DOCN（デジタルオーション・ホールディングス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。本日、コンファレンス・オペレーターを務めますジルと申します。ただいまより、DigitalOceanの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。

スピーカの発言の後に、質疑応答セッションを設けております。この時間中に質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで「星（＊）」の「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「星（＊）」の「1」を押してください。それでは、投資家広報責任者のRadu Patrichiに進行を代わります。

始めてください。

ラドゥ・パトリキ

ありがとうございます、ジル。皆様、おはようございます。本日、DigitalOceanの2026年度第1四半期決算を確認するためにご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のPaddy Srinivasan、および最高財務責任者（CFO）のMatt Steinfortが同席しております。

内容を追って確認されている方のために、ウェブキャストでは併せてご覧いただけるスライド資料をご用意しております。始める前に、本日この電話会議で行われる特定の記述は、現在入手可能な情報に基づいた経営陣の最善の判断を反映した「将来予想に関する記述」とみなされる可能性があることをお伝えしておきます。当社の実際の業績は、財務見通しを含め、これらの将来予想に関する記述で予測されているものと大きく異なる場合があります。SEC（米国証券取引委員会）への提出書類に含まれるリスク要因、および当社ウェブサイトに掲載されている本日のプレスリリースで言及されているリスク要因にご留意ください。

ラドゥ・パトリキ

DigitalOceanは、本日行われた将来予想に関する記述に対し、公開による更新または修正を行ういかなる義務または責任も明示的に否認します。本電話会議では非GAAP財務指標について議論されますが、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整については、本日の決算プレスリリース、および本日の電話会議での議論の概要を示す決算プレゼンテーションでご確認いただけます。本日の電話会議のウェブキャストは、当社ウェブサイトのIRセクションでご覧いただけます。それでは、Paddyに代わります。

パディ・スリニバサン

ありがとう、Radu。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。当社の2026年度第1四半期は極めて素晴らしいものとなりました。

まず、4つの主要なトピックから始めます。第一に、当社のモメンタムは加速しています。第1四半期の売上高は2億5,800万ドルで、前年同期比22%増となり、100万ドル以上の顧客のARR（年間経常収益）は前年同期比179%増の1億8,300万ドルに成長しました。AI顧客のARRは221%増の1億7,000万ドルとなりました。

当社は、前回の電話会議で共有したすべての財務目標を達成しました。第二に、先週、当社史上最も重要な製品発表となる「DigitalOcean AI-Native Cloud」を立ち上げました。これは、推論およびエージェントの時代（inferencing and agentic era）に向けて特別に構築された、モダンでオープンかつ統合されたスタック内に構築された、5つの完全に統合されたレイヤーにわたる15以上の新製品リリースを伴うものです。

パディ・スリニバサン

第三に、当社は増大する顧客需要に応え、目の前にある重大な機会を掴むために投資を行っています。第1四半期に8億8,800万ドルのエクイティ（株式）を調達してバランスシートを強化し、その柔軟性を活用して、2027年を通じて増強予定の60メガワットの追加容量を迅速に確保しました。これにより、当社の総コミット容量は135メガワットとなります。最後に、顧客需要の強さと追加で確保した容量に基づき、短期および中期のガイダンスを再び引き上げます。

2026年度については、通年の売上高成長率予測を前年同期比21%から約26%に引き上げ、第4四半期終了時には30%に迫る見込みとしています。この修正された2026年度の成長は、すべて以前に確保した容量によるものであり、新たな60メガワットによる2026年度の売上高への寄与は含まれていません。

パディ・スリニバサン

2027年に予定されている追加の60メガワットの増強に伴い、当社は現在、2027年度の売上高成長率を50%以上と予測しており、これは前四半期にお伝えした30%の成長を大幅に上回るものです。それでは、これら4つの主要トピックについて、数分かけて詳細を説明します。当社が生み出しているモメンタムは、当社の差別化されたポジションと、全社的な強力な実行力の双方を明確に示す証拠です。まず、加速するトップライン（売上高）の成長から始めます。

第1四半期の売上高は2億5,800万ドルで、前年同期比22%増、かつ、すでに強力であった2025年度第4四半期の終了時成長率18%を400ベーシス・ポイント以上上回りました。当社は、主要なクラウドおよびAIネイティブの顧客に満足し続けていただくことで、この成長を実現しています。当社のAI顧客のARRは1億7,000万ドルに達し、前年同期比で221%増加しました。

パディ・スリニバサン

100万ドル規模の顧客のARRは1億8,300万ドルに達し、前年同期比で179%増加しました。これらは単に当社のプラットフォームを試行している顧客ではありません。DigitalOcean上でビジネスを拡大している、クラウドおよびAIネイティブの企業です。当社の加速率も高まっています。

当社は、過去最高となる6,200万ドルのオーガニックARR（自然増ARR）を記録しました。これは同社史上最高です。顧客は当社の差別化された価値を認識しており、当社のプラットフォームに傾倒しています。RPO（残存履行義務）は2億4,300万ドルに達し、前年同期比で驚異的な1,700%増となりました。

これらすべてを、強力な収益性と共に行っています。調整後EBITDAマージンは41%、直近12ヶ月の調整後フリーキャッシュフロー・マージンは18%を達成しました。成長の内訳を詳しく見ると、当社の最大顧客は引き続き最も急速に成長しており、その成長は加速し続けています。

パディ・スリニバサン

10万ドルの顧客のARRは73%増加し、50万ドルの顧客のARRは132%増加しました。100万ドル以上の顧客のARRは1億8,300万ドルに達し、前四半期の123%増に対し、前年同期比では179%増となりました。当社のAI顧客は、加速する成長のもう一つの主要な原動力です。AI顧客のARRは1億7,000万ドルに達し、前年同期比で221%増加しました。

最も重要な点は、推論およびコア・クラウドの波及効果が、AI顧客ARR全体の80%以上に増加したことです（第4四半期は70%でした）。この数字は重要なことを示しています。当社はGPUレンタル業ではありません。AIネイティブ企業が、そのプロダクション（本番環境）用AIソフトウェアを構築、実行、およびスケールさせるために依存する、フルスタックのクラウドプラットフォームなのです。

パディ・スリニバサン

先週、サンフランシスコで開催された当社のDeployカンファレンスにおいて、DigitalOcean AI-Native Cloudを立ち上げました。これがなぜ非常に重要なステップであるのかを説明させてください。現在、4つの力がAIを根本的に再形成しています。まず、推論（Inferencing）が主要なAIコンピューティング・ワークロードとして学習（Training）を追い越しました。

次に、AIネイティブ企業の半数以上において、オープンソースAIがすでに本番環境に導入されています。そして、推論モデルがトークン消費の大部分を牽引しています。さらに、エージェント型システム（Agentic systems）が、実験段階から本番導入へと急速に移行しています。これらの力が合わさることで、AIの進化は、AIが助言的な役割を果たす、いわゆる「考える（thinking）」段階から、自律的なタスクを実行することで成果を出す、「考える（thinking）」ことと「行う（doing）」ことの両方を担う段階へと移行しています。

「考える」部分は推論モードのAIモデルによって強化され、「行う」部分は、インテリジェントで自律的な、現実世界でのアクションを実行するために連携する、さまざまな最新のクラウドコンピューティング・モジュールによって提供されます。

パディ・スリニバサン

DigitalOcean AI-Native Cloudは、まさにこのようなタイプのワークロードを構築するAIネイティブ企業のために専用に構築されています。それは、基盤となる層から始まります。当社は、AIワークロード向けに専用設計された20のデータセンターを備えた、グローバル規模のインフラストラクチャを運営しており、エージェント型ワークロードが要求する完全な一連のコンピューティング・プリミティブを備えた、フルスタックのコア・コンピューティング・プラットフォームを稼働させています。これには、Kubernetes、CPUおよびGPU Droplets、仮想プライベートクラウド（VPC）を含む高度なネットワーキング・スタック、オブジェクト・ブロック・ファイルストレージ、および高性能NFSが含まれます。

これは「行う」層の一部であり、大多数のGPU中心のクラウドが単に備えていない基盤です。先週、当社は、お客様の最も重要な推論ニーズに対処するために顧客と共同開発した新しい推論エンジンを立ち上げました。これは、単にトークンを提供するだけよりも、はるかに多くのものを提供します。

パディ・スリニバサン

それは、AIモデルを提供するためのサーバーレスおよび専用のエンドポイント、非同期のトークン生成のためのバッチ処理、コストとパフォーマンスに基づいて最適なモデルを自動的に選択するインテリジェントでポリシーを認識する推論ルーター、デイゼロ・アクセスが可能な70以上のオープンソースおよびクローズドソースの最先端モデルのカタログ、マルチモーダル機能、そしてガードレールを提供します。自身のモデルを実行したいお客様のために、当社はBYOM（独自のモデルの持ち込み）をサポートしています。これが、いわゆる「考える」層であり、単にトークンを提供するだけではありません。クラウドの他の部分と緊密に統合され、クラス最高のパフォーマンスで効率的にトークンを提供することなのです。

この新しい推論エンジンを拡張するのが、当社のデータおよび学習層であり、これに関連して、高度なワークロード向けのマネージドMySQLおよびPostgreSQLデータベースのエンプリプライズ版を発表しました。また、エージェント型ワークロードの構築に向けた新しいベクトルデータベースのサポートも発表しました。

パディ・スリニバサン

また、AIネイティブ企業が、オープンなハーネス、サンドボックス、状態管理、エージェントのオブザーバビリティ（観測性）、外部統合のためのツールボックス、そして単一のLLMやプラットフォーム・プロバイダーに囲い込まれることなく、オープンなプラットフォーム上でPlanoデータプレーンに基づくオーケストレーションを用いて、自律型エージェントを大規模に構築、実行、運用するために必要なすべてを提供できるよう、全く新しいマネージド・エージェント・プラットフォームを立ち上げました。これがDigitalOcean AI-Native Cloudです。シリコンからエージェントに至る、完全に統合された5つの層を、あらゆる層でオープンソースの選択肢を提供することで、ロックイン・ゼロで実現しています。これは、当社のターゲット顧客が、ソフトウェアを構築し収益化しているAIネイティブ企業であるため、絶対的に不可欠です。

AIインフラストラクチャは、これらのAIネイティブ企業にとって、特にスケールアップする際には、売上原価の重要な項目となります。モデルやプラットフォームにわたる柔軟性を維持し、特定のタスクごとに最も効率的なモデルの能力を活用することは、彼らにとって存続に関わる要件なのです。

パディ・スリニバサン

AIネイティブ企業は、ロックインを回避し、自らがハイパーグロース・モードに入る際に顧客に対して魅力的なユニット・エコノミクスを提供するために、複数のオープンソースモデル、オープンなエージェント・ハーネス、オープンソースのベクトルデータベースなど、あらゆるレベルでオープンソースをますます採用しています。真にオープンで完全に統合されたプラットフォームを構築することは困難です。その困難さこそが、当社のプラットフォームを強固なものにしているのです。市場は、当社が長年信じてきたこと、すなわち、インテリジェンスやオーケストレーションを備えないフルクラウド・プラットフォームとしてのインフラストラクチャは、AIネイティブ・ワークロードが実際に要求するものに対して不十分であるということを、証明しています。

エージェント型アプリケーションには、インテリジェンス、CPUベースの実行、ステートフルなメモリ、マネージドな高性能ストレージおよびデータベース、そしてオーケストレーションが必要であり、これらは事後に組み立てられるのではなく、すべてがネイティブに連携して動作する必要があります。当社の統合スタックは、まさにこのアーキテクチャのために構築されています。だからこそ、当社のAIネイティブのお客様にとって重要な、差別化されたパフォーマンスと魅力的なユニット・エコノミクスを提供できるのです。

パディ・スリニバサン

主要な独立系ベンチマーク企業であるArtificial Analysisは最近、DigitalOceanが、DeepSeek V3.2や3,970億パラメータのモデルであるQwen3.5といった主要なオープンソースモデルにおいて、すべてのクラウドプロバイダーの中でナンバーワンの出力速度を提供していると報告しました。DeepSeek V3.2における当社の毎秒230出力トークンは、主要なハイパースケーラーの一つよりも3.9倍高速です。これは単なるハードウェアの話ではありません。NVIDIAのBlackwell Ultra GPUから、投機的デコーディング（speculative decoding）やカーネル融合（kernel fusion）を含むカスタムVLLMの最適化に至るまで、スタックのあらゆる層を共同設計する必要がありました。

これこそが、現代のAIネイティブ・プラットフォームを、GPU企業や推論ラッパー・プロバイダーと差別化する深いエンジニアリングなのです。当社の戦略が最も明確に証明されているのは、当社の上で構築・拡張することを選択している顧客の層の厚さです。

パディ・スリニバサン

当社は最近、本番推論、モデルのファインチューニング、およびコア・クラウド・サービス向けに構築された、これまでで最も急速に成長しているAIアプリケーションの一つであるCursorを迎え入れました。また、主要なテキストから画像への基盤モデル企業であるIdeogramは、本番推論をハイパースケーラーから当社のAIインフラストラクチャへと移行し、独自のモデルウェイトを大規模に実行しています。2,000万人以上のクリエイターにシネマティックなビデオ生成を提供しているHailo AIは、その完全なマルチモデル・ワークフローを当社の統合スタック上で実行しています。ハイパーグロース・モードにある3つの異なるAIネイティブ企業が、当社のAIネイティブ・クラウド上で本番用AIを稼働させています。

当社のパイプラインは、量と戦略的規模の両面で成長し続けています。新プラットフォームの発表に伴う、当社の競争上のポジショニングについて数分お時間をいただきます。ハイレベルで見ると、ハイパースケーラーとは異なり、当社はよりオープンであり、前時代向けに設計されたエンタープライズ・ワークロードのレガシーな複雑さを持たず、現代のソフトウェア向けに専用設計されています。

パディ・スリニバサン

大規模な学習クラスター向けに最適化されているGPU Neoクラウドと比較して、当社はフルスタックの推論およびエージェント型プラットフォームです。最後に、推論ラッパー・プロバイダーはトークンを提供しますが、当社は、AIネイティブのビルダーがプラットフォームを自力で繋ぎ合わせることを強制することなく、完全な現代的ソフトウェアを構築するために必要な広範な機能を提供します。当社のポジションが真に強固である理由は、3つの相乗的な層にあります。第1に、当社のAIミドルウェアです。

前四半期に完了した最近のKatanemo買収による技術に基づいて構築されたPlanoデータプレーンと推論ルーターは、エージェントと基盤となるインフラストラクチャの間に位置し、コスト、レイテンシ、および可用性のトレードオフに基づいて、リアルタイムでワークロードをモデル、リージョン、およびアクセラレータのタイプ間でインテリジェントに誘導します。第2に、当社のマネージド・エージェント・プラットフォームは、セキュアなランタイム、実行サンドボックス、バックグラウンドワーカー、オブザーバビリティ、オーケストレーションなど、コンピューティング・プリミティブをスタックの上位へと拡張します。これらはすべて、このプラットフォーム上でエージェント型アプリケーションを構築し、拡張するために専用に設計されています。

パディ・スリニバサン

3つ目は、データ・グラビティ（データの重力）です。マネージド・データベース、ベクターストア、キャッシング、およびオブジェクトストレージを通じて、プロダクション・データは当社のDigitalOcean AIネイティブ・プラットフォーム内に存在します。モデルやGPUには定着性（スティッキネス）はありませんが、データにはあります。AIネイティブ企業にとって、どこで構築するかという決定は、単一の機能によって決まることはめったにありません。

それは、プラットフォームの広範さ、抽象化の質、プラットフォームの開放性、そして摩擦（フリクション）の不在に関するものです。それを実現するには、シリコンからエージェントに至るあらゆるレイヤーにわたる、意図的な統合エンジニアリングが必要です。それにはAIネイティブ・クラウドが必要であり、それこそがDigitalOceanが過去12年以上にわたり、数百万時間の研究開発（R&D）時間を投じて構築してきたものです。市場機会は世代を超えた規模であり、当社は適正なシェア以上の収益を獲得できる体制にあります。

世界の推論トラフィックは2030年までに10倍に成長し、エージェンティック（エージェント型）なワークロードは、人間のユーザーよりも15倍多くのトークンを消費します。これはAIの成熟とともに複利的に増大していく倍率です。

パディ・スリニバサン

我々はすでに、その兆候を数字として確認しています。当社のAI顧客のARR（年間経常収益）は221%成長しており、その80%以上はベアメタルではなく、推論サービスとコア・クラウドから生じています。これらはDigitalOcean上でフルスタックのプロダクションAIを運用している企業であり、その動きは加速しています。当社は、この増大する顧客需要に応え、巨大な推論市場およびエージェンティック市場における機会を捉えるために投資を行っています。

第1四半期において、当社は8億8,800万ドルのエクイティ（株式）を調達しました。この調達資金により、バランスシートを強化しつつ、増大する顧客需要に応えるためのデータセンターおよびGPU容量の拡張が可能となります。エクイティによる調達と当社の資本戦略の詳細については、後ほどマットが説明いたします。当社の拡張計画のハイライトを簡単にお伝えします。

パディ・スリニバサン

まず、既存の契約済み容量についてですが、以前にお伝えした通り、2026年に31メガワットを計画通りに提供できる見込みであり、リッチモンドの施設は3月から収益の立ち上げを開始します。これに加えて、現在、4つの拠点にわたって約60メガワットの追加のデータセンター容量を確保しました。この容量は2027年を通じて収益を拡大させていく予定です。これにより、当社の総契約済みデータセンター容量は約135メガワットとなります。

増大する顧客需要を考慮し、当社はこの新しい60メガワットを超えて、追加の容量を積極的に追求し続けています。この容量は2027年および2028年に稼働することを目指しています。私たちの前にある機会は甚大であり、正に一世代に一度のものです。

パディ・スリニバサン

成長する顧客パイプラインから得られるあらゆるデータポイント、最大手顧客から受け取っている需要シグナル、そして当社のDigitalOcean AIネイティブ・クラウドに対する反応や関心に至るまで、そのすべてがこの確信を裏付けています。この機会に応えるためにビジネスを拡大していく中で、当社は、持続可能で収益性の高い成長エンジンを構築しながら、この瞬間を捉えるための正しい長期的ビジネス上の決定を下し続けます。モメンタム（勢い）が成長し続けていることから、当社は短期および中期的な見通しをさらに引き上げます。2026年度通期については、前年同期比で約25%〜27%の収益成長を見込んでおり、期末の成長率は30%に迫る見通しです。

これは、直前の四半期に提供したガイダンスを全面的に上回るものです。

パディ・スリニバサン

この加速された2026年の成長は、以前に契約済みの容量のパフォーマンスのみに基づいており、新たに契約した60メガワットからの予測収益の上昇分は含まれていません。当社は、この2026年の成長を、30%台後半の調整後EBITDAマージン、および9%〜12%の調整後フリーキャッシュフロー・マージンで達成することを見込んでいます。これには、新しい60メガワットに関する一部の立ち上げコストが含まれています。さらに先を見据えると、2027年の収益成長については、前四半期に提示した30%というガイダンスから引き上げ、50%以上を見込んでいます。

また、調整後EBITDAマージンは約40%、調整後フリーキャッシュフロー・マージンは10%台後半を見込んでいます。この急速な収益成長と真の持続可能な収益性の組み合わせにより、当社は極めて稀な存在となっています。DigitalOceanは、広範なソフトウェアおよびAIインフラストラクチャ企業の中で、魅力的なGAAPベースの営業利益率と実質的な収益成長の両方を実現している、ごくわずかな企業の一つです。

パディ・スリニバサン

前回の会議でお伝えした通り、成長と規律は当社にとってトレードオフの関係ではありません。それらは両方とも運営原則です。これらの原則の遂行は、当社の業績に明確に表れています。それでは、第1四半期の業績と更新されたガイダンスについて詳しく説明するために、マットに代わります。

マット、お願いします。

マット・スタインフォート

ありがとう、パディ。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。パディが共有した通り、非常に良い四半期となりました。

私のコメントでは、財務業績の詳細をレビューし、最近のバランスシートおよび資本配分に関するアクションについて説明した後、短期および中期的な見通しのアップデートを提供します。第1四半期から申し上げますと、当社の業績は非常に好調であり、すべての主要指標において前回提示したガイダンスを上回りました。第1四半期の収益は2億5,800万ドルで、前年同期比22%増となり、直近のガイダンスの上限を上回りました。この第1四半期の収益の超過の大部分は、主要なD&Eコホートにおける強力なリテンション（維持）、および主要なクラウドおよびAIネイティブ顧客の拡大によるものです。

マット・スタインフォート

3月から収益の立ち上げを開始したリッチモンド・データセンターによる収益への貢献は、第1四半期において50万ドル未満であり、前年同期比の成長率も20ベーシスポイント未満でした。当社の主要顧客が引き続き成長を牽引しています。100万ドル以上の顧客のARRは1億8,300万ドルに達し、前年同期比179%増となりました。AI顧客のARRは1億7,000万ドルに達し、前年同期比221%増となりました。

当社は、持続可能かつ収益性の高い成長を継続して提供しています。第1四半期の調整後EBITDAは1億500万ドルで、前年同期比21%増、調整後EBITDAマージンは41%でした。GAAPベースの営業利益は3,700万ドルで、営業利益率は14%でした。調整後営業利益は6,400万ドルで、調整後営業利益率は25%でした。

マット・スタインフォート

直近12ヶ月の調整後フリー・キャッシュ・フローは1億7,100万ドル、または売上高の18%でした。直近12ヶ月のリース元本支払いを差し引いた調整後フリー・キャッシュ・フローは、過去12ヶ月間の設備融資元本支払額1,700万ドルを含めて、1億5,400万ドル、または売上高の16%でした。次に、最近の増資と、それが当社の財務プロファイルおよびキャパシティ計画に何を意味するかについて、数分間お話しします。第1四半期に8億8,800万ドルのエクイティを調達し、その調達資金はすでに2つの重要な優先事項に充てられています。

第一の優先事項は、バランスシートの強化でした。5億ドルのタームローンAを全額返済し、年間約5,000万ドルの現金利息および強制繰上返済額を節減しました。

マット・スタインフォート

残りの現金のいくらかを、2026年に満期を迎える未償還の3億1,200万ドルの2026年満期転換社債の償還に充てる予定です。これらの措置を総括すると、2030年まで重要な満期のない、柔軟なバランスシートとなります。第二の優先事項は、需要を満たすためのキャパシティの拡大でした。Paddyが共有した通り、4つの新しい拠点において計約60MWを確保しており、これはコミット済みキャパシティの80%増に相当します。

このキャパシティは、2027年を通じて収益の立ち上げを開始する見込みです。2026年の収益への影響はありませんが、一部のキャパシティの構築が2026年後半に開始される可能性が高く、それが2026年のキャッシュフローとマージンに影響を与えることになります。この新しいキャパシティにおけるMWあたりのCapEx（設備投資）は、昨年31MW分として発注した設備よりも高くなると予想しています。

マット・スタインフォート

この増加は、市場全体で見られるコンポーネントコストの上昇と、当社が設置を計画している、より高コストでより高いトークン容量を持つ設備の両方によって引き起こされます。メガワットあたりの増分ARRも高くなると予想しており、重要な点として、これらの新しいデータセンターにおいて同等またはそれ以上の投資利益率（ROI）を創出できると考えています。これらの施設の設備の一部を融資で賄うことにより、投資のタイミングを収益と合わせる取り組みを継続していく予定です。これらすべてを踏まえ、2026年末時点では、2030年まで重要な負債の満期がない状態で、純レバレッジは約3倍になると予想しています。

今後の見通しについては、短期および中期的な見通しを再び引き上げます。第1四半期に見られたトップクラスのクラウドおよびAIネイティブ・コホートにおける強力なリテンションと成長は、第2四半期も継続しています。

マット・スタインフォート

2026年度第2四半期の売上高は2億7,200万ドルから2億7,400万ドル、前年同期比24%から25%の成長を見込んでいます。第2四半期の調整後EBITDAマージンは37%から38%の範囲、中間値で1億200万ドル、前年同期比14%増を見込んでいます。約1億2,100万〜1億2,200万株の加重平均完全希薄化後発行済株式数に基づき、Non-GAAP希薄化後1株当たり純利益は0.20ドルから0.23ドルになると予想しています。なお、当社の発行済株式数の予測には、2030年満期債の発行と同時に購入したキャップド・コールの予想されるアンチ・ディルーション（希薄化防止）効果による便益が含まれています。

2026年度通期については、再び大幅に予測を引き上げます。

マット・スタインフォート

現在、2026年度の売上高は11億3,000万ドルから11億4,500万ドル、前年同期比25%から27%の成長、第4四半期の期末成長率は30%に近づくものと予想しています。これには、新たにコミットした60メガワットからの予想収益は含まれていません。通期の調整後EBITDAマージンは37%から39%と堅調に推移し、中間値では4億3,200万ドルになると予想しています。予想される調整後フリー・キャッシュ・フロー・マージンは9%から12%の範囲となります。

これには、新たにコミットした一部のキャパシティに関する予想される一過性の立ち上げ費用として、2026年に約1億ドルのキャッシュフローへの影響が含まれています。これらの費用を除くと、通期の調整後フリー・キャッシュ・フロー・マージンは約18%から21%となり、従来のガイダンスを上回ります。

マット・スタインフォート

2027年のキャパシティのための1億ドルの費用の影響を含めても、2026年の設備融資元本支払いを差し引いた調整後フリー・キャッシュ・フロー・マージンは、わずかにプラスになると予想しています。1億1,800万〜1億1,900万株の加重平均完全希薄化後発行済株式数に基づき、通期のNon-GAAP希薄化後1株当たり純利益は1.10ドルから1.20ドルになると予想しています。これは、増資を行ったにもかかわらず、以前のガイダンスから引き上げられています。これは、タームローンAの償還による利息節減効果が、発行済株式数の増加による影響を十分に相殺するためです。

また、中期から長期の見通しも引き上げています。前回の決算説明会で提示した2027年の売上高成長率30%の見通しは、当時稼働中または契約中であった75MWのキャパシティのみに基づいたものでした。

マット・スタインフォート

2027年を通じて収益を上げ始める見込みの約60メガワットの追加コミット済みキャパシティにより、2027年の売上高は17億ドルを超え、通期で前年同期比50%以上の成長になると現在予想しています。当社は、賢明な投資を行い、魅力的なリターンを生み出し、強力で柔軟なバランスシートを維持しながら、この成長を実現していきます。2027年のマージンの見通しは健全です。調整後EBITDAマージンは約40%、調整後フリー・キャッシュ・フロー・マージンは10%台後半を予測しています。

当社の進展と成長見通しの引き上げを喜ばしく思っていますが、そこで立ち止まるつもりはありません。持続可能で収益性の高い成長をさらに加速させる機会を、引き続き積極的に模索していきます。それでは、Paddyにマイクを戻します。

パディ・スリニバサン

ありがとう、Matt。質疑応答に移る前に、本日お伝えした内容を要約させてください。第一に、当社のモメンタムはかつてないほど強力です。百万ドル規模の顧客のARRは1億8,300万ドルに達し、前年同期比179%で成長しました。

AI顧客のARRは1億7,000万ドルに達し、221%成長しました。その80%以上は、ベアメタルではなく、推論サービスとコア・クラウドによるものです。当社はGPUの大家（landlord）ではなく、AIネイティブな推論クラウドです。第二に、DigitalOcean AI-Native Cloudを立ち上げました。

先週のDeployカンファレンスでフルプラットフォームを公開しました。オープンソースのAIスタックを加速させるため、Katanemoを買収しました。Cursorを含む複数の主要なAIネイティブ顧客を獲得しました。当社の差別化要因は明確です。

パイプラインは豊富であり、受注は確かなものです。私たちはAIネイティブ・クラウドです。

パディ・スリニバサン

第三に、当社は顧客需要に応えるために投資を行っています。8億8800万ドルを調達し、60メガワットの増設容量を確保しました。規律ある資本配分と強化されたバランスシートをもって、2027年以降を見据えて構築を進めています。最後に、改めて短期および中期的な見通しを引き上げました。

2026年末時点の予測売上成長率は30%に迫り、2027年には50%以上の売上成長へと加速し、魅力的なマージンと柔軟なバランスシートを維持する見込みです。当社は、持続可能で収益性の高い成長エンジンを構築し続けています。推論（inference）およびエージェンティック（agentic）経済は実在します。その需要は本物です。

DigitalOceanは、そのAIネイティブ・クラウドによって、この機会のために特化して構築されています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答を開始いたします。本日のセッションでは、ご質問は1回、フォローアップ（追加質問）も1回までとしていただくようお願い申し上げます。最初のご質問は、Canaccord GenuityのKingsley Crane氏からです。

キングスレー・クレイン

ありがとうございます。言うまでもなく、この勢いにお祝い申し上げます。それだけの価値がありますし、今後も勝ち続けています。素晴らしい状況ですね。

ここ数週間の考えの一つとして、純粋なLLM（大規模言語モデル）呼び出しと比較して、エージェンティックなワークロードではCPUとGPUの構成比が1対1に近づくのではないかというものがあります。御社の資料の中で、非常にうまくまとめられた「考える（thinking）」と「実行する（doing）」という新しい時代について触れていました。御社の広大なコア・クラウドおよびCPUのフットプリントを考慮すると、そのCPUルネサンスが御社のビジネスにとってどの程度重要になるのか気になっています。それがもたらし得る定量的なメリットについて考えています。

パディ・スリニバサン

ありがとうございます、Kingsley。ご質問に感謝いたします。より多くのソフトウェアが再設計（rearchitect）され、以前は人間が扱っていたタスクを自律型エージェントが大量に実行する「エージェンティックな時代」へと、私たちはますます移行していることは間違いありません。その時代において、先ほど述べた「実行（doing）」の部分にもインテリジェンスが必要となりますが、膨大な量のコンピューティングが必要になります。

約12ヶ月前、より正確にはOpenClawが我々に設計図（ブループリント）を明確に示してくれるまでは、業界全体として、これがどれほど計算集約的（compute-intensive）になるかを真に検討していませんでした。計算集約的と言うとき、それは単にCPUだけを指すのではありませんよね？ 高帯域幅メモリ（HBM）です。先週発表したような高度なデータベースも含まれます。

パディ・スリニバサン

安全なエージェント実行、そしてこれらエージェント間のオーケストレーションです。これらすべてをオーケストレートするために、膨大な量の現代的なコンピューティング・プリミティブ（計算の基本要素）が必要となります。以前考えていた「CPU対GPUが1対12」という比率が、1対1になるのかどうかは分かりません。最終的にその比率がどうなるのかは正確には分かりません。

言えることは、今後数年間でより多くのソフトウェアがエージェンティックになるよう再設計されるにつれ、これらすべてを行うために、はるかに膨大なコンピューティングが必要になるということです。それには「考える」部分のための推論と、「実行する」部分のための大量のコンピューティングの両方が必要です。私たちはその準備を進めています。

パディ・スリニバサン

私たちが新たに確保した容量についてですが、すべての新しいデータセンターには、当社のフルスタックAIネイティブ・クラウドを導入しています。単なる推論サービスではありません。これらのデータセンターに導入されているのは、フルスタックのAIネイティブ・クラウドなのです。私たちは計算集約的な未来に向けて準備を整えています。

一部の高度なAIネイティブのお客様が自らエージェンティックな時代へと移行する中で、それを非常に顕著な形で目にし始めています。

キングスレー・クレイン

ありがとうございます。非常に助かります。PaddyまたはMattへの質問ですが、AIにおけるメガワットあたりの売上高について、10%台前半から半ば（low to mid-teens）程度と考えていました。増設する容量については、より高くなる可能性があるとおっしゃっていました。

それに加えて、推論エンジン、推論ルーター、オープンソースモデルの採用、エージェント・フレームワークといったソフトウェア機能は、メガワットあたりの売上高をどの程度押し上げることができるでしょうか？ 我々は皆、その「メガワットの計算」を行っていますが、その数値が競合他社（peers）からどの程度切り離されて（高く）なり得るのか、興味があります。ありがとうございます。

マット・スタインフォート

ありがとうございます、Kingsley。素晴らしい質問だと思います。メガワットあたりのARR（年間経常収益）が1,300万ドルという数字は、時間の経過とともに増加できると確信しています。つまり、当社のAI顧客のARRの80%以上が非ベアメタル（non-bare metal）であることが既に見えてきており、それ自体がARRを押し上げるはずです。

また、あなたが指摘されたように、それによって多くのコア・クラウドと多くのコンピューティングが併せて引き込まれる（pull-through）ことになると予想しています。現時点では、コア・クラウドの引き込み効果はまだ限定的だと考えていますが、そこには上昇余地（upside）があると考えています。

マット・スタインフォート

あなたの指摘通り、Deployで発表したすべての機能、すなわちサーバーレス推論やその他の多くの機能は、価格設定と価値創造をGPU時間あたりのドル単価から切り離すものであり、これにより、より粘着性の高い（解約されにくい）サービスを通じて、より高い収益とより高い利益率の両方を獲得することを可能にします。私たちは、時間の経過とともに売上高に対するARR比率を高めていく能力について非常に楽観的です。これは、私たちがこの増加するキャパシティを導入するにあたっての投資理論の一部でもあります。

キングスレー・クレイン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのGabriela Borges様から電話回線経由でいただきます。回線は開通しています。

ガブリエラ・ボルヘス

こんにちは。おはようございます。ありがとうございます、そしておめでとうございます。Paddy、あなたは今回の対話を、今四半期の上振れが新しいキャパシティの稼働によるものではなく、むしろ以前に確約されていたキャパシティによるものであるという話から始められました。

それについて、あなた自身の見解をお聞かせいただくとともに、予想の上振れ（beat）と上方修正（raise）のサイクルについてどのように考えるべきか、少しお話しいただけますでしょうか。皆さんはすでに、キャパシティの稼働に基づいた2027年までの見通しを示してくださっています。任意の四半期において、予想を上回って上方修正するためのレバー（手段）にはどのようなものがありますか？もし可能であれば、価格動向と、その中での価格に関するレバーについてコメントしていただければと思います。ありがとうございます。

マット・スタインフォート

ありがとうございます、Gabriela。素晴らしい質問です。2026年に向けたガイダンスを出し、今年キャパシティが稼働するペースの概要を示した際、提示しているガイダンスに対して非常に強い自信を持つことを可能にした、いくつかの仮定がありました。一つ目は、施設の稼働タイミングです。

二つ目は、キャパシティが稼働するにつれてそれを販売する能力です。三つ目は、そのキャパシティを販売する際の価格です。

マット・スタインフォート

それらすべての側面を考えると、昨年後半または今年初めにガイダンスを提供した際、十分なバッファ（余裕）を持たせておく必要があると考えていました。現在わかっていることは、これら3つの側面すべてにおいて非常に順調に進んでいるということです。リッチモンドのデータセンターが稼働しました。第2四半期と言っていましたが、3月に稼働しました。

第1四半期への貢献はそれほど大きくありませんでしたが、予定よりも早く稼働し、準備が整っています。非常に適切かつ積極的なタイムラインで、そのキャパシティを販売することができていると言えます。これは非常に良いことです。

マット・スタインフォート

市場でもご覧いただいている通り、GPU時間あたりの価格、さらにはサービス価格についても、現在、価格低下（価格圧縮）は見られません。実際、H100やH200、および一部のレガシー機器の価格は上昇しています。予想を上回り、上方修正を続けていくための十分な能力は備わっていると言えます。来年向けの追加の60メガワットについて概説したばかりですが、私たちは非常によく似たアプローチを取ります。

つまり、納期の見通しについては慎重に検討し、販売に要する期間についても慎重に、そして得られる価格についても慎重に予測を立てた上で、それを上回るよう努めていくということです。

ガブリエラ・ボルヘス

Matt、その「慎重であること」についてのコメントから話を繋げさせていただきます。私たちは、驚異的な製品サイクルの非常に初期段階にいるということで、全員が同意できると思います。ある時点で製品サイクルはピークに達するでしょう。お二人に質問したいのは、2027年に50%を超える成長が見込まれる中で、それがピークの成長率なのか、それともそこから加速するのか、あるいは正常化して落ち着いていくのかを判断するために、どのような需要シグナルを注視しているのかということです。

私たちが外部から追跡できる可能性のある指標にはどのようなものがありますか？また、皆さんは社内で何を追跡していますか？ありがとうございます。

パディ・スリニバサン

はい。まずは概論から始めまして、その後にマットに、お客様の2027年に関する具体的な質問についてコメントしてもらおうと思います。ガブリエラ、ソフトウェアの構築および提供方法におけるこれが非常に大きな地殻変動であるという点で、私たちは皆一致しています。ここで私が強調したいもう一つの点は、推論およびエージェント的ワークロードは、トレーニングと比較して、非常に異なる形でスケールするということです。

トレーニングは一回限りの、ほとんどエピソード的な立ち上げです。クラスター全体がオンラインになり、ワークロードの観点からは静的なまま維持されます。一方で、推論およびエージェント的ワークロードは、ワークロードの立ち上がり方という点において、よりクラウドに近い特性を持っています。もっとも、その立ち上がりの勾配は、従来のクラウド・ソフトウェアで見てきたものよりも著しく急になっています。

パディ・スリニバサン

私たちの自信の多くは、主要なAIネイティブ顧客を観察し、彼らのワークロードの成長、ひいては彼らが当社および当社のプラットフォームにもたらす推論需要を目の当たりにしていることから得られています。製品サイクルのピークについては、製品が確実にあと数回の改訂を必要としていると考えていますし、業界としてもそのピークサイクルに達するにはまだ時間がかかるでしょう。皆様に再認識していただきたいのですが、OpenCloudは誕生してまだ100日も経っていません。それ以降、Hermes Agentなど、他のいくつかのパーソナル・プロダクティビティ・エージェントが登場しています。

業界全体が今、エージェントのハーネス（制御枠組み）がどのようなものであるべきかを模索している段階です。エージェント的アーキテクチャは、まだ非常に初期の段階にあります。

パディ・スリニバサン

製品サイクルの刷新は、次回の数四半期にわたってかなり続くことが予想されます。「よし、これで現代的な自律型システムをどのように構築、運用、スケールさせるかという設計図ができた」と言えるようになるまでです。私たちは、まだ多くのイノベーションを控えていると考えています。私たちに大きな自信を与えてくれるのは、これらの主要なAIネイティブ顧客と協力するという最前列の席を与えられていることであり、それによって彼らのアプリケーション・パターンについて学ぶ絶好の機会を得られていることです。

私たちが単なるベアメタル・プロバイダーではないからこそ、この贅沢な機会が得られるのです。

パディ・スリニバサン

これらの顧客は、私たちが彼らの問題解決の現場にいることを望んでいます。先週、インテリジェント・ルーティングや、多くのキャッシング技術といったイノベーションに関して目にされたものは、まさにその結果です。これらの技術により、当社はDeepSeekやQwenのトークン・スループットおよびTime to First Token（初回トークン生成時間）においてナンバーワンとなりました。これにより、私たちは最前列の席、そして顧客と共に歩む共同発明の機会を得ています。

製品サイクルがすぐにピークに達することはないと確信しています。

マット・スタインフォート

私たちが注視している、最も注目すべき指標は、メガワットあたりのARR（年間経常収益）だと考えています。つまり、顧客に価値を提供する能力における主要な差別化要因の一つはトークン効率であり、それは、それらのトークンに対してどれだけの収益を得られるか、どれほど効率的に提供できるか、そして提供しているサービスがいかに粘着性（継続性）が高いか、という点です。これらはすべて、メガワットあたりの高いARRに結びつくはずであり、だからこそ私たちはその指標を導入しました。私たちはこれを社内で追跡しており、すべては最適化のためのものです。

そこに焦点を当てています。市場の皆様にも、ぜひこの指標に注目していただきたいと考えています。

ガブリエラ・ボルヘス

チームの皆さん、本当に素晴らしい内容です。ありがとうございました。おめでとうございます。

オペレーター

次の質問は、シティのマーク・チャン氏からのものです。回線は開いています。

マーク・チャン

はい。チームの皆さん、質問の機会をいただきありがとうございます。今四半期の非ベアメタルのARRが増加しているリストを拝見できて、大変嬉しく思います。そのダイナミクス（動態）と要因について詳しく伺いたいのですが。

まず、単なる新規獲得（new lands）による貢献なのか、それとも既存のベアメタル顧客の転換（conversions）によるものなのか、その感覚を掴みたいと考えています。今後、構成比の変化（mix shift）のペースをどのように捉えるべきでしょうか？また、ベアメタルから転換する際のASP（平均販売価格）の上昇についても教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

パディ・スリニバサン

マークさん、ありがとうございます。音声が少し途切れておりましたが、ご質問の要点は理解できたと思います。顧客構成に関しては、当社のプラットフォームを利用し始めた新しいAIネイティブの顧客、つまり単にコアなAIサービスを消費するだけでなく、その推論ワークロードの性質上、ストレージシステムやデータベースシステム、さらにはコア・コンピューティング・プリミティブをますます利用するようになっている、健全な構成となっています。また、既存のデジタルネイティブな企業顧客の一部も、AIのイノベーションやAIワークロードを拡大し始めています。

これは双方向の動きであり、私たちはそれを非常に嬉しく思っています。

パディ・スリニバサン

ベアメタルの利用に関しては、現在当社に来られる顧客のほとんどが、こうした豊富な推論エントリーポイントを見出しているために来られています。先週、当社はサーバーレス推論、専用推論、バッチ推論などを発表しました。顧客、特にAIネイティブの顧客は、過去数年間、こうした複雑なものに対処せざるを得なかったことを、ますます実感しています。それは彼らが望んだからではなく、ソフトウェアとハードウェアの協調設計（co-design）を用いた、このようなカーネルの最適化やパフォーマンス向上を提供できるベンダーが非常に少なかったために、対処せざるを得なかったのです。

パディ・スリニバサン

こうした機能が当社のAIネイティブ・クラウドから標準機能（out of the box）として利用可能になったことで、当社のプラットフォームのより高い階層を利用したいという顧客の意欲が、より一層高まっています。ベアメタルを販売する必要は全くありません。実際、ベアメタルは当社の標準的な提案（ピッチ）の一部ですらありません。

マット・スタインフォート

タイミングの観点から言えば、これは当社の、いわゆるコンサプションベース（従量制）モデルのメリットの一つです。ベアメタルの価格を4年や5年にわたって固定することはありません。提供した資料でもお気づきいただけたかと思いますが、これらのベアメタル顧客は、比率として減少しただけでなく、AI顧客のARR（年間経常収益）の絶対額としても減少しています。これは、これらの顧客の契約更新の際に、キャパシティのサイズ変更や再構成を行う機会があるためです。

もし、ベアメタルよりも高い収益が得られることが分かっているサーバーレス推論にそのキャパシティを割り当てたいのであれば、そのようにします。つまり、希少なキャパシティをベアメタル・サービスに消費させないことで、その比率を押し下げる能力があるのです。

マット・スタインフォート

新規顧客がそれを求めていないだけでなく、現在それを利用している顧客についても、新しいサービスへと移行させたり、あるいはより利益率の高いサービスのためにキャパシティを転用したりすることができ、それは当社がコントロール可能です。

マーク・チャン

いえ、素晴らしいですね。詳しく説明していただきありがとうございます。関連して一つ質問させてください。先週のDeployで発表された、新しい5層のセルフ推論プラットフォームを見るのは素晴らしいことだと感じています。

ここからの、いわゆるゴー・トゥ・マーケット（市場参入戦略）の変化については、どのように捉えるべきでしょうか？明らかに、販売すべきものがたくさんあります。顧客が消費できる製品も、より多く存在しています。ゴー・トゥ・マーケット、パートナーシップ、そしてこれらの新しいモジュールを利用する新規顧客を、どのように真に効率的に獲得（ランド）していくか、という点について、どのようにお考えでしょうか？ありがとうございます。

パディ・スリニバサン

マークさん、ありがとうございます。素晴らしい質問です。当社のゴー・トゥ・マーケットは、ここ数四半期、主要な（marquee）AIネイティブ企業のロゴ（顧客獲得）を目指してきました。それが、今日私が発表できて非常に誇りに思っている顧客の数々を獲得できた理由です。

私たちは、すでに行っていることをただスケールアップさせていけばよいのです。念のため申し上げますと、当社にはAIネイティブに特化した、当社のAIネイティブ・クラウド・スタックを十分に販売できる、少数精鋭の営業チームがあります。それに加えて、シリコンバレーの高品質なAIネイティブ企業を育成し、その成長段階を通じてサポートする、非常に重点を置いたスタートアップ・エコシステム・チームも備えています。

パディ・スリニバサン

また、当社には、強さを増し続けている、おそらく最高レベルのプロダクト主導型成長（PLG）メカニズムという、非常に大きな強みがあります。当社のプロダクト主導型成長のフライホイールを通じて、膨大なトラフィックとボリュームを得ています。これには、当社のプラットフォームの簡便さとフリクション（障壁）のなさを非常に気に入っているAIネイティブの顧客が大量に含まれており、彼らは人手を介することなく、ただプラットフォームに来て試すことができます。当社には、顧客がプラットフォームへ参入するための入り口（フロントドア）が複数あります。

それらの一部を強化していく予定です。また、様々なフロンティアモデルやオープンソースモデルの企業、およびその他のエコシステムとの関係を構築することを可能にする、非常に強力なパートナーシップ・チームも擁しています。

オペレーター

次のご質問は、William BlairのJason Ader様からの電話回線です。お繋ぎいたします。

ジェイソン・エイダー

はい、ありがとうございます。おはようございます。Paddy、現在、皆さんが市場のギャップをうまく活用していることは承知しています。特に、いわゆるNeoCloudsについてです。

NeoCloudsは皆、フルスタックのアプローチへの移行や、推論への重点化をメッセージとして打ち出しています。私の質問は、NeoCloudsと比較して、貴社の差別化はどの程度持続可能なのか、そして何がそれを推進しているのかという点です。

パディ・スリニバサン

はい。素晴らしい質問です。ありがとうございます、Jason。市場の機会は非常に大きく、絶大であると考えています。

NeoCloudsがソフトウェア機能を拡充させていることは、我々の戦略が正しかったことを強力に裏付けていると感じています。我々は以前からそう述べてきました。我々は、NeoCloudsとは根本的に異なるビジネスを展開しています。彼らは「トレーニング（学習）」が中心であり、それは素晴らしいモデルです。

彼らは、テイク・オア・ペイ契約（引き取り義務付き契約）を結ぶ、極めて集中度の高い少数の顧客を抱えています。そのような契約を遂行するには、膨大なインフラ、規律、そして実行力が必要です。これら巨大なハイパースケーラー向けのオフテイク契約を履行することは、非常に大きな負担となります。我々は、ソフトウェアスタックにおけるイノベーションを継続していけるチャンスがあると考えています。

パディ・スリニバサン

先ほど申し上げた通り、先週発表したような高度に統合されたスタックを構築するには、多大な努力を要します。それは、単にパワーポイントのスライド上だけに存在するようなスタックではありません。cloud.digitalocean.comにログインすれば、これらのレイヤーがどのように連携しているかを確認できます。また、我々は、あらゆるレイヤーにおいてオープンソースの選択肢を備え、スタックを完全にオープンにしたことを非常に誇りに思っています。

これは、皆さんにぜひ理解していただきたい非常に重要な点です。なぜなら、我々のターゲット顧客はAIネイティブな顧客であり、彼らは単一のLLMプロバイダーに自らを縛り付けることを非常に嫌うからです。そのようなやり方では、彼らのビジネスをスケールさせることはできません。彼らにとっては、ネイティブなスタックの一部として、クローズドソースと同様にオープンソースが機能することが非常に重要なのです。

パディ・スリニバサン

このような統合されたオープンソース対応のスタックを推進することは、非常に困難です。私は我々の注力する方向性、およびこれを行う上での規律を高く評価しています。市場の機会は非常に大きくなるため、もし我々が誰よりも深く顧客を学び、理解することに集中し、それを製品のイノベーションへと反映させることができれば、他のすべては自然とついてくるものだと強く確信しています。私はチームに対し、「並外れた顧客中心主義であり、かつ競争を意識せよ。

その逆ではない」と言い続けています。競争を意識しつつも、まず顧客に執着し、彼らのために最高の製品を構築すべきであり、その逆であってはならないのです。我々はこの戦略を推し進めるための余地が多分にあると感じています。

ジェイソン・エイダー

わかりました。素晴らしい。では、Mattへの質問を一つ。Matt、2027年について、調整後フリーキャッシュフロー・マージンが10%台半ばから後半になるとお話しされたかと思います。

リース料を含めた場合、どのような水準になるか見通しを教えていただけますか？

マット・スタインフォート

はい。素晴らしい質問です、Jason。ただ、お答えするのは難しい側面があります。なぜなら、リース期間が4年なのか、5年なのか、あるいはそれ以上の期間なのかといった、我々が持つリース条件に完全に依存するからです。

また、リースするものと、前払いで支払うものの比率にも左右されます。そのため、現時点ではそれについてのガイダンスは出していません。お伝えできることは、我々は引き続き非常に規律ある投資を行っていくということです。増資によって、バランスシートの柔軟性を大幅に確保しました。

我々には多くの選択肢があります。これらの新しい施設に対して我々が見込んでいる投資収益率については、非常に期待しています。

マット・スタインフォート

引き続き規律を持って運営してまいりますが、2027年のリース料がどのようになるかについては、まだ現時点では分からないため、詳細な数値を提供することはできません。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのWamsi Mohan様からです。お繋ぎいたします。

ワムシ・モハン

はい、ありがとうございます。Paddy、顧客コホート全体を見た際、100万ドル以上の顧客層と50万ドル以上の顧客層において、AI主導のワークロードはどの程度浸透していますか？ AIの影響によって、今後数年間を見通した際に、今後2年間で50万ドル層から100万ドル以上の層へと移行する顧客の割合がさらに高まると予想されますか？ Mattへの追質問もあります。

パディ・スリニバサン

はい、Wamsi。おっしゃる通りです。簡潔に答えれば、両方とも「イエス」です。50万ドルおよび100万ドル規模の顧客には、AIおよびクラウドネイティブな顧客がバランスよく混在しています。

はい、我々が社内で推進している非常に重要な取り組みとして、すべての10万ドル規模の顧客を精査し、その顧客が50万ドル規模の顧客になるのを妨げている要因は何かをチームに特定させています。同様に、すべての50万ドル規模の顧客を精査し、どのようにすれば彼らを100万ドル規模の顧客にできるかといったことを進めています。これらの顧客コホートにおけるAI採用の増加に伴い、それらの数字は確実に右肩上がりに増え続けていくものと確信しています。

オペレーター

次のご質問は、CantorのTom Blakey様からです。お繋ぎいたします。

トム・ブレイクリー

こんにちは。皆様、おはようございます。素晴らしい決算、おめでとうございます。私の方からいくつか質問させてください。

Paddy、以前、75メガワットの容量に対して需要が3〜4倍あるというお話を伺いました。ここでCursorの発表を見たのは非常に印象的でした。素晴らしい勝利です、おめでとうございます。単に、現在の市場において、顧客の選別に関してどのような状況にあるのか、あるいは一部の顧客を断っているといった状況についても、その枠組みについてアップデートをいただけないでしょうか。

第二に、Mattとチームの方々へ。メガワットあたりのCapEx（資本的支出）について、60メガワットの場合、これがどの程度高くなり得るのかについて、投資家はもう少し詳細な情報を求めていると思います。

トム・ブレイクリー

既存の容量を、ソフトウェアのアップグレードという観点からAIネイティブなクラウド容量へとアップグレードし、それを一部活用することは難しいでしょうか？ そうしていただけると助かります。ありがとうございます。

パディ・スリニバサン

はい。最後のご質問についてですが、制約があるため、AIハードウェアを導入した非AIデータセンターというのは困難だと考えています。特に、我々が導入している新しいものはすべて直接液体冷却方式であり、ハードウェアの仕様が全く異なります、Tom。以上です。

パイプライン・カバレッジと容量の割り当てに関する最初のご質問に戻りますと、これは業界の誰もが現在学んでいる最中の、新たな能力（new muscle）のようなものです。私が何度か申し上げた通り、我々のパイプラインは、保有している実際の容量に対して3〜4倍、あるいはそれ以上あります。

パディ・スリニバサン

それは「嬉しい悲鳴」とも言える状況ですが、我々はいくつかの判断（bets）を下さなければならないため、その解決に向けて非常に意欲的かつ慎重に取り組んでいる問題でもあります。顧客が我々に賭けてくれているのと同様に、我々も容量をどのように割り当てるかについて判断を下さなければなりません。前回の決算説明会でも申し上げた通り、もし最初に現れた顧客や、最も大規模な顧客、あるいは最も声の大きい顧客に単に容量を売るという決断を下せば、それで全て終わってしまいます。容量は全て売れてしまい、我々は仕事を終えて帰宅できてしまいます。

我々はこれをクラウドのように運営したいと考えています。できるだけ多くの顧客を獲得することで、学習を進め、より優れた製品を構築し、より強固な競争上の堀（moat）を築いていきたいと考えているのです。

パディ・スリニバサン

少数の集中した顧客しか持たない顧客、あるいはプラットフォームは、我々ほど迅速に学習し、革新する余裕を持っていません。それは我々が模索しているバランス調整（バランス・アクト）ですが、これまでに獲得してきた顧客のタイプに関しては、今のところ順調です。

マット・スタインフォート

CapEx（設備投資）のコストに関しては、31MWの際に経験したものよりも確実に高くなるでしょう。その機器は2025年に発注されたものです。業界全体として、コンポーネント（部品）コストが上昇しているのを目の当たりにしています。我々にとってより重要なのは、より高いトークン容量と機能を持つ機器を導入していることです。

我々が行っている投資に対して、同等またはそれ以上のROI（投資収益率）を得られると期待しています。ご存知の通り、我々はもう少し投資を行うつもりです。目の前には驚異的な機会があります。我々は非常に差別化されたポジションを確立しています。

我々が行う投資からより多くのキャパシティを引き出し、投資に対して同等またはより良いリターンを得るつもりです。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのJosh Baer様からの電話です。お繋ぎします。

ジョシュ・ベアー

素晴らしい。素晴らしい四半期、おめでとうございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。スポット市場で見られるGPUおよびその他の価格動向について、もう少し詳しく（double-click）伺いたいと考えています。

オンデマンドでスポット価格の影響を受けるビジネスの割合と、契約済みで固定価格となっている割合を、定量化することは可能でしょうか。スポット市場の価格が、今四半期の利益や2026年のガイダンスにどのような影響を与えているか、あるいはどのような恩恵をもたらしているか、何か説明いただけますでしょうか。

マット・スタインフォート

ジョシュ、スポット価格に言及されたのは興味深いです。現在、オンデマンドの割合はごくわずかです。というのも、我々のキャパシティの大部分は顧客と契約済みだからです。ご質問の核心、つまり、顧客と4〜5年の長期契約を結んでいないため、市場に合わせてGPU価格を引き上げる能力に対して、我々がどの程度の露出（影響）を持っているかという点についてお答えします。

顧客と契約している場合でも、それは3ヶ月、6ヶ月、あるいは1年程度かもしれません。本日の電話会議でも前述しましたが、それらの契約期間が満了する際、我々は契約を更新（ローテート）できます。一つには、その顧客に対する価格を、現在の市場における普及価格に合わせて引き上げることができます。

マット・スタインフォート

二つには、完全に（その契約から）切り替えることもできます。もしそれがGPUの時間単価モデルであれば、「そのモデルではそのキャパシティをもう販売しません。もしご希望であれば、当社のオンデマンド価格を適用するか、あるいはサーバーレス推論をご利用いただくことになります」と言うことができます。我々は市場に調整する能力を持っており、おそらく業界内の他の企業よりも迅速に対応できると考えています。

価格設定への適応能力については非常に手応えを感じています。そして、ガブリエラの質問でも申し上げた通り、その能力と実行力があるからこそ、先日発表した増設キャパシティからの恩恵を織り込まずとも、今年のガイダンスを引き上げることができているのです。

マット・スタインフォート

素晴らしい質問です。

オペレーター

次のご質問は、UBSのRadi Sultan様からの電話です。お繋ぎします。

ラディ・スルタン

素晴らしい。はい、ありがとうございます。キャパシティの増設、そして既存のAI顧客コホートが拡大するにつれて、追加するキャパシティが完全に活用された際の、売上総利益率（グロス・マージン）のプロファイルについて、どのように考えるべきでしょうか？Matt、コンポーネントコストの上昇について言及されましたが、マージンの側面において留意しておくべき主なプラス要因とマイナス要因は何でしょうか？

マット・スタインフォート

Radi、良い質問です。弊社の資料ではNon-GAAP営業利益率を強調している点にご注目いただいていると思います。その理由は、業界がどこに向かっているのか、そして現在のビジネスが数年前のビジネスとどれほど異なっているかを考えればわかる通り、売上総利益率は一つの入力要素に過ぎず、営業利益率の方が、全体的な収益性の観点から何が起きているのかをより包括的に捉えられるからです。売上の伸びが非常に急速であり、売上総利益率は確かに低くなっていますが、それと同時に、凄まじい営業費用のレバレッジが効いています。

営業利益率は非常に強力で説得力があり、今後も引き続き非常に魅力的であり続けると予想しています。

マット・スタインフォート

新規キャパシティの導入に伴う、成長を加速させるための投資や、同様のタイミングに関する問題により、営業利益率はわずかに低下するのでしょうか？ もちろん、低下はします。しかし、売上成長率、強力な営業利益率、キャッシュフローに対して非常に規律を持って取り組んでいること、そして非常に良いリターンを得ているという事実を見れば、我々が非常に持続可能で収益性の高い成長に向けて、非常に有利なポジションにいることに同意していただけると思います。

オペレーター

次の質問は、CitizensのPatrick Walravens様からです。回線は開いています。

パトリック・ワルラヴェンス

ありがとうございます。素晴らしい結果ですね、皆さん。おめでとうございます。Paddy、私がDeployカンファレンスにいた時、スピーカーが5、6回ほど拍手で遮られたのですが、そのうちの2回は、あなたが推論ルーター（inference router）について話した時と、最新のDeepSeekモデルのサポートについて話した時でした。

なぜお客様がそれに対してこれほど熱狂的なのか、少しお話しいただけますか？

パディ・スリニバサン

Patrick、ありがとうございます。まず、先週のDeployにお越しいただきありがとうございました。非常に重要な点をご指摘いただきました。先週の基調講演のビデオ録画をご覧になっていない方には、ぜひご覧いただくことをお勧めします。

Patrickが今おっしゃった2つの点は、AIネイティブ企業が非常に興味深いことを行っているため、極めて重要です。1つ目は、彼らは皆、複数のモデルを運用しているということです。先ほど申し上げた通り、これは彼らにとって売上原価の項目であり、もし単一のクローズドソースのモデルに依存せざるを得なくなれば、致命的な状況になります。先週、2つの異なるモデルが発表されました。

一つはDeepSeek version 4で、もう一つはOpenAIの最新バージョンです。価格の差は10倍でした。

パディ・スリニバサン

出力トークンに関して言えば、文字通り3ドル対30ドルでした。AIネイティブ企業は3つのことを行っています。1つ目は、皆が複数のモデルを使用していること。2つ目は、オープンソースを多用していること。

3つ目は、これらAIネイティブ企業の多くが、オープンソースモデルなどから蒸留（distilled）された独自のモデルも運用していることです。そのため、割り当てられたタスクに対してルーターが適切なモデルを見つけ出すことができる、このインテリジェント・ルーターが極めて重要になります。私たちは、入力されたプロンプトを適切なモデルにルーティングすることで、トークンあたりのTCO（総所有コスト）を抑えつつ、より優れたパフォーマンスを実現できるという、非常に説得力のあるデモをお見せしました。

パディ・スリニバサン

2つ目の点は、PatrickがDeepSeekのサポートに対して多くの拍手が上がったと述べたことですが、これは極めて明白なことです。なぜなら、AIネイティブ企業は、スタック全体にわたって非常に顕著な形でオープンソースを採用しているからです。だからこそ、我々のターゲット市場が大きく異なることを理解するのが非常に重要です。彼らはソフトウェアを構築し、マネタイズしているAIネイティブ企業です。

彼らにとって、マルチモデル、オープンソース、そして自らのインテリジェンスに対する決定権を持つことは、存続に関わる死活的な問題なのです。

パトリック・ワルラヴェンス

ありがとうございます。マット、フォローアップの質問をさせてください。Cursor社との契約は素晴らしい成果です。おめでとうございます。

SpaceX社が同社を買収するオプションを持っているというニュースは、誰もが目にしているところですが、それがガイダンスにどのように組み込まれているのでしょうか？どのように考えていましたか？

マット・スタインフォート

Cursor社は素晴らしい顧客であり、おっしゃる通り、プラットフォームの品質を示す素晴らしい指標となっています。私たちが非常に期待している理由は、これがベアメタル契約ではないという点にあります。彼らは当社の推論（inference）サービスを利用しています。また、NFSおよび一部のコア・クラウド機能に関するコミットメントも行っています。

これには非常に勇気づけられており、彼らとは素晴らしい関係を築いています。我々の長期ガイダンスのいずれも、特定の単一顧客を前提としていません。Paddyが言ったように、我々が保有するキャパシティに対して3〜4倍の需要がありますが、彼らがその大部分を占めるだろうと非常に確信しています。いかなる予測も、特定の顧客に基づいて作成しているわけではありません。

オペレーター

最後の質問は、バークレイズのRaimo Lenschow氏からです。回線はつながっています。

ライモ・レンショウ

はい、お時間をいただきありがとうございます。手短に2点質問させてください。市場規模に関してのGabriela Borges氏の指摘に戻りますと、現時点では、作業の大部分はモデルの学習（training）に向けられており、推論（inference）はまだ始まったばかりのように見えます。Paddy、あなたの見解では、推論は（野球の）何イニング目にあたりますか？実際、まだ非常に初期段階にあるように見えますので、これがどれくらい続くのかの見当をつけるために伺いたいのですが。

次にMatt Steinfort、市場で頻繁に話題に上るのは、新しいデータセンターのキャパシティなどについてです。データセンターを持つために10万個のGPUを構築しているわけではなく、規模はもっと小さいですよね。本日発表されたキャパシティを超えるために、サイト（用地）を見つける際のリミットは何でしょうか？

ライモ・レンショウ

ありがとうございます。私からもお祝い申し上げます。

パディ・スリニバサン

ありがとう、Raimo。質問に簡潔に答えると、野球のシーズンが始まったばかりであることを踏まえると、推論の観点では、おそらく2回表にいると言えるでしょう。エージェント・テクノロジーに関しては、まだ国歌斉唱の段階です。始まったばかりです。

さらなるイノベーションの余地が多分にあると考えています。先週行った一連の発表の中で、私が非常に誇りに思っているのは、15件の新しい製品ローンチです。単なる機能追加ではなく、15件の新しい製品ローンチです。当社のエンジニアリングチームの速度と熱量は、リーダーシップの地位を確立する能力において、違いを生むことになるでしょう。

次に、Raimo、あなたのー

ライモ・レンショウ

はい、2つ目の質問は何でしたか？

パディ・スリニバサン

質問の後半部分は何でしたか？

ライモ・レンショウ

ああ、データセンターの容量についてです。すみません。つまり、どの程度難しいものなのか、といった感じで……。

マット・スタインフォート

はい、失礼しました。目標としていたデータセンターの容量は確保できています。2027年と2028年の両方において、60を超える追加容量について、現在も活発に協議を行っています。私たちが探し求めてきた容量を確保するにあたって、問題は発生していません。

ライモ・レンショウ

わかりました、完璧です。ありがとうございます。それでは。

オペレーター

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。また、これをもって本日の電話会議も終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。