DVA（ダビータ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんばんは。本日の進行役を務めさせていただきますミシェルと申します。ただいまより、DaVitaの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。背景ノイズを防ぐため、すべての回線は現在ミュートに設定されています。

スピーカーの発言の後、質疑応答の時間を設けております。この時間中に質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドで星印（）を押してから、数字の1を押してください。質問を取り消したい場合は、星印（）を押してから、数字の2を押してください。ありがとうございます。

エリアソン氏、会議を始めてください。

ニック・エリアソン

ありがとうございます。第1四半期の電話会議へようこそ。引き続き当社に関心をお寄せいただき、感謝申し上げます。私は投資家広報担当グループ・バイスプレジデントのニック・エリアソンです。

本日は、CEOのハビエル・ロドリゲス、およびCFOのジョエル・アッカーマンが同席しております。本電話会議において、連邦証券法の意味における将来の見通しに関する記述を行う可能性があることにご留意ください。これらすべての記述は、実際の業績が将来の見通しに関する記述に記載されている内容と大きく異なる原因となり得る、既知および未知のリスクと不確実性の影響を受けます。これらのリスクと不確実性の詳細については、当社の第1四半期決算プレスリリース、および直近の年次報告書であるForm 10-K、その後のすべての四半期報告書であるForm 10-Q、その他当社がSECに提出するその後の提出書類を含む、SECへの提出書類をご参照ください。

ニック・エリアソン

当社の将来の見通しに関する記述は、現在入手可能な情報に基づいており、法律で義務付けられている場合を除き、これらの記述を更新する意図も義務も負いません。また、本電話会議では非GAAP財務指標についても議論することをご承知おきください。これらの非GAAP指標と、最も比較可能なGAAP財務指標との照合（リコンシリエーション）は、SECに提供され、当社ウェブサイトでも閲覧可能な決算プレスリリースに含まれています。それでは、ハビエル・ロドリゲスにマイクを渡します。

ハビエル・ロドリゲス

ありがとう、ニック。皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。DaVitaの基盤は、持続的な成果を生み出す運営上の厳格さに裏打ちされた、臨床における卓越性です。

当社は一貫して、卓越した臨床成果と強力な財務実績を提供してまいりましたが、今四半期も例外ではありません。この基盤を維持し、さらに発展させるために、当社は将来の能力に対して積極的に投資を行っています。急速に進化する環境において、当社はITシステムおよびデジタル・インフラストラクチャの拡張に対し、実務的なアプローチをとっています。これらの的を絞ったテクノロジー投資は、当社の臨床チームに力を与え、臨床および運営における卓越性の次なる章に向けた屋台骨となるよう設計されています。

本日は、第1四半期の業績について説明し、テクノロジーがいかに当社の運営を強化しているかを共有し、ACA（医療保険制度）計画に関する最新情報をお伝えし、最後に年間の見通しについてお話しします。まず、いつものように臨床におけるハイライトから始めます。

ハビエル・ロドリゲス

今四半期は、当社のバリュー・ベース・ケア（価値に基づくケア）事業であるIKC（統合型腎臓ケア）の継続的な勢いについて強調したいと思います。CMS（米国疾病予防管理センター）のCKCC（包括的腎臓ケア契約プログラム）の最新結果において、当社は、総節約率、総合品質スコア、およびハイパフォーマンス・ステータスという3つの主要な測定項目のすべてにおいて、前年比での改善を実現しました。臨床的には、これは当社のIKCケアモデルが、医師パートナーと共に、患者様の健康と幸福を向上させていることを意味します。経済的には、プログラム開始以来の総節約率が4.5%向上したことにより、参加者の中で最高となる総計節約額を創出しました。

これは、IKCの臨床的な厳格さとデータ駆動型の洞察が組み合わさることで、患者様により良い成果をもたらし、腎臓ケアの未来に向けてより持続可能なモデルを実現している明確な例です。

ハビエル・ロドリゲス

第1四半期に目を向けますと、米国の透析における3つの要素（トリロジー）、すなわち「治療量」、「治療あたりの収益」、「治療あたりのコスト」のすべてにおいて予想を上回る成果を上げ、期待を上回る強力な財務結果を達成しました。このバランスの取れた好業績は、当社のチームの強さと、一貫した実行への注力の反映です。今四半期に貢献し、かつ年間の残りの期間の形を決定付けるいくつかの主要な指標について触れます。まず、ボリューム（治療量）から始めます。

第1四半期の治療量は、予測をわずかに上回りました。四半期末の患者数（センサス）は、予測よりも良好な死亡率の結果として計画を上回りましたが、これは予測を下回った受け入れ数によって一部相殺されました。患者数はまた、フレゼニウス社による継続的なクリニック閉鎖に関連した患者の転院からも恩恵を受けました。第1四半期のボリュームへの影響は微々たるものですが、これらの転院は、年内の残りの期間において、ポジティブな治療量の成長に寄与すると予想しています。

ハビエル・ロドリゲス

その結果、年間のボリューム成長予測を、横ばいから25〜50ベーシスポイントの増加の範囲へと引き上げます。この増加の約半分は基盤となるパフォーマンスの向上によるもので、残りの半分はフレゼニウス社からの転院に関連するものです。次に人件費についてです。第1四半期は、主に生産性の向上により計画を上回りました。

この生産性は年内の残りの期間も維持できると考えています。それでは、当社のテクノロジー戦略と、運営、ひいては臨床成果を強化するために行っている投資についてお話しします。当社は、長年築き上げてきたAIに対して規律あるアプローチをとっており、その基盤が実際のインパクトに結びつき始めているのを実感しています。当社の戦略は2つの部分から構成されています。

第一に、データ・インフラストラクチャを近代化しました。これは、独自のEMR（電子カルテ）プラットフォームなどのシステムを通じて、企業全体で高品質なデータを標準化し、統合することを意味します。

ハビエル・ロドリゲス

この取り組みにより、AIアプリケーションを大規模に活用するための差別化された基盤が得られます。第二に、ケアギバー（介護・医療従事者）のサポート、運営方法の改善、および測定可能なインパクトの創出に焦点を当て、臨床、運営、およびビジネスのユースケース全体でAIソリューションを積極的に導入しています。一例として「Schedule Hub（スケジュール・ハブ）」があります。これは、各センターの患者数、収容能力、およびチームメイトの稼働状況の変化を動的に処理し、最適な患者スケジュールとスタッフ配置スケジュールをリアルタイムで推奨する新しいツールです。

センターのスケジューリングの複雑さを考慮すると、これにより施設の管理者による管理上の負担が軽減され、患者ケアをサポートしながらチームメイトの体験が向上すると期待しています。これは、当社の持続的なIT投資が、企業全体で具体的な規模の利益に結びつく多くの例の一つです。当社はまだAIの道のりの初期段階にありますが、データ基盤の強固さと導入のスピードを考慮すると、テクノロジーの進化に伴い、臨床と運営の両面で業績を上回るための有利な立場にあります。

ハビエル・ロドリゲス

ACAプランの加入状況について。本日判明している情報に基づくと、ACAのオープン・エンロールメント（新規加入期間）は、2026年に約4,000万ドルの向かい風になるとする当社の従来予想に対し、やや好意的な傾向にあります。この好転要因は、より低レベルのブロンズ・プランを選択する患者が増えることによって部分的に相殺され、これは自己負担額の増加と緩やかなRPTの向かい風を意味します。年が進むにつれて、加入結果および構成（ミックス）の影響について、より明確な見通しが得られる予定です。

残りの期間の財務見通しについて述べて、私の発言を終わります。第1四半期の結果により、当期は力強いスタートを切ることができました。調整後営業利益のガイダンスを引き上げ、21.5億ドル〜22.5億ドルの範囲に絞り込みます。

ハビエル・ロドリゲス

同様に、調整後EPS（1株当たり利益）のガイダンスを14.10ドル〜15.20ドルの範囲に引き上げます。ガイダンスの引き上げは、主に通期の販売数量予測の上方修正と、患者ケアコストの低下によるものです。それでは、財務実績の詳細について話すため、ジョエルにマイクを渡します。

ジョエル・アッカーマン

ありがとうございます、ハビエル。本日は、第1四半期の結果の詳細を説明した上で、ハビエルが共有した2026年度ガイダンスの更新に関する背景について詳しくお話しします。第1四半期の調整後営業利益は4億8,200万ドルでした。継続事業からの調整後1株当たり利益は2.87ドル、フリー・キャッシュ・フローは1億4,000万ドルでした。

調整後営業利益は、当社の予測を約5,000万ドル上回りました。その約半分は計画を上回る業績によるもので、残りの半分はタイミングによるものです。米国透析セグメントの詳細から始めます。治療件数は2025年度第1四半期比で約20ベーシス・ポイント減少しましたが、標準化された1日あたりの治療件数は2025年度第1四半期比で40ベーシス・ポイント増加しており、これは当社の予想を約20ベーシス・ポイント上回っています。

ジョエル・アッカーマン

ハビエルが述べたように、通期のボリューム予測を25〜50ベーシス・ポイント引き上げます。念のため申し上げますと、これは治療件数の成長予測を表しています。これは、2026年における2025年比での標準化された1日あたりの治療件数の向かい風を考慮すると、標準化された1日あたりの治療件数が50〜75ベーシス・ポイントの成長に相当することを意味します。治療1件あたりの収益は、主に患者負担分の発生による典型的な第1四半期の向かい風の結果として、前四半期比で約5ドル減少しました。

当四半期のRPT成長率は前年同期比で約4%でした。通期のRPT成長率は引き続き1%〜2%の範囲になると予想しています。治療1件あたりの患者ケアコストは、第4四半期とほぼ横ばいでした。これは主に、第4四半期の高い医療給付コストによる季節的な減少が、賃金の上昇やその他のコスト増によって相殺されたことによるものです。

ジョエル・アッカーマン

患者ケアコストは、主に予想を上回る生産性の向上により、予想を下回りました。米国の透析セグメントのG&A（一般管理費）コストは、季節的な高水準であった第4四半期から1,600万ドル減少しましたが、2025年度第1四半期比では約3,700万ドル、あるいは13%の増加となりました。この増加は、テクノロジーへの継続的な投資によるものです。他のセグメントに目を向けますと、第1四半期の国際事業の調整後営業利益は3,000万ドル、IKCの調整後営業損失は1,900万ドルであり、いずれも当社の予想通りでした。

ジョエル・アッカーマン

資本配分に関しては、第1四半期中に300万株を自社株買いし、第1四半期末以降に、リパチャス・アグリーメント（買い戻し契約）に基づきバークシャー・ハサウェイから購入した株式を含む、さらに200万株を追加で自社株買いしました。第1四半期末時点でのレバレッジ比率は連結EBITDAの3.34倍であり、当社の目標レバレッジ範囲である3倍〜3.5倍内に十分収まっています。営業利益の項目の下では、その他収益は400万ドルであり、これは主にMozarcへの投資からの損失を認識しなくなったことによる前四半期からの増加です。第1四半期の負債費用は1億4,500万ドルでした。

ジョエル・アッカーマン

ガイダンスの更新として、自社株買いの増加と金利上昇への期待により、年内の四半期ごとの負債費用は第1四半期と同程度になると予想しており、その結果、通期の負債費用は前年とほぼ横ばいになる見込みです。2026年度のガイダンスについては、ハビエルが説明した通り、調整後営業利益のガイダンスの範囲の中間値で4,000万ドル引き上げます。引き上げの最大の要因は、治療件数の増加に対する予想です。第2の要因は、入院ケアコストにおける継続的な労働効率化への期待です。

残りの期間におけるガイダンスの時期的な配分（フェージング）に関しては、現在、調整後営業利益が残りの3四半期にほぼ均等に分配されると予想していますが、これは第4四半期のIKC営業利益のウェイト付けを想定したものです。

ジョエル・アッカーマン

当社の予想では、2025年に見られた季節的パターンは典型的ではありません。2024年と同様の配分になると予想しています。EPSについては、調整後営業利益の更新されたガイダンス範囲と一致するように、調整後EPSのガイダンスも引き上げます。以上で、本日の準備された発言を終わります。

オペレーターの方、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。この時間中にご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊（スター）」を押してから「1」を押してください。質問を取り下げたい場合は、「＊（スター）」を押してから「2」を押してください。最初のお電話は、バンク・オブ・アメリカのケビン・フィッシュベック様です。

お繋ぎいたします。

ケビン・フィッシュベック

ありがとうございます。数量に関するコメントについて、少し掘り下げて伺いたいと思います。天候がどの程度影響したのか、その内訳を示す方法はありますでしょうか？また、死亡率の改善についても、単に前年比でインフルエンザのシーズンが軽かったことによるものなのか、それとも潜在的なトレンドによるものなのか、内訳を分けることは可能でしょうか？死亡率の改善が、年内の残りの期間においてどの程度持続性があるのかを考えております。

ジョエル・アッカーマン

はい。ご質問ありがとうございます、ケビン。天候に関しては、まさに予想通りでした。ご想像の通り、我々は予測に天候を組み込んでいます。

天候は年によって変動し得ますが、先ほど申し上げた通り、予測通りでした。昨年より約10ベーシス・ポイント改善したと言えるでしょう。インフルエンザ全体についても、やはり予測通りでした。年初に申し上げたのは、2年前のようなインフルエンザのシーズンを想定して予測を立てていたということです。

四半期ごとのパターンは多少異なりましたが、我々への影響は予想していた通りでした。インフルエンザに関しては、我々の数量への影響の主な要因として、CDC（アメリカ疾病予防管理センター）のウェブサイトで確認できる累積入院数に注目しています。

ジョエル・アッカーマン

今年は2年前に見られた状況と一致しています。予想よりも少し改善した死亡率の内訳についてですが、インフルエンザは予想通りであったため、おそらくインフルエンザによるものではありません。むしろ、潜在的な死亡率によるものだと言えます。

ケビン・フィッシュベック

なるほど、承知いたしました。レート（単価）の更新について、もう少し詳しくお聞かせいただけますか？第1四半期のレートが、通期のガイダンスと比較して、なぜこれほど好調だったのでしょうか？

ジョエル・アッカーマン

レート、つまりRPTは4%強上昇しました。17.5ドルと考えてください。そのうちの3分の2は、レートの上昇やミックスの変化による通常の要因によるものです。約6ドルについては、タイミングによるものと考えています。

その一部は2025年第1四半期のマイナスのタイミングによるもので、一部は今年のプラスのタイミングによるものです。我々はRPTに関するタイミングの影響については頻繁に言及していますが、通期については1%〜2%のガイダンスを据え置きます。

ケビン・フィッシュベック

わかりました。薬剤やバインダーなどが、数字を歪ませているような特異な点は何もありませんか？

ジョエル・アッカーマン

いいえ、特異な点はありません。

ケビン・フィッシュベック

わかりました。おそらく最後の質問にしましょう。ACA（医療制度改革）の影響と、それについてどのようにお考えか、もう少し詳しくお話しいただけますか？結果は好調であるとおっしゃっているようですが、通期のガイダンスはまだ変更されていないようにも聞こえます。私の理解は正しいでしょうか？タイミングについてはどのようにお考えですか？第1四半期の結果が良く、今後拡大していくと想定しているのでしょうか、それとも、通期と比較して第1四半期は当初から少し低めになると想定していたのでしょうか？その点についてのお考えをお聞かせください。

ハビエル・ロドリゲス

はい、ケビン、素晴らしい質問です。実情として、まだ非常に早い段階にあります。繰り返しますが、第1四半期は第4四半期とほぼ横ばいであり、我々の予想よりも良いパフォーマンスでした。とは言え、実情として、適用率（effectuation rate）や負担能力（affordability）がどのように展開するかはまだ見ていません。

まだ早すぎます。支払いや、時間の経過に伴う加入状況を確認する必要があります。だからこそ、数値を変更するのは少し時期尚早だと考えています。しかし実情として、我々が必要としている、見たいと考えている真のデータポイントは、将来的な発生事例（incidents）の構成です。

もちろん、それについては判断するには時期尚早です。我々は40という数字を維持していますが、現時点では4,000万ドルの数字に向かって推移しています。実際には、それよりも少し良い方向に推移しています。

ケビン・フィッシュベック

わかりました、ありがとうございます。

ハビエル・ロドリゲス

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の通話者は、バークレイズのアンドリュー・モク様です。お電話がつながっております。

アンドリュー・モク

こんにちは、こんにちは。市場シェアを獲得するためのポジショニングとして何を行っているのか、また、特にクリニックの閉鎖に関連して、ガイダンスを引き上げるためのこれらシェア獲得への見通し（visibility）について、もう少し詳細をお聞かせいただければと思います。

ハビエル・ロドリゲス

そうですね、結局のところ、我々は非常に競争の激しい市場に身を置いています。閉鎖されているセンターは小規模なセンターであると想定できますし、フレゼニウス（Fresenius）社やセンターを閉鎖する他のどの企業も、それらの患者を自社のネットワーク内に留め、同じ医師の診察を受け続けられるよう懸命に努力するものと想定できます。我々は当然ながら、市場に対して、当社のチェア（透析用椅子）の空き状況や医師へのアクセスなど、なすべきあらゆることを確実に周知させています。もちろん、最終的な選択は患者様と医師が行います。

アンドリュー・モク

ありがとうございます。死亡率（mortality）に関するコメントについて、一点フォローアップさせてください。インフルエンザが必ずしも主要な要因ではなかったことは理解していますが、年内のコンセンサスおよびボリュームを形成する上で重要な指標であることを踏まえ、根本的な死亡率のパフォーマンスについて、何か詳細を伺えれば助かります。ありがとうございます。

ジョエル・アッカーマン

それは重要な指標です。アンドリュー、その点については全くその通りです。変化はかなり小さいと言えますし、有意な潜在的トレンドがあると指摘できる段階にはありません。とは言え、私たちはボリュームガイダンスを引き上げており、それはそこに反映されています。

アンドリュー・モク

インフルエンザやクリニックの閉鎖といった市場の他の動向ではなく、それが死亡率によるものであると、どのようにして切り分けることができたのでしょうか？

ジョエル・アッカーマン

クリニックの閉鎖は、入院（受診）に関するものなので別の問題です。私たちは患者の入退院について高い可視性を持っています。死亡率に関しては、以前申し上げた通り、リアルタイムで把握するのが難しい変数となり得ますが、5月になった今、第1四半期に見られた内容については、かなり手応えを感じています。

ハビエル・ロドリゲス

アンドリュー、適切な質問をされていますので、お役に立てるよう補足させてください。治療に関わる要因には、いくつかのインプットがあります。想像がつく通り、季節性、死亡率、入院、治療の欠如、転院などがありますが、それらはすべて非常に小さいものです。私たちが試みているのは、微細な数字の世界に踏み込む代わりに、それらの変数をすべて織り込んだ範囲を提示することです。

アンドリュー・モク

承知しました。ありがとうございます。

ハビエル・ロドリゲス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のPito Chickering様です。お電話がつながっております。

ピト・チッカリング

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。治療に関するコメントのフォローアップとして、第1四半期の透析の新規開始数についてお話しいただけますか？フレゼニウスが（クリニックの）閉鎖に伴って規模を拡大していくことを考えると、これは第1四半期、第2四半期にかけて即座に急増し、下半期に平準化していくのでしょうか？治療成長ガイダンスを引き上げているにあたり、第2四半期からどのように推移し、第4四半期にどのように年度を終えるのかについても、我々がモデリング（予測）できるようにしておきたいと考えています。

ジョエル・アッカーマン

入院（アドミット）側に関しては、これ以上お伝えできる詳細な情報はあまりないと考えています。ベーシスポイント単位の変化について話しており、それをさらに次のレベルに進めて、Javierが言及したすべての要因に細分化しようとすると、不正確な精度（false precision）に陥ると考えています。新規開始のタイミングについては、第1四半期末までに見込まれるフレゼニウスからの新規開始の約半分が実現したと推測しています。残りの半分は第2四半期に入ると予想しています。

モデル化を検討されているのであれば、それらの新規開始は年間で恐らく3分の2程度になるとお伝えしておきます。

ピト・チッカリング

新規開始、死亡率、そしてフレゼニウスを総合して考えると、治療、つまりオーガニックな治療成長の観点からは、第4四半期末にはどのような状況になっているべきでしょうか？

ジョエル・アッカーマン

はい。私たちは「正規化された日当たりの治療数（treatments per normalized day）」という考え方を用いています。これにより、四半期ごとの日数や、月・水・金の週と火・木・土の週といった曜日の構成の違いに伴う、四半期間および前年比のノイズを排除できると考えています。正規化された日当たりの治療数は、年間を通じて成長すると予想しています。

現在は約40ベーシスポイントのプラスで推移しており、年間を通じてそれが成長していくと予想しています。私たちの考え方を皆様に正しく理解していただくために申し上げますと、治療量の新たなガイダンスは+25～50ベーシスポイントです。正規化された治療日において年間で25日間の逆風があるため、年間のガイダンスは、正規化された日当たりの治療数で+50～75ベーシスポイントとなります。

ジョエル・アッカーマン

つまり、現在は40ベーシスポイントですが、年間平均で50～75ベーシスポイントに達し、期末にはそれよりも高い水準になると考えています。

ピト・チッカリング

なるほど、ありがとうございます。では、治療あたりの収益（RPT）について追質問させてください。タイミングの観点から、おっしゃっている6ドルを除外すると、411ドルまたは412ドルになります。通常、2つの主要な上昇局面があります。

免責額（デダクタブル）を消化するにつれて4ドルまたは5ドルとなり、その後、第3四半期に継続的な上昇が見られます。そして明らかに第4四半期には、新しいメディケア（Medicare）レートによる更新があります。第1四半期の6ドルを除外したとしても、皆さんが経験されている治療収益の通常の季節性を考慮すると、どのようにして治療あたりの収益ガイダンスの成長率1～2%を維持できるのかを知りたいと考えています。

ジョエル・アッカーマン

2つのダイナミクスがあると考えています。1つは通常の変動です。今四半期は少し高かったため、それを取り除きます。2つ目のダイナミクスは、構成（ミックス）と拡充されたプレミアム税額控除に関するものです。

年間を通じて民間保険（コマーシャル）の構成比が低下すると予想しており、それがRPTに圧力をかけることになるため、第1四半期の高い数値から年間1～2%へとつなげる（ブリッジする）助けとなります。

ピト・チッカリング

わかりました。現時点で、4月までについては、ガイダンスで示しているようなマイナスの影響はまだ現れておらず、単に年後半にかけて発生すると想定しているということでしょうか？

ジョエル・アッカーマン

その通りです。

ピト・チッカリング

わかりました。最後の質問です。治療1件あたりの一般管理費（G&A）についてですが、技術投資のために13%上昇したとお話しされていました。これについて、投資が進むにつれて年間を通じて線形に減少していくと考えるべきでしょうか、あるいは、技術投資が減り始める中で、年間を通じて治療1件あたりのG&Aコストをどのようにモデリングすべきか、何か補足的な情報はありますでしょうか？ありがとうございます。

ジョエル・アッカーマン

G&Aに関するご質問、ありがとうございます。これについては非常に細心の注意を払って検討していることをお伝えしておきたいと思います。G&Aを単体で見れば、その項目は収益よりも速いペースで成長しています。これに関する当社の考え方をお伝えしておく価値はあると思います。

当社はG&Aを総コストの一部として捉えています。言い換えれば、G&A単体を最適化しようとしているのではなく、各項目の合計が良好な数字になる限り、費用の構成（geography）については気にしていません。患者ケアコスト、減価償却費、無形資産償却費、およびG&Aを含む当社の総コストの過去5年間の年平均成長率（CAGR）を見ていただければ、そのCAGRは2.6%です。

ジョエル・アッカーマン

私たちはコストを最適化するために多くの時間を費やしており、損益計算書（P&L）上の費用の構成についてはそれほど重視していません。当社のコストに関するガイダンスは、年初に提示した1.25%〜2.25%のままで維持されると考えています。

ピト・チッカリング

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。皆さん、素晴らしい四半期でしたね。

感謝いたします。

ジョエル・アッカーマン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。念のため申し上げますと、ご質問がある場合は「＊1」を押してください。次の通話者は、Wolfe ResearchのJustin Lake様です。お繋ぎいたします。

ディロン・ニッサン

こんにちは、Justinの代理でDillonが伺います。いくつか手短な質問があります。今四半期の商用（commercial）の構成比はどうでしたか？また、メディケア・アドバンテージ（Medicare Advantage）側についても、シェアの伸びがどうであったか少しお話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

ジョエル・アッカーマン

はい、Dillon、ご質問ありがとうございます。両者とも回答はほぼ同じです。前四半期と比較して、どちらもほぼ横ばいでした。

オペレーター

次の質問に進みますか？

ハビエル・ロドリゲス

ミシェル、お願いします。

オペレーター

UBSのA.J. Rice様、お電話がつながっております。

A.J.ライス

皆様、こんにちは。プレスリリースに記載されているいくつかの項目について、何か特筆すべき点があるかどうか伺わせてください。健康保険給付費用、医薬品コストが前年比で減少していること、そしてG&A（一般管理費）の項目における専門家報酬について言及されています。これはある程度想定通りだったのでしょうか、それとも何か例外的にポジティブなことが起きたのでしょうか？単なる質問です。

ジョエル・アッカーマン

A.J.、想定通りでした。特に健康保険給付においては、第4四半期から第1四半期にかけて前期比で減少することがよくあります。特筆すべきことはありません。

A.J.ライス

わかりました。テクノロジー投資や、検討されているいくつかのユースケースに関するコメントをいただき、ありがとうございます。たとえコスト削減を実現したとしても、それを他の方法で再投資することを選択する場合があることは承知していますが、ご覧になっている機会の規模を、何らかの方法で測ることは可能でしょうか？それらは現在、営業成績に反映されていますか？これら（の取り組み）の総体が営業業績に影響を与えるまでに、どのくらいの期間がかかるとお考えでしょうか？

ハビエル・ロドリゲス

はい、ご質問ありがとうございます。私たちの考え方としては、改めて長期的な視点に立ち、臨床医が最善の状態で業務を行えるようにすること、そして、長期的に3%〜7%の営業利益（OI）成長を維持するために、効率性とのトレードオフを検討している、というものだと考えています。ご存知の通り、現在テクノロジーは非常に速いペースで進化しており、その一部は、つまり体験を向上させるという、ユーザーエクスペリエンスに関するものが多くなります。また、その一部はボトムライン（最終利益）に貢献することになるでしょう。

時期についてはまだ少し早い段階であり、そのタイミングについて踏み込みすぎることは避けたいと考えていますが、むしろ、その持続可能性とアウトパフォーマンスについて考えています。

A.J.ライス

わかりました。ありがとうございました。

ハビエル・ロドリゲス

ありがとうございます。

オペレーター

次のお電話は、TD Cowenのライアン・ラングストン様です。お話しいただけます。

ライアン・ラングストン

ありがとうございます。こんにちは。営業利益のガイダンス、およびEPS（1株当たり利益）のガイダンスも引き上げられたことは喜ばしいことです。フリー・キャッシュ・フローのガイダンスに変更がないことに気づきました。

昨年も同様の動向だったかと思います。これが通常の経過であり、何か特筆すべき事情があるわけではないことを確認させてください。

ハビエル・ロドリゲス

はい。ライアン、その考え方で間違いありません。フリー・キャッシュ・フローは変動性が高く、想定範囲も広いため、営業利益が増加したにもかかわらず、数値を動かしませんでした。

ライアン・ラングストン

わかりました。現政権は不正、浪費、および乱用（FWA）に非常に注力しています。透析は、他のタイプのプロバイダーと比較して、いくぶん影響を受けにくいのではないかと感じています。現政権によるこれらFWAへの注力について、また、それがDaVitaにとって意味すること、あるいは意味しないこと、あるいはもっと広く透析業界全体にとってどのような意味を持ち得るかについて、何か一般的な見解はありますか？

ハビエル・ロドリゲス

はい。ご質問ありがとうございます。より広範な情勢についてコメントするのは難しいのですが、申し上げられるのは、当社はコンプライアンスを非常に重視しているということです。第二に、助けとなっているのは、透析は論争の的となる診断ではないということです。

「この治療を受けるべきか否か」といった議論になるようなことはありません。そのことが状況を容易にしています。実質的に、単一のDRG（診断群別分類）における包括払いとなっていることが、コンプライアンスの問題の一部を簡素化しています。繰り返しますが、当社は政府に対して適切に対応できるよう、社内の取り組みに注力しています。

ライアン・ラングストン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で、他にご質問はないようです。スピーカーの皆様、結びのご挨拶のため、お電話をお戻しいたします。

ハビエル・ロドリゲス

はい。ミシェルさん、ありがとうございます。そして、本日お電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。3つの要点をお伝えして締めくくりたいと思います。

第一に、当社の直近の臨床的な取り組みが成果を出し始めており、患者様への利益の初期の兆候が見え始めています。第二に、当社の事業は好調に推移しています。臨床目標の達成を継続していくことが、当社の力強い財務実績を牽引しています。最後に、当社は事業に対して長期的な視点を維持しており、今後も未来への投資を継続してまいります。

今四半期もご参加いただきありがとうございました。どうぞお元気でお過ごしください。また次回お会いできることを楽しみにしております。皆様、ハッピー・シンコ・デ・マヨ！

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。これにて、通話を終了していただいて構いません。