DTM（DT・ミッドストリーム） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

DT Midstreamの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日司会を務めますレベッカと申します。周囲の雑音を防ぐため、すべての回線は現在ミュートに設定されています。発表者の発言の後に、質疑応答セッションを行います。

この時間中に質問をされる場合は、電話のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。それでは、投資家情報担当ディレクターのトッド・ローマンにマイクをお渡しします。お願いいたします。

トッド・ローマン

皆様、おはようございます。お集まりいただきありがとうございます。始める前に、プレゼンテーションの2ページ目にある、将来予測に関する記述への言及を含むセーフハーバー条項をご一読いただくようお願いいたします。また、本プレゼンテーションには非GAAP財務指標への言及も含まれています。

付録に記載されているGAAPへの調整表をご参照ください。今朝は、執行会長兼CEOのデビッド・スレーター、社長兼COOのクリス・ゾナ、およびエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼CFOのジェフ・ジュエルが同席しております。それでは、デビッドに進行を代わります。

デイビッド・スレイター

ありがとう、トッド。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議では、当社の財務実績について触れ、最新の商業活動および成長プロジェクトに関するアップデートを提供いたします。

最後に現在の市場ファンダメンタルズについてコメントし、その後、ジェフに財務実績と見通しのレビューを依頼する形で締めくくります。

デイビッド・スレイター

財務実績に目を向けますと、好調な需要と厳しい冬に後押しされ、2026年度は力強いスタートを切っており、通期計画に自信を持っています。当社の将来の成長を支える非常に強力な市場環境において、34億ドルのプロジェクト・バックログから、オーガニックな機会を着実に進展させています。本日、DTMはパイプライン部門における2つの新しいプロジェクトへの投資を承認したことを発表いたします。

デイビッド・スレイター

1つ目はVector Pipelineのメインライン拡張です。これによりVectorの総容量は約1日あたり4億立方フィート増加し、20年間の交渉レート契約を締結した投資適格のユーティリティ顧客に支えられており、2028年第4四半期に稼働開始する予定です。次にDTMが投資を承認したプロジェクトはMillennium R2Rであり、これは2つのユーティリティ企業および既存の発電所との、1日あたり7,000万立方フィートの容量に関する長期契約によって支えられており、2027年第1四半期に完全稼働する予定です。

デイビッド・スレイター

これらの投資は、ユーティリティおよび発電顧客に裏打ちされた強力な市場ファンダメンタルズに支えられており、中西部北部およびニューヨーク、ニューイングランド市場における需要の増加に対応するものとなります。

デイビッド・スレイター

当社は、インディアナ州のMidwestern Pipelineのすぐそばに位置する、新たなユーティリティ規模の発電開発に供給するためのラテラルパイプラインを建設する契約を締結しました。開発者は900MWの発電所を建設する計画であり、当社はこれに対し、1日あたり約2億6,500万立方フィートの容量を対象とした20年間の需要ベースの契約で供給できるものと見込んでいます。このプロジェクトは、顧客による発電所の最終投資決定（FID）が行われることが条件であり、これは2026年に発生すると予想しています。

デイビッド・スレイター

当社が予定しているラテラルパイプラインの稼働開始時期は、2028年上半期です。また、Midwesternにおいても、最近、システム容量の約30%について、5年から25年の期間延長を伴う再契約を行いました。これは、この極めて重要な容量の重要性と、市場がそれをどのように評価しているかを反映したものです。

デイビッド・スレイター

最後に、今四半期、当社はNEXUSにおける新しいインターコネクト（相互接続管）を商用化しました。これは1日あたり2億5,000万立方フィートの容量を持ち、オハイオ州の新しいデータセンターに電力を供給するための、ビハインド・ザ・メーター（需要家直結）の天然ガス火力発電施設への供給を提供します。この負荷をNEXUSのメインラインに加えることは、長期的に当該資産を強化することにつながります。

デイビッド・スレイター

また、中西部および北東部における追加のパイプライン・プロジェクトに対しても強い市場の関心が見られており、これらの潜在的な機会を商用化に向けて進めています。Midwestern Gas Transmissionは、容量を1日あたり最大15億立方フィート増やすための、北向きおよび南向きの両方の拡張に関する非拘束的なオープン・シーズンを4月初めに成功裏に終了しました。そして、そのオープン・シーズンが超過申し込み（オーバーサブスクライブ）であったことを報告できることを嬉しく思います。

デイビッド・スレイター

Vector Pipelineも最近、シカゴへの西向きの容量を1日あたり3億から5億立方フィート増やすための2030年拡張プロジェクトに関する非拘束的なオープン・シーズンを終了しました。これは非常に強い顧客の関心を得て、同様に超過申し込みがありました。これら2つのプロジェクトにおける次のステップは、顧客の要望に基づいてパイプラインと施設の設計を最適化し、その後、顧客と協力して拘束力のあるコミットメントに達することです。これらの機会の進展に合わせて、随時最新情報をお伝えいたします。

デイビッド・スレイター

建設活動に目を向けると、AES Indianaの天然ガス火力発電所に供給するためのMidwestern Gas Transmissionの発電所向けラテラル（枝管）は、予定通りかつ予算内で稼働を開始し、商業運転は今年第2四半期に開始される予定です。当社の他のすべての進行中の成長投資は、予定通りかつ予算内で推移しています。

デイビッド・スレイター

最近の市場の動きと世界的な地政学的状況について、少しお話ししたいと思います。2026年第1四半期は市場にとって変動の激しい時期であり、1月の深刻な寒波が全国的に極端な価格上昇を招き、需要の増加による北米市場の容量制約を浮き彫りにしました。その後、中東での地政学的な展開が、より広範なエネルギー市場の不安定化に寄与しています。

デイビッド・スレイター

これらの出来事は、供給の信頼性と安全性に対する国内外の関心を再燃させました。国際的には、議論の大部分は石油に集中していました。しかし、中東地域からの削減および制限されたLNG量は、安定した信頼できる供給源としての米国産LNGの価値を強調しました。

デイビッド・スレイター

私たちは、このダイナミクスが米国湾岸地域からのLNG輸出の増加に有利に働き、米国拠点の供給のための追加の拡張機会を生み出すと考えています。当社のHaynesvilleシステムは、受入と配送の両方の高い接続性を備えており、その供給において非常に有利な立場にあります。当社のLEAPパイプラインは、現在、設計容量である1日あたり21億立方フィートのフル稼働状態にあり、1日あたり40億立方フィートまで拡張する能力を持っています。

デイビッド・スレイター

国内に目を向けると、多くの地域でエネルギーの信頼性と手頃な価格に関する懸念が高まっており、パイプライン・インフラの多くが最大容量で稼働しています。多くの地域は、当社の豊富な生産盆地で国内生産される低コストの天然ガス供給にアクセスできず、これが、これらの低コスト供給を解禁するための、天然ガスパイプラインおよび貯蔵施設への追加投資の必要性を浮き彫りにしています。

デイビッド・スレイター

中西部および北東部では、データセンターやその他の大規模負荷顧客に牽引され、電力需要のファンダメンタルズは引き続き強化されています。これらの地域の公益事業会社は、潜在的な機会を契約済みの負荷へと、以前の予想よりも迅速に転換しており、現在、複数のギガワットに及ぶ契約済み需要が、拘束力のある合意および資本計画に裏打ちされています。これにより、2020年代末までに見込まれるピーク負荷が大幅に増加しており、手頃な価格設定を保護するための大規模負荷向け料金体系も整備されています。

デイビッド・スレイター

建設が進み、ウィスコンシン州にあるマイクロソフトのマウントプレザント・データセンターのフェーズIなどの一部のプロジェクトにエネルギーが供給されるにつれて、この成長レベルは急速に進化しており、ガス火力発電の増加および天然ガス需要の増大に向けた当社の成長見通しを強化しています。中西部のパイプラインおよびVectorパイプラインにおける最近のオープンシーズンへの強い反応は、これらのファンダメンタルズを裏付けています。

デイビッド・スレイター

それでは、四半期決算および見通しについて説明してもらうため、ジェフにマイクを渡します。

ジェフ・ジュエル

ありがとう、デビッド。皆さん、おはようございます。第1四半期は、前四半期から1,500万ドルの増加となる3億800万ドルの調整後EBITDAを達成しました。パイプライン部門の業績は、ジョイントベンチャーおよび州間パイプラインからの季節的なEBITDAの上昇と、StonewallおよびLEAPにおける増収により、前四半期を1,400万ドル上回りました。

ギャザリング部門の業績は、Blue UnionおよびAppalachia Gatheringにおける取扱量の増加を反映し、前四半期を100万ドル上回りました。

ジェフ・ジュエル

第1四半期の成長資本投資は7,200万ドルであり、当社の計画通りです。成長資本については、今年の後半に重点を置いた増加（ランプアップ）を見込んでいます。オペレーション面では、総ギャザリング取扱量は、第4四半期から両地域で増加しました。Haynesvilleの取扱量は、新規の取扱量および第4四半期に完了したアップストリームのメンテナンスからの回復により、一日平均2.09 BCFでした。

ジェフ・ジュエル

北東部では、主に2月初旬に稼働を開始したStonewallからMountain Valleyパイプラインへの拡張により、取扱量は一日平均1.42 BCFでした。年内の残りの期間については、第2四半期は通期ガイダンスに沿うものの、ジョイントベンチャーを含む州間パイプライン全体の季節性、Guardianパイプラインにおける料金の段階的引き下げ、および通常の季節的な計画メンテナンスにより、好調な第1四半期を下回る見込みです。

ジェフ・ジュエル

当社は引き続き通期の見通しに自信を持っており、2026年の調整後EBITDAガイダンスの範囲、および2027年の調整後EBITDAの早期見通しを再確認します。David Slaterが述べたように、DTMはVector 2028拡張プロジェクトへの投資を承認しており、本プロジェクトに対するDTMの総投資額は8,000万ドルから1億ドルを見込んでいます。

ジェフ・ジュエル

DTMはまた、既存の規制認可の下で完了するMillennium R2Rプロジェクトへの投資も承認しました。これらの新規投資を反映するため、2026年および2027年の確約資本を引き上げました。2026年は約4億ドル、2027年は約4億4,000万ドルとなります。本日、当社の取締役会が、前四半期から変更なしとなる1株あたり0.88ドルの第1四半期配当を承認したことも発表いたしました。

当社は引き続き、調整後EBITDAに沿って配当を増やすことに取り組んでまいります。それでは、締め括りの発言のためにDavidに戻します。

デイビッド・スレイター

ありがとう、ジェフ。要約しますと、我々は2021年に会社をスピンオフして以来維持してきた強力なパフォーマンスの軌跡を継続し、ガイダンスを達成することに引き続き自信を持っています。我々の高品質な天然ガスパイプライン資産のみに特化した（pure-play）ポートフォリオは、大規模なオーガニック・プロジェクトのバックログを実行していく中で、ネットワーク全体における成長機会を活用できる非常に有利な立場にあります。

デイビッド・スレイター

天然ガスインフラを支えるファンダメンタルズはこれまで以上に強固であり、信頼性が高く安定した世界のエネルギー供給源として米国LNGが果たすべき重要な役割の認識が広がっていること、ならびにデータセンター主導の負荷を含む、中西部および北東部における発電需要の加速が挙げられます。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

この時点で、皆様にご案内いたします。質問をされる場合は、電話のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのマイケル・ブラム様からです。

回線を開通いたします。

マイケル・ブラム

ありがとう。皆様、おはようございます。中西部拡張プロジェクトについて伺いたいと思います。FID（最終投資決定）に向けてどのような進展が見込まれるか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。

また、プロジェクトの規模や、資本の観点でのスコープについても何かお話しいただけますか。このプロジェクトは段階的に拡張される予定でしょうか、それとも一度に大規模な拡張を行うとお考えでしょうか。ありがとうございます。

デイビッド・スレイター

おはよう、マイケル。素晴らしい質問です。まずは最も大局的な観点からお話しし、その後に詳細についてはクリスに引き継ぎます。今回のオープン・シーズンに対する市場の関心は非常に強力です。

ご存知のように、我々は北向きの経路と南向きの経路の両方を提供していました。以前もお話ししたように、中西部はシカゴからナッシュビルにかけての発電回廊に沿っており、その回廊には膨大な発電資産とインフラが存在しています。

デイビッド・スレイター

本日発表した中西部の発電側に関する内容についても触れることができます。大きなポイントは、過去12ヶ月間で中西部に1日あたり5億6,500万の発電負荷を紐付けたことであり、これは実質的な規模となります。

デイビッド・スレイター

市場の関心は非常に強く、我々が投資家の皆様に共有してきた我々の論理、すなわちファンダメンタルズに関する仮説と非常によく一致しています。では、プロジェクトの具体的な詳細、いわば「実務的な細部（nuts and bolts）」についてはクリスに代わります。

クリス・ゾナ

もちろんです。ありがとう、デビッド。マイケル、まだ初期段階ではありますが、まずはその点から始めさせていただきます。現在、我々はオープン・シーズンに対して非常に素晴らしい反応を得ているプロセスの中にあります。

繰り返しになりますが、電気・ガス事業体、データセンター開発、発電、その他すべてにおいてです。

クリス・ゾナ

実のところ、このMISTの拡張は、ここでの初期サイクル、つまり2029年、2030年のタイムフレームにおけるニーズを明確にし、それらの顧客にとってそれが具体的にどのようなものになるかをどのように定量化するかという点に取り組んでいます。それから、詳細設計を進め、ソリューションを確定させ、それらの対話をFID（最終投資決定）、あるいはFIDにつながる拘束力のあるPA（購入契約）へと進展させていくのです。

クリス・ゾナ

これは、今後数ヶ月の間に、シッパー（輸送業者）との間で進められるプロセスです。我々はすでにそれらの対話を開始しており、今週には顧客であるシッパーとの会議も既に始まっています。今後数ヶ月にかけて、より詳細にそれらを進めていく予定です。繰り返しになりますが、デビッドが述べたように、北行きルートと南行きルートの両方において、非常に刺激的な需要があります。

マイケル・ブラム

素晴らしい。ありがとうございます。感謝いたします。Nexusを介してビハインド・ザ・メーター（BTM）プロジェクトにサービスを提供する、この相互接続（インターコネクト）に関する興味深いコメントです。

データセンター開発に対して、政治家や一部の地域コミュニティの両方から、反発が見られ始めています。ビハインド・ザ・メーターの機会がどのように形成されつつあるかについて、最新の見解を伺いたいです。これはかなり前に話されていたことで、しばらく静かになっていましたが、おそらく再び活発になってきているのではないかと思っています。ありがとうございます。

デイビッド・スレイター

はい。総電力需要の負荷成長、と私が呼んでいるものに対する我々の見解は、一般的に言って、独立系デベロッパーよりもユーティリティ（公益事業体）の方が優位に立っていると考えています。まずはそこから始めましょう。我々は事業展開地域全体でそれを目にしています。

オハイオ州については、この特定のプロジェクトは建設がかなり進んでおり、間もなく商用化されます。これは、以前お話ししたことの一例ですが、我々はこの施設へのラテラル（分岐管）を建設することに特段の関心を持っていませんでした。

デイビッド・スレイター

需要をNEXUSのメインラインに引き込むことは、NEXUSのメインラインに対して1日あたり2億5,000万の需要を加え、これは明らかに、時間の経過とともにその資産を根本的に強化することになります。メインラインにそのような需要があることを、非常に嬉しく思っています。

デイビッド・スレイター

これらのデータセンターを巡る対話は、実のところ、我々がサービスを提供している各州の、いわゆる小売電力顧客に関連する、価格の妥当性（アフォーダビリティ）について行われてきました。多くのデベロッパーがその現実に非常に敏感になっており、これらの投資が小売顧客のコストを増大させるのではなく、実際にコストを低下させるものであることを明確にしようとしているのを我々は注視しています。

デイビッド・スレイター

それは多くの州の規制フォーラムで展開されています。我々の観点からは、非常にポジティブな進展です。なぜなら、これらの投資と成長機会を、各州や地域コミュニティ、そして最終的には小売顧客にとって、建設的かつ肯定的な観点で捉える助けとなっているからです。現在、彼らは適切な方法でそれを行っていると考えています。

デイビッド・スレイター

彼らは、地元の小売ステークホルダーを含む、すべてのステークホルダーのために創出される価値を明確に説明しています。それが、ここでの成長ストーリーに対する適切なアプローチであると考えています。

マイケル・ブラム

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのTheresa Chen様からの電話です。お繋ぎいたします。

テレサ・チェン

おはようございます。Midwesternについて伺います。非拘束的なオープンシーズンを経て強い需要が見られたことを踏まえ、全区間にわたる北向きおよび南向きの両方向において、最大1.5 BCFの容量に対する十分な需要は見えていますでしょうか？他のパイプラインとの競合を考慮した上で、Midwesternの北部における市場動向の観点から、複数の大規模な拡張分を吸収できるだけの十分な需要があるとお考えでしょうか？もしそうでない場合、MISTの主な競争優位性は何だとお考えですか？

デイビッド・スレイター

はい、Theresa、素晴らしいご質問です。当然の理由により、ラインのどこに需要があるかといった詳細な内容には踏み込みません。市場は多くの拡張分を吸収できるほど堅調であると思いますか？、はい。この地域には、1日あたり5〜8 Bcfの獲得可能な成長機会があるというのが我々の見解であると述べてきた通りです。

はい、複数のパイプライン拡張の余地はあります。競争動向は、ある意味で不動産のようなもので、立地が重要だと考えています。

デイビッド・スレイター

これらの需要拠点、つまり成長している需要拠点に隣接する適切な場所に位置する既存のパイプラインは、優位性を持つでしょう。全く新しいラインをグリーンフィールド（新規）で建設するのではなく、既存のフットプリント内で資産を拡張することは、優位性につながります。

デイビッド・スレイター

これらは、今後、今年代の後半にかけて市場の拡大が進むにつれて、時間をかけて顕在化していく基準の一部だと考えています。我々は、自社の資産フットプリントとポートフォリオにおける接続性について、非常に前向きに捉えています。需要拠点へのラテラルを提供するだけでなく、以前お話ししたように、ポートフォリオ全体にわたるドミノ効果により、供給盆地への輸送容量を提供し、それをミシガンにある我々の施設からの貯蔵によって補完することが可能です。一部の顧客に対しては、ここにはバリューチェーン全体の提案が存在します。

我々はこの機会に非常に期待しています。年末の電話会議でも申し上げたように、状況は非常に流動的です。

デイビッド・スレイター

予想通りの進展を見せており、おそらく予想よりも速く、より強力に進展しています。非常に勇気づけられています。現在の我々の仕事は、クリスが述べたように、受け取ったこれらすべての関心事を詳細に検討し、最適なソリューションをエンジニアリングによって導き出し、それを進展させ、事業化することだと考えています。質問にお答えできていれば幸いです。

テレサ・チェン

非常に分かりやすい詳細をありがとうございます、デビッド。ヘインズビルの事業基盤に移ります。冒頭説明であなたが述べられた点とも一致しますが、中東での戦争によって浮き彫りになったように、米国のLNGに対する需要は明らかです。LEAPにおける追加の拡張を事業化する際の見通しについてお話しいただけますか？また、主要顧客の一社から非常に最近、アップストリームに関するポジティブなデータが出ていることを踏まえ、ここでの戦略的ポジショニングや、現時点での追加拡張の見通しについてお聞かせください。

ただし、このエリアの競争が非常に激しいことも念頭に置いた上での回答をお願いします。

デイビッド・スレイター

つまり、私は、ファンダメンタルズこそが追加的な活動を促す重力になると考えています。そして、事前準備した発言でも述べた通り、ファンダメンタルズは極めて強力です。LEAPは、設計条件通りの完全にフル稼働の状態にあります。したがって、それはアセットの価値が認められ、高度に活用されているという強力な兆候でもあります。

ここでクリスに交代して、私が盆地における競争の性質の「攻防」と呼ぶものについて、いくつかコメントをもらいたいと思います。それについてコメントをいただけますか。

クリス・ゾナ

もちろんです、デイビッド。はい。DTMのアセットを見ると、市場で広く認識されていることの一つは、盆地における接続性だと思います。私たちのBlue Unionシステムを通じて保有しているアウトレット容量と、LEAPを通じて他のアウトレット市場に到達できる能力を比較すると、盆地において私たちが持つ独自の優位性であると言えますし、そのオプショナリティ（選択肢の広さ）は、お客様に多くの価値を提供します。

まずはその点から始めます。もう一つの要素は、LEAPを、私が「小規模な拡張」と呼ぶ形で行う能力についてです。

クリス・ゾナ

つまり、例えば1日あたり2億ドルといった規模でも、可能です。ここでの過去数回のLEAP拡張においてこれまで行ってきたように、盆地において非常に競争力のある価格設定を、適時に行えると自負しています。

クリス・ゾナ

それは私たちがこの地域でも維持していく優位性であり、それに関連する活動も多く行われています。

デイビッド・スレイター

私からも付け加えさせてください。私の視点からは、現在アセットを巡って非常に活発な商業的対話が行われているのが見受けられます、クリス。これは通常、私たちが次の波、つまり私が「拡張機会の次の波」と呼ぶものに近づいているという良いシグナルです。

オペレーター

承知いたしました。お二人ともありがとうございます。次の質問は、JPMorganのジェレミー・トネット様からの電話です。どうぞ。

ジェレミー・トネット

こんにちは、おはようございます。

デイビッド・スレイター

おはよう、ジェレミー。

ジェレミー・トネット

もしよろしければ、少し異なる、おそらくより単純な角度から、MISTの話に戻りたいと思います。ただ、あなたがおっしゃったように、まだ解決すべき事項があることは承知しています。多くの事柄がここで一つにまとまりつつあります。非常に大まかなレベルで、プロジェクトの範囲について考えた場合、これは～に近いものと考えるべきでしょうか。

例えば、Guardianが約0.5 BCFで、これが1.5 BCFだとすれば、規模は3倍ということになりますか？それについて大まかな見解をいただけますでしょうか。あるいは、何らかの補足情報をいただけると助かります。

デイビッド・スレイター

ええ、ジェレミー。私としては、我々が提示した非常に大規模な拡張計画に対して、申し込み超過（オーバーサブスクライブ）となったことを踏まえると、市場から非常に強いシグナルを受け取ったと言えると考えています。実質的に、既存システムの容量は1日あたり1 BCFです。申し込み超過が見られたという事実は、その回廊で発生している需要成長の深さを示す強力な指標です。

デイビッド・スレイター

そこから始めましょう。明らかに、現在からプロジェクトの最終投資決定（FID）に至るまでには、やるべきことが多くあります。クリスが言ったように、あらゆる詳細をエンジニアリング（設計・検討）しなければなりません。顧客からは、場所的な関心事項、供給がどこから来るのか、そしてシステム上の需要がどこにあるのかといった、あらゆる詳細が提供されています。

デイビッド・スレイター

やるべきことはあります。確かに、我々は非常にポジティブな状況からスタートしています。つまり、これは非常に強力な需要シグナルであり、我々がこれまで話してきたファンダメンタルズと非常によく一致しています。規模やスケールについては、現時点で具体的な数値を出すのは少し早いと考えています。

憶測で語るのは控えましょう。もし50%の成功に終わったとしても、規模やスケールの面では、Guardian、つまり現在のG3拡張計画を上回ることになるでしょう。先ほど申し上げた通り、現在は非常にポジティブな立場にあります。我々の仕事は、必要な作業を行い、それを確実なものとして商業化することです。

デイビッド・スレイター

これは、地域全体で観察していることについて、我々が最高レベル（大枠）で述べてきたことと非常によく一致しています。単に非常に強力な需要成長があるということです。

ジェレミー・トネット

了解しました。納得です。いや、2倍の規模でも、それで十分です。それは良いですね。

単なる好奇心ですが、回答は「時期尚早である」ということかもしれません。御社の業績を見て年率換算すると、すでにガイダンスの上限を超えています。もちろん、今四半期には何らかのプラス要因があったかもしれませんが、このビジネスには必ずしも大きな季節性があるようには見えません。年末にかけて、我々が考慮しておくべき他の逆風が発生しているのではないかと考えているだけです。

デイビッド・スレイター

ジェレミー、まずは大まかな話から始め、その後、詳細についてはジェフに補足してもらうことにします。最高レベルの視点で言えば、もし我々がガイダンスの上限を上回る見込みであるならば、そうお伝えするはずです。そこから始めましょう。冬季は非常に強力で、冒頭の挨拶でもそれについて多少触れました。

つまり、非常に寒い冬だったため、国全体で容量制約が浮き彫りになりました。

デイビッド・スレイター

当社の資産については、第1四半期において、ほぼすべての資産で日次流量が過去最高稼働率を更新しました。これは前例のないことです。私のこれまでのキャリア全体を通しても、このようなことは見たことがありません。これは、需要がいかにネットワーク内に浸透してきたかを示す、非常に強力なシグナルです。

デイビッド・スレイター

我々の事業領域全体で、極めて激しい価格変動が発生しており、これは非常に異例なことでした。これが第1四半期の業績にどのような意味を持つのでしょうか？当社のコマーシャル・チームは、採用された目的通り、非常にボラティリティの高いベシス（価格差）環境において、アセット・フットプリント全体にわたるあらゆる機会を絞り出すべく動いていました。第1四半期の結果の一部は、ネットワーク全体で発生したその現象に起因するものです。それは非常に季節性が高く、繰り返されるとは期待すべきではありません。

ジェフ、なぜこの四半期が残り3四半期にわたって繰り返されることはないと我々が考えているのか、その追加の詳細について少し触れてもらえますか。

ジェフ・ジュエル

いえ、もちろんです。おはよう、ジェレミー。ええ。ジェレミー、デイビッドが言ったように、改めて申し上げますが、通期のガイダンスに関する当社の見解を提供するとき、私はそのガイダンスをレンジ（範囲）付きで提供しているものと考えています。

もしそれと異なる場合は、適宜調整します。それがおそらく第一の点です。おっしゃる通りです。第1四半期は非常に好調でした。

州間パイプラインやJV（合弁事業）には季節性がありますが、それは常に存在するものです。

ジェフ・ジュエル

それも少しあります。ガーディアンにおけるステップダウンがありますが、これは前回のレートケース（料金改定）で織り込み済みだったものです。それは第2四半期に発生します。ご存知のように、第1四半期にはなかった計画メンテナンスなどが控えています。

ジェフ・ジュエル

したがって、それらの要因とデイビッドのコメントを合わせると、改めて申し上げますが、我々は皆様に提供した通期のガイダンス・レンジについて、非常に手応えを感じています。

ジェレミー・トネット

分かりました。まだ多少の保守的な見方があると感じますが、プラスとマイナスの要素（gives and takes）については理解しました。どうもありがとうございます。

デイビッド・スレイター

神のご加護を、ジェレミー。ええ、私も同じです。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのKeith Stanley氏からの電話回線からです。

キース・スタンレー

こんにちは。おはようございます。MISTについて、今朝提供された、顧客の関心が1.5 Bcf/d（1日あたり15億立方フィート）を超えているという開示内容について、追質問させてください。それは累積ベース、つまり北側と南側のレグ（区間）を合算したものなのでしょうか。

それとも、各セグメントにおいてそれぞれ1.5 Bcfを超える需要があるという趣旨の記述だったのでしょうか？

デイビッド・スレイター

15億Bcfというのは、我々が提供した累計容量です、Keith。北部と南部の内訳については説明していません。単に合計をお伝えしているだけで、総需要は我々が提供した総容量を上回っていました。

キース・スタンレー

わかりました、ありがとうございます。需要が非常に高いことを踏まえ、MISTは超過申し込みがあったことを考慮して、1日あたり15億Bcf以上に増強することは可能でしょうか？ それとも、そうするとコスト面での競争力が低下するため、その可能性は低くなりますか？

デイビッド・スレイター

15億Bcfを超えられれば、我々としても望ましいです。Keith、それはChrisが説明していた内容であり、彼のチームが取り組んでいることですが、顧客ごとの詳細な要件に基づき、技術的な検討・設計を進めているところです。はい、通常、ボリュームが大きいほど経済性は高まります。高い目標を掲げて取り組んでいきます。

キース・スタンレー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのJean Ann Salisbury様からお電話で承っております。通話可能です。

ジーン・アン・ソールズベリー

おはようございます。LEAPを1日あたり4Bcfへ拡張する可能性についての議論について、フォローアップさせてください。また、別の質問への回答におけるコメントを正しく理解できているか確認させてください。2.1Bcf/dから4Bcf/dへの移行は、基本的には2本目の並行パイプラインを敷設することになるのでしょうか？ 先ほど伺ったような、いわゆる「小口（bite-sized）の提供」が可能なのでしょうか、それとも、全体をまとめて埋めなければならないような「大規模な追加（large add）」に近いのでしょうか？

デイビッド・スレイター

Chris、君が答えてくれるかな？

クリス・ゾナ

はい、私が承ります。現在の規模から4Bcfへの拡張は、パイプラインと圧縮機の組み合わせになります。必ずしもパイプライン全線が必要になるわけではありません。つまり、これを最初に建設した際、ここは高圧の集荷パイプライン、いわゆる集荷ラテラルとして建設されました。

4Bcfに向けて、非常に経済的で、段階的な拡張パスが用意されています。

ジーン・アン・ソールズベリー

はい、ありがとうございます。

クリス・ゾナ

すみません、質問の後半部分が聞こえませんでした。

デイビッド・スレイター

ええ。おそらく私が回答しましょう。

ジーン・アン・ソールズベリー

ああ、それで全てです。それで回答になったと思います。

クリス・ゾナ

わかりました。

ジーン・アン・ソールズベリー

ありがとうございます。NEXUS Gas Transmissionの、その、長らく待ち望まれていた拡張は、ある程度の増分需要を待っていたのだと理解しています。オハイオ州のどこにデータセンターの接続があるのか、そしてそれがアパラチアにあるのか、あるいは市場のかなり内側にあるのかによって、状況は変わるのだと思いますが。この新しいデータセンターの接続は、その拡張を前進させる助けとなる可能性があるほど十分なものでしょうか？

デイビッド・スレイター

そうですね、助けになると言えるでしょう。メインラインに、さらに1日あたり0.25 Bcfの需要が加わることになります。立地としては、オハイオ州の北西部です。これは建設的で、助けになるでしょう。

ステップ1は、それを接続することです。ステップ2は、メインラインに契約容量を提供することです。進展については注視していてください。ええ、つまり、これまでお話ししてきたように、NEXUSはこの地域でも数少ない、利用可能な容量を持つパイプラインの一つです。

資産を構築した際に、長期契約を結んでいなかった1日あたり数億（cubic feet）の容量があります。明らかに、その容量は現在、長期契約を結ぶために検討されているところです。

デイビッド・スレイター

それがステップ1であり、ステップ2はメインラインの拡張になります。ジーン・アン、私たちはそのように考えています。これで、お役に立てば幸いです。

ジーン・アン・ソールズベリー

はい、その通りです。質問にお答えいただきありがとうございます。

デイビッド・スレイター

はい。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのジュリアン・デュムーラン＝スミス氏からの電話です。回線は開通しています。

ロブ・モスカ

皆さん、おはようございます。ジュリアンの代理で参加しているロブ・モスカです。事前説明の中で、支払可能性（アフォーダビリティ）と特定の地域における容量制約について触れられました。ミレニアム・パイプラインについて、最新の見解を伺えますでしょうか。

規制環境が主要な制約要因であることを踏まえた上で、ニューイングランド方面への下流への拡張が必要なのか、あるいはそのプロジェクトが単独で成立し得るものなのかについてお聞かせください。

デイビッド・スレイター

はい、ロブ、素晴らしい質問です。まずはR2Rから始めましょうか。R2Rを商用化し、最終的な目標を達成することは、市場のニーズ、つまり追加的な市場需要が存在することを示すことになります。ご存知のように、そのプロジェクトは何年もの間、じわじわと進展してきましたが、我々はただそれに取り組み続けてきました。

市場は進化しており、ニーズの認識が広がっています。

デイビッド・スレイター

アルゴンキンでも同様のことが起きていると考えています。彼らも潜在的な拡張機会を検討しています。適切な言葉が見当たりませんが、市場が「解凍」され始めていると感じており、これは心強いことだと思いますが、忍耐強く取り組む必要があります。我々のパール（Pearl）プロジェクトに関しては、そのプロジェクトにとって非常に重要な、いくつかの不可欠な要素があります。

1つ目は、ニューヨーク固有の支援です。

デイビッド・スレイター

1つ目は、ニューヨークの顧客からの支援です。2つ目は、地域政府による支援、あるいはそのようなプロジェクトに対する反対がないことです。これらは、当該地域への資本投入を検討する前に、我々にとって非常に重要です。現段階において、需要の必要性が実在することは非常に明確だと考えています。

つまり、その地域で人々が支払っている価格を見れば分かりますが、インフラが制約されているために、彼らはそのような価格を支払っているのです。前進できると楽観視していますが、その特定のプロジェクトに関しては、非常に慎重かつ忍耐強く進めていくつもりです。

ロブ・モスカ

分かりました。デビッド、助かります。話題を変えて、最近のPJMバックストップ・オークションについて伺います。北東部の貴社のギャザリング（集荷）エリア周辺で、さらなるガス需要が見込まれるようですが、その一部は、貴社が追求しているラテラル（枝管）の機会に反映される可能性があります。

これがどの程度の追加的な利益をもたらし得るのか、また、現在の5年間のバックログにおいて、それらの機会がどの程度リスク調整されているのか、説明していただけますか？

デイビッド・スレイター

ええ。PJMにおける歴史的な難題が、私が「ユーティリティ・スケール（電力会社規模）の発電」と呼ぶものを、その地域において制約し、制限してきたのだと考えています。彼らがそれに対処し、解決しようとしている方法はいくつかあると思います。あなたが今、最も最近の事例を挙げられました。

それは、これらのプロジェクトの一部を解き放ち、資本の流入を可能にするものになると感じています。とはいえ、まだ見極める必要があるとも考えています。

デイビッド・スレイター

ご存知の通り、それに対してより確信を持つためには、いくつかのプロジェクトのFID（最終投資決定）を見る必要がありますが、これは間違いなくポジティブな一歩です。それは、私たちが投資家グループに対して多く話してきた、その地域のファンダメンタルズをさらに進展させ、強化するものです。はい、ポジティブなことです。

デイビッド・スレイター

これは、私が年末にお話ししたことにも再び通じますが、私たちが現在観察しているのは、非常に流動的でダイナミックな市場です。そして、私はファンダメンタルズに上向きの矢印を付けました。ファンダメンタルズは強化され続けていますが、非常に流動的でもあります。そして、あなたが指摘されたように、資本が流入できるようにするためには、こうした規制の修正や調整が必要なのです。

私たちは正しい方向に向かっているように感じますので、これには勇気づけられています。

ロブ・モスカ

非常に有益な補足情報をありがとうございました。皆様、お時間をいただきありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティのSpiro Dounis様からの電話です。通話可能です。

スピロ・ドゥニス

オペレーターの方、ありがとうございます。皆様、おはようございます。まずは資本計画について伺わせてください。デビッド、前回の電話会議では、プロジェクトの総受注残（バックログ）は34億ドルの数倍であるとの示唆がありました。

今日、伺っている限りでは、事態が加速しているように見受けられます。単に好奇心からお聞きしたいのですが、これら多くの追加プロジェクトの商用化に成功していくにあたり、バランスシートが許容できる、特定の年における成長資金の上限をどのように考えていらっしゃいますか？ 例えば、その34億ドルを2倍に換算するだけで、年間10億ドルを超えます。明確にしておきますが、まだそこまでは達していないと考えておりますが、その成長への資金調達をどのように考え、バランスシートに合わせてどのようにペース配分していくのかをお聞きしたいです。

デイビッド・スレイター

ええ、素晴らしい質問です、スピロ。まずは34億ドルについてお話ししましょう。私たちは今、その34億ドルのリスク低減（デリスキング）を行っているところです。プロジェクトを発表し、資本を投下していく中で、そして年が進むにつれて、私たちはさらに多くのプロジェクトを発表し続け、その34億ドルのリスク低減を継続していくものと完全に予想しています。

4ヶ月前よりも今日の方がおそらく多くの機会があるような市場環境において、そしてもしファンダメンタルズが今後も展開していくのであれば、それは年を通じておそらく進化し続けるでしょう。

デイビッド・スレイター

それは、企業を運営する上で非常に心強い市場環境です。そこから始めましょう。その市場の現実に適応する私たちの能力については、良いニュースがあります。今、ジェフが微笑んでいます。

私たちは非常に強固なバランスシートを有しています。ご存知の通り、投資適格（インベストメント・グレード）です。

デイビッド・スレイター

バランスシートには、その34億ドルを超えて投入できる多くのドライパウダー（投資余力）があります。この進化する市場で競争するために、我々が持つ資産とフットプリントにおいて、良いポジションにいると考えています。我々には、その投資アジェンダを拡大させることを可能にするバランスシートがあります。現在のバランスシートや資金調達能力を、制約とは見ていません。

デイビッド・スレイター

もう一点詳細を付け加えると、最近の最終投資決定（FID）を行ったものを見ると、それらは投資適格の顧客による、20年間の需要に基づく契約によって特徴付けられています。万が一、バランスシートの限界に達したとしても、それらのプロジェクトは大きな不安や懸念なしに追加資本を引き付けることができるでしょう。

デイビッド・スレイター

そのように言えます。それらの投資の性質自体が、資本を引き付けることができる非常に堅実で強力な投資なのです。現時点では、我々の投資アジェンダにおける資本制約は見当たりません。ジェフ、何か付け加えることはありますか。

ジェフ・ジュエル

はい、それについても、スピロ、繰り返しますが、我々は成長を続けながらデレバレッジ（負債削減）を進めており、そのため明らかにさらなる余力が生まれます。また、念のためのリマインダーですが、我々のバランスシート上の上限、天井は4倍であり、ムーディーズは先ほどオフバランスの枠を4.25倍に引き上げました。これにより、デビッドが話していることにさらなるヘッドルーム（余力）が加わりました。繰り返しになりますが、我々に舞い込んでいる、あるいは今後舞い込んでくるすべてのプロジェクトや事項に対処できると非常に自信を持っています。

それについては非常に良好な感触です。

スピロ・ドゥニス

素晴らしい。ええ、それは素晴らしい、聞けて良かったです。2つ目の質問は、ガーディアンについてです。そのパイプラインの総拡張の可能性についてどのようにお考えか気になります。

すでに、おそらくフェーズIVまでも追求したいという、ダウンストリームのユーティリティ（公共事業体）の関心があるようです。2030年以降を見れば、期限切れとなるいくつかの原子力契約があり、それが新しいガス火力発電をもたらす可能性があり、それがフェーズVを裏付けることになるかもしれません。

スピロ・ドゥニス

先走ってしまい申し訳ありませんが、ガーディアンが並行敷設（twinned）を必要とするのはどの時点でしょうか？それとも、よりグリーンフィールド（新規開発）な何かを行う必要が出てくるまで、まだ長いランウェイ（猶予期間）があるとお考えでしょうか？

デイビッド・スレイター

素晴らしい質問です、スピロ・ドゥニス。実際、我々はガーディアンをループ化（環状化）させています。G3がループを開始しています。G4やG5については、あなたは本当に我々より先を行っていますね、G5については。

エンジニアリングの観点から言えば、非常に単純で、ループをウィスコンシン州のより深くへと拡張し続けるだけです。ガーディアンの素晴らしさは、それが現代的な高圧システムであることであり、それによって、このような拡大する市場において、現代的な高圧システムを稼働させることができ、拡張を非常に効率的かつ費用対効果の高いものにできるという、多大な優位性を持っています。

スピロ・ドゥニス

素晴らしい。いつもながら、役立つ補足情報をありがとうございました。皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのジョン・マッケイ様から電話回線に入ります。回線は繋がっております。

ジョン・マッケイ

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。マクロについて一つ伺わせてください。最近、ハブ価格がかなり低下しているのを目にしています。

ガス価格の全体的な背景に関する皆様の見解、そしてより具体的には、ヘインズビルの集荷顧客からどのような話を聞いているかについてお伺いしたいです。よろしくお願いします。

デイビッド・スレイター

はい、おはようございます、ジョン。良い質問ですね。予想される通り、我々もそれを非常に注視しています。ヘインズビルのライン（輸送量）は第1四半期はかなり堅調であったと考えています。

第2四半期も同様になると予想しています。通常、生産者が生産量を再調整するのは第3四半期に見られます。ここから夏に入り、もし彼らが望むような短期的な天候が得られない場合、一般的に第3四半期には価格の乖離が発生します。

デイビッド・スレイター

我々はヘインズビルとアパラチアの両方において、そのことを非常によく意識しており、注視しています。生産者から直ちに何か（生産調整などが）起こるといった話は見られませんし、聞いていません。ジョン、それは常に起こり得る現実、あるいは短期的に展開しうる状況だと考えています。

デイビッド・スレイター

それは歴史的に見て我々が経験してきたことであり、ガイダンスを提示する際に、我々のガイダンスに織り込んでいます。

ジョン・マッケイ

わかりました。明確です。ありがとうございます。引き続きヘインズビルの話になりますが、先ほどのLNGに関するコメントに立ち戻ります。

もう少し具体的に伺わせてください。ここ2ヶ月ほどの状況を受けて、追加の容量増設を検討している新しい潜在的なLNG顧客と、具体的な話し合いを始めていますでしょうか？

ジョン・マッケイ

おおまかな話で結構ですが、もし誰かが、2030年代初頭の稼働に向けて、来年あるいは1年後に新しい施設の最終投資決定（FID）を行うことについて話している場合、いつ頃、彼らとパイプライン供給契約に関する話し合いを行うことになるのでしょうか？

ジョン・マッケイ

彼らがLEAPで何かを引き受けるにはまだ早すぎるのでしょうか、それとも、繰り返しますが2030年代初頭の稼働に向けて、今すぐ起こり得るのでしょうか？

デイビッド・スレイター

はい。ジョン、いくつか質問が入っていますね。それらに対応しようと思います。最初の質問は、ヘインズビルで活発な対話が見られるか、ということだと思います。

クリスが微笑んでいるので、彼にその質問に答えてもらおうと思います。

クリス・ゾナ

はい、はい。ジョン、もちろんです。つまり、現在その周辺では多くの活動が行われています。特に、これまで直面してきた地政学的な問題を考慮すると、多くの対話があります。

世界的な観点における北米のLNG供給の重要性に対する依存と認識は、間違いなく、追い風になると言えるでしょう。それが、そう遠くないうちに、さらなるLNG開発の最終投資決定（FID）を促すことになると考えています。それが、私たちが市場で見ているトレンドだと考えています。

ジョン・マッケイ

なるほど。興味深いですね。皆さん、お時間をいただきありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、UBSのSaumya Jain様です。回線は開いています。

サウミヤ・ジェイン

こんにちは。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。Blue Unionの集積井パッド（ウェルパッド）の拡張および構築について、より詳細な情報をいただけますでしょうか。

Wahaから東へ向かうパイプラインの数が増えている中で、Carthage Hubに位置していることを踏まえ、Blue Unionにおける将来の拡張機会をどのように考えておられますか。また、そのエリアで見られる新しいデータセンターに関する協議についてお話しいただければと思います。

デイビッド・スレイター

はい、おそらくより高い視点から始めさせていただきます。Blue Unionシステムは、私たちがヘインズビルで運営している井口集積・処理システムです。クリスが前の質問でそれについて触れましたが、いわゆるプロデューサー側による増分掘削において、新たな関心が見られます。彼らは増分の集積・処理を求めています。

これは非常にポジティブなことです。開示している通り、現在そのネットワークの物量は好調です。私たちはそれを心強く思っています。

デイビッド・スレイター

米国のLNGコンプレックスが受けている注目という、大局的なファンダメンタルズが、一部の国際的なプレーヤーに対し、それらの施設に供給するための盆地（ベースン）への垂直統合に対して、より注意を払う、あるいは適応させる要因になっていると考えています。これらはすべて、当該地域における追加の活動を促進する強力なファンダメンタルズであり、私たちは時間の経過とともにその恩恵を受けることになるでしょう。

デイビッド・スレイター

それは、私たちの既存資産の、既存資産の稼働率にとって、また増分の拡張機会にとっても、ポジティブなファンダメンタルズの原動力となります。Carthageは多くのパーミアン（産のガス）のランディングゾーンになりつつあると言えるでしょう。私たちはCarthageに接続されています。Carthageからガスを引くことができます。

デイビッド・スレイター

そのネットワークは現地で非常によく接続されており、カーセージ・ハブへと流れ込んでくるパーミアン盆地からの増分供給の恩恵を受けることになります。

サウミヤ・ジェイン

わかりました。ありがとうございます。では、Vectorのオープン・シーズンに関して、ドーンから流れてくる供給について、またワシントン10貯蔵コンプレックスがそれから特にどのように恩恵を受けることになるのか、詳しく説明していただけますでしょうか？オープン・シーズンを踏まえ、その貯蔵コンプレックスをさらに拡張する可能性を含めた新たな機会について、どのようにお考えでしょうか？

デイビッド・スレイター

ええ。我々の事業展開エリアにおいて、どのように拡張がドミノ倒しのように波及していくかについて、ここ数四半期使用してきたドミノの例えに戻りたいと思います。ご存知のように、Guardianの拡張やVectorの拡張が進むにつれて、それがGuardianの拡張へと供給されることになります。

デイビッド・スレイター

それによって、Vector、NEXUS、さらにはRoverへ、またドーン・ハブからも、より多くの供給が流入する機会が生まれます。また、（その拡張は）～を生み出すことになります。そして、シッパー（輸送利用者）たちは、私がミシガン州およびドーンにおける「広範な貯蔵コンプレックス」と呼んでいるものに非常に強い関心を持っています。ご存知のように、我々とパートナー企業は、その地域における大手貯蔵事業者です。

デイビッド・スレイター

他のアセットが時間をかけて実現するそのドミノ効果、あるいは相乗効果は実在するものであり、時間の経過とともに展開していくものと考えています。申し上げた通り、ドミノは通常、一つずつ倒れていきます。これについては今後さらなる詳細がありますので、引き続きご注目ください。貯蔵事業は、既存のVectorの拡張、そして将来的には追加の拡張からも、間違いなく恩恵を受けるものと確信しています。

我々のNexusアセットと同様に、それも時間をかけてこれらの拡張の恩恵を受けることになると確信しています。申し上げた通り、これは単なるドミノ効果です。段階的に、そして波のようにやってくるのです。

サウミヤ・ジェイン

わかりました。ありがとうございます。お電話ありがとうございました。

デイビッド・スレイター

どういたしまして。

オペレーター

最後の質問は、TPH&CoのZack Van Everen様からのものです。回線を開放いたします。

ザック・ヴァン・エヴァレン

皆さん、こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。Midwesternについてもう一点伺わせてください。容量に関する詳細についてはお話しにならないことは承知しています。

そのパイプラインは、湾岸まで続く他の様々なパイプラインと接続しています。私が気になっているのは、皆様が見ている需要についてです。需要は主にパイプライン周辺のものなのでしょうか、それとも湾岸地域のLNGや公益事業からの関心も見ておられるのでしょうか？

デイビッド・スレイター

ザック、素晴らしい質問です。はい、おっしゃる通りです。サザン・パスウェイにおいては、湾岸まで縦断し他の市場へと接続する他のパイプラインと接続しています。ご存知のように、今回のオープン・シーズンには非常に多様なグループのシッパーから回答がありました。

これは非常にポジティブなことです。この電話会議では、詳細については話すにはまだ早すぎるため、ここでは触れません。ええ、単に近隣の利用者だけではありませんでした、そのように言っておきましょう。これは繰り返しになりますが、現在我々のフットプリント全体で展開されているマクロ的なファンダメンタルズを強く示唆するものです。

ザック・ヴァン・エヴァレン

承知しました。大変参考になります。契約全般に関する質問を一つ。これらのパイプラインの既存容量の価値がますます高まっているように見受けられます。

多くのパイプラインで多くの長期契約を締結されていることは承知していますが、これらの既存契約が更新される際、より高い料金を請求できるようなオペレーティング・レバレッジが見込まれるのでしょうか、それともほとんどのパイプラインがすでに最大タリフ率に近い状態なのでしょうか？

デイビッド・スレイター

ええ、鋭いご指摘です、ザック。Midwesternにおける一連の更新がどのように進んだかについて、我々は非常に満足しており、だからこそ投資家層に共有したのです。つまり、これは既存資産の持続性を生み出すだけでなく、我々が話しているファンダメンタルズのもう一つの証左でもあります。こうしたファンダメンタルズが顕在化しているだけでなく、既存のシッパーも同じファンダメンタルズを実感しており、需要が成長し続ける市場エリアにおいて、その価値ある容量のコントロールを確実に維持したいと考えているということです。

デイビッド・スレイター

問題は、いかにしてその機会を最大化するかです。第一に、期間を長期化させること（terming it out）です。そう、第一のステップは期間を長期化させることです。

デイビッド・スレイター

最大タリフ率で販売できるのでない限り、何も販売する必要はありません。現在の市場環境において、期間を長期化させ、かつ最大許容タリフ率で長期契約を結ぶことが我々のプレイブック（戦略）となります。そして、それこそがチームがMidwesternで行ったことです。時間の経過とともに、リージョン全体のすべての資産において、我々が同様の対応を行うことを期待していただいて構いません。

ザック・ヴァン・エヴァレン

分かりました。理にかなっていますね。本日はお時間をいただきありがとうございました。

デイビッド・スレイター

どういたしまして。

オペレーター

それでは、結びの言葉のため、進行をデビッド・スレーターに戻します。

デイビッド・スレイター

さて、本日はご参加いただきありがとうございました。DTMへの関心をお寄せいただいておりますことに、心より感謝申し上げます。本日は素晴らしいご質問をいただきありがとうございました。次回のイベントで皆様に直接お会いできることを楽しみにしております。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日の電話会議は以上で終了いたしました。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。