スピーカー3

[プレゼンテーション]

ベンジャミン・スウィンバーン

おはようございます。ウォルト・ディズニー・カンパニーの第2四半期決算電話会議へようこそ。ご参加いただきありがとうございます。私はIRおよびコーポレート戦略担当執行副社長のベンジャミン・スウィンバーンです。

本日は、最高経営責任者（CEO）のジョシュ・ダマロ、および最高財務責任者（CFO）のヒュー・ジョンストンの両名が同席しております。今後の決算電話会議では、準備された発言は簡潔に留めるつもりですが、今回はジョシュがCEOとして投資家コミュニティに向けて発言する初めての機会であるため、同社の優先事項について彼から直接お話しいただくべく、追加の時間を設けさせていただきました。

ベンジャミン・スウィンバーン

今回の決算資料では、個別のセグメントよりもウォルト・ディズニー・カンパニー全体へと焦点を移すように調整したことにお気づきになるでしょう。これは意図的なものであり、これにより、当社がなぜ独自の地位を築いていると考えているのかを説明し、当社の戦略を提示し、さまざまな事業ラインがどのように連携して機能しているかを示すのに役立つことを期待しています。また、今四半期からは、金融市場に役立つと私たちが考えるすべての情報を一箇所にまとめる意図を持って、株主への書簡（shareholder letter）へと移行しました。ジョシュの発言の後、アナリスト・コミュニティからの質問をお受けします。

それでは、ジョシュに交代します。

ジョシュ・D・アマロ

ありがとう、ベン。まず、ウォルト・ディズニー・カンパニーを率いることがどれほど光栄であるかをお伝えしたいと思います。当社は、強力なストーリーテリング、絶え間ないイノベーション、そして世界中の観客と深い感情的なつながりを築く比類なき能力を通じて、1世紀以上にわたって築き上げられてきた、世界でも真に偉大な企業の一つです。私は、心からの感謝、強い責任感、そして今後の展望に対する真の楽観的な見通しを持って、この役割を引き継ぎます。

また、ボブ・アイガーにも感謝の意を表したいと思います。ボブは並外れたビジョンを持ってディズニーを率いました。彼は規律と野心を持って率いました。そのリーダーシップのおかげで、当社は真のモメンタムを伴う強固な基盤の上に立っています。

卓越した資産、才能あるリーダー、そして明確に定義された戦略的方向性を持つ企業を率いることができ、私は幸運であると感じています。私の当面の焦点は明確です。

ジョシュ・D・アマロ

私たちは、すでに市場に伝達済みの計画およびコミットメントに対し、規律を持って実行し、株主価値を解き放つと信じている優先事項に集中し続けます。第一に、ディズニーを際立たせる画期的なクリエイティブ・ストーリーテリングへの投資。第二に、製品および技術のイノベーションを通じたストリーミング事業の強化。第三に、ESPNのダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）事業の構築を継続しつつ、ライブスポーツの力を完全に捉えること。

第四に、ディズニー・エクスペリエンスにおける大胆な成長計画を達成することです。

ジョシュ・D・アマロ

同時に、現在の計画に集中し正確に実行していく一方で、ディズニーの次なる成長段階に向けた基盤を積極的に構築しています。ディズニーはエンターテインメント業界において独自の地位を占めています。デジタルと物理的環境の両方において、これほど高いレベルで消費者にリーチできる企業は他にありません。私たちの目標は、その地位を活用してリーチを拡大し、エンゲージメントを深め、世界クラスの知的財産（IP）からより大きな価値を創出することです。

ジョシュ・D・アマロ

この機会を完全に捉えるために、私たちはテクノロジーをより積極的に取り入れ、Disney+を中核とした、よりコネクテッドな消費者体験を構築していきます。しかし、今朝は実行、それが今日の業績にどのように表れているか、そして下半期に向けてそれが何を意味するかに焦点を当てたいと思います。第2四半期において、売上高およびセグメント合計営業利益は、前年同期比でそれぞれ7%および4%増加し、当四半期のガイダンスを上回りました。このアウトパフォーム（予想上回る結果）は、想定を上回る売上成長によって牽引されました。

それでは、ストリーミングから始め、当四半期の営業実績に移りましょう。

ジョシュ・D・アマロ

私たちの焦点は一貫しています。消費者体験を向上させ、エンゲージメントを深め、健全でより持続可能な成長事業の構築を継続することです。当四半期中、Disney+のユーザー体験を向上させる製品機能の強化により、プラットフォーム自体において重要な進展がありました。今四半期のエンターテインメント系SVODの財務実績には満足しており、特に、売上成長率が2026年度第1四半期の11%から第2四半期の13%へと、前期比で加速したことは特筆すべき点です。

重要な点として、サブスクリプション収入の成長は、単価（rate）と数量（volume）の両方によって牽引されました。

ジョシュ・D・アマロ

さらに、前年同期比で2桁の広告収入の成長が見られました。我々はチャーン（解約）に非常に注力しており、Disney+とHuluを統合した体験がリテンション（継続利用）に寄与し続けていることを確認しています。Disney+には国際的な成長の大きな機会があり、我々は米国国外での規模拡大に注力しています。現地のコンテンツへの投資を増やしており、初期の結果は心強いものです。

ジョシュ・D・アマロ

まだ課題は残っていますが、コンシューマー体験と収益構造の両面において進展していることを嬉しく思います。我々のIPは、ストリーミングにおける長期的な成功の中心であり続けており、ディズニーを定義し、映画やテレビのコンテンツを支える素晴らしいストーリーテリング、フランチャイズ、そして才能への投資を継続しています。今四半期のハイライトとして、この注力の姿勢を示したものには、継続シリーズの『High Potential』や『Paradise』、ならびに新作のリミテッドシリーズ『Love Story: John F. Kennedy Jr. and Carolyn Bessette』が含まれます。もちろん、我々は『ズートピア2』のような映画に戦略の可能性を見ています。

これは世界興行収入で19億ドルを売り上げただけでなく、このフランチャイズは現在、Disney+でのストリーミング時間が10億時間を突破しています。今四半期には、Pixarの『Hoppers』を公開し、批評家からも成功を収めました。これは、世界中の観客の共感を得る意義のあるオリジナルIPを創出してきたPixarの実績を強く再認識させるものでした。

ジョシュ・D・アマロ

先週末の『プラダを着た悪魔2』の公開に興奮しています。将来に目を向けると、『マンダロリアン＆グローグー』、『トイ・ストーリー5』、『実写版モアナ』、そして『アベンジャーズ：ドゥームズデイ』を含む、今後の映画ラインナップに期待を寄せています。今後のフランチャイズ映画のラインナップを見ると、それぞれが初期の公開をはるかに超えてファンに共感される可能性を秘めており、プラットフォーム、体験、製品を横断して展開することで、エンゲージメントを深め、時間の経過とともにリーチを拡大していきます。

ジョシュ・D・アマロ

ディズニー・エクスペリエンスズにおいては、コアビジネスにおける強みを継続的に示しており、今四半期には売上高が7％増、セグメント営業利益が5％増という力強い成長を遂げ、成長戦略において進展を見せました。売上高とセグメント営業利益はともに事前の予想を上回り、第2四半期の記録となりました。過去数四半期にわたり、チームは既知の入園者数の逆風をうまく乗り越えてきました。

ジョシュ・D・アマロ

我々は現在、これらの逆風を乗り越え始めており、米国のパークにおける入園者数の動向は、本日報告した第2四半期の業績と比較して、第3四半期には改善すると予想しています。前回の電話会議以降、ディズニー・クルーズ・ラインは、アジアを初の母港とする最初の客船「ディズニー・アドベンチャー」を就航させました。ディズニーランド・パリでは、再構築されたディズニー・アドベンチャー・ワールドの一部として「ワールド・オブ・フローズン」をオープンしました。これらは、我々のブランドのリーチを世界中の新しい市場や新しいファンへと広げる重要な節目です。

これらのアトラクションに対して見られる強い需要は、体験型資産、パーク、クルーズライン、そして没入型体験といった我々のポートフォリオ全体における長期的な機会に対する我々の自信を裏付けるものです。短期的な変動には留意しつつも、ディズニーならではの規模でのライブ・エンターテインメントに対する持続的な消費者需要の恩恵を受けるための、確固たるポジションを築いています。

ジョシュ・D・アマロ

ライブ（生の体験）の力と言えば、ESPNはより強力なダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）の未来に向けて構築を続けています。マルチビュー、Verts、SportsCenter for Youを含むESPNアプリの機能強化により、提供内容はファンにとってますます魅力的なものとなっています。移行期にあるこのビジネスを管理する中で、我々は、ディズニーのより広範なDTC提供価値の中に、ESPNとライブスポーツの価値を完全に捉える方法で、スポーツファンにサービスを提供することに注力し続けています。会計年度上半期を振り返り、下半期の予想については、注力して実行し、表明したコミットメントを果たし、長期的な価値を促進すると信じる分野に投資しています。

将来を見据えると、CEOとしての私の戦略的優先事項は、その基盤の上に直接構築されています。

ジョシュ・D・アマロ

私の長期的な展望をここで簡潔にまとめさせてください。第一に、クリエイティブの卓越性です。これは我々が行うすべてのことの中心であり続けます。ディズニーの最大の競争優位性は、常にストーリーテリングの質と、我々のブランドが世界中の観客と結んでいる永続的なつながりです。

第二に、ストリーミング、スポーツ、ゲーム、体験を通じて、よりコネクテッドなディズニー体験を創出することで、ファンとの直接的な関係を深める真の機会があり、そこではDisney+がますます中心的な役割を果たします。第三に、テクノロジーです。テクノロジーはディズニーにとって強力な加速装置となり得ます。ビジネスライン全体を通じてコンシューマー体験を向上させ、運営効率を推進し、創造性、成長、およびリターンのための新しい可能性を切り拓くことができます。

ジョシュ・D・アマロ

最後に、我々の当面の優先事項は規律ある実行ですが、私は同時に、前にある機会についても同様に活力を得ています。ディズニーには、アイコニックなブランド、並外れたクリエイティブ・タレント、強力なプラットフォーム、そして比類なき体験があります。我々の仕事は、厳格に実行し、自信を持って投資し、それらの強みを、消費者と株主の両方に持続的な価値を生み出す方法で結びつけることです。それでは、質疑応答を開始するために、ベンにマイクを戻します。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとう、ジョシュ。それでは、アナリストの皆様からの質問に移ります。最初の質問は、モルガン・スタンレーのショーン・ディフリーからです。ジョシュ、戦略的優先事項について伺います。

今後の3つの最大の優先事項は何ですか？ 現在の事業間における最大のシナジーは何ですか？ ディズニーが事業全体で得た学びをどのように活用できるか、何か例はありますか。

ジョシュ・D・アマロ

はい、分かりました。ショーン、ありがとうございます。まず何よりも私が注力しているのは、すでに市場に伝達している優先事項の実行です。この場にいらっしゃる皆様も、それをご存知だと思います。

実際、先ほど用意していた発言の中でそれらに触れたところです。第一に、クラス最高のコンテンツを創出することに注力しています。その点については非常に順調に進んでいます。第二に、ストリーミング事業を強化し、売上高の成長と収益性の向上を同時に推進しています。

第三に、高まるライブスポーツの力を引き続き活用し、ESPNのダイレクト・トゥ・コンシューマー事業を構築しています。もちろん、世界中でディズニー・エクスペリエンスを加速させています。これらの優先事項の実行に注力する一方で、次の成長フェーズに向けた土台作りも始めています。これについては今後さらにお話しすることになりますが、今日はその概要についてお話ししたいと思います。

ジョシュ・D・アマロ

第一に、すべてのIPを継続的に構築し、最大限に活用していきます。もちろん、これは優れたストーリーテリングから始まりますが、その機会はそれよりもはるかに広範なものになるでしょう。既存のフランチャイズと新しいIPの両方に投資します。つまり、『トイ・ストーリー』のようなブランドを基盤としつつ、同時に、世界中のあらゆる世代のファンとつながる新しい物語を創出していくということです。

ここでの鍵は、そのIPを会社全体で完全に活用することです。映画、ストリーミング、エクスペリエンス、製品、そしてゲームにおいて活用することで、一つひとつの成功が、時間の経過とともに複利的に価値を高めていくようにします。

ジョシュ・D・アマロ

第二に、ファンとの直接的な関係を深める真の機会があると考えています。これは、ストリーミング、スポーツ、ゲーム、エクスペリエンスを通じて、よりつながりのあるディズニー体験を創出することによって実現できます。Disney+をまさにその中心に据え、ますます中心的な役割を担わせる予定です。第三に、テクノロジーです。

これはディズニーにとって真に強力な加速装置になり得ると考えています。テクノロジーは、当社のあらゆる事業において消費者体験を向上させることができます。それは確実に当社のオペレーショナル・エフィシエンシー（運営効率）を向上させ、そして創造性、成長、そしてリターンのための全く新しい可能性を切り拓くでしょう。

ジョシュ・D・アマロ

一歩引いてこれらすべてをまとめると、私たちの次の成長フェーズは、クリエイティブな卓越性（クリエイティブ・エクセレンス）を中心に据えたものになります。よりつながりのあるファン体験となり、テクノロジーを加速装置として活用します。はっきりさせておきたいのは、先ほど申し上げた通り、短期的には、現在進行中の優先事項の達成に注力し続けるということです。ご質問ありがとうございました。

ベンジャミン・スウィンバーン

素晴らしい。ショーン、ありがとう。ジョシュ、ありがとう。それでは、ダイレクト・トゥ・コンシューマーのストリーミング戦略に関する3つの質問に移ります。

最初の質問は、ゴールドマン・サックスのマイケル・ンからです。おそらくジョシュへの質問になるかと思います。パーク事業の成功は、高度な関わり（ハイタッチ）を伴う没入型のストーリーテリングを通じて、1人当たりの売上と来場者数を向上させることで築かれました。会社を率いるにあたって、この高いLTV（顧客生涯価値）モデルを、どのようにDisney+内で再現するのでしょうか？ 具体的には、Disney+は単なる動画の保管場所ではなく、商品、パークへのアクセス、ゲームとの統合を含む、よりインタラクティブなハブへと進化していくのでしょうか？

ジョシュ・D・アマロ

はい。マイケル、ありがとうございます。では、私から始めます。LTV（顧客生涯価値）は、全社を挙げて注力している事項です。

まず、私たちのファン層についてお話しします。ディズニーには、世界で最も情熱的で忠実なファンがいます。これは、当社のテーマパークへ行けば、いつでも目にすることができるものです。それらは、ハイタッチかつ高LTVなビジネスです。

私たちの最大のファンは頻繁に訪れ、リピーターとなる傾向があります。現在、パーク来場者の多くはDisney+のサブスクライバーでもありますが、一方で、定期的にパークを訪れないDisney+のサブスクライバーも何百万人も存在します。ここが私たちの注力しているポイントです。当社のパークは、本質的に会社の物理的な中心（センターピース）です。

同様に、Disney+を、会社の没入型かつインタラクティブなデジタルの中心として機能するように構築しています。

ジョシュ・D・アマロ

長期的に見て、会社のそれらの要素がますますつながっていく様子をご覧いただくことになるでしょう。私たちがこれを上手く成し遂げたとき（必ず成し遂げますが）、LTVの数式は根本的に変わり始めます。例えば、ディズニー映画を観たり、パークを訪れたり、ゲームをしたり、当社の商品を購入したりするファンは、単なるサブスクライバーではありません。彼らは会社との関係を築いており、それは数年間にわたり、当社のあらゆる事業部門にわたって価値を生み出すことができるものです。

それが、私たちが現在構築しようとしているモデルです。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。それでは、JPMorganのDavid Karnovsky氏からの質問をお受けします。また、Joshさんへの質問かと思います。米国内のDisney+について考える際、エンゲージメントを有機的に成長させるための道筋として、どのようなものを見込んでいますか？自社コンテンツの観点だけでなく、第三者が番組を配信するためのポータルとしてプラットフォームを構築することについては、どのようにお考えでしょうか？

ジョシュ・D・アマロ

多くの要素が含まれていますね。David、質問をありがとうございます。エンゲージメントについてお話しできることを嬉しく思います。米国内についてのご質問かと思いますが、これは世界全体のことでもあります。

まずは、おそらく明らかなことから始めましょう。現在は競争の激しいストリーミング市場ですが、それにもかかわらず、当四半期にはエンゲージメントの増加が見られました。今後を見据えると、エンゲージメント成長の主要なドライバーには、コンテンツと製品の強化が含まれます。コンテンツ面では、当然ながら、人気のフランチャイズ映画だけでなく、テレビ、ライブスポーツ、一般エンターテインメント、そして国際的なローカル・プログラミングにおいても、引き続き卓越したコンテンツを提供していきます。

製品面では、当社のチームは、ユーザーの摩擦（フリクション）を軽減し、加入者がより直感的にコンテンツを発見でき、何を視聴するかをより早く決断できるよう支援する改善に注力しています。

ジョシュ・D・アマロ

ビジュアル化されたホームページ、より簡単なナビゲーション、よりパーソナライズされた推奨機能といったイメージです。その好例が、今年1月に米国で開始した「ビデオ＆ブラウズ・イニシアチブ」です。これは、加入者がブラウジング中に直接コンテンツをプレビューできるようにするもので、作品をクリックしては戻るという手間を省けます。はい、当社の技術チームは、常に学びながら、反復（イテレーション）と多くの実験を行い、着実に前進しています。

もちろん、エンゲージメントはサービスの解約率（チャーン）を低減するために極めて重要です。当社が価値を創出するためのあらゆる機会の中で、解約率の低減、すなわちDisney+は、おそらく唯一にして最も重要な機会と言えます。

ジョシュ・D・アマロ

私が組織全体に対して、その目標を優先するように促していることは、おそらく驚くべきことではないでしょう。第三者への配信については、「選別は行うが、門戸を閉ざしてはいない」という立場をとっています。コンテンツであれ配信であれ、適切なパートナーシップは、Disney+の体験を強化し、ファンとの関係を深めるものである必要があります。ディズニー内でのバンドル戦略は、それがうまく機能している好例だと思います。

それは、各サービスが単独で提供されるよりも、解約率を下げ、エンゲージメントをより高める効果をもたらします。我々はその特定の視点を通じて、継続的にそれらの機会を評価していきます。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました。次の質問は、LightShed PartnersのRich Greenfield氏からです。Joshさんへの質問かと思います。あなたは最近、Disney+は従来のストリーミング・サービスを超えて進化し続け、ストーリー、体験、ゲーム、映画などを全く新しい方法でつなぐ、当社の「デジタル・センターピース（中心的存在）」になると述べられました。

ベンジャミン・スウィンバーン

Rich氏の質問は、まず「デジタル・センターピース」とは何を意味するのかという点です。それは、Disney+でのエンゲージメントを促進するために、第三者へのライセンス配信から転換することを意味するのでしょうか？第三者プラットフォームにおけるリーチと露出のトレードオフと、コンテンツをディズニーのストリーミング・プラットフォームに独占的に留めておくこととのバランスをどのようにお考えでしょうか？最後の点は、Disney+をデジタル・センターピースとすることと、ディズニー・ユニバースをFortnite内に投入するEpic Gamesとのパートナーシップを、どのように両立させるのかという点です。

ジョシュ・D・アマロ

わかりました。素晴らしい質問です。伺っている限り、実質的に3つの質問がありますので、順番にお答えします。第一に、「デジタル・センターピース」とは、Disney+がディズニーとファンの間の主要な関係性となり、エンターテインメント、スポーツ、体験など、あらゆるものが集約される場所になることを意味します。

それは単なる製品の話ではなく、本質的には戦略的な構えなのです。第三者へのライセンス配信については、常にフランチャイズIPと一般エンターテインメントを区別してきました。フランチャイズやブランドIPはプラットフォーム内に留め、一般エンターテインメントといったライブラリ・コンテンツについては、他の場所で視聴者を見つけることができます。これは財務面でも非常にうまく機能しています。

Epic Gamesおよび当社のディズニー・エコシステムとの関係についての質問ですが、Disney+は「ハブ」ですが、ハブには「スポーク（車輪のスポーク）」が必要です。

ジョシュ・D・アマロ

Epicは、現在私たちが保有していない層、とりわけ若い視聴者にリーチするための、インタラクティブでゲーミング・ネイティブな環境を提供してくれます。これは、センターピースと競合するのではなく、センターピースに集まるための顧客獲得とエンゲージメントのプロセスだと考えてください。ロードマップは、短期的なストリーミングの最適化とコンテンツ投資から、中長期的なインタラクティビティへと続いています。縦型動画、パーソナライズされたESPN、パーク関連のAI活用といったことから、長期的には、私たちのあらゆる活動を通じてライフタイムバリューを向上させる、ファンとの単一の接点（シングル・ポイント・オブ・コンタクト）へとつながります。

ここに一貫しているのは、同じことです。「ファンとの関係性を自社で持つ」ということです。Rich、質問をありがとうございました。

ベンジャミン・スウィンバーン

承知いたしました。それでは、ディズニー・エクスペリエンスに関する3つの質問に移ります。ヒュー（Hugh）への質問として、モルガン・スタンレーのショーン・ディフリー（Sean Diffley）からの質問です。米国の主要パークの動向について、現在見えている国際的な来園者数およびEpic関連の逆風について詳しく説明していただけますか。

また、それらは過去数四半期において、前期比で改善しているのか、あるいは悪化しているのでしょうか？

ヒュー・ジョンストン

承知しました。ショーン、質問をありがとうございます。直接お答えしますと、これら両方の影響が落ち着き始めるにつれ、今後数四半期で、国際的な来園者数およびEpic関連の逆風は緩和されると予想しています。第2四半期のエクスペリエンス部門の業績は、これら逆風が今四半期のセグメント営業利益（5%増）および国内パークの入園者数（1%減）に一定の影響を及ぼしたにもかかわらず、事前のガイダンスを上回りました。

第2四半期はそれらの逆風のフルインパクトが出た時期でしたが、国際的な来園者数の影響のみを除外すれば、国内パークの入園者数は成長していたはずです。それにもかかわらず、今四半期のエクスペリエンス部門の収益成長率は7%でした。そして、今四半期の営業利益への利益貢献が乏しかった主な要因は、ワールド・オブ・フローズン（World of Frozen）およびアドベンチャー（the Adventure）の開業前費用によるものであり、これらは当然ながら下半期には発生しません。

ヒュー・ジョンストン

我々は、国内の入園者数が投資家にとって重要な指標であることを認識しており、我々自身もそこに注視しています。しかし、ご存知の通り、我々はグローバルな事業基盤を拡大するために投資を行っており、これにはクルーズ船艦隊を現在の8隻から2031年までに13隻へと拡大する計画も含まれます。ゲストの需要を当社の設備投資計画により直接的に結びつける指標として、国内および国際的なパーク入園者数とクルーズ乗船日数を合算した「グローバル・ゲスト」は、第2四半期に2%以上増加しました。良いニュースとしては、将来を見据えると、下半期には成長が改善すると予想しており、年内の残りについても先行予約は非常に心強い状況です。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。次の質問です。ウェルズ・ファーゴのスティーブン・カハル（Steven Cahall）からです。ヒュー、石油やガソリン価格の上昇による、国内または国際的なパークでの行動の変化は何か見受けられますか？ これらのリスクに対してどのように対処していますか？ また、現時点で、マクロ要因によって2026年度または2027年度の調整後EPS成長ガイダンスに何らかの変更を予想していますか？

ヒュー・ジョンストン

ありがとう、スティーブ。いいえ、これまでのところガソリン価格の高騰による消費者行動の変化は見られず、先行予約に基づいても、現時点で今年度残りの期間に重大な影響が出るとは見込んでいません。ディズニー・ワールドの予約は力強くペースアップしており、クルーズの収容能力が40%増加しているにもかかわらず、予約の稼働率は前年並みを維持しています。しかし、消費者が直面しているマクロ的な不確実性には留意しており、燃料価格が現在の水準から大幅にさらに上昇した場合に、最終的に消費者行動の変化につながる可能性も含め、我々もその影響を免れることはできません。

ヒュー・ジョンストン

もしその可能性が生じた場合には、各事業部門において、そのようなマクロ的な圧力を相殺するための調整を行うための手段（レバー）が用意されています。レターでお伝えした通り、2026年度は調整後EPSが12%成長、2027年度は調整後EPSが2桁成長となる見込みであり、いずれも第53週の影響を除外した数値です。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。ではジョシュ、エクスペリエンスに関する最後の質問になります。アップデートをお願いします。レイモンド・ジェームズのリック・プレンティス（Ric Prentiss）からの質問です。

ジョシュ・D・アマロ

わかりました。

ベンジャミン・スウィンバーン

設備投資プログラムのアップデートについて伺わせてください。何に最も期待されていますか？また、ディズニーランド・パリにおける「ワールド・オブ・フローズン」の最近のオープンから、どのような学びがありましたか？投資によって、パークの入園者数が上昇へと転じるのはいつ頃になると予想されますか？

ジョシュ・D・アマロ

はい、ありがとうございます。まず、私は多くのことに期待していますので、ご質問ありがとうございます、リック。当社の最も人気のあるIP（知的財産）に基づいた新しい体験を創出するために行っている資本投資は、体験型事業を継続的に成長させていくための戦略において、明らかに重要な部分を占めています。これらの投資は、ポートフォリオを多様化させ、より多くのディズニーファンにリーチすることを可能にします。

私は3月にパリの「ワールド・オブ・フローズン」のオープンに立ち会いましたが、もし行く機会があれば、なぜゲストの反応がこれほど素晴らしいのかが理解できるはずです。つまり、それはディズニーランド・パリのセカンド・ゲートを完全に変貌させました。世界中でこのような展開がさらに多く予定されており、投資は着実に成果を上げています。

ジョシュ・D・アマロ

他の主要なアトラクションのオープン日についてはまだ正式に発表していませんが、現在、当社の歴史上かつてないほど多くのプロジェクトが世界中で進行しています。私たちはこの分野において、非常に野心的かつ積極的に取り組んでいます。2026年には、予測される設備投資（CapEx）の大部分がエクスペリエンス事業に関連しており、そこには新しい客船や、ウォルト・ディズニー・ワールド（オーランド）、ディズニーランド（アナハイム）、そして上海ディズニー・リゾートにおける主要な新規拡張の本格化が含まれます。今後10年を考える際、設備投資の大部分は、当社のキャパシティ（収容能力）を拡大するための投資に割り当てられています。

当社のビジネスは、高いリターンを生み出し、長期的な収益とキャッシュフローの成長を牽引してきた確かな実績を持っています。

ジョシュ・D・アマロ

これらの投資は、それぞれが個別に妥当性が認められるものであり、文字通りこれから何世代にもわたってゲストを楽しませるように設計されています。また、「キャピタル・ライト（資産を抑えた）モデル」を用いた、エキサイティングな拡張プロジェクトもいくつか進行中であることは特筆に値すると考えています。日本ではオリエンタルランドとの新しいクルーズ船がありますし、パートナーであるミラルとのアブダビでの新しいテーマパークもあります。最後に、将来を見据えると、需要は堅調です。

当社の国内パーク（米国）における第3四半期の入園者数は、第2四半期に報告した1%の減少と比較して、前年同期比で改善を示すと予想しています。これは、海外からの訪問者数に関連する逆風が落ち着き、エピック・ユニバースの開園の影響が一段落する（比較対象となる時期を迎える）ことで実現します。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。次にコンテンツ分野について2点質問があります。ジョシュ、これはおそらくあなたへの質問になると思います。バンク・オブ・アメリカのジェシカ・ライフ・エーリッヒからの質問です。

ジョシュ、ディズニーの最も大きな成長を遂げた年のいくつかは、ディズニー、ピクサー、マーベルによるオリジナルIPによって牽引されました。コンテンツ部門を大幅に強化するための計画について、詳細を教えていただけますか？コンテンツがダナ・ウォルデン体制の下で統合されたことで、どのような変化を期待すべきでしょうか？

ジョシュ・D・アマロ

わかりました。ありがとうございます、ジェシカ。今朝、私はクリエイティビティが当社の戦略実行において極めて中心的な役割を果たすとお話ししましたが、私たちは、世の中に浸透し、ファンとの繋がりを築き、長く存続するようなIPへの投資に注力しています。今朝申し上げた通り、『ズートピア』はその典型的な例です。

私たちは既存のフランチャイズに投資することの重要性を理解していますが、同時に、新しいブランドを構築するためにクリエイティブなリスクを取ることも理解しています。スタジオ・チームはそれに取り組んでいます。例えば『ホッパーズ』を例に挙げましょう。これはピクサーによるオリジナルIPです。

批評家からも素晴らしい評価を得ています。ファンがこの映画や、それに付随する新しいキャラクターたちをどのように受け入れてくれたかについても、嬉しく思っています。オリジナル映画と比較して考えてみてください。ピクサーだけでも、2017年以降に8本のオリジナル映画をリリースしています。

ジョシュ・D・アマロ

それらは『リメンバー・ミー』や『ソウルフル・ワールド』、『メリダとおそろしの魔法使い』のような映画です。一歩引いて考えてみると、それは同期間におけるディズニー以外の他の主要なアニメーション競合他社をすべて合わせたものよりも多いのです。パンデミック期以来、業界は大きく変化しましたが、私たちはオリジナルストーリーやキャラクターへの賭けを続けてきました。チームはここで前進し続ける素晴らしい仕事をしていると思います。

ジェシカ、ダナ・ウォルデンについても質問されましたね。ご存知のように、私たちはクリエイティブ・エンジンと配信をディズニー・エンターテインメントの下に統合しました。これは、オペレーションを効率化し、可能な限りシナジーを引き出し、意思決定を迅速化し、戦略的フォーカスを研ぎ澄ますために行いました。ダナはすでにこれに着手しています。

彼女はこの新しい組織を率いるのに、唯一無二の適任者であると考えています。

ジョシュ・D・アマロ

彼女には、高いパフォーマンスを発揮するクリエイティブ事業を運営してきた長い実績があります。彼女のリーダーシップの下、私たちはセクショナリズム（部署間の壁）の打破を開始しています。投資の優先順位を付け、オーディエンスがディズニーに期待する品質を維持しています。すでに多くのことが起きています。

わずか6週間の間に、彼女は今後の展開を示唆する動きをすでに見せています。私たちはテレビ番組編成をディズニー・エンターテインメントのDTC（直接消費者向けサービス）内に集約しました。リーチを拡大しマネタイズを最大化するために、コンテンツをリニア（地上波・ケーブル放送）へウィンドウリング（配信順序の管理）することについても、スマートな戦略をとっています。

ジョシュ・D・アマロ

私たちはゲーム事業をディズニー・エンターテインメントに統合しました。これにより、フランチャイズを相互にプロモーションし、ゲームを活用してストーリーテリングを拡張させ、最終的には新しいIPを開発するという新たな機会が生まれます。本質的に、ダナは、開発から配信方法に至るまで、コンテンツに関するあらゆる決定が、ファンにとって、そして当社のブランドの長期的な強みのために最適化されるよう徹底しています。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました。シティのジェイソン・バジネットからの質問です。これもジョシュへの質問だと思いますが、ディズニーは、短尺コンテンツやユーザー生成コンテンツ（UGC）への構造的なシフトがあると信じていますか？もしそうであれば、ディズニーはこのシフトをどのように活用できるでしょうか？

ジョシュ・D・アマロ

わかりました。ジェイソン、ありがとうございます。手短に答えれば、答えは「イエス」です。それは私たちが目の当たりにしていることであり、積極的に取り組んでいる分野でもあります。

短尺およびクリエイティブなコンテンツは、ここ数年で爆発的に増加しました。これは私たちが注力している領域です。なぜなら、当社のブランドやフランチャイズ、キャラクターを愛し、それらに対してこの新しい方法で関わりたいと考えている、深くコミットしたファンがいるからです。これは、ディズニーファンの最新世代である、明らかに「ジェネレーション・アルファ」を考える際に特に重要です。

私たちが取り組んでいるのは、さまざまな方法で短尺コンテンツの実験を行うことです。皆さんの何人かは、私たちの「クリエイターズ・コレクション」イニシアチブでご覧になったかもしれませんが、これは『プレデター』や『リロ＆スティッチ』のクリエイター主導の動画を当社のストリーミング・プラットフォームに提供するものです。

ジョシュ・D・アマロ

私たちは今後数ヶ月間で、その取り組みをさらに進展させていく予定です。また、当社のIPがソーシャル・プラットフォーム上で適切な形で登場するようにすることにも非常に注力しています。驚くことではないかもしれませんが、当社のブランドは世界中の人々に膨大なフォロワーを持っています。短尺動画からミュージックビデオ、ポッドキャストなどに至るまで、あらゆるものが対象です。

私たちは、消費者が当社のコンテンツと関わりたいと望む方法を反映させるために、自社製品を調整しています。最近、Disney+で縦型動画を導入したのをご覧になったかと思いますが、まだ初期段階ではあるものの、すでに深いエンゲージメントを促進しています。

ジョシュ・D・アマロ

実は、ESPNのアプリでも同様のことが行われており、「ESPN Verts」の初期のパフォーマンスは非常に有望です。プラットフォーム全体において、ソーシャルにおいて、そして製品の構築方法において、私たちはファンがいる場所に、彼らにとって理にかなった条件で寄り添おうとしています。素晴らしい質問です。ジェイソン、ありがとう。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました。ありがとうございます。ヒューへのNFLに関する質問です。失礼、これはJPモルガンのデビッド・カーノフスキーからの質問です。

NFLはメディア放映権契約を再開しようとしているようです。ディズニーとESPNは2030年シーズンまでの番組放送を保証されていますが、今リーグと関わる機会と、オプトアウト（解約権）の時期まで既存の契約を維持することのどちらを重視しますか？

ヒュー・ジョンストン

ありがとう、デビッド。私たちのNFLとの関係は、かつてないほど広範かつ深いものとなっており、月曜夜のフットボール（Monday Night Football）や広範なNFLのカバーに加え、NFLネットワークやNFLレッドゾーンが当社の配信ポートフォリオの一部となったことで、来るNFLシーズンに向けて期待を膨らませています。ご質問に具体的に答えますと、早期更新に関する協議については、まだリーグとは行っておりません。しかし、私たちはそのプロセスに固執しているわけではなく、新しい成長の機会を見出すための努力として、NFLと対話することには常に前向きです。

ヒュー・ジョンストン

私たちは今後何年にもわたってリーグとのビジネスを継続していくと考えていますし、もちろん、あらゆる契約と同様に、規律を持ち、ディズニーの株主価値を高めることに焦点を当てて、この契約を評価していきます。その点において、私たちは「スーパーボウル・イヤー」と、それが来たる年にフットボールファンとディズニー株主の両方にもたらし得るすべてのものを楽しみにしています。

ベンジャミン・スウィンバーン

はい。それでは、次のトピックに移ります。テクノロジーについて2つの質問があります。MoffettNathanson社のRobert Fishman氏からの質問です。

これはJosh、あなたへの質問です。

ジョシュ・D・アマロ

はい。

ベンジャミン・スウィンバーン

テクノロジーを積極的に採用するという第2の優先事項を踏まえ、投資家は、会社全体および各ストリーミング・サービスにおいて、テクノロジーの活用方法に何らかの違いが生じることを期待すべきでしょうか？成功を判断するために、Disney+のエンゲージメント向上といった、特定の改善点や指標はありますか？

ジョシュ・D・アマロ

はい、承知しました。ありがとうございます、Robert。新興テクノロジーの採用は、今朝の株主通信で提示した3つの優先事項の1つであり、当社のあらゆる部門がこれに真っ向から注力している事項です。その注力先は、当社の各事業セグメントにおける内部業務と、顧客向けの領域の両方に及びます。

皆様に目に見える形となるものとして、いくつか例を挙げます。第一に、Disney+の加入者向けに、より高度なインタラクティブ・エンターテインメントが提供されるようになります。第二に、当社のすべてのストリーミング・サービスにおいて、よりパーソナライズされたコンテンツ・フィードが見られるようになるでしょう。そのパーソナライズ化への取り組みは、すでに始まっています。

大のスポーツファンである私が常に利用しているものに、「SportsCenter For You」があります。皆様の中にも利用されている方がいれば幸いです。

ジョシュ・D・アマロ

それは、自分専用にパーソナライズされたSportsCenterのようなものだと考えていただければと思います。毎日、あなたにとって最も興味のあるチームやスポーツに関連したコンテンツが自動的にキュレーションされ、お馴染みのESPNアンカーの声がナレーションを務めます。これらすべての目的は、言うまでもなくエンゲージメントを高めることであり、それが結果としてリテンション（継続率）の向上を支え、最終的には株主の皆様のためのボトムライン（最終利益）の向上につながります。

ベンジャミン・スウィンバーン

テクノロジーに関して、Needham社のLaura Martin氏からの質問もございます。おそらく、皆様それぞれからコメントをいただきたいかと思います。現在、ディズニーはコスト削減、あるいは収益成長の加速のために、どこで生成AIを統合していますか？ディズニーの株主へのAIの恩恵を成長させ続けるためのロードマップには、どのようなものがありますか？

ジョシュ・D・アマロ

Hugh、もしよければ、この質問を分担しましょうか。Laura、前回の質問でも触れましたが、私たちはAIを含む先端技術を、ディズニーにとって意義のある長期的な機会であると考えています。同時に、私たちは、私たちの行うすべてのことの中心に人間の創造性を据え、当然ながら、クリエイターと、私たち自身の知的財産の絶大な価値を尊重する形でAIを実装することにコミットしています。AIについて具体的に考えると、ここには多くの機会があります。

私が3つほどのカテゴリーについて話し、その後にHughにバトンタッチして、追加の点について話してもらおうと思います。まず、ディズニーは創造性を高めるためのテクノロジー活用において、リーダーであり続けたいと考えています。

ジョシュ・D・アマロ

それは、ウォルトが『蒸気船ウィリー』で同期音響の先駆けとなった時代まで遡り、ピクサーの高度なコンピュータ・アニメーション、さらには最近ではDisney+の『マンダロリアン』のようなシリーズに至るまで、私たちのレガシー（伝統）の一部なのです。私たちがこれを正しく行えば、最高の才能が集まる場所になると考えています。なぜなら、彼らは愛されるキャラクターの最も豊富なカタログにアクセスでき、新しい物語を語る機会を持ち、さらにはAIを含むあらゆる最新技術を使用してコンテンツ制作におけるイノベーションを起こす可能性さえあるからです。さて、株主の皆様にとって、私たちはAIを、時間の経過とともにリターンを向上させる潜在的な原動力であると考えています。

それには、制作プロセスの効率化や、実際に提供するコンテンツ量の増加が含まれます。

ジョシュ・D・アマロ

ストリーミング分野、特に、Disney+とESPN全体で、真に超パーソナライズ化されたレコメンデーション・エンジンを開発するために、多くの取り組みを進めています。私たちは、広告ターゲティング能力を高めるためにAIを導入しており、パートナー企業が真にダイナミックなブランド・メッセージングを展開・実行できるようにしています。また、ご家族が旅行の計画を立てやすくして、私たちとの時間を最適化し、体験をパーソナライズできるような大きな機会があると考えています。ご存知のように、ディズニーでの休暇はファンにとって非常に重要なものであり、私たちはAIを活用して、旅行の計画や予約に関する複雑さを軽減し、ゲストが最も望むものに特化した体験を提供しようとしています。

かなりのことが進んでいますが、ヒュー。

ヒュー・ジョンストン

はい。

ジョシュ・D・アマロ

分かりますが―

ヒュー・ジョンストン

最後の2つについて、私が加わります。もちろんです。労働生産性については、いくつかの領域に注力しています。私が特に興味深いと考えているものの一つは、テーマパーク全体で精密な労働需要予測を実施するという取り組みです。

これは、より良いゲスト体験、より良い雇用体験、そして会社にとってより良いコスト管理を実現する可能性があると考えています。これには非常に期待しています。次に全社的なオペレーションについては、多くの企業に共通することですが、効率化の推進とコスト削減の両方を実現するための経路は、全社的に非常に数多く存在します。

ヒュー・ジョンストン

最後に、ローラ、あなたは具体的には質問されませんでしたが、AI主導のコンテンツが増加する世界において、当社のエクスペリエンス事業は構造的に有利な位置にあると考えています。消費者が、私たちがパークやリゾートで毎日提供しているような、身近な人々との本物の実体験に置く価値は、今後さらに高まっていくのではないかと考えています。

ベンジャミン・スウィンバーン

素晴らしい。では、次にウォルト・ディズニー・カンパニーの資産ポートフォリオについて2つの質問をお受けします。これらは恐らく両方ともヒューへの質問になると思います。モフェット・ネサンソンのロバート・フィッシュマンさんからの質問です。

企業として、創造性、品質、そしてグローバルな規模を推進するという優先事項という観点から、ESPNおよびリニア・ネットワークの重要性をどのように捉えていますか？

ヒュー・ジョンストン

はい、ロバート、それは素晴らしい質問です。明らかに、私たちが頻繁に耳にする質問ですので、この回答についてはできる限り明確に説明したいと思います。リニア・エンターテインメント資産やESPNに多くの注目が集まっていることは理解していますので、私たちの見解を説明します。まず、リニア・エンターテインメントのケーブル・ネットワークから始めて、3つのポイントを挙げさせていただきます。

これらのネットワークは、『ザ・ベア』や『SHOGUN 将軍』のようなコンテンツを制作するスタジオを持つ「ブランド」として考える方が適切であり、私たちはそのコンテンツを複数の配信プラットフォームを通じて収益化しています。それらの収益化プラットフォームを個別の事業に分離することは非常に複雑であり、私たちの見解では、特に今日の市場におけるリニア・ネットワークの評価を考慮すると、株主にとっての増分価値を生み出す可能性は低いと考えています。

ヒュー・ジョンストン

私たちはこれらのブランドの収益化の移行を進めており、実際にその移行プロセスはかなり進んでいます。ディズニー・エンターテインメントにおけるストリーミングの収益は、リニアよりも多くなっており、直近の四半期で見ると、その差は2倍以上に達しています。当社の損益計算書（P&L）におけるリニアの収益基盤は、四半期ごとにますます小さくなっています。

ヒュー・ジョンストン

最後に、はい、リニア（地上波・ケーブル）収入は減少していますが、セグメントとしてのディズニー・エンターテインメントは順調に成長しています。当社のガイダンスは、53週目を除き、今会計年度のセグメント営業利益（OI）の2桁成長を継続しています。皆様もご承知の通り、コードカッティング（ケーブルテレビ解約）の圧力がある中で、ディズニー・エンターテインメントは実際、数あるメディア事業の中でも非常に速いスピードで成長しているものの一つであり、私たちはそれを非常に、非常に誇りに思っています。

ヒュー・ジョンストン

スポーツ全体に話を移しますと、ESPNやスポーツ全般を考える際、ABCは戦略的に関連していると考えています。スポーツについては、昨年「Unlimited」を立ち上げたばかりであり、収益化の移行のかなり初期段階にあるため、確かに別個の議論となります。当社の競合グループであるNetflix、Prime Video、YouTube、Paramount+といったストリーミング市場を見ると、それらすべてがライブスポーツにおける地位を強化しています。スポーツ放映権は高価であり、規模（スケール）がなければ利益を希薄化させる可能性がありますが、当社は最重要市場である米国においてスケールを有しており、世界最大のスポーツメディアブランドであるESPNを擁しています。

私たちはスポーツを当社のプログラミング戦略の鍵となる部分と見ており、ESPNを当社のディストリビューション（配信・流通）ポートフォリオの重要な貢献者と捉えています。

ヒュー・ジョンストン

もちろん、ESPNにおけるこの経済的な移行期を乗り越えていくと同時に、それを当社のビジネス全体に向けてよりうまく活用していく必要があります。これに取り組む中で、当社は株主の皆様に対して、引き続き健全な連結利益の成長を提供していきます。より広く言えば、資本配分に関して言えば、私たちは常にポートフォリオの株主価値を最大化するために評価・検討を行っています。それが株主に対する私たちの責任であり、今後も継続してまいります。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました、ありがとうございます、ヒュー。次のポートフォリオについてですが、「One Disney（ワン・ディズニー）」の強みが、貴社のスポーツ事業や総合エンターテインメント資産とどのように関連しているか、詳しく説明していただけますか？具体的には、それらの事業は、エンターテインメントとエクスペリエンス（体験）の両面で強力な、ディズニーに焦点を当てたパラダイムにどのように適合しているのでしょうか？「One Disney」の文脈において、非中核的（ノンコア）であるとみなされる会社の要素はありますか？失礼いたしました、これはオッペンハイマーのマイケル・モリスからの質問です。

ヒュー・ジョンストン

もちろん、マイク。私たちは「One Disney」を会社の重要な優先事項であると考えています。それは単なる戦略的な見出し（スローガン）以上のものです。それは、消費者のライフタイムバリュー（LTV）を高め、ボトムライン（純利益）に対して複利的なリターンをもたらし、ひいては株主の皆様に還元するために、会社全体でどのようにストーリーやブランドを制作、配信、エンゲージ、そして収益化するかということです。

また、それは会社としてどのように運営するかでもあります。単なる資産のポートフォリオというよりは、エンゲージメントとライフタイムバリューに対して全社的な視点を持ち、ファンや消費者に焦点を当てた、つながりのある一連のビジネスなのです。ポートフォリオの最適化に関する質問に話を移しますと、先ほど申し上げた通り、エンターテインメント・ネットワークは、リーチとエンゲージメントを高める目的で、当社のプラットフォーム全体に配信するコンテンツを制作するスタジオを持つ「ブランド」と考えるのがより適切です。

ヒュー・ジョンストン

ESPNにおいては、先ほど申し上げた通り、世界最大のスポーツメディアブランドを擁しています。それは現在、さらに多くのNFLコンテンツを含んでいます。実際、これまでで最も多くのNFLコンテンツを保有していると考えており、それがあらゆる配信プラットフォームやデバイスを通じて消費者にアクセスできるようになっています。マイク、非中核資産に関するご質問についてですが、私たちは常に、株主の皆様に長期的な価値を提供するために、ブランド、組織構造、およびビジネスの優先順位のメリットを評価しています。

もし、非中核資産に対して戦略的選択肢を検討すべき説得力のある根拠があるならば、A、私たちはすでにそれについて検討済みである、B、市場や当社のビジネスが進化するにつれて、今後も継続して検討していく、ということを合理的に結論づけていただいて構いません。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。では、ウェルズ・ファーゴのスティーブン・カハルからの、効率性に関する質問に移ります。ヒュー、あなたへの質問です。最近発表された人員削減を含め、初期の取り組みの一つは効率性を高めることであるように見受けられます。

オペレーションを改めて見直す中で、その機会はどの程度の大きさでしょうか？どこに最も改善の余地がありますか？効率化による利益は、ボトムラインに反映されるべきものとお考えですか、それともコンテンツやテクノロジーへの支出といった成長分野に再投資されるべきものとお考えですか？

ヒュー・ジョンストン

素晴らしい。ありがとう、スティーブ。こうした取り組みは、組織にとって常に困難なものです。あらかじめ保証しておきますが、この経営陣はこれに鋭く注力しています。

しかし、ハイレベルな視点では、私たちは効率性を高め、今日のビジネスの状況、および将来向かいたい方向性に合わせた組織の適正化（ライトサイジング）を目指して取り組んでいます。第二に、成長を牽引すると期待される分野、すなわちコンテンツとテクノロジーへと、費用ベースをより多くシフトさせていくことです。あなたが挙げた最新の例は、全社的な統合マーケティング組織への推進の一環です。最近の人員削減は、より機敏で、テクノロジーを活用した、レジリエント（回復力のある）な労働力へと意図的にシフトすることを反映したものです。

機会の規模を特定したり、注力している分野の優先順位を付けたりすることについては、これが継続的な取り組みであり、会社として構築している能力（筋肉）であるという側面もあるため、現時点では行いません。

ヒュー・ジョンストン

私たちは効率性の文化を構築したいと考えており、既存の費用ベースの範囲内で成長機会への資金を賄いたいと考えています。全社的に、ビジネスが次に必要とするものに合わせて、組織構造、能力、および人材を整合させています。可能な限り簡素化を図る一方で、最も重要な部分には投資を行い、テクノロジーを活用して業務の進め方を根本的に変えていきます。私たちは、財務的および人的の両面において、株主に対して最高の利益をもたらすと見込まれる領域へ資本を再配置するための、こうした機会をこれまで探し続けてきましたし、今後も続けていく予定です。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました。あと2問、またはあと2名の分析家による質問の時間があります。これらは、たった今発表された第2四半期の決算と、我々の見通しに焦点を当てたものです。ヒュー、JPMorganのデビッド・カーノフスキーから、いくつか言及しておく価値があると思います。

まずはスポーツ部門の営業利益（OI）のガイダンスについてです。これは現在、NFLネットワークの取引を含めて一桁台半ばとなっています。以前の説明であった一桁台前半からの変更は、すべてNFLネットワークによるものなのか、定量的に教えていただけますか？また、ガイダンスと比較して第2四半期のスポーツ部門の業績が好調だった要因について、何かコメントはありますか？

ヒュー・ジョンストン

もちろんです。念のために申し上げますと、おそらくご存知の通り、以前のガイダンスであった一桁台前半の増加は、NFLの取引が行われる前のものです。ここでの主な変更点は、NFLの取引を組み入れたことです。当四半期に関しては、第2四半期のスポーツ部門の営業利益は、収益がわずかに上回り、番組費用がわずかに下回ったため、予想を少し上回りましたが、どちらも非常に小さな差異です。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました。デビッドはこう尋ねています。ヒュー、セグメント別の第53週の影響について、何か追加の詳細を教えていただけますか？

ヒュー・ジョンストン

実はすべてのセグメントにある程度影響するため、あまり細かく正確に述べることは避けたいと考えています。基本的には、通期収益に対して53分の1、あるいはそれよりわずかに少ない2%未満のメリットと考えてください。年間を通じて発生する一部の固定費を考慮すると、緩やかなマージンの向上が見込まれます。全体として少しの向上となり、約4%をもたらします。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。では最後に、パーク部門についてですが、提供したガイダンスと比較して6%増となった、予想を上回る売上高（トップライン）の要因は何でしょうか？国内の入園者数や海外のパークについて、自信を持てるような指標はありますか？また、考慮すべきマクロ的な影響はありますか？

ヒュー・ジョンストン

もちろんです。予想を上回ったのは主にコアパークの収益によるもので、これは広範囲にわたるものでした。入園者数が好調で、飲食、マーチャンダイジング（グッズ販売）も好調でした。本当に、すべてが予想をわずかに上回ったため、収益は非常に良好でした。

四半期の初めに考えていたよりも売上高が少し良かったこと以外に、特筆すべき異常な点はありません。現在、海外のパークを含め、指摘すべきマクロ経済の弱含みは見られません。また、当然ながらパリの「ワールド・オブ・フローズン」の開園による恩恵もありますので、その点については非常に、非常に手応えを感じています。

ベンジャミン・スウィンバーン

わかりました、素晴らしいですね。最後の質問はUBSのジョン・ホドリックからです。ジョンは、第2四半期に二桁に達した今、SVODエンターテインメントのマージンの推移について尋ねています、ヒュー。

ヒュー・ジョンストン

はい。ありがとうございます、ジョン・ホドゥリック。今四半期、二桁台を達成できたことを誇りに思います。私たちは売上高の成長を推進することに注力しており、書簡でご覧いただいた通り、投資を行っています。

この事業を収益性を確保しながら成長させ続けたいと考えていますが、長期的な視点に重点を置いており、本日ジョシュが詳細に議論したように、時間の経過とともにDisney+が当社にとってどれほどのものになり得るかを確実に最大化することに注力しています。以前、同事業における収益成長の加速についてお話ししましたが、実際にそれを達成することができたという事実を、非常に嬉しく思っています。

ベンジャミン・スウィンバーン

ありがとうございます。今朝の時間はこれで終了です。お時間をいただきありがとうございました。締めくくりとして、ジョシュに交代します。

ジョシュ・D・アマロ

ありがとう、ベン。今朝はお時間をいただき、皆さんありがとうございました。電話会議と書簡の両方において、新しい形式の中に多くの情報を詰め込んだことを認識しています。今回がCEOとしての初めての決算電話会議であるため、戦略を提示するために追加の時間を用い、その上で当然ながら皆様からの質問を受けることが重要であると考えました。

また、個々のセグメントに焦点を当てるのではなく、より統一されたアプローチで業績について議論することが重要であるとも考えました。最後に、8月の第3四半期決算電話会議を含め、今後も投資家コミュニティや株主の皆様と対話していけることを楽しみにしていると述べ、結びとさせていただきます。本日はご参加いただき、ありがとうございました。