EEFT（ユーロネット・ワールドワイド） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。Euronet Worldwideの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。発表の後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問される場合は、電話機の「＊11（スター11）」を押してください。挙手したことを知らせる自動音声メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。本日の会議は録音されておりますので、ご留意ください。

それでは、本日の司会を務めます、Euronet Worldwideの投資家広報責任者、ステファニー・テイラーをご紹介いたします。ありがとうございます。テイラーさん、始めてください。

ステファニー・テイラー

ありがとうございます。おはようございます。Euronetの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、会長兼CEOのマイク・ブラウン、およびCFOのリック・ウェラーが参加しております。

始める前に、本日使用するパワーポイント資料の2枚目のスライドにある、将来の見通しに関する記述（フォワード・ルッキング・ステートメント）に関する免責事項にご注意ください。本電話会議で行われる、Euronetまたはその経営陣の将来の業績に関する意図、期待、または予測に関する記述は、将来の見通しに関する記述です。Euronetの実際の結果は、プレゼンテーションの2枚目に記載されている多くの要因の結果として、これらの将来の見通しに関する記述で予想されたものと大きく異なる可能性があります。加えて、パワーポイントのプレゼンテーションには、本電話会議で使用する非GAAP財務指標と、それらに最も類似するGAAP（一般に認められた会計原則）指標との調整が含まれています。

それでは、会長兼CEOのマイク・ブラウンにマイクをお渡しします。

マイク・ブラウン

ありがとう、ステファニー。おはようございます。皆様、ご参加いただきありがとうございます。スライド4枚目からコメントを始めます。

2026年度の第1四半期は、引き続き流動的な経営環境の中を舵取りする中で、今年度の堅実なスタートとなりました。重要な点として、決済およびクロスボーダー分野においてEuronetを長期的な勝者として位置づけると信じている、当社の成長戦略において意義のある進展を継続することができました。事業全体にわたる広範な強みに満足しており、それが調整後EPSの19%の成長を牽引するとともに、いくつかの主要なデジタル施策における勢いの加速をもたらしました。

マイク・ブラウン

ハイライトとしては、Riaのデジタル取引が35%成長し、新規デジタル顧客が42%成長したこと、加盟店アクワイアリング事業において約2,300の新規加盟店が追加されたこと、Dandelionが期中で最も強力な四半期実績を達成したこと、そして3件のEFT決済インフラ取引が締結され、CoreCardの顧客基盤の拡大が継続したことが挙げられます。当四半期、当社は引き続き、移民政策による逆風や継続的な経済的圧力に直面しました。中東での紛争は、事業の一部においてさらなるボラティリティをもたらしました。これらの影響は、送金セグメントにおいて最も顕著に表れました。

当社は、これらの要因に関連する軟調さは一時的なものであると考えており、引き続き効率的な事業運営、全3セグメントにおける長期成長戦略の遂行、および財務規律の維持といった、自社でコントロール可能な事項に注力してまいります。

マイク・ブラウン

当社は、強固なバランスシートと、歴史的に規律あるバランスの取れた資本配分のアプローチに支えられ、通期の見通しについて自信を持ち続けています。戦略的優先事項を遂行し、通期で10%から15%の範囲の調整後EPS成長を実現できる体制が整っていると考えております。次のスライドをお願いします。5枚目です。

第1四半期、EFTチームは、Renプラットフォームの成長、当社のATM as a Service（サービスとしてのATM）提供、および加盟店アクワイアリング・ネットワークの拡大に特に重点を置き、銀行および決済インフラ事業の拡大を継続しました。念のため申し上げますと、これらはEFTにおける主要な提供サービスであり、今後長年にわたりEuronetの成長を加速させる重要な役割を果たすと考えております。まず欧州のオーストリアでは、bank99との間でATM as a Serviceの銀行インフラ契約を締結しました。

マイク・ブラウン

この長期契約に基づき、Euronetはbank99の国内のATMフリートに対する完全なアウトソーシング・サービスを提供し、主要銀行に対する長期的なインフラ・パートナーとしての当社の役割を強化します。ポーランドでは、UniCredit Bankと、同社の支店ネットワーク全体に現金回収機（キャッシュリサイクラー）を導入する契約を締結しました。この導入により、UniCreditの顧客はEuronetの市場をリードする預金ネットワークを利用することも可能になります。ラテンアメリカでは、RenチームがパラグアイのBanco Itaúと、同地域における初の銀行インフラ契約を締結しました。

この契約により、同銀行は自社のATMネットワークの完全な所有と管理が可能になり、同国の集中型ATM独占からの脱却と、ダイレクトなスキーム接続を備えた現代的な独立型処理モデルへの移行が可能になります。これらの銀行インフラ契約の戦略的重要性を強調しておきたいと思います。

マイク・ブラウン

複数の欧州市場、さらにはEUレベルにおいて、規制当局は、顧客の現金アクセスを確保するために銀行にATMネットワークの維持を求める基準を策定しており、場合によっては正式な規制も進めています。EuronetのRenテクノロジーと規模を活用することで、銀行はこれらの要件を満たしながら、大幅に低いコストでより優れたカスタマーサービスを提供することができます。Euronetにとって、これらの契約は長期的な継続収益（リカーリング・レベニュー）を生み出し、重要なインフラ・プロバイダーとしての当社の地位を深めるものです。これらのコア・プラットフォームでの勝利に加え、当社は既存の取引関係を通じて製品のフットプリントを拡大し続けています。

エクアドルでは、3Dセキュア契約を通じてBanco Guayaquilとのパートナーシップを延長しました。これには2つの注目すべき理由があります。第一に、既存顧客に対して追加のRen製品をクロスセルできる当社の能力を示している点です。

マイク・ブラウン

第二に、これはラテンアメリカにおけるこの製品の最初の導入であり、2024年のマレーシアにおけるInfinitiumの買収から得られる地域を跨いだシナジーを強調するものです。また、加盟店アクワイアリングにおいても継続的な勢いが見られ、既存のポートフォリオに約2,300の新規加盟店が追加されました。当四半期中、当社はPaynoPainの買収発表を通じて、スペインにおける地位をさらに強化しました。この取引により、デジタル加盟店に対して、幅広い顧客ニーズや業界に合わせた包括的かつ柔軟なオムニチャネル決済ソリューションのスイートを提供する能力が向上します。

全体として、EFTグループの今年度の堅実なスタートを嬉しく思います。彼らが銀行および決済インフラの拡大に注力し続けることは、長期的な継続収益をもたらすと同時に、世界中の銀行、加盟店、およびフィンテック企業に最先端のテクノロジーを提供し続けています。それでは、スライド6枚目に移り、Epayについてお話しします。

マイク・ブラウン

当四半期、Epayは、既成市場および新興市場の両方において、デジタルコンテンツ配信能力を拡大する着実な進展を継続しました。Revolutとのデジタルコンテンツ配信に関する提携をブラジルとメキシコへと拡大し、合計22カ国に達しました。Revolutはバンキング・スーパーアプリであり、世界中で6,500万人以上のユーザーを擁する、世界で最も成功しているフィンテック企業の一つです。この拡大は、当社の配信インフラストラクチャをグローバル市場全体で活用したいという、グローバルパートナーからの継続的な需要を反映しています。

また、6カ国で展開する欧州有数の従業員福利厚生・報酬プラットフォームである「corporate benefits」を通じた配信のため、AppleとB2B契約を締結し、開始いたしました。

マイク・ブラウン

日本においては、Robloxとのコンテンツ配信契約を締結し、当社のネットワークに新たなグローバルブランドを加えました。この契約は、主要なデジタルエンターテインメント市場におけるEpayのプレゼンス拡大における継続的な進展を表しています。また、当四半期にはオルタナティブ決済への取り組みも進展させました。イタリアを拠点とするLIS PAYとの提携により「Amazon PayCode」を開始し、追加の決済チャネルを通じて、消費者のオルタティブなデジタル決済ソリューションへのアクセスを向上させました。

インドでは、主要なクイックコマース・プラットフォームであるZeptoにおいて、Google PlayおよびAppleギフトカードのコードを開始しました。

マイク・ブラウン

このローンチは、主要なデジタルコンテンツの配信を拡大するものであり、進化する消費者の購買トレンドを捉えるためにデジタルプラットフォームと提携するという当社の戦略をサポートするものです。失礼いたしました。全体として、Epayは当四半期、地域、パートナー、および製品ラインナップの漸進的な拡大を通じて、成長戦略の遂行を継続しました。既存のインフラストラクチャを高成長のアジョイセンシー（隣接分野）へと活用していく中で、この軌道は継続するものと予想しており、それについては近日開催予定のインベスター・デーでより詳細に議論する予定です。

チームは、長期的な価値創造を支えるためのグローバルな配信ネットワークの構築に引き続き注力しています。では、スライド7に進み、送金についてお話しします。

マイク・ブラウン

第1四半期において、送金セグメントでも進展を続けましたが、いくつかの外部要因がこれらの好材料を覆い隠す結果となりました。米国小売事業からメキシコ以南の国々への取引に対する圧力は、主に米国の移民政策の継続的な影響により、依然として根強いものでした。業界では、強制送還による顧客の喪失と、補充移民の事実上の凍結という二重の打撃を経験し続けています。それよりは小さい規模ではありますが、中東における地政学的情勢の変化による影響も受けています。

これらの要因は当四半期の報告業績に影響を与えましたが、当社はこれらを当社のグローバル事業全体における潜在的な弱体化、あるいは長期的な性質のものとは見ていません。実店舗の小売チャネルでは課題に直面していますが、デジタルチャネルでは恩恵を受けています。

マイク・ブラウン

米国の移民政策に加え、1%の送金物品税、および新規顧客獲得へのターゲットを絞った投資により、デジタル取引は前年同期比35%増、新規顧客数は42%増、デジタル収益は42%増と、加速的な成長を遂げました。1取引あたりの平均送金額は約6%増加し、1取引あたりの売上総利益も前年同期比で改善しました。Dandelionも、過去最高の四半期実績を記録しました。外部からの圧力は残っていたものの、当社は実行に注力し、9つの新市場におけるリアルタイム決済サービスの開始を含むデジタル・クロスボーダー決済能力の拡大、およびDandelionネットワークの規模拡大を継続しました。

マイク・ブラウン

当社の送金事業における重要な差別化要因である、当社のグローバルなクロスボーダー決済ネットワークの強みと規模を強調したいと思います。現在、そのネットワークは40億以上の銀行口座、37億のウォレット口座、40億以上のデビットカード口座、ならびに600を超える現金受取拠点に到達しています。この比類のないリーチ、スピード、および製品の差別化により、Ria、Dandelion、およびXEは、競合他社のネットワークよりも低いコストで、消費者および法人向けのリアルタイム決済を提供しています。送金の顧客層の大部分にとっては現金受取が依然として重要なサービスですが、Ria、Dandelion、およびXEの顧客がデジタル受取の利便性へと傾斜していることも引き続き確認しています。

当四半期の口座振込取引は12%増加し、現在、送金取引の44%、および元本送金の58%を占めています。

マイク・ブラウン

当社は、口座振込をクロスボーダー送金および決済における長期的かつ持続可能な成長を推進するための解決策であると考えています。当四半期、当社は主要な送金ルートにおけるデジタル受取能力の拡大に注力し続けました。ドミニカ共和国におけるデジタル・クロスボーダー受取能力を可能にするフィンテック・ベンチャーであるMio Walletに、マイノリティ投資を行いました。また、将来を見据えた決済インフラへの投資も継続しています。

Fireblocksとの提携により、当四半期中にステーブルコイン・レールを確立しました。

マイク・ブラウン

初期の展開により当社のトレジャリー・マネジメント（資金管理）能力は強化されますが、将来的には、3つのセグメントすべてにおける当社のグローバル資産を、ステーブルコイン利用者のためのオン・オフランプ（入り口と出口）として機能させることを含め、機能の拡大を期待しています。多くの国々、特に新興市場において、ライセンスを保有しコンプライアンスを遵守した方法で運営する当社の能力は、極めて少数のフィンテック企業にしかできない方法でステーブルコインの移動を促進できる立場にあるため、この点を理解しておくことは重要です。

マイク・ブラウン

Dandelionについてですが、オーストラリアおよびニュージーランドにおける主要な送金業者であるMasterRemit、ならびにクロスボーダー送金と外国為替を専門とする韓国拠点のフィンテック企業であるUtransferという2つの新しいパートナーの立ち上げにより、クライアント・ポートフォリオの拡大を継続しています。5社の新規クライアントと契約を締結し、プラットフォームのリーチをさらに広げました。これらの追加は、Dandelionの能力に対する需要の高まりと、長期的な成長のますます重要な原動力としての役割の両方を強調するものです。送金セグメントは、規律ある拡大、デジタルの有効活用、および拡張可能な決済インフラへの投資に引き続き注力することで、当四半期に目に見える進展を遂げました。

私たちは、長期戦略の遂行に引き続き注力していきます。それでは、財務結果の詳細について説明するためにRickに代わります。

リック・ウェラー

ありがとう、Mike。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。スライド9から説明を始めます。

売上高は10億ドル、営業利益は7,200万ドル、調整後EBITDAは1億2,600万ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は1.58ドルとなりました。調整後1株当たり利益は、前年の1.13ドルから40%増加しました。前年に発生した1株あたり0.20ドルの一時的な税金費用を除外すると、調整後1株当たり利益は1.33ドルから19%増加しています。ご覧の通り、我々は2月に皆様にお伝えしたガイダンスの範囲を達成する軌道に乗っています。

さらに、今四半期も、強力なフリーキャッシュフローを生み出すという実績を継続しました。大規模な未完了の買収やその他の資本要件がなかったため、1億ドルの自社株買いを実施しました。

リック・ウェラー

自社株買いのタイミングを考慮すると、第1四半期の調整後EPSへのメリットは約0.02ドルとわずかなものでした。この自社株買いが、将来的に1株当たり利益を支え続けることを確信しています。補足しておきますと、当社の営業利益7,200万ドルには、CoreCard買収のGAAP（一般に認められた会計原則）に基づく買収会計に反映された500万ドルの追加的な非現金による買収価格の償却と、350万ドルの非現金による株式報酬費用が含まれています。これら2つの非現金項目を除外した場合、当社の営業利益は7%増加していたことになります。

スライド10は、報告ベースでの前年同期比の第1四半期実績を示しています。当社が事業を展開している主要通貨のほとんどが、ドルに対して強含みました。為替変動の影響を標準化するため、次のスライドでは為替調整後の実績を提示しています。現在はスライド11です。

リック・ウェラー

EFTセグメントは、2026年度第1四半期に強力な収益成長を達成しました。不変通貨ベースの収益は19%増加しましたが、これはRenおよび加盟店アクワイアリングにおける二桁成長、特定のインターチェンジ手数料の引き上げ、および2025年度第4四半期に完了したCoreCard買収の通期への算入が組み合わさったことによるものです。モロッコ、エジプト、フィリピンが、銀行のアウトソーシング・パートナーシップの深化とともに、当社のATMフットプリントの地理的拡大を牽引しました。ATMの拡大は緩やかであり、約1,400台の不稼働ATMを撤去した後、設置済みATM数および稼働中ATM数は1%増加しました。

ポーランドでは、特定のスキームが固定成分と変動成分の両方を含む新しいインターチェンジ手数料を導入したため、第1四半期に手数料が増加しました。これらの手数料の引き上げは、欧州全域で見られる手数料の改善という同様のテーマを反映しています。

リック・ウェラー

先を見据えると、約15カ国が正式なATM現金アクセス枠組みを導入している欧州において、規制要件が進展するにつれ、インターチェンジ手数料およびダイレクト・アクセス手数料（DAF）の改善が継続すると予想しています。これらの変更は、ATMネットワークの長期的な持続可能性をサポートしつつ、顧客の現金へのアクセスを維持するように設計されています。銀行の支店がさらに減少する中で、独立系ATMネットワークがますますその隙間を埋めており、銀行が規制上の現金アクセス要件を満たしつつ、コストを削減することを可能にしています。これらのトレンドが進展するにつれ、価格構造はアクセス可能なATMネットワークをサポートするように調整されると予想しています。

調整後EBITDAは12%増加しました。営業利益は、主にCoreCard買収に関連する約500万ドルの非現金による買収価格の償却の増加により、ほぼ横ばいとなりました。この500万ドルの増加がなければ、同セグメントの営業利益は21%増加していたことになります。

リック・ウェラー

これらの二桁の営業実績は、規律ある費用管理を行いながら、収益成長による利益レバレッジを反映したものです。500万ドルの非現金による買収価格の償却の算入を調整した後、営業利益率は前年同期比で一定でした。Epayセグメントは、2026年度第1四半期に堅実な実績を上げ、不変通貨ベースの収益は2%増加しました。営業利益は13%上昇し、調整後EBITDAは不変通貨ベースで12%増加しました。

この結果は、前年第1四半期における450万ドルの一時的な営業税の影響がなかったことによる恩恵を受けています。Epayの収益および取引あたりの売上総利益は、一貫して改善傾向にあります。送金セグメントでは、不変通貨ベースの収益が4%減少しました。営業利益は3,890万ドル、調整後EBITDAは4,500万ドルとなり、いずれも前年同期比で減少しました。

リック・ウェラー

総取引数は2%減の4,390万件となりましたが、デジタル取引は35%増加しました。新規デジタル顧客は42%増加し、ネットワーク拠点は4%拡大しました。不変通貨ベースの収益の減少は、主に米国とメキシコ間の送金に影響を与えた移民関連の圧力、第1四半期に実施された現金取引に対する1%の送金消費税、および中東におけるボリュームの減少によるものです。これらの逆風は、米国以外の市場での成長、個人間（C2C）デジタル取引の継続的な強さ、および当社のDandelionクロスボーダー決済ネットワークの拡大によって一部相殺されました。

取引あたりの不変通貨ベースの収益はやや低下しましたが、口座ベースの支払いに向かう良好なミックス、支払率の改善、およびより効率的なネットワークルーティングに支えられ、取引あたりの売上総利益は改善しました。これは当社のクロスボーダー決済ネットワークの強みを際立たせるものです。

リック・ウェラー

営業利益は、拡大した売上総利益率の恩恵を受けましたが、これらは長期的な成長をサポートするためにデジタルマーケティングに再投資されたため、前年同期比で営業利益は低下しました。連結レベルでは、より困難なマクロ環境にもかかわらず、EFTの強力なパフォーマンスとデジタルチャネルの継続的な勢いに支えられ、堅実な収益成長を達成しました。送金業務は短期的な圧力に直面していますが、ビジネスの潜在的なファンダメンタルズは維持されています。通期のガイダンスに転じますと、主要なデジタル成長イニシアチブの恩恵を受け続ける中で、季節的な収益プロファイルにも相応の変化が見られます。

前年度は、収益はATMの観光客活動に大きく偏っていました。ビジネスの多様化とデジタル製品の拡大を継続していく中で、第2四半期および第3四半期は、過去よりも通期収益における割合が低くなると予想しています。

リック・ウェラー

マイクが先ほど述べたように、現在の営業上の勢いと成長に向けた取り組みのパイプラインにより、2026年に10%から15%の調整後1株当たり利益の成長を実現できるという自信を持っています。次に、貸借対照表に関する短いコメントとしてスライド12をご覧ください。ご覧の通り、第1四半期末の制限のない現金およびATM現金は21億ドルでした。第1四半期末の総負債は26億ドルでした。

現金と負債の増加は、欧州での観光シーズンに備えたATMへの現金積み増し、および営業活動から創出された現金によるものであり、自社株買いと運転資本の変動によって一部相殺されました。第1四半期中、当社は1億ドルの自社株買いを行いました。

リック・ウェラー

自社株買いは引き続き当社の資本配分戦略の中核的な構成要素であり、主に当社の強力な継続的営業キャッシュフローによって賄われています。当社は、自社株買いが効果的な資本活用であり、事業の長期的な価値に対する当社の自信を強調するものと考えています。過去4年間、当社は自社株買いを通じて、年間の利益の平均約85%を株主に還元しており、これは株主への強力な資本還元を反映しています。当社のより広範な資本配分枠組みは、引き続き、投資適格水準の貸借対照表の維持、オーガニックな成長への投資、規律ある戦略的なM&A案件の追求、および余剰資本の株主への還元を優先しています。

以上をもちまして、今四半期の締めくくりとしてマイクに交代します。

マイク・ブラウン

ありがとう、リック。そして皆様、改めてありがとうございます。最後に、今年の堅調なスタートを嬉しく思います。当社は、製品および地域の多様性から引き続き恩恵を受けており、それによって複雑で一様でないマクロ環境にもかかわらず、良好な結果を出すことができています。

当社のデジタル・イニシアチブは、明らかに成果を上げています。ビジネス全体で採用が加速しているのが見られ、それが有意義なミックスの変化と営業レバレッジを促進しています。その進展は、業界をリードするグローバルな決済ネットワークを構築し、顧客やパートナーのためのデジタルアクセスの拡大に向けて行ってきた当社の戦略的方向性と投資に対する自信を強化するものです。同時に、当社のコアプラットフォームはグローバルに拡大し続けています。

長期的なインフラ契約、ネットワークの拡大、およびポートフォリオ全体における継続的なパートナー獲得は、事業の持続性とリーチを強化しています。また、当社は資本配分についても規律を維持しています。

マイク・ブラウン

当社は、長期的な価値創造を支える方法で株主に資本を還元し続けながら、オーガニックな成長とイノベーションを、選択的なM&Aの機会との間でバランスさせています。当社の貸借対照表とキャッシュ創出能力は引き続き強力であり、実行のための柔軟性を提供するとともに、株主のために長期的な価値を構築し続けながら、通期見通しに対する自信を与えてくれます。本日はお時間をいただきありがとうございました。5月20日のインベスター・デーでお会いできることを楽しみにしています。

それでは、質疑応答に移ります。オペレーター、お願いいたします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。繰り返しになりますが、質問をされる場合は、電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。

質疑応答のリストを作成するまで、そのままお待ちください。最初の質問は、KBWのVasu Govil氏からのものです。お電話がつながりました。

ヴァス・ゴヴィル

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。最初の質問は、EFTセグメントにおける力強い加速についてです。そのセグメントにおける、単なるオーガニックな成長と比較して、CoreCardからの貢献がどの程度であったのか、教えていただけますでしょうか。

ありがとうございます。

マイク・ブラウン

はい。Vasu、今回のCoreCardは少し変則的（squirrely）でした。約3,000万ドルの収益を上げることができました。しかし、その3,000万ドルのうち40%は、大量のカードを発行することを見越したカードストック（カード用紙）の購入であり、その40%はほぼ利益率ゼロでした。

しかし、彼らがこれほど多くのカードストックを購入したことはエキサイティングなことです。なぜなら、その契約により、彼らは多くのカードの立ち上げと発行を予定しているからです。

ヴァス・ゴヴィル

承知いたしました。それでは、EFTセグメントにおけるCoreCardについて、年内の残りの期間を見通す際、3,000万ドルから40%を差し引いた額をモデル化すべきでしょうか。

マイク・ブラウン

ご存知の通り、今後どうするかは見ていく必要がありますが、少なくともその13、あるいはそれが何であれ、3,000万ドルの40％であるものを、毎四半期あてにしておく（＝確実に手に入るものと数える）べきではありません。

ヴァス・ゴヴィル

了解いたしました。ありがとうございます。送金セグメントについてですが、米国・メキシコ間のルートにおいて、現在さまざまなマクロ的な逆風が続いていると認識しています。それらの逆風が安定してきたのか、あるいは依然として悪化し続けているのか、見解を伺いたいと考えています。

中東における地政学的な事象を考慮し、4月のトレンドとしてどのような状況が見えているのか気になっています。お聞かせいただければ大変助かります。ありがとうございます。

マイク・ブラウン

言わせていただくと、4月は新四半期の最初の月です。過去1年間、つまり直近の3四半期において、最初の月は常にかなり好調で、その後の月は芳しくなくなっています。4月の実績がそのまま四半期全体の結果になると期待することは、我々にとって賢明ではないと考えています。非常に不安定な環境であると言わざるを得ません。

不透明な要素も多くあります。競合他社と比較して、我々は引き続き好調を維持しています。デジタルビジネスは猛烈な勢いで成長しており、送金についてもかなり手応えを感じています。実情として、4月の数字に基づいた四半期の予測を出す人は、かなり無理な予測をしている（＝リスクの高い予測をしている）のだと思います。

ヴァス・ゴヴィル

詳細を教えていただきありがとうございます。マイクさん、ありがとうございます。

マイク・ブラウン

ええ、ありがとうございます。

オペレーター

はい、ありがとうございます。次のご質問は、オッペンハイマーのレイナ・クマール様からです。現在、通話が繋がっております。

レイナ・クマール

マイクさん、リックさん、おはようございます。送金について少しお伺いさせてください。代理店拠点が依然として拡大しているようですが、今四半期は4%増加したかと思います。米国の移民問題やイランとの紛争による継続的な圧力がある中で、今後の実店舗の拡大に関する見通しはどうお考えでしょうか。

ありがとうございます。

マイク・ブラウン

そうですね、我々が直面しているこのマクロ的な圧力は、確かに我々にとって有利なものではありませんが、競合他社にとっても同様です。我々は今後も実店舗の追加を続けていくと考えています。なぜなら、カード決済かどうかにかかわらず、その方法で取引することを好む人々が一定数存在するからです。そこでの成長は継続すると見込んでいます。

おそらく、我々がより積極的に、迅速にこれらの代理店を獲得できる機会もあるでしょう。というのも、会社として非常に好調であり、代理店確保における競争圧力も以前ほどではないからです。

レイナ・クマール

承知いたしました。助かります。それでは、CoreCardのパイプラインがどのような状況にあるかについて、お考えをお聞かせください。CoreCardは好調な四半期を過ごしたようですが、残りの四半期についてはどのように捉えるべきでしょうか？

マイク・ブラウン

レイナ、前回の電話会議でも申し上げたと思いますが、CoreCardを買収した際、我々の事業計画では、最初の18ヶ月間は新規契約を締結するとは想定していませんでした。新規契約の締結には、それくらいのサイクルがかかるからです。しかし、現在進行形で新規契約が進んでおり、非常に強力なパイプラインも動いているという事実に、我々は完全に圧倒されており、良い意味で驚いています。新規契約が一件も成立しないと考えていたその18ヶ月が経過する頃には、多くの契約実績を積み上げていることでしょう。

それが目標です。

マイク・ブラウン

Appleのビジネスがなくなる時までに、その穴を埋め、さらに上回る状態にすることを確実にしたいと考えています。いつそれが起こるかは正確には分かりませんが、2027年末以降になるでしょう。

レイナ・クマール

承知いたしました。少しだけモデリングに関する質問を挟ませてください。リック、年内の残りの期間の支払利息については、どのように考えるべきでしょうか？

リック・ウェラー

レイナ、5月に満期を迎える約7億ドルのユーロ債があります。その満期に伴う資金調達は、おそらく利息コストが200ベーシスポイントほど高くなる方法で行うことになると予想しています。それを織り込んでいただければ、かなり整合性が取れると思います。

レイナ・クマール

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、D.A. DavidsonのPete Heckmann様から電話回線にて承っております。回線は現在、開放されています。

ピート・ヘックマン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。興味深い動向が展開されています。時間はかかっていますが、ATMの枠組みを検討している国々に関して、それら単独の動きが、貴社のビジネスの短期的な見通しにとって重要になるとお考えでしょうか？特にポーランドについては、かなりの数のATMを展開されているかと思います。

そこでのインターチェンジ手数料の変化は、状況を大きく動かすほどの影響があるのでしょうか？

（チャンク 48 の翻訳に失敗しました）

マイク・ブラウン

ちなみに、調べてみたい場合は、綴りはB-i-l-tです。

ピート・ヘックマン

素晴らしい。わかりました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、MCHのGustavo Galá氏からの電話回線です。

グスタボ・ガラ

おはようございます、マイク。おはようございます、リック。ご質問をお受けいただきありがとうございます。質問は1つに絞ります。

少し長くなります。インベスター・デー（投資家向け説明会）が近づいていますが、皆さんは一貫して売上高で2桁のCAGR（年平均成長率）を実現してこられた一方で、マルチプル（株価倍率）は低い水準が続いています。インベスター・デーの趣旨について伺いたいのですが、挙がっている点の一つとして、時として株価が、あたかも終末的な衰退を示唆しているかのように取引されていることが挙げられると思います。インベスター・デーの一環として、取締役会は、スピンオフや戦略的見直しなど、価値を顕在化させるのに役立つような、何らかの構造的な施策を検討されていますでしょうか？ありがとうございます。

マイク・ブラウン

そうですね、取締役会は、浮上するあらゆる事柄を検討します。そうしなければなりません。我々は上場企業ですから。我々のデジタル・イニシアチブや、それらに対する成長への意欲を見ると、そうした（構造的な）施策がなくても、我々が進む方向については非常に期待しています。

ご存知のように、業界全体として、皆さんも多くの企業を追跡されていますが、フィンテック・セグメント全体が、おそらく1年前から30%から35%ほど落ち込んでいます。我々も彼らと共に、その渦の中に陥ってしまったような形です。良い点は、構造的に、我々は成長しており、活況を呈しているビジネスを持っているということです。米国の移民政策と送金に関していくつかの課題はありますが、それ以外については、送金事業は非常に順調に成長を続けています。

マイク・ブラウン

我々には比類なきネットワークがあり、それによって多くの人々に対してインフラ・ディールを販売することができています。つまり、それに関して積極的に何かを行う計画はありません。我々のように多くの成長ドライバーとアクセラレーターを抱えている場合、我々は単にボトムライン（純利益）を向上させ続けていき、買収も行っていきます。もし買収対象がなければ、過去に行ってきたように、自社株買いを検討します。

グスタボ・ガラ

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、NorthlandのMike Grondahl氏からの電話回線です。現在、お話しいただける状態です。

マイク・グロンダール

皆さん、ありがとうございます。質問が2点あります。1つ目に、Renおよび加盟店アクワイアリング（Merchant Acquiring）で見られた二桁の収益成長について、少しお話しいただけますでしょうか。何がそれを牽引しているのかについてです。

2つ目に、原油価格が100ドルになったことによる影響を、エンドマーケットや顧客活動において何か感じていますか？

マイク・ブラウン

後ろの質問から先に答えましょう。そうですね、中東は単に100ドルの原油だけの問題ではありません。現在、あちらではいくらかのボラティリティ（変動）が生じており、それが送金における中東での取引に影響を与えています。100ドルの原油に関しては、直接的な影響は見られていません。

ただし、それに対する派生的な、つまり一次的または二次的な影響が出るという事実は考慮しています。100ドルの原油がインフレを押し上げるのか、あるいはあらゆる事業において人々の支出を減少させるのか、といった点です。それについては検討していますが、今のところ直接的な影響は特に見ていません。さて、最初の質問が何だったか思い出そうとしているところです。

リック・ウェラー

二桁の成長です。

マイク・ブラウン

ああ、はい、二桁の成長ですね。

リック・ウェラー

Renとアクワイアリングにおけるものです。

マイク・ブラウン

Renについてですね。お伝えしたいのは、Renは引き続き好調であるということです。勢いが増しており、より多くの案件を獲得しています。Renを開始した当初はすべてアジア圏でしたが、現在は契約を結んでいます。

ご存知のように、米国のバンク・オブ・アメリカとの契約もありますし、ラテンアメリカでもいくつかの案件があります。Renは、製品自体は最新技術である一方で、銀行側が最新技術を持っていないという、そうしたケースの一つです。必要なのは、その地域におけるいくつかのリファレンス（実績）顧客であり、そのおかげで、より多くの案件を成約できています。

リック・ウェラー

マイク、それに加えて言わせていただくと、私たちは長年にわたり、Renプラットフォームの製品機能を追加し続けてきました。ご記憶にあるかもしれませんが、それは本質的にはスイッチング製品として始まりました。数年前に、本プレゼンテーションの冒頭で3Dセキュアの案件について言及しましたが、それと直接的に整合するマレーシアでの小規模な事業を取得しました。CoreCardの件も、それと直接的に整合しています。

銀行に赴き、彼らの決済インフラのニーズについて話をすると、その範囲はスイッチングから、クレジット、デビット、リアルタイム・スイッチング、セキュリティ、そして決済取引まで多岐にわたります。

リック・ウェラー

これこそが、複数のセグメントにおいて顧客に販売を行うことで、セグメント間でのレバレッジを得られる部分です。例えば、Renの顧客である銀行に対して、Dandelion製品についても話をすることは珍しいことではありません。ポートフォリオへの製品の継続的な追加があり、勢い（モメンタム）を築くには時間がかかるものですが、その勢いが重要だと考えています。これらはセールスサイクルが長いものです。

そうした要素が組み合わさることで、現在私たちが目にしているような真の勢いが生み出されているのだと考えています。

マイク・ブラウン

インベスター・デーに向けても、いくつか準備しているものがあります。Renは通常、銀行やフィンテック企業によって利用されていることがわかっています。そのプラットフォームを、大きな成長の可能性があると考えている新しいバーティカル（垂直市場）へとどのように活用してきたかについて、インベスター・デーでお話しする予定です。これについては、今後さらなるニュースが出てくる予定です。

マイク・グロンダール

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Autonomous ResearchのJosh Levin様からです。通話を開始いたします。

ジョシュ・レヴィン

おはようございます。2点質問があります。第一に、競合他社であるWestern Unionは、中東が実際には送金の強みとなる源泉であった、つまり戦争が送金活動の増加を促したと述べています。御社では逆の経験をされたようですが、これらのコメントをどのように整合させるのでしょうか？第二の質問は、ステーブルコインによる支払いを開始されたことについてです。

従来の外国為替（FX）ベースの送金と比較して、ステーブルコイン取引における具体的なユニット・エコノミクス（単位当たりの経済性）について教えていただけますか？

マイク・ブラウン

ステーブルコインが私たちにもたらす利点について、まず第二の質問にお答えします。現時点でステーブルコインがもたらす利点は、基本的には資金（トレジャリー）のフロート（滞留資金）にあります。送金の仕組みについて説明しますと、移民の方がデジタル、あるいは当社の実店舗のいずれかを利用されます。彼らが300ドルを預け、それをフィリピンにいる母親に送る必要があるとします。

私たちは毎日、その金額を予測しています。フィリピンのコルレス銀行へ事前に資金を預け入れ（プリファンディング）を行っており、週末にかけて数日間にわたるプリファンディングが発生します。ステーブルコインを使えば、これをアドホック（随時）に行うことができます。それほど多くのフロートを抱える必要がありません。

本当に（即時に）実行できるようになります。習熟が進むにつれて、ほぼ即時的になるでしょう。単に、フロートの面で我々を助けてくれるのです。

リック・ウェラー

消費者レベルで実際に何が起きているかを見てみると、非常に幅広い（価格帯の）ものが存在していると思います。非常に大規模な取引を行う場合は、極めて低いレート、つまり非常にわずかなベーシス・ポイントで実行することができます。一方で消費者レベルまで下げると、チェーンへのオンランプに3〜4％、オフランプに3〜4％といった数字が見られます。もしコストが6〜8％かかるのであれば、送金における消費者側の総コストが一般的に3％未満である送金業界全体と比較して考えてみてください。

リック・ウェラー

まだ発展の余地が多く残されていると考えています。低価格帯で見ると、少なくとも今日現在、市場で見られるものは、我々が資金移動に使用している従来のテクノロジーよりも経済的であるとは言えない状況にあります。重要なのは、我々には準備が整ったテクノロジーがあるということです。ユースケースが展開されるにつれ、マイクが言ったように、世界中でオンランプおよびオフランプを提供するための、最高とは言わないまでも、最高レベルのネットワークを我々は保有しています。

マイク・ブラウン

中東に関する第一のご質問についてですが、競合他社が中東を機会であると述べているとのことでした。我々の場合、中東におけるエージェントなどのネットワークがそれほど大規模ではありません。より広範なものというよりは、国別の状況に依存しているのかもしれません。

リック・ウェラー

ええ、その、彼らのビジネスの中には、我々が事業を展開していない、あるいは送金していない特定の国への取引量が増加している側面がいくつかあるのではないかと思います。向こうにある特定の代理店における何らかの動きがあり、彼らはそこから利益を得ているのかもしれません。おそらく、そうだと思います。

マイク・ブラウン

ええ、覚えているかもしれませんね。

リック・ウェラー

（それらを）持っている方が、むしろ妥当でしょう。

マイク・ブラウン

ええ、彼らは1年ほど前、イラクに対してかなり好調でした。我々はイラクを送金先として持っていません。

リック・ウェラー

ええ

マイク・ブラウン

……それらがすべて、そこに混ざり合っているようなものです。

リック・ウェラー

ええ、まあ、それを成し遂げた彼らには脱帽します。素晴らしい仕事だと思います。我々が見ているものとは、根底にある事業環境が異なっているのだと思います。

ジョシュ・レヴィン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウィリアム・ブレアのクリス・ケネディ様からの電話回線です。回線を開放いたします。

クリス・ケネディ

はい。おはようございます。

マイク・ブラウン

おはよう、クリス。

クリス・ケネディ

はい、おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。マイク、あなたはDandelionが記録的な好決算となった四半期の一つであったと言及されました。そのコメントについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか？

マイク・ブラウン

わかりました。Dandelionには数社の主要な顧客と、多くの小規模な顧客がいます。新規顧客を獲得する際に競争上の不利が生じる可能性があるため、具体的な数値についてはお話ししません。良好で力強い二桁成長が見られ、過去最高の四半期となったことは素晴らしいことです。

Dandelionは、利用者が増え、利用頻度も高まっているため、四半期を追うごとに前回を上回る規模になっています。具体的な数量をお伝えすることはできませんが、私たちのデジタル分野への取り組みに関しては、非常に大きなものになるでしょう。

リック・ウェラー

私も、レンと同様の論旨で付け加えさせていただきます。勢いが強まり始めていると感じています。明らかに私たちはこのビジネスに注力してきました。セールスサイクルは長いものですが、その勢いが構築され続けているのを実感しています。

ご指摘の通り、そのカテゴリーにおいて他にもいくつかの成約があったことに言及しました。販売の成功が続くにつれ、その事業も順調に推移していくと考えています。

マイク・ブラウン

例を挙げますと、当社の最初の主要な銀行顧客はHSBCでした。彼らにとっては、ほぼ毎月が新記録を更新しています。これらの銀行が、従来のSWIFTチャネルよりも安価かつ迅速に送金できる機能を顧客に周知するには、時間がかかります。認知度が高まるにつれて、利用者が増えていきます。

そこには一種の、自然な拡大プロセスがあります。例えばその銀行の場合、まだマーケティングを開始すらしていない顧客がまだ多く存在しますが、信頼が高まるにつれて展開していくでしょう。私たちはただ、銀行の官僚的な事務手続きに対応していけばよいのです。

クリス・ケネディ

承知いたしました。ありがとうございます。リック、あなたは送金分野における売上総利益率改善の3つの要因について言及されました。そのセグメントにおける売上総利益率の持続可能性についてお話しいただけますでしょうか？

リック・ウェラー

ええ。クリス、そのような傾向は引き続き見られるだろうと考えています。それは、ネットワークの強みと我々のボリューム（取引量）を物語っているのだと思います。それによって、支払いエージェントとのレート交渉を行う良い機会が得られます。

ネットワークが大きくなればなるほど、取引をルーティングするための選択肢が増え、より多くの顧客が口座へ送金するようになります。ここで覚えておいていただきたいのは、この「口座」とは銀行口座である可能性もあれば、ウォレット口座である可能性もあるということです。これはアカウントベース（口座ベース）であり、アカウントベースは我々にとってより低コストな支払い構造となります。クリス、我々が構築してきた、この本当に素晴らしいネットワークの恩恵は、今後も継続して享受できると考えています。

クリス・ケネディ

素晴らしい。ご質問いただきありがとうございました。

マイク・ブラウン

オペレーター、まだ質問はありますか？ なければ終了できます。あ、もう一つあるようですね。

オペレーター

はい。

マイク・ブラウン

オペレーター、それで合っていますか？

オペレーター

はい、もう一つ質問があります。それでは、今からお繋ぎします。Wolfe ResearchのDarrin Peller様、どうぞ。回線を開放しました。

マイク・ブラウン

こんにちは、ダリン。

ダリン・ペラー

やあ、皆さん。私の声は聞こえていますか？

マイク・ブラウン

はい、完璧です。

ダリン・ペラー

わかりました。ありがとうございます。質問は、送金セグメントにおけるマージン構造とマージンの見通しについてです。好調なものになると予想されていることは承知しています。

年内で50ベーシス・ポイントから70ベーシス・ポイントのマージン改善を見込んでおられたかと思います。いくつかの逆風はあるものの、それを助けるための構造改革を進めておられました。前年同期比でマージンが低下しているのを拝見しましたが、まずその点について、どのような確信をお持ちでしょうか。その上で、セグメント全体についてですが、逆風は永遠に続くものではないことを願っていますが、政治環境や、しばらく続く可能性のある移民の問題という文脈を踏まえ、そのセグメントにどのように取り組んでいくとお考えか伺いたいです。

リック・ウェラー

はい、マージンについては、Darrin、期末に少し偏る（back-end loaded）展開になると予想しています。年が始まってから、現在多くのプログラムに取り組んでいるところです。実際、我々が行った施策のいくつかを導入するためにかかる費用は、再び期首に少し偏る（front-loaded）形となりますので、その利益は年度の後半により多くもたらされることになります。業界に関するあなたの広範な質問に関連して申し上げますと……

リック・ウェラー

ええ、送金を検討し、長年にわたって見てくると、歴史上、移民が起こらなかった時期など記憶にありません。すべての先進国の人口を合計しても、世界人口の約20%にすぎず、これは人口の80%が引き続き低開発国に住んでいることを意味します。ほとんどの人間と同様に、生活環境を改善する機会があれば、人々はそうします。そうした際、彼らは家族に対して非常に忠実であり、家族のために故郷へ送金します。

我々は確かに、異なる政治環境の影響を経験しているのだと考えています。

リック・ウェラー

そのような姿勢がどのように動いてきたかは、長年の推移を見ればわかるでしょう。政治とともに、プラスになったりマイナスになったりと、波があるのです。また、我々の経済は、一定量の移民、つまり移民労働力に依存しています。我々は、歴史の中で見てきたことが今後も継続すると信じています。

それは、乗り越えていくべき一時点に過ぎません。今年の米国における特定の移民政策のために、匙を投げる（諦める）ことはないと考えています。申し上げた通り、米国以外の市場での成長も確認しています。

リック・ウェラー

クロスボーダー送金は、大きく成長している市場であり、高いマージンが見込めると引き続き信じています。克服すべき課題はあるものの、長期的なポテンシャルがあると考えています。また、我々が非常に良好で、耐久性があり、多角化されたビジネスを展開していることも喜ばしく、それによってこうした状況を乗り切る能力を備えています。

マイク・ブラウン

昨年の実績をご覧いただければわかる通り、我々は競合他社を上回る成長を遂げており、市場シェアを拡大しています。米国でこうした事態が落ち着いてくれば、より有利な立場になれるでしょうし、加えて海外でも成長を続けています。

ダリン・ペラー

わかりました。助かりました。Mike、先ほど聞き逃したかもしれませんが、イラン紛争について手短に追質問させてください。旅行への影響について、どのような見通しをお持ちでしょうか。

あなたの視点から見て、それが現在EFT（電子資金移動）セグメントにどのような影響を与えているとお考えですか？

マイク・ブラウン

今のところは。

ダリン・ペラー

...回廊（コリドー）のトラフィックですか？どうぞ。

マイク・ブラウン

はい。今のところ、何も見ていません。つまり、夏に向けて、燃料を確保できなければ一部の航空便が欠航になるかもしれないといった懸念はありますが、確かなことは分かりません。今後の展開を見守るしかありません。

興味深いのは、この紛争によってもたらされた一つのことが、欧州の人々がどこへ旅行するかを見ると、彼らの多くは休暇にドバイやトルコなどの場所へ行くことを好むという点です。

リック・ウェラー

その通りです。

マイク・ブラウン

彼らは今年、おそらくそうすることはしないでしょう。彼らの多くは、短い飛行機や列車の旅で休暇に行けるような、もっと自宅の近くに留まることになるでしょう。そして、それはおそらく我々にとって利益になるでしょう。

リック・ウェラー

以前にもお伝えしたかと思いますが、欧州における我々のクロスボーダー取引の75%から80%は、欧州へ入ってくる人々によるものではなく、実のところ欧州人が国境を越えて移動することによるものです。まあ、おそらく、様子を見る必要がありますが。少なくとも、少し前にマイクが言ったことは、課題というよりも、我々にとっての機会になる可能性があります。

ダリン・ペラー

わかりました。なるほど。非常に助かりました、皆さん。ありがとうございます。

マイク・ブラウン

わかりました。ドリンさん、ありがとうございます。本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。これで終了いたします。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただき、ありがとうございました。以上をもちまして、本日のプログラムを終了いたします。これにて、回線をお切りください。