EFX（エキファックス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ご挨拶申し上げます。Equifaxの2026年度第1四半期決算電話会議ウェブキャストへようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

電話機のキーパッドで星印の1（star one）を押すことで、いつでも質問待ち行列（質問キュー）に入ることができます。恐れ入りますが、ご質問は1回につき1問、追加質問も1回までとし、その後は列にお戻りください。なお、本会議は録音されています。オペレーターのサポートが必要な場合は、星印の0（star zero）を押してください。

それでは、インベスター・リレーションズ（IR）担当シニア・バイス・プレジデント、トレバー・バーンズに進行を交替いたします。トレバー、お願いします。

トレバー・バーンズ

ありがとうございます。おはようございます。本日の電話会議へようこそ。私はトレバー・バーンズです。

本日は、最高経営責任者（CEO）のマーク・ベガー、および最高財務責任者（CFO）のジョン・ギャンブルが同席しております。本日の電話会議は録音されています。録音のアーカイブは、本日後半に当社IRウェブサイトの「News and Events」タブ内にある「IR Calendar」セクションでご覧いただけます。電話会議中、当社IRウェブサイトの「News and Events」タブ内にある「Presentations」セクションに掲載されている特定の資料に言及いたします。

これらの資料には「1Q 2026 Earnings Conference Call」というラベルが付いています。また、Equifaxおよびそのビジネス環境への理解を深めていただくため、第2四半期および2026年度通期のガイダンスを含む、特定の将来予想に関する記述を行います。これらの記述には、実際の結果が当社の予想と大きく異なる原因となり得る多くのリスク、不確実性、およびその他の要因が含まれています。

トレバー・バーンズ

当社の事業に影響を与える可能性のある特定のリスク要因は、当社の2025年度Form 10-Kおよびその後の提出書類を含む、SEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。本電話会議では、調整後EPS、調整後EBITDA、調整後EBITDAマージン、およびキャッシュ・コンバージョンを含む、特定の非GAAP財務指標に言及します。これらは、当社の基礎となる事業パフォーマンスの比較可能性に影響を与える特定の項目を調整したものです。EPS、EBITDA、EBITDAマージン、およびキャッシュ・コンバージョンへのすべての言及は、非GAAP指標への言及です。

これらの非GAAP指標の詳細は、決算発表資料に同梱されている調整表（reconciliation tables）に記載されており、当社IRウェブサイトの「Financial Info」タブ内にある「Financial Results」セクションでご確認いただけます。それでは、マークに代わります。

マーク・ベガー

ありがとう、トレバー。スライド4に移ります。Equifaxは、報告売上高が14%増の16億4,900万ドルとなり、非常に強力な第1四半期決算を達成しました。これは、2月に示したガイダンスの中央値を3,700万ドル上回る結果でした。

有機的な一定為替レートベースでは、売上高は13%の成長となり、2月のフレームワークの中央値を200ベーシス・ポイント以上上回りました。FICOを除く売上高成長率は約10%であり、当社の7%〜10%の長期成長フレームワークの上限に位置しています。売上の予想を上回った主な要因は米国住宅ローン部門で、38%増となり、イラン紛争の影響で金利が上昇する前の四半期半ばに住宅ローン活動が活発化したことにより、2月のガイダンスを上回りました。USISの住宅ローン部門も、当社のTWNインジケーター・ソリューションに牽引された事前承認製品における新規獲得に関連する、より強力な売上成長の恩恵を受けました。

マーク・ベガー

これらの住宅ローン顧客の獲得は、当社の差別化されたTWNインジケーター・ソリューションが住宅ローン顧客の共感を得ていることを示す良い証左です。また、TWNインジケーターの導入をより広範囲に進めることで、今年度はカード、オート（自動車）、およびパーソナルローン（P-Loan）における顧客シェアの拡大を期待しています。念のため申し上げますと、シェア拡大を推進するため、住宅ローン分野においては、TWNインジケーターに加え、当社の携帯電話ユーティリティおよび有料テレビの属性を無償で提供しています。有機的な多角化市場の一定為替レートベースの売上高成長は、当四半期で約6%増となり、当社のガイダンスに沿ったものとなりました。

これは主に、ワークフォース・ソリューションズにおける強力かつ広範な実行力によって牽引されました。重要な点として、第1四半期のEBITDAは4億7,700万ドルで13%増、FICOを除くEBITDAマージンは31.2%で、強力に80ベーシス・ポイント上昇し、2月のフレームワークの中央値を非常に強力な110ベーシス・ポイント上回りました。

マーク・ベガー

前年比でEBITDAマージンが80ベーシス・ポイント拡大したことは、当年の目標である75ベーシス・ポイントを上回り、当社の長期的な50ベーシス・ポイントのフレームワークを30ベーシス・ポイント上回るものでした。強力なEBITDAマージンは、強力な営業レバレッジ、住宅ローンのフロースルー効果、およびAI主導のコスト生産性によってもたらされました。Equifaxが報告した当四半期のEBITDAマージンは29%でした。EPSは1株当たり1.86ドルで、こちらも非常に強力な22%増となり、2月のガイダンスの中央値を0.18ドル上回りました。

念のため申し上げますと、第1四半期のEBITDAマージンおよびEPSが年内の他の期間よりも低いのは、主に当四半期に当社の従業員株式報酬プラン費用が多額に計上されたためです。当四半期には、Equifaxの株価の軟調な状況を活用するため、130万株（発行済株式数の約1%）を2億6,000万ドルで買い戻すことを含む、計3億2,700万ドルを株主に還元しました。

マーク・ベガー

先月、当社は四半期配当を12%増額し、1株当たり0.56ドルとしました。Equifaxは当四半期に6,700万ドルの配当を支払いました。2026年度は、10億ドルを超える強力なフリー・キャッシュ・フローと100%を超えるキャッシュ・コンバージョンを見込んでおり、これにより、強力なレバレッジ水準を維持しつつ、M&Aと株主へのキャッシュ還元の両方に約15億ドルの余力をもたらす見通しです。また、チームは当四半期においても、当社のクラウドネイティブ・インフラストラクチャ上に構築されたEFX.AIベースのソリューションを活用して、イノベーション、新製品、および成長を推進することにより、当社の「EFX 2028」戦略的優先事項に対して非常に優れた実行を継続しました。

第1四半期における当社のバイタリティ・インデックスは17%と記録的な水準にあり、これは独自のデータ資産を活用した高度なEFX.AIに基づく加速的なイノベーションを通じて、顧客中心の成長を推進するという、当社のチームの集中した実行力を反映しています。

マーク・ベガー

念のため申し上げますと、当社は2025年に40件以上のEFX.AIベースの特許を追加し、第1四半期にはさらに10件のAIベースの特許を追加したことで、計400件のAIベースの特許が係属または取得されています。当社は、Equifaxにおける差別化された説明可能なAI（explainable AI）機能への投資を継続しています。第1四半期の中盤、全体的な経済活動が堅調に推移し、インフレ期待が落ち着き、金利が低下したことで、多角化市場、米国クレジット、および住宅ローンの活動に強さが見られました。3月には、イラン紛争が市場の不確実性と金利上昇を引き起こし、金利上昇が住宅ローン、および程度は低いもののオートおよびバンキングに影響を与えたことで、米国の全体的な取引活動の弱まりが見られました。

概して、米国の消費者は、このような不確実な時期においても回復力（レジリエンス）を持っています。

マーク・ベガー

金利上昇の影響により、住宅ローンの活動は2月の高水準から、過去6週間で減少しています。イラン紛争が解決し、金利が落ち着くまで、これらの照会数の低下は続くと予想しています。現在の住宅ローンのランレートは、2月に共有した2026年フレームワークに反映されている水準をわずかに下回っています。第1四半期の非常に強力な業績にもかかわらず、また現在のイラン紛争に関連する重大な不確実性を踏まえ、経済の方向性、そして重要な点としてインフレと金利についてより明確になるまで、2月に設定した2026年のガイダンスを維持することが賢明であると判断しました。

イラン紛争に関連する経済状況の不確実性がなければ、第1四半期の好調な結果に基づき、通期のガイダンスを引き上げていたところです。

マーク・ベガー

2月に提供したフレームワークと整合する形で、住宅ローン収益の成長率を20%超とする2026年のガイダンスを維持します。これは、予想を上回る第1四半期の住宅ローン収益の成長が、2月のガイダンスと比較して、年内の残りの期間は成長がわずかに鈍化するという現在のトレンド予測によって相殺されるためです。通期については、多角化市場（diversified markets）の収益が1桁台後半の増加となる見込みであり、これは2月に提供したガイダンスと一致しています。EFX.AI主導の新製品や顧客シェアの獲得による強力な実行力により、2月のフレームワークと一致する水準での達成が可能になると期待しています。

また、強力なトップラインの成長、高利益率の新製品、およびAI主導の生産性による営業レバレッジにより、FICOを除いた通期のマージン拡大が75ベーシスポイントとなることも見込んでいます。

マーク・ベガー

この75ベーシスポイントは、当社の50ベーシスポイントの長期マージン・フレームワークを25ベーシスポイント上回っています。スライド5に移りますと、ワークフォース・ソリューションズ（Workforce Solutions）の収益は10%超の増加となり、当社の予想を上回りました。ベリファイア（Verifier）部門の収益は強力な14%増となり、多角化市場の収益成長も14%でした。これは今年への素晴らしいスタートです。

多角化市場の中でも、政府部門は第4四半期のパフォーマンスをさらに伸ばし、州レベルでの継続的な強力な浸透により、収益が2桁台半ばの増加となる非常に好調な四半期となりました。第2四半期の政府部門の収益については、昨年のSSA（社会保障局）契約獲得による非常に厳しい前年同期比（比較対象）および州契約の有効化のタイミングにより、前期比でほぼ横ばいになると予想しています。OB3およびそれらが展開する50億ドルの巨大なTAM（最大獲得可能市場）により、政府部門における強力なモメンタムは引き続き見られます。タレント・ソリューションズ（Talent Solutions）の収益は、当四半期で10%近く増加しました。

マーク・ベガー

これは、厳しいホワイトカラー採用市場において、2四半期連続となる1桁台後半の収益成長です。2月には、1月に採用ボリュームが弱まったものの、四半期の後半には改善し始めたことについてお話ししました。第1四半期の全体的な採用マクロ環境の弱さにもかかわらず、タレント・ソリューションズは、クライアントへの浸透、記録的な記録追加（record additions）による高いヒット率、価格設定、およびデータや収監・教育ソリューションを含む製品浸透に支えられ、その基礎となる市場を上回るパフォーマンスを継続しました。チームは、雇用主がスピードと自信を持って適切な採用を行えるよう、新しいソリューションを市場に提供するという素晴らしい仕事をしています。

EWSの住宅ローン収益は、予想を上回るボリューム、TWN Income Qualifyを含む新製品の記録的な成長、および価格設定により、当四半期で強力な14%増となりました。コンシューマー・レンディング（消費者向け融資）は引き続き非常に好調で、P-Loans（個人ローン）およびオートローンにおける2桁台の収益成長により、収益は強力な2桁台半ばの増加となりました。

マーク・ベガー

これは、これらの垂直市場における7四半期連続の2桁増収です。コンシューマー・レンディングは、ベリファイア収益においてますます大きな割合を占めるようになっています。ワークフォース・ソリューションズのEBITDAマージンは52.3%と非常に強力で、高い収益成長とAI主導の生産性による営業レバレッジにより、新製品、政府部門、および記録的な記録追加への投資を継続しつつ、前年比で200ベーシスポイント上昇しました。TWNの記録追加は第1四半期も再び非常に強力であり、アクティブな記録は2億1,100万件と11%増加、総現在の記録は1億2,000万件と9%増加し、これは1億500万件の固有の社会保障番号（SSN）に相当します。

この記録の成長は、当社のEWSベリファイアの各垂直市場において、より高いヒット率と収益成長、および基礎となる市場に対するアウトパフォームをもたらしています。給与計算プロバイダーとのパートナーシップに加え、EWSは追加の所得および雇用データを得るために、人事（HR）ソフトウェア会社を含む従来の給与処理の枠を超えた関係の拡大を継続しています。

マーク・ベガー

2億5,000万人の所得を生み出す米国人を対象とした、記録的な成長に向けた長いランウェイ（成長の余地）があります。スライド6に移りますと、メディケイド（Medicaid）やSNAP（補助的栄養支援プログラム）における所得検証の正確性に関する新しい連邦政府の要件、ならびにメディケイド給付における就労、教育、およびコミュニティ関与の要件を満たすための、連邦および州レベルの両方におけるEWS政府部門の中長期的な成長機会について、引き続き活力を感じています。新規および既存の拡張政府サービスへのパイプラインは、前年比で2倍以上に増加しており、強い関心が見られます。政府部門では一般的なことですが、州がテクノロジーの導入や困難な予算枠組みを管理しているため、新規案件の成約や有効化において、いくつかのタイミングの問題が見られます。

2026年後半、および2027年以降において、新しいOB3の機会による恩恵が見られると引き続き予想しています。

マーク・ベガー

州政府機関が、拡張された就労要件の必須検証を実施し、特定のメディケイド対象者に対する再認定を増やし、SNAPの誤決定率を低減するための措置を講じる中で、Equifaxは、差別化された所得および雇用データを活用してスピード、正確性、および生産性を向上させる主要なアドバイザーとしての役割を果たしています。第1四半期に発表した、EFX.AIを使用して構築されたSNAP向けの「Continuous Evaluation」のような当社の新製品は、受益者集団内のエラーを特定することにより、すでにいくつかの州で強力な成果を上げています。また、不適切な支払いの削減に重点を置く複数の連邦機関との間で、拡大する機会も見込んでいます。社会サービスの提供スピード、ケースワーカーの生産性、および所得検証の正確性におけるTWNの強力なバリュープロポジション（価値提案）により、当社は差別化されたTWNのデータ資産と新ソリューションを用いて、州政府機関が効率性を高め、プログラムの完全性を強化する（特にSNAPおよびCMSにおいて）のを支援できる独自の地位にあります。

マーク・ベガー

EWSは、50億ドルのTAMを持つ政府プログラムを支援することで、長期的な収益成長に向けた大きな機会を有しています。スライド7に移ります。USIS（US Information Solutions）の結果について議論する前に、新しくUSISのプレジデントに就任したデビッド・スミスをチームに迎えることを嬉しく思います。デビッドの幅広い消費者金融の経験、実証されたエグゼクティブとしてのリーダーシップ、顧客重視の姿勢、イノベーション能力、および規制に関する深い知見は、顧客に対してイノベーションと収益成長を推進するUSISにとって大きな資産となるでしょう。

デビッドがEquifaxチームに加わったことを嬉しく思います。第1四半期のUSISの収益は、住宅ローンの大幅なアウトパフォームに支えられ、非常に強力な21%増（FICOを除く場合は8%増）となりました。8%の成長は強力であり、当社のUSISに関する6%〜8%の長期フレームワークの上限に位置しています。USISの住宅ローン収益は60%増となり、FICOを除く場合は強力な24%増で、当社の予想を上回りました。

マーク・ベガー

USISは、当四半期において、当社の新しいTWNインジケーターが住宅ローン収益の予想を上回る結果に寄与したことで、住宅ローン事前承認のソフトプル（簡易的な信用照会）製品において、有意なシェア拡大を達成しました。以前申し上げた通り、USISは、イラン紛争による金利上昇が過去6週間にわたって活動を抑制する前、当四半期の中盤には住宅ローン活動の増加が見られました。USISの多角化市場部門の収益は当四半期に3%成長しましたが、当社の予想をわずかに下回りました。内訳は、B2Bが2%増、B2Cが力強い9%増でした。

B2Bは低い一桁台の成長率であった一方、コアとなるオンラインのオート（自動車ローン）および金融機関（FI）取引収益は、堅調な中程度の一桁台の成長を記録しました。オフライン・バッチはほぼ横ばいでしたが、これは主に、前年のオフライン・バッチ処理が好調であったことによる、前年比での比較の難しさ（高い基準）に関連しています。当四半期において、顧客のマーケティングやリスク管理行動の変化は見られませんでした。USISの多角化市場部門の収益成長は、第2四半期には中程度の一桁台になると予想しています。

マーク・ベガー

当四半期のUSISのEBITDAマージンは、FICOを除いて30.3%でした。USISのEBITDAマージンは37.9%で、前年比でわずかに低下しました。当四半期に発生した一時的費用を除けば、マージンは当社の予想に沿った水準で成長していたはずです。USISのFICOを除くEBITDAマージンについては、引き続き年間でほぼ40%になると予想しており、これは2025年比で75ベーシス・ポイント以上の増加となります。

スライド8に移ります。念のため申し上げますが、当社はFICOスコアの販売によるマージンは得ていません。FICO住宅ローンスコアの収益は、USISの住宅ローン収益の約50%、Equifaxの総収益の6%を占めており、マージンはゼロです。保守的に見積もり、当社の2026年のフレームワークでは、Equifaxが今年中にFICOスコアのみを算出し販売し、2026年にはVantageScoreへの転換は行われないという前提を継続しています。

しかしながら、住宅ローン実行業者において、VantageScoreを使用する強力な勢いが見られます。

マーク・ベガー

FHFA（連邦住宅金融局）がVantageScoreを有効化すれば、VantageScoreへの転換が加速すると予想しており、FHFAがエージェンシー住宅ローン実行に向けてVantageScoreを正式に有効化することに近づいているという兆候もあります。数週間前、業界による転換をさらに促進するため、当社のVantage住宅ローン価格を4.50ドルから1ドルに引き下げました。Vantageを使用することで、実行業者と消費者の双方に年間10億ドルという多大なコスト削減の機会があることを踏まえると、この価格変更は、住宅ローン実行業者によるVantageへの転換をさらに加速させると信じています。昨年7月のFHFAによる、VantageとFICOのいずれかの住宅ローンスコアを選択することを認める決定は、消費者にとっても業界にとっても勝利です。

現在、240社以上の住宅ローン実行業者が、有料のFICOスコア提供と併せて、当社の無料のVantageScoreを取り入れており、また、主に非GSE（政府系企業ではない）の住宅ローン貸し手50社以上が、住宅ローン実行にVantageを使用しています。

マーク・ベガー

視点を提供し、皆様の分析のためのデータとして、現在の住宅ローンランレートにおいて、VantageScoreへの完全転換による年間3,500万ドルのマージン上昇の可能性について詳細を示すチャートを、決算資料の付録に含めました。2026年に向けて進む中で、Vantageへの転換時期やFICOダイレクト・ライセンス・プログラムに関する透明性が高まれば、この変化と、住宅ローン業界、消費者、およびEquifaxにとっての機会を反映するようにガイダンスを更新します。スライド9に移ります。国際部門の収益は、不変通貨ベースで4%増加し、中程度の一桁台の成長という当社の予想通りの結果となりました。

国際部門では、カナダおよびANZ（オーストラリア・ニュージーランド）で力強い高い一桁台の収益成長が見られ、中南米（LATAM）、英国、スペインのCRA（信用報告機関）事業は、当四半期に中程度の一桁台の収益成長を達成しました。国際部門のEBITDAマージンは当四半期に25%で、前年比で非常に強力な80ベーシス・ポイントの上昇となりました。

マーク・ベガー

スライド10に移ります。2月に議論した通り、Equifaxのユニークで独自のデータには、強力なAIの「堀（モート）」が存在します。Equifaxの収益の90%は、独自のデータソースから生成されています。これには、米国、英国、カナダ、オーストラリアにおける当社の収入・雇用情報交換所、米国および国際的な消費者・商業信用交換所、そして米国のNCTUEによる通信・公共料金情報交換所を含む、当社のオルタナティブ・データセットが含まれます。

これらの独自のデータはEquifaxに提供され、その使用はEquifaxによって管理され、重大な規制およびプライバシー管理の対象となります。明確にしておきますが、これらのデータはウェブ上で入手できるものではなく、Equifaxのみがこのデータにアクセスできます。

マーク・ベガー

Equifaxの規模と独自のデータ、ならびに最先端のAIおよび機械学習（ML）機能を実装したクラウドネイティブなグローバル・テクノロジー・プラットフォームは、当社の新製品イノベーションの勢いの中心にあります。これにより、NPI（新製品イノベーション）が加速し、過去3年間で当社のNPIバイタリティ指数はほぼ14%に達しました。高度なEFX.AIベース、および従来のITベースの分析手法の適用により、当社およびお客様は、Equifax独自のデータに基づいた新しいソリューションを迅速に開発することができます。スライド11に移ります。

当社のクラウドネイティブなテクノロジーとEFX.AI機能は、クラウドへ移行してからの過去5年間で、当社のイノベーション・サイクルを加速させてきました。昨年、当社の製品の90%以上が、新しいグローバル・クラウドベース・プラットフォーム上に構築されました。

マーク・ベガー

グローバル・プラットフォームとEFX.AIを活用した、より効率的なクラウドネイティブ・テクノロジーにより、当社のイノベーション・ファンネル（製品開発候補群）内の製品数は4倍に増え、製品開発ライフサイクルは半分に短縮されました。その結果、2025年には過去の水準の2倍となる、記録的なレベルの新製品が投入されました。2025年の当社の新しいモデルおよびスコアの100%は、EFX.AIを使用して構築されました。当社はより複雑な製品を構築しており、現在、新製品の約50%が複数のEFXデータ資産によって駆動されており、お客様に対してより高いパフォーマンスを提供しています。

最後に、より高性能な製品が見られており、2025年の3年目NPI収益は過去の水準と比較して約70%増加しています。我々は、独自のデータ、新しいEquifax Cloud、そしてEFX.AIの力を活用して、より高性能な製品、モデル、スコアを提供し、お客様の成長を支援し、Equifaxにさらなる成長とフリーキャッシュフローをもたらすための取り組みを開始したばかりです。

マーク・ベガー

最近、当社はオート（自動車ローン）向けに「Ignite AI Advisor」をリリースしました。これは、貸し手に対して、即座に平易な英語による分析、ベンチマーク、および自動化されたインサイトを提供するとともに、お客様がより深く探索できる対話型エージェントを備えたAIプラットフォームです。今年中には、高度な合成（なりすまし）およびクレジット濫用による不正検知機能を統合した、カードおよび個人ローン・ポートフォリオ向けの同様のソリューションのリリースを予定しています。EFX.AIが進歩するにつれ、当社は新しいグローバル・クラウド・インフラストラクチャを、エージェンティックAI（自律型AI）およびGoogle Vertex AIの機能、そして独自のデータと組み合わせることで、より高性能な分析ソリューションを加速的なペースで提供し、これらの高度な分析ソリューションをより多くのお客様に展開していきます。

EquifaxはAIにおいて「攻めの姿勢」にあります。スライド12に移ります。以前申し上げた通り、USISは、当四半期の強力な住宅ローン収益の成長を支えた、住宅ローン分野におけるTWNインジケーター・ソリューションにおいて勢いを得ています。

マーク・ベガー

4月、当社は自動車ローン貸付業者および個人ローン組成業者向けに、「The Work Numberレコード・インジケーター（TWNインジケーター）」の立ち上げを強力に進めております。これは、住宅ローン、自動車ディーラー、およびカード向けの当社のTWNインジケーター・ソリューションのスイートに追加されるものです。これらのソリューションは、自動車または個人ローンの申込プロセスの事前審査（プレクオリフィケーション）またはマーケティング段階において、Equifaxのコンシューマー・クレジット・レポートとともに、The Work Numberからの所得および雇用のインサイトを提供します。TWNインジケーターは、EWS Work Numberから申込者の所得または雇用の証明が可能かどうかを示すレスポンスを返します。

この即時の可視化により、貸付業者はワークフローを即座にセグメント化することが可能になり、適切な借り手は自動化されたペーパーレスな経路を通じて迅速に審査を進められる一方で、手動での書類提出が必要となる可能性のある者をプロアクティブに特定できるようになります。申込プロセスの開始時点から推測による不確実性を減らすことで、貸付業者は適切なローンを提供できるようになり、借り手はより迅速な承認プロセスから恩恵を受けることができます。

マーク・ベガー

2026年にかけて、当社のTWNインジケーター・スイートによる継続的なシェア拡大を期待しています。念のための補足ですが、Equifaxは将来のTWN VOI（所得確認）およびVOE（雇用確認）の成長におけるクレジットファイルのシェア拡大を促進するため、お客様に対して無償でTWNの所得および雇用属性を提供しています。それでは、第2四半期および通期の業績見通しについて説明するために、ジョンに交代します。

ジョン・ギャンブル

ありがとう、マーク。スライド13には、当社の2026年度通期ガイダンスの詳細を示しています。マークが指摘した通り、2026年度通期の売上高ガイダンスについては、不変為替相場ベースで2月のガイダンスから変更せず据え置いております。第1四半期の力強い業績にもかかわらず、経済的な不確実性の高まりに加え、金利の方向性、ひいては住宅ローン（モーゲージ）の出来高に関する不確実性が継続しています。

当社は、2月から現在までの為替変動の影響を反映してガイダンスを引き上げ、報告ベースの売上高ガイダンスの中間値を2,500万ドル増額して67億4,500万ドルとし、調整後EPS（1株当たり利益）を1株当たり0.04ドル増額して8.54ドルとしました。

ジョン・ギャンブル

為替の影響は、通期の売上高成長に対して約90ベーシスポイントのプラス要因となります。中間値ベースの多角化市場の売上高成長は1桁台後半の増加、米国住宅ローン収益は20%超の増加を見込んでいますが、住宅ローン市場の組成額は1桁台前半の減少となる見込みです。皆様が2026年の米国住宅ローン市場の見通しを立てる際の参考として、2022年初頭以降の住宅購入用モーゲージ発行に関するEquifaxのデータに基づくと、5%を超える金利で発行されたモーゲージは1,500万件を超えると推定されます。そのうち約1,350万件が6%超、950万件超が6.5%超の金利となっています。

これは、住宅ローン金利の変化に伴い、借り換えが可能となる潜在的なモーゲージ・プールの見通しを示すものです。

ジョン・ギャンブル

2026年のEWS全体の業績予想は、2月に議論した水準から変更ありません。EWSは、売上高が1桁台後半の成長、EBITDAマージンが51.2%〜51.7%となる見込みであり、中間値では2025年とほぼ横ばいとなる予想です。確認サービス（Verification Services）の収益は、引き続き1桁台後半から10%台前半の増加を見込んでいます。雇用者向けサービス（Employer Services）については、雇用機会税額控除（WOTC）に関する法案が連邦政府によって延長されていないため、2026年は収益がわずかに減少する見込みです。

歴史的に、更新が行われる際は遡及的に適用されるため、当社は収益を回収できると考えています。USISおよび国際事業部門の売上高成長およびEBITDAマージンのガイダンス予想は、2月から変更ありません。また、スライドには、FICO住宅ローンスコアのロイヤリティ・パススルー収益を除いた売上高成長率およびEBITDAマージン、ならびに予想される事業部門（BU）の収益およびEBITDAマージンの詳細も含まれています。

ジョン・ギャンブル

当社の長期的な財務フレームワークにおいて、2026年はFICO住宅ローン・ロイヤリティの影響を除いて7%〜9%の成長を達成することを見込んでいます。FICO住宅ローン・ロイヤリティの影響を除いたEBITDAマージンについては、当社の長期フレームワークを25ベーシスポイント上回る、75ベーシスポイントの力強い成長を見込んでいます。2026年には、10億ドルを超えるフリー・キャッシュ・フローと、少なくとも100%のキャッシュフロー・コンバージョンを達成する見込みです。2月に議論した通り、EBITDAの中間値が約21億ドルに増加することに伴い、現在の負債レバレッジにおいて、さらに4億ドルの負債余力が創出されます。

これにより、2026年にM&Aおよび株主へのキャッシュ還元に利用可能な15億ドルの資本が創出されます。当社は、Workforce Solutions、当社の差別化された独自のデータ資産、および国際的なプラットフォームを強化するための、魅力的なボルトオンM&Aを継続して探してまいります。

ジョン・ギャンブル

第1四半期に実施した2億6,000万ドルの自社株買いに続き、当社には大幅な自社株買いの余力があります。スライド14には、2026年第2四半期のガイダンスの詳細を示しています。2026年第2四半期において、Equifaxの総売上高は16億8,000万ドルから17億1,000万ドルの間となり、報告ベースの中間値で前年同期比10.3%増となる見込みです。不変為替相場ベースの中間値での売上高成長は9.4%増となります。

FICO住宅ローンスコアの影響を除くと、2026年第2四半期の報告ベースの売上高は、中間値で約6.5%増となる見込みです。多角化市場の売益は、不変為替相場ベースで1桁台半ばの増加となる見込みですが、マークが述べたEWSの政府関連の比較対象となる数値が厳しくなることを踏まえると、前四半期比では減少する見込みです。米国住宅ローン収益は、FICOロイヤリティを除いて20%超の増加、FICOロイヤリティを含めると1桁台後半の増加を見込んでいます。

ジョン・ギャンブル

2026年第2四半期のEPSは1株当たり2.15ドル〜2.25ドルとなり、中間値で2025年第2四半期比で約10%増となる見込みです。Equifaxの2026年第2四半期のEBITDAは5億3,700万ドル〜5億5,400万ドルとなり、中間値で9%強の増加を見込んでいます。EBITDAマージンは、ガイダンスの中間値で約32.2%となる見込みです。FICO住宅ローン・ロイヤリティの影響を除いた場合、2026年第2四半期のEBITDAマージンは34.3%〜34.7%となり、同条件の2025年第2四半期と比較して、中間値で80ベーシスポイント以上増加します。

当社の通期および2026年第2四半期のガイダンスは、売上高およびEPSガイダンスの両方の範囲の中間値に設定されていると考えております。本プレゼンテーションの補足情報として（本電話会議の後に共有されます）、四半期ごとの米国住宅ローン組成額の5年間の推移を示すスライドを追加いたしました。このデータは、Equifaxの米国コンシューマー・クレジット・ファイルへの提出に基づき決定されています。

ジョン・ギャンブル

今後は、90日遅れでの実行データを提供するよう、このスライドを更新します。本日は、2025年12月までのデータを提供しています。完全なコントリビューターによる住宅ローン実行データの取得には最大150日かかる場合があるため、更新されたデータに基づき、四半期ごとにこのスライドを更新します。2月に実施したように、今後はガイダンスに、当カレンダーイヤーの米国住宅ローン実行に関する予測を含める予定です。

念のため申し上げますと、この住宅ローンの詳細およびEquifaxの米国信用ファイルに基づくより詳細な分析データは、「Credit Trends」レポートにおいて毎月公開されており、当社ウェブサイトの「Business Trends & Insights」セクションでご覧いただけます。歴史的に、Equifaxは米国住宅ローン市場の活動指標として、USISの住宅ローン・ハード与信照会を提供してきました。

ジョン・ギャンブル

過去数年間にわたり、ローン実行プロセスにおいて住宅ローン実行者がハード照会およびソフト照会をどのように使用するかという点に変化が生じたため、ハード照会のボリュームは米国の住宅ローン市場の実行の変化との相関性が低くなっています。そのため、2027年よりUSIS住宅ローン・ハード与信照会の開示を停止します。それでは、マークにマイクを戻します。

マーク・ベガー

ありがとう、ジョン。スライド15のまとめとなりますが、Equifaxは2026年に力強いスタートを切っており、困難な経済環境下においても、EFX 2028の戦略的優先事項を非常にうまく遂行しています。新しいEquifaxは、Equifax Cloud、EFX.AI、および独自のデータ資産を活用してイノベーションを加速させ、お客様の成長を支援しています。EFX Cloudのトランスフォーメーションが実質的に完了したことで、当社は新しいクラウド機能の活用に注力しており、また、チームをEFX.AIおよびNPI（新規製品イニシアチブ）に集中させることで、お客様にイノベーションを提供することに注力しています。

その結果、当四半期には記録的な17%のバイタリティ・インデックスを達成し、Equifax内部の業務効率化を推進しています。当社は、単一のデータ・ファブリックであるEFX.AIと、分析プラットフォームであるIgniteを使用し、住宅ローン、自動車、カード、およびP-Loan（パーソナルローン）といった、Equifaxにしか提供できないTWNインジケーターを活用した新しい与信ソリューションを開発しており、これがシェアの獲得と増分成長につながっています。

マーク・ベガー

当社の第1四半期の財務実績は、当四半期に80ベーシスポイントという力強いEBITDAマージンの拡大を含む、広範なEquifaxのオペレーティング・モデルの強力な証明となっています。2026年にはキャッシュ・コンバージョンが100%を超える強力なフリーキャッシュフロー創出能力があることを踏まえ、当社は、多額の余剰フリーキャッシュフローを株主に還元するというコミットメントも果たしています。第1四半期には株主に3億2,700万ドルを還元しました。2026年には、ボルトオンM&Aへの投資と、自社株買いおよび配当を通じた株主への現金還元の両方に、15億ドルの資金を活用できる見込みです。

2026年の力強いスタートに活力を感じていますが、新しいEquifaxの未来にはそれ以上に活力を感じています。それでは、オペレーターの方、質問を受け付けます。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。質問待ちの列に追加されることをご希望の場合は、電話機のキーパッドでスター1を押してください。念のため申し上げますが、質問は1問と追加の質問（フォローアップ）を1回までとし、その後は列にお戻りください。

列から外れる場合は、スター2を押してください。スター1を押し、回線が質問待ちの列に入ったことを示す確認音が聞こえましたら、質問は1問と追加の質問1回までに制限し、その後列にお戻りください。本日の最初の質問は、Bairdのジェフ・ミューラー氏からです。お繋ぎします。

ジェフ・モイラー

はい、ありがとうございます。拡大する政府案件による収益のタイミングについて、どのようにお考えでしょうか？第2四半期の（前年同期比の）比較が厳しいことは理解していますが、第1四半期は非常に好調でした。その好調さは、どの程度拡大した案件によってもたらされたのでしょうか？また、システム統合や予算の課題に関連するタイミング要因についてお話しされている際、どのようなことを示唆しようとしているのか、理解を助けていただけますでしょうか。

マーク・ベガー

はい。ジェフ、大きなTAM（最大獲得可能市場）とOB3を考慮すると、当社は政府向けバーティカルに対して引き続き非常に強気です。これについては何度もお話ししてきました。OB3が可決された昨年7月初旬以来、その大部分は年度の後半、特にそれが発効する2027年が主になると明確に述べてきました。

それがメディケイド（Medicaid）であれ、SNAP（補助的栄養支援プログラム）であれ、あるいはより頻繁な6ヶ月ごとの再認定であれ、同様です。事前に用意したコメントでも述べた通り、当社の政府向けパイプラインは非常に堅調で、1年前と比較して2倍に増加しています。パイプラインについては手応えを感じていますが、政府案件は、案件が成約・署名される時期だけでなく、実際に稼働する時期についても変動しやすい場合があります。さらに、政府レベルでは常に予算の圧力が存在します。

ご指摘の通り、当社は1年前の4月にSSA（社会保障局）との大きな契約を獲得しました。

マーク・ベガー

それは第2四半期の比較において厳しいものとなるため、その点を強調しておきたかったのです。

ジェフ・モイラー

わかりました。では、USISの多角化市場について、第1四半期に何が下押し要因となったのでしょうか？オンラインの成長は、カードやオート（自動車ローン関連）と比較して、全体的に緩やかであったように思えます。第1四半期には何が下押ししたのでしょうか？また、その要因が何であれ、第2四半期の加速の原動力は何でしょうか？第1四半期の後半には、金利やマクロ経済の変動に関連して、住宅ローンを除く部分で多少の軟化もあったように聞こえました。

マーク・ベガー

はい。私が説明します。ジョンからも補足してもらいましょう。まず第1四半期に何が起きたかについてですが、より大きなバッチ・ボリュームが発生しました。

これらは、年間を通じて、あるいは前年同期と今年を比較した際に、いつ発生するかによって変動が大きくなる可能性があります。それが第1四半期における主な影響だと考えています。先を見据えると、私たちは多くの新製品を投入しています。事前に用意したコメントの中で、市場にあるTWN指標について多くお話ししたと思います。

自動車ローン業者およびカード向けにそれを開始したばかりで、そこでは順調な進展が見られています。これが年間の進行とともに寄与すると期待しています。ジョン、何か付け加えることはありますか？

ジョン・ギャンブル

私たちのコメントに記載した通りです。3月期に入ると弱含みが見られ、それがオンラインだけでなく、マークが指摘したように、ある程度バッチにも影響しました。オート（自動車）においても、ある程度は金融機関（FI）や他のいくつかのバーティカル（垂直市場）においても同様でした。3月に直面した一般的な経済状況により、単にオンラインだけでなく、取引量が少し鈍化したのだと考えています。

周知の通り、バッチはしばしば反復的に発生するものですが、非常に頻繁に行われる一部のバッチ処理が、単に鈍化したということです。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、JPモルガンのアンドリュー・スタインマン様からです。回線がつながりました。

アンドリュー・スタインマン

はい。EWSの住宅ローン収益のアウトパフォームについて伺いたいと思います。第1四半期にはどのような状況が見られましたか？また、EWSの住宅ローン収益のアウトパフォームに関して、ガイダンスではどのような前提を置いていますか？

マーク・ベガー

EWSの住宅ローン部門は、第1四半期は好調でした。私たちが投入し、勢いを得つつあるいくつかの新製品についても既にお話ししたかと思います。ジョン、第1四半期に関して何か付け加えることはありますか？

ジョン・ギャンブル

いいえ。取引量に対して、1桁台後半のアウトパフォームが見込めると一貫して申し上げている通りです。第1四半期は非常に良好なパフォーマンスが見られ、今後もその見通しに変わりはありません。

アンドリュー・スタインマン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、モルガン・スタンレーのトニ・カプラン氏からです。回線がつながりました。

トニ・カプラン

ありがとうございます。CMS（メディケイド・メディケア・サービスセンター）の話に戻りたいのですが、基本的には競争について伺いたいと思います。数ヶ月前、御社の非公開企業の競合他社の一社が、認証のためにコネクティビティ（接続性）を利用し、メディケイドおよびSNAP（補助的栄養支援プログラム）の資格判定に関する契約を獲得したという記事を目にしました。州の予算は常に厳しい状況にあるように見受けられるため、より安価な製品と比較した場合に、御社の製品をどのように位置づけているのかお聞かせいただけますでしょうか。

安価なソリューションが普及していくことにつながるのでしょうか？また、御社が常におっしゃっている「フリクション・ポイント（摩擦点／手間）」についてですが、この市場においても、貸付市場と同じように同様の影響があるのでしょうか？御社の製品、つまりおそらくよりプレミアムで非常に精度の高い製品と、より安価なコネクティビティ製品との間での、ゴー・トゥ・マーケット戦略（市場参入戦略）とポジショニングを理解したいと考えています。ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい。安価なコネクティビティとおっしゃるのは、消費者の同意に基づくデータのことだと理解しています。

トニ・カプラン

はい、その通りです。

マーク・ベガー

それ（消費者同意データ）には明らかに活用できる場面があります。ご存知の通り、当社は昨夏、「Complete Income」という独自のソリューションを展開し、手応えを感じています。この層にはW-2（源泉徴収票）に基づく所得が多い一方で、当社のデータベースにはまだ少ないギグワークによる所得も多く含まれています。当社の広範なカバー範囲は、依然として大きな資産です。

1億5,000万件を超える最新のレコードを保有しており、それを即座に提供できることは、当社のデータセットにおける大きな強みです。消費者同意のプロセスに進むと、ケースワーカーと受給者の双方にとって、プロセスにフリクション（手間）が生じます。参加するために、彼らは何らかの手続きを行わなければなりません。そのため、当社は投資を行い、まず当社のTWNデータベースに照会し、その後に当社の消費者同意ソリューションへとウォーターフォール方式（段階的）に移行する、統合されたソリューションを立ち上げました。

マーク・ベガー

その統合されたソリューションは、より優れたものであり、同様のメリットを提供できると考えています。州政府が求めているのは、より広範なカバー範囲です。所得の証明を得ることは非常に困難ですが、消費者同意データは、当社が保有していない多くのレコードをカバーできます。だからこそ、当社はこのソリューションに投資したのです。

すでに数件の州で導入が進んでおり、現在市場で使用されています。

トニ・カプラン

はい、ありがとうございます。VantageScoreについて伺いたいのですが、グリッド（システムへの組み込み）にこれほど時間がかかっているのはなぜでしょうか。また、スコアの価格引き下げに対する反応はいかがでしょうか。それによって、FHFA（連邦住宅金融局）が業界の価格設定について懸念することが少なくなる、といったことは起こり得るのでしょうか。

マーク・ベガー

はい。それは難しい質問ですね。この種の変化には時間がかかります。ご存知の通り、住宅ローンにおいてFICOは30年間にわたり唯一のスコアとして使用されてきました。

昨年7月、Pulte局長がスコアの競争を導入しました。これには多大な技術的な時間が必要です。当社の見解では、インテグレーター（つまりソフトウェアシステム）はVantageに対応する準備ができています。彼らはここ数ヶ月でその構築を進めてきました。

当社の顧客も準備ができています。250社のお客様が、無料のVantageScoreを取り込んでいるとお話ししました。当社はEquifaxにとって優位性があると判断し、競合他社も同様に、価格を4.50ドルから1ドルに引き下げることで、顧客に対して真の価格メリットを提供し、顧客および業界がVantageへの移行を強力に進めるよう促しました。フィードバックは非常に好意的です。

マーク・ベガー

さまざまな媒体で見られている通り、10ドルのFICOスコアに対して1ドルのものを使用するとすれば、それは業界にとって10億ドル相当の年間ランレートでのコスト削減になります。それは変化への大きなインセンティブとなります。すべての兆候は、私たちがそれに近づいていることを示しています。2月に最後にお話しした際も同様の兆候がありましたが、4月になった現在は確実に近づいており、業界は明らかにその準備ができています。

業界はそれを活用したいと考えています。私たちは、それが進展することを期待しています。ご存知の通り、弊社のガイダンスにおいて、そのタイミングがいつになるかは分からないと明示しており、そのためVantageScoreへの切り替えを予測することはできません。FICOが年間を通じてそのまま維持されると想定しています。

念のため明確にしておきますが、トニ、あなたもご存知かと思いますが、FICOが長期的にそのままであっても、弊社の損益（P&L）には影響しません。

マーク・ベガー

もしVantageScoreへの切り替えがあれば、VantageScoreで得られるマージンにより、弊社の損益にはメリットがあります。エクイファックスは有利な立場にあると考えています。なぜなら、ご存知のように、当社のクレジットファイルなしにはクレジットスコアを算出できないからです。そして、そこで使用されるのがそのデータなのです。

FICOであれVantageScoreであれ、当社は有利な立場にあると考えていますが、信用調査機関によってVantageScoreが有効化されれば、VantageScoreへの移行に対して間違いなく大きな活力と熱意が生まれるでしょう。

トニ・カプラン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、バークレイズのマナブ・パトニク氏からです。回線がつながりました。

マナヴ・パトナイク

ありがとうございます。おはようございます。3月の住宅ローンデータがいくらか減退したのを私たちは皆見たと思います。マーク、自動車や銀行分野でも、程度は低いものの何らかの影響があったと言及されていたかと思います。

感応度を把握するために、そしてそれがどのように影響するとお考えか、その点について詳しくお話しいただけますでしょうか。

マーク・ベガー

はい、マナブ、実際には自動車分野の方がより顕著でした。銀行分野でも少し見られましたが、おそらく（数値として）見つけるのはより難しいでしょう。自動車は高額な取引です。金利が少し上昇した際、いくらかの減退が見られました。

通常、税務申告シーズンは自動車ファイナンス市場が非常に大きくなりますが、そこにはいくらかの抑制が見られました。その理由の一部は、間違いなく自動車価格の上昇であり、そこに自動車ローン金利の上昇が加わっています。それでも当社にとっては依然としてプラスの市場でした。単にその点に触れておきたいと考えただけです。

ジョン、何か付け加えることはありますか？

ジョン・ギャンブル

いいえ、十分説明されていると思います。

マーク・ベガー

はい。

ジョン・ギャンブル

3月まで続いていくのを見ましたが、4月に入っても継続しているように思われます。

マナヴ・パトナイク

なるほど、承知いたしました。独自のデータを再強調するという点については、よく理解できました。また、Igniteやその他の分析ツールを使用することについても言及されました。Igniteやそれらの分析ツールが、データとどの程度結びついているのか、あるいはパッケージ化されているのかが気になっています。

現在市場で大きな話題となっている、ソフトウェア分野における潜在的なディスラプション・リスク（破壊的リスク）を、皆様がどのように捉えているのかを理解したいと考えています。

マーク・ベガー

はい。ご存知の通り、いわゆるソフトウェアは当社のビジネスのごく一部です。もちろん投資は行っていますが、それは主に、当社のデータを取り込むための大規模なテクノロジー・プラットフォームを持たない、広範な中堅市場の顧客を対象としたものです。しかし、当社が販売しているのはデータ、スコア、モデル、そしてプロダクトです。

それが収益の大部分を占めています。ソフトウェア販売による収益は、非常に、非常にわずかなものです。IgniteやInterConnectへの投資は、あくまで当社のデータの販売を促進するためのものです。それらを、データを市場に提供するための手段とは考えておりません。

ジョン・ギャンブル

はい。Ignite AI Advisorは、小規模な顧客が、クレジットデータだけでなく、オルタナティブ・データやその他のデータソースを使用することによって得られるスコアの価値やリフト（向上）を実感し、より多くの当社のデータを取り込めるようにするためのものです。それが本来の目的です。それがさらなるデータ販売を促進することについては非常に期待していますが、ライセンス型のビジネス展開ではありません。

それは当社の事業形態ではないのです。はい。

マナヴ・パトナイク

承知いたしました。ありがとうございます。

マーク・ベガー

ありがとう、Manav。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、StifelのShlomo Rosenbaum氏からです。お電話がつながりました。

シュロモ・ローゼンバウム

こんにちは。おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。Mark、The Work Number Indicatorについてもう少し詳しくお話しいただけますか？また、市場シェアの拡大を数値化する方法はありますか？御社がそこに食い込んで、さらなるシェアを獲得できる独自のポジションにあるように見えます。

ロールアウト（導入）されて以来、シェアのシフトがどこで見られているのか、何か数値化する方法はあるでしょうか？前回の決算では、モーゲージ分野の大きなクライアントについて言及されていたかと思います。それ以降に何が起きたのか、また、他の信評機関（ビューロー）が自社の信用報告書以外に無料で提供している独自のデータに対して、何か反応があったかどうかについてお話しいただけますか？続けて質問があります。

マーク・ベガー

はい、もちろんです。我々は明らかにTWNデータセットという独自の資産を持っていると考えています。TWNインジケーターを加えることで、我々のクレジットファイルに利益をもたらすだけでなく、アンダーライティング（引受）プロセスにおけるTWNデータのプルスルー（継続利用）にも利益をもたらすと考えています。なぜなら、オリジネーターが、我々が記録を保持していることを認識できるようになったからです。

これは実質的に双方にとってのメリットです。非常にポジティブな反応を見ています。ご存知のように、まだ初期段階です。昨年後半に、当初は住宅ローン分野でこれを開始したばかりです。

2月にお話しした通り、そして本日改めてお話ししている通り、そこが最も関心が集まっている分野です。

マーク・ベガー

考えてみてください。もしあなたが住宅ローン貸し手であるなら――そしてご存知の通り、我々はオートローン、カード、パーソナルローンへとこれを展開していますが――消費者のアンダーライティングを行う際、通常、過去20、30年間にわたり、クレジットファイル、クレジットスコア、およびクレジットデータに基づいてそれを行ってきました。消費者を申込プロセスや申込前プロセスに引き込む際のファネルの初期段階であるマーケティングプロセスにおいて、その消費者が働いているかどうか、あるいは所得がいくらであるかといった点については、あなたは実質的に（情報を）把握できていません。第一に、雇用されていない状態で申し込んでいるのであれば、それは一種のバイナリ（二者択一）な問題であり、クレジットの観点からは一般的に困難を伴うことになります。

もし働いていれば、そして所得水準や支払い能力に依存することになりますが、これにより貸し手はその消費者に、より低い金利でより大きな融資を提供することが可能になり、承認率を真に向上させることができます。

マーク・ベガー

それはまさに、消費者を適切な製品へと導くものです。我々が持つ非常にユニークなソリューションであり、我々が非常に意欲的に取り組んでいるものです。第1四半期の住宅ローンの実績を市場全体と比較すれば、計算すればわかると思いますが、事前審査におけるシェアの恩恵として、明らかにそこでの上昇が見られます。その要因の一つとして、我々がそこでTWNインジケーターを無料で提供しているという事実を確実に関連付けています。

マーク・ベガー

2月の電話会議でもお話ししたかと思いますが、それを利用している一部の初期顧客については、住宅ローンのファネルにおいて非常に価値のある属性が含まれているため、我々のクレジットファイルの利用が増えているだけでなく、TWNのプル（照会）数にも上昇が見られます。なぜなら、彼らは我々が記録を保持していることを知っており、TWNインジケーターに含まれる情報の薄いデータセットではなく、プロセス後半のVOE（雇用確認）やVOI（所得確認）の完全な検証を行う際に、その記録にアクセスできるからです。我々はこれに非常に活気づいています。他の金融サービス分野から得られているフィードバックも非常にポジティブです。

明らかに、そのようなリッチなデータを無料で得られることは非常に価値があり、我々の差別化要因となっています。

マーク・ベガー

TWNインジケーターだけでなく、住宅ローン分野において、我々の携帯電話ユーティリティ属性を住宅ローンファイルに提供する取り組みも進めていることをご存知かと思います。これはエクイファクス独自のもう一つの非常にユニークなデータセットであり、我々だけが保有しているものです。真の規模（スケール）があり、ほとんどのアメリカ人をカバーしています。そこには膨大なデータが含まれており、それらの属性を住宅ローンファイルに追加しています。

シェア拡大のために我々の住宅ローンクレジットファイルを差別化することを目的として、基本的には同様に無料で提供しています。我々は意欲的ですが、要約すると、まだ初期段階であるということです。つまり、文字通り今週、カードやオートローン貸し手向けのいくつかのソリューションをローンチしたばかりです。その市場に参入しているところですが、反応は非常にポジティブです。

ジョン・ギャンブル

第1四半期において、FICOを除いたその24ポイントの非常に重要な部分はシェアの拡大でしたよね？

マーク・ベガー

はい。

ジョン・ギャンブル

それは大きな寄与要因でした。

シュロモ・ローゼンバウム

ありがとうございます。追加の質問ですが、海外市場におけるクラウド・プラットフォームの構築完了に向けた現在の進捗状況についてお話しいただけますか？

マーク・ベガー

はい。数ヶ月前に終了した2025年度については、収益の約90%が新しいクラウド上でした。これは米国の実質的にすべてを網羅しています。ご存知の通り、それが我々の戦略でした。

残っているのは、オーストラリア、ラテンアメリカの数カ国、そしてインドのその他数カ国といった、いくつかの要素です。そのほとんどは今年中に完了する予定です。クラウド化を完了させることは、我々にとって真のゲームチェンジャーとなります。冒頭の説明でもお話しした通り、クラウド機能、当社の規模、そして差別化されたデータを備えたことで、我々はこれまでに行った投資により、AIへの取り組みやマルチデータ・ソリューションへの取り組みを真に活性化させ、市場におけるEquifaxを真に差別化できる、真に目的特化型の体制となりました。

マーク・ベガー

それは当社のバイタリティ・インデックス、当四半期の17%のバイタリティ、そして展開を計画している新製品の膨大なパイプラインにも表れています。例えば、先ほどお話しした、あらゆる金融サービスの垂直市場におけるTWNインジケーターなどがそうです。これは本当にエキサイティングなことであり、クラウド化以前には不可能だったことです。クラウド化がこの段階に達し、実質的に完了したことは、我々にとって非常に活力に満ちた時期であり、特に最大かつ最も収益性が高く、EBITDAを創出している米国市場において、非常にエキサイティングな時期となっています。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、Needham & CompanyのKyle Peterson様からです。回線がつながりました。

カイル・ピーターソン

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ご質問の機会をいただき感謝いたします。私からは一点だけ。

人材について触れたいと思います。皆様がアウトパフォームしているのを拝見できて素晴らしいです。かなり厳しい採用市場が続いていますが。

マーク・ベガー

今も続いています。

カイル・ピーターソン

何が大きな要因となっているのか、少し詳しくお話しいただけますでしょうか。明らかに、レコード（記録データ）が大きく貢献しているように見受けられますが。

マーク・ベガー

はい。

カイル・ピーターソン

ヒット率などについてです。レコード数なのか、価格なのか、パッケージの密度の向上なのか、バックグラウンド・スクリーニング期間の長期化なのか、そのあたりの詳細や補足情報をいただけると、非常に助かるのですが。

マーク・ベガー

ええ、その通りだと思います。明らかに、レコード数は非常にポジティブな要素です。ご存知の通り、今四半期も強力なレコード成長を記録しており、これは当社のワークフォース・ソリューションズのすべてのバーティカル（事業部門）にとって非常に魅力的です。チャドと彼のチームは、データセットの拡大を継続する上で素晴らしい仕事をしてくれています。

価格についても、価格は要素の一つです。当社は価格を1.1%引き上げましたが、これはタレント分野を含む、EquifaxおよびEWSのすべてのバーティカルにおいて間違いなく利益をもたらしています。チームが展開している新しい製品も多数あり、非常に多くのイノベーションがそこから生まれています。忘れないでいただきたいのは、当社はデータセットから職歴を提供することでバックグラウンド・スクリーニング業者を支援しているだけでなく、すべての給与記録から職種を取得しており、デジタル履歴書も保有しているという点です。

マーク・ベガー

ますます、教育データや収監データ、その他のデータ要素を、さまざまな形式でバックグラウンド・スクリーニング業者に提供しています。さまざまな職種カテゴリや、どのようなデータが必要かといった、お客様の要件への対応において、より高度化が進んでいます。ホワイトカラー、つまりあなたの世界である金融サービス業の仕事においては、ブルーカラーの仕事に比べて、職歴や学歴に関する履歴がはるかに多く存在します。当社は、過去5年間の雇用履歴ではなく、「直近の職歴」のようなソリューションとして、よりブルーカラー向けの製品も展開しました。

バックグラウンド・スクリーニングのお客様を支援するための製品スイートを、より意図的に揃えていく取り組みです。

カイル・ピーターソン

素晴らしい。詳細をありがとうございます。良い結果ですね。

マーク・ベガー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございました。本日の次の質問は、ウェルズ・ファーゴのジェイソン・ハース氏からです。回線がつながりました。

ジェイソン・ハース

おはようございます、質問を受け付けていただきありがとうございます。気になる点なのですが、なぜ政府認証事業は前四半期比で減少したのでしょうか？ 歴史的に見ると、通常、その収益は第4四半期から第1四半期にかけて増加するものだと考えています。また、第2四半期についても、なぜ前年同期比で横ばいなのでしょうか？ 歴史的には、通常、第1四半期から第2四半期にかけても増加するものだからです。

マーク・ベガー

ええ、第1四半期は増加しました。それは先ほどお伝えした通りです。非常に強力な四半期であり、今四半期だけでなく、特に、前年同期比で約2倍に増加したとお伝えした長期的なパイプラインの勢いについても、非常に満足しています。第2四半期については、準備されたコメントや先ほどの質問の一つでもお話しした通り、比較対象（コンプ）が厳しい状況にあります。

というのも、昨年4月に稼働したSSA（社会保障局）との大型案件があり、その前年実績と比較しているからです。それが厳しい比較対象となっており、第2四半期の業績に大きく影響しています。

ジョン・ギャンブル

はい。季節性として、第1四半期と比較して第2四半期の売上高は増加すると予想していますが、これは珍しいことではありませんよね？ 第4四半期と第1四半期の比較についても、今年見られたトレンドに特筆すべき異常な点はないと考えています。

ジェイソン・ハース

なるほど。そのSSA（社会保障局）との契約についてですが、それは一時的な利益のようなものだったのでしょうか？ 第2四半期に開始されたと考えていましたが、その後は継続的な利益になるのでしょうか。

マーク・ベガー

その通りです。第2四半期に新しい契約であったため、それを比較対象としています。ご指摘の通り、それは2026年以降も将来にわたって継続します。その比較対象（高い基準）を上回る必要がありますが、それは大きな契約でした。

ジェイソン・ハース

なるほど。承知しました。EWSのマージンが非常に好調でした。現在のガイダンスは、年内の残りの期間は低下することを示唆しているように見えます。

何がこの予想上振れ（ビート）を牽引したのでしょうか、そしてなぜそれが今後継続しないのでしょうか。

マーク・ベガー

はい。Equifaxのマージンも当四半期は非常に好調であったかと思います。ご存知の通り、年間で75ベーシスポイントのマージン拡大をガイダンスとして設定しており、これは当社の長期的な枠組みである50ベーシスポイントを大幅に上回っています。私たちはオペレーティング・レバレッジについて非常に手応えを感じています。

特にEWSに関しては、非常に強力な第1四半期を達成し、そのオペレーティング・レバレッジが（利益として）反映されました。これは、私たちが依然としてEWSに多額の投資を行っている中でのことです。EWSは長期的に見て当社の最も成長著しい事業であり、政府向け領域への投資も継続しています。チャドは多くの新製品に投資していますし、当社は機能の拡充やレコードの追加にも投資しています。

私たちはこの事業への投資を継続しており、今回は強力なオペレーティング・レバレッジが（利益に）反映されたという形です。

ジェイソン・ハース

わかりました。承知しました。良かったです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのアシシュ・サバドラ様からです。回線がつながりました。

アシシュ・サバードラ

ご質問いただきありがとうございます。CMS（メディケア・メディケイド・サービスセンター）が最近、所得確認ツールである「Emmy」を立ち上げました。これは政府の検証サービスにおける競争環境をどのように変えると予想されますか？ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい、そのソリューションについては、まだ初期段階であると考えています。それは、我々が補完関係を築けると考えるものです。ご存知のように、当社の規模の大きいデータセットは即時の検証を提供します。広範なカバー率を備えており、州レベルのケースワーカーの生産性を大きく向上させます。

彼らのソリューションは、当社のComplete Incomeと非常によく似ていると考えています。明らかに、当社が保有していない記録や、当社のデータセットに含まれていない可能性のあるギグ・エコノミーの収入などを追跡するために、そこに統合されているわけではありません。しかし、当社のデータセットは非常に包括的であり、かつ即座に利用可能であると考えています。我々は、CMS（メディケア・メディケイド・サービス・センター）とともに成長を続けるための大きなポジションが依然としてあると考えています。

そこに、就労要件、教育要件、またはボランティア要件に関するOB3の新しい要件をいくつか加えることになります。

マーク・ベガー

我々は、それらの機能を実現するソリューションを展開していますが、それは当社のコアであるTWNデータセットの所得提供サービスと統合される必要があり、それがメディケイドやメディケアの検証において非常に有益になると考えています。

ジョン・ギャンブル

それは我々にとって、単なるもう一つの流通チャネルとなります。当然ながら、お客様が自身の望む方法で当社のデータにアクセスできるように徹底いたします。

マーク・ベガー

はい。

アシシュ・サバードラ

非常に参考になる詳細なご説明をありがとうございます。エージェンティックAI（agentic AI）に関して質問させてください。我々が耳にしている懸念の一つとして、エージェンティックAIが手動による検証を代替する可能性があるというものがあります。手動による検証は、貴社の検証ビジネスにおける主要な競合の一つであることを踏まえると、テクノロジーの変化によって、検証ビジネスにおけるエクイファックスのポジショニングに（もしあれば）どのような変化が生じるのかという質問をよく受けます。

ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい。それはかなり困難なことだと考えています。ご存知のように、それらはすべて独自のデータだからです。所得や雇用に関するデータは当社のデータセットにおいて独自のものです。

そして、公正信用報告法（FCRA）に基づき、許容される目的によって許可されたものです。次に、データ提供者についてですが、現在、毎回の給与支払期にほぼ500万社が当社にデータを寄稿しています。それらは彼らのデータセット、あるいは彼らの給与計算プロセッサーやHRソフトウェア企業における独自のものです。したがって、消費者の許可が必要となります。

それには多くの摩擦（障壁）が伴います。データがワールド・ワイド・ウェブ上のどこにも存在しないため、AIがそのデータのアクセスするための消費者の許可取得を実際に促進できるとは考えていません。データはすべて、エクイファックスのWorkforce Solutionsを含む、独自の管理環境内に保管されています。

マーク・ベガー

我々はそれを脅威とは考えていません。これは、今朝のプレゼン資料のチャートの一つでも強調した、いわゆる「AIデータ・モート（データの堀）」の一部です。2月にも同様にお伝えしましたが、The Work Number、ならびに当社のクレジットデータやその他のデータセットは、AIがアクセスできないため、非常にユニークなものです。エクイファックスのAIのみがそれらにアクセスできます。

あるいは、許可に基づいた形で顧客に提供する場合、顧客はアクセスできますが、それらはワールド・ワイド・ウェブ上には存在しないのです。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、ドイツ銀行のFaiza Alwy様からです。通話がつながりました。

ファイザ・アルウィ

はい。こんにちは、ありがとうございます。まず、政府関連事業について確認させてください。電話会議の序盤で、第2四半期の収益は第1四半期に対して横ばいになるとおっしゃったと思いますが、その後の質問への回答では、増加するとおっしゃったように聞こえました。

[crosstalk] について、最終的な見解をお聞かせいただけますでしょうか。

マーク・ベガー

いいえ、そのようなことは言っていません。

ファイザ・アルウィ

失礼いたしました。

マーク・ベガー

いえ、私が意図したのは、第1四半期は好調であり、満足のいく結果であったということです。また、パイプラインについても話しましたが、パイプラインを考える際、それは2027年の後半のことなどを指します。政府関連の案件サイクルは、一般的にそういった長期的なものです。前年同期比の比較（comp）が厳しいため、第2四半期はほぼ横ばいになると予想している、という点は申し上げました。

ファイザ・アルウィ

承知いたしました。今年度の見通しについて最後に確認させてください。以前、EWSについては、今年度は長期的な成長率である13%〜15%の上昇に沿った成長ができると予想していたかと思います。今年はそのような成長ができるとお考えでしょうか。

それとも、その恩恵は2027年により多く見込まれるのでしょうか。

マーク・ベガー

ジョン、続けてください。

ジョン・ギャンブル

ええと、明確にしておきますと、我々がガイダンスを出したのはEWSと検証サービス（verification services）の合計に対してのみでしたよね？ EWSと検証サービスのガイダンスは、長期的な枠組み（long-term framework）を下回っていました。2025年からは非常に良好で、着実な成長であると考えていますよね？ いや、まだ長期的な枠組みには達していませんでしたよね？ 一部は住宅ローンによるもので、一部は採用市場の弱体化といった他の要因によるものです。マークのコメントですでに述べられている通り、我々の予想では、今年が進むにつれて政府関連の業績は改善し続けると考えていますが、政府によって可決された新しいプログラムなどに関する主要な機会については、マークが詳細に述べた通り、2027年から本格的に恩恵を受けられると考えています。

ファイザ・アルウィ

理解しました。納得です。質問したいのですが、トリガー・リード法案（trigger lead legislation）による住宅ローン件数への影響は見られますか？ ジョン、以前あなたは、よりハード・インクワイアリー（hard inquiries）へとシフトする可能性があるとおっしゃっていましたよね。全体的なボリュームへの影響や、我々が知っておくべき何らかのシフトが生じているのか、単に気になっただけです。

ジョン・ギャンブル

まだです。今期に関しては、確かにまだ始まったばかりですよね？ ですので、まだです。当社のガイダンスにおいても、第2四半期に多くのことが起こるとは想定していないと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、UBSのケビン・マクヴェイ氏からです。回線がつながりました。

ケビン・マクベイ

ありがとうございます。分かりました。明らかに、大きな焦点は住宅ローンにありますが、VantageScoreがシェアの観点から、そして規制の観点からも、自動車ローン分野やその他のいくつかの領域にどのような影響を与える可能性があるかについて、何かお考えはありますでしょうか。

マーク・ベガー

はい、素晴らしい質問だと思います。ご存知の通り、非住宅ローン市場または多角化された市場では、すでに高い浸透率があります。長年にわたってVantageを使用している大手貸し手も存在します。第一に、スコアのパフォーマンスにおいて、現在のVantageクラシック・スコアよりも多くのデータを含んでいるため、より予測力があるからです。

Vantage 10Tはその差をいくらか埋めることになりますが、パフォーマンスの要素があります。ただ、コストの要素もあります。より安価なスコアなのです。その分野において、当社はFICOよりもはるかに低い料金を請求しています。

マーク・ベガー

私たちが考えているもう一つの要素は、もし単一の商品のみを扱うモノラインではなく、住宅ローン、自動車ローン、カード、パーソナルローンなど、複数の商品を取り扱っている金融機関であれば、その大幅なコスト削減と、エージェンシー住宅ローンの場合、承認されればそれらの機関がそのローンを引き受け、住宅ローン実行業者から購入するプールに組み入れるという事実により、住宅ローンのボリュームを（Vantageへ）移行させるインセンティブが働く可能性が高いということです。もし住宅ローンでVantageを使用していれば、ポートフォリオの他の部分でもVantageを使用する可能性が高くなります。私たちは、中期および長期的に、多角化された市場や非住宅ローン分野において、Vantageの導入をさらに推進できる同様の機会があると考えています。そこではすでに多くの導入が進んでいます。

マーク・ベガー

先ほど申し上げたように、住宅ローン以外では完全にVantageを使用している大手貸し手もいます。ご存知のように、非住宅ローン分野では規制上の要件がないためです。住宅ローン分野においてのみ、エージェンシーによって、昨年7月まで25年以上にわたりFICOスコアが要求されてきました。

ジョン・ギャンブル

私たちは間違いなく、それを機会であると考えています。

ケビン・マクベイ

助かりました。価格設定の観点から伺いますが、住宅ローン向けにVantageScoreの価格調整を行ったことは承知しています。自動車ローンについては何かお考えはありますか。

マーク・ベガー

私たちも同じです。VantageScoreを提供していくつもりです。すでに市場では、FICOに対してディスカウント価格でそれを行っています。繰り返しますが、我々は信用情報ファイルとスコアをセットで販売しています。

住宅ローン、自動車ローン、あるいはその他の市場でFICOスコアを販売する場合、そのスコアの販売によってマージンを得ることはありません。Vantageを販売する場合は、いくらかのマージンを得られます。我々は当然、それを顧客に提供する動機がありますし、それを今後の機会であると考えています。もちろん、住宅ローンにおける（FICOの）大幅な10ドルの価格設定と比較すると、自動車、カード、パーソナルローンにおけるFICOスコアとの差ははるかに小さいため、（機会は）ずっと小さくなります。

しかし、顧客にとってはパフォーマンスとマージンの機会が依然として存在します。我々はその機会を確実に活用していくつもりです。

マーク・ベガー

ご存知の通り、昨年の夏、住宅ローンだけでなく、分散市場や非住宅ローン市場においても、有料のFICOスコアごとに無料のVantageScoreを導入しました。FICOを使用している貸し手の中には、Vantageを導入して、それを理解し、パフォーマンスを把握し、評価しようとしているところもあります。数回申し上げたように、我々はそれを今後の機会であると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、バンク・オブ・アメリカのカーティス・ネイグル氏からです。回線がつながりました。

カーティス・ネイグル

素晴らしい。ありがとうございます。Vantageの話題に関連して、先ほど50の住宅ローン貸し手が現在Vantageを使用して稼働しているとおっしゃいましたが、もう少し詳細を伺えますでしょうか。確認ですが、これらは非GSE住宅ローンということでよろしいでしょうか。

マーク・ベガー

その通りです。

カーティス・ネイグル

それらはアンダーライティングされているのでしょうか？ 自己勘定で保有されているのでしょうか、それとも証券化されているのでしょうか？ 想定元本の規模感は分かりますか？ GSEでの完全な採用に至る前に、現状がどのような規模なのかを知りたいと考えています。

マーク・ベガー

ええ。これらは確かに小規模な貸し手ですが、1年前には住宅ローン分野でVantageを使用していなかった貸し手です。ご指摘の通り、彼らは非GSEです。FHFA（連邦住宅金融局）の管轄外である他の連邦機関や、その他の貸し手も含まれます。

彼らがこれらのローンを引き受け、多くの場合、自己勘定に計上しながらも、VantageScoreの力とパフォーマンス、そして明らかにFICOが現在請求している価格よりも低い価格で購入できるコスト面の機会を見出していることは、我々にとって心強いことです。これは、業界が準備を整えつつあることを示すもう一つの指標だと捉えています。より強力な指標は、240のGSE貸し手です。彼らの多くも、非エージェンシー・ローンや独自の証券化において、自己勘定での保有という要素を一部持っています。

マーク・ベガー

彼らがVantageScoreを採用し、システムに取り込んでいるという事実、そして我々が常に彼らと対話している中で、エージェンシーによって（Vantageが）有効化されれば、Vantageを使用することへの関心が非常に高いことが分かっています。

ジョン・ギャンブル

非GSEであり、かつ排他的に非GSEである貸し手については、Vantageのシェアは非常に高いと考えています。機会が存在する場所では、動きは起きています。ボリュームは非常に低いですが、シェアは非常に高いです。

カーティス・ネイグル

なるほど、理解しました。おそらく、少なくとも高いレベルでは、AIによるコスト生産性について指摘されたかと思います。もう少し詳細を伺えますでしょうか。それは、スループット（処理量）の向上によるものなのでしょうか？ それとも純粋な経費削減なのでしょうか、あるいはその両方、もしくは何か別のものなのでしょうか？ その点について、詳細をいただけると助かります。

マーク・ベガー

はい。それについて、もう少し広範にお話ししましょう。明らかに、今四半期のFICOを除いたマージンの拡大については満足していますし、また、年間のガイダンスが75ベーシス・ポイント上昇するという点についても、満足していますし、皆様もそうであってほしいと願っています。これを最初の大きな要素と考えてください。

そこにはオペレーティング・レバレッジがあります。当社の長期的な枠組みの上限に近い強力な収益成長を維持することが、その増分マージンをもたらしています。これはポジティブなことです。また、第1四半期のガイダンスを大幅に上回った今四半期の要因として、金利が上昇する前の月半ばに発生した住宅ローンの押し上げ効果があり、それが最終利益に波及しました。

これは、住宅ローン市場が回復した際に何が起こるかを示唆していると考えています。

マーク・ベガー

マージンが波及していくことは、皆様に対して非常に明確に伝えてきました。第1四半期に実際に低下したのをご覧いただけたはずです。最後に、ご指摘の通り、我々は実際に手応えを得始めています。まだ初期段階であると表現したいのですが、つまり、Equifax内の業務全般にわたってAIを展開していくための余地がまだ多く残されているということです。

私たちはこれを「AI for EFX」と呼んでいます。業務面では、コールセンターや書類処理センターが最初の最前線となります。消費者からの電話対応を開始するためのエージェントの使用や、米国および世界中の消費者から毎月受け取る数十万件の書類を処理するためのエージェントとAIの使用において、多くの進展を遂げています。そこには大きな生産性があります。

今後、大規模な人員を抱えているテクノロジー分野においても、生産性の機会があると考えています。

マーク・ベガー

コーディングにAIツールを使用することについても、実際の勢いが見えてきており、今後の可能性として非常に活気づいています。概して、財務、人事、法務といったサポートチーム全般において、効率を高めるためにAIを導入しています。AI主導の生産性は、今後Equifaxにとって数年間にわたるレバー（手段）になると予想しています。これはすべての企業にとってそうなると思います。

私たちは皆それについて読みますが、それは本当に現実的なものです。ツールの加速についても、当社では、スピード、効率性、正確性を高めるために、6ヶ月、9ヶ月、あるいは12ヶ月前には使用していなかったものを今日、Equifax内部で使用しています。本当にエキサイティングです。これら3つが組み合わさることで、当社の今年の長期的な枠組みを上回るマージン拡大を推進しているのだと考えています。

私たちは、その種の手法によるオペレーティング・レバレッジに非常に満足しています。

マーク・ベガー

明らかに、これは株主に還元したり、ボルトオン型M&Aに充てたりすることができる増分フリーキャッシュフローを生み出します。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、ジェフリーズのSurinder Thind様からです。回線がつながりました。

スリンダー・ティンド

ありがとうございます。John、住宅ローンの全体的な組成に対するハード・インクワイアリーについてお話しいただけますか？ 貸し手の行動という観点から、ハードとソフトの違いについて、何か見られる変化や、それが収益の観点からどのような意味を持つのかを考えています。単にソフトの使用が増えることで収益が減るだけなのか、それとも報告に関する現在進行中の変更についてどのように考えるべきでしょうか？

ジョン・ギャンブル

ここ数年、モーゲージ・プロセスの早い段階で、レンダーがどのような相手と取引しているのか、誰が申込を行っているのか、あるいは誰に対してマーケティングを行っているのかをより良く把握するために、ソフト・プルの使用が大幅に加速していると考えています。両方だと思います。ハードからソフトへの活動のシフトが起きているのは間違いありません。また、レンダーが、ビジネスにおける販売やマーケティング方法をより良く判断するために、これらの低コストなソフト・プルを活用することで、機会の拡大も起きています。

全体として、ハードとソフトを合わせると、その期間を通じてより多くの活動が見られるようになったと考えています。

ジョン・ギャンブル

また、事前説明でも述べた通り、ハード照会はオリジネーション（新規融資実行）に起きているトレンドそのものを表す指標としての機能が弱まっていると考えています。そのため、当社のクレジット・ファイルから得られるオリジネーション・データを皆様に共有し始める予定です。確かに、データには少し遅れ（in arrears）がありますが、共有可能な非常に価値のある情報であると考えています。また、業界の年間オリジネーション量に関する当社の予測に基づき、今後もガイダンスを提供し、当社の年間の見通しについての観点を示していけるようにしていきます。

スリンダー・ティンド

承知いたしました。確認ですが、ここでの考え方は、ミックス・シフト（構成比の変化）が今後も続くということでしょうか、それとも、ある程度の安定点に近づいているということでしょうか？

ジョン・ギャンブル

私たちが投入する新製品に基づき、モーゲージ業界では変化が続くと考えています。実際にその変化は起き続けています。例えば、TWNインジケーターや当社が提供するその他のデータに基づくソフト・プルの成長には非常に手応うしています。フロントエンド（申込初期段階）でより充実した製品を提供し続けており、それがさらなるボリュームの増大を促しています。

今後市場が具体的にどのようにシフトしていくかについては、共に見ていくことになるでしょう。現時点で見えているのは、フロントエンドでより高い価値を提供することでシェアを獲得できていると考えており、その結果、ソフト・プルにおけるさらなる成長を自ら牽引している状況です。

スリンダー・ティンド

承知いたしました。では、VantageScoreとFHFAを巡る議論全体のフォローアップとして、現在の市場システムにおいて、レンダーは実際にクレジット・スコアリング・モデルのパフォーマンスを気にしているのでしょうか？ つまり、議論はVS4対クラシックFICOで行われているように感じますが、そこには10Tも関わっていると考えています。速報データは、モデルのパフォーマンスに違いが生じる可能性を示唆しており、それは価格に加えてもう一つの検討事項になるかもしれません。これについてどのようにお考えでしょうか？

マーク・ベガー

はい、素晴らしい質問だと思います。概して、レンダーはエージェンシー（公的機関）によって承認されたスコアを使用することになるでしょう。それは避けられません。まずそこから考える必要があります。

レンダーは広く融資を実行し、それを政府に売却しているということを忘れないでください。彼らは、定められた仕様に従いたいと考えています。私たちが（そして皆様も）確信しているのは、モーゲージの事前審査および申込プロセスにおいて、より多くのデータがあることで、より多くの顧客を承認できたり、あるいは顧客、つまり消費者や将来の住宅所有者を適切なローンに適合させたりできるような、モーゲージ・スコアやデータを持つことの重要性です。Vantage 4.0の場合、そのスコアにはより多くのデータが使用されているため、その消費者についてより正確な状況を把握できるはずです。

マーク・ベガー

それによって、より多くの融資を実行できるようになり（これは良いことです）、顧客を適切なローンに適合させることができると考えています。なぜなら、望ましくないのは、申込プロセスを進めた後に、十分なデータ情報がなかったために、頭金が高くなったり、想定より金利が高くなったりして、顧客を失望させることです。その両方が事実だと思います。当社の見解としては、一部で異論があるかもしれませんが、Vantage 4.0はFICOクラシックよりも多くのデータを含むスコアであることは広く認識されていると考えています。

10TがVantage 4.0に展開されれば、その差は埋まると考えています。エージェンシーによって承認されたものがオリジネーター（融資実行者）によって使用されるものであり、それが重要です。そこに議論の余地はないと考えています。

マーク・ベガー

私たちは皆、エージェンシーがいつVantageScoreを受け入れられるようになるのかを待っている状態であり、その段階に近づいていると考えています。繰り返しになりますが、Equifaxの観点からは、どちらに転んでも有利です。当社の2026年のガイダンスは、Vantageへの移行がないことを前提としています。Vantageへの移行があった場合のアップサイド（上振れ要因）については、すでにご説明した通りです。

それはアップサイドしかありません。Equifaxにとってダウンサイド（下振れ要因）は実質的にありません。なぜなら、これら両方のスコアは当社のクレジット・データを使用して算出されており、クレジット・データなしではスコアを算出できないからです。私たちは今後、有利な立場にあると考えており、パフォーマンスを提供し、かつ10ドルかかるものに対して1ドルで済むような、確実に大きな経済的価値をもたらすVantageScoreを提供することで、お客様のニーズに応えようとしています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はWilliam BlairのAndrew Nicholas様からです。回線がつながりました。

アンドリュー・ニコラス

こんにちは、おはようございます。私からは、おそらくAIの側面について1点質問させてください。AIによる運営効率、プロダクト・ファンネル、開発ライフサイクル、特許の創出、そしてテクノロジーの使用方法において皆様が目にしているあらゆるメリットについてお話しいただきました。クライアントが皆様やデータと関わり方が、もし変化しているのであれば、どのように変わってきているのか詳しくお聞かせいただけますか？利用パターンの変化や、クライアントがデータと関わる頻度、あるいは関わりたいと望む態度の進化などは見られますでしょうか？何か知見があれば教えてください。

ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい。顧客がより多くのデータを求めているというマクロな傾向は以前からあり、現在もその傾向の中にあります。顧客はより多くのオルタナティブデータ、より差別化されたデータを求めています。これは私の見解では、まだ「初期段階（early innings）」にあるマクロな動向です。

つまり、現在はクレジットファイルのみを使用し、オルタナティブデータを使用していない大手貸付業者が存在しています。彼らは、オルタナティブデータを使用することで向上が見込めることを認識しています。AIが可能にしていること、そして繰り返しになりますが、Equifaxは競合他社よりも多くのオルタナティブデータを保有しており、これはAIの世界においてEquifaxの優位性になると考えています。なぜなら、差別化された追加のデータを真に取り込むことができ、それがアンダーライティングや本人確認、あるいはその他のプロセスにおいて、より予測精度の高い、あるいはより高性能なソリューションを推進することにつながるからです。

私たちは、第一に、クラウド化が実質的に完了したことに非常に活力を感じています。

マーク・ベガー

私たちはすべてのデータを単一のデータ・ファブリックに集約しました。独自に保有する大規模で差別化されたデータがあります。その周囲にはAIによるモート（参入障壁）があります。現在、私たちはそのデータを顧客に届けるために本格的に投資しています。

個々のデータセットとして、あるいは多くの顧客に対して、より多くのデータを取り込んだスコアやモデルとして提供しています。ご指摘の通り、私たちがテクノロジーの観点から投資してきた「説明可能なAI（explainable AI）」なしには、それは不可能です。また、規制当局や顧客自身の内部プロセス、そして公正信用報告法（FCRA）が求める「説明可能なAI」を提供する能力に関する特許も保有しています。これら両方が、当業界において、またEquifaxがより高いパフォーマンスを持つソリューションを提供し続けるための、重要な差別化要因となる領域です。

AIにおいて、私たちは非常に多くの勢いを感じています。

マーク・ベガー

昨年、当社のスコアの100%が当社のAI機能を活用していたとお伝えしたかと思いますが、それはより高いパフォーマンスを意味します。当社の製品は現在、ますますAIを活用するようになっており、対話型AIを備えたプラットフォームについても触れました。これにより、お客様は業務内でより容易にそれらを利用できるようになります。顧客により差別化されたデータを提供する能力と、それをAIで行う能力との間では、まだ非常に初期の段階にあります。

アンドリュー・ニコラス

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問はWolfe ResearchのScott Wurtzel様からです。回線がつながりました。

スコット・ワーツェル

はい、ありがとうございます。私からは1点。業界関係者から耳にするいくつかのレトリック（言説）を考慮すると、トリ・マージ（3社照会）からバイ・マージ（2社照会）への動態、およびその移行が起こる可能性について、より多くの質問を受けるようになっています。規制当局や他の業界関係者との会話の中で、その動態やその可能性に関して、何か耳にされていることはありますでしょうか？

マーク・ベガー

はい。私たちの対話は非常に広範であり、3つの信用ファイルの間には、トライマージがパフォーマンスを発揮するのに十分な差があることが十分に理解されています。つまり、より多くの人々を含み、より完全な全体像を提供することです。考えてみれば、ほとんどの消費者は複数の銀行口座を持っています。

すべての銀行が3つの信用調査機関すべてに情報を送っているわけではありません。以前にも統計を共有しましたが、約1,000万人の消費者は、1つの信用調査機関にしか登録されていません。1つまたは2つの機関のみを参照している場合、承認することも、その事実さえ確認することもできません。3つの信用調査機関の間で自身の信用スコアを確認すると、30、40、あるいは50ポイントの差が出ることがあります。

それは、すべての銀行がすべてに情報を送っているわけではないためです。

マーク・ベガー

私たちの見解では、トライマージが「信用へのアクセス」、つまり消費者に関するより完全な全体像を持つこと、そして同時に「安全性と健全性」、つまり消費者が持つすべてのトレードライン（良好なものも不良なものも）を確認でき、完全な全体像を把握できることの両方をもたらすという認識が広く浸透しています。トライマージの有用性については、議会、規制当局、そしてお客様の間で幅広い支持があると考えています。

マーク・ベガー

以前他の電話会議でも共有したかと思いますが、私の意見では、住宅ローン以外の、例えばカードなどのより高度な手法を用いる貸し手を見ると、承認のために消費者のより完全な全体像を得るためにトライマージを利用しているケースが多くあります。つまり、より多くの承認が可能になる一方で、すべてのトレードラインを確認できるため、損失の管理を確実に行い、1つまたは2つの[B]のみを参照している場合に、片方の調査機関で負のトレードラインとなっている可能性のある項目を見逃してしまうことを防げるのです。これには多くの支持があると考えています。

スコット・ワーツェル

了解しました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのライアン・グリフィン様からです。お繋ぎいたします。

ライアン・グリフィン

ありがとうございます。御社のボリュームのうち、ソフトプルとハードプルの割合がそれぞれ何パーセントであるか、また、新しい製品によってプリクオリファイ（事前審査）の恩恵を受ける中で、その構成比が今後どのように変化していくとお考えかをお伺いしたいです。ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい。ソフトプルとハードプルの内訳については、具体的には開示しておりません。私たちが示してきたのは、ここ数年、総照会数に占めるソフトプルの割合が、明らかに大幅に増加しているということです。ハードプルとソフトプルの両方において、当社の収益は非常に堅調であり、これについては大変満足しております。

ライアン・グリフィン

ありがとうございます。これまでにVantageScoreをテストするために導入した貸し手について、その顧客規模や、銀行なのか独立系住宅ローンブローカーなのかといった金融機関のタイプに関する情報をお教えいただけますでしょうか。ありがとうございます。

マーク・ベガー

上記すべてです。240（件/社）は多く、小規模なものも含みますが、その多くは大規模なものです。広義には、当社の顧客はVantageがどのように機能するかを理解しています。それが実際に使用されるスコアであることを理解しています。

ファニーメイとフレディマックがそれを有効化することを理解しています。それは単に時間の問題です。近づいていると感じられます。彼らはまた、コスト上の優位性も理解しており、それは彼らにとって大きなものです。

覚えておいてください、8件中1件、9件中1件、あるいは7件中1件のローンが成約し、それ以外は成約しません。それが住宅ローン貸し手にとってのブレイク（融資不成立によるコスト）となります。1ドルのブレイクに対し、10ドルの3倍であれば、それは大幅なコスト削減になります。ご存知の通り、それは業界全体で数値化されています。

Vantageに移行することで、10億ドル以上のコスト削減になります。それが貸し手の関心を引くのです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Autonomous ResearchのKelsey Zhu様からです。現在、お繋ぎしています。

ケルシー・チュー

こんにちは。おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。VantageScoreに関する見通し、市場シェアの獲得、および中期的な住宅ローン分野における将来の価格政策について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

マーク・ベガー

ええ。数値を出すのは難しく、中期がどの程度の期間を指すのかも分かりませんが、例えば今後数年間としましょう。私の意見では、機関（エージェンシー）によってVantageが有効化されれば、採用が進み、それはEquifaxにとってプラスになるでしょう。それは当社のガイダンスには含まれていません。

それは増分マージンとなります。10ドルのスコアの代わりに1ドルのスコアを販売するため、当社の収益は減少しますが、ゼロを稼ぐ代わりに1ドルを稼ぐことになるため、マージンは上昇します。中期的には、かなりの転換が進むと考えています。機関がVantageを承認しているのに、貸し手がなぜ1ドルの代わりに10ドルを支払う必要があるでしょうか？ これは一種の常識です。

価格については、間違いなく非常に競争力を持たせるつもりです。1ドルという価格は、現在のFICOの価格設定と比較して、それを反映していると考えています。

マーク・ベガー

2027年1月（それほど遠くないですが）にFICOが何をしようとしているのか、彼らの価格が上がるのか、下がるのか、あるいは横ばいになるのか、我々の誰も知らないと思います。我々は今後も非常に競争力を維持していきます。我々の長期的な枠組みを実現するために、多額の価格は必要ありません。それが我々のやり方ではありません。

我々は事業を成長させる能力において多角的です。価格は一つの要素ですが、我々にとってより重要なのは、シェアの獲得、新製品の展開、Workforce Solutionsにおける記録的な追加、そして浸透させている新しい垂直分野です。我々には成長のための複数のレバーがあります。Vantageの場合、それは今後マージンを拡大するための、まさにマージンの機会となるでしょう。

ケルシー・チュー

承知いたしました。ありがとうございます。2つ目の質問ですが、年内のカード、オートローン、パーソナルローンのボリューム成長の見通しについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジョン・ギャンブル

第2四半期の多角化市場に関するガイダンスは提示したと考えています。通期についても見通しを述べており、それは一貫して[かぶせ]...

マーク・ベガー

実のところ、大きな変化はありません。

ジョン・ギャンブル

大きな変化はない、ということですね？年内の残りの期間も、かなり一貫しています。

マーク・ベガー

はい。消費者は依然として概して底堅いです。延滞も引き続き良好に管理されています。当社の顧客、つまり金融機関は強固です。

一つの変数は、この中東での紛争がいつまで続くのか、そしてそれが原油価格にどのような影響を与えるかだと思います。インフレへの影響は？消費者支出への影響は？そして、それが金融サービスに影響を与えるのか？これがいつまで続くのかを予測するのは困難です。私たちは皆、これがかなり速やかに解決されることを願っていますし、市場もそのような傾向を反映しているようです。

マーク・ベガー

先週、そして今週は程度は低いものの、決算を発表した大手銀行から、新規実行は好調であり、延滞も概して非常によく管理されているという話を耳にされたと思います。年内の残りの期間を見通すと、これは当社のFI（金融機関）部門にとって良好な見通しであると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Huber Research PartnersのCraig Huber氏からです。お電話がつながりました。

クレイグ・フーバー

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。非常に好調な第1四半期であったにもかかわらず、現在のマクロ情勢を考えれば、ガイダンスを引き上げなかったことを責める人はほとんどいないでしょう。私の非常に具体的な質問は、2月末にこのイラン戦争が始まったことによる3月の状況についてです。

このイラン戦争を受けて、貴社のビジネスにおいて、収益成長率に実質的な低下が見られた領域はありますか？

マーク・ベガー

住宅ローンです。

クレイグ・フーバー

それは（何に）起因するものですか？他に、何かお話しいただける領域はありますか？

マーク・ベガー

間違いなく、大幅に住宅ローンが影響しました。つまり、住宅ローンに関しては、中東紛争が始まる前に金利が低下したため、四半期の中盤に上昇が見られました。その後、金利の上昇と、おそらく中東でこのような事態が起きていることに対する消費者心理が組み合わさったものと考えています。その後、住宅ローンは［音声の乱れ］お話しした通り減速しました。

また、おそらく金利上昇によるオートローン（自動車ローン）のわずかな減速も見られました。関税の波及効果やその他の影響による自動車価格の上昇もあります。先ほどお伝えした通り、ここ4、5、6週間の住宅ローンの推移は、今年度の2月のガイダンスとほぼ同水準に戻っています。そのため、実際にはそれよりわずかに下回っています。

ですから、通期予想は据え置いたのです。

マーク・ベガー

紛争が解決し、原油の影響によるインフレが沈静化すれば、金利が引き下げられることを期待しています。ジョンが指摘した通り、また皆様にもご覧いただきたいのですが、これら高金利下において、私は「パイプライン」と呼びたいのですが、住宅ローンが継続的に積み上がっています。住宅ローン自体が止まっているわけではありませんが、5%、5.5%、あるいは6%を超えるといった高金利で住宅ローンを組んでいる、膨大なパイプラインあるいはポートフォリオを持つ消費者が存在します。彼らは、金利が25ベーシスポイント、30ベーシスポイント、あるいは50ベーシスポイント低下した途端、借り換え（refi）の準備が整うでしょう。

それが借り換えの機会を生み出します。それが実現すれば、当社にとって朗報となります。繰り返しになりますが、四半期の中盤にその兆候をわずかに目にしました。

クレイグ・フーバー

追加の質問をさせていただけますでしょうか。住宅ローンの証券化市場についてですが、その市場はどの程度重要でしょうか？住宅ローンにおける市場シェア拡大に向けて、VantageScoreを軌道に乗せ、進展させていく上での、何らかのフィードバックなどはありますか？

マーク・ベガー

住宅ローン以外の領域でも多くの証券化が行われているため、それを（大きな）実質的な事象とは捉えていません。自動車やカードの分野では、Vantageを独占的に利用している大手貸し手が、長年（5年、6年、7年といった）自動車ポートフォリオやカードポートフォリオの証券化を行っています。これは十分に定着しています。それが（市場に）影響を与えるとは考えていません。

実際には、格付機関がVantageScoreを取り込めるよう、テクノロジーやプライシング・テーブルを整えることが重要です。我々が得ている感触としては、彼らは準備が整いつつあるようです。

クレイグ・フーバー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はFT PartnersのZachary Gunn氏からです。回線がつながりました。

ザック・ヴラシッチ

Zachary Gunnに代わってZach Vlacichが発言しています。雇用主（employer）セグメントについていくつか質問させてください。マクロ経済の影響で、その分野で減速が見られますが、現在見えている潜在的なトレンドについてお話しいただけますか？単に税額控除の法案の影響でしょうか？それとも、ブルーカラー対ホワイトカラーの違いや、地域的な要因など、他の要因があるのでしょうか？ありがとうございます。

マーク・ベガー

雇用主セグメントにおける大きな影響は、ワーク・オポチュニティ・タックス・クレジット（WOTC）の期限切れと、その承認が得られていないことです。我々を含め多くの者が、それを議会で成立させるようロビー活動を行っていると考えています。特定の個人、つまりその制度によって真に恩恵を受ける人々の雇用を促進するため、これを実現することには広範な支持があると考えています。念のため申し上げますと、税額控除としては受理されていませんが、我々はWOTCの申請処理を継続しています。

つまり、制度が再開された時に備えて、パイプラインを構築しているということです。それがいつ起こるかを予測するのは困難です。この垂直市場における雇用主セグメントにとって、これは大きな影響となります。なぜなら、彼らにとってより大きなビジネスであるにもかかわらず、現時点では収益を上げることができていないからです。

制度が再開された際、それらのWOTC申請を承認のために提出できるよう、現在パイプラインを構築しているところです。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、Clear StreetのOwen Lau氏からです。回線がつながりました。

オーウェン・ラウ

おはようございます。お時間を割いていただきありがとうございます。VantageScoreへの転換による3,500万ドルのマージンのアップサイドについて、少し確認させてください。この3,500万ドルという計算に至る前提条件と、1スコアあたり1ドルの場合のVantageScoreのマージン・プロファイルについてお話しいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい。1ドルの場合のマージン・プロファイルは、マージン率100%となります。そのように考えてください。FICOスコアの場合はゼロであり、実質的には、その1ドルに現在の住宅ローン活動量を乗じたものになります。

そして、この3,500万ドルは、現在の住宅ローン取引のランレートにおける完全な採用を前提としています。当然ながら、住宅ローン市場が改善すれば、その数字はより大きくなります。ジョン、何か補足はありますか？

ジョン・ギャンブル

いいえ、単に、当社の2026年の住宅ローン市場に関するガイダンスにおける採用率に基づいています。

マーク・ベガー

はい。

ジョン・ギャンブル

そうです。当社のガイダンスと整合しています。もしFICOがなく、100%がVantageであれば、そのようにして3,500万ドルという数字が導き出されます。

マーク・ベガー

改めて明確にしておきますと、当社の今期のガイダンスは、FICOの提供が100%であり、Vantageへの転換がないことを前提としています。これは当社にとってのアップサイドです。繰り返しますが、もしFICOからVantageへの転換があれば、当社の収益は減少しますが、マージンはそのランレートに基づき3,500万ドル分増加することになります。

オーウェン・ラウ

わかりました。その転換というのは、0から100%のVantageScoreへの完全な転換ということですね。

マーク・ベガー

その通りです。

オーウェン・ラウ

わかりました。ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい。

オーウェン・ラウ

どうもありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Rothschild & Co RedburnのSimon Clinch様からです。回線がつながりました。

サイモン・クリンチ

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。少し話題を変えて、検証ビジネスにおける消費者による権限付与（consumer permissioning）に関する議論に戻らせていただきたいと思います。現在、消費者の権限付与に関して生じている摩擦については、消費者が自分自身のログイン情報やパスワードを入力しなければならず、それがプロセス全体において多大な摩擦を生じさせていると考えています。

パスワードやログイン情報を実際に、入力する必要がなくなり、単に権限を与えるだけで、それらのプロバイダーを介してデータへのアクセスが可能になるというような世界はあり得るのでしょうか？そのような環境に向けた法的経路について、どのようにお考えか伺いたいです。ありがとうございます。

マーク・ベガー

ええ。それが起こるとは考えにくいです。どこで（どうやって）そうなるのか分かりません。AIエージェントが、何らかの形でその個々の消費者からユーザーIDやパスワードへのアクセス権を得るという方向に進むことになると思いますが、それらは各個人が保有するすべてのアカウントに対して、一人ひとりに個別設定されているためです。

誰もが多くの口座を持っています。それが実現するとは考えにくいです。消費者の権限付与において、我々が目にし、またそれに関与しているのは、多くの摩擦が生じているということであり、我々の顧客は通常それを使いたがりません。なぜなら、申込プロセスにおいて、追加の作業を求められると、あまりにも多くの消費者が離脱してしまうからです。

つまり、彼らは摩擦のない非常にスムーズなプロセスを求めており、それは即時審査（instant decisioning）を意味しますが、消費者の権限付与を用いることで即時審査を行うことはできません。

マーク・ベガー

それが適した場面もあります。そのため、我々は政府向けのComplete Incomeソリューションを展開しており、消費者が時間を割くことを厭わない政府分野において、いくつかの獲得事例があります。そこが真に活用できる場面だと思います。AIの要素に関しては、実現は難しいと考えています。

サイモン・クリンチ

わかりました。助かりました。ありがとうございます。一点だけ手短なフォローアップをさせてください。

非常にテクニカルな観点からの質問です。旧FICOの売上、および売上成長についてお話しされる際、リセラー売上は現在どのように扱われていますか？FICOの売上を除外（stripping out）しているのでしょうか？

マーク・ベガー

すべて含まれます。

サイモン・クリンチ

リセラー・グループもですか？ すべて含まれますか？

マーク・ベガー

すべて含まれます。

ジョン・ギャンブル

すべて含まれます。

サイモン・クリンチ

それには、その中の他の信用情報機関から再販されたFICOスコアによるFICO収益も含まれるということでしょうか？

マーク・ベガー

当社にはトライ・マージ・ビジネスがあります。

サイモン・クリンチ

はい。

マーク・ベガー

これは実質的に、Equifaxの要素を前提としています。

ジョン・ギャンブル

私たちが想定しているのは。

サイモン・クリンチ

ただそれだけです。

ジョン・ギャンブル

私たちがFICOに支払うあらゆる収益、あるいはExperianやTransUnionがFICOに支払うことになるあらゆる収益は、彼らが我々に請求する価格を通じて、実質的に我々にパススルーされる、ということでよろしいでしょうか？ これは、～をカバーしようとするためのものです。

サイモン・クリンチ

はい。

ジョン・ギャンブル

私たちが支払っているFICOスコアの収益のすべてを、可能な限り。

サイモン・クリンチ

はい。

ジョン・ギャンブル

直接的であれ間接的であれ。

サイモン・クリンチ

わかりました。なるほど。わかりました。素晴らしいです。

これで本当によく整理できました。ありがとうございました。

マーク・ベガー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の最後の質問は、シティのアーサー・トラスラブ氏からです。現在、回線がつながっております。

アーサー・トラスラブ

おはようございます。ありがとうございます。

マーク・ベガー

すみません、アーサー、電話（マイク）にもっと近づいてもらえますか？ お声が聞こえません。

アーサー・トラスラブ

これでよくなりましたか？ 今は聞こえますか？

マーク・ベガー

いいえ。難しいですね。少しはよくなりました。

アーサー・トラスラブ

少々お待ちください。

マーク・ベガー

さあ。それを試してみてください。

アーサー・トラスラブ

はい、失礼しました。私への質問としては、先ほどAIがマージンの改善に寄与していると言及されましたが、それは非常にポジティブなことだと考えています。当然ながら、私がこの銘柄をカバーして以来、中期的なマージン・ガイダンスは常に50ベーシスポイントとなっています。どのような状況になれば、その中期的なマージン・ガイダンスが75または100ベーシスポイントに引き上げられる可能性があるとお考えでしょうか？何がそれを引き起こすのか伺いたいです。

ありがとうございます。

マーク・ベガー

はい、妥当なご質問です。当然ながら、今年のガイダンスには満足していますし、当四半期の業績にも非常に満足しています。ご存知の通り、マージンの拡大には主に2つの大きなレバー（要因）があります。一つは事業における中核的な営業レバレッジです。

強力なトップラインの成長に伴う営業レバレッジがマージンの押し上げの一部を生み出しますが、これは当社の収益成長に関する長期的な枠組みにおける、方向性としての50ベーシスポイントです。もし収益をより速く成長させることができれば、営業レバレッジの観点から当社にとって魅力的なものとなります。AIの側面については、まだ初期段階です。導入を開始してからまだ数ヶ月しか経っておらず、導入が進むにつれて、オペレーションにおけるさらなるメリットが見えてくると考えています。

具体的には、かなりの規模を占めるコールセンターやオペレーションセンターにおけるメリットです。

マーク・ベガー

先ほど申し上げたように、テクノロジーの側面に踏み込み、AIを活用してコーディング能力を真に加速させ始めており、そこでは初期の進展が見られています。それが展開され、組織全体にわたってメリットが見えてくるにつれ、適切な時期に長期的なマージン目標を検討するつもりです。現在は50ベーシスポイントという数字に非常に納得しています。2026年に向けたアウトパフォーマンスのガイダンス、つまり75ベーシスポイントという数字にも非常に満足しており、AIの取り組みが進むにつれ、将来的に（目標について）検討を進めていく所存です。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答セッションが終了いたしました。締め括りのコメントのために、トレイバーに進行をお戻しいたします。

トレバー・バーンズ

はい。本日は皆様にお時間をいただきありがとうございました。もし追加の質問がございましたら、モリーまたは私までご連絡ください。ありがとうございました。

それでは失礼いたします。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議ウェブキャストを終了いたします。これにて回線をお切りください。素晴らしい一日をお過ごしください。

本日はご参加いただきありがとうございました。