ECL（エコラボ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

リマインドとして、本日の電話会議は録音されています。それでは、本日の司会を務めます、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのアンディ・ヘドバーグをご紹介いたします。アンディ、ありがとうございます。それでは始めてください。

アンドリュー・ヘドバーグ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。エコラボの第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、エコラボの会長兼CEOであるクリストフ・ベック、およびCFOのスコット・カークランドが同席しております。

決算結果に関する説明、決算発表資料、および四半期業績に関するスライドは、ecolab.com/investorにてご覧いただけます。これらの資料に含まれる注意事項をお読みください。本電話会議および関連する補足資料には、将来の業績の見通しが含まれています。これらは将来予測に関する記述であり、実際の結果は予測されたものと大きく異なる可能性があります。

実際の結果に違いが生じる可能性のある要因については、最新のForm 10-Kの「リスク要因」セクション、および当社の投稿資料やその他の資料に記載されています。また、決算発表資料内の希薄化後1株当たり利益に関する補足情報もご参照ください。それでは、クリストフ・ベックにマイクを戻し、コメントを求めたいと思います。

クリストフ・ベック

アンディ、本当にありがとうございます。本日ご参加の皆様、歓迎いたします。当四半期は、ポートフォリオ全体で勢いが増し、素晴らしい結果となりました。原油価格、エネルギー、供給が多くの人にとっての懸念事項であることは承知していますが、私にとってはそうではありません。

2022年にはコモディティコストが50%上昇しましたが、サイクル後の当社のマージンはさらに上昇しました。現在、コモディティコストは9%上昇していますが、我々にはこれを一四半期以内に、お客様にとって適切な方法で対処するためのあらゆる手段が備わっています。今日ここに座って、私は今年の見通し、および複雑な環境の管理状況について非常に手応えを感じており、次に進むべき方向についてはさらに確信を持っています。今日の私にとって最も重要なことは、組織を成長に集中させ、世界中のどこであってもお客様にシームレスに供給を行い、我々のチーム、特に中東で活動しているチームをサポートすることです。

クリストフ・ベック

複雑な環境下において、我々のチームは顧客と非常に密接に関わり、いかなる中断もなく業務をサポートしています。なぜなら、我々の業務は彼らにとってほぼ常にミッションクリティカル（極めて重要）だからです。お客様にとってミッションクリティカルなことは、我々にとってもミッションクリティカルになります。それは、信頼性の高い供給、迅速な問題解決、そしてお客様が期待する成果を提供することを意味し、それが成果を上げています。

我々はお客様を失望させることは決してありません。そのコミットメントこそが、業績に見られる一貫性と強さの原動力となっています。第1四半期に話を移します。当四半期も再び非常に好調な決算となり、調整後希薄化後EPSは、当社の想定レンジの中央値となる13%の成長を達成しました。

継続的な3%の強力なバリュー・プライシングと、1%に加速した販売数量の伸びに牽引され、オーガニック売上高が4%成長し、事業全体で勢いが増しました。

クリストフ・ベック

また、当社のグローバル・ポートフォリオ全体における規律ある実行力と、サービス、専門知識、および画期的なテクノロジーを大規模に統合する「One Ecolab」アプローチの強みを反映し、営業利益率も拡大しました。ポートフォリオ全体で勢いが強まり続けており、特に当社の成長エンジンが牽引しています。ちなみに、これらはエネルギーコストの影響をほとんど受けていません。グローバル・ハイテクおよびデジタル部門は、デジタル導入に関連する強い需要と進行中のAI構築に支えられ、ともに20%以上成長しました。

ライフサイエンス部門は、売上が2倍以上に増加したバイオプロセッシングに牽引され、11%の成長へと加速しました。当社はこの高成長・高利益率の事業に対し、人材、能力、生産能力、および画期的なイノベーションにかなりの期間投資を続けてきました。今日、これらの取り組みは明らかに実を結んでおり、まだ始まったばかりです。

クリストフ・ベック

ライフサイエンス部門の成長は、今後数年間、二桁成長の勢いを維持し、営業利益率は目標である30%程度まで拡大するものと期待しています。最後に、ペスト・エリミネーション（害虫駆除）部門は、当社の「One Ecolab」成長イニシアチブ、および当然ながら当社の新しい「Pest Intelligence」提供サービスによる強力なシェア獲得を反映し、7%成長という好調な四半期となりました。コア・ポートフォリオも非常に好調でした。インスティテューショナル（施設向け）部門は、レストランおよび宿泊のお客様における堅調な成長により強化され、やや軟調な市場動向を十分に相殺しました。

スペシャリティ（特殊用途）部門は、顧客のコスト最適化を支援するイノベーションに牽引され、9%の成長とともにシェアを拡大しました。フード＆ビバレッジ（飲食）部門は、「One Ecolab」アプローチの強力な実行に支えられ、再びエンドマーケットを上回る5%の成長を記録しました。また、ライトウォーターも着実な成長を見せました。また、これまで若干の圧力を受けていたポートフォリオの小規模な部門においても進展がありました。

クリストフ・ベック

総じて、ペーパーおよびヘビーウォーターの業績は、新規事業とイノベーションによるサポートにより安定しました。全体として、当社の成長エンジンは加速しており、コア業績は強固であり、圧力を受けていた事業は好転しつつあります。これらが相まって、当社のポートフォリオは、長期戦略と密接に整合した、より高利益・高成長なエンドマーケットへとシフトし続けています。また、今四半期は堅実な営業利益率の拡大を実現しました。

実質的な売上総利益率は、強力なバリュー・プライシングがコモディティコストのインフレを相殺したため、堅調でした。報告ベースの売上総利益率は、最近のM&Aによる短期的な影響と、コモディティコストのインフレ高騰により、わずかに低くなりました。しかしながら、M&Aの影響は販売管理費（SG&A）比率に対して好意的であり、結果として営業利益率への影響はほぼ中立でした。当社独自のデジタルおよびエージェンティック（Agentic）機能の規模拡大を継続したことで、実質的なSG&A生産性は大幅に改善し、その結果、前年同期比で強力なSG&Aレバレッジを実現しました。

クリストフ・ベック

その結果、オーガニック営業利益率は70ベーシスポイント拡大し、16.8%となりました。価格設定の加速に伴い、下半期には営業利益率の拡大がさらに進むと予想しており、2027年までに営業利益率20%の目標を達成することに非常に自信を持っています。今後を見据えると、事業環境は依然として動的ですが、我々は準備ができています。複雑なグローバル環境の管理を継続しつつ、成長機会に引き続き注力していきます。

中東での紛争はその一例です。これにより世界的なエネルギーコストが急騰し、サプライチェーン全体にさらなる圧力が生じています。このような局面において、お客様は、安定した供給、卓越したサービス、および運営コストの削減に役立つソリューションを確保するための「選ばれるパートナー」として、我々に頼ってくださいます。我々は、可能な限りあらゆる場所でコスト圧力を吸収するために、断固とした行動をとります。

クリストフ・ベック

しかしながら、エネルギーコスト上昇の規模は、安定供給を確保するための追加措置を必要としており、そのため我々は迅速にエネルギーサーチャージを導入しました。これは以前にも成功させた手法であり、価格上昇分を上回る、顧客にとっての増分的な総価値の提供に焦点を当てたアプローチです。我々はこの手法が顧客にとっても、我々にとっても有効であることを知っています。その結果、第2四半期は短い移行期間となるでしょう。

コモディティ・コストは第2四半期から1桁台後半の増加が見込まれており、これらのコストは年末まで高止まりすると予想しています。サーチャージによる利益は、4月1日の導入後の四半期を通じて積み上がっていきます。これにより、高いコモディティ・コストが第2四半期のEPS成長率に数パーセントの影響を与えます。しかしながら、基礎的な業績は順調であり、目標とする12%〜15%の範囲内にあります。

クリストフ・ベック

重要な点として、第2四半期を終える際には、高いコモディティ・コストによるドルベースの影響をすでに完全に相殺できると見込んでいます。価格設定は加速し続けており、販売量も成長し続けているため、下半期のオーガニック売上は6%〜7%増加すると予想しており、それが同期間中の粗利益率の安定に寄与します。これはOvivoを除いた数値です。Ovivoを除いた場合、下半期の粗利益率は70〜80ベーシスポイント上昇する見込みです。

言い換えれば、コモディティ・コストの大幅な上昇と、それが利益およびマージンに与える影響を、わずか数四半期で完全に相殺することになります。その結果、第3四半期および第4四半期にはEPS成長が強まり、通期の予想に変更はない見込みです。したがって、買収予定のCoolITによる短期的な影響を除き、本年度の調整後希薄化後EPS成長率は12%〜15%と引き続き予想しています。

クリストフ・ベック

前述の通り、CoolITの資金調達および非現金減価償却費は、下半期の調整後EPSに短期的な影響を与える見込みです。買収完了後、その影響により四半期EPSは約0.20ドル減少すると予想されます。重要なのは、基礎的なEPS成長は変わらないということです。今年度の短期的な影響を除けば、この高成長・高利益率の買収による貢献が加速し、Nalco買収による減価償却費が減少することで、CoolITを含むEPS成長は再び12%〜15%の範囲へと加速すると予想しています。

さらに良いことに、規模を拡大するにつれて、我々の成長エンジンがEcolabのグローバルな業績に与える影響は加速しています。これは特にグローバル・ハイテク部門において顕著であり、AIがサーキュラー（循環型）水管理および高性能冷却に対する大きな新規需要を牽引しています。

クリストフ・ベック

CoolITとOvivoを当社のグローバル・ハイテク水ビジネスと統合することで、Ecolabの次なる成長段階とマージン拡大を後押しする15億ドル規模の強力な事業体を構築しています。AIがグローバルなデジタルインフラの構築を加速させる中で、顧客は稼働時間、冷却性能、および信頼性の高い水管理を優先しており、同時にエネルギー使用量を抑え、水フットプリントをほぼゼロに保ちながら、計算能力を大幅に向上させています。当社のサーキュラー水ソリューションは、最も先進的なチップを製造するための超純水から、発電をサポートするための3D TRASAR接続型水管理、そして現在はチップを冷却するためのダイレクト・トゥ・チップ冷却に至るまで、まさにそれを実現するのに役立ちます。Ovivoは、当社の超純水およびエンド・ツー・エンドのマイクロエレクトロニクス事業を拡大するものであり、この事業は、ファブ（半導体製造工場）の拡張や水循環ニーズの高まりに関連した強力なパイプラインに支えられ、今年は10%台中盤の成長率が見込まれています。

クリストフ・ベック

買収予定のCoolITは、この勢いをさらに強めるものであり、規模を拡大したダイレクト・トゥ・チップ液冷プラットフォームを加え、高密度AIデータセンター向けの統合されたサービス主導の冷却ソリューションを備えたグローバル・ハイテク部門の地位を確立します。さらなる朗報があります。CoolITからは、不透明な状況下において非常に強力なスタートを切っているとの報告を受けています。同社の主要な液冷技術への需要が急速に加速し続けているため、第1四半期の売上高は、買収時の電話会議で議論した30%超を大きく上回る成長を見せています。

これら2つの事業は、規模を拡大し、この巨大かつ急速に成長するハイテク市場をより多く獲得することで、Ecolabの総成長に対して、高利益率のオーガニック売上を数パーセント上乗せできる可能性を秘めています。最後に、複雑な環境下において、トップラインのモメンタムの加速、継続的なマージン拡大、そして二桁のEPS成長を実現し、強力な四半期となりました。当社の短期的な見通しは、強力かつ一貫しています。

クリストフ・ベック

成長のモメンタムは構築され続けています。当社のポートフォリオは、より高マージンでより高い成長が見込まれる市場へとシフトしており、エネルギーコストへの露出も大幅に減少しており、当社のチームは非常に高いレベルで実行しています。我々は2026年も強力な業績を達成できる好位置につけており、構築している長期的な軌道に自信を持っています。引き続きEcolabを信頼し、投資していただきありがとうございます。

それでは、Andy Hedbergにマイクを戻します。

アンドリュー・ヘドバーグ

ありがとう、Christophe。以上で公式の発言を終了します。オペレーター、質疑応答セッションを開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。他の方も参加できるよう、ご質問は1件に留めていただきますようお願いいたします。追加のご質問がある場合は、再度質問待ちの列に加わることができます。

この時点で質問をされたい場合は、電話機の星印の1を押してください。確認音が鳴り、お客様の回線が質問待ちの列に入ったことを示します。質問待ちの列から削除したい場合は、星印の2を押してください。スピーカー機器をご使用の方は、星印を押す前に受話器を取る必要がある場合があります。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、ウィリアム・ブレア社のティム・マルルーニー様からの電話回線です。質問をお願いいたします。

サム・コックス

こんにちは、ティムの代理を務めておりますサム・コックスです。質問をお受けいただきありがとうございます。見通しについてですが、下半期には売上総利益率が安定するとのお話がありました。これは、一部の投資家が予想していたよりも早いペースだと考えています。

これは、この紛争が始まった際に、サーチャージ価格をかなり迅速に導入するという決定を下したためではないかと推察しています。CoolIT Systems社の買収による影響を含め、これが2027年に営業利益率20%を達成するという目標にどのように適合していくのか、詳しく教えていただけますでしょうか。

クリストフ・ベック

サム、ありがとうございます。以前にも申し上げた通り、皆様の多くはこれらのエネルギーコストや原油価格を強く意識されていることと思います。私に関しては、そうではありません。なぜなら、我々は以前にもこのような状況を経験しており、それらを非常にうまく管理する術を習得しているからです。

念のために申し上げますと、2022年の商品価格は50%上昇しましたが、皆様も覚えておられる通り、サイクル後には利益率がさらに上昇しました。今回、第2四半期に見られる上昇は9%ですが、少なくとも年末までは高い水準が続くと予想しています。私は6ヶ月から12ヶ月程度を見込んでいます。第2四半期を終えるにあたり、第2四半期中に収益を回収できると考えています。

あなたが仰ったように、Ovivo社を含めて、下半期に売上総利益率を安定させる予定です。

クリストフ・ベック

先ほど申し上げた通り、Ovivo社を除いた場合、売上総利益率は70〜80ベーシスポイント上昇することになります。これは我々の従来のランレートであり、述べた通り当社のモデル通りです。営業利益率はさらに良くなるでしょう。なぜなら、その期間中に販売費及び一般管理費（SG&A）も改善し続けるからです。

価格設定、DPC（直接製品コスト）、および商品コストの計算についても見てみますと、基本的にはご存知の通り、我々のDPCの約30%がエネルギーコストの影響を受けており、外部のインフレによる総影響が9%上昇しているとすれば、我々が補填する必要があるのは2.5%です。だからこそ、下半期の5%〜6%の価格設定により、利益率を最低限安定した状態に持っていくことができるのです。

クリストフ・ベック

これは明らかにOvivo社を含めた数字です。実質的には、さらに改善します。以前申し上げた通り、私の優先事項は、組織が成長に集中し続けるようにすることです。つまり、コアビジネスを保護し、ハイテク、ライフサイエンス、害虫インテリジェンス、およびデジタルを中心とした新しい成長エンジンを構築することです。

これらは現在、あるいは近いうちにCoolIT社と合わせれば、当社の20%以上を占めることになります。これは非常に良いニュースです。なぜなら、これらは非常に自然な成長を遂げている産業における高成長ビジネスであり、利益率が高く、さらに補足として、エネルギーコストや供給への依存度が低い、あるいは全くないからです。これらを総合すると、下半期の売上総利益率は安定から好調なものとなり、SG&Aは有利に働くでしょう。

クリストフ・ベック

これは、より強力な営業利益とEPS（一株当たり利益）の達成を意味します。CoolIT社を含め、Nalco社の買収による展開も含めて2027年を見渡すと、我々が目指す最終的な結果はそうなります。それが私の目標です。2027年については、今から1年後のことを話すのは明らかにまだ早いですが、我々の5%〜7%の売上高成長の範囲内に収まり、かつ、12%〜15%の一株当たり利益の成長を非常に確実な形で達成できる、非常に良いチャンスがあると考えています。

オペレーター

次の質問は、バークレイズ社のマナヴ・パトナイク様からの電話回線です。質問をお願いいたします。

ローナン・ケネディ

こんにちは、こんにちは。マナヴの代理で入っておりますロナン・ケネディです。質問をお受けいただきありがとうございます。

クリストフ・ベック

こんにちは、Ronan。

ローナン・ケネディ

Christophe、お力添えいただけますでしょうか。お元気ですか？ガイダンスに組み込まれているベースのマクロシナリオについて、理解を助けていただけますでしょうか？それは、緩やかな改善を伴う概ね安定した需要環境を想定しているのでしょうか、それとも、エネルギーコストの上昇や地政学的な不確実性などを踏まえ、すでに慎重な消費者、というかむしろ顧客の姿勢を想定しているのでしょうか？こうした背景や、エネルギーコストや原油価格を必ずしも最優先事項（top of mind）としていないというあなたのお話を踏まえると、マクロ感応度があるのでしょうか、それとも単に価格設定、生産性、ミックスといった、御社の内部的な実行レバーによるものなのでしょうか？

クリストフ・ベック

90%は実行、関与によるものです。言うまでもなく、我々も他の皆さまと同じ地球上で生きています。だからこそ、我々の想定はかなり保守的であると考えています。第2四半期の9%のコモディティ・インフレを考慮し、それが年末まで、おそらく来年にかけても同時に続くことを想定しています。

需要の観点からは、この1%を見込んでいます。下半期についてですが、第2四半期は常に少し難しく、現在は移行期にあるため、詳細に定義するのは難しいところです。下半期を見通すと、1%の成長については手応えを感じています。これはあくまで我々の想定であり、私の（確定した）計画ではありません。

明らかに、ボリューム成長と価格設定によって加速させていく予定です。

クリストフ・ベック

以前申し上げた通り、5%から6%の範囲です。そうすると、下半期の売上高成長率は6%から7%になります。これが想定です。価格設定についても、それが想定です。

コモディティ・コストも9%となり、この1%のボリュームをある程度安定させるということで、これは世界的に需要のプラス要因とマイナス要因があるかもしれないということを意味します。しかし私にとっては、コントロール可能なものをコントロールすること、つまり、我々の成長エンジンが非常に好調であるという事実が重要です。総じて、それらは高いマージンで12%成長しています。新規事業も記録的な水準にあります。

これについては非常に手応えを感じています。ご覧いただいた通り、コア事業は非常に強力かつ着実な成長パフォーマンスを示しています。

クリストフ・ベック

不調な部門についても、紙・パルプおよび重工業部門が安定してきています。これらを総合すると、成長に焦点を当て、同時にパフォーマンスを管理するという、我々の想定とコントロール可能なものをコントロールすることによって、下半期は数ヶ月前に考えていたよりも少し良い結果になると考えています。我々の進む方向については、手応えを感じています。

オペレーター

次の質問は、RBCのアシッシュ・サバードラ様からです。ご質問をお願いいたします。

アシシュ・サバドラ

ご質問にお答えいただきありがとうございます。グローバル・ハイテク部門は、明らかに20%を超える非常に強力な成長を見せています。CoolITについても成長について言及されましたが、第1四半期は約30%の成長でした。Ovivoについても、予想に対してどのような進捗状況にあるかお話しいただけますでしょうか。

また、Ovivoとグローバル・ハイテクにおけるコア製品とのクロスセルの機会や、CoolITの買収が完了した後のクロスセルについてもお話しいただけますと幸いです。ありがとうございます。

クリストフ・ベック

アシッシュ・サバードラ様、ありがとうございます。グローバル・ハイテクは、おそらく近い将来から長期にわたって、我々の最強の成長エンジンとなるでしょう。ライフサイエンスと合わせ、我々には2つの素晴らしい成長エンジンがあると考えています。当社の将来に向けて、成長産業であり、高マージンな産業、そして同時にエネルギーの影響をほとんど受けない産業に真に注力しています。

まさに、私が好むスイートスポットの組み合わせです。ハイテクについては、前述の通り、レガシービジネス、Ovivo、CoolITをすべて合わせると、15億ドルの規模となり、高いマージンを維持しながら20%から25%以上で成長するビジネスとなります。同時に、我々は戦略的にまさに目指していた場所にいます。

クリストフ・ベック

私たちは、業界のパートナーとして、より優れたチップの出力やデータ計算を実現するお手伝いをしたいと考えています。明らかに、水の使用量を低減、あるいはゼロにすることを目指しています。これは、ほとんどの業界にとって、また、ファブ（半導体製造工場）やデータセンターを巡る社会的な側面においても、大きな課題です。これこそが、私たちがまさに取り組んでいることです。

マイクロエレクトロニクス分野を支援しているOvivoによって、水のリサイクル率は5%から95%以上に向上します。これはファブにとって、まさにゲームチェンジャーとなります。覚えておいてください、2030年までに17の新しいファブが開設される予定です。それはおよそ月に1件のペースです。

Ovivoは、超純水レベルで水をリサイクルするための、最も高度なテクノロジーです。

クリストフ・ベック

Ovivoに関して私たちが発見した非常に興味深い点は、超純水の品質がチップ製造の歩留まりに直接的な影響を与えているということであり、これはマイクロエレクトロニクス業界にとってゲームチェンジャーとなります。性能、チップ製造、チップの品質、そして歩留まりの面で彼らにとって素晴らしいことであり、同時に、純水使用量を95%削減します。一方で、CoolITについてですが、皆さんもデータセンターの水への影響を巡って起きている騒動についてはよくご存知かと思います。私たちが市場に投入しようとしているエンド・ツー・エンドのテクノロジーにより、データセンターの水使用量（ウォーター・フットプリント）は、ミルウォーキーにある国内最大級の洗車場と同程度になります。

クリストフ・ベック

そのテクノロジーの力を少し示すために申し上げれば、データセンター内では、人間の方がデータセンター自体よりも多くの水を使用しています。概して、私のキャリアの中で、両方の分野において、すべての顧客に供給するための能力が不足していることを顧客が承知の上で、私たちのところへやってくるというのは、実は初めてのことです。私たちはマイクロエレクトロニクスとデータセンターのための、市場で最高の2つのテクノロジーを持っています。そして顧客は、当然ながらそれぞれの業界でシェアを獲得するために、順番を繰り上げたいと考えています。

CoolITについては、前述の通り、今年の第1四半期は計画していた30%を大幅に上回っており、これは明らかに非常に好ましい状況（嬉しい悲鳴）です。これは私たち全員にとって、素晴らしいストーリーになると考えています。

クリストフ・ベック

Ovivoもまた、10%台半ば程度の成長となるでしょう。明らかに、よりサイクルが長いビジネスです。ファブの建設は、データセンターの建設よりも時間がかかります。Ovivoの受注残も、前述したすべての理由により、私たちが考えていたよりも大幅に高くなっています。

私たちは、短期的にも長期的にも報われることになる、まさに正しいものに賭けたのだと考えています。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジョン・マクナルティ様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

クリストフ・ベック

はい。

ジョン・マクナルティ

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。話題を「One Ecolab」に移そうと思います。売上成長について、コア事業よりも顕著に高いと仰いました。コア事業と比較して、どの程度優れていたのかを強調していただけますでしょうか？また、このプログラムを始めて数年が経ちましたが、プログラムをさらに加速させるための方法はありますか？

クリストフ・ベック

はい、ジョン、始めてからまだ2年足らずですが、非常に素晴らしい成果が出ています。最も明白な成果の一つは、一方で「Food & Beverage United」です。ここでは食品安全、衛生、そして水を統合しており、F&B（飲食料品）部門の結果は非常に好調です。5%の成長を記録しています。

これは成長していない業界における、数十億ドル規模の主要なビジネスです。現在、消費財はそれほど速いペースで成長していません。しかし、F&B Unitedは成長しており、ちなみに、これまでは北米のみでの実施でしたが、現在は世界中に拡大しており、この非常に有望なビジネスへの影響は、明らかに拡大・拡張していくでしょう。二つ目は、以前お話しした通り、当社の最大手顧客であるトップ35社です。

クリストフ・ベック

我々の注力先は、上位20社と新興の15社、計35社です。これらはOne Ecolabのおかげで、会社全体の平均よりもかなり速いペースで成長しています。最後になりますが、エージェンティック技術を通じて、我々はその活用方法においてあらゆる業界の最前線に立っています。パフォーマンス面での削減効果は目覚ましく、同時に、我々が最終的に成長に最大限の注意を向ける一方で、パフォーマンスも同時に推進していくという点について、チームが自信を持ち続けられるようにしています。

まだ道のりの初期段階ではありますが、ペースが上がっているのを実感しており、それはまさに我々が望んでいたことであり、現在少し複雑な状況にあるグローバル環境において必要としていることです。

オペレーター

次の質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベクリーダー様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

デビッド・ベグライター

ありがとうございます。こんにちは。クリストフ、CoolITについてですが、第4四半期の0.20ドルの希薄化について教えていただけますか？ 2027年のCoolITによる希薄化の予想または予測はどうなっていますか？ ありがとうございます。

クリストフ・ベック

はい、ありがとうございます、デビッド。スコットに代わります。ちなみに、リリースでも説明し、買収に関する電話会議でもお話しした通り、下半期は四半期ごとに0.20ドルです。そして、2027年には相殺（中立化）されます。

ではスコットに代わります。その後、私からもコメントを追加できるかもしれません。

スコット・カークランド

はい、デビッド・ベクリーダーさん。約1ヶ月前に行ったCoolIT Systemsの電話会議でお話しした通り、またクリストフ・ベックが話した通り、今年度は四半期ごとに0.20ドルとなります。繰り返しになりますが、完了日（クロージング日）がまだ正確に分かっていないため、完了時期に応じて四半期ごとの数値が変わることをご理解いただきたいと思います。1ヶ月前にお話ししたように、まず第一に、今年の数値からCoolIT Systemsを除いた場合、クリストフ・ベックが先ほど述べた通り、12〜15%を達成する予定です。

そして、今年度はこの0.20ドルの減少となります。2027年については、CoolIT Systemsを含めたすべての数値に償却費が含まれますが、純影響としては、既存の償却費の終了が、CoolIT Systemsによる非現金償却費を実質的に相殺することになります。

スコット・カークランド

だからこそ、来年もEPS（1株当たり利益）成長の観点から、その12%〜15%の範囲内に留まると非常に手応えを感じています。

クリストフ・ベック

それは売上高（トップライン）にも寄与することでもあります。ちなみに、それがこれら2つの投資を行った理由です。OvivoとCoolITは、どちらも予想以上に好調です。売上高にも数ポイントの寄与をしています。

売上高の加速は、会社全体で5〜7%を目指しており、来年に入るにあたって、12〜15%の1株当たり利益（EPS）成長も強化することになります。これらは私が掲げ、これまで構築してきた目標ですが、今のところ両方の面で非常に順調に進んでいます。

オペレーター

次の質問は、BNPパリバのセス・ウェバー様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

セス・ウェーバー

皆さん、こんにちは。お疲れ様です。ライフサイエンス事業、およびそのオーガニックな成長の強さについて伺いたいと思います。これは、私たちが待ち望んでいたステップチェンジ（劇的な変化）なのでしょうか？ Christophe、あなたは、二桁のEPS（一株当たり利益）は、近い将来の予測可能な範囲内で実現可能であるとおっしゃいました。

新しい生産能力が稼働した際、この事業がどのように反応するか、その文脈を説明していただけますか？ また、この事業において、中期的にどのような営業レバレッジを期待すべきでしょうか？ 長期的な目標として30%という数字があることは承知していますが、もし二桁のEPS成長を実現している場合、マージン面ではどの程度のレバレッジが見込めるのでしょうか？ ありがとうございます。

クリストフ・ベック

ありがとう、Seth。手短に答えれば、「はい」です。これは私たちが求めていた、そして築き上げてきたパフォーマンスです。チームが成し遂げたことについては、本当に、本当に嬉しく思っています。

内部的には、生産能力の確保、品質の向上、システムの構築、プラットフォームの整備、R&Dなど、すべてを整え、ライフサイエンス事業を私たちが計画しているパフォーマンスへと導いてきました。第1四半期は11%でした。私たちは、総じて二桁成長のビジネスを構築していると言っています。ライフサイエンス事業において、これが私たちの現在地であり、今後も維持していくポジションです。

正直に言ってSeth、営業利益レバレッジによって、それよりもさらに速く成長させることも考えています。

クリストフ・ベック

30%に近づけていくにあたり、その事業への投資を確実に継続していきたいと考えています。短・中期的に、下半期にも稼働予定の工場などの構築を継続するため、20%台半ばのような状態になるかもしれません。その工場は、この事業においてさらなる生産能力を解き放つことになります。30%に到達するという点については、すべてが投資の影響を受けるものであるため、間違いなく到達できると確信しています。

基本的には、現在得られているレバレッジという点でのパフォーマンスです。また、先ほど申し上げたことも改めてお伝えしておきます。当社の事業の中核であるバイオプロセシング事業は、第1四半期に100%超の成長を遂げました。

クリストフ・ベック

これは非常に心強いことです。毎四半期がそのようになるとは限りませんが、この事業における着実な成長は非常に強力なものになるでしょう。現在は（需要が詰まっており）、さらなる生産能力も必要としています。これは、ライフサイエンス業界で最も急速に成長している事業において、ありがたい悩みでもあります。

現在、私たちは業界で最も機敏で、最も革新的で、おそらく最も攻撃的なチームを擁しており、その状態を維持できると考えています。ライフサイエンス・チームの成果には非常に満足しています。ようやく、私たちが望んでいた段階に到達しました。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Parkinson様からです。ご質問をお願いいたします。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。Christophe、今後2四半期にわたる原材料に関しては、明らかに考慮すべき多くの事項があります。2027年のCMDマージン目標についてですが、実際には特定のケースにおいて目標を大幅に上回っているか、あるいは概ね目標通りに進んでいるように見えます。それらの目標における中長期的なプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について、また具体的に、機関市場における新たなダイナミクスや、差し迫ったライフサイエンス事業の増産（ランプアップ）について、どのようにお考えか詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

クリストフ・ベック

ありがとう、Chris。私たちが向かっている方向については非常に手応えを感じていますが、まずはScottに回答させ、その後私が補足させていただきます。

スコット・カークランド

はい。ありがとう、Chris。Christophe Beckが言ったように、私たちは実現しているマージン拡大と、20%への道のりに対して非常に自信を持っています。すでにご存知かと思いますが、過去数年間で、私たちは500ベーシスポイント超の通年マージン拡大を実現してきました。

今年は19%の達成に向けて非常に手応えを感じています。これは前年比で100ベーシスポイントの向上です。来年の20%達成に向けては、残り100ベーシスポイントとなりますが、これも非常に好感しています。Christophe Beckが述べた通り、サーチャージは順調に進んでおり、第2四半期は移行期となるでしょうが、彼が話した通り、下半期の売上総利益率については非常に手応えを感じています。

スコット・カークランド

さらに、その推進要因、すなわち確信の一部として、高成長・高利益率の事業であるGHT、ライフサイエンス、ペスト・インテリジェンスといった事業構成が、2027年までの20%達成という確信を支えています。また、既にお話しした長期的なアルゴリズムにおいても、2030年まで100〜150ベーシスポイント（の上昇）を見込んでいます。

クリストフ・ベック

それに加えて、私がこれまで何度も共有してきた通り、私は20%の先を見据えています。私にとって、来年の20%は既定路線です。考えてみれば、当社のインスティテューショナル＆スペシャリティは、すでに20%を上回っています。以前言及したように、ライフサイエンスについても、潜在的な部分は同様に20%を上回っています。

我々が行っている投資を考慮に入れる前ではありますが、20%を超えてきているのが見て取れるでしょう。同時に、ペスト・エリミネーションも20%を上回っています。ウォーターの大部分も、同時に20%を上回っています。20%を上回る方法は正確に分かっています。

私にとっての問題は、次に達成すべきマイルストーンが何かということです。

クリストフ・ベック

明確で確かな見通しが立ち次第共有しますが、それは20%をかなり上回るものになるでしょう。OvivoやCoolITが加わることを考えれば、当然それも加算されますし、非常に高い利益率で極めて急速に成長している事業も含まれます。20%については非常に手応えを感じています。来年について、私の注目の90%は、当社の利益率を維持し続けるために、20%の次に何があるのかにあります。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュース様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます。こんにちは。グローバル・ウォーターと利益率についてもう少し詳しく伺いたいと思います。今四半期には、3つの動向があったと考えています。

1つはOvivoの買収。2つ目は、原材料価格の高騰について言及されていましたが、これは3月にかなり大きな打撃を与えたのではないかと推測しています。当然、即座に価格転嫁することはできなかったでしょう。そして3つ目は、ヘビーウォーターおよびペーパーにおける減収という向かい風の安定化です。

しかし、営業利益成長率が1桁台後半の減少であると言及されていましたが、これについては利益率（％）を押し上げる助けになったのではないかと考えていました。

ヴィンセント・アンドリュース

グローバル・ウォーターにおける利益率のパフォーマンス、その減少、そしてこれら3つの異なる要因がどのように寄与したのか、また今後数四半期をどのように捉えるべきか、詳細を説明していただけますでしょうか。ありがとうございます。

クリストフ・ベック

スコットに代わります。ですが、全般的に言えば、ウォーター全体の営業利益（OI）成長は横ばいでした。第1四半期はわずかに0.5%減少しています。ペーパーおよびヘビーを除けば、売上高は1桁台半ば、営業利益も同様に1桁台後半で成長しています。

一般的に、ペーパーおよびヘビーを除いたウォーターは非常に好調です。これら2つのペーパーおよびヘビーについては取り組んでいますが、正直なところ、私の注力の大部分はウォーターの成長部分にあります。これら両方の組み合わせ、つまり、グローバル・ハイテクのような高成長・高利益率の事業を通じてウォーターの大部分が改善することで、非常に近い将来、はるかに良い状況に到達できるでしょう。

クリストフ・ベック

同時に、アンダーパフォームしているペーパーおよびヘビーウォーターを安定させ、改善させていくことで、これら2つの事業は底を打ったと言えます。これら両方の組み合わせが、ウォーターにおける下半期の良好な結果につながるでしょう。私はウォーターについて心配していません。スコット、何か付け加えることはありますか？

スコット・カークランド

はい。Ovivoについても、あなたが言及された唯一の事項です。全社についてお話しした通り、Ovivoについては売上総利益とSG&A（販売費及び一般管理費）の間に地理的な構成の違いがありますが、営業利益（OI）への重大な影響はありません。水ビジネスにおいても、同様の地理的な要因が多少あります。

Christopheが述べたように、我々はこのビジネスを好感しています。先ほどお話しした紙および重工業部門を除いた営業利益の成長は非常に好調であり、水ビジネスの営業利益は年間を通じて段階的に加速すると予想しています。

オペレーター

次のご質問は、CitiのPatrick Cunningham氏からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

パトリック・カニンガム

こんにちは、お疲れ様です。I&S（機関・スペシャルティ）部門内の、その、スペシャルティ部門は、非常に印象的なオーガニック成長を遂げています。消費者の来店客数が減少しており、賃金インフレに非常に敏感な環境において、現時点での成長の大部分は、従来の化学品販売量ではなく、デジタルスイートや生産性向上ツールの浸透深化によるものなのでしょうか？

クリストフ・ベック

Patrick、手短に答えれば、その通りです。主に、より少ない労働力、天然資源、エネルギー、水を使用することで、より低コストで業務を遂行できるよう支援するソリューションに焦点を当てています。これは非常にうまく機能しています。「One Ecolab」のアプローチを考えると、F&B Unitedにおいて素晴らしい例がありますが、スペシャルティ部門においても素晴らしい例があります。

それは規模のビジネスであり、規模に応じた標準化、そして規模に応じたパフォーマンスのビジネスです。我々のチームがそれら大規模なクイックサービス（ファストフード）企業にアプローチする方法は、顧客が、顧客満足度、コスト、環境への影響の観点でどこが最高のパフォーマンスを発揮できるのか、どのレストランが最適なのかを理解するのを助け、それらのソリューションを世界中のシステム全体に拡大することです。

クリストフ・ベック

それらは、そのようなアプローチに慣れており、歓迎してくれる顧客です。ご存知の通り、それらの多くはフランチャイズ形態です。我々のチームは、世界中のあらゆるユニットに対して、同じ方法で影響を与える機会を持っています。これは、それらの顧客にとって大きなアップサイド（上昇余地）であり、業績にも表れています。

このビジネスにおける現在の利益水準で9%成長していることは、極めて注目に値します。最後に申し上げたいのは、我々が持つ機関・スペシャルティ・ビジネスの素晴らしさについてです。経済発展に基づき、消費者がどこへ行こうとも、我々はいずれの場所でも彼らを捉えることができます。高級レストランであっても、ミッドスケールのレストランであっても、あるいはクイックサービスであっても、我々はそこに存在します。

利益率も非常に類似しています。

クリストフ・ベック

ある意味で、消費者がどこで食事をすることになっても、我々は極めて有利なポジションにいます。なぜなら、最終的には人々は食事を続けるからです。もし外食をしないのであれば、食品小売から購入することになりますが、そのビジネスも非常に好調です。これが、機関・スペシャルティ部門が、顧客が世界中で自らのパフォーマンスを向上させるための優れた提案を提供しているため、高利益率で極めて着実、安定、かつ強力なビジネスである理由です。

同時に、消費者がどこへ行こうとも我々が彼らを捉えることができるため、我々にとって大きな安定性と一貫性をもたらしています。

オペレーター

次のご質問は、StifelのShlomo Rosenbaum氏からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

シュロモ・ローゼンバウム

こんにちは、ありがとうございます。Christophe、紙および基礎産業部門が「転換点を迎えている（turning the corner）」とおっしゃったことについて、もう少し詳しく伺いたいと考えていました。そちらの成長は改善してきているのでしょうか？それとも、単にこれ以上製紙工場が閉鎖されるのを見なくなったということでしょうか？金属部門については、どのような状況でしょうか？これらの事業は今年、横ばい（フラット）になるのでしょうか？もう少し詳しく教えていただければと思います。他の事業部門は明らかに目標とする範囲で推移している一方で、これらの部門が目標範囲を下回る要因となっているからです。

クリストフ・ベック

はい。つまり、この2つの事業を除けば、会社全体ではトップライン（売上高）が5%以上成長しており、非常に良い状況にあります。Water（水関連事業）についても同様の範囲にあり、好調な数量成長も伴っています。さて、どの会社にも、成長スピードの遅い旧来の産業に属しているため、少し特別なケアが必要な「子供たち（事業部門）」が数件あるものです。

端的に言えば、状況は安定しています。ここ3〜6ヶ月間、閉鎖による影響は受けていません。工場の閉鎖は、何をする術がほとんどないため、軽減するのが難しい問題です。明らかに競合他社に奪われたわけではなく、単に工場や製錬所が閉鎖されただけなのです。

クリストフ・ベック

安定化していると考えています。個人的には、下半期にわずかでもプラスになれば、問題ないと見ています。チームもそこを目指して動いています。非常に正直に申し上げて、そこに到達できると手応えを感じています。

私はこの（苦戦している）分野に時間を割いているわけではありません。極めて好調な会社の80%の部分に時間を使い、同時にそれらの新しい成長エンジンを構築することにも取り組んでいます。少し苦戦している事業を管理しつつも、私は完全に成長に焦点を当て、レバレッジを効かせながら営業利益面でのパフォーマンスを向上させたいと考えています。下半期を見渡すと、これら2つの事業はよりポジティブな領域に入ると感じています。

付け加えておきますと、これらはマージン（利益率）は良好です。

クリストフ・ベック

決して最高とは言えませんが、かなり良好でもあります。ある意味で、これらは会社にとって価値を毀損させておらず、それが私にとって最も重要です。80%は好調です。先ほど述べたように、これら2つの事業を除いても、会社全体で5%の（成長が）あります。

これら2つのトップラインも改善すれば、下半期および2027年の会社全体にとってもプラスに働くでしょう。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のJohn Roberts様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョン・ロバーツ

ありがとうございます。インフレの影響は、原材料によるものの方が大きいのでしょうか、それとも、金属やプラスチックが含まれる設備を多く購入するため、設備投資（CapEx）によるものの方が大きいのでしょうか。

クリストフ・ベック

John、主にコモディティ（商品）としての原材料側です。物流コストの上昇、ドライバー不足、燃料費など、物流面でもそうです。つまり、従来通りの要因です。しかし、あなたがCapExとお呼びになる、よりテクノロジー機器に近いものについては、そうではありません。

私たちはそれをCapExとは呼んでいませんが、確かに多少のインフレはありますが、劇的なものではありません。ご存知の通り、エネルギー関連でもありませんので、特筆すべき事項はありません。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのJeffrey Zekauskas様からです。ご質問をお願いいたします。

ジェフリー・ゼカウスカス

ありがとうございます。Christophe、あなたはCoolITが30%よりもずっと速いペースで成長しているとおっしゃいました。50%なのか、70%なのか、あるいは60%なのか、数値化していただけますか？第二に、ダイレクト・トゥ・チップ（direct-to-chip）技術を用いたデータセンター市場での競争についてですが、競合他社は水処理化学を重視しているのでしょうか、それとも、より機器ベースの方向性でしょうか？ダイレクト・トゥ・チップ領域において、水処理技術を提供する貴社の競争力のある地位をどのように捉えていますか？

クリストフ・ベック

Jeff、素晴らしい質問です。実際、真の成長については、あなたが挙げられたすべての数字の中に含まれておらず、まだ言及すらされていません。それは、それよりもさらに高いものです。正直に申し上げますと、3桁台に近い範囲にあり、これは非常に素晴らしいことです。

また、一点言及しておきたいのは、我々はその買収をまだ完了させていないということで、その点をご承知おきください。規制当局の承認を得る必要があります。今のところ、第3四半期のどこかで実現する見込みであり、順調だと感じています。これは我々のコントロールできることではありません。

しかし、現時点では、彼らは並外れた業績を上げています。Jeffは、我々は同じ顧客に会うため、当然ながら私もその間に多くの顧客にお会いしてきました。顧客は、何よりもCoolITが提供するものを求めています。これこそが、彼らが注力したいと考えている企業なのです。

クリストフ・ベック

もちろん、他にもいくつか馴染みのある企業があるでしょう。それらもかなり好調です。Vで始まるある企業は、明らかに非常に好調で、非常に優れた受注残も抱えています。CoolITについても同様です。

全般的に素晴らしい成長軌道にあります。それが永遠に直線的に上昇し続ける（天国へ続く直線のような）ものになるとは考えておらず、今後の推移を見守る必要があります。概して、非常に高いランレートになると考えています。私にとって最大の課題は、その成長を支えるために、十分な生産能力を確保できるかどうかです。

これは喜ばしい悩みです。顧客がCoolITの提供するサービスを受けるために、順番を飛ばしてでも（列に割り込んででも）手に入れようとする姿を、私たちは初めて目にしています。

クリストフ・ベック

ご質問の後半部分についてです。ご存知の通り、私にとって、製品が業界ベースなのか、テクノロジーベースなのか、サービスベースなのか、あるいはデジタルベースなのかは、あまり重要ではありません。我々がデータセンターに提供しているのは、究極的には、より低い水使用量で、より高いアップタイム（稼働時間）と、より低く、あるいはより優れた電力パフォーマンスを実現することです。これが、我々が彼らに約束している成果です。

水の使用量を低水準からネットゼロにできるという事実は、彼らにとってゲームチェンジャーとなります。Jeff、我が国や世界中でデータセンターをめぐって起きている騒動については、あなたもよくご存知でしょう。我々がここで行っているのは、その問題を解決することです。これはハイパースケーラーにとって極めて重要なことです。

同時に、当然ながら、ダイレクト・トゥ・チップ冷却を必要とする、より高度なチップを可能にもしています。

クリストフ・ベック

欧州でも同様に、さまざまなモデルを検討しています。それらはすべて、典型的なEcolab流の、リカーリング・モデル（継続的な収益モデル）です。我々の提供するサービス、水のおよび電力冷却の3D TRASARによる最適化、そして設計上リカーリング製品でもある冷却剤、さらには買収時の電話会議でお話ししたような、それに付随するすべてのテクノロジーを組み合わせることで、ビジネスを展開しています。新しい世代のチップが登場するたびに、ダイレクト・トゥ・チップ冷却のためのシステム全体を変更することになります。

つまり、新しいコールドプレート、新しい冷却剤が必要になり、電力需要が高まるにつれて、同時にCDUも交換することになります。これは本質的にリカーリング・ビジネスなのです。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨウ様からです。ご質問をお願いいたします。

マシュー・ディヨー

まず、ありがとうございます。また、それについてご回答いただき感謝いたします。CoolITの案件に関して、投資家から常に聞かれる懸念の一つは、それが消耗品ビジネス（consumables business）のように感じられないということです。これについて、補足的に2点伺いたいことがあります。

一つ目は、あなたが言及されている四半期あたり0.20ドルの1株当たりの希薄化についてですが、その計算は、以前に提示されていた30%の売上成長に基づいたものなのでしょうか？ それとも、現在見込まれている100%に近い売上成長を反映したものなのでしょうか？ それは短期的に重要になりますか？ 二つ目は、CoolITの研究開発（R&D）集約度はどの程度になると予想されますか？ おそらく、この分野のテクノロジーの変化はかなり急速なものになると推測されます。

マシュー・ディヨー

コールドプレートなどは、Ecolabのコアコンピテンシー（核となる能力）ではありません。もちろん、3D TRASARは持っていますが、おそらくこのアーキテクチャやテクノロジー・インフラストラクチャのようなものは、それほど得意ではないかと思います。質問は以上です。

クリストフ・ベック

マット、いくつか回答します。その後、何か付け加えることがあればスコットに渡します。概して、ベースケース（基本シナリオ）は、以前お話しした30%の成長です。それが基本の想定です。

当時、我々が把握していたのはそれであり、我々の想定もそれに基づいています。それ以上の結果が出れば、当然、我々にとってプラスになります。これについてはスコットからも補足があるでしょう。研究開発と知識に関する質問についてですが、ダイレクト・トゥ・チップ冷却は、次のテクノロジーが「水」へと向かっていくものであるため、これは水に関するビジネスであることを再認識していただきたいと思います。

クリストフ・ベック

現在お客様に提供している冷却剤は水ベースではありませんが、水ベースは私たちが想像しうる中で最高の熱伝達冷却剤です。もちろん、水を使用する際には、スケール（水垢）の発生、ファウリング（汚れの付着）、腐食、その他水に伴うあらゆる課題が生じます。特に、最新のNVIDIA製チップが想定しているような、微温（ぬるい）温度域で作業を行う場合にはなおさらです。これは一つのビジネスです。

これは、私たちが長年にわたって習熟してきた技術であり、より高い温度での水の制御や、熱伝達の制御を習得してきた技術です。当社はリーディング・クーリング・カンパニーです。80年間にわたるその実績を忘れてはなりません。私たちは熱管理（サーマル・マネジメント）を非常によく理解しています。

ここには多くのR&D（研究開発）があります。

クリストフ・ベック

最後に、CoolITもまたR&Dにおいて非常に強力です。そこに、私たちが統合しようとしている3D TRASARテクノロジーを加えます。CoolITと3D TRASARテクノロジーが組み合わさることで、エコラボの新たな提供価値（オファリング）となるでしょう。買収が完了した瞬間、それは最終的にお客様にとってゲームチェンジャーとなるはずです。

R&Dに関しては非常に手応えを感じています。専門性の面では、典型的な「1プラス1イコール3」の状態であり、まさに私たちが望んでいる通りの姿です。これは水に関するビジネスです。熱を取り除くこと、それは私たちが他のほとんどの業界で80年間行ってきたことであり、今、この新しい業界においても行おうとしていることです。

スコット、EPS（一株当たり利益）への影響について何か付け加えますか？

スコット・カークランド

マット、EPSに関して言えることは、既にお話しした通り、これは非常に高い成長性と高い利益率を伴うビジネスであると考えているということです。今後数年から数年間にわたり、売上高成長率は30%となる見込みです。当然ながら、それらの平均をとると、初期の数年間はより速いペースで成長することになります。確かにクリストフ・ベックが言ったように、私たちは現状を好意的に捉えており、成長が加速していると考えています。

買収が完了した後の四半期ごとのベースケースとしては、依然として0.20ドルが妥当であると考えており、資産を掌握した後にそこから調整していく予定です。

クリストフ・ベック

今年度の下半期については、同時にNiagaraのマネタイズ（収益化）が剥落していくため、2027年には相殺されます。そのタイミングはほぼ完璧です。

オペレーター

次のご質問は、Seaport Researchのマイク・ハリソン様からです。

マイク・ハリソン

こんにちは、こんにちは。害虫駆除（Pest Elimination）事業について、エコラボ・デジタル、および展開されているスマート接続型のトラップに関して質問させてください。それら新しいトラップを導入している顧客拠点の割合はどの程度でしょうか？ また、その展開のタイミングや、新しいトラップによって販売・サービス部門の効率が向上することで、いつ頃マージン（利益率）への恩恵が見込まれるのか、もう少し詳しく教えていただけますか？

クリストフ・ベック

マイク、ご質問ありがとうございます。私はその事業が大好きですし、ペスト・インテリジェンス（害虫インテリジェンス）へと移行していく流れはさらに素晴らしいと感じています。これまでに、およそ70万台のスマートデバイスが導入されています。ご存知の通り、これは私たちがその提案を共同開発した、世界最大の小売業者によって推進されてきました。

これは極めてうまく機能しており、実際に99%に近い害虫フリーの環境を実現しています。サービスも大幅に向上しました。というのも、以前は時間の95%を空のトラップの確認に費やしていましたが、それが今では付加価値を生む活動へと転換されており、それは新たな顧客獲得（新規アカウントの販売）にもつながっています。

クリストフ・ベック

マイク、私たちの計画では、今後3〜4年以内に、害虫駆除事業全体がペスト・インテリジェンス事業へと変わります。それは直線的なプロセスにはならないでしょう。物事がうまく機能していることを確認しながら進める必要があります。今年の末までには、おそらく100万台の接続デバイスに到達する見込みであり、今後数年間で増強を続けていきます。

これは成長に影響を与え、リテンション（顧客維持）にも影響を与え、お客様のパフォーマンスにも影響を与えます。同時に、当社のマージンにも影響を与えることになります。これまでのところ、非常にうまくいっています。このプロジェクトには素晴らしいチームがついており、お客様もその体験に非常に満足されています。

オペレーター

次のご質問は、JefferiesのLaurence Alexander様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ローレンス・アレクサンダー

こんにちは。サーチャージ（追加料金）や価格設定、およびそれらが数年間でどのように変化してきたかという進展についてお考えいただく際、ポートフォリオ全体におけるバリュー・キャプチャ（価値獲得）の割合は上昇しているのでしょうか。それとも、より多くの価値を提供しつつ、単に同じ割合を維持しているということでしょうか。そうした動向を踏まえた上で、現在注力されている新しい事業は、Ecolabの従来のレガシー事業と比較して、顧客に提供する価値に対するバリュー・キャプチャのレベルがより高くなっているのでしょうか。

クリストフ・ベック

Laurence、それは過去4、5年かけて完成させてきたことだと言えます。私たちは常に、それと同時に顧客にとっても有益となるような方法で行っています。それは明確なルールであり、顧客に提供する総価値が、私たちが価格として獲得しているものを上回るように、細心の注意を払っています。すべての事業が同じように作られているわけではありません。

例えば、バイオテクノロジーの製造業者、あるいは小売店におけるペスト・インテリジェンス（害虫管理）、またはビール醸造所向けの飲食事業など、それぞれ非常に異なり、私たちは非常に思慮深い方法でこれを行っています。また、過去5年間、これを行っても顧客を失うことはありませんでした。

クリストフ・ベック

マージンは上昇し、同時にリテンション（顧客維持）も強力なまま維持されています。だからこそ、私たちがサーチャージについて話すとき、それはある種の方向性を示しているのです。それは、私たちのチームや顧客が私たちがどこに向かっているのかを理解するための枠組みを提供しています。世界中の場所によっては、より多くのサーチャージを適用する場合もあれば、少し少ない場合もあります。

一部の事業においては、同時にそのまま構造的な価格設定へと移行しています。非常にうまく機能しています。だからこそ、本会議の冒頭でも申し上げた通り、これは私たちが非常に熟知していることなのです。私は心配していません。

これは、私たちのチームが正しい方法で非常にうまく遂行している「実行力の問題（execution play）」であり、私たちは問題なく進んでいくでしょう。私たちはこれをうまくやってきましたし、ここでの進捗についても引き続き皆さんに共有していきます。

クリストフ・ベック

これまでのところ、非常に順調です。

オペレーター

次のご質問は、BairdのAndrew Wittmann様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

アンドリュー・ウィットマン

ありがとうございます。質問を受けていただき感謝します。その点について、もう少し詳しくお聞かせいただきたいと考えています。エネルギー・サーチャージの達成は、下半期の立ち上がり（ランプアップ）において重要になると考えられます。

それを踏まえて、Christophe、エネルギー・サーチャージの適用を予定している総顧客数に対し、現時点で既にアプローチ済みで、その適用が来ることを承知している顧客はどれくらいでしょうか。その数、あるいは割合を教えていただけますか？また、最終的な目標を達成するために、年内の残りの期間で獲得すべき顧客はあとどれくらい残っていますか？ありがとうございます。

クリストフ・ベック

ありがとう、Andy。すべての人に影響があります。例外はありません。私たちが申し上げた通り、展開している全カントリー、全事業、全顧客の100%が対象です。

簡単なタスクではありません。明らかに、私たちは172カ国、40の異なる業界において数百万人の顧客を抱えていますが、これが3度目となります。4月1日に開始しました。数週間前です。

かなり新しい取り組みです。非常に順調に進んでいます。仕組み（メカニクス）は整っています。システムも整っています。

追跡もできています。私は、価格設定全体の現状を毎週把握しています。だからこそ、同時に、ここでの進捗についても手応えを感じています。

クリストフ・ベック

私たちの目標は、構造的価格の構築を継続しながらも、第2四半期末から第3四半期初めにかけて、その大部分を完了させることです。アンディ、ご存知の通り、最終的にはすべてのサーチャージを、可能な限り迅速に構造的価格へと転換していく予定です。一部の事業、例えばインスティチューショナル＆スペシャリティ（Institutional & Specialty）などは、直接構造的価格に移行します。そのためのメカニズムは整っており、だからこそ、以前よりもずっと速く、そしてより高い確信を持って進めることができるのです。

というのも、あえて言うなら、残念なことに、私たちはそのプロセスが非常に上手くなってしまったからです。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのジェイソン・ハース様からです。ご質問をお願いします。

ジェイソン・ハース

こんにちは、質問を受け付けていただきありがとうございます。中東での紛争が、いずれかのセグメントにおいて、顧客の信頼に影響を与えるような形で、御社のエンドマーケットに何らかの影響を与えているかどうか気になっています。ありがとうございます。

クリストフ・ベック

短めに答えますと、はい、影響はあります。中東は、当社にとってかなり小さなビジネスです。数億ドル規模です。しかし、そこにいるお客様にとっては極めて重要です。

だからこそ、私たちはこれを非常に深刻に受け止めており、いかなるお客様も失望させることはしません。あちらでは、私たちが残している顧客拠点は一つもありません。いえ、私たちはそこにいます。特に困難な時期にあるお客様を支援しています。

一部のユニットは、私たちがよく知る諸々の理由により閉鎖されました。それは重要ではない（軽微な）問題です。私たちは、お客様のため、そして私たちのチームのためにも、正しい方法で物事を行いたいと考えています。私たちはそのような経験も持っています。

お客様もまた、同時に私たちが見捨てずに寄り添ってくれることを信頼してくださっています。

クリストフ・ベック

最も重要なのは、競合他社がそれらのお客様に対して供給やサービスを提供することに非常に苦労しているということです。これは、私たちが同時に市場シェアを獲得するための絶好の機会でもあります。第2四半期の販売数量の伸びに、わずかな影響を与える可能性はあります。正直に申し上げれば、私はそれを気にしておりません。

なぜなら、中東での新たなシェアを構築していくことで、最終的には下半期にプラスとなるからです。私は第2四半期を移行期と見ていますが、お客様の反応を見る限り、彼らは私たちの取り組みを支持してくださっています。最も困難な時期を共にするという事実が、うまく機能しています。現地のチームが取り組んでいることを本当に誇りに思っていますし、こうした局面を乗り越えた後には、必ず報われるものです。

オペレーター

次のご質問は、UBSのジョシュア・スペクター様からです。ご質問をお願いします。

ジョシュア・スペクター

はい。こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。残念ながら、引き続き価格・コスト面について質問させていただきますが、第2四半期の原材料インフレがハイシングル・ディジット（1桁台後半）であるとおっしゃっている点が、私には少し奇妙に感じられ、明確にしたいと考えています。

つまり、それは私が予想していたよりも早く到来しているということです。他の多くの企業が下半期に高いインフレを予想している中で、御社は、年内の残りの期間を通じてインフレが増加していくとは明確には言っていません。そこで伺いたいのですが、一つ目に、何が異なっているのか、あるいは何がユニークなのですか？ 二つ目に、もしインフレがハイシングル・ディジットからミッドティーン（10%台半ば）に上昇した場合に、そのサーチャージを自動的に引き上げる能力についてですが、それはあらかじめ組み込まれているものなのでしょうか、それとも御社が（手動で）取得しなければならないものなのでしょうか？ ありがとうございます。

クリストフ・ベック

ご存知の通り、私たちは1万品目を超える多くの製品を購入しており、それはある種の良いニュースでもあります。非常に幅広いため、上昇の仕方もかなり安定しています。ご存知のように、それは2月に始まりましたので、在庫のタイムラグもあり、第2四半期に影響が出ています。第2四半期のコモディティコストにおける、この8%から9%という予想される影響についてですが、下落すると考えている人もいます。

私はそうは思いません。ご指摘の通り、横ばいか、あるいは上昇すると考えています。私たちはその点についても考慮に入れています。私たちは、どのように購入するか、どのようにコストを節約するか、そして最も重要なこととして、同時にどのように価格設定を行うかという観点から、それを管理することができます。

クリストフ・ベック

コモディティの3分の1に影響が出ています。もちろん、ここではすべてではありません。私たちはそれに対してかなりうまく防御できています。事態が完全に変化するという極端なケースでは、次の段階のエネルギー・サーチャージへと移行します。

私たちは過去にもそれを行いました。どのようにすればよいか正確に分かっています。お客様もそのような議論には慣れています。これは、私が多くの時間を費やすようなことではありません。

私たちのチームが極めて熟達していることです。彼らはこれまでに何度か、お客様とそれを行う機会がありました。私たちがお客様のオペレーションに対して提供しているコスト削減の価値は、私たちが価格として支払いを求めている金額よりも大きいということも忘れないでください。

クリストフ・ベック

それがサーチャージが構造化された価格に組み込まれていく理由であり、同時に、お客様が当社にとどまってくださっている理由でもあります。これは私の優先事項リストの上位にはありません。なぜなら、それが機能することを知っており、お客様もそれに慣れていることを知っており、私たちがそれを完遂できることを知っているからです。市場で何が起きようとも、私の注目の80%は、それを管理しながらいかに会社を成長させるかにあります。

同時に世界で起きている他の多くの事象と同様に、これはそのうちの一つに過ぎません。

オペレーター

次の質問は、Vertical Research PartnersのKevin McCarthy様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ケビン・マッカーシー

はい、ご質問にお答えいただきありがとうございます。こんにちは。Christophe、SG&Aレバレッジの件について、最新の見解を伺えますでしょうか。3月四半期において、売上高対SG&A比率を130ベーシス・ポイント低下させることができたようです。

これは、今後数四半期についても想定できる妥当な軌道でしょうか？ また、今後の当社のモデリングにおいて、生産性の観点から取り組んでいることや、買収がその比率に与える影響について、最新の見解をいただけますでしょうか。

クリストフ・ベック

はい、ありがとうございます、Kevin。Scottに（詳細を）譲りますが、先ほど申し上げたように、価格サーチャージや納品製品原価（DBC）の件は、私の議題の上位にはありません。SG&Aレバレッジも、私の議題の上位にはありません。重要ではないからではなく、非常によく習熟しているからです。

私たちは価格やDBCをどのように管理すべきかを知っています。テクノロジーを通じてSG&Aをどのように管理すべきかも知っています。ちなみに、私たちは組織内におけるあらゆるエージェンティック（自律型AI）の最前線におり、それは素晴らしい結果をもたらしています。これら2つのことは、私の議題の最上位ではありません。

これらは、会社が成長することに集中している間に、非常にうまく管理されています。SG&Aの推移について、Scottから詳細を説明させます。

スコット・カークランド

はい、ありがとうございます、Kevin。おっしゃる通り、第1四半期のSG&Aの生産性は非常に高く、130ベーシス・ポイント向上しました。デジタルおよびAIプログラムの立ち上げに伴う「One Ecolab」プログラムの取り組みによる恩恵を受けています。ご指摘の通り、M&A（主にAveva）による売上総利益とSG&Aの間のいくつかのシフトが生じています。

スコット・カークランド

第1四半期において、それは20〜30ベーシス・ポイントを占めていましたが、依然としてアンダーライン（実質的）では100ベーシス・ポイントを牽引しており、これは当社の長期目標を上回っています。レバレッジが25〜50ベーシス・ポイントであることについてお話ししてきました。通年ベースでは、SG&Aレバレッジは約100ベーシス・ポイントになると予想しています。ここでも売上総利益とSG&Aの間の調整によるOvivoからの恩恵が含まれますが、それでもアンダーラインは、部分的には売上成長の加速によるものですが、また私たちが推進している素晴らしい生産性によるものでもあり、当社の長期目標である25〜50ベーシス・ポイントを上回っています。

長期的には、引き続きその25〜50ベーシス・ポイントについて非常に手応えを感じています。

オペレーター

最後の質問は、OppenheimerのScott Schneeberger様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

スコット・シュニーバーガー

お時間をいただきありがとうございます。はい、ライトウォーターについて触れたいと思います。第1四半期には堅調な売上を見せており、第2四半期も同様の展開を予想しています。今後も主要な成長ドライバーであり続けると私たちが期待している、運輸およびグリーンエネルギーについてはどのようにお考えでしょうか？これらのバーティカル（垂直市場）を牽引しているものは何でしょうか？少数の大規模プロジェクトによるものですか、それともここで構造的な形成が起きているのでしょうか？

クリストフ・ベック

そうですね、スコット、ライトウォーターは非常に好調です。実際、運輸もその一つです。私たちが運輸業界に対して最終的に提供しているのは、より少ない水を使用し、廃棄物を大幅に削減しながら、より優れた塗料を提供することです。これは、世界中の最も先進的な自動車メーカーに提供している素晴らしい製品です。

彼らは、より良い製品を、より低い環境負荷と、同時に低いコストで実現するという考えを好んでいます。これは私たちが過去2年間にわたって構築してきたものです。取り組んでからそれほど長くはありませんが、優れた技術によって非常にうまく機能しています。グリーンメーカーも同様です。

明らかに全く異なる業界ですが、ソーラーパネルについて考えると、非常に興味深い分野です。

クリストフ・ベック

また、これは半導体型の製造に非常に近い技術でもあります。これは私たちが世界の一部の地域で非常に熟知していることであり、非常に順調に成長しています。ライトウォーターにおける最後の部分は、私たちがインスティチューショナル・ウォーター（施設用水）と呼んでいるものです。これらはホテル、公共建築物、オフィスビル、空調、水管理、レジオネラ症対策などであり、これらは好調です。

以前は、案件を一つずつ積み上げていくような、もっとそのようなビジネスが中心でした。

クリストフ・ベック

現在では、世界中の大手不動産会社や、世界中のファシリティマネジメント会社と提携しています。なぜなら、彼らは、コストを削減すると同時に環境負荷も低減させる、世界中のどこでも導入可能な標準的なパフォーマンスというアプローチを好んでいるからです。私がライトウォーター事業で見ているような状況であり、それがパフォーマンスが向上し続けている理由であり、年が進むにつれて向上し続けるでしょう。これは実際、非常に素晴らしいストーリーです。

最後のご質問だったかと思います。いくつかまとめて要約させていただきます。

クリストフ・ベック

私たちは、私たちが最も重視しているものである、過去最高の新規案件に牽引され、非常に強いモメンタム（勢い）を持って、非常に良い年度のスタートを切りました。非常に複雑な世界において、これこそがまさに私たちが目指している姿です。私たちの新たなエンジンは極めて好調です。グローバル・ハイテクおよびライフサイエンスは、エネルギーコストの影響を非常に低く抑えつつ、高マージンで、劇的に素晴らしい形で成長を牽引しています。

前にも申し上げた通り、DPCの方程式における価格とSG&A（販売費及び一般管理費）の両方において、マージンを管理する私たちのチームを全面的に信頼しています。CEOである私にとって、これらは優先事項ではありませんが、それ以上に、このチームが常に果たしてきたように、成果を出してくれることをチームに期待しています。

クリストフ・ベック

だからこそ、2026年は売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両面において、会社にとって素晴らしい年になると確信しています。少し先を見据えると、CoolITやOvivoといった、私たちが持つ新たなエンジンは、売上高と純利益の両面で、そのパフォーマンスについてすでにお聞きいただいている通り、この業界にサービスを提供する上で非常に独自の地位を私たちに与えてくれます。ライフサイエンスについても同様です。だからこそ、2027年は私たちにとってさらに素晴らしい年になると考えています。

強力な2026年、そしてさらに強力な2027年。これは私がかなり前から皆様にお約束してきたことであり、毎年、その目標に向けて進歩したいと考えてきました。来年に入るにあたり、私たちはその目標に近づいていると感じています。

クリストフ・ベック

私たちが向かっている方向について、非常に、いや、それ以上に良い気分です。本日はお電話にご参加いただき、誠にありがとうございました。アンドリューにマイクを戻します。

アンドリュー・ヘドバーグ

はい、ありがとうございます、クリストフ。これで第1四半期の電話会議を終了いたします。本電話会議および関連する質疑応答、スライドは、弊社ウェブサイトにてリプレイが可能です。お時間をいただき、またご参加いただきありがとうございました。

皆様、引き続き素晴らしい一日をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。これにて回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。