DCI（ドナルドソン） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。本日はお集まりいただきありがとうございます。ドナルドソン社の2026年度第3四半期決算ウェブキャストおよび電話会議へようこそ。本日の用意された発言の後に、質疑応答セッションを行います。

質問をされる場合は、星1キーを押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星1キーを押してください。それでは、投資家広報責任者のサリカ・ダドワルにマイクをお渡しします。どうぞ。

サリカ・ダドワル

おはようございます。ドナルドソンの2026年度第3四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、社長兼CEOのリチャード・ルイス、およびCFOのブラッド・ポガルズが同席しております。今朝は、当社の第3四半期の業績および2026年度の見通しの要約を提供いたします。

本日の電話会議では、非GAAP指標または調整後実績についてお話しします。2026年度第3四半期の非GAAP実績では、900万ドルの事業再編およびその他、および80万ドルの事業開発費用を含む、980万ドルの税引前費用を除外しています。これに対し、前年度の税引前費用は、420万ドルの事業再編およびその他、80万ドルの事業開発費用、6,200万ドルの無形資産の減損、および120万ドルの固定資産売却益を含む、6,580万ドルでした。GAAPから非GAAP指標への調整表は、今朝のプレスリリースに添付されたスケジュール内に記載されています。

サリカ・ダドワル

リッチに交代する前に、最近完了したファセット・フィルトレーション（Facet Filtration）社の買収について手短にお伝えします。ファセット社の業績は、インダストリアル・ソリューションズ部門内の航空宇宙・防衛事業ユニットとして報告される、当社の連結第4四半期決算に含まれます。以上を踏まえ、本電話会議中に行われるいかなる将来予測に関する記述も、当社のプレスリリースおよびSEC提出書類に記載されているリスクおよび不確実性の影響を受けるものであることにご留意ください。それでは、リッチに交代いたします。

リチャード・ルイス

ありがとう、サリカ。そして皆様、おはようございます。第3四半期はドナルドソン社にとって力強い四半期であり、予想通り、第2四半期の結果から大幅な業績のステップアップを記録しました。売上高、調整後営業利益率、および調整後EPSにおいて、過去最高となる四半期を実現させた我がチームを誇りに思います。

当社は、不均衡な景気循環の動向や中東で続く紛争を含む、マクロ経済の不確実性をうまく乗り越えました。その点において、ここ数ヶ月間、献身と決意を示してくれたアブダビのチームに特に感謝したいと思います。当社のリーダーたちは、従業員が可能な限り安全を感じられるよう、また現地の事業が継続できるよう努めてきました。

リチャード・ルイス

今四半期、グローバルにおいて、当社は拡大した製品ポートフォリオと高い適時納入率を通じて、より利益率の高いモビリティ・ソリューションのアフターマーケット事業、飲食料品、およびディスクドライブ事業を含め、お客様へのサービス提供を継続しています。フットプリント最適化イニシアチブ内で特定された最後の2つの工場を閉鎖するにあたり、コスト構造の最適化においてさらなる進展がありました。現在は、受け入れ先拠点での生産拡大に注力しており、これにより将来的な段階的な効率向上を実現する道のりに乗っています。最後に、四半期末の後、当社はファセット・フィルトレーション社の買収を完了し、拡大するインダストリアル・ソリューションズの製品ポートフォリオに、高性能な燃料および流体関連の能力を加えました。

ファセット社は、航空宇宙や発電を含む持続的に成長するエンドマーケットへの露出を増加させ、収益の約70%が、非常に利益貢献度の高い、規制された継続的な交換部品の販売によって生み出されることから、当社のアフターマーケットにおける地位を強化します。

リチャード・ルイス

私たちはファセット・チームをドナルドソンに歓迎しており、統合に向けた取り組みが進んでいます。今四半期に示した通り、ドナルドソンは、お客様、株主、および従業員を含むすべてのステークホルダーに対して成果を出すことにコミットしています。当社は、数十年にわたりお客様の最も困難な濾過問題を解決してきた実績に基づく濾過分野でのリーダーシップ、濾過機能に注力し、それらの技術を複数のエンドマーケットに活用していることから生じる独自の強力な技術、機器、プロセス、および人々を守ることで、進化する環境・運用目標の達成を支援するお客様への能力、そして明確で戦略的かつバランスの取れた成長戦略を通じて、継続的にこれを実現しています。これが、私たちが勝利してきた方法であり、今後も勝ち続ける方法です。

私は第3四半期のハイライトについていくつか説明します。ブラッドが四半期決算および通期ガイダンスについて、より詳細に説明します。私は最後に締めの挨拶に戻ります。

リチャード・ルイス

ハイレベルな数字では、売上高は前年比6%増の過去最高の9億9,500万ドルとなり、これは為替換算、純価格メリット、および販売数量の増加によるものです。営業利益率は16.6%で、前年比で30ベーシスポイント上昇、第2四半期からは260ベーシスポイントの上昇となりました。売上高増加に伴う費用レバレッジは、インダストリアル・ソリューションズ内の発電分野における顧客固有の要件に対応するための生産シフトによる売上総利益率への圧力によって、一部相殺されました。調整後1株当たり利益（EPS）は1.06ドルで、2025年度を7%上回りました。

セグメント別のハイライトをいくつか説明します。モビリティ・ソリューションでは、売上高は6億3,000万ドルで、力強い販売数量の増加を含めて8%増加しました。アフターマーケットの売上高は4億9,800万ドルで、全地域および両チャネルにおいて成長し、8%増加しました。独立系チャネルでは、当社の製品の可用性、信頼性、および一貫性がシェア拡大を牽引し続け、二桁成長を記録しました。

リチャード・ルイス

今四半期、当社は北米の主要なフリート・オペレーターとの間で、空気、潤滑油、および燃料製品の混合供給に関する大型の競合案件での勝利を収めました。この種のプログラムにより、将来のディーラー関係を強化し、増分売上のための意味のある将来的なプルスルー（引き続く需要）機会を創出することができます。ファーストフィット（新車装着品）に関しては、オフロード売上高は1億400万ドルで、建設機械分野の強さにより前年比9%増となりました。オンロード売上高は2,800万ドルで、特にEMEA（欧州・中東・アフリカ）においてトラック生産が拡大し始めたことで5%増加しました。

モビリティ・ソリューション内の中国について触れると、オフロードの強さにより売上高は6%増加しました。中国でのパフォーマンスは心強いものです。成長する輸出市場が、当社のテクノロジー主導のソリューションへの需要を支えています。インダストリアル・ソリューションズでは、売上高は2億8,200万ドルで、販売数量の減少により1%減少しましたが、純価格メリットと為替の恩恵によって一部相殺されました。

リチャード・ルイス

IFS（産業用フィルター・ソリューション）の売上高は2億3,700万ドルで、ネットプライシングおよび発電部門の販売数量増により2%成長しました。主にEMEA（欧州・中東・アフリカ）において、スーパーサイクルの恩恵を受け続けていることから、新設備の売上高は2倍以上に増加しました。この好調を一部相殺したのは、産業用ガスおよび集塵部門における新設備の販売数量の減少でした。重要な点として、北米やAPACを含む特定の地域における産業生産および設備投資の強化など、当社の設備投資（CapEx）ベースの事業に見られるポジティブなマクロ指標を心強く感じています。

このより好意的な背景と当社の新製品投入が相まって、これらの市場で勝利する能力に自信を持っています。先月、集塵製品ポートフォリオの一部として、Stratosミストコレクターを発売しました。現代の機械加工プロセスでは、より微細なミスト粒子や汚染物質が高レベルで発生するため、それらを捕集する必要があります。

リチャード・ルイス

当社は、省スペースな設計で複数の業界をサポートする、Stratosの信頼性の高い連続運転型ろ過技術を通じて、この顧客の課題を解決しています。顧客からの強い関心や見積もり活動など、初期の兆候はポジティブです。航空宇宙・防衛部門に話を移しますと、売上高は4,500万ドルで、新設備の売上低迷により2025年比で14%減少しました。販売数量は、継続的なサプライチェーンの制約とプロジェクトのタイミングにより圧力を受けました。

ライフサイエンス部門では、売上高は8,400万ドルで13%増加しました。これは主に、飲食料品分野における新設備の堅調な販売数量と、ディスクドライブ分野における継続的な強さに起因しています。飲食料品事業では勢いが続いており、売上高は30%以上成長しました。これは新設備の販売に支えられており、設置ベース（installed base）の拡大が消耗品の需要を牽引しています。

当社の新しいテクノロジー主導の製品に対する顧客やチャネルパートナーの反応を喜ばしく感じており、引き続きポートフォリオの拡充を進めてまいります。

リチャード・ルイス

3月には、主にボトル入り飲料水のろ過用途向けに、当社の最も高度な高負荷性能フィルターを導入し、LifeTec製品ラインを拡大しました。この製品は、自社の材料研究センターで製造されたドナルドソン製メンブレン（膜）を用いて作られており、効率とフィルター寿命を向上させるよう設計されており、顧客の総所有コスト（TCO）の低減と価値向上を実現します。要約しますと、第3四半期の業績に満足しています。当四半期は、堅調な受注量、高水準の受注残、そして集中した実行力をもって終えることができ、記録的なオーガニックガイダンス（既存事業による業績予想）の達成に自信を持っています。

これには、複数の主要な高利益率事業の成長に牽引された、前年比4%増となる38億ドル超の記録的な売上高、2025年比での営業利益率の拡大、前年比約8%増の1株当たり利益（EPS）、および約90%のフリーキャッシュフロー転換率が含まれます。株主への価値還元に引き続き取り組む上で、これは重要な指標です。

リチャード・ルイス

以上で私の話を終え、財務の詳細と2026年度の見通しについて説明するブラッドに交代します。ブラッド？

ブラッド・ポガルツ

ありがとう、リッチ。皆さん、おはようございます。前回報告以来、皆様の多くと議論してきたトピックは、営業利益率の力強い前期比改善を推進する計画についてでした。その点に関して、達成できたことを嬉しく思います。

当社の産業用ソリューション部門では、オペレーション上の課題がまだ残っていますが、モバイルソリューション部門とライフサイエンス部門は非常に好調に推移しました。これらはすべて、全社的なイニシアチブの鋭い優先順位付けによって補完されました。売上高、営業利益率、およびEPSにおいて、当社を新たな記録へと押し上げたグローバルな同僚たちの勤勉さと献身に感謝いたします。第3四半期の業績の詳細を説明するにあたり、私の利益に関するコメントは、サリカが先ほど言及した一時的な費用（non-recurring charges）の影響を除外していることにご留意ください。

総売上高は6%増加し、調整後EPSは1.6ドルで前年比7%成長しました。

ブラッド・ポガルツ

第3四半期の営業利益率は16.6%で、前年比で30ベーシスポイント上昇し、過去最高となりました。第2四半期比では、売上総利益率の改善と費用レバレッジの両方により、営業利益率は260ベーシスポイント増加しました。前年比の営業利益率拡大の要因を分解すると、費用レバレッジはドナルドソン社にとって一貫した強みであり続けています。売上高に対する第3四半期の営業費用の比率は17.8%で、前年比40ベーシスポイント改善しました。

これは、利益率の拡大を推進しながら投資の選択を行う余地を与える、構造的な費用規律を示しています。第3四半期の売上総利益率は34.4%で、2025年比で10ベーシスポイント低下しました。これは、価格、数量、およびミックスによる恩恵が、産業部門における短期的なオペレーションの非効率性による約100ベーシスポイントの逆風によって相殺されたためです。

ブラッド・ポガルツ

より具体的には、発電事業における大型タービンシステムのメキシコへの生産移管により、約80ベーシスポイントの圧力を受けました。配送パフォーマンスとオペレーションの整合性は改善傾向にあります。当社は第3四半期を底と見ており、2027年度半ばまでには完全に回復すると予想しています。フットプリント最適化の取り組みは、工場の閉鎖および生産移管に関連するコストにより、20ベーシスポイント弱の圧力を加えました。

これらの取り組みはコスト構造を改善するために設計されたもので、直近の2つの工場閉鎖は当四半期中に完了しました。現在は、新しい拠点での生産性を高める段階へと移行しています。これらの産業ベースの取り組みは、2027年度中にフル稼働時の生産性に達した際、年間約1,000万ドルの利益を生み出すと予想しています。これらのプロジェクトに取り組んできたチームを称えたいと思います。

ブラッド・ポガルツ

それは素晴らしい努力の賜物であり、彼らの献身、協力、そして回復力（レジリエンス）のおかげで、現在最終段階にあります。行われているこれらの業務は、ドナルドソンの長期的な成功のための基盤を強化するものです。この大規模な事業に携わったすべての人々に、特に感謝いたします。セグメント別の収益性に関しては、発電およびフットプリント最適化による売上総利益への影響が、産業部門の税引前利益率に圧力を与え、当四半期は13.4%（前年同期は18.1%）となりました。

利益率は予想を下回りましたが、第2四半期からは上昇しました。売上高の増加とオペレーション・パフォーマンスの改善により、その傾向は第4四半期も続くと予想しています。他の2つのセグメントについては、利益実績に満足しています。

ブラッド・ポガルツ

モバイル・ソリューションズ部門の利益率は20.2%と過去最高となり、主にボリューム・レバレッジとアフターマーケット販売の好調に関連した好ましいミックスにより、前年比で210ベーシス・ポイント上昇しました。ライフサイエンス部門の税引前利益率は8.1%で、前年比で30ベーシス・ポイント上昇しました。重要な点として、昨年の収益性はPureLogixx事業のアーンアウトの戻し入れの恩恵を受けていました。この前年の一時的な利益を除外すると、税引前利益率は8パーセントポイント以上増加していたことになります。

高利益率の食品・飲料およびディスクドライブ事業によるボリューム・レバレッジと好ましいミックスが、重点的な費用構造と相まって改善を牽引しました。当四半期末時点で、当社は堅調な受注、過去最高のバックログ、およびフットプリント・プロジェクトにおける顕著な進展を伴い、強力なポジションを維持しています。

ブラッド・ポガルツ

これらすべてが、売上高および利益率のさらなる前期比での上昇を見込む、当社の2026年度の修正見通しに反映されています。また、今回初めてFacet社の業績も含まれることになります。Facet社は新しい事業であるため、まずオーガニックな業績の観点からガイダンスを内訳説明し、次にFacet社がいくつかの主要指標に与える影響について述べたいと思います。それを踏まえると、連結オーガニック売上高は3%から5%の成長を見込んでおり、モバイル・ソリューションズおよびライフサイエンス部門の売上の好調により、中間値は前回のガイダンスより約1%高くなっています。

さらに、価格設定および為替換算がそれぞれ成長に1%強寄与する見込みです。

ブラッド・ポガルツ

モバイル・ソリューションズ部門では、シェア獲得と車両稼働率の上昇の結果として、アフターマーケット販売の見通しが改善し、依然として1桁台半ばの増加にとどまるものの、売上高は前回のガイダンスをわずかに上回る3.5%から5.5%の成長を見込んでいます。ファーストフィット事業では、特定の最終市場の改善により、オフロード販売は1桁台半ばの成長が予測されています。オンロード販売は、世界のトラック生産が抑制されたまま推移しているため、以前の横ばいの予測に対し、10%台前半の減少となる見込みです。インダストリアル・ソリューションズ部門では、オーガニック売上高は横ばいから2%増の間と予測されており、この範囲の中間値は前回のガイダンスと一致しています。

IFSの売上高は、発電分野での堅調なボリューム成長、および集塵分野における好ましい為替と価格設定により、1桁台前半の成長が見込まれています。

ブラッド・ポガルツ

航空宇宙・防衛部門の売上高は、サプライチェーンの問題への対応を継続する中、特定のプログラムのタイミングにより、1桁台半ばの減少が予測されています。ライフサイエンス部門では、食品・飲料およびディスクドライブにおける継続的なボリュームの強さを反映し、売上高は以前の5%～9%から9%～11%の増加を予測しています。重点的な費用構造により、通期の税引前利益率は1桁台半ばから後半になると予想しています。年初来の業績に牽引され、かつ第4四半期におけるさらなる利益率の上昇を反映して、当社のオーガニック営業利益率ガイダンスは、前回の16%～16.4%に対し、現在は15.8%から16.2%の間と予測しています。

現在の範囲は、費用レバレッジが売上総利益率への圧力によって一部相殺されるものの、通期のオーガニック営業利益率が10から50ベーシス・ポイント拡大することを意味しています。

ブラッド・ポガルツ

当四半期において大幅に進展し、排除に向けた明確な道筋がある一時的な運営上の非効率性に対処しているものの、当社の2026年度の利益率実績は記録的なレベルになると改めて強調しておく価値があります。基礎となる事業の強さにより、これらの向かい風を乗り越え、将来の期間においてより意味のある利益率の拡大を実現できると確信しています。先ほど説明した内容に対するFacet社の影響について、いくつか述べます。第4四半期の売上高は2,500万ドルから3,000万ドルの間を見込んでおり、通期成長率に約70～80ベーシス・ポイント加算されます。

堅調な事業業績が償却費用によって相殺されるため、営業利益率への影響は今年度は重要ではない見込みです。本取引により発生した負債により、当四半期には約900万ドルの支払利息が加わり、EPSへの純希薄化は約0.03ドルとなります。

ブラッド・ポガルツ

Facet社を除いた調整後EPSは1株当たり3.94ドルから4.01ドルの間で、中間値は前年比8%増を反映しており、これは当社の売上成長率の約2倍に相当します。バランスシートとキャッシュフローの見通しに移ります。設備投資は、全セグメントにおける新製品や新技術を含む重点的な投資により、6,000万ドルから7,500万ドルの間となる見込みです。Richが先ほどいくつかの新製品の導入について強調しました。

当社はこの分野でのリーダーシップを継続する意向です。キャッシュ・コンバージョンは85%から95%の範囲を予測しており、これは2025年と比較して改善されており、過去の平均と一致しています。当社のバランスシートは引き続き強みとなっています。Facet社を含めた当社のレバレッジ比率は、純有利子負債/EBITDAで約1.8倍であり、将来の成長のために思慮深く投資するための十分な財務的柔軟性を依然として維持しています。

ブラッド・ポガルツ

Donaldsonのストーリーにおいて不可欠なのは、当社の資本配分戦略、すなわち、どのように将来に向けて構築し、同時に今日価値を還元するかという点です。その点に関する当社の優先事項に変更はありません。第一に、会社への再投資です。当社はテクノロジー主導のろ過におけるリーダーとしての地位を維持することにコミットしています。

これを、勝利への明確な道筋がある、戦略的に重要で高成長・高利益率の領域における研究開発投資を通じて実現します。当社は特許で保護された製品ポートフォリオを有しており、米国および海外で約3,000件の有効な特許を保有していることを誇りに思っており、2025暦年には120件以上の特許が授与されました。研究開発に加えて、当社は運転資本および設備投資への投資について批判的に検討し、顧客のニーズを満たすことを確実にすることで、今日の効率性と明日の成長のために投資しています。当社の第二の資本投入の優先事項は、規律あるM&Aです。

ブラッド・ポガルツ

当社は、Facet社が素晴らしい例であるように、ポートフォリオを強化し、当社の戦略的および財務的基準を満たす機会を引き続き追求していきます。Donaldsonの財務的な強さは、収益性の高い成長のために投資しつつ、株主にキャッシュを還元できる能力によって証明されています。当社の第三の資本配分優先事項は配当です。2025暦年末時点で、当社は70年連続で配当を支払っています。

また、30年連続で増配しており、最近ではさらに7%の増配を発表しました。当社は、S&Pハイイールド・ディビデンド・アリストクラット指数の誇り高い構成メンバーであり続けることにコミットしています。自己株式取得は、当社の第四の資本投入の優先事項です。自己株式取得は当社の可変的なレバーであり、前四半期に示した通り、Facet関連の負債の返済に集中するため、自社株買い活動を一時停止しています。

ブラッド・ポガルツ

年初来、当社は発行済株式数の1.2%を自社株買いしており、株式報酬による希薄化を相殺しています。Sarikaが言及した通り、第4四半期から当社の報告にFacetが含まれることになります。彼らの財務的な強みを当社の業績に組み込めることを楽しみにしています。私たちは2026年度の力強い締めくくりに向けて取り組んでおり、世界中の有能なDonaldsonのチームによって展開されている当社の戦略が、成果をもたらすと確信しています。

では、Richにマイクを戻します。

リチャード・ルイス

ありがとう、Brad。私は20年以上にわたりDonaldsonの従業員でしたが、CEOとしての最初の90日間は素晴らしいものでした。世界中の数え切れないほどの従業員、顧客、投資家とお会いする機会があり、よりクリーンな世界のためにろ過技術を進歩させるという私たちの使命を果たすために、私たちが共同で行ってきた仕事に対し、ますます誇りを感じています。当社の深い技術的専門知識、強力な文化、実績、そして財務状況により、私たちは強固な立場から事業運営を行うことができており、私はその成功を基盤として築き上げていくことに大きな誇りと責任を感じています。

10年以上にわたり、当社の戦略的投資は、高いパフォーマンスを発揮する当社の成長と多角化を推進してきました。そして、当社の業績をさらに向上させるための機会は十分にあります。

リチャード・ルイス

私たちは、勝利への明確な道筋がある魅力的な市場への投資を継続すると同時に、既存の事業ポートフォリオを厳格に評価し、各事業が当社のポートフォリオにおいて相応しい地位を確立していることを確実にしていきます。この厳格さによって当社の基盤はより強固なものとなり、すべてのステークホルダーに対して価値を提供できる体制が整います。私はこれからの道のりに胸を躍らせており、このような有能な組織を次の進化の段階へと導く機会を与えられたことを、身の引き締まる思いで感じています。進捗状況をご報告できることを楽しみにしています。

それでは、質疑応答のためにオペレーターにマイクを戻します。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を取っていただいているようお願いいたします。

お手元のデバイスがミュートになっている場合は、ミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成しますので、そのままお待ちください。最初の質問は、OppenheimerのBryan Blair様からです。どうぞ。

ブライアン・ブレア

皆様、おはようございます。

リチャード・ルイス

おはよう、Brian。

ブラッド・ポガルツ

おはよう、Brian。

ブライアン・ブレア

フットプリントの最適化、発電部門の立ち上げ、およびそれらが非産業部門の利益率に与える影響について、少し認識を合わせたいと考えています。ほとんどの要素はすでに整っており、貴社のチームは今後、より良い営業レバレッジを効かせていくことに自信を持っているようにお見受けしますが、まだ多くの流動的な要素が残っていると考えています。これについての考え方として、他の条件が同じであれば、2027年度の中間期までに、以前のランレートにおける18%程度の利益率に戻り、そこに1,000万ドルのコスト削減分が上乗せされる、という理解で正しいでしょうか？ それとも、製品ミックスの見通しやその他の考慮事項に基づくと、その見方は不当、あるいは過度に強気すぎるものでしょうか？

リチャード・ルイス

はい、ブライアン。フットプリント（事業基盤）と発電の状況を考慮に入れれば、それは妥当な評価だと言えます。それらを含めれば、インダストリアル事業は明らかに以前の過去最高水準へと戻ることになります。その先の見通しについては、既にお伝えした織り込み済みのコスト削減効果が出てくるでしょう。

もちろん、影響を及ぼし得る他の大幅なミックスの変化があれば、それらが発生した際に説明し、お話しする必要があります。現時点では、何か意味のある変化は予想していません。引き続き状況を監視し、皆様にお知らせいたします。

ブライアン・ブレア

わかりました。承知いたしました。Facet社を保有されてから約1ヶ月が経過しており、明らかに初期段階にあるかと思います。統合の初期段階について、少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

貴社の案件モデルで想定されているコスト・シナジーについても改めて教えてください。確か、すべて調達に関するものだったかと思います。そして最も重要な点として、商務シナジーの潜在性について詳しく説明してください。私の記憶が正しければ、「精製所から（航空機の）翼まで（refinery to the wing）」というフレーズでしたね、非常に響きの良い言葉です。

リチャード・ルイス

おっしゃる通り、Facet社の買収を完了したばかりです。買収の根拠に立ち返っていただければ分かりますが、同社は自然な追い風が多く、利益率も高い、非常に優れたエンドマーケット（最終市場）です。利益率は当社の2倍、成長率もより高いと考えています。我々は、これまで見てきた内容に引き続き勇気づけられています。

買収完了後、チームと最初の詳細な事業レビューを実施しました。中東の情勢はあるものの、今後12ヶ月間の事業見通しは依然として強力です。Facet社に関して見えていることには、非常に手応えを感じています。コスト・シナジーについては、ご指摘の通りすべて調達側に関するもので、400万ドルから500万ドル程度でした。

正確な金額についてはブラッドから明確にさせます。

リチャード・ルイス

次に収益シナジーの側面についてですが、買収の正当性の根拠には収益シナジーは組み込んでいません。しかし、いくらかあるとは信じています。例えば、彼らは特定の船舶用途において、空気ろ過も必要となる燃料システムを販売しています。彼らには我々が持っていない顧客との関係があり、我々には彼らが持っていない顧客との関係があります。

時間をかけて、さらなる成長シナジーを活用できるようになると考えています。それらがどの程度の規模になるかは現時点では確定していませんが、これまでに見てきた内容には期待しています。

ブラッド・ポガルツ

ブライアン、私からは付け加えることはありません。リッチが言ったコストの数字で合っています。チームを知り、共に計画を動かし始めるための良い1ヶ月だったと考えています。

ブライアン・ブレア

承知しました。詳細な説明に感謝いたします。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのAngel Castillo様からです。どうぞ。

スピーカー 10

はい、おはようございます。本日はAngelの代理でOliverが質問させていただきます。営業利益率のガイダンスについて手短に質問させてください。それはインダストリアル・ソリューションズにおける第4四半期の大幅なステップアップを示唆しているように見えます。

そこにおける主要な要因のブリッジ（内訳の説明）を教えていただけますでしょうか？ 主にミックスの変化によるものなのか、営業レバレッジによるものなのか、あるいは他の要因でしょうか？ よろしくお願いいたします。

ブラッド・ポガルツ

こんにちは、オリバー。その通りです。我々は間違いなく第4四半期のステップアップを織り込んでいます。冒頭の説明でも述べた通り、第3四半期により大きなステップアップを期待していましたが、いくつかの課題を解決した後の到達点については、手応えを感じています。

具体的に拠点の規模（フットプリント）について言及した通り、2つの工場が閉鎖されました。現在は移行の最終段階にあり、新しい拠点での生産性を高めているところです。そこでのステップアップは、実のところオペレーショナル・パフォーマンス（運営パフォーマンス）の向上によるものです。販売量はここから増加すると想定しています。

さらに、全体的な利益に関しては、より重大な逆風はすでに過去のものとなっています。

スピーカー 10

わかりました、ありがとうございます。助かります。では、A&Dについて質問させてください。年初来、オーガニック成長では10%台半ばの減少となっているようです。

サプライチェーンの制約がある中で、これらを年内にまだ出荷できるのか、受注残の状況について教えていただけますか？ また、これらすべての注文をその時に出荷することになれば、潜在的に2027年の追い風となるのでしょうか？

リチャード・ルイス

はい。オリバー、もし〜と考えていただければ

オペレーター

技術的な遅延のため、お待ちください。

スピーカー 10

よろしいでしょうか。戻りましたか？ 戻りましたね。

リチャード・ルイス

よろしいでしょうか、オリバー、戻ったと思います。接続が切れました。

スピーカー 10

はい、聞こえています。

リチャード・ルイス

はい。A&Dについては、第3四半期を過去最高に近い受注残で終えており、年間を通じて着実に増加しています。「あと3ヶ月しかない。どれだけ（製品を）出せるだろうか？」という側面はあります。

ご指摘の通り、現在取り組んでいる、繰り返し発生しているサプライチェーンの問題がいくつかあります。今後数四半期にわたり、継続的な改善が見られると期待しています。はい、2027年度に向けた追い風、という考え方はおそらく正しいでしょう。

スピーカー 10

わかりました。ありがとうございます。

リチャード・ルイス

完璧です。皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、スティフェル（Stifel）のアダム・ファーリー氏からです。どうぞ。

アダム・ファーリー

皆さん、おはようございます。

リチャード・ルイス

おはようございます。

ブラッド・ポガルツ

こんにちは、アダム。

アダム・ファーリー

まずはモバイル・アフターマーケットの好調さについてですが、前四半期に想定されていたバランスシート管理を受けて、OEチャネルがどのように進展したのか、もう少し詳細を伺えますでしょうか。その上で、インディペンデント側における二桁の成長を牽引している要因は何でしょうか。

リチャード・ルイス

アダム、まずはOE側についてお話ししましょう。第2四半期を終えた時点では、あなたが言及された通り、OE各社は積極的にバランスシートを管理していました。その反転が見られるだろうという期待がありましたが、それが明確に現れたと考えています。第2四半期はデストッキング（在庫削減）であり、第3四半期はいくらかのリストッキング（在庫補充）であったと言えるでしょう。

第4四半期には、非常に高い水準ではありますが、直接的なプルスルー需要（需要に伴う引き合い）が発生する見込みです。全般的に言えば、現在、世界的に稼働率は非常に高い水準にあります。これは非常に広範なものとして見ています。特定の地域だけでなく、両方のチャネルを通じて全世界で起きています。

インディペンデント・アフターマーケット側については、第4四半期から出荷が始まる素晴らしい新規案件を獲得したとお伝えしましたが、これは来年にかけての強力な追い風となるでしょう。

リチャード・ルイス

全体として、数量と価格が混在した状況であり、現在市場で見えているものに対して、非常に心強く感じています。

アダム・ファーリー

わかりました。大変助かります。モビリティ事業のファーストフィット（新規搭載）側について引き続き伺います。エンドマーケットを、おそらく相対的な観点からどのように特徴づけていますか？建設分野については（先ほど）挙げられましたが、ファーストフィットにおける他のエンドマーケットについては、どのような状況が見えている、あるいは予想していますか？

リチャード・ルイス

ええ。まずはポジティブな側面から始めましょう。ご指摘の通り、建設や鉱業は、いわゆるサイクル中盤のレベル、良好な受注パターンを維持しています。農業とトラックの分野については、引き続きボトムレベル、あるいはそれに近いレベルにあります。

農業の特定の領域では、局所的な改善が見られます。小規模農業や芝生管理（ターフ）などを考えてみてください。これらはよりニッチな用途です。広範な農業分野は依然として抑制された状態にあると言えます。

トラックの分野では、2027年に新しいEPA規制が導入されることを控え、特に北米の後半において、受注パターンが上昇しています。ファーストフィットにおけるこれら両市場の全体的な需要は、依然として低調です。先ほどお話しした通り、当社の収益の大部分、75%以上はリプレイスメント（補修品）側の継続的な収益であり、それらの需要と受注残は引き続きかなり堅調であると見ています。

アダム・ファーリー

わかりました。ご回答いただきありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、William BlairのBrian Drab様からです。どうぞ。

ブライアン・ドラブ

こんにちは。ご回答いただきありがとうございます。航空宇宙・防衛事業についてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。前四半期において、主要な課題として強調されていたのはプロジェクトのタイミングだったかと思います。

現在は、プロジェクトのタイミングとサプライチェーンの両方のように聞こえます。サプライチェーンで何が起きているのか、詳しく説明していただけますか？それは御社のサプライチェーンの問題でしょうか、それとも顧客のサプライチェーンにおける混乱が需要を抑制しているのでしょうか？それがいつ解決されるのか、ある程度の見通しを教えていただけますでしょうか。

リチャード・ルイス

もちろんです。ありがとうございます、Brian。おはようございます。ええ、まずは顧客から聞いている全体像から始めましょう。

顧客からは、多くのサプライチェーン上の課題を抱えているように聞こえます。当社のサプライチェーンの問題が、顧客の製品製造を妨げていることは極めて稀です。当社の具体的な状況を見ると、おそらく二つの側面があります。先ほどお話しした、不規則なプロジェクトのタイミングについてお話ししましょう。

航空宇宙・防衛の受注残については、上半期を経て大幅な堅調化が見られました。これは、私たちが期待していたプロジェクトのタイミング、つまり新規受注が入ってきたことによるものです。これは大幅に強化されました。結局のところ、それらを出荷できるかどうかにかかっています。

主にシステム側の問題です。

リチャード・ルイス

よく考えてみれば、これらは当社が顧客に販売している大規模でエンジニアリングされた非常に複雑なシステムであり、多くの場合、それらを出荷するために一つの部品や一つの資材を待っている状態です。現在、取り組んでいる課題がいくつかあります。当社のタイムラインに基づくと、これらの大部分は、遅くとも次会計年度の第1四半期から暦年（カレンダーイヤー）にかけて回復するものと予想しています。おそらく内部的な唯一の課題は、前四半期にカリフォルニアの工場を閉鎖したことで、現在は新拠点での立ち上げに取り組んでいることです。

サプライヤーに関する課題と同様に、これも次会計年度の初めまで続くでしょう。全体としては、来年に向けて強い追い風を維持することになり、一連の施策を通じてこれらの問題の大部分は解決されると予想しています。

ブライアン・ドラブ

承知いたしました。ありがとうございます。あともう一点だけ。見通しに関して、3%〜5%の収益成長についてですが、貴社の考えとして、価格と販売量の内訳はどうなっていますか？価格はどの程度寄与しており、関税や鋼材価格などに基づいて調整を行う必要がありますか？

ブラッド・ポガルツ

ブライアンさん、こんにちは。価格については、今年これまでの状況とおおむね一貫しており、おそらく1%強です。ただし、一点指摘させていただきますと、1年前を思い出していただくと、我々は関税による真の打撃を乗り越えようとしていた時期でした。当時、我々はそのコストを支払っていました。

前年比では、少し状況が異なって見えます。現在どのような状況にあるかというご質問についてですが、もちろん、我々全員が注視している最大の事項は、インフレと中東紛争による影響だと考えています。第3四半期にはそれらは実際には現れませんでしたので、我々はそれらに備えた状態にあると言えます。適切な場合にはサーチャージを利用します。

適切な場合には価格引き上げを行います。そのため、それによる意味のある大幅な価格増分を予測には織り込んでいません。その点に関して言えば、よりオーガニックな予測であると考えています。

ブライアン・ドラブ

承知いたしました。ブラッドさん、手短に確認させてください。セクション232の変更は、何かに影響を与えましたか？メキシコへ多くの量を移転させ、〜を配送していることは承知していますが—

ブラッド・ポガルツ

はい

ブライアン・ドラブ

その多くを米国へ配送しているんですよね。

ブラッド・ポガルツ

はい、すみません。お言葉を遮るつもりはありませんでした。その通りです。

ブライアン・ドラブ

いえ、大丈夫です。

ブラッド・ポガルツ

その変更については、現時点では我々にとって無視できる程度であると言えます。いくつか検討している部品がありますが、明らかに金属含有量が最大の要因です。例えば、当社の油圧フィルターが良い例です。関税への純影響に関しては、セクション232によるこれらの変更にもかかわらず、ドナルドソンにとって重要（material）なものではないと言えます。

ブライアン・ドラブ

わかりました。承知いたしました。また後ほどお話しします。ありがとうございます。

ブラッド・ポガルツ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Baird社のRob Mason様からです。どうぞ。

ロブ・メイソン

こんにちは。おはようございます。ご質問ありがとうございます。最初の質問はFacetについてです。

0.03ドル程度の希薄化になるという予想ですが、これは償却を含む概ねGAAPベースのものであり、第4四半期におけるマージンへの影響は軽微であるとの認識です。これらは、年率換算して2027年度まで持ち越す際の適切なベンチマークとなりますでしょうか、それとも第4四半期に何か特有の事情があるのでしょうか？おそらく、その過程でいくらかデレバレッジが進むと推測されますが、年率換算ベースではどのように考えるべきでしょうか?

ブラッド・ポガルツ

もちろん。デレバレッジについては、まさに重要な点に触れられました。第4四半期について考えますと、約900万ドルの支払利息についてお話ししました。他の条件が同じであれば、今後数四半期にわたって負債を返済していく中で、それが最高水準（ハイ・ウォーターマーク）となります。

純影響の観点では、反対側には、Facetに伴う予想収益の成長と利益拡大がありますが、一方で償却費用は当然ながら固定額となります。その非常に具体的な構成要素については、数ヶ月後に行う2027年度の見通し発表の際により詳細をお伝えします。ご質問に対しては、単に0.03ドルに4を掛けたものが年率換算後の数値である、と考えることには注意が必要だと申し上げます。それよりも確実に低くなります。

ブラッド・ポガルツ

前四半期の電話会議でお話しした通り、Facetについては、2年目にGAAPベースで増益（アクリーション）を見込んでおり、キャッシュベースではより迅速に実現する見込みです。

ロブ・メイソン

承知いたしました。追加で質問させてください、リッチ。モバイル・アフターマーケットに関するあなたのお話は、第4四半期のシェア拡大においても、いくつかの要素が寄与しており、確かにポジティブな傾向にあります。一歩引いて、それが通期ガイダンスにおいて前期比で何を意味しているのかを見ると、通常想定されるほどの強い季節性ではないように見受けられます。

私の計算違いかもしれませんが、これは貴社による保守的な見通しによるものなのでしょうか、それとも、この季節的な押し上げ効果が過去の実績よりも低くなっている、何か個別具体的な要因があるのでしょうか？

リチャード・ルイス

はい。これは先ほどお話ししたことと少し重なりますが、第2四半期にOE（純正品メーカー）が在庫削減を行いました。彼らは、おそらくプルスルー需要（実需）よりも少し強気なレベルで在庫補充を行ったと考えています。正直なところ、それを正確に特定するのは少し難しいです。

私たちは、わずかな後退があり、単なるプルスルー需要のみになるだろうと想定しています。第4四半期にこれ以上の在庫積み増しや在庫削減は起こらないと考えています。現時点では「未定」と言わざるを得ません。受注率は第4四半期にかけて依然として非常に好調に見えます。

四半期を通じて引き続き注視していきます。それが主な影響要因です。

ロブ・メイソン

非常に良いです。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのローレンス・アレクサンダー様からです。どうぞ。

ダン・リッツォ

皆さん、こんにちは。ローレンスの代理で参加しているダン・リゾです。質問を受け付けていただきありがとうございます。皆さんは、明らかに市場シェアの拡大が成長の仕組みの大きな部分を占めているとおっしゃいました。

既存顧客への浸透拡大と新規顧客の獲得との間で、どのように分かれているのか、新規顧客の獲得の方が難しいのか、あるいはそのような考え方をするべきではないのか、あるいはどのように機能しているかについて、詳細を伺えればと思います。

リチャード・ルイス

ええ、事業ごとに状況が異なると申し上げたいと思います。例えば、当社のモバイル・ソリューションのOE（相手先ブランド）領域のような事業では、大半の主要なOEと取引があり、既存顧客のシェアを奪っていくことが中心となります。ディスクドライブ事業も同様の状況です。一方で、食品・飲料事業においては、第3四半期の成長の大きな要因は新規顧客のシェア獲得でした。

前回お話ししたデータセンター向けの冷却システムについてですが、これは当社が参入したばかりの隣接領域です。これらが混在しており、おそらく事業や事業の成熟度によって異なるでしょう。

ダン・リッツォ

わかりました。聞き逃していたら申し訳ありません。明らかに金利は上昇していますが、依然として非常に健全なバランスシートを維持されています。戦略的な優先事項を、債務削減と自社株買いの縮小により重点を置く方向へシフトさせていくのかどうか、お伺いしたいと考えています。

2027年以降のこと、あるいは具体的には2027年について考えています。利用可能なキャッシュの配分方法における、単なる短期的なシフトなのかどうかを知りたいのです。

ブラッド・ポガルツ

ダン、こんにちは。自社株買いについては、事前にお話しした通り、Facetの債務返済を行うために一時停止していますが、これは決して中止ではありません。自社株買いは、常に変動可能なレバー（調整手段）です。現在、新たに負債を発行したばかりです。

もちろん、数ヶ月以内に計画に関するさらなる進捗をお伝えする予定です。それは、機会に基づいて増減していくものです。また、付け加えておきたいのは、市場におけるM&Aの機会は引き続き探していくということです。戦略的に適合している必要があります。

Facetのように、Facetが備えているような優れた特性を持つものである必要があります。自社株買いは、そうした機会に応じて動いていくことになります。

ダン・リッツォ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのティム・テイン様からです。どうぞ。

ティム・テイン

ありがとうございます。おはようございます。最初の質問ですが、ブラッド、あなたへの質問かもしれません。売上総利益率について、そして、まだ損益計算書（P&L）には反映されていない、浮上しつつある潜在的なインフレに関する先ほどのコメントに立ち戻りたいと思います。

売上総利益率の変化は、それが要因となったのでしょうか、それとも産業部門（Industrial side）側が影響を与えたのでしょうか？ 暦が2027年に変わることを踏まえ、現在の立ち位置に基づき――もちろん明日には変わる可能性がありますが――より広範な価格・コストの観点から、貴社のポジションをどのようにお考えか伺いたいです。

ブラッド・ポガルツ

もちろん。全体として、価格・コストの面では非常に良好なポジションにあります。ご指摘の通り、今四半期の影響は、非常に特定の産業関連の事項によるものでした。実質的に、一時的な活動に起因する産業セグメントの100ベーシスポイント（bps）の圧力を調整したことについてお話ししましたが、他の条件が一定であれば、それは前年同期比でマイナス10ベーシスポイントに対し、売上総利益率が90ベーシスポイント上昇したことを意味します。

そこでは、価格、数量、およびミックスがすべて寄与しました。当社のプライシング能力（pricing muscle）は非常に良い状態にあると感じています。中東からの圧力を受ける場合には、迅速に対応します。前四半期においては、当社にとってプラス要因のみでした。

ティム・テイン

なるほど。興味深いです。次に、モバイル部門のアフターマーケットについてですが、2027年に関する見解については控えたいところだとは承知していますが、獲得された新しい契約について、数年前のNAPAの案件ほどの規模ではないと推測していますが、合っていますでしょうか？ その規模感について伺わせてください。

リチャード・ルイス

ええ、2つの側面から考えています。第一に、NAPAの案件ほどの規模ではありませんが、かなりの規模の案件です。戦略的な意義としては、これまで展開していなかった多くのディーラーの棚に当社の製品を並べることができ、それが将来の成長機会を生み出します。実際、将来の成長機会は、今回の現在の受注規模よりも大きいと考えています。

これは、今後数年間の当社の成長にとって素晴らしいカタリスト（触媒）となります。

ブラッド・ポガルツ

ティム、そこに付け加えさせてください。私のセクションでは、資本投下と運転資本についてお話ししました。毎四半期、アフターマーケットのパートナーからは、現場での受注獲得について報告を受けています。もちろん、規模の大小はありますが、一貫性と信頼性が、ここでのシェア獲得を後押ししています。

これはアフターマーケットにおける当社の成長計画においても、持続的な要素です。

ティム・テイン

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。それでは、締め括りの言葉をいただくため、リチャード・ルイスにマイクをお戻しします。

リチャード・ルイス

ありがとうございます。以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。8月に2026年度第4四半期の決算を発表できることを楽しみにしております。

ありがとうございました。それでは失礼いたします。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了となります。ご参加いただきありがとうございました。これで回線をお切りください。