オペレーター

こんにちは。Digital Realtyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本イベントは録音されていますのでご注意ください。本日のプレゼンテーション中、すべての参加者は聴取専用モードとなります。

プレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。ご質問は、お電話をいただいた方につき1件までとさせていただきます。また、次の時間の区切りまでに終了することを目指します。それでは、Digital Realtyのパブリックおよびプライベート・インベスター・リレーションズ担当シニア・バイス・プレジデント、Jordan Sadlerに進行を交代いたします。

Jordan、お願いいたします。

ジョーダン・サドラー

オペレーター、ありがとうございます。そして皆様、Digital Realty Trustの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議には、社長兼CEOのAndy Power、CFOのMatt Mercierが参加しております。また、最高投資責任者のGreg Wright、最高技術責任者のChris Sharp、最高収益責任者のColin McLeanも参加しており、質疑応答にも対応可能です。

本日の会議では、経営陣がガイダンスおよび基礎となる仮定を含む将来の見通しに関する記述を行います。将来の見通しに関する記述は、実際の結果が実質的に異なる原因となり得るリスクと不確実性を伴う期待に基づいています。当社の事業に関連するリスクの詳細については、SEC（証券取引委員会）に提出した年次報告書（10-K）およびその後の提出書類をご参照ください。本会議では、特定の非GAAP財務情報が含まれます。

最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整については、SECに提供され、当社ウェブサイトでも閲覧可能な補足資料に記載されています。

ジョーダン・サドラー

Andyに交代する前に、第1四半期の実績における主要なポイントをいくつか申し上げます。第一に、当社はDigital Realtyとして過去第2位の高いブッキング（契約）実績を達成しました。これは、当社のプラットフォームにおける需要の多様性と持続性を強調するものです。当社史上最大のメガワット規模のリースを締結すると同時に、「0〜1 MW超」の相互接続カテゴリーにおいても、別の四半期記録を樹立しました。

第二に、「0〜1 MW」の契約が2026年の見通しを押し上げ、一方で「1 MW超」のリースにより、バックログ（受注残）総額は計18億ドル（Digital Realtyの持ち分としては10億ドル）に増加し、2027年から2028年にかけての成長に向けた強力な見通しが得られました。

ジョーダン・サドラー

第三に、当社の開発パイプラインは前期比で50%以上増加して建設中の1.2 GWとなり、現在は平均予想利回り11.4%で、その61%がプレリース（先行リース）済みです。これは主に、リース活動の成功と、お客様の拡大する要件をサポートするために容量を配置し続ける継続的な取り組みによるものです。最後に、当社の収益予想を上回り、第1四半期のCore FFOは1株当たり2.04ドルを記録し、前年比で力強い2桁成長を達成しました。当社の製品ラインアップ全体における強力な実行力、バックログによる見通しの高さ、および運営見通しに対する自信を考慮し、2026年の1株当たりCore FFOのガイダンス範囲を引き上げます。

これは中間値で9%の成長を意味しています。それでは、社長兼CEOのAndy Powerに交代いたします。

アンディ・パワー

ありがとう、Jordan。そして、本日の会議にご参加いただきありがとうございます。Digital Realtyは、2025年を通じて築き上げた勢いを明らかに継続し、2026年度第1四半期に記録的なスタートを切りました。デジタルインフラへの需要は引き続き堅調であり、PlatformDIGITALにおける実行力は極めて的確です。

また、ますます複雑化する電力、パフォーマンス、接続性の要件、およびミッションクリティカルな期限通りの配送という課題に直面しているお客様に対し、当社の戦略は引き続き共感を得ています。拡大する市場において、「1 MW超」のカテゴリーで必要なハイパースケール容量を提供すると同時に、「0〜1 MW超」の相互接続製品カテゴリーにおいても市場シェアを獲得し続けています。世界経済のデジタル化が進む中で、データセンター・インフラは「支援レイヤー」から「基盤」へと変化しました。AIの導入が計算強度を加速させており、クラウド需要は底堅さを維持しています。

また、企業は中核業務全体の生産性と効率性を向上させるために、テクノロジーの採用を継続しています。

アンディ・パワー

同時に、電力の可用性、労働力およびサプライチェーンのリスク、そして地域社会の懸念が当業界における重大な制約となっており、理論的な需要と展開可能な容量との間の乖離が拡大しています。このような背景の中、顧客が求める確実性を伴って、目的に適した容量、将来の拡張性、および複数の都市圏や地域にわたる深い接続性を提供できるプロバイダーは限られています。お客様は、特にAI主導のワークロードが実験段階から本番運用へと移行する中で、市場内および市場間での介在を可能にするため、ユーザーやクラウドに近い容量を求めてDigital Realtyにやってきています。この需要環境は、第1四半期における強力なリース活動につながり、顧客ニーズの広さと当社のグローバル・プラットフォームの価値の両方を反映しています。

アンディ・パワー

当四半期には7億ドル超の新規リースを締結しました（当社持ち分としては4億2,300万ドル）。これはDigital Realtyにとって第2位の高いリース額であり、次に高かった四半期を約70%上回っています。当四半期の強みは広範なもので、近接性、接続性、および関連する企業やサービスプロバイダーへのアクセスが最も重要となる「0〜1 MW超」の相互接続製品において、さらに記録となる9,800万ドルのリースを達成しました。特筆すべきは、0〜1 MWのブッキングの21%がAI志向の要件であり、過去最高を記録したことです。

当社はこのカテゴリーでの市場シェアを拡大し続け、当四半期には116件の新規顧客（ロゴ）を獲得し、顧客基盤を拡大しています。第1四半期を通じて、エンタープライズ企業とハイパースケーラーの両方が、引き続きPlatformDIGITAL全体に広がっていることを確認しています。

アンディ・パワー

いくつかの例を挙げますと、あるグローバルなバイオテクノロジー企業は、安全性と信頼性のためのAIモデリング、工場設計、および診断を可能にするため、PlatformDIGITAL上で自社のAIインフラを最適化しています。あるグローバルなソーシャルおよびAIプラットフォームは、地域の顧客層にサービスを提供するための新しいAI推論ノードとともにPlatformDIGITALを拡張しており、また、新しい海底ケーブル相互接続ノードを配備しながら、グローバルな都市圏全体でエッジ機能も拡張しています。ある多国籍製薬会社は、増大するR&D、インフラ、およびコンピューティングのニーズを満たすために、PlatformDIGITAL上にAIインフラを配備しています。ある大手テクノロジー・サービス企業は、増大するエンタープライズ需要に対応する高度なAIワークロードをサポートするため、分散型推論AI対応エコシステムを構築するためにPlatformDIGITALを活用しています。

あるグローバルなクラウドコンピューティングおよびコンテンツ配信プロバイダーは、エッジPOPの拡張をサポートするために利用可能な市場をリードする接続性を活用することで、PlatformDIGITALにおけるフットプリントを拡大しています。

アンディ・パワー

あるテクノロジー・サービス企業が、将来の成長を支えるために、利用可能な接続性、セキュリティ、およびアーキテクチャを活用してクラウドベースのプラットフォームを有効化すべく、PlatformDIGITALを選択しました。これらの導入事例は、ますます分散化し、接続集約型となるワークロードをサポートするPlatformDIGITALの強みを際立たせており、顧客がグローバルに相互接続されたプラットフォーム全体で、重要なインフラストラクチャを導入、接続、および拡張することを可能にしています。当社のインターコネクション主導の製品セットにおけるモメンタムは、当社のグローバルな接続性フットプリントの継続的な拡大によって強化されています。欧州では、南東欧で最も重要な新興インターコネクション・ハブの一つであるTelepoint社の買収を通じて、ブルガリアのソフィアに進出し、当四半期におけるフットプリントを拡大しました。

この追加により、東地中海の接続性コリドーにおける当社のプレゼンスが深まり、南欧における既存の市場を補完することになります。

アンディ・パワー

同時に、ポルトガルとミラノにおける最近の土地取得により、当社はこの接続性に富んだ容量を、重要な海底および陸上ルートに沿って拡張できる体制を整えており、マルセイユ、アテネ、クレタ、および間もなく開設予定のバルセロナの施設にある既存資産を補完し、低レイテンシのアクセス、地理的多様性、および地域全体にわたる拡張可能なインターコネクションを必要とする顧客へのサービス能力を強化しています。APACにおいては、戦略的に重要な市場における接続性拡大に対して同様のアプローチをとっています。マレーシアへの進出により、シンガポール、ジャカルタ、およびその他の主要なリージョナル・ハブにおける当社の確立されたプレゼンスを補完する、ネットワーク密度の高いサイバージャヤの施設が加わります。これにより、市場を越えてシームレスな接続性を維持しながら、エンドユーザーの近くにインフラを導入する顧客の能力が拡大し、要件が進化し続ける中で将来の拡張性への明確な道筋が提供されます。

これらの投資を総合すると、グローバルで一貫した戦略を反映しています。

アンディ・パワー

顧客のITアーキテクチャがAI指向のワークロードを注入され、より分散化し、より低レイテンシに敏感になり、ますます接続駆動型になる中で、それらをサポートするために、適切な場所に相互接続されたキャンパスを構築することです。ギアを切り替えて、1MW超のカテゴリーについて申し上げますと、当四半期、当社はDigital Realty史上最大の単一リースである、シャーロットにおけるダブルA格付けのハイパースケーラーとの200MWのAI推論指向のリースを締結しました。これはDigital Realtyにとって画期的な取引であり、当社の歴史上最大のリースであり、かつ当市場における初のハイパースケール展開であり、シャーロットにおける当社のハブ・アンド・スポーク拡大戦略を裏付けるとともに、当社が長年運営し、現在アップタウンで拡張している接続性ハブを補完するものです。当四半期における1MW超のアクティビティの幅広さも顕著であり、このカテゴリーにおける契約は、記録的なリースを除外した場合でも、過去3四半期に達成されたレベルを超えました。

アンディ・パワー

当四半期中、ダラス、サンパウロ、東京のそれぞれにおいて10MW超のリースを締結しました。これは、大規模なAIワークロードがスケールされたプロダクション環境へと移行するペースの加速と、コンピューティングに対する世界的な需要の継続を浮き彫りにしています。既存のデータセンター市場のほとんどで空室率が記録的な低水準であることを踏まえ、当社は引き続き、コアとなるクラウドおよび接続性ネットワークへの接続を維持しつつ、大規模な展開をサポートできるよう、接続されたキャンパスに隣接する土地および電力の機会をターゲットとしています。これらのニーズに応えるため、当社は、土地、電力、および実行の確実性が最も重要となる場所において、ハイパースケールの容量を提供する能力を拡大しています。

第1四半期において、当社は、開発に向けてハイパースケールのIT容量を調達、配置し、その後18か月未満でリースするために必要な能力と専門性を実証しました。

アンディ・パワー

シャーロットにおけるこの成功に基づき、第1棟に続く第2の200MWの建物を保有しており、アトランタでは別の200MWの開発サイトの建設を開始しました。また、現在、ダラス、北バージニア、ヒルズボロ、サンパウロ、フランクフルト、パリ、東京、大阪、ソウルにおいて、開発に向けた実質的な容量を確保しているか、あるいは準備を進めています。第1四半期の著しい開発開始を背景に、当社の開発パイプラインは、強力な2桁のアンレバード・リターンを伴う100%シェアで、165億ドルへと60%以上拡大しました。これは当社の継続的なアクティビティにおける歴史的な急増を意味しますが、当社は規律を維持し、この機会に対応し続けられるよう、有利な立場にあります。

顧客の長期的な成長ニーズをサポートする当社の能力について考える際、土地保有、電力の可用性、サプライチェーンの実行力、および資本の組み合わせがすべて重要であり、それぞれを意図的かつ拡張可能な方法で調達しなければなりません。

アンディ・パワー

ここ数年、プロジェクトが大規模化し、より資本集約的になり、それによって実行がより複雑になる中で、容量を確実に提供し続けられるよう、当社はこれら各分野の規律を強化してきました。同様の規律が、当社の資本戦略の進化を導いてきました。2023年初頭、当社はジョイントベンチャーを含む、より多くのプライベート・キャピタルを活用することで資本源を多様化する計画を発表しました。その後、当社は米国初のハイパースケール・クローズドエンド・ファンドによってそのアプローチを進化させ、保有権と管理責任を維持しつつ、ハイパースケール開発をサポートするために利用可能な資本プールを大幅に拡大しました。

第1四半期中、当社は戦略的なプライベート・キャピタル・プラットフォームの規模拡大を継続し、安定したハイパースケール・データセンターの資本化をサポートするために、その基盤を広げる方向へと移行しました。

アンディ・パワー

目的は明快です。長期的な機関投資家資本を、当社の資産の長寿命な性質および顧客のデジタル・インフラストラクチャのニーズと一致させることです。資本源の多様化、進化、および拡大を継続することで、責任を持って開発を拡大するために必要な土地、電力、および機器を確保する能力を高め、顧客が必要とする時に、必要な場所で容量を提供すると同時に、株主に対して魅力的なリスク調整後リターンを創出し続けます。以上をもちまして、電話会議の進行をCFOのマット・メルシエに引き継ぎます。

マット・メルシエ

ありがとう、アンディ。アンディが概説した通り、第1四半期は、当社のプラットフォーム全体での旺盛な需要と、規律ある実行力が組み合わさり、その結果、記録的な四半期決算となりました。第1四半期において、Digital Realtyは、0-1 MW超のインターコネクション事業の継続的なモメンタム、増加する受注残からの稼働開始、健全な再リース・スプレッド、緩やかな解約率、および好意的な為替環境を反映し、売上高および調整後EBITDAにおいて再び力強い2桁成長を記録しました。当社は、現在6GWの規模に達している開発パイプラインを拡大・投資するための十分な手元資金（ドライパウダー）を維持しつつ、同時にレバレッジを四半期末時点で数年来の低水準である4.7倍へと引き下げながら、これらの強力な業績を達成しました。

全体として、力強い環境と当社の有利なポジションは、予想を上回る実行力と業績につながっており、当社は目の前にある機会に対して、規律を持って取り組み続けています。

マット・メルシエ

第1四半期において、当社は100%シェアで年間賃料7億700万ドル、またはDigital Realty持分で4億2,300万ドルに相当するリース契約を締結しました。これはDigital Realtyの歴史において、年初として最も強力なリーシング開始となりました。アンディが述べたように、当社の製品カテゴリー全体で需要は引き続き堅調です。新規リーシングは米州地域で特に強く、当四半期のブッキングにおけるDLR持分シェアの75%以上を占めました。

また、APAC（アジア太平洋）地域においても、四半期として新たなリーシング記録を達成しました。当社の0-1 MW+インターコネクション製品群は引き続き力強い勢いを維持しており、9,800万ドルの新規契約を記録しました。これは過去1年間で3回目となる四半期記録であり、0-1 MWのブッキングが2025年度第1四半期比で40%以上増加したことを反映しています。

マット・メルシエ

0-1 MW+インターコネクション・カテゴリーは、米州地域における記録的なペースと、当該製品カテゴリー内の最大容量帯における著しいステップアップによって牽引されており、これは大規模なエンタープライズ展開の加速を反映しています。この強さをさらに強調するものとして、当四半期は1-3 MWのリーシング・バンドにおいても新たな記録レベルのアクティビティが見られました。インターコネクションのブッキングは1,860万ドルと引き続き好調で、前年同期比24%増となりました。APACおよび北米地域がこの成長を牽引しており、当社のファイバー製品とServiceFabric製品の両方への需要が背景にあります。

シャーロットにおける記録的なリース契約は、1メガワット超のカテゴリーにおける米州のリーシング実績（2億8,000万ドル）への最大の寄与となりました。

マット・メルシエ

この製品セグメントの価格設定は健全に推移し、当四半期の平均は1kWあたり181ドルとなり、この市場における当社のハイパースケール製品の拡大を裏付けるものとなりました。第1四半期末の総バックログは、当社の経験している堅調なデータセンターのファンダメンタルズと、この需要を取り込む当社の能力を反映し、過去最高となる18億ドルに達しました。Digital Realty持分では、当四半期の新規ブッキングが、当四半期の好調な稼働開始額（commencements）である2億400万ドルを上回る4億2,300万ドルであったため、期末のバックログは過去最高となる10億ドルに達しました。先を見据えると、今年を通じて比較的均等に開始される予定のリースは5億4,400万ドルであり、2027年に開始されるリースは2億4,700万ドル、2028年以降に開始されるリースはさらに2億4,200万ドルとなっています。

マット・メルシエ

0-1 MW+インターコネクション・セグメントの成功した遂行は、短期的な成長の加速に寄与していますが、拡大するバックログは長期的な見通しを改善させ、強力で持続可能な成長を支える助けとなっています。第1四半期において、当社はキャッシュベースで平均5%増となる1億9,300万ドルの更新リースを締結しました。更新は当社の短期的な0-1 MWリースに大きく偏っており、これが総更新活動の80%以上を占め、そのうち1億5,700万ドルは4.3%の上昇を伴うコロケーションの更新でした。1メガワット超の更新は、ウィーン、ロンドン、シリコンバレーでの案件に牽引され、当四半期は74%のキャッシュ・リーシング・スプレッドでわずか3,200万ドルに減少しました。

マット・メルシエ

収益に関しては、第1四半期のコアFFOは1株あたり2.04ドルで、前年同期比15%増を報告しました。これは、堅調なデータセンターのリーシングと開発関連のリース稼働開始の継続的な利益に加え、当社の戦略的なプライベート・キャピタル・プラットフォームの成長に関連する手数料収入の増加を反映しています。同一資本ベースのキャッシュNOI（Net Operating Income）の成長は、第1四半期も引き続き好調で、堅調なデータセンター賃貸収入の伸びが、上昇した営業費用の伸びによって相殺されたものの、前年同期比7.9%増となりました。固定為替レートベースでは、主に前年同期と比較して上記の傾向にある営業費用の増加を反映し、当四半期の同一資本ベースのキャッシュNOIは2.5%上昇しました。

中東における紛争を鑑みると、エネルギーコストとサプライチェーンのリスクが再び注目されています。

マット・メルシエ

Digital Realtyは中東において意味のあるプレゼンスを維持しておらず、直接的な経済的エクスポージャーも限定的ですが、当社の多くの顧客が投入コストの上昇によって直接的または間接的に影響を受ける可能性があることを認識しています。直接的なエクスポージャーに関しては、当社のユーティリティ費用の約90%は顧客から払い戻されるため、エネルギー価格の変動は当社のボトムライン（純利益）に直接影響を与えるのではなく、主にそのまま転嫁されます。主に小規模なコロケーション展開で構成される残りの10%については、当社の電力の大部分は2026年以降まで先物ヘッジされており、また契約の大部分は価格を調整できる機能を有しているため、変化する市場状況に対応する柔軟性を備えています。その結果、エネルギーは運用上重要ではあるものの、Digital Realtyの直接的な収益エクスポージャーは限定的であり、管理可能な範囲に留まっています。

前回の電話会議で予告した通り、当社は当社のビジネス管理方法に合わせるため、今四半期に補足レポートを強化しました。

マット・メルシエ

当社は現在、運営ポートフォリオの占有率指標を電力ベースの指標へと完全に移行させ、補足的な収益開示から、平方フィートに焦点を当てた従来の指標を削除しました。現在、運営ポートフォリオのKPIは、新規リーシングおよびデータセンター開発を報告するために使用している指標と一致しています。また、債務報告指標、新規および更新リーシングのページ、および占有率分析のページを合理化することにより、四半期補足レポートに他の強化も行いました。その目的は、開示内容を理解しやすくしつつ、業界をリードする透明性を継続的に提供することです。

投資活動に移りますと、当四半期の開発CapEx（設備投資）は、パートナー持分を差し引いて9億1,000万ドルでした。当四半期中に63 MWの新規容量を納品し、その84%はプリリース（事前リース）済みでした。一方、約464 MWの新しいデータセンター容量を開始しましたが、その約50%はプリリース済みであり、建設中の総開発容量は1.2 GWに増加しました。

マット・メルシエ

期末時点における、建設中のデータセンター・グロス・パイプラインは約165億ドルに達し、年末から60%以上増加しました。これは、当社のチームが実行した強力なリーシング活動と、当社のセールスファンネルに見られる継続的な勢みを反映しています。前四半期と同様に、このボリュームの約80%は米州地域に位置しており、当社の最大顧客からのAI志向のワークロードへの需要を反映しています。特筆すべき点として、現時点ではバージニア州北部が当社の最大の開発市場であり続けていますが、各市場で数百メガワット規模の開発を稼働させたことにより、ダラスおよびシカゴ市場はシャーロットとアトランタの両市場に追い抜かれました。

したがって、当社は、グローバルなコネクティビティ・オファリングを強化する有機的な新規市場への参入、および顧客の長期的な容量およびコネクティビティ要件を満たすよう設計された意味のある既存市場の拡大を通じて、引き続きプラットフォームへの投資を行っていきます。

マット・メルシエ

これに関連して、第1四半期において、当社はグレート・アトランタ・メトロにおける873エーカーの戦略的な土地区画（1GWのデータセンター・キャンパスを支える見込み）および、ヒルズボロにおける30エーカーの土地区画（前四半期に同市場で発表した85MWの集積に加え、160MWのIT容量を支える見込み）を取得することで、ハイパースケール容量を強化しました。加えて、以前発表した通り、第1四半期中にイタリアのミラノ、ブルガリアのソフィア、マレーシアのサイバージャヤの3か所に戦略的な市場参入を行い、それぞれが当社のグローバルな接続性のフットプリントを強化しています。年初来では、ボストンとアトランタにおける小規模な非中核施設も売却しました。バランスシートに目を向けますと、第1四半期はレバレッジが数年来の低水準となったことが特筆されます。

マット・メルシエ

第1四半期末のデット/調整後EBITDA倍率は、実質的な調整後EBITDAの成長と、FFO配当性向が64%に低下したことによる内部留保のさらなる増加に支えられ、4.7倍に低下しました。開発パイプラインが継続的に拡大しているにもかかわらず、このレバレッジの低下は意図的かつ計画的なものであり、3年前に提示した「資本源の強化と多様化」という主要な戦略的優先事項に沿ったものです。3月には、32.5億ドルの米国ハイパースケール・データセンター・ファンドの最終調整を完了し、ハイパースケール・データセンターの開発および投資を支援するための資金として、約100億ドルを保持しています。当社は、目の前にある巨大なハイパースケール・データセンターの機会を支援するための投資能力を構築しながら、戦略的なプライベート・キャピタル・プラットフォームを強化し続けています。

マット・メルシエ

さらに、当社は80億ドル以上のハイパースケール開発ジョイントベンチャー（JV）内に、かなりの増分となるドライパウダー（待機資金）を維持しています。このJVは現在まで非常に成功しており、計画を上回っています。当社のバランスシートは、当社の長期的な財務戦略と一貫して、世界中のお客様の成長機会を促進できる体制を整えています。最後にガイダンスについて述べます。

当社の2026年のコアFFO1株当たりガイダンスの範囲を0.10ドルから8ドル、あるいは8.10ドル引き上げます。これは主に、年初におけるデータセンター・ポートフォリオの予想を上回る実行力を反映したものです。更新されたガイダンスの中央値は2025年比で9%の成長を表しており、これは当社の0〜1MW以上の相互接続ビジネスにおける潜在的な強みと、ハイパースケールのお客様を支援し、成長のための期間（ランウェイ）を延ばすことに向けられた投資支出の継続的な拡大とのバランスを反映しています。また、キャッシュ・リニューアル・スプレッドについては、前四半期から50ベーシス・ポイント上昇し、6.5%〜8.5%になると予想しています。

マット・メルシエ

1MW超のより強力な更新見通しは、更新される0〜1MWのリースによるより大きな寄与によってバランスが取られます。タワーベースの稼働率は、2025年末から50〜100ベーシス・ポイント改善すると予想されます。不変通貨ベースでの同一資本キャッシュNOIの成長は4%〜5%です。パートナーの拠出金を差し引いた設備投資（CapEx）は、中央値でさらに2億5,000万ドル増加し、35億ドル〜40億ドルの範囲になる見込みです。

また、今年後半に予定されているJV資本における5億ドル〜10億ドルの資産売却を通じて、資本を再循環させる計画も継続しています。以上で、用意していた発言を終わります。それでは、ご質問をお受けいたします。オペレーター、質疑応答セッションを開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答の時間とさせていただきます。時間の都合上、また多くの方にご質問いただくため、お一人様につきご質問は1回までとさせていただきます。ご質問される際は、お電話の「＊11（スター・ワン・ワン）」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。

質問を取り下げたい場合は、再度「＊11」を押してください。最初の質問まで少々お待ちください。最初の質問は、Stifelのエリック・ラスムッセン様からです。お電話がつながっています。

エリック・ラスムッセン

ありがとうございます。力強い業績、特にリーシングについておめでとうございます。AI案件における経済性が、従来のハイパースケール案件と比較してどうなっているかについて、コメントをいただけますでしょうか。価格エスカレーション（賃料上昇条項）についても、また最後にもう一点、AI需要が引き続き強さを見せる中で、ポートフォリオにおけるトレーニング（学習）対推論の状況はどうなっているでしょうか。

どの時点で転換点が訪れるとお考えですか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

ありがとうございます、エリック。経済性についてですが、ユースケース間に劇的な違いがあるとは考えていません。特に、コンピューティングのためのクラウド・ハイパースケールのユースケース、あるいはデータ、GDP、人口への近接性を考慮すると、学習よりもむしろAI推論のユースケースをサポートしている市場においては、その傾向があると考えています。経済性は、供給を増やすことが引き続き困難な市場における、強固で多様な需要の背景に集約されます。

幸いなことに、当社はその点で非常に有利な立場にあり、賃料の堅調さとして業績に反映されているのをご覧いただけたと思います。方程式のより大きな側面に言えば、当社のハイパースケール契約は15年間であり、エスカレーター（賃料上昇条項）は確かに3%、あるいは特定のシナリオではそれ以上です。2つ目のご質問については、クリスと協力してお答えします。

アンディ・パワー

当社は明らかに、クラウドコンピューティングのためのハイパースケール・ユースケースをサポートしています。今四半期のハイパースケーラー向けの最大のリース案件は、大規模なAI推論案件でした。しかし、エンタープライズにおけるユースケースも芽生えつつあります。昨年末の2度目の記録更新に続き、今年初めも記録的な四半期となりましたが、0〜1MWの区分において、AI関連がさらに上昇し21%となりました。

実際のエンタープライズでの採用状況と、それが広範なベースにおいて当社をどこへ導き得るかを考えると、正直なところ、まだ始まったばかりだと考えています。当社のポートフォリオは好位置にあります。クリス、推論の転換点について話してもらえますか。

クリス・シャープ

その通りです。ありがとうございます。ご質問に感謝いたします。需要は間違いなく、パイロット運用から本番運用へと移行しています。

それは、Andyの準備された発言、および200MWの構築に言及していることからも見て取れます。それは推論（inference）です。また、エンタープライズ・セグメントにおいて見られるのは、顧客がより大きな契約容量ブロックへと移行していることです。そのようなスケールされた推論を市場に投入して成功するための鍵となる要素だと考えています。

我々のポートフォリオについては、以前からお話ししている通り、ワークロード・アグノスティック（ワークロードに依存しない）です。低遅延、都市近接性、高密度な相互接続を提供できますが、これらは今回の推論の変曲点において絶対的な要件となります。この電話会議の出席者の皆さんもご理解いただける点の一つとして、エージェントが市場に登場することで、それは需要の乗数（マルチプライヤー）となるということです。

クリス・シャープ

それは我々にとって、タスクあたりのトークン数が5〜30倍になることを意味しており、それこそがAIが提供するファンダメンタルズです。これは、単にトレーニングから推論への移行だけでなく、エージェントやエージェンティック（自律型エージェント的機能）が市場に投入されることで、さらなる変曲点を真に引き起こすことになるでしょう。我々はこれに非常に期待しています。最後にお伝えしたいのは、プライベートAIに関連する経済性についてです。

そこでは、インフラを所有し、いわば「スパイク（需要の急増）」分をレンタルするという、消費の形態に真の変化が見られ始めます。これは、クラウドやクラウド・ハイブリッド、マルチクラウドで我々が見てきたものと比較して、さらなる実質的なコスト削減を意味することになります。我々は、複数の種類のトレンドが市場に流入する変曲点にいますが、ハイパースケーラーの大部分をサポートするだけでなく、エンタープライズの需要もサポートする我々のポートフォリオに非常に期待しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、RJFのFrank Louthan様からのラインです。ラインは開いています。

フランク・ラウサン

ありがとうございます。ランドバンク（土地資産）の拡大について伺いたいと思います。確保された追加のギガワット数について、目安を教えていただけますか？ それは何箇所のロケーションになりますか？ また、電力が利用可能になる時期や地域についても教えていただければと思います。よろしくお願いします。

アンディ・パワー

ありがとう、Frank。Gregに、チームが行ってきた素晴らしい取り組みについて説明させます。前置きとしてお話ししますと、現在開発中のものは劇的に拡大しています。プレリーシング（事前賃貸）を維持しつつ、60％拡大し、165億ドル規模となっています。

エンタープライズからハイパースケーラーまでの顧客に向けて容量を提供しています。同時に、我々は現在、成長容量を最大6ギガワットまで引き上げています。我々は短期的な稼働を積極的に進めると同時に、長期的な成長に向けて構築を行っています。Greg、ハイライトについて説明してもらえますか？

グレッグ・ライト

はい。ありがとうございます、Frank。この資産は、一続きの大きな土地区画です。非常に広大で、Frank、870エーカーを超える規模ですが、すべて隣接しています。

場所はアトランタ大都市圏です。電力に関しては、現在も電力会社と調整を進めているところであり、それについては後ほど追加のガイダンスを提供しますが、電力に関してはいくつかの異なる代替案を検討しています。その点については、引き続き注目しておいてください。ただ、その場所について言えば、その地域ではゾーンなどの可用性が見られるように、プロダクト・アグノスティック（製品に依存しない）な市場であると考えています。

グレッグ・ライト

我々はこのサイトにかなりの時間をかけて取り組んできたことを非常に幸運に感じていますが、これは本当に希少な大規模土地区画であると考えています。また、当四半期には、ハイパースケールの開発をサポートするために、当然ながらヒルズボロとポートランドでも土地を取得しました。ご覧の通り、非常に活発な四半期でした。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、Truist SecuritiesのMatt Niknam様からのラインです。ラインは開いています。

マット・ニックナム

皆さん、こんにちは。ご質問いただきありがとうございます。今四半期の実績、おめでとうございます。新規に締結されたリースの契約開始までのラグについて質問があります。

今四半期は約19ヶ月であったと認識しています。これは直近の期間で見られた数値の2倍強です。これが主に、記録的な大型リースが締結されたことによるものなのか、あるいは大規模市場における公益事業の電力供給遅延に起因する契約延長が見られているのでしょうか？それとも、顧客がより前倒しでキャパシティを予約しているのでしょうか？その要因をより正確に把握したいと考えています。ありがとうございます。

マット・メルシエ

マット、ありがとうございます。私もマットです。まさにその通りです。これは、今四半期で最大、かつ当社史上最大のリースによるものです。

そのプロジェクトは実質的に開始されたばかりであり、ご覧の通り、当社の開発ライフサイクルに現れています。来年から2028年にかけて、フェーズ期間を通じて200MW以上が供給される予定です。私たちはそのプロジェクトについて非常に手応えを感じています。繰り返しになりますが、開始されたばかりであるため、契約締結から開始までの期間がわずかに長くなっているのです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、みずほ証券のVikram Malhotra様からです。回線は開通しています。

ヴィクラム・マルホトラ

ご質問の機会をいただきありがとうございます。すみません、娘が……失礼いたしました。0-1MWセグメントについて確認させてください。非常に力強い成長を見せていますね。

昨年の当社のカンファレンスでは、9,000万ドルへの道筋についてお話しされていたと記憶しています。この強さを踏まえ、現在は1億ドルへの道筋があると考えてよいのでしょうか？外挿して、インターコネクション事業への波及効果がどのようなものになるか、改めて教えていただけますか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

ありがとう、Vikram。これについてはコリンと協力して回答させていただきます。第1四半期の立ち上がりにおいて、継続的な勢いを見せていることを非常に嬉しく思います。第1四半期は様々な活動により季節的な停滞が起こり得るものですが、前四半期を上回る実績を上げました。

今四半期は前年同期比で40%増となり、それ自体が35%増となった記録的な2025年（※原文ママ）を経て、さらなる成長を見せています。インターコネクションがその主要な寄与要因でした。インターコネクション単体での四半期寄与としてはトップではありませんが、トップ5には入っています。これには多くの好材料があります。

次に何が起きるかについてはコリンから話させますが、彼から聞いてもらうことになると思いますが、私たちはまだ終わったわけではありません。

コリン・マクリーン

はい。アンディ、そしてVikram、ありがとうございます。ご質問とのお言葉に感謝いたします。エンタープライズ領域において、この勢いがどのように顕在化しているかを実感できており、非常に満足しています。

受注は好調で、直近4四半期のうち3四半期で記録的な数字を達成しており、これは当社のプラットフォーム全体にわたっています。コア市場における当社のレジリエンス（回復力）は引き続き強固です。シリコンバレー、シカゴ、フランクフルトにおいて、強力な受注を記録した四半期となりました。ポートフォリオ全体を通じて、複数の業界が熱心に参入してきているのが見て取れます。

オープンで中立的なグローバル・プラットフォームであるという当社の価値提案は、皆さんが明確に確認された受注面、およびパイプラインの両面において、エンタープライズ領域で真に形になりつつあります。

コリン・マクリーン

全体を通して一貫して見られるユースケースは、デファクトスタンダードとなっているハイブリッド・マルチクラウド、データのローカリゼーションとソブリンティ（主権）、そしてアンディが強調したAIです。これらは当社の対話ポートフォリオにおいて、今四半期の受注の20%超を占める新興の部分となっています。私たちはこれを、日本で新たに立ち上げたデジタル・リアリティ・イノベーション・ラボのように、効果的な形で示していくことができます。これについては非常に満足しています。

顧客とパートナーの両方から得られている成功と反応についても、非常に喜ばしく思っています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、TD証券のMichael Elias様からです。回線は開通しています。

マイケル・エリアス

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝いたします。また、今四半期の業績、おめでとうございます。これは、アンディとクリス・シャープの両名に対する、二部構成の質問です。

アンディ、以前のあなたのコメントでは、大規模な契約には固定価格の更新オプションがあるものの、設計に変更がある場合、その更新オプションの関連性は低くなるとおっしゃっていたと記憶しています。私たちが目にしていることの一つは、最大手のハイパースケーラーの一部が、ハイブリッド設計、つまり単一のデータセンター内でのAIとクラウドの設計という意向を示していることです。クリス・シャープへの質問ですが、もしそのような傾向が見られるとしたら、既存のクラウド・データセンターのセットが本質的に設計変更を経験することになるとお考えでしょうか？もしそうであれば、アンディ、それは契約を再価格設定（リプライシング）する長期的な機会の集合を増やすことになるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

マイク、ありがとう。設計動向の変化についてはクリスが少し詳しく説明できますが、まずおさらいとして、市場が現在の需給動向の状態になかった頃は、引き継いだものを含め、一部の契約によって、更新時に完全なマーク・トゥ・マーケット（時価）のポテンシャルを実現できない状況にありました。満了スケジュールが進むにつれて、それらのうち実際に（価格改定が）適用される件数を、控えめに見積もっていました。時間の経過とともに、それらの本質的な上限に関して、状況は引き続き我々に有利に動いています。

その理由の一部は、多くの場合、顧客が通常の構成を変更したり、更新期間を変更したりすることによるものです。

アンディ・パワー

GPU、CPU、あるいはその両方の混在、液冷から空冷への比率、そして成長の広がりといった、急速に変化する設計を背景に、多くの場合、顧客は有利な更新オプションを持っていても、それを利用せずに「一緒にやりましょう（新しい条件で検討しましょう）」と言ってくる傾向があります。これは明らかに、我々にとってそれらのレートをより頻繁に市場価格へと引き上げる機会となっています。今四半期、そのカテゴリーでは間違いなく良好な結果を得られましたが、サンプル数は少なかったです。我々がキャッシュ・マーク・トゥ・マーケットの見通しを少し引き上げたのをご覧いただければわかる通り、主にそのカテゴリーに牽引されて、今年の下半期にはさらに強力なキャッシュ・マーク・トゥ・マーケットが見られると考えています。

シャープ、設計変更の最前線で目にしていることについて、何か付け加えることはありますか？

クリス・シャープ

はい、もちろんです。マイケル、質問に感謝します。あなたがシリコンとその進歩に言及されましたが、それはスタック全体に及びます。GPUだけでなく、CPUも重要です。

特に、推論用の新しい機器も市場に登場しています。そのような需要を駆動しているのは、幅広いスペクトラムのインフラストラクチャです。市場において、我々が以前から注視してきた重要な根底的事項が2つあります。一つはモジュール化です。

これについては以前から皆様とお話しする機会がありましたが、ワークロードに応じて電力と冷却を集約化（高密度化）することを可能にします。

クリス・シャープ

それは我々の高密度コロケーション・プログラムを通じて取り組んでいる重要な要素であり、比較的短期間でラックあたり最大150kWまで対応できるよう、レトロフィット（改修）や事前設計を行う能力のことです。二つ目はAIです。今日のAIはクラウドに対して付加的なものです。なぜなら、現在皆さんが実感されている通り、クラウドは多くのデータ資産で構成されており、AIはそのデータを絶対的に必要とするからです。

AIインフラがそれらのアベイラビリティゾーンの近傍に配置されようとする、多くの追加需要が見られます。これはグレッグが、我々が市場に投入している拡張されたハブ・アンド・スポーク型の土地バンクについて話している点でもあります。その多くが、隣接した形で組み合わされています。

クリス・シャープ

最後に申し上げたいのは、すべてが最初から大容量接続（バルク・コネクティビティ）を念頭に設計されていなければならないということです。そうですよね？データセンターの「4枚の壁」を超えた、コネクテッド・キャンパスが重要であり、我々はこの業界でそれを長らく先駆けてきました。それが、お客様にとって独自のフットプリント（拠点・存在感）となっていると考えています。単に現在のリースから利益を得るだけでなく、それらを更新する際、我々が明日（将来）に向けて市場に提供する新しい設計の恩恵も受けられるようになるのです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、ジェフリーズのジョン・ピーターセン様からです。お繋ぎいたします。

ジョン・ピーターセン

ああ、ありがとうございます。素晴らしいリーシングの四半期、おめでとうございます。オーガニック成長について伺いたいです。今四半期の恒常通貨ベースのキャッシュNOI成長率は2.5%でした。

営業費用が少し高かったと言及されましたが、それに対して人々は反射的に「エネルギーコストのせいだ」と反応するでしょうが、あなたはそうではないと説明されました。オーガニック成長を予想よりも少し遅らせている可能性がある営業費用の科目は何なのか、詳しくお話しいただけますか？

マット・メルシエ

はい、もちろんです、ジョン。それは主に、前年同期の営業費用が低かったことによる比較上の影響です。主に修繕・維持費（R&M）と人件費が原因でした。更新（リニューアル）についてお話しした内容と同様に、今後3四半期を通じて、その影響は平滑化していくと予想しています。

第1四半期は2.5%であったにもかかわらず、通期のガイダンスについては、依然として4.5%、あるいは4%〜5%程度としています。これについては全く変更していません。第1四半期は予算通り、我々の予想通りに推移しました。そして、今後3四半期を通じて、同一物件成長（same-store growth）は増加、あるいは加速すると予想しています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのエリック・ルーブショウ様からいただきます。回線はつながっております。

エリック・ルーブショウ

ありがとうございます。質問を受けていただき感謝します。最近、データセンターの遅延やプロジェクトの後ろ倒しに関する報告が多くなっています。サプライチェーンに関する追加的な制約について、電力、設備、労働力の確保、地域住民の反対など、建設スケジュールを延長させる要因があるかどうかについてお話しいただけますでしょうか。

次に、これらのサプライチェーンの制約が市場賃料の伸びにどのように反映されているかについても伺いたいです。依然としてポジティブな勢いが見られますか？また、市場賃料は開発コストのインフレ率を上回って成長し続けると考えていますか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

ありがとう、エリック。結論（パンチライン）から逆順にお話ししますと、市場賃料の伸びは、建設コストのインフレ圧力に依然として上回っています。その理由に立ち戻りますと、私たちはサプライチェーンや労働力を巡る驚異的な需要と競争がある段階にあり、国によっては熟練した電気技師などの労働力不足が発生しています。私たち業界全体が、重要なデジタルインフラを提供するために驚異的なペースで動いています。

当然ながら、それはコストに圧力をかけますが、私たちはそれを上回る賃料（レート）を見ています。同時に、こうした要因の一部は、当社のバリューアド（付加価値提供）や、当社の市場における20年以上の実績と、建設および運営における一貫性を、お客様やすべての関係者の目に魅力的に映らせるものとなっています。

アンディ・パワー

デジタル・リアルティでは、実行力、つまり我々の「言行一致の比率（say-do ratio）」を誇りとしており、それは何度も繰り返し証明されていると考えています。私たちは、供給に遅延が生じている可能性のある電力パートナーなど、あらゆる関係者とのあらゆる段階において、課題に取り組んでいます。どのように創造的な方法を見出し、かつ、今回のように極めて利害が高い状況において、デジタル・リアルティの価値提案（value prop）が光るように確実に舵取りを行っています。そして当然ながら、それはお客様、そして最終的には株主の皆様に提供する価値へとつながっています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、シティのマイク・ロリンズ様からいただきます。回線はつながっております。

マイケル・ロリンズ

ありがとうございます。こんにちは。リーシングの多様性に関する冒頭の発言について考えていました。もちろん200MWの契約がありますが、10MW超の契約も複数あり、1MW〜3MWの記録的な契約もあるとおっしゃいました。

1MW超のリーシングにおけるAIの構成について、現在、AIはどの程度の規模（サイズ）まで及んでいるのでしょうか？また、電力利用率対床面積に関する新しい開示情報が出た今、ポートフォリオ内の残りの空き容量を埋めていこうとする際に、それは何を意味するのでしょうか？もう一点だけ手短に、ガイダンスに関する確認をさせてください。不変通貨ベースでの1株当たりコアFFOは、前年比で11%であったように見受けられます。

マイケル・ロリンズ

今年予定されている契約開始（commencements）と、ガイダンスの中央値としておっしゃった9%を考慮すると、不変通貨ベースにおいて、第1四半期の実績と比較して、年内の残り9ヶ月間の1株当たりコアFFOは、なぜ平均して減速する必要があるのでしょうか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

Mattにガイダンスの質問に答えてもらい、その後、私が見ている需要の多様性とAIによる影響についてお話しします。

マット・メルシエ

マイク、ありがとう。まず、我々は非常に有利な状況にあります。記録的な第1四半期という、非常に素晴らしい年のスタートを切っており、1メガワットを超える契約締結額が過去2番目に高かったこともあり、この時期にガイダンスを引き上げられる体制が整っています。ご指摘の通り、第2四半期には一時的な減少を見込んでいますが、第3四半期から回復し始め、好調な形で締めくくる予定です。

これにより、2027年以降もこの全体的な成長を継続できるポジションにあります。理由をいくつか挙げます。一つは、先ほどお話しした既存資産に関連するものです。

マット・メルシエ

第1四半期において、第2四半期と第3四半期に営業費用（OpEx）が増加し始めると予想しています。第二に、投資を継続する予定であり、一つは開発支出の増加に関連しています。また、成長の道筋を継続するための他の用地確保の可能性もあります。さらに、ガイダンスにも含めておりますが、計画しているキャピタル・リサイクリング（資本の再循環）もあります。

これらすべてが、四半期ごとのコアFFOのトレンドに影響を与えます。要点は、ガイダンスを引き上げ、年間で9%近い成長を見込んでいるということです。

アンディ・パワー

マイク、最初の質問である需要の多様性についてお答えします。総契約締結額は、それほど遠くない過去の記録をわずかに下回る、7億ドル超となりました。それだけでなく、総額としては、第3位または次に高い四半期よりも、いわば70%高い水準にあります。AA格付けのハイパースケーラーによる、同社史上最大規模のAI推論向けリース契約を締結できたことを非常に嬉しく思います。

それに続いて、既にお伝えした通り、ダラス、サンパウロ、東京でも10MW超のリース契約を締結しました。その需要の多様性について言えば、規模の別の側面として、前四半期の記録に続く、記録的な0〜1MWのインターコネクション（相互接続）があります。

アンディ・パワー

その中で、AIの寄与度は21%に上昇しました。10〜100MWの規模でもAIが見られますし、1MW未満のカテゴリーでもAIが見られます。その中間の部分については手短に飛ばしますが、我々は空室分と建設中のものの両方において、急速に容量を埋めています。ご覧いただいた通り、開発パイプラインは165億ドルへと劇的に増加しただけでなく、プレリーシング（事前賃貸）も一定の水準を維持しており、これはかなりの快挙です。

アンディ・パワー

先ほどのジョンの質問に関連して、当社の安定稼働ポートフォリオにおける最大の空室容量を確認しましたが、その空室の多くはすでにプレリーシングされており、まだ開始されていないだけです。そのため、報告している90%強の稼働率にはまだ反映されていません。我々は両端の側面からこれに取り組んでいると言えます。つまり、2026年に向けて基準を引き上げ続けようとすると同時に、現在18億ドルに達している記録的な受注残（バックログ）を構築しており、これが2027年、さらには2028年にも寄与していくことになります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Evercore ISIのIrvin Liu様からです。お電話がつながっております。

アーヴィン・リュウ

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。好調な受注についても、お祝い申し上げます。アンディ、シャーロットでの2つ目の200MWの建物と、アトランタでの別の200MWの施設について言及されました。

これらの開発を踏まえ、1MW超の受注が年内の残りの期間でどのように推移するとお考えか、見解をお聞かせいただけますでしょうか。

アンディ・パワー

ありがとうございます、Irvin。シャーロットにおけるデジタル事業に関していくつかの展開があり、非常に期待しています。これは非常に戦略的な動きです。というのも、当社は長らくシャーロットのダウンタウン、あるいはアップタウンと言った方がいいかもしれませんが、エンタープライズ顧客をサポートする相互接続ハブを運営してきました。

最近ではそれを拡張しています。驚くべきことは、おそらく18ヶ月前かそれ以前に、まさに今リースしたばかりの最大200MWを発表したばかりであること、そしてそのキャンパスの前半部分はシャーロット空港に隣接していることです。さらに、現在建設中で、当社の顧客にとって非常に魅力的だと考えている別の200MWがあります。次にアトランタですが、これについても大規模なプロジェクトについて少しお話ししましたが、その前に、いわゆる別の200MWがあります。

これは2028年納品予定です。素晴らしいロケーションです。

アンディ・パワー

そのキャンパスは、当社のコロケーション相互接続のフットプリントを拡張するだけでなく、その市場におけるAI推論を通じたクラウド・アベイラビリティ・ゾーンの拡大を目指すハイパースケーラー顧客への準備も整えることになります。これらはほんの一例に過ぎません。開発サイクルの、建物外殻（シェル）であれ土地であれ、現在取り組んでいる事柄の周辺において、大規模なハイパースケーラーのユースケースでさえも、増分需要に対して十分に有利な立場にある市場が他にも数多くあります。これについては、事前発表資料の中で概説しました。

バージニア州北部については、実際には今四半期のリーシングは低調でした。加重平均単価を見ればそれが分かります。バージニア州北部には、まだリースされていないと思われる、いわゆる2027年から2028年の時期区分に該当する約275MWがあります。ダラスも同様の状況です。

アンディ・パワー

米国を離れ、フランクフルト、パリ、アムステルダム、ソウル、東京、大阪、そしてサンパウロやヨハネスブルグをざっと見ていきます。スライド資料の一つで地図上に示していますが、より大きな容量ブロックがある市場が数多く存在します。当社は、現在保有している過去最高のパイプラインをさらに拡大し続け、今後数年間にわたってその成長アルゴリズムのリスクを低減し続けられると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、オッペンハイマーのTimothy Horan様からいただきます。通話がつながっています。

ティモシー・ホーラン

皆さん、ありがとうございます。多くの要素が動いていますね。リース済みおよび開発中のものを含めた、スペースと電力の総在庫がどの程度になるとお考えか教えていただけますか？また、それをどのようなペースで成長させられるとお考えでしょうか？あるいは、5年後、10年後のターゲットなどはありますか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

もちろん。Tim、ギガワット（GW）単位でお話ししますと、現在稼働しているのは3GW弱、あるいは約3GWです。それ以上に、稼働はしていませんが、現在当社が所有しているものが他に6GWあります。その建設中の6GWのうち、土地造成から建物の完成および試運転に至るまでの段階にあるものが1.2GWあります。

これは、かなり近い将来において、現在の設置済みベースである3GWに対して1.2GW、つまり40%の拡張を意味します。ご覧いただいた通り、この1.2GWは、現在68%がプリリース（事前賃貸）されており、非常に高い割合となっています。当社はそれらに対してリーシングを進めており、同時に現在進行形でさらなる開発を活性化させています。非常に良好な成長の余地（ランウェイ）があると確信していますし、当社の投資チームもその過程で継続的に案件を追加しており、多忙に動いています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのAri Klein様からいただきます。通話がつながっています。

アリ・クライン

ありがとうございます。こんにちは。米州の開発パイプラインにおけるメガワットあたりのコストが、1メガワットあたり1,250万ドルから約1,400万ドルに増加しているように見受けられます。これについてお話しいただけますでしょうか。

また、NIMBY（施設建設反対運動）や地域住民からの反発も多くなっているように思われます。将来の6GWの容量のうち、供給（デリバリー）がより困難になる可能性があると特徴づけられる市場はありますか？あるいは、全般的にそれらにどのように対処されているのでしょうか？ありがとうございます。

アンディ・パワー

ヘイ、アリ、ありがとう。メガワットあたりのコストについては少し触れましたが、建設コストにおけるインフレが明らかに見えており、それは地価が時間の経過とともに上昇した結果です。かなりの建設量とサプライチェーンの逼迫があります。また、設計も、いわゆる液冷インフラを備えた、より高価な設計へと移行しつつあります。

これらすべてがメガワットあたりの基準に影響を与えています。良い点は、需要と供給の背景を考慮すると、市場レートがこれらのインフレ圧力を上回り、少なくともレート、つまりリターンを維持できていることです。現在、開発中の案件が記録的な水準にある一方で、投資に対するアンレバード・リターンは依然として11%近くを維持できていることがお分かりいただけるでしょう。

アンディ・パワー

データセンターおよびデジタルインフラに対する広範な反応、あるいは業界の反応、およびデジタルがそれに対して何を行っているかという、あなたの2番目の質問についてです。それは、私たちが今生きている時代の現実そのものです。過去数四半期にわたり、明らかにこうした議論が起きていますが、この業界のリーダーとして、すべてのステークホルダーに対する私たちのバリュープロポジションを適切に明確化・推進し、コミュニティに対して門戸を開いておくことは、私たちの責務です。私は、デジタルが持つ伝統と歴史、そしてあらゆる面で献身的なコミュニティの一員であり、データセンター内での雇用を通じてそれらのコミュニティで活動していることを非常に誇りに思っています。

電化に関しては、メッセージを明確にし続ける必要があると考えています。私たちは、グリッドをより信頼性が高く持続可能なものにするために、自社資金を投資しています。

アンディ・パワー

近隣で夏の暑い夜が続くとき、私たちはバックアップ電源に切り替え、グリッドへの負荷を軽減します。私たちは、人々の電気料金を抑えるための支援について、非常に公然と声高に主張してきた顧客ベースをサポートしています。第二に、私たちは長年にわたり多額の不動産税を納めてきており、それによって私たちの事業展開地域には、最高の道路、学校、最も多くの教師やスポーツ施設があると考えています。新しいニュースは、私たちが大きな雇用の牽引役でもあるということです。

デジタルだけでなく業界全体の統計を見れば、私たちの雇用数は、業界として米国の自動車メーカー上位15社よりも多いのです。おそらく、多くの人は直感的にはそうは思わないでしょう。

アンディ・パワー

それは、現在データセンターを建設しているエンジニアや電気技師に加えて、恒久的な雇用として存在します。最後に、デジタル・リアリティが取り組んでいるのは、ミッションクリティカルなワークロード、つまりデバイスを動かし続け、金融システムを循環させ、ヘルスケアシステムを稼働させ、研究を進行させるようなものです。クラウドコンピューティングやAI推論のための、それらのミッションクリティカルなワークロードこそが、私たちの事業です。繰り返しますが、繰り返しは決して無駄ではありません。

デジタル・リアリティは、私たちが事業を展開するあらゆる場所において、このトピックに関する主導的な声を出し続ける必要があると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。以上で本日の質疑応答セクションを終了いたします。それでは、締め括りの言葉をいただくため、社長兼CEOのアンディ・パワーにマイクをお戻しします。アンディ、お願いします。

アンディ・パワー

ありがとう、オペレーター。デジタル・リアリティは2026年の記録的なスタートを切りました。コアFFOは予想を上回り、通期のガイダンスの引き上げにつながりました。0-1 MW超の相互接続予約は記録的な水準となり、当社の最大のリースを含む、1 MW超の強力なリーシングと相まって、好調な結果となりました。

この活動により、バックログは過去最高を更新し、長期的な成長の予見性が向上しました。同時に、地中海およびAPAC地域における高度に接続された資産のフットプリントを拡大し、ハイパースケール開発のための土地を追加しており、当社のグローバルなフルスペクトラム・プラットフォーム全体で、お客様のニーズに応えるというコミットメントを強調しています。また、開発パイプラインを新たな高みにまで拡大させると同時に、レバレッジを数年来の低水準まで引き下げました。

アンディ・パワー

これらの卓越した結果はチームの努力によるものであり、高いレベルでの実行を継続している、才能豊かで献身的な同僚たちを非常に誇りに思います。前途有望な機会に期待を感じていますが、同時に、お客様と株主の皆様への貢献に注力し続けます。本日はご参加いただき、ありがとうございました。

オペレーター

これにて会議を終了いたします。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これより回線を切断していただいて結構です。皆様、良い一日をお過ごしください。