り、成長の見通しと長期的な収益性を高めるために、現在の製品ポートフォリオの継続的な評価と最適化を行ってまいります。また、Chery Jaecoo Jetour社から、当社がすでにサポートしている派生モデル向けのPTUおよびRDMを供給する案件を受注したことを強調したいと思います。生産開始は今年後半に予定されており、2030年以降も継続する予定です。

SUV製品が中国の消費者に非常によく受け入れられていることから、このプラットフォームにおいては引き続きポジティブな勢いが見られます。加えて、ブラジルにおける主要なトラック・プラットフォームの事業延長（契約延長）を受注いたしました。これは、今世紀後半に立ち上げが予定されており、生涯収益は7億5,000万ドルを超えます。

デイビッド・ドーチ

加えて、複数の顧客から契約更新の獲得に至りました。OEM（完成車メーカー）各社がそれぞれの長期製品計画を評価する中で、事業の延長（契約継続）が業界全体のテーマとなっています。また、6社の異なるグローバルOEMとの補修用および新規ビジネスを含め、数多くのサイドシャフト事業を獲得しました。さらに、当社の金属成形事業部門は、鍛造から粉末冶金に至るまで、複数の製品ファミリーにわたって継続的に案件を獲得しています。

これは、米国へのオンショアリングおよびリショアリングの取り組みによる恩恵も一部寄与しています。当社の「世界をリードするドライブラインおよび金属成形サプライヤーになる」という戦略は、期待通りに進展しています。次に、スライド5を用いて、買収によるシナジーと価値創出（バリュー・キャプチャ）に関する最新状況をご説明します。統合会社として運営を開始して約3ヶ月が経過しましたが、現時点で既に3,500万ドルのランレート（年率換算）でのコスト削減を実現しており、これは素晴らしい進捗です。

デイビッド・ドーチ

我々は、取引完了前に完了していた事前準備の恩恵を受けています。開始直後から、主に重複するコーポレート部門、販売費及び一般管理費（SG&A）、および一部の調達コストの削減に取り組みました。今後も多くの課題はありますが、強力なチームが整っており、これまでの進捗と勢いから、年度末の目標である1億ドル超のランレート削減の達成に向けて意欲を持っています。以前にお伝えした通り、2年目の終わりまでに1億8,000万ドル、3年目の終わりまでに合計3億ドルのランレート削減を実現する見込みです。

次に、業界についてお話しします。現在、グローバルな地政学的リスク、特にイラン紛争が、石油、エネルギー、ガスの価格高騰を招いており、当業界の懸念材料（オーバーハング）となっています。

デイビッド・ドーチ

しかしながら、第1四半期において、当社の事業活動や顧客のスケジュールへの重大な影響は見られませんでした。とは言え、長期的には、燃料価格の高騰は、エネルギー、物流、輸送費の上昇、ならびに潤滑剤などの特定の石油系投入コストを通じて当社に影響を与える可能性があります。明らかに、我々はこれらの動向を注視しており、時間の経過とともにあらゆる影響を軽減できるよう努めてまいります。短期的には、顧客のスケジュールは安定しており、消費者は底堅く推移しているようです。

常にそうであるように、我々は自らコントロール可能な事項に注力し、市場の変動に対しては積極的に必要な調整を行ってまいります。それでは、通期ガイダンスについてお話しします。第1四半期の好調な業績を反映し、先ほど申し上げたマクロリスクとのバランスを取りつつ、売上高および調整後EBITDAを引き上げることで、見通しを上方修正しました。

デイビッド・ドーチ

現在、当社は売上高103億ドル～108億ドル、調整後EBITDAは約13億ドル～14億2,500万ドル、調整後フリーキャッシュフローは約2億3,500万ドル～3億2,500万ドルを目標としています。当社のガイダンスの範囲は、以下の生産前提に基づいています。北米の生産量は1,500万ユニット、欧州は約1,670万ユニット、中国は3,230万ユニット、世界全体の生産量は9,140万ユニットです。ご承知の通り、我々は当社の業績に重要な特定のプログラムの予測など、複数のデータソースを用いて見通しを算出しています。

また、GMが次世代フルサイズ・トラック・プログラムへ移行しており、レイク・オリオン組立工場の開設予定が示す通り、全体の販売量について強気であると思われることも付け加えておきます。

デイビッド・ドーチ

要約しますと、第1四半期は良好な結果となりました。Dowlaisの統合は力強いスタートを切りました。シナジーの達成は計画通りです。地政学的およびマクロの動向は注視していますが、ガイダンスを引き上げました。

我々は将来に期待しており、パフォーマンスを発揮できる体制が整っています。それでは、第1四半期の財務詳細について、執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のクリス・メイに交代します。クリス。

クリス・メイ

ありがとう、デビッド。皆さん、おはようございます。本日は、2026年度第1四半期決算の詳細および更新されたガイダンスについてご説明します。準備したコメントの一部として、決算説明資料も参照させていただきます。

財務に関する議論を始める前に、いくつか事務的な連絡事項がございます。決算資料の付録に、いくつかの参照項目を含めています。まず、新たに統合された会社としての、2025年度通期および直近12ヶ月（LTM）の2026年度第1四半期のプロフォルマ（連結後の想定）財務指標を掲載しています。また、それらの情報に関連する補足的なウォーク（数値変動要因の分析）およびデータポイントも提供しています。

当社の新しい会社の運営実績および地理的に多様な事業をより適切に反映させるため、調整後EBITDAおよび調整後1株当たり利益の定義を更新しました。これらの変更は、さまざまなステークホルダーからのフィードバックに基づいたものでもあります。

クリス・メイ

定義には、買収に関連する無形資産の償却、買収の一環としてDowlaisから引き継いだ特定の金融商品、および一回限りの取得会計項目を調整するための更新が含まれています。これらはいずれも、性質上、非現金項目かつ非営業項目です。比較検討のために、付録に以前の開示内容との比較を掲載しています。調整後EBITDAに関しては、以前の数値からの変更はほとんどありません。

これらの更新は、当社のガイダンスやDowlais買収に関する以前の計画に影響を与えるものではありません。それでは、本題に入ります。2026年度第1四半期の売上高は23億8,000万ドルで、2025年度第1四半期の14億1,000万ドルと比較しました。スライド7は、2025年度第1四半期の売上高から2026年度第1四半期の売上高へのウォーク（変動要因分析）を示しています。

旧Dowlais社については、数量、ミックス、およびその他の要因により900万ドル減少、あるいはほぼ横ばいでした。

クリス・メイ

当社の主要市場である北米では、全体として販売量が2%減少しましたが、フルサイズ・トラック製品は増加し、他の車種タイプの減少の大部分を相殺しました。インドの商用車用アクスル事業の売却により、当四半期で3,500万ドルの影響がありました。金属市場の価格転嫁（パススルー）および為替が、売上高を約4,400万ドル押し上げました。このうち約3分の2は為替に関連するもので、主にユーロ高によるものです。

Dowlaisは第1四半期に9億8,300万ドルの総売上高に貢献しましたが、この数値は2月3日に取引を完了したため、2月と3月の活動のみを反映しています。前年同期比で見ると、当社の事業のうちDowlais部門は、売上に関して同様の傾向を示しました。詳細はスライドに記載しています。次に、調整後EBITDAに移ります。

クリス・メイ

2026年度第1四半期の調整後EBITDAは3億850万ドル、調整後EBITDAマージンは13%であり、前年同期の1億7,770万ドルおよび12.6%と比較して増加しました。スライド8にて、調整後EBITDAの前年比ウォークダウン（内訳の推移）をご覧いただけます。当四半期において、レガシー・ダウレイス（Legacy Dowlais）の調整後EBITDAが高まったのは、販売数量における良好なミックス、継続的なパフォーマンス、および金属市場と為替による純粋なプラス要因によるものです。当社は、過去数四半期にわたり事業で経験してきた良好な業績トレンドについて、引き続き期待を寄せています。

ダウレイスは、当四半期の調整後EBITDAに約1億2,200万ドル寄与しました。前年比の売上高と同様に、当社の事業におけるダウレイス部門の調整後EBITDAも同様のトレンドを示しており、その詳細はスライドにも記載されています。

クリス・メイ

第1四半期には、500万ドルのシナジー効果を実現しました。デビッドが強調した通り、現時点でのランレート（年換算ベース）は3,500万ドルに達しており、今後も成長していく見込みです。当社には、完了に向けて継続的に推進している潜在的なコスト削減策の集合体（マーケットバスケット）があり、年末までに目標とする1億ドル以上のランレート・シナジー・セービングに向けた明確な道筋があります。最も重要なことは、当社のシナジー実現への道のりはまだ始まったばかりであるということです。

次に、利息および税金について説明します。2026年度第1四半期の純利息費用は7,750万ドルであり、2025年度第1四半期の3,730万ドルと比較して増加しました。前年比での利息費用の増加は、主に合併に伴う新規債務の発行および承継債務を反映したものです。

クリス・メイ

当四半期末における未償還の長期債務の加重平均利率は約7%でした。当社は現在、3億4,900万ドルの米国私募普通社債を除き、ダウレイスの買収債務をすべて借り換えました。これらの残存社債は、最長満期が2036年となっており、良好な償還スケジュールを有しており、当社の全体的な資本構成にも非常にうまく適合しています。これらの社債を残した状態で、当社は第2四半期に2028年満期のシニアノートの一部を償還および消却し始めました。

この措置により、現在から2029年にかけての債務償還期限に対して、最小限の負担でさらなる猶予を確保することができます。税金に関しては、2026年度第1四半期に2,000万ドルの法人税等利益を計上しましたが、これは2025年度第1四半期の1,400万ドルの費用と比較して、利益へと転じています。

クリス・メイ

これには、米国外の管轄区域における約2,000万ドルの評価性引当金の戻入れによる利益が含まれています。今年度は買収関連の活動が多いため、2026年度の税金およびその影響は非常に複雑になっています。しかし、それらの活動を除外した場合、当社の調整後実効税率は約35%になると予想しています。2026年度のこのやや高い税率は、評価性引当金および米国における利息控除の制限（一部）によるものです。

キャッシュ・タックス（現金支払税額）については、今年度は約1億6,000万ドルから1億7,000万ドルを見込んでいます。これらすべての売上およびコスト要因を考慮すると、2026年度第1四半期のGAAPベースの純損失は1億ドル（1株当たり0.52ドルの損失）となり、2025年度第1四半期の純利益710万ドル（1株当たり0.06ドルの利益）と比較して損失となりました。

クリス・メイ

決算プレスリリースに記載された項目の影響を除外した1株当たり利益は、2026年度第1四半期は0.34ドルであり、2025年度第1四半期の0.22ドルと比較して増加しました。次に、キャッシュフローと貸借対照表に移ります。2026年度第1四半期の営業活動による純キャッシュ・アウトフローは6,440万ドルであり、2025年度第1四半期の営業活動による純キャッシュ・インフロー5,590万ドルと比較して減少しました。これは、運転資本のタイミングおよび事業再編と買収のための現金支払いによるものです。

2026年度第1四半期の設備投資額（有形固定資産の売却による収入を差し引いた額）は1億270万ドルでした。

クリス・メイ

これらの活動の影響を反映し、当社の調整後フリーキャッシュフローは、2025年度第1四半期の390万ドルの使用額に対し、2026年度第1四半期は季節的な要因により4,080万ドルの使用額となりました。デット・レバレッジの観点からは、2026年3月31日時点で、純有利子負債は約41億ドル、純レバレッジ比率は2.7倍で四半期を終了しました。短期的には、引き続き未償還債務の削減と貸借対照表の強化に注力していきます。ご承知の通り、純レバレッジ比率が継続的に2.5倍以下となった場合には、株主への資本還元を含む追加的な資本配分の手段を検討する予定です。

クリス・メイ

当四半期末の利用可能な流動性総額は約26億ドルであり、これは利用可能な現金およびグローバル・クレジット・ファシリティの借入枠で構成されています。次に、スライド6の更新された財務ガイダンスについて説明します。更新された目標は以下の通りです。売上高については、以前の103億ドル〜107億ドルに対し、新しいレンジは103億ドル〜105億ドルとなります。

この新しい売上目標は、現在のグローバル生産予測、および当社の主要プログラムに関する特定の前提に基づいています。例えば、GMのフルサイズ・トラックおよびピックアップSUVの生産量は、今年度、引き続き130万〜140万台の範囲になると予想しています。EBITDAの観点からは、以前の13億ドル〜14億ドルに対し、13億ドル〜14億2,500万ドルの範囲を見込んでいます。

クリス・メイ

もしダウレイスの業績をフルイヤー分、言い換えれば、今年1月1日から所有していたものとしてプロフォルマ（見積形式）で含めた場合、当社のレンジは14億ドル〜15億ドルの範囲に近づきます。当社の調整後EBITDAには、中国におけるHASCOとの合弁事業であるSDSからの持分に応じた利益が含まれています。調整後EBITDAにすでに含まれている当社のJV（合弁事業）持分は、今年度は6,500万ドルから7,500万ドルの範囲になると予想しています。これは以前のガイダンスから変更ありません。

レンジの上限を引き上げましたが、下限は維持しました。新しいレンジは、堅調な第1四半期の業績と、引き続き良好なトラック生産が見込まれる可能性によって決定されました。

クリス・メイ

全体のガイダンスは、マクロ的な世界情勢に起因し、現在経験し始めている燃料およびエネルギー価格の潜在的な上昇によって、いくらか抑制されています。これらの価格の今後の推移は、年内の残りの期間において依然として不透明です。調整後フリー・キャッシュ・フローについては、引き続き2億3,500万ドルから3億2,500万ドルの範囲を見込んでいます。四半期ごとのガイダンスは提供しておりませんが、第2四半期に関する考えをいくつか述べさせていただきます。

スケジュールについては、現時点で大きな変更はなく、問題ないものと思われます。エネルギー関連の追加コストが発生しており、昨年の経験と同様に、関税回収のタイミングが年間を通じて分散するものと予想しています。

クリス・メイ

設備投資（CapEx）の想定については、重要な次期ローンチ、特に主要なトラック・プログラムの一つに向けて組織を整えるため、売上高の4.5%から5%で据え置いています。最後に、今後の四半期における完全希薄化後株式数は、約2億4,500万株になると予想しています。我々は、レガシーであるDauchとDowlaisの強力な統合、シナジーの実現、バランスシートの強化、そして地政学的リスクおよび業界の不確実性への対応に引き続き注力してまいります。2026年に向けて進展するにつれ、2027年も視野に入ってきます。

非常にエキサイティングな可能性が目の前に広がっています。我々はシナジー活動の利益を軸に事業を構築しており、収益性を高めるだけでなく、買収コストの削減、リストラコストの削減、金利の低下、そして運転資本の最適化を通じて、キャッシュ・パフォーマンスの機会を提供することに注力しています。本日はお時間をいただき、また電話会議にご参加いただきありがとうございました。

クリス・メイ

ここで一旦止まり、質疑応答を開始するために、進行をDavidに返します。David？

デイビッド・リム

オペレーター、質疑応答を開始していただけますか？

オペレーター

かしこまりました。現時点において、質問をされる方は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押していただくようお願いいたします。質問者のリストを作成するため、少々お待ちください。本日の最初の質問は、UBSのJoseph Spak様からです。

どうぞ。

ジョセフ・スパーク

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。クリス、定義の変更といいますか、いくつか確認させてください。一つ目は、前回のEBITDAガイダンスの際、明示的には言及されていなかったかもしれませんが、EBITDAの定義に非支配持分を含めるという点について、それは既にその想定に含まれていたということでよろしいでしょうか。

次に二つ目、定義の変更についてですが、それらは除外される非現金項目であると理解していますし、どなたのモデルにも含まれていなかったと思いますので、今四半期の比較可能性については大きな問題にはならないと考えています。確認ですが、その変更がレンジの上限が上がった理由なのでしょうか？

ジョセフ・スパーク

本当にそれだけでしょうか？つまり、今後、それらの非現金調整に関して、さらなる変更を予測しているわけではないということでしょうか？

クリス・メイ

はい、今後の非現金項目に関して、いかなる変更も予測していません。ジョー、明らかにこれらの一部を見ると、在庫項目や、合弁事業における無形資産の償却、あるいは全体的な無形資産の償却など、初期取得原価会計に関連するものがあることがわかります。また、数件は、為替（FX）や、取得した負債およびデリバティブの時価評価に関する、よりテクニカルな会計上の事項に関連するものと言えます。これらは会社の事業運営とは一切関係がなく、ガイダンスの変更に影響を与えたものも一つもありません。

ジョセフ・スパーク

わかりました。持分法投資損益についてですが、最初に1.3～1.4とおっしゃった際、それはすでに中国の合弁会社の持分法投資損益を含んだ数値でしたか？

クリス・メイ

その通りです。間違いありません。

ジョセフ・スパーク

わかりました。デビッド、シナジーに関して順調な滑り出しであると伺い、大変嬉しく思います。この事業を所有して少なくとも数ヶ月が経過しましたが、何がうまくいっているのか、何が想定より少し早く進んでいるのか、あるいはどのような追加の課題が見えているのかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。より深く掘り下げていく中で、目標に対する確信の度合いや、コスト面でさらに活用できるレバー（施策）を模索し始めているかどうかも教えてください。

デイビッド・ドーチ

はい、ジョセフ。まず申し上げたいのは、我々はDowlais GKNから、シニアマネジメント層から現場に至るまで、様々なレベルで優れた人材を獲得できたということです。以前申し上げたように、独立した文化を持つ2つの強力な企業を一つにまとめようとする中で、我々のチームがいかにうまく統合し、協力し合っているかについて、非常に満足しています。

デイビッド・ドーチ

我々は今後、一つの文化へと融合させようとしており、それは非常に順調に進んでいます。シニアリーダーシップチームと共に、こちらの多くの工場を視察してきましたが、非常に満足しています。優れたエンジニアリング能力、そして強力な製造・オペレーション能力も備わっており、安全と品質への注力も見られます。これらは、歴史的にDauch Corporationにとって極めて重要かつ最優先事項です。

これらはポジティブな要素です。

デイビッド・ドーチ

一部の施設では、一般的な備品や施設メンテナンスなどに関して、設備投資やその他の事項が少し疎かにされていた領域もありましたが、これらは、一定期間をかけて対処・解決できないような、重要または異常なものではありません。その点については安心しています。コーポレートコストの対応に関しては、最初から大きな進展があったと考えています。クリスが、GKN側のロベルト・フィオローニと共に、我々のワークストリームを主導してくれました。

これはうまくいっています。

デイビッド・ドーチ

SG&A（販売費及び一般管理費）についても、申し上げた通り順調であり、今年のランレートに関しては非常に良い進展を見せており、今後もそれを拡大させていく予定です。現在の市場の経済状況、特にイランの紛争の影響を考慮すると、一部の購買活動については注視しています。同時に、我々にはそれに対処するための数年間の猶予があります。現在起きている事態により、初年度にはいくつかの初期的な課題があると考えています。

ただ、これについて深く読みすぎないでください。我々は依然として、自信を持ってその目標を達成できると考えています。オペレーショナル・パフォーマンスの観点からは、繰り返しになりますが、引き継いだ100以上の施設への対応を現在進めているところです。

デイビッド・ドーチ

そこにある機会については非常に心強く感じており、今後さらなる機会が増えることを期待しています。これで質問への回答になっていれば幸いです。全体として、今回の買収、統合、その統合に向けた計画、そしてここでの第1四半期のスタートについても、非常に満足しています。

ジョセフ・スパーク

ありがとうございます。お渡しします。ありがとうございました。

デイビッド・ドーチ

はい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、一度に2問までの質問に留めていただきますようお願い申し上げます。本日の次の質問は、BofAのアレクサンダー・ペリー様からです。どうぞ。

アレクサンダー・ペリー

こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。力強い四半期決算、おめでとうございます。ガイダンス、特に売上高についてもう少し詳しく伺いたいと思います。

売上見通しを少し引き上げられました。一方で、世界生産予測については、むしろ引き下げられました。何が可能にしたのか、詳しくお話しいただけますでしょうか。世界の生産環境は、おそらく少し軟化しているものの、主要なプラットフォームのいくつかにおいて、予想を上回る生産状況を実際に目にしているのでしょうか？ありがとうございます。

クリス・メイ

おはようございます、アレックス。クリスです。私が回答します。私たちは（ガイダンスの）上限を少し引き上げました。

第一四半期において、明らかに北米でのライトデューティ・トラックやフルサイズ・トラック、そして当社が多くのサイドシャフトを供給している他のいくつかのプラットフォームにおいて、強さが見られました。数量の観点からは、年明けから好調なスタートを切っています。前回のガイダンスと比較した北米全体のマクロ想定は、概ね横ばいです。欧州はわずかに低下しました。

全体として、レンジの上限の方に寄った、好ましい製品ミックスが私たちの思考プロセスに寄与したと言えます。また、一部の為替換算による恩恵も少しありました。ユーロや他のいくつかの通貨が少し強含みました。

クリス・メイ

主に、レンジの上限で見られた、好ましい製品ミックスによる恩恵です。

アレクサンダー・ペリー

完璧です。非常に助かります。追加のエネルギーコストについて言及されましたが、それについて詳しくお話しいただけますでしょうか。全体的なコモディティ・エクスポージャーに関して、私たちが注意すべき点は何かありますか？現時点では、今年度において大きな影響があるようには見えませんが、コモディティ・エクスポージャーについて改めて教えてください。

ありがとうございます。

クリス・メイ

はい。まずはコモディティの質問から始め、次にマクロ事象に関連する、いわゆる短期的なインフレ圧力に関して、マクロ面で何が見えているかについて少しお話しします。コモディティの観点からは、お気づきかもしれませんが、当社のコモディティ関連コストの多くは、顧客への直接的な価格転嫁が行われており、それらのコストの約90%、つまり80%から90%を転嫁できています。その項目の中で当社が追跡している主要なコモディティには、アルミニウム、スクラップ鉄、ニッケル、モリブデン、その他多種多様な製品が含まれます。

これらは驚くほど比較的安定していると言えます。ここ1ヶ月で、それらにわずかな上昇が見られました。繰り返しますが、これらは価格転嫁されており、概して保護されています。

クリス・メイ

コモディティの観点からは、それらが上昇した際には、いくらかの残存的なマイナスの影響を負うことになります。逆に、低下した際には、いくらかの残存的なプラスの影響を受けます。それがコモディティの観点からの主な要因です。次に、主にイラン紛争に起因するマクロなインフレに関しては、エネルギー価格の上昇が見られます。

燃料価格の上昇も見られます。これらは物流への燃料サーチャージなどのものに反映されます。第2四半期内においては、それに関連して500万ドルから1,000万ドルの影響が出ると見込んでいます。今年の残りの期間でどのように展開するかを見ていくことになります。

ご存知の通り、現時点ではまだかなり不透明な状況です。

アレクサンダー・ペリー

完璧です。非常に助かります。今後の成功をお祈りしています。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、RBCのTom Narayan様からです。どうぞ。

トム・ナラヤン

ご質問の機会をいただきありがとうございます。クリス、まずはスライド15についてお聞きしたいのですが、これを作成してくださった方に感謝いたします。これには多大な労力が費やされたことと思います。そのスライド15において、直近12ヶ月（LTM）のEBITDAである1,573百万ドルを基点とし、一時的な商務上の和解金、売却した事業、第1四半期のシナジー、1月のDowlaisの貢献分といった、あらゆる調整を行ったとします。

その上で、シナジーを除いた2026年のガイダンスと比較すると、少なくとも中間値においては、ガイダンスによってわずかな下方へのシフトが示唆されているように見えます。2026年が2025年に対して下方シフトすることを想定しているのか、あるいはガイダンスが少し保守的なのか、それとも私が単に重箱の隅をつついているだけなのか、お伺いしたいです。

クリス・メイ

いいえ、今朝ここですぐにこのデータをご覧になって行われた分析に関しては、Dowlaisの1月分を除外する必要があるという点を含め、かなり正確に近いと思います。

トム・ナラヤン

はい。

クリス・メイ

商務上の項目についてもです。売却した事業と同様に、商務上の和解項目を除外すると、それらは収益と利益にも影響を与えます。それらの項目を調整すると、当然ながら、当社のガイダンスに含まれるシナジー獲得の機会に向けて、それらを上方成長させる必要があることがわかるはずです。当社は5,000万ドルから7,500万ドル、つまり中間値で6,200万ドルと言っています。

全体として、このLTM期間から、いわば2026年までのマクロな視点で考えると、当社の販売数量はほぼ2%減少していますよね？北米もほぼ2%減少しています。

クリス・メイ

欧州も2%減少しています。これは製品ミックスや、四半期ごとに経験するさまざまな要因に関わってきますが、それが主な要因です。この差異に関しては、25%から30%の貢献利益に換算されます。それが主な要因です。

その部分を切り離して考えれば、実際にはその中にプラスのパフォーマンスが組み込まれていることがわかるはずです。

トム・ナラヤン

了解しました。ええ、その通りです。

クリス・メイ

それは、もちろん中間値に合わせるということですね。

トム・ナラヤン

ええ、ええ。つまり、ほとんど、わずかな下方修正に過ぎません。大した差ではありません。そして2点目ですが、ご存知のように、この直近の決算シーズンにおけるホットなトピックは、中国国内OEMの顧客獲得、あるいは受注（オーダーブック）への取り込みについてです。

前四半期までに開示されている内容があることは承知していますが、もし何かあれば伺いたいと思っていました。特にDowlais側において、中国国内向け案件の獲得状況がどうなっているのか、ぜひお聞きしたいです。ありがとうございます。

デイビッド・ドーチ

ええ、トム、デビッドです。ご存知のように、Dowlais GKNはHASCOと非常に強固な関係を築いてきました。彼らにはSDSという合弁会社（JV）がありますが、現在は当社のものです。その事業は、国内および欧米のOEMの両方において素晴らしい成果を上げていますが、実際にはビジネスの多くを中国国内のOEMへとシフトさせてきました。

彼らは自社のビジネスを守るだけでなく、拡大させることにも成功しています。その数量（ボリューム）は、同社内における中国国内での増加だけでなく、欧州、東南アジア、ラテンアメリカ、および南米への輸出戦略においても増加しています。彼らはそれらから利益を得られるポジションにあり、準備が整っています。私たちはすでに、その一部を目にし始めています。

デイビッド・ドーチ

同時に、私たち自身の、つまり旧Dauchの、中国における独自の独資企業（WOFE）も同様のことを行っており、多くの中国国内ビジネスを獲得してきました。本日改めて言及しましたが、Chery、Jetourとの関係拡大については、現在すでにサポートしているものに基づいた、追加の派生プログラムに関するものです。繰り返しになりますが、中国のOEM企業には引き続き多くの機会があり、彼らがグローバル規模で能力を拡大していく中で、私たちは彼らとの間で相応のシェアを獲得しています。

トム・ナラヤン

了解しました。ありがとうございます。次の方へ回します。

デイビッド・ドーチ

はい。ありがとうございます。

クリス・メイ

ありがとう、トム。

オペレーター

本日の次のご質問は、ドイツバンクのジェームズ・マルチランド氏からです。どうぞ。

デイビッド・ドーチ

ジェームズ、聞こえますか？

オペレーター

マルチランド氏、回線はつながっています。もしかしてミュートになっていますか？

ジェームズ・マルチランド

失礼いたしました。ミュートの状態で独り言を言っていました。皆さん、おはようございます。

デイビッド・ドーチ

おはようございます。

ジェームズ・マルチランド

ご質問にお答えいただきありがとうございます。今四半期のウォーク（増減分析）を見ると、私の解釈が正しければ、Dowlaisは非常に力強い収益性のかなり大きな寄与要因であったようです。従来のDauchよりもさらにその傾向が強いように見えます。その結果を牽引した、ミックス（製品構成）やプログラムの中に何か要因があるのでしょうか？別の業績もまた、かなり好調でした。

それについて何か詳細をいただければ幸いです。ありがとうございます。

クリス・メイ

はい、前年同期比のウォークを見ると、7枚目と8枚目の売上およびウォークでご確認いただけます。従来のDauchの業績はマージンが12.9%、従来のDowlaisのマージンは12.4%でした。両方の要素がほぼ同等に寄与していますが、Dauch側の方がわずかに大きかったと言えます。シナジー効果の浸透により、マージンがわずかに上昇しました。

私たちの見解では、両事業とも今四半期において、前年同期比でプラスの業績を上げました。どちらも収益の観点から良好なミックスを実現しており、当然ながらシナジーによる貢献が会社全体にプラスとなりました。

ジェームズ・マルチランド

ありがとうございます。助かりました。年内の残りを見通すと、GMは新型モデルへの準備を進めているものの、今年後半にフリント組立工場において、T1ヘビーデューティー向けのシフトをもう一つ追加するようですね。新しいガイダンスには、そこからの利益が織り込まれていますか？それとも、すでに織り込まれているものに追加される増分となるのでしょうか？

クリス・メイ

GMのフルサイズ・トラック・プログラムに関する当社のガイダンスは、130万台から140万台です。彼らが表明した、あるいは当社に提供された計画的な発表やスケジュールの調整は、すでにそのガイダンスの範囲内に含まれています。

ジェームズ・マルチランド

わかりました、素晴らしい。皆さん、ありがとうございました。

クリス・メイ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、TD CowenのItay Michaeli氏からです。どうぞ。

イタイ・ミカエリ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。そして、今四半期の業績おめでとうございます。

デイビッド・ドーチ

おはようございます。

イタイ・ミカエリ

以前の質問のフォローアップとして、プロフォルマでの第1四半期のマージンである約13.3%から、年間の残りの期間に示唆されている数値へと、少し内訳を追っていければと考えています。そこには、コモディティや運賃による増分的な要素が織り込まれている一方で、シナジーの加速も含まれているように聞こえます。それらのプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について、いくつか詳しく伺えればと思います。

クリス・メイ

はい。Itay、あなたが仰っているプラス要因とマイナス要因は、第2四半期におけるものですか？ それとも通年でのことを考えていますか？

イタイ・ミカエリ

通期のことですね。ええ、最新のガイダンスに基づく第2四半期から第4四半期のマージンから示唆されるような、通期のことです。

クリス・メイ

ええ。ここからの見通しとして、いくつかのプラス要因とマイナス要因がありますが、明らかに年内の残りの期間で移行が進み、Dowlais社の業績が丸々一ヶ月分反映されることになります。それは、フルコストベースで、いわゆる12〜12.5%の範囲の彼らのブレンドレートとして現れるでしょう。それが徐々に馴染んでくる（落ち着いてくる）はずです。

移行を進める中で、年を通じてシナジーが拡大していくことを期待しています。また、シナジーの移行における継続的な成功を確実に収め、年末までに5,000万ドルから7,500万ドルのランレートを達成したいと考えています。

クリス・メイ

以前の質問でも申し上げましたが、インフレに関連して、特に第2四半期においては燃料費やそれに類するコストが若干の重荷となっています。これらが年内の残りの期間でどのように展開するかは、今後の状況次第です。第3四半期と第4四半期については、マクロ事象の展開に応じてプラスマイナスがあるだろうと言えます。また、当社内部のコアパフォーマンスについてもいくつかあります。

年内の移行を通じて、マージンの観点からは、当社のメタルフォーム事業において好調な進展が見られます。また、ここ数年、従来のDauch工場において明確にしてきたいくつかの課題についても、その観点からポジティブな傾向が見え始めています。

クリス・メイ

これらが、今後の見通しにおける要素だと考えています。年間の進行に伴う関税のプラスマイナスや、請求および回収のタイミングなどが挙げられます。これらは四半期ごとに変動する可能性があります。

イタイ・ミカエリ

素晴らしい。助かります。ありがとう、クリス。追質問ですが、ディールの完了からまだ間もないことは承知していますが、ここ数ヶ月の顧客との対話や、ソーシングの機会、あるいはそれらがどのように進んでいるかについて、何か所感はありますか？

デイビッド・ドーチ

イタイ、デビッドです。良い質問ですね。顧客とのポジティブなコミュニケーションにおいては、協力と成功以外の何物でもありません。彼らは明らかに、これまでのDauch社の実績から当社のパフォーマンスを歴史的に知っています。

同時に、Dowlais GKNも良好なパフォーマンスを示していました。私たちはその良好なパフォーマンスを維持しています。私たちにとっての優先事項は、顧客に対して供給の継続性と、品質および製品の完全性を守ることでした。彼らは、現在の市場に存在する課題を乗り切る助けとなる、より大きな規模（サイズとスケール）を私たちが持つことについて、実際には喜んでいます。

明らかに、市場には多くの経営不振のサプライヤーが存在しており、それはコロナ禍以降続いていますが、今後さらにその傾向は強まっていくと考えています。

デイビッド・ドーチ

顧客からのコミュニケーションやフィードバックは、非常にポジティブなものです。明らかに、私たちは現在築いている強固な関係を維持し続け、それらの忠実で価値ある顧客に対して、クロスセルの能力を拡大していきたいと考えています。

イタイ・ミカエリ

素晴らしい。大変助かりました。ありがとうございます。

デイビッド・ドーチ

はい。イタイ、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次のご質問は、BNPのジェームズ・ショア様からです。どうぞ。

ジェームズ・ショア

皆さん、こんにちは。プロフォルマ純レバレッジは約2.65倍で着地しました。私の計算とガイダンスに基づくと、年度末はおよそ2.8倍程度で着地することになりそうです。目標とする2.5倍に到達するためのタイムラインをどのように考えるべきでしょうか？ありがとうございます。

クリス・メイ

はい。計算の意図は理解しています。当社のガイダンスに基づくと、今年を通じてはおおむね横ばいになると思われます。レバレッジに関して以前にお話しした点に立ち返りますと、企業のデレバレッジを実現するための主な原動力は、当然ながら、シナジーの実現を通じたオペレーショナル・パフォーマンス（事業実績）となります。

来年へと移行し、次の段階、つまり1億ドルのランレートから1億8,000万ドルのランレートへと引き上げる過程において、収益性とキャッシュフローの両方が押し上げられることは明らかです。

クリス・メイ

言わば、純負債を削減し、かつその移行期間を通じてEBITDAを押し上げることで、年度末の数値からさらにレバレッジを低下させる動きが見え始めるはずです。それが、私の考えるタイムラインです。

ジェームズ・ショア

承知いたしました。ありがとうございます。GMの次世代フルサイズ・トラック・プラットフォームについてですが、T1と同様の採用率（participation rate）を維持できるとお考えでしょうか？また、GMの内製化（insourcing）の構成、特にライトデューティとヘビーデューティの間で、何か変化はありましたか？ありがとうございます。

デイビッド・ドーチ

はい、デビッドです。ゼネラルモーターズ（GM）の次世代製品で起こっているモデル変更に関してですが、当然ながら、我々はそのビジネスを確保しています。GMのプログラムのタイミングに基づき、段階的なペースでそのビジネスを開始する準備を進めているところです。明らかに、エンジニアリングの変更については関心があります。

彼らがビジネスにおける馬力やトルク、その他の要件に対処したことで、我々もその内容をビジネスに織り込んでいます。これは、車両あたりのコンテンツ量および全体的なマージン・パフォーマンスに好影響を与えるでしょう。

デイビッド・ドーチ

現在確保しているものはすべて確保しており、2030年代半ばとなるその先の次世代に向けては、リプレイスメント・ビジネスを確保し、GMにとって価値のある戦略的パートナーであることを示し続けていくことが我々の期待するところです。

ジェームズ・ショア

承知しました。次世代プログラムにおいて、少なくとも現行世代と同じ数の車両に採用されるということでしょうか？

デイビッド・ドーチ

も、もちろんです。

ジェームズ・ショア

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、スティフェル・フィナンシャルのネイサン・ジョーンズ氏からです。どうぞ。

スピーカー14

おはようございます。スティフェルのネイサン・ジョーンズです。質問にお答えいただきありがとうございます。プレゼンテーションの冒頭で、売却したと述べられたダウレス（Dowlais）子会社の根拠についてお話しされましたが、その根拠についてお聞かせいただけますか。

これはどのようにポートフォリオを最適化するのでしょうか？全体のポートフォリオに関する貴社の優先事項について、より明確なイメージを持ちたいと考えています。

デイビッド・ドーチ

これは、製品ポートフォリオ全体の評価、および私たちが継続的に行っている製品ポートフォリオの評価の一環として検討した事項です。私たちはこれを年間を通じて継続的に行っています。これは、私たちにとって必ずしもコアプログラムではないことが浮き彫りになった事項であり、関心を持つ買い手が存在し、最終的にその資産を売却できるよう、適切な商業的合意に至りました。クリスが先ほど説明したように、私たちは、かつてのダウチ家の事業であったレガシーな商用車事業も売却しました。

繰り返しになりますが、状況は変化しています。ダウレスを取得したことで、私たちのポートフォリオは以前とは異なります。私たちは現在、何が当社のビジネスにとってコアであり、何がノンコアであるかを評価しているところです。

デイビッド・ドーチ

ノンコアであると判断した資産、あるいは事業については、当然ながら適切な価値で売却できるよう努めます。同時に、安売りはしません。私たちがやりたいことは、成長性を示し、かつ収益性を示す重要な製品へとポートフォリオを絞り込むことです。それによって会社全体を強化し、皆様にお伝えしてきた強固なビジネスモデルを実現することです。

これはポートフォリオを評価する上での、ほんの小さな一歩に過ぎません。他にも評価すべき対象はあるはずですし、そこで行うあらゆることは、負債の返済を加速させ、レバレッジ状況を強化することにおいて、明らかに引き続き力となるはずです。

スピーカー14

ありがとうございます。背景を理解いたしました。先ほどおっしゃったことに関連して、コストの80%から90%を直接パススルー（費用転嫁）するとのことでした。その回収におけるラグ、つまり回収を行うまでの期間についてお話しいただけますでしょうか？

クリス・メイ

はい。顧客によりますが、1ヶ月から四半期、つまり30日から90日の間のいずれかとなります。

スピーカー14

完璧です。ありがとうございます。感謝いたします。

デイビッド・ドーチ

はい。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、バークレイズのダン・レビー様からです。どうぞ。

ダン・レヴィ

こんにちは。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。ここでのコモディティに関する質問に戻りたいと思います。

直接的な価格転嫁（パススルー）を行っている、いわば一連のコモディティ（バスケット）をお持ちであるとお話しされました。現在のプロフォルマ（連結想定）体制において、インフレの動向が以前のAAMと比較してどのように異なる可能性があるか、その感覚を教えていただけますでしょうか？正式な価格転嫁メカニズム以外で回収しなければならないコストの上昇がどの程度あるのでしょうか？例えばエネルギーコストなどについて、私たちはどのように考え方を変えるべきでしょうか？

クリス・メイ

ダン、クリスです。私が回答します。私が、いわばより純粋なコモディティ型のコストと呼ぶものについては、長年お話ししてきた通り、Dowlais側をビジネス全体に組み入れたとしても、我々の見解は非常に似ていると感じていただけるでしょう。我々が抱えるコモディティの投入物の多くは、その観点から見ても、コモディティの種類においても、あるいは価格転嫁メカニズムにおいても、大きな変化はありません。

鉄鋼、スクラップ、ニッケル、アルミニウムといった主要なコモディティ以外で、先ほどお話ししたエネルギーなどのものについては、両社とも、それらは通常、自動的な価格転嫁の対象にはならないと考えています。

クリス・メイ

顧客との協議が必要になります。旧事業の両社とも、その観点からは同様の動態を持っていました。

ダン・レヴィ

わかりました、ありがとうございます。2つ目の質問は、こちらでコスト・シナジーの概要を説明されましたが、収益シナジーの可能性についても言及されました。顧客面に関してですが、以前、顧客との初期段階の協議についてお話しされていたかと思います。これまでシェアが十分に確保できていなかった顧客、例えばトヨタやVWのような顧客について、これらの顧客との対話がどのような状況にあるのか、また、これら異なる顧客層への足がかりを得たことで、その関係を拡大する機会がどの程度あるのかを教えてください。

デイビッド・ドーチ

素晴らしい質問です。申し上げたいのは、こういうことです。つまり、お客様との最初の対話は、単に統合についてお知らせし、当社の能力についてお伝えし、また、供給の継続性を確保し、お客様に混乱を招かないようにすることに主眼を置いています。前回のコメントでも申し上げた通り、その点は非常に順調に進んでいます。

多くの欧州およびアジアのOEMは、従来のDauchとも関係がありましたが、Dowlais GKNが数十年にわたり多くのそれらのお客様と築いてきた強みから、我々は大きな恩恵を受けることになるでしょう。協議段階としてはまだ初期段階ですが、お客様は当社の全容と能力をより深く理解したいと考えているのは明らかです。今後、これらのお客様一人ひとりに対して、テクノロジー・デー（技術説明会）を開催していく予定です。

デイビッド・ドーチ

お客様は、拡大したポートフォリオのメリットを明らかに認識しており、我々が共同で提供できるパフォーマンス能力も明確に見て取っています。詳細には触れませんが、一般的な対話においては、クロスセルの機会や新規事業の成長機会の可能性に関して、前向きな反応を得ています。回答は以上とさせていただきます。

ダン・レヴィ

素晴らしい。ありがとうございます。

デイビッド・ドーチ

はい、ありがとうございます。

クリス・メイ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、ジェフェリーズのヴァネッサ・ジェフリーエス様からです。どうぞ。

バネッサ・ジェフリース

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。また、決算の結果、おめでとうございます。順調な点とそうでない点について、少し踏み込みさせてください。

Dowlaisの粉末冶金事業を所有されてから数ヶ月が経過しました。同事業がここ数年で進めてきたさまざまな戦略的および多角化の取り組みについて、お考えをお聞かせいただけますと大変興味深いです。また、それらは自動車および非自動車の両部門において、今後も継続していく方向性なのでしょうか。次に、EV関連の商用キャンセルに伴う決済金について伺いたいと思います。

Dowlaisのe-パワートレイン事業がここ数年で受けた打撃を考慮すると、今後数ヶ月の間に、さらなる支払いが発生する可能性はあるのでしょうか。ありがとうございます。

デイビッド・ドーチ

はい、デビッドです。私がこれらの質問にお答えしますが、クリス、必要に応じて適宜補足してください。ご承知の通り、従来のDauchは粉末冶金事業を展開しており、Dowlais GKNも同様でした。この両者を統合することで、原料粉末のサプライヤーとの垂直統合も実現した、業界をリードする非常に強力な粉末冶金能力を保有することになります。

ご存知のように、Melrose傘下において、Dauchも戦略的見直しの対象となっていました。我々は、金属成形事業に関して、それが我々の専門領域（ホイールハウス）であることを明確に認識しています。今後、そのパフォーマンスを向上させる機会があると考えており、現在その取り組みを進めています。他のあらゆる事業と同様に、我々は常に事業における選択肢（オプショナリティ）を保持し続けます。

デイビッド・ドーチ

私たちが、ええ、世界をリードするドライブラインおよび金属成形サプライヤーになりたいと考えている中で、私たちの、その、戦略的論理（ストラテジック・セシス）の極めて重要な部分であると考えています。私たちの粉末冶金事業と彼らの粉末冶金事業には、素晴らしい戦略的適合性があります。もっとも、特に北米におけるフットプリントに関して、実施すべき合理化がいくらかあります。私たちはそれを適切に行い、適切な時期に行い、その過程で過度なコストを負わないようにします。

また、これには多大な成長機会があると考えています。ただ、前オーナーからは長年にわたって十分な投資がなされてきませんでした。私たちは勇気づけられており、期待しています。

デイビッド・ドーチ

Dowlais Powder Metallurgyを運営している非常に優れたリーダーシップチームがおり、そこにAAMのオペレーティング・システムの一部を導入しています。これにより、時間の経過とともに利益率およびキャッシュ創出のパフォーマンスに好ましい影響を与えると考えています。EVに関しては、以前お話ししたように、世界中で異なる戦略、異なるアプローチが存在します。私たちはアジア、特に中国に関して、引き続き大きな機会があると考えています。

主に現地にある合弁会社（JV）を通じてこれを行っています。欧州については、現在進行している規制や政策の変化による影響を注視し続けますが、そこでのさらなる成長を期待しています。

デイビッド・ドーチ

北米では、こちらをご覧いただければわかる通り、規制と政策の変化が起きており、すべてのインセンティブがなくなったことで、EV普及率は以前の10%や11%という高水準から、先月は5%未満となりました。私たちは、EVに対して、引き続き適切かつバランスの取れた、選別的な投資を行っていきます。同時に、キャンセル費用がいくらか発生しており、その多くは対処・解決済みですが、顧客との間にまだ解決すべき未完了の事項がいくつか残っています。彼らが私たちに対して、また私たちが彼らに対して行ったコミットメントを完結させる必要がありますが、残念ながら市場が立ち上がりませんでした。

これらは当社と顧客との間で継続中の商務的な対話ですが、今年中に解決に至り、完全に決着させたいと考えています。

デイビッド・ドーチ

クリス、何か付け加えたいことはありますか。

クリス・メイ

はい。それらEV問題の解決という点では、ご存知の通り、過去の実績を見れば、Dauchは昨年、多くの問題を終結させるという非常に力強い1年を過ごしました。昨年、いくつかの小さな問題を解決しました。Dauch側としては、今年1月に残っていた最後の問題の一つを解決したと考えておりますが、これらは当社の報告済み決算には含まれていません。

デイビッドが述べたように、今後、まだ完了していないものがいくつかありますが、現時点では特筆すべき重要な事項はないと言えます。

バネッサ・ジェフリース

ありがとうございます。ところで、同業他社の中には行っていないところもありますが、プレゼンテーションの中で支払額の内訳を示してくださったことに感謝いたします。ありがとうございます。

クリス・メイ

どういたしまして。

デイビッド・ドーチ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、Wolfe ResearchのFederico Merendi氏からです。どうぞ。

フェデリコ・メレンディ

皆さん、おはようございます。手短な質問ですが、業績予想の上限を引き上げられました。その理由の一部として、Mexichemの状況が良くなっているとおっしゃったと記憶しています。なぜフリーキャッシュフローの業績予想の上限を引き上げなかったのでしょうか？その増分事業も、キャッシュフローに寄与するのではないかと考えていたのですが。

クリス・メイ

ええ、Federico、素晴らしい質問です。売上高の上限も引き上げたことを考慮してください。明らかに、売上高の上限を引き上げた場合、その増分を賄うためにいくらかの運転資本が必要になります。それが、現状のキャッシュフローを押し下げる主な要因となります。

フェデリコ・メレンディ

了解しました。ありがとうございます。業績の推移（ケイデンス）については、今後数年間にわたってどのように考えておくべきでしょうか？American Axleの過去の季節性から、何か変化はありますか？

クリス・メイ

はい。季節性の観点からは、旧American Axleと旧Dowlaisの両方を合わせた事業全体として申し上げます。欧州では8月下旬、北米では7月、そして欧州でも一般的な12月の休暇時期など、顧客と同じ全く同一の季節的パターンで運営しています。季節性の観点からは、四半期ごとの生産日数もほぼ同一である、というのが私の考え方です。

年間を通じて考えると、私が事前に準備した発言や、既にお話ししたいくつかの重要な点にある通り、マクロ経済事象により第2四半期には多少のインフレ圧力がありますが、シナジーは年間を通じて構築されていきます。それが第3、第4四半期に効いてきて、期末のランレート（年換算ペース）を実現することになります。

デイビッド・ドーチ

それらは、収益の観点からのオペレーショナルな要素と言えるでしょう。今日、GMのフルサイズ・トラックについて多くの質問をいただいています。1月にはヘビーデューティー部門でいくらかのダウンタイム（稼働停止）がありました。ご存知のように、彼らの主要な拠点の一つであるSilaoの大型施設において、次世代への移行が行われます。

その施設を一時的に停止する時期が確定するにつれて、今年の後半半ば頃に影響が出る見込みです。そこは我々にとっても主要な拠点の一つであり、顧客の一人でもあります。

フェデリコ・メレンディ

ありがとうございます。

デイビッド・ドーチ

はい。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、本日の最後の質問はBofAのDoug Carson氏からです。どうぞお願いします。

ダグ・カーソン

皆様、こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。EPA（環境保護庁）の変更について少し伺いたいと思います。今週、ある大手OEMと面談したのですが、彼らは、8気筒ガソリンエンジンなどに対する制限を緩和する可能性のある一部のEPAの変更を、かなり好意的に受け止めていました。

また、より大型のピックアップトラックやSUVの製品構成（ミックス）に寄与するのではないかと考えていました。北米の他の地域でも、そのような製品構成の変化が生産予測に見られますでしょうか？その点について、もう少し詳しく把握したいと考えています。なぜなら、一部のOEMの価格帯にとって大きなメリットとなる可能性があるからです。

デイビッド・ドーチ

つまり、政府が規制や政策を緩和するあらゆる動きは、OEM、特に国内のOEMにとって明らかにメリットであり、当然、我々にとってもメリットとなります。以前申し上げました通り、内燃機関（ICE）の活用期間が延長され、ハイブリッド化が進むことも、企業としての我々にとって明らかに強力な追い風であり、我々はすでに強固な設備能力と製品ポートフォリオを整えています。言及しました通り、トラック・プラットフォームに関しては、当社の業績に好影響が出ています。小型（ライトデューティ）のGMは非常に好調です。

ラム（Ram）の大型（ヘビーデューティ）も非常に好調です。GMは移行期にあるため第1四半期は減少しましたが、年間を通じて非常に好調になると予想しています。その恩恵を明確に実感しています。

デイビッド・ドーチ

また、EPAの調整や規制の調整が緩和されたことに伴い、顧客による長期的な製品計画の調整も現れ始めています。これについては疑いの余地がありません。

ダグ・カーソン

それは良いことですね。セクターにとって好材料です。分かりました。ありがとうございました。

私からは以上です。

デイビッド・ドーチ

はい、ありがとうございます、Dougさん。

デイビッド・ドーチ

ありがとうございます、Dougさん。本電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げるとともに、Dauch社に関心をお寄せいただいていることに感謝いたします。今後とも、皆様とお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。本日のプレゼンテーションにご出席いただいた皆様、ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。

それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。